15037
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В 2026 году Европа столкнулась со вторым энергетическим шоком за четыре года — он уже отражается на инфляции и на настроениях избирателей. Несмотря на то что европейские фондовые индексы — немецкий DAX, французский CAC 40, итальянский FTSE MIB — этим летом обновили исторические максимумы.
В главном тексте рассылки рассказываем, насколько устойчив рост европейских акций и где еще остается потенциал для его продолжения.
Также в выпуске:
👉 Как заработать на новом буме турбин
👍 Рассылка придет вам в почту сегодня около 19 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Глава Nvidia предрек всплеск спроса на решения по кибербезопасности
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Кибербезопасность станет следующим крупным рынком применения ИИ, заявил глава Nvidia Дженсен Хуанг на технологической конференции Goldman Sachs в Сан-Франциско. По его словам, автоматизация программирования настолько ускоряет поиск и эксплуатацию уязвимостей в коде, что устранять их приходится во все более сжатые сроки.
«Какой способ создать спрос может быть лучше, чем создать проблему?» — пошутил Хуанг. По его словам, производители решений для кибербезопасности готовят новые продукты на базе ИИ, а растущие опасения вокруг новых угроз одновременно подогревают спрос на такие инструменты.
Последние результаты крупнейших игроков в сфере кибербезопасности лишь подтверждают этот нарратив. Palo Alto Networks и Okta завершили квартал лучше ожиданий Уолл-стрит по выручке и прибыли, а CrowdStrike и вовсе назвала его лучшим в своей истории, связав ускорение бизнеса с необходимостью защищать корпоративные системы при внедрении ИИ. Реальность угроз показал инцидент с ИИ-агентами OpenAI, которые летом вышли из-под контроля и взломали платформу Hugging Face.
Подробнее о Palo Alto, а также о том, как заработать на кибербезопасности, мы рассказывали тут и здесь (это платные материалы 🤷♂️).
Что Хуанг сказал о сделках Nvidia
Хуангу приходится регулярно объяснять логику гигантских капзатрат Nvidia. На Уолл-стрит опасаются, что компания искажает рынок ИИ, инвестируя в компании, которые затем сами становятся покупателями ее продукции. «Это не круговая схема, потому что мы вкладываем немного денег, а обратно приходит много», — возразил Хуанг.
По его словам, Nvidia видит реальный спрос, который пытаются удовлетворить ее клиенты, и инвестирует только тогда, когда уверена в перспективах бизнеса. Одно из ключевых условий — у потенциального получателя инвестиций уже должна быть очередь заказчиков. «Люди начинают понимать, что туда, куда инвестирую я, вкладываться неплохо, потому что я информированный инвестор. Я не иду на риск», — сказал глава компании.
На прошлой неделе Nvidia договорилась о покупке стартапа Hugging Face примерно за $13 млрд. Это одна из крупнейших сделок в истории Nvidia, которая существенно расширит присутствие компании в экосистеме ПО для ИИ и, в частности, укрепит ее позиции в экосистеме открытых моделей ИИ (open-source AI).
Ранее Хуанг неоднократно выступал за открытые модели как способ сохранить широкую доступность ИИ и предотвратить чрезмерную концентрацию технологий в руках нескольких крупнейших компаний. Сейчас большинство крупнейших разработчиков ИИ, включая OpenAI и Anthropic, используют преимущественно закрытые проприетарные модели. Аналитик Forrester Research Джефф Поллард отметил, что после покупки Hugging Face бигтех окажется практически во всех ключевых звеньях цепочки создания стоимости в сфере ИИ.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестици
Распродажа госдолга США возобновилась при Brent по $105
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Доходность тридцатилетних гособлигаций США на новом максимуме — 5,35%. Таких значений не было с 2007 года, пишет Financial Times. Доходность двухлетних бумаг превысила 4,5% впервые с 2024 года.
Среди причин издание отмечает несколько:
— Инвесторы прохладно приняли программу выкупа госдолга на $6 млрд, объявленную министром финансов США Скоттом Бессентом. Объем больше минимума в $4 млрд, который ранее обещал Бессент, но не принципиально.
— Котировки нефти Brent на фоне эскалации конфликта вокруг Ормузского пролива и успешного наступления хуситов в районе Баб-эль-Мандебского пролива превысили $105.
— Дональд Трамп пообещал $5 тысяч каждому американцу, если республиканцы сохранят контроль в Конгрессе. Это подбросит в топку инфляции еще $1 трлн.
