64648
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
До последнего времени считалось, что Африка остаётся последней густонаселённой территорией на Земле, не включённой в планетарную сеть, особенно в сфере услуг.
Но всё быстро меняется.
Фабиан Феррари из Оксфордского университета описывает, как работников в Восточной Африке западные компании подключили к работам над ИИ и цифровизацией процессов («Экономическая социология», №2, 2025).
«В провинциальном городке Уганды, до которого день добираться от ближайшего международного аэропорта, под телекоммуникационной вышкой разместились несколько морских контейнеров. С одной стороны от вышки проходила главная дорога, соединяющая регион с остальной страной. С дороги контейнеры можно было и не разглядеть за маленьким киоском, где продавались снеки, газировка и карточки пополнения счетов мобильных телефонов. С другой стороны раскинулось высохшее поле. Мальчишки гоняли по нему мяч, а курица с выводком торопливо убегала от них. Трудно представить, что здесь может вестись работа над технологиями будущего. Но именно это там и происходило. В 2012 г. иностранная компания поставила в контейнеры компьютеры, подключила генераторы и провела беспроводной Интернет. После этого она наняла местных жителей для обучения систем машинного обучения компаний из Америки, Европы и Азии — они занимались классификацией и разметкой изображений и видео.
К 2017 г., когда один из нас посетил это место, спрос на такого рода услуги вырос настолько, что работу пришлось перенести из контейнеров в просторный офис. Триста человек работали здесь посменно, размечая данные для зарубежных заказчиков. На мониторах большинства сотрудников были фотографии американских пригородов, сделанные с уровня улицы, а сами они старательно обводили контуры всего, что было изображено на этих снимках: автомобили, дороги, здания — не пропуская даже птиц!
На вопрос о том, чем они занимаются, большинство сотрудников отвечали вполне корректно — разметкой изображений. Но стоило поинтересоваться, зачем это нужно клиенту и как он собирается использовать эти данные, они просто отвечали: «Нам об этом не говорят, им просто нужно много размеченных изображений».
Мечтаете о глобальном рынке, но не знаете, с чего начать?
Школа управления СКОЛКОВО запускает набор на программу «Экспортёры 2.0» — бизнес-акселератор, который превращает желание экспортировать в реальные международные контракты.
Что вы получите:
• разбор и практическую работу с вашим продуктом
• персональную экспортную стратегию под ваш бизнес
• пошаговый план выхода на конкретные международные рынки
• возможность заключить первые контракты уже во время обучения
• сильное бизнес-окружение - новых партнеров и друзей
На протяжении четырёх месяцев команда экспертов поможет вам изучить конкурентную среду, адаптировать продукт под целевой рынок, определить свою аудиторию и рассчитать экономику экспортных поставок. Вы будете работать с бизнес-коучами, которые помогут учесть все нюансы международной торговли.
Кому это подходит:
Программа создана для владельцев бизнеса и топ-менеджеров, готовых вывести свои товары и услуги за пределы России.
Старт потока — 26 мая!
Не упустите шанс получить до 75% компенсации стоимости программы от государства. Для московских компаний дедлайн подачи заявки на субсидию — 15 апреля.
Подайте заявку на сайте и сделайте первый шаг к международному успеху вашего бизнеса.
📣 Российский венчурный форум подошел к концу — эксперты Сколково модерировали сессии деловой программы, свыше 30 наших резидентов представили технологии на выставке.
В телеграм-канале «Сколково Драйв» можно узнать подробности о событии, а в этом посте мы собрали для вашего удобства несколько ключевых тезисов, которые озвучили участники.
#РоссийскийВенчурныйФорум
👋 Skolkovo LIVE — инновации тут
По итогам I кв. 2025 года покупательский оптимизм продолжил спад от пика 112 пунктов до 106 пунктов, по данным мониторинга «Нильсен». Хотя он и остаётся в положительной зоне выше 100. 59%, т.е. устойчивое большинство, оценивают личное материальное положение как «отличное или хорошее».
