36619
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
⬆️ График от ЦМАКП («Тренды российской экономики», май 2025) может отчасти объяснить причины оптимизма российских технократов – рост экспортных доходов в 2021-2022 гг в сочетании с падением импорта в 2022 года, позволил собрать «валютную подушку безопасности», обеспечившую возможность наращивания бюджетных расходов – сейчас экспорт вернулся к многолетней норме, так же как и импорт, и валютные доходы так же устойчиво превышают расходы.
(ситуация может и измениться, но сейчас это так)
Интересно, что самой значимой постройкой Николая Васильева в Петербурге стало здание, которое по сей день изумляет гостей города и жителей:
Санкт-Петербургская соборная мечеть (до XXI века - крупнейшая в Европе), построенная Васильевым, создала ансамбль, звучащий в неожиданном единстве с собором Петропавловки, классическими видами набережных и появившимися на Петроградской особняками знати в новомодном стиле модерн.
В контрастном и необычном сочетании - серого “скального” грубо колотого гранита - который держит лазурный купол и вершины минаретов и раскрывает сталактитовый портал с затейливой майоликой, мне кажется заключено самое "говорящее" свидетельство о стиле и культуре Петербурга начала ХХ века. Отмечу, что переполох всё-же поднялся в среде интеллигенции, обеспокоенной искажениями, вносимыми в “традиционный классический облик” города, и который был погашен “высочайшим утверждением”.
Сейчас удивляет, что такое заметное здание игнорировалось всеми советскими архитектурными изданиями и путеводителями, несмотря на декларируемую советскую “мультикультурность”. Я до сих пор замечаю изумленных туристов, вдруг обнаруживших мечеть невдалеке от Петропавловской крепости.
Когда в 1907 году, спустя 109 лет после первого прошения мусульман столицы о строительстве мечети (в 1798), было получено разрешение на участок и строительство, и объявлен архитектурный конкурс, Николай Васильев подал сразу два проекта, и разделил между собой первую и вторую премии. Первый проект - “Тимур”, с двумя минаретами и стрельчатыми арками - был в большей степени приближен к прототипам Средней Азии и вдохновлён мавзолеем Тамерлана в Самаркаде, а второй, ассиметричный, “Арабески” - выполнен в свободной композиции, но с более суровым основанием. В итоге Васильев объединил и переработал два проекта.
Майолика мечети, звучащая в ней главной темой, выполнялась петербургскими керамистами по воссозданной средневековой технологии и классическим образцам, изученным художниками в Туркестане.
В связи с Первой мировой и дальнейшими событиями мечеть была закончена только в 1920 году.
Полностью реализованным свой проект Николай Васильев так и не увидел, а в чудом спасенной части его выброшенного нью-йоркского архива сохранилась акварель с видом мечети, выполненная по памяти, уже нетвердой рукой.
Главное об урбанистике и том, что с ней связано - обзор @dnlvrnn — выпуск №5 (27 мая — 9 июня 2025 года)
🏥 В Ленинградской области, рядом с заповедником «Линдуловская роща», создадут ленд-арт парк с биоморфными скульптурами. Проект будет частью курортного комплекса «Рощино Residence». Общая площадь парка составит 17,6 га. В будущем здесь откроют филиал галереи Марины Гисич.
🛴 Ужесточение правил для аренды электросамокатов в Петербурге и России спровоцировало бум продаж личных устройств. На фоне угрозы полного запрета кикшеринга в городах страны продажи персональных электросамокатов за 2025 год выросли в 1,5-2 раза. Горожане массово переходят на личные СИМ, чтобы избежать ограничений, действующих для прокатных сервисов.
🚲 В России любители велопрогулок праздновали День велосипедиста, посвященный здоровому образу жизни и экологичному транспорту. Праздник объединил всех, кто ценит свободу передвижения на двух колесах и заботится о природе.
🚝 Московский монорельс хотят сделать парком. Власти Москвы рассматривают замену убыточного монорельса (содержание монорельса обходится городу в 800 млн рублей ежегодно) на прогулочную зону с кафе и беговыми дорожками на высоте 6 метров. Голосование проходит на «Активном гражданине».
🚊 В Старом Осколе возродят трамвайное движение. Местный комбинат передаст городу транспорт, после чего автобусы заменят на трамваи. Трамвай станет символом города и туристическим объектом.
@dnlvrnn совместно с @moneyandpolarfox
Как устроена денежная система (и почему ЦБ — не всемогущий печатный станок)
1. Деньги бывают разные
Деньги ЦБ (финансовый сектор) — это цифры на коррсчетах банков в Центробанке. Они крутятся внутри системы (ЦБ ↔️ банки), но не попадают в экономику напрямую.
Деньги "реальной экономики" — их создают банки (когда выдают кредиты) и правительство (когда тратит больше, чем собрало налогов).
🔹 Пример: Банк выдал вам кредит — в его балансе:
✔️ Актив — ваш долг.
✔️ Пассив — ваш депозит (деньги, которые вы тратите в магазине).
Вот эти "пассивы" и есть деньги в экономике (M2).
2. Почему "напечатанные" деньги ≠ инфляция?
