#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

Распродажа облигаций США продолжается

Рынок госдолга США продолжает стремительно заваливаться, причем распродажа идет по всей кривой.

‼️ Десятилетки разменяли 5.2%, доходность на 30 лет у 5.5%, даже годовые ставки взлетели уже к 4.5% годовых.

Фьючерсы на ставку ФРС заложили два повышения ставки к январю 2027 года. Но, если так продолжится - то Уоршу и ФРС просто придется как-то реагировать, чтобы затормозить этот взлет.

@truecon

Читать полностью…

Минфин России внес в Правительство РФ бюджетный пакет

Минфин России внес на рассмотрение в Правительство РФ пакет законопроектов, включающий в себя: законопроект о федеральном бюджете на 2027 год и на плановый период 2028 и 2029 годов, законопроект об особенностях исполнения федерального бюджета на трехлетку, а также законопроект о внесении отдельных изменений в Налоговый кодекс РФ для повышения устойчивости бюджетной системы.

Бюджетная политика на ближайшие три года направлена на выполнение всех социальных обязательств государства, обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальную поддержку участников СВО и их семей, обеспечение технологического лидерства.

Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно.

«Проект бюджета сформирован сбалансированным. Он позволит выполнить все обязательства государства и сохранить макроэкономическую стабильность при любых возможных изменениях. Устойчивость бюджета – это не только вопрос достаточности ресурсов, но и качества управления ими. Поэтому в бюджетном пакете предусмотрен комплекс мер по приоритизации расходов, а ресурсы сосредоточены на наиболее значимых для государства и граждан направлениях. Все решения бюджетного пакета направлены на то, чтобы обеспечить устойчивость государственных финансов и создать условия для долгосрочного экономического роста страны», – отметил Министр финансов Антон Силуанов.

📌 Подробнее – на нашем сайте.

#бюджет #МинфинСообщает

Читать полностью…

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

Бессент: обсуждаем запрет экспорта дизеля;

Трамп: обсуждаем запрет экспорта дизеля;

Минэнерго США: не, не слышали;

Глава Минэнерго США еще раз подтвердил, что запрет экспорта дизеля из США не обсуждается

Минфин США - байбэк по облигациям 20-30 лет будет $6 млрд ... PMI 58

Трамп встречает "стратегического соперника" "лучшего друга" Си, приехавшего с первым государственным визитом за одиннадцать лет лично в аэропорту [как Папу Римского], Бессент заявляет о торговом перемирии до января.

Инвесторы в госдолг США на аукционе [наблюдая за цирком]: постоим со стороны посмотрим ... 5 лет по 5% в год.

❗️Десятилетки выше 5.1% - максимум с 2007 года, на 30 лет доходность выросла к 5.4%.

Скотт Бессент готовит речь про самый лучший, самый надежный, самый ликвидный рынок госдолга при самом лучшем президенте всех времен и народов... и расширение объемов байбэков

@truecon

Читать полностью…

🔑 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 11 сентября

Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, а также о решении по ключевой ставке.

✨ Главной темой обсуждения стало существенное усиление инфляционного давления в июне-июле. По мнению участников обсуждения, устойчивый рост цен увеличился с 4-5 до 5-6% в пересчете на год.

✨ Экономика продолжала умеренно расти. Внутренний спрос оставался высоким. Потребительскую активность поддерживало увеличение доходов населения. Отдельные покупки могли также совершаться из-за опасений дальнейшего повышения цен. Инвестиционная активность восстанавливалась. Значительный вклад в рост внутреннего спроса продолжала вносить бюджетная политика.

✨ Последующая динамика инфляции будет во многом зависеть от ситуации на топливном рынке. Базовый сценарий предполагает ее постепенную нормализацию. Проводимая денежно-кредитная политика будет способствовать более сдержанному росту внутреннего спроса. Все это вместе должно привести к снижению инфляционного давления.

✨ По итогам обсуждения ключевая ставка была сохранена на уровне 14% годовых.

По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 6–7% в 2026 году, вернется к 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

Читать полностью…

#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика

1️⃣ Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли с 13.7% до 14.2%, оценка наблюдаемой инфляции тоже выросла с 14.3% до 15.1%, вернувшись к уровню июля.

✔️У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции выросли с 15.5% до 16.3%, инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 15% до 15.4%.

✔️У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции выросли с 12.7% до 13.6%, ожидания инфляции на ближайший год выросли с 12% до 12.8%.

Но долгосрочные ожидания инфляции на 5 лет снизились до 10.7% после всплеска до 12.4% месяцем ранее.

ИО в целом остаются высокими, динамика ожидаема, но объективно как-то оценивать устойчивую динамику можно будет уже после того как в ноябре придут счета за ЖКХ по новым тарифам.

2️⃣ Обзор банковского сектора за август подтверждает достаточно активный рост кредита:

🔸 Требования к компаниям выросли на ₽1.4 трлн (1.3% м/м и 13.4% г/г), причем кредит по секторам рос достаточно равномерно.

🔸 Средства на счетах компаний росли ударно +₽1.2 трлн (1.9% м/м и 11.6% г/г), в основном прирост на счетах нефтегазовых и энергетических компаний. Отчасти это концентрация ликвидности под квартальные процентные платежи.