Потребление остаётся, похоже, последним драйвером нашей экономики вне сектора ВПК, и пока рост реальных доходов поддерживает её – даже несмотря на резкое сокращение потребительского кредитования из-за «затягивания гаек» ЦБ РФ. Но первые неприятные «звоночки» появились.
Мониторинг отраслевых финансовых потоков ЦБ показывает, что в марте второй месяц подряд наблюдалось существенное падение в отраслях, ориентированных на государственное потребление, на 9,4% (в феврале -10%). Означает ли это сокращение «бюджетного импульса» в т.ч. в госзаказе промышленной продукции? Может ли это быть признаком скорого сокращения бюджетных расходов? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Это не обязательно означает скорое сокращение бюджетных расходов в целом. Бюджет 2025 года предусматривает беспрецедентно высокий уровень госрасходов, особенно на военные нужды (около 40% от всех), и их урезание остаётся политически маловероятным до достижения перемирия.
Снижение расходов может быть связано с сезонностью, перераспределением средств или временными задержками в выплатах, как это бывало ранее. Например, в начале года бюджетные расходы часто накапливаются на счетах предприятий без немедленного освоения. Но если тенденция продолжится, это может быть признаком более осторожного подхода государства к финансированию, особенно на фоне растущего дефицита и сокращения реальных доходов бюджета.
Пока делать вывод о системном сокращении расходов рано — нужны данные за апрель и май. Если падение потоков сохранится, это может сигнализировать о попытке властей сдерживать дефицит, но с риском замедления экономики. Ведь госзаказ остаётся ключевым драйвером промышленности, и его сокращение усилит давление на рост ВВП, который уже замедлился до 0,8% в феврале. Скорее, правительство предпочтет искать доходы (новые налоги, долговые инструменты, резервы), чем сокращать траты.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Нельзя исключать, что данная тенденция обусловлена изменениями в структуре финансирования государственного заказа в соответствии с плановыми показателями на 2025 год, либо неравномерной динамикой его выполнения по отдельным направлениям. Говорить же о скором и сильном секвестре федерального бюджета пока не стоит - несмотря на его дефицитность, все предусмотренные в нем расходные обязательства продолжают выполняться.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
До настоящего времени бюджетные расходы только росли. За три последних месяца, декабрь 2024-го и январь-февраль 2025-го, было потрачено рекордно много. С учётом сжимающихся нефтегазовых доходов федерального бюджета и уже образовавшегося значимого его дефицита, вряд ли можно ожидать наращивания расходов в ближайшем будущем.
Что касается возможного сокращения, то, скорее всего, на него нужно будет идти, по крайней мере, по отдельным направлениям. Поэтому, да, бюджетный импульс будет затухать. При этом правительству нужно принимать во внимание, что сейчас при высокой ключевой ставке и ограниченности из-за этого заёмного финансирования именно бюджетные расходы обеспечивают экономический рост. Сокращение расходов в таком случае должно будет сопровождаться смягчением денежно-кредитной политики.
(продолжение в следующем посте)
Откуда в России «вал денег» в России в последние два года. Центр макроэкономического анализа Альфа банка упоминает об одном из этих источников. Это резкое сокращение вывода валюты за рубеж россиянами:
«Ещё один фактор, указывающий на улучшение структуры потоков сбережений, – это очевидное ослабление интереса населения к переводам средств на счета за границей. Если в 2022 г. примерно 20% годовых сбережений, или 4% трудового дохода россиян, приходилось на средства, которые переводились за пределы РФ, что эквивалентно ежемесячному переводу средств в размере $2,7 млрд, сейчас эта сумма составляет всего около $0,7 млрд, что близко к $0,4 млрд, наблюдаемым до 2022 г.»
(здесь ещё не учтены переводы трудовых мигрантов из России в страны их проживания)
Нормализация в стране, т.е. снова открытие для россиян перевода денег в ныне «недружественные страны», могло бы снять часть денежного навеса.
