15036
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Как массовые протесты отражались на рынках. Международный опыт (часть 2)
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Характер и глубина рыночной реакции на массовые протесты зависят не столько от самого события, сколько от институциональной среды — устойчивости финансовой системы и сохранности рыночной инфраструктуры, включая доступность торгов. В одних случаях шок ограничивается несколькими сессиями и ростом волатильности, в других — приводит к приостановке торгов, оттоку капитала и долгосрочному изменению роли фондового рынка в экономике.
«Даже если политические переломные моменты могут наступать внезапно — как на собственном опыте убедились господин [президент Венесуэлы Николас] Мадуро и аятоллы, — экономические результаты адаптируются значительно медленнее. Иными словами, схожие политические потрясения приводят к очень разным экономическим исходам», — отмечает The Economist.
➖Египет, 2011 год. Массовые протесты, завершившиеся отставкой Хосни Мубарака, фактически парализовали фондовый рынок. Индекс EGX 30 потерял около 16%, после чего биржа была закрыта более чем на месяц, лишив инвесторов возможности выйти из позиций. Торги возобновились уже в условиях жесткого регулирования и повышенной неопределенности. Восстановление оказалось неустойчивым: политическая турбулентность и кризисы 2012–2013 годов поддерживали высокую волатильность и сдерживали приток капитала. Более устойчивый рост EGX 30 начался лишь в 2014 году.
➖Ливия, 2016 год. Опыт Ливии демонстрирует наиболее разрушительный сценарий: падение режима Муаммар Каддафи привело к распаду государства и утрате базовых экономических институтов. В итоге рыночная и экономическая динамика стала зависеть от контроля над нефтяными потоками и контроля над инфраструктурой со стороны вооруженных групп.
➖Турция, 2016 год. После попытки военного переворота в июле 2016 года турецкие рынки отреагировали резким всплеском волатильности: лира пережила сильнейшее однодневное падение за восемь лет, индекс турецких акций BIST 100 и долговые инструменты тоже оказались под давлением. Торговля не приостанавливалась, а власти и ЦБ оперативно заявили о готовности поддержать банковскую систему и валютный рынок. Это позволило стабилизировать ситуацию, и в течение последующих недель и месяцев активы частично отыграли потери. Однако восстановление оказалось неравномерным и сопровождалось пересмотром ожиданий: инвесторы закладывали более высокую политическую премию за риск.
➖Гонконг, 2019 год. В периоды эскалации массовых протестов в Гонконге (летом и осенью) — включая общегородскую забастовку и перебои в работе транспорта — индекс Hang Seng неоднократно ощутимо снижался, в том числе из-за ухудшения инвестиционного сентимента. Хотя индекс во многом состоит из китайских компаний, его динамика отражала пересмотр оценки Гонконга как финансовой юрисдикции и рост политической премии за риск. Инвесторы закладывали ухудшение деловой активности и риски для корпприбылей, прежде всего в секторах розничной торговли, туризма и недвижимости. На макроуровне эффект был более прямым: к концу 2019 года экономика вошла в рецессию, а восстановление рынка оказалось слабым и фрагментарным.
Что в итоге?
Ранние исследования американских экономистов Альберто Алесины и Роберта Барро показывали, что частая смена власти, революции и перевороты связаны с более слабым ростом и инвестициями — прежде всего из-за подрыва прав собственности. Однако усредненные оценки скрывали сильную неоднородность: развал СССР для России в начале 90-х обернулся экономическим крахом, тогда как Южная Корея после 1987 года и Польша после 1989-го прошли через спад и затем быстро восстановились.
Ключевым фактором оказалась не форма политического режима, а доверие к экономическим правилам. Демократические переходы в Эквадоре или Румынии сами по себе не обеспечили устойчивого роста. Как показывал Дани Родрик, неопределенность относительно продолжительности реформ способна сдерживать инвестиции даже при формально разумной политике.
Самая быстрорастущая оборонная компания Европы готовится к IPO
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Один из крупнейших производителей военной техники и вооружений в Европе, холдинг Czechoslovak Group, заявил, что планирует привлечь не менее $873 млн в ходе IPO в Амстердаме. По словам источника The Wall Street Journal, размещение может пройти по оценке в €30 млрд ($35 млрд).
В 2024 году компания зафиксировала самый высокий рост выручки — почти на 200% — среди 100 крупнейших оборонных компаний мира, следует из данных аналитического центра SIPRI. Czechoslovak Group выиграла от резкого роста спроса на боеприпасы и артиллерийские снаряды на фоне войны в Украине.
Компания, базирующаяся в Праге, сообщила, что выручка за девять месяцев, закончившихся 30 сентября, составила €4,5 млрд, что на 82% больше, чем за аналогичный период прошлого года. На Украину пришлось около 26% этой выручки. Кроме того, европейские страны начинают восстанавливать свои арсеналы впервые за много лет.
Кто еще выигрывает от роста расходов на оборону в Европе
Disclaimer: этот раздел не является инвестиционной рекомендацией; мы лишь анализируем тренды и перспективы отдельных компаний. Если для вас неприемлемы инвестиции в оборонный сектор, вы можете не читать дальше этот материал.
CSG — не единственная оборонная компания, рассматривающая выход на биржу. Франко-германская оборонная группа KNDS в декабре заявила о планах провести листинг в 2026 году, а Thyssenkrupp в октябре выделила свое военно-морское подразделение TKMS в отдельную структуру.
Европейские оборонные компании стали одной из ключевых инвестиционных идей последних лет. Индекс европейского оборонного сектора Stoxx Europe Total Market Aerospace & Defense за последний год прибавил 95%. Rheinmetall, крупнейший немецкий производитель бронетехники, систем ПВО, авиационных пушек и боеприпасов, за тот же период вырос на 190%. С 2023 года также стремительно дорожают и другие лидеры сектора: итальянская Leonardo, британские Babcock и BAE Systems, а также шведская Saab AB и другие.
О трех привлекательных компаниях из оборонного сектора мы рассказывали здесь. А кейс еще одной компании, которая поддерживает на плаву весь британский флот, мы недавно пересматривали здесь.
Немецкий автопром теряет позиции в Китае второй год подряд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Поставки Audi (принадлежит Volkswagen AG) в Китае в 2025 году сократились на 5% — до 617,5 тыс. автомобилей. Это второй год снижения подряд на крупнейшем для бренда рынке. Спад оказался менее выраженным, чем у BMW и Mercedes-Benz Group: в Audi связывают это с началом кампании по выводу новых моделей на китайский рынок.
В 2026 году на рынок должны выйти электрический A6L e-tron и крупный SUV AUDI E7X, разработанный совместно с местной SAIC Motor. Эти шаги направлены на укрепление позиций в Китае — рынке, который еще недавно был ключевым источником прибыли для немецких автопроизводителей, но все быстрее превращается в зону жесткой конкуренции и ценовых войн.