Когда ЦБ покупает госдолг (т.н. количественное смягчение), он просто меняет долг Минфина на свой собственный. Деньги остаются в финансовом секторе — в "реальную экономику" не попадают
Инфляция начинается, когда:
Правительство наращивает дефицит (тратит больше, чем собирает налогов).
Банки активно кредитуют (а люди и бизнес — берут в дол).
3. Бюджетный дефицит — скрытая эмиссия
🔹 Как это работает в РФ:
Правительство тратит больше, чем собирает → деньги уходят в экономику.
Чтобы покрыть дефицит, Минфин продаёт ОФЗ (наращивает госдолг).
Госбанки берут деньги у ЦБ (через РЕПО) и покупают эти ОФЗ.
Когда бюджет тратит эти деньги — они попадают в экономику.
👉 Фактически, эмиссия уже произошла в момент решения о дефиците. Но инфляция может тормозить, если:
ЦБ держит высокую ставку (удорожает кредиты).
Правительство занимает по рыночным ставкам .
4. Почему ЦБ не может просто "отменить" инфляцию?
Значительная часть госдолга — это ОФЗ с плавающей ставкой (привязана к ключевой). → Чем выше ставка ЦБ, тем дороже обслуживать долг.
Высокая ставка тормозит кредитование, но бюджетные расходы его компенсируют.
ЦБ: если опустит ставку — инфляция рванёт вверх.
5. Что в итоге?
✔️ Деньги создают кредиты и дефицит бюджета.
✔️ ЦБ — не главный "печатный станок", он лишь управляет финансовыми деньгами.
✔️ Инфляция 2025 — это" бюджетный дефицит + внешние ограничения + финансирование приоритетных отраслей", а не "жадный ЦБ".
Современные деньги — это не купюры, а балансы банков и госдолг.
ЦБ борется с инфляцией, но его ставки — лишь половина уравнения.
Вторая половина — бюджет, и тут у ЦБ рычагов нет.
Денежная система в 2025: новые правила игры
1. Деньги в 2025: кто их создает?
🔹 Деньги ЦБ — по-прежнему «виртуальные» резервы банков.
🔹 Деньги реальной экономики — банки кредитуют осторожнее (риски высоки), а главный эмитент — бюджет.
👉 Итог: Денежная масса (M2) растёт медленнее, но не за счёт кредитов, а за счёт точечных вбросов бюджета.
2. Инфляция: почему ЦБ всё ещё держит ставку?
📌 Цель по инфляции не достигнута и близко, а инфляционные ожидания высоки.
📌 Но реальная картина — сложная:
Товары — дорожают постольку поскольку (сокращение потребкредитования ➡️слабый спрос).
Продукты питания - дорожают (при этом рост цен принимает вид снижения качества и объема товаров)
Услуги — дорожают +10-15%
Тарифы госмонополий - растут.
🔹 Почему ставку не снижают резко?
Долговая нагрузка: большая часть ОФЗ теперь с фиксированным купоном. Но и госпрограммы по-прежнему привязаны к ключевой ставке.
Курс рубля: ЦБ опасается девальвации (потребительский импорт сократился, а вот производственный импорт критичен).
👉 Итог: Ставка будет снижаться, но медленно — слишком много рисков.
3. Бюджет-2025: скрытая эмиссия 2.0
📌 Дефицит бюджета -формально «под контролем».
📌 Но:
«Теневая» эмиссия осуществляется через госбанки: они выкупают корпоративные облигации стратегических предприятий (деньги идут на зарплаты и инвестиции).
Заморозка ФНБ: резервы тратят аккураино.
ЦБ не будет это останавливать: бюджетная политика — вне его зоны ответственности
Кратко:
✔️ «Печатный станок» — это по-прежнему бюджет, а не ЦБ. Но теперь деньги идут не в потребительский сектор (кредитная активность в нем подавлена), а в приоритетные отрасли → инфляционные эффекты я «невидимая» (пока).
✔️ Кредиты дорогие, но...: бизнес живёт на госзаказы или "на свои", люди — на зарплаты и соцвыплаты.
✔️ Рубль стабилен ровно до тех пор, пока ЦБ жёстко контролирует валютный рынок.
Общий объем доходов федерального бюджета на 2025 год уменьшится на 1,7 трлн рублей, или на 4,4 %, и составит 38,5 трлн рублей. При этом общий объем расходов увеличивается на 829,2 млрд рублей, или на 2%, и составит 42,3 трлн рублей — Счетная палата России.
Читать полностью…
/channel/producttoday/4972
И ни в чем себе не отказывайте…
Взаимная невыгода
К истории о снижении доли оплаты труда в ВВП уважаемый читатель прислал вот такой вопрос
Когда речь идёт о “росте прибыли бизнеса за счёт снижения Unit Labor Costs (ULC)” — кто именно выигрывает от этой модели? Выигрывают ли от этого мелкие предприниматели (у которых тоже есть сотрудники), или же вся дополнительная прибыль концентрируется в крупных корпорациях и экспортных отраслях?
Это хороший вопрос, потому что ответ на него не так очевиден.
