36619
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
Стагфляция – да, или нет?
ПошлО обсуждение довольно-таки алармистского доклада от ЦМАКП, в котором говорится о риске стагфляции
В настоящее время Россия находится в состоянии «затягивания в стагфляцию» – экономическая динамика быстро снижается (причем во втором и третьем квартале есть риск технической рецессии), а инфляция остаётся высокой, ⬆️
Теперь российская экономика может оказаться перед сочетанием жесткой бюджетной и жесткой денежно-кредитной политики. «В прошлый раз» (в 2012-2013 гг.) это привело к её втягиванию в стагнацию
⬆️ График от ЦМАКП («Тренды российской экономики», май 2025) может отчасти объяснить причины оптимизма российских технократов – рост экспортных доходов в 2021-2022 гг в сочетании с падением импорта в 2022 года, позволил собрать «валютную подушку безопасности», обеспечившую возможность наращивания бюджетных расходов – сейчас экспорт вернулся к многолетней норме, так же как и импорт, и валютные доходы так же устойчиво превышают расходы.
(ситуация может и измениться, но сейчас это так)
Интересно, что самой значимой постройкой Николая Васильева в Петербурге стало здание, которое по сей день изумляет гостей города и жителей:
Санкт-Петербургская соборная мечеть (до XXI века - крупнейшая в Европе), построенная Васильевым, создала ансамбль, звучащий в неожиданном единстве с собором Петропавловки, классическими видами набережных и появившимися на Петроградской особняками знати в новомодном стиле модерн.
В контрастном и необычном сочетании - серого “скального” грубо колотого гранита - который держит лазурный купол и вершины минаретов и раскрывает сталактитовый портал с затейливой майоликой, мне кажется заключено самое "говорящее" свидетельство о стиле и культуре Петербурга начала ХХ века. Отмечу, что переполох всё-же поднялся в среде интеллигенции, обеспокоенной искажениями, вносимыми в “традиционный классический облик” города, и который был погашен “высочайшим утверждением”.
Сейчас удивляет, что такое заметное здание игнорировалось всеми советскими архитектурными изданиями и путеводителями, несмотря на декларируемую советскую “мультикультурность”. Я до сих пор замечаю изумленных туристов, вдруг обнаруживших мечеть невдалеке от Петропавловской крепости.
Когда в 1907 году, спустя 109 лет после первого прошения мусульман столицы о строительстве мечети (в 1798), было получено разрешение на участок и строительство, и объявлен архитектурный конкурс, Николай Васильев подал сразу два проекта, и разделил между собой первую и вторую премии. Первый проект - “Тимур”, с двумя минаретами и стрельчатыми арками - был в большей степени приближен к прототипам Средней Азии и вдохновлён мавзолеем Тамерлана в Самаркаде, а второй, ассиметричный, “Арабески” - выполнен в свободной композиции, но с более суровым основанием. В итоге Васильев объединил и переработал два проекта.
Майолика мечети, звучащая в ней главной темой, выполнялась петербургскими керамистами по воссозданной средневековой технологии и классическим образцам, изученным художниками в Туркестане.
В связи с Первой мировой и дальнейшими событиями мечеть была закончена только в 1920 году.
Полностью реализованным свой проект Николай Васильев так и не увидел, а в чудом спасенной части его выброшенного нью-йоркского архива сохранилась акварель с видом мечети, выполненная по памяти, уже нетвердой рукой.
Главное об урбанистике и том, что с ней связано - обзор @dnlvrnn — выпуск №5 (27 мая — 9 июня 2025 года)
🏥 В Ленинградской области, рядом с заповедником «Линдуловская роща», создадут ленд-арт парк с биоморфными скульптурами. Проект будет частью курортного комплекса «Рощино Residence». Общая площадь парка составит 17,6 га. В будущем здесь откроют филиал галереи Марины Гисич.
🛴 Ужесточение правил для аренды электросамокатов в Петербурге и России спровоцировало бум продаж личных устройств. На фоне угрозы полного запрета кикшеринга в городах страны продажи персональных электросамокатов за 2025 год выросли в 1,5-2 раза. Горожане массово переходят на личные СИМ, чтобы избежать ограничений, действующих для прокатных сервисов.
🚲 В России любители велопрогулок праздновали День велосипедиста, посвященный здоровому образу жизни и экологичному транспорту. Праздник объединил всех, кто ценит свободу передвижения на двух колесах и заботится о природе.
🚝 Московский монорельс хотят сделать парком. Власти Москвы рассматривают замену убыточного монорельса (содержание монорельса обходится городу в 800 млн рублей ежегодно) на прогулочную зону с кафе и беговыми дорожками на высоте 6 метров. Голосование проходит на «Активном гражданине».
🚊 В Старом Осколе возродят трамвайное движение. Местный комбинат передаст городу транспорт, после чего автобусы заменят на трамваи. Трамвай станет символом города и туристическим объектом.
