8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Мне была большая честь ознакомиться с ремонтом (и некоторым новым строительством!) здания Федеральной резервной системы вместе с председателем Джеромом Пауэллом, сенатором Тимом Скоттом и другими. Этот процесс все еще очень далек от завершения, было бы намного лучше, если бы его никогда не начинали, но что есть, то есть, и, надеюсь, его закончат как можно быстрее. Перерасходы значительны, но, с позитивной стороны, наша страна прекрасно себя чувствует и может позволить себе почти все — даже стоимость этого здания! Я буду следить за процессом и, надеюсь, внести некоторую экспертизу. Как всем известно, я отремонтировал Старую почту на Пенсильвания-Авеню, и это был неимоверный УСПЕХ. Общая стоимость строительства составила лишь небольшую долю от стоимости здания ФРС, а его размер во много раз больше. С учетом всего вышесказанного, давайте просто закончим его, и, что еще важнее, СНИЗИМ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ! realDonaldTrump/114910307760776254">truthsocial.com
Задал я тут Perplexity один интересный вопрос:
Проанализируй как по доходности государственных облигаций США и стран Евросоюза на всей кривой доходности можно прогнозировать снижение ставки ФРС или ЕЦБ. Посмотри на кривую доходности российских ОФЗ и исходя из вышеуказанного анализа спрогнозируй ставку ЦБ РФ на конец 2025 года.
Прогноз ключевой ставки Банка России на конец 2025 года
• Сценарный диапазон: На основании текущей кривой доходности, спреда между 10-летними и краткосрочными бумагами и аналогий с рынками США и ЕС обоснованно предположить снижение ключевой ставки на 200–300 б.п., если не произойдет новых внешних шоков.
• Вероятный уровень: Конец 2025 года – 17%–18%.
• Этому соответствует положение кривой доходности ОФЗ и историческая задержка между ожиданиями рынка и решениями ЦБ РФ.
• Такой прогноз также согласуется с прогнозируемой траекторией инфляции (замедление к целевому диапазону) и постепенным смягчением денежно-кредитных условий.
Краткое резюме
• Кривые США и еврозоны показывают: ожидание умеренного снижения ставок в условиях устойчивой инфляции и ослабления экономического роста.
• Российская кривая ОФЗ отражает ожидание постепенного сокращения ключевой ставки (на 2–3 п.п.) к концу 2025 года, вероятный диапазон — 17%–18% при отсутствии новых шоков.
Посмотри на доходность 1-летних ОФЗ. Их доходность ниже 14%. Текущая ставка 20%. Если бы существовали однодневные ОФЗ, корректно ли утверждать, что доходность ОФЗ со сроком истечения завтра была бы равно ставке ЦБ РФ? Если да, то корректно ли утверждение, что доходность 1-летних ОФЗ должна показывать ожидания по средней доходности при вложении на протяжении года в однодневные ОФЗ (таких не существует, но аналог для банков это размещение средств в ЦБ РФ, поэтому считаем, что арбитражные возможности банки будут сглаживать) с ежедневной перекладкой в завтрашние? Если да, то означает ли это, что рынок ждет, что средняя доходность при такой стратегии должна составить меньше 14%? Предположим, что завтра ЦБ РФ снизит ставку до 17%. В этом случае, означает ли доходность 1-летних ОФЗ в 14% ожидание средней доходности 14% то, что рынок ожидает снижение ставки через год ниже 11%?
Связь ставок и доходности ОФЗ с разным сроком погашения
1. Доходность однодневных ОФЗ и ставка ЦБ РФ
Если бы существовали ОФЗ со сроком погашения через один день, их доходность действительно должна была бы совпадать с текущей ключевой ставкой Банка России (в отсутствие рисков дефолта по государству и при отсутствии иных рыночных флуктуаций). Это стандартная ситуация: краткосрочные государственные бумаги обычно отражают уровень текущей денежно-кредитной ставки.