Почему это важно?
Основное давление исходит от местных производителей — BYD, Nio и Xiaomi, — особенно в сегменте электромобилей. Конкуренция затрагивает и верхний ценовой диапазон: ультрадорогой Maextro S800 от Huawei уже опережает по продажам Porsche Panamera и Mercedes S-Class. Аналитики UBS предупреждают, что усиление локальных брендов может создать дополнительные риски для премиальных моделей в Китае уже в 2026 году.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Alphabet вошла в клуб $4 трлн — быстрее всех в истории
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Alphabet продолжают обновлять максимумы. Во вторник они выросли еще на 0,8% — до $334,6, продлив ралли до пяти сессий подряд. Днем ранее котировки закрылись на новом историческом максимуме после новости о партнерстве Google и Apple в сфере ИИ, что впервые вывело капитализацию Alphabet выше $4 трлн.
Alphabet стала четвертой американской компанией, преодолевшей эту планку, вслед за Nvidia, Microsoft и Apple. При этом путь от $3 трлн до $4 трлн занял у Alphabet всего 82 торговых дня — значительно быстрее, чем у Nvidia (273 дня), Microsoft (441 день) и Apple (586 дней), по данным Dow Jones Market Data.
Почему это важно?
Ралли во многом связано с прогрессом в ИИ-направлении. Инвесторы позитивно оценивают развитие моделей Gemini и собственных тензорных процессоров (TPU), которые в ряде задач глубокого обучения обеспечивают более низкую себестоимость по сравнению с графическими процессорами (GPU) Nvidia.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Кирки и лопаты. Как точно заработать на восстановлении добычи в Венесуэле
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В пятницу Дональд Трамп встретился с руководителями нефтяных компаний в Белом доме и заявил, что США намерены определить, какие из них получат разрешение на работу в Венесуэле. «Мы наделены полномочиями заключать такие соглашения», — сказал он, добавив, что «гигантские» нефтяные корпорации вложат в нефтедобычу в стране около $100 млрд. Сами нефтяники выражали скепсис, но уже работающие в Венесуэле компании демонстрировали умеренный оптимизм.
Исполняющая обязанности президента Венесуэлы Делси Родригес — с оговорками — выразила готовность к дипломатии и повестке «взаимного интереса».
Возможное восстановление добычи в Венесуэле (и не только оно) в этом году открывает благоприятные перспективы для нефтесервисных компаний, предоставляющих услуги и оборудование для разведки, бурения, добычи и обслуживания нефтегазовых скважин. В свежем выпуске рассылки для инвесторов рассказываем о перспективах этого сектора и ETF, которые могут позволить инвесторам на них заработать (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Пауэлл опасается потери независимости ФРС
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
ФРС США получила повестки из Минюста, что можно считать началом уголовного расследования в отношении своего главы Джерома Пауэлла. Это в принципе ожидаемая, но оттого не менее важная эскалация атак администрации Трампа на ФРС.
Пауэлл записал заявление, в котором подтвердил, что обвинения относятся к реновации здания ФРС на $2,5 млрд, но призвал рассматривать их в контексте “угроз со стороны администрации и продолжающегося давления”.
Угроза уголовных обвинений - это следствие того, что ФРС устанавливает ставку, исходя из самой тщательной оценки интересов общества, а не предпочтений президента. Под вопросом сейчас то, сможет ли ФРС в дальнейшем действовать на основе данных и экономических условий, или же монетарную политику будет определять политическое давление и устрашение.
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Главная мировая новость начала 2026 года — захват США президента Венесуэлы Николаса Мадуро. Следующим шагом администрация Дональда Трампа надеется взять под контроль нефтяную отрасль страны и навести в ней порядок. Но восстановление добычи в Венесуэле, которая остается крупнейшей в мире страной по объемам запасов, потребует гигантских инвестиций. Этот фактор (и не только) открывает отличные перспективы для нефтесервисных компаний, которые предоставляют услуги и оборудование для разведки, бурения, добычи и обслуживания нефтегазовых скважин. В этом материале расскажем о перспективах сектора и ETF, которые могут помочь на них заработать.
Также в выпуске
👉 Как западные институциональные инвесторы осваивают крипту и двигают рынок
👉 Какие пять книг стоит прочитать и какие три фильма посмотреть инвесторам
👍 Рассылка придет вам в почту около 19:00 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Discord подал документы на проведение IPO
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Компания Discord конфиденциально подала документы на IPO, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники, что пополняет список технологических компаний, поддержанных венчурным капиталом и готовящихся к выходу на биржу. Чат-платформа Discord, популярная среди геймеров и разработчиков, насчитывает более 200 млн активных пользователей в месяц, следует из заявления компании, опубликованного в декабре.
Потенциальное IPO может стать частью новой волны технологических размещений на фоне оживления рынка первичных публичных предложений в США. По данным Bloomberg, технологические IPO на американских биржах привлекли $15,6 млрд в прошлом году — более чем вдвое больше, чем годом ранее.
Discord предоставляет голосовую и видеосвязь, а также текстовые чаты. Базовая версия платформы доступна бесплатно, а платная подписка Nitro предоставляет расширенные возможности стриминга и настройки. Хотя сервис изначально создавался для геймеров, пользователи сформировали серверы, посвященные самым разным темам — от битбокса и инвестиций до общественного радио.
По словам представителя Discord, в ходе раунда финансирования в 2021 году компания была оценена примерно в $15 млрд. В том же году чат-платформа отклонила предложение о покупке со стороны Microsoft на $12 млрд.
Discord также находится под давлением властей отдельных штатов США из-за вопросов, связанных с защитой детей на платформе. Около 15% сотрудников компании заняты безопасностью. Она включает использование машинного обучения для выявления и удаления запрещенного контента, а также инструменты для модераторов сообществ, помогающие соблюдать правила платформы.
Облигации Венесуэлы выросли на 29% за день
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В начале недели котировки венесуэльских гособлигаций с купонной ставкой 11,75% и сроком погашения в 2026 году резко выросли, поднявшись примерно с 32,5 до 42 центов за доллар номинала. Бумаги государственной нефтяной компании Petróleos de Venezuela, формально погашенные в 2022 году, также заметно подорожали — их цена приблизилась к 38 центам. Такая динамика может принести выгоду как инвесторам, которые годами держали эти активы после списаний, так и специализированным фондам проблемных долгов (distressed debt), входившим в бумаги по минимальным ценам.
Крупные управляющие, включая Fidelity и T. Rowe Price, в течение длительного времени сохраняли на балансах значительные объемы венесуэльского долга, который практически утратил рыночную стоимость. В пиковый период американские инвесторы контролировали около $50 млрд таких обязательств. Однако после введения жестких санкций со стороны первой администрации Дональда Трампа многие участники рынка предпочли выйти из позиций, зафиксировав убытки.