@dnlvrnn совместно с @moneyandpolarfox
Как устроена денежная система (и почему ЦБ — не всемогущий печатный станок)
1. Деньги бывают разные
Деньги ЦБ (финансовый сектор) — это цифры на коррсчетах банков в Центробанке. Они крутятся внутри системы (ЦБ ↔️ банки), но не попадают в экономику напрямую.
Деньги "реальной экономики" — их создают банки (когда выдают кредиты) и правительство (когда тратит больше, чем собрало налогов).
🔹 Пример: Банк выдал вам кредит — в его балансе:
✔️ Актив — ваш долг.
✔️ Пассив — ваш депозит (деньги, которые вы тратите в магазине).
Вот эти "пассивы" и есть деньги в экономике (M2).
2. Почему "напечатанные" деньги ≠ инфляция?
Когда ЦБ покупает госдолг (т.н. количественное смягчение), он просто меняет долг Минфина на свой собственный. Деньги остаются в финансовом секторе — в "реальную экономику" не попадают
Инфляция начинается, когда:
Правительство наращивает дефицит (тратит больше, чем собирает налогов).
Банки активно кредитуют (а люди и бизнес — берут в дол).
3. Бюджетный дефицит — скрытая эмиссия
🔹 Как это работает в РФ:
Правительство тратит больше, чем собирает → деньги уходят в экономику.
Чтобы покрыть дефицит, Минфин продаёт ОФЗ (наращивает госдолг).
Госбанки берут деньги у ЦБ (через РЕПО) и покупают эти ОФЗ.
Когда бюджет тратит эти деньги — они попадают в экономику.
👉 Фактически, эмиссия уже произошла в момент решения о дефиците. Но инфляция может тормозить, если:
ЦБ держит высокую ставку (удорожает кредиты).
Правительство занимает по рыночным ставкам .
4. Почему ЦБ не может просто "отменить" инфляцию?
Значительная часть госдолга — это ОФЗ с плавающей ставкой (привязана к ключевой). → Чем выше ставка ЦБ, тем дороже обслуживать долг.
Высокая ставка тормозит кредитование, но бюджетные расходы его компенсируют.
ЦБ: если опустит ставку — инфляция рванёт вверх.
5. Что в итоге?
✔️ Деньги создают кредиты и дефицит бюджета.
✔️ ЦБ — не главный "печатный станок", он лишь управляет финансовыми деньгами.
✔️ Инфляция 2025 — это" бюджетный дефицит + внешние ограничения + финансирование приоритетных отраслей", а не "жадный ЦБ".
Современные деньги — это не купюры, а балансы банков и госдолг.
ЦБ борется с инфляцией, но его ставки — лишь половина уравнения.
Вторая половина — бюджет, и тут у ЦБ рычагов нет.
Денежная система в 2025: новые правила игры
1. Деньги в 2025: кто их создает?
🔹 Деньги ЦБ — по-прежнему «виртуальные» резервы банков.
🔹 Деньги реальной экономики — банки кредитуют осторожнее (риски высоки), а главный эмитент — бюджет.
👉 Итог: Денежная масса (M2) растёт медленнее, но не за счёт кредитов, а за счёт точечных вбросов бюджета.
2. Инфляция: почему ЦБ всё ещё держит ставку?
📌 Цель по инфляции не достигнута и близко, а инфляционные ожидания высоки.
📌 Но реальная картина — сложная:
Товары — дорожают постольку поскольку (сокращение потребкредитования ➡️слабый спрос).
Продукты питания - дорожают (при этом рост цен принимает вид снижения качества и объема товаров)
Услуги — дорожают +10-15%
Тарифы госмонополий - растут.
🔹 Почему ставку не снижают резко?
Долговая нагрузка: большая часть ОФЗ теперь с фиксированным купоном. Но и госпрограммы по-прежнему привязаны к ключевой ставке.
Курс рубля: ЦБ опасается девальвации (потребительский импорт сократился, а вот производственный импорт критичен).
👉 Итог: Ставка будет снижаться, но медленно — слишком много рисков.
3. Бюджет-2025: скрытая эмиссия 2.0
📌 Дефицит бюджета -формально «под контролем».
📌 Но:
«Теневая» эмиссия осуществляется через госбанки: они выкупают корпоративные облигации стратегических предприятий (деньги идут на зарплаты и инвестиции).
Заморозка ФНБ: резервы тратят аккураино.
ЦБ не будет это останавливать: бюджетная политика — вне его зоны ответственности
Кратко:
✔️ «Печатный станок» — это по-прежнему бюджет, а не ЦБ. Но теперь деньги идут не в потребительский сектор (кредитная активность в нем подавлена), а в приоритетные отрасли → инфляционные эффекты я «невидимая» (пока).
✔️ Кредиты дорогие, но...: бизнес живёт на госзаказы или "на свои", люди — на зарплаты и соцвыплаты.
