ДОХОДЪ

11 August 2023 16:12

​​Дефолты на рынке High Yield (высокодоходных облигаций) явление, которое должно быть прямо учтено в портфелях. Никакой показатель кредитоспособности не может обеспечить полную защиту от реализации кредитного риска эмитента (вот тут о нашем опыте). Факторы, которые привели к дефолту, могут быть за гранью оценки кредитоспособности (например налоговые претензии).

Поэтому высокий уровень диверсификации в таких портфелях является обязательным требованием. В дополнении к этому можно существенно снизить вероятность проблем, если обращать внимание на кредитный рейтинг эмитента и его качество.

ТД Синтеком, небольшая компания, которая допустила сегодня дефолт, - это эмитент не только с очень низким качеством (2.5 из 10), но и очень маленьким размером бизнеса (рейтинг 0 из 10), что совокупно существенно ухудшает его восприятие с точки зрения кредитоспособности. В частности, это приводит к тому, что бумаги такого эмитента не могут попасть в подборки по базовым стратегиям в нашем сервисе Анализ облигаций.

Конечно, соединять влияние размера бизнеса, качества баланса, качества прибыли, долговой нагрузки и текущей доходности (достаточно ли она, чтобы окупать риски) очень сложно. Помимо комплексного показателя Качества эмитента в нашем сервисе Анализ Облигаций появится еще и интеллектуальный отбор бумаг (рабочее название функции iBond), который учитывает все эти параметры сразу в рамках любой (даже самой агрессивной) выборке облигаций, подходящей для вас.

=========
Подробно об отчете по Качеству эмитента мы писали здесь: /channel/dohod/11942

Как действовать при дефолтах по облигациям: /channel/dohod/10831

Сервис Анализ облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds

#доходъдневник

ДОХОДЪ

09 August 2023 10:15

​​Параметры доходности и риска биржевых фондов на рублевые акции с начала торгов нашими фондами DIVD и GROD ETF.

Дополняем наш аналогичный обзор по фондом на рублевые облигации параметрами биржевых фондов акций.

Отметим, что в этом году управляющим сложнее, чем обычно, угнаться за своими бенчмарками. Российский рынок сильно рос каждый месяц, и дивиденды, которые в идеальных эталонных индексах учитываются немедленно в последней день торгов перед закрытием реестра (в реальных портфелях выплаты приходят в среднем через 15-25 дней) реинвестировались в них сразу во все периоды роста и без затрат. Помимо вознаграждений и затрат, это основная причина отставаний фондов от своих идеалов.

▪️ Total Return - полная доходность за указанный период, расcчитанная по справедливой стоимости пая (iNav).
▪️ CAGR - среднегодовой темп роста (полная доходность в % годовых)
▪️ STD - стандартное отклонение доходностей, расчитанное из дневных доходностей и приведенное к годовому значению (*250^0.5)
▪️ Sharp Ratio - коэф. Шарпа = (TR - RiskFreeReturn) / STD. Показывает отдачу доходности на волатильность (изменения доходностей как вниз, так и вверх).
▪️ Sortino Ratio - коэф. Сортино = (TR - RiskFreeReturn) / DownsideSTD. Показывает отдачу доходности на риск (изменения доходности только вниз).
▪️ YTD - полная доходность с начала текущего года.

Само собой, у нас тут есть некоторый конфликт интересов, но мы постарались рассчитать все максимально открыто.

=========
Подробнее о DIVD: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd
Подробнее о GROD: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/grod

ДОХОДЪ

08 August 2023 12:02

​​💰Инарктика (РусАква) – дивиденды

Совет директоров Инарктики рекомендовал выплату дивидендов по итогам 1 полугодия 2023 года в размере 16,00 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 22 сентября 2023 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 2,05%.

Дивидендная политика компании не уточняет долю от прибыли по МСФО, направляемую на выплаты, однако дивиденды выплачиваются при условии наличия чистой прибыли по РСБУ и долговой нагрузки по коэффициенту Net Debt/EBITDA, не превышающего 3,5х.

Ранее компания выплатила дивиденды за I квартал 2023 г. в размере 10 рублей на акцию.

Последнюю отчетность по МСФО Инарктика давала за 1П 2021 года. С 2020 года компания начала регулярную выплату дивидендов. В конце июня текущего года компания анонсировала программу выкупа акций на общую сумму до 1 млрд рублей дочерней компанией ООО «ИНАРКТИКА СЗ». Сроки не обозначены.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 7,73%.

Акции Инарктики в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Дивиденды
👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

05 August 2023 10:30

Что средний инвестор может сделать с волатильностью на рынке акций?

ДОХОДЪ

01 August 2023 08:10

​​Тарифы брокера Charles Schwab 30 лет назад.

