8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Коллега, дался Вам этот фиат. Цимес в том, что через какое-то время (регуляторика к этому идет) выводить в фиат ничего не нужно будет. Хочешь - обменивай (плати) на товары или услуги, хочешь - меняй на финансовые или реальные активы. В принципе, в том же Дубае уже вполне можно недвигу за крипту прикупить мимо «домашних» валютных контролей и банковского сектора. Золотишко, к сожалению, так легко не перемещается.
@moi_misli_vslukh
КАНАДА - ВВП (2кв 2025г)
кв/кв = -0.4% (ожид +0.2% / ранее +0.5%)
г/г = -1.6% (ожид -0.3% / ранее +2.2%)
Нефтеналивной флот России, Индии и Китая рассматриваются как объекты 19-го пакета санкций ЕС -- Euractiv
Бессент: Европа должна поддержать США и ввести санкции против покупателей российской нефти
«Время действовать или заткнуться», — отметил министр финансов США Скотт Бессент, обращаясь к своим европейским коллегам в эфире Bloomberg TV.
Китай
сближается с
Индией
— CNBC
Вообще, нужно отметить, что Трамп-то по сути прав. Если пошлины отменить прямо сейчас, то их экономику кроме дефляции действительно ничего не ждет. Почему при отмене пошлин будет дефляция? Потому что потребительский спрос слаб, в чем мы многократно убеждались, покупательная способность более чем ограничена и, более того, при введении пошлин и многих других проинфляционных (с точки зрения роста издержек) факторах вроде изгнания мигрантов разгона инфляции не произошло.
Коллеги меня в очередной раз заклюют с ожиданиями роста инфляции (это будет, но потом), но еще раз скажу, что дефляция опасна для сильно закредитованной экономики США.
Во-первых, при дефляции происходит увеличение реальной долговой нагрузки на заемщиков, потому что при дефляции цены на товары и услуги падают, но номинальные долги остаются прежними. Для экономики США, где частный сектор (домохозяйства и компании) и государство имеют огромные объёмы заимствований, это означает рост реальной стоимости долга. Проще говоря, каждый доллар долга становится тяжелее обслуживать. Людям и компаниям приходится отдавать бОльшую часть доходов на выплаты по кредитам, что снижает потребление и инвестиции.
Во-вторых, при дефляции возникает замедление потребительского спроса и инвестиций. Американская экономика во многом держится на потребительском спросе (около 70% ВВП). При дефляции люди откладывают покупки, ожидая дальнейшего снижения цен. Компании также тормозят инвестиции, т.к. доходы падают, а обслуживание долгов дорожает. Это запускает замкнутый круг: спрос снижается -цены падают ещё сильнее - бизнес урезает расходы и сокращает персонал - доходы населения падают - спрос сокращается дальше.
Было бы наивным полагать, что это не приведет к проблемам у банков. Банки в США так или иначе являются ключевыми кредиторами в закредитованной экономике. Когда заёмщики начинают массово испытывать трудности с обслуживанием и погашением долга, растёт доля невозвратов именно по банковским кредитам. Это бьёт по банкам, ограничивает кредитование из-за выросших рисков и усиливает рецессию. При дефляции риск волны дефолтов выше, чем при инфляции, потому что нагрузка на должников возрастает автоматически, даже если ставки остаются прежними.
Самое главное - инструменты у ФРС для борьбы с дефляцией еще более ограничены, чем для борьбы с инфляцией. Можно конечно снижать ставку, но при дефляции ставки и так стремятся к нулю, а дальше остаётся только количественное смягчение (QE)/печатание денег. Эффективность этих мер слабенькая, если ожидания дефляции закрепились. Люди всё равно предпочитают держать деньги, которые набирают покупательную способность со временем, вместо того чтобы идти тратить или инвестировать. При этом, рост долговой нагрузки в реальном выражении может вызвать каскад дефолтов домохозяйств и бизнеса. Как всегда в любой кризис - социальное напряжение растет, безработица растёт, неравенство увеличивается, политическая система радикализируется (маски и вакцинация - одно из форм).