На первый взгляд, выигрывать в этой ситуации должен именно малый бизнес (особенно в сервисах) потому что зарплаты сотрудников съедают значительную часть его выручки. Но малый предприниматель, который нанял на работу условных нищебродов, внезапно обнаруживает, что его потенциальные покупатели - такие же нищеброды, вынужденные считать каждую копейку. И он может предложить им только такие же условно дешёвые товары/сервисы, причём в ограниченных объёмах (соответственно)
Идея отжать прибыль за счёт снижения доли оплаты труда в корпорациях, работает по другому. В расходах корпораций (кроме финансовых) доля оплаты труда - это по большому счёту, копейки, особенно для сырьевых компаний, хотя и они не прочь сэкономить. Но. Деятельность мелкого бизнеса (ориентированного на потребительский рынок) - это производная от уровня зарплат в корпорациях - как только там начинают «прижимать зарплаты» - так нехватка денег начинает ощущаться и «малым бизнесом».
Главное свойство капитализма не только капитал, но и командная власть. Это на историческом примере показывает бывший министр финансов Греции, левый экономист Янис Варуфакис в книге «Технофеодализм»:
«В 1829 году 36-летний англичанин решил покинуть Британию и поискать счастья в Австралии. Томас Пиль, человек со средствами и политическими связями, отплыл к Антиподам на трёх хороших кораблях, перевозивших, помимо его семьи, 350 рабочих (мужчин, женщин и детей), семена, инструменты и другие средства производства, а также 50 тысяч фунтов-ст. наличными - значительная сумма по тем временам, примерно эквивалентная 4,6 млн сегодняшних фунтов.
Идея состояла в том, чтобы основать небольшую, но современную сельскохозяйственную колонию на тысяче квадратных километров земли, которую колониальные власти экспроприировали у туземцев в его пользу. Но вскоре после прибытия его планы рухнули. Главную причину своей неудачи Пиль не мог заранее даже представить. Его план был скрупулезно просчитан. Да, его ожидали трудности - от неурожая и сопротивления коренных австралийцев до споров с местными колониальными властями. Однако он полагал, что с его политическим влиянием, квалифицированными английскими рабочими, первоклассными средствами производства и достаточным запасом наличных денег, чтобы платить рабочим и покупать необходимое сырьё в течение длительного времени, у него всё под контролем. Увы, как пошутил Карл Маркс позднее, единственным, что Пиль не смог захватить с собой из Англии, был капитализм.
(Карл Маркс, рассказывающий историю Пиля в первом томе «Капитала», выразился так: «Несчастный господин Пиль! Он всё предусмотрел, но забыл только экспортировать английские производственные отношения на Лебяжий берег!»)
Катастрофа наступила, когда произошло нечто, чего мистер Пиль совершенно не ожидал: рабочие стали массово уходить от него, нечто вроде «Великой отставки» XIX века на островах Антиподов. Они просто переезжали, получали личные участки земли в окрестностях и начинали заниматься собственным бизнесом. Это была катастрофа, к которой Пиль оказался плохо подготовлен из-за своего английского опыта.
Положение рабочих в Британии внушило ему ложное чувство контроля над ситуацией, поэтому он предполагал, что капитал, который он привёз с собой из Англии, наделил его необходимой властью над привезёнными им с собой английскими работниками. Пиль предполагал, что у рабочих не было другого выбора, кроме наёмного труда.
Это предположение звучало здраво в Британии, где после огораживания - массовой приватизации общинных земель, крестьяне больше не имели доступа к какой либо земле. Безземельный работник, уволившись с наёмной работы в Манчестере, Ливерпуле или Глазго, просто умер бы от голода. Однако в Западной Австралии обилие пустующих земель предлагало им альтернативу: расторжение контракта и работу на себя. Таким образом, незадачливый мистер Пиль остался с великолепными средствами производства Made in England, большим количеством денег, но без власти командовать своими рабочими.
Конечно, одна из природ капитала осязаема, имеет физическое воплощение и измеримо повышает производительность. Но его второй природой является невыразимая сила, позволяющая командовать другими - мощная, но хрупкая власть, природу которой, к своему большому ущербу, неправильно понял бедный мистер Пиль».
Совершенно правильный совет дают уважаемые коллеги @Swinteaparty – смотреть на структуру ВВП РФ по источникам доходов – и, если мы на нее посмотрим – то увидим, что
Пик оплаты труда в структуре ВВП пришёлся на 2009 год- 52.6%. В 2024- 43,9%. В 2010-е годы такой низкий показатель был только в 2011 году.
Валовая прибыль экономики в последние годы вытеснила оплату труда.
Ох, пропустил прекрасный пост коллег из канала Деньги и песец про пенсии: очень яркая иллюстрация пропасти между «гуманитариями» и «экономистами». Действительно, пенсионная система - это способ изъятия сбережений граждан в пользу бюджета. Мало отличимое от займов - но значительно менее выгодное, потому что эквивалентный процент «роста» сбережений мало того, что всегда ниже рыночного, но еще и редко выплачивается в полном объеме. Но поскольку сложные проценты в школе не проходят или прогуливают, то масштаба изъятия никто не считает. Зато это «солидарная помощь» и прочее благородное бла-бла (попробуйте прожить на пенсию даже в Европе - все равно основной источник ресурсов - накопления и имущество).