$26 + 1,6% за сделку объемом до $2500.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

28 July 2023 18:53

​​Понемногу обогащаем сервис Анализ облигаций. В начале следующей недели появится возможность выбирать отображаемые столбцы. Можно будет легко сравнивать, например, доходность к погашению, текущую доходность, простую доходность, доходность без учета реинвестирования, долю прибыли от реинвестирания в общем ожидаемом доходе (полезный показатель риска реинвестирования) и вообще почти все что угодно.

Напоминаем, что уже реализован поиск замен/аналогов для любой облигации (через фильтры и в информации о каждой бумаге). Его тоже можно будет перенести в таблицу по кнопке и посмотреть нужные вам дополнительные столбцы. В конце концов, полные данные по любой выборке можно просто скачать в Excel.

Но, конечно, мы идем к возможности сохранять фильтры и выборки, а также работать с ними более гибко.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

26 July 2023 18:36

Нас часто спрашивают про возможность создания открытого или биржевого фонда на замещающие облигации. Интерес понятен - валютная привязка, относительно высокая валютная доходность и относительно высокий порог входа (по последней причине, фонд был бы особенно интересен).

Но это маленький рынок и будущее его туманно. Инвесторы же не любят, когда фонды меняют стратегии или не совсем им следуют - в этом случае такая ситуация, рано или поздно, точно возникнет.

Этот рынок характеризуется относительно низкой ликвидностью, ограниченным числом инструментов и, что важнее, эмитентов, число которых со временем будет, скорее, уменьшаться. Прежде всего, вследствие этого, судя по всему, БПИФ на замещающие облигации в чистом виде не получится сделать просто исходя из ограничений законодательства.

То есть, в лучшем случае, получится такой временный и сложный инструмент с неопределенной стратегией и гигантскими спредами у маркет-мейкера. ЗПИФ для квалифицированных инвесторов организовать можно, но суть всех описанных проблем останется.

Отдельные замещающие облигации вы можете найти в нашем сервисе "Анализ облигаций", выбрав в фильтре валют USD, EUR, GBP и CHF.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

25 July 2023 18:48

Многие инвесторы почему-то любят покупать финансовые активы (акции, облигации, фонды и пр.) "на пробу". Это прямо сильно распространенная практика и не только среди инвесторов с небольшим капиталом. Как будто это тоже самое как купить пирожное или шоколадку, попробовать и сделать вывод "вкусно/невкусно", "буду покупать и дальше/больше никогда не куплю".

Вкусно/невкусно для финансовых инструментов - это, видимо, доходность (конечно, многие тут упускают из виду риск). Но как ее можно оценить, если конкретный актив с самого начала вам не подходит. Например, если вы покупаете акции Газпрома на деньги, которые понадобятся вам через месяц или трехлетнюю облигацию на два месяца. Полученный вами опыт будет отражать, в основном, случайность.

Например, вы "попробовали" какой-то фонд облигаций (не денежного рынка) в течение 60 дней и получили 0% годовых против 8% на банковском депозите или фонде денежного рынка. Этот опыт для вас отрицателен. Могло сложиться и как-то по-другому, но в данный период процентные ставки выросли и цены облигаций упали больше, чем накопились купоны. Вы сделали вывод, что это пирожное невкусное и больше его брать не стоит. Однако вам не следовало даже его пробовать с таким инвестиционным горизонтом.

Если бы вы ДО покупки актива взяли бы ВСЕ возможные 60 дней владения фондом (любым другим финансовым инструментом), то есть построили бы распределение 60-дневных доходностей и провели анализ вероятности получения нужного вам результата, а также вероятность реализации рисков и сравнили бы все это с альтернативами (например, инструментами денежного рынка), то разумно бы выбрали актив или совокупность активов, которые больше подходит под ваши предпочтения и цели использования ваших денег через 60 дней (видели бы какие риски берете и какую доходность в замен ожидаете).

Что бы вы не выбрали на основе этих данных, объективные результаты за ваш конкретный период владения активом будут сочетаться с объективно правильным выбором активов (подходящим для вас) и следовательно правильно интерпретироваться. Любой результат не будет для вас сюрпризом и будет легко объясним.

Сложные расчеты, само собой, делать не нужно. Мы уже писали, что делаем сервис, который поможет легко принимать такие решения (вот еще хорошая инфографика про это). Но все еще более просто - Не инвестируйте в не подходящие для вас инструменты, Не инвестируйте в акции деньги, которые могут вам срочно понадобятся, Не инвестируйте в трехлетние облигации на 2 месяца - вы несете не нужные вам риски.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

24 July 2023 10:24

​​Полная доходность (с учетом дивидендов) акции из нашей зимней стратегии.

Используется период с 31.12.2021 по 18.07.2022.