Повторюсь, сценарий дефляции при наступлении затяжного экономического спада имеет далеко не нулевую вероятность. В очередной раз обращу внимание на то, что при комбинации трех раундов QE и нулевой ставке с 2008 года инфляция была очень низкой, а экономический рост отсутствовал. Система стремится именно к этому. Если структурных изменений (в т.ч. через колено), которые будут приводить к дефицитам и росту издержек не производить, то никакой инфляции и не будет.
@moi_misli_vslukh
Управление по борьбе с финансовыми преступлениями США (FinCEN) опубликовало отчет, в котором данные указывают на то, что главными отмывателями бабла являются банки, а не крипта
(Начало выше)
Часть 3
Наконец, как низко может упасть рынок, если “бомба” действительно разорвётся? Очень важно: я не даю прогнозов, не предсказываю краха, — я только показываю вам риски, о которых многие не знают. На телевидении инсайдеры с Уолл-стрит никогда не скажут всей правды, она звучит только за закрытыми дверями. Я хочу, чтобы вы знали о рисках, о которых думают даже сильные мира сего.
Почему важно это осознавать? Потому что многие думают прямолинейно: либо всё опасно — и надо продавать, либо нет риска — и надо покупать. Это очень простое и неверное мышление. В инвестициях гибкость и управление рисками всегда лучше крайностей.
Сами разговаривавшие со мной инсайдеры имеют длинные позиции на рынке, просто хеджируют портфель от экстремальных событий специальными инструментами (о которых поговорим отдельно).
Вторая ошибка — “прятать голову в песок”, делать вид, что всё будет хорошо само собой. В современной инвестиционной среде это губительно. Лучше размышлять критически и видеть реальную картину.
Если перейти к графикам ещё раз, видно: при начале всех успешных десятилетий роста S&P 500 коэффициент P/E был ниже 20. Сейчас он превышает 20 с начала десятилетия. Только однажды история знала иной вариант — в 2000-х, и тогда десятилетие закончилось хуже, чем начиналось.
Это не точный прогноз, но если рынок всё-таки провалится в “воздушную яму”, то к 2030 году индекс может оказаться ниже уровня 2020 — примерно около отметки 4000 по S&P 500.
По мнению инсайдеров, наиболее оптимистичный сценарий — падение индекса в два раза. Но повторюсь: это не прогноз, а просто анализ рисков, заложенных в нынешней рыночной структуре.
———————
С чем я точно соглашусь и о чем я сам часто пишу, так это о том, что:
1. Мир действительно сошел с ума. Рынок оторвался от реальности и оценки действительно не соответствуют показателям.
2. Триггером для обвала может служить экономический кризис и рост безработицы.
3. Рынок действительно должен сложиться минимум(!) в два раза для того, чтобы мультипликаторы хотя бы приблизились к реальности. Совсем близко к реальности рынок станет, если упадет на 60-65%.
@moi_misli_vslukh
Небольшой перевод наблюдений одного, скажем так, аналитика.
Бомба замедленного действия
Я только что встретился с двумя инсайдерами с Уолл-стрит, и то, что они обсуждали, было действительно пугающим. Конечно, большая часть нашей беседы была конфиденциальной, но я хочу поделиться с вами основными моментами, чтобы вы могли подготовиться к тому, что может стать финансовой бомбой на 52 триллиона долларов, вот-вот готовой взорваться. Я расскажу об этом, или хотя бы о большей части, в трёх простых и быстрых частях.
Часть 1
Давайте начнем c того, что знает каждый — с графика S&P 500 — и зададим себе вопрос: почему он так выглядит? На графике, который ведет отсчет ещё с мирового кризиса, показатели стремительно растут от отметки в 1000 до 4000 и дальше уже к 6000+ — где мы находимся сейчас. Вы точно видели этот график не раз: он практически всегда идет вверх, за редкими исключениями — например, в 2018 году или небольшой провал в 2020.
