36619
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
Взаимная невыгода
К истории о снижении доли оплаты труда в ВВП уважаемый читатель прислал вот такой вопрос
Когда речь идёт о “росте прибыли бизнеса за счёт снижения Unit Labor Costs (ULC)” — кто именно выигрывает от этой модели? Выигрывают ли от этого мелкие предприниматели (у которых тоже есть сотрудники), или же вся дополнительная прибыль концентрируется в крупных корпорациях и экспортных отраслях?
Это хороший вопрос, потому что ответ на него не так очевиден.
На первый взгляд, выигрывать в этой ситуации должен именно малый бизнес (особенно в сервисах) потому что зарплаты сотрудников съедают значительную часть его выручки. Но малый предприниматель, который нанял на работу условных нищебродов, внезапно обнаруживает, что его потенциальные покупатели - такие же нищеброды, вынужденные считать каждую копейку. И он может предложить им только такие же условно дешёвые товары/сервисы, причём в ограниченных объёмах (соответственно)
Идея отжать прибыль за счёт снижения доли оплаты труда в корпорациях, работает по другому. В расходах корпораций (кроме финансовых) доля оплаты труда - это по большому счёту, копейки, особенно для сырьевых компаний, хотя и они не прочь сэкономить. Но. Деятельность мелкого бизнеса (ориентированного на потребительский рынок) - это производная от уровня зарплат в корпорациях - как только там начинают «прижимать зарплаты» - так нехватка денег начинает ощущаться и «малым бизнесом».
Главное свойство капитализма не только капитал, но и командная власть. Это на историческом примере показывает бывший министр финансов Греции, левый экономист Янис Варуфакис в книге «Технофеодализм»:
«В 1829 году 36-летний англичанин решил покинуть Британию и поискать счастья в Австралии. Томас Пиль, человек со средствами и политическими связями, отплыл к Антиподам на трёх хороших кораблях, перевозивших, помимо его семьи, 350 рабочих (мужчин, женщин и детей), семена, инструменты и другие средства производства, а также 50 тысяч фунтов-ст. наличными - значительная сумма по тем временам, примерно эквивалентная 4,6 млн сегодняшних фунтов.
Идея состояла в том, чтобы основать небольшую, но современную сельскохозяйственную колонию на тысяче квадратных километров земли, которую колониальные власти экспроприировали у туземцев в его пользу. Но вскоре после прибытия его планы рухнули. Главную причину своей неудачи Пиль не мог заранее даже представить. Его план был скрупулезно просчитан. Да, его ожидали трудности - от неурожая и сопротивления коренных австралийцев до споров с местными колониальными властями. Однако он полагал, что с его политическим влиянием, квалифицированными английскими рабочими, первоклассными средствами производства и достаточным запасом наличных денег, чтобы платить рабочим и покупать необходимое сырьё в течение длительного времени, у него всё под контролем. Увы, как пошутил Карл Маркс позднее, единственным, что Пиль не смог захватить с собой из Англии, был капитализм.
(Карл Маркс, рассказывающий историю Пиля в первом томе «Капитала», выразился так: «Несчастный господин Пиль! Он всё предусмотрел, но забыл только экспортировать английские производственные отношения на Лебяжий берег!»)
Катастрофа наступила, когда произошло нечто, чего мистер Пиль совершенно не ожидал: рабочие стали массово уходить от него, нечто вроде «Великой отставки» XIX века на островах Антиподов. Они просто переезжали, получали личные участки земли в окрестностях и начинали заниматься собственным бизнесом. Это была катастрофа, к которой Пиль оказался плохо подготовлен из-за своего английского опыта.
Положение рабочих в Британии внушило ему ложное чувство контроля над ситуацией, поэтому он предполагал, что капитал, который он привёз с собой из Англии, наделил его необходимой властью над привезёнными им с собой английскими работниками. Пиль предполагал, что у рабочих не было другого выбора, кроме наёмного труда.
Это предположение звучало здраво в Британии, где после огораживания - массовой приватизации общинных земель, крестьяне больше не имели доступа к какой либо земле. Безземельный работник, уволившись с наёмной работы в Манчестере, Ливерпуле или Глазго, просто умер бы от голода. Однако в Западной Австралии обилие пустующих земель предлагало им альтернативу: расторжение контракта и работу на себя. Таким образом, незадачливый мистер Пиль остался с великолепными средствами производства Made in England, большим количеством денег, но без власти командовать своими рабочими.
Конечно, одна из природ капитала осязаема, имеет физическое воплощение и измеримо повышает производительность. Но его второй природой является невыразимая сила, позволяющая командовать другими - мощная, но хрупкая власть, природу которой, к своему большому ущербу, неправильно понял бедный мистер Пиль».
Совершенно правильный совет дают уважаемые коллеги @Swinteaparty – смотреть на структуру ВВП РФ по источникам доходов – и, если мы на нее посмотрим – то увидим, что
Пик оплаты труда в структуре ВВП пришёлся на 2009 год- 52.6%. В 2024- 43,9%. В 2010-е годы такой низкий показатель был только в 2011 году.
Валовая прибыль экономики в последние годы вытеснила оплату труда.
Ох, пропустил прекрасный пост коллег из канала Деньги и песец про пенсии: очень яркая иллюстрация пропасти между «гуманитариями» и «экономистами». Действительно, пенсионная система - это способ изъятия сбережений граждан в пользу бюджета. Мало отличимое от займов - но значительно менее выгодное, потому что эквивалентный процент «роста» сбережений мало того, что всегда ниже рыночного, но еще и редко выплачивается в полном объеме. Но поскольку сложные проценты в школе не проходят или прогуливают, то масштаба изъятия никто не считает. Зато это «солидарная помощь» и прочее благородное бла-бла (попробуйте прожить на пенсию даже в Европе - все равно основной источник ресурсов - накопления и имущество).
Мне возразят: мудрое государство просто знает, что простой человек все пропьет, ничего не отложив. Да, но нет: мудрое государство знает, что если «к 30 ума нет и не будет»/ после 30 не начал откладывать а продолжает бухать - то помрет до пенсии или сразу после. Потому «не думай о будущем, государство все даст» - это техника достижения максимальной прибыльности пенсионных сборов.
Тема, конечно, значительно сложнее и многограннее, но совершенно точно, что гуманитарная «солидарная» оболочка этой конфеты из чистого интереса к перераспределению - это медицинский и экономический факт.
/channel/producttoday/4968
Глубоко, однако. В чем то даже символично.
Доля перевозок российской нефти теневым флотом выросла с 64% до 81%, отмечает Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️Морской экспорт нефти из РФ увеличился с 3,5 млн до 3,6 млн баррелей в сутки в период с апреля по май 2025 г. По данным S&P Global Platts, доля перевозок танкерами, не зарегистрированными в ЕС и ведущих странах ОЭСР, выросла с 64,1% до 80,9% соответственно.
▪️Де-факто, единственной сраной ЕС, под флагами которой осуществляются перевозки российской нефти, является Греция. Объем погрузки российской нефти на греческие танкеры снизился с 17,5 млн баррелей в апреле 2025 г. до 11,1 млн баррелей в мае 2025 г.
▪️Количество «теневых» танкеров, хотя бы единожды задействованных в перевозке российских нефти и нефтепродуктов после введения санкций, выросло с 591 в апреле 2025 г. до 940 в мае 2025 в мае 2025 г. По оценке S&P Global Platts, это эквивалентно 17% общемирового танкерного флота для перевозок нефти и нефтепродуктов.
✔️Причиной стали майские санкции ЕС и Великобритании, в рамках которых под ограничения попали 189 и 128 танкеров «теневого» флота соответственно. Несмотря на падение цен Urals ниже $60 за баррель, это могло привести к переоценке рисков владельцами судов, зарегистрированных в Греции.
▪️Впрочем, как показывает опыт последних лет, после первого «испуга» рынок привыкает к новому уровню рисков. Поэтому доля «теневого» флота со временем будет снижаться.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Дайджест важных событий в региональной политике и пространственном развитии
(№10, вторая половина мая 2025), подготовленный @totalepc и @moneyandpolarfox
✅ Принят план реализации стратегии развития связи до 2035 года. Одним из ключевых приоритетов плана стало обеспечение пользователей стабильным и высокоскоростным интернетом и мобильной связью даже в небольших и отдалённых населённых пунктах.
✅ В Нижнем Новгороде дан старт проходке второго тоннеля Автозаводской линии метро от станции "Сенная" до станции "Площадь Свободы". Строительство ведётся на средства инфраструктурного бюджетного кредита, выданного Нижегородской области в 2021 году. Помимо Автозаводской линии в городе реализуется проект продления Сормовско-Мещерской линии метрополитена – строительство новой станции «Сормовская».
✅ Новым регионам предоставили дополнительно более 7,6 млрд рублей на ремонт региональных, межмуниципальных и местных дорог, включая улично-дорожную сеть в городах. Из общей суммы более 4,2 млрд рублей предназначено для ДНР, 1,8 млрд – для Херсонской области, 1,25 млрд – для ЛНР и более 360 млн для Запорожской области.
✅ Для разработки мер поддержки угольной отрасли будет создана подкомиссия по оказанию финансовых мер государственной поддержки отдельным организациям отраслей экономики. Среди уже предложенных мер — отсрочка по НДПИ и страховым взносам всем предприятиям угольной промышленности, адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния, планы финансового оздоровления предприятий отрасли, в том числе с помощью бенефициаров, и ограничениями на выплату дивидендов, повышение оплаты труда высшему менеджменту, оптимизацию затрат.