Мне возразят: мудрое государство просто знает, что простой человек все пропьет, ничего не отложив. Да, но нет: мудрое государство знает, что если «к 30 ума нет и не будет»/ после 30 не начал откладывать а продолжает бухать - то помрет до пенсии или сразу после. Потому «не думай о будущем, государство все даст» - это техника достижения максимальной прибыльности пенсионных сборов.
Тема, конечно, значительно сложнее и многограннее, но совершенно точно, что гуманитарная «солидарная» оболочка этой конфеты из чистого интереса к перераспределению - это медицинский и экономический факт.
/channel/producttoday/4968
Глубоко, однако. В чем то даже символично.
Доля перевозок российской нефти теневым флотом выросла с 64% до 81%, отмечает Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️Морской экспорт нефти из РФ увеличился с 3,5 млн до 3,6 млн баррелей в сутки в период с апреля по май 2025 г. По данным S&P Global Platts, доля перевозок танкерами, не зарегистрированными в ЕС и ведущих странах ОЭСР, выросла с 64,1% до 80,9% соответственно.
▪️Де-факто, единственной сраной ЕС, под флагами которой осуществляются перевозки российской нефти, является Греция. Объем погрузки российской нефти на греческие танкеры снизился с 17,5 млн баррелей в апреле 2025 г. до 11,1 млн баррелей в мае 2025 г.
▪️Количество «теневых» танкеров, хотя бы единожды задействованных в перевозке российских нефти и нефтепродуктов после введения санкций, выросло с 591 в апреле 2025 г. до 940 в мае 2025 в мае 2025 г. По оценке S&P Global Platts, это эквивалентно 17% общемирового танкерного флота для перевозок нефти и нефтепродуктов.
✔️Причиной стали майские санкции ЕС и Великобритании, в рамках которых под ограничения попали 189 и 128 танкеров «теневого» флота соответственно. Несмотря на падение цен Urals ниже $60 за баррель, это могло привести к переоценке рисков владельцами судов, зарегистрированных в Греции.
▪️Впрочем, как показывает опыт последних лет, после первого «испуга» рынок привыкает к новому уровню рисков. Поэтому доля «теневого» флота со временем будет снижаться.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Дайджест важных событий в региональной политике и пространственном развитии
(№10, вторая половина мая 2025), подготовленный @totalepc и @moneyandpolarfox
✅ Принят план реализации стратегии развития связи до 2035 года. Одним из ключевых приоритетов плана стало обеспечение пользователей стабильным и высокоскоростным интернетом и мобильной связью даже в небольших и отдалённых населённых пунктах.
✅ В Нижнем Новгороде дан старт проходке второго тоннеля Автозаводской линии метро от станции "Сенная" до станции "Площадь Свободы". Строительство ведётся на средства инфраструктурного бюджетного кредита, выданного Нижегородской области в 2021 году. Помимо Автозаводской линии в городе реализуется проект продления Сормовско-Мещерской линии метрополитена – строительство новой станции «Сормовская».
✅ Новым регионам предоставили дополнительно более 7,6 млрд рублей на ремонт региональных, межмуниципальных и местных дорог, включая улично-дорожную сеть в городах. Из общей суммы более 4,2 млрд рублей предназначено для ДНР, 1,8 млрд – для Херсонской области, 1,25 млрд – для ЛНР и более 360 млн для Запорожской области.
✅ Для разработки мер поддержки угольной отрасли будет создана подкомиссия по оказанию финансовых мер государственной поддержки отдельным организациям отраслей экономики. Среди уже предложенных мер — отсрочка по НДПИ и страховым взносам всем предприятиям угольной промышленности, адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния, планы финансового оздоровления предприятий отрасли, в том числе с помощью бенефициаров, и ограничениями на выплату дивидендов, повышение оплаты труда высшему менеджменту, оптимизацию затрат.
Кроме того, предприятиям угольной отрасли, испытывающим серьёзную долговую нагрузку, признано целесообразным дать возможность реструктуризировать кредитную задолженность
/channel/producttoday/4964
Меньше сладкого выпьем
(в "девяностые" росли цены, сейчас снижаются объемы/качество, ну и цены растут. Реальное потребление - это не сколько тебе выдали денежных знаков, а сколько и чего ты можешь купить при заданной продолжительности и интенсивности труда)
🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.2)
Внешние условия
Профицит внешней торговли в марте – апреле немного уменьшился из-за снижения цен на основные товары российского экспорта.
Динамика импорта по-прежнему сдержанная, и это в первую очередь связано с нашей жесткой политикой.
Жесткая политика также ведет к высокому спросу на рублевые активы. Наряду с действием бюджетного правила, это приводит к стабильному балансу спроса и предложения валюты на внутреннем рынке, даже несмотря на снижение цен на нефть.
Риски для базового сценария
Некоторые проинфляционные риски с прошлого заседания снизились — например, риск более длительного отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста.
Тем не менее проинфляционные риски по-прежнему преобладают.
К дезинфляционным рискам можно отнести существенно более быстрое охлаждение кредита и спроса, чем это происходит сейчас.
