8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
4. Пример при резком снижении ставки
Предположим, что завтра ЦБ РФ уменьшает ставку до 17%. В этом случае:
• Доходность по однодневным ОФЗ сразу снизится до 17%.
• Если доходность 1-летних ОФЗ останется примерно 14%, это означает, что рынок ожидает дальнейшее снижение ключевой ставки на горизонте года.
• На языке финансовой математики, доходность 1-летних ОФЗ — это среднее
арифметическое (или более точно — средневзвешенное) ожидаемых ставок, по которым средства могли бы размещаться в течение года.
• Чтобы получилось в среднем 14% за год, когда год начинается с 17%, ставка на горизонте году должна, согласно ожиданиям рынка, понижаться — примерно к уровню ниже 11% к концу срока (или даже ниже — в зависимости от характера траектории движения ставки).
Итоговые выводы
• Доходность однодневных ОФЗ (если бы существовали) = текущей ставке ЦБ РФ.
• Доходность 1-летних ОФЗ — индикатор средних ожиданий по краткосрочным ставкам в течение года.
• Если доходность 1-летних бумаг заметно ниже ключевой ставки, рынок ожидает быстрое и/или существенное снижение ставки.
• Если ключевая ставка снижается, а доходность 1-летних ОФЗ остаётся ниже новой ставки, рынок ждёт дальнейшего цикла смягчения политики — в приведённом примере — ожидание ухода ставок на конец года ниже 11%.
Если продлить этот график потребления электроэнергии в США влево до 2008 года, то можно увидеть, что потребление электроэнергии у них не растет с того самого времени. Но прогнозы, как всегда, рисуют параболический рост - 17 лет ничего не росло, а сейчас кааааак ... промышленность начнет наращивать рост, да каааааак ... домохозяйства, которые сокращали потребление начнут потреблять, да дата-центры кааааааак начнут расти как грибы после дождя!
Не совсем понятно правда как можно за 10 лет на 30% производство электроэнергии нарастить, но эти глупые вопросы оставим.
@moi_misli_vslukh
На прошлой неделе хедж-фонды и управляющие опять продавали акции США. Основными покупателями были корпораты (buybackи) и частные инвесторы — данные BofA
BofA: институционалы продают акции США уже 10 недель из последних 11
_________
JPMorgan считает пугающей нынешнюю "беспечность" инвесторов в мировых акциях на данный момент: никто больше не задумывается о рисках. Банк также отмечает, что акции сейчас растут намного быстрее, чем их финрезультаты.
Не могу я понять, честно говоря, почему санкции, ограничения импорта и удорожание того импорта, который остался, дало толчок к развитию российской промышленности, экономики в целом и потребительскому сегменту в частности, а от введения пошлин США обязательно проиграет Китаю.
США конечно грязные империалистические свиньи, но, как мне кажется, еще рано сбрасывать со счетов, а Китай не стоит переоценивать.
@moi_misli_vslukh
JPMorgan изучает возможность предоставления клиентам займов под залог BTC и ETH
Вот и ноябрьская ОФЗ 26229 опустилась ниже 15%. Полагаю, можно начинать ждать ставку на конец года ниже 14%.
@moi_misli_vslukh
Теперь если не будет 17% в пятницу, будет нехорошо.
@buratinovsmm
Лондонская фондовая биржа рассматривает возможность запуска круглосуточных торгов доя повышения интереса к акциям — The Telegraph
Честно говоря, я к дохе по ОФЗ спокойно отношусь. Какая, в сущности, на 10+ - летках разница, снизится ставка к условным 6-8-10% за год или за полтора, со снижением в июле на 2% или на 3%? Нет, я понимаю, спекуляции, все дела. В них тайминг важен. Но если посмотреть на те же банки, то им важнее сам факт начала снижения ставки, чем разбежка месяц-два. Я скорее вижу так, что это уверенность институционального(!) рынка в усточивую траекторию на снижение.
@moi_misli_vslukh
Честно говоря, чушь какая-то. При чем тут свифт? У них своя юаневая платежная система есть. Ну выпустят они свои юаневые стейблкоины. Государственные, конечно. И тогда теряется вся суть, когда частные компании выпускают, втюхивают их частникам и на полученные от эмиссии доллары покупают госдолг.
Если у китайцев обойдется без государственного контроля вдоль и поперек, что вряд ли, то может быть действительно использование юаневых стейблкоинов в мире какое-то будет. Только для чего их использовать, кроме торговли с тем же Китаем, не очень понятно. Для этого, в принципе, хватает и юаневых банковских счетов.
Вообще, без прикола с трежерями в стейблкоинах ноль смысла. Это просто частная платежная система. Вебмани на максималках.
