8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Коллега, я бы дополнил Ваше наблюдение тем, что:
а) все то замедление инфляции (в т.ч. на фоне укрепления рубля) И замедление экономики из-за ослабевания спроса происходили при достаточно мощном (почти 6% от ВВП!) бюджетном импульсе с начала года;
б) дефицит бюджета, скорее всего, снизится на несколько трлн. руб. до конца года, что означает уже ослабевание спроса без фискального стимула.
Из этого лично я делаю вывода два:
а) при прочих равных условиях давление на инфляцию вниз усилится по мере снижения дефицита бюджета или перехода в плюс (даже если он просто зафиксируется);
б) Центру действительно очень надо помочь бюджету и экономике, потому что если не снижать ставку и лишить экономики подпитки в виде 6% от ВВП допспроса со стороны государства, то будет не просто плохо, а катастрофично плохо.
@moi_misli_vslukh
Тут оказывается Наби много тезисов, часто звучащих в этом канале за последние месяцы на пресс-конференции озвучила:
СЕГОДНЯШНЕЕ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ НЕ ОЗНАЧАЕТ ЗНАЧИМОГО СМЯГЧЕНИЯ ДКУ В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ - НАБИУЛЛИНА (прим. что 20%, что 17% - на спрос и инвестиции это, по сути, никакого влияния не окажет)
НЕОБЯЗАТЕЛЬНО ДОЖИДАТЬСЯ ИНФЛЯЦИИ НА УРОВНЕ В 4%, ЧТОБЫ НАЧАТЬ СНИЖАТЬ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ (прим. тут посложнее - 4% мы можем нще очень долго не увидеть, но суть в том же - ставка снижается не в привязке к инфляции, а в привязке к все ухудшающемуся состоянию экономики)
Набиуллина отметила важность лага: эффект от высокой ставки полностью транслируется в экономику в течение 3 кварталов (прим. то есть, снижение всего на 1% означает, утрирую, что ближайшие 9 месяцев, до февраля, реальная экономика будет ощущать ставку по-прежнему как 21%, а теперь прикидываем, что если ставка до конца года опустится, скажем, к 17%, то это означает, что до осени следующего года денежно-кредитные условия будут оставаться примерно такими же жесткими… что будет с экономикой остается только догадываться… если только снижение ставки не пойдет бодрее)
НАБИУЛЛИНА: СЕЙЧАС У ЦБ БОЛЬШЕ УВЕРЕННОСТИ В УСТОЙЧИВОСТИ ДИНАМИКИ ВАЛЮТНОГО КУРСА, ЧЕМ В АПРЕЛЕ, БОЛЬШУЮ ЧАСТЬ УКРЕПЛЕНИЯ ОБЪЯСНЯЕМ ДКП, А НЕ КРАТКОСРОЧНЫМИ ФАКТОРАМИ
Торговый дефицит США показал рекордное сокращение благодаря крупнейшему за всю историю падению импорта. Это говорит о резком завершении массового завоза товаров некоторыми компаниями в преддверии повышения пошлин — BBG
CEO BlackRock ожидает рост инфляции в США в ближайшие месяцы на фоне торговой политики Трампа
Нижняя палата Калифорнии приняла масштабный законопроект о регулировании криптовалютных платежей, который также позволит штату изымать неиспользуемые криптовалютные активы с бирж, если владелец не заходил на свой счет в течение 3 лет.
Про великий и могучий из рубрики «Листая стареникий айпад».
Русский язык и творческое мышление
В дополнение к утреннему посту про технологическое партнерство с Китаем хотел бы добавить теоретической базы, почему я считаю, что наша страна может быть на переднем крае. Вся суть кроется в русском языке.
Дело в том, что исследования института Макса Планка показывают, что есть связь между мышлением и тем, на каком языке разговаривает человек.
Исследование показало, что у немецкоговорящих испытуемых наиболее активна часть левого полушария, ответственная за грамматику. У немецкого языка такая структура, что каждое слово в предложении стоит на строго определённом месте, а ещё слова, связанные друг с другом по смыслу, могут оказаться в разных концах предложения. Такой сложный синтаксис и поддерживается этой зоной мозга.
У носителей арабского языка более активна правая часть мозга и наблюдается интенсивная связь между полушариями. Активность правого полушария вызвана сложным звучанием языка, и отсутствием гласных в словах на письме. Для того, чтобы понять, как читать слово, которое написано одними согласными, надо иметь изрядный словарный запас и держать в голове контекст прочитанного.