🔸Кредит населению ускорился - рост на ₽0.4 трлн (1% м/м и 9.7% г/г), активно ускоряется рост потребкредита, который прибавил ₽0.22 трлн, или 1.7% м/м и 3.9% г/г. Учитывая, что темпы роста более 1% в месяц уже четыре месяца подряд, оживление здесь очевидно.

🔸Депозиты населения незначительно сократились -₽0.1 трлн (-0.2% м/м и +9.2% г/г), отчасти из-за сезонных факторов, т.к. в августе растут расходы, а доходы скорее под давлением.

Для августа это сезонная история - сберегают меньше, тратят и занимают больше, но даже с поправкой на сезонность динамика говорит о снижении сберегательных настроений в пользу поддержания потребительских расходов.

Так или иначе, пока картина такова, что до декабря вряд ли появится повод к снижению ставок.

❗️По оценке Банка России средний уровень норматива ликвидности ННКЛ был 115.5% в августе, а банки использовали БКЛ до 7.5% из 20% возможных... но, если убрать из общих показателей СЗКО те же дочки банков-нерезидентов, то "утилизация" БКЛ выше, а если учесть, что еще ~₽1.4...1.5 трлн банки привлекали под нерыночные активы, то в общем-то ситуация уже близится к напряденной.
@truecon

Читать полностью…

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка

Появились первые контуры бюджета, в целом они не очень отличаются от ожиданий:

🔸дефицит бюджета в 2026 году в пределах 3% ВВП;
🔸дефицит бюджета в 2027 году около 2% ВВП;
🔸базовая цена бюджетного правила составит $50 за баррель в 2027 году;

Бюджет и прогноз Минэкономразвития будут внесены на рассмотрение в Правительство 24 сентября.

Снижение цены бюджетного правила предполагает чуть более слабый среднегодовой курс рубля в 2027 году (эффект в пределах ~₽3 по курсу доллара) относительно среднегодового курса 2026 года, при прочих равных.

Банк России: "существенно траектория ставки в октябре, скорее всего, именно из-за этого фактора не будет меняться."

В целом бюджетные прогнозы близки к июльским прогнозам Банка России, поэтому на траекторию ставки влиять не будут.

🛢 С ценами на нефть в этом году уже проблем у бюджета уже быть не должно, хотя они немного корректируются на очередном оптимизме, но Dated Brent в районе $115-120 за баррель, хотя фьючерсы припали до $100 за баррель, Urals рисуется ~$90 в октябре в среднем... дизель в США перевалил за $6.5 за галлон - здесь оптимизма нет

"По словам источников, знакомых с ситуацией, Россия намерена продлить запрет на экспорт большей части дизельного топлива после 30 сентября...

...По словам источников, попросивших не называть их имен, поскольку они обсуждают частные обсуждения, есть понимание, что запрет будет продлен. Теперь вопрос только в том, сколько это продлится — еще месяц, а может, и больше, — сказал один из собеседников."

А Бессент теперь рассказывает, что ставка будет снижаться... как только конфликт с Ираном закончится ...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика #кредит

Кредит подрастает ...

Отчет по денежной массе за август зафиксировал рост М2 на 1% м/м и 12.8% г/г, за месяц прирост +₽1.4 трлн, при том, что бюджет был в профиците, поэтому основной источник роста - кредит.

❗️Кредит экономике в августе вырос на ₽1.9 трлн, из которых ₽1.7 трлн - требования к компаниям и ₽0.2 трлн - к населению. По населению идет некоторое смещение в потребкредитование, но это видно по выдачам.

Кредит компаниям вырос на ₽1.6 трлн в рублях и ₽0.1 трлн в валюте ($1 млрд), что ЦБ описал как... Рост чуть сильнее, чем в июле, если убрать влияние структурных сделок в июле.

В целом рублевые требования к компаниям растут на 11% г/г, т.е. идут по верхней границе прогноза Бана России на 2026 год.

📌 Рост М2 с начала года 5.7% (~9.8% SA) - это выше траектории 2016-2019 годов, но есть фактор бюджетных авансов, которые завышают текущую траекторию по сравнению с тем, что будет в конце года.

🟡 Прирост наличных в экономике (М0) сезонно немного замедлился до +₽0.4 трлн за месяц, доля наличных от М2 выросла до 15.1% (14.9% SA). Сами уровни наличных невысокие, но темпы прироста остаются -повышенными около 1.7-2% в месяц (SA).

Оперативные сентябрьские данные [₽0.4 трлн к 17 сентября, основной отток в первой половине месяца всегда] в целом подтверждают, что мы продолжаем идти темпом роста наличных около ₽0.35-0.4 трлн в месяц. Это означает, что доля наличных вырастет до 15.5-16% на конец года, их объем прибавит >₽4 трлн, повышая структурный дефицит ликвидности в системе.

В целом: М2 и кредит идут по верхней границе прогноза ЦБ, что не позволяет рассчитывать на какую-то мягкость, хотя многое будет зависеть от того какой план бюджета увидим в конце месяца.

Население стало чуть меньше сберегать, чуть больше занимать, что поддерживает потребительский спрос, указывая на постепенное снижение от сберегательных настроений к потребительским.

@truecon

Читать полностью…

#BOJ #Япония #ставки #долг #fx

❗️Банк Японии повысил ставку на 25 б.п. до 1.25% как и ожидалось, но два члена совета директоров, Тоитиро Асада и Аяно Сато [оба ставленники премьера], проголосовали против повышения ставки.

Никакой дополнительно жесткости в пресс-релизе не появилось, хотя тенденция на повышение ставки сохраняется, но Банк Японии , в очередной раз, выглядит нерешительным, фактически подтверждая, что не способен на какие-то активные действия.

Мало того, растет внутренняя оппозиция повышению, которая формируется премьером Санаэ Такаичи.

Быстрее повысить ставки [более 0.5 п.п. в год] им в принципе сложно - могут быть проблемы в финансовой системе. Остается балансировать, пытаясь не допустить выхода ситуации из под контроля ... в надежде, что процессы роста ставкой и инфляции в мире развернутся раньше, чем возможности будут исчерпаны...

С начала года Япония потеряла $169 млрд резервов, портфель ценных бумаг сократился на $164 млрд, депозитов 0 на $5 млрд. Но это позволило лишь не допустить дальнейшей девальвации йены, которая снова вернулась выше 157 йен за доллар.

Учитывая ускорение инфляции в мире в ближайшие полгода-год, реальные ставки останутся глубоко отрицательными. Дифференциал со ставками в США может еще больше разойтись и тратить резервы еще придется.

Доходность десятилеток около 3%, тридцатилетний долг стоит выше 4%... show must go on
@truecon

Читать полностью…

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

EIA зафиксировала 15 сентября спотовую цену Brent $130.8 за баррель, при том, что ноябрьский фьючерс так и не поднялся выше $110 за баррель. Рынок снова сильно дифференцировался. Налоговая цена Urals должна в такой ситуации быть в районе $110 в моменте по физической поставке.

Фьючерсы отчасти закладывают надежды, что поставки Саудовской Аравии и возобновятся,в т.ч. за счет частичного переноса поставок через Оман (около 20 mb за сентябрь-октябрь). Также Bloomberg закинул информацию, что пытаются хотя бы частично восстановить поставки о нефтепроводу Восток-Запад, т.е. к ноябрю ситуация как-то устаканится. Но за текущими поставками гонка потребителей поднимает цены.

Крупнейшие нефтяные компании США указывают, что кризис уже начался, цены будут расти, т.к. основная проблема в переработке. Цены на дизель в США уже выше $6.3 за галлон.

При всем этом, запасы продолжают "проедаться" и реальные проблемы начинают постепенно накатывать, что вряд ли предполагает низкие цены на нефть в ближайшие месяцы.

P.S.: Уорш на пресс-конференции снова выглядел как нафталиновый болванчик, который пресно выдает заученные фразы из времен Гринспена.
@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар

‼️ ФРС повысила ставку на 25 б.п. до 3.75-4%
...

@truecon

Читать полностью…

#Китай #экономика #производство #розница

Китай: потребитель не оживает

Основные тенденции последнего года пока не меняются - неплохой рост производства, слабые розничные продажи и падение инвестиций.

1️⃣ Производство в августе выросло на 0.5% м/м и 5.2% г/г, активный рост в сегменте высокотехнологичных производств +16.7% г/г, промышленные роботы +34.6% г/г, но падение в автомобилях с ДВС, смартфонах, всем, производствах зависящих от стройки.

❗️Инвестиции за январь -август упали на 7.2% г/г, за август -13.5% г/г, в августе они упали еще на 0.5% м/м - это шестой подряд месяц сокращения инвестиций. Падение инвестиций идет по широкому спектру отраслей, в основном за счет сокращения строительно-монтажных работ.

2️⃣ Розничные продажи упали в августе на 0.1% м/м, годовой прирост был близок к стагнации 0.4% г/г. В реальном выражении это означает сокращение розничных продаж.

Падали продажи авто ДВС (-18.5% г/г), ювелирных изделий (-17.5%г/г), стройматериалов (-11.8% г/г), мебели (-7.9% г/г), бензина (-7.7% г/г), зато резко выросли продажи коммуникационного оборудования (хотя отчасти это отражение роста цен на смартфоны).

При этом, депозитная активность остается высокой, а кредитная активность низкая. Китайцы продолжают копить, а не тратить и пока это не меняется, перепроизводство и слабый внутренний спрос двигают Китай в сторону японского сценария.

ДОП.:
🛢 Саудовская Аравия останавливает поставки нефти через Янбу, цены на некоторые партии нефти в ЕС уже выше $130 за баррель, дизель в США $6.27 за галлон... ряд СМИ пишет о том, что Россия может продлить запрет на экспорт а октябре.

