36619
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
«Как на каменную гору надеюсь…»
Хотелось бы надеяться - так ув @pauldemidovich комментирует оптимистичный прогноз ИНП РАН в отношении перспектив РФ-экономики в условиях тарифной войны
Коллега @pauldemidovich совершенно прав, что можно только надеяться, поскольку этот оптимистичный сценарий держится на предположении, что на рост тарифов ЕС и Китай ответят раздачей денег, и это обернётся ростом цен на нефть - а нефть для РФ - это даже не основа бюджета - это основа экономики
Как ответил ИИ, когда его попросили прокомментировать пост о "некооперативной игре" Трампа - что в этой ситуации ждет Европу (как она могла бы действовать)
Сейчас ЕС — заложник двух своих слабостей:
1️⃣ Военная зависимость от США (НАТО)
2️⃣ Разобщённость (27 стран с разными интересами)
Но если действовать жёстко и стратегически, Европа может перехватить инициативу. Вот 5 ключевых шагов:
________________________________________
1. Создать реальную армию ЕС (без иллюзий про НАТО)
Проблема: Пока безопасность Европы зависит от США, Трамп будет шантажировать её через тарифы → безопасность.
Решение:
•Ускорить формирование единых сил ЕС (уже есть план на 2025–2030).
•Ядерный щит Франции — Париж может предложить «европейскую ядерную доктрину» в обмен на политические уступки от Германии и Восточной Европы.
•Свои спутники и разведка (проект IRIS2 как аналог Starlink, но без зависимости от SpaceX).
Пример: В 2024 году Эммануэль Макрон заявил: «Европа должна быть готова воевать без США». Но слов — мало, нужны бюджеты и общие командные структуры.
________________________________________
2. Торговая контратака: «Зелёный протекционизм»
Проблема: Трамп бьёт по европейскому автопрому (BMW, Volkswagen), зная, что ЕС боится жёстких ответных мер.
Решение:
• Ввести цифровой налог на американские IT-гиганты — это больнее, чем тарифы на машины.
•Зелёные квоты — требовать, чтобы все импортные товары (включая американские) соответствовали жёстким экологическим стандартам ЕС. Это ударит по дешёвому американскому экспорту.
• Блокировать слияния (например, не пускать Microsoft или Amazon покупать европейские стартапы).
Пример: В 2025 ЕС уже ввёл 35% пошлины на китайские электромобили. Почему не на Ford или Tesla?
________________________________________
3. Энергетическая независимость (без трубопроводного газа из РФ и СПГ из США)
Проблема: После отказа от газа из РФ Европа попала в зависимость от дорогого СПГ из США.
Решение:
• Ускоренный переход на ВИЭ + атом (Франция) + водород (Германия).
•Долгосрочные контракты с Африкой (например, газ из Алжира и Нигерии).
•Единая энергосистема ЕС (чтобы Испания с её дешёвой солнечной энергией могла питать Германию).
Пример: В 2024 Германия впервые получила больше электричества из ВИЭ, чем из угля. Но без единой сети это не сработает.
________________________________________
4. Финансовый суверенитет: Евро vs Доллар
Проблема: 80% мировой торговли идёт в долларах .
Решение:
•Расширить использование евро в Азии и Африке (через инвестиции и кредиты).
________________________________________
5. Политическая воля: Кто будет новым лидером ЕС?
Проблема: Нет единого голоса — Германия тянет в одну сторону, Франция в другую, Польша в третью.
Решение:
• Выбрать "жёсткого" президента Еврокомиссии .
• Создать «Совет безопасности ЕС» по аналогии с СБ ООН — где будут приниматься "быстрые решения".
• Исключить «право вето» в критических вопросах (как оборона).
________________________________________
Что будет, если ЕС не станет лидером?
• Сценарий 1: Останется «младшим партнёром» США — платить тарифы и выполнять их условия.
• Сценарий 2: Китай "переманит" Восточную Европу (как уже делает с Венгрией и Сербией).
•Сценарий 3: Распад еврозоны — если Германия и Франция не договорятся.
Вывод: Европа может стать лидером, но для этого нужны деньги, жёсткость и единство. Пока что этого нет.
#на_заметку_конспирологам
Падение рынка, спровоцированное пошлинами Трампа, в понедельник еще больше усилилось после того, как американский президент дал понять, что не намерен отказываться от своей агрессивной торговой политики, несмотря на усиливающийся страх перед глобальной рецессией.
Курсы акций резко упали, безопасные валюты подорожали, а доходность облигаций снизилась. Контракты по голубым фишкам из списка S&P 500 подешевели на 3,1%, а на Nasdaq опустились на 3,4%.
Азиатские акции несут тяжелые потери. Индекс гонконгской фондовой биржи Hang Seng опустился более чем на 13%, это было худшее суточное падение в этом веке.
В понедельник утром упали европейские акции. Индекс Stoxx Europe 600 опустился на 5,7%, а немецкий Dax ушел вниз на 6,4% после недолгого падения на 10 с лишним процентов в начале торгов. Снижение FTSE 100 составило 5,1%.
В воскресенье инвестор-миллиардер Билл Экман выступил с предостережением в соцсети Х, заявив, что из-за пошлин Трампа в Америке наступит "самопроизвольная экономическая ядерная зима”. Экман также подверг критике министра торговли Говарда Лютника, заявив, что тот "проявляет безразличие к краху фондового рынка и экономики". Экман сказал, что Лютник и его фирма Cantor Fitzgerald заработали большие деньги на своих активах с фиксированной доходностью. Надежные и безопасные ценные бумаги типа казначейских облигаций США за последние дни взлетели в цене на фоне падения акций. "Лютник получает прибыль, в то время как наша экономика рушится", — заявил Экман. Миллиардер и инвестор хедж-фондов Стэнли Дракенмиллер также выступил против торговой политики Трампа, написав в Х: "Я не поддерживаю пошлины, превышающие 10 процентов”.
В этом году откроем новый городской вокзал Петровско-Разумовская на МЦД-1
🛤 Он обеспечит удобную пересадку между первым и третьим диаметрами, двумя линиями метро и наземным транспортом. В будущем перенесём остановку МЦД-3 ближе к метро и МЦД-1, и время пересадки между всеми видами транспорта сократится в несколько раз. К 2030 году ежедневно городским вокзалом Петровско-Разумовская МЦД-1 смогут пользоваться до 11 тысяч пассажиров.