На графике ниже также представлены равновзвешанный (по эмитентам) и взвешенный по капитализации портфель из нашего выбора бумаг.

Также вы найдете индекс МосБиржи и рассчитанный нами равновзвешанный (по эмитентам) индекс МосБиржи.

Такие данные помогают сравнить различные варианты использования мнений и сравнить их как с результативным широкого рынка, так и с более диверсифицированными портфелями.

Все данные учитывают дивиденды. Ребалансировка не проводилась (веса отдельных бумаг менялись вместе с изменением их рыночных цен).

Мы используем тактические позиции в акциях для формирования активных портфелей (как правило, равновзвешанных с разумным ограничением общего веса на одну отрасль). Роль таких портфелей обычно является вспомогательной в рамках общей стратегии долгосрочного инвестирования. Активные позиции из наших стратегий используются в нашем ОПИФ "ДОХОДЪ. Российские акции. Первый эшелон".

Диверсифицированный портфель с общим верным направлением мнений, как всегда, сгладил некоторые ошибки, которые могли бы возникнуть при концентрированных инвестициях и полученное преимущество будет полезным в долгосрочном периоде.

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

========
Летнее обновление стратегии на рынке российских акций 2023 можно найти здесь.

Предыдущая (зимняя) версия стратегии - здесь.

О том как мы используем мнения по акциям – здесь.

Сравнение мнений и результатов работы стратегии в 2022 году см. в этом посте.

ДОХОДЪ

21 July 2023 18:20

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,72%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Русагро +12,7%
X5 +11,4%
Globaltrans +8,4%
Полюс +6,7%
Эн+ +6,4%

⬇️ Аутсайдеры
Транснефть ап -10,1% (дивгэп)
Полиметалл -2%
АФК Система -1,6% (дивгэп)
МТС -1,6%
ПИК -1,5%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

20 July 2023 18:14

Дивидендный сезон подошел к концу. Почти все реестры под дивиденды закрылись и многие выплаты уже произведены. Но для нас это самый жаркий период - «перенос» дивидендов в сервисе «Дивиденды», то есть определение прогнозов следующих выплат. Более 30 позиций.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

19 July 2023 11:13

Инфляционные ожидания населения в июле.

Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/45089/Infl_exp_23-06.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/45144/inFOM_23-07.pdf

ДОХОДЪ

17 July 2023 16:08

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА 50 бп, НО САМИ НА МЕСТЕ ЦБ ДЕЙСТВОВАЛИ БЫ РЕШИТЕЛЬНЕЙ!

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 21 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показали, что наши читатели не сомневаются в повышении ставки, но считают, что ЦБ будет действовать осторожно, ограничившись повышением на 50 бп. За такое решение (+25 или +50) высказались 68% респондентов, в то время как за более решительные действия (более чем на 50 бп) проголосовал 21%. Ещё 11% ожидают неизменности ставки.

Интересно, что на месте ЦБ наши читатели повышали бы ставку более решительно! За повышение на 25 или 50 бп высказались лишь 43%, в то время как за повышение более чем на 50 бп проголосовали 30%. Неизменной ставку оставили бы 19%, а 8% снизили бы её.

В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Банк России, скорее всего, повысит ставку на 50 б.п. Влияют на него следующие факторы:
1. Инфляция потихоньку разгоняется. За первые 10 дней июля уже +0,2%, что достаточно серьезно.
2. За последний месяц доллар вырос с 84 до 90-91. Девальвация будет влиять на цены и инфляционные ожидания.
3. Предложение не поспевает за спросом со стороны населения.
Если ничего не делать, из-за этих факторов к концу года инфляция может взлететь даже выше 6-7%. ЦБ это понимает. С их точки зрения поднять ставку – это весьма справедливо. Дальше будут смотреть и, возможно, поднимать ставку еще.
Вопрос в том, как это переживет бизнес. Будет снова задыхаться от дорогих денег? С другой стороны, у нас традиция такая. Когда у нас бизнес задыхался от избытка дешевых денег?

Суворов Евгений @russianmacro
Мы полагаем, что регулятор поднимет ключевую ставку на +50 бп до отметки в 8% годовых, и скорее всего это будет первый из последующих хайков, которых может быть порядка трех. Инфляционное давление растет, и хотя пока что ускоряются цены по ограниченному кругу товаров, недавний обвал рубля пока не полностью транслировался в ценники.

Всеволод Лобов @Dohod
Проинфляционные факторы продолжают усиливаться и, поэтому, Банк России, вероятно, повысит ключевую ставку на 50 бп. до с 7.5 до 8% годовых. Дело не столько в фактических изменениях курса рубля, сколько в неослабевающем росте «наиболее инфляционных» составляющих денежной массы, которой в моменте регулятор управлять не может (а правительство может). «Быстрые» деньги это хорошо, когда экономика легко может к ним подстроиться. В текущей ситуации, кроме всего прочего, – это стимулы для быстрого роста импорта и давление на рынок труда. Другими словами, с таким ростом и такой структурой денежной массы, нельзя достичь цели по инфляции. По сравнению с предыдущим заседанием ЦБ мы видим ключевое изменение именно в ее динамике.

