15037
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В конце мая Deutsche Bank Research Institute опубликовал 30-страничный отчет о влиянии шести глобальных мегатрендов, на глобальную экономику и финансовые рынки. Главный вывод: впервые со времен нефтяных кризисов 1970-х и периода перед кризисом 2008 года мир столкнулся с одновременным давлением нескольких отрицательных мегатрендов. Из шести факторов положительными остаются лишь два: технологии и энергетический переход. Еще четыре — угрожают мировой экономике настоящими катакликзмами, считают аналитики банка. И вся надежда только на ИИ. Подробно об этом — читайте в главном материале свежего выпуска нашей рассылки для инвесторов.
Также в выпуске:
👉 Вечная молодость. Как заработать на тех, кто хочет прожить до 100 лет
👉И запись вебинара о перспективах рынков на второе полугодие, который мы провели на этой неделе с Антоном Бариновым и Кириллом Комаровым
👍 Рассылка придет вам в почту вечером. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Инвесторы вложили рекордные $119 млрд в американские акции за неделю
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Американские фонды акций привлекли рекордные $119,2 млрд за неделю, завершившуюся 17 июня, пишут стратеги Bank of America со ссылкой на данные исследовательской компании EPFR Global. В годовом выражении фонды акций США идут к рекорду в $739 млрд. Главным драйвером остается технологический сектор: недельный приток в технологические акции достиг исторического максимума в $19,2 млрд.
Приток капитала был зафиксирован не только в крупнейшие компании:
➖Фонды американских акций средней капитализации привлекли рекордные $19,9 млрд за неделю.
➖ Фонды малой капитализации — $12,3 млрд, второй по величине результат в истории.
Окончание войны с Ираном и масштабные расходы гиперскейлеров — Amazon, Meta и Alphabet — на ИИ-инфраструктуру подтолкнули американский рынок к новым пикам. Nasdaq 100 с начала года вырос на 24%, S&P 500 — на 9,6%. Совокупное богатство американских домохозяйств в акциях выросло на $6 трлн в этом году.
Почему это важно?
Рынок США снова концентрирует глобальный капитал на технологическом секторе. Притоки совпали с новой волной размещений: SpaceX провела крупнейшее IPO в истории, а Anthropic и OpenAI, как ожидается, могут последовать за ней. Параллельно Alphabet, Meta и Oracle продают акции, чтобы финансировать расходы на ИИ. Это показывает, что аппетит инвесторов пока способен поглощать даже крупные объемы нового предложения.
Контраст с другими регионами усиливается. Из европейских фондов деньги выходят уже 10 недель подряд, из китайских — 12 недель подряд. Но BofA предупреждает о политическом риске: если республиканцы потеряют контроль над Сенатом в ноябре, это спровоцирует «большое падение доллара, доходностей и акций». «Быки занервничают, если одобрение Трампа не вырастет к сентябрю», — пишут они. Пока же рынок находится в состоянии эйфории — и вопрос в том, сколько это продлится.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Чемпионат мира по футболу в 2026 году станет крупнейшим в истории. Какие компании могут выиграть
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Чемпионат мира по футболу 2026 года станет крупнейшим в истории. В турнире примут участие 48 сборных, которые проведут 104 матча за 39 дней. По оценкам ФИФА и ее партнеров, соревнование может добавить мировой экономике до $40,9 млрд, а матчи посмотрят около 6 млрд человек.
Более 5 млн билетов уже проданы — это выше рекорда предыдущего чемпионата мира в США в 1994 году. BofA ожидает, что общая посещаемость турнира достигнет 6,5 млн человек. Выиграть от этого могут не только авиакомпании и гостиницы, но и медиакомпании, рекламные площадки, производители потребительских товаров и спортивные бренды. Подробнее о них — в карточках.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
ОПЕК ждет быстрый рост спроса на нефть в мире
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
ОПЕК сохранила прогноз быстрого роста спроса на нефть на ближайшие четыре года и заявила, что признаков приближения пика спроса пока нет, пишет Reuters. Картель связывает это с разворотом энергетической политики в мире в сторону более благоприятного отношения к нефти — об этом говорится в опубликованном сегодня докладе World Oil Outlook 2026.
Мировой спрос на нефть, по расчетам ОПЕК, вырастет со 105,1 млн баррелей в сутки в 2025 году до 113,3 млн в 2030-м, а к 2050 году достигнет 124 млн баррелей — на 1,1 млн больше, чем в прошлогоднем докладе.
Это заметно выше куда более консервативного долгосрочного прогноза Международного энергетического агентства (МЭА): в ноябрьском докладе оно ждало спрос на уровне 113 млн баррелей в сутки к середине века, а еще раньше прогнозировало, что пик наступит уже к 2029 году. А вчера МЭА выпустило отдельный краткосрочный прогноз: уже в 2027 году рынок нефти ждет значительный профицит после восстановления поставок через Ормузский пролив.
Сам разворот энергополитики ОПЕК объясняет, например, более медленным, чем ожидалось, переходом на электромобили в Европе и решениями администрации Трампа, ослабляющими поддержку возобновляемой энергетики, электромобилей и стандартов топливной эффективности в США.
При этом 2026 год для ОПЕК стал едва ли не самым тяжелым: война между США и Ираном вынудила экспортеров Персидского залива резко урезать поставки, а в апреле из картеля, где состояла почти 60 лет, неожиданно вышли ОАЭ.
ОПЕК также считает, что добыча сланцевой нефти в США прошла пик еще в 2025 году на уровне чуть выше 9 млн баррелей в сутки. При этом совокупная добыча жидких углеводородов в стране до 2030 года будет расти умеренно, на 400 тысяч баррелей в сутки, а затем выйдет на плато — хотя в 2026 году США уже стали крупнейшим в мире экспортером нефти.
Чтобы удовлетворить спрос, нефтяной отрасли до 2050 года потребуется $17,7 трлн инвестиций, подсчитала ОПЕК — это немного меньше прошлогодней оценки в $18,2 трлн.