Важным фактором, который оказывает влияние на наши решения, является бюджетная политика. Если влияние бюджета будет менее дезинфляционным, чем это заложено в анонсированных планах, потребуется корректировка траектории ключевой ставки.
Также остаются риски со стороны геополитики, ситуация в которой предсказуемо непредсказуема.
Перспективы будущих решений
Напомню: ставка в 21% была установлена в конце октября. Чтобы она полностью транслировалась в экономику и инфляцию, требуется не менее 3 кварталов. Это означает, что с учетом инерции и лагов наши предыдущие решения продолжат обеспечивать торможение инфляции. В условиях, когда баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков, наш подход к снижению ставки требует большой осторожности. Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки.
Для дальнейшей дезинфляции нам нужно поддерживать жесткие денежно-кредитные условия. Это возможно даже при снижении ставки, если одновременно уменьшаются инфляция и инфляционные ожидания. Наши дальнейшие решения будут направлены на достижение цели по инфляции вблизи 4% в следующем году.
(ч.1)
Главное о петербургской урбанистике и том, что с ней связано - обзор @dnlvrnn — выпуск №5 (27 мая — 9 июня 2025 года)
🛴 Предложены меры для развития велоинфраструктуры в Санкт-Петербурге. В эфире радио «Комсомольская правда» обсудили решение проблем с электросамокатами и велодорожками. Среди предложений — привлечение бизнеса к финансированию инфраструктуры, создание на первом этапе временной сети велодорожек в центре и увеличение бюджета на строительство до 1 млрд рублей в год.
🌉 Троицкий мост в Санкт-Петербурге открыли после ремонта на две недели раньше срока. 31 мая прошло торжественное открытие, где обновили дорожное покрытие, трамвайные рельсы и деформационные швы. Ремонт завершили к ключевым летним мероприятиям. На период закрытия там появилась пешеходная зона.
🏗 Setl Group — лидер по объему строительства жилья в Петербурге в 2025 году. Холдинг возводит около 1,1 млн кв. метров жилья, занимая 17,6% рынка, обогнав «Группу ЛСР» и ГК «КВС». Сейчас в работе у девелопера — 13 жилых комплексов в шести районах города, а также 21 социальный объект.
🚇 В Петербурге утвердили места под вестибюли станции метро «Театральная». Вестибюли появятся на месте Дома быта на Лермонтовском проспекте и АЗС в Театральном сквере. Собственники объектов выражали опасения, но в КГА заявили, что эти варианты признаны наиболее эффективными после рассмотрения восьми альтернатив.
🍳 Осенью 2025 года возле метро «Садовая» заработает гастрономическое пространство «Фудкультура» площадью 3 450 кв. метров с панорамным видом на Исаакиевский собор. На территории разместят более 30 ресторанных концепций, коворкинг, детскую площадку и сцену для мероприятий.
Петербургская урбанистика @dnlvrnn совместно с @eveningleningrad
В обсуждениях недавно затронули тему незавершенности образа дореволюционного "блистательного Санкт-Петербурга", оказавшегося как-будто брошенным на самом взлёте модерна и неоклассицизма. Застигнутый врасплох конструктивизмом с новой плеядой архитекторов, он выпал из клуба триумфаторов, не успев создать свой северный ар-деко.
Кажется, что “несбывшийся Петербург" можно увидеть не в нереализованных заказных (и в основном чудовищных) проектах, но в работах бывших петербургских архитекторов в эмиграции.
Говорят, что изгнанник никогда не расстаётся со своим домом вполне, но всю жизнь стремится воспроизвести его на новом месте. Архитекторы же, как профессионалы, не воспроизводят, а бесконечно создают свой идеальный дом и город.
На фото рисунки-визуализации, конкурсные работы, архитектурные фантазии мастера петербургского северного модерна, Николая Васильева (1875, Санкт-Петербург -1958, Нью-Йорк)
Фотографии из книги
В. Г. Лисовского и Р. М. Гашо "Николай Васильев”. 2011, "Коло".
Как у Рейгана? Похоже, но нет.
«В те годы завоевала признание политика высоких ставок процента, которую жёстко и настойчиво проводил Пол Волкер на посту председателя Совета управляющих ФРС в период 1979-1987 гг. Он сумел укротить силы инфляции и вывести денежное хозяйство страны на режим устойчивого функционирования. За период его пребывания во главе ФРС среднегодовое значение инфляции снизилось с пика в 11,2% в марте 1980 г. до 3,7% в 1987 г. Волкеру удалось использовать заданный уровень процентных ставок в качестве своего рода непробиваемого потолка или пресса, который постепенно придавил движущие силы инфляции» -
Например, в марте 1980 года ключевая ставка США была поднята до 20%, что обрушило спрос на потребительские кредиты. В 1982 году произошло катастрофическое падение производства: в 1982 году этот показатель был ниже на 6%, чем в 1980 году. Нормализация ДКП тогда заняла у США семь лет. Та политика ФРС США была частью «рейганомики», которая вывела страну из затяжного (с 1973 года) кризиса
сейчас в США более 78,7% экономически активного населения заняты в сфере услуг, менее 20% – в промышленности, и лишь около 1,3% – в сельском хозяйстве. При этом внутри этих сфер продолжается сдвиг в пользу наукоемких отраслей, а секторами с наибольшей занятостью являются образование и здравоохранение (около 34,2 млн чел.)