А теперь вспомните, какая структура у русского языка. Я вам подскажу. Она очень творческая. Порядок слов любой (Слов порядок любой/Любой слов порядок), слово можно модифицировать в десятки вариаций за счет приставок, суффиксов и окончаний. Можно сказать вообще все что угодно и как угодно. И это не запоминание, как в китайском (там-то как раз грамматика элементарная, но тысячи иероглифов и тоны, я пытался учить, но забил)
Язык - это аналитический аппарат, а не только инструмент общения. Он и есть то, что определяет мышление, помимо бытия.
Отсюда и наша склонность к изобретательству и экспериментаторству (прим. а еще Достоевщине, конечно), отсюда элегантные технические решения; Отсюда и думы о великом (не буду приводить список русских писателей, вы и так знаете). Но и, ввиду неупорядоченности языка, неупорядоченность как в голове, так и в обществе.
Последнее можно взять под контроль, а позитивное - использовать для развития. В том числе и технологий.
Есть ощущение, что падение рынка акций - это традиционное событие “sell the news” после снижения ставки. По факту, одно снижение на экономическую активность не влияет вообще от слова совсем. Более того, по ДКП есть лаг от 6 до 18 месяцев, как показывает мировая практика. Поэтому чтобы не про…тратить всю экономику, в которой уже начались дефолты в реальном секторе, снижение ставки нужно поддерживать в нормальном темпе. И тут главный вопрос в контексте - какие есть альтернативные варианты вложений у «продавцов новостей».
@moi_misli_vslukh
Срез по рабочим местам от бюро статистики по труду, как и ожидалось, отличается от данных ADP, но, внезапно, не так и сильно. То есть, нарисовать то ли не смогли, то ли не захотели.
Сюрпризов в мае быть не должно - охлаждение рынка труда должно продолжиться. То есть, все это shit-show (прим. ***ное шапито) прямиком катится в полномасштабную рецессию.
@moi_misli_vslukh
Внезапно начали расти цены на страховки от дефолта США. Еще немного и цена поднимется до уровня последнего более-менее нервного процесса потолка госдолга весны 2023 года. Неплохой показатель тревожности рынка.
@moi_misli_vslukh
Рынок труда в США начинает-таки потихонечку остывать. Причем до уровней времен банковского кризиса марта 2023 года.
Конечно, данные ADP иногда противоречат официальным данным национального бюро трудовой статистики, но тут кто еще и рисует непонятно. Точнее понятно, что бюро - по регулярным пересмотрам вниз предыдущих данных.
Заметьте, несмотря на пошлины бума производства и спроса не возникает. Наоборот, количество занятых в промышленности вообще сократилось. Потому что чудестным образом пошлины при жесткий кредитных условиях не работают.
@moi_misli_vslukh
КНР - Caixin Manufacturing PMI (май) = 48.3 (ранее 50.4)
В мае активность в промсекторе КНР неожиданно снизилась из-за тарифов - индикатор упал ниже отметки 50. Падение стало худшим с 2022 г
#гнетущее_ДКП
Выскажусь опять перпендикулярно : важно не то снизят ставку в пятницу или нет, важно как быстро её доведут до 10-12%.
Если сие произойдет к концу года, рост ВВП у нас будет хороший и рынок тоже вырастет.
Если же к концу года у нас будет ставка 18%, то по сути мы с обеих ног войдем в стагфляцию (чего бы там ни рисовал Росстат и какой бы ни был обменный курс).
В этом случае ЦБ всю оставшуюся жизнь можно писать книги: как доблестно мы засрали всем мозги и ловко обгадили намечавшийся было экономический рост.
Менторством заняться, опыт передавать, сейчас это трЭнд.
Ну и премию Дарвина в очередной раз получим, не без этого.
Ну и правильно. Так у Сбера и прибыль побольше будет. Потому что не нужно придумывать платформы и синергии там, где их нет. Не все решается охватом потенциальных клиентов.
Короче говоря, если банки перестанут строить из себя технологические компании и займутся своим основным делом, кредитованием, мир станет немного лучше.
@moi_misli_vslukh
Всего-то 1 млн кубитов нужно, чтобы ломануть биток. Пфф! Мелочи!
Правда самый мощный квантовый компьютер сейчас - это 433 кубита, но кого это волнует? Также как и то, что вся текущая криптография в традиционной финансовой системе будет под вопросом.
@moi_misli_vslukh
Я бы добавил, что одной из (неочевидных) причин, которая сдерживает многих от слива позиций на амерском рынке акций является, как ни странно, налог на прирост капитала. Некоторые в долгосроке сидят лет по 10-15 и если сейчас на панике позу закрыть, то можно 30%+ от этого прироста потерять. А это, на минуточку, у некоторых могут быть и 25% от стоимости портфеля, потому что с какого-нибудь 2009-2010 года рынок 6х сделал и 5/6 стоимости портфеля - это прибыль. А с доковида это 2х и налог - это 15% стоимости портфеля. Тогда можно и пересидеть и 10%, и 20% падение.
Ходят слухи, что налог на прирост капитала-таки отменят и это может быть еще одной причиной на общей панике вниз посерьезнее сходить. Потому что да ну его нафиг, лучше пофиксить прибыль без потерь.
@moi_misli_vslukh
Еще немного графиков про амерский рынок труда из одной вчерашней «лекции».
На первых двух - траектория роста количества рабочих мест. Можно очень хорошо видеть, что траектория 2010-х годов в ковид сломалась, на траекторию ни рынок труда, ни экономика не вернулись и сейчас отставание от нее ускоряется. «Экономика, которая забыла как расти».
На последнем графике - данные исследования количества рабочих мест на основе опроса домохозяйств, а не корпораций, как традиционные исследования, по которым потом происходят пегулярные пересмотры вниз. Тут также применима дилемма Эскобара, но два исследования совокупно дают лучшее понимание.
@moi_misli_vslukh
Джейми Даймон из JPMorgan: «Вы увидите трещину на рынке облигаций. Это случится. Я вам говорю — это случится, и вы запаникуете. А я — нет».
«Магнит» пытается избавиться от своих гипермаркетов, сосредоточившись на развитии форматов поменьше — магазинов «у дома» и ультрамалых объектов. По данным “Ъ”, основным претендентом на эти торговые площади на данный момент считается сеть «Лента»
Инвестор Линч, который пытается добиться возможности вести переговоры о покупке «Северного потока-2», считает, что Европа вернется к покупке российского газа из-за его дешевизны - NYT
Инвестор из США представил Германии идею купить "Северный поток — 2" американской стороной — NYT
ЕВРОПА – СТАВКА ЦБ = 2.15% (ожид 2.15% / ранее 2.4%)
Deposit Facility Rate = 2% (ранее 2.25%)
ECB Marginal Lending Facility = 2.4% (ранее 2.65%)
❗️это уже 8-ое снижение ставок ЕЦБ в этом цикле
ЕЦБ понизил прогноз по инфляции в еврозоне на 2025-2026 гг
Что заставило Центр подвинуться
Всё то, что было сказано на Прессе вчера - оно только лишь является объяснением происхождения БОЛИ и плохого сна у Центра.
А сама причина снижения ставки - это желание Центра уже утолить эту боль. Терпеть стало невозможно.
Эта боль выражена в таблице на рис.1.
Вот за эту цифру в выделенном столбце ЦБ платит банкирам свою ставку.
Сравнивая сегодняшние цифры с цифрами начала года (оис.2), видим, что в январе голова болела у Центра значительно меньше.
Так случилось пототому, что сворачивание кредита высвободило приличную массу денег, которую банкам некуда пристроить. И они пристраивают их, естественным образом, на счетах ЦБ.
И теперь и далее Центр будет вынужден принимать болеутоляющие средства, чтобы как-то уменьшить свою боль - меньше платить банкирам.
А на Прессе зачитываются абзацы из учебников по экономике и управлению финансами.
@buratinovsmm
Procter & Gamble сократит 7000 рабочих мест для сокращения расходов на фоне тарифной неопределенности
США - Initial Jobless Claims = 247 тыс (ожид 236 тыс / ранее 240 тыс)
Возникает ощущение, что рынок верил скорее в то, что ставка будет снижена сегодня не на 1%, а больше. На картинке - доходность по выпускам ОФЗ вчера и сегодня. Можно видеть, что почти по всем выпускам доходность подросла.
Напомню, что по нашему опросу от 13 мая только 43% верило. снижении ставки на заседании в мае, из которых 27% считали, что снижение будет на 1%, остальные - 2,3 или 4%.
@moi_misli_vslukh
Самое смешное, что все замашки на атом у наших американских непартнеров не "будут" обречены на провал, а уже провалились. Они уже последние 20 лет пытаются создать центрифужное обогащение, ввалили в это колоссальные деньги, причем неоднократно, а результат нулевой.
Более того, они за последние 40 лет ничего не строили. Это означает одну простую вещь - у них нет ни технологий, ни производственной цепочки. Собрать "с миру по нитке" тут не особо работает. Точнее работает, но мы видели, как - на примере французской Areva, которая строила АЭС 18 лет, задействовав 30000 поставщиков и превысив первоначальный бюджет в 3 раза.
Так что тут если и строить, то привлекать тех, кто делает это много, часто и при этом может обеспечить топливом по нормальной цене. Но это только Росатом, что в текущих условиях невозможно. Ни корейцы, ни китайцы со всеми этими задачами не справятся. Корейцы строят дорого, много не строят и никогда не построят, а также не обеспечат топливом, китайцы строят много, построить много могут, но топлива по нормальной цене нет. Ну а японцы свою атомную отрасль уже благополучно похоронили.
Есть еще малые модульные реакторы... но мы не про сказки на ночь. Да и путь от прототипа через сертификацию и к серийному проекту - это иногда и 20-30 лет.
@moi_misli_vslukh
За прошлый год мировая инфляция составила около 6%. В развитых странах это порядка 2,5–3,5%, в развивающихся – около 8%, если считать балансовым методом. Изначально установление таргета по инфляции в России к 4% было привязано к развивающимся странам, когда были ожидания, что Москва должна стать мировым финансовым центром. Поэтому текущий таргет потерял свою актуальность.
...
Вопрос в том, что в целом мир входит в эпоху турбулентности, неопределенности правил, торговых и финансовых потоков и цен. Сейчас мы будем иметь скачок мировой инфляции, есть риск его продолжения и в этом году. ЦБ следует повысить таргет по инфляции, что свойственно развивающимся странам, в пределах 7%.
За прошлый год мировая инфляция составила около 6%. В развитых странах это порядка 2,5–3,5%, в развивающихся – около 8%, если считать балансовым методом. Изначально установление таргета по инфляции в России к 4% было привязано к развивающимся странам, когда были ожидания, что Москва должна стать мировым финансовым центром. Поэтому текущий таргет потерял свою актуальность.
...
– Получается, что в следующем году все-таки будет снижение ставки, но принципиально низких ставок не будет, пока ЦБ не пересмотрит таргет или пока инфляция не уйдет вниз?
– Побороть инфляцию можно, если не будет мировых шоков. А они будут. Мы за попытки «убить инфляцию любой ценой» через ставку можем заплатить несколькими годами очень медленного роста и отставанием в технологической гонке.
Не знаю, как можно ждать того, что просто на фоне пошлин в текущих условиях кто-то начнет массово инвестировать в производство, учитывая тот факт, что, как показала практика, пошлины могут решением суда отмениться. Они конечно вернулись решением другого суда, но осадочек остался.
Пошлины начнут работать на рост инвестиций только тогда, когда бизнес, как у нас в 2022 году, искренне поверит, что внешняя конкуренция - это надолго.
Нет, конечно, никто не против заработать, пока есть такая возможность, но отрасли, о которых идет речь, весьма капиталоемкие и инвестиционный цикл в них долог. Это не просто в оборотный капитал деньжат подлить. Нужна определенность.
@moi_misli_vslukh
Продолжаем наблюдение хренового качества прогнозирования процентных ставок по доходностям ОФЗ.
С прошлой недели доходность полугодовых снизилась примерно на 0,2%. Годовые сползли на 0,5-0,6% вниз, как и двухлетки.
Так себе надежность для инструмента, который должен, например, помогать в принятии управленческих решений в бизнесе - покупать/не покупать, кредитоваться/не кредитоваться.
Посмотрим еще раз через несколько месяцев, насколько надежным окажется этот инструмент. Особенно в части 2-3 леток.
Хитро. Наверняка еще и какая-нибудь химия, которая в буровой раствор добавляется в Китае сделана и под нее пошлины даже не 50%. В общем, все, что увеличивает себестоимость нефти и всех остальных товаров - это хорошо. Скажем "нет" товарной дефляции в грядущем кризисе. Ну а услуги нас мало интересуют.
@moi_misli_vslukh
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
На «неделе тишины» Bloomberg накинул, а у нас сразу разошлось «на ЦБ давят», хотя в принципе на ЦБ давят постоянно и критикуют – это нормальное состояние в период высоких ставок, а они у нас высокие. Если смотреть что пишет Bloomberg:
«Правительство ожидает, что Эльвира Набиуллина снизит базовую ставку, поскольку влияние на бюджет и гражданские отрасли становится все более очевидным, сообщили три чиновника, знакомых с ситуацией, отказавшись назвать свои имена, поскольку информация не является публичной. Некоторые призывают к снижению на следующем заседании центрального банка в пятницу.»
Замедление инфляции в России в последнее время открывает Банку России пространство для решений по денежно-кредитной политике, включая возможность некоторого ослабления ее жесткости, заявил министр финансов Антон Силуанов в финансовом университете.
"Последние месяцы, недели динамика инфляции идет вниз, и это хорошо, у Центрального банка будут возможности как раз в принятии всех необходимых решений с точки зрения жесткости денежно-кредитной политики или ее чуть ослабления", - сказал он на лекции в финансовом университете. - ИФ