Кроме того, предприятиям угольной отрасли, испытывающим серьёзную долговую нагрузку, признано целесообразным дать возможность реструктуризировать кредитную задолженность
/channel/producttoday/4964
Меньше сладкого выпьем
(в "девяностые" росли цены, сейчас снижаются объемы/качество, ну и цены растут. Реальное потребление - это не сколько тебе выдали денежных знаков, а сколько и чего ты можешь купить при заданной продолжительности и интенсивности труда)
🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.2)
Внешние условия
Профицит внешней торговли в марте – апреле немного уменьшился из-за снижения цен на основные товары российского экспорта.
Динамика импорта по-прежнему сдержанная, и это в первую очередь связано с нашей жесткой политикой.
Жесткая политика также ведет к высокому спросу на рублевые активы. Наряду с действием бюджетного правила, это приводит к стабильному балансу спроса и предложения валюты на внутреннем рынке, даже несмотря на снижение цен на нефть.
Риски для базового сценария
Некоторые проинфляционные риски с прошлого заседания снизились — например, риск более длительного отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста.
Тем не менее проинфляционные риски по-прежнему преобладают.
К дезинфляционным рискам можно отнести существенно более быстрое охлаждение кредита и спроса, чем это происходит сейчас.
Важным фактором, который оказывает влияние на наши решения, является бюджетная политика. Если влияние бюджета будет менее дезинфляционным, чем это заложено в анонсированных планах, потребуется корректировка траектории ключевой ставки.
Также остаются риски со стороны геополитики, ситуация в которой предсказуемо непредсказуема.
Перспективы будущих решений
Напомню: ставка в 21% была установлена в конце октября. Чтобы она полностью транслировалась в экономику и инфляцию, требуется не менее 3 кварталов. Это означает, что с учетом инерции и лагов наши предыдущие решения продолжат обеспечивать торможение инфляции. В условиях, когда баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков, наш подход к снижению ставки требует большой осторожности. Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки.
Для дальнейшей дезинфляции нам нужно поддерживать жесткие денежно-кредитные условия. Это возможно даже при снижении ставки, если одновременно уменьшаются инфляция и инфляционные ожидания. Наши дальнейшие решения будут направлены на достижение цели по инфляции вблизи 4% в следующем году.
(ч.1)
⚡️Ключевая ставка — 20%
Совет директоров Банка России 6 июня 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 20% годовых. Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться. Притом что внутренний спрос по-прежнему опережает возможности расширения предложения товаров и услуг, российская экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста.
Мы будем поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
📍Полный текст решения
🎙 В 15:00 по мск состоится пресс-конференция по сегодняшнему решению. Трансляция будет доступна здесь, а также на нашем сайте и странице ВКонтакте.
20 июня мы опубликуем Резюме обсуждения ключевой ставки.
🗓 Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 25 июля 2025 года.
Современный жилой квартал создадим в Бутырском районе
⭕️ По программе КРТ реорганизуем территорию вблизи станции метро "Фонвизинская". На месте устаревших объектов возведём:
⭕️ жильё для целей Программы реновации;
⭕️ многофункциональный комплекс с гостиницей и спортивным центром.
Здесь будет создано свыше 1,1 тысячи рабочих мест.
Запланированы также работы по благоустройству и организации улично-дорожной сети.
⭕️ Сейчас в Москве одобрены и находятся в стадии реализации 117 проектов комплексного развития территорий общей площадью около 1,4 тыс. га.
Про простой продукт, Пушкина и экономическую память
Сегодня уважаемый «Деньги и песец» опубликовал пост о разборе Сергея Журавлева, посвящённом одной «экономической» строке из первой главы «Евгения Онегина».
«…Термин простой продукт — придуман автором, нигде больше в русскоязычных текстах не встречается, и допускает разноречивые толкования».
No Country for Old Men
Интересно, что в отличие от молодого поколения, где наиболее активны в поиске работы девушки, в старшей возрастной когорте (от 51 года до 60 лет и более) активней ищут работу мужчины: на них приходится 2/3 или 60% активных соискателей
Это называется налогообложение потребления, если что
Читать полностью…
6 июня – День Пушкина
…Когда простой продукт имеет (из очерка экономиста Сергея Журавлева)
Как известно, «экономическая» строфа из первой главы «Евгения Онегина», из которой выдернута строчка, вынесенная в заголовок, вызвала в свое время большой разнобой в комментариях - и пушкинистов, и экономистов.
Дело в том, что термин простой продукт - придуман автором, нигде больше в русскоязычных текстах не встречается, и допускает разноречивые толкования.
[…]
Правильное решение, как всегда, самое простое, и оно подсказано строчкой выше упоминанием Адама Смита.