если в 1973 г. в США было 6,4 млн предприятий с одним работником, то в 2018 г. их число достигло 26,5 млн, а объем выручки – $1,3 трлн. Развитие таких компаний обеспечило около четверти общего роста производительности в американской экономике за последние 40 лет. Деятельность значительного числа врачей, адвокатов, программистов и представителей других профессий, требующих высокой квалификации, стала индивидуальной
Для понимания природы роста ВВП РФ, доходов, выплат, и т.д. и прогнозов действий правительства
В 2022 году (закон о бюджете 2022)
Доходы: 25,02 трлн рублей
Расходы: 23,69 трлн рублей
Профицит: 1,32 трлн рублей (1 % ВВП)
В 2025 году
Доходы 38,5 трлн рублей (минус 1,7 трлн рублей)
Расходы 42,3 трлн рублей (плюс 829,2 млрд рублей)
Дефицит:3,8 трлн рублей (1,7% ВВП)
Это повод повторить – у доходов правительства есть потолок, а у расходов потолка нет. Потолок есть у «политически нейтральных методов финансирования дефицита», которые трудно посчитать.
Что может/будет делать правительство
Поднять налоги (уже идет)
Перераспределять деньги из неприоритетных статей бюджета в приоритетные (уже)
Занимать на открытых рынках (у банков, населения, бизнеса, иностранных инвесторов) (уже)
«Печатать деньги» (уже)
Вопрос в сочетании этих методов, и какой из них будет преобладать.
спокойствие?
цены Brent закрепятся ниже $65 за баррель, а цены Urals – ниже $55 за баррель (без перспектив устойчивого роста)
всё это не может не вызывать беспокойство у нынешнего поколения технократов, сформировавшихся на фоне двух бюджетных катастроф 1990-х и приложивших немало усилий для бюджетной стабилизации после 2000 г., включая налоговую реформу начала «нулевых», создание Стабилизационного фонда, в несколько этапов преобразованного в ФНБ, и введение в 2017 г. бюджетного правила, которое было привязано к цене Urals в $40 за баррель.
Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 65 (2 — 8 июня 2025 года)
🦴 Розницу может ждать существенное сокращение ассортимента продукции и её подорожание, предупредили крупнейшие ассоциации производителей продуктов питания. Это произойдёт, если требование о соблюдении ГОСТов станет обязательным, утверждают они.
🇪🇺 Иностранные компании пока не обращались с официальным запросом на возвращение в РФ, заявил глава Минпромторга Антон Алиханов. По его словам, в любом случае они должны будут выполнить ряд условий — в частности, локализовать производство.
🍭 Обязательная маркировка кофе, сладостей, чая и спортивного питания в РФ начнется с 1 сентября. Сейчас часть этих продуктов уже маркируется — в рамках тестового режима. А после пилотного проекта, с 1 сентября, компании начнут в обязательном режиме регистрироваться в системе маркировки «Честный знак».
🥨 В Минпромторге создали рабочую группу по вопросам популяризации русской кухни. В неё вошли историки и представители ресторанных концепций русской кухни, отраслевой ассоциации и другие специалисты.
✍️ Законопроект о «российской полке» готовится к внесению в Госдуму, сообщил глава Минпромторга Антон Алиханов. Документ разработали ещё в 2023 году для продвижения продукции стран Евразийского экономического союза (ЕАЭС) на полках российских магазинов и в онлайн-торговле.
Жаль, сами эти отдельные производители часто проигрывают конкуренцию иностранным брендам вовсе не потому, что выпускают продукцию худшего качества, а по причине отсутствия нормального менеджмента. И эту проблему никакими «российскими полками» не решить.
Текущие темпы роста цен на продукты питания в целом замедлились, пусть и меньшими темпами, чем на непродовольственные товары.
В отличие от незадачливого мистера Пиля, о котором рассказал уважаемый Павел Пряников хозяева РФ экономики классиков марксизма читали (в СССР они все были отличниками политической подготовки), и на чем держится хрупкая власть капитализма – понимают хорошо
На чем погорел мистер Пиль – на невозможности «экспортировать» на новую землю «социальную ситуацию», характерную для Англии того времени, где
после огораживания - массовой приватизации общинных земель, крестьяне больше не имели доступа к какой либо земле. Безземельный работник, уволившись с наёмной работы в Манчестере, Ливерпуле или Глазго, просто умер бы от голода. Однако в Западной Австралии обилие пустующих земель предлагало им альтернативу: расторжение контракта и работу на себя. Таким образом, незадачливый мистер Пиль остался с великолепными средствами производства Made in England, большим количеством денег, но без власти командовать своими рабочими.
Государство благосостояния: мечта или необходимость? По мотивам поста ув. "Деньги и песец" как разорвать замкнутый круг
Когда мы говорим «все хотят жить в государстве благосостояния», в голове всплывают образы уютной Скандинавии или послевоенной Англии. И не зря: именно тогда в Великобритании окончательно отменили Poor Laws — законы, по которым помощь бедным регулировалась с 1601 года (!). С этого момента началось настоящее строительство welfare state — государства, которое не отворачивается от уязвимых.
