8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Внезапно начали расти цены на страховки от дефолта США. Еще немного и цена поднимется до уровня последнего более-менее нервного процесса потолка госдолга весны 2023 года. Неплохой показатель тревожности рынка.
@moi_misli_vslukh
Рынок труда в США начинает-таки потихонечку остывать. Причем до уровней времен банковского кризиса марта 2023 года.
Конечно, данные ADP иногда противоречат официальным данным национального бюро трудовой статистики, но тут кто еще и рисует непонятно. Точнее понятно, что бюро - по регулярным пересмотрам вниз предыдущих данных.
Заметьте, несмотря на пошлины бума производства и спроса не возникает. Наоборот, количество занятых в промышленности вообще сократилось. Потому что чудестным образом пошлины при жесткий кредитных условиях не работают.
@moi_misli_vslukh
КНР - Caixin Manufacturing PMI (май) = 48.3 (ранее 50.4)
В мае активность в промсекторе КНР неожиданно снизилась из-за тарифов - индикатор упал ниже отметки 50. Падение стало худшим с 2022 г
#гнетущее_ДКП
Выскажусь опять перпендикулярно : важно не то снизят ставку в пятницу или нет, важно как быстро её доведут до 10-12%.
Если сие произойдет к концу года, рост ВВП у нас будет хороший и рынок тоже вырастет.
Если же к концу года у нас будет ставка 18%, то по сути мы с обеих ног войдем в стагфляцию (чего бы там ни рисовал Росстат и какой бы ни был обменный курс).
В этом случае ЦБ всю оставшуюся жизнь можно писать книги: как доблестно мы засрали всем мозги и ловко обгадили намечавшийся было экономический рост.
Менторством заняться, опыт передавать, сейчас это трЭнд.
Ну и премию Дарвина в очередной раз получим, не без этого.
Ну и правильно. Так у Сбера и прибыль побольше будет. Потому что не нужно придумывать платформы и синергии там, где их нет. Не все решается охватом потенциальных клиентов.
Короче говоря, если банки перестанут строить из себя технологические компании и займутся своим основным делом, кредитованием, мир станет немного лучше.
@moi_misli_vslukh
Всего-то 1 млн кубитов нужно, чтобы ломануть биток. Пфф! Мелочи!
Правда самый мощный квантовый компьютер сейчас - это 433 кубита, но кого это волнует? Также как и то, что вся текущая криптография в традиционной финансовой системе будет под вопросом.
@moi_misli_vslukh
Я бы добавил, что одной из (неочевидных) причин, которая сдерживает многих от слива позиций на амерском рынке акций является, как ни странно, налог на прирост капитала. Некоторые в долгосроке сидят лет по 10-15 и если сейчас на панике позу закрыть, то можно 30%+ от этого прироста потерять. А это, на минуточку, у некоторых могут быть и 25% от стоимости портфеля, потому что с какого-нибудь 2009-2010 года рынок 6х сделал и 5/6 стоимости портфеля - это прибыль. А с доковида это 2х и налог - это 15% стоимости портфеля. Тогда можно и пересидеть и 10%, и 20% падение.
Ходят слухи, что налог на прирост капитала-таки отменят и это может быть еще одной причиной на общей панике вниз посерьезнее сходить. Потому что да ну его нафиг, лучше пофиксить прибыль без потерь.
@moi_misli_vslukh
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
От автомобилестроения к авиастроению
Коллега Лоскутов дал ответ на мой пост про китайский авиапром:
-Да, текущая зависимость от западных технологий в китайском авиапроме большая.
-Да, французский двигатель, западная авионика.
-Китайский самолёт C919 продукт глубокой кооперации китайского разработчика CОМАК и западных поставщиков.
-Многие его компоненты импортируются из США и Европы. Американские компании составляют почти 3/5 ведущих поставщиков C919, почти 1/3 поставщиков из Европы.
-Только 14 ключевых поставщиков расположены в Китае, и семь из них являются совместными предприятиями с зарубежными компаниями.
-Но, предлагаю вспомнить, что раньше подобная ситуация была и с автомобилестроением.
-Китай, обладая длинной волей в достижении поставленных целей и приложив необходимое количество ресурсов достаточно быстро создал собственную автомобильную отрасль.
