❗️Банк России временно отменяет утренние торги на Мосбирже

Банк России принял решение не проводить торговые сессий до 9:50 (мск) на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, а также на срочном рынке ПАО Московская Биржа с 14 июня 2024 года и до отмены этого решения.

Читать полностью…

❕ Информация о порядке установления официальных курсов доллара США и евро

Банк России с 13 июня 2024 года устанавливает официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю на основе данных отчетности кредитных организаций по результатам заключенных межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке по состоянию на 15:30 по московскому времени в текущий рабочий день.

Резервные подходы к расчету официальных курсов валют на случай отсутствия валютных торгов на Московской Бирже предусмотрены Указанием № 6290-У от 3 октября 2022 года.

С момента вступления в силу Указания Банк России ежедневно осуществлял расчет курсов иностранных валют на основе всех предусмотренных в Указании подходов, в том числе на основе данных внебиржевой информации по данным отчетности кредитных организаций. Эти расчеты показывали незначительные отклонения курсов доллара США и евро, рассчитанных на основе внебиржевых данных, от официальных курсов доллара США и евро, установленных Банком России на соответствующие дни. Среднее отклонение с 01.01.2023 до 11.06.2024 для доллара США составило 0,01%, для евро — 0,03%.

Это подтверждает, что данные внебиржевого рынка являются репрезентативными для определения текущего обменного курса данных валютных пар на внутреннем валютном рынке.

Читать полностью…

⚡️ Банк России приостанавливает торги гонконгским долларом и изменяет время начала торговой сессии на Мосбирже
 
Банк России принял решение приостановить с 13 июня торги гонконгским долларом.

В четверг торговые сессии на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, а также на срочном рынке ПАО «Московская Биржа» с расчетами в валютах, отличных от доллара США, евро и гонконгского доллара, начнутся с 9:50 по мск.

Читать полностью…

12.06.2024 18:02 О проведении торгов на рынках Московской биржи

В связи введением США ограничительных мер в отношении Группы "Московская биржа" с 13 июня 2024 года торги на рынках Московской биржи будут проводиться в соответствии с действующим регламентом:

✔️ на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги осуществляются по всем инструментам, за исключением валютных пар с долларом США и евро;

✔️ на фондовом и денежном рынках, рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ) торги осуществляются по всем инструментам, за исключением инструментов с расчетами в долларах США и евро;

✔️на срочном рынке торги проводятся в обычном режиме.

Группа "Московская биржа" обладает всем необходимым инструментарием для обеспечения бесперебойности торгов в условиях повышенной волатильности, включая дискретные аукционы, механизмы оперативного изменения риск-параметров. Главная задача Московской биржи – обеспечение работы инфраструктуры финансового рынка и надежности проведения операций его участниками. В условиях новых вызовов Московская биржа продолжит предоставление клиентам доступа ко всем сегментам торговой площадки.

Подробнее на Московской бирже: https://www.moex.com/n70156?nt=0
______________________

‼️Банк России

В связи с введением США ограничительных мер в отношении Группы «Московская биржа» приостанавливается проведение биржевых торгов и расчеты поставочных инструментов в долларах США и евро. При этом торги на всех остальных биржевых сегментах и по биржевым инструментам в рублях и в прочих валютах будут проводиться в штатном режиме. Сделки с долларом США и евро продолжат совершаться на внебиржевом рынке.

Для определения официальных курсов доллара США и евро к рублю Банк России будет использовать банковскую отчетность и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов, в соответствии с Указанием Банка России от 03.10.2022 № 6290-У «О порядке установления и опубликования Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю».

Компании и граждане могут продолжать покупать и продавать доллары США и евро через российские банки. Все средства в долларах США и евро на счетах и вкладах граждан и компаний остаются сохранными. По вкладам и счетам граждан и организаций в долларах США и евро сохраняется прежний режим выдачи средств, установленный Банком России.

http://www.cbr.ru/press/pr/?file=638538135666770316OBR.htm

Читать полностью…

#США #инфляция #ставки #экономика

Потребительские цены в США за май 0.0% м/м, годовой прирост на уровне 3.3% г/г. Отрицательный вклад от бензина и авто ожидаем.

❗️Базовая инфляция осталась 0.2% м/м и составила 3.4% г/г - немного лучше ожиданий.

Осталось дождаться решений по ставке сегодня м прогнозов ФРС, пока скорее без больших сюрпризов.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин

Доля рубля в импорте продолжает расти

Обзор рисков финансовых рынков от Банка России за май зафиксировал рост продажи валюты экспортерами и покупки валюты населением:

✔️ Продажи валюты крупнейшими экспортерами в мае выросли на 13% до $14.9 млрд (скорее всего превысили 40% от экспорта), в «налоговый период» уже традиционно продажи резко возрастают;

✔️ Баланс расчетов в валюте снизился до $5.2 млрд в основном за счет роста импорта в дружественных валютах, но в целом оставался комфортно высоким. Баланс расчетов в рублях резко сократился до $3 млрд, как за счет роста до новых рекордов импорта в рублях ($10.9 млрд, или 41.5%), так и за счет сокращения рубля в расчетах за экспорт ($14 млрд).

✔️ Население увеличило чистые покупки валюты до ~179 млрд руб., что отчасти обусловлено укреплением курса, отчасти укреплением рубля.

✔️ Как обычно, валюту продавали экспортеры и немного ЦБ, но в этот раз, помимо мелких банков и нерезидентов, сильно выросли покупки небанковских финансовых организаций - НФО (видимо в связи с изменением логистики платежей – платежные агенты);

✔️ Юань продолжал набирать обороты – доля в торгах на бирже выросла до 53.6%, на внебирже – до 39.4%. Остальная статистика по юаню закрыта.

Важным моментом остается тот факт, что вырос объем расчетов за импорт в рублях, а также рост доли посредников в организации расчетов (НФО).

‼️ СЗКО вполне ожидаемо активно продавали ОФЗ на вторичном рынке (на 69 млрд руб.), хотя ЦБ пишет, что около половины продаж – это флоутеры, но все же обвал рынка ОФЗ в общем-то и начался с февраля-марта, когда СЗКО стали активно продавать на вторичке. На ликвидность рынка смотреть грустно:

«Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке в мае вырос до 21.0 млрд руб.».

В отдельных выпусках объем редко выше 1 млрд руб. в день ... при таком рынке сложно относиться к кривой ОФЗ, как бенчмарку...

@trueconсезонным спросом на валюту

Читать полностью…

#дефицит #долг #США

Примерно также, как когда-то в отношении развивающихся стран, МВФ теперь призывает США и другие развитые страны заняться своими долгами.

При этом, сам МВФ в общем-то не ожидает, что США смогут хоть как-то значимо сократить дефицит бюджета, прогнозируя, что он останется выше 6% минимум в ближайшие 5 лет. И даже это выглядит слишком оптимистично, при относительно скромной стоимости обслуживания долга в 3-4%, придется тратить 4-5.5% ВВП только на проценты. Причем 3-4% – это нормальная ставка, если инфляция 2%, а нейтральная ставка 2.5-3% (может быть и выше).

Учитывая, что на пятилетнем горизонте формируется около 3/4 госдолга США (2/3 рефинансируется плюс добавляется новый долг на финансирование дефицита), как-то снизить общий дефицит можно только сократив первичный дефицит, что достаточно сложно в условиях жесткого расхождения позиций между демократами (повысить налоги) и республиканцами (сократить расходы) и сильного социального давления, хотя траектория здесь определится только после выборов.

Но, так, или иначе, нормализация бюджета пока не имеет простых решений ...
@truecon

Читать полностью…

#Минфин #бюджет #долг #нефть

Бюджет: май закрыли с профицитом в 0.5 трлн руб.

Минфин опубликовал предварительные данные по бюджету за май, в общем-то все достаточно неплохо.

✔️Доходы в мае составили 2.6 трлн руб. и выросли на 28.1% г/г, из них:

▶️Нефтегазовые доходы 0.79 трлн руб., прибавив 39.1% г/г, рост притормозил немного, но уровни остаются комфортными для бюджета, особенно после пересмотра плана доходов до c 11.5 до ~11 трлн руб.  на 2024 год.

▶️Ненефтегазовые доходы выросли до 1.81 трлн руб., прибавив 23.9% г/г – здесь рост даже ускорился.

✔️Расходы в мае сократились до 2.1 трлн руб., т.е. растут на 4.5% г/г, но здесь нужно учитывать, что в январе-апреле были большие авансовые платежи, поэтому за первые пять месяцев рост расходов достаточно активный (18.9% г/г).

В итоге май бюджет закрыл с в плюсе на 0.5 трлн руб., а накопленный дефицит с начала года составил 0.98 трлн руб. Учитывая традиционно повышенный дефицит в декабре, в ближайшие полгода бюджет скорее всего будет закрываться с небольшим профицитом, т.е. бюджетный стимул будет слабым, что должно немного стабилизировать общую ситуацию.

Минфин ожидает на конец года дефицит в районе 2.1 трлн руб. (1.1% от ВВП), причем вполне вероятно ненефтегазовые доходы могут быть выше плана, т.к. в ожидании налоговой реформы и компании и собственники будут склонны максимизировать прибыли текущего года, чтобы минимизировать налоги в 2025 году (когда повысят налоги).

P. S. : В принципе Минфин пока может себе позволить не торопиться с активными заимствованияи
@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $29.7 млрд, выполнив месячный план. Но долларов в системе прибавилось, объем обратного РЕПО ФРС сократился на $78.8 млрд, еще на $12.7 млрд потратил Минфин со своих счетов в ФРС. В итоге у банков ликвидности прибавилось на $66.7 млрд, до $3.46 трлн.

Доллары есть и их стало побольше на неделе, Йеллен много тратила, хотя и занимала тоже не мало, в итоге на счетах Минфина осталось всего $680 млрд при плане $750 млрд на конец квартала. К концу месяца должен быть отток долларов из системы, как на счета Минфина (~$70 млрд), так по RRP, т.к. банки будут «рисовать» квартальную отчетность.

P.S.: Ждем инфляцию за май, решения по ставкам ФРС и аукционы Минфина (3/10/30 лет).

Читать полностью…

#инфляция #экономика #безработица #США #ставки

Рынок труда США пока скорее остается перегретым

Рынок труда США в мае создал 272 тыс. новых рабочих мест вне с/х, из них: 229 тыс. – в частном секторе и 43 тыс. – в госсекторе. Почти треть рабочих мест – это медицина и социалка. Апрельское замедление здесь пока осталось разовой историей. В среднем за 6 месяцев создавалось по 255 тыс. рабочих мест ежемесячно, что стало максимумом за год и говорит о сохранении перегрева рынка труда. Этот же вывод поддерживают и крайне низкие данные по первичным заявкам на пособия по безработице.

Уровень безработицы, по опросам домохозяйств, при этом, вырос с 3.9% до 4%, доля занятых сократилась до 60.1%, участие в рабочей силе сократилось до 62.5%. При этом, соотношение вакансий и безработных вернулось к 1.2 – уровни, на которых оно находилось перед ковидным кризисом – говорит о том, что рынок уже не так горяч, но достаточно активен. Данные диссонируют с отчетом по платежным ведомостям, хотя такое бывает нередко, но сейчас это отражено в экстремально низком расхождении количества занятых между двумя отчетами.

Данные по зарплатам оказались более агрессивными, рост почасовой оплаты труда ускорился до 0.4% м/м и 4.1% г/г. Рост з/п неуправленческого персонала ускорился до 0.5% м/м и 4.2% г/г. Причем трехмесячный импульс роста фонда з/п ускорился до рекордных за год 6.8% (saar), что прилично выше того, что хотела бы видеть ФРС.

Хотя отчет неоднозначен, но скорее он говорит о том, что рынок труда все еще перегрет, потому финансовый рынок немного загрустил, снова переоценивая перспективы понижения ставок ФРС.
@truecon

Читать полностью…

#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии

‼️Банк России оставил ставку неизменной на уровне 16%, продемонстрировав взвешенную позицию.

Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. При этом для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле.

Банк России указал на то, что

✔️ Денежно-кредитные условия ужесточились с момента предыдущего заседания;

✔️ На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных.

Одно из наиболее интригующих заседаний Банк России за последние годы завершилось очень прагматичным и сбалансированным решением: ставка оставлена на уровне 16%, но сигнал на июльское заседание жесткий, предполагающий возможность повысить ставку, а также сохранять ее высокой более длительный период времени. Все как по нотам 👏.

В 17:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике

@truecon

Читать полностью…

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

Минфин США, проценты: рекорды за рекордами

В мае расходы на проценты по госдолгу США были почти в полтора раза выше прошлогодних (+48% г/г) и составили $103 млрд - впервые в истории, Минфин платил по долгам более $100 млрд два месяца подряд.

❗️За 12 месяцев Минфин США отдал на проценты $1.08 трлн (~3.8% ВВП), или на 35% больше, чем годом ранее. Фактически на проценты сейчас тратится более 22% доходов федерального бюджета.

Средняя ставка по рыночному долгу выросла всего лишь до 3.27% годовых, по рыночному долгу – до 3.33% годовых, что существенно ниже, чем даже текущие ставки около 4.3% годовых по десятилеткам. На долгосрочном горизонте бюджет США вряд ли может себе позволить платить больше 3.5-4% хоть сколько-нибудь долго.

Объем векселей Минфина в структуре долга остался практически неизменным $5.87 трлн, но рыночный долг вырос на $124 млрд за месяц, впервые превысив $27 трлн (~96% ВВП), в то время как нерыночная часть долга сократилась на $74 млрд до $7.62 трлн. В итоге, общий долг вырос до $34.67 трлн, или около 124% ВВП.

Госдолг продолжает дорожать по мере рефинансирования, хотя и не так стремительно как раньше (благодаря сокращению выпуска более дорогих векселей) но на более длительные строки. Понятно, что Йеллен и Пауэлл с тревогой смотрят на эти процессы, т.к. прекрасно понимают, что даже при снижении ставок до 2-3%, на длинном горизонте долг дешевле не станет...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика

Мнения разделились

У Банка России неделя тишины, поэтому особо обсуждений решения по ставке они позволить себе не могут, но все же на ПМЭФ, Э. Набиуллина заявила, что целью на следующий год является инфляция 4% и удержание ее у этой цели:

Достижение инфляцией цели и поддержание ее на этом уровне... Цель 4%

Г.Греф на это высказался скорее осторожно - не снизится:

«Тренд инфляции пока сохраняется и он выше наших прогнозов, выше ожиданий Центрального банка, поэтому, скорее всего, ставка будет как минимум сохранена. Во всяком случае оснований для снижения нет, никаких триггеров, которые могли бы привести к снижению, мы пока не видим»

А.Костин ждет теперь повышения

«Я думал, что завтра ставка сохранится, но услышав о том, что Эльвира Сахипзадовна (Набиуллина.— "Ъ") решила довести (инфляцию.— "Ъ" ) до 4% в следующем году, я понял, что ставка, наверное, поднимется завтра»

Хотя на самом то деле то, что глава Банка России говорит о достижении цели по инфляции на горизонте года - скорее дежурная формулировка, без дополнительной информации.

Но все же кто-то из банков решил поставить на повышение, учитывая, что у нас начался новый период усреднения, обязательных резервов кто-то взял несколько триллионов у ЦБ по старой (текущей) ставке и сложил в резервы.

@truecon

Читать полностью…

#BOC #ставки #инфляция #экономика

Банк Канады первым из крупных (G7) решился на понижение процентной ставки после двух лет цикла ужесточения и снизил ставку с 5% до 4.75%. Хотя заявил, что экономика по-прежнему сильна, но «денежно-кредитная политика больше не должна быть такой ограничительной».

При этом, глава Банка Канады заявил о том, что «разумно ожидать дальнейшего снижения нашей процентной ставки» при продолжении замедления инфляции.

Канадцам, тяжелее из-за огромного долга домохозяйств (в основном ипотечного), который превышает 100% ВВП, поэтому то, что они будут одними из первых сомнений не было, рынок ждал понижения ставки. Начало положено...
@truecon

Читать полностью…

#Минфин #бюджет #рубль #fx

Минфин сократит покупки валюты в ближайший месяц до 71.1 млрд руб., с 7 июня по 4 июля будет покупать по 3.7 млрд руб. в день.

С учётом продажи 11.8 млрд руб. в день Банком России, чистые продажи валюты со стороны ЦБ вырастут до 8.1 млрд руб. в день (11.8-3.7) до конца июня. В начале июля продажи ЦБ могут несколько сократиться, но точных данных пока не опубликовано.

Для рубля это умеренно позитивно, хотя но без большого влияния.

P.S.: Аукционы по по ОФЗ Минфин, вполне ожидаемо, отменил и на этой неделе.

@truecon

Читать полностью…

Официальные курсs Банка России опубликованы, курс доллара вполне стыкуется с кросс-курсом от CNY/RUB и USD/CNY (внешний).

Читать полностью…

#Россия #доллар #рубль #акции

✔️ Регламент проведения торгов на рынках Московской биржи

И комментарий самой биржи:

13 июня 2024 года торги на всех рынках Московской биржи стартовали в соответствии с ранее объявленным регламентом и проводятся в штатном режиме.

НКЦ провел все необходимые процедуры по урегулированию последствий введенных ограничений в соответствии с правилами клиринга.

В результате реализованных мер денежные средства в иностранной валюте на клиентских расчетных кодах участников торгов затронуты не были.

Открылся рынок, конечно, падением акций, но скорее на эмоциях. Рубль начал укрепляться к юаню на бирже, хотя на старте было резкое ослабление. Фьючерс на доллар - тоже пролили.

В целом, реакция пока скорее спокойная, могло быть "веселее". С другой стороны, готовились долго к этому решению - второй год пошел как разговоры ходят.

Доллар/евро уйдут на внебиржевой рынок, юань окончательно станет основной ликвидной валютой на рынке РФ (хотя он уже и по доле во внешней торговле, и по объему операций на бирже доминирует). Но, понятно, что адаптация и принятие потребуют времени ...

Насколько эффективным будет внебиржевой рынок - это пока вопрос, обороты там большие, вообще валютный рынок - это внебиржевой рынок традиционно, но при сокращающемся количестве тех, кто может на нем участвовать (банков с корсчетами) - ликвидность может (в долгосроке) проседать, спреды разъезжаться, а доллар/евро станут кроссами юаня, который ликвиден и торгуем.

@truecon

Читать полностью…

#США #ФРС #ставки #экономика

❗️ФРС оставила ставку неизменной 5.25-5.5%, QT продолжается в сокращенных объемах. Протокол практически без изменений - новых сигналов нет

‼️Прогноз на 2024 год повышен по ставке с 4.6% до 5.1% и инфляции до 2.6%, на 2025 год прогноз по ставке тоже немного повышен с 3.9% до 4.1%.

Фактически, прогноз ФРС указывает на 1 понижение в текущем году. Четыре члена ФРС за сохранение ставки, 8 ждут двух понижений.

Если смотреть в целом - то позиция несколько ужесточилась, Хотя голубей в ФРС вполне хватает.

Пауэлл сегодня будет опять рассказывать свои истории..

ДОП.: еще один важный момент - это рост долгосрочной (нейтральной) ставки с 2.6% до 2.8% ‼️

@truecon

Читать полностью…

❗️❗️❗️❗️США ввели санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД

США ввели блокирующие санкции против нескольких российских компаний:
- Московская биржа
- Национальный расчетный депозитарий (НРД)
- Национальный клиринговый центр (НКЦ)
- СОГАЗ
- банк «Точка»
- Гознак

@frank_medi

Читать полностью…

#Китай #экономика #инфляция #ставки

Китайская инфляция остается низкой

В мае потребительские цены в Китае снизились на 0.1% м/м и выросли на 0.3% г/г, но здесь стоит учитывать, что сезонно в мае цены немного снижаются, поэтому с поправкой на сезонность рост цен +0.2% м/м.

Цены на продукты питания снизились за год на 2%, на потребительские товары цены за год не изменились, а в услугах выросли на скромные 0.8% г/г. Базовая инфляция составила 0.6% г/г и остается ниже 1% уже долгий период времени.

Цены производителей в мае немного улучшили динамику 0.2% м/м и -1.4% г/г, но с точки зрения потребительских товаров – здесь пока скорее дефляционные тенденции из-за избытка производственных мощностей: товары краткосрочного пользования демонстрируют отсутствие роста цен за год, а цены на товары долгосрочного пользования падают (-1.8% г/г), в т.ч. из-за снижения цен на автомобили и компьютерную технику.

Низкая инфляция в самом Китае, на фоне повышенной инфляции в других странах, приводит к ослаблению реального курса юаня (держится на минимумах за десятилетие) и росту его конкурентоспособности без всяких «девальваций».
@truecon

Читать полностью…

#Мир #экономика #ВБ

Всемирный банк опубликовал свой прогноз по мировой экономике, вслед за МВФ немного повысив прогноз роста мировой экономики с 2.4% до 2.6%.

Наиболее сильный положительный пересмотр по России с 2% до 3.6% и по США с 1.6% до 2.6%...
В аргентинское чудо ВБ верит только где-то в более далеком будущем, прежде, чем расти придется упасть: понизили прогноз с +2.7% до -3.5% на 2024 год, повысив его до 5% и 4.5% на 2025 и 2026 годы соответственно.

Инфляция будет выше, ставки - тоже...

«В 2024 году ожидается замедление глобальной инфляции до 3,5%, а в 2025 году – до 2,9%, однако это замедление не такое значительное, как прогнозировалось еще полгода назад. В результате, ожидается, что центральные банки многих стран продолжат действовать осторожно при снижении ключевых процентных ставок. Глобальные процентные ставки, по всей вероятности, останутся высокими относительно показателей последних десятилетий и в 2025–2026 годах составят в среднем около 4%, что примерно вдвое выше, чем в среднем в 2000–2019 годах.»

 
@truecon

Читать полностью…

#ДКП
⚙️ Денежно-кредитные условия в мае ужесточились

🔵По оперативным данным, продолжился рост как номинальных, так и реальных процентных ставок.

🔵Кредитная активность оставалась высокой, так как ужесточение ценовых и неценовых условий еще целиком не отразилось на кредитно-депозитном рынке. Годовые темпы роста денежных агрегатов сохранились выше значений 2017-2019 годов.

Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» ➡️

Читать полностью…

#БанкРоссии #депозит #инфляция #ставки

Предварительные данные по денежной массе за май подтвердили продолжение тенденций на рост срочных депозитов населения, которые выросли еще на 0.6 трлн руб. за месяц, за последний год срочные депозиты населения прибавили 9.6 трлн руб., т.е. выросли на 44.9% г/г.

При этом, доля М0 (наличных) в денежной массе упала до 16.4%, а годовой прирост составил скромные 1.6% г/г.

В июне, учитывая повышения банками ставок по депозитам, видимо, увидим продолжение процесса активного роста срочных депозитов.
@truecon

Читать полностью…

Пресс-конференция Банка России https://www.cbr.ru/press/event/?id=18741

Трансляция в Телеграм

‼️... мы допускаем возможность существенного (доп.: более 100 б.п.) повышения ключевой ставки в июле.

❗️Количество мнений о том, что ставку нужно повысить было больше, чем в апреле, рассматривались варианты 16...17...18%

Читать полностью…

❗️ Время начала пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике изменено. Трансляция начнется после окончания пленарной сессии ПМЭФ.

Читать полностью…

#Китай #инфляция #экономика #экспорт #нефть #Россия

Китай: внешняя торговля в норме

Несмотря на нарастающий протекционизм, китайский экспорт продолжает подрастать и составил в мае $302 млрд (+7.6% г/г), импорт выглядит слабее, хотя тоже вырос до $218 млрд (+1.8% г/г). Хотя в целом здесь скорее все ровно и стабильно – средний за три месяца импорт/экспорт значимо не меняется, а торговый баланс устойчиво держится в районе $75-80 млрд в месяц (sa) в 2024 году. Но импорт все же выглядит слабее, что говорит и о слабом внутреннем спросе.

Импорт нефти стабилен в мае и составил 11.1 mb/d, хотя это все же ниже прошлогоднего максимума 12.2 mb/d, но мало отличается от среднего уровня за три месяца (11.2 mb/d) в текущем году. Средняя импортная цена выросла до $86.3 за баррель, что отражало рост цены Brent в апреле. В целом здесь ситуация крайне стабильна.

Экспорт в Россию продолжил восстанавливаться и подрос с $8.3 млрд апреле до $9.1 млрд в мае (+9.6% м/м), несмотря на все проблемы с платежами китайский экспорт практически сопоставим с прошлогодним ($9.3 млрд). При этом, нужно учитывать, что часть китайского экспорта, вероятно пошла через третьи страны. Импорт Китая из России снизился в мае до $10.7 млрд (-6.3% м/м), что также ниже уровня мая прошлого года ($11.3 млрд), но и здесь могут быть искажения. Сальдо торговли (-$1.6 млрд.) оставалось положительным для России. В целом за 5 месяцев товарооборот Китая и России составил $96.5 млрд, а торговый баланс -$12.9 млрд, что способствует притоку юаней на наш рынок.

Пока можно говорить о том, что, несмотря на проблемы с платежами, импорт/экспорт остаются вполне устойчивыми.
@truecon

Читать полностью…

#ЕЦБ #еврозона #ставки #инфляция

ЕЦБ, вполне ожидаемо, понизил ставку на 25 б.п. с 4.5% до 4.25%. Толерантная к инфляции К.Лагард выдержала лишь 9 месяцев на максимальных ставках, при этом:

"...внутреннее ценовое давление остается сильным, поскольку рост заработной платы ускоряется

...

... прогнозы сотрудников Евросистемы как по общей, так и по базовой инфляции были пересмотрены в сторону повышения на 2024 и 2025 годы"

Прогнозы по инфляции на на 2024 год повышены до 2.5% (по базовой инфляции до 2.8%), а инфляция вернется к цели только в 2026 году. Поэтому сигнала на дальнейшее понижение давать не решились ...

Совет управляющих не принимает никаких предварительных обязательств относительно конкретной траектории ставок.

Забавное в этой ситуации пожалуй то, что ЕЦБ наобещал понижение ставки, а инфляция "залипла" и теперь приходится понижать ставку при повышении прогноза по инфляции. В итоге доходность гособлигаций потянулась вверх ...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция #кредит

Кредит немного разогрелся

На ожиданиях роста ставок и сворачивания программ льготной ипотеки, по данным Frank RG, выдачи кредитов в мае несколько ускорились:

🔸 Ипотечный кредит 539.2 млрд руб. (-7.9% г/г), но рост за месяц на 17.27%.

🔸 Кредит наличными вырос до 659.9 млрд руб. (+8.7% м/м и -0.4% г/г).
Автокредит 229.6 млрд руб. (11.2% м/м и 94% г/г).

🔸 POS-кредит 37.7 млрд руб. (-0.1% м/м и 4.1% г/г).

Общий объем выданных в мае кредитов составил 1466 млрд руб., т.е. был на 11.7% выше уровня апреля 2024 года, хотя всего лишь на 4.6% выше уровня мая прошлого года. Здесь стоит учитывать, что рост общего объема выданных кредитов за год все же был достаточно высоким (+22.8% г/г в апреле), а текущие выдачи составили 4.1% от портфеля кредитов предыдущего месяца, что является относительно невысоким уровнем и ниже среднего за последние за последние 7-8 лет (4.5%). В этом плане активность все же пониженная.

Скорее всего, в июне будет всплеск ипотеки перед завершением программ льготного кредитования и некоторое ускорение кредита в целом на фоне ожиданий повышения ставки, потом ждем охлаждения...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция #экономика

Во вторник о ситуации со ставками/инфляцией высказался глава Сбера Г.Греф:

Экономика сильно перегрета – растет темпами выше ее возможностей, что выливается в повышенный спрос и инфляцию.
Мощности экономики загружены на 84%, основной фактор – бюджетный импульс, который приводит к повышению з/п, что приводит к рекордному росту накоплений - это одна сторона медали. Те, кто вчера был некредитоспособен становятся кредитоспособными и начинают брать больше кредитов (на потребление), несмотря на высокие ставки.

❗️В итоге на бюджетный импульс (который выражен не в дефиците бюджета, а в структурном перераспределении доходов в сектора где они были низкими до этого) накладывается кредитный импульс, который обусловлен тем, что рост з/п приводит к росту кредитоспособности и собственно кредита.

Хорошее описание того, что мы видим, единственное что стоит акцентировать – этот импульс скорее краткосрочен по своей природе, т.к. ступенчатый рост доходов приводит к аналогичному росту спроса и с этим мало что можно сделать – эту волну придется переждать, сохраняя жесткую ДКП. Достаточно ли она жесткая – скорее да, но к июльскому заседанию ЦБ будет достаточно большой пул дополнительной информации, как по инфляции, так и по динамике кредитов/депозитов, чтобы что-то корректировать, к текущему заседанию этой информации не будет.

То, что мы увидели в последние несколько недель – это резкое ужесточение денежно-кредитных условий в результате, с одной стороны чуть более жесткой риторики ЦБ, с другой резкого изменения стратегии Сбера, который (отчасти, устав терять долю на рынке депозитов), сделал «ход конем», резко повысив свои ставки и аппетиты привлечения по всем направлениям (не только по депозитам населения, но и на рынке дорогих корпоративных ресурсов). Это изменение стратегии крупнейшего игрока переставило весь рынок вверх. По сути не ЦБ повысил ставки – их повысил Сбер, все остальные вынуждены адаптироваться.

В итоге, перед заседанием по ставке в июне мы имеем следующее:

✔️ Рыночные ставки предполагают значимую вероятность повышения ставки в июне и заложили повышение в июле;

✔️ Условия уже жесткие, реальные ставки выросли, ужесточение фактически состоялось;

✔️ Есть в общем-то большая вероятность, что по ряду причин инфляция на конец года не впишется в цели ЦБ за счет более быстрого роста весной-летом, но на текущий момент информации недостаточно, чтобы делать мотивированные выводы (в июле ее будет намного больше – инфляция за май, июнь, частично июль… данные по кредитам за 2 квартал и т.п.);

✔️ Есть приличная вероятность сильного охлаждения кредита, но уже скорее ближе к осени-зиме, когда эффект от жесткой ДКП выйдет на максимумы влияния;

✔️ Есть высокая геополитическая неопределенность в принципе, которая только усиливается, в т.ч. впереди еще выборы в Штатах большими неизвестными… усиление рецессионных процессов в мире скорее продолжится.

В принципе, Банк России мог бы повысить ставку и в июне, учитывая, что рынок уже готов, но уже произошедшее ужесточение условий, позволяет этого не делать, просто поддержав жесткий сигнал на июль и дождаться большей информации – это выглядит более рациональным и приоритетным сценарием (не исключено, что к концу осени придется разворачиваться - зачем метаться?).

Это, конечно при прочих равных, в текущей турбулентности вводные могут быстро меняться …

📌 Пресс-конференции Банка России после заселения по ставке перенесена с 15 часов на 17 часов.

P.S.: Годовые ставки улетели в 17.8
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция #ИО

Неслучайное совпадение - срочные депозиты населения начали активно расти тогда, когда ставка ЦБ превысила инфляционные ожидания домохозяйств со сбережениями в конце лета 2023 года, а в реальном выражении достигли весной около 6%.

А вот темпы роста срочных депозитов сильно не меняются, что, вероятно, говорит о том, что депозитная сберегательная активность у нас близка к максимальной, при этом стоит учитывать, что фактическая предельная ставка по депозитам определяется исходя из: ключевая ставка +1.5 п.п (при невыполнении НКЛ), т.е. сейчас 17.5%. Сильно сомневаюсь, что повышение ставок здесь что-то изменит в динамике сберегательной активности...

@truecon

Читать полностью…