Cегодня же ЕЦБ повысил ставку на 25 б.п. до 2,5%, второй раз подряд после повышения в июне. Регулятор видит инфляционное давление конфликта на Ближнем Востоке и констатировал, что инфляция останется выше цели длительное время. Это способствовало росту доходностей облигаций в Европе.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Porsche продала доли в Bugatti и Rimac за €1 млрд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Porsche закрыла сделку по продаже 45% производителя гиперкаров Bugatti Rimac и 20,6% хорватской Rimac Group, сообщила компания. Покупатель — консорциум во главе с нью-йоркской HOF Capital, соглашение подписали в апреле. Крупнейшим инвестором в консорциуме стал фонд BlueFive Capital. Porsche получит около €1 млрд и направит €250 млн из них на пенсионные обязательства. С учетом этих денег компания повысила прогноз рентабельности по чистому денежному потоку автомобильного бизнеса на 2026 год до 5,5–7,5% с 3–5%.
Porsche — дочерняя компания Volkswagen, концерну принадлежит контрольный пакет. Через нее VW и сохранял долю в Bugatti. Концерн купил марку в 1998 году, а в 2021-м она перешла в совместное предприятие Porsche и Rimac, где 55% получила компания Мате Римаца. После продажи 45% Porsche у группы Volkswagen не остается доли в Bugatti.
Это вторая продажа Porsche за месяц: в августе компания договорилась продать IT-консалтинг MHP индийской Tata Consultancy Services. Гендиректор Михаэль Лайтерс объясняет обе сделки желанием сосредоточиться на основном бизнесе. В 2025 году операционная прибыль Porsche упала на 92,7%, до €413 млн, из-за разовых расходов на €3,9 млрд. Большая часть пришлась на списание по итогам пересмотра электромобильной стратегии, еще около €700 млн стоили американские пошлины.
Материнский Volkswagen тоже избавляется от активов. Концерн уже договорился продать контрольный пакет производителя турбин Everllence. 3 сентября наблюдательный совет утвердил план реструктуризации до 2030 года: портфель долей и бизнесов сократят примерно на треть, непрофильные активы продадут. Тот же план предусматривает сокращение еще около 50 тысяч рабочих мест сверх уже объявленных программ и уменьшение линейки моделей вдвое к 2035 году. Операционная прибыль VW в 2025 году упала с €19,1 млрд до €8,9 млрд, а в первом полугодии 2026-го снизилась на 11,6%.
На какую развивающуюся страну сделать ставку
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ч ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
С начала года индекс акций развивающихся рынков вырос на 25%, что стало лучшим результатом за аналогичный период с 2017 года. Одним из главных драйверов этого роста стали акции компаний, связанных с инфраструктурой ИИ, — от производителей микрочипов до поставщиков энергетического оборудования и стоек для дата-центров. Для сравнения, американский рынок акций с начала года прибавил всего 12%.
В последнем выпуске рассылки разбираем три перспективных развивающихся рынка, на которые можно сделать ставку через биржевые фонды. Каждый из них предлагает собственную комбинацию драйверов роста и факторов риска (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Исследование ФРБ Нью-Йорка не подтвердило массовую дедолларизацию
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Исследователи Федерального резервного банка Нью-Йорка не нашли признаков массового отказа стран от долларовых резервов, пишет Bloomberg. Они объясняют снижение доли американской валюты преимущественно решениями небольшого числа управляющих резервами.
В прошлом году на доллар приходилось 56% мировых валютных резервов против 64% десятилетием ранее. Это снижение часто приводят как признак масштабной дедолларизации. Однако авторы исследования выяснили, что в каждом из двух изученных периодов — 2015–2019 и 2019–2023 годах — число стран, увеличивших долларовые вложения, было примерно равно числу тех, кто их сократил. По их словам, пока что существует мало свидетельств того, что центробанки массово диверсифицируют резервы, уходя от доллара.
Кто сокращал вложения в доллар
В 2015–2019 годах основная часть активного перераспределения резервов из доллара в другие валюты пришлась на Китай и Россию. В 2019–2023 годах значительную часть такого сокращения также обеспечили Китай и Россия, а еще Мексика и Марокко.
При этом изменения в резервах других стран в основном отражали их специфические потребности, включая доступ к долларовой ликвидности, управление валютным курсом и защиту от шоков финансирования.
«Эти факторы по-прежнему сохраняют свое значение, — добавили авторы. — Изменения в структуре резервов отражают скорее действия меняющейся группы стран, которые реагируют на собственные специфические потребности в управлении резервами, чем систематический отказ от доллара».