-Уверен, что подобный подход будет применён китайцами и к авиастроению. Они будут пытаться создавать авиационную технику опираясь на собственные разработки, постепенно замещая импорт и вполне могут преуспеть в этом направлении. Главное делать, то что нужно, а не искать новые темы для пиара и презентаций. Выигрывают те, кто работает по настоящему.
С последним пассажем я вообще не спорю, но, при все уважении к китайцам и их навыкам, свою автомобильную индустрию они создали во многом за счет передачи компетенций и технологий.
С производством тех же двигателей, боюсь, такое не прокатит.
Во-первых, я не уверен, что кто-то захочет такую компетенцию им передавать. Производителей авиационных двигателей в мире по пальцам одной руки посчитать можно и они не то, чтобы за последние 70 лет горели желанием кому-то технологии передавать. Почему на этот раз захотят?
Во-вторых, я повторю свой тезис, двигатели - это очень длинная технологическая цепочка. Это производство специальных сплавов, ооооочень специфическое производство компонентов двигателей (одно выращивание монокристаллических вольфрамовых лопаток чего стоит), термообработка и мехобработка, требующая высочайшей точности, высочайшего качества сборка. Так что вот так чтобы перенести какое-то производство не так-то просто.
Поэтому может быть, когда-нибудь, они сами до такого и дойдут, но будет это очень нескоро. И это будет явно догоняющее развитие с отставанием во много десятилетий. А там глядишь и стандарты по какому-нибудь шуму в Европе и США поднимут и останутся эти самолеты на внутреннем рынке у них, потому что двигатели будут старого дизайна и не будут отвечать требованиям.
Один момент забыл упомянуть. У них по этой же самой причине отсутствия собственных разработок в автопроме электромобили развиваются. Как это ни странно звучит.
Движки и автоматические коробки это достаточно технологичные компоненты, они у них все либо производятся по лицензии, либо реинжиниринговые, своего ничего нет. В мире вообще три компании (Mahle, Kolbenschmidt и Federal Mogul) проектированием и разработкой технологий по компонентам для двигателей занимаются. По коробкам по-моему еще меньше.
Кому-то может показаться странным, но электромобиль это устройство гораздо более простое (я об этом писал), чем обычный автомобиль и гораздо проще локализуемое. Поэтому электромобилизация - это пример, когда китайцы уходят от технологичной сферы в менее технологичную и в продукт, который имеет худшие потребительские свойства, чем аналог только ради того, чтобы не зависеть от зарубежных технологий.
А вы говорите "авиационный двигатель". Ну-ну.
США приостановили экспорт двигателей и подсистем, используемых в пассажирском самолете C919, производимом китайской компанией COMAC. С919 ожидаемо повторяет судьбу МС-21
Ой да ладно, разве можно позиционировать себя прагматиком и быть таким идеалистом одновременно? Кто-то реально верил в то, что можно выстроить параллельную финансовую систему, основанную на битке, без какой-либо взаимосвязи с традфаем? Ну, наверное только идеалисты и верили.
Просто нужно реально на вещи смотреть - это во-первых. Во-вторых, ровно те же преимущества битка можно использовать даже при интеграции с традиционной финансовой системой. Ну и, в-третьих, какая разница для инвестора/спекулянта, если цена будет расти? Вот и я думаю, что никакой. А там, глядишь, когда-нибудь, лет через 50 и коммунизм наступит станет биток одной из основ финсистемы.
@moi_misli_vslukh
Соглашусь, рыночек, несмотря на то, что инфляции пока что нет, вопреки пошлинам, начинает потихоньку понимать, что когда-нибудь QE-таки быть, а значит на фоне тех же пошлин и рост издержек от деглобализации и реструктуризации экономики под новые реалии и денежная масса подтянется, а инфляция сожрет всю доходность по длинным трежерям и не подавится.
Но сейчас мы видим не "бегство" и даже не "выход". Инерция инвестиционных мандатов фондов и принятия решений огромная, поэтому пока что выходят те, кто уже все понял и, самое главное, кто это может себе позволить.
@moi_misli_vslukh
СЕО JPMorgan Джейми Даймон очень мощно выступил на «Рейгановском форуме». Мощно - не потому, что говорил какие-то страхонагонятельские лозунги, а потому, что он коснулся более голубоких, фундаментальных проблем - кризиса управления в целом, а не только государственного.
В одном посте не пересказать все темы и тезисы, которые были на этом выступлении озвучены, поэтому рекомендую посмотреть (на ютубе есть субтитры с автопереводом на русский язык).