Суть такова: если бы вы регулярно покупали “на просадке” и держали позиции, вы бы отлично заработали. Но интересно вот что: если спросить розничного инвестора, почему так произошло, он решит, что это связано с ростом реальной стоимости компаний. Но это не всегда правда.
А это сразу приводит нас к первой большой теме обсуждения — пассивное против активного инвестирования. Инсайдеры полагают, что нынешние исторические максимумы S&P 500 не имеют смысла с точки зрения традиционного анализа. Я думаю, многим из вас это близко: вы смотрите на фундаментальные показатели, видите невероятные соотношения P/E и не понимаете, что происходит — кажется, рынок надувается в пузырь, но он только растет и растет. Как это возможно? Такое чувство, что ничто уже не имеет смысла. Наверняка, вы сталкивались с такими мыслями.
И объяснение инсайдеров такое: сегодня подавляющее большинство участников рынка даже не смотрят на фундаментальные показатели. Они не проводят анализ — капитал переместился из активного управления в пассивное. Представьте: если у вас есть 401(k), вы зарабатываете тысячу долларов в месяц и решаете откладывать по 10 долларов в индексный фонд S&P — ведь так проще всего обеспечить себе пенсию и сделать это с минимальными издержками.
Появился нарратив: главное — “покупай на просадках, держи и не пытайся ловить рынок, просто будь в рынке как можно дольше и докупайся дешевле всех”. Но это полностью изменило механику рынка. Скажем, капитал делился поровну 50/50 между пассивным и активным управлением — а теперь представим для простоты, что все 100% денег идут в пассивное инвестирование. Это значит, что ни один вложенный доллар не сопровождается анализом или даже попыткой узнать, что ты покупаешь — фонды просто покупают набор акций из S&P 500.
Это радикально меняет и психологию рынка: люди уже не анализируют стоимость, они потом начинают её оправдывать. Даже если рынок явно перегрет и переоценён, они уверяют себя, что поступают разумно, потому что теперь цена приравнивается к ценности. Если цена выросла — значит, выросла и ценность. Приходит рационализация: решение не анализировать оправдывают тем, что цена сама всё покажет. (прим. ага, типа эффективный рынок)
Можно привести пример: допустим, ручка стоила доллар, потом — сто долларов, потом — тысячу. И если я попробую убедить вас, что причина роста цены — в новой ценности этой самой ручки, вы скажете, что я сошел с ума. Ведь ручка ничуть не изменилась, она всё такая же. Так же и с S&P 500 — но почему-то к акциям применяют другой подход.
Часть 2
Теперь возникает вопрос: “Хорошо, мы поняли, как работает пассивное против активного, но насколько это большая проблема?”
Знайте, капитал в пассивных фондах стремительно растет, а доля активных падает. И хотя это пока не сто процентов, мы всё ближе и ближе к ситуации, когда вообще никто не будет оценивать фундаментальную стоимость рынка или отдельных компаний.
(Продолжение ниже)
@moi_misli_vslukh
Nvidia, самая дорогая компания в мире, дала сдержанный прогноз доходов, указав на замедление роста после ошеломляющего двухлетнего бума расходов на искусственный интеллект. Это вызвало опасения о том, что масштабный рост расходов на ИИ начинает замедляться — BBG
На 10% и не надо, достаточно на 4-6%.
@moi_misli_vslukh
Ну что, обратное репо в ФРС полностью опустело, 2.5 трлн. долл. ушли обратно в финансовую систему. В принципе, теперь не очень понятно, что будет с финансированием госдолга, откуда возьмутся деньги.
Собственно говоря, мы с вами этого и так ожидали. Доходности по векселям стали выше, чем по обратному репо и деньги еще два года назад начали перетекать к Минфину США через новые выпуски казначейских векселей.