В то же время часть инвесторов сохранила позиции, рассчитывая со временем компенсировать хотя бы часть потерь. По оценкам участников рынка, оборот венесуэльских облигаций в последнее время достигал порядка $500 млн в день. После частичного смягчения санкционного режима в 2023 году специализированные фонды начали активно скупать эти бумаги за символическую долю от номинала, и с того момента стоимость отдельных выпусков увеличилась в несколько раз.
«Настроения инвесторов становятся все более позитивными», — отметил глава Greylock Capital Management Ханс Хьюмс, фонд которого владеет значительным портфелем суверенных облигаций Венесуэлы. По его словам, рынок все чаще воспринимает страну как источник потенциально высокой доходности.
Тем не менее риск остается высоким. Венесуэла фактически отрезана от рынков заимствований уже почти десять лет. Для возвращения доступа к капиталу стране предстоят сложные переговоры о реструктуризации долговых обязательств, совокупный объем которых оценивается примерно в $100 млрд и включает требования Китая. Оценку общей задолженности осложняет нехватка официальной статистики, публикуемой властями с 2018 года.
В понедельник временно исполняющая обязанности президента Делси Родригес заявила, что Каракас готов к взаимодействию с Вашингтоном и может направить соответствующее предложение американской стороне. Аналитики JPMorgan в воскресенье отметили, что при сохранении политической стабильности следующим этапом может стать восстановление официальных дипломатических каналов, а затем — и обсуждение параметров реструктуризации долга.
Какие фильмы посмотреть на новогодних каникулах, чтобы лучше понимать, как работает рынок 😱
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Фильмы о поднаготной Уолл-стрит вряд ли научат разбираться в мультипликаторах или строить финансовые модели. Зато они хорошо объясняют другое — как на рынках работают жадность, страх, стадный инстинкт и системные искажения. Эти механизмы в кино видны куда яснее, чем в отчетах и презентациях.
Ниже — короткий список фильмов, полезных инвесторам именно с этой точки зрения.
🍭 «Американский психопат» (American Psycho, 2000)
Cатира на финансовую среду конца 1980-х, где внешние маркеры успеха — бренды, статус, принадлежность к элите — подменяют реальную ценность активов и результатов работы. Фильм наглядно показывает, как конформизм, культ символов и страх выпасть из элитарного круга вытесняют здравый смысл — те же искажения регулярно проявляются на рынках в периоды пузырей, перегрева отдельных секторов и следования модным инвестиционным трендам.
2️⃣ «Казино» (Casino, 1995)
История о том, как компании строят системы управления рисками и контроля потоков капитала, но это не гарантирует абсолютной устойчивости. Даже при строгой внутренней дисциплине скрытые риски, непрозрачные практики и накопленные уязвимости могут быстро снизить прибыльность или вывести бизнес из-под контроля, показывая, что сложные системы редко поддаются полной предсказуемости.
3️⃣ «Слишком крут для неудачи» (Too Big to Fail, 2011)
Взгляд со стороны регуляторов на кризис 2008 года. Полезен для понимания как системные риски, политическое давление и зависимость финансовой системы от крупных игроков влияют на рынки и компании. Фильм демонстрирует роль государства и ФРС, логику спасения системно значимых институтов и то, как решения регуляторов и руководителей банков в условиях паники определяли судьбу миллиардов долларов.
#лайфстайл@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Пузыри, банкротства и другие риски для портфеля в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
2025-й стал годом крупных ставок и резких разворотов. Золото обновляло рекорды, а «скучные» ипотечные компании вели себя как мемные акции: рынки приносили как внезапные сверхприбыли, так и болезненные потери. Инвесторы активно ставили на геополитические сдвиги, раздутые балансы и хрупкие нарративы. Это подпитывало чрезмерный рост фондовых рынков, переполненные сделки с высокой доходностью и криптовалютные стратегии, основанные на заемных средствах, надежде и мало чем еще. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом сначала обрушило рынки, а затем стало топливом для новых ралли — от европейского ВПК до спекулятивных активов.
Подводя итоги, Bloomberg выделил 11 ключевых рыночных явлений 2025 года. Они отражают логику инвесторов уходящего года и показывают главные уязвимости рынка перед 2026-м: переоцененные активы, хрупкие компании и неусточивые тренды.
Рассказываем о пяти наиболее заметных из них 💬
1. Криптовалюты: мемкоины Трампа. Семья Трампов активно продвигала цифровые активы, вызывая кратковременные всплески цен, но многие из них быстро теряли стоимость. Например, за несколько часов до инаугурации Трамп выпустил мемкоин и пиарил его в соцсетях, первая леди вскоре последовала его примеру. Однако по состоянию на 23 декабря мемкоин Трампа потерял более 80% от январского максимума, токен Мелании — почти 99%, согласно CoinGecko. Для активов, связанных с брендом Трампа, политический аспект давал моментум, но не защищал их от потери ликвидности.
2. Ставка на ИИ: шорт-сквиз близко? Майкл Бьюрри — экс-управляющий хедж-фонда Scion Asset Management из фильма «Игра на понижение», прославившийся на ипотечном кризисе, — раскрыл защитные пут-опционы на акции Nvidia и Palantir с крайне низкими страйками, что вызвало краткосрочное падение их цен, индекс Nasdaq также снизился. Сделка подчеркнула растущий скепсис к дорогим ИИ-активам и напомнила, как быстро могут рушиться даже самые доминирующие рыночные истории.
3. Глобальное перевооружение. Геополитический сдвиг, включая планы Трампа сократить помощь Украине, вызвал значительный рост сектора, ранее считавшегося токсичным для управляющих активами из-за ESG-рисков — европейской обороны. Тематическая корзина Bloomberg из европейских оборонных компаний выросла более чем на 70% за год, напоминая, что капитал обычно реагирует на такие изменения быстрее, чем идеология.
4. Япония стала раем для шорт-селлеров. Рискованная ставка против японских облигаций (JGB), ранее известная как «убийца вдов» (widowmaker) и многократно обжигавшая макроинвесторов, в 2025 году принесла прибыль: доходности 10- и 30-летних облигаций резко выросли из-за повышения процентных ставок и масштабных государственных расходов. Индекс Bloomberg по японским облигациям упал более чем на 6%, став худшим среди крупных рынков мира. Кроме того, Банк Японии сокращает покупки облигаций, создавая давление на доходности, а громный госдолг ($7,4 трлн) делает «медвежий» настрой на JGB вероятным и в будущем.