2. Доходность 1-летних ОФЗ — отражение ожиданий по ключевой ставке
• Доходность 1-летних ОФЗ показывает, какую среднюю доходность ожидают инвесторы при вложении средств на годовую горизонталь, если ежедневно “перекладываться” в новые однодневные ОФЗ (или размещать средства по ключевой ставке ЦБ РФ).
• Если бы существовал полный арбитраж между рынками ОФЗ и однодневными инструментами (например, депозитами в ЦБ), доходность однолетних ОФЗ определялась бы математическим ожиданием среднего уровня ключевой ставки в течение года.
3. Прогноз рынка по средней доходности
• Сейчас доходность 1-летних ОФЗ <14%, при ключевой ставке 20%. Это значит, что рынок ожидает быстрое и значительное снижение ставки в ближайшие месяцы.
• Учитывая, что арбитражные операции банков сглаживают расхождения между рынком государственных бумаг и возможностями размещения в ЦБ, можно уверенно сказать: рынок закладывает средний уровень ставок за ближайший год на уровне ниже 14%.
Минфин разместил ОФЗ 26221 на 25.47 млрд руб. при спросе 32.72 млрд руб. Средневзвешенная доходность – 14,18%
Минуточку! Какая дефляция? Нам же последние 50 лет говорили, что инфляция и дефляция - это исключительно монетарные феномены! Где сокращение денежной массы я вас спрашиваю?!
@moi_misli_vslukh
В связи с апокалиптичными прогнозами по росту населения возникает логичный вопрос. Что произойдет:
1) Будут стоять пустующие дома, как в Японии, а шоссе, мосты, дороги, рестораны и магазины будут постепенно ветшать.
или
2)Китайцы в какой-то момент откроют границы и через 75 лет 3/4 населения Китая уже будут не китайцы. Все ради того, чтобы поддержать потребительский спрос.
👍 - 1)
🔥 - 2)
@moi_misli_vslukh
Я Вам больше скажу, коллега, золото последние 3-4 месяца и в долларах встало. Точнее не встало, а перестало стремительно расти, из-за чего кажется, что оно вообще не растет.
Такой же боковичок был и в начале 2024 года, и в конце 2024 года. Все думали, что пронесет, видимо как и теперь. Короче говоря, нет ничего хуже боковика, он неинтересный. Но после него всегда наступают какие-то события.
Кстати говоря, 1 августа уже скоро. Но судя по последним "сделкам" особых сюрпризов не будет:
Филиппины заключили торговую сделку с США, заявил Трамп.
Он подчеркнул, что американцы не будут платить никаких пошлин, в то время как Филиппины получат тариф 19% вместо ранее озвученных 20%.
Также Трамп заявил, что президент Филиппин Фердинанд Маркос является «очень хорошим и жестким переговорщиком».
Говорят, что ставка ЦБ всё ещё 20, но все уже забили и занимают под 12.5-14.5%.
Читать полностью…
Тем временем, индекс опережающих экономических индикаторов продолжает снижение. Более того, уже сигналит о скором начале рецессии (второй график). Или, по меньшей мере, «нерецессии» со снижением ВВП на протяжении двух кварталов подряд, как в 2022 году. А там уж как очередные фискальные и монетарные стимулы сработают.
@moi_misli_vslukh
Из Пауэлла готовят козла отпущения — очевидный факт, который мы обсуждали ещё при апрельском обвале
По сообщениям СМИ, конгрессмен Анна Паулина Луна (республиканец от Флориды) направляет в Министерство юстиции заявление в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла с обвинением в даче ложных показаний под присягой.
В частности, она утверждала, что он лгал о проектах реконструкции зданий Федерального резерва, касающихся их роскоши и состояния их обслуживания.
Внезапно долги хеджфондов превысили 5.5 трлн. долл. Чтобы спустить эту машину с обрыва нужно всего-ничего.