Чем это плохо. «Подушка безопасности» в плане ликвидности исчезла. При этом Минфин увеличивает заимствования - к концу сентября планирует занять ещё 1 трлн. долл., а до конца года ещё 600 млрд. долл. Причем сейчас при размещении трежерей фокус сместился на короткий долг. Очевидно для того, чтобы при снижении ставок перекредитоваться подешевле.
В принципе, идеи о том, откуда взяться новой ликвидности для покупки трежерей три:
- Genius Act может через стейблкоины и другие крипто-инициативы стимулировать приток средств в казначейские бумаги. Но будем объективны - этих денег будет недостаточно для покрытия текущих масштабов заимствований.
- Если на фоне дефицита ликвидности начнут расти ставки в том числе и по коротким трежерям вполне рабочий механизм - покупка трежерей банками с премией и перекредитовка под их залог в ФРС. Но это по эффекту прямой аналог QE.
- Внезапно, есть еще FAR Act - законопроект, подразумевающий отмену выплат ФРС процентов на остатки банковских резервов в ФРС. В принципе, это может достаточно оперативно высвободить 3.3 трлн. долл., которые пойдут в векселя, но это приведёт к возврату практики ежедневных открытых рыночных операций ФРС для контроля ставки.
- Возврат к количественному смягчению (QE) - это самый вероятный сценарий. ФРС просто нарастит баланс, снова станет кредитором правительства (косвенно через банки) под текущую ставку. Объективно это менее десруктивно для банковской системы.
Повторюсь, вообще ненулевая вероятность того, что ФРС (или само правительство, такая возможность тоже есть) перейдет к контролю кривой доходности (Yield Curve Control), как это было в 1940-1950-х годах. ФРС просто будет скупать неограниченное количество тех же 10-летних и более длинных бумаг по заданной ставке, удерживая стоимость обслуживания долга и угрозу скачка доходности в условиях массовых продаж не только внутри страны, но и иностранными инвесторами.
Короче говоря, выводы следующие. Риски растут из-за того, что ликвидности становится все меньше. Вполне вероятно, что скоро мы можем увидеть возврат к QE или появление YCC. Потому что альтернатива - существенный рост рисков на рынке, если ФРС не возьмёт на себя роль «кредитора последней инстанции».
@moi_misli_vslukh
Цирк продолжается. Полагаю, какие-нибудь АНБ вместе с ФБР усердно трудятся над тем, чтобы накопать чего-нибудь интересного про остальных вражеских по отношению к Трампу агентов.
Доверие к системе, так сказать, продолжает ослабевать... у тех, кто кормился с системы и верит в единорогов и фей.
@moi_misli_vslukh
Трамп добрался до Сороса. Посмотрим, что из этого выйдет.
Пока что напомню о деяниях этого "прекрасного" человека:
Знакомьтесь. Еврей, который притворялся католиком и участвовал в экспроприациях имущества других евреев. Он же - спекулянт, рушивший рынки и экономики.
@moi_misli_vslukh
У нас бы такого назвали иноагентом. Расчехлился, мурзилка глобалистский.
@moi_misli_vslukh
Коллега Себаров подсвечивает очевидное для индийцев и китайцев, но неочевидное многим паникерам. Что не надо путать повод и причину. Пошлины все равно будут введены, потому что так надо.
@moi_misli_vslukh
Украинские атаки на 10 НПЗ в РФ нарушили работу как минимум 17% нефтеперерабатывающих мощностей России, или 1,1 миллиона баррелей в сутки — расчёты RTRS
Я бы уточнил, что есть один нюанс - европейские санкции регулярно продлеваются, поэтому для того, чтобы они были отменены достаточно, чтобы кто-нибудь согласился «с непродлением». Например, Венгрия или Словакия. Пока что все на уровне угроз, но подконтрольный рычаг в виде «дружественных по духу» стран у амеров есть.
