2176
Работаем с крупным частным капиталом ▪️Контакты: https://taplink.cc/wealth_iq_solutions ▪️Адрес в Москве: Бизнес-центр «Романов двор», Романов пер., д. 4, строение 2 ▪️Дисклеймер: https://t.me/wealth_iqs/138
🍽 Находки недели: еще топ-5 веранд Москвы. Выбор команды Wealth IQ
Лето официально наступило! На прошлой неделе с долгожданным приходом тепла в Москву мы поделились с вами списком любимых веранд ресторанного критика Юлии Зверевой. По репостам видим, что многие из вас сохранили себе подборку, поэтому мы решили дополнить ее еще пятью локациями — на этот раз заведения выбирали наши банкиры.
▪️Locanda
Двухэтажный особняк на Малой Никитской, будто перенесенный из итальянской глубинки. Солнце в бокале, палаццо в интерьере — и никакой суеты.
📍Малая Никитская ул., 24с4
▪️Saray
Почти гастрономическая экспедиция по Северной Испании: все на огне, с дымком и страстью. Хит сезона — веранда с ароматами из тандыра и вкусами лета.
📍Гранатный пер., 19
▪️Butler
Патриаршие, особняк, зеленая терраса. Сицилийская кухня в интерпретации маэстро Джузеппе Дави и сервис — как увертюра к длинному летнему вечеру.
📍Трехпрудный пер., 15
▪️«YudashkinСад»
Ресторан при Доме моды — и этим все сказано. Интерьер в светлых тонах, развевающийся при дуновениях ветра текстиль, много зелени и меню с красной и черной икрой.
📍Вознесенский пер., 6/3с1
▪️Village Kitchen
Веранда в Московском городском гольф-клубе. Кухня с южным акцентом и тишина, за которую в мегаполисе платят отдельно.
📍ул. Довженко, 1с1
📌 Сохраняйте, бронируйте, наслаждайтесь!
#находки
🏦 @wealth_iqs
🇨🇾Cyp-rus. Что важно знать россиянам о налогах на Кипре?
По данным на 2024 год, на Кипре живут около 120 тыс. россиян (почти 10% населения республики). В нашем давнем опросе о том, в каких юрисдикциях у вас открыты счета, мы не спрашивали про Кипр, но видим, насколько страна популярна у состоятельных людей с российским паспортом. Даже пара наших коллег осели на острове. Поэтому сегодня в продолжение нашей серии о налогах в разных странах хотим рассказать о Кипре.
1️⃣ Если вы налоговый резидент Кипра
То есть:
▪️провели в стране более 183 дней в календарном году;
▪️или провели 60 дней и при этом не являетесь налоговым резидентом другой страны + у вас работа или жилье на Кипре (в аренду или в собственности, главное, чтобы был договор) + вы находитесь физически на Кипре и не проводите более 183 дней в другой стране.
Так вот, в таком случае вы должны платить налоги с общемирового дохода — с доходов и от кипрских, и от зарубежных источников. Но: на Кипре вы можете не платить налог на дивиденды и проценты из-за рубежа в течение 17 лет после признания вас налоговым резидентом этой страны при условии, что в течение как минимум 17 из 20 предшествующих лет вы не были налоговым резидентом Кипра. Если вы соответствуете таким критериям, то получаете так называемый статус non-domicile. Без него придется платить значительно больше налогов.
Какие основные ставки на Кипре:
🔘подоходный налог – прогрессивная шкала от 0% до 35% (самая высокая ставка включается при доходе свыше 60 тыс. евро в год, то есть пороги довольно низкие);
🔘дивиденды и проценты — освобождены от налогообложения при статусе non-domicile, как мы и описали выше;
🔘прирост капитала — 0%, за исключением прироста от продажи недвижимости, расположенной на Кипре, и продажи акций компаний, владеющих недвижимостью на Кипре, — тогда ставка 20%;
🔘доход от аренды недвижимости — облагается подоходным налогом и 3% взносом в фонд обороны для domiciled-резидентов.
Что еще важно знать?
Налогов на имущество, богатство, наследство и подарки нет. Есть правила контролируемых иностранных компаний (КИКов) — действуют для кипрских налоговых резидентов, владеющих иностранными компаниями.
И еще существует программа получения ВНЖ за инвестиции (от 300 тыс. евро в недвижимость на Кипре), однако за последние годы эта программа претерпела ряд изменений и ограничений. Рекомендуем дополнительно прорабатывать возможность воспользоваться ею.
❗️ Между Россией и Кипром действует соглашение об избежании двойного налогообложения (СИДН), но пункты, позволяющие применять сниженные ставки и освобождение от налогов, приостановлены и Россией, и Кипром.
2️⃣Если вы не резидент Кипра
Тогда вы должны платить на Кипре налог только на доходы, полученные в этой стране. Основные ставки:
🔘зарплата — прогрессивная шкала от 0% до 35% (самая высокая ставка тоже применяется, если доход выше 60 тыс. евро в год);
🔘дивиденды, проценты — 0%;
🔘роялти — 0%, если не связаны с кипрским источником;
🔘доходы от аренды недвижимости на Кипре — облагаются по обычным ставкам;
🔘прирост капитала от продажи кипрской недвижимости — 20%.
И еще отметим: нерезиденты не подлежат налогообложению по кипрским правилам для КИКов.
➡️ Если у вас есть вопросы по налогам на Кипре или в другой юрисдикции, вы можете обратиться к нам за консультацией.
#налоги
🏦 @wealth_iqs
📃Рынок ждал, как же отчитается NVIDIA после тарифов Трампа. Несколько часов назад компания представила результаты
💬Наталия Смирнова, старший аналитик Wealth IQ
NVIDIA вчера представила квартальный отчет, в котором зафиксировала очень сильный рост выручки и прибыли благодаря мощному спросу на чипы для искусственного интеллекта.
Скорректированная прибыль на акцию (EPS) составила 0,96 доллара против прогноза в 0,93. Выручка выросла на 69% и достигла 44,06 млрд долларов — заметно выше ожидаемых 43,31 млрд. Чистая прибыль достигла 18,8 млрд долларов, увеличившись на 26% по сравнению с тем же кварталом прошлого года.
☑️ Главным драйвером выступили дата-центры
Они обеспечили 39,1 млрд долларов выручки — 88% от общего объема. Сегмент вырос на 73% год к году, в том числе за счет 5 млрд долларов от продаж сетевого оборудования, пишет CNBC. Почти половина выручки пришлась на крупнейшие облачные провайдеры. Например, компания Microsoft уже внедрила «десятки тысяч» GPU Blackwell от NVIDIA и ожидает нарастить их количество до «сотен тысяч» — благодаря глубокой интеграции с OpenAI.
☑️ Ощутимо ударили по финансовым результатам NVIDIA ограничения на экспорт в Китай
Из-за запрета на поставки чипов H20 компания недополучила 2,5 млрд долларов выручки, а также списала свои товарные запасы на 4,5 млрд долларов.
В следующем квартале NVIDIA прогнозирует выручку на уровне 45 млрд долларов, что ниже консенсус-прогноза аналитиков (45,9 млрд). Однако компания подчеркивает: если бы не запрет на экспорт чипов H20 в Китай, этот показатель был бы значительно выше — примерно 53 млрд долларов.
CEO NVIDIA Дженсен Хуанг прокомментировал ситуацию: «Рынок Китая объемом 50 млрд долларов по сути закрыт для американских компаний. Запрет на H20 положил конец нашему бизнесу на базе Hopper в китайских дата-центрах».
✍ «А кто об этом узнает?» Почему управление капиталом превратилось в управление рисками. Заметки Миссис Икс
«— Ну а кто об этом узнает? Мой банкир из Х Private Banking сказал мне, что можно просто не сообщать при условии, что…»
Это фраза из разговора с моим знакомым буквально на прошлой неделе. Я его спросила, направил ли он уведомление о втором его паспорте в УФМС. Спросила автоматически (видимо, это профдеформация), потому что в последнее время несколько раз сталкивалась с подобным подходом: человек получил второй паспорт или вид на жительство, но органам об этом не сообщает, потому что полагает, что ни второй паспорт, ни ВНЖ использовать не станет, а уведомление порождает лишние вопросы. Отсюда и позиция: зачем уведомлять, если пользоваться не буду?
На поверку же секретность в этом вопросе может оказаться очень дорогой: уголовное дело, 400 часов обязательных работ и штраф до 100% от вашего годового дохода. А если вы пока не уведомили российскую налоговую о счете на вашей новой родине, то еще минус проценты от всех поступлений на него.
И таких скользких моментов в последние годы становится все больше. Между тем управление капиталом даже в привычном для многих понимании было и остается управлением рисками при инвестициях на публичных рынках, но реально оно гораздо шире.
