#инфляция #экономика #безработица #США #ставки

Рынок труда США в целом остается достаточно ровням, хотя и есть намеки на охлаждение.

Количество рабочих мест выросло на 151 тыс., в частном секторе рост на 140 тыс. В среднем за 3 месяца прирост составлял 200 тыс. в месяц, в среднем за 6 месяцев создавалось 191 тыс. рабочих мест в месяц. Обе цифры скорее выше нейтральных уровней.

Уровень безработицы после того, как в месяцем ранее статистики нашли пару миллионов занятых (среди мигрантов) и безработица снизилась до 4.0%, снова подрос до 4.1%. Причем доля занятых сократилась до 59.9%, а участие в рабочей силе сократилось до 62.4%, что говорит скорее о негативных тенденциях.

При этом, рост заработных плат держится на повышенных уровнях, почасовая оплата труда выросла на 0.3 м/м, годовая динамика ускорилась до 4%. Рост фонда з/п неуправленческого персонала ускорил рост до 6.2% г/г, а почасовая оплата труда до 4.1% г/г.

Если смотреть в целом, то рынок труда США все еще остается в нормальной форме, но структурно есть негативные сигналы. Пока это не дает ФРС особых поводов для дальнейшего смягчения. Хотя рынок снова надеется на три снижения ставки в текущем году в связи с растущими ожиданиями ухудшения в экономике, но фактически решения ФРС сейчас все больше зависят от зигзагов Трампа при непредсказуемом из воздействии на экономику и инфляцию.

Глава Минфина Бессент обещает «период детоксикации» при переходе от госэкономики к частной, но как оно будет «мы посмотрим» (точно не безболезненно, учитывая уровни госдолгов и дефицитов).

P.S.: Рынку акций вряд ли стоит радоваться такому переходу, поэтому он еще больше приуныл.
@truecon

Читать полностью…

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

Пока цирк продолжается... расходы на долг подрастают

▶️ Трамп отложил пошлины на товары из Мексики и Канады по USMCA до 2 апреля (после того как понял, что будет больно) ... пообещал изменить торговый дефицит (вырос до рекорда на опасениях пошлин)... заявил, что может сбалансировать бюджет, но в следующем году ... считает, что краткосрочно может потрясти, но потом все будет хорошо....

🔸Бессент хочет закрыть Ирану доступ к мировой финсистеме (а он открыт?) ... считает, что чрезмерное использование санкций может повредить доллару (уже однако) ... думает как снизить доходности десятилетних облигаций ...

🔸 К.Уоллер из ФРС - может снизить ставки как по хорошим, так и по плохим причинам... но пока причин снижать ставку нет

🔸 Конгрессмен-республиканец хочет упразднить ФРС, правда законопроект приходится вносить уже второй раз.

🔸Саммит ЕС согласовал план милитаризации Европы на €800 млрд ...Лагард заявила, что расходы в €800 млрд расходов на оборону могут разогнать экономику и инфляцию, пошлины Трампа могут привести к замедлению, а Геополитика несет в себе неопределенность... но все же снизила ставку на 25 б.п.

Тем временем, расходы на проценты по госдолгу США продолжают подрастать составив в феврале $86 млрд (+13% г/г), годовой чек расходов на проценты потихоньку растет и составил $1177 млрд.

Средняя ставка по долгу в феврале 3.28% годовых - падать не хочет, выросли ставки по Notes (2.93%) и Bonds (3.24%), но снизились по векселям Bills (4.4%). Но главное в том, что средняя ставка по долгу все еще значительно ниже кривой госдолга и ставок ФРС - есть куда расти, хотя пока долг не растет рост ставок заторможен.

Наращивать долг Минфин США не может поэтому замещал нерыночный долг (-$111 млрд) рыночным (+$109 млрд) и тратил «заначки».

Дефицит внешней торговли взлетел до $131.4 млрд- вдвое выше прошлогоднего уровня. Основной взлет импорта в металлах (+$20 млрд), компьютерной технике и электронике, фармацевтике. Основной прирост дефицита с Швейцарией, Австралией, Ирландией и Китаем. Дефицит внешней торговли ща 12 месяцев достиг $ 0.98 трлн.

Фондовый рынок США сильно загрустил на этих горках хаоса и неопределенности ... учитывая большие кредитные плечи, шанс что где-то в финсистеме «разорвется» растет...

@truecon

Читать полностью…

#долг #ЕС #бюджет

Долговой рынок Европы в среду весело начал обваливаться... инвесторы потихоньку начинают понимать за чей счет "евробанкет" после заявлений еврочиновников ...

Зато Трамп немного смягчил риторику и (поняв, что больно будет американской же промышленности) на месяц освободил автомобильную отрасль от пошлин на импорт из Канады и Мексики.

P.S.: Судя по динамике доллара, европейские деньги дружно побежали от Трампа и его креативов.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #fx #рубль #Минфин #ликвидность

Как наш Минфин начал активно тратить "заначки" в феврале – ситуация с банковской ликвидностью несколько обострилась, хотя продолжает сохраняться устойчивый профицит ликвидности в системе около ₽1 трлн, но короткие ставки выросли.

Отчасти ситуация обусловлена структурными факторами – Минфин очень много забрал с банковских депозитов в феврале, хотя история сезонная, но в этот раз крайне резкая: изъяли около ₽4.7 трлн в моменте, а потом вернули ₽3.2 трлн (когда собрали налоги).

Бюджет к 27 февраля потратил ₽7.8 трлн, но это до налогов, в Минфине заявили, что расходы будут ниже уровня февраля прошлого года (₽3.6 трлн), а по итогам квартала будет близко к плановым.

"В целом по кварталу мы более-менее на ту же сезонность выходим, то есть в том году у нас был в феврале всплеск расходов, в этом году в январе. В феврале они будут ниже, чем в прошлом году, скорее всего"

...
"В бюджете заложено $70 [за баррель], сейчас мы видим ближе к $60. Соответственно, если этот уровень сохранится ближе к $60, то дефицит будет побольше. Меньше чем на 1% ВВП побольше. Но, повторюсь, мы больше ориентируемся на структурный баланс при базовых нефтегазовых доходах. Вот его мы должны выполнить", - отметил Колычев.