5. Бум кредитования vs. волна банкротств. В 2025 году кредитные рынки столкнулись с серией мелких крахов, выявивших слабые стандарты и рискованные привычки кредиторов. Годы дешевых денег ослабили стандарты — от защиты кредиторов до базового андеррайтинга, включая случаи двойного залога активов и смешения нескольких видов обеспечения. Некоторые бизнесы обанкротились или реструктурировали долги, оставив инвесторов с крупными потерями, порой из-за мошенничества или завышенных прогнозов. Джейми Даймон из JPMorgan предупредил, что «если видишь одного таракана, значит, их, скорее всего, больше», намекая на возможные новые проблемы в 2026 году.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Курс на ИИ: как Япония пытается догнать США и Китай на рынке передовых технологий
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Япония готовится почти в четыре раза увеличить бюджетную поддержку развития передовых полупроводников и искусственного интеллекта — до около ¥1,23 трлн ($7,9 млрд) в финансовом году, начинающемся в апреле. Это следует из проекта бюджета Министерства экономики, торговли и промышленности (METI).
В целом бюджет Министерства экономики, торговли и промышленности (METI) вырастет примерно на 50% год к году — до ¥3,07 трлн, главным образом за счет расходов на чипы и ИИ. После одобрения кабинетом премьер-министра Санэ Такаити проект бюджета будет вынесен на обсуждение в парламент в начале следующего года.
Резкое увеличение финансирования связано с попытками Японии укрепить позиции в передовых технологиях из-за ускоряющейся гонки США и Китая. Дополнительный фактор — стремление снизить уязвимость цепочек поставок в условиях сохраняющейся геополитической напряженности между двумя крупнейшими экономиками мира. Власти также намерены сделать поддержку более устойчивой, переведя финансирование чипов и ИИ из разовых дополнительных бюджетов в регулярные статьи расходов.
Куда пойдут средства
В сегменте полупроводников ¥150 млрд планируется направить государственной стартап-компании Rapidus, что увеличит совокупные инвестиции государства в проект до ¥250 млрд. На развитие ИИ заложено ¥387,3 млрд — средства пойдут на создание национальных базовых ИИ-моделей, развитие дата-инфраструктуры и так называемый «физический ИИ», где алгоритмы управляют роботами и промышленным оборудованием.
В расширенном бюджете также предусмотрены ¥5 млрд на обеспечение доступа к ключевым минералам, включая редкоземельные элементы, и ¥122 млрд на декарбонизацию, в том числе на проекты «ядерной энергетики нового поколения». Кроме того, власти планируют выпуск специальных облигаций на ¥1,78 трлн. Средства пойдут на поддержку инвестиций японских компаний в США через государственное агентство Nippon Export and Investment Insurance в рамках двустороннего торгового соглашения.
О том, как стимулы для экономики могут сказаться на японских акциях, рассказываем в нашей сегодняшей рассылке (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Рынок ETF в США обновит сразу три рекорда по итогам 2025 года. Почему это беспокоит аналитиков?
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Уходящий год станет рекордным для американской индустрии биржевых фондов (ETF) объемом около $13 трлн сразу по нескольким показателям. По данным Bloomberg Intelligence, с начала года ETF, торгующиеся в США, привлекли около $1,4 трлн — больше, чем когда-либо ранее. Одновременно число запусков новых фондов превысило 1 000, а торговые обороты обновили исторический максимум, приблизившись к $80 трлн (см. график).
Именно такая концентрация рекордов вызывает настороженность у части аналитиков на Уолл-стрит. Последний раз все три показателя обновляли максимумы одновременно в 2021 году, а уже в 2022-м S&P 500 потерял около 19% капитализации из-за агрессивного ужесточения политики ФРС и роста доходностей облигаций. Тогда торговая активность в ETF оставалась высокой, однако притоки капитала и темпы запуска новых фондов заметно замедлились, отражая рост волатильности и ухудшение рыночных условий.
Почему это важно?
ETF, торгующиеся в США, в этом году привлекали новые средства в среднем примерно на $5 млрд в день, при этом основную часть притоков обеспечили недорогие индексные фонды. В то же время доля более рискованных активно управляемых ETF продолжает стремительно расти: на них уже приходится более 30% всех притоков и около 84% новых запусков.
Быстрее всего расширяется сегмент ETF с кредитным плечом на отдельные акции: в 2025 году на опционые фонды пришлось около 40% всех новых запусков, следует из данных Bloomberg Intelligence. Одновременно в этом сегменте начали проявляться первые уязвимости — резкий рост котировок Advanced Micro Devices в октябре привел к закрытию торгующегося в Европе биржевого продукта GraniteShares 3x Short AMD, рассчитанного на получение тройной обратной доходности по отношению к акциям компании. По словам аналитика Bloomberg Intelligence Эрика Балчунаса, хотя в США для таких фондов разрешено использовать не более чем двукратное кредитное плечо, в условиях повышенной волатильности и эти продукты могут оказаться под давлением.
«Мы считаем, что в следующем году рынок может столкнуться с проверкой реальностью — будь то через более жесткую рыночную среду, проблемы у ETF с плечом на отдельные акции или возможные налоговые эффекты, связанные с взаимными фондами», — отметил старший аналитик Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас.
«В какой-то момент в течение ближайших нескольких лет отрасль может достаточно повзрослеть, чтобы темпы роста замедлились и вышли на плато», — подытожила руководитель направления отраслевых и секторальных исследований TMX VettaFi Роксанна Ислам.
Прогнозы Уолл-стрит по S&P 500 на 2026 год стали тревожно узкими
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Прогнозы Уолл-стрит по динамике S&P 500 на конец 2026 года оказались максимально единообразными за почти десятилетие. По данным Bloomberg, целевые уровни индекса варьируются от 7 000 пунктов у Stifel до 8 100 у Oppenheimer — разрыв между самым «бычьим» и самым сдержанным прогнозом составляет всего около 16%. В среднем аналитики ожидают роста американского рынка примерно на 11%, несмотря на три года подряд с доходностью вблизи 20%.
Такое единодушие традиционно воспринимается рынком как контриндикатор. Консенсусные прогнозы опираются на схожие предпосылки: устойчивый экономический рост, возможные налоговые и регуляторные послабления, а также ожидания двух снижений ключевой ставки ФРС по 25 б.п. При этом сохраняются заметные риски — инфляция остается выше целевого уровня регулятора, уровень безработицы постепенно растет, а масштабные инвестиции в искусственный интеллект пока не привели к сопоставимому росту корпоративной прибыли у большинства американских компаний.
Почему это важно?
При столь плотном консенсусе рынок становится особенно чувствительным даже к умеренным разочарованиям — просто потому, что ожидания инвесторов практически не оставляют пространства для ошибок.
Вот что говорят на этот счет аналитики:
«Когда целевые уровни по S&P 500 сходятся в столь узком диапазоне, это говорит о том, что ожидания уже в значительной степени заложены в цены, а прогнозы становятся уязвимыми, — отметил Дейв Мацца, генеральный директор Roundhill Financial. — В ситуации, когда все находятся “на одной стороне лодки”, для роста волатильности необязательно нужна рецессия: достаточно слабой отчетности, неожиданных решений регуляторов или любых отклонений от заложенных ожиданий».