Повторюсь, когда слышишь «управление капиталом», первое, что приходит в голову, — инвестиции и размещение свободных денежных средств.
Однако капитал включает в себя куда больше, чем торговля на фондовых рынках, депозиты и недвижимость, купленная для сохранения средств. Это еще и ваш бизнес, ваше гражданство (в прямом смысле паспорт), инвестиции в новые сектора собственного или соседского бизнеса, недвижимость, в которой вы сами живете, деньги, которые сохраните и не заплатите в виде штрафов и пеней при незнании законодательства, и так далее. Это всё ваши активы, ваш капитал (про социальный вообще молчу, хотя и репутация напрямую влияет на деньги).
Каждый раз, когда мы инвестируем, мы работаем с риском и принимаем этот риск. Рисками окружены все наши активы:
1️⃣ Когда мы инвестируем в публичные рынки, то берем на себя рыночные, кредитные, процентные и другие риски.
2️⃣Законодательные изменения чреваты рисками, связанными с изменениями в налогах, валютном регулировании, правилах владения счетами и паспортами. Пример с неуведомлением о втором паспорте как раз из этой серии.
3️⃣Финансовые риски мы несем в бизнесе: посмотрите на текущую ставку ЦБ и ставку кредитования своей компании, если занимаетесь бизнесом. Не потерялась ли там маржинальность?
4️⃣Природные катастрофы — это тоже риски: например, я помню землетрясение в Турции и его последствия для владельцев недвижимости в регионе бедствия.
5️⃣Добавим сюда рыночные шоки, причем касаются они не только акций: любая цена — на товар, сырье, логистику — бьет по прибыли и дивидендам.
А еще существуют риски юрисдикций, инфраструктуры и так далее…
Все это напрямую влияет на активы и капитал — и именно управление рисками помогает сохранить то, что вы уже заработали и продолжаете зарабатывать.
#Миссис_Икс
🏦 @wealth_iqs
🇺🇸Кажется, все уже запутались в новостях о тарифах Трампа. Последние изменения тем временем поддерживают рынки
В последние дни из США поступают обнадеживающие новости по вопросу тарифов. В пятницу министр финансов страны Скотт Бессент заявил, что ожидает заключения торговых соглашений с рядом стран до истечения 90-дневного периода приостановки действия «зеркальных» пошлин, объявленных 2 апреля.
«Сделки продвигаются быстро, и я думаю, что чем ближе конец 90-дневного срока, тем больше соглашений будет объявлено. Многие страны Азии представили очень выгодные предложения», — цитирует чиновника «Интерфакс».
📰Право первых. Каких юристов ищут состоятельные клиенты — рассказали изданию Wealth Navigator
Каких юристов ищут для своих состоятельных клиентов банкиры и с запросами на разрешение каких правовых коллизий клиенты чаще всего к ним обращаются? С этими вопросами Wealth Navigator обратился к представителям индустрии частного банковского обслуживания и управления крупным капиталом. Делимся комментарием нашего исполнительного директора Вероники Жуковой.
🔘Какие юридические услуги наиболее востребованы вашими клиентами?
Наши клиенты часто обращаются за помощью в структурировании личного капитала и оптимизации налоговой нагрузки — как для частных лиц, так и для компаний. Особый интерес вызывают последствия и риски различных сделок и структур, в том числе учреждение и ликвидация личных фондов и закрытых паевых инвестиционных фондов.
🔘Какова оптимальная структура для решения правовых вопросов клиентов: внешние партнеры или inhouse-подразделение?
Решение зависит от частоты и специфики юридических задач. Если бенефициары активно инвестируют в непубличные активы, например private equity, недвижимость, то имеет смысл развивать юридическую экспертизу внутри офиса. Если же сделки такого рода совершаются время от времени, рациональнее привлекать проверенных внешних юристов. Важно помнить, что юридические аспекты сильно различаются: корпоративное право, семейное право, гражданские вопросы и так далее. Качественное сопровождение требует узкой специализации, и содержать всех экспертов inhouse в небольшом мультисемейном офисе сложно.
Работая с большим количеством клиентов, мы накопили значительную практику в сопровождении личного капитала, структурировании активов, семейных и наследственных вопросах, корпоративном праве. При необходимости решать более редкие задачи, например в патентовании или сложных судебных процессах, мы привлекаем узких специалистов. Выбираем партнеров, исходя из их деловой репутации, успешных кейсов, рекомендаций клиентов, а также смотрим на наше с партнерами совпадение в подходах к работе.
📎Полную версию статьи вместе с комментариями коллег по цеху из УК «Первая», Т-Банка и private banking —подразделений МКБ, «Локо», РСХБ читайте по ссылке.
#wealth
🏦 @wealth_iqs
🍝 Находки недели: топ-5 веранд Москвы. Выбор ресторанного критика Юлии Зверевой
Сезон веранд стартовал! Поэтому сегодня для рубрики #находки мы попросили ресторанного критика Юлию Звереву (создатель телеграм-канала «Рестосноб» @restosnob) поделиться своим рейтингом веранд в Москве. Юлия — гастрономический эксперт, экс-вице-президент по маркетингу и пиару private banking Райффайзенбанка, с 2015 года член жюри гастрономических фестивалей, премий и конкурсов. К ее мнению мы прислушиваемся особенно чутко.
▪️«За крышей»
Уютная веранда ресторана от создателей Big Wine Freaks на крыше здания, расположенного на территории завода «Рассвет». Стоит того, чтобы проделать путь наверх — ради той самой «фриковой» атмосферы, чуткого сервиса и лаконично-идеальной кухни Марата Калайджяна.
📍Столярный пер., 3к8
▪️«Недальний Восток»
Перепридуманный на новом месте, во дворе Поварской, ресторан Аркадия Новикова — с новой, восточной, концепцией, образцовым пловом и роскошной верандой.
📍Поварская ул., 52/55с7
▪️Due Forni
Одна из самых атмосферных веранд города, увитая лимонными деревьями. В меню — крепкая выверенная Италия с четырехзначным ценником.
📍Большой Саввинский пер., 11с1
▪️«Воронеж»
Характерная панорамная веранда мясного ресторана Александра Раппопорта с видом на храм Христа Спасителя и Пречистенку.
📍ул. Пречистенка, 4
▪️Yauza
Расслабленная, немного хипстерская просторная веранда во дворе на Яузском бульваре, где за бокалом вина останавливается время.
📍Яузский бул., 12
Рекомендуем сохранить пост и бронировать столики заранее. Хороших выходных!
#находки
🏦@wealth_iqs
🐚 Иностранцам дадут выйти из российских активов. Пострадает ли рынок акций — прокомментировали для РБК
РБК опубликовал большой разбор того, как и в каком порядке иностранным инвесторам могут позволить выйти из российских активов, а россиянам — продать заблокированные ценные бумаги за рубежом.
В тексте — мнения участников индустрии. Среди них — наш инвестиционный аналитик Александр Алексеевский, по оценке которого «доля иностранных инвесторов во free-float может на данный момент составлять до 50%», а также исполнительный директор Wealth IQ Вероника Жукова, которая указывает на инфраструктурные и юридические сложности возможного обмена:
«Прежде чем начнется процедура взаимного выпуска инвесторов, необходимо будет проделать много работы, поскольку за прошедшие годы были нарушены коммуникации между российскими и иностранными профессиональными участниками. Основные опасения депозитариев связаны с тем, что сейчас сложно проверить права собственности на подобные бумаги. Можно было предъявить, что у тебя на счету хранятся эти бумаги, но нормальные выписки получить было практически невозможно, соответственно, у депозитариев не было возможности это подтвердить».
О чем еще говорится в статье:
🔘возможные сценарии взаимного выпуска активов и кто может выиграть от легализации этих сделок;
🔘как оценивают происходящее участники рынка и что думают о масштабировании схемы Balchug Capital (кроме нас, комментариями поделились наши коллеги из «БКС Мир инвестиций», «Ренессанс Капитала», «Арикапитала» и «Финама»);
🔘что ждет рынок в случае резкого выхода иностранных инвесторов.
👉 Прочитать весь материал можно по ссылке, если у вас есть подписка на РБК.
#разблокировка
🏦 @wealth_iqs
⛽️ «Газпром» снова без дивидендов. Почему это никого не удивило — и все равно расстроило
💬 Александр Алексеевский, инвестиционный аналитик Wealth IQ, CFA
Совет директоров «Газпрома» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Неожиданностью это не стало: большинство аналитиков прогнозировали именно такой исход. Но рынок, как это часто бывает, все же надеялся на чудо.
Формально поводы для оптимизма были.