@moi_misli_vslukh
США - 1-летние потребительские инфляционные ожидания (июль-предв) = +4.4% (ранее +5%)
США - 5-летние потребительские инфляционные ожидания (июль-предв) = +3.6% (ранее +4%)
Намного раскрою тему по поводу дефляции у производителей в Китае и Японии, которая сейчас наблюдается. Для Китая это вообще не новость, у них эта проблема уже последние месяцы и на протяжении всего ковида. Для Японии это, скажем так, тревожная весточка. В мае и июне у них было падение цен производителей. Очевидно, что это следствие ослабшего внешнего спроса и все еще слабого внутреннего спроса. «Все еще» - это в смысле последние полтора десятилетия.
Как мы уже говорили, у японцев текущее осложнение возникло из-за американских пошлин. У китайцев же проблема еще и из-за изначально избыточных мощностей из-за «переинвестирования». Китайцы даже термин для текущей ситуации придумали - «нуань», который означает необходимость у предприятий работать на полную мощность несмотря на недостаток спроса. При этом, компании не могут сокращать производство из-за политики сохранения занятости. То, о чем коллега Адамидов напоминает постоянно: азиатская модель - это максимальная занятость во избежание социальных волнений. А то, знаете ли, на деревья полезут. Соответственно, единственным способом адаптации к падению спроса при такой политике является снижение цен.
Тем не менее, не исключено, что китайцы постепенно будут переходить к политике, допускающей рост безработицы как условное меньшее зло по сравнению с дальнейшим падением цен, сжирающим прибыль предприятий.
Кроме того, работает и то, о чем я многократно говорил - несмотря на ожидания, введённые тарифы не вызвали инфляционного давления в США. Бизнесы в цепочке добавленной стоимости по всему миру поглощают рост издержек просто потому, что не могут переложить их на потребителей. Даже ФРС отмечает, что ожидаемого роста цен для конечных покупателей не происходит, а инфляционные ожидания остаются слабыми. Вследствие ограниченности доходов, жестких кредитных условий и ухудшающейся ситуации на рынке труда.
Слабость спроса объясняется не только экономическими/монетарными циклами, но и демографией. Массовый выход на пенсию бэби-бумеров в западных странах во время пандемии привел к снижению потребления, потому что пенсионеры меньше, чем работающие, тратят денег на товары типа автомобилей, одежды и пр. Фактор невеликий, но тоже влияет.
На примере того же Китая можно видеть, что инструменты монетарной политики в закредитованных экономиках не работают при структурном недостатке спроса. Стимулировать экономику через снижение ставок или количественное смягчение/фискальные стимулы в условиях избытка мощностей и слабого внешнего и внутреннего спроса не удаётся. Я думаю, что остальные сильно закредитованные западные страны в итоге тоже к этому придут по мере снижения ставки к нулю. Поэтому потребуется какой-то новый, оригинальный способ дать потребителю новые доходы и простимулировать спрос.
Полагаю, что попытка китайцев и в целом азиатских стран и дальше справляться с избыточными мощностями без массовых увольнений не сработает так, как они ожидают. Они все равно скатятся в рецессии, потому что внутренний спрос больше не стимулируется, а экспорт только падает.
@moi_misli_vslukh
А я напомню вам, дорогие подписчики, что еще три недели назад вы видели ставку немного по-другому.
@moi_misli_vslukh
Трейдеры на #Мосбиржа, которые ставили на рост, после вчерашнего торгового дня 😁.
Читать полностью…
Одним из последствий сокращения населения в Японии является то, что становится все больше пустующих домов
Задал я тут Perplexity один интересный вопрос:
Проанализируй как по доходности государственных облигаций США и стран Евросоюза на всей кривой доходности можно прогнозировать снижение ставки ФРС или ЕЦБ. Посмотри на кривую доходности российских ОФЗ и исходя из вышеуказанного анализа спрогнозируй ставку ЦБ РФ на конец 2025 года.
Прогноз ключевой ставки Банка России на конец 2025 года
• Сценарный диапазон: На основании текущей кривой доходности, спреда между 10-летними и краткосрочными бумагами и аналогий с рынками США и ЕС обоснованно предположить снижение ключевой ставки на 200–300 б.п., если не произойдет новых внешних шоков.
• Вероятный уровень: Конец 2025 года – 17%–18%.
• Этому соответствует положение кривой доходности ОФЗ и историческая задержка между ожиданиями рынка и решениями ЦБ РФ.
• Такой прогноз также согласуется с прогнозируемой траекторией инфляции (замедление к целевому диапазону) и постепенным смягчением денежно-кредитных условий.
Краткое резюме
• Кривые США и еврозоны показывают: ожидание умеренного снижения ставок в условиях устойчивой инфляции и ослабления экономического роста.