Андрей Хохрин @Probonds
Доходности основной части кривой ОФЗ на уровне 9-11% и падающий рубль - достаточный набор показаний к повышению ключевой ставки. Если, конечно, Банк России не планирует отказываться от нее по примеру ставки рефинансирования. Мы, безусловно, не знаем всех мотивов регулятора, но сохранение ключевой ставки на нынешнем уровне 7,5% будет смахивать, как минимум, на его безразличное отношение к денежному и кредитному рынку. Чего за нашим ЦБ давно не замечается.

ДОХОДЪ

16 July 2023 18:41

В сервисе "Анализ облигаций" сломались кнопки фильтров (невозможно выбрать и установить фильтры). Работоспособной остается мобильная верстка (через мобильные устройства или при уменьшении размера окна). Приносим извинения. Чиним.

ДОХОДЪ

15 July 2023 11:56

В мире инвестиционного менеджмента Мартин Лейбовиц — явление уникальное.

За свою карьеру Лейбовиц 26 лет проработал в Salomon Brothers и девять лет — в крупном пенсионном фонде университетских работников TIAA-CREF как директор по инвестициям. С марта 2004 г. он является сотрудником Morgan Stanley, где у него есть возможность писать и рассматривать любую проблему по своему усмотрению.

Первым местом работы Лейбовица в Нью-Йорке стала лаборатория по компьютерному моделированию Systems Research Group, где (вот уж, в самом деле, маленький мирок) он встретился с Гарри Марковицем, занимавшимся тогда разработкой языка программирования Simscript. Большинство сотрудников этой компании имели докторскую степень по математике, которой Лейбовиц никогда не уделял особого внимания. Математика казалась ему слишком легкой, чтобы тратить на нее время (сейчас Лейбовиц говорит, что был в то время «высокомерным и глупым мальчишкой»). Однако позднее его взгляды изменились, он стал слушателем вечернего курса Нью-Йоркского университета и очень скоро получил степень доктора математики.

Основными игроками на рынке облигаций в 1960-х гг. были коммерческие банки, сберегательные банки и страховые компании. Торговля не отличалась активностью, поскольку облигации традиционно покупали, чтобы держать. В 1969 г. на фоне усилившихся инфляционных ожиданий большинство облигаций продавались ниже номинала. Трейдеры Salomon Brothers занимались поисками таких путей осуществления облигационных свопов между институтами, которые приводили бы к налоговым убыткам, но не сокращали ожидаемой доходности к погашению позиций в облигациях. Найти унифицированную процедуру расчетов никак не удавалось, поэтому почти все сделки рассчитывались в индивидуальном порядке.

Притягательность ситуации стала для Лейбовица непреодолимой. В июне 1969 г. он, согласившись на более низкую зарплату, обосновался прямо в торговом зале Salomon Brothers. Ему выделили маленький стол, но зато предоставили доступ к огромной ЭВМ компании IBM. С задачей, над которой так долго бились другие, Лейбовиц справился быстро.

В те дни никто в компании не знал, как рассчитать цену облигации и полугодовые купоны при известной доходности к погашению. Неразрешимой была и обратная задача - расчет доходности к погашению при известной цене и купонах. Поступали просто. У каждого был экземпляр так называемых «таблиц доходности», и все искали ответ в них. Таблицы представляли собой внушительный том, смахивающий издалека на библию. Однако самая большая доходность у них не превышала 8%, а в реальности на фоне инфляционных ожиданий 1970-х доходность долгосрочных облигаций перевалила за 8%. Что делать? Никто не знал, как оценивать облигации с доходностью выше 8%.

Лейбовиц, пользуясь доступом к ЭВМ, за секунды проводил необходимые расчеты, и очень скоро стал самым известным человеком в компании. Очереди перед его столом выросли еще больше. Он рассказывает об этом так: в городе, а может быть и в мире, только у меня был механизм расчета доходности. Теперь они действительно нуждались во мне. Когда старшие партнеры сражаются друг с другом за место в очереди перед твоим столом, волей-неволей становишься известным! Я и в самом деле пустил корни в Salomon Brothers». Должность Лейбовица теперь называлась «директор по инвестиционным системам».

Активное управление облигационными портфелями очень быстро приобрело популярность, а традиционный подход «покупать и держать» практически прекратил существование. Рынок облигаций с тех пор значительно изменился, а инвестирование в инструменты с фиксированным доходом стало гораздо более рискованным.

