8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Замедление инфляции в России в последнее время открывает Банку России пространство для решений по денежно-кредитной политике, включая возможность некоторого ослабления ее жесткости, заявил министр финансов Антон Силуанов в финансовом университете.
"Последние месяцы, недели динамика инфляции идет вниз, и это хорошо, у Центрального банка будут возможности как раз в принятии всех необходимых решений с точки зрения жесткости денежно-кредитной политики или ее чуть ослабления", - сказал он на лекции в финансовом университете. - ИФ
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
Китай - авиационная держава
Коллега Лоскутов пишет:
Bloomberg: Китайский производитель самолетов, компания Commercial Aircraft Corp of China Ltd. (Comac), достигла важного события - самолет C919 совершил первый коммерческий полет.
Самолет должен бросить вызов Boeing и Airbus и был поставлен China Eastern Airlines Corp. шесть месяцев назад.
Рейс MU9191 вылетел из Шанхая и благополучно приземлился в Пекине, на борту самолета находились 128 пассажиров. Это стало кульминацией долгого пути компании Comac, которая начала разработку узкофюзеляжного авиалайнера в 2008 году и приступила к его производству в 2011 году. После всесторонних летных испытаний C919 получил официальную сертификацию в сентябре 2022 года, что позволило Comac приступить к поставкам.
Успешный коммерческий дебют демонстрирует стремление Китая утвердиться в качестве крупного игрока в мировой аэрокосмической промышленности и конкурировать с западными производителями.
______
По такой логике и Бразилия (Embraer) и Канада (Bombardier) авиационные державы, только это не так. Компонентная база вся импортная. И ладно бы речь шла про авионику, так самый главный компонент, двигатель, у китайцев тоже импортный, франзцуский.
Производство авиадвигателей, как и газовых турбин это наверное вторая, после атомной энергетики, самая длинная технологическая цепочка в мире. И если мы со своим МС21 влетели на композитах, которые Росатом заместил за пару лет, то если китайцы влетят с двигателями, заменить их будет не на что, если только на наш дружественный ПД-14, у которого тяга те же 14 тонн.
Ну и тоже надо понимать, что дальнемагистральный CR929 они тоже не на пустом месте вместе с нами начали проектировать. Одна проблема, видимо хитрожопые китайцы начали козлить и ссылаться на санкции, а наши соучастники нормальных аргументов найти не смогли, поэтому мы превращаемся из соразработчика в поставщика компонентов.
Полагаю, что если руководство-таки фаберже в кулак возьмет, то мы в этом проекте из технологического придатка (как вам такая формулировка, а?) превратимся обратно в нормального участника и соакционера.
Власти Дании подняли пенсионный возраст до 70 лет. Это рекорд среди крупных экономик мира. Это одна из стран, где есть чем платить пенсии.
Игорь Иванович раскрыл ЦБ. Я ругался на них полтора года за нежелание поработать с курсом для снижения инфляции, а тут вот как. Но если это и так, то делают они это явно не по своей воле. Два года говорить "мы не можем и нам не положено" и вдруг переобуться в прыжке - это не в традиции монетаристов.
@moi_misli_vslukh
Строительство центров обработки данных добавило один процентный пункт к росту ВВП США в первом квартале. Это будет сильным попутным ветром для экономического роста США в ближайшие годы. - APOLLO
На подкасте коснулись тинька. Таки был я прав. Перепроверил я по тиньку - ROE после объединения снизилось. Причем снизилось ровно к ROE Сбера около 24-25%. Собственно, вопрос открытый - почему он должен стоить 1,6х капитала, тогда как Сбер стоит при такой же эффективности капитала 0,9х?
@moi_misli_vslukh
С Трампом у руля, Германия еще сильнее начала беспокоиться о сохранности части своего золота, которое хранится в США. На этой неделе Федерация налогоплательщиков Германии направила письма в Бундесбанк и Минфин с призывом репатриировать золото, хранящееся в Штатах. — RTRS
Коллега поднялся на маяк и обозрел горизонты в 300-400 лет.