Дивидендная политика допускает выплаты при показателе «чистый долг/EBITDA» ниже 2,5х, а он по итогам 2024-го составил комфортные 1,8х. Плюс ВТБ неожиданно решил выплатить дивиденды, вероятно, для пополнения бюджета, поэтому были надежды и на дивиденды от Газпрома.
Однако за этой витриной — низкий кешфлоу. Свободный денежный поток по результатам года — почти на нуле, с учетом же процентных расходов и вовсе в минусе. Любые выплаты акционерам сейчас просто усилили бы давление на и без того неидеальную финансовую конструкцию.
Добавим сюда растущие капзатраты и геополитику: в этом году «Газпром» теряет украинское направление экспорта, на которое приходилось около 10% экспортных поставок. Все это делает дивиденды задачей завтрашнего дня. Или послезавтрашнего.
Рынок среагировал мгновенно: акции «Газпрома» падают на 3%. Без дивидендов они пока выглядят не как доходная инвестиция, а как вечное ожидание лучших времен.
#компании
🏦@wealth_iqs
⚡️Финтех-стартап Clara, о котором мы писали год назад, закрыл еще один крупный раунд
💬Анжелика Толмачева, руководитель направления по альтернативным инвестициям Wealth IQ
В начале 2024 года в рубрике «Стартап недели» я рассказывала о проекте Clara — латиноамериканской финтех-платформе. Сейчас хочу поделиться очень позитивной для компании новостью: Clara привлекла новый раунд в четыре раза больше предыдущего от тех же инвесторов.
✔️Напомню, чем занимается Clara
Clara предлагает платежные решения для бизнеса под ключ: выпуск корпоративных карт, платежи по счетам, контроль финансов, управление затратами. Компания была основана в 2021 году и вышла в «единороги» за полтора года, что стало абсолютным рекордом для всего региона. Клиентами Clara уже являются более 20 тыс. компаний, что делает ее лидером регионального рынка.
✔️Рост инвестиций в четыре раза
В начале 2024 года стартап планировал привлечь 15-20 млн долларов. Компания рассчитывала закрыть раунд средствами внутренних инвесторов, среди которых крупнейшие представители мировой венчурной индустрии — General Catalyst, DST Global, Coatue, GGV.
На этой неделе агентство Bloomberg сообщило, что Сlara привлекла новый раунд инвестиций в 80 млн долларов. С тех пор число клиентов удвоилось, а компания планирует выйти в прибыль к концу года. Привлеченные средства Clara направит на захват рынков Бразилии, Мексики и Колумбии и на рост продаж в сегментах среднего и крупного бизнеса.
CEO компании Джерри Джиакоман отмечает, что раунд был собран быстро, в основном за счет капитала внутренних инвесторов, что можно оценивать как оптимистичный для компании сигнал.
Часто сталкиваюсь с тем, что клиенты воспринимают инвестиции в стартапы как что-то из разряда «для избранных». На самом деле, если есть желание, аппетит к риску и правильная структура, поучаствовать в таких историях вполне реально. Если хотите поговорить, пишите, обсудим: @likatolm.
#альтернативные_инвестиции
🏦 @wealth_iqs
Александр Алексеевский, CFA, инвестиционный аналитик
🔘Специалист с шестилетним опытом в инвестиционной аналитике. Работал в Т-Банке, где отвечал за оценку российских и международных компаний — от генерации инвестиционных идей до консультаций для направления private banking.
🔘В последние годы курировал металлургический и химический сектора, формировал справедливые оценки акций, строил DCF-модели, выпускал аналитические обзоры и комментировал для СМИ ключевые рыночные события.
🔘Обладатель международного сертификата CFA. Выпускник Санкт-Петербургского государственного экономического университета. Дополнительно прошел программу по wealth management, разработанную «Тинькофф» совместно с ВШЭ.
🔘Увлекается серфингом: пока на искусственной волне, но в планах покорить гигантские волны в Назаре в Португалии. Решил не выбирать между горными лыжами и сноубордом и катается и на лыжах, и на доске.
#команда
🏦@wealth_iqs
🚨«Центробанки, по-моему, чересчур самонадеянны». CEO JP Morgan выступил на дне инвестора с довольно пессимистичной речью
💬Наталия Смирнова, старший аналитик Wealth IQ
Вчера состоялся ежегодный день инвестора крупнейшего по объему активов банка США — JP Morgan Chase. На мероприятии генеральный директор банка Джейми Даймон выступил с предупреждением: рынки и центральные банки проявляют чрезмерную самоуверенность и игнорируют нарастающие макроэкономические угрозы — в частности, рекордный дефицит бюджета США, потенциальное усиление тарифов и усиливающееся международное напряжение, пишет CNBC.
«У нас огромные дефициты. А центробанки, по-моему, чересчур самонадеянны. Все думают, что они справятся. Я так не думаю», — заявил Даймон.
Он отметил, что инвесторы испытывают ложное чувство уверенности, поскольку пока не ощутили на себе реальных последствий тарифной политики.
🔘Прогнозы по прибыльности компаний из S&P 500
Особое внимание Даймон уделил корпоративной отчетности. Он полагает, что прогнозы по доходности компаний, входящих в индекс S&P 500, будут и дальше снижаться. Если в начале года ожидался рост прибыли на уровне 12%, то в ближайшие шесть месяцев этот показатель может снизиться до 0%.
«Я считаю, что оценки прибыли будут пересмотрены вниз. А это означает снижение мультипликатора P/E (цены к прибыли)», — пояснил он.
Если этот сценарий реализуется, это может привести к широкому снижению цен на акции.
🔘Угроза стагфляции
Даймон подчеркнул, что вероятность стагфляции — сочетания инфляции и экономического спада — вдвое выше, чем предполагает рынок. Текущие оценки инвесторов, по его словам, не отражают масштаб возможных рисков, особенно на фоне растущей неопределенности в торговой политике.
🔘Личный комментарий
Джейми Даймон, возглавляющий JPMorgan с 2006 года, — одна из самых уважаемых фигур на Уолл-стрит. Лично я всегда внимательно слежу за его заявлениями, и его текущие высказывания действительно повышают уровень риска инвестиций на американском рынке. Тем не менее стоит отметить, что его пессимистичный настрой наблюдался и в прошлом году — несмотря на это, индекс S&P 500 вырос за год на 23%.
#компании
🏦 @wealth_Iqs
🗓 Доброе утро! На этой неделе — телефонный разговор Трампа и Путина, санкции и новые отчеты
🇷🇺 Россия: геополитика и корпоративные итоги
В понедельник президент США Дональд Трамп намерен обсудить по телефону с президентом РФ Владимиром Путиным ситуацию по Украине. Тем временем ЕС во вторник планирует ввести против России 17-й пакет санкций.
Из корпоративных событий: отчетность представят МТС, «Циан», «Т-Технологии» и «Совкомфлот».
🇺🇸 США: PMI и отчеты техкомпаний
S&P Global опубликует предварительный композитный PMI за май.
Финансовые результаты на неделе представят Home Depot, Palo Alto Networks, Medtronic, Snowflake, Intuit и другие.
🇪🇺 Еврозона: данные по инфляции
Выйдут предварительные данные по инфляции за апрель.
🇨🇳 Китай: ставка и инвестиции
На повестке — решение по базовой кредитной ставке и данные по прямым иностранным инвестициям за прошлый месяц.
#НеделяНачинается
🏦@wealth_iqs
🚀 Завершаем обзоры стратегий за апрель. На очереди — умеренно агрессивная
Эта стратегия предполагает, что состав портфеля регулярно пересматривается, меняется распределение по классам активов и реализуются тактические идеи с отбором конкретных инструментов для покупки и продажи. Стратегия предусматривает экспозицию на глобальный рынок с максимальной долей акций и ETF на акции до 80%, а также диверсификацию по странам. Валюта: доллар США.
☑️ Результаты стратегии: в апреле портфель вырос на 0,9%, несмотря на падение американского рынка: ETF RSP просел на 2,4%, ETF IWM — на 2,3%. ETF VGK, ориентированный на европейский рынок, показал положительную динамику (+3,8%) благодаря ослаблению доллара. Китайский рынок также оказался в отрицательной зоне (ETF CQQQ — минус 5,3%). ETF IAU на золото завершил месяц уверенным ростом (+5,4%) на фоне усиления геополитической напряженности. Это еще раз подчеркивает важность диверсификации портфеля.
Таким образом, несмотря на умеренно негативную динамику, портфель в апреле показал более устойчивые результаты, чем индекс S&P 500, который снизился на 0,8%, и немного обогнал ETF на индекс ACWI, выросший на 0,6%.
С момента запуска стратегии (19 января 2024 года) накопленная доходность портфеля составила +19,6%.