Бессент заявил , что доходность десятилеток выше 5% выросла из-за цен на нефть ... и подтвердил, что рассматривает возможность выплат всем совершеннолетним по $5000 [конечно без увеличения дефицита]. Но этом фоне рынок практически уверен в повышении ставки ФРС в среду.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #инфляция

Продажи валюты в августе оставались низкими

... что в общем-то мы и увидели в курсе - зафиксировал "Обзор рисков финансовых рынков" от Банка России

✔️Продажи валюты нетто-продавцов – нефинансовых компаний упали с $22.2 млрд в июле до $18.8 млрд в августе. Покупки нетто-покупателей – нефинансовых компаний значимо не изменились $12.9 млрд (по среднемесячному курсу) - это ухудшило общий баланс предложения валюты.

✔️ Крупнейшие экспортеры слабо продавали - всего $2.4 млрд против $2.2 млрд месяцем ранее. При этом, Банком России (БП/ФНБ) было куплено валюты на $1.4 млрд - второй месяц общий баланс операций крупнейших компаний и ФНБ незначителен.

❗️"Снижение продаж, помимо прочего, было связано с выплатой долгов рядом экспортеров."

Это разовая история, но рубля на 2-3 в среднем курсе она, видимо, потянула, по крайней мере примерно такой эффект видится реалистичным.

✔️Население немного сократило чистые покупки валюты до ~$0.9 млрд в августе (с $1.2 млрд в июле и $1.8 млрд в июне). В целом с начала года купили на $7.8 млрд, что сопоставимо с 2025 годом и ниже уровня 2024 года.

Картина для рубля скорее неплохая, в августе-сентябре приходит выручка от достаточно низких экспортных цен первой половины лета ($59-63 за баррель), продажи валюты были крайне низкими (отчасти из-за разовых выплат долгов экспортерами), средний курс августа был 83 рубля за доллар.

Негативно на курс будет влиять сокращение экспорта через АЧБ, рост импорта в т.ч. бензина, позитивно - рост экспортных цен. В целом 80-85 пока остаются основным диапазоном в этом году.

P.S.: ОФЗ продавали в основном СЗКО, покупали управляющие компании и население. На рынке корпоративных облигаций продолжало расти количество дефолтов.
@truecon

Читать полностью…

#нефть #инфляция #Кризис

Нефть - погнали на $120

На неделе ситуация с поставками сырой нефти резко ухудшилась. после того как йеменские хуситы взяли под контроль побережье и, судя по всему, полностью контролируют Баб-Эль-Мандеб, лишив Саудовскую Аравию доступа к этому маршруту.

❌ Но более важными были удары по нефтепроводу в Саудовской Аравии, который позволяет поставлять нефть через Красное море, а это сейчас основной канал экспорта для саудитов.

Саудовская Аравия закрыла нефтепровод Восток — Запад, который является ключевой альтернативой Ормузскому проливу для экспорта нефти, после нескольких атак в четверг.

Трубопровод был перекрыт в качестве меры предосторожности, сообщило Министерство энергетики в пятницу

🛢 "Бумажные" цены на нефть Brent закрыли неделю на уровне $104 за баррель после максимумов в район $110 за баррель. Но котировки снова сильно разошлись с физическими поставками.

❗️ Котировки Dated Brent в в четверг достигли $120.1 за баррель, налоговая цена "Urals" поднялась до $94 за баррель, с начала сентября средняя налоговая цена около $81 за баррель. В Индии и Китае российская нефть пошла с премиями.

Дизель в Европе достиг $204-210 за баррель, в США литр перевалил за $6 долларов за галлон, переписав исторические максимумы. Газ в ЕС колебался в районе $950-1000 за тыс. м3.

❗️ Bloomberg начал вбрасывать информацию об обсуждении запрета экспорта нефтепродуктов в США перед выборами, т.к. рост цен на дизель бьет по широкому кругу секторов и избирателям. Если Трамп на такое решится - это взорвет рынок.

Сейчас США экспортируют около 1.7 mb/d дизеля при производстве около 5.2 mb/d, запасы на минимумах около 106 mb.

Дефицит нефти на рынке вероятно существенно увеличится, но сезонное снижение потребления бензина может сдерживать рост в этой части. Дорогой дизель уйдет в инфляцию через логистику и с/х. Продолжаем наблюдать ... но инфляционные риски в мире пока только вверх.

P.S.: Для бюджета РФ текущая динамика означает, что в целом беспокоиться о нефтегазовых доходах в этом году не придется. Резкое сокращение спреда между ценой бензина в Европе и нефтью в начале сентября будут сдерживать рост выплат по демпферу.

@truecon

Читать полностью…

#инфляция #ставки #экономика #США #ФРС #доллар

США: инфляция подросла

Общая инфляция в США без больших сюрпризов 0.4% м/м и 3.4% г/г, значимый вклад дал рост цен на бензин 3.9% м/м и 27.9% г/г.

❗️Базовая инфляция вышла чуть выше ожиданий 0.3% м/м и 2.4% г/г, но в целом это прогнозируемая картина. Товары без энергии и продуктов питания прибавили 0.1% м/м и 0.7% г/г.

Услуги без энергии и продуктов питания дорожали на 0.3% м/м и 2.4% г/г.

В целом без значимых дополнительных сигналов для ФРС - инфляция остается повышенной, практически равной ставке (3.5-3.75%), фактор топлива усилился.
@truecon

Читать полностью…

#инфляция #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

Бойко посыпались, еще пару таких дней и ФРС придется вмешиваться ... Бессент затих, Трамп тоже как-то вяло, подрастерялись ....