Не знаю, как там будут дела в Азии в 2300-м, но объективно - сейчас Китай по-прежнему плотно интегрирован с западными странами, поэтому проблемы у них общие. Но Азия - это еще и Япония, где ситуация аналогичная, и Южная Корея.
И все они также переобвязаны экономическими связями внутри региона со всеми остальными, поэтому падающие доминошки кризиса накроют всех.
Если взять остальных, то это, в экономическом смысле, пока что подростки. Причем, как и все подростки, с внутренними противоречиями и проблемами и конфликтами со сверстниками. Почему бы и им не обостриться в ближайшие годы на фоне кризиса?
Причем у Китая, Японии и Южной Кореи существует еще и общая демографическая проблема. И если у Китая она только в самом начале, старение населения идет по плану, то у Японии она на терминальной стадии.
Короче говоря, я это все к чему. Социальные порядки и большие батальоны, о которых говорит коллега, в разбежке столетий - это, конечно, хорошо, но они, с учетом текущего периферийного положения одних и высокой интегрированности в западную систему других, им явно никак не помогут в ближайшие лет 10-20 в пост-кризисный период перестройки мировой экономики не стать той самой едой и «черным людом». И, если подумать, в голову приходит очень мало доводов об обратном.
@moi_misli_vslukh
Значимость рубля в международных экономических отношениях возрастет - -американский экономист Джеффри Сакс в интервью ТАСС
Уровень инфляции снизился до 2,1% в апреле, что ниже ожиданий, показывает предпочтительный показатель ФРС
-Индекс цен на личные потребительские расходы, ключевой показатель инфляции Федеральной резервной системы, вырос за месяц всего на 0,1%, в результате чего годовой уровень инфляции составил 2,1%.
-Базовая инфляция за месяц также составила 0,1%, хотя в годовом исчислении она была выше и составила 2,5%.
-Однако потребительские расходы резко замедлились за месяц, показав рост всего на 0,2%, в то время как норма сбережений выросла до 4,9%, что является самым высоким показателем почти за год.
CNBC
Кстати говоря, если посмотреть на статистику по безработице в Германии и на количество наемных работников во Франции, то можно увидеть, что дела у них идут намного хуже, чем у амеров, у которых по безработице последние 10 месяцев боковичок. Те самые "пока толстый сохнет, тощий - сдохнет" во плоти. Ну и избавление от нелегальных мигрантов конечно помогает спрос на легальные трудовые ресурсы поддержать. До поры до времени.
@moi_misli_vslukh
Апелляционный суд США временно приостановил блокировку введенных таможенных пошлин Трампом, сообщает Bloomberg.
Суд постановил, что блокировка нанесла ущерб дипломатии и посягнула на полномочия президента.
Аргумент про то, что очень большие обороты - это, по приметам, знак будущего ослабления рубля, смотрится капец как смешно особенно примечательно, если увидеть, что эти огромные обороты происходят в момент, когда рубль на межбанке укрепляется почти на 2%. Будущего не знает никто - может быть дальше укрепится, а может быть и ослабнет, но конкретно данная попытка манипуляции рынком не засчитывается.
@moi_misli_vslukh
Просто Маск слабо понимает, почему бюджет должен быть дефицитным и почему дефицит нарастает последние 15 лет.
Но мы ему напомним (табличка по ссылке):
Еще одна прекрасная иллюстрация того, что с кризиса 2008 года, который возник из-за предшествующего масштабного роста левереджа в экономике и низкокачественных ипотечных кредитов:
а) (см. таблицу) не произошло делевереджа, то есть дисбаланс в рисках был расшит за счет перераспределения долга;
б) (см. график) делевередж-то произошел, но только в частном долге, который был замещен госдолгом.