«Единодушие и тесная группировка прогнозов вызывают у меня тревогу, — отметил Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. — Если все ожидают одного и того же, то по определению это уже заложено в ценах — особенно когда аргументы в пользу консенсусных прогнозов снова и снова опираются на одни и те же основания: снижение ставок, налоговые послабления и сохранение доминирующей роли ИИ».
Почему один из крупнейших букмекеров США подорожал на 25% и при чем тут предсказания
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В пятницу один из крупнейших букмекеров США — DraftKings — объявил о выходе на модный рынок предсказаний, де пользователи ставят деньги на исход того или иного события. С минимумов начала ноября акции букмекера выросли уже почти на 25%, отыграв опасения инвесторов, связанные с усилением конкуренции со стороны платформ Kalshi и Polymarket. Теперь DraftKings делает следующий шаг и запускает отдельное приложение — DraftKings Predictions. Оно позволит пользователям в 38 штатах США торговать контрактами на исходы спортивных и финансовых событий через рынки предсказаний, пишет Bloomberg.
Приложение дополняет основной букмекерский бизнес DraftKings и отражает быстрый рост сегмента предсказаний, который находится на стыке финансовых рынков и азартных игр. В перспективе DraftKings планирует расширить линейку контрактов, добавив к спорту и финансам культуру, развлечения и криптоактивы.
Из-за регуляторных рисков запуск нового продукта идет избирательно. Сначала компания предложит спортивные контракты в крупных штатах, вроде Калифорнии, Техаса и Джордии, где онлайн-ставки официально запрещены, но не будет запускать продукт в юрисдикциях, где уже работает как лицензированный букмекер. Формально такие продукты подпадают под надзор Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), однако регуляторы азартных игр в отдельных штатах предупреждают, что букмекеры могут лишиться лицензий, если будут совмещать оба формата.
Почему это важно?
После того как в 2018 году Верховный суд США снял федеральный запрет на ставки на спорт, онлайн-платформы для ставок стремительно отвоевывали аудиторию у традиционных казино вроде Caesars Entertainment и MGM Resorts International. Но теперь сами букмекеры сталкиваются с новым и быстрорастущим конкурентом — рынками предсказаний. Тем не мнее, в своем обновленном обзоре для инвесторов Morgan Stanley недавно рекомендовал покупать акции Flutter и DraftKings на просадке, подчеркнув, что обе компании могут выдержать эту конкуренцию. Подробнее о DraftKings и Flutter Entertainment мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
Что еще?
Первоначально DraftKings будет направлять сделки клиентов через регулируемую биржу, недавно созданную гигантом в сфере деривативов CME Group. Параллельно DraftKings готовит собственную инфраструктуру: в октябре компания приобрела зарегистрированную в CFTC платформу Railbird Technologies и планирует перевести торги туда в ближайшие месяцы.
Компания надеется, что торговля деривативами не каннибализируют ее букмекерский бизнес, а откроет доступ к новым штатам, где онлайн-ставки на спорт пока недоступны. И все же стоит учитывать, что выход DraftKings в этот рыночный сегмент происходит на фоне растущего давления со стороны регуляторов и спортивных лиг, обеспокоенных рисками манипуляций, недостаточной прозрачностью и ограниченными механизмами надзора. Уже десять штатов потребовали от Kalshi и других площадок прекратить торговлю спортивными контрактами. В ответ DraftKings обещает внедрить элементы ответственного трейдинга — лимиты на депозиты, паузы в торговле и механизмы самоисключения.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
ETF вытесняют паевые фонды — но рынок все чаще уходит в крайности
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Биржевые фонды (ETF) за три с половиной десятилетия превратились из нишевого инструмента в доминирующий формат инвестиций. В 2025 году в США было запущено более 1 тыс. новых ETF, а совокупные активы отрасли достигли $13,5 трлн, следует из данных FactSet. Декабрь стал рекордным месяцем как по притокам средств, так и по числу новых запусков.
За 2015–2024 годы инвесторы вывели около $3 трлн из традиционных взаимных фондов — сопоставимая сумма перетекла в ETF, подсчитали в Investment Company Institute.
Изначальное преимущество ETF заключалось в возможности торговли в течение всего дня и более эффективной налоговой конструкции. Оба инвестиционных инструмента приносят дивиденды, но держатели традиционных взаимных фондов также могут дополнительно столкнуться с распределением налогооблагаемого прироста капитала, возникающего при продаже паев другими держателями. После отмены комиссий за брокерские услуги для розничных инвесторов ETF стали практически идеальным вариантом для тех, кто может ими владеть
Почему это важно?
По мере роста рынок ETF усложняется. Появляются продукты с высокорискованными стратегиями — использованием заемного плеча и, например, обратные фонды, рассчитанные на получение прибыли при снижении базового актива. Такие инструменты, как правило, показывают впечатляющие результаты на коротких временных отрезках, но на длинной дистанции часто теряют почти всю стоимость из-за своей чувствительности к волатильности:
➖ ETF с покрытыми колл-опционами на акции Tesla декларирует годовую доходность на уровне 46%, однако с момента запуска в 2022 году инвесторы заработали лишь около 62% совокупной доходности из-за устойчивого снижения цены пая. Для сравнения, сами акции Tesla за тот же период принесли около 144% при отсутствии дивидендов.
➖ Популярный фонд с тройным обратным плечом на акции технологических компаний потерял 99,999% своей стоимости с 2010 года.
При этом базовые ETF остаются одним из самых эффективных инструментов на рынке. Фонды на широкие индексы вроде S&P 500 стоят почти ничего и дают доступ к стратегиям и рынкам, которые раньше были доступны лишь институционалам. Мы часто пишем о таких инструментах в своих материалах — с их помощью ориентироваться на рынках капитала становится чуточку проще. Например, в недавней рассылке «Bell.Инвестиции» аналитик Данил Коляко рассказывал о том, какие ETF позволяют инвестировать в нефтесервисный сектор и чем они различаются по структуре портфеля. Прочитать текст можно тут (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Как западные институциональные инвесторы осваивают крипту и двигают рынок
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
С точки зрения признания финансовой отраслью 2025 год для криптовалют выдался крайне удачным: частные и институциональные инвесторы, а также компании вложили миллиарды долларов в криптовалюты через традиционные биржевые инструменты. Гарвард сейчас держит биткоины на сумму около $500 млн. Банки и даже консервативные управляющие активами компании разрешали своим клиентам увеличивать долю вложений в криптовалюты.
И несмотря на это, в 2026 году биткоин и биржевые фонды на него снизились примерно на 6%. Это наглядный пример того, что динамику криптовалют сложно предсказать. Вместо этого инвесторы могут попытаться выявить бенефициаров внедрения криптовалют среди публичных компаний. Рассказываем, какие тренды формируются в сфере криптовалют и чего ожидать дальше (это платный материал 🤷♂️).