@truecon

Читать полностью…

#прогноз #Россия #инфляци #экономика

Дело идет к прогнозам -  основные контуры прогноза Минэкономразвития уже появились и изменения несущественны:

🔸Темпы роста ВВП пересмотрены до: 0.6% в 2026 году (было 0.4%), 1.4% в 2027 году (1.4%), к 2029 году рост достигнет 2.4%.

🔸Инфляция: 6.8% в 2026 году (было 5.2%) и 4% в 2027-2029 годах.

🔸Нефть: 61.2$ в 2026 году и снижеие с $53 до $51 в 2027-2029 годах.

Базовая цена бюджетного правила $50 за баррель -в прогнозе чуть выше. Не совсем прогноз, а скорее предпосылка для бюджета.

🟡По курсу прогноз пересмотрен на 2026 год до 79.5 руб. / долл -до конца года +/- здесь, по 2027-2029 г. прогноз курса не изменился. Скучновато...

ДОП.: На память ... Минэкономразвития опубликовало полный прогноз на 2027-2029 годы.

Как обычно в последние годы присутствует диссонанс тарифы-рост-инфляция: индексация тарифов будет более агрессивной, чем в предыдущем прогнозе (ЖКУ +11% против +9.9%) - это дополнительные +0.2...0.3 п.п. к инфляции.

@truecon

Читать полностью…

#инфляция #ЕЦБ #долг #ставки #дефицит #Кризис

Франция летит вместе с Америкой, доходности по госдолгу выросли до новых максимумов с начала 2000-х:

❗️2Y: 3.6%... 5Y: 4.1%... 10Y: 4.7%... 30Y: 5.2%...

Дефицит бюджета более 5% ВВП, долг приблизился к 120% ВВП.

😶Средняя стоимость госдолга для бюджета в 2025 году оставалась достаточно скромной и составляла 1.9% годовых, но в 2026 году ситуация динамично меняется, в 2026 году она, видимо превысит 2.2% годовых, а в 2027 (выборный год) 2.4-2.5% годовых.

Отчасти Францию здесь спасает длинная дюрация долга (10-11 лет), но даже при этом рефинансировать она будет долг из ставки около 1% в ставку 4-5%. Учитывая огромный разрыв между средней стоимостью долга (<2% в 2025 году) и рыночной кривой (4-5%) расходы на госдолг будут расти еще много лет.

Возможности балансировать бюджет за счет налогов у Франции исчерпаны, доходы бюджета составляют около 52% ВВП, расходы - около 57% ВВП. Финансовая реальность хуже, т.к. в составе ВВП есть «вмененная» составляющая, рента и т.п., к «денежному» ВВП дроля государства в экономике, долг и дефицит выше.

В целом "Страна Галлов" на пороге (или уже) классической долговой спирали, самостоятельно разорвать которую будет сложно (потребует крайне жесткой бюджетной консолидации на много лет) ... без помощи ЕЦБ и/или устойчиво более высокой инфляции (отрицательных реальных ставок), которая при длинном долге спишет его часть - сама она не выкрутится... хотя процесс может быть растянутым во времени, но может и быстро свалиться в кризис, на который ЕЦБ придется реагировать.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

❗️ Прирост цен за неделю 0.06% н/н, годовой прирост идет на 6.2% г/г по итогам сентября - тенденции значимо не меняются, с начала месяца цены прибавили 0.13%. С начала года 4.8% (но еще не доехали тарифы).

Банк России в последнем обзоре трендов оценивал инфляцию 0.14% по итогам полного месяца, как соответствующую цели 4% (SAAR), мы идем повыше - в район 5-6% (SAAR), а средняя за 3 месяца ближе к 8% (SAAR) против прогноза ЦБ 7%.

📌 С 1 октября повысят тарифы ЖКХ и РЖД, в 1 января 2027 года утильсбор (плановые 10-20%). Но по итогам года все же идем ближе к 7% г/г.

Возвращаясь к Резюме заседания по ставке, хотя Банк России в целом оценил ДКУ умеренно жесткими, но ...

"Оценки степени жесткости денежно-кредитных условий различались.  Отдельные участники полагали, что денежно-кредитные условия приблизились к нейтральным или даже стали умеренно мягкими...

...динамика денежной массы и кредита требует более внимательного мониторинга ".

В общем-то я бы оставил две доминанты:
1️⃣ Мониторинг и оценка жесткости ДКУ (кредита, М2, ИО, рыночных ставок)...
2️⃣ Влияние временного выбытия производственных (и логистических) мощностей, которые будут наиболее значимы для текущей траектории инфляции и ставок.

Бюджет пока можно отодвинуть - он должен быть +/- в рамках июльского прогноза. В целом пока вряд ли есть поводы для смягчения.

@truecon

Читать полностью…

#инфляция #нефть #ставки #дефицит #Кризис

❗️Бессент заявил, что Белый дом изучает целесообразность частичного или полного запрета экспорта дизеля ... Трамп заявил, что поддерживает этот шаг и обсуждал его в администрации

Министр финансов США Скотт Бессент заявил во вторник, что администрация «изучает… целесообразность такого решения с точки зрения общей мощности нефтепереработки и целесообразность полного или частичного запрета».