Я напомню, что объем субпрайм ипотеки, из-за которого вся мировая банковская и финансовая система в целом посыпалась в 2008, была 1.3 трлн. долл. добавить к плечам хедж-фондов еще 5 трлн. долл. кредитов в находящейся в кризисе офисной недвижимости только в США и получится отличное комбо, которое переплюнет 2008 год. Так что если доведут до того, что бахнет дефляционное сжатие перед инфляционным расширением обеспечено.
@moi_misli_vslukh
Занимательная конфигурация складывается. Минфин США планирует пополнить казначейский счет TGA в ФРС до целевых 850 млрд. долл. То есть, нужно залить дополнительно более 500 млрд. долл.
При этом, планы заимствований у Минфина на этот год весьма интересные. Нужно перезанять около 10 трлн. долл. и планируют они их перезанимать только короткими векселями. Потому что это дешевле, ставки по коротким векселям ниже.
Сам по себе рефинанс - это не проблема, о чем мы уже говорили. Если нормально работает межбанковское репо. Пополнение TGA - это, в принципе, тоже не проблема для финсистемы. В обычной ситуации. Но не когда ФРС вступает, чтобы поддержать рынок межбанковского репо и не когда в обратном репо с ФРС (по ликвидности аналог векселей) осталось всего-ничего, 130 млрд. долл.
Так что прямо сейчас эти +500 млрд. долл. будут вынуты из системы, где с ликвидностью не так чтобы очень хорошо и где этих 500 млрд. долл. вот так «вынь да положь» нет. И занимательно это потому, что (целенаправленное) создание проблем в финсистеме - это то, что может вынудить ФРС прекратить QT и может быть даже вернуться обратно к QE.
@moi_misli_vslukh
Очередной совершенно тупейший и вредный лоббизм непонятно кому на пользу. Принудиловка никогда нормально не работает. Если есть экономический или потребительский смысл - потребители и бизнес сами потянутся. Но не в данном случае.
Может быть несмотря на отказ автопроизводителей от планов (под тем же самым дебильным ESG-давлением) производства «только электромобилей вот прямо завтра» и, в целом, от масштабных инвестиций в данное направление распродавать то, что будет производиться на все-таки введенных мощностях, придется. Хотя, честно говоря и это кажется маловероятным. Все-таки удар по основному бизнесу автомобилей с ДВС будет серьезнее.
Короче говоря, опять какие-то рептилоидные🐸 планы выкормышей глобалистских институтов и экологических факультетов, чтобы побольше ущерба традиционной экономике нанести, не иначе.
@moi_misli_vslukh
‼️Начинается приём заявок на конкурс АЗС России 2025‼️
⛽️ азсроссии.рф
👉21 номинация
👉52 эксперта
👉Народное голосование
💥Итоговое награждение в декабре 2025 года
Мы ждем лучших☄, чтобы все стали лучшими🔥. Заявляйтесь, голосуйте, выигрывайте!
@rusfuel - выберем первых в топливообеспечении.
"Финуслуги" фиксируют снижение ставок по вкладам в топ-20 банках перед заседанием ЦБ 25 июля
Средние ставки по полугодовым и годовым вкладам упали до новых минимумов (ниже 17%) - "Финуслуги"
Если ежедневно депортировать 3000 нелегальных иммигрантов, к 2025 году численность рабочей силы сократится примерно на 1 миллион человек.
Сокращение численности рабочей силы на 1 миллион приведет к снижению уровня участия на 0,4 процентных пункта, что приведет к снижению уровня безработицы, замедлению роста занятости и увеличению инфляции заработной платы, особенно в секторах, где работают нелегальные иммигранты, а именно в строительстве, сельском хозяйстве, индустрии отдыха и гостеприимства.
Короче говоря, депортации создают стагфляционный импульс для экономики, что приводит к снижению темпов роста занятости и повышению инфляции заработной платы.
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
4. Пример при резком снижении ставки
Предположим, что завтра ЦБ РФ уменьшает ставку до 17%. В этом случае:
• Доходность по однодневным ОФЗ сразу снизится до 17%.
• Если доходность 1-летних ОФЗ останется примерно 14%, это означает, что рынок ожидает дальнейшее снижение ключевой ставки на горизонте года.