Причем, если посмотреть на динамику по видам долга, можно сделать вывод, что экономика очень хотела сжаться вслед за сжатием частного долга (потому что в ином случае частный долг бы не падал, самостоятельно стимулируя более-менее здоровый спрос в экономике), но единственное, что ей мешало упасть - поддержка спроса со стороны госбюджета, что и привело к росту госдолга.
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
От автомобилестроения к авиастроению
Коллега Лоскутов дал ответ на мой пост про китайский авиапром:
-Да, текущая зависимость от западных технологий в китайском авиапроме большая.
-Да, французский двигатель, западная авионика.
-Китайский самолёт C919 продукт глубокой кооперации китайского разработчика CОМАК и западных поставщиков.
-Многие его компоненты импортируются из США и Европы. Американские компании составляют почти 3/5 ведущих поставщиков C919, почти 1/3 поставщиков из Европы.
-Только 14 ключевых поставщиков расположены в Китае, и семь из них являются совместными предприятиями с зарубежными компаниями.
-Но, предлагаю вспомнить, что раньше подобная ситуация была и с автомобилестроением.
-Китай, обладая длинной волей в достижении поставленных целей и приложив необходимое количество ресурсов достаточно быстро создал собственную автомобильную отрасль.
-Уверен, что подобный подход будет применён китайцами и к авиастроению. Они будут пытаться создавать авиационную технику опираясь на собственные разработки, постепенно замещая импорт и вполне могут преуспеть в этом направлении. Главное делать, то что нужно, а не искать новые темы для пиара и презентаций. Выигрывают те, кто работает по настоящему.
С последним пассажем я вообще не спорю, но, при все уважении к китайцам и их навыкам, свою автомобильную индустрию они создали во многом за счет передачи компетенций и технологий.
С производством тех же двигателей, боюсь, такое не прокатит.
Во-первых, я не уверен, что кто-то захочет такую компетенцию им передавать. Производителей авиационных двигателей в мире по пальцам одной руки посчитать можно и они не то, чтобы за последние 70 лет горели желанием кому-то технологии передавать. Почему на этот раз захотят?
Во-вторых, я повторю свой тезис, двигатели - это очень длинная технологическая цепочка. Это производство специальных сплавов, ооооочень специфическое производство компонентов двигателей (одно выращивание монокристаллических вольфрамовых лопаток чего стоит), термообработка и мехобработка, требующая высочайшей точности, высочайшего качества сборка. Так что вот так чтобы перенести какое-то производство не так-то просто.
Поэтому может быть, когда-нибудь, они сами до такого и дойдут, но будет это очень нескоро. И это будет явно догоняющее развитие с отставанием во много десятилетий. А там глядишь и стандарты по какому-нибудь шуму в Европе и США поднимут и останутся эти самолеты на внутреннем рынке у них, потому что двигатели будут старого дизайна и не будут отвечать требованиям.
Один момент забыл упомянуть. У них по этой же самой причине отсутствия собственных разработок в автопроме электромобили развиваются. Как это ни странно звучит.
Движки и автоматические коробки это достаточно технологичные компоненты, они у них все либо производятся по лицензии, либо реинжиниринговые, своего ничего нет. В мире вообще три компании (Mahle, Kolbenschmidt и Federal Mogul) проектированием и разработкой технологий по компонентам для двигателей занимаются. По коробкам по-моему еще меньше.
Кому-то может показаться странным, но электромобиль это устройство гораздо более простое (я об этом писал), чем обычный автомобиль и гораздо проще локализуемое. Поэтому электромобилизация - это пример, когда китайцы уходят от технологичной сферы в менее технологичную и в продукт, который имеет худшие потребительские свойства, чем аналог только ради того, чтобы не зависеть от зарубежных технологий.
А вы говорите "авиационный двигатель". Ну-ну.
США приостановили экспорт двигателей и подсистем, используемых в пассажирском самолете C919, производимом китайской компанией COMAC. С919 ожидаемо повторяет судьбу МС-21
Ой да ладно, разве можно позиционировать себя прагматиком и быть таким идеалистом одновременно? Кто-то реально верил в то, что можно выстроить параллельную финансовую систему, основанную на битке, без какой-либо взаимосвязи с традфаем? Ну, наверное только идеалисты и верили.
Просто нужно реально на вещи смотреть - это во-первых. Во-вторых, ровно те же преимущества битка можно использовать даже при интеграции с традиционной финансовой системой. Ну и, в-третьих, какая разница для инвестора/спекулянта, если цена будет расти? Вот и я думаю, что никакой. А там, глядишь, когда-нибудь, лет через 50 и коммунизм наступит станет биток одной из основ финсистемы.
@moi_misli_vslukh
Соглашусь, рыночек, несмотря на то, что инфляции пока что нет, вопреки пошлинам, начинает потихоньку понимать, что когда-нибудь QE-таки быть, а значит на фоне тех же пошлин и рост издержек от деглобализации и реструктуризации экономики под новые реалии и денежная масса подтянется, а инфляция сожрет всю доходность по длинным трежерям и не подавится.
Но сейчас мы видим не "бегство" и даже не "выход". Инерция инвестиционных мандатов фондов и принятия решений огромная, поэтому пока что выходят те, кто уже все понял и, самое главное, кто это может себе позволить.
@moi_misli_vslukh
СЕО JPMorgan Джейми Даймон очень мощно выступил на «Рейгановском форуме». Мощно - не потому, что говорил какие-то страхонагонятельские лозунги, а потому, что он коснулся более голубоких, фундаментальных проблем - кризиса управления в целом, а не только государственного.
В одном посте не пересказать все темы и тезисы, которые были на этом выступлении озвучены, поэтому рекомендую посмотреть (на ютубе есть субтитры с автопереводом на русский язык).
Но вывод, который точно можно в очередной раз сделать - это то, что умных людей, которые не по телевизору говорят тупейшие нарративы и лозунги, а действительно понимают все проблемы страны в целом и экономики в частности и к чему они приведут у них есть.
@moi_misli_vslukh
#союз_спасения
Итак, учредительное заседание Союза Спасения Сбережений Россиян состоялось.
Слушали:
тов. Волков @moi_misli_vslukh
тов. Гусев @oilfly
тов. Белов @MarketHeart
тов. Адамидов @angrybonds2
Постановили:
берём (1) золото, (2) Сбер, (3) коммдитиз, и (4) шортим Америку.
Отметили:
нерешенные проблемы со складскими расписками, мешающие русской интеллигенции тарить коммодитиз на всю котлету
Поставили на вид:
тов. @buratinovsmm за прогул. в качестве искупления обязали сделать доклад на следующем эфире по неоднозначной семантике в прозе Куприна длинным ОФЗ
тов. Адамидову, за то, что опять понабрал в портфель вместо инвестгрейда ВДО
Следующее заседание провести в период с 12 по 14 июня 2025 года. О точном времени и месте будет объявлено дополнительно. Аудио-протокол прилагается.👇
Caixin: США заблокировали китайцам доступ к ПО для моделирования микрочипов
SCMP: Пекин предлагает экспортёрам переориентацию продукции на внутренний рынок, но те сталкиваются с отсутствием спроса и жёсткой конкуренцией
China Daily: Тарифы США на «зеленые» технологии повышают стоимость чистой энергии и усложняют международное сотрудничество по борьбе с изменением климата
Yicai: Экспорт Шанхая в Азию, Европу и Латинскую Америку компенсировал убытки от тарифов США
Дональд Трамп заявил, что присоединение Канады к новой системе противоракетной обороны «Золотой купол» будет стоить ей $61 млрд, если страна сделает это как отдельное государство. Он также добавил, что защита будет бесплатной, если она присоединится к США.
Ранее Трамп сообщал, что «Золотой купол» обойдется в $175 млрд в целом, а Конгресс ищет $25 млрд для начала работы над проектом. Однако Бюджетное управление Конгресса обнаружило, что США, возможно, придется потратить до $542 млрд за 20 лет.