✔️ Рубль стабилен ровно до тех пор, пока ЦБ жёстко контролирует валютный рынок.
Общий объем доходов федерального бюджета на 2025 год уменьшится на 1,7 трлн рублей, или на 4,4 %, и составит 38,5 трлн рублей. При этом общий объем расходов увеличивается на 829,2 млрд рублей, или на 2%, и составит 42,3 трлн рублей — Счетная палата России.
Читать полностью…
/channel/producttoday/4972
И ни в чем себе не отказывайте…
Взаимная невыгода
К истории о снижении доли оплаты труда в ВВП уважаемый читатель прислал вот такой вопрос
Когда речь идёт о “росте прибыли бизнеса за счёт снижения Unit Labor Costs (ULC)” — кто именно выигрывает от этой модели? Выигрывают ли от этого мелкие предприниматели (у которых тоже есть сотрудники), или же вся дополнительная прибыль концентрируется в крупных корпорациях и экспортных отраслях?
Это хороший вопрос, потому что ответ на него не так очевиден.
На первый взгляд, выигрывать в этой ситуации должен именно малый бизнес (особенно в сервисах) потому что зарплаты сотрудников съедают значительную часть его выручки. Но малый предприниматель, который нанял на работу условных нищебродов, внезапно обнаруживает, что его потенциальные покупатели - такие же нищеброды, вынужденные считать каждую копейку. И он может предложить им только такие же условно дешёвые товары/сервисы, причём в ограниченных объёмах (соответственно)
Идея отжать прибыль за счёт снижения доли оплаты труда в корпорациях, работает по другому. В расходах корпораций (кроме финансовых) доля оплаты труда - это по большому счёту, копейки, особенно для сырьевых компаний, хотя и они не прочь сэкономить. Но. Деятельность мелкого бизнеса (ориентированного на потребительский рынок) - это производная от уровня зарплат в корпорациях - как только там начинают «прижимать зарплаты» - так нехватка денег начинает ощущаться и «малым бизнесом».
Главное свойство капитализма не только капитал, но и командная власть. Это на историческом примере показывает бывший министр финансов Греции, левый экономист Янис Варуфакис в книге «Технофеодализм»:
«В 1829 году 36-летний англичанин решил покинуть Британию и поискать счастья в Австралии. Томас Пиль, человек со средствами и политическими связями, отплыл к Антиподам на трёх хороших кораблях, перевозивших, помимо его семьи, 350 рабочих (мужчин, женщин и детей), семена, инструменты и другие средства производства, а также 50 тысяч фунтов-ст. наличными - значительная сумма по тем временам, примерно эквивалентная 4,6 млн сегодняшних фунтов.
Идея состояла в том, чтобы основать небольшую, но современную сельскохозяйственную колонию на тысяче квадратных километров земли, которую колониальные власти экспроприировали у туземцев в его пользу. Но вскоре после прибытия его планы рухнули. Главную причину своей неудачи Пиль не мог заранее даже представить. Его план был скрупулезно просчитан. Да, его ожидали трудности - от неурожая и сопротивления коренных австралийцев до споров с местными колониальными властями. Однако он полагал, что с его политическим влиянием, квалифицированными английскими рабочими, первоклассными средствами производства и достаточным запасом наличных денег, чтобы платить рабочим и покупать необходимое сырьё в течение длительного времени, у него всё под контролем. Увы, как пошутил Карл Маркс позднее, единственным, что Пиль не смог захватить с собой из Англии, был капитализм.
(Карл Маркс, рассказывающий историю Пиля в первом томе «Капитала», выразился так: «Несчастный господин Пиль! Он всё предусмотрел, но забыл только экспортировать английские производственные отношения на Лебяжий берег!»)
Катастрофа наступила, когда произошло нечто, чего мистер Пиль совершенно не ожидал: рабочие стали массово уходить от него, нечто вроде «Великой отставки» XIX века на островах Антиподов. Они просто переезжали, получали личные участки земли в окрестностях и начинали заниматься собственным бизнесом. Это была катастрофа, к которой Пиль оказался плохо подготовлен из-за своего английского опыта.
Положение рабочих в Британии внушило ему ложное чувство контроля над ситуацией, поэтому он предполагал, что капитал, который он привёз с собой из Англии, наделил его необходимой властью над привезёнными им с собой английскими работниками. Пиль предполагал, что у рабочих не было другого выбора, кроме наёмного труда.
Это предположение звучало здраво в Британии, где после огораживания - массовой приватизации общинных земель, крестьяне больше не имели доступа к какой либо земле. Безземельный работник, уволившись с наёмной работы в Манчестере, Ливерпуле или Глазго, просто умер бы от голода. Однако в Западной Австралии обилие пустующих земель предлагало им альтернативу: расторжение контракта и работу на себя. Таким образом, незадачливый мистер Пиль остался с великолепными средствами производства Made in England, большим количеством денег, но без власти командовать своими рабочими.