Кирилл Комаров, директор по инвестаналитике WealthIQ, экс-глава аналитической команды Т-банка, приглашает вас на сегодняшний вебинар «Bell.Инвестиций» о том, что ждет мировую экономику и финансовые рынки во втором полугодии
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Поговорим о том, что может повлиять на портфели инвесторов в 2026 году и далее:
— почему экономика сохраняет устойчивость, несмотря на войну в Иране и куда сейчас смещены риски — в сторону инфляции или роста;
— какой траектории ставок ФРС и доходности облигаций ждать дальше;
— насколько устойчиво текущее ИИ-ралли и продолжится ли рост гиперскейлеров;
— какие риски связаны с высокими оценками и концентрацией рынка в технологических компаниях, оправдают ли прибыли высокие ожидания.
На вопросы, помимо Кирилла Комарова, ответит Антон Баринов, инвестиционный директор Ahead Capital Management LLC, экс-директор инвестиционно-банковского департамента «Ренессанс Капитала»
Вебинар пройдет сегодня, 17 июня, в 18:00 CET / 19:00 МСК.
Вебинар доступен подписчикам рассылки «Bell.Инвестиции». Для них участие бесплатное. Если вы еще не подписаны, можно оформить подписку — первый месяц и доступ к вебинару стоят $1.
56% управляющих BofA считают, что ралли в ИИ-акциях продолжится
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Ралли в акциях компаний, связанных с ИИ, может продолжиться, следует из ежемесячного опроса Bank of America среди управляющих активами на $465 млрд. 56% респондентов выбрали слово «бум» как лучшее описание текущей стадии ИИ-цикла. Это этап, когда рост уже набрал инерцию, а новых покупателей продолжает привлекать страх упустить дальнейшее движение.
Лишь 21% участников опроса считают, что сектор уже находится в фазе эйфории, когда оценки акций поднимаются до экстремальных уровней. Еще 9% описали ситуацию как стадию фиксации прибыли — период, когда крупные инвесторы начинают продавать активы в ожидании разворота тренда.
Почему это важно?
Филадельфийский индекс полупроводников, который отслеживает акции компаний отрасли, с начала года почти удвоился. За тот же период бумаги Micron, Arm и Intel выросли более чем на 200%. Опрос BofA при этом показывает, что часть инвесторов уже настороженно относится к технологическому сектору. Четыре из пяти респондентов назвали покупку и удержание акций производителей полупроводников за пределами США самой массовой ставкой на рынке. Показатель достиг 80% — максимума за всю историю опроса.
В целом доля инвесторов, вложения в технологический сектор которых выше определенного уровня, сократилась с 33% до 26%, аналогичный показатель для инвесторов в акции за пределами США, — с 50% до 38%. При этом они по-прежнему сохраняют высокую долю акций в портфелях: уровень кэша остается исторически низким.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Чем IPO SpaceX напоминает пузырь доткомов
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Волна мега-IPO 2026 года, стартовавших с рекордного выхода на биржу SpaceX, — крупнейший стресс-тест для публичных рынков со времен краха доткомов. Параллели с 1999–2000 годами кажутся тревожными: IPO компаний, оценка которых строится на прибыли, отнесенной на годы вперед, — лишь одна из них.
Однако различия не менее значимы, и они работают в пользу устойчивости нынешней рыночной ситуации. Лидеры ралли в сфере ИИ, в отличие от доткомов, генерируют сотни миллиардов долларов прибыли — чего доткомы не делали в принципе.
В главном тексте последней рассылки рассказываем, грозит ли ИИ-лидерам повторение краха доткомов и какие сценарии развития событий на горизонте 9–12 месяцев возможны. (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Fox покупает Roku за $22 млрд, чтобы усилить позиции в стриминге
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
На торгах в понедельник акции Fox упали на 15%. Компания договорилась о покупке Roku — экосистемы устройств и сервисов, которая позволяет смотреть на телевизорах Netflix, YouTube, Disney+, HBO Max и другие стриминге, фактически превращая обычный экран в smart TV. По данным Roku, ее устройства используют более половины домохозяйств США с широкополосным интернетом. Кроме устройств, компания продает телевизоры и проекторы под собственным брендом, однако 87,5% выручки ($4,1 млрд) компании генерирует именно платформенный бизнес.
Fox объединит свои спортивные, новостные и развлекательные каналы, включая бесплатный стриминговый сервис Tubi, с платформой Roku, у которой более 100 млн подписчиков. Сделка оценивается примерно в $22 млрд с учетом долга и может создать нового крупного игрока на телевизионном рынке США: по времени просмотра телевизионного контента объединенная компания станет третьей в стране. Fox получит контроль не только над производством контента, но и над его дистрибуцией.
«Это объединение расширит масштаб нашего бизнеса за счет быстрорастущих направлений и заметно изменит общий профиль роста компании», — заявил гендиректор Fox Лахлан Мердок.
Anthropic дали 90 минут на исполнение директивы о блокировке новых моделей без объяснения причин — FT
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Журналисты выяснили некоторые детали истории ограничения новых моделей Anthropic, которые были введены в ночь на субботу. Уязвимость в Fable, по информации издания, нашли исследователи Amazon (компания ранее вложила в Anthropic $13 млрд). Сначала они сообщили об этом Anthropic, а затем гендиректор Amazon Энди Джасси лично обсудил проблему с американскими чиновниками.
По данным FT, Джасси в разговоре поднимал широкие вопросы безопасности передовых моделей ИИ в целом. После этого министерство торговли США дало Anthropic 90 минут на исполнение директивы без объяснения конкретных претензий. За несколько дней до того Fable одобрили к релизу структуры этого же министерства.
Экспортные ограничения введены на две самые мощные модели Anthropic — Fable 5 и Mythos 5, которым запрещено пользоваться иностранцам. Anthropic отключила оба сервиса для всех пользователей сразу, так как разделить аудиторию в реальном времени технически невозможно.
Компания настаивает, что аналогичные уязвимости есть и в моделях OpenAI, которые под запрет не попали. Бывший член совета директоров OpenAI Хелен Тонер поддержала эту позицию: по ее словам, полностью устранить уязвимости в передовых моделях технически невозможно.
Министр обороны США Пит Хегсет в X напомнил, что ранее навсегда «выгнал» Anthropic из своего ведомства. Впрочем, по данным FT, Пентагон и другие американские агентства продолжают использовать модели компании. Anthropic и Пентагон сейчас судятся: министерство ранее признало компанию «риском для цепочки поставок».