Модное в России 10-х годов смитианство наложило весьма существенный отпечаток и на взгляды декабристов, которые из тезиса о свободе торговли вычитывали и обоснование свободы в более широком смысле – как преимущество свободного труда перед рабским. Что, конечно, в долгосрочной перспективе и для человечества в целом – святая правда. Но в конкретных исторических условиях, в частности в привычном для России режиме «догоняющего развития», тут вполне возможны разные варианты…
Что же касается нашего героя, то Пушкин подчеркивает не только его увлечение экономическим либерализмом, но и нечто иное. Хотя и об этом – замене продразверстки продналогом, т.е. барщины оброком, как форме социального партнерства правящей масти с мужиком и рычаге повышения продуктивности экономики – там тоже есть. Но это как бы самоочевидные на тот момент вещи. О глубине же постижения предмета говорит внимание к гораздо менее поверхностным и более абстрактным критериям сравнения уровней экономического развития разных стран.
Английская политэкономия в лице Смита произвела в этом вопросе своего рода революцию, объявив мерилом богатства нации поток непрерывно производимых продуктов - ВВП, как сказали бы мы. Это похоронило «мнение стародедовское» меркантилистов, считавших такой мерой некий накопленный запас – денежную массу, золотовалютные резервы, суверенные фонды и т.п. (Откуда недалеко и до утверждения, что это ФРС создает богатство Америки, печатая ставшие неким магическим образом резервными доллары.) В новой теории денежному запасу отводилась второстепенная роль смазки, обслуживающей вращение хозяйственных шестеренок. О чем и говорит фраза – не нужно золота.
И действительно, не нужно - если страна представляет собой машину, стабильно генерирующую поток простого продукта, т.е. ВВП. Но в ходе последующего развития выявилась масса нюансов, приведших к своеобразной реинкарнации меркантилизма и «жадному накоплению резервов» (выражение Г.Кальво). Это: мигрирующие кредитные пузыри и необходимость страховки от последствий их «взрывов»; зависимость самого ВВП при определенных условиях от «выталкивания» части этого простого продукта из страны в международные резервы; появление экономик, целиком выстроенных вокруг запасов исчерпаемых ресурсов (нефти) и необходимость заботиться о «пенсии» для такой экономики, когда закончится источник ее существования, ну и т.п.
Так что сегодня понимание того, чем государство богатеет, пожалуй, менее однозначно, чем то, которое зафиксировал Пушкин в цитированных строчках, загримировав его под насмешку над толпами «светских» адептов модного политико-экономического учения. В черновом варианте, кстати, вместо простой продукт было … кредит. Что, в общем, тоже неплохо, так как говорит о возможности полного замещения разменных (на золото) денег фиатными, и в частности - нынешними кредитными, которая тогда только отдаленно просматривалась. Но, как видно, автор не смог подобрать подходящего определения к кредиту, которое ложилось бы в размер (да и с продуктом, наверное, помучился, прежде чем плюнул и написал простой). И в итоге получилось гораздо мощней.
В отличие от незадачливого мистера Пиля, о котором рассказал уважаемый Павел Пряников хозяева РФ экономики классиков марксизма читали (в СССР они все были отличниками политической подготовки), и на чем держится хрупкая власть капитализма – понимают хорошо
На чем погорел мистер Пиль – на невозможности «экспортировать» на новую землю «социальную ситуацию», характерную для Англии того времени, где
после огораживания - массовой приватизации общинных земель, крестьяне больше не имели доступа к какой либо земле. Безземельный работник, уволившись с наёмной работы в Манчестере, Ливерпуле или Глазго, просто умер бы от голода. Однако в Западной Австралии обилие пустующих земель предлагало им альтернативу: расторжение контракта и работу на себя. Таким образом, незадачливый мистер Пиль остался с великолепными средствами производства Made in England, большим количеством денег, но без власти командовать своими рабочими.
Государство благосостояния: мечта или необходимость? По мотивам поста ув. "Деньги и песец" как разорвать замкнутый круг
Когда мы говорим «все хотят жить в государстве благосостояния», в голове всплывают образы уютной Скандинавии или послевоенной Англии. И не зря: именно тогда в Великобритании окончательно отменили Poor Laws — законы, по которым помощь бедным регулировалась с 1601 года (!). С этого момента началось настоящее строительство welfare state — государства, которое не отворачивается от уязвимых.
Но что это значит на практике?
Очень точно это показано в фильме Cathy Come Home (1966). Показ фильма как разорвавшаяся бомба , наверно из недавних параллелей это обсуждение фильма Adolescence.
Фильм Cathy Come Home показал "обычным благополучным англичанам", что значило потерять жильё в их собственной стране, где формально была и есть соцзащита. Реакция не заставила себя ждать: именно после него в Британии появилась программа Shelter, помогающая бездомным.
Совет: если нет времени на весь фильм — посмотрите хотя бы последние 20 минут. Это Англия, 1960-е. Женщины и дети, оставшиеся без крыши над головой,...