Взгляд и ожидания
▪️В мае состоялось заседание ФРС США, на котором ставка была сохранена на прежнем уровне — в соответствии с ожиданиями. Однако инвесторы будут внимательно следить за комментариями регулятора в этом месяце. Рынок по-прежнему учитывает вероятность снижения ставки в начале лета, и любые намеки на это могут стать драйвером роста для акций.
▪️В США продолжается сезон отчетности. Особое внимание инвесторов будет сосредоточено на прогнозах компаний на второе полугодие.
▪️На глобальных рынках сохраняется фокус на торговых переговорах. Любые новости об улучшении или ухудшении диалога могут спровоцировать заметные колебания.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#возможности
🏦 @wealth_iqs
↗️ Начинаем наш ежемесячный разбор стратегий. Стартуем, как всегда, с «Фактора Х»
В конце марта прошлого года мы запустили рублевую стратегию «Фактор Х». Она основана на факторе волатильности: в зависимости от рыночной ситуации меняется пропорция акций и облигаций. Портфель регулярно ребалансируется. По традиции делимся результатами за месяц.
☑️ Результаты стратегии: по итогам апреля 2025 года стоимость портфеля «Фактор Х» снизилась на 2% на фоне негативной динамики фондового рынка. С учетом дивидендных отсечек по некоторым акциям из портфеля («НОВАТЭК», «Яндекс», «Полюс») результат месяца — минус 1,5%. За этот же период композитный индекс*, который мы берем за бенчмарк, потерял 1,2% с учетом дивидендов. С начала реализации стратегии портфель «Фактор Х» приносит доход 8,4% против 3,7% по эталонному портфелю.
💬Взгляд и ожидания автора стратегии — директора по инвестиционному консультированию Игоря Каграманяна:
▪️Мы обновили свой прогноз по индексу IMOEX на конец 2025 года, понизив его до 3400 пунктов. Основная причина — падение нефтяных котировок на фоне торговой политики США. Это привело к росту прогнозных мультипликаторов компаний из нефтегазового сектора, который занимает почти 50% индекса IMOEX, что снижает потенциал его роста.
▪️В то же время мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на российский рынок акций. Потенциал роста по индексу IMOEX на конец 2025 года составляет 21%. При этом дополнительные 8% инвесторам могут принести дивидендные выплаты.
▪️Главным драйвером роста рынка по-прежнему остается ожидаемое снижение доходностей на долговом рынке РФ по мере замедления инфляции и приближения цикла снижения ключевой ставки Банка России. Также поддержку рынку акций будет оказывать дивидендный сезон, который войдет в наиболее активную фазу в июне-июле текущего года.
▪️Наш прогноз по ключевой ставке Банка России остается без изменений. Ожидаем, что регулятор может снизить ее до 17% годовых к концу 2025 года. При этом цикл снижения ставки может начаться в июле.
▪️Прогноз по курсу USD/RUB на конец 2025 года был пересмотрен до 95–100 рублей за доллар (с 95–105 рублей) с учетом новых вводных на фоне прошедших четырех месяцев. Главным фактором, который приведет к ослаблению рубля, на наш взгляд, является низкая цена нефти. На начало мая стоимость нефти марки Brent в рублях находится на минимальном уровне с конца 2022 года. Это подразумевает снижение притока валюты от экспорта нефти, что негативно для рубля.
К стратегии «Фактор Х» довольно просто подключиться. Это может сделать физическое лицо с минимальной суммой инвестирования от 1 млн рублей ⬇️
🟣ПОДКЛЮЧИТЬСЯ
*Композитный индекс состоит на 70% из акций широкого рынка, представленных индексной корзиной IMOEX, и на 30% — из краткосрочных, с погашением до одного года, ОФЗ, представленных индексной корзиной RUGBITR1Y.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#возможности
🏦@wealth_iqs
🗓Итоги недели: российский рынок в плюсе, инфляция в США замедляется, тарифы Трампа остаются на повестке
1️⃣ Российский рынок вырос на новостях о новых переговорах по Украине
По итогам этой недели индекс Мосбиржи растет на 2% по сравнению с предыдущей. Поддержку рынку оказало предложение России провести следующий раунд переговоров с Украиной 2 июня в Стамбуле. Также позитивные настроения на рынке акций наблюдаются в преддверии заседания Банка России, которое назначено на 6 июня. Некоторые участники рынка надеются, что регулятор может снизить ключевую ставку уже на ближайшем заседании.
Индекс ОФЗ RGBI по итогам этой недели также показывает рост на 0,9% по сравнению с предыдущей. Недельные данные по инфляции в стране продолжают оставаться низкими, приближая начало цикла снижения ключевой ставки.
2️⃣ ВТБ нейтрально отчитался и дал важные комментарии по допэмиссии
Банк опубликовал результаты за первые четыре месяца 2025 года. Чистая прибыль снизилась на 19% в годовом выражении на фоне падения чистых процентных доходов из-за высоких ставок.
Наиболее интересны в связи с отчетом банка комментарии первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, который сообщил, что после принятия решения по дивидендам акционерами не исключена допэмиссия акций. Однако ее объем потенциально будет небольшим по сравнению с выплачиваемыми дивидендами. Напомним, что за 2024 год ВТБ планирует выплатить дивиденды в размере 25,58 рубля на акцию, доходность к текущей цене — 27%.
3️⃣ Инфляция в США замедлилась. Это положительно для рынков
Сегодня в США был опубликован индекс расходов на личное потребление. За этим показателем как за индикатором инфляции внимательно следит американский Федрезерв.
В апреле по сравнению с предыдущим месяцем индекс вырос на 0,1% при таком же прогнозе роста. В годовом выражении индекс увеличился на 2,1%, что ниже ожиданий в 2%.
Данные указывают на то, что инфляция замедляется — новость для рынка положительная.
4️⃣ Суд в США признал незаконными «зеркальные» пошлины Трампа. Это добавило рынкам неопределенности
Снова про тарифы. Напомним, в среду Федеральный суд по международной торговле США признал незаконными «зеркальные» пошлины, введенные президентом Дональдом Трампом в апреле 2025 года, и распорядился немедленно прекратить их взимание.
А вчера, в четверг, вечером стало известно, что в апелляционном суде Соединенных Штатов по федеральному округу приняли решение о заморозке вступления в силу постановления другой инстанции, предписывающего отменить повышенные торговые тарифы Трампа.
Это добавляет неопределенности американскому рынку, так как тяжба вокруг тарифов только начинается.
5️⃣ Биткоин порадовал инвесторов на фоне поддержки правительства США
На конференции Bitcoin 2025 в Лас-Вегасе вице-президент США Джей Ди Вэнс подчеркнул растущую стратегическую значимость биткоина и цифровых активов в американской экономике.
За последние пять недель американские биткоин-ETFs привлекли свыше 9 млрд долларов, тогда как золотоориентированные фонды потеряли более 2,8 млрд долларов.
Лидером стал фонд iShares Bitcoin Trust от BlackRock.
#ИтогиНедели
🏦 @wealth_iqs
❗️ Пошлины Трампа признали незаконными. Что это значит для инвесторов?
💬Наталия Смирнова, старший аналитик Wealth IQ
Федеральный суд по международной торговле США признал незаконными «зеркальные» пошлины, введенные президентом Дональдом Трампом в апреле 2025 года, и распорядился немедленно прекратить их взимание. Это решение стало серьезным ударом по экономической повестке Трампа и его усилиям по заключению новых торговых сделок. Администрация Трампа уже подала апелляцию, и дело может дойти до Верховного суда.
Коллегия из трех судей Международного торгового суда постановила, что закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), на который опирался Трамп, не дает президенту права вводить универсальные импортные пошлины. Также были признаны незаконными отдельные тарифы против Канады, Мексики и Китая, введенные под предлогом борьбы с наркотрафиком.
Введение тарифов обычно требует одобрения конгресса. Однако Трамп решил его обойти, объявив чрезвычайное экономическое положение в стране в соответствии с IEEPA, который вступил в силу в 1977 году, а затем используя предполагаемое чрезвычайное положение в качестве оправдания для исключения высшего законодательного органа из процесса.
Суд не только отменил текущие тарифы, но и запретил их изменение в будущем. Существующие пошлины на определенные товары, например сталь и алюминий, решением не затронуты.
Правительство немедленно подало апелляцию на это решение в Апелляционный суд США по федеральному округу. Последнее слово в этом деле может оказаться за Верховным судом.
💼 Наш взгляд
Фьючерсы на основные американские индексы ушли в зеленую зону.
В целом новость для рынков позитивная, но сохраняется высокая степень неопределенности. Во-первых, решение будет обжаловано — а значит, юридическая волатильность вокруг тарифов пока сохранится. Во-вторых, важен сам прецедент: суд фактически поставил предел полномочиям президента в вопросах внешней торговли. Это может повлиять на стиль будущих торговых переговоров.