Еврокомиссия, также лишившаяся доступа к новым моделям Anthropic, назвала меры несправедливыми по отношению к союзникам США.
Вера в рынок: как католические ордена Испании инвестируют свои богатства
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Католические епархии и конгрегации Испании задумываются о том, чтобы извлечь более высокую доходность из своих накопленных богатств. Это приводит их к инвестфондам и консультантам — и те в ответ на спрос создали целую индустрию. Bloomberg рассказывает о непростом союзе между священниками и финансистами.
От недвижимости к акциям
До сих пор католические общины страны полагались на пожертвования и испанский закон, позволяющий верующим направлять церкви, а не государству 0,7% подоходного налога. Налоговое распределение дало €429 млн за 2024 год — на 12% больше, чем годом ранее — но при этом паства постепенно стареет, а количество жертвователей сокращается. Еще общинам принадлежат многомиллионные объекты недвижимости в крупных городах, но часто это ветшающие церкви, школы и больницы, которые требуют денег на содержание.
Общинам все больше приходится надеяться на доход от накопленных финансовых активов. Чтобы выгодно их вложить, облаченные в рясы священники слушают на семинарах консультантов и банкиров, вникая в геополитические и экономические последствия второго срока Дональда Трампа, развитие искусственного интеллекта, будущее демократии и этические границы технологического прогресса.
Сложности в управлении
Около 70 испанских епархий и сотни конгрегаций накопили десятки и сотни миллионов евро, но в управлении этими капиталами царит беспорядок. В отдельных общинах с деньгами до сих пор обращаются с помощью печатных машинок, а учет капитала опирается на бухгалтерские книги 19 века, в которых каждая транзакция записывалась пером.
Не упрощает задачу и скорость принятия решений. Их нужно согласовывать со всеми заинтересованными кругами, а это включает консультации с членами общины в разных странах, а иногда и с церковным начальством в Риме. В итоге даже с помощью внешних консалтинговых фирм епархии тратят по полтора года только на «онбординг».
К 2022 году проблему осознали в Ватикане, и Папская академия социальных наук выпустила 45-страничный документ Mensuram Bonam («добрая мера») с упорядочением и богословским обоснованием католического подхода к инвестициям. Среди прочего он предписывает избегать вложений в гэмблинг, оружие и контрацепцию и поощряет подход, близкий к ESG с упором на права человека, устойчивое развитие и позитивное воздействие на общество.
Предложения с подвохом
Когда священники приходят в банки, чтобы переложить деньги общины с традиционных депозитов куда-нибудь еще, те с готовностью предлагают им собственные продукты с высокими комиссиями, не особенно заморачиваясь с их соответствием христианским ценностям. Есть также случаи, когда консультанты рекламируют клирикам какой-нибудь фонд, уверяя, что он соответствует всем католическим предписаниям, а при проверке там оказывается какой-нибудь «защитный» инструмент в виде бумаг оружейного производителя.
Постепенно финансовый мир адаптируется — в Испании появилось уже 12 инвестфондов, которые следуют церковной доктрине. Они управляют в общей сложности €650 млн и в основном связаны с крупными банковскими группами вроде Santander, Sabadell и Ibercaja. Ватиканский банк совместно с Morningstar в феврале запустил два фондовых индекса, соответствующих католическим принципам — для американских и европейских компаний. Наибольший вес в первом имеют Amazon и Meta, во втором — ASML Holding и Deutsche Telekom.
Постепенно священникам и финансистам будет проще находить общий язык: в Испании действует специальная университетская программа по обучению управлению церковным имуществом. Пока же консультанты жалуются, что церковные клиенты хотят от них одновременно и доходности, и соблюдения этических принципов.
#истории @thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
IPO убыточных компаний: от eToys до SpaceX
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
IPO убыточных компаний нельзя считать правилом, но это и не исключение. Вложение в такой бизнес в большинстве случаев это инвестиция в будущее — в рост пользовательской базы, долю рынка и предстоящую монетизацию. Но в случае просчета отдачи от такой инвестиции можно не дождаться в разумный срок — или никогда.
Что было до краха доткомов?
В 1999 году глубокая убыточность дотком-компаний не сильно беспокоила инвесторов.
Priceline вышла на биржу после быстрого роста и крупных убытков: к концу 1998 года накопленный убыток составлял около $116,9 млн. В ранний период компания продавала часть билетов с отрицательной валовой маржей.
В первый день торгов ее котировки подскочили в четыре с лишним раза, по итогам месяца - на 900%. После общего краха Priceline потеряла 99% капитализации, а цены IPO ее акция снова достигла только в 2010 году. Но это была уже совсем другая эпоха, когда компания начала пожинать плоды покупки Booking.com в 2005 году.
Продажи Pets.com за период с февраля по декабрь 1999 года составили около $5,8 млн при рекламных расходах около $26,9 млн; уже в ноябре 2000 года компания начала ликвидацию. Капитализация при ликвидации не превысила 2% капитализации при IPO. В ретроспективе очевидно отсутствие у руководства сколько-нибудь реалистичной стратегии на низкомаржинальном рынке кормов для животных.
В проспекте IPO доставки продуктов Webvan раскрывалось, что продажи за первое полугодие 1999 года составили всего около $395 тысяч, тогда как рыночная оценка после размещения исчислялась миллиардами долларов. Кейс Webvan считается классическим в ряду крахов доткомов: компания, стремившаяся расти любой ценой, проела почти $1 млрд от инвестраундов и IPO за два года от начала экспансии до банкротства. На пике ее капитализация достигала $8 млрд.
Пиком пузыря доткомов иногда считается размещение VA Linux (серверы на ПО Linux) в декабре 1999 года. В проспекте компания предупреждала, что является убыточной и не рассчитывает на устойчивую прибыль, а The New York Times прямо писала, что инвесторы не понимают, что такое Linux, но почему-то видят в VA Linux второй Microsoft.
В первый же день торгов ее акции выросли в восемь раз к цене размещения, до $240, а капитализация до $10 млрд. Но уже через год она торговалась в 30 раз дешевле. После кризиса VA Linux сбрасывала активы, меняла названия (SourceForge, Geeknet) и специализацию (поп-мерчандайз), пока в 2015 году не была продана GameStop, тогда еще очень далекой от статуса мемной компании, за $140 млн.