Конечно, одна из природ капитала осязаема, имеет физическое воплощение и измеримо повышает производительность. Но его второй природой является невыразимая сила, позволяющая командовать другими - мощная, но хрупкая власть, природу которой, к своему большому ущербу, неправильно понял бедный мистер Пиль».
Совершенно правильный совет дают уважаемые коллеги @Swinteaparty – смотреть на структуру ВВП РФ по источникам доходов – и, если мы на нее посмотрим – то увидим, что
Пик оплаты труда в структуре ВВП пришёлся на 2009 год- 52.6%. В 2024- 43,9%. В 2010-е годы такой низкий показатель был только в 2011 году.
Валовая прибыль экономики в последние годы вытеснила оплату труда.
Ох, пропустил прекрасный пост коллег из канала Деньги и песец про пенсии: очень яркая иллюстрация пропасти между «гуманитариями» и «экономистами». Действительно, пенсионная система - это способ изъятия сбережений граждан в пользу бюджета. Мало отличимое от займов - но значительно менее выгодное, потому что эквивалентный процент «роста» сбережений мало того, что всегда ниже рыночного, но еще и редко выплачивается в полном объеме. Но поскольку сложные проценты в школе не проходят или прогуливают, то масштаба изъятия никто не считает. Зато это «солидарная помощь» и прочее благородное бла-бла (попробуйте прожить на пенсию даже в Европе - все равно основной источник ресурсов - накопления и имущество).
Мне возразят: мудрое государство просто знает, что простой человек все пропьет, ничего не отложив. Да, но нет: мудрое государство знает, что если «к 30 ума нет и не будет»/ после 30 не начал откладывать а продолжает бухать - то помрет до пенсии или сразу после. Потому «не думай о будущем, государство все даст» - это техника достижения максимальной прибыльности пенсионных сборов.
Тема, конечно, значительно сложнее и многограннее, но совершенно точно, что гуманитарная «солидарная» оболочка этой конфеты из чистого интереса к перераспределению - это медицинский и экономический факт.
/channel/producttoday/4968
Глубоко, однако. В чем то даже символично.
Доля перевозок российской нефти теневым флотом выросла с 64% до 81%, отмечает Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️Морской экспорт нефти из РФ увеличился с 3,5 млн до 3,6 млн баррелей в сутки в период с апреля по май 2025 г. По данным S&P Global Platts, доля перевозок танкерами, не зарегистрированными в ЕС и ведущих странах ОЭСР, выросла с 64,1% до 80,9% соответственно.
▪️Де-факто, единственной сраной ЕС, под флагами которой осуществляются перевозки российской нефти, является Греция. Объем погрузки российской нефти на греческие танкеры снизился с 17,5 млн баррелей в апреле 2025 г. до 11,1 млн баррелей в мае 2025 г.
▪️Количество «теневых» танкеров, хотя бы единожды задействованных в перевозке российских нефти и нефтепродуктов после введения санкций, выросло с 591 в апреле 2025 г. до 940 в мае 2025 в мае 2025 г. По оценке S&P Global Platts, это эквивалентно 17% общемирового танкерного флота для перевозок нефти и нефтепродуктов.
✔️Причиной стали майские санкции ЕС и Великобритании, в рамках которых под ограничения попали 189 и 128 танкеров «теневого» флота соответственно. Несмотря на падение цен Urals ниже $60 за баррель, это могло привести к переоценке рисков владельцами судов, зарегистрированных в Греции.
▪️Впрочем, как показывает опыт последних лет, после первого «испуга» рынок привыкает к новому уровню рисков. Поэтому доля «теневого» флота со временем будет снижаться.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Дайджест важных событий в региональной политике и пространственном развитии
(№10, вторая половина мая 2025), подготовленный @totalepc и @moneyandpolarfox
✅ Принят план реализации стратегии развития связи до 2035 года. Одним из ключевых приоритетов плана стало обеспечение пользователей стабильным и высокоскоростным интернетом и мобильной связью даже в небольших и отдалённых населённых пунктах.
✅ В Нижнем Новгороде дан старт проходке второго тоннеля Автозаводской линии метро от станции "Сенная" до станции "Площадь Свободы". Строительство ведётся на средства инфраструктурного бюджетного кредита, выданного Нижегородской области в 2021 году. Помимо Автозаводской линии в городе реализуется проект продления Сормовско-Мещерской линии метрополитена – строительство новой станции «Сормовская».
✅ Новым регионам предоставили дополнительно более 7,6 млрд рублей на ремонт региональных, межмуниципальных и местных дорог, включая улично-дорожную сеть в городах. Из общей суммы более 4,2 млрд рублей предназначено для ДНР, 1,8 млрд – для Херсонской области, 1,25 млрд – для ЛНР и более 360 млн для Запорожской области.