Объект строится по графику, готовность — около 78%:
- устанавливаем инженерные системы;
- ведём отделку помещений;
- монтируем стеклянный фасад из "мозаики" площадью почти 5 тыс. кв. метров;
- проводим пусконаладку лифтов и эскалаторов.
Особое внимание уделяем организации работ. Всё, что может повлиять на движение поездов, выполняем ночью в технологические окна. В апреле мы сократили их продолжительность с 8 до 4,5 часа.
⭕️ Городской вокзал Петровско-Разумовская станет крупнейшим хабом на севере Москвы и улучшит транспортную доступность для жителей Бутырского района, Тимирязевского и Марфино — это почти 200 тысяч человек.
Угольщики теряют прибыль
Экономика экспортных поставок угля продолжает оставаться в отрицательной зоне
✅ Минэнерго России подсчитало потери угольной отрасли от вследствие санкционного давления и негативных факторов на внутреннем рынке
📊 Они составили почти 2,1 трлн руб. Среди прочих проблем ведомство указало на невывоз твердого топлива по железной дороге в восточном направлении — это привело к потере 424 млрд руб. доходов. Опережающий рост тарифов РЖД поспособствовал потере 267 млрд руб. Предполагается, что в 2025 г. тарифные сборы с угольщиков могут превысить целевой показатель на 171 млрд руб.
✅ Кузбасский угольный холдинг «Топпром» в 2024 г. снизил чистую прибыль на 32% при росте выручки в 1,5 раза, говорится в отчете холдинга
📊 Компания сократила чистую прибыль по РСБУ на 31,5% к показателю 2023 г. - до 272,6 млн руб. При этом выручка выросла на 54% и составила почти 10 млрд руб. В отчетности отмечается, что в прошлом году более 8 млрд руб. компания получила от продажи угольного концентрата и рядового угля (в 2023 г. – лишь 491 млн руб.).
✅ Погрузка на сети РЖД упала в марте
📊 Отгрузки на сети РЖД в марте 2025 г. опустились на 7,2% г./г., до 97,7 млн т, по данным компании. За январь-март, по оперативным данным, погрузка составила 277,7 млн т (-6,1% г./г.). В 1 кв. железными дорогами было отправлено 85,1млн т каменного угля (-2% г./г.) и 2,6 млн т кокса (-9,9% г./г).
✅ Рынок PCI в Китае выглядел слабым: покупатели соглашались на сделки только по очень выгодным ценам. Котировки в странах Юго-Восточной Азии традиционно привлекательнее для российских экспортеров, но спрос в регионе также ослаб. В Индонезии низколетучийуголь PCI предлагался по $130/т CIF, что соответствует уровню предыдущей недели
📊 Стоимость российского PCI с поставкой в Китай за неделю снизилась на 1,3%, до $114,5/т CFR (с начала года – на 14,6%), говорится в еженедельном отчете NEFT Research «Мировой и российский рынок металлургического угля».
НА-ГОРА. Угольная аналитика
Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 56 (31 марта — 6 апреля 2025 года)
🥔 В Госдуме предложили временно ограничить цены на картофель, объясняя это тем, что «серьезные колебания цен на этот социально значимый продукт ощутимо повышают нагрузку на бюджет миллионов семей».
🍵 Самым модным «утренним» напитком в России за два последних месяца стал Bubble Tea, но абсолютное лидерство удерживает капучино: на него приходится 41% продаж напитков на старте рабочего дня.
🥦 С 1 апреля 2025 года в России вступил в силу ГОСТ на продукты и пищевые ингредиенты, пригодные для вегетарианцев или веганов, а также для маркировки и заявлений». Он был утвержден в июле 2024 года.
🐟 Рыбный союз подсчитал, насколько дешевле российская рыба и утверждает, что уровень цен на рыбу и морепродукты в России составляет 58% от уровня стоимости таких продуктов в США. Выводы сделаны на основе данных Росстата.
⚖️ Сеть «Светофор» подала иск к Россельхознадзору о защите деловой репутации из-за заявления ведомства о сбыте фальсификата в магазинах.
🥘 Один из крупнейших производителей хлебобулочных изделий БКХ «Коломенский» выходит на рынок готовой еды и в марте зарегистрировал новую компанию для этих целей.
📈 «Пятёрочка»: в 2024 году доля СТМ в розничном товарообороте сети достигла 25%. Но в перспективе нескольких лет «Пятёрочка» планирует довести этот показатель до 45%.
🛒 Алкомаркеты бьют все рекорды по открытиям новых магазинов. В 2024 году только «Меркурий Ритейл Холдинг» (управляет сетями «Красное & Белое» и «Бристоль») открыл 4 тысячи новых точек. На втором-третьем местах по приросту новых точек идут другие федеральные продуктопроводы гиганты — Х5 («Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик») и «Магнит». Все свои, лишних тут нет.
🔎 Власти усиливают давление на производителей мяса по ограничению отпускных цен — ФАС призывает активнее заключать «добровольные» ценовые соглашения, чтобы стоимость продукции не росла.
🥚 Птицеводы предупредили о сложной ценовой ситуации, поскольку им приходится торговать своей продукцией в минус. В отрасли бьют тревогу, но рассчитывают на корректировку цен с началом шашлычного сезона и увеличением спроса на курицу. Потому что если спрос увеличится, а цена нет, то...
☕️ Рынок кофе в общепите переживает заметный спад: в марте продажи упали на 20%. Причины снижения связываются с ростом цен и изменениями предпочтений россиян.
🧈 Каждая четвёртая пачка сливочного масла в России оказалась фальсификатом по результатам проверок Россельхознадзора. И вряд ли что-то изменится в дальнейшем.
🧂 В Госдуме призвали убрать солонки и сахарницы из кафе, так как слишком многие россияне имеют ожирение.
🦗 Батончики, снеки и хлебобулочные изделия с белком из насекомых могут появиться в РФ уже через 3-5 лет, говорят учёные. Использование такого белка они называют перспективным направлением.
🐟 Корюшка постепенно превращается из обычного блюда в деликатес, который могут себе позволить только состоятельные дамы и господа. Хотя когда-то её ели почти как семечки.