============
Это был отрывок из книги Питера Бернстайна, "Фундаментальные идеи финансового мира: Эволюция", 2012

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

09 August 2023 11:25

​​36 простых истин мира инвестиций от финансового советника Бена Карлсона

1. Если вам нужны деньги через короткий промежуток времени, вам нельзя инвестировать в акции.
2. Если вы хотите большей доходности, то придётся принять больший риск.
3. Если вам нужны стабильные результаты, то придётся принять низкие доходности.
4. Чем больше ожидаемая доходность у стратегии, тем выше возможные потери.
5. Рынок акций постоянно растёт и падает.
6. Самый простой способ захеджироваться от падения фондового рынка - выйти в кэш.
7. Риск постоянно меняет свою форму, но никогда не исчезает.
8. Не существует идеальной акции, инвестиционной стратегии или распределения активов.
9. Ни один инвестор не бывает прав всё время.
10. Ни одна стратегия не обыгрывает рынок всё время
11. Почти любой может. обыграть рынок на коротком промежутке времени.
12. Размер активов под управлением может стать врагом хороших результатов.
13. Внешний блеск управляющего не транслируется в лучшие инвестиционные результаты.
14. "Я не знаю" - в большинстве случаев правильный ответ на вопрос о том, что случится на фондовом рынке.
15. Наличие обогатившихся друзей делает сложным составление хорошего финансового плана.
16. Если вы инвестируете в индекс, вы не можете обыграть рынок.
17. Если вы инвестируете в активные стратегии, вероятность проиграть рынку выше, чем обыграть.
18. Стратегия" купи и держи" означает, что вы имеете право на часть всей будущей прибыли компании, но и разделяете с ней все убытки.
19. Для стратегии "купи и держи" вы должны быть готовы к любому падению рынка.
20. Грамотная диверсификация подразумевает, что часть вашего портфеля будет проигрывать бенчмарку другой части портфеля.
21. Торговля внутри дня - очень тяжёлое занятие.
22. Обыгрывать рынок - очень тяжёлое занятие.
23. Нет ни одного сигнала, известного человечеству, который бы постоянно давал знать о том, когда рынок рухнет, а когда вновь начнёт рост.
24. Большинство тестов стратегий на истории будут работать лучше, чем на реальном счёте.
25. Сложный процент творит чудеса, но для этого надо быть готовым инвестировать долго.
26. Инвестировать на основе того, что говорят управляющие хедж-фондами - безумие.
27. Почти невозможно оставаться дисциплинированным и рациональным, когда ваша стратегия начинает приносить плохие результаты.
28. Большинство людей не хотят слушать разумные финансовые советы.
29. Лучшая инвестиционная стратегия - та, при которой вы будете чувствовать себя относительно комфортно при любых обстоятельствах.
30. Успешное инвестирование больше результат управления эмоциями, чем IQ или образования.
31. Выбор акций интересный процесс, но распределение активов по классам имеет больший эффект на доходность.
32. Не удивляйтесь "медвежьим" рынкам и рецессиям, все циклично.
33. Скорее всего, вы не Уоррен Баффет.
34. Рынку все равно на ваши чувства к акции и сколько вы за нее готовы заплатить.
35. Рынок не должен вам больших доходностей, просто потому что вы их хотите.
36. Предсказывать будущее очень трудно.

==========
Оригинал

ДОХОДЪ

08 August 2023 12:30

​​Параметры доходности и риска BOND ETF, а также других биржевых фондов на рублевые облигации

▪️ Total Return - полная доходность за указанный период, расcчитанная по справедливой стоимости пая (iNav).
▪️ CAGR - среднегодовой темп роста (полная доходность в % годовых)
▪️ STD - стандартное отклонение доходностей, расчитанное из дневных доходностей и приведенное к годовому значению (*250^0.5)
▪️ Sharp Ratio - коэф. Шарпа = (TR - RiskFreeReturn) / STD. Показывает отдачу доходности на волатильность (изменения доходностей как вниз, так и вверх).
▪️ В качестве RiskFreeReturn используется фактическая доходность (CAGR) фонда денежного рынка (LQDT) в % годовых за указанный период.
▪️ Sortino Ratio - коэф. Сортино = (TR - RiskFreeReturn) / DownsideSTD. Показывает отдачу доходности на риск (изменения доходности только вниз).
▪️ YTD - полная доходность с начала текущего года.

BOND ETF начал торговаться 18.08.2022 и его относительное высокое стандартное отклонение обусловлено денежными потоками в процессе роста объема фонда в нестабильный период сентября 2022 года. Этот показатель уже существенно снижается (см. предыдущий пост об этом) и на более длительном периоде будет близок к аналогичному показателю бенчмарка (Cbonds CBI RU Middle Market). Стандартное отклонение посчитанное по СЧА уже составляет всего около 4% (это значение не приведено в таблице и не участвует в расчетах показателей эффективности, та как его нельзя напрямую сравнивать с волатильностью по iNav других фондов).