• Российская кривая ОФЗ отражает ожидание постепенного сокращения ключевой ставки (на 2–3 п.п.) к концу 2025 года, вероятный диапазон — 17%–18% при отсутствии новых шоков.
Посмотри на доходность 1-летних ОФЗ. Их доходность ниже 14%. Текущая ставка 20%. Если бы существовали однодневные ОФЗ, корректно ли утверждать, что доходность ОФЗ со сроком истечения завтра была бы равно ставке ЦБ РФ? Если да, то корректно ли утверждение, что доходность 1-летних ОФЗ должна показывать ожидания по средней доходности при вложении на протяжении года в однодневные ОФЗ (таких не существует, но аналог для банков это размещение средств в ЦБ РФ, поэтому считаем, что арбитражные возможности банки будут сглаживать) с ежедневной перекладкой в завтрашние? Если да, то означает ли это, что рынок ждет, что средняя доходность при такой стратегии должна составить меньше 14%? Предположим, что завтра ЦБ РФ снизит ставку до 17%. В этом случае, означает ли доходность 1-летних ОФЗ в 14% ожидание средней доходности 14% то, что рынок ожидает снижение ставки через год ниже 11%?
Связь ставок и доходности ОФЗ с разным сроком погашения
1. Доходность однодневных ОФЗ и ставка ЦБ РФ
Если бы существовали ОФЗ со сроком погашения через один день, их доходность действительно должна была бы совпадать с текущей ключевой ставкой Банка России (в отсутствие рисков дефолта по государству и при отсутствии иных рыночных флуктуаций). Это стандартная ситуация: краткосрочные государственные бумаги обычно отражают уровень текущей денежно-кредитной ставки.
2. Доходность 1-летних ОФЗ — отражение ожиданий по ключевой ставке
• Доходность 1-летних ОФЗ показывает, какую среднюю доходность ожидают инвесторы при вложении средств на годовую горизонталь, если ежедневно “перекладываться” в новые однодневные ОФЗ (или размещать средства по ключевой ставке ЦБ РФ).
• Если бы существовал полный арбитраж между рынками ОФЗ и однодневными инструментами (например, депозитами в ЦБ), доходность однолетних ОФЗ определялась бы математическим ожиданием среднего уровня ключевой ставки в течение года.
3. Прогноз рынка по средней доходности
• Сейчас доходность 1-летних ОФЗ <14%, при ключевой ставке 20%. Это значит, что рынок ожидает быстрое и значительное снижение ставки в ближайшие месяцы.
• Учитывая, что арбитражные операции банков сглаживают расхождения между рынком государственных бумаг и возможностями размещения в ЦБ, можно уверенно сказать: рынок закладывает средний уровень ставок за ближайший год на уровне ниже 14%.
Минфин разместил ОФЗ 26221 на 25.47 млрд руб. при спросе 32.72 млрд руб. Средневзвешенная доходность – 14,18%
Минуточку! Какая дефляция? Нам же последние 50 лет говорили, что инфляция и дефляция - это исключительно монетарные феномены! Где сокращение денежной массы я вас спрашиваю?!
@moi_misli_vslukh
В связи с апокалиптичными прогнозами по росту населения возникает логичный вопрос. Что произойдет:
1) Будут стоять пустующие дома, как в Японии, а шоссе, мосты, дороги, рестораны и магазины будут постепенно ветшать.
или
2)Китайцы в какой-то момент откроют границы и через 75 лет 3/4 населения Китая уже будут не китайцы. Все ради того, чтобы поддержать потребительский спрос.
👍 - 1)
🔥 - 2)
@moi_misli_vslukh
Я Вам больше скажу, коллега, золото последние 3-4 месяца и в долларах встало. Точнее не встало, а перестало стремительно расти, из-за чего кажется, что оно вообще не растет.
Такой же боковичок был и в начале 2024 года, и в конце 2024 года. Все думали, что пронесет, видимо как и теперь. Короче говоря, нет ничего хуже боковика, он неинтересный. Но после него всегда наступают какие-то события.
Кстати говоря, 1 августа уже скоро. Но судя по последним "сделкам" особых сюрпризов не будет:
Филиппины заключили торговую сделку с США, заявил Трамп.
Он подчеркнул, что американцы не будут платить никаких пошлин, в то время как Филиппины получат тариф 19% вместо ранее озвученных 20%.
Также Трамп заявил, что президент Филиппин Фердинанд Маркос является «очень хорошим и жестким переговорщиком».
Говорят, что ставка ЦБ всё ещё 20, но все уже забили и занимают под 12.5-14.5%.
Читать полностью…
Тем временем, индекс опережающих экономических индикаторов продолжает снижение. Более того, уже сигналит о скором начале рецессии (второй график). Или, по меньшей мере, «нерецессии» со снижением ВВП на протяжении двух кварталов подряд, как в 2022 году. А там уж как очередные фискальные и монетарные стимулы сработают.
