11677
🌞 🐀 🐍 Поддержать: https://t.me/c0ldness?boost 🙃 #комплексныйанализсистемныйподход 🗡 #зеленаяэкономика Æ 4777178070 @co1ldbot
Интересное наблюдение.
С 13 сентября 2013 года — момента начала публикации данных по ключевой ставке — и по сегодняшний день она изменялась 55 раз. Это означает, что в среднем ключевая ставка меняется каждые 76 дней.
Много работы у Банка России в обеспечении стабильности.
Получается:
С-стабильно + Ч-часто = стабильно часто.
#статистика
Чем больше укрепляется рубль, тем больше видно как нашему финансовому блоку "становится некомфортно", ведь они, как и многие, верят в разные мифы про взаимосвязь крепкого рубля и бюджетной политики.
А потому я решил, что следует начать цикл постов об этих самых мифах.
Итак, МИФ №1. У России слишком большой дефицит бюджета, а ФНБ вот-вот закончится.
Начнём с простого - ФНБ.
Довольно часто можно увидеть рассуждения в духе, что за какой-то период ФНБ упал на столько-то, а значит по линейной экстраполяции он обнулится через столько-то.
Если прям очень захотеть покошмарить, то можно было предсказывать, что ФНБ обнулится в феврале потому что за декабрь из него исчезла целая треть.
https://frankmedia.ru/189806
Чтобы понять, насколько расходование ФНБ авральное, а не запланированное, можно перенестись в конец 2022-го года, когда был принят проект федерального бюджета на 2023-2025. В нём уже было чётко прописано (https://icss.ru/images/macro/proekt%20budzeta2023-2025.pdf стр 6), что запланированы траты в ~3 триллиона ФНБ для финансирования дефицита бюджета 2022, ~3 триллиона для финансирования дефицита бюджета в 2023 и ~1.3 триллиона для финансирования дефицита бюджета 2024. Продажи под эти финансирования, из ФНБ в пользу ЦБ осуществляются в декабре, и именно в эти месяцы происходит резкий спад. За 2.5 года пока не было ни фактов отклонения от планов использования ФНБ, ни каких-то разговоров об этом. Экстраполировать прошлые траты в будущее - глупо. Уже за 2025 в табличке идёт расход 0.
Помимо таких доп-расходов, есть также "инвестиции из ФНБ" (неликвидные, но гипотетически-возвратные, которые уменьшают ликвидную часть ФНБ, увеличивают неликвидную а когда-то потом будет переток из неликвида в ликвид), которые последние годы были ~1 трлн рублей в год и на 2025 планируются в 700 миллиардов, а также стандартные операции по бюджетному правилу (покупка валюты в ФНБ при urals выше 60$ и продаже ниже).
На обнуление оставшегося ФНБ при довольно депрессивной средней цене urals в 50$ потребуется два года. При текущем urals (порядка 57$, что очень близко к локальному минимуму) - 4 года.
Следует так же помнить, что помимо ликвидной части ФНБ, у России есть очень много ЗВР в мандате ЦБ РФ. Из оставшихся незаблокированными ~300млрд$ резервов, лишь порядка 50млрд$ находятся в ликвидной части ФНБ. Абсолютно ничто не мешает провести чисто бухгалтерский трюк и передать какой-то кусок неФНБ в ФНБ.
На тему дефицита бюджета:
У Росси сейчас госдолг/ВВП ~14.5%. Это один из самых низких показателей в мире и входит в топ-10 самых низких показателей.
https://tradingeconomics.com/country-list/government-debt-to-gdp
Очень многие при этом думают, что "стабильное состояние" - это иметь нулевой дефицит бюджета. На самом деле правильное стабильное состояние - это иметь нулевой прирост в показателе долг/ВВП (или что близко к этому - иметь нулевой первичный дефицит, то есть дефицит с исключением процентных расходов). Если иметь, например, 6% роста номинального ВВП (который будет складываться из 4% инфляции и 2% роста реального ВВП), то для неизменности показателя госдолг/ВВП, госдолг должен расти на те же 6%. В случае текущего показателя долг/ВВП в 14.5% это даёт почти что 1% буффер дефицита, чтобы оставаться на том же уровне долг/ВВП даже если номинальный рост ВВП будет всего лишь 6% (у нас же пока повышенная инфляция относительно таргета, которая "обнуляет долг" и реальный рост номинального ВВП был порядка 14% в 2024-ом году и вряд ли будет ниже 8-9% в 2025-ом году). При всё ещё крайне низком показатели долг/ВВП в 40%, можно иметь дефицит бюджета в почти что 2.5% ВВП и все равно не иметь прироста долг/ВВП год от года. Куча СМИ при этом будет захлёбываться в панических заголовках о дефиците аж в целых 5 триллионов (текущий номинальный ВВП около 200 триллионов).
Парадоксально, но даже сквозь крайне сложный период боевых действий госдолг/ВВП в России только упал (с 16% в 2021-ом году до 14.5% сейчас). Для сравнения, у США, за вторую мировую, госдолг/ВВП стремительно рос с 42% до 106%, что не привело ни к какому коллапсу государственных финансов.
1. ТЕКУЩЕЕ УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ДЛЯ ЭКСПОРТЕРОВ НЕГАТИВНЫЙ ФАКТОР, НО ОН ПОЗИТИВНО ВЛИЯЕТ НА ДИНАМИКУ ИНФЛЯЦИИ
2. С УЧЕТОМ ПЛАНОВ ПО ВОССТАНОВЛЕНИЮ ИМПОРТА ПО ДИНАМИКЕ КУРСА РУБЛЯ УЛОЖИМСЯ В МАКРОПРОГНОЗ
3. КАБМИН ФИКСИРУЕТ РОСТ ПРИТОКА ЗАРУБЕЖНОГО КАПИТАЛА НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК С УЧЕТОМ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ - НОВАК
В связи с этим два вопроса армянскому радио…
1. Почему кабмин фиксирует приток зарубежного капитала, а Банк России НЕТ?
2. А что там по прогнозам ? 70-80-90-100-110-120 ?
Не успеваем следить…
Прогнозы на ставку 21.03.2025
Без интриги и огонька ( все специалисты 21% ) СКУКА, тем интереснее пятница…
И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.
Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Жизнь
Сценарист - ОРЦБ
Так же в ролях - остальные участники
The “СТАВКА-УБИЙЦА”
1. Совкомбанк - 21%
2. Промсвязьбанк - 21%
3. Trading economics - 21%
4. IN touch capital market - 21%
5. Риком-Траст - 21%
6. РСХБ УА - 21%
7. Твердые цифры - 21%
8. Газпромбанк - 21%
9. Велес Капитал - 21%
10. Уралсиб - 21%
11. Регион - 21%
12. G G - 19% ( изи катка объяснить )
13. Финам - 21%
14. Цифра брокер - 21%
15. БСП - 21%
16. ING - 21%
17. Росбанк - 21%
18. Солид - 21%
19. УК Рускапитал - 21%
20. Т-Инвестиции - 21% ( Софья Д. 💘)
21. Рен Кап -21%
22. А.Г. Аксаков - 21%
23. MMI - 21%
24. Альфа-Капитал - 21%
25. Сбербанк Киб - 21%
26. БКС - 21%
27. АСТРА УА - 21%
28. ВТБ - 21%
29. УК Первая - 21%
30. ТРИНФИКО - 21%
31. Capital economics - 21%
32. Barclays - 21%
33. Александр Исаков - 21%
34. РАЙФ - 21%
35. Goldman Sachs - 21%
36. JP Morgan - 21%
37. MUFG bank - 21%
38. Oxford economics- 21%
39. HSBC Bank - 21%
За визуал спасибо
/channel/CBRSunnyMorning
За канал спасибо Александру Исакову
P.S. Уважаемые PR службы и коллеги по ремеслу , если у кого-то другие прогнозы, напишите в личку, исправим оперативно…
Виктор, Ростел1Р15 последний на 2 года торгуется в терминах YTM 19.50-%, новый Икс5 2 года маркетируетмя по 19.27%, РЖД 3.5-5.3 года новые на вторичке торгуются уже 17.70%.
О каких 23-24% речь идет?
Позитивный понедельник. Важное.
СУД ОТКЛОНИЛ ЖАЛОБУ ГЕНПРОКУРАТУРЫ РФ, ОСТАВИВ В СИЛЕ ЧАСТИЧНОЕ СНЯТИЕ ОБЕСПЕЧИТЕЛЬНЫХ МЕР, ПОЗВОЛЯЮЩИХ "ДОМОДЕДОВО" ОБСЛУЖИВАТЬ ОБЛИГАЦИИ
Редакция полностью поддерживает такие практики. В идеальном мире, конечно, лучше не доводить до таких ситуаций.
Рынок должен жить и развиваться, ибо это основа для развития экономики и будущего страны.
Держим кулаки за развитие рынка, ВСЕГДА.
Василий Олейник:
● Сейчас компании в РФ начали активно продавать валютную выручку.
● Я не исключаю, что объём валютной выручки для продажи контролируют у нас не компании, а непосредственно в присутствии президента при участии ЦБ некие люди.
● Они вместе, с помощью данного механизма, нажимают на кнопку мышки и управляют курсом рубля последние 2 года.
📈 АКРА представляет исследование структурных изменений в экономике России в 2022-2024 годах. Главная новизна аналитики заключается в том, что изменения структуры экономики измерены на очень разнородных данных. Это не только цифры ВВП — в анализ включены такие важные показатели, как инвестиции, кредитование и многие другие аспекты, которые формируют экономическую картину страны.
С начала 2022 года мы стали свидетелями трансформации отраслевой структуры экономики. В условиях глобальных вызовов и изменений на международной арене, такие сектора, как госуправление, строительство и информационные технологии, вышли на передний план. Это не просто цифры в отчетах — это отражение того, как экономика адаптируется к новым условиям.
🏔 Региональные изменения
В региональном разрезе изменение структуры экономики в целом было центростремительным, но все же затронуло не только Москву и Санкт-Петербург. Как показывает статистика, с точки зрения инвестиций за последние три года усилилась роль нестоличных мегаполисов и Дальнего Востока, тогда как регионы Центрального федерального округа, напротив, недополучили инвестиций и кредитования. Поскольку добыча полезных ископаемых довольно сильно сконцентрирована географически, негативная динамика этой отрасли влечет за собой снижение роли конкретных регионов.
🌍Внешняя торговля: новые партнеры, новые пути
Трансформация внешней торговли — это еще один важный аспект изменений. Коренное изменение путей торговли коснулось минимум 40% экспорта и импорта товаров. Основные сдвиги произошли в течение 2022 и 2023 годов, когда за полтора года первоначальные члены БРИКС заместили западные страны в качестве основных торговых партнеров России.
↖️ Наиболее быстро структурные изменения происходили в 2022 году, когда их темпы превысили обычную динамику в полтора или два раза. Постепенно этот процесс замедлился, и к концу прошлого года отраслевая структура менялась всего на 15–20% быстрее, чем до пандемии, а скорость изменения пространственной структуры соответствовала средним темпам, характерным для 2015–2019 годов.
Полный текст исследования ➡️ Структурные изменения в экономике России в 2022 - 2024 годах
👍 @acraru #аналитика #экономика #Россия
🗣Инфляция и инфляционные ожидания начинают показывать признаки снижения - Заботкин
"Скорее всего, более высокой реальной ставки все-таки не потребуется. Реальная ставка уже очень высокая, и мы видим, что и инфляция, и инфляционные ожидания начинают показывать признаки снижения", - заявил зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин на финансовом форуме, организованном АКРА.
@ifax_go
Хронология дня.
1. Уитикофф прилетел в Москву на переговоры.
2. Уиткофф направился в обменник в аэропорту Москвы — мониторинг
3. Уитикофф покупает много рублей.
Смотрим на рубль в моменте.
4. От цен на ОФЗ чуть офигел, 4 месяца назад 17.5% было, сейчас ~15.3% и на аукцион опоздал…( вырученные деньги от продажи бакса )
Кстати, Спасибо Трансстройбанку за спреды.
P.S. Он еще офигеет от цен в центре Москвы, когда обедать пойдет, спасибо рублю за это.
Резюме. Месть - это блюдо , которое подают последним…
Добрый вечер, уважаемые дамы и господа. С вами капитан корабля «Холодный расчет» и чертов второй пилот GG.
10 неделя в полете по направлению в пункт назначения (отсылка) под названием «ТАРГЕТ» …
За последнюю неделю мы вновь набрали 0.11 % высоты , против 0.15% неделей ранее. С начала года прошли 2.22%.
Месячная 0.81%, как писал классик макро Блумберг Исаков ранее, изи катка для тех, кто наяривает на недельные принты свои в свободные от работы минуты.
Начнем с плохих новостей.
1. Молочка, точнее некоторые ее виды ( сметана, молоко ) продолжает смеяться над 21% ставкой, как бы говоря ей: «надо было 52% делать, или 25%, или 23% , но кто вспомнит декабрь»
2. Картофель вновь показал Банку России, кто в доме хозяин , прибавив по классике в цене вместе с бананами.
3. Бананы - что мы знаем о бананах, что они поставляются только из дружественных стран и что их ценообразование в приблизительно такое же , как прогнозы по любому активу и как Борис из фильма Большой куш «хрен попадешь»
К хорошим новостям.
1. Огурец ( -8.6% н/н )
Все таки не зря Банк России весь год заигрывал с огурцом, когда тот снижался, держал ставку, когда тот пошел в рост, начал хайкать. Сезонность ключа и огурца.
Бен Бернанке вроде.
Для истории. Банк России победил огурец нокаутом, но в 15 раунде ( да да, в боксе было и такое время )
2. Отметим снижение динамики роста в водке. (н/н)
+1% + 1% + 0.4%.
Получается, 8 марта - это благо для водки, пьют другие горячительные.
Главное. Срочная новость.
Любимый канал всех ( MMI ) признался, что отпала надобность хайка. Стало чуть тревожно. Верим в MMI.
Немного о рынке.
Минфин, выполнив план на 1 квартал сказал себе:
Не, ну а че, людям надо , люди покупают и собрал еще 200 ярдов.
Изи катка, как сказали бы на одлы.
Эксперты бы сказали, вероятность была повышенная и просто вероятность была и я же говорил…
ИТОГ.
Погода кайфовая, да, SAAR 10%+ и прочее бла бла бла , нефть играет с цифрой 70 , бла бла бла, ФНБ кого-то напрягает, бла бла бла, но надо помнить главное.
РЫНОК ВСЕГДА ПРАВ.
С Вами был ХР. До новых встреч.
P.S. Дмитрию Борисову спасибо за визуал.
Верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…
Вышел аукцион ОФЗ 26247
продано на 173,4 млрд
спрос 234 млрд
ср.взс 85,002 15,35%
лоу аукциона 85,00 15,35%
247 вчера до инфо об аукционах стояла ~84,05 15.55%
Вышел аукцион ОФЗ 26245
продано на 72 млрд
при спросе 115.6 млрд
средневзвесс. 85,2857 15,34%
лоу аукциона 85,2411 15,35%
вчера до инфо об аукционах стояла ~84,25 15.58%
ГЛАВНОЕ. Спасибо за развитие канала и оперативность Валерию Мартыненко из DVS_Brokers.
Рынок должен жить и развиваться. Кайф же.
Участники канала, созданного аналитиком, в котором много аналитиков, начинать этих аналитиков ругать... 🤣🤣🤣🤣🤣
Читать полностью…
Минфин РФ 12 марта проведет аукционы по размещению ОФЗ 26247 и 26245
245 до аукциона стояла ~84,25 15.58%
247 до аукциона стояла ~84,05 15.55%
Редакция с нетерпением ждет новых заголовков в информационном пространстве про крах, коллапс, будущие ужасы экономики РФ.
1. НЕНЕФТЕГАЗОВЫЕ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА РФ ЗА ЯНВАРЬ - ФЕВРАЛЬ ВЫРОСЛИ НА 11,1%, ДО 3,78 ТРЛН РУБЛЕЙ.
2. НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА РФ ЗА ЯНВАРЬ - ФЕВРАЛЬ 2025 Г. СНИЗИЛИСЬ НА 3,7%, ДО 1,56 ТРЛН РУБЛЕЙ.
3. ДЕФИЦИТ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА РФ ЗА ЯНВАРЬ - ФЕВРАЛЬ ПРЕДВАРИТЕЛЬНО СОСТАВИЛ 2,7 ТРЛН РУБЛЕЙ ИЛИ 1,3% ВВП - МИНФИН
Резюме. Ждем девал, потом хайк, чтобы спасти от девала, ведь без девала бюджету кранты.
Вариантов спасения в данной ситуации, экономическая теория еще не придумала.
Минфин РФ 19 марта проведет аукционы по размещению ОФЗ 26238 и 26246
Читать полностью…
Вот тут пишут о том, что для определенных стран речи о трилемме не идет, на деле речь идет о дилемме.
Суть такая:
1. Потоки капитала крайне нестабильны и процикличны (когда рост они увеличиваются, когда спад снижаются).
2. При этом потоки капитала зависят во многом от ДКП развитых стран, которая в свою очередь тесно связано с их состоянием экономики.
3. Если ДКП развитых стран резко ужесточается или развитые экономики испытывают рецессию, в странах, которые привлекали кредит, возникают проблемы: долг растет до неустойчивого уровня.
4. Рост внешней задолженности сильно затрудняет проведение независимой ДКП, потому как обслуживать долги становится труднее, что сказывается на курсе (вне зависимости от режима валютного курса), ослабление которого становится проинфляционным фактором — национальному ЦБ приходится ужесточать монетарные условия.
5. Выходит, что без какого-либо контроля за движением капитала развивающиеся страны в полном смысле не могут проводить независимую ДКП.
В нормальных условиях - это вряд ли наш случай. А вот при таких санкционных ограничениях, кажется, что может быть и наш.
https://voxeu.org/article/dilemma-not-trilemma-global-financial-cycle-and-monetary-policy-independence
Рубрика для истории…
Всегда полезно вспомнить декабрь 2024 за 3 дня ДО ( см. комментарий ) консенсус, планы, перспективы…
/channel/c0ldness/5211
доллар РУХНУЛ, ОБРУШИЛСЯ, РАЗГРОМИЛСЯ, РАЗВАЛИЛСЯ ВДРЕБЕЗГИ, РАЗДРОБИЛСЯ, РАЗЛЕТЕЛСЯ В ЩЕПКИ, СНЕСЁН, ОБЛОМИЛСЯ, РАЗГРОХАЛСЯ, РАЗМАЗАЛСЯ, РАЗДРОБИЛСЯ НА КУСКИ, РАЗНЕСЛО В ПУХ И ПРАХ, УНИЧТОЖИЛСЯ, РАЗРУШИЛСЯ ДО ОСНОВАНИЯ, ИСПАРИЛСЯ, СГИНУЛ, СТЁРСЯ С ЛИЦА ЗЕМЛИ, РАЗОРВАЛСЯ, СЛОМАЛСЯ ОКОНЧАТЕЛЬНО, ПСИХАНУЛ, РАЗДОЛБАЛСЯ, ВЫГОРЕЛ ДОТЛА, РАЗДАВИЛСЯ МОРАЛЬНО, ПОД КОРЕНЬ СРУБЛЕН, РАСТЕРЗАН до 83 рублей
Читать полностью…
Для РБК и в интервью Финаму анонсировал возможное снижение ставки уже в эту пятницу.
Консенсус опять не готов и, даже если ли ЦБ не снизит ставку прямо сейчас, изменение сигнала на более мягкий будет означать примерно то же самое.
Условия для снижения ставки созданы. Инфляция и банковский кредит снижаются. Рыночный кредит все больше уходит в скрытые формы.
Посмотрите на рынок облигаций, где именно сейчас происходит вал новых размещений или замещения старого долга новым по ставкам в ~2 раза выше. В марте погашаются облигации на 470 млрд руб., из них 342 относится к двум госорганизациям ВЭБ (192 и 200 с офертами) и РЖД (150 и 350 с офертами). И в 2025, и особенно в марте размещено рыночных выпусков гораздо больше, чем погашается. Оферт в марте на 1,3 трлн и все это теперь будет замещено облигациями с доходностью выше КС в среднем (23-24% средневзвешенная доходность по рублевым небанковским фиксам в 2025). Этот долг, созданный из ничего, будет приносить избыточные доходы одним и станет проблемным для других.
Полный комментарий для РБК:
💬 По-моему пришло время снизить ключевую ставку, хотя бы на 1%. Не знаю, готов ли регулятор к этому, но в любом случае сигнал будет изменен на нейтральный или даже мягкий. Реальные ставки по рыночным кредитам остаются существенно выше ключевой. Рыночные кредиты или не выдаются, или берутся вынужденно, обрекая компании на долговое бремя на несколько лет. Все больше доля кредитов по льготным ставкам. То есть в этом смысле сверхвысокая ключевая ставка не работает. Она нагружает бюджет будущими обязательствами, а рост денежной массы происходит все больше за счет бюджетного дефицита и расходов, которые по практике будут пытаться переложить на другую экономику.
#сми
@truevalue
⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили
💼 Экономика и долговой рынок:
- Валютный и денежный рынки: едем дальше
- Федеральный бюджет в феврале: риски усиливаются 🔥
- Аукционы Минфина: рекордный объем в классике за 4 года
- Монитор ИПЦ: крепкий рубль перевесил
- ДелоПортс: морские ворота 🔥
- Внешний сектор: февральское изобилие 🔥
- Прогноз решения ЦБ РФ: обманчивая оттепель 🔥
📈 Рынок акций и корпоративные события:
- Полюс: дивидендная доходность по итогам 2024 г. должна превысить 10%
- Взгляд на компанию. Henderson: в режиме импортозамещения 🔥
- Аэрофлот: стабилизация объемов в начале 2025 г.
- НОВАТЭК: дивиденд за 2П24 близок к нашей оценке, вырос на 6% г/г
- Группа Ренессанс страхование: сильный рост прибыли в 4К24
- Positive Technologies: поступательное движение
- Делимобиль: финансовые результаты за 2024 г.
- Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на сектор «Недвижимость» 🔥
- Татнефть: сильные результаты за 2024 г. повышают вероятность выплаты 75% прибыли по МСФО
- РусГидро: рост долговой нагрузки повышает вероятность приостановки выплаты дивидендов
- РУСАЛ: финансовые показатели за 2П24 демонстрируют улучшение
- Совкомбанк: в ожидании смягчения ДКП
- Итоги недели на финансовых рынках: 10-14 марта
💡 База знаний:
- База знаний. Инфляционные ожидания 🔥
🧭 Для вашего удобства доступен также НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.
#Публикации_недели
@capital_mkts
🖋 Прогноз решения ЦБ РФ: обманчивая оттепель
🕺 К мартовскому заседанию ЦБ улучшились базовые макроиндикаторы:
✔️ Базовая инфляция в феврале продолжила снижаться (до 8,5% SAAR).
✔️ Инфляционные ожидания населения в феврале перешли к снижению (-0,3 п.п. м/м до 13,7%).
✔️ Корпоративное кредитование в январе замедлилось до +0,1% м/м, а розничное – сжалось на 0,2% м/м.
✔️ Безработица в январе выросла впервые c декабря 2023 г. (до 2,4% с 2,3%).
⚠️ При этом в основе этих изменений лежит не сжатие спроса (по-прежнему превышает предложение на 10-12%, по нашим оценкам), а череда факторов:
⚡️ Укрепление рубля (на 2,0% м/м в январе и на 8,9% м/м в феврале) сдержало рост цен и инфляционных ожиданий.
⚡️ Рост авансирований бюджета (дефицит за 2М25 достиг 2,7 трлн руб. после 1,1 трлн руб. за 2М24) позволил предприятиям госзаказа отказаться от привлечения дорогих кредитов.
🔭 Ожидаемое сокращение бюджетных авансирований может способствовать восстановлению кредитования, что нейтрально для инфляции - высокие темпы роста денежной массы в экономике сохранятся (15% г/г за 2М25 против цели в 5-10% по итогам года). В данных условиях переход рубля к ослаблению (под давлением низких цен на нефть) может уже привести к ускорению роста денежной массы и сформировать проинфляционные риски.
📢 Нашим оценкам высоких шансов формирования проинфляционных рисков в будущем в целом соответствует сдержанный тон вербальных интервенций ЦБ с прошедшего заседания.
💡 Мы ожидаем, что на заседании ЦБ в следующую пятницу (21 марта) будет выбрано сохранение ключевой ставки на текущем уровне (21%) и умеренно жесткого сигнала.
📍 Заметное отклонение текущей траектории исполнения бюджета от запланированной может ограничить возможности ЦБ по смягчению ДКП в 2П25. В данных условиях ключевая ставка может достичь только 19-20% по итогам года, а инфляция замедлится лишь до 8,0% г/г.
#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts
Источники данных по дефолтам облигаций и рейтингам компаний, есть еще где-то или в удобном виде, апи?
Желательно открытые, чтобы без мороки в таблицу подгрузить, нашлось такое:
Дефолт
https://www.moex.com/ru/listing/emidocs.aspx?type=4 MOEX тут всего 77 дефолтов от 19 эмитентов за 2016-2025
https://cbonds.ru/calendar/defaults/
Рейтинг
https://www.acra-ratings.ru/press-releases/
https://raexpert.ru/
https://www.ra-national.ru/
https://rusbonds.ru/rankings
⚓️ Как ведет себя ключевая ставка Банк России в окрестности эпизодов резкого укрепления рубля?
- Ключевая ставка снижаются на порядка 200бп на горизонте 2 месяцев
- На заседании в пятницу 21 марта Банк России скорее начнет формировать ожидания снижения ставки порядка 200бп в 2кв25
- Пренебрегая ценностью "последовательности" в коммуникации, замедление деловой активности в 1кв25, укрепление рубля и цифры по инфляции соответствуют снижению ключевой ставки уже в марте
@c0ldness
Трампономика: Drill, baby, drill. Build, baby, build, и другие принципы промышленной политики
Возвращение Дональда Трампа в Белый дом привело к настоящему перевороту в глобальной энергетической политике. По крайней мере, на словах. На проходящей сейчас в Хьюстоне CERAWeek даже исполнительный директор МЭА Фатих Бироль был вынужден согласиться с необходимостью увеличения инвестиций в добычу нефти и газа (вероятно, стоит ждать и аналогичных заявлений про угледобычу) – «как минимум в действующие месторождения».
Но большее внимание привлекло выступление нового министра энергетики США Криса Райта, выступившего с на конференции с программной речью. Новая Администрация планирует сосредоточится на снижении затрат нефтегазовых компаний, создав стимулы для инвестиций и строительства новой инфраструктуры за счет максимальной отмены регуляторных ограничений, в т.ч. в Аляске, на которую по словам Райта Администрация Байдена «наложила больше санкций, чем на Иран».
Амбиции Белого дома находят сдержанный отклик у менеджеров нефтегазовых компаний – глава Chevron Майк Вирт призвал к «устойчивой энергетической политике», предложив сосредоточится на создании «долгосрочных правил». Вероятно, отрасль опасается, что смена команды в Вашингтоне через 4 года может привести к новому крутому повороту в энергетической политике и хотела бы – пользуясь республиканским большинством в Конгрессе – закрепить максимально комфортные правила работы надолго.
О том, что крупные нефтегазовые компании пока не готовы реализовывать политику drill, baby, drill хорошо говорят и их планы по инвестициям на 2025 г. Та же Chevron планирует сокращение капиталовложений в американскую нефтедобычу на 9% г/г – несмотря на заявления Майка Вирта о «огромных возможностях в Америке». Другие нефтяники также проводят достаточно сдержанную политику. Исключение – Occidental, которая в 2025 г. может увеличить капитальные расходы сразу на 19-20% г/г. Возможно, мажоритарный акционер, что-то (снова) узнал?
#США #Инвестиции #Нефтедобыча
Макроопрос: калибровка
Ожидания аналитиков на 2025:
i) инфляция на конец года 7.0% г/г (на 0.2 пп выше февральских ожиданий) – на нижней границе прогнозного диапазона ЦБ
ii) ключевая ставка в среднем 20.1% (на 0.4 пп ниже предыдущего прогноза) – допускает снижение с 3к25 примерно до 17.00% на конец года*
iii) средний USDRUB 98.5 – соответствует USDRUB около 99–100 в среднем в остаток года
👆Остальные показатели и их изменения в сравнении с февральским раундом макроопроса – в таблице
* В предположении неэкзотических траекторий
@xtxixty
🎓 Семинар «Банковское кредитование: тренды, риски и новые возможности» пройдет 26 марта в Москве
Его проведут Банк России, НИУ ВШЭ и РЭШ.
Среди тем:
🟡Тенденции развития банковского сектора
🟡Экологические факторы в кредитовании
🟡Влияние управленческих компетенций на качество кредитов
🟡Пруденциальное регулирование и финансовая стабильность
🟡Риски и стратегии кредитования
Участвуют эксперты Банка России, РЭШ, НИУ ВШЭ, Т-Банка, Сбера, МГУ им. М.В. Ломоносова, Юго-Западного Университета финансового-экономического университета (Китай), Тилбургского университета (Нидерланды), Университета Южной Каролины (США).
🗓 26 марта, с 11:00 до 18:00
📍 Москва, НИУ ВШЭ, Покровский б-р, 11
➡️ Регистрация на очное участие — до 19 марта
➡️ Регистрация на участие онлайн — до 26 марта
💼 Федеральный бюджет в феврале: риски усиливаются
✍️ В феврале федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 1,0 трлн руб. (-1,7 трлн руб. в январе и -1,0 трлн руб. годом ранее). Накопленный с начала года дефицит достиг 2,7 трлн руб. (-1,1 трлн руб. годом ранее).
🧮 Доходы бюджета за месяц составили 2,7 трлн руб., а расходы – 3,7 трлн руб.:
🎢 Расходы остаются на 32% выше относительно спокойных уровней, хоть и замедлились на 0,7 трлн руб. м/м. Их динамику Минфин объясняет ходом авансирования. Таким образом, уже профинансировано 19,4% годового плана расходов (17,7% годом ранее).
🔁 Нефтегазовые доходы с прошлого месяца не изменились (0,8 трлн руб.). С поправкой на динамику цен и сезонность это на 14% м/м ниже и может объясняться снижением цены нефти на 9% за этот период и укреплением рубля на 2% за это же время.
🔁 Ненефтегазовые доходы тоже не поменялись (1,9 трлн руб.).
📍 Учитывая, что в декабре 2024 г. было авансировано 0,2 трлн руб. из расходов 2025 г., план по дефициту на 2025 г. должен составлять 1,0 трлн руб.
🔥 Для выхода на годовую цель по дефициту бюджета, ежемесячный профицит в оставшийся период (с марта по ноябрь) должен составлять примерно 0,5 трлн руб./мес. При этом мы полагаем, что в декабре дефицит бюджета окажется у наиболее скромных исторических уровней среди периодов с авансированием (ок. 2,5 трлн руб.).
💡 В 2022–2024 гг. среди месяцев без авансирования (и кроме декабря) среднее сальдо было профицитным и составило около 0,2 трлн руб./мес. В связи с этим мы сохраняем свой прогноз: в этом году дефицит может оказаться выше планов Минфина и оцениваем его в 2,7 трлн руб.
⚠️ Заметное отклонение факта от цели может ограничить возможности ЦБ по смягчению ДКП в 2П25. Регулятор учитывает, что в 2025 г. планы по более скромному дефициту бюджета соседствовали с планами по более быстрому повышению тарифов естественных монополий (11,9% против 9,8% в 2024 г.).
#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
Ждёшь девала? Ты мужик!
Хайка ждёшь? Вдвойне мужик!
Дефицит тебя не гложет?
Ты к России не привык!
Рубль крепчает, говоришь?
А зачем ты сталкеришь?
Скоро нечем за обеды
Будет нам платить, малыш!
Рубль скупили без ума,
Нефть продали задарма,
А без снега в Краснодаре
Не родятся нам корма!
И поэтому, ребята,
Ждем коллапс, едим опята.
(А могли быть в Куршавеле,
Но рублей давно увы).
Редакция неоднократно отмечала ( прим. лето-осень 2024 года ) , что если хочешь крепкий рубль, то ищи ответы выше. Изи катка была..
Положительная динамика курса рубля в феврале подкреплялась увеличением на 25% м/м объемов чистых продаж валюты со стороны экспортеров.
Крупнейшие экспортеры в феврале нарастили продажу валюты до $12.4 млрд…
БОНУС. https://cbr.ru/Collection/Collection/File/55185/ORFR_2025-2.pdf
Обзор финансовых рынков за февраль.