✅ Для разработки мер поддержки угольной отрасли будет создана подкомиссия по оказанию финансовых мер государственной поддержки отдельным организациям отраслей экономики. Среди уже предложенных мер — отсрочка по НДПИ и страховым взносам всем предприятиям угольной промышленности, адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния, планы финансового оздоровления предприятий отрасли, в том числе с помощью бенефициаров, и ограничениями на выплату дивидендов, повышение оплаты труда высшему менеджменту, оптимизацию затрат.
Кроме того, предприятиям угольной отрасли, испытывающим серьёзную долговую нагрузку, признано целесообразным дать возможность реструктуризировать кредитную задолженность
/channel/producttoday/4964
Меньше сладкого выпьем
(в "девяностые" росли цены, сейчас снижаются объемы/качество, ну и цены растут. Реальное потребление - это не сколько тебе выдали денежных знаков, а сколько и чего ты можешь купить при заданной продолжительности и интенсивности труда)
Хороший пример того, что значительная часть российской экономики живёт без оглядки на дорогие кредиты – на льготных кредитах. «Корпорация МСП» сообщает, как отразится снижение ключевой ставки на 1 п.п. на льготном кредитовании малого и среднего бизнеса:
- По льготной программе кредитования малых технологических компаний, исходя из формулы «ключевая ставка минус 7%», кредиты теперь будут доступны под 13% годовых.
- По программе для предприятий станкостроения и робототехники на первый год кредитования сохраняется фиксированная льготная ставка 5% годовых. Во второй год она составит 1/2 от «ключа» +1% (сейчас это 11%), а в третий - 1/2 от «ключа» +3% (сейчас это 13%).
- Кредитование приоритетных отраслей (туризм, производство, логистика, IT и научно-техническая деятельность) - под 16,5% (ключевая ставка ЦБ минус 3,5%).
Реальная ставка для технологических компаний под 3-4% - это вполне себе уровень развитых стран. А реальная ставка для предприятий станкостроения и робототехники вообще отрицательная на первый год, -5%, и такую льготу в развитых странах ещё надо поискать.
Так что иногда становится непонятным, почему жалуются производственники на дорогой кредит. Даже жилое строительство, от которого мы слышим больше всего жалоб, получает проектное финансирование под 10%, т.е. реальная ставка 0%.
И не стоит забывать, что на 60-70% предприятия инвестируют собственные средства, без привлечения кредитов.
Так что если кому и жаловаться на дорогие кредиты, так это физлицам и части потребительской экономики, вроде сферы услуг.
Главное о петербургской урбанистике и том, что с ней связано - обзор @dnlvrnn — выпуск №5 (27 мая — 9 июня 2025 года)
🛴 Предложены меры для развития велоинфраструктуры в Санкт-Петербурге. В эфире радио «Комсомольская правда» обсудили решение проблем с электросамокатами и велодорожками. Среди предложений — привлечение бизнеса к финансированию инфраструктуры, создание на первом этапе временной сети велодорожек в центре и увеличение бюджета на строительство до 1 млрд рублей в год.
🌉 Троицкий мост в Санкт-Петербурге открыли после ремонта на две недели раньше срока. 31 мая прошло торжественное открытие, где обновили дорожное покрытие, трамвайные рельсы и деформационные швы. Ремонт завершили к ключевым летним мероприятиям. На период закрытия там появилась пешеходная зона.
🏗 Setl Group — лидер по объему строительства жилья в Петербурге в 2025 году. Холдинг возводит около 1,1 млн кв. метров жилья, занимая 17,6% рынка, обогнав «Группу ЛСР» и ГК «КВС». Сейчас в работе у девелопера — 13 жилых комплексов в шести районах города, а также 21 социальный объект.
🚇 В Петербурге утвердили места под вестибюли станции метро «Театральная». Вестибюли появятся на месте Дома быта на Лермонтовском проспекте и АЗС в Театральном сквере. Собственники объектов выражали опасения, но в КГА заявили, что эти варианты признаны наиболее эффективными после рассмотрения восьми альтернатив.
🍳 Осенью 2025 года возле метро «Садовая» заработает гастрономическое пространство «Фудкультура» площадью 3 450 кв. метров с панорамным видом на Исаакиевский собор. На территории разместят более 30 ресторанных концепций, коворкинг, детскую площадку и сцену для мероприятий.
Петербургская урбанистика @dnlvrnn совместно с @eveningleningrad
В обсуждениях недавно затронули тему незавершенности образа дореволюционного "блистательного Санкт-Петербурга", оказавшегося как-будто брошенным на самом взлёте модерна и неоклассицизма. Застигнутый врасплох конструктивизмом с новой плеядой архитекторов, он выпал из клуба триумфаторов, не успев создать свой северный ар-деко.
Кажется, что “несбывшийся Петербург" можно увидеть не в нереализованных заказных (и в основном чудовищных) проектах, но в работах бывших петербургских архитекторов в эмиграции.
Говорят, что изгнанник никогда не расстаётся со своим домом вполне, но всю жизнь стремится воспроизвести его на новом месте. Архитекторы же, как профессионалы, не воспроизводят, а бесконечно создают свой идеальный дом и город.