@moi_misli_vslukh
Из Пауэлла готовят козла отпущения — очевидный факт, который мы обсуждали ещё при апрельском обвале
По сообщениям СМИ, конгрессмен Анна Паулина Луна (республиканец от Флориды) направляет в Министерство юстиции заявление в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла с обвинением в даче ложных показаний под присягой.
В частности, она утверждала, что он лгал о проектах реконструкции зданий Федерального резерва, касающихся их роскоши и состояния их обслуживания.
Внезапно долги хеджфондов превысили 5.5 трлн. долл. Чтобы спустить эту машину с обрыва нужно всего-ничего.
Я напомню, что объем субпрайм ипотеки, из-за которого вся мировая банковская и финансовая система в целом посыпалась в 2008, была 1.3 трлн. долл. добавить к плечам хедж-фондов еще 5 трлн. долл. кредитов в находящейся в кризисе офисной недвижимости только в США и получится отличное комбо, которое переплюнет 2008 год. Так что если доведут до того, что бахнет дефляционное сжатие перед инфляционным расширением обеспечено.
@moi_misli_vslukh
Занимательная конфигурация складывается. Минфин США планирует пополнить казначейский счет TGA в ФРС до целевых 850 млрд. долл. То есть, нужно залить дополнительно более 500 млрд. долл.
При этом, планы заимствований у Минфина на этот год весьма интересные. Нужно перезанять около 10 трлн. долл. и планируют они их перезанимать только короткими векселями. Потому что это дешевле, ставки по коротким векселям ниже.
Сам по себе рефинанс - это не проблема, о чем мы уже говорили. Если нормально работает межбанковское репо. Пополнение TGA - это, в принципе, тоже не проблема для финсистемы. В обычной ситуации. Но не когда ФРС вступает, чтобы поддержать рынок межбанковского репо и не когда в обратном репо с ФРС (по ликвидности аналог векселей) осталось всего-ничего, 130 млрд. долл.
Так что прямо сейчас эти +500 млрд. долл. будут вынуты из системы, где с ликвидностью не так чтобы очень хорошо и где этих 500 млрд. долл. вот так «вынь да положь» нет. И занимательно это потому, что (целенаправленное) создание проблем в финсистеме - это то, что может вынудить ФРС прекратить QT и может быть даже вернуться обратно к QE.
@moi_misli_vslukh
Очередной совершенно тупейший и вредный лоббизм непонятно кому на пользу. Принудиловка никогда нормально не работает. Если есть экономический или потребительский смысл - потребители и бизнес сами потянутся. Но не в данном случае.
Может быть несмотря на отказ автопроизводителей от планов (под тем же самым дебильным ESG-давлением) производства «только электромобилей вот прямо завтра» и, в целом, от масштабных инвестиций в данное направление распродавать то, что будет производиться на все-таки введенных мощностях, придется. Хотя, честно говоря и это кажется маловероятным. Все-таки удар по основному бизнесу автомобилей с ДВС будет серьезнее.
Короче говоря, опять какие-то рептилоидные🐸 планы выкормышей глобалистских институтов и экологических факультетов, чтобы побольше ущерба традиционной экономике нанести, не иначе.
@moi_misli_vslukh
‼️Начинается приём заявок на конкурс АЗС России 2025‼️
⛽️ азсроссии.рф
👉21 номинация
👉52 эксперта
👉Народное голосование
💥Итоговое награждение в декабре 2025 года
Мы ждем лучших☄, чтобы все стали лучшими🔥. Заявляйтесь, голосуйте, выигрывайте!
@rusfuel - выберем первых в топливообеспечении.
"Финуслуги" фиксируют снижение ставок по вкладам в топ-20 банках перед заседанием ЦБ 25 июля
Средние ставки по полугодовым и годовым вкладам упали до новых минимумов (ниже 17%) - "Финуслуги"
Если ежедневно депортировать 3000 нелегальных иммигрантов, к 2025 году численность рабочей силы сократится примерно на 1 миллион человек.
Сокращение численности рабочей силы на 1 миллион приведет к снижению уровня участия на 0,4 процентных пункта, что приведет к снижению уровня безработицы, замедлению роста занятости и увеличению инфляции заработной платы, особенно в секторах, где работают нелегальные иммигранты, а именно в строительстве, сельском хозяйстве, индустрии отдыха и гостеприимства.
Короче говоря, депортации создают стагфляционный импульс для экономики, что приводит к снижению темпов роста занятости и повышению инфляции заработной платы.
Разница между пузырем ИТ в 1990-х годах и пузырем ИИ сегодня заключается в том, что 10 крупнейших компаний индекса S&P 500 сегодня переоценены сильнее, чем в 1990-х годах