• На языке финансовой математики, доходность 1-летних ОФЗ — это среднее
арифметическое (или более точно — средневзвешенное) ожидаемых ставок, по которым средства могли бы размещаться в течение года.
• Чтобы получилось в среднем 14% за год, когда год начинается с 17%, ставка на горизонте году должна, согласно ожиданиям рынка, понижаться — примерно к уровню ниже 11% к концу срока (или даже ниже — в зависимости от характера траектории движения ставки).
Итоговые выводы
• Доходность однодневных ОФЗ (если бы существовали) = текущей ставке ЦБ РФ.
• Доходность 1-летних ОФЗ — индикатор средних ожиданий по краткосрочным ставкам в течение года.
• Если доходность 1-летних бумаг заметно ниже ключевой ставки, рынок ожидает быстрое и/или существенное снижение ставки.
• Если ключевая ставка снижается, а доходность 1-летних ОФЗ остаётся ниже новой ставки, рынок ждёт дальнейшего цикла смягчения политики — в приведённом примере — ожидание ухода ставок на конец года ниже 11%.
Если продлить этот график потребления электроэнергии в США влево до 2008 года, то можно увидеть, что потребление электроэнергии у них не растет с того самого времени. Но прогнозы, как всегда, рисуют параболический рост - 17 лет ничего не росло, а сейчас кааааак ... промышленность начнет наращивать рост, да каааааак ... домохозяйства, которые сокращали потребление начнут потреблять, да дата-центры кааааааак начнут расти как грибы после дождя!
Не совсем понятно правда как можно за 10 лет на 30% производство электроэнергии нарастить, но эти глупые вопросы оставим.
@moi_misli_vslukh
На прошлой неделе хедж-фонды и управляющие опять продавали акции США. Основными покупателями были корпораты (buybackи) и частные инвесторы — данные BofA
BofA: институционалы продают акции США уже 10 недель из последних 11
_________
JPMorgan считает пугающей нынешнюю "беспечность" инвесторов в мировых акциях на данный момент: никто больше не задумывается о рисках. Банк также отмечает, что акции сейчас растут намного быстрее, чем их финрезультаты.
Не могу я понять, честно говоря, почему санкции, ограничения импорта и удорожание того импорта, который остался, дало толчок к развитию российской промышленности, экономики в целом и потребительскому сегменту в частности, а от введения пошлин США обязательно проиграет Китаю.
США конечно грязные империалистические свиньи, но, как мне кажется, еще рано сбрасывать со счетов, а Китай не стоит переоценивать.
@moi_misli_vslukh
JPMorgan изучает возможность предоставления клиентам займов под залог BTC и ETH
Вот и ноябрьская ОФЗ 26229 опустилась ниже 15%. Полагаю, можно начинать ждать ставку на конец года ниже 14%.
@moi_misli_vslukh
Теперь если не будет 17% в пятницу, будет нехорошо.
@buratinovsmm
Лондонская фондовая биржа рассматривает возможность запуска круглосуточных торгов доя повышения интереса к акциям — The Telegraph
Честно говоря, я к дохе по ОФЗ спокойно отношусь. Какая, в сущности, на 10+ - летках разница, снизится ставка к условным 6-8-10% за год или за полтора, со снижением в июле на 2% или на 3%? Нет, я понимаю, спекуляции, все дела. В них тайминг важен. Но если посмотреть на те же банки, то им важнее сам факт начала снижения ставки, чем разбежка месяц-два. Я скорее вижу так, что это уверенность институционального(!) рынка в усточивую траекторию на снижение.
@moi_misli_vslukh
Честно говоря, чушь какая-то. При чем тут свифт? У них своя юаневая платежная система есть. Ну выпустят они свои юаневые стейблкоины. Государственные, конечно. И тогда теряется вся суть, когда частные компании выпускают, втюхивают их частникам и на полученные от эмиссии доллары покупают госдолг.