Все новости ритейла от Продукт Медиа (совместно с @moneyandpolarfox)
Посмотрите внимательно на фото этого продукта. Думаете, это молоко? А вот и нет, это «молко» (мол🐮ко). Напиток на основе обезжиренного молочного порошка и растительного жира. У истории с этим продуктом есть интересное продолжение, касающееся реакции надзорных органов на столь явное введение в заблуждение, поэтому позже вернёмся к ней
Темпы инфляции в РФ действительно замедляются – последние данные Росстата при желании можно трактовать как обнадёживающие. Но это временная штука. Причём крайне хрупкая. Цены как росли, так и растут, просто не так быстро, как раньше. Годовая инфляция может опуститься ниже психологически важной отметки в 10%, но ЦБ РФ не говорит о смягчении ДКП - правильно делает.
Всё дело в природе этого замедления. С одной стороны, подействовала запредельно высокая ключевая ставка в 21%, которая придавила потребительское кредитование. С другой –окрепший рубль, который с начала года прибавил к доллару более 10%. Но оба этих фактора – неустойчивые
При этом фундаментальные дисбалансы никуда не делись. Доходы населения за прошлый год выросли (по официальным данным, на 8,5%, отчасти это объясняется переносом бонусных выплат на декабрь 2024-го — перед повышением НДФЛ.). «Деньги есть» – особенно у тех, кто работает в правительственном секторе или получает бюджетные выплаты. Но товаров и услуг в неправительственном секторе не становится больше.
И это классическая стагфляционная ловушка спрос есть, предложение не растёт
Так что инфляция замедляется, но экономика не становится «здоровее». Просто одни сектора (мы знаем, какие) продолжают нагреваться, а другие (всё, что не связано с госзаказом) – медленно угасают.
Можно предположить, что ЦБ стоит перед дилеммой: если снизить ставку – инфляция пойдет вверх; если оставить всё как есть – потребительская экономика продолжит тормозить.
Но эта дилемма – ложная.
Повторю еще раз – инфляция с точки зрения и правительства и регулятора – это самый надежный инструмент снижения Unit Labor Costs (ULC) - затрат на рабочую силу для производства единицы товара) – и высвобождения ресурсов для задач, решением которых занято правительство. И, принимая решения, они смотрят не столько на инфляцию, сколько на долю зарплат в издержках предприятий – и на способность экономики обеспечивать товарное наполнение этих зарплат за счет экспортной выручки. Это – главное. (А потребительская экономика на самом деле интересует власти постольку – поскольку ее развитие не мешает использованию ресурсов в интересах той промышленности, которая нужна правительству)
«По оценкам ИНП РАН, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт приводит: к снижению инфляции на 0,1 п. п.; темпов прироста ВВП на 0,1 п. п., потребительского спроса – на 0,2 п. п., инвестиций – на 0,1 п. п., импорта – на 0,1 п. п.; доходов бюджета – на 0,2 трлн руб.; к росту расходов на обслуживание государственного долга на 50 млрд руб.»
(«Проблемы прогнозирования», №2, 2025).
По таким расчётам выходит, чтобы сбить инфляция с нынешних 10% до таргета в 4%, потребуется повышение ключевой ставки на 60 п.п., т.е. до 81%.
Это показывает, что в деле борьбы с инфляций фактически нет разницы между ставкой в 12% и, например, в 30%. Но для экономики – разница есть.
Как показывает это же исследование ИНП РАН, главные причины роста инфляции сегодня – рост расходов на ВПК и дисбалансы на рынке труда, и на них действие ключевой ставки – минимально.
Почему нефть так важна для РФ-экономики? (Дело не только в бюджете).
Для ответа на этот вопрос надо оглянуться на 150 лет назад, когда в России, собственно, и начался экономический рост в его современном понимании
В чем ключевая проблема запуска экономического роста для догоняющей страны?
В том, что у вас нет сбережений для инвестирования в торгуемые сектора, производящие товары с высокой добавленной стоимостью. Вот как в РИ у крестьян, живущих натуральным хозяйством, сбережений (в достаточных объемах) не было и быть не могло. Спрятанное в кубышке на черный день – не работало.
А что же делать?
На макроуровне вам надо повысить норму прибыли, что расширит возможности инвестирования/ускоренного развития торгуемого сектора.
Если мы говорим об экономике типа советской, в которой правительство есть монопольный бенефициар, менеджер и инвестор, то вам надо повысить бюджетные доходы. (Отметим, РФ-правительство на этом тоже зациклено)
Как это сделать? Опять же, с т.з. макро, вам надо будет тем или иным способом снизить/задержать уровень жизни населения, и, соответственно – цену труда (с поправкой на производительность, т.е. Unit Labor Costs (ULC) затраты на рабочую силу для производства единицы товара)
Если сосем просто – ценой отказа от потребления, покупаем инвестиции в производство
На практике у вас не так много вариантов «экономической политики»
1) Ввести импортные барьеры, или просто запретить импорт, параллельно с максимальным открытием страны для притока внешнего капитала. Пример - РИ в 90-е годах XIX-го в.
Проблема – такой рост имеет ограничения – после того, как «внешний капитал» построит все, что можно (вот как на французские деньги был построен Транссиб), оказывается, что сбережений у людей все равно недостаточно (результат вашей политики по снижению ULC), а механизмы накопления капитала либо не созданы, либо разрушены (как это произошло в России в 1920е годы)
2) В этом случае вы можете сыграть в «ножницы цен» - дешево покупаем у крестьян сельхозпродукты, и дорого продаем им промтовары – то есть, снижаем потребление в одном из секторов экономики, и за счет этого финансируем другой сектор (Иван Крылов описал такую политику в басне про «Тришкин кафтан»), чем, собственно, и занималась советская власть в 20е годы ХХ века.
Такая модель работает ровно до момента, когда крестьяне не начнут снижать производительность своего хозяйства (раз все равно ничего не купить), что и произошло на рубеже 1930х г
3) Тогда у вас есть вариант резко увеличить налогообложение потребления – в СССР это приняло форму коллективизации (а в городах были карточки, нормирование – с точки зрения макро, это тоже налогообложение потребления – то есть снижение ULC)
Такая политика позволила товарищу Сталину увеличить долю сбережения в ВВП почти втрое - с 13% до 30% и построить промышленность.
Но проблема в том, что этой картой можно сыграть один раз – да, крестьяне уйдут из деревни в города, где вы поставите их к конвейерам, но в какой то момент этот человеческий ресурс закончится и вы получаете падение объемов производства в деревне (некому работать), с одновременным снижением производительности в городе (нечего покупать).