На это накладывается погашение выданных месячных РЕПО – тех самых, которые некоторые пытались называть QE, из выданных на пике ₽1.4 трлн осталось ₽0.55 трлн и до конца марта они будут погашены – «неQE» свернули. Это может добавлять напряжения на денежном рынке из-за чего ставки овернайт держатся выше ключевой даже при общем профиците ликвидности. При этом, депозитные ставки продолжают дрейфовать вниз: для населения 20.85% (+1.5 п.п ФОР и АСВ), Депфин Москвы 21-22% (+1% ФОР).

Кредитные ставки снижаются не так быстро... Но нормализация ставок, похоже, происходит на слабости кредитования, выдачи кредитов населению в феврале пока идут на ~40-45% ниже прошлогодних уровней, т.е. около ₽0.6 трлн за месяц - небольшое оживление.

Корпоративный кредит по ряду оценок тоже слабый, хотя объективных данных здесь пока нет и надо смотреть что нарисуется когда выйдут отчеты.

📌 В целом можно сказать, что большие операции Минфина и погашение РЕПО ЦБ привели к повышенным ставкам на денежном рынке, депозитные ставки постепенно дрейфуют вниз на снижении напряженности относительно нормативов и охлаждении кредитной активности.

P.S.: Рост выручки компаний по данным ФНС (ККТ) в феврале составил 9.7% г/г в номинале, т.е. был даже ниже уровня годовой инфляции, что может говорить о сохранении слабого спроса в начале года.

@truecon

Читать полностью…

США #экономика #доходы #инфляция

Пятничный отчет по доходам/расходам американцев зафиксировал резкий рост располагаемых доходов +0.9% м/м и снижение расходов -0.2% м/м.

Но, похоже, это очередные проблемы с учетом сезонного фактора в США и бюджетных субсидий, подобная динамика была в прошлом году, когда неожиданно доходы подскочили на 1.3% м/м, а расходы выдали замедление до 0.1% м/м. Причем в обоих случаях прирост доходов происходил за счет сильного всплеска трансфертов из бюджета. И оба раза сокращение расходов происходило за счет продаж автомобилей. Это говорит о том, что с учетом сезонных факторов у американских статистиков по-прежнему плохо.

Годовая динамика расп. доходов замедлилась с 4.9% г/г до 4.4% г/г, в реальном выражении на душу населения – с 1.4% г/г до 1.1% г/г. Годовая динамика потребрасходов замедлилась с 5.8% г/г до 5.6% г/г в номинале и с 2.3% г/г до 2.2% г/г в реальном выражении на душу населения.

Дефлятор потребрасходов PCE показал рост цен на 0.3% м/м и 2.5% г/г, что говорит о небольшом замедлении, при этом рост за три месяца ускорился до 2.9%. Core PCE вырос на 0.3% м/м и 2.65% г/г – годовая динамика снизилась с 2.87% г/г в декабре. Любимый индикатор Пауэлла тоже замедлил прирост с 3.7% г/г до 3.1% г/г за счет инфляции в секторах финансовых и медицинских услуг (второе на госсубсидиях).

В значимой мере на данные повлияли январские бюджетные искажения, в т.ч. за счет субсидий на медицину. В этом плане бурные реакция настроений рынка явно избыточна.

‼️Хотя денег в системе много, Минфин активно начал тратить свой "кэш", обратное РЕПО ФРС взлетело до $234 млрд.

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

США: Минфин разошелся ... лучше всего пока получается только "Spend, spend, spend..."

ФРС на неделе снова сократила портфель ценных бумаг, в этот раз MBS на $14 млрд. Но это все сейчас незначимо на фоне буйства Минфина США - он умудрился потратить из своих заначек сразу $170 млрд за неделю, на счетах в ФРС осталось еще $569 млрд. Но в начале февраля то было еще $793 млрд, так что с начала месяца бюджет сильно поиздержался, потратив $224 млрд из заначек.

Занимать Бессент не может – потолок госдолга, потому приходится просто тратить то, что есть. Отчасти, это могут быть авансы за март, т.к. если первый день месяца приходится на выходные, то часть расходов финансируется предыдущим месяцем. Февраль-март – это обычно очень дефицитные месяцы для бюджета ~$0.5...0.6 трлн дефицита, но апрельские годовые налоги спасут от разорения и позволят дотянуть, как минимум до июня без повышения потолка госдолга.

Безусловно этот «долларовый дождь», существенно увеличил резервы банков в системе и ликвидность. Остатки банков на счетах в ФРС подскочили почти на $105 млрд за неделю до $3.38 трлн. Еще почти $51 млрд ушел в обратное РЕПО ФРС, что связано с притоком $61 млрд в фонды денежного рынка (размещать их больше некуда, т.к. новый долг Минфин выпускать не может), объем которых приблизился к $7 трлн. К среде объем RRP ФРБ Нью-Йорка вырос до $126 млрд, а уже в четверг RRP взлетел до $182 млрд. Общий объем абсорбированных на счета в ФРС (на счета Минфина и в RRP) долларов опустился ниже $0.7 трлн.

Долларов в системе много, а нового долга от Минфина нет, что продолжает выдавливать кривую госдолга вниз. При этом, середина кривой, вероятно, продавлена вниз tot b байбэками Минфина объем которых уже перевалил за $100 млрд, а без этого она близка к плоской. Пока потолок госдолга не поднимут – Минфину придется тратить заначки, но в апреле он заберет ликвидность на налогах.

Трамп снова объявил, что с 4 марта введет тарифы на Канаду Мексику (по 25%) и на Китай (еще +10% к предыдущим 10%) ... и будет ждать на поклон соседей – новая традиция, раз в месяц «на ковер» - фондовый рынок сильно загрустил. Потребитель приуныл - стремительно ухудшаются настроения, инфляционные ожидания выросли...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #банки

НКЛ требует жертв ...