Компания eToys разместилась в мае 1999 года по $20 за акцию, в первый день закрылась около $77, а ее рыночная стоимость превысила $8 млрд. Довольно быстро выяснилось, что привлеченные средства не покрывают рекламных расходов, рождественский сезон 2000 года сорван из-за болезней роста и логистических проблем, а конкуренты (Toys "R" Us и стоявшая за ней Amazon) опаснее ожидаемого.
После банкротства часть активов была распродана всего за несколько миллионов: KB Toys купила товарные запасы примерно за $5,4 млн, а имя, сайт и связанные интеллектуальные активы — за $3,4 млн.
Почему это актуально сейчас
SpaceX при выручке $18,7 млрд в 2025 году зафиксировала убыток $4,94 млрд. За один первый квартал 2026 года чистый убыток составил $4,28 млрд при совокупных непокрытых убытках (accumulated deficit) в размере $41,3 млрд. При этом компания целится в оценку $1,77 трлн. По данным Reuters, OpenAI теряет $1,22 на каждый заработанный доллар выручки и не ожидает выхода на прибыль до 2030 года.
Масштаб выручки SpaceX несопоставим с эпохой доткомов: $395 тысяч у Webvan в проспекте против $18,7 млрд у SpaceX. Но логика ценообразования акций та же самая: инвесторы покупают не текущие финансовые показатели, а нарратив о трансформации будущего и готовы платить любую цену за право участия.
Волна мега-IPO 2026 года — крупнейший стресс-тест для публичных рынков со времен краха доткомов, когда на биржу массово выходили убыточные компании. Все эти размещения потребуют огромный объем капитала. Подробнее о других параллелях ситуации на рынках сейчас с концом 1990-х гг. — скоро в главном тексте сегодняшней рассылки «Bell.Инвестиции».
Как заработать на сырьевом суперцикле
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Сырьевой суперцикл, о котором говорили в 2020–2021 годах, как минимум отчасти реализовался на практике, но не так, как ожидалось. Катализатором стали не переход на электромобили и обновление инфраструктуры, а война в Иране, наложившаяся на структурные дефициты в добыче.
Например, цена на медь выросла с начала года более чем на 30%. Нехватка сырья настолько остра, что плавильные заводы согласны работать бесплатно или даже доплачивать добывающим компаниям, лишь бы загрузить мощности по переработке руды.
В последнем выпуске рассылки мы рассмотрели ситуацию на четырех сырьевых рынках — нефти, золоте, уране и меди — и рассказываем, с помощью каких биржевых фондов инвесторы с разными временными горизонтами могут заработать на росте цен на эти активы.
(это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Что ждет рынки и экономику во втором полугодии — новый вебинар «Bell.Инвестиций»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В мае S&P 500 и технологический Nasdaq 100 обновили исторические максимумы, их рост за месяц составил 5,2% и 11,1%. Главным драйвером роста, несмотря на опасения по поводу гигантских капитальных расходов бигтехов, остается ИИ. Надежды на дипломатический выход из войны с Ираном и высокие прибыли американских корпораций также поддерживают оптимизм инвесторов. Но чем выше взлетишь, тем больнее падать. Сохранится ли такая ситуация дальше?
На вебинаре «Bell.Инвестиций» обсудим главные риски для глобальных рынков и экономик, а также старые и новые драйверы роста.
На ваши и наши вопросы ответят приглашенные эксперты:
Кирилл Комаров — директор по инвестаналитике WealthIQ, экс-глава аналитической команды Т-банка
Антон Баринов — инвестиционный директор Ahead Capital Management LLC, экс-директор инвестиционно-банковского департамента «Ренессанс Капитала»
📍 Вебинар пройдет 17 июня в 18:00 CET/ 19:00 МСК.
Для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» участие бесплатное. Новые подписчики могут присоединиться за $1 (первый месяц подписки и доступ к вебинару).
Как бум ИИ поднимает старую экономику
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Бум искусственного интеллекта оживил производственные цепочки, а на фондовом рынке поднял котировки, казалось бы, самых застойных и малоинтересных инвесторам секторов. Financial Times изучила более 200 компаний, которые росли быстрее MSCI World Index. Оказалось, что многие из них были основаны до изобретения микросхем в 1958 году, но большинство смогли воспользоваться инвестиционным подъемом эры ИИ.
Особенно примечателен успех энергетиков, снабжающих прожорливые дата-центры, производителей резервных дизель-генераторов (Caterpillar) и газотурбинных установок (GE, Rolls-Royce), электротехнического оборудования (Siemens), конструкционных материалов (BHP), строительных компаний и проектировщиков промышленных зданий.
«Цифры подтверждают, что инвесторы, стремящиеся заработать на ИИ, все больше смотрят за пределы сектора процессоров, чипов памяти и программного обеспечения на тот бизнес, что поддерживает и формирует физическую базу искусственного интеллекта», — пишет FT.
Вторичным эффектам ИИ-бума и тому, как их использовать инвестору, мы посвятили несколько инвестрассылок (это платные материалы 🤷♂️):
📍️️️️️️Три бенефициара развития ИИ за пределами технологического сектора
📍️️️️️️На каких поставщиков инфраструктуры для ИИ ставили хедж-фонды в первом квартале
📍️️️️️️Три компании, которые могут заработать на резком росте мощности дата-центров для обучения ИИ
📍️️️️️️Как ИИ уже меняет отрасль киберспорта и как инвестор может вложиться в этот сектор
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Дженсен Хуанг назвал распродажу в техсекторе возможностью для покупки
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Глава Nvidia Дженсен Хуанг призвал инвесторов не паниковать из-за распродажи в технологическом секторе и назвал снижение технологических акций возможностью для покупки. Его комментарий прозвучал в Сеуле после падения южнокорейского индекса Kospi. Инвесторы сокращали позиции в компаниях, связанных с ИИ, после пятничной распродажи американских технологических бумаг из-за опасений, что ФРС может вновь повысить ставку.
«Мы в самом начале пути, и что бы ни случилось с фондовым рынком, вы должны быть очень рады — теперь можно купить со скидкой», — сказал Хуанг журналистам в Сеуле после встречи с председателем SK Group Чхве Тхэ Воном.