Можно было бы вложить средства в сельское хозяйство – но у вас как не было, так и нет сбережений (вы же не просто так снижали ULC!) и нет капитала. И это то, что СССР получил на рубеже 1960х. Советское правительство распахало целину (не помогло) повысило цены на продукты, с одновременным повышением норм выработки (опять снижение ULC), то есть попробовало еще раз щелкнуть «ножницами цен», заставив рабочих дорого покупать продукты у крестьян и получило волнения в городах
Подумав, правительство приняло хорошее макроэкономическое решение – вместо того, чтобы замещать труд капиталом, оно «капитал» заместило «нефтью». Приток нефтедолларов позволил «оторвать от пола» норму сбережений и доходы от стали эквивалентом капитала, который за сто лет так и не получилось накопить.
Собственно, эту роль "капитала" для экономики, нефть играет и сейчас
Нефть: для падения цен не хватало только триггера
✔️Падение цен на нефть не стало случайностью: как я неоднократно говорил, на рынке созрели фундаментальные предпосылки для падения и последующей стабилизации цен Brent. В их числе:
▪️Торможение спроса в Китае из-за электромобильной революции;
▪️Рост предложения в Южной Америке, где из-за использования плавучих установок (FPSO) добыча на морских проектах не будет останавливаться даже в случае резкого падения цен;
▪️Большой профицит Upstream-мощностей на Ближнем Востоке, где разница между фактическим и предельно возможным объемом добычи достигла максимума с середины 2021 г., когда в ряде стран-потребителей сохранились ковид-ограничения;
▪️Развитие экспортной инфраструктуры в Северной Америке, которое позволит расширить географию поставок нефти из США и Канады.
✔️Однако для падения цен не хватало события-триггера, и лично я долгое время думал, что эту роль сыграет конфликт США и Ирана: если США дипломатическим или вооруженным путем смогут добиться политических изменений в Иране, то администрация Трампа в качестве ответной меры снимет эмбарго, которое было поэтапно введено в 2018-2019 гг.
▪️В этом случае на рынке окажутся около 2 млн б/с «легальной» иранской нефти, импорт которой будет осуществлять не только КНР, но также потребители в Европе и странах Южной и Восточной Азии. Это полностью обессмыслит политику сдерживания добычи со стороны ОПЕК+.
✔️Однако на практике таким триггером стала внешнеторговая политика администрации Трампа: ввод тарифов в отношении более чем 180 государств (включая Китай и страны ЕС) породил ожидания торможения мировой экономики и привел к падению цен на нефть.
▪️Буквально на следующий день после введения тарифов альянс ОПЕК+ принял решение о самом серьезном за долгое время увеличении квот. Теперь вопрос лишь в том, когда страны Ближнего Востока устроят «гонку предложения», пытаясь компенсировать потери от падения цен за счет увеличения добычи.
▪️По данным Управления энергетической информации (EIA), к началу марта 2025 г. профицит нефтедобывающих мощностей составлял 4,8 млн б/с, что превышает текущий объем добычи в Ираке, втором по величине производителе нефти в ОПЕК.
✔️«Гонка предложения» и будет означать конец сделки ОПЕК+, которая продлила эпоху высоких цен на нефть, но не «пересилила» долгосрочные тренды.
Коротко о главном на логистическом рынке за неделю
🔹Чистая прибыль НМТП по итогам 2024 года выросла на 31,7% в сравнении 38,67 млрд руб., выручка — на 15,3%, до 33,6 млрд руб., валовая прибыль — на 17,8%, до 21 млрд руб., прибыль от продаж на 18,7%, до 19,1 млрд руб., доходы от участия в других организациях — на 10,5%, до 19,6 млрд руб.
🔹Стоимость перевозки угля в полувагонах снизилась на 7-15% в марте 2025 года к предыдущему месяцу. Особенно значительно цены сократились на маршруте Кузбасс – балтийские порты. Ранее на это направлении доходность оперирования оценивалась как самая высокая.
🔹Потери угольной отрасли с 2022 года достигли 2,1 трлн руб. из-за санкционного давления и негативных факторов на внутреннем рынке, среди которых — невывоз твердого топлива на экспорт в восточном направлении по железной дороге, это привело к потере 424 млрд руб. доходов отрасли.
🔹Нефтепродукты не нуждаются в повышении приоритета в перевозках по железной дороге, считают в Минэнерго.
🔹«Новороссийский зерновой терминал», входящий в «Деметра-Холдинг», построит к концу года комплекс для хранения и перевалки масла мощностью 400 тыс. в год.
Про Логистику. Аналитика
50 тысяч – и ни в чем себе не отказывайте
53,5 тысячи рублей в месяц — столько было нужно одному россиянину, чтобы «свести концы с концами» в 2024 году объясняют ув. коллеги @tochno_st со ссылкой на данные Комплексного наблюдения условий жизни населения, которые были опубликованы в конце марта 2025 года
Эта сумма в 3,2 раза превышает прожиточный минимум для трудоспособного человека и в 4 раза — для пенсионеров. За последние 6 лет необходимая на минимальные потребности сумма выросла на 26%, в то время как цены выросли на 49%
чтобы свести концы с концами, семейным парам нужно 77 тысяч, или 38,5 тысячи на одного человека.
К новости о том, что Москва заняла второе место в мире по числу проживающих долларовых миллиардеров – их там 90 (впереди только Нью-Йорк), решил сделать саммари своих постов по "олигархической" теме
Вечно богатые "советские люди"
Для РФ- общества характерна более высокая численность миллиардеров, чем это можно было бы ожидать с учетом других экономических показателей. Российская олигархия не только невероятно богата, но и чрезвычайно устойчива. Социологи Светлана Мареева и Елена Слободенюк в статье «Сверхбогатые в России: состав и динамика группы» отмечают, что воспроизводство состава сверхбогатых в последнее десятилетие устойчиво характеризуется достаточно высокими масштабами: группа 200 богатейших бизнесменов ежегодно на более чем 90% состояла из присутствовавших в ней и в предыдущий год.