Отраслевой сайт Oilprice называет торговую войну между США и Китаем главной причиной падения цен на нефть. Получается, если эта война надолго, то и невысокие цены на нефть – тоже надолго.
Читать полностью…
(Ещё из КГБ №521, апрель 2025, от Центра развития ВШЭ)
«Сводный индекс региональной экономической активности в феврале 2025 года упал сразу на 11,8 п.п., что указывает на резкое замедление роста экономической активности».
«Газпром капитал» планирует 10 апреля провести сбор заявок на облигации, номинированные в евро. Это будет первым за 3,5 года выходом на облигации в евро от российского заёмщика (последнее по времени размещение произошло в ноябре 2021 года). С чем связано такое возвращение крупной российской компании к облигациям в «токсичной валюте» и могут ли вслед за «Газпромом» последовать другие российские компании? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве России Николай Яременко:
Несмотря на «токсичность» евро в сегодняшнем российском контексте, у этого шага могут быть следующие причины, ориентированные в первую очередь на внутренний российский рынок.
Во-первых, спрос со стороны российских инвесторов. Дело в том, что у российских компаний и граждан всё ещё остаются на счетах внутри страны значительные объемы евро (как и долларов). Возможности для их инвестирования сильно ограничены: держать на счетах невыгодно (низкие ставки, комиссии), выводить за рубеж рискованно и сложно. Еврооблигации, выпущенные внутри российской инфраструктуры (с расчетами через НРД), могут стать привлекательным инструментом для таких инвесторов, позволяя им разместить «зависшую» валюту.
Во-вторых, потребности самого «Газпрома». Могут быть накопленные остатки в евро (например, от прошлых экспортных операций или других источников). Выпуск облигаций позволяет привлечь эти средства для своих нужд, возможно, для последующей конвертации или финансирования каких-то операций, номинированных в евро, но проводимых внутри страны или с «дружественными» контрагентами. Или же - рефинансирование старых долгов. Хотя доступ к внешнему рынку закрыт, возможно, часть старых еврооблигаций принадлежит российским держателям. Новый выпуск может быть способом предложить им инструмент для реинвестирования средств от погашения или купонов по старым бумагам.
В-третьих, тестирование инфраструктуры. Это может быть пробный шаг, чтобы проверить, как работает российская инфраструктура для размещения и обращения валютных облигаций в новых условиях. Успешное размещение покажет работоспособность механизма.
И ещё важный нюанс - отсутствие альтернатив. Привлекать финансирование в юанях становится всё популярнее, но, возможно, у конкретных инвесторов есть именно евро, которые они готовы вложить, а у Газпрома есть возможность их абсорбировать.
Что здесь важно отдельно отметить? Речь идёт не о возвращении на международные рынки капитала и привлечении иностранных инвесторов (это по-прежнему крайне маловероятно - из-за санкций), а об использовании внутренних резервов евро, находящихся у российских резидентов.
Могут ли последовать другие российские компании? Это вполне возможно, но при определённых условиях. Если спрос будет достаточным, а условия размещения приемлемыми, это станет позитивным сигналом для других потенциальных эмитентов.
Размещение еврооблигаций «Газпром капитала» — это, скорее всего, не сигнал о нормализации отношений с Западом или возвращении на глобальные рынки, а адаптация к текущим реалиям. Массовым явлением это вряд ли станет.
(продолжение в следующем посте)
Интересно посмотреть на длинном временном промежутке баланс положительных и отрицательных ответов на вопрос об ожидаемом изменении спроса.
С 2017 года по апрель 2025 года (последние данные Центра развития ВШЭ) он находится на плато.
Предыдущие пики хороших ожиданий в 2010-2013 и в 2000-е годы так и остаются непревзойдёнными.
Отсрочка тарифов Трампа на 90 дней против ряда ведущих стран мира воодушевила фондовые рынки, которые отрастают после нескольких дней драматического падения.