На фото рисунки-визуализации, конкурсные работы, архитектурные фантазии мастера петербургского северного модерна, Николая Васильева (1875, Санкт-Петербург -1958, Нью-Йорк)
Фотографии из книги
В. Г. Лисовского и Р. М. Гашо "Николай Васильев”. 2011, "Коло".
Как у Рейгана? Похоже, но нет.
«В те годы завоевала признание политика высоких ставок процента, которую жёстко и настойчиво проводил Пол Волкер на посту председателя Совета управляющих ФРС в период 1979-1987 гг. Он сумел укротить силы инфляции и вывести денежное хозяйство страны на режим устойчивого функционирования. За период его пребывания во главе ФРС среднегодовое значение инфляции снизилось с пика в 11,2% в марте 1980 г. до 3,7% в 1987 г. Волкеру удалось использовать заданный уровень процентных ставок в качестве своего рода непробиваемого потолка или пресса, который постепенно придавил движущие силы инфляции» -
Например, в марте 1980 года ключевая ставка США была поднята до 20%, что обрушило спрос на потребительские кредиты. В 1982 году произошло катастрофическое падение производства: в 1982 году этот показатель был ниже на 6%, чем в 1980 году. Нормализация ДКП тогда заняла у США семь лет. Та политика ФРС США была частью «рейганомики», которая вывела страну из затяжного (с 1973 года) кризиса
сейчас в США более 78,7% экономически активного населения заняты в сфере услуг, менее 20% – в промышленности, и лишь около 1,3% – в сельском хозяйстве. При этом внутри этих сфер продолжается сдвиг в пользу наукоемких отраслей, а секторами с наибольшей занятостью являются образование и здравоохранение (около 34,2 млн чел.)
если в 1973 г. в США было 6,4 млн предприятий с одним работником, то в 2018 г. их число достигло 26,5 млн, а объем выручки – $1,3 трлн. Развитие таких компаний обеспечило около четверти общего роста производительности в американской экономике за последние 40 лет. Деятельность значительного числа врачей, адвокатов, программистов и представителей других профессий, требующих высокой квалификации, стала индивидуальной
Для понимания природы роста ВВП РФ, доходов, выплат, и т.д. и прогнозов действий правительства
В 2022 году (закон о бюджете 2022)
Доходы: 25,02 трлн рублей
Расходы: 23,69 трлн рублей
Профицит: 1,32 трлн рублей (1 % ВВП)
В 2025 году
Доходы 38,5 трлн рублей (минус 1,7 трлн рублей)
Расходы 42,3 трлн рублей (плюс 829,2 млрд рублей)
Дефицит:3,8 трлн рублей (1,7% ВВП)
Это повод повторить – у доходов правительства есть потолок, а у расходов потолка нет. Потолок есть у «политически нейтральных методов финансирования дефицита», которые трудно посчитать.
Что может/будет делать правительство
Поднять налоги (уже идет)
Перераспределять деньги из неприоритетных статей бюджета в приоритетные (уже)
Занимать на открытых рынках (у банков, населения, бизнеса, иностранных инвесторов) (уже)
«Печатать деньги» (уже)
Вопрос в сочетании этих методов, и какой из них будет преобладать.
спокойствие?
цены Brent закрепятся ниже $65 за баррель, а цены Urals – ниже $55 за баррель (без перспектив устойчивого роста)
всё это не может не вызывать беспокойство у нынешнего поколения технократов, сформировавшихся на фоне двух бюджетных катастроф 1990-х и приложивших немало усилий для бюджетной стабилизации после 2000 г., включая налоговую реформу начала «нулевых», создание Стабилизационного фонда, в несколько этапов преобразованного в ФНБ, и введение в 2017 г. бюджетного правила, которое было привязано к цене Urals в $40 за баррель.
Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 65 (2 — 8 июня 2025 года)
🦴 Розницу может ждать существенное сокращение ассортимента продукции и её подорожание, предупредили крупнейшие ассоциации производителей продуктов питания. Это произойдёт, если требование о соблюдении ГОСТов станет обязательным, утверждают они.
🇪🇺 Иностранные компании пока не обращались с официальным запросом на возвращение в РФ, заявил глава Минпромторга Антон Алиханов. По его словам, в любом случае они должны будут выполнить ряд условий — в частности, локализовать производство.
🍭 Обязательная маркировка кофе, сладостей, чая и спортивного питания в РФ начнется с 1 сентября. Сейчас часть этих продуктов уже маркируется — в рамках тестового режима. А после пилотного проекта, с 1 сентября, компании начнут в обязательном режиме регистрироваться в системе маркировки «Честный знак».
🥨 В Минпромторге создали рабочую группу по вопросам популяризации русской кухни. В неё вошли историки и представители ресторанных концепций русской кухни, отраслевой ассоциации и другие специалисты.