Вот пара диалогов из финала:
Cathy: If the kid was in top tip condition, how come it is dead now?
Nurse: Tell me — the mother must have been to blame.
“You can't keep your children if you can't provide a home.”
“I'm their mother! You can't take them!”
Мы редко смотрим на структуру ВВП по источникам доходов. Причина понятна: из 3-х основных методов расчета ВВП это наименее популярный (плюс этот метод не является самостоятельным). Два других- это метод использования и производственный.
А зря мы не обращаем внимания. История ВВП в РФ по источникам доходов- это "туда-сюда" между оплатой труда и валовой прибылью экономики.
Оплата труда наемных работников представляет собой вознаграждение в денежной или натуральной форме, выплачиваемое работодателем наемному работнику за работу, выполненную в отчетном периоде.
Коротко о главном на логистическом рынке за неделю
🔷 Погрузка на сети РЖД продолжает снижаться — в мае показатель упал на 9,4%, в основном за счет стройматериалов, нефтяных и металлургических грузов.
🔷 Морскому терминалу по перевалке генеральных и навалочных грузов в Новороссийске потребовалась господдержка. Стоимость проекта оценивается в 120,7 млрд руб., инвесторы вложили 20% от этой суммы, остаток должен покрыться займами через ВЭБ.РФ.
🔷 РЖД пожаловались на рост инфлированных заявок грузоотправителей. В мае они не предъявили к перевозке 24 млн т грузов. Еще в марте отклонение составляло 4,5 млн т, по оценкам холдинга.
🔷 «Дальтрансуголь» расширил перевалочные мощности до 32,8 млн т. В планах порта — увеличить их до 40 млн т, но пока этому препятствует загруженность железнодорожной инфраструктуры.
🔷 Группа FESCO собирается купить Калининградский морской торговый порт за 2,7-2,8 млрд руб через свое дочернее предприятие. Расширение портовых и терминальных мощность заложено в планах развития логистического бизнеса «Росатома», которому принадлежит транспортная группа.
Про Логистику. Аналитика
Коротко о главном в отрасли за неделю
🔷 «Росхим» приобрел химическую компанию «Химтех», которая стороит завод по производству карбамида мощностью 1,1 млн т в год. Это третье такое предприятие в портфеле «Росхима» за последнее время.
🔷 В Нижегородской области открыли первый в России завод по производству силикагелей и силиказолей, стоимость проекта оценивается в 21 млрд руб. В последующем мощности предприятия будут расширены, заявили власти.
🔷 Еврокомиссия представит план поэтапного отказа от российского газа к 17 июня. Он будет сопоставим с санкционным режимом.
🔷 Внутренний рынок полностью обеспечен бензином и дизтопливом, оценили в Минэнерго. Запасы продукции превышают объемы хранения или находятся на уровне прошлого года.
🔷 Минприроды задумалось о повышении ставок экосбора для 35 видов упаковки. Предполагается, что это решение стимулирует производителей и импортеров самостоятельно утилизировать отходы от использования товаров.
Нефтегазохимия. Аналитика
Уважаемые коллеги "Случайное блуждание" достигли отличного результата, преодолев рубеж в 5000 подписчиков - для специализированного канала, который вдумчиво пишет о региональном развитии, с картами, цифрами, с опорой на документы и данные - это много, и по этому случаю "Случайное блуждание" предлагают ознакомиться с отличной подборкой каналов по географии (хотя там не только география, конечно же, но и экономкиа, и история, и общество, а еще много интересных карт и графиков)
Читать полностью…
Добрый вечер, уважаемые читатели и подписчики канала «Деньги и песец».
Я обращаюсь к Вам с просьбой о доброжелательной поддержке моего проекта. Канал работает больше пяти лет, он требует много времени и усилий, поэтому я буду признателен Вам за помощь, которая дает мне возможность расширять круг тем, и отвечать на Ваши вопросы
На самом деле Ваша поддержка уже расширила возможности канала - в нем стало больше моих сложных текстов (которые требуют времени и осмысления, хотя куда уж больше, казалось бы), и, как Вы помните, я рад отвечать на Ваши вопросы
Сервис для поддержки https://pay.cloudtips.ru/p/19d81c92
Если Вам по какой-то причине хочется поддержать канал иначе - напишите мне на @dpolarfox
Я очень хочу расширить канал, и больше общаться с Вами, уважаемые читатели. Все, кто писал мне на @dpolarfox - знают, что я всегда стараюсь отвечать быстро - либо напрямую, либо в канале, если ответ на вопрос может быть интересен большой аудитории.
Благодарю Вас!
Ваши вопросы, идеи, предложения по развитию канала – пишите на адрес @dpolarfox.
Так кому же важно снижение ставки?