Нынешние РФ олигархи — это «советские люди». Они родились, выросли и получили образование в Советском Союзе. Средний возраст в группе 100 богатейших в 1995 году был 42 года, в 2021 — уже 58 лет, сейчас – за 60. Эти люди учились, что капитализм плох, а социализм хорош, но это не помешало им прибрать к рукам «общенародную собственность», когда представилась такая возможность
Ключевое решение
В 2020 году социолог Светлана Мареева, анализируя данные Росстата, пришла к выводу, что социально-экономическая структура России законсервировалась еще в середине нулевых. С 2005 года доля от общего объема денежных доходов, находившаяся в распоряжении 20% «самых бедных» россиян, колебалась на уровне 5%. «Самые богатые» 20% также стабильно получали 47% общих доходов. Неизменными оставались и доли трех промежуточных «доходных квинтилей» — они зафиксировались на уровне 10%, 15% и 23% от общего дохода. Богатые оставались богатыми, бедные — бедными. Сокращения доли неимущих не происходило, вопреки всей официальной риторике, все пятнадцать лет.
Таким образом, решения о том, что никакого движения социальных лифтов в России, в общем, не нужно, кто успел встать на эскалатор, едущий вверх, тот успел, а остальные могут пенять на себя, были приняты почти 20 лет назад. Это и есть стабильность, которая определяет текущую ситуацию в стране
Настоящая тайна
Исследователи РФ- элиты не раз обращали внимание на одну любопытную деталь: наши олигархи и министры-капиталисты, за редким исключением, крайне скромны, когда речь заходит о своих родителях. Почему? Ведь если ты вышел из низов, и добился успеха, это достойно уважения. А если родился в солидной семье, то продолжил славную династию. Но нет, они скрывают.
Информация об отцах еще как-то просачивается, но вот о матерях — это почти государственная тайна. То же самое касается и элитных дочерей. В этой скрытности есть что-то символичное: начальство любит хвастаться всем подряд, но семейные связи предпочитает не раскрывать. Возможно, именно здесь и скрыт ключ к социальному лифту.
Конспирологическая гипотеза
А что, если реальный «элитный статус» передается не напрямую, от отца к сыну, а косвенно — от тестя к зятю? Смог завоевать (или купить) сердце «принцессы» — молодец, возьмем наверх. Сын-«принц» — хорошо, а зять — лучше: он прошел тройной отбор, должен быть наследником хорошей семьи, понравиться родителям «принцессы» и самой «принцессе». Или же он должен проявить совсем незаурядные качества, чтобы завоевать «девушку из высшего общества».
Плюс к этому, быстро продвигать наверх «сына» может быть рискованно — у других элитариев тоже есть сыновья, и конфликт альфа-самцов может обернуться неожиданными последствиями. А вот помочь в карьере мужу дочери — это другое дело. Можно даже передать «статус» внуку, если дедушка проживет достаточно долго.
Значительная часть политического телеграма заполнена рассуждениями о будущем приходе к власти «поколения принцев» — сыновей-наследников нынешних хозяев страны. Но что, если вместо «принцев» к власти придут «мужья принцесс»? Это может оказаться более вероятным сценарием, учитывая сложившиеся в верхушке традиции.
Небольшое дополнение к предыдущему репосту – для понимания – сколько зарабатывал русский рабочий на рубеже ХХ века в сравнении с другими странами и сколько тратил
Е.М. Дементьев в исследовании «Фабрика, что она дает населению и что она у него берет» (СПб. 1893) приводил сравнительные данные по зарплате в различных отраслях промышленности Московской губернии, Англии и США (штат Массачусетс).
В России в месяц она составляла у мужчин 14 руб. 16 коп., у женщин — 10 руб. 35 коп., у подростков — 7 руб. 27 коп., у малолетних рабочих — 5 руб. 08 копеек.
В Англии (в пересчете на рубли) зарплата соответственно составляла — 21 руб. 12 коп., 18 руб. 59 коп., 13 руб. 22 коп., 4 руб. 33 коп.,
В США — 65 руб. 46 коп., 33 руб. 62 коп., 28 руб. 15 коп., 21 руб. 04 копейки.
в Англии еще в 1886–1891 гг. средний заработок рабочих составлял 608 руб. для мужчин, 313 руб. для женщин, 218 руб. для подростков-мальчиков и 157 руб. для подростков-девочек.
Средний заработок американского рабочего в 1890 г. составлял 870 руб. в год , а в 1910 г. — уже 1036 рублей
Так, в 1901–1905 гг. мука пшеничная в Петербурге в среднем продавалась за 168,4 коп. за пуд, в Лондоне (в пересчете на рубли) — 174,8 копеек.
Овес продавался в Петербурге за 76,2 коп., в Лондоне — за 87,9 коп., в Нью-Йорке — за 87,7 коп.;
Сахарный песок в Петербурге — 4,96 руб., в Лондоне — 1,64 руб., в Нью-Йорке — 2,58 рубля.
В Москве мясо свинины стоило 5,22 руб., в Лондоне — 8,33 руб., масло растительное, соответственно 5,07 и 3,76 (рапс.), сало — 6,29 и 4,38, масло коровье — 13,27 и 14,08
Тарифная война Трампа не окажет значимого воздействия на экономический рост в России, полагают в ИНП РАН. Обновлённый прогноз от 7 апр говорит о снижении ожидаемых темпов роста ВВП в 2025 г, с максимальных февральских 3,5% до вполне приличных 3,1% ВВП.
Эти ожидания опираются на сценарий, который предполагает, что крупнейшие экономики в ответ на разворачивание глобальной эскалации протекционизма пойдут на бюджетные и монетарные стимулы, что вместе с высокими торговыми барьерами приведет к ускорению экономического роста и, как следствие, вызовёт увеличение глобального спроса на сырьевые товары, являющиеся основой отечественного экспорта.
Хотелось бы надеяться.
#2315
Ровно пять лет назад, в 12.05, 8 апреля 2020 года, в ТГ канале "Деньги и песец" вышел первый пост, написанный мои другом и вдохновителем этого проекта, Никитой Демидовым
Каналу уже пять лет, и я очень признателен всем, кто его поддерживает и читает,
В ближайшие дни я обязательно расскажу и историю канала, напишу массу благодарностей всем уважаемым коллегам, и поделюсь планами и проектами
Если Вам что то особенно интересно - пишите на @dpolarfox
Не переключайтесь, как я люблю говорить в радиоэфире
Некoоперативная игра Трампа (спойлер: в которой не будет победителей)
Краткое изложение статьи Сильвестра Эйффингера, профессора Tilburg University
________________________________________
Трамп снова ведёт экономическую войну
Президент Трамп вновь ведёт беспощадную экономическую борьбу против остального мира. Если в первый срок это были лишь угрозы, то теперь он всерьёз начинает глобальную торговую войну. Под ударом не только старые противники вроде Китая — даже дружественная Европа должна заплатить.