Единственное, нефть не воодушевилась, застряв пока в коридоре $62-64 за баррель (а российская Urals – около $50-54 за баррель). Новый ценовой коридор?
Ну и мрачные ожидания никуда не делись. «Отсрочка тарифов Трампа на 90 дней продлевает неопределённость», как сказали в Morgan Stanley. Теперь любые мелочи могут приводить к возобновлению паники.
Главный же фактор пессимизма никуда не делся – возможная торговая война США и Китая.
Трамп объявил 90-дневную паузу на все ответные пошлины, за исключением Китая.
Но для Китая он повышает ставку, теперь до 125%.
Таким образом, Мировая тарифная война превращается в американо-китайскую войну.
Посмотрим, как отреагируют рынки на это.
Цены на нефть сразу начали рост – Brent вырос за несколько часов с $58,5 до $65 за баррель.
Рост индекса S&P -почти на 8%.
В общем, мир не против того, чтобы США ограничились только войной против Китая.
То, что мы видим подорожавший в рознице картофель на 140% (год к году) – это ещё своего рода благотворительность ритейлеров.
Оказывается, оптовые цены на картофель выросли на 250% (!!!), по данным АБ-Центра. Розница, получается, ещё какими-то образом сдерживает ценник на него.
Рост доходов федерального бюджета в I кв. 2025 года составил лишь 3,8% к I кв. 2024 года (9,05 трлн и 8,7 трлн руб.). Это меньше, чем уровень инфляции за тот же период, т.е. реальные доходы бюджета год к году упали примерно на 5,5%. Расходы же выросли на 24% (11,2 трлн и 9 трлн руб.). Каких действий нам стоит ожидать от правительства, чтобы сбалансировать бюджет? Сильной девальвации рубля, исчерпания ФНБ до дна, роста госдолга (по нынешним высоким ставкам?), чрезвычайных налогов на крупный бизнес? И не усугубят ли эти действия рецессию экономики? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Вера Кононова:
Пока что нет оснований говорить о том, что бюджетная ситуация вышла из-под контроля. Текущий дефицит федерального бюджета (2,17 трлн руб. в первом квартале 2025 г.) близок к объёму января-марта 2023 года (тогда дефицит был 2,09 трлн руб.) – и как мы помним, критической ситуации это не создало, и по итогам года дефицит лишь немного превысил плановый уровень.
Сейчас Минфин от своих планов по доходам и расходам не отказывается, хотя и говорит о «нормализации бюджетной политики», что указывает на стремление ограничить рост дефицита бюджета. Собственно, такая политика уже заметна: расходы за март оказались на 13% ниже февральских, и на 27% ниже январских. Ускорение расходов, которое шокировало многих в начале года, к концу года выровняется. Главное, чтобы при этом продолжалось плановое финансирование не только «защищённых» статей, но и расходов, направленных на развитие. Такие расходы формируют основу для экономического роста, а также для роста доходной базы бюджета в будущем.
Как представляется, для покрытия дефицита бюджета в этом году Минфин, как и раньше, будет сочетать продажу валюты из ФНБ и заимствования на рынке. Безусловно, по текущим сверхвысоким ставкам заимствования обходятся бюджету крайне дорого (по плану на 2025 год на обслуживание в общем-то скромного по мировым меркам госдолга будет приходиться уже 3,2 трлн руб.). Однако иные решения по минимизации дефицита, такие как отказ от определённой части расходов, введение новых платежей в бюджет и т.д. в конечном счёте обошлись бы ещё дороже, поскольку лишили бы экономику бюджетного стимулирования, которое сейчас остается единственным направлением поддержки роста.
(продолжение в следующем посте)
Интерес к грамотным вложениям среди россиян в последнее время все выше, так как динамике способствовал рост числа доступных инструментов. К примеру, приложением «СберИнвестиции» ежемесячно пользуется более 1 млн человек. Также активно пользователи обращаются к обучающим курсам, которые помогают правильно вложить средства: в 2024 году обучение прошли более 890 тыс. человек, а с начала 2025 года – более 300 тыс.