Сбер отчитался за 4 квартал, для экономики интереснее всего, конечно, динамика процентных доходов/ расходов:

1️⃣ Средняя доходность кредитов выросла на 2 п.п. с 14.8% до 16.8%, из них:

🔸Население +1.2 п.п с 16.2% до 17.4%;
🔸Компании +2.6 п.п с 13.8% до 16.4% (за счет большой доли кредитов с плавающей ставкой);

2️⃣ Средняя стоимость средств клиентов выросла на 2.2 п.п. с 8.9% до 11.1%, из них:

🔸Население +1.4 п.п с 8.0% до 9.4% (большая доля условно бесплатных пассивов - сильная сторона Сбера);
🔸Компании +3.7 п.п с 10.3% до 14% (НКЛ стоит дорого ... для всех);

С начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики стоимость кредитов выросла на 7 п.п. с 9.8% до 16.8%, при росте ключевой ставки на ~13 п.п. с 7.5% 20.4% (средняя за квартал). Здесь стоит учитывать, что банки должны считать полученные компенсации по субсидированным кредитам как процентные доходы, поэтому эффективная ставка на 1.5-2 п.п. ниже 16.8%, т.е. не такая радикально высокая на самом деле, но она продолжит инерционно расти.

Г.Греф: дивиденды за 2024 год будут, но гарантий на следующие три года нет.

«Этот год очень непростой будет для банковского сектора» ... «Надеюсь, что акционеры Сбербанка не услышат от нас извинений, что мы не сможем выплатить дивиденды»

ЦБ тоже готовит банки к непростому году, хотя и ждет прибыли 3-3.5 трлн за 2025 год.

..банки должны сосредоточиться на трех направлениях: укрепление капитала, контроле кредитных рисков и концентрации, работе с проблемной задолженностью.

Но есть и небольшой позитив: «возможно, происходит разворот факторов, которые влияют на инфляционные процессы»
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика

Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за январь, что видим:

✔️ Корпоративный кредит сократился на ₽1 трлн (-1.2% м/м, 16.5% г/г), причем рублевый кредит сократился сразу на ₽1.1 трлн. (-1.5% м/м), а валютный немного прибавил +₽0.1 трлн. В значительной мере свою роль играл большой дефицит бюджета (₽1.7 трлн), поэтому точно оценивать динамику достаточно сложно, но охлаждение здесь очевидно.

✔️ Депозиты компаний выросли на ₽0.3 трлн (0.5% м/м и 12.6% г/г), но росли только валютные депозиты, которые прибавили сразу ₽0.5 трлн (~$5 млрд) – валюты явно было достаточно много, что может быть обусловлено притоком от экспорта и может объяснять частично резкое укрепление рубля.

✔️ Кредит населению сокращался второй месяц подряд -₽0.1 трлн (-0.3% м/м и 13.1% г/г). Выдачи ипотеки резко снизились до ₽0.13 трлн, портфель сократился на -0.2% м/м и вырос на 12.4% г/г – это охлаждение характерно для января. Потребительский кредит сократился незначительно -0.3% м/м, годовой рост сильно замедлился до 9.9% г/г.

📍В феврале кредит населению начал немного оживать, но в основном за счет льготной ипотеки, в то же время годовая динамика выдачи кредитов населению пока идет на -40% г/г, т.е. охлаждение остается сильным.

✔️ Депозиты населения сократились в январе на ₽0.5 трлн (-0.8% м/м и 26% г/г) – это сезонная история, на самом деле с поправкой на сезонность это соответствует росту около 2% за месяц, что отражает сохранение высокой сберегательной активности. Это также отражается и в структуре: текущие счета сократились на ₽1.2 трлн, а срочные депозиты выросли на ₽0.7 трлн.

Если смотреть в целом – то кредит значимо замедлился (до ~5...10% роста в годовом выражении за последние месяцы), но оценить адекватно ситуацию затруднительно из-за больших бюджетных вливаний, по итогам февраля-марта будет намного более объективна картинка. Сберегательная активность остается высокой.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #fx #рубль #Минфин #ликвидность

Бюджет "худеет" на авансах...

В последние недели Росказна прекратила размещать ликвидность в банки, в итоге остатки в банках рухнули вдвое с максимумов около ₽11 трлн до ₽5.1 трлн.А в РЕПО и депозитах - до ₽4.8 трлн.

С одной стороны, это традиционная история для февраля, но в этот раз из-за больших авансов и того, что налоги будут только 28 числа (~₽3 трлн) более выраженная. Всего c 9 января Росказна сократила размещения на ₽4.7 трлн, дефицит федбюджета в моменте (до поступления налогов) составил ₽4.4 трлн.

В общем-то до 19 числа включительно, практически все, что бюджет забрал из своих депозитов вернулось в виде расходов. В таких условиях и учитывая то, что в декабре бюджет тратил ₽1.3 трлн из ФНБ, профицит ликвидности в банковской системе оставался стабильно в районе ₽1 трлн. Но есть структурные моменты – Минфин забирает у одних банков, а притоки бюджетных расходов идут в другие банки, что создает традиционные уже перекосы на денежном рынке и спровоцировало рост коротких ставок выше ключевой в моменте. А, учитывая, что Росказна забирает и срочные депозиты у банков – есть риск некоторого обострения ситуации с НКЛ.

Но пока скорее эта ситуация приводит к тому, что короткие ставки на рынке снова выше ключевой 21% в моменте. В краткосрочных ставках, вероятно, история скорее временная, отражающая февральскую сезонность, но все же. Ждем налогов 28 февраля ...

P.S.: ЕС все никак не остановится и выдал очередной, уже 16-й пакет ограничений
@truecon

Читать полностью…

#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика

Мичиганский университет опубликовал окончательные данные по настроениям американских потребителей за февраль - настроения ухудшились еще больше - ожидания оказались худшими с ноября 2023 года 64.0.

Инфляционные ожидания на ближайший год остались на уровне 4.3%, но главный сюрприз - это пересмотр долгосрочных инфляционных ожиданий, которые выросли до 3.5% - максимум 1995 года. При этом, второй месяц подряд более 1/5 американцев считают, что сейчас хорошее время для покупки товаров долгосрочного пользования потому как цены будут расти, что отражает плохую инфляционную среду. ФРС такая динамика совсем не понравится.