Santander стал самой дорогой публичной компанией Испании впервые с 2018 года
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Banco Santander обогнал владельца Zara Inditex и стал самой дорогой публичной компанией Испании впервые за восемь лет. Рыночная капитализация банка достигла €174,9 млрд против €174,4 млрд у Inditex. Акции Santander выросли примерно на 170% с начала 2025 года: банк выигрывает от высокой процентной маржи, рекордной прибыли и ожиданий восстановления активности в сделках M&A и трейдинге.
Европейские банки в целом стали одной из сильнейших рыночных тем последних полутора лет: инвесторы считают, что сектор восстановил финансовую устойчивость и способен наращивать прибыль. Ритейлеры, напротив, выглядят слабее из-за осторожного потребительского спроса. Дополнительный драйвер Santander — экспансия в США под руководством Аны Ботин: недавно банк купил Webster Financial за $12 млрд, что стало крупнейшим поглощением американского банка со стороны континентального европейского кредитора.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Apple может стать ключевым клиентом Intel в производстве чипов в США
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Intel выросли на 13%, до рекордных $133,99, после заявления Дональда Трампа о том, что компания будет работать с Apple над проектированием и производством чипов в США. Деталей возможного сотрудничества Трамп не раскрыл. Intel отказалась от комментариев, Apple пока не ответила на запрос Bloomberg. Ранее сообщалось, что производитель iPhone изучал возможность использовать Intel и Samsung для выпуска основных процессоров для своих устройств в США.
Почему это важно для Intel
Для Intel потенциальный контракт с Apple стал бы крупной победой в попытке перезапустить бизнес контрактного производства чипов. Компания под руководством Лип-Бу Тана пытается привлечь внешних клиентов после нескольких неудачных заходов в направлении контрактного производства микросхем. Apple — один из крупнейших и самых требовательных заказчиков в мировой полупроводниковой отрасли, поэтому даже ограниченное сотрудничество могло бы повысить доверие к производственным возможностям Intel и помочь привлечь других клиентов.
Что это дает Apple
Apple сейчас сильно зависит от Taiwan Semiconductor Manufacturing. Если компания подключит Intel, она получит дополнительного поставщика внутри США. Это может снизить зависимость от тайваньского производства и частично смягчить риски дефицита компонентов, который приводит к росту цен на детали и устройства.
В чем подвох?
Аналитики предупреждают, что на первом этапе возможное сотрудничество, скорее всего, будет ограниченным. Intel еще должна доказать, что ее фабрики могут конкурировать с TSMC в передовых техпроцессах. По оценке Bernstein, первые заказы могут касаться небольших объемов или менее критичных компонентов. Параллельно Intel усиливает контрактное производство чипов: компания наняла ветерана отрасли Сок-Хи Ли, который будет отвечать за передовую упаковку чипов и напрямую подчиняться Тану.
Почему это важно?
В прошлом году компания заключила необычное соглашение с администрацией Трампа: в обмен на поддержку государство получило почти 10% акций Intel и стало одним из ее крупнейших акционеров. Кроме того, в компанию уже вложились Nvidia и SoftBank. Если к ним присоединится Apple, это только усилит общую тенденцию: США стремятся вернуть производство стратегически важных чипов в страну, а Intel остается одной из немногих компаний, способных сыграть в этом ключевую роль.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
ИИ-гонка убивает байбэки
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Гонка в искусственном интеллекте становится настолько дорогой, что начинает вытеснять один из ключевых факторов поддержки акций бигтехов последних лет — стабильные обратные выкупы (или байбэки). Сокращение числа акций в обращении поддерживает прибыль на акцию и, как правило, помогает котировкам.
Из четырех крупнейших компаний по расходам на ИИ — Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Amazon — в первом квартале бумаги выкупала только Microsoft. Ее объем выкупа составил $3,4 млрд, что стало минимальным показателем среди этой группы почти за десятилетие.
За последние пять лет Alphabet, которая направила на байбэки около $280 млрд (или более 6% текущей капитализации компании), в первом квартале впервые почти за 10 лет не выкупила ни одной акции. Для сравнения, годом ранее она потратила более $15 млрд под эти цели за тот же квартал.
«Объем капзатрат сейчас значительно выше, чем предполагал даже самый оптимистичный прогноз — не год назад, а три месяца назад», — говорит старший кредитный аналитик Bloomberg Intelligence Роберт Шиффман. По его словам, обратные выкупы, вероятно, продолжат снижаться, поскольку компании направляют капитал прежде всего на инвестиции в инфраструктуру.
От байбэков к допэмиссиям
Ситуация развернулась настолько резко, что некоторые компании теперь сами выпускают новые акции для финансирования ИИ-планов. Alphabet готовит первое за 20 лет публичное размещение акций объемом около $85 млрд для финансирования дата-центров. Meta рассматривает размещение, способное принести десятки миллиардов долларов.
С четырьмя крупнейшими ИИ-инвесторами, прогнозирующими капзатраты до $725 млрд в этом году (и еще больше в 2027-м), расходы съедают все большую долю свободного денежного потока и вынуждают компании наращивать долг.
Почему это важно?
Без байбэков технологическим гигантам придется усерднее доказывать, что вложения в ИИ дают сопоставимую отдачу на инвестированный капитал.
«Профиль риска изменился, — говорит портфельный управляющий и аналитик технологического сектора Brandes Investment Partners Брент Фредберг. — В последние десять лет эти компании были малокапиталоемкими бизнесами с сильными сетевыми эффектами. Теперь свободный денежный поток все чаще снижается, балансы становятся менее привлекательными, хотя все еще остаются сильными, а сами компании переходят от выкупа акций к их выпуску и начинают все активнее конкурировать друг с другом».
А что с дивидендами?
Дивидендная доходность S&P 500 опустилась чуть выше 1% и находится недалеко от исторического минимума, зафиксированного в 2000 году. Даже индекс S&P 500 Dividend Aristocrats, куда входят компании из S&P 500, повышавшие дивиденды не менее 25 лет подряд, сейчас дает доходность лишь около 1,3%.