Но что Трамп хочет получить?
________________________________________
Модель некооперативной игры
Если анализировать ситуацию через призму некооперативной теории игр, многое проясняется. Эта математическая модель, разработанная во время холодной войны между США и СССР, помогает понять цели Трампа.
Вводя тарифы против геополитических союзников — Канады, Мексики, а теперь и ЕС, — он навязывает им игру без переговоров и ограничений.
В этом сходство между его первым и вторым сроками.
Теория некооперативных игр: Это раздел теории игр, который анализирует стратегические ситуации, где игроки принимают решения независимо, без заключения обязывающих соглашений. Часто используется для моделирования конфликтов, таких как торговые войны.
Первая игра (2018–2020): Равновесие Нэша
Тогда силы были равны — это была «игра Нэша». В ней все участники действуют независимо, без коалиций. В итоге не было явного победителя, стороны пошли на компромисс, хоть и с экономическими потерями.
Игра Нэша: Тип игры, в котором все игроки имеют равные силы и действуют независимо. Названа в честь Джона Нэша, который разработал концепцию равновесия Нэша, где ни один игрок не может выиграть, изменив свою стратегию, пока другие игроки придерживаются своей.
Вторая игра (2025): Игра Штакельберга
Сейчас всё иначе. Трамп изменил правила, добавив в игру "европейскую военную безопасность". США доминируют в военной сфере, особенно в разведке, что даёт Трампу роль лидера, а Европе — ведомого. В теории игр это называется «игрой Штакельберга».
Игра Штакельберга: Игра, в которой один игрок (лидер) делает ход первым, а остальные (последователи) действуют после, наблюдая за действиями лидера. Это дает лидеру преимущество, так как последователи должны реагировать на его стратегию
________________________________________
Последствия: Почему все проиграют?
1. Проблемы Европы
o Трамп знает: ЕС зависит от американской защиты (НАТО).
o Пример: Франция вынуждена обсуждать ядерный щит ЕС, а Германия при канцлере Мерце отказывается от ограничения объемов госдолга».
2. Удар по демократии
o Трамп правит через указы, минуя Конгресс.
o Он игнорирует конституционные рамки, конфликтуя даже с Верховным судом.
3. Недостаток времени
o До промежуточных выборов осталось полтора года. Если республиканцы проиграют, демократы восстановят баланс в Конгрессе.
o Поэтому Трамп торопится вернуть доминирование (военное, политическое, экономическое).
________________________________________
Примеры
• Тарифы против ЕС
Трамп вводит пошлины на немецкие автомобили, зная, что ЕС не ответит жёстко — из-за зависимости от НАТО.
• Давление на Мексику
Угроза закрытия границы вынуждает Мексику согласиться на новые условия по мигрантам, хотя экономически это ей невыгодно.
• Китай как исключение
Пекин не подчиняется правилам Трампа, потому что не зависит от США в безопасности. Поэтому торговая война с Китаем — всё ещё «игра Нэша».
________________________________________
Итог: Без победителей
Трамп не выиграет, но ослабит связи с союзниками. Его некооперативная игра создаст только проигравших. Как и в 2020 году, будет достигнут компромисс с Канадой, Мексикой и ЕС, но европейская безопасность уже никогда не будет прежней
#на_заметку_конспирологам
Чем кризис в угольной отрасли похож на поздний СССР?
✔️ Негативный новостной фон теперь будет регулярно сопровождать российскую угольную отрасль. Дело здесь не только в падении цен и санкционных дисконтах, но и в том, что в Китае, основном экспортном рынке, рост угледобычи происходит одновременно с бурным развитием низкоуглеродной генерации.
▪️По данным Международного энергетического агентства (МЭА), Китай нарастил инвестиции в угледобычу на 65% в период с 2017 по 2023 гг. (до $100 млрд), а в развитие ВИЭ – в два с половиной раза (до $340 млрд). Во многом поэтому Китай в 2024 г. ввел пошлины на импорт энергетического и коксующегося угля из России величиной в 6% и 3% соответственно.
▪️Потребность в импорте угля в Китае в ближайшие годы будет снижаться, в том числе из-за упомянутого бума ВИЭ: только в прошлом году в КНР было введено в строй 340 ГВт солнечных панелей и 80 ГВт ветроустановок – это превышает установленную мощность всех электростанций в ЕЭС России (263,7 ГВт). С учетом внедрения накопителей, позволяющих балансировать использование ВИЭ, общая доля никзоуглеродных источников в электрогенерации в КНР к 2040 г. может достигнуть 70% (против 35% в 2023 г.).
✔️Российские угольщики, и без того столкнувшиеся с падением рентабельности из-за снижения цен и санкционных дисконтов, будут продолжать нести потери. Ситуацию можно сравнить с продовольственным снабжением крупных городов в позднем СССР. В 1990-1991 гг. регионы забрасывали Москву письмами о катастрофической нехватке самых основных продуктов, однако это несильно помогло: решить проблему удалось лишь после либерализации цен и внешней торговли, а также перехода к конвертируемости рубля по текущим операциям.
▪️Здесь – похожая история: отрасли нужен структурный сдвиг, который приведет к закрытию всех шахт, снижению транспортных издержек за счет смещения географии активов на восток и увеличению доли коксующегося угля в структуре добычи.
Мой комментарий для Vgudok
Курьеры-миллионеры
Собирался возвращаться от статей и диссера в канал только к середине недели, но опять наткнулся на байки про растущие гигантские зарплаты курьеров и не выдержал:
Средняя зарплата курьеров в Москве за год выросла на 41% и составляет 130 тысяч рублей - на 19% выше, чем у специалистов с высшим образованием, и на 38% выше, чем у специалистов без высшего образования.
Ув. Наталия Астахова @nvastakhova опубликовала серию постов
/channel/nvastakhova/930
/channel/nvastakhova/931
посвященных практике обязательной маркировки товаров, и связанных с этой процедурой издержках:
К началу 2025 года под маркировку попало больше двух десятков групп товаров, а в этом году собираются начать маркировать чипсы, специи и прочую бакалею, автомобильные жидкости, а заодно расширят ассортимент изделий легкой промышленности, под маркировку попадет каждый носочек и чулочек.