При этом, деловая активность в секторе услуг неожиданно резко упала, рост закупочных цен ускорился из-за тарифов, промышленность активно переносила издержки в отпускные цены, в услугах это делать стало сложнее. Рынки загрустили ...

@truecon

Читать полностью…

#Япония #BOJ #ставки #инфляция #JPY

Японская инфляция разогрелась на продуктах и энергии

В Японии продолжается вторая волна инфляции, рост цен за январь превысил все ожидания и составил 0.5% м/м, годовая динамика ускорилась до 4% г/г. Базовая (без свежих продуктов и энергии) скромнее 0.1% м/м и 2.5% г/г, но тоже достаточно высокая. Основной причиной нового всплеска инфляции является взлет цен на продукты питания и отмена субсидий на энергию. В итоге продукты питания растут в цене на 1.8% м/м и 7.8% г/г, энергия 0.9% м/м и 10.8% г/г. С 2020 года еда и энергия подорожали на ~25%, что для Японии является достаточно экстремальным ростом цен.

Учитывая, что и зарплаты тоже растут достаточно быстрыми темпами, а также то, что отсидеться в надежде на скорое снижение ставок ФРС тоже пока вряд ли удастся, Банку Японии придется хоть как-то реагировать. На этом фоне доходность десятилеток уже уехала выше 1.4% годовых, тридцатилетние бумаги выше 2.3% годовых.

Минфин Японии на этом фоне чуть увеличил размещения коротких бумаг и сократил длинных (дорого), но все-равно надо занять ¥172 трлн (14% от долга), из которых ¥56 трлн сроками 10 лет и более и еще почти ¥29 трлн пятилеток , что будет создавать проблемы для бюджета, но очень растянутые во времени, т.к. средние сроки погашения долга более 9 лет. НУ и при такой динамике рынок кто-то из держателей вполне может "сломаться", хотя половина долга - это Банк Японии, что сглаживает ситуацию.

Керри немного остыли, но, учитывая, что максимум, что себе может позволит Банк Японии – это 25-50 б.п. в текущем году, а ФРС еще предстоит понять что делать, могут быть интересные повороты...

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #инфляция #ИО #ставка

Среда – традиционный «день инфляции» ... Недельные данные по инфляции от Росстата показали замедление роста цен до 0.17% н/н, с начала месяца по 17 число инфляция составила 0.47%, а с начала года 1.71%. Годовая инфляция по оценкам Минэка составила ровные 10% г/г. У меня пока получается, что идем мы на ~0.75% м/м, что с поправкой на сезонность февраль может показать замедление инфляции до ~7.5% (SAAR) и это уже будет значимым смещением. Эффект огурца снижается ... но это скорее убирает экстранадбавку от плодоовощей.

Банк России оценил сезонно-сглаженную инфляцию в 0.85% м/м и 10.7% (SAAR) – Это даже оптимистичнее, чем получалось. После 13.7% в ноябре и 14% в декабре цифры выглядят неплохо, особенно при дальнейшем замедлении в феврале. Но на январь средняя за полгода 10.7% (SAAR)? средняя за 3 месяца инфляция 12.8% - это много, хотя при средней ставке 20-21% уровень жесткости вполне достаточен.

Банк России:
«Для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем ожидалось ранее.»

Уверенное движение инфляции, а, особенно инфляционных ожиданий, вниз будет само по себе приводить к ужесточению ДКУ.
@truecon

Читать полностью…

#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии

Возвращаясь к решению Банка России по ставкам ... и прогнозу

Все же я склоняюсь к тому, что прямое указание на «базовый сценарий» может означать, что более предметно, чем обычно, рассматриваются и альтернативные сценарии. В текущих условиях встречных ветров и неопределенности это было бы логично. Мы впервые в таком цикле "перегрева".

Прогноз предполагает крайне широкий диапазон возможных траекторий развития. Горизонт достижения цели по инфляции расширен на полноценные два года (большой сдвиг в целом, который произошел в декабре).

Прогноз по инфляции на 2025 год 7-8% сформирован выше консенсусного прогноза 6.8%, что задает достаточно широкий диапазон возможных изменений ставки: при диапазоне ставки 19-22%, она теоретически может на конец года быть и 15% и 23%. Но, если инфляция и экономика пойдет по более низкой траектории – то может быть и ниже заданного диапазона, а если рост кредита (прогноз 6-11%) и бюджета (М2 прогноз 5-10%) пойдет по более высокой траектории – то политика может быть более жесткой. В целом открыты двери во все стороны.

Учитывая, что фактическая средняя ставка обслуживания долга в экономике с учетом срочности и льгот может в 2025 году составить ~17…19% в очень широком диапазоне сценариев против ~14% в 2024 году. Текущая конструкция прогноза 2025 года означает, что заемщикам в 2025 году надо будет консолидировать из выручки, прибыли/сбережений около ₽9-12 трлн на обслуживание долга сверх того, что они смогут перекредитовать. В 2024 году, по моим оценкам, была обратная история – прирост кредита превышал процентные платежи (на ~₽3 трлн). К этому стоит добавить затухание бюджетного импульса в 2025 году (по плану).
Это может привести к резкому замедлению роста совокупного спроса, хотя есть и другие пути:

🔸покрытие разрыва за счет нераспределенной прибыли компаний, здесь усугубится ростом налога на прибыль;

🔸 покрытие за счет сокращения сбережений в той части, где совокупности заемщиков и «сберегателей» пересекаются, либо происходит тарифное/налоговое перераспределение;

🔸более быстрого роста кредита/бюджета (М2), в т.ч. за счет реструктуризаций кредитов, и рефинансирования процентов

🔸 сокращения прибыли банков за счет роста резервов... дополнительным ограничением может стать то, что банковская система упирается в ограничения по капиталу, что ограничит возможности кредитования.

Честно говоря, базовый прогноз предполагает риск резкого замедления совокупного спроса, при наличии значительного вклада «автономных» (тарифных и пр.) факторов в инфляцию, консервативном бюджете.