Samsung и TSMC начнут использовать оборудование ASML стоимостью до $400 млн за установку
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
ASML заручилась поддержкой трех своих крупнейших клиентов в переходе на новое поколение литографического оборудования. Южнокорейская Samsung, один из мировых лидеров на рынке памяти, планирует начать применять установки High NA EUV от ASML для массового выпуска полупроводников к 2028 году. TSMC, крупнейший контрактный производитель чипов для Nvidia, Apple, AMD и других разработчиков, начнет использовать их в производстве с 2030-го. Они присоединятся к американской Intel, которая уже использует такие машины стоимостью до $400 млн каждая.
Готовность TSMC перейти на новейшее оборудование особенно важна для роста ASML, поскольку на тайваньскую компанию приходится около 16% ее выручки. Ранее чипмейкер не спешил обновлять установки, считая, что прирост производительности не оправдывал их стоимость.
На новости акции ASML прибавили 4,2% по итогам торгов в понедельник, а сегодня дорожают еще более чем на 3% на премаркете. Всего с начала года бумаги прибавили около 61%.
Что дает новая технология
ASML — единственная в мире компания, выпускающая оборудование для литографии в экстремальном ультрафиолете (EUV), необходимое для производства самых передовых ИИ-ускорителей и других подобных чипов. В 2019 году она представила установки EUV с низкой числовой апертурой (Low NA), а сейчас работает с клиентами над освоением следующего поколения систем — High NA с более совершенной оптикой.
Такие установки позволяют создавать более мелкие элементы и сокращать число технологических операций при изготовлении сложных слоев чипа. Это может снизить затраты, сократить время производства и уменьшить количество дефектов, объясняют в компании.
Что еще?
Отдельно ASML, Samsung, TSMC и Intel договорились совместно работать над переходом с 6-дюймовых на 12-дюймовые фотошаблоны — одного из ключевых компонентов производства полупроводников. Это технически сложное и дорогостоящее, но критически важное изменение формата призвано повысить производительность литографического оборудования и снизить затраты в условиях стремительного роста спроса на технологии ИИ.
Фотошаблоны похожи на резные деревянные формы, с помощью которых можно воспроизводить один и тот же рисунок на множестве чипов. Только в данном случае изображение переносят светом на кремниевые пластины. По словам технического директора ASML Марко Питерса, более крупные фотошаблоны могут повысить производительность установок High NA на 40% и упростить проектирование чипов.
Почему это важно
Питерс назвал новые договоренности ASML с клиентами большим шагом вперед в применении High NA в массовом производстве. «Заказчики признают преимущества этих систем перед технологиями, при которых рисунок одного слоя формируется в несколько этапов», — сказал он. По его словам, в следующих поколениях чипов клиенты ожидают применять High NA для все большего числа слоев. Это усиливает их интерес к более крупным фотошаблонам, способным повысить производительность оборудования.
Ограничения 6-дюймовых фотошаблонов, используемых десятилетиями, вынуждали компании идти на компромиссы, замедлявшие совершенствование ключевых компонентов компьютеров для ИИ-дата-центров. Не имея возможности увеличивать размеры отдельных чипов, компании стали размещать их друг над другом и использовать сложные схемы соединений. Это усложняло и удорожало производство чипов и их использование в вычислительных системах.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Управляющие активами снова покупают золото после падения цен
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Некоторые из крупнейших мировых управляющих активами используют падение цен на золото для покупок. Bloomberg опросил более десятка управляющих из компаний с совокупными активами в $27 трлн. Все они без исключения либо увеличили вложения в последние недели, либо сохраняют позиции в ожидании роста цен. Управляющие рассчитывают, что долгосрочные факторы роста драгметалла сохранятся, даже если ФРС будет решительнее бороться с инфляцией.
Крупнейшая управляющая компания Европы Amundi купила золото в расчете на возвращение цены к $5000 за унцию к концу года — примерно на 12% выше текущих уровней. Управляющие Pictet Asset Management, Robeco и Fidelity International также нарастили позиции, которые сокращали ранее в этом году в условиях падения цен. После январского рекорда около $5600 за унцию золото к июню подешевело до $4000. Рост цен на энергоносители из-за войны с Ираном усилил инфляционные риски и ожидания того, что ФРС придется дольше сохранять высокие ставки. Это сделало облигации более привлекательными для инвесторов и оказало давление на золото.