Инвесторы, сосредоточенные на дивидендах, пропустили большую часть ИИ-ралли. Половина из 20 лучших акций S&P 500 с начала года вообще не платит дивиденды; среди них — два лидера роста, производители чипов Sandisk и Intel. В прошлом году разрыв также был заметным: S&P 500 с учетом дивидендов вырос почти на 18%, тогда как дивидендные аристократы прибавили только 7,2%.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Где команда управляющего Джереми Грэнтема ищет недооцененные акции
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Джереми Грэнтем известен тем, что заранее предупреждал о крупных рыночных пузырях — от доткомов до рынка недвижимости середины 2000-х. Сейчас одна из самых уверенных активных ставок его инвесткомпании GMO — акции глубокой стоимости за пределами США.
Американский рынок остается дорогим и сильно зависит от нескольких крупнейших технологических компаний, тогда как за пределами США все еще можно найти бизнесы с низкой оценкой, устойчивыми финансовыми показателями и потенциалом роста. В 2025 году International Value ETF от GMO, который инвестирует в такие компании, принес 45,5% и продолжил обгонять мировые бенчмарки в первом квартале 2026 года.
В рассылке «Bell.Инвестиции» рассказываем, как GMO отбирает акции глубокой стоимости, почему этот сегмент все еще выглядит дешево по историческим меркам и какие три компании могут быть интересны сейчас — в Японии, Великобритании и Франции (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции Подписаться на канал Bell.Инвестиции
ИИ-компании штурмуют рынок конвертируемых облигаций. Объем выпусков близок к рекорду
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
ИИ-компании, нуждающиеся в капитале для финансирования своих амбициозных планов, массово используют конвертируемые облигации. Это долговые бумаги, которые инвестор может обменять на акции, если цена вторых вырастет до заранее установленного уровня. С начала года американские компании, включая CoreWeave и Microchip Technology, выпустили конвертируемых облигаций на $54 млрд — на 43% больше, чем за тот же период 2025 года, и максимальный объем с начала пандемии.
Для инвесторов привлекательность инструмента — в сочетании относительной стабильности облигации с потенциальным апсайдом от роста акций. Для эмитентов — в возможности привлечь капитал дешевле, чем через обычный долг или дополнительную эмиссию акций. Многие компании могут занимать почти бесплатно: часть выпусков проходит с купоном вплоть до 0%. Инвесторы соглашаются на такие условия, потому что высокая волатильность ИИ-акций повышает ценность опции конвертации в акции.
Примеры выпусков
Гиперскейлер CoreWeave недавно разместила конвертируемые облигации на $4 млрд с купонной доходностью 1,75%.
Поставщик услуг для защиты от кибератак и ускорения работы сайтов Akamai Technologies выпустила конвертируемые облигации на $3,5 млрд с нулевым купоном и погашением в 2030 и 2032 годах. Цена конвертации по выпуску 2030 года составила $201,41 за акцию, по выпуску 2032 года — $190,81. Это премия 42,5% и 35% к цене закрытия акций Akamai на 19 мая — день оценки сделки. Финансовый директор компании Эд Макгоуэн заявил, что Akamai вышла на рынок, когда ее акции находились на 26-летнем максимуме, а волатильность достигла многолетнего пика: «Рынок конвертируемых облигаций был для нас очень хорош. Каждый раз, когда мы привлекали капитал, это был самый эффективный и дешевый вариант».
Почему именно сейчас
Три фактора одновременно благоприятствуют эмитентам: высокие цены акций, узкие кредитные спреды и устойчиво высокая волатильность акций. «Все три фактора сейчас на месте», — говорит глава глобальной стратегии конвертируемых облигаций BofA Securities Майкл Янгворт.
Индекс ICE BofA US Convertible с начала года вырос более чем на 20%, опередив S&P 500 и Nasdaq, которые прибавили 10% и 13% соответственно.
Почему это важно?
Рынок конвертируемых облигаций исторически финансирует быстрорастущие и волатильные компании — и сейчас всё больше концентрируется вокруг ИИ. Это усиливает приток капитала в сектор, но одновременно повышает зависимость рынка от одного инвестиционного сюжета. Если интерес к ИИ ослабнет, кредитные спреды расширятся или инвесторы начнут снижать риск, рынок может развернуться так же быстро, как вырос.
Похожий сценарий уже был в 2024 году, когда рынок конвертируемых облигаций активно использовали криптокомпании, включая Strategy Майкла Сейлора. Затем объем выпусков в секторе резко снизился вместе с ценами на криптоактивы. «Риск в том, что мы становимся слишком зависимы от ИИ, — говорит инвестиционный стратег GSR Research Манодж Шивдасани. — Но это часть природы рынка конвертируемых облигаций: он финансирует компании с высоким ростом».
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Уже завтра — новый вебинар «Bell.Инвестиций»: обсудим, что ждет мировую экономику и финансовые рынки во втором полугодии
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
На вебинаре разберем главные риски для глобальных рынков и экономик, а также старые и новые драйверы роста.
На ваши и наши вопросы ответят приглашенные эксперты:
Кирилл Комаров — директор по инвестаналитике WealthIQ, экс-глава аналитической команды Т-банка
Антон Баринов — инвестиционный директор Ahead Capital Management LLC, экс-директор инвестиционно-банковского департамента «Ренессанс Капитала»
Перед вебинаром мы хотим замерить уровень вашего оптимизма. Пожалуйста, ответьте на наш короткий опрос.
📍 Вебинар пройдет завтра, 17 июня, в 18:00 CET / 19:00 МСК.
Для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» участие бесплатное. Новые подписчики могут присоединиться за $1 (первый месяц подписки и доступ к вебинару).
SpaceX все-таки покупает разработчика ИИ-ассистента Cursor за $60 млрд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX подтвердила покупку за $60 млрд стартапа Anysphere, разработчика популярного среди программистов ИИ-ассистента Cursor. Cделка объявлена спустя четыре дня после рекордного IPO SpaceX на Nasdaq, в ходе которого компания привлекла $85,7 млрд при капитализации более $2 трлн.
Акционеры Cursor могут получить оплату акциями SpaceX исходя из оценки стартапа в $60 млрд, уточняет Bloomberg. Стартап продолжит работать как дочерняя компания SpaceX. Закрытие сделки ожидается в третьем квартале 2026 года.