Если кратко – ни снижение экономической активности за пределами финансируемых правительством отраслей, ни «инфляция для бедных», ни возможное кредитное сжатие (когда никто не хочет кредитовать никого) на самом деле не так уж и беспокоило правительство, сосредоточенное на выполнении приоритетных для себя задач. Сокращение деловой активности за пределами секторов, финансируемых правительством – нормальный элемент политики структурной трансформации, в ходе которой, рано или поздно каждый должен будет занять то место, которое ему определит правительство, с лопатой в руках, за рулем, или у станка, без этих всяких ваших креативных активностей и самодеятельных заработков, с контролем потребления и несокрушимой системой социальной иерархии. Экономика идет в этом направлении, не очень быстро, но уверенно. Проблема здесь у правительства только в одном – для финансирования приоритетных секторов ему нужны деньги, а замедление неприоритетной части экономики означает сокращение налоговых поступлений. Правительству было бы и это безразлично, если бы оно имело в своем распоряжении достаточно доходов от нефти, но вот именно с ними то и возникли проблемы, пока небольшие, но кто знает, как будет дальше. Нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае 2025 г. сократились на 35% в сравнении с маем 2024 г., а в абсолютном выражении – на 281 млрд руб. (до 512,7 млрд руб.). Ключевую роль сыграло падение цен на нефть: по данным Минфина, доходы по НДПИ на нефть снизились на 43%, или на 405 млрд руб. Доходы по НДПИ и экспортной пошлине на газ снизились в общей сложности на 79 млрд руб., а по НДПИ на газовый конденсат – на 17 млрд руб. По меркам РФ бюджета это не так уж и много, но… - кто скажет, как пойдут дела дальше, учитывая повышение квот ОПЕК+ и торможение спроса на нефть в Китае. – если средние цены Brent после 2025 г. не будут подниматься выше $65 за баррель (с поправкой на долларовую инфляцию). В этих условиях потери бюджета будут зависеть от дисконта Urals к Brent, и вот здесь политика правительства будет влиять на нефтегазовые доходы сильнее, чем это было, к примеру, в 2022 г., когда временный рост цен компенсировал потери от увеличения дисконта. А поскольку правительство от своей политики отказываться не будет, то оно учитывает возможности сокращения нефтяных доходов - и теперь заинтересовано в оживлении экономики за пределами «обрабатывающих производств» - для того, чтобы рост налогов «с людей» компенсировал сокращение налогов с нефти.
🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1)
Инфляция
Текущие темпы роста цен в марте были 7% в пересчете на год, в апреле они снизились примерно до 6%. Основной фактор — это высокая ключевая ставка. При этом ее влияние пока проявляется неравномерно в разных сегментах.
Жесткая денежно-кредитная политика сильнее всего сказалась в непродовольственной группе, где рост цен в целом достаточно низкий.
Текущие темпы роста цен на продукты питания в целом замедлились, пусть и меньшими темпами, чем на непродовольственные товары. Внутри этой группы динамика также была неоднородной.
В услугах темпы роста цен остаются высокими. Здесь спрос по-прежнему больше определяется динамикой доходов населения, чем динамикой кредита.
Ценовые ожидания предприятий с начала года устойчиво сокращаются, и в целом можно заключить, что тренд на снижение здесь сформирован. Инфляционные ожидания населения не имеют направленного вектора изменений и колеблются в диапазоне 13–14%.
Повышенные инфляционные ожидания — один из ключевых факторов, который требует от нас осторожности при принятии решений.
Экономика
Внутренний спрос хотя и остается высоким, все же постепенно переходит к более умеренным темпам роста. Оперативные данные апреля и мая указывают на продолжение плавного замедления роста в потреблении домохозяйств и инвестиционной активности.
Для экономической активности, как и для инфляции, характерна высокая неоднородность. Структурная трансформация, которая происходит в нашей экономике, неизбежно приводит к тому, что в ряде отраслей спрос будет расти повышенными темпами, а где-то он может и падать, особенно после перегрева в некоторых отраслях, как, например, в строительной.
Появилось больше признаков уменьшения напряженности на рынке труда. По нашим опросам, снижается доля компаний, которые испытывают дефицит кадров.
Денежно-кредитные условия
Кривые ОФЗ и денежного рынка с апрельского заседания сдвинулись вниз. В целом с прошлого заседания уровень ставок по кредитам и депозитам немного уменьшился. Разница между кредитными ставками и ключевой сократилась, хотя эти спреды все еще остаются повышенными из-за возросшей консервативности банков при оценке рисков.
Номинальные ставки снижаются, но важны реальные ставки. И с учетом замедления инфляции и отчасти инфляционных ожиданий реальные ставки по-прежнему высокие, а денежно-кредитные условия в целом остаются жесткими. Сегодняшнее снижение ключевой ставки, принимая во внимание замедление инфляции, не означает значимого смягчения денежно-кредитных условий в реальном выражении.