Судя по свежей финотчетности Сбера, сохраняется также интерес и к ценным бумагам банка — по итогам торгов на Мосбирже в марте акции снова стали самыми популярными среди частных инвесторов. Это было предсказуемо, учитывая, что достаточность общего капитала выросла с начала года до 13,4%. А значит, компания сохранила намерение выплачивать дивиденды акционерам, которые часть инвесторов вкладывает в себя, а часть снова вкладывает в российский фондовый рынок, что способствует его росту.
Пошли в рост и другие показатели после традиционной для рынка стагнации в начале года. Кредитный портфель растет более активно на фоне роста спроса со стороны крупных игроков. Приток средств физлиц сохранился за счет выгодных ставок, их объем превысил 28 трлн рублей. В целом банк заработал за март 137,2 млрд рублей (+6,8% год к году), чистая прибыль за I квартал выросла по сравнению с аналогичным периодом 2024-го на 11,1%, до 404,5 млрд рублей при ROE в 22,6%.
По оценкам Альфа банка, в 2025 году капитализация процентов на банковских депозитах составит примерно 6-7 трлн руб. против 4 трлн руб. в 2024 году.
Этот прирост ещё увеличит реальные доходы населения. Правда, возникает вопрос, сколько из этих 6-7 трлн останутся на депозитах или будут переведены в финансовые активы, и сколько выплеснутся на потребительский рынок, подгоняя инфляцию. На банковских депозитах мы также видим высокое неравенство: 74% вкладов, или 43 трлн руб. на конец 2024 года принадлежали всего 4% вкладчиков; при этом депозиты на сумму более 10 млн руб. составляют примерно треть всех вкладов и принадлежат всего лишь 0,1% вкладчиков.
Помните про повышение минимальной заработной платы для работников фастфуда с 16 до 20 долларов в 2024 году? Вот как изменились цены в ресторанах быстрого питания в Калифорнии после повышения минимальной заработной платы по сравнению с ценами на фастфуд во всех других штатах США.
(Похоже на дополнительное повышение цен на 4,5% в обмен на 25% повышение минимальной заработной платы. Это довольно выгодная сделка, особенно если учесть, что заработные платы в любом случае пришлось бы повысить, чтобы компенсировать 13-процетный рост цен из-за инфляции).
Динамика продаж FMCG показывает продолжение какого-то феноменального роста сектора готовой еды, рост на 31,8% в деньгах и на 26,1% в упаковках.
Скоро у ритейлеров отделы готовой еды станут главными. Вообще же бизнес Dark kitchen становится всё более привлекательным (как для самих ритейлеров, имеющих собственные кулинарные цеха, так и для других компаний).
И судя по главной тенденции в крупных городах – росту домохозяйств, состоящих из одиночек, а также по росту переработок, высокой занятости – сектор готовой еды продолжит прилично расти.
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Зависимость здесь всё же обратная. Сокращение государственных расходов могло бы привести к сокращению производства в отраслях, ориентированных на спрос со стороны государства. Но, судя по данным об исполнении федерального бюджета, расходы января-марта почти на 25% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Естественно, этот рост включает авансирование, но на сокращение пока совершенно не похоже. Государственные закупки выросли даже сильнее, чем расходы в целом, на 26,6%. При этом в комментарии Минфина о квартальном исполнении бюджета сказано, что основная масса авансов перечислялась в январе, а также что «отдельные расходы текущего года профинансированы за счёт авансового перечисления дополнительных ненефтегазовых доходов, сформированных в конце 2024 года». Более детальная разбивка показывает, что основное сокращение входящих потоков пришлось на раздел «государственное управление». Промышленность вряд ли затронута.