Если у вас есть вопросы, вы можете обратиться к нам за инвестиционной консультацией.
#США
#макроэкономика
🏦 @wealth_iqs
🔝Кто летом заплатит самые высокие дивиденды на российском рынке?
💬Александр Алексеевский, инвестиционный аналитик, CFA
Большинство крупнейших российских компаний уже представили рекомендации по дивидендам за 2024 год. Из индекса Мосбиржи самая высокая дивидендная доходность (к текущей цене акций) ожидается от:
💳 ВТБ: дивиденд на акцию — 25,58 рубля, доходность – 28% (дата закрытия реестра акционеров— 11.07.2025).
⛽️ «Сургутнефтегаз» (преф.): дивиденд на акцию — 8,5 рубля, доходность — 17% (17.07.2025).
☎️ МТС: дивиденд на акцию — 35 рублей, доходность — 17% (07.07.2025).
🏦 Мосбиржа: дивиденд на акцию — 26,11 рубля, доходность — 14% (10.07.2025).
💳 «Сбер»: дивиденд на акцию — 34,84 рубля, доходность — 12% (18.07.2025).
🔌 «Интер РАО»: дивиденд на акцию — 0,3538 рубля, доходность — 10% (09.06.2025).
⛽️ «ЛУКОЙЛ»: дивиденд на акцию — 541 рубль, доходность — 8% (03.06.2025).
Обращаем внимание, что все эти выплаты (за исключением «ЛУКОЙЛа») еще должны быть одобрены годовыми общими собраниями акционеров (ГОСА) компаний.
Хотя по бумагам ВТБ ожидается самая высокая дивдоходность из индекса Мосбиржи в летний дивидендный сезон, многие участники рынка с осторожностью смотрят на акции банка и не спешат их покупать. Это связано с тем, что после объявления о выплате дивидендов последовали заявления о возможной допэмиссии. Таким образом, доля акционеров в дальнейшем может быть вновь размыта.
Из акций, не входящих в индекс Мосбиржи, стоит упомянуть X5. Ранее совет директоров компании рекомендовал направить на выплату дивидендов 648 рублей на акцию, доходность к текущей цене – 20% (закрытие реестра акционеров — 09.07.2025). Базой для выплаты столь щедрых дивидендов являются результаты за 2024 год и нераспределенная прибыль прошлых лет.
🔘Кто разочаровал с дивидендами?
«Газпром»: совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. О причинах подобной рекомендации мы писали ранее (ссылка).
НЛМК: дивидендная политика компании позволяла направить на выплату 100% свободного денежного потока, или 14,2 рубля на акцию, доходность к текущей цене — 12%. Тем не менее совет директоров дал рекомендацию не выплачивать дивиденды. Вероятно, это решение обусловлено непростой ситуацией в российской отрасли стали (мы писали об этом здесь).
«Магнит»: недавно компания купила контрольный пакет сети супермаркетов «Азбука вкуса». Это несколько снизило шансы на выплату дивидендов за 2024 год, но все же надежда на них была. После того как совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за прошедший год, акции «Магнита» снизились на 6%.
#компании #акции
🏦 @wealth_iqs
⚡У нас новая секретная рубрика
Настоящее имя автора раскрывать не будем, как и в случае с нашим экс-колумнистом Мистером Икс (мы все еще с ним дружим, но валютный портфель под его управлением на сумму, составляющую число с девятью нулями, вырос, и времени на публикации совсем не осталось). Будем называть нового спикера Миссис Икс.
Уже много лет она работает в финансах, из них более десяти сопровождает состоятельных клиентов в России и за рубежом. Для рубрики мы попросили Миссис Икс раз в неделю делиться своими наблюдениями, историями и кейсами из частной практики. Начнем с темы, которая особенно тревожит состоятельных людей в последние годы.
🏦 @wealth_iqs
💥Краш-тест стратегий: как найти максимальную доходность, не увеличивая волатильность
💬 Кирилл Терещенко, руководитель направления по развитию инвестиционных продуктов
На прошлой неделе мы с вами начали разбирать факторное инвестирование и первой стратегией, которую опробовали на бэктесте, стала стратегия моментума: это когда мы выбираем самые быстрорастущие бумаги из индекса и ожидаем, что они продолжат опережать рынок.
В прошлый раз параметры тестирования были такими:
🔘юниверс: индекс Мосбиржи;
🔘периоды: 252, 126, 90 и 30 торговых дней (это примерно год, полгода, квартал и месяц);
🔘отбор: выбираем бумаги, которые попадают в топ-10% по динамике (то есть выше 90-го перцентиля);
🔘пересмотр портфеля: раз в месяц;
🔘период теста: с 1 января 2014 года по 14 мая 2025 года.
Сегодня попробуем изменить часть параметров и посмотрим, как это отразится на стратегии. Зафиксируем основные результаты и показатели стратегии при прошлых параметрах: доходность: +334%, IR: 1,08, максимальная просадка: -23%.
1️⃣ Начнем с изменения периодов
Будем рассматривать только по одному периоду:
🔘252 торговых дня
Доходность: +276%, IR: 1,14, максимальная просадка: -20%
🔘126 торговых дней
Доходность: +295%, IR: 1,18, максимальная просадка: -18%
🔘90 торговых дней
Доходность: +287%, IR: 1,03, максимальная просадка: -13%
🔘30 торговых дней
Доходность: +337%, IR: 1,29, максимальная просадка: -27%
Выводы: самый короткий период дает лучшую абсолютную доходность и лучше ловит импульс, но и просадки выше. Оптимально — комбинировать несколько периодов для сбалансированности подхода.
2️⃣ Теперь попробуем изменить перцентиль для отбора бумаг
🔘95-й перцентиль
Доходность: +416%, IR: 0,8, максимальная просадка: -25%
🔘70-й перцентиль
Доходность: +297%, IR: 1,2, максимальная просадка: -24%
🔘50-й перцентиль
Доходность: +244%, IR: 1,1, максимальная просадка: -16%
Выводы: чем жестче отбор, тем выше доходность в абсолюте, но и волатильность портфеля выше (это мы видим по ухудшению показателя IR). При этом расширение выборки значительно снижает доходность портфеля в абсолюте, при этом улучшает общий показатель его волатильности, однако недостаточным образом, чтобы сильно повлиять на IR.
3️⃣ Смотрим на частоту ребалансировки
🔘Раз в неделю
Доходность: +507%, IR: 1,79, максимальная просадка: -20%
🔘Раз в квартал
Доходность: +324%, IR: 1,05, максимальная просадка: -17%
🔘Раз в год
Доходность: +206%, IR: 0,69, максимальная просадка: -17%
Выводы: как можно было интуитивно предположить, более частая ребалансировка приводит к улучшению показателей стратегии за счет того, что она чутче реагирует на изменяющиеся рыночные условия. Однако, как и в случае с периодами для расчета моментума, сокращение срока приводит к увеличению просадки. Кроме того, не стоит забывать о комиссиях за торговлю. Для этих стратегий они не так важны, как для высокочастотного трейдинга, но оборот портфеля раз в неделю уже может дать существенное влияние на доходность.
4️⃣ И, пожалуй, самое интересное — попробуем объединить параметры, где были достигнуты наилучшие результаты:
▪️юниверс: акции из индекса Мосбиржи;
▪️период: 30 торговых дней;
▪️отбор: выбираем бумаги, которые попадают в топ-20% по своей динамике (выше 80-го перцентиля, то есть те, чья доходность за период оказалась выше, чем у 80% остальных);
▪️пересмотр портфеля: раз в неделю;
▪️период теста: с 1 января 2014 года по 22 мая 2025 года.
❗️ Доходность: +576%, IR: 2,41, максимальная просадка: -14%
Итак, сегодня мы с вами разобрались с тем, насколько важным для результатов стратегии является даже небольшое изменение ее параметров, и поняли, что недостаточно просто знать о факторном подходе, чтобы успешно им пользоваться, — желательно провести с ним еще много тестовой работы. Бэктесты, конечно, не могут быть полным и достаточным подтверждением будущего перформанса стратегии, но они дают возможность оценить влияние настроек вашего портфеля.
Если есть вопросы, пишите в комментариях или мне лично: @kiraterya. И напомню, что мы можем построить для вас вашу стратегию.
#краштест
🏦 @wealth_iqs
🗓 Доброе утро! На этой неделе — заседание ОПЕК, минутки ФРС, отчеты NVIDIA и «Аэрофлота»
🇷🇺 Россия: важные макроданные, день инвестора Henderson, новые отчеты компаний
Выйдут:
🔘индекс цен производителей за апрель — один из индикаторов инфляции;
🔘данные по объемам промышленного производства — показывают общее состояние экономики в реальном секторе.