Но вывод, который точно можно в очередной раз сделать - это то, что умных людей, которые не по телевизору говорят тупейшие нарративы и лозунги, а действительно понимают все проблемы страны в целом и экономики в частности и к чему они приведут у них есть.
@moi_misli_vslukh
#союз_спасения
Итак, учредительное заседание Союза Спасения Сбережений Россиян состоялось.
Слушали:
тов. Волков @moi_misli_vslukh
тов. Гусев @oilfly
тов. Белов @MarketHeart
тов. Адамидов @angrybonds2
Постановили:
берём (1) золото, (2) Сбер, (3) коммдитиз, и (4) шортим Америку.
Отметили:
нерешенные проблемы со складскими расписками, мешающие русской интеллигенции тарить коммодитиз на всю котлету
Поставили на вид:
тов. @buratinovsmm за прогул. в качестве искупления обязали сделать доклад на следующем эфире по неоднозначной семантике в прозе Куприна длинным ОФЗ
тов. Адамидову, за то, что опять понабрал в портфель вместо инвестгрейда ВДО
Следующее заседание провести в период с 12 по 14 июня 2025 года. О точном времени и месте будет объявлено дополнительно. Аудио-протокол прилагается.👇
Caixin: США заблокировали китайцам доступ к ПО для моделирования микрочипов
SCMP: Пекин предлагает экспортёрам переориентацию продукции на внутренний рынок, но те сталкиваются с отсутствием спроса и жёсткой конкуренцией
China Daily: Тарифы США на «зеленые» технологии повышают стоимость чистой энергии и усложняют международное сотрудничество по борьбе с изменением климата
Yicai: Экспорт Шанхая в Азию, Европу и Латинскую Америку компенсировал убытки от тарифов США
Дональд Трамп заявил, что присоединение Канады к новой системе противоракетной обороны «Золотой купол» будет стоить ей $61 млрд, если страна сделает это как отдельное государство. Он также добавил, что защита будет бесплатной, если она присоединится к США.
Ранее Трамп сообщал, что «Золотой купол» обойдется в $175 млрд в целом, а Конгресс ищет $25 млрд для начала работы над проектом. Однако Бюджетное управление Конгресса обнаружило, что США, возможно, придется потратить до $542 млрд за 20 лет.
Могу привести в пример стоимость разработки Су-57 и F-35. Вы можете говорить, что это жеж совершенно разные самолеты, у них-то огого, а у нас так себе. Но, как показывает практика, любое огого сбивается и любое огого по своим качествам отличается не на порядок уж точно и даже не в разы.
Программа разработки Су-57 стоила 2 млрд. долл., а F-35 свыше 100 млрд. долл., а стоимость единицы отличается в 3-4 раза.
Самое смешное, что все замашки на атом у наших американских непартнеров не "будут" обречены на провал, а уже провалились. Они уже последние 20 лет пытаются создать центрифужное обогащение, ввалили в это колоссальные деньги, причем неоднократно, а результат нулевой.
Более того, они за последние 40 лет ничего не строили. Это означает одну простую вещь - у них нет ни технологий, ни производственной цепочки. Собрать "с миру по нитке" тут не особо работает. Точнее работает, но мы видели, как - на примере французской Areva, которая строила АЭС 18 лет, задействовав 30000 поставщиков и превысив первоначальный бюджет в 3 раза.
Так что тут если и строить, то привлекать тех, кто делает это много, часто и при этом может обеспечить топливом по нормальной цене. Но это только Росатом, что в текущих условиях невозможно. Ни корейцы, ни китайцы со всеми этими задачами не справятся. Корейцы строят дорого, много не строят и никогда не построят, а также не обеспечат топливом, китайцы строят много, построить много могут, но топлива по нормальной цене нет. Ну а японцы свою атомную отрасль уже благополучно похоронили.
Есть еще малые модульные реакторы... но мы не про сказки на ночь. Да и путь от прототипа через сертификацию и к серийному проекту - это иногда и 20-30 лет.
@moi_misli_vslukh
За прошлый год мировая инфляция составила около 6%. В развитых странах это порядка 2,5–3,5%, в развивающихся – около 8%, если считать балансовым методом. Изначально установление таргета по инфляции в России к 4% было привязано к развивающимся странам, когда были ожидания, что Москва должна стать мировым финансовым центром. Поэтому текущий таргет потерял свою актуальность.