Конъюнктура на внешних рынках для российского экспорта складывается не лучшая. Дешевеющая нефть действительно может привести к сокращению поступлений в бюджет. И нефтегазовые доходы за I квартал – почти на 300 млрд рублей меньше, чем за аналогичный период прошлого года, хотя не только из-за цен, но и из-за крупных разовых платежей по НДПИ в прошлом году. Но 300 млрд – это примерно 0,15% ВВП. Бюджетная конструкция изначально выстроена довольно консервативно и предусматривает дефицит меньше 1% ВВП. В случае, если дефицит окажется заметно выше, чем запланировано, и, например, достигнет 2% ВВП по итогам года, ничего страшного ни с уровнем долга, ни с другими макроэкономическими параметрами не произойдёт. Многие страны мира в настоящий момент вполне себе живут с бюджетными дефицитами 5-7% ВВП и более и долгом свыше 100% ВВП. Поэтому у нас вряд ли следует ожидать в ближайшем будущем масштабного сокращения госрасходов. Хотя Минфин, вероятно, как и раньше, будет стараться подходить к контролю расходов и дефицита консервативно.
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Вера Кононова:
Мониторинг отраслевых финансовых потоков ЦБ отражает снижение платежей, поступивших в пользу организаций с ОКВЭД 84 – госуправление и обеспечение военной безопасности (в остальных отраслях, которые ЦБ относит к ориентированным на госпотребление, включая образование, здравоохранение и др., изменения незначительные). При этом для организаций с ОКВЭД 84 с начала года наблюдалась такая картина: в январе поступившие к ним платежи были на 4,2% выше уровня IV квартала 2024 года, а в феврале и марте – ниже на 11,5% и 12,8% соответственно. Однако эти платежи отражают только те расходы бюджета, которые связаны с финансированием самих органов власти, а также вооруженных сил, органов правопорядка, органов социального обеспечения.
Стоит также учитывать, что эти расходы, несмотря на негативную динамику, всё равно остаются в 10-20 раз выше, чем было в 2019 году, который ЦБ берёт за базу для сравнения.
При этом все сказанное не отменяет того, что расходы федерального бюджета в целом замедляются, и это действительно сокращает бюджетный импульс для экономики. В январе из бюджета были сделаны крупные выплаты, которые прежде всего относились к авансированию госконтрактов. Кроме того, как сейчас видно из данных ЦБ, были также увеличены платежи, связанные с обеспечением деятельности органов власти, вооруженных сил, органов правопорядка и др. После этого темпы роста расходов федерального бюджета заметно снизились, а вместе с ними сократился и дефицит. Дальнейшая динамика расходов во многом будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется снижение цен на нефть и связанное с этим снижение нефтегазовых доходов бюджета. Однако если мы хотим поддерживать развитие экономики, то даже в случае проседания доходов важно обойтись без сокращения расходов бюджета, особенно в части инвестиционных расходов, направленных на будущее.
Российский бизнес серьезно занялся корпоративными ценностями в борьбе за сотрудников при дефиците кадров на рынке. Крупные компании делают ставку на комфорт и демократичность, пишут «Ведомости».
Среди ведущих компаний набирает популярность тренд делиться успешными практиками создания эффективной корпсреды и офисных пространств. В Т-Банке рассказали, что проводят в своей штаб-квартире референс-визиты для делегаций из других компаний, в том числе зарубежных. Такая практика особенно актуальна среднему и малому бизнесу, чтобы перенимать опыт от корпоратов и адаптировать под себя.
Санкции, кризис, ЦБ и налоговая закручивают гайки туже, что делать малому и среднему бизнесу?
Жить дальше, потому что тот бизнес, который выживет сейчас будет жить и дальше, когда экономика придёт в норму.
А мы поможем тебе сохранить свои деньги, Чарли Ч 2.0 — это актуальные предложения старой проверенной площадки по поводу налогов, НДС и прочего.
Помимо наших услуг на канале ОЧЕНЬ МНОГО информации для тех, кто ведёт своё дело. Это не расскажет тебе никто, такое узнают только на своём опыте и у нас.
С чем мы можем помочь?