Из корпоративных событий:
▪️финансовые результаты опубликуют «Аэрофлот», «РусГидро» и «Европлан»;
▪️Henderson проведет день инвестора.
В среду — заседание ОПЕК: от решений картеля зависит баланс на нефтяном рынке, а значит, и динамика цен на сырьевые активы. Но, возможно, оно завершится без важных решений.
🇺🇸 США: PCE, протоколы ФРС и NVIDIA
Выйдут сразу несколько ключевых показателей:
🔘индекс расходов на личное потребление (PCE) — один из индикаторов инфляции для ФРС;
🔘данные по заказам на товары длительного пользования — индикатор потребительского и корпоративного спроса;
🔘протокол последнего заседания Федрезерва — поможет понять настроения представителей регулятора относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.
Что касается корпоративной отчетности, ждем результаты NVIDIA, Salesforce, HP, Dell и Costco.
#НеделяНачинается
🏦 @wealth_iqs
🗓Итоги недели: какие компании отказались от дивидендов, кто обошел Tesla и как биткоин взлетел к $110 тыс.
1️⃣ Российский рынок негативно отреагировал на геополитические новости (точнее, их отсутствие)
По итогам этой недели индекс Мосбиржи снижается на 2% по сравнению с предыдущей. Давление на рынок оказывает отсутствие прогресса в мирных переговорах между Россией и Украиной. Также инвесторы негативно реагируют на решение ряда компаний не выплачивать дивиденды за 2024 год. Наиболее чувствителен для рынка отказ от выплат «Газпромом» с учетом доли компании в индексе Мосбиржи на уровне 13%.
В свою очередь, индекс ОФЗ RGBI по итогам этой недели показывает рост на 0,5% по сравнению с предыдущей. Недельные данные по инфляции в стране продолжают оставаться низкими, что позитивно для ОФЗ, поскольку это приближает цикл снижения ключевой ставки.
2️⃣ Сразу несколько компаний отказались платить дивиденды
Помимо дивидендов от «Газпрома», многие участники рынка ожидали выплаты дивидендов за 2024 год от НЛМК и «Магнита». Однако обе компании также рекомендовали не выплачивать дивиденды за прошлый год. Аналогичную рекомендацию дал «Норникель», но это было ожидаемо.
3️⃣ Доходность трежерис США резко выросла
В среду доходность 30-летних казначейских облигаций США подскочила выше 5%, что является одним из самых высоких показателей с 2023 года. Инвесторы обеспокоены недавним понижением рейтинга государственного долга США агентством Moody’s. Кроме того, законопроект президента Дональда Трампа о налогах и расходах может сильно увеличить дефицит американского бюджета.
Ключевой элемент законопроекта — продление действия налоговых льгот, введенных Трампом в 2017 году.
Компенсировать потерю налоговых доходов предполагается за счет снижения расходов на программы медицинского страхования и продовольственной помощи, но этого может оказаться недостаточно. Согласно оценкам бюджетного управления конгресса США, дефицит бюджета за десять лет повысится на 3,8 трлн долларов.
4️⃣ BYD обошел Tesla по продажам электромобилей в Европе
В апреле китайский автопроизводитель BYD впервые превзошел Tesla по объему продаж электромобилей (BEV) в Европе, что стало важным переломным моментом в истории европейского авторынка, пишет CNBC, ссылаясь на данные аналитической компании JATO Dynamics.
Рост продаж BYD в Европе в апреле составил 359% по сравнению с прошлогодними показателями. Продажи Tesla снизились на 49% за тот же период — на фоне протестов в Европе против компании и Илона Маска.
Это произошло, несмотря на повышение Евросоюзом пошлин на китайские электромобили
(Tesla — 7,8%, BYD — 17%, другие китайские бренды — до 35%).
Интересно то, что BYD обходит не только Tesla, но и местные бренды вроде Fiat и Seat во Франции. BYD официально начал европейскую экспансию лишь в конце 2022 года, но уже показывает резкий рост.
Чтобы компенсировать эффект пошлин, китайские автопроизводители, включая BYD, активно локализуют производство в ЕС. Производство в Европе пока не запущено, но завод BYD в Венгрии уже на стадии подготовки. Расширяет бренд и модельный ряд, включая гибридные автомобили, которые пока не подпадают под европейские тарифы.
Похоже, несмотря на пошлины, BYD уверенно наращивает долю на европейском рынке, а это, в свою очередь, усиливает давление на Tesla.
5️⃣ Биткоин обновил исторический рекорд, преодолев отметку $110 тыс.
Биткоин обновил исторический максимум на фоне институционального спроса, поддержки Трампа и комментариев CEO JP Morgan.
Институциональный интерес. По данным CoinShares, одной из ключевых движущих сил выступает устойчивый интерес со стороны крупных институциональных инвесторов. В условиях турбулентности на фондовом рынке капитал все чаще ищет альтернативные активы.
Оптимизм по поводу регулирования. Законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) о регулировании стейблкоинов недавно прошел ключевое процедурное голосование в сенате США, а президент Трамп и глава SEC активно лоббируют прокриптовалютную повестку.
#ИтогиНедели
🏦 @wealth_iqs
📊Дешевая нефть, крепкий рубль, дорогое золото. Что ждет инвесторов — рассказали «Деловому кварталу»
Мировая экономика демонстрирует высокую непредсказуемость из-за геополитических событий, все это сказывается и на российском рынке. Наш банкир в Екатеринбурге Юлия Мариныч рассказала «Деловому кварталу», есть ли опасность стагнации российской экономки из-за падения цен на нефть и как продвигаются дела у инвесторов, чьи активы были заблокированы из-за санкций.
Про низкие цены на нефть
©️ Краткосрочно низкие цены на нефть не опасны для экономики страны, поскольку выпадающие нефтегазовые доходы можно временно покрыть за счет увеличения заимствований через выпуск ОФЗ и средств из ФНБ. Однако в долгосрочной перспективе низкие нефтегазовые доходы бюджета ограничивают потенциал для роста экономики и могут привести к снижению уровня жизни
населения ©️
Про разблокировку активов
©️ В начале мая появилось первое исключение из правил: клиенты Citibank в России начали получать денежные средства от Euroclear — в том числе дивиденды и купоны по ценным бумагам. Это единичный кейс, который, по мнению юристов, скорее всего, связан с поэтапным уходом Citigroup с российского рынка. Пока нет оснований говорить о системных изменениях в политике Euroclear или OFAC: разблокировка произошла без выданных лицензий, но только для клиентов конкретного банка. Для всех остальных по-прежнему необходима индивидуальная лицензия ©️
Полный текст вместе с комментариями наших коллег по цеху из «Финама» и «Цифра брокер» читайте по ссылке.
#макроэкономика
🏦 @wealth_iqs
Дисклеймер
↗️ Акции российских сталеваров снижаются с начала года. Пора добавлять в портфель?
💬 Александр Алексеевский, инвестиционный аналитик Wealth IQ, CFA
Акции российских сталелитейных компаний начали год с минуса: ММК, НЛМК и «Северсталь» просели на 16-25%. Вроде бы логично задуматься: может, пора подбирать? Особенно на фоне разговоров о скором снижении ключевой ставки. Но давайте разберемся, что происходит в отрасли и стоит ли спешить.
✔️Спрос падает не первый квартал подряд
В 2024 году внутреннее потребление стали в России упало на 6%. Причины очевидны: высокая ставка, охлаждение стройки, сворачивание льготной ипотеки. В 2025 году падение продолжается — минус 13% в первом квартале. И хотя весной спрос немного подрос (сезон строек все-таки), картина пока далека от оптимизма.
Крепкий рубль тоже вносит лепту: внутренние цены на сталь остаются высокими по отношению к экспортным, и это сдерживает их рост.
⁉️ Что дальше?
Согласно данным ассоциации «Русская сталь», спрос на сталь в 2025 году продолжит падение — еще на 6%. Мы, впрочем, считаем, что дно уже пройдено. Возможно, восстановление начнется в ближайшие кварталы, но, скорее всего, оно будет плавным и небыстрым.
А что с акциями?
Несмотря на недавнюю коррекцию, дешевыми их не назовешь:
🔘ММК — EV/EBITDA за 2025 год 3,2x;
🔘НЛМК — 4,2x;
🔘«Северсталь» — 5,0x.
Не шокирует, но и не манит. Особенно если учитывать, что дивидендная привлекательность компаний заметно снизилась. ММК и «Северсталь» сейчас показывают слабый или отрицательный свободный денежный поток. От них высоких дивидендов в ближайшее время ждать не стоит.
НЛМК теоретически может выплатить за 2024 год 14,2 рубля на акцию — доходность около 11%. Но время идет, а дивидендного решения все нет. Исторически его принимали в апреле, и нынешняя пауза выглядит как минимум настораживающей.