Эти комментарии прозвучали после того, как все большее число американских законодателей, во главе с сенатором от штата Айова Чаком Грасслэйем, призвали Дональда Трампа прекратить экспорт дизельного топлива, чтобы оказать помощь американским фермерам.

США производит около 5.2 mb/d дизеля, из которых около 2/3 потребляет и около 1.7 mb/d на данный момент экспортирует. Запасы близки к минимумам 107 mb - это на ~30 дней внутреннего потребления. Текущий экспорт США - это 20-25% всего мирового экспорта дизеля.

Крупнейшие импортеры: ЕС, Австралия, Турция, Бразилия, Мексика ... при выпадении объемов с Ближнего Востока и России, США остались единственным крупным поставщиком. Запрет сильно ударит по Латинской Америке и ЕС.

Теоретически запрет создаст бенефиты для перерабатывающих стран: Китай, Индия, Корея. Но они смогут заместить лишь частичные запреты (процентов 30 от экспорта США)... и хорошо на этом заработают.

📌 Цена в США на днях достигла нового исторического максимума $6.53 за галлон прибавив ~86% с конца прошлого года. Такой рост, с учетом вторичных эффектов через логистику, с/х и пр., может добавлять до 1 п.п к инфляции в итоге, если цены будут оставаться высокими длительный период времени.

@truecon

Читать полностью…

#Китай #Россия #экспорт #нефть

Китай в августе воспользовался конъюнктурой и резко нарастил импорт нефти из России.

1️⃣ Импорт нефти из России за август резко вырос до 2.7 mb/d - близко к рекордам января-февраля. В среднем за 8 месяцев импорт из РФ был на 0.4 mb/d выше прошлогоднего.

Доля России в импорте нефти Китаем приблизилась к 30%, доля Саудовской Аравии чуть выше 8%. В августе шли еще поставки нефти отгруженной в июне-июле, когда была стабилизация ситуации на Ближнем Востоке.

2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в августе была $78 за баррель, разница со средней за 2 месяца ценой Brent оставалась повышенной >$9 за баррель, что в т.ч. отражает рост стоимости логистики.

В деньгах экспорт нефти в Китай из России в августе составил близкие к рекордным $6.47 млрд против $5.1 млрд месяцем ранее, прибавив за счет объемов и цены. Китай, конечно, пользуется моментом неплохо.

@truecon

Читать полностью…

🔔 Московский финансовый форум начинает работу!

Открывайте подробное ruminfin-programma-meropriyatii-mff-2026">расписание с трансляциями и выбирайте, какую сессию будете смотреть первой.

💻 Если хотите быстро найти нужную информацию – воспользуйтесь ботом. Он знает всё о форуме и поможет сориентироваться в программе.

Оставайтесь с нами, будем делиться главными событиями!

Подробная информация о сессиях также будет публиковаться в официальных каналах Московского финансового форума: на сайте и в группе ВКонтакте.

#МФФ #анонс

Читать полностью…

#инфляция #нефть #ставки #дефицит #Кризис

Bloomberg пишет, что европейские НПЗ остались без поставок саудовской нефти в следующем месяце:

"Европейские покупатели обычно получают саудовскую нефть по так называемым долгосрочным контрактам, обеспечивающим стабильный поток поставок каждый месяц.

По словам источников, пожелавших остаться анонимными, поскольку информация не является публичной, в следующем месяце таких поставок не будет. Решение распространяется на всех европейских покупателей, добавили они."

Это основная причина, почему европейские цены резко взлетели - компании пытаются найти нефть еще где-то и готовы переплачивать.

Франция уже въезжает в "топливный кризис"...Возможно новое высвобождение стратегических резервов.

Во Франции зафиксирован серьезный дефицит и резкий рост цен на автомобильное топливо, из-за чего президент страны Эмманюэль Макрон объявил «полную мобилизацию» правительства.

Пока ситуация остановилась с ценами на нефть на новых уровнях:

🔸Dated Brent $125-130 за баррель, при фьючерсах $100-105 за баррель;
🔸Налоговая "Urals" $100-105 за баррель, средняя с начала месяца около $88 за баррель;
🔸Дизель в Европе $200+ за баррель, дизель в США $6.45 за галлон - новый рекорд.

Ситуация продолжает развиваться, но в общем-то очевидно, что скорее в сторону больших проблем с поставками, влияние на инфляцию будет как раз в конце года.

P.S.: Симтоматично... JPM отказался от каких-то базовых сценариев по ценам на нефть, потому как

"we simply don't know how to model the endgame... "

@truecon

Читать полностью…

#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит #ставки

США: капитал не пришел

В июле США столкнулись с первым за 15 месяцев чистым оттоком капитала на $28 млрд.

В гособлигации США иностранцы не вкладывались (-$3.6 млрд), хотя купили прочих облигаций (+$40.5 млрд), практически обнулился приток в акции (+$3.7 млрд), зато состоялся приличный отток из США в иностранные акции и облигации (-$68.5 млрд).

Но в сумме за три месяца приток был большим +$378 млрд, из которых доминировали акции (+$319 млрд) и корп. облигации (+$119 млрд), но в иностранные бумаги из США утекло сразу (+$135 млрд).

📌 В госдолг США пришло за три месяца всего $59 млрд, причем почти все они были в мае, в июне-июле привлечь иностранные капиталы в госдолг США практически не удалось - приток менее $3 млрд.

Китай продал/выгасил еще на $7.7 млрд за месяц и $75 млрд за год, его портфель сократился до $618 млрд. Канада - лидер (-$32 млрд), за ней еврозона (-$10.8 млрд).

Япония активно продавала в августе, в июле было скромно (-$8.8 млрд), но по японским данным их портфель ценных бумаг сократился сразу на $88 млрд в августе, значительная часть из которых долларовые.

В целом иностранцы не горели покупать бумаги США, но все же поднакопили ликвидность в долларах (векселя и кэш) на ~$110 млрд.
@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар

❗️Прогнозы ФРС по ставке выросли до 4.1% в 2026 году и 4.1% в 2027 году, т.е. предполагают еще одно повышение ставки и длительное ее удержание. После чего она только к 2029 году вернется к уровням, которые были до текущего повышения.

При этом, прогнозы по инфляции выросли незначительно - на 0.1 п.п в 2026 году до 3.7%., в целом это означает, что потребуется более высокая ставка и более жесткая политика, чтобы вернуть инфляцию к цели ... к 2028-2029 г.г.

‼️Оценка долгосрочной ставки выросла до 3.2% и, вероятно, может еще подрасти. Но это означает, что ждать "самых низких" ставок Трампу не приходится.

Только двое из 18 участвовавших в опросе членов ФРС (Уорш не участвует) ожидают сохранения ставки на текущем уровне, 4 ждут повышения на 50 б.п., остальные 12 закладывают еще одно повышение до конца года.

Только 4 ждут снижения ставки в 2027 году, а 8 ждут ее на уровне 4.25%-4.5%, т.е. + 50 б.п. от текущего уровня.

Пока очень даже ястребино вышло, все будут ждать пресс-конференции Уорша, на которой он опять попытается сказать так, чтобы ничего не сказать.

P.S.: Реакция Трампа будет интересна ... он вроде как обещался запретить торговлю со странами с которыми у США дефицит... если ставка не снизится.

ДОП.: Реакция )

Процентные ставки в США должны составлять 1% или меньше, поскольку у нас самый надежный кредитный рейтинг в мире (с огромным отрывом). Экономика нашей страны стремительно растет благодаря новым инвестициям! Если бы мы прекратили торговать со всеми странами, с которыми у нас наблюдается торговый дефицит (а это большинство стран), мы бы получали как минимум 1,5 триллиона долларов в год. Слово «дефицит» — это всего лишь красивое обозначение для слова «убыток». Мы фактически «тянем на себе» почти все страны мира, и так больше продолжаться не может. СНИЗЬТЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ДЛЯ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ АМЕРИКИ — И СДЕЛАЙТЕ ЭТО НЕМЕДЛЕННО! Президент Дональд Дж. Трамп

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Банк России опубликовал обзор по инфляции за август, с поправкой на сезонность прирост цен составил 0.56% м/м (6.9% SAAR). в среднем за три месяца рост цен 9.9% (SAAR).

"Суммарный вклад вторичных и косвенных эффектов ситуации на топливном рынке в текущий прирост цен оставался значительным. Усилилось влияние валютного курса. За последние 3 месяца рубль заметно ослаб к основным валютам после периода укрепления в апреле – мае. С учетом оценок временного влияния этих факторов устойчивая инфляция в августе находилась в диапазоне 5–6%."

В целом цифры ожидаемые, хотя насколько устойчивым будет ускорение роста цен пока вопрос - много разовых историй.

Прирост цен за последнюю неделю составил 0.02% н/н с начала года прирост 4.74%, годовые темпы роста в сентябре идут на 6.1-6.2%. Вниз продолжали тянуть туризм и овощи, но это временная история, бензин немного прибавил.

В целом картина не сильно изменилась, основные тенденции сохраняются. По сентябрю все-равно идет пока в сторону 5-6% (SAAR), а средняя за квартал идет чуть выше прогноза ЦБ (7% SAAR).

Ну и понятно в октябре тарифы, хотя само повышение уже учитывается, но вторичные эффекты будут важны.

@truecon

Читать полностью…

#ДКП
⚙️ Индикаторы денежно-кредитных условий в июле-августе менялись разнонаправленно, оставаясь умеренно жесткими

🟣 Ставки денежного рынка в августе снизились, а длинные доходности ОФЗ к концу месяца выросли. Рыночные кредитные ставки в июле понижались сдержанно. Депозитные ставки в июле продолжили уменьшаться, а в августе, согласно оперативным индикаторам, показали небольшой рост.

🟣 Годовой прирост широкой денежной массы (M2X) в июле замедлился при сокращении вклада бюджетных операций. В августе, по оперативным данным, темпы прироста M2X немного снизились, оставаясь вблизи максимумов последних 12 месяцев.

Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП» ➡️

Читать полностью…

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

5% потрогали

Десятилетки США немного потоптались, но все же добрались до 5% годовых. Двухлетки 4.65%, еще весной они были в районе 3.4%. Фьючерсы на ставку ФРС дают почти 90% вероятности повышения ставки в в среду на 25 б.п.

С поставками нефти все не очень, как минимум в ближайший месяц.

Трубопровод Саудовской Аравии "Восток-Запад", поврежденный на прошлой неделе, будет выведен из эксплуатации на несколько недель [около месяца поставок не будет]

Цены на дизель в США забрались на $6.2 за галлон, после чего Трамп realDonaldTrump/posts/117270009579288120">выдал:

Трамп: Украина согласилась не наносить удары по российским энергетическим объектам. Россия согласилась сделать то же самое!

Сказанное, конечно, вполне может оказаться просто словами, брошенными в эфир. Но, очевидно, что тема цен на дизель сильно триггерит. Ну и снова пошли разговоры о том, что Иран очень хочет сделку и Трамп подумает участвовать ли [TACO на подходе?]

📌 Запрет на экспорт дизеля из РФ действует до 30 сентября, при этом, внутренний рынок переходит к профициту, но в сентябре пиковое потребление (урожай), в октябре - тоже, но уже чуть пониже, видимо, может приоткрыться экспорт. Но это вряд ли будут большие объемы - внутреннее потребление в приоритете, т.е. все не быстро, в ноябре внутреннее потребление сильно падает - там да.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Инфляция: итоговые данные по инфляции за август -0.08% м/м и 6.3% г/г точно совпали с недельными отчетами. Это около 7% (SAAR), средняя за три месяца ~10% (SAAR), траектория инфляции пока ближе к верхней границе прогноза Банка России 7% (SAAR) за III квартал и ~7% г/г на декабрь.

Негатив отчета в том, что в устойчивой части рост цен оставался высоким, подтверждая пересмотр Банком России устойчивой траектории инфляции вверх до 5-6%. Отчасти это реакция на курс, отчасти внешние шоки предложения (смартфоны/память дорожает) и вторичные эффекты роста цен на топливо, но в целом фон повышенный, к чему добавится повышение тарифов.

Позитив скорее в ожиданиях: курсовой эффект временный, как за счет ухода сезонных факторов, так и роста экспортных цен... переработка нефти и импорт нефтепродуктов выросли, а потребление будет снижаться после сезонного летнего спроса, хотя ситуация остается крайне неоднородной, но общий баланс сильно лучше, чем летом.

Картина в целом, конечно, не предполагает никакой мягкости позиции Банка России, по крайней мере пока устойчивая инфляция не развернется вниз вместе с ИО ...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка

❗️ Банк России оставил ставку без изменений 14.00% - ожидаемая пауза в ожидании бюджета и повышения тарифов.

Направленного сигнала нет, Банк России повысил оценки "устойчивой" инфляции с 4-5% до 5-6%.

Текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось. По оценке Банка России, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.

Жесткость ДКУ снизилась, но Банк России продолжает оценивать их как "умеренно жесткие".

В целом решение понятно и ожидаемо, повышение оценок устойчивой инфляции скорее сигнализирует в пользу того, что пауза может затянуться. Тональность скорее более жесткая, не факт, что снижение вообще предметно рассматривалось в этот раз, но позже узнаем ...

ДОП.: Так и есть - содержательно снижение ставки не рассматривалось

📌 В 15:00 пройдет пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике.
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Вышли последние отчеты перед заседанием по ставке - общую картину они не меняют.

1️⃣ Оперативная оценка бизнес-климата Банка России - сводный индекс практически не изменился -2.3, но текущие оценки немного ухудшились -9.0 → -10.4, а ожидания немного улучшились 5.5 → 6.3.

Ухудшение оценки текущей ситуации больше касалось добычи, с/х, логистики ... розница и обработка небольшое улучшение.

Ценовые ожидания предприятий выросли 6,3% → 7%, но здесь приличный рост в добыче, сильный рост в "тарифных" секторах, а переработка потребтоваров - слабый рост и розница - снижение. Но все это на высоких уровнях, не позволяющих говорить о позитиве.

2️⃣ Прирост цен за неделю 0.05% н/н, годовой прирост 6.3% г/г - тенденции сильно не меняются, сезонное снижение цен на плодоовощи и поездки на ЧМ компенсировались ростом цен на бензин и товаров/услуг зависящих от курса.

Устойчивая инфляция скорее ускорилась, но это картины в целом не меняет, тем более, что недельные данные.

Вышедшие данные вряд ли как-то повлияют на решение Банка России в пятницу. Хотя здесь стоит учитывать, что Банк России может знать больше оперативной об инфляции за август, бюджете и кредите, чем остальной рынок.

🛢 Котировки фьючерсов на нефть Brent ушли на $107 баррель, "физика" уже скорее выше $110 за баррель. Йеменские хуситы захватили ряд городов на побережье и будут более жестко контролировать траффик через Баб-Эль-Мандеб.

Ситуация обостряется, особенно для Саудовской Аравии и ее поставок, что крайне болезненно для рынка в текущий момент, когда продолжается "проедание запасов".

@truecon

Читать полностью…