Но что это значит на практике?
Очень точно это показано в фильме Cathy Come Home (1966). Показ фильма как разорвавшаяся бомба , наверно из недавних параллелей это обсуждение фильма Adolescence.
Фильм Cathy Come Home показал "обычным благополучным англичанам", что значило потерять жильё в их собственной стране, где формально была и есть соцзащита. Реакция не заставила себя ждать: именно после него в Британии появилась программа Shelter, помогающая бездомным.
Совет: если нет времени на весь фильм — посмотрите хотя бы последние 20 минут. Это Англия, 1960-е. Женщины и дети, оставшиеся без крыши над головой,...
Вот пара диалогов из финала:
Cathy: If the kid was in top tip condition, how come it is dead now?
Nurse: Tell me — the mother must have been to blame.
“You can't keep your children if you can't provide a home.”
“I'm their mother! You can't take them!”
Мы редко смотрим на структуру ВВП по источникам доходов. Причина понятна: из 3-х основных методов расчета ВВП это наименее популярный (плюс этот метод не является самостоятельным). Два других- это метод использования и производственный.
А зря мы не обращаем внимания. История ВВП в РФ по источникам доходов- это "туда-сюда" между оплатой труда и валовой прибылью экономики.
Оплата труда наемных работников представляет собой вознаграждение в денежной или натуральной форме, выплачиваемое работодателем наемному работнику за работу, выполненную в отчетном периоде.
Коротко о главном на логистическом рынке за неделю
🔷 Погрузка на сети РЖД продолжает снижаться — в мае показатель упал на 9,4%, в основном за счет стройматериалов, нефтяных и металлургических грузов.
🔷 Морскому терминалу по перевалке генеральных и навалочных грузов в Новороссийске потребовалась господдержка. Стоимость проекта оценивается в 120,7 млрд руб., инвесторы вложили 20% от этой суммы, остаток должен покрыться займами через ВЭБ.РФ.
🔷 РЖД пожаловались на рост инфлированных заявок грузоотправителей. В мае они не предъявили к перевозке 24 млн т грузов. Еще в марте отклонение составляло 4,5 млн т, по оценкам холдинга.
🔷 «Дальтрансуголь» расширил перевалочные мощности до 32,8 млн т. В планах порта — увеличить их до 40 млн т, но пока этому препятствует загруженность железнодорожной инфраструктуры.
🔷 Группа FESCO собирается купить Калининградский морской торговый порт за 2,7-2,8 млрд руб через свое дочернее предприятие. Расширение портовых и терминальных мощность заложено в планах развития логистического бизнеса «Росатома», которому принадлежит транспортная группа.
Про Логистику. Аналитика
Коротко о главном в отрасли за неделю
🔷 «Росхим» приобрел химическую компанию «Химтех», которая стороит завод по производству карбамида мощностью 1,1 млн т в год. Это третье такое предприятие в портфеле «Росхима» за последнее время.
🔷 В Нижегородской области открыли первый в России завод по производству силикагелей и силиказолей, стоимость проекта оценивается в 21 млрд руб. В последующем мощности предприятия будут расширены, заявили власти.
🔷 Еврокомиссия представит план поэтапного отказа от российского газа к 17 июня. Он будет сопоставим с санкционным режимом.
🔷 Внутренний рынок полностью обеспечен бензином и дизтопливом, оценили в Минэнерго. Запасы продукции превышают объемы хранения или находятся на уровне прошлого года.
🔷 Минприроды задумалось о повышении ставок экосбора для 35 видов упаковки. Предполагается, что это решение стимулирует производителей и импортеров самостоятельно утилизировать отходы от использования товаров.
Нефтегазохимия. Аналитика
Уважаемые коллеги "Случайное блуждание" достигли отличного результата, преодолев рубеж в 5000 подписчиков - для специализированного канала, который вдумчиво пишет о региональном развитии, с картами, цифрами, с опорой на документы и данные - это много, и по этому случаю "Случайное блуждание" предлагают ознакомиться с отличной подборкой каналов по географии (хотя там не только география, конечно же, но и экономкиа, и история, и общество, а еще много интересных карт и графиков)
Читать полностью…
Добрый вечер, уважаемые читатели и подписчики канала «Деньги и песец».
Я обращаюсь к Вам с просьбой о доброжелательной поддержке моего проекта. Канал работает больше пяти лет, он требует много времени и усилий, поэтому я буду признателен Вам за помощь, которая дает мне возможность расширять круг тем, и отвечать на Ваши вопросы
На самом деле Ваша поддержка уже расширила возможности канала - в нем стало больше моих сложных текстов (которые требуют времени и осмысления, хотя куда уж больше, казалось бы), и, как Вы помните, я рад отвечать на Ваши вопросы
Сервис для поддержки https://pay.cloudtips.ru/p/19d81c92
Если Вам по какой-то причине хочется поддержать канал иначе - напишите мне на @dpolarfox
Я очень хочу расширить канал, и больше общаться с Вами, уважаемые читатели. Все, кто писал мне на @dpolarfox - знают, что я всегда стараюсь отвечать быстро - либо напрямую, либо в канале, если ответ на вопрос может быть интересен большой аудитории.