SpaceX получила опцион на покупку Cursor еще в апреле — тогда компании объявили о партнерстве в сфере вычислительных мощностей и обучения ИИ-моделей. По условиям соглашения SpaceX могла либо купить стартап за $60 млрд, либо заплатить $10 млрд за совместную работу. Реализацию опциона откладывали из-за готовившегося IPO.
Для SpaceX сделка усиливает позиции объединенной с ней в феврале 2026 года компании xAI, разработчика чат-бота Grok, которая конкурирует с OpenAI и Anthropic на рынке ИИ-инструментов для программистов. Гендиректор SpaceX Илон Маск ранее признавал, что xAI отстает от соперников именно в этом сегменте. Cursor, в свою очередь, получит доступ к вычислительной инфраструктуре SpaceX для обучения своих моделей.
Cursor основали в 2022 году четыре выпускника Массачусетского технологического института. Компания стала одной из наиболее быстро растущих в истории технологической отрасли: выручка в годовом исчислении (ARR) выросла со $100 млн в январе 2025 года до $1 млрд к ноябрю и до $2 млрд к февралю 2026-го. При последнем раунде финансирования в ноябре 2025 года стартап оценивался в $29,3 млрд — вдвое ниже цены нынешней сделки.
Антон Баринов, инвестиционный директор Ahead Capital Management LLC, экс-директор инвестиционно-банковского департамента «Ренессанс Капитала», приглашает вас на новый вебинар «Bell.Инвестиций» о том, что ждет рынки и экономику во втором полугодии.
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Это видео Антон записал в Нью-Йорке, куда приехал на инвестиционную конференцию, и обещает поделиться самыми актуальными настроениями на глобальных рынках.
17 июня в 18:00 CET / 19:00 МСК Антон вместе с Кириллом Комаровым, директором по инвестаналитике WealthIQ, экс-главой аналитической команды Т-банка, обсудят главные развилки второго полугодия:
▪️ почему экономика сохраняет устойчивость, несмотря на войну в Иране и куда сейчас смещены риски — в сторону инфляции или роста;
▪️какой траектории ставок ФРС и доходности облигаций ждать дальше;
▪️насколько устойчиво текущее ИИ-ралли и продолжится ли рост гиперскейлеров;
▪️какие риски связаны с высокими оценками и концентрацией рынка в технологических компаниях, оправдают ли прибыли высокие ожидания.
Для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» участие бесплатно. Новым подписчикам — доступ за $1 (первый месяц подписки и вебинар).
Как IPO SpaceX привлекает внимание инвесторов к космосу
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Воодушевленные успехами компании под руководством Илона Маска — и неуклонно растущей оценкой — венчурные капиталисты и инвесторы частного рынка наращивают ставки на космические стартапы в надежде найти следующих звезд, рассказывает Wall Street Journal. Венчурное финансирование американских космических технологических компаний, без учета SpaceX, выросло до $7,1 млрд в 2025 году с $2,5 млрд годом ранее, по данным провайдера PitchBook. На прошлой неделе инвесторы вложили $75 млрд в компанию Маска, которая в числе прочего занимается космическими технологиями.
«Космос становился все горячее еще до того, как было объявлено об IPO SpaceX, но думаю, теперь он просто разогрелся сверхмощно», — заявил Том Мюллер, бывший топ-менеджер SpaceX, недавно привлекший $500 млн для основанной им компании в сфере внутриорбитальной мобильности Impulse Space.
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Волна мега-IPO 2026 года, стартовавших сегодня с рекордного выхода на биржу SpaceX, — крупнейший стресс-тест для публичных рынков со времен краха доткомов. Если все запланированные сделки состоятся, это потребует гигантского капитала свыше $200 млрд. Смогут ли рынки переварить беспрецедентный объем размещений и какие риски здесь заложены?
В главном тексте рассылки рассказываем, какие параллели связывают текущую ситуацию с концом 1990-х гг. и почему фундаментальные основания, на которых держится рынок сейчас, прочнее, чем в 2000 году.
Также в выпуске:
👉 Три акции стоимости за пределами США, которые предлагают редкое сочетание: недооцененность, устойчивость бизнеса и потенциал роста
👍 Рассылка придет вам в почту вечером. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Три компании из отраслей старой экономики, которые вовремя рассмотрели новую технологическую революцию
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
История Nike и Reebok хорошо показывает разницу между удачным расширением бизнеса и хаотичной диверсификацией. Nike последовательно выходила в смежные спортивные категории и в итоге стала лидером рынка. Reebok, наоборот, распылялась между разрозненными идеями роста — вплоть до покупки производителя прогулочных лодок — и постепенно уступила конкуренту в борьбе за долю рынка.
Однако иногда случается и так, что с небольшой долей везения компания оказывается в нужном месте в нужное время. Amazon начиналась как онлайн-магазин книг, но главным источником ее рыночной стоимости остается не ритейл, а облачный бизнес AWS. Сейчас он занимает значительно меньшую долю в выручке группы, чем основной торговый бизнес, — около 19%, но генерирует непропорционально большую часть операционной прибыли — 63%.
В рассылке «Bell.Инвестиции» рассказываем о трех компанииях, которые вовремя диверсифицировали бизнес и встроились в новую технологическую волну (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Сегодня отчитается Oracle. Чего ждать инвесторам?
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Ралли в ИИ-акциях теряет устойчивость, и сегодняшний отчет Oracle после закрытия торгов станет для него следующим испытанием. Неделю назад разочаровавший прогноз Broadcom остановил бурный рост чипмейкеров и других ИИ-акций. С тех пор Philadelphia Semiconductor Index упал на 9,1%, Nasdaq 100 — почти на 5%
Oracle известна прежде всего системами управления базами данных, но в последние годы резко ускорила рост выручки за счет выхода в облачные сервисы на волне спроса на ИИ-вычисления. Переход обходится дорого: растущие капзатраты привели к отрицательному свободному денежному потоку, что вызывает вопросы о способности компании финансировать строительство инфраструктурных проектов.
«Ключевой вопрос для Oracle — может ли она выполнять текущие обязательства, конвертировать потенциальную выручку в реальную и есть ли у ее баланса для этого время и пространство», — говорит директор по инвестициям Hyphen Wealth Management Сайрус Амини.