За марку на каждую единицу товара ООО «Оператор-ЦРПТ» просит 50 копеек, а с НДС — 60 копеек. С 2020 года оператор не раскрывает своих доходов...
Вот этот пост ув. коллег @geo_2019, примечателен и требует комментария
В постсоветских странах и, в частности в Казахстане очень любят сравнение и подражание странам ЮВА, таким как Сингапур, Индонезия, Тайвань и так далее. Как у нас говорят, вот пример, интеллектуального производственного роста и стараются их копировать. Как правило, безуспешно.
При этом никто не говорит, давайте ориентироваться на Австралию и Канаду – две страны делающие ставку на сырье (особенно Австралия).
ВВП Австралии в 2023 году – 1 728 миллиардов долларов, экспорт в 2024 году 346 миллиардов долларов. …. Население Австралии 27 миллионов человек
[...]
У Канады экспорт в 2024 году 569 миллиардов долларов, ВВП в 2023 году 2142 миллиарда долларов. … Население Канады 40 миллионов человек.
[...]
С точки зрения географии Казахстан и Россия гораздо больше похожи на Австралию и Канаду, чем на Тайвань и Южную Корею. Огромная территория, сложный климат, малая плотность населения, сосредоточение населения в узкой полосе оазисов, большие запасы полезных ископаемых, причем похожий набор, сырьевой экспорт. Может на них ориентироваться надо в экономической политике?
И еще раз об инфляции – в дополнение к репостам
/channel/proeconomics/16638
/channel/proeconomics/16640
все это гораздо короче еще в 17 веке бояре государя Михаила Федоровича, объяснили английскому послу причины обесценивания рубля в Московском царстве (цитировал много раз, но повторю)
… на жалобу Мерика, что новые деньги делаются легче весом, бояре отвечали:
...царская казна разграблена, а служивых людей умножилось, и жалованья дать нечего; государи христианские пограничные помощи не подали; так поневоле деньги стали делать легче, чтоб государство было чем построить и служивых людей пожаловать, да и не новое то дело: во многих государствах то бывало в воинское время…: а как скоро которое государство поисправится, то опять и деньги поправляются, а укоризны в том нет никакой
С утверждением экономистов ИНП РАН, что «инфляции» все равно, какая ставка 12% или 30%», я бы поспорил, но, на самом деле, все встанет на свои места, если мы скажем, что финансовый регулятор инфляция интересует лишь постольку, поскольку она не выходит из под контроля, а замедлять рост цен никто на самом деле особо и не хочет, и правительство с финансовым регулятором играют в четыре руки – правительство раздает деньги (жалует служивых людей и строит государство), а финансовый регулятор следит, чтобы за счет инфляции в сочетании с дорогим кредитом снижать уровень жизни населения, то есть – снижать цену труда (с поправкой на производительность, т.е. Unit Labor Costs (ULC) - затраты на рабочую силу для производства единицы товара), повышая, таким образом прибыль промышленности, которая, получает возможность для роста инвестиций (в определенных секторах, которые нужны правительству), все остальное может стагнировать, высвобождая ресурсы, нужные правительству для выполнения задач.
В этой ситуации все издержки текущей политики правительства лежат не столько на бюджете, сколько на населении, которое эту политику по факту и оплачивает, правительство же, вместе с финансовым регулятором вполне эффективно перераспределяет ресурсы между секторами - от тех, кто ему не нужен, к тем, без кого ему не обойтись.
Природа современной российской инфляции.
Коллектив экономистов из ИНП РАН во главе с директором научной организации Александром Шировым смоделировали расчёты, почему при всех жесточайших условиях, формируемых ЦБ РФ, инфляция в России пока непобедима. Их краткий вывод («Проблемы прогнозирования», №2, 2025).
«Результаты расчетов демонстрируют следующие моменты.
1) Сильная корреляция между приростом кредитов населению и увеличением ИПЦ. Причём данная корреляция наблюдается и для прироста задолженности по кредитам населению и лаговых значений приростов ИПЦ. Таким образом, рост кредитования населения ускоряет инфляцию, которая, в свою очередь, приводит к росту объёмов кредитования.
Следует отметить, что в 2010-2014 гг. рост кредитования населения был сопоставим с данным показателем в 2024 г., но инфляция при этом снижалась. Положительная корреляция между темпами кредитования и ростом цен появилась с переходом к политике таргетирования инфляции. На наш взгляд, этот факт требует отдельного рассмотрения. Здесь мы ограничимся гипотезой о том, что население в этот период стремилось быстрее погасить долг, притом, что долг в целом был меньшей срочности из-за меньших объемов жилищного кредитования и отсутствия льготных программ.
2) Сильная положительная корреляция между темпом прироста ИПЦ и изменением процентных ставок с лагом в 2 месяца. Это означает, что рост процентных ставок может «стимулировать» население к наращиванию долга из-за ожиданий дальнейшего удорожания кредита и роста цен. В предыдущие периоды значимая корреляция между процентными ставками и инфляцией не наблюдалась. Это может быть связано с тем, что решения по повышению ставки анонсировались заранее.
3) Сильная положительная связь между дефицитом консолидированного бюджета и ростом инфляции.
4) Появление существенной положительной корреляции ИПЦ с уровнем безработицы, что может демонстрировать проинфляционное влияние сложившейся напряжённости на рынке труда. В предыдущие периоды значимой корреляции не наблюдалось.
5) Отсутствие значимой корреляции между повышением индекса роста издержек на энергию и транспортировку и ускорением инфляции. Напротив, в 2010-2014 гг. повышение этого индекса оказывало существенное влияние на рост инфляции. В 2016-2021 гг. эта связь оставалась положительной с лагом 3-5 мес., но слабой – повышение индекса роста издержек не опережало рост ИПЦ. За третий период накопленный рост индекса превысил показатели накопленного ИПЦ в 2 раза. Частично рост тарифов мог быть компенсирован за счёт высокой рентабельности, наблюдавшейся в экономике в целом в 2023 г. и начале 2024 г.
При замедлении конечного спроса и снижении рентабельности накопленный рост издержек, по всей видимости, будет трансформироваться в рост цен на потребительскую продукцию.
Вывод: В целом не наблюдается существенная корреляция между ростом заработной платы и ростом кредитования населения или ускорением инфляции, но имеет место заметная корреляция между безработицей и объёмом кредитования населения, а также между ставкой по кредитам с лагом и объёмом кредитования. Таким образом, рост кредитования может быть обусловлен, скорее, не столько ростом заработной платы, сколько уровнем занятости и расширением круга заёмщиков.