Как массовые протесты отражались на рынках. Иранский опыт (часть 1)
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
С декабря в Иране продолжается волна протестов, сопровождающаяся жесткими карательными мерами со стороны властей. За две недели протестов в Иране были убиты около 2000 человек, пишет Reuters со ссылкой на неназванного иранского чиновника.
По данным американской правозащитной организации HRANA, число задержанных составило около 10 000 (эти оценки Reuters не смог подтвердить). Массовые антиправительственные протесты в Иране вспыхнули на фоне тяжелой экономической ситуации: всплеска цен и обвального падения курса иранского риала по отношению к доллару США.
Политические перевороты могут означать резкий рост неопределенности, переоценку рисков и отток капитала. Иран — один из самых показательных примеров того, как смена политического режима и повторяющиеся протесты могут на десятилетия изменить инвестиционный климат страны.
Ретроспектива
➖ 1979 год: исламская революция.
Свержение шаха и приход к власти аятоллы Хомейни сопровождались национализацией ключевых отраслей, бегством капитала и фактическим закрытием страны для западных инвесторов. Добыча и экспорт нефти в первые годы после революции резко сократились (см. график), что стало одним из триггеров второго нефтяного шока и скачка мировых цен. Для внутренних рынков это означало длительную стагнацию. После революции 1979 года фондовая биржа в Тегеране формально продолжала работу, но из-за национализации, изоляции и санкций играла ограниченную роль в экономике. Торги активизировались только с 1989 года — по мере возврата активов в частную собственность.
➖ 2009: «Зеленое движение». После президентских выборов в июне 2009 года в Иране начались масштабные протесты против результатов голосования, которые впоследствии переросли в крупнейшее антиправительственное движение со времен революции 1979 года. Рынки восприняли происходящее как сигнал роста политической и экономической неопределенности. Протесты не привели к смене режима, но усилили восприятие Ирана как страны с устойчиво высоким политическим риском: давление проявлялось прежде всего через валюту и отток капитала. Перебоев поставок нефти в этот период зафиксировано не было.
➖ 2022: протесты после смерти Махсы Амини. Смерть Махсы Амини — 22-летней иранки, умершей после задержания полицией нравов, — в сентябре 2022 года стала триггером для продолжительных протестов по всей стране. Это была самая масштабная волна демонстраций за десятилетия, продолжавшаяся несколько месяцев, несмотря на жесткий ответ властей. Протесты усилили общую экономическую неопределенность и политические риски. При этом реакция Тегеранской фондовой биржи (TSE) на такие события слабо наблюдаема извне из-за изоляции рынка. Iran International писал, что акции и биржевые индексы в этот период оставались под давлением девальвации риала, высокой инфляции и санкционного режима (включая ограничения на экспорт нефти и нефтепродуктов) — факторов, усугубившихся из-за протестов.
Почему это важно?
Исследования показывают (1, 2, 3), что крупные внутриполитические кризисы и геополитические потрясения почти всегда отражаются на фондовых рынках. Политическая нестабильность усиливает неопределенность вокруг экономической политики, условий ведения бизнеса и будущих корпоративных прибылей, что заставляет инвесторов пересматривать оценки активов и структуру вложений. Реакция рынков в таких случаях проявляется не только через динамику акций, но и через валютный рынок, сырьевые цены и ожидания по внешним ограничениям — от рисков девальвации и ограничений конвертации до пересмотра санкционных сценариев и доступа к международным расчетам.
В следующей части — о том, как массовые протесты отражались на фондовых рынках других стран.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Почему рынки не реагируют на угрозу независимости ФРС
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Глава ФРС Джером Пауэлл заявил в воскресенье, что центральный банк получил повестки от Министерства юстиции в связи с его показаниями в Конгрессе относительно продолжающейся реконструкции штаб-квартиры ФРС. Пауэлл добавил, что угроза уголовных обвинений является «следствием» того, что ФРС не следует предпочтениям президента Дональда Трампа в вопросе процентных ставок.
Несмотря на это, американские акции в понедельник обновили исторические максимумы на фоне возобновления дискуссий вокруг стратегии «продавать Америку» после очередной атаки президента Дональда Трампа на ФРС. Индекс S&P 500 завершил торги ростом на 0,2%, Nasdaq 100 прибавил 0,08%, а индекс волатильности Cboe (VIX) удерживался вблизи отметки 15.
«Мы не ожидаем, что какое-либо расследование в отношении Пауэлла окажет существенное влияние на рынки», — отметил Роберт Эдвардс, главный инвестиционный директор Edwards Asset Management. — «Рынок уже понимает, что до окончания срока полномочий Пауэлла на посту главы ФРС остаются считаные месяцы».
Тем временем крупные управляющие облигационными фондами — включая Pacific Investment Management Co. (Pimco), PGIM и DWS Group — предупреждают, что попытки подорвать доверие к способности ФРС бороться с инфляцией вносят существенный новый риск на финансовые рынки и могут удерживать доходности казначейских облигаций США на более высоком уровне.
Трамп неоднократно призывал ФРС агрессивнее снижать ставки, утверждая, что отказ делать это сдерживает экономический рост, несмотря на то что инфляция остается выше целевого уровня центробанка. Ранее он попытался уволить одного из членов Совета управляющих ФРС — Лизу Кук — по неподтвержденным обвинениям в ипотечном мошенничестве. Дело находится на рассмотрении Верховного суда США.
Хотя риски, связанные с независимостью ФРС, вероятно, станут одной из ключевых тем 2026 года, Кришна Гуха из Evercore отмечает, что стабилизацию рынков США можно интерпретировать по-разному. «Первый вариант — рынкам это безразлично, — говорит он. — Второй — это имеет большое значение, но инвесторы считают, что эта инициатива ни к чему не приведет и администрация будет искать путь к деэскалации. Мы твердо придерживаемся второго взгляда».
Новогодняя акция The Bell подходит к концу! Скидки 25% только до конца дня
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Сегодня — последний день новогодней акции, когда вы можете воспользоваться подарочными скидками.
Если вы не подписаны на какие-то из наших рассылок, только до конца дня это можно сделать это со скидкой в 25%. А еще вы можете с такой же скидкой подарить подписку на The Bell близким. Новый год уже позади, но делать подарки всегда приятно.
Спешите воспользоваться акцией, следующая будет не скоро! Честная информация в удобном формате — для тех, кто ценит время и самую суть.
Усиление протестов в Иране продлило ралли в ценах на нефть
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Цены на нефть впервые с июня показали третью неделю роста подряд: беспорядки в Иране повысили вероятность свержения Исламской Республики. «Ситуация в Иране, похоже, подводит страну к опасной черте», — отметил Мэтт Мейли, главный рыночный стратег Miller Tabak + Co. Участники платформы предсказаний Polymarket оценивают вероятность падения режима в этом году в 44%.