Само собой, у нас тут есть некоторый конфликт интересов, но мы постарались рассчитать все максимально открыто.

=====
Подробно о последней ребалансировке BOND ETF читайте здесь.

UPD: В первой версии поста учитывались неполные данные по индексам облигаций МосБиржи. Исправили. Приносим извинения.

ДОХОДЪ

07 August 2023 18:10

​​Фильтр "Столбцы" в сервисе Анализ облигаций готов. Теперь вы можете выбирать отображаемые столбцы в основной таблице сервиса.

Помимо возможности сравнивать самые различные показатели доходности (от эффективной к погашению и текущей до доли прибыли от реинвестирования купонов), вы можете вывести самые важные метрики качества эмитента: Inside Quality, Outside Quality, рейтинг и само значение NetDebt/Equity (долговая нагрузка), а еще такие полезные показатели как Размер компании (рейтинг размера) и Сложность выпуска облигаций.

Конечно, мы также будем продолжать нашу рубрику #2minbond, но очень хотим обогатить ее подборками облигаций по типу наших Базовых стратегий в сервисе (там есть такой фильтр), только более узкими с концентрированной пользой. И это оказалась сложнее, чем думалось. Облигации полны разнообразия - срок, кредитной качество, сложность (тип), новые выпуски и пр. Не думаем, что много таблиц - это правильный путь. Первые версии ждите уже совсем скоро. Пожелания, как всегда, - в комментариях.

Еще мы закончили тех. задание по сохранению ваших подборок (включая настройку отображаемых столбцов) и работы с ними. Тут придется немного подождать до реализации.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

04 August 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,79%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Россети +11,1%
РусГидро +7,8%
Сургнфгз +6,7%
OZON +6,6%
Сургнфгз-п +6,2%

⬇️ Аутсайдеры
GLTR-гдр -4,1%
Магнит -2,5%
FIXP-гдр -2%
Сегежа -1,9%
Транснф ап -1,2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

30 July 2023 11:24

​​В 2014 году британское правительство объявило о планах погасить множество долгов, взятых начиная еще с начала XVIII века.

Эти долги существовали в форме вечных облигаций, а именно «4%-ного консолидированного займа», который в 1927 году выпустило казначейство (тогда его канцлером был Уинстон Черчилль) для рефинансирования национальных военных облигаций периода первой мировой войны.

Однако эти 4%-ные бумаги включали в себя больше, чем просто долг десятилетней давности. Благодаря множеству последовательностей государственного рефинансирования и консолидации самых разных долговых обязательств они собрали в себя заимствования со времен Наполеоновских и Крымских войн, займы 1847 года для помощи Ирландии во время Великого голода, и даже деньги, выплачиваемые для компенсации рабовладельцам после принятия Закона 1835 года об упразднении рабства в Великобритании.

Самым старым долгом внутри этих облигаций является правительственная помощь, оказанная после краха Компании Южных морей, вызванного паникой на фондовом рынке в 1720 году.

В 2014 году канцлер казначейства Великобритании сообщил, что более 11 000 держателей этих облигаций все еще получают проценты по этому многовековому долгу.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

28 July 2023 18:14

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,91%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
GLTR +19,8%
OZON 14,6%
X5 +9,4%
ВТБ 8,9%
VK +7,1%

⬇️ Аутсайдеры
Транснефть ап -1,8%
МТС -1,8%
Polymetal -1,2%
AGRO-гдр -1,1%
ИнтерРАО -0,5%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

26 July 2023 17:18

​​💰 ТМК - дивиденды

Совет директоров ТМК рекомендовал выплату дивидендов по результатам 6 месяцев 2023 года в размере 13,45 рублей на акцию. Дата закрытия реестра - 5 сентября 2023 г.

Дивидендная доходность к текущим ценам составляет 7,81%.

Напомним, что согласно дивидендной политике, целью ТМК является выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы.

ТМК не публикует свою отчетность с 1П 2022 года. За последние 3 года компания выплачивала относительно высокие дивиденды, однако решения совета директоров трудно поддаются прогнозированию: дивиденды выплачиваются несистематично и в отсутствии отчетов МСФО.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 составляет 9,34%

Акции ТМК не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD из-за низкого free-float (не входят и в индекс МосБиржи Широкого рынка), однако, акции компании попали в наш выбор по стратегии на российском рынке акций.

👉 ТМК в сервисе Дивиденды
👉 ТМК в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

24 July 2023 18:08

Тинькофф опять закрыл возможность покупки биржевых фондов УК ДОХОДЪ в своем приложении. Сделки по продаже доступны как и прежде.