🧰 Бумажный НДС 💸 Обналичка
📠 Кассовые чеки 💽 Уточнёнка💲ВАЛЮТА
Подписывайся сейчас, узнавай новое, пользуйся нужным и веди своё дело!
Как это обычно бывает с реформами, проводимыми правыми политиками, тарифы администрации Трампа тоже бьют по самым бедным.
В абсолютных цифрах семьи внизу теряют $2100, в середине - $3700, наверху - $10000. Но в относительных цифрах тарифы ущемляют домохозяйства с низким доходом в 2,5 раза больше по отношению к доходу, чем домохозяйства с высоким доходом.
(продолжение предыдущего поста)
Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков:
Нет большой разницы, в какой «токсичной» валюте - долларе или евро - номинирован выпуск, расчёты все равно происходят в рублях. Основной вопрос скорее в процентных ставках, наиболее дёшево занимать в долларе, дорого - в юане, в евро несколько дороже доллара, но существенно дешевле юаня. Возвращение к займам в евро может быть связано с двумя причинами. Первая - ожидание эмитентом ослабления евро к доллару. Вторая - надежды на увеличение выручки на внешних рынках в евро. За «Газпромом» могут последовать эмитенты, до сих пор имеющие выручку в евро, или рассчитывающие её получать в недалеком будущем.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Номинированные в валюте облигации как инструмент никуда не пропадали с российского рынка. Выпуски в долларах и юанях регулярно размещаются самыми разными компаниями: от «Русала» и «Акрона» до «Роснефти» и «Сибура». Выпуск «Газпром капитала» в евро — первый за 3,5 года — связан с валютной выручкой и спросом инвесторов на защиту от рублёвой инфляции.
Начальник отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Игорь Кириллов:
Начать разговор о новом займе «Газпрома» следует с результатов первого квартала – 14 эмитентов разместили 16 выпусков в долларах и юанях. Такие результаты говорят о наличии спроса на валютные инструменты. Да и общий сентимент говорит о неоправданно крепком рубле, что создаёт дополнительные стимулы купить валютные инструменты в целях хеджирования валютного риска.
В корпоративном сегменте «Газпром» всегда занимал доминирующее положение в евровых выпусках. 15 апреля состоится погашение «Газпром Капитал» ЗО25-2-Е. Таким образом, можно сказать, что цель нового займа - рефинансирование и корпоративные цели. Не следует полагать, что «Газпром» выбрал евро как базовую валюту для своих валютных займов. «Газпром» - настолько большая компания, что будет занимать всегда и во всех доступных валютах (сегодня это доллары, евро, юани).
Стоит ли ожидать размещений иных компаний в евро? Полагаю, что да, так как насыщенность эмитентами выпусков в евро крайне низкая.
(к предыдущему посту)
В марте продажи автомобилей обвалились на 13,1%.
Здесь мы видим, скорее всего, снижение до нового, ещё худшего, долгосрочного плато, усугубляемого санкциями на продажу в России машин из «недружественных стран».
Пики предыдущих лет по продаже 200-250 тыс. машин в месяц выглядят недостижимой мечтой.
И это при том, что Россия сильно недоавтомобилизрованная страна, с парком старых автомобилей. Самыми возрастными оказались отечественные марки - их средний возраст составляет 18,7 года. За ними следуют японские автомобили с показателем 17,1 года.
Средний возраст американских авто составляет 15,4 года, европейских — 13,6 года, корейских - 11,5 года.
(График – КГБ (комментарии о государстве и бизнесе) №521 Центра развития ВШЭ, апрель 2025)
В марте произошло сокращение экспозиции московского арендного жилья - на 34% по отношению к показателю февраля, по данным «Инком». Количество запросов от нанимателей за этот период увеличилось на 10%. Если рассматривать динамику предложения и спроса в марте-2025 от значений марта-2024, получается следующая картина: +30% и -24% соответственно.