✍️ Законопроект о «российской полке» готовится к внесению в Госдуму, сообщил глава Минпромторга Антон Алиханов. Документ разработали ещё в 2023 году для продвижения продукции стран Евразийского экономического союза (ЕАЭС) на полках российских магазинов и в онлайн-торговле.
Жаль, сами эти отдельные производители часто проигрывают конкуренцию иностранным брендам вовсе не потому, что выпускают продукцию худшего качества, а по причине отсутствия нормального менеджмента. И эту проблему никакими «российскими полками» не решить.
Текущие темпы роста цен на продукты питания в целом замедлились, пусть и меньшими темпами, чем на непродовольственные товары.
В отличие от незадачливого мистера Пиля, о котором рассказал уважаемый Павел Пряников хозяева РФ экономики классиков марксизма читали (в СССР они все были отличниками политической подготовки), и на чем держится хрупкая власть капитализма – понимают хорошо
На чем погорел мистер Пиль – на невозможности «экспортировать» на новую землю «социальную ситуацию», характерную для Англии того времени, где
после огораживания - массовой приватизации общинных земель, крестьяне больше не имели доступа к какой либо земле. Безземельный работник, уволившись с наёмной работы в Манчестере, Ливерпуле или Глазго, просто умер бы от голода. Однако в Западной Австралии обилие пустующих земель предлагало им альтернативу: расторжение контракта и работу на себя. Таким образом, незадачливый мистер Пиль остался с великолепными средствами производства Made in England, большим количеством денег, но без власти командовать своими рабочими.
Государство благосостояния: мечта или необходимость? По мотивам поста ув. "Деньги и песец" как разорвать замкнутый круг
Когда мы говорим «все хотят жить в государстве благосостояния», в голове всплывают образы уютной Скандинавии или послевоенной Англии. И не зря: именно тогда в Великобритании окончательно отменили Poor Laws — законы, по которым помощь бедным регулировалась с 1601 года (!). С этого момента началось настоящее строительство welfare state — государства, которое не отворачивается от уязвимых.
Но что это значит на практике?
Очень точно это показано в фильме Cathy Come Home (1966). Показ фильма как разорвавшаяся бомба , наверно из недавних параллелей это обсуждение фильма Adolescence.
Фильм Cathy Come Home показал "обычным благополучным англичанам", что значило потерять жильё в их собственной стране, где формально была и есть соцзащита. Реакция не заставила себя ждать: именно после него в Британии появилась программа Shelter, помогающая бездомным.
Совет: если нет времени на весь фильм — посмотрите хотя бы последние 20 минут. Это Англия, 1960-е. Женщины и дети, оставшиеся без крыши над головой,...
Вот пара диалогов из финала:
Cathy: If the kid was in top tip condition, how come it is dead now?
Nurse: Tell me — the mother must have been to blame.
“You can't keep your children if you can't provide a home.”
“I'm their mother! You can't take them!”
Мы редко смотрим на структуру ВВП по источникам доходов. Причина понятна: из 3-х основных методов расчета ВВП это наименее популярный (плюс этот метод не является самостоятельным). Два других- это метод использования и производственный.
А зря мы не обращаем внимания. История ВВП в РФ по источникам доходов- это "туда-сюда" между оплатой труда и валовой прибылью экономики.
Оплата труда наемных работников представляет собой вознаграждение в денежной или натуральной форме, выплачиваемое работодателем наемному работнику за работу, выполненную в отчетном периоде.
Коротко о главном на логистическом рынке за неделю
🔷 Погрузка на сети РЖД продолжает снижаться — в мае показатель упал на 9,4%, в основном за счет стройматериалов, нефтяных и металлургических грузов.
🔷 Морскому терминалу по перевалке генеральных и навалочных грузов в Новороссийске потребовалась господдержка. Стоимость проекта оценивается в 120,7 млрд руб., инвесторы вложили 20% от этой суммы, остаток должен покрыться займами через ВЭБ.РФ.
🔷 РЖД пожаловались на рост инфлированных заявок грузоотправителей. В мае они не предъявили к перевозке 24 млн т грузов. Еще в марте отклонение составляло 4,5 млн т, по оценкам холдинга.
🔷 «Дальтрансуголь» расширил перевалочные мощности до 32,8 млн т. В планах порта — увеличить их до 40 млн т, но пока этому препятствует загруженность железнодорожной инфраструктуры.
🔷 Группа FESCO собирается купить Калининградский морской торговый порт за 2,7-2,8 млрд руб через свое дочернее предприятие. Расширение портовых и терминальных мощность заложено в планах развития логистического бизнеса «Росатома», которому принадлежит транспортная группа.
Про Логистику. Аналитика
Коротко о главном в отрасли за неделю
🔷 «Росхим» приобрел химическую компанию «Химтех», которая стороит завод по производству карбамида мощностью 1,1 млн т в год. Это третье такое предприятие в портфеле «Росхима» за последнее время.