Насколько это будет сглаживаться сокращением «избыточных» сбережений – большой вопрос, мы такого пока не проходили. Как и то в какой мере асинхронность трансмиссии ДКП при повышении/снижении ставки (заемщики активно рефинансируют кредит при снижении ставки и не делают этого при росте) может ускорить процесс адаптации... при росте премии за риск в кредитах и капитальных ограничениях банков и как это скажется на реализации процентного риска для банков - тоже вопрос. Более понятная картина процессов должна нарисоваться во втором квартале.

P.S.: К этому стоит добавить геополитическую повестку, которая может создавать весьма неопределенные эффекты (оптимизм здесь избыточен - точек соприкосновения не так много и процесс обещает быть сложным).

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии

Вместе с решением по ставке Банк России начал вводить надбавки к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой...

Банк России установил с 1 апреля 2025 года макропруденциальную надбавку в размере 20% на прирост требований банков в рублях или в иностранной валюте к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.

Крупные с высокой нагрузкой:

✔️размер совокупной задолженности заемщика и связанных с ним лиц перед банком превышает 50 млрд рублей и 2% от капитала банка;

✔️отношение консолидированного долга заемщика к капиталу банковского сектора превышает 2% (если есть консолидированная финансовая отчетность по МСФО) или объем требований заемщика на соло-основе перед банком составляет более 50 млрд рублей и не менее 2% от капитала банка (при отсутствии консолидированной финансовой отчетности по МСФО);

✔️компания имеет повышенную долговую нагрузку, т.е. коэффициент покрытия процентов операционной прибылью с учетом амортизации составляет менее 3;

Такие кредиты будут потреблять больше капитала и соответственно, будут для банков менее выгодны.

Впереди пресс-конференция ...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #рубль #банки #fx

В четверг Банк России снизил официальные курсы доллара и юаня:

🟢 CNYRUB – 12.3356 (-3.4%)
🟢 USDRUB – 91.0313 (-3.2%)

Честно говоря, при текущей сегментированности валютного рынка в целом такая волатильность хоть и высокая, но вполне отражающая проблемы с ликвидностью. Надо понимать, что текущее состояние рынка заключается в том, что там, где раньше бы ходили на рубль, сейчас мы ходим на три в моменте и это просто текущая реальность валютного рынка.

Внешние индикативы курса улетели ниже 90 по доллару – там с ликвидностью еще хуже. Сейчас в моменте интенсивное предложение валюты превышает способности рынка его абсорбировать, фундаментально это мало чем обусловлено, просто сейчас продают больше обычно, а рынок такие объемы не переваривает.

Значимые для рынка объемы продаж валюты экспортерами (а они похоже были ударными), просто не абсорбируются текущим спросом, в обратную сторону это также работало в конце года. В последние дни обороты, по прикидкам, были вдвое выше, чем в январе.

В этот раз есть позитив - спреды офшор-оншор сильно не разъехались, хотя в январе были значимые расхождение, в феврале в среднем около 1% и в последние дни тоже, именно внутренний рынок делает погоду с точки зрения, как объемов, так и ценообразование. Текущие 90 по доллару и 12.3 по юаню ничем не экстремальнее, чем недавние 105 и 14 соответственно.

P.S.: Мосбиржа решила приостановить торги вечером – разумно в текущей ситуации, чтобы не летало все на неликвидном вечернем рынке.
@truecon

Читать полностью…

#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия

Внешняя торговля Китая: триллион за год

Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.

❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.

Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.

Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.

Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.

В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция

Кредит пока подавлен

Февральский отчет Frank RG по выдаче кредитов населению зафиксировал рост объема выданных кредитов на 26.1% за месяц до ₽538.6 млрд, годовая динамика практически не изменилась -47.8% г/г. В феврале присутствует сезонный всплеск после январского провала, но с поправкой на сезонность выдачи значимо не меняются третий месяц подряд.

✔️ Выдачи ипотеки составили скромные ₽218.9 млрд (+79.8% м/м и -33.5% г/г), здесь рынок активизировался за счет выдачи льготной ипотеки после того, как Минфин улучшил условия для банков. Хотя нужно объективно сказать, что февраль скорее отражает сезонную динамику, а большая часть – кредит субсидируемый.

✔️ Выдачи кредитов наличными немного прибавили ₽216.5 млрд (+3.8% м/м и -56% г/г), автокредитов выдали на ₽84 млрд (-1.8% м/м и -51% г/г), POS-кредитов выдали на ₽19 млрд (-19.2% м/м и -50.1% г/г). Кредит наличными выглядит крайне слабо, активизации здесь не наблюдается, е выдачи ниже среднего объема погашений.

Февраль достаточно слабый месяц для кредитования физлиц, важно, как динамика кредитов поведет себя в марте, но в целом пока можно говорить о том, что кредитование остается подавленным.

Вчера вышли первые оценки денежной массы за февраль, прирост М2 составил 1.2% м/м, годовой прирост замедлился до 18.7% г/г. В денежном выражении М2 выросла на ₽1.4 трлн, у меня получилось, что с поправкой на сезонность рост ~1.1% м/м, что ниже январских 1.6% м/м. Причем бюджетный вклад в рост М2, видимо, оставался высоким.

Доля наличных в М2 упала до нового исторического минимума 14.1%, а доля срочных депозитов населения и компаний вблизи исторических максимумов 56.1%, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности. При этом, кредитная активность, вероятно, оставалась низкой, по крайней мере в рыночном сегменте (полноценной отчетности пока нет).
@truecon

Читать полностью…

#Минфин #бюджет #рубль #юань #долг #ОФЗ

1️⃣ Минфин немного сократит покупку валюты в рамках бюджетного правила в период с 7 марта по 4 апреля до ₽2.9 млрд, учитывая то, что Банк России также продает ₽8.9 млрд в рамках операций «зеркалирования», чистые продажи валюты в этот период вырастут с ₽5.6 млрд до ₽6 млрд. Значимо на изменение курса это не повлияет, продолжая оказывать поддержку рублю.

Как оказалось в последнее время, не у всех есть понимание как структурируются расходы/доходы бюджета, поэтому немного упрощенно.