Такое уже случалось. И, так или иначе, доступ был возвращен (для большинства неторгуемых там инструментов, не работал и этот способ) благодаря самим клиентам этого брокера - формулирования ими своих потребностей через службу поддержки. И мы остаемся оптимистами в этом отношении, хотя ситуация, безусловно, жутко неприятная.

Тинькофф прописал в своем регламенте право самостоятельно определять, предоставлять доступ или нет к отдельным инструментам (Базовый список активов). Это не уникальное право, но, в целом, брокеры им не пользуются, когда речь идет о простых инструментах из первого уровня листинга МосБиржи. Поэтому со своей стороны, мы постараемся донести эту простую информацию до всех заинтересованных сторон.

Вы можете написать в поддержку брокера, акцентируя внимание на то, что независимо от права по регламенту предоставлять или не предоставлять доступ к отдельным инструментам, вы как клиент желаете иметь доступ к этим бумагам (так как они вам подходят, возможно дешевле аналогов, включены в первый уровень листинга на МосБирже и имеют приемлемый уровень ликвидности, учитывая другие доступные инструменты у брокера) и не желаете, чтобы брокер создавал неопределенности относительно состава и управления вашим портфелем.

Также, если вы считаете, что ваши права нарушены, вы можете направть электронное обращения в Банк России, который является регулятором финансового рынка.

Надеемся, что таких неприятных записей в нашем дневнике будет меньше. Тем более, у нас есть более приятные сообщения для вас).

#доходъдневник

ДОХОДЪ

22 July 2023 10:53

​​Если вы любите анализировать данные и самостоятельно оценивать отдельные акции и рынки, то эта информация вам определенно понравится и обеспечит вам занятие как минимум на выходные.

Асват Дамодаран - профессор финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете (преподает корпоративные финансы и оценку активов) и автор книги "Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов" каждый год обновляет свою базу данных о финансовых показателях, агрегированных по отраслям и рынкам (в совокупности на основе информации о 46 579 компаний).

В ней можно найти почти все, что интересует инвестора, желающего самостоятельно отбирать инструменты для инвестиций (прежде всего как источник данных для сравнительного анализа и построения DCF моделей) - от исторической доходности акций и облигаций (по отраслям и рынкам), мультипликаторов (P/E, PEG, P/B пр.), показателей долговой нагрузки, налоговой нагрузки, коэффициентов "бета" и величины премий за риск до дивидендных доходностей и даже эффектов пандемии COVID.

"При оценке компаний я считаю бесценным знать, как выглядит отрасль, и именно поэтому я использую средние отраслевые показатели. Таким образом, наилучшее использование моих данных - это корпоративный финансовый анализ и оценка с учетом показателей в реальном времени."

📙О данных и как их использовать: https://aswathdamodaran.blogspot.com/2023/01/data-update-1-for-2023-year-that-was.html

📘Главная страница: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/data.html

📗Последние данные: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datacurrent.html

📗Исторические данные: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/dataarchived.html

📗Примеры различных расчетов в Excel и вэбинары: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datatools.html#tools

ДОХОДЪ

21 July 2023 12:30

​​⚡️Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 8,5%

Обоснование
Пресс-релиз

ДОХОДЪ

19 July 2023 14:54

​​СТРАТЕГИЯ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ 2023. ЛЕТНЕЕ ОБНОВЛЕНИЕ

Летнее обновление нашей стратегии на 2023 год оставляет основные приоритеты неизменными - мы сосредотачиваемся, прежде всего, на качестве бизнеса компаний, их возможностях приспосабливаться к быстро меняющимся обстоятельствам, сильной основе потенциального роста их стоимости (прежде всего, дивидендам).

Стратегия не является ориентировкам для открытия позиций на оставшиеся полгода. Это обновление наших взглядов на отдельные акции в рамках долгосрочных инвестиции. Мы, как и прежде, избегаем чрезмерного влияния краткосрочных факторов на наши оценки и ориентируемся на долговременные перспективы изменения стоимости компаний.

Мы используем тактические позиции в акциях для формирования активных портфелей (как правило, равновзвешанных с разумным ограничением общего веса на одну отрасль). Роль таких портфелей обычно является вспомогательной в рамках общей стратегии долгосрочного инвестирования. Активные позиции из этой стратегии используются в нашем ОПИФ "ДОХОДЪ. Российские акции. Первый эшелон".

Тактические позиции в российских акциях

▪️ НОВАТЭК и Роснефть - самые сильные компании в нефтегазовом секторе. Меньше проблем с продажами, льготы и возможности роста. Лукойл нам нравится дивидендами.

▪️ Россети Центр и Приволжье, Россети Центр, Россети Московский регион, Россети Волга, МРСК Урала – дивидендные истории на фоне больших инвестиционных программ материнской компании.