🟣Вывод
Сейчас у акций сталеваров не лучший момент: мультипликаторы высоковаты, а дивиденды под вопросом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#компании #акции
🏦 @wealth_iqs
🇰🇿 СИДН с Россией и особое инвестиционное резидентство. Что важно знать о налогах в Казахстане
Продолжаем серию разборов по налогам в самых популярных у россиян юрисдикциях. Казахстан в нашем опросе занял второе место сразу после ОАЭ. Вот что важно знать о налогах в этой стране.
1️⃣ Если вы налоговый резидент Казахстана
То есть:
▪️провели в стране более 183 дней в календарном году;
▪️центр ваших жизненных интересов находится в стране (у вас есть ВНЖ или гражданство Казахстана, либо ваши близкие родственники живут там, либо у вас / ваших близких родственников там есть своя недвижимость).
В таком случае вы должны платить налоги с общемирового дохода — с доходов и от казахстанских, и от зарубежных источников.
Какие основные ставки в Казахстане:
🔘подоходный налог (ИПН) — 10%;
🔘налог на доходы в виде дивидендов и купонов — 10% (есть исключения и освобождения);
🔘налог на доходы от банковских депозитов и роялти — 10%;
🔘доход в виде прироста капитала (сapital gains) — 10% (есть освобождения в отношении отдельных видов активов);
🔘налог на доходы от аренды недвижимости — 10%;
🔘налог на имущество — от 0,05% до 2%.
Что еще важно знать?
В Казахстане не облагаются налогом подарки от физлиц и наследство, не взимается налог на богатство и действуют локальные правила контролируемых иностранных компаний (к ним применяются обязательства по уплате налога и дополнительной отчетности).
❗️ Между Россией и Казахстаном действует соглашение об избежании двойного налогообложения (СИДН). Оно позволяет освободить некоторые виды доходов от НДФЛ в России для налоговых резидентов Казахстана или применить сниженные ставки. Значит, если вы налоговый резидент Казахстана и еще получаете доход в России, то в России с этого дохода платите налог по таким ставкам:
🔘дивиденды — 10%;
🔘проценты — 10%.
Доход от продажи акций и других прав участия в организации налогом не облагается.
2️⃣ Если вы ИНВЕСТИЦИОННЫЙ налоговый резидент Казахстана (или хотите им стать)
В Казахстане действует программа инвестиционного налогового резидентства МФЦА (Международный финансовый центр «Астана»). Она позволяет получить долгосрочную инвестиционную визу в Казахстан или разрешение на временное проживание, а также налоговое резидентство на упрощенных условиях.
Как получить такой резидентский статус?
Вы должны быть совершеннолетним, не быть гражданином или налоговым резидентом Казахстана в течение последних 20 лет, инвестировать не менее 60 тыс. долларов в утвержденные программой активы и провести в стране хотя бы 90 дней.
Тогда вы можете не платить налог на доходы за пределами страны (включая доходы КИКов), а также на доходы, полученные от инвестиций в рамках программы МФЦА. В остальном правила такие же, как и для «обычных» налоговых резидентов.
Применимо ли к инвестиционному резиденту СИДН между Россией и Казахстаном?
Формально да, при этом в СИДН между Россией и Казахстаном есть важная оговорка для рассматриваемого случая: если человек платит налоги в Казахстане только с доходов, полученных внутри страны (а не со всего своего мирового дохода), то в рамках этого соглашения такой человек не признается резидентом Казахстана. Вывод: на практике есть риск, что российская налоговая оспорит статус резидента и человек не сможет воспользоваться налоговыми льготами, которые предусмотрены в соглашении.
3️⃣ Если вы не резидент Казахстана
Тогда вы должны платить в Казахстане налог только на доходы, полученные в этой стране:
🔘с зарплаты — 20%;
🔘с дивидендов и процентов — 15%;
🔘с роялти — 20%;
🔘с доходов от аренды недвижимости — 20%;
🔘с доходов в виде прироста капитала — 15/20%.
Что еще важно знать?
К налоговым нерезидентам не применяются правила КИКов. Еще есть возможность воспользоваться положениями СИДН между Казахстаном и страной налогового резидентства, чтобы уменьшить налог или освободиться от налогообложения в Казахстане, если это предусмотрено соответствующим соглашением.
#налоги
🏦 @wealth_iqs
К нашей команде присоединился новый аналитик (вы могли уже видеть его разборы в канале). Познакомьтесь: Александр Алексеевский 👇
Читать полностью…
💥 Краш-тест стратегий: начинаем разбирать, что работает на рынке, а что — не очень
💬 Кирилл Терещенко, руководитель направления по развитию инвестиционных продуктов
За последние месяцы я все чаще стал тестировать quant-стратегии — такие, где в основе лежат не ручной расчет и человеческая интуиция, а заранее заданные правила и математический алгоритм. Главное — их можно протестировать на истории и посмотреть, что бы получилось, если бы стратегия применялась, скажем, последние десять лет. Коллеги-банкиры тоже подключились — стали приходить и просить проверить такие стратегии разными параметрами, то есть провести как бы краш-тест инвестиционной стратегии. Так родилась идея отдельной рубрики для нашего Telegram-канала. Здесь я буду рассказывать, что стоит за словами «моментум», «фактор» и «ребалансировка», почему какой-то подход в один год дает +40%, а в другой — проседает и почему это нормально.
🧱 Начнем с базы: что такое факторная стратегия?
Фактор — это измеримая характеристика актива, которая, как показывает статистика, влияет на его поведение. Доходность, волатильность, ликвидность — все это может стать фактором, если выстроить вокруг него разумную логику. Например, акции маленьких компаний часто растут быстрее больших — это фактор размера. Или компании, чьи акции показывают устойчивый рост, нередко продолжают расти — фактор момента (momentum). Факторные стратегии — это и есть попытка отобрать бумаги по этим признакам. Выглядит это примерно так:
1. Выбираем какую-то метрику (например, рост цены за три месяца).
2. Сравниваем по ней все бумаги из заданного «юниверса» (например, из индекса Мосбиржи).
3. Берем бумаги, которые выглядят по этой метрике лучше всех.
4. Формируем из них портфель и пересматриваем его через заданный промежуток времени.
Звучит в целом просто — но за этой простотой стоят мощная статистика и немало нюансов.
🚀 Сегодня на краш-тесте — моментум-стратегия
Суть моментум-подхода — отбирать бумаги, которые показывали лучшую динамику в прошлом периоде. Логика в том, что часто растущие акции продолжают расти, потому что информация об их фундаментальной силе «догорает» не сразу. Инвесторы подключаются к движению поэтапно, и тренд может сохраняться.
Что я протестировал:
🔘Юниверс: акции из индекса Мосбиржи — это и удобно, и репрезентативно.
🔘Периоды, за которые я смотрел динамику: 252, 126, 90 и 30 торговых дней (это примерно год, полгода, квартал и месяц).
🔘Отбор: выбираем бумаги, которые попадают в топ-10% по своей динамике (выше 90-го перцентиля, то есть те, чья доходность за период оказалась выше, чем у 90% остальных).
🔘Пересмотр портфеля: раз в месяц.
🔘Период теста: с 1 января 2014 года по 14 мая 2025 года.
📈 Результаты теста
❗️ Рост стоимости за этот период — плюс 335%. Для сравнения: индекс Мосбиржи за это же время прибавил 100% (оба показателя — без учета дивидендов).
Но мы с вами должны знать: доходность — еще не всё. Нас интересует, насколько стратегия эффективна с учетом риска. Для этого я использую метрику information ratio — она показывает, сколько дополнительной доходности стратегия приносит на каждую единицу принятого риска относительно индекса. Если этот показатель выше 0,5, это уже хороший результат. В нашем случае он составил 0,9. Это серьезно.
Также важно понимать, как стратегия переживает волатильные периоды. В 2022 году, например, она показала просадку в 10,2%. Индекс Мосбиржи в тот же год потерял 44%. Это говорит о том, что стратегия не только доходнее, но и может оказаться более устойчивой в кризис.
⁉️ Что дальше?
Следующий пост будет про то, как изменяются результаты моментум-стратегии при другом временном промежутке и другой частоте пересмотра портфеля. А потом, возможно, протестируем стоимость, качество, дивиденды или комбинированные подходы.
Если есть вопросы, пишите в комментариях или мне лично: @kiraterya. И напомню, мы можем построить для вас вашу стратегию.
#краштест
🏦 @wealth_iqs
🗓 Итоги недели: рынок следит за переговорами, Ближний Восток строит дата-центры, Центробанк смотрит на биткоин
1️⃣ Российский рынок: как влияют переговоры и что происходит с инфляцией
По итогам недели индекс Мосбиржи показывает околонулевую динамику (по состоянию на вечер пятницы). Сейчас на рынке наблюдается повышенная волатильность из-за постоянного потока новостей, касающихся прямых переговоров между Россией и Украиной.