Почему управляющие снова покупают золото
По словам Софи Хюинь из BNP Paribas Asset Management, «спекулятивная пена на рынке золота сошла». Теперь драгметалл поддерживают фундаментальные факторы, включая покупки центробанков и спрос управляющих, которые инвестируют в разные классы активов и ищут защиту для своих портфелей.
По данным Всемирного совета по золоту, во втором квартале чистые приобретения центробанками составили 289 тонн — рекорд для этого периода года. В BNP Paribas также указывают на снижение корреляции золота с рисковыми активами, такими как акции. Управляющие считают, что это указывает на возвращение традиционных защитных свойств драгметалла после периода спекулятивного ажиотажа.
Дополнительный спрос поддерживают опасения Уолл-стрит по поводу госфинансов США. Рост доходностей долгосрочных трежерис до многолетних максимумов подтолкнул министра финансов Скотта Бессента объявить об увеличении выкупа этих бумаг. Неожиданный шаг вызвал скачок цен на золото и возродил интерес инвесторов к вложениям в активы, защищающие от обесценивания денег. Наряду с покупками центробанков эта стратегия была одной из движущих сил ралли золота в 2025-м.
В чем риски?
Преодолеть недавний ценовой потолок около $4600 за унцию будет непросто, предупреждают многие управляющие. Давление на золото оказывают рост доходностей американских гособлигаций и усиление ожиданий хотя бы одного повышения ставки ФРС до конца года. Металл не приносит процентного дохода, поэтому при повышении ставок обычно становится менее привлекательным для инвесторов.
«Мы считаем золото дешевым активом, хорошим инструментом защиты от рисков и достаточно ликвидным вложением», — сказал Лоренцо Портелли из Amundi. Однако, по его словам, прежде чем продолжить покупки после увеличения вложений в прошлом месяце, компания хочет большей ясности относительно дальнейшей траектории ставок ФРС.
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Развивающиеся рынки в 2026 году оказались под властью двух разнонаправленных сил. Им на пользу пошли ослабление доллара, в основном мягкая денежно-кредитная политика крупнейших центробанков и отток капитала из США. А во вред — торговая война Вашингтона с партнерами, конфликт вокруг Ирана и внезапный ястребиный разворот ФРС.
В главном тексте рассылки разбираем три перспективных развивающихся рынка, на которые можно сделать ставку через биржевые фонды. Каждый из них предлагает отдельную комбинацию драйверов роста и факторов риска.
Также в выпуске:
👉 Как заработать на стареющем авиапарке
👍 Рассылка придет вам в почту сегодня около 19 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Акции SpaceX выросли на 6% в ожидании нового испытания Starship
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции SpaceX прибавляют более 6% в ожидании 14-го испытательного запуска Starship. Он может состояться уже в ближайшие недели. В заявке, поданной компанией в Федеральную комиссию по связи США (FCC), датой начала операций указано 15 сентября.
В документе также упоминается «орбитальная вторая ступень». Это может означать, что SpaceX планирует впервые вывести на орбиту верхнюю ступень ракетной системы — сам космический корабль Starship. Starship — полностью многоразовая ракетная система компании и крупнейшая ракета, когда-либо созданная человеком, высотой 120 м.
Почему Starship важен для SpaceX
Тринадцатое испытание Starship состоялось в конце июля и прошло во многом успешно. В частности, ракета вывела на орбиту 20 спутников Starlink третьего поколения. Спутниковая сеть широкополосного доступа в интернет SpaceX уже насчитывает более 12 млн абонентов.
Новая ракета нужна компании для запуска более тяжелых и производительных спутников Starlink V3. Кроме того, Starship играет ключевую роль в ее планах по развертыванию орбитальных дата-центров для искусственного интеллекта. SpaceX намерена запускать спутники Starmind для выполнения ИИ-вычислений в космосе. Преимуществами перед наземной инфраструктурой должны стать дешевая доставка оборудования на орбиту и доступ к солнечной энергии.
Что говорят аналитики?
Аналитик Тимоти Хоран из инвесткомпании Oppenheimer рекомендует покупать акции SpaceX и поднял целевую цену по ним до $280 с $250, отметив, что выручка от ИИ-направления растет быстрее, чем ожидалось. Во втором квартале показатель составил $2,6 млрд против консенсуса в $2,2 млрд. Что еще важнее, прогноз Уолл-стрит на 2027 год теперь составляет $65 млрд выручки от ИИ, против $38 млрд до публикации отчета за второй квартал.
SpaceX рассчитывает начать перевозку коммерческих грузов на