▪️ Нижнекамснефтехим (обычка и префы) – хорошие планы, сильные возможности роста бизнеса.

▪️ Сбербанк (обычка и префы) – собирает в себе все, что хотят акционеры – рост, дивиденды, прогнозируемость.

▪️ Банк Санкт-Петербург – тоже старается быть акций «здорового» инвестора (дивиденды, выкуп акций, рост). Получается. Но пока не достает стабильности (как в результатах, так и в корпоративном управлении).

▪️ АЛРОСА – нам нравятся сохранение объемов и рынков сбыта, возможности долгосрочного роста производства, невысокие налоговые риски, дивиденды.

▪️ АФК Система – похоже, что менеджмент ведет себя разумно. Небольшое снижение долга (вместо выплаты дивидендов) может снизить требуемую стоимость капитала, повысить оценку бизнеса и обеспечить возможность выплат высоких и стабильных дивидендов в ближайшем будущем.

▪️ Эталон – перерегистрация, много свободных денег, хорошие возможности роста, дивиденды в пользу АФК Система.

▪️ Русагро – сделки M&A, смена прописки, возможности долгосрочного роста, хорошо подстраивается под сложные условия.

▪️ ТМК – возможные бенефициары новых инвестиций Газпрома, потенциальные стройки «газовых потоков» в Турцию и Китай, трубный проект в Пакистане и высокие ожидаемые дивиденды.

▪️ QIWI – возврат к прежнему уровню прибыльности и преимущества от перераспределения рынка переводов.

▪️ Белуга – стабильный и качественный бизнес, возможности роста за счет розничной сети, хорошие дивиденды.

Доходность акций из зимнего варианта стратегии, равновзвешенного и взвешенного по капитализации портфеля, состоящего из них, а также индекса МосБиржи (включая равновзвешенный расчетный вариант) можно увидеть в краткой и полной версии стратегии по ссылкам ниже.

=======
👉 Полностью стратегию можно прочитать здесь (требуется простая и быстрая регистрация).

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

▪️ За актуальными оценками отдельных акций вы можете следить в нашем сервисе "Анализ акций".

▪️ Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

▪️ Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).

ДОХОДЪ

18 July 2023 18:34

​​Мы стараемся строить свои сервисы так, чтобы в большей степени направлять пользователей (нас самих в том числе) на использование полезных данных для принятия правильных решений. И поэтому делаем менее видимыми «проходные» данные, которые могут показаться полезными, хотя такими, для абсолютного большинства сценариев, не являются.

Пример - текущий купон в % в сервисе Анализ облигаций. Нас очень часто просят его добавить, но в большинстве случаев не описывают ни один сценарий его полезного использования (в чистом виде).

Сошлись на том, что некоторым пользователям в редких случаях важна Текущая доходность = (годовой купон) / (текущая цена в руб.). Для отбора бумаг на небольшой срок владения.

Ок, добавляем. Сейчас уже есть в параметрах бумаг. Скоро появится в фильтрах и настройках отображения столбцов. А купон в % ищите пока что только в выгрузке Excel.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

17 July 2023 08:10

Мы в поисках себя. И сейчас эти поиски идут вне новостного контента. Поэтому с сегодняшнего дня мы перестаем публиковать календарь событий на неделю. Тоже самое собираемся сделать и с итогами недели, но это тяжелее.. мы слишком давно это делаем.

Обоснование этого решения читайте в этой статье.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

16 July 2023 10:55

​​Стратегия автоследования.

#доходъюмор

ДОХОДЪ

14 July 2023 18:28

Наши таблички с доходностями портфелей из акций и облигаций (для России и для США) - это про связь доходности с риском, а не про конкретные цифры.

Двигаясь дальше в этом направлении (какова будет эта связь, если добавить золото, валютные активы, акции малой капитализации, недвижимость, high yield bond и т.д.), мы логически приходим к необходимости создания фреймворка портфелей с набором доступных классов активов, которые можно выбирать исходя из горизонта инвестиций и возможности/способности принимать риск с возможностью динамического изменения структуры и подходящие под планируемые для определенной цели денежные потоки. Не просто табличка получается. Делаем.

У нас уже есть модель статичных распределений активов в портфелях в зависимости от инвестиционного горизонта и отношения к риску.

Статичное распределение - одинаковое на всем горизонте. Кажется, это статистически верный выбор. Но психологически - часто нет. Чем больше у вас денег, тем меньше вы хотите рисковать и можете совершать ошибки, если вам будет некомфортно. Многим тяжело за год до пенсии сидеть с многими миллионами в 90% акций.

Поэтому мы делаем модель с динамическим распределением. Мы уже знаем, что по умолчанию она доказывает верность статичного но будет более гибкой для настройки разных денежных потоков и ваших страхов.

#доходъдневник