В свою очередь, индекс ОФЗ RGBI по итогам недели показывает незначительное снижение — на 0,4%.
Согласно данным Росстата, инфляция за неделю с 6 по 12 мая 2025 года составила 0,06% н/н. Недельная инфляция находится на низких значениях пятую неделю подряд, что позитивно с точки зрения перспектив снижения ключевой ставки Банка России.
2️⃣ Корпоративные новости: «Сбер» отчитался нейтрально
Сбербанк опубликовал результаты по РПБУ за апрель 2025 года, которые оказались скорее нейтральными. Розничный кредитный портфель вырос на 0,3% м/м, в то время как корпоративный за этот же срок не изменился. Годовые темпы роста прибыли в апреле замедлились до 5% с 7% месяцем ранее, однако рентабельность капитала выросла до 22,2% с 21,5%. В июле ожидается выплата дивидендов от «Сбера» за 2024 год в размере 34,84 рубля на акцию (доходность к текущей цене — 11,5%).
3️⃣ Искусственный интеллект: ОАЭ и Саудовская Аравия инвестируют в ИИ
На этой неделе завершился четырехдневный визит Дональда Трампа на Ближний Восток. В рамках поездки были подписаны ключевые соглашения о сотрудничестве в области искусственного интеллекта между США и двумя странами региона — ОАЭ и Саудовской Аравией.
В переговорах приняли участие основатель OpenAI Сэм Альтман, генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг, президент Cisco Джиту Патель и главный советник Белого дома по политике в сфере ИИ Дэвид Сакс.
ОАЭ объявили о намерении инвестировать 1,4 трлн долларов в экономику США в течение следующих десяти лет, сделав ставку на стратегическое технологическое партнерство. Саудовская Аравия тоже заявила о планах увеличить вложения в американский ИИ-сектор.
Одним из ключевых результатов визита стало соглашение, открывающее путь для поставок в ОАЭ передовых чипов NVIDIA H100 — до 500 тыс. штук в год. Это важный шаг для создания на Ближнем Востоке полноценных дата-центров, необходимых для масштабной работы ИИ-моделей.
Параллельно в Абу-Даби началось строительство крупнейшего за пределами США кампуса искусственного интеллекта мощностью 5 гигаватт. Проект реализует эмиратская компания G42 совместно с рядом американских технологических компаний.
Это позитивные новости для американского технологического сектора.
4️⃣ Рынок США: настроения американского потребителя продолжают ухудшаться
Индекс потребительских настроений в США от Мичиганского университета в мае оказался ниже ожиданий, опустившись до 50,8 пункта — это уже пятое месячное снижение подряд. Ожидалось, что индекс вырастет до 53,1 (с 52,2 в апреле).
Главной причиной беспокойства американцев остаются пошлины: их самостоятельно упомянули около 75% опрошенных по сравнению с 60% в апреле. Несмотря на то что в начале мая администрация Трампа временно снизила тарифы на китайские товары, это не повлияло существенно на общее восприятие ситуации.
Инфляционные ожидания усилились: на ближайший год они выросли до 7,3% (с 6,5% в апреле).
5️⃣ Крипта: ЦБ РФ включил биткоин в обзор доходности инвестиций
Интересно: в новом обзоре финансового рынка Банк России отразил доходность вложений в биткоин наряду с традиционными инструментами — от вкладов и облигаций до отраслевых индексов, отмечает РБК. Выглядит так, что интерес к биткоину со стороны центральных банков растет, и это не может не радовать криптоинвесторов.
За последние 12 месяцев биткоин показал доходность 38% — это лучший результат среди всех представленных активов. Однако с начала 2025 года он же показал одну из худших доходностей в обзоре ЦБ — минус 18,6%. Это говорит о волатильности актива.
#ИтогиНедели
🏦 @wealth_iqs
🌐 Глобальный фондовый рынок в апреле здорово штормило. Как это отразилось на сбалансированной долларовой стратегии
Шторм был вызван торговой войной, которую начал президент США Дональд Трамп. Несмотря на крайне высокую волатильность, основные фондовые площадки, однако, смогли заметно компенсировать потери. По итогам месяца индекс S&P 500 продемонстрировал незначительное снижение — на 0,8%. Помимо темы тарифов на котировках сказывались ожидания инвесторов относительно скорого снижения ключевой ставки, что, впрочем, пока не подтверждают комментарии представителей ФРС США.
☑️ Результаты стратегии: тоже показала плюс. В апреле стоимость портфеля увеличилась на 0,7%. Композитный индекс*, который берется за бенчмарк, при этом потерял 1,7%. Накопленный доход с начала 2025 года составил 1% (бенчмарк прибавляет 0,5%).
Взгляд и ожидания
▪️Ожидается, что эффект от пошлин отразится на потребительских ценах
в США в ближайшие два-три месяца. Возможности для снижения ставки ФРС на очередном заседании в июне не предвидится.
▪️Стратегия придерживается консервативного подхода в части инвестиций в долгосрочные выпуски облигаций. Интервальный прогноз для доходности US 10Y на горизонте трех месяцев — 3,9–4,8% (сейчас — 4,47%).
▪️На фоне некоторого снижения вероятности рецессии в США премия за кредитный риск заметно снизилась и вышла на уровень средних значений за последний год — около 300 б. п. для высокодоходных облигаций (ВДО).
▪️С другой стороны, по обновленному в апреле прогнозу Fitch, ставка (процент) дефолтов в США для эмитентов ВДО в 2025 году составит 4–4,5% (ранее — 2–2,5%). Это может привести к требованиям дополнительной премии за кредитный риск со стороны инвесторов, а значит, способствовать снижению котировок и повышению доходности.
▪️Был скорректирован краткосрочный прогноз по индексу S&P 500, который теперь составляет 5850 пунктов на горизонте следующих трех месяцев. Приняты во внимание новые ожидания в отношении корпоративных прибылей и долгосрочной доходности.
▪️После сильного старта в начале года ожидается снижение темпа роста корпоративных прибылей в США. Для корзины S&P 500 во втором квартале 2025 года оценка прироста показателя EPS составляет 4,9% в годовом выражении (против 13,2% в первом квартале этого года).
*Композитный индекс — пассивный портфель со схожим со стратегией уровнем риска. Состоит на 50% из акций глобального рынка, представленных биржевым фондом iShares MSCI ACWI ETF, и на 50% — из краткосрочных казначейских облигаций США, представленных фондом SPDR® Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF. Результаты бенчмарка не учитывают расходы в виде комиссий и налогов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#возможности
🏦@wealth_iqs
🇬🇪Какие сейчас ставки по депозитам в Грузии?
💬 Ольга Яхош, банкир Wealth IQ
У размещения валютных депозитов в Грузии есть ряд преимуществ, которые делают эту юрисдикцию привлекательной для инвесторов. Ниже я перечислила основные причины, почему стоит рассмотреть такой вариант.
1️⃣Грузия славится своей налоговой системой. Проценты по вкладам здесь не облагают налогом — вся доходность остается у вас. И по многим другим видам налогов все довольно лояльно — ставки относительно низкие.
2️⃣Высокая финансовая стабильность банков и развитие банковского сектора. Финансовая система под контролем Нацбанка, банки регулярно проходят аудит. Да и экономика страны в последние годы в целом растет.
3️⃣Валютная свобода и отсутствие ограничений на валютные операции.
Можно свободно заводить и выводить деньги, никаких жестких ограничений на переводы со стороны Грузии нет. Здесь важно помнить только об ограничениях для российских резидентов со стороны ЦБ РФ.
4️⃣Простота открытия депозитных счетов.
Открыть счет относительно быстро и просто, без сложной бюрократии.
5️⃣Приятный инвестклимат. Грузия — одна из самых открытых стран региона для иностранного капитала.
6️⃣Многообразие валютных счетов. Доллары, евро, лари и не только. Можно легко собрать валютную корзину в одном банке.
7️⃣Доступность и прозрачность условий.
Условия по депозитам прозрачны, а уровень доходности — конкурентоспособен по сравнению с другими странами региона.
По итогу выбор Грузии в качестве юрисдикции для размещения валютных депозитов обусловлен ее стабильностью, выгодным налоговым режимом, свободой валютных операций и простотой процедур. Это делает страну привлекательной для хранения средств и получения дохода от депозитных вложений.
Текущие ставки вы можете посмотреть в таблице — на картинках или в файле, как вам удобно. Если у вас есть вопросы, можете написать мне напрямую — обсудим: @Olga_Yakhosh.
#депозиты
🏦 @wealth_iqs
Дисклеймер