Могу привести в пример стоимость разработки Су-57 и F-35. Вы можете говорить, что это жеж совершенно разные самолеты, у них-то огого, а у нас так себе. Но, как показывает практика, любое огого сбивается и любое огого по своим качествам отличается не на порядок уж точно и даже не в разы.
Программа разработки Су-57 стоила 2 млрд. долл., а F-35 свыше 100 млрд. долл., а стоимость единицы отличается в 3-4 раза.
Как я уже много раз говорил, я считаю хайп с ИИ очень преувеличенным. Нет, я не говорю, что это бесполезная вещь. Наоборот, очень полезная, примерно как Excel (это комплимент ИИ), который помог различные расчеты и учет значительно ускорить и повысил производительность труда аналитиков, бухгалтеров и пр. Но ИИ - это инструмент, которым нужно уметь правильно пользоваться.
Поигрался с Perplexity на макроэкономические темы. В приложенном файле можно увидеть, как развивался диалог на тему кризиса 2008 года дефицита бюджета и ВВП. Начали с мейнстримного взгляда, который вообще не верен по сути, закончили нормальным выводом. Только надо знать, куда его вопросами вести.
Но это лишний раз показывает, что если обыватель задает вопрос, то и ответ он получит обывательский и не верный.
UPD.: хайп подразумевает триллионные доходы ИИ-компаний. Но на примере того же Excel - пользуется им ежедневно хорошо если каждый сотый. Что-то я не вижу при такой пользе триллионных доходов у Microsoft.
@moi_misli_vslukh
Две бутылочки коньячка, судя по всему, все ближе ко мне.
Глава ВТБ Андрей Костин предложил пари после прогноза первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова о сохранении ключевой ставки.
«Готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена», уточнил он, что это «пари на 10 щелчков».
Goldman советует покупать золото и нефть в качестве долгосрочного хеджа от потенциальных шоков предложения и роста инфляцииЗапомним, так сказать, этот твит. Последние пару лет великие и ужасные голдманы очень сильно недооценивали рост цены на золото.
...
Если опасения по поводу финансового положения США и независимости ФРС усилятся, то отток частных инвесторов в золото может привести к тому, что цены значительно превысят текущий прогноз банка в 3700 долларов за унцию к концу года и 4000 долларов за унцию к середине 2026 года.
Сравнение доходностей по ОФЗ сейчас по сравнению с неделей назад лишний раз показывает, что кривая доходности - это крайне хреновый инструмент для прогнозирования процентных ставок в будущем. Для сравнения - за неделю доходность полугодовых ОФЗ упала на 0,6%, а годовых на 0,5%.
Так себе надежность для инструмента, который должен, например, помогать в принятии управленческих решений в бизнесе - покупать/не покупать, кредитоваться/не кредитоваться.
Посмотрим еще раз через несколько месяцев, насколько надежным окажется этот инструмент. Особенно в части 2-3 леток.
@moi_misli_vslukh
Кстати мы становимся опасно близки к уровню 75, при котором, как заявляет рупор ЦБ, ставку придется снижать РЕЗКО.
@moi_misli_vslukh
CEO Robinhood Влад Тенев заявил на конференции Bitcoin 2025, что ИИ сделает «компании, состоящие из одного человека» нормой
Крипта пошла в массы. Правда только для квалов и подконтрольно. Тинёк пошел еще дальше и выпустил ЦФА на биток. Тоже только для квалов.
В принципе, ничего не обычно, но думаю, что интерес поспекулировать у рынка будет. Да и в предполагаемом супер-пупе-мегаралли-на-стимулах будет возможность заработать. Впрочем, как и потерять, потому что фьючи они такие - есть не только покупатель, но и продавец, у которого, если кто не знал, при продаже открывается противоположная позиция в шорт.
@moi_misli_vslukh