...
Вопрос в том, что в целом мир входит в эпоху турбулентности, неопределенности правил, торговых и финансовых потоков и цен. Сейчас мы будем иметь скачок мировой инфляции, есть риск его продолжения и в этом году. ЦБ следует повысить таргет по инфляции, что свойственно развивающимся странам, в пределах 7%.
За прошлый год мировая инфляция составила около 6%. В развитых странах это порядка 2,5–3,5%, в развивающихся – около 8%, если считать балансовым методом. Изначально установление таргета по инфляции в России к 4% было привязано к развивающимся странам, когда были ожидания, что Москва должна стать мировым финансовым центром. Поэтому текущий таргет потерял свою актуальность.
...
– Получается, что в следующем году все-таки будет снижение ставки, но принципиально низких ставок не будет, пока ЦБ не пересмотрит таргет или пока инфляция не уйдет вниз?
– Побороть инфляцию можно, если не будет мировых шоков. А они будут. Мы за попытки «убить инфляцию любой ценой» через ставку можем заплатить несколькими годами очень медленного роста и отставанием в технологической гонке.
Не знаю, как можно ждать того, что просто на фоне пошлин в текущих условиях кто-то начнет массово инвестировать в производство, учитывая тот факт, что, как показала практика, пошлины могут решением суда отмениться. Они конечно вернулись решением другого суда, но осадочек остался.
Пошлины начнут работать на рост инвестиций только тогда, когда бизнес, как у нас в 2022 году, искренне поверит, что внешняя конкуренция - это надолго.
Нет, конечно, никто не против заработать, пока есть такая возможность, но отрасли, о которых идет речь, весьма капиталоемкие и инвестиционный цикл в них долог. Это не просто в оборотный капитал деньжат подлить. Нужна определенность.
@moi_misli_vslukh
Продолжаем наблюдение хренового качества прогнозирования процентных ставок по доходностям ОФЗ.
С прошлой недели доходность полугодовых снизилась примерно на 0,2%. Годовые сползли на 0,5-0,6% вниз, как и двухлетки.
Так себе надежность для инструмента, который должен, например, помогать в принятии управленческих решений в бизнесе - покупать/не покупать, кредитоваться/не кредитоваться.
Посмотрим еще раз через несколько месяцев, насколько надежным окажется этот инструмент. Особенно в части 2-3 леток.
Хитро. Наверняка еще и какая-нибудь химия, которая в буровой раствор добавляется в Китае сделана и под нее пошлины даже не 50%. В общем, все, что увеличивает себестоимость нефти и всех остальных товаров - это хорошо. Скажем "нет" товарной дефляции в грядущем кризисе. Ну а услуги нас мало интересуют.
@moi_misli_vslukh
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
На «неделе тишины» Bloomberg накинул, а у нас сразу разошлось «на ЦБ давят», хотя в принципе на ЦБ давят постоянно и критикуют – это нормальное состояние в период высоких ставок, а они у нас высокие. Если смотреть что пишет Bloomberg:
«Правительство ожидает, что Эльвира Набиуллина снизит базовую ставку, поскольку влияние на бюджет и гражданские отрасли становится все более очевидным, сообщили три чиновника, знакомых с ситуацией, отказавшись назвать свои имена, поскольку информация не является публичной. Некоторые призывают к снижению на следующем заседании центрального банка в пятницу.»
Замедление инфляции в России в последнее время открывает Банку России пространство для решений по денежно-кредитной политике, включая возможность некоторого ослабления ее жесткости, заявил министр финансов Антон Силуанов в финансовом университете.
"Последние месяцы, недели динамика инфляции идет вниз, и это хорошо, у Центрального банка будут возможности как раз в принятии всех необходимых решений с точки зрения жесткости денежно-кредитной политики или ее чуть ослабления", - сказал он на лекции в финансовом университете. - ИФ
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
Китай - авиационная держава
Коллега Лоскутов пишет:
Bloomberg: Китайский производитель самолетов, компания Commercial Aircraft Corp of China Ltd. (Comac), достигла важного события - самолет C919 совершил первый коммерческий полет.
Самолет должен бросить вызов Boeing и Airbus и был поставлен China Eastern Airlines Corp. шесть месяцев назад.