«Такую ситуацию можно назвать вполне типичной для рынка аренды; исключением как раз является 2024 год с его перманентным дефицитом и ажиотажным спросом. Сегодня наниматели тоже активны, но у них есть возможности найти подходящие варианты, в том числе в нижней ценовой категории», - заявляют в «Инком».
Проще говоря, на рынке аренды квартир произошла нормализация, более или менее уравновешены предложение и спрос.
Прогноз по динамике цен в США, если бы Трамп сегодня не остановил на время тарифную войну.
Например, цены на одежду +45%, цены на автомобили +20%, цены на продукты питания +5,6%.
Дмитрий Белоусов из ЦМАКП, из его выступления на годовом общем собрании Свердловского областного Союза промышленников и предпринимателей, 4 апреля 2025:
«Исторически (в России) сложился замкнутый круг, ставший частью механизма воспроизводства в ряде (отставших) отраслей: избыточная занятость – низкие зарплаты (чтобы удержать издержки) – бедность и недопотребление. Сейчас он быстро ликвидируется. Однако, «запас отсталости» очень велик. Остаётся весьма высоким и значительным уровень «предбедности».
(Под «предбедностью» понимается пороговая группа населения, которая по формальному признаку – черте (границе) бедности – не попадает в категорию «бедного населения», однако «навес» дохода сверх этой черты недостаточно высок и риски перейти в категорию бедного населения весьма велики, особенно в случае шока)
(продолжение предыдущего поста)
Генеральный директор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Пока эти показатели не выглядят сверхкритическими и вряд ли заставят правительство пойти на экстрамеры. У Минфина имеется в распоряжении рычаг для быстрого снижения дефицита: займы на внутреннем (у российских банков - читайте у Центробанка) и внешнем (тут пока всё сложно) рынках. Системно Минфин же пока предлагает вернуться к старому бюджетному правилу. Но тут он натолкнётся на противодействие промышленного и строительного лобби, которые выступают за то, чтобы сверхдоходы от нефти шли на производственные предприятия и инфраструктуру.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
О рисках необеспечения сбалансированности федерального бюджета и всей бюджетной системы Российской Федерации эксперты говорили ещё и в прошлом году. Дефицит бюджета, безусловно, допустим, и сейчас он пока находится на относительно безопасном уровне, хотя бывали годы, когда он превышал 3% ВВП, а в 2009-м приближался даже к 6%. Однако сейчас дефицит становится хроническим, и рецепты его финансирования крайне ограничены в условиях новой реальности. Ведь реальный потенциал приватизации небольшой, долговые заимствования в текущих условиях просто опасны, а ликвидная часть Фонда национального благосостояния уже сократилась до минимума.
Можно искать решения и неординарными способами, например, через ослабление рубля, но в настоящее время такие действия скорее приведут к росту расходов больше, чем к увеличению доходов от экспортёров. Поэтому более корректным является путь мобилизации доходов, что должно произойти после полноценного запуска прошлогодних решений о повышении основных налогов, а также, что важно, через сокращение расходов.
Нужно при этом понимать, что урезая расходы, мы можем потерять те бюджетные стимулы развития экономики, которые сейчас действуют. Поэтому речь в данном случае должна идти о скоординированности бюджетной и монетарной денежно-кредитной политики через ослабление последней и снижение ключевой ставки для оживления экономических отношений.
Китай вводит ответные пошлины против товаров из США в размере 84%.
Мировая тарифная война разгорается.
Главное, важное для России, за чем наблюдаем в эти первые дни Мировой тарифной войны – цены на нефть.
Сорт Brent сегодня ушел ниже $60 за баррель ($59,2). Это означает, что российский сорт Urals сейчас торгуется по $45-47 за баррель. Бюджет свёрстан исходя из $69,7 за баррель.
Главный вопрос: надолго ли низкие цены на нефть. Если на 1-3 месяца – одно дело, российская экономика переживёт их за счёт резервов. Если на год-два – то надо полностью пересматривать всю концепцию политических («выполнение задачи») и экономических планов.