🔷 В Нижегородской области открыли первый в России завод по производству силикагелей и силиказолей, стоимость проекта оценивается в 21 млрд руб. В последующем мощности предприятия будут расширены, заявили власти.
🔷 Еврокомиссия представит план поэтапного отказа от российского газа к 17 июня. Он будет сопоставим с санкционным режимом.
🔷 Внутренний рынок полностью обеспечен бензином и дизтопливом, оценили в Минэнерго. Запасы продукции превышают объемы хранения или находятся на уровне прошлого года.
🔷 Минприроды задумалось о повышении ставок экосбора для 35 видов упаковки. Предполагается, что это решение стимулирует производителей и импортеров самостоятельно утилизировать отходы от использования товаров.
Нефтегазохимия. Аналитика
Уважаемые коллеги "Случайное блуждание" достигли отличного результата, преодолев рубеж в 5000 подписчиков - для специализированного канала, который вдумчиво пишет о региональном развитии, с картами, цифрами, с опорой на документы и данные - это много, и по этому случаю "Случайное блуждание" предлагают ознакомиться с отличной подборкой каналов по географии (хотя там не только география, конечно же, но и экономкиа, и история, и общество, а еще много интересных карт и графиков)
Читать полностью…
Добрый вечер, уважаемые читатели и подписчики канала «Деньги и песец».
Я обращаюсь к Вам с просьбой о доброжелательной поддержке моего проекта. Канал работает больше пяти лет, он требует много времени и усилий, поэтому я буду признателен Вам за помощь, которая дает мне возможность расширять круг тем, и отвечать на Ваши вопросы
На самом деле Ваша поддержка уже расширила возможности канала - в нем стало больше моих сложных текстов (которые требуют времени и осмысления, хотя куда уж больше, казалось бы), и, как Вы помните, я рад отвечать на Ваши вопросы
Сервис для поддержки https://pay.cloudtips.ru/p/19d81c92
Если Вам по какой-то причине хочется поддержать канал иначе - напишите мне на @dpolarfox
Я очень хочу расширить канал, и больше общаться с Вами, уважаемые читатели. Все, кто писал мне на @dpolarfox - знают, что я всегда стараюсь отвечать быстро - либо напрямую, либо в канале, если ответ на вопрос может быть интересен большой аудитории.
Благодарю Вас!
Ваши вопросы, идеи, предложения по развитию канала – пишите на адрес @dpolarfox.
Так кому же важно снижение ставки?
Если кратко – ни снижение экономической активности за пределами финансируемых правительством отраслей, ни «инфляция для бедных», ни возможное кредитное сжатие (когда никто не хочет кредитовать никого) на самом деле не так уж и беспокоило правительство, сосредоточенное на выполнении приоритетных для себя задач. Сокращение деловой активности за пределами секторов, финансируемых правительством – нормальный элемент политики структурной трансформации, в ходе которой, рано или поздно каждый должен будет занять то место, которое ему определит правительство, с лопатой в руках, за рулем, или у станка, без этих всяких ваших креативных активностей и самодеятельных заработков, с контролем потребления и несокрушимой системой социальной иерархии. Экономика идет в этом направлении, не очень быстро, но уверенно. Проблема здесь у правительства только в одном – для финансирования приоритетных секторов ему нужны деньги, а замедление неприоритетной части экономики означает сокращение налоговых поступлений. Правительству было бы и это безразлично, если бы оно имело в своем распоряжении достаточно доходов от нефти, но вот именно с ними то и возникли проблемы, пока небольшие, но кто знает, как будет дальше. Нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае 2025 г. сократились на 35% в сравнении с маем 2024 г., а в абсолютном выражении – на 281 млрд руб. (до 512,7 млрд руб.). Ключевую роль сыграло падение цен на нефть: по данным Минфина, доходы по НДПИ на нефть снизились на 43%, или на 405 млрд руб. Доходы по НДПИ и экспортной пошлине на газ снизились в общей сложности на 79 млрд руб., а по НДПИ на газовый конденсат – на 17 млрд руб. По меркам РФ бюджета это не так уж и много, но… - кто скажет, как пойдут дела дальше, учитывая повышение квот ОПЕК+ и торможение спроса на нефть в Китае. – если средние цены Brent после 2025 г. не будут подниматься выше $65 за баррель (с поправкой на долларовую инфляцию). В этих условиях потери бюджета будут зависеть от дисконта Urals к Brent, и вот здесь политика правительства будет влиять на нефтегазовые доходы сильнее, чем это было, к примеру, в 2022 г., когда временный рост цен компенсировал потери от увеличения дисконта. А поскольку правительство от своей политики отказываться не будет, то оно учитывает возможности сокращения нефтяных доходов - и теперь заинтересовано в оживлении экономики за пределами «обрабатывающих производств» - для того, чтобы рост налогов «с людей» компенсировал сокращение налогов с нефти.