Доходы бюджета в 2025 году ₽40.3 трлн:

▶️Ненефтегазовые (ННГД) ₽29.4 трлн – тратятся в полном объеме, если поступления выше плана - они тоже могут быть потрачены все. В план заложен рост ВВП на 2.5% и инфляция 4.5%. Для них важен рост номинального роста ВВП (прогноз 9.5% г/г), но т.к. ВВП оказался в 2024 году выше прогнозного – то фактически целевые доходы будут собраны при номинальном росте ВВП около 7% г/г.

▶️Нефтегазовые (НГД) ₽10.9 трлн при среднегодовой цене на нефть $70 за баррель и курсе рубля 96.5.

Из них:
🔸базовые НГД (при цене на нефть $60 за баррель) должны составлять ₽9.1 трлн – они идут на расходы бюджета;
дополнительные НГД ₽1.8 трлн зачисляются в ФНБ;

❗️Если цена на нефть будет ниже $70 за баррель – то в ФНБ зачисляется меньшая сумма (~₽180 млрд на каждый доллар среднегодовой цены на нефть), при $60 за баррель отчисления в ФНБ нулевые, при цене ниже $60 за баррель ФНБ используется на покрытие дефицита.

▶️Расходы бюджета в 2025 году ₽41.5 трлн, из которых ₽29.4 трлн финансируются за счет ННГД и ₽10.9 трлн за счет НГД, дефицит бюджета ₽1.2 трлн с тем нюансом, что ₽1.8 трлн нужно перевести в ФНБ.

▶️Заимствования Минфина по плану ₽4.8 трлн, из которых ₽1.4 трлн – погашение внутреннего долга, ~₽0.2 трлн – погашение внешнего долга, остальное проценты по долгу и пр., т.е. Минфин занимает на обслуживание долга. Но есть момент – в бюджет заложена средняя ставка 15.1%, прогноз ЦБ 20.5% (середина диапазона 19-22%), при такой ставке расходы по долгу могут вырасти на несколько сотен миллиардов (~₽10 трлн флоатеров против ₽5-6 триллионов остатков на депозитах), а расходы бюджета на субсидии процентов еще на ~₽0.9 трлн.

2️⃣ Сегодня Минфин занял на аукционах еще ~₽17.6 млрд двумя выпусками наконец обогнав план заимствований:

🔸26230: погашение в 39 году, спрос ₽63.9 млрд, размещено по номиналу на ₽44.2 млрд, выручка ₽27 млрд, ставка 15.5%;
🔸26246: погашение в 36 году, спрос ₽312.8 млрд, размещено по номиналу на ₽173.8 млрд, выручка ₽150.6 млрд, ставка 16.2%;

3️⃣ Недельная инфляция снова притормозила до 0.15% н/н, составив 2.09% с начала года и 0.79% м/м за февраль. Годовая инфляция держится в районе 10.1% г/г. У мня получилось, что в феврале инфляция с поправкой на сезонность у меня получается упала до ~8% (SAAR), хотя пока нет полных данных за февраль и у ЦБ свои подходы к сезонности, но это явное замедление в моменте точно не в пользу ужесточения.
@truecon

Читать полностью…

#США #экономика #инфляция #ФРС

Резкий взлет инфляционных ожиданий и резкий рост ценовых подиндексов в данных по деловой активности в промышленности, а также резкое ухудшение потребительских настроений, пока никак не влияют на тарифную политику.

"Trump Says ‘No Room Left’ for Canada, Mexico to Avoid Tariffs"

Хотя до 4 марта еще есть несколько часов, но, похоже пошлины будут, также пошлина против китайский товаров будет повышена с 10% до 20%, а с 2 апреля обещаны взаимные пошлины.

ФРБ Атланты оценил прямой эффект пошлин до 1.6% на товары повседневного спроса, или ~ 0.4% на общую инфляцию, что в общем-то не так критично (хотя ограничивает ФРС в возможности смягчать политику), если не будет сопровождаться более широкими эффектами, а они уже есть (рост инфляционных ожиданий и т.п.).

Вместе в этим, Трамп указал, что "будет наказывать" страны, ослабляющие свои валюты пошлинами (Япония здесь также), что тоже может усиливать перенос пошлин в инфляцию в США.

Китай обещает ответить, Мексика готова подумать над введением пошлин на китайские товары, чтобы как-то смягчить американские меры. ЕС ждет своей очереди ...

Рынки, конечно, дружно ушли вниз ...
@truecon

Читать полностью…

#экономика #США #экспорт #импорт

Импорт США: успеть до тарифов

Первые данные по внешней торговле США товарами за январь феерично отразили реакцию на ожидания новых тарифов: импорт взлетел на 11.8% м/м до $325 за месяц, экспорт существенно не изменился и составил $172 млрд. В ожидании введения тарифов компании резко нарастили импортные поставки.

❗️Итогом стал взлет дефицита внешней торговли США до $153 млрд в январе.

Наиболее мощный взлет произошел по промышленным товарам/сырью, где за месяц рост импорта составил 32.7%, что, вероятно может быть связано с пошлинами на импорт металлов, возможно, закупки канадской нефти и прочего, но детальных данных пока нет.
@truecon

Читать полностью…

#экономика #Россия #инфляция #ставки

Росстат опубликовал данные по зарплатам в декабре - бурный взлет средней з/п до 128.7 тыс., или на 23.9% г/г (+6.6% м/м, sa). История, которая обсуждается в последние полгода, хотя был, конечно, интересен масштаб. Перед повышением налогов, многие, вероятно, решили вполне рационально выплачивать годовые премии не весной следующего года, а в декабре 2024 года.

Но этот всплеск имеет и обратную сторону процесса - весной будет зеркальное резкое охлаждение. Не исключено, что весна может оказаться периодом когда произойдет охлаждение бюджета (все авансы выданы), зарплат (все премии розданы) и слабость кредита (капитал банков ограничен, ставки на максимумах, риски растут)...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #кредит

Банк России опубликовал резюме обсуждения с февральского заседания по ставке по ставке, которое отражает сохранение выжидательной позиции.

🔸Инфляция: высокая по причинам сильного спроса, курса, тарифов ... есть признаки замедления, о развороте говорить пока рано.