Благодарю Вас!
Ваши вопросы, идеи, предложения по развитию канала – пишите на адрес @dpolarfox.
Так кому же важно снижение ставки?
Если кратко – ни снижение экономической активности за пределами финансируемых правительством отраслей, ни «инфляция для бедных», ни возможное кредитное сжатие (когда никто не хочет кредитовать никого) на самом деле не так уж и беспокоило правительство, сосредоточенное на выполнении приоритетных для себя задач. Сокращение деловой активности за пределами секторов, финансируемых правительством – нормальный элемент политики структурной трансформации, в ходе которой, рано или поздно каждый должен будет занять то место, которое ему определит правительство, с лопатой в руках, за рулем, или у станка, без этих всяких ваших креативных активностей и самодеятельных заработков, с контролем потребления и несокрушимой системой социальной иерархии. Экономика идет в этом направлении, не очень быстро, но уверенно. Проблема здесь у правительства только в одном – для финансирования приоритетных секторов ему нужны деньги, а замедление неприоритетной части экономики означает сокращение налоговых поступлений. Правительству было бы и это безразлично, если бы оно имело в своем распоряжении достаточно доходов от нефти, но вот именно с ними то и возникли проблемы, пока небольшие, но кто знает, как будет дальше. Нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае 2025 г. сократились на 35% в сравнении с маем 2024 г., а в абсолютном выражении – на 281 млрд руб. (до 512,7 млрд руб.). Ключевую роль сыграло падение цен на нефть: по данным Минфина, доходы по НДПИ на нефть снизились на 43%, или на 405 млрд руб. Доходы по НДПИ и экспортной пошлине на газ снизились в общей сложности на 79 млрд руб., а по НДПИ на газовый конденсат – на 17 млрд руб. По меркам РФ бюджета это не так уж и много, но… - кто скажет, как пойдут дела дальше, учитывая повышение квот ОПЕК+ и торможение спроса на нефть в Китае. – если средние цены Brent после 2025 г. не будут подниматься выше $65 за баррель (с поправкой на долларовую инфляцию). В этих условиях потери бюджета будут зависеть от дисконта Urals к Brent, и вот здесь политика правительства будет влиять на нефтегазовые доходы сильнее, чем это было, к примеру, в 2022 г., когда временный рост цен компенсировал потери от увеличения дисконта. А поскольку правительство от своей политики отказываться не будет, то оно учитывает возможности сокращения нефтяных доходов - и теперь заинтересовано в оживлении экономики за пределами «обрабатывающих производств» - для того, чтобы рост налогов «с людей» компенсировал сокращение налогов с нефти.
🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1)
Инфляция
Текущие темпы роста цен в марте были 7% в пересчете на год, в апреле они снизились примерно до 6%. Основной фактор — это высокая ключевая ставка. При этом ее влияние пока проявляется неравномерно в разных сегментах.
Жесткая денежно-кредитная политика сильнее всего сказалась в непродовольственной группе, где рост цен в целом достаточно низкий.
Текущие темпы роста цен на продукты питания в целом замедлились, пусть и меньшими темпами, чем на непродовольственные товары. Внутри этой группы динамика также была неоднородной.
В услугах темпы роста цен остаются высокими. Здесь спрос по-прежнему больше определяется динамикой доходов населения, чем динамикой кредита.
Ценовые ожидания предприятий с начала года устойчиво сокращаются, и в целом можно заключить, что тренд на снижение здесь сформирован. Инфляционные ожидания населения не имеют направленного вектора изменений и колеблются в диапазоне 13–14%.
Повышенные инфляционные ожидания — один из ключевых факторов, который требует от нас осторожности при принятии решений.
Экономика
Внутренний спрос хотя и остается высоким, все же постепенно переходит к более умеренным темпам роста. Оперативные данные апреля и мая указывают на продолжение плавного замедления роста в потреблении домохозяйств и инвестиционной активности.
Для экономической активности, как и для инфляции, характерна высокая неоднородность. Структурная трансформация, которая происходит в нашей экономике, неизбежно приводит к тому, что в ряде отраслей спрос будет расти повышенными темпами, а где-то он может и падать, особенно после перегрева в некоторых отраслях, как, например, в строительной.
Появилось больше признаков уменьшения напряженности на рынке труда. По нашим опросам, снижается доля компаний, которые испытывают дефицит кадров.
Денежно-кредитные условия
Кривые ОФЗ и денежного рынка с апрельского заседания сдвинулись вниз. В целом с прошлого заседания уровень ставок по кредитам и депозитам немного уменьшился. Разница между кредитными ставками и ключевой сократилась, хотя эти спреды все еще остаются повышенными из-за возросшей консервативности банков при оценке рисков.
Номинальные ставки снижаются, но важны реальные ставки. И с учетом замедления инфляции и отчасти инфляционных ожиданий реальные ставки по-прежнему высокие, а денежно-кредитные условия в целом остаются жесткими. Сегодняшнее снижение ключевой ставки, принимая во внимание замедление инфляции, не означает значимого смягчения денежно-кредитных условий в реальном выражении.