Рейс MU9191 вылетел из Шанхая и благополучно приземлился в Пекине, на борту самолета находились 128 пассажиров. Это стало кульминацией долгого пути компании Comac, которая начала разработку узкофюзеляжного авиалайнера в 2008 году и приступила к его производству в 2011 году. После всесторонних летных испытаний C919 получил официальную сертификацию в сентябре 2022 года, что позволило Comac приступить к поставкам.
Успешный коммерческий дебют демонстрирует стремление Китая утвердиться в качестве крупного игрока в мировой аэрокосмической промышленности и конкурировать с западными производителями.
______
По такой логике и Бразилия (Embraer) и Канада (Bombardier) авиационные державы, только это не так. Компонентная база вся импортная. И ладно бы речь шла про авионику, так самый главный компонент, двигатель, у китайцев тоже импортный, франзцуский.
Производство авиадвигателей, как и газовых турбин это наверное вторая, после атомной энергетики, самая длинная технологическая цепочка в мире. И если мы со своим МС21 влетели на композитах, которые Росатом заместил за пару лет, то если китайцы влетят с двигателями, заменить их будет не на что, если только на наш дружественный ПД-14, у которого тяга те же 14 тонн.
Ну и тоже надо понимать, что дальнемагистральный CR929 они тоже не на пустом месте вместе с нами начали проектировать. Одна проблема, видимо хитрожопые китайцы начали козлить и ссылаться на санкции, а наши соучастники нормальных аргументов найти не смогли, поэтому мы превращаемся из соразработчика в поставщика компонентов.
Полагаю, что если руководство-таки фаберже в кулак возьмет, то мы в этом проекте из технологического придатка (как вам такая формулировка, а?) превратимся обратно в нормального участника и соакционера.
Власти Дании подняли пенсионный возраст до 70 лет. Это рекорд среди крупных экономик мира. Это одна из стран, где есть чем платить пенсии.
Игорь Иванович раскрыл ЦБ. Я ругался на них полтора года за нежелание поработать с курсом для снижения инфляции, а тут вот как. Но если это и так, то делают они это явно не по своей воле. Два года говорить "мы не можем и нам не положено" и вдруг переобуться в прыжке - это не в традиции монетаристов.
@moi_misli_vslukh
Строительство центров обработки данных добавило один процентный пункт к росту ВВП США в первом квартале. Это будет сильным попутным ветром для экономического роста США в ближайшие годы. - APOLLO
На подкасте коснулись тинька. Таки был я прав. Перепроверил я по тиньку - ROE после объединения снизилось. Причем снизилось ровно к ROE Сбера около 24-25%. Собственно, вопрос открытый - почему он должен стоить 1,6х капитала, тогда как Сбер стоит при такой же эффективности капитала 0,9х?
@moi_misli_vslukh
С Трампом у руля, Германия еще сильнее начала беспокоиться о сохранности части своего золота, которое хранится в США. На этой неделе Федерация налогоплательщиков Германии направила письма в Бундесбанк и Минфин с призывом репатриировать золото, хранящееся в Штатах. — RTRS
Коллега поднялся на маяк и обозрел горизонты в 300-400 лет.
Не знаю, как там будут дела в Азии в 2300-м, но объективно - сейчас Китай по-прежнему плотно интегрирован с западными странами, поэтому проблемы у них общие. Но Азия - это еще и Япония, где ситуация аналогичная, и Южная Корея.
И все они также переобвязаны экономическими связями внутри региона со всеми остальными, поэтому падающие доминошки кризиса накроют всех.
Если взять остальных, то это, в экономическом смысле, пока что подростки. Причем, как и все подростки, с внутренними противоречиями и проблемами и конфликтами со сверстниками. Почему бы и им не обостриться в ближайшие годы на фоне кризиса?
Причем у Китая, Японии и Южной Кореи существует еще и общая демографическая проблема. И если у Китая она только в самом начале, старение населения идет по плану, то у Японии она на терминальной стадии.
Короче говоря, я это все к чему. Социальные порядки и большие батальоны, о которых говорит коллега, в разбежке столетий - это, конечно, хорошо, но они, с учетом текущего периферийного положения одних и высокой интегрированности в западную систему других, им явно никак не помогут в ближайшие лет 10-20 в пост-кризисный период перестройки мировой экономики не стать той самой едой и «черным людом». И, если подумать, в голову приходит очень мало доводов об обратном.
@moi_misli_vslukh
Значимость рубля в международных экономических отношениях возрастет - -американский экономист Джеффри Сакс в интервью ТАСС