Если у китайцев обойдется без государственного контроля вдоль и поперек, что вряд ли, то может быть действительно использование юаневых стейблкоинов в мире какое-то будет. Только для чего их использовать, кроме торговли с тем же Китаем, не очень понятно. Для этого, в принципе, хватает и юаневых банковских счетов.
Вообще, без прикола с трежерями в стейблкоинах ноль смысла. Это просто частная платежная система. Вебмани на максималках.
@moi_misli_vslukh
США - 1-летние потребительские инфляционные ожидания (июль-предв) = +4.4% (ранее +5%)
США - 5-летние потребительские инфляционные ожидания (июль-предв) = +3.6% (ранее +4%)
Намного раскрою тему по поводу дефляции у производителей в Китае и Японии, которая сейчас наблюдается. Для Китая это вообще не новость, у них эта проблема уже последние месяцы и на протяжении всего ковида. Для Японии это, скажем так, тревожная весточка. В мае и июне у них было падение цен производителей. Очевидно, что это следствие ослабшего внешнего спроса и все еще слабого внутреннего спроса. «Все еще» - это в смысле последние полтора десятилетия.
Как мы уже говорили, у японцев текущее осложнение возникло из-за американских пошлин. У китайцев же проблема еще и из-за изначально избыточных мощностей из-за «переинвестирования». Китайцы даже термин для текущей ситуации придумали - «нуань», который означает необходимость у предприятий работать на полную мощность несмотря на недостаток спроса. При этом, компании не могут сокращать производство из-за политики сохранения занятости. То, о чем коллега Адамидов напоминает постоянно: азиатская модель - это максимальная занятость во избежание социальных волнений. А то, знаете ли, на деревья полезут. Соответственно, единственным способом адаптации к падению спроса при такой политике является снижение цен.
Тем не менее, не исключено, что китайцы постепенно будут переходить к политике, допускающей рост безработицы как условное меньшее зло по сравнению с дальнейшим падением цен, сжирающим прибыль предприятий.
Кроме того, работает и то, о чем я многократно говорил - несмотря на ожидания, введённые тарифы не вызвали инфляционного давления в США. Бизнесы в цепочке добавленной стоимости по всему миру поглощают рост издержек просто потому, что не могут переложить их на потребителей. Даже ФРС отмечает, что ожидаемого роста цен для конечных покупателей не происходит, а инфляционные ожидания остаются слабыми. Вследствие ограниченности доходов, жестких кредитных условий и ухудшающейся ситуации на рынке труда.
Слабость спроса объясняется не только экономическими/монетарными циклами, но и демографией. Массовый выход на пенсию бэби-бумеров в западных странах во время пандемии привел к снижению потребления, потому что пенсионеры меньше, чем работающие, тратят денег на товары типа автомобилей, одежды и пр. Фактор невеликий, но тоже влияет.
На примере того же Китая можно видеть, что инструменты монетарной политики в закредитованных экономиках не работают при структурном недостатке спроса. Стимулировать экономику через снижение ставок или количественное смягчение/фискальные стимулы в условиях избытка мощностей и слабого внешнего и внутреннего спроса не удаётся. Я думаю, что остальные сильно закредитованные западные страны в итоге тоже к этому придут по мере снижения ставки к нулю. Поэтому потребуется какой-то новый, оригинальный способ дать потребителю новые доходы и простимулировать спрос.
Полагаю, что попытка китайцев и в целом азиатских стран и дальше справляться с избыточными мощностями без массовых увольнений не сработает так, как они ожидают. Они все равно скатятся в рецессии, потому что внутренний спрос больше не стимулируется, а экспорт только падает.
@moi_misli_vslukh
А я напомню вам, дорогие подписчики, что еще три недели назад вы видели ставку немного по-другому.
@moi_misli_vslukh
Трейдеры на #Мосбиржа, которые ставили на рост, после вчерашнего торгового дня 😁.
Читать полностью…
Одним из последствий сокращения населения в Японии является то, что становится все больше пустующих домов