«Илон сошел с ума» или «Илон всегда прав». Чем рискуют участники IPO SpaceX
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Спрос на IPO SpaceX превысил $250 млрд при объеме размещения $75 млрд, книга заявок переподписана в 3,5–4 раза. Отдельные институциональные инвесторы подали заявки на $10 млрд и более. Цена — $135 за акцию при оценке в $1,75 трлн.
Рекордный ажиотаж разворачивается на неоднозначном фоне. После поглощения xAI операционный убыток ИИ-подразделения полностью съел прибыль Starlink. Объединенная SpaceX ушла в минус на $4,9 млрд при выручке $18,7 млрд. При этом xAI в прошлом году зарабатола только $3,2 млрд выручки против $20 млрд у OpenAI, а Grok 5, обещанный на начало года, так и не вышел.
В основе инвестиционного кейса — орбитальные дата-центры для ИИ и рынок на $28 трлн, который SpaceX собирается занять. Инвесторам предложено купить не нынешний бизнес, а трансформацию, которая может и не случиться в обозримом будущем. Маску такой трюк удавался уже не раз, но ставки каждый раз растут. Что именно он обещает, кто верит и кто нет — в нашем разборе.
BlackRock запускает космический ETF с ускоренным включением новых IPO, включая SpaceX
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
BlackRock запускает для европейских инвесторов новый ETF на космическую отрасль — iShares Space Technologies UCITS ETF с тикером STAR. Его главная особенность в механизме ускоренного включения новых компаний: они смогут войти в фонд уже через 10–30 дней после листинга, не дожидаясь плановой ребалансировки индекса. Запуск состоялся через несколько дней после того, как составители индекса S&P 500 отказались менять правила включения, которые позволили бы быстро добавить в него крупные новые размещения, включая SpaceX.
Интерес к космическим ETF резко вырос в последние месяцы в преддверии IPO SpaceX Илона Маска. По данным Bloomberg Intelligence, с начала года в такие продукты поступило $8 млрд — они опередили оборонные ETF и заняли второе место по притоку среди 39 тематических категорий.
Ажиотаж вокруг размещения SpaceX нарастает
SpaceX в последние недели раскрывает новые источники выручки, делая акцент на ИИ-направлении. В пятницу компания объявила о сделке с Google: Gemini будет платить $920 млн в месяц за облачные сервисы SpaceX по соглашению, действующему до 2029 года. Ранее аналогичный контракт был заключен с Anthropic.
Торги акциями SpaceX начнутся уже 12 июня. IPO компании значительно переподписано: несколько институциональных инвесторов подали заявки примерно на $10 млрд. SpaceX предлагает 555,6 млн акций по фиксированной цене $135 за штуку — это позволит привлечь около $75 млрд, что оценит компанию в $1,8 трлн. До 30% размещения зарезервировано для розничных инвесторов, что является большой долей для того крупного IPO.
Почему покупать акции на IPO после первого дня торгов — плохая идея
Инвесторы, которым посчастливилось купить акции по цене размещения, часто выигрывают от роста в первый день торгов. Для всех остальных история куда менее радужная. По данным профессора финансов Университета Флориды Джея Риттера, средняя историческая доходность при покупке акций IPO в конце первого дня листинга и удержании в течение трехлетнего периода примерно на 21% ниже, чем доходность рынка.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
SpaceX, OpenAI и Anthropic выходят на биржу. Что это значит для публичных рынков
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Ожидаемые мега-IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic выведут на публичный рынок компании, которые годами оставались доступны в основном венчурным фондам, пишет Cambridge Associates. В совокупности эти три компании могут получить оценку около $4 трлн — больше, чем все IPO эпохи доткомов вместе взятые. Последствия для рынка будут значительными: такие размещения изменят состав основных индексов, оценки активов, ликвидность и доступ инвесторов к передовым технологиям.
О том, как зарабатывать на включении компаний в индекс, мы недавно рассказывали тут.
Что получат публичные инвесторы — и чего не получат
Частные инвесторы впервые получат прямой доступ к крупнейшим стартапам в области ИИ, космических технологий и спутниковой связи, сопоставимых аналогов которым сейчас нет. Но этот доступ у них появится уже после того, как значительная часть роста стоимости компаний досталась венчурным фондам и другим ранним инвесторам.
Раньше быстрорастущие технологические компании выходили на биржу сравнительно рано, потому что им был нужен капитал для масштабирования. Теперь, благодаря бурному развитию индустрии прямых инвестиций, они могут дольше оставаться непубличными. OpenAI в этом году закрыла раунд с обязательствами инвесторов на $122 млрд, что оценило компанию в $852 млрд, а Anthropic привлекла $65 млрд при оценке $965 млрд.
Поэтому будущие IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic — это скорее механизм выхода из позиций для ранних инвесторов, формирования прозрачной рыночной оценки и расширения базы акционеров, чем способ привлечь капитал для роста.
Влияние на индексы и рынок
Требования к доле акций в свободном обращении (free float) для SpaceX, OpenAI и Anthropic, судя по всему, будут смягчены, так что они могут войти в некоторые крупные индексы, включая Nasdaq-100, относительно быстро (в S&P Dow Jones Indices, напротив, отказались смягчать правила для ускоренного включения в S&P 500). В итоге OpenAI и Anthropic усилят и без того высокий вес технологий в бенчмарках, а SpaceX размоет традиционные границы между промышленностью, телекомом и технологиями, считают в Cambridge Associates.
Эти размещения могут повлиять и на более широкий рынок IPO, поскольку такие крупные сделки способны отвлечь капитал от других новых эмитентов. SpaceX и OpenAI могут привлечь не менее $60 млрд каждая. Это более чем вдвое превышает предыдущий рекорд размещения на американской бирже, установленный Alibaba в 2014 году: тогда компания привлекла $25 млрд.
Goldman Sachs ожидает, что общий объем размещений акций в 2026 году составит около $600 млрд. Это менее 1% капитализации американского рынка акций — небольшой объем относительно его общего размера. Поэтому с точки зрения ликвидности рынок, вероятно, сможет переварить даже такие крупные сделки без серьезной дестабилизации, хотя на время они могут вытеснить более мелкие IPO.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции