7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Ой да ладно, а в экономию вообще кто-то верил? Цель там, похоже, была совершенно простая - лишить глобалистов кормушки, с чем они справились. При этом было и есть достаточно очевидно, что сокращение госрасходов - это прямой путь к глубокой рецессии, просто в силу того, что последние два года только нарастающий дефицит бюджета сдерживал экономику от сжатия.
@moi_misli_vslukh
В дополнение к посту коллеги👆 хотелось бы добавить, что все-таки не японский, а наш, так сказать самостийный. И такие сценарии, как мне кажется, мы будем наблюдать во многих более-менее развитых странах-экспортерах.
Причина вполне простая - если нормальных инструментов (типа трежерей) для того, чтобы скидывать в них торговый профицит и худо-бедно сохранять покупательную способность денег нет (точнее «не будет»), а казавшийся бездонным американский фондовый рынок на поверку оказался пузырем, который сдулся (сдуется), то единственный вариант, как можно излишки пристроить - это внутри родной страны.
Даже если сценарий реализуется не такой категоричный, коснется не всех стран и, в целом, все эти инструменты протухнут не полностью, а только частично, то даже просто изменение восприятия рисков внутри-снаружи страны приведет к тому, что капитала будет утекать меньше, а внутри работать больше. Отсюда и ХХХтизация (где «ХХХ» - название валюты) и растущий инвестиционный спрос внутри.
@moi_misli_vslukh
Южная Корея принимает пошлины США в связи с историческим долгом перед этой страной за помощь в Корейской войне и «не будет сопротивляться» им, заявил Financial Times исполняющий обязанности президента Хан Док Су.
Он напомнил, что после разрушительного конфликта США обеспечили Сеулу технологии, инвестиции и гарантии безопасности, что помогло создать в республике «очень комфортную инвестиционную среду для иностранцев».
«Наше промышленное могущество, наше финансовое развитие, наша культура, экономический рост и богатство в значительной степени зависят от помощи Соединенных Штатов», — добавил Хан Док Су.
Число работающих на двух работах на историческом максимуме. В принципе, все вернулось к тренду с 2010 года, хотя раньше был флет и с учетом роста населения это означало, что доля таких работников снижалась.
Рост с 2010 года говорит о том, что что-то фундаментально сломалось на рынке труда, что одной работы не хватает для нормальной жизни уже около 6% трудоспособного населения, а ускорение последних кварталов говорит о приближении экономического спада.
@moi_misli_vslukh
Deutsche Bank видит, что все больше китайских клиентов отходят от американских активов. Китайские клиенты сокращают свои вложения в казначейские облигации США и покупают золото и облигации других стран. - BBG
Повторю то, что говорил ранее. Центр "солнечной системы" - это не ФРС, это банки, вокруг которых "вращается" ФРС. И если вдруг о том, что ФРС придется выйти с интервенциями на рынок трежерей, заговорил Даймон, который уже 20 лет является СЕО крупнейшего банка, держащего около 20% всех активов и капитала банковского сектора, то можно считать этот вопрос почти решенным.
P.S. Интересный факт - Даймон православный, поскольку его предки греки.
@moi_misli_vslukh
Собственно говоря, мы близки к тому, о чем мы говорили еще пару лет назад.
Вполне вероятно, что ФРС, вне зависимости от того, снизит ставку сильно или несильно, включит YCC и начнет откупать длинный конец для того, чтобы не допустить: а)краха рынка деривативов на квадриллион долларов, б)расширения нереализованных убытков банков. Высокая инфляция этому безусловно поможет.
Но если еще и спрос будет проседать, безработица начнет расти, что она потихоньку делает, а дефицит бюджета сокращаться, то других вариантов, кроме как снизить ставку, чтобы поддержать экономическую активность, у них просто не будет.
@moi_misli_vslukh
Прогнозы TSMC и ASML раскроют глубину тарифных проблем и тревогу по поводу оценок ИИ. Оба гиганта отчитываются на этой неделе. Все внимание на их комментарии и прогнозы — BBGринципе, сейчас можно все под пошлины подводить, даже результаты за 1 квартал, когда пошлины еще не действовали. Но очевидно, что спрос на чипы замедляется и возможно мы увидим увядание ИИ хайпа, от чего лично я чувствую какое-то странное удовлетворение. Как будто логическая и инвестиционная справедливость должна восторжествовать.
_____
ASML отчитался хуже ожиданий даже за 1кв 2025г
В п
На графике - доля китайского экспорта в США, которая неумолимо падает. Как можно видеть, размежевание началось не вчера, а примерно во времена ковида (UPD.: или с начала СВО, тут как посмотреть). Ждали или готовились?
@moi_misli_vslukh
Когда я смотрю на Райф, который третий год делает вид, что очень хочет уйти, а параллельно зарабатывает прибыль, которая сравнима с прибылью материнского банка, я сразу вспоминаю иностранные компании, которые на самом деле уходят прямо сейчас.
То есть, даже на фоне текущей "оттепели". При этом, сразу становится понятно, что у некоторых обязательства по следованию повестке и внутренняя инерция сильнее, чем критическое мышление.
@moi_misli_vslukh
Иностранные инвесторы активно продают акции США:
▪️ За последнюю неделю иностранцы вывели около $6,5 млрд из фондов акций США — второй крупнейший отток за всю историю.
▪️ Оттоки были выше ($7,5 млрд) только во время банковского кризиса марта 2023 года.
Коллега, лучший способ понять, близко ли достижение договоренностей - это прочитать релиз другой стороны и сверить, что написано:
17 апреля состоялся телефонный разговор Министра иностранных дел Российской Федерации С.В.Лаврова с Госсекретарем США М.Рубио.
Госсекретарь, находящийся в Париже, проинформировал о состоявшихся там у него и Спецпосланника Президента США С.Уиткоффа контактах с представителями Украины, Франции и ряда других европейских стран. Было подчеркнуто, что упомянутые контакты состоялись в русле тематики консультаций, проводимых между Вашингтоном и Москвой, включая недавнюю беседу Президента России В.В.Путина с С.Уиткоффом в Санкт-Петербурге.
С.В.Лавров подтвердил готовность Москвы к продолжению совместной работы с американскими коллегами с целью надежного устранения первопричин украинского кризиса.
Министр и Госсекретарь условились поддерживать оперативную связь, в том числе в свете планируемых американцами и европейцами встреч с украинской стороной на следующей неделе.
По поводу роста доходостей японских госбондов не лишним будет напомнить, почему это проблема:
Самураев, полагаю, ждет в определенной перспективе повторение американского банковского кризиса весны 2023 года. Бесследно пройти рост доходностей по длинным облигациям для экономики, которая прожила пару десятилетий при ставках близких к нулю и даже 8 лет при отрицательных ставках, не может.
Причем их банкам много-то не надо. Пример одного такого заваливающегося на бок банка мы видели. Там весь парадокс в том, что банковская система крайне мало капитала к активам имеет, а ROE исчисляется в однозначных цифрах. Вот у Norinchukin как раз было 2 млрд. долл. прибыли, капитал 30 млрд. долл. и активы 800 млрд. долл. То есть, достаточно, чтобы активы на 0,25% обесценились для того, чтобы банк начал работать в ноль, а чтобы прожрать весь капитал достаточно потерять всего 4% от активов.
И таких примеров много - взять хотя бы Sumitomo Mitsui Banking Corporation. 1,8 трлн. долл. активов, 76 млрд. долл. (4% от активов), капитала и 6 (сумма прописью - ШЕСТЬ) млрд. долл. чистой прибыли и в 2024, и в 2023 году.
Раз уж коснулись вопроса дефицита бюджета, то в марте произошло очень странное. За месяц дефицит прибавил всего 160 млрд. долл. Хотя до этого каждый месяц шли +200..250 млрд. долл. Неужели действительно начали экономить?
Но в новости этой особо хорошего ничего нет. Дефицит в 1кв25 составил 596 млрд. долл., в 1кв24 555 млрд. долл. Хотя в 4кв24 нужен был дефицит 711 млрд. долл. (около 9-10% от ВВП в годовом исчислении) против 510 млрд. долл. в 4кв23 для того, чтобы чуть подрастить ВВП.
Так что очень вероятно, что в 1кв25 мы увидим спад ВВП.
@moi_misli_vslukh
Законодательство о стейблкоинах в США может привести к почти 10-кратному увеличению предложения стейблкоинов в течение следующих 4 лет - до $2 трлн. В результате, эмитенты стейблкоинов смогут купить госбондов США на сумму $1,6 трлн для своих резервов — достаточно, чтобы поглотить все новые выпуски во время второго срока Трампа. — Standard Chartered
Goolsbee (ФРС), в ответ на сообщения о том, что Трамп хочет уволить Пауэлла и поставить на его место своего человека, предостерег от снижения независимости ФРС от политики.
"В странах, где ЦБ зависимы от политиков, уровень инфляции выше, рост экономики медленнее, а рынок труда слабее." — Goolsbee
Пару слайдов с выступления на конференции ПИФ 2.0.
Суть, прости господи , месседжа, была в следующем:
1⃣ перестройка мировой финансовой системы вошла в активную стадию и старые правила и принципы скорее всего сломались прямо сейчас. В отношении РФ это видно на 1-м слайде. За счёт перестройки ВЭД и трудностей накопления и хранения валюты у нас пошла рублятизация и вырос инвестиционный спрос внутри страны.
2⃣ ЦБ высокой ставкой затолкал это в депозиты, но по мере смягчения ДКП можно ожидать что это всё пойдёт в другие инструменты и где-то да пампанёт.
3⃣ Либо как вариант вырастет инфляция и будет очередная девальвация, но штука в том, что новая схема ВЭД затрудняет реализацию привычного уже девальвационного сценария (что мы и видим по обменному курсу).
Так что скорее пампанёт. Ждали иранский сценарий, а может случится японский.
Токио рассматривает возможность смягчения правил импорта американских автомобилей в рамках переговоров по пошлинам. — Nikkei
—————
ранее Трамп заявил о большом прогрессе в переговорах с Японией по итогам 2-дневной встречи в США
—————
Трамп заявил, что США «на 100%» заключат торговое соглашение с ЕС - FT
Коллега, как всегда, нашел прекрасное, на этот раз в пресс-релизе на сайте американского Белого дома: "С финансовой стороны, резервная функция доллара вызвала постоянные валютные искажения и способствовала, наряду с несправедливыми барьерами в торговле других стран, неустойчивому торговому дефициту. Этот торговый дефицит опустошил наш производственный сектор и многие семьи рабочего класса и их общины, чтобы облегчить неамериканцам торговлю друг с другом.
Позвольте мне пояснить, что под «резервной валютой» я подразумеваю все международные функции доллара, включая частные сбережения и торговлю."
Вообще, если подумать, то выстраивается стройная картина вне зависимости от того, заработают ли пошлины и импорт снизится или получится достигнуть соглашения с некоторыми странами и снизить торговый дефицит.
При очередном включении печатного станка и масштабных фискальных стимулов для того, чтобы выйти из рецессии, подпитка внешней финансовой системы этими "свеженапечатанными" долларами, как в предыдущие периоды стимулирования не произойдет. То есть, все эти стимулы будут стимулировать преимущественно экономику США и почти не попадут вовне.
Я уже не первый раз провожу аналогию с нашими последними тремя годами, поэтому думаю, что и здесь аналогия будет уместна. Из-за ограничений на движение капитала и факторов, мешающих импорту, инвестиционный импульс и рост кредитования работал преимущественно внутри российской экономики, что позволило добиться высоких темпов экономического роста и все выглядит так, что у Трампа цель аналогичная.
Также повторюсь, что в тех же целях Трампа (в т.ч. исходя из указанной выше цитаты) совершенно четко читается желание провести дедолларизацию мировой экономики. Более того, инструмент для этого в виде своп-линий ФРС с зарубежными ЦБ есть.
Ну и последнее - при таких ограничениях можно вполне себе удачно воспользоваться лучшими практиками ЕЦБ, которые, в отличие от ФРС, позволяли себе покупать не только госдолг и гарантированные государством ипотеки, но и коммерческие облигации. Вполне себе в духе Трампа - спасти дружественные компании, лояльные его целям и повестке.
Напоследок про неравенство, о котором мы говорили. Есть ощущение, что это не просто красивые слова. Для внутреннего промышленного бума совершенно однозначно нужен платежеспособный массовый спрос на продукцию этой промышленности (явно не со стороны богатейших 10-40%), для чего и нужно обеспечить перераспределение благосостояния.
Смущает только то, что последние годы хитрые планы не работают, а тайные ложи оказываются явными лажами.
Fortune: глава Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт называет себя «скупым», потому что до сих пор живет в том же доме, который купил за 31 500 $, несмотря на то, что его состояние составляет 168 млрд $.
Ну и в продолжение предыдущего поста. Как можно видеть из размера активов на балансе ФРС - если ФРС в последние пару недель и выходил на рынок с интервенциями, то они не привели к росту активов ФРС.
Возможно продавали что-то из коротких векселей и откупали длинное. Может быть перемиксовывали по классам активов. Но как это повлияло на ликвидность банковской системы станет понятно, когда обновятся данные по банковским резервам.
@moi_misli_vslukh
Срыв культурных покровов:
Объем потребления говядины в Индии демонстрирует устойчивый рост, несмотря на культурные и религиозные особенности страны. В 2022 году потребление составило 2,9 млн тонн, что на 5% превысило показатель 2021 года (2,8 млн тонн). К 2025 году ожидается увеличение до 3,06 млн тонн при среднегодовом темпе роста 1,89%.
Время охренительных идей от республиканца-сенатора. Китай не будет брать говядину - отправим ее... в Индию. Аплодисменты. Занавес. Не только у нас народные избранники чушь в эфир несут.
@moi_misli_vslukh
Рептилоиды-банкиры из BIS, кстати, заранее подсветили проблемы за полгода до того, как они появились.
Предсказательная сила у международных институтов хоть и имеет лаг по времени, но также имеет высокую предсказательность, поэтому хотелось бы напомнить, что писал МВФ в своем документе под названием "Ликвидация государственного долга" от 2015 года:
В самом начале есть введение:
"Высокий госдолг часто приводит к драматичному дефолту и реструктуризации. Но долг также сокращается за счет финансовых репрессий, налога на держателей облигаций и вкладчиков посредством отрицательных или ниже рыночных реальных процентных ставок. После Второй мировой войны контроль за движением капитала и нормативные ограничения создали аудиторию для государственного долга, ограничивая размывание налоговой базы. Финансовые репрессии наиболее успешны в ликвидации долга, когда они сопровождаются инфляцией. В странах с развитой экономикой реальные процентные ставки были отрицательными половину времени в течение 1945–1980 годов. Среднегодовая экономия на процентных расходах для выборки из 12 стран колеблется от 1 до 5 процентов ВВП за весь период 1945–1980 годов. Мы полагаем, что финансовые репрессии могут быть частью инструментария, используемого для борьбы с недавним ростом государственного долга в странах с развитой экономикой."
Прекрасная методичка "хозяйке на заметку". Хочешь решить проблему госдолга - прикрой отток капитала, снизь ставки ниже инфляции и, самое главное, запусти высокую инфляцию. Короче говоря, рыночные методы либеральной экономики, о которых нам много рассказывают.
Ну это же про прошлое пишут, да? Нет. В заключении написано следующее:
"Чтобы справиться с нынешним (прим. бумага от 2015 года, сразу после долгового кризиса в Европе) долговым навесом, подобная политика вновь возникла под видом пруденциального регулирования, а не под политически некорректным ярлыком финансовых репрессий.
Более того, процесс «размещения» долгов по процентным ставкам ниже рыночных в пенсионных фондах и других более «кэптивных» отечественных финансовых институтах уже идет в нескольких странах Европы. Кроме того, некоторые европейские страны уже ввели контроль за движением капитала. На уровне штатов в США существует множество обанкротившихся (или почти обанкротившихся) пенсионных планов, которые заслуживают пристального внимания (в дополнение к существенным необеспеченным обязательствам на федеральном уровне)."
Сайт Службы Внешней Разведки, между прочим. Нарративчики пошли, нарративчики. Русский с китайцем... то есть, с американцем, братья навек. Что поделать, годы межстранового сотрудничества не прошли даром. Как говорил коллега Адамидов "а потом мы с ними вместе будем делить Европу". Ну или не говорил, я точно не помню. Но кто-то точно говорил.
@moi_misli_vslukh
Весь парадокс ситуации с отменой льготной ипотеки под давлением ЦБ в том, что в итоге, какие бы меры по поддержке рынка сейчас не предпринимались, по жилой недвиге во второй половине года начнется жесткий дефицит.
Спрос хоть и сжался, но старты новых проектов обвалились еще сильнее. В итоге, то, что осталось из ранее начатых проектов достаточно быстро раскупится в ближайшие полтора года, но на месте предложения на фоне роста спроса, по мере снижения ставки, возникнет зияющая дыра, которую заполнять придется как минимум несколько лет.
Ну и, естественно, цены на недвижимость поедут вверх, а за ними и стоимость земли и себестоимость строительства, которые, как показывает практика, снижаться не любят. Лучшего способа снизить доступность жилья не придумаешь.
@moi_misli_vslukh
Неужели опять любимая игра "сделаем плохой прогноз, а потом героически перевыполним и добьемся роста акций на позитиве"? Примерно по тому же принципу "Как сделать человеку хорошо? Сначала сделать плохо, а потом вернуть, как было.". Я не говорю, что все хорошо, просто пока что данных для самих компаний для того, чтобы делать такие предположения маловато.
@moi_misli_vslukh
Ну и новость дня - золото уже по $3350. Смотрю я на долгосрочный график цены на золото (в логарифмическом масштабе) и пока не пойму. То ли мы где-то в прошедшем 2000 году, то ли еще в 1978. Поэтому непонятно, в 4 раза ждать роста цены или в 6 в ближайшие 3-6 лет. И я бы не воспринимал это как что-то нереальное, т.к. несмотря на то, что потоки ЦБ в золото мы видели, с частного рынка в золото пока что идут крохи.
@moi_misli_vslukh
Кстати говоря, Atlanta FED считает, что спад ВВП составляет около 2,2%. Что вполне логично, с учетом того, что в годовом выражении дефицит бюджета между 4кв24 и 1кв25 сократился с 10% до 8% от ВВП. Но тут наверное не только мультипликатор к бюджетным расходам сработал, но и падение потребительского спроса на ухудшении настроений.
@moi_misli_vslukh
Впору вводить новый "индикатор Баффетта", который показывает, когда он начинает тратить деньги на покупки и остаток денег снижается.
И, кстати говоря, еще раз подчеркнем абсолютный дисбаланс на рынке с точки зрения распределения капитализации:
У Уоррена Баффета в настоящее время более $334 млрд наличными и казначейскими векселями. Оракул из Омахи с этой кучей наличных может купить любую из нижних 476 компаний в индексе S&P 500 по рыночной капитализации.
Небольшой социологический опрос (проверяем Statista)👇
@moi_misli_vslukh