Обобщая полученные результаты, можно сделать вывод о появлении механизма инфляционной спирали:
А) Льготные программы кредитования, рост занятости и бюджетные расходы «подстёгивают» кредитование населения и рост спроса. Рост кредитования усиливается за счёт низкой безработицы.
Б) Рост кредитования и бюджетных расходов ускоряет рост цен, что приводит к реакции ЦБ в виде повышения ключевой ставки и ужесточения мер макропруденциального регулирования.
В) Рост процентных ставок ещё больше подстегивает кредитование и инфляцию из-за ожидания дальнейшего роста ставок, о перспективе повышения которых неизменно сообщает ЦБ.
Г) К этому следует добавить значительный рост оборонных расходов, которые приводят к росту доходов населения, но не влияют на расширение предложения потребительских товаров.
Коротко о главном в отрасли за неделю
🔹Решение о повышении пошлин на поставки удобрений из России и Беларуси в ЕС может быть принято в мае или июне этого года. Сейчас документ находится на рассмотрении профильного комитета Европарламента.
🔹Цены сжиженных углеводородных газов на бирже достигли годичного минимума к концу марта. По нашему мнению, это произошло в результате профицита на рынке вследствие действия европейских санкций.
🔹Поставки российского сжиженного природного газа могут быть поддержаны переориентацией на другие направления, в числе которых страны глобального Юга, а именно — Китая и Индии. Это особенно актуально при потенциальном эмбарго в ЕС и профиците продукции на мировом рынке.
🔹Спрос на бензин и дизель в России может увеличиться на 18% к 2050 году в сравнении с прошлым годом, до 110 млн т, согласно прогнозу Минэнерго. Росту показателя может поспособствовать модернизация НПЗ, увеличение глубины переработки нефти и строительство новых нефтехимических предприятий.
🔹Чистая маржа торговли бензином на АЗС в среднем по стране выросла с конца декабря к 28 марта на фоне снижения мелкооптовых цен, по которым топливо закупается в розницу.
Нефтегазохимия. Аналитика
Ключевые события и тренды из мира энергетики – в обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова
✔️Решение администрации Трампа ввести тарифы в отношении более чем 180 государств (включая Китай и страны ЕС) привело к ожиданиям торможения мировой экономики и падению цен на нефть. В след за этим альянс ОПЕК+ принял решение о самом серьезном за долгое время увеличении квот. Теперь вопрос лишь в том, когда страны Ближнего Востока устроят «гонку предложения», пытаясь компенсировать потери от падения цен за счет увеличения добычи.
✔️По итогам первого квартала 2025 г. нефтегазовые доходы федерального бюджета снизились на 10% (год к году), а в абсолютном выражении – на 287 млрд руб. (до 2,64 трлн руб.). По данным Минфина, ключевую роль сыграло увеличение субсидий НПЗ (на 30 млрд руб.) и сокращение поступлений по НДПИ на нефть (на 186 млрд руб.) и НДД (на 101 млрд руб.), которое было лишь частично компенсировано увеличением сборов по НДПИ на газовый конденсат (на 26 млрд руб.).
✔️Поставки «Газпрома» в ЕС с помощью газопровода «Балканский поток», который является европейской ниткой «Турецкого потока», достигли 49 млн куб. м в сутки в первом квартале 2025 г. По данным ENTSOG, загрузка «Балканского потока» была на 17% выше, чем в первом квартале 2024 г. Несмотря на это, кумулятивный объем трубопроводных поставок газа из России в ЕС был на 42% ниже, чем в первом квартале 2024 г. – сказалось прекращение транзита по украинской ГТС.
✔️Российская электроэнергетика столкнулась с падением рентабельности. По данным Росстата, сальдированная прибыль в производстве, передаче и распределении электроэнергии по итогам 2024 г. снизилась на 36,5% (до 1 трлн руб.). При этом два крупных игрока отрасли – «Россети» и «РусГидро» – закончили с убытками прошлый год, и в обоих случаях важную роль играл резкий рост расходов на обслуживание кредитов.
✔️Отмена квот на вывоз угля для всех регионов, за исключением Кузбасса, привела к снижению доступности инфраструктуры Восточного полигона: в первом квартале 2025 г. экспортные отгрузки угля из Якутии, Иркутской области, Бурятии, Хакасии и Тывы в восточном направлении сократились на 2,1 млн т (год к году), или на 19% (до 8,9 млн т).
✔️Бонус-трек: в эфире РБК-ТВ – о падении цен на нефть и будущем федерального бюджета
Выпуск от 4 апреля 2025 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – для @moneyandpolarfox
Прямо в эту минуту июньский фьючерс на Brent ушёл ниже $65 за баррель
Как заметил по этому поводу уважаемый коллега
«Рынок искал триггер - рынок его нашёл»
Нет, нет, уважаемые коллеги, это совсем не "ерундовое наблюдение"!
... если речь идёт о готовой еде - в этой рекламе будет чаще всего женщина, пользовательница услуги. Или это будет семейная пара...
(к предыдущему посту)
Ещё очень интересный слайд из доклада Анастасии Каравай – как отличается средний доход россиян по Росстату и по данным Института социологии РАН.
Почему такая разница? 52 тыс. по Росстату и 31 тыс. руб. по ИС РАН?
Как уже не раз писал, Росстат по своей методологии смотрит только на данные средних и крупных предприятий.
А в данные ИС РАН попадает весь круг занятых – в малом бизнесе, самозанятые, неформально занятые (промыслы). А это - минимум 40% от всех занятых.
Примерно так же обстоит дело со средней зарплатой по Росстату – она всегда выше, чем в реальности, есть на самом деле.
(Также Росстат вычисляет и инфляцию – по организованной торговле, а также только в городе, а динамика цен в неорганизованной торговле и в сельской местности им не учитывается)
Несмотря на экономический подъём в начале ХХ века, реальная зарплата (с учётом инфляции) российских рабочих за период 1897-1914 годы не увеличилась. Весь выигрыш от экономического подъёма пришёлся на высшие 1-3% населения.
Ещё на что обратил внимание. Разница в зарплате российских и американских рабочих в то время была 4-5 раз. Примерно такой она осталась и в наше время.