🔸Инфляционные ожидания: высокие, для их снижения необходимо замедление инфляции.

🔸 ДКУ: в целом ужесточились ... кредитная активность снижается во всех сегментах, кредитные ставки остались высокими, неценовые условия ужесточились, норма сбережения высокая. Есть признаки ухудшения качества кредитного портфеля – необходим мониторинг.

🔸 Рынок труда: дефицит кадров – основной ограничитель роста предложения... напряженность перестала нарастать.

↗️ Проинфляционные риски: Перегрев экономики из-за высокого внутреннего спроса, высокие ИО, ухудшение внешней торговли, расширение бюджетного дефицита, неблагоприятные погодные условия для урожая.

↘️ Дезинфляционный риск: Чрезмерное замедление роста кредитования может привести к охлаждению внутреннего спроса и снижению инфляции ниже целевого уровня.

❗️Рассматривались только два решения – оставить ставку 21% и повысить до 22%, но участники согласились, что повышение ставки в текущем моменте несет большие риски, чем сохранение.

Из комментария к прогнозу:

Переход к дефициту ликвидности к концу года до ₽1.6-2.4 трлн (RUONIA выше ключевой ставки), за счет зеркалирования операций ФНБ (~₽2 трлн) и оттока в наличные (₽0.3-0.7 руб.).

Инфляция 7-8%, но месячные приросты цен к концу года на уровне 4% (SAAR), а в первом квартале 2025 года прогноз 10.2% (кв/кв, SAAR) – пока идем ниже этой цифры❗️
_______________________________
Динамика инфляции в моменте несколько ухудшилась: недельные данные по инфляции 0.23% н/н, с начала месяца 0.7%, с начала года 1.94%, годовая динамика 10.1% г/г. Такая динамика говорит в пользу того, что инфляция будет ближе 8% (SAAR) по итогам февраля после 10.7% в январе.

@truecon

Читать полностью…

#ставки #экономика #Мир

Давно не смотрел, но после того как, наконец, решился и Резервынй банк Австралии на снижение ставки с 4.35% до 4.1%, а основные ЦБ готовы на паузу, есть повод посмотреть на средние ставки.

Средневзвешенные по объему долга ставки по 7 ЦБ (DM) достигли 4.4% на пике - чуть выше пиков 2000 и 2008 годов, после чего медленно дрейфуют вниз.

Но реальные ставки оказались ниже пиков прошлых циклов (~2.3%), дотянув только до 2.15% , хотя номинальные были выше. В каком-то смысле можно сказать о том, что политика оказалась менее жесткой и осторожной, а инфляция застряла на повышенных уровнях.

Средневзвешенные по объему долга фактические реальные ставки за 12 последних месяцев составляли 1.4% годовых, что вряд ли отражает слишком жесткую политику.

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС все больше думает о сворачивании/приостановке QT

Федрезерв па неделе наконец проснулся и сократил портфель гособлигаций на ~$15 млрд, всего активы сократились на $31 млрд за счет процентов/купонов на балансе ФРС. Но Минфин США полностью компенсировал оттоки потратив со свих счетов в ФС около $70 млрд, но остается еще $739 млрд. Это стало основным фактором роста ликвидности в системы на фоне исчерпания такого ресурса, как обратное РЕПО.

Минфин пока не может занимать из-за нерешенной проблемы потолка госдолга и тратит «заначки» - ликвидность как таковая должна расти. Остатки банков на счетах в ФРС выросли до $3.28 трлн, вероятно проблемы у банков могут проявиться при движении резервов в направлении $3 трлн. Пока же еще есть запас избыточной банковской ликвидности в системе.

Длинный хвост кривой госдолга, на фоне небольшого сокращения рыночного долга (-$26 млрд), съехал вниз, кривая стала более плоской, причем прогиб на сроках 1-3 года может быть следствием байбэков со стороны Минфина США. Отчасти из-за того, что глава Минфина Бессент «дал заднюю» и заявил, что пока не будет торопиться с увеличением доли долгосрочных заимствований (активно критиковал Йеллен за займы векселями), из-за того, что ФРС проводит QT.

Свою роль здесь могли играть протоколы ФРС, на которых обсуждались вопросы паузы/замедления QT на период турбулентности бюджетных процессов. ФРС в принципе все больше обсуждает эту тему и, конечно, боится повторения кейса осени 2019 года, когда денежный рынок немного сломался. Если избыточные резервы близки к $300 млрд, то шанс на такое есть. Да и ресурс обратного РЕПО себя практически исчерпал.

Часть членов ФРС задумалась о том, что «текущий целевой диапазон ставки по федеральным фондам может быть ненамного выше ее нейтрального уровня» ... если так – то с госдолгом США будут некоторые проблемы.
@truecon

Читать полностью…

📒 Впервые начинаем публиковать данные по льготным кредитам компаний и индивидуальных предпринимателей

⚫️ Информация включает объем ежемесячно предоставляемых кредитов компаниям и индивидуальным предпринимателям по льготной ставке, а также задолженность по ним.

⚫️ Также начинаем размещать сведения о том, какие суммы выданы в том или ином диапазоне процентной ставки с разбивкой по фиксированной и плавающей ставке.

Данные будут публиковаться ежемесячно в соответствии с Календарем публикации.

Читать полностью…

#CША #экономика #SP #доллар #бюджет #долг #приток

Рынок США: "плечи" все выше

С приходом Трампа притоки на американский рынок акций активизировались, прирост маржинальных позиций в январе составил нескромные $38 млрд, а их объем перебил рекорд 2022 года и составил $937 млрд.

При этом объем кэша на маржинальных счетах уменьшился до $166 млрд – это привело к тому, что объем маржинальных позиций в 5.63 раза больше остатков на маржинальных счетах – тоже новый рекорд, плечи растут. После выборов прирост маржинальных позиций за три месяца составил более $120 млрд, что является одним из основных драйверов роста рынка и поддержания котировок на высоких уровнях.