Экономист Пушкин
Уважаемая «Ревизская сказочница» приняла участие в обсуждении истории возникновения «экономической строфы" в «Евгении Онегине», предложив версию происхождения «простого продукта», который упоминается Пушкиным
По этому поводу у замечательного экономиста Сергея Журавлева, которого я цитировал, есть и такой ответ
термин простой продукт - … допускает разноречивые толкования.
В частности, Энгельс, воспользовавшийся «Онегиным» для изучения русского языка, перевел простой как сырой.
Из чего Пушкин предстает апологетом «ресурсного проклятия», как бы заявляющим о рыночных преимуществах стран, богатых месторождениями сырья, да к тому еще и противопоставляющим один вид сырья – золото - остальным. Что, конечно, никак не следует из оригинала. Правда, спустя почти 40 лет, уже к концу жизни, пиша о внешней политике русского царизма, со-основоположник марксизма поправился, и в вольной цитате перевел это место примерно как «профицит торгового баланса». Что, вполне годно, хотя и немного сужает мысль автора.
Еще одну довольно распространенную ошибку в интерпретации этого места повторяет Набоков в комментарии к своему переводу «Е.О.». По его мнению, Пушкин, написав так, чтобы просто попасть в размер, на самом деле имел в виду «produit net» физиократов, т.е. продукт села, где, по мнению авторов этой школы, только и может создаваться добавленная стоимость – чистый продукт в их терминологии. …. Но нет.
Пушкин и сам был глубокий эконом, причем с полноценным профильным образованием (в Лицее, …, курс макроэкономики, разумеется, читался – проф. А.П. Кунициным, и сдавался). Правда, своего экономического блога в Ведомостях, у него, конечно, не было. Но разбросанные в разных местах комменты к сочинениям современников по вопросам налогово-бюджетной политики, кредита и денег – первоклассны, и в большинстве случаев сильно превосходят по уровню понимания проблем комментируемые тексты.
Нет, загонять Онегина - «типичного носителя» социально-экономической моды конца 10-х годов и, как принято считать, будущего декабриста, в стан последователей совершенно уже периферийной и полузабытой на тот момент школы физиократов, Пушкин не стал бы…
[Правильное решение, как всегда, самое простое, и оно подсказано строчкой выше упоминанием Адама Смита]
Вернемся к трактовке Энгельса, в статье о внешней политике России 1890 г., удостоившейся в свое время замечательной рецензии одного русского марксиста, как раз разворачивавшего в то время эту внешнюю политику на 180 градусов. Здесь употреблен перевод «избыток продуктов», который, очевидно, может реализоваться только как положительное торговое сальдо (если, конечно, не предполагать, что этот избыток складывается в кучу где-нибудь в специально отведенном месте, что для небогатой России пушкинских времен было бы несколько диковато). Если не привязываться к вопросу предыдущей строчки пушкинского текста - чем живет и богатеет государство - и считать, что эта тема там и закрыта, не открывшись, то эта трактовка, предполагающая, что автор описывает тут структуру платежного баланса, нравится мне даже больше.
Действительно, имея такой избыток, т.е. активный текущий счет платежного баланса, вы не нуждаетесь в притоке капитала, что по тем временам означало вывоз золота. Напротив, у вас будет утечка капитала, т.е. приток золота в страну (если эта фраза вызывает недоумение, то замените мысленно золото на другую резервную валюту, скажем, наличные доллары, и все сразу встанет на свои места).
Практика состояла в том, что внешнеторговая политика России была традиционно меркантилистской, и сводилась к стремлению иметь хронический актив торгового баланса, закрываемый ввозом драгметаллов – до 20-30 годов позапрошлого века их производилось в стране мало. Попросту говоря, Россия пушкинского времени представляла собой аналог современного Китая, имея простой продукт в виде экспорта зерна, и прочих даров сельского и лесного хозяйства, охоты и рыболовства, и обменивая его – т.е. экспортируя капитал - на дополнительные золотовалютные резервы.
Рынок труда на паузе?
1. Цифры, которые говорят сами за себя
2025 год начался для российского рынка труда с резкого снижения активности:
Общее число вакансий (hh.ru) ↓15% (январь–май 2025 vs 2024).
Рекордные сокращения предложения рабочих мест по отраслям:
🔻Управление персоналом –35% (видимо, HR-ы сами стали не очень нужны).
🔻Автобизнес –25% (отсутствие кредитов убило спрос, продажи падают).
🔻Сельское хозяйство –23% (видимо, решили, что трактористы – это роскошь).
🔻Логистика, консалтинг, закупки –20% (бизнес экономит на всём, кроме самого необходимого).
SuperJob подтверждает: общий спад – 11% за год.
2. Почему компании заморозили найм?
🔹 Прибыль падает – бизнес уходит в режим жесткой экономии.