Такое развитие событий могло бы радикально изменить глобальную политику и энергетические рынки. Нефть марки Brent подорожала более чем на 5% в четверг и пятницу, превысив отметку $63 за баррель из-за рисков перебоев поставок у четвертого по величине производителя нефти в ОПЕК.
Волны протестов, начавшиеся две недели назад, продолжают распространяться по всей стране. По некоторым оценкам, в минувшие выходные сотни тысяч человек, игнорируя угрозы властей и жесткие меры подавления. Протестующих публично поддерживает президент США Дональд Трамп. В последние дни он неоднократно угрожал ударами по Ирану.
«Это самый значимый момент для Ирана с 1979 года. Режим сейчас находится в крайне тяжелом положении, и ключевым фактором является экономика. Я считаю, что окно возможностей для восстановления контроля сужается, а набор инструментов у власти становится все более ограниченным», — заявил Уильям Ашер, бывший старший аналитик ЦРУ по Ближнему Востоку.
«Баланс сил [в случае революции] изменился бы кардинально, — отметил Марк Мобиус, ветеран инвестиций на развивающихся рынках. — Лучший сценарий — полная смена власти. Худший — продолжение внутреннего конфликта и сохранение нынешнего режима».
Anthropic может быть оценен в $350 млрд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Компания Anthropic, разработчик чат-бота Claude, планирует привлечь $10 млрд при оценке бизнеса в $350 млрд, сообщил The Wall Street Journal со ссылкой на источники. Это почти вдвое выше оценки компании четырехмесячной давности. Ожидается, что сделка будет закрыта в ближайшие недели. Итоговый объем привлеченных средств может измениться.
Новый раунд станет третьей мегасделкой Anthropic за последний год после инвестиций в размере $13 млрд в сентябре, когда компания была оценена в $183 млрд.
Эта сделка, вероятно, открывает еще один рекордный год для инвестиций в стартапы в сфере ИИ. По данным PitchBook, в 2025 году ИИ-компании привлекли рекордные $222 млрд — более чем вдвое больше, чем в 2024 году. Также 2026 год обещает стать значимым для публичных размещений: ожидается, что Anthropic выйдет на биржу уже в этом году, как и компания SpaceX Илона Маска.
Новый капитал дополняет $15 млрд, которые Nvidia и Microsoft планируют инвестировать в конкурента OpenAI. В рамках этой сделки Anthropic закупит вычислительные мощности на сумму $30 млрд в облаке Microsoft Azure, использующем ИИ-чипы Nvidia.
Anthropic рассчитывает впервые выйти на безубыточность в 2028 году, что позволит ей стать прибыльной быстрее, чем OpenAI, ранее сообщала The Wall Street Journal. Разработчик ChatGPT также ведет переговоры о дополнительном привлечении капитала. OpenAI, по данным WSJ, стремится привлечь до $100 млрд при оценке $750 млрд до нового раунда инвестиций.
Крах Уолл-стрит, поведенческая экономика и Nvidia: лучшие книги 2025 года
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» мы выбрали пять интересных книг об инвестициях, вышедших в 2025 году. Вот несколько из них:
«1929: инсайдерская история величайшего краха в истории Уолл-стрит» Эндрю Росс Соркин
Соркин — журналист и сценарист — реконструирует атмосферу бума, паники и последствий обвала, опираясь на широкий круг источников. Через судьбы участников событий Соркин показывает, как стремительный рост рынка, вмешательство ФРС, политические конфликты и общественные ожидания создали условия для краха.
«Проклятие победителя: аномалии поведенческой экономики в прошлом и настоящем» Ричард Талер и Алекса Имас
Лауреат Нобелевской премии и соавтор книги «Подталкивание» Ричард Талер и восходящая звезда экономики Алекс Имас показывают, насколько реальное поведение людей расходится с «рациональностью». На примерах вроде аукционов, кредитных карт, страховок и обычных повседневных покупок авторы объясняют, почему мы систематически ошибаемся в своих решениях.
«Мыслящая машина: Дженсен Хуанг и Nvidia, компания, определяющая будущее искусственного интеллекта» Стивен Уитт
Уитт, журналист, специализирующийся на больших профайлах, рассказывает историю Nvidia и ее бессменного CEO Дженсена Хуанга. Уитт показывает, что их успех не был линейным: у Nvidia были провальные продукты, опасные периоды, когда компания была близка к банкротству, и годы, когда инвесторы почти ничего не зарабатывали. При этом книга не романтизирует Хуанга как «идеального лидера»: он описан как крайне жесткий, резкий руководитель.
Как рынки реагируют на свержение Мадуро
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Защитные активы выросли после того, как США в выходные провели операцию против президента Венесуэлы Николаса Мадуро, что усилило геополитические риски. Золото подорожало более чем на 2%, серебро — на 4%. Доллар укрепился по отношению ко всем основным валютам.
Мировой рынок сырой нефти не продемонстрировал заметной реакции на события в Каракасе. Добыча в стране составляет около 1 млн баррелей в сутки, или лишь 1% мирового объема, что делает Венесуэлу лишь 18-м крупнейшим производителем нефти в мире.
Акции тоже демонстрируют лишь умеренную обеспокоенность инвесторов. «Экономическое влияние произошедшего в Венесуэле слишком незначительно, чтобы оказывать давление на фондовые рынки, — заявил Кристофер Дембик, старший инвестиционный советник Pictet Asset Management. — То же самое касается нефти: у участников рынка было время изучить данные, и даже в самом оптимистичном сценарии потребуется два–три года, прежде чем появится ощутимый эффект».
Фьючерсы на Nasdaq 100 выросли на 0,7%, фьючерсы на S&P 500 — на 0,3%. «Оптимизм в отношении ИИ продолжает перевешивать любые другие рыночные нарративы», — цитирует Bloomberg одного из аналитиков.
Кроме того, по-прежнему сохраняется неопределенность относительно дальнейших шагов. Исполняющая обязанности президента Венесуэлы Делси Родригес призвала США к сотрудничеству с ее страной, заняв более примирительный тон по отношению к администрации Трампа после первоначальной реакции на задержание Мадуро. Тем временем Трамп заявил, что США необходим «полный доступ», и что американские нефтяные компании потратят миллиарды долларов на восстановление разрушающейся энергетической инфраструктуры Венесуэлы.
Доходности казначейских облигаций США немного снизились по всей кривой. Геополитические риски надолго останутся в центре внимания, а трейдеры могут начать закладывать более высокие расходы США на оборону при администрации Трампа. «С рыночной точки зрения мы бы рекомендовали не совершать чрезмерных сделок», — написал в заметке на выходных Марко Папич, главный стратег BCA Research. — «Масштабное использование сухопутных войск крайне маловероятно. Соответственно, бюджетные расходы существенно не изменятся, и доходности облигаций не должны расти».
Во что крупнейшие инвестбанки рекомендуют инвестировать в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Аналитики западных банков единодушно ожидают продолжение роста американского рынка в 2026-м, а управляющие со всего мира редко когда были настроены так оптимистично. Однако за этим спокойствием скрыта череда рисков — от разочарований в ИИ до слабых данных по экономике. Все это может способствовать, как минимум, высокой волатильности.
В этой ситуации подход «купи и держи» может не сработать, особенно для инвесторов с коротким или средним горизонтом или с неготовностью к просадкам. Специально для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» мы изучили десятки отчетов крупнейших инвестбанков и подготовили исчерпывающий гайд по классам активов и конкретным инвестидеям в наступающем году.
А здесь мы рассказали о том, что стоит ждать от главных мировых экономик.
Удачных инвестиций в Новом году!
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Команды аналитиков десятков крупнейших банков за прошедшие недели выпустили свои стратегии на 2026 год — это тысячи страниц текста. Специально для подписчиков «Bell.Инвестиций» мы изучили прогнозы крупнейших банков подготовили для вас гайд из двух частей.
В первой мы уже рассказали о том, что Уолл-стрит ждет в 2026 году от крупнейших экономик мира. А в новой рассылке суммируем, какие прогнозы аналитики дают по американскому и другим ключевым рынкам и как советуют управлять портфелем в следующем году.
🅱️ Рассылка придет вам в почту около 21:00 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Европейский медиасектор может оказаться среди аутсайдеров в 2026 году из-за ИИ и слабости рекламного рынка
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Перспективы крупнейших европейских издателей и телерадиовещательных компаний ухудшаются. По оценке Bloomberg Intelligence (BI), медиасегмент широкого индекса STOXX Europe 600 в 2026 году покажет рост прибыли на акцию (EPS) на 6,9% — заметно ниже ожидаемых 10% по бенчмарку в целом. На динамику влияют два ключевых фактора:
➖ Распространение искусственного интеллекта (ИИ), способное нарушить существующие бизнес-модели. Для онлайн-платформ и издателей — таких как Informa, Rightmove и Scout24 — ИИ одновременно открывает возможности для повышения эффективности продуктов и сервисов и создает риск замещения ключевых продуктов. Особенно уязвимыми выглядят отдельные цифровые образовательные проекты, включая британскую Pearson.
Дополнительным негативным фактором для издательского бизнеса становятся сокращения финансирования научных исследований в США, которые особенно чувствительны для компаний вроде Springer Nature, значительную часть выручки которых обеспечивают научные журналы.
➖ Глобальная неопределенность, сдерживающая рекламные бюджеты. В 2025 году рекламная выручка телерадиовещательных компаний в среднем уже могла снизиться на несколько процентов, считают в BI. При этом видимость сроков восстановления спроса остается низкой.
Например, в октябре рекламное агентство WPP резко понизило прогноз из-за оттока клиентов и ослабления спроса. В ноябре британский вещатель ITV заявил, что «повсеместная осторожность» вокруг параметров бюджета Великобритании подорвала спрос на рекламу, вынудив компанию найти £35 млн ($47 млн) экономии, чтобы смягчить удар по выручке.
«Между расходами на рекламу и уровнем деловой уверенности существует тесная связь: когда ожидания ухудшаются [например, из-за торговых конфликтов и политической нестабильности], рекламодатели, как правило, сокращают маркетинговые бюджеты», — объясняет аналитик BI Том Уорд.
«Хотя ситуация остается нестабильной, может пройти еще несколько лет, прежде чем окончательно уляжется неопределенность вокруг влияния ИИ на различные отрасли», — отмечает аналитик Deutsche Bank Сильвия Кунео.
Что будет с крупнейшими экономиками мира в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Американская экономика вступает в 2026 год, на первый взгляд, в здоровом состоянии: с некоторыми оговорками рынок труда остается устойчивым, а значит, американцы готовы больше тратить, ФРС продолжает снижать ставки, налоговые стимулы от One Big Beautiful Bill Act придадут импульс экономической активности, последствия тарифного шока будут постепенно сходить на нет. В итоге, по мнению участников рынка, риски рецессии минимальны. Все это может способствовать продолжению роста акций.
Однако многие банки и инвесткомпании, отчеты с прогнозами на 2026-й которых мы изучили, указывают на ряд рисков. Главная неизвестная — влияние затрат компаний на ИИ на экономику. История показывает, что избыточное стимулирование нередко заканчивается либо ускорением инфляции, либо формированием пузырей на рынках.
К концу года мы подготовили гайд по ожиданиям аналитиков на 2026-й. Первая часть — о том, что Уолл-стрит ждет в 2026 году от крупнейших экономик мира (это платный материал 🤷♂️). А во второй части на этой неделе расскажем, какие прогнозы аналитики дают по основным классам активов и как советуют управлять портфелем в следующем году.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Три фонда недвижимости, которые выиграют от снижения ставок
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Мы уже рассказывали, как с помощью фондов, акции которых торгуются на бирже, можно вложиться в недвижимость. У таких фондов есть множество преимуществ по сравнению с физической недвижимостью — от высокой ликвидности до возможности инвестировать в недоступные частным инвесторам объекты, например дата-центры. Мы также разбирали конкретные фонды, которые позволяют вложиться в два крупных сегмента — цифровую и традиционную экономику.
В недавнем выпуске рассылки для инвесторов приводим примеры трех конкретных фондов недвижимости, которые, больше остальных, могут выиграть от снижения ставок ФРС США. Каждый из них — со своим риск-профилем и сегментом рынка, в котором работает:
•фонд, предлагающий консервативный подход к вложениям в физическую недвижимость с акцентом на «экономику впечатлений»;
•крупнейший в США коммерческий ипотечный REIT под управлением легендарного в американских предпринимательских кругах CEO;
•один из крупнейших фондов в США, инвестирующих преимущественно в ипотечные ценные бумаги.
Также мы рассмотрели, как собрать портфель из фондов в зависимости от инвестиционной стратегии — от консервативного дохода до агрессивного роста (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Команды аналитиков десятков крупнейших банков за последние недели выпустили свои стратегии на 2026 год. Мы изучили ключевые из них и подготовили для вас гайд из двух частей. Первая — о том, чего Уолл-стрит ждет в 2026 году от крупнейших экономик мира. Во второй части на следующей неделе мы расскажем, какие прогнозы аналитики дают по основным классам активов и как советуют управлять портфелем в следующем году.
Для вашего удобства мы коротко обобщили главное в этих стратегиях и собрали библиотеку полных материалов разных банков на случай, если в праздничные дни вы захотите погрузиться глубже и изучить их по отдельности.
👍 Рассылка придет вам в почту совсем скоро. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.