Но и приток иностранного капитала тоже оказывает мощную поддержку американскому рынку, хотя здесь данные идут с задержкой, но в ноябре-декабре иностранцы завели в американские акции $200 млрд, из которых $58 млрд в декабре. Вера в «трампоралли» сильна, опасения инфляции растут, правда и шансы на снижение ставок падают, но, похоже рынок склонен ожидать слабости от ФРС относительно возможных стимулов со стороны Администрации Трампа. Байбэки в целом оставались высокими, хотя в конце года было некоторое охлаждение, но, если снижение налогов реализуется – они могут быть выше.

Зато иностранцы активно сбрасывали гособлигации США в ноябре-декабре (-$84 млрд), что нивелировало приток октября, в итоге притоки в госдолг за 4 квартал были крайне незначительными. Активнее всех из госдолга США выходили в декабре: Лондон -$34 млрд, Бразилия -$26 млрд, Япония -$12 млрд, Китай -$11 млрд, Индия -$10 млрд.

P.S.: Протоколы ФРС, тем временем, четко указали на то, что ведомство Пауэлла берет паузу и пока будет оценивать ситуацию с инфляцией, ускорение которой в последние месяцы достаточно очевидно. Шансы на снижение ставок сильно снизились, это будет усиливать политическое давление на ФРС, но пока скорее ставки останутся высокими.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #инфляция #ИО #ставка

Инфляционные ожидания начали дрейф вниз

Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям населения в феврале показал небольшое снижение инфляционных ожиданий до с 14% до 13.7% - высоко, но все же минимум за три месяца и признаки разворота. Оценка наблюдаемой инфляции немного подросла с 16.4% до 16.5% и пока на максимумах.

✔️ Респонденты со сбережениями резко снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 12.6% до 11.3%, оценки наблюдаемой инфляции у них тоже резко упали с 15.4% до 13.6%. Вероятно, это обусловлено, как резким укреплением рубля, так и ростом оптимизма на фоне геополитических процессов.

✔️ Респонденты без сбережений тоже немного снизили свои ожидания инфляции с 15.4% до 15.2%, но их оценки наблюдаемой инфляции резко выросли с 17.5% до 18.4%.

Дивергенция оценки текущей инфляции опрашиваемых без сбережений и со сбережениями, видимо, обусловлена большей чувствительностью вторых к курсу и внешнеполитической повестке. Позитивом является то, что ИО снизились в обеих категориях опрашиваемых, разворот начинает формироваться, хотя пока ИО высокие и процесс только в начальной стадии, возможно, искаженный излишним оптимизмом по внешнеполитической повестке.

📌 Ценовые ожидания бизнеса тоже "заметно" снизились в феврале

P.S.: Облигации Минфина неплохо разбирают вторую неделю подряд – аукцион по ОФЗ 26247 (39 год погашения) прошел ударно – спрос 186.8 млрд руб., разместили на 122.9 млрд руб. по с доходностью 16.58%

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС и Минфин США на паузе

ФРС в последние недели практически не сокращала активы, за пару недель портфель
гособлигаций сократился на $8.5 млрд. А за последнюю неделю портфель не изменился, не считая небольших технических корректировок. Программа BTFP завершена.

Остатки Минфина на счетах достаточно стабильны и составили $809 млрд. Сокращение обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $67.7 млрд (-$54 млрд за две недели) привело к небольшому росту остатков банков в ФРС на $55 млрд за две недели до $3.26 трлн, но общий объем резервов пока достаточен.

В пятницу объем RRP ФРБ Ню-Йорка упал до минимума последних лет $58.8 млрд – этот канал притока ликвидности себя исчерпал. Хотя общий объем в RRP еще значимый, но большая его часть ($0.38 трлн) – это позиция иностранных ЦБ. Активы фондов денежного рынка на максимумах и составили $6.92 трлн.

Потолок госдолга заставляет Минфин США сокращать объемы размещений. Сокращение заимствований может снижать давление на кривую долга, хотя пока сокращение касается больше векселей. Источником дополнительной ликвидности может стать расходование остатков Минфина США пока не повысят лимит по госдолгу - $0.8 трлн есть в запасе, чтобы тратить. Республиканцы хотят повысить потолок госдолга на $4 трлн сразу, но принятие бюджетных решение затягивается и сроки повышения потолка неясны.

Существенно растет спрос и приток в защищенные от инфляции облигации (TIIPS) на фоне роста инфляционных ожиданий. Но в целом в госдолге пока ситуация достаточно ровная за счет сокращения заимствований.

P.S.: Главный экономический советник президента Дональда Трампа заявил, что будет регулярно встречаться с председателем Федеральной резервной системы Джеем Пауэллом для обмена мнениями об экономике США, что предоставит президенту канал для передачи своего мнения центральному банку.

@truecon

Читать полностью…

#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии

‼️Банк России взял паузу и оставил ставку неизменной 21% в условиях разнонаправленных сигналов со стороны инфляции, спроса, кредита и бюджета.

Новый прогноз...

❗️ Ставка: на 2025 год 19...22% (было 17...20%), на 2026 год 13...14% (было 12...13%)

❗️ Инфляция: на 2025 год 7-8% (4.5...5%), на 2026 год 4% (4%)

По оценке Банка России, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в октябре. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

...
В 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #инфляция #экономика #ставки

Банк России опубликовал оперативную оценку мониторинга предприятий в феврале.

Оценки делового климата в феврале немного улучшились - индекс вырос с 3.9 до 5.2, в основном за счет улучшения оценок текущей ситуации с -2.3 до -0.2. Вполне вероятно это следствие больших притоков из бюджета. Оценки спроса остались скромными, улучшение произошло скорее с объемами производства.

📍Позитивом стало снижение ценовых ожиданий предприятий, хотя оценка текущего роста цен подросла. Здесь наверно свою роль сыграла нормализация курса. Хотя по-прежнему ожидания остаются на крайне высоких уровнях, хотя и не таких экстремальных, как в декабре-январе. Системно это картинку не меняет.

P.S.: "Трампоралли" российского рынка... MOEX+ 5...7%, RGBI +2...3%, валюта -2...-3% в вполне классически рынок выдал реакцию "покупай на слухах"... но пока скорее лишь эмоция.

@truecon

Читать полностью…