🔹 С кредитами все сложно (ставки 20%+), инвестиции в рост – слишком рискованны.
🔹 Спрос замедляется – зачем нанимать, если продажи не растут?
Но есть нюанс:
▪️В секторах, где платит правительство набор продолжается (там деньги еще есть).
▪️Дефицит кадров никуда не делся – просто компании теперь предпочитают переманивать, а не обучать.
3. Что дальше?
🔻Безработица пока не растет (официально 3–4%), но качество рабочих мест ухудшается:
🔻Меньше «белых» вакансий, больше – серых схем.
🔻Зарплаты замораживаются или растут медленнее инфляции.
🔸Если ЦБ снизит ставку – компании решат, что раз будут печатать деньги, то возможна небольшая активизация найма во второй половине года.
🔸Если нет – компании продолжат оптимизацию, и рынок труда официально перейдет в режим стагнации.
Крайне полезный и интересный пост коллег из @moneyandpolarfox сегодня обнаружили и хотим с вами поделиться: размышления в посте касаются пенсий и возможности их отмены (нет).
Вот, что запало в сердце особенно:
Пенсионная система – это старый инструмент управления экономическим ростом. Понятно, что политики продают людям идею пенсионной системы в упаковке заботы, но… на самом деле нет.
Пенсионную систему в разных странах вводили не тогда, когда правительство решало позаботиться о людях, а когда в экономике не хватало денег для дальнейших инвестиций.
В СССР полноценную пенсионную систему начали вводить в конце 1950-х, потому что в экономике уже не хватало трудовых ресурсов «из деревни», и надо было как-то сделать так, чтобы люди в городе, поделились с правительством заработками
‼️ В Минприроды запланировали повышение в 2,7–17,6 раза ставок экосбора для 35 видов упаковки, включая изделия из пластика, металла и стекла, пишет РБК.
Кроме того, до 2027 года вырастут ставки экосбора по следующим категориям товаров:
🔹 одежда и изделия из текстиля — 89,2 тыс. руб. за тонну (выше ранее запланированных примерно в 4,5 раза);
🔹 нефтепродукты — 12,7 тыс. руб. (в три раза);
оборудование и инструменты ручные — 82 тыс. руб. (в 2,5 раза);
🔹 батареи и аккумуляторы — 169,8 тыс. руб. (в 3–3,5 раза);
осветительное оборудование — 61,8 тыс. руб. (в пять раз);
🔹 различные пластмассовые изделия — 23,8 тыс. руб. (в четыре раза);
«Заржавленный гвоздь неблагодарности» © Продолжение
На самом деле, история о том, как продвинутые люди, которые не могут договориться о власти между собой, приводят к власти кого-то, кто, как им кажется, будет им благодарен – история вечная.
(В России граф Петр Пален – привел на трон государя наследника Александра Павловича, организовав убийство его отца – императора Павла – а вместо благодарности получил ссылку в свои имения, где прожил безвыездно следующие четверть века. В Америке Илон Маск собрал голоса для Дональда Трампа – и, «благодарность» Трампа мы видим)
На самом деле, тут вот какая проблема. «Размер помощи» в приходе к власти – штука неизмеримая. Может быть да, а может быть и нет. Как рассуждает Трамп? Может быть, это Маск помог, а может быть и не Маск? Не измерить. Источник легитимности Трампа – это N миллионов голосов, поданных за него на выборах. Это можно посчитать. Маск говорит, что без него этих голосов не было бы? Ну, это не проверишь.
(На этом же, кстати, и граф Пален погорел. Да, он расчистил Александру Павловичу дорогу к трону. Но на трон то Александр сел потому, что был старшим сыном убитого императора, а не просто потому, что император был убит. Источник его легитмности был не в действиях Палена)
(И Наполеон хорошо это понимал - Я предпочту скорее умереть, чем уступить хоть пядь земли, кричал он князю Меттерниху. Ваши государи, рожденные на троне, не могут этого понять! Они возвращаются побежденными в свои столицы, и для них это всё равно. А я не могу показаться униженным! Мне нужно оставаться великим, славным, возбуждающим восхищение!)
И еще про Наполеона и источник легитимность – Жозеф де Местр писал по этому поводу «…среди людей невоенных множество его сторонников. Уже тысячу раз мне приходилось слышать: поводу «Да кто же может любить такого человека?» Это большое заблуждение. Конечно, его нельзя любить, если подразумевать здесь нежные чувства, но можно быть очень сильно к нему привязанным теми не определяемыми одним словом узами, которые являют собой смесь страха, беспочвенной надежды, иллюзорных обязательств и трусливого восхищения, да еще если все сие замешано на отвратительном эгоизме. Посему меня нимало не удивляет партия его сторонников…»
Три источника легитимности – право рождения, голоса избирателей, или постоянное возбуждение восхищения…