@moi_misli_vslukh
Япония готовит рекордный оборонный бюджет
По поводу выкупа и погашения своих акций Лукойлом я бы сказал, что это идеальный пример байбэка здорового человека (т.е. не акции Apple байбэчить по 30+ P/E). Потому что стоимость выкупа акций раза в полтора меньше чистых активов компании на момент выкупа. Ну и при росте показателей (будем надеяться, что менеджмент в это верит) выкуп акций по такой цене - это хорошая инвестиция «в себя» под 20-25% годовых в долгосроке.
Может быть в этом, конечно, был договорной или политический момент выкупа какого-то крупного минора, но сделка от этого хуже не становится.
Это то, что не сделал, но что следовало сделать Сберу в свое время, когда у них P/BV был 0.6-0.7 (при ROE 24-25%).
@moi_misli_vslukh
Достаточно интересное видео о «специфике возвращения производства» в США от китайского китайца на австралийском ТВ.
Введение максимальных тарифов против всего мира, в том числе против Китая, не приведёт к возврату производств в США. Если Трамп действительно серьёзен, ему стоит поговорить с Китаем, ведь сегодня Китай — самая успешная индустриальная держава мира. Объём производства в Китае превышает показатели Евросоюза, США и Японии вместе взятых. По промышленному электропотреблению Китай в шесть раз превосходит США. Так что если Соединённые Штаты хотят возродить промышленность, им нужно делать ставку на инфраструктуру: строить порты, скоростные дороги, увеличить энергомощности минимум вдвое и учить людей трудовой дисциплине.
Я бы обратил внимание, что из почти 1,1 трлн. долл. нового долга только 0,3 трлн. долл. отложены прозапас на счете Минфина в ФРС. Остальные почти 0,8 трлн. долл. были влиты в экономику.
За два месяца.
Это эффект порядка 15-16% от ВВП в годовом выражении. Последние продолжительные масштабные фискальные стимулы были не выше 8% от ВВП.
При этом, сейчас одновременно с ТАКИМИ стимулами что-то не видно бумящего роста экономики. Как и не видно роста инфляции PCE и CPI. Все колебания по масштабу на порядок меньше. Может быть потому, что этой самой экономике уже давно пора сокращаться, а колоссальные стимулы ее лишь сдерживают от этого и чем дальше, тем больше они должны для этого быть?
@moi_misli_vslukh
(Начало выше)
Почему это опасно, почему это действительно "бомба" на 52 триллиона? (как капитализация S&P500 сейчас и оценивается). Потому что если есть безразличные покупатели, неминуемо появятся и безразличные продавцы. Если при росте никто не проводит анализ, то и при обвале никто анализировать не станет. Тогда значение будут иметь не фундаментальные показатели, а «демографические» причины — массовый уход на пенсию или рост безработицы.
Пример — если пенсионеров всё больше, а молодых работающих меньше, притоки в индексные фонды снижаются, и это приводит к чистому оттоку денег, а значит — к падению цен акций. А это уже создает эффект лавины («doom loop»): если начнется продолжительное падение рынка, большинство инвесторов, приученных считать цену и ценность одним и тем же, решат, что рынок теряет стоимость, и будут массово продавать доли в фондах, лишь усугубляя падение.
Раньше туда пришли бы активные инвесторы: если цена провалилась до приемлемых уровней, они выкупили бы дно. Но теперь их слишком мало, и такой поддержки не будет — продавцы буду продавать, покупателей всё меньше.
Можно подумать: меня не касается, я не в акциях, а владею только домом. Но S&P 500 и рынок недвижимости тянут сегодня всю экономику США, фактически подменяя реальное производство и услуги. Теперь не экономика влияет на стоимость активов, а стоимость активов влияет на реальную экономику. Поэтому последствия лавинообразных распродаж будут намного шире, чем просто падение фондового рынка.
Что может сломать систему, спровоцировать оттоки, вызвать «воздушные ямы», когда S&P 500 обвалится на 20, 30 или 40% за короткое время? Помимо демографии, есть другой, куда более важный фактор.
Это рынок труда и безработица. Давайте посмотрим: в 2009-м после финансового кризиса безработица выросла к 10%, а потом, по мере восстановления рынка, резко пошла вниз. Чем выше занятость — тем больше денег люди вкладывают в рынок. В пандемию безработица скакнула до 15%, но государство раздавало стимулы, списывало кредиты, разрешало не платить долги — все эти деньги в итоге шли на фондовый рынок через пассивные стратегии.
Это, кстати, одна из причин, почему индекс стал не S&P 500, а, по сути, “S&P 7” — Великолепная 7ка, ведь рынок сосредоточился на нескольких акциях. Тогда как сейчас безработица хоть и растет с 2023 года, она всё ещё крайне мала исторически (что значит — мы еще не дошли до критической точки, когда новых притоков денег не хватит, чтобы покрыть оттоки).
Если случится рецессия, количество новых вложений упадет ещё сильнее: люди просто не смогут класть деньги на рынок, а кто-то даже вынужден будет снять свои инвестиции ради простого выживания. Это ведет именно к «воздушной яме», где цены резко обваливаются. Ведь многие уверены: если цена падает — значит, и стоимость снижена, и причин вкладывать деньги становится всё меньше.
Что может вызвать именно такой рост безработицы? По словам одного из инсайдеров, который лично проводил моделирование, критическая точка — между 5% и 6%. Если уровень безработицы достигает 5,5%, начинается чистый отток из пассивных фондов, и тогда “бомба” реально взрывается.
Многие могут возразить: “Всё равно такого не будет! Если безработица подскочит, Федрезерв сразу снизит ставку, государство даст денег — как всегда…” Но если посмотреть на историю, уровень 5% превышался в США очень часто и надолго.
Но есть и «черный лебедь» — искусственный интеллект. По мнению обоих инсайдеров, AI — это точно будущее. Они считают, что Nvidia сейчас переоценена, как и любой лидер пузыря, но фактически ИИ способен поднять безработицу до 8–10% буквально за два-три года лишь за счет автоматизации и сокращения найма. (прим. тут они, на мой взгляд, сильно переоценивают влияние)
Если кажется, что это мнение “ультра-медведей”, приведу слова главы Anthropic, который заявил: ИИ может уничтожить до 50% всех офисных профессий за 5 лет, что способно поднять безработицу до 10–20%! В будущем, если даже 25% таких рабочих мест исчезнут, мы давно пересечем тот самый “триггер”, который запустит лавинный обвал S&P500.
(Продолжение ниже)
@moi_misli_vslukh
Инвестиции в основной капитал замедлились в 6 раз во 2кв 2025г. В условиях высокой ключевой ставки предприятия предпочитают сберегать, а не тратить — Ведомости
На втором графике можно видеть занимательное соотношение между соотношением золота и трежерей в резервах. На первом графике можно видеть изменение цены на золото (на логарифмическом графике).
Корреляция с точки зрения динамики и моментов пиков и дна налицо, несмотря на то, что доля в резервах долгое время снижалась.
Невооруженным взглядом видно, что было с ценой на золото вплоть до 2001 года и что в этот момент начало происходить с долей золота в резервах. В принципе, в последние несколько лет рост доли золота примерно на 10% привел к почти удвоению цены на золото.
Ни на что не намекаю, но есть ощущение, что рост доли золота продолжится и судя по историческим тенденциям (см. 1976-1980 и 2005-2025 гг.) влияние на цену будет непропорциональным.
@moi_misli_vslukh
Весь абсурд инфляционных ожиданий, на мой взгляд, в том, что, как и многое в экономике, они существуют только в голове людей и также как и многое ничего общего не имеют с реальностью. Причем всегда.
Методика опроса также оставляет желать лучшего. Спроси кто меня, как изменились цены, я также в такой методике возьму цены из головы, потому что большого желания и цели отслеживать, что там подорожало и насколько, не имею. В худшем случае вспомню, когда в последний раз удивлялся какому-то подорожанию и скажу «Да капец цены растут! Вы видели, как помидоры бакинские и сыр косичка в лавке подорожали с прошлого года? Ужас! Наверное все так подорожало - пишу 20%!».
@moi_misli_vslukh
История с Вуш мне печально напоминает историю с тем, как развивалась ситуация на рынках такси:
Если мне не изменяет память, у них (прим., Яндекса) до того, как еще была какая-то конкуренция с Ситимобил и Гетт была весьма низкая маржинальность по чистой прибыли. А как только конкуренты с рынка ушли - цены поднялись и маржинальность значительно увеличилась. Удивительное совпадение.
...
Но тут, объективно, не тот вариант, просто намеки. Конечно у них более эффективная бизнес-модель, чем у конкурентов (что, безусловно, факт). А маржинальность по чистой прибыли с 9% в 2021 году до 23% в 2022 году выросла после ухода конкурентов исключительно на БУМЯЩЕМ (нет) спросе на такси в КРИЗИСНОМ 2022 году. Без всяких доминирующих положений.
Венгрия подала в суд на ЕС за выплату без ее согласия процентов с российских активов Украине, сообщило венгерское издание Portfolio.
Венгерское правительство опротестовывает решение Совета ЕС, принятое в мае 2024 года, о направлении 99,7% от замороженных российских активов в Европейский фонд мира (EPF). Позже, в феврале 2025, фонд мира принял решение направлять средства Украине. Это решение также оспаривает Венгрия, мнение которой фонд проигнорировал, так как она не являлась "государством, делающим взносы" в фонд.
Portfolio добавляет, что решение суда может иметь прецедентное значение, потому что, если Венгрия выиграет суд, подобная процедура не сможет повториться, и аналогичные голосования в Совете ЕС должны будут рассматриваться индивидуально. Однако, если венгерское правительство проиграет, это приведет к тому, что вето Венгрии подобным способом будут обходить и в дальнейшем.
#Золото
1. Вьетнам открывает свой рынок золота, положив конец госмонополии на импорт и экспорт необработанных золотых слитков, а также на их производство:
Согласно указу, компании и коммерческие банки, получившие одобрение ЦБ, могут производить золотые слитки. Согласно отдельному заявлению, Госбанк Вьетнама также будет выдавать лицензии на импорт необработанного золота и зарубежную торговлю слитками.
По данным Всемирного золотого совета, потребительский спрос на золото во Вьетнаме в прошлом году составил 55,3 тонны по сравнению с 39,8 тоннами в 2020 году
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-27/vietnam-opens-up-gold-market-in-pivotal-shift-as-monopoly-ends
Пенсионные фонды, под управлением которых находится около $177 млрд, стремятся к большей гибкости в вопросе инвестирования растущего объема сбережений, который с начала пандемии увеличился более чем втрое.
Привлекательность инвестиций в золото для пенсионных накоплений в этом году очевидна: по данным, собранным Bloomberg, некоторые из крупнейших золотых ETF Индии, такие как Nippon India ETF Gold, SBI ETF Gold и HDFC Gold ETF, зафиксировали рост цен почти на 30% в 2025 году:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-25/india-mulls-expanding-pension-investments-to-include-gold-etfs
Пост ниже - результат часовой дискуссии с ChatGPT 5.0. Как ни странно, под цифры он дал расчеты и обоснования. Криптоненавистникам читать не рекомендуется. Сразу пролистывайте.
Три обещания ФРС и четвёртое — биткоин
Финансовая история последних десятилетий — это история сменяющихся «обещаний» долларовой системы.
🔹 Первое обещание — доллар обеспечен золотом. Нарушено в 1971 году, когда Никсон закрыл «золотое окно».
🔹 Второе обещание — держатели трежерей сохраняют покупательную способность, потому что ставка выше инфляции. Нарушено после 2008-го: ставка ≈0, инфляция ≈2%.
🔹 Третье обещание — инфляция стабильно не выше 2%. Нарушено в 2021-2022: всплеск до 9–10%.
Каждый раз старый якорь доверия ломался — и находили новый. Сегодня четвёртым обещанием фактически становится: «смиритесь с дефицитами бюджета и долгом, реальная доходность будет отрицательной, инфляция выше 2%, но система всё равно устоит».
Где хранить сбережения?
Трежерис — больше не инструмент накопления: при инфляции 3–4% и ставке близкой к нулю их реальная доходность отрицательна.
Фондовый рынок США — крупнейший пузырь в истории. Чтобы он не схлопнулся, власти снова и снова накачивают ликвидность.
И остаётся вопрос: где же тогда «сохранять»?
-В ЕС — те же дефициты.
-В Японии — долг выше 250% ВВП.
-В Китае — скрытые долги регионов.
Если не в облигациях и не в акциях, то золото и биткоин остаются едва ли не единственными универсальными якорями.
Биткоин как новый «эффект богатства»
Милтон Фридман писал: люди тратят, исходя не из текущего дохода, а из ожидаемого будущего дохода. Рост активов создаёт «эффект богатства»: кажется, что доходов впереди будет больше → траты растут.
В 2008–2024 этот эффект генерировал фондовый рынок: капитализация акций США выросла с $8 до $50+ трлн, добавляя сотни миллиардов к годовому потреблению.
Но если акции уйдут в боковик на 10–15 лет, этот якорь исчезнет.
И здесь на сцену выходит биткоин. Ограниченное предложение, институционализация через ETF, законы типа FIT21 в США, новые стандарты отчётности FASB, рост легальных каналов в Азии. Даже Китай через Гонконг осторожно приоткрыл дверь.
Если биткоин займёт роль «нового генератора богатства», то к 2030 ему придётся вырасти в капитализации на десятки триллионов долларов. Это значит цену не в сотни тысяч, а в миллионы за монету.
Диапазон реальности
Да, это звучит фантастически. Но сценарий $3,5–5 млн за BTC к 2030 — не отрыв от реальности, а прямое следствие:
-хронических дефицитов США и ЕС,
-пузыря на рынке акций,
-притока институциональных денег через ETF,
и жажды нового «якоря» для глобального эффекта богатства.
Регуляторы не борются с криптой — они прокладывают коридор, чтобы именно это и случилось.
🔑 Итог: биткоин становится не «альтернативой», а претендентом на роль четвёртого обещания глобальной финансовой системы. И если акции будут в боковике, именно BTC может стать той самой «морковкой будущего дохода», которая удержит мировое потребление.
@moi_misli_vslukh
Сегодня прямо день российской экономики на канале и все в контексте переохлаждения экономики.
Почти 30% российских компаний планируют сократить расходы за счет экономии на персонале — опрос РСПП
ЦБ может пойти на резкое снижение ключевой ставки уже в сентябре. По информации из узких кругов, регулятор обсуждает шаг сразу на 4–6 п.п., что означает уход в диапазон 12–14%. Причиной является перегрев денежно-кредитных условий и риск чрезмерного охлаждения экономики. В Банке России признают, что июльское снижение на 100 б.п. оказалось недостаточным: ВВП во втором квартале показал минус 0,1% кв/кв, а скрытая безработица выросла почти до 200 тыс. человек.
Дополнительный фактор стал дипломатический фон. Переговоры России и США обсуждаются как окно возможностей: частичное снятие санкций, возвращение к международным рынкам и возможные совместные проекты с США. В таком сценарии высокая ставка может загубить потенциальный рост, поэтому обсуждается резкий разворот.
По словам источников, Набиуллина дала понять, что сентябрь станет точкой перемен: сигнал рынку об окончании «эры выживания» и начале нового цикла. При позитивном развитии событий ставка может уйти к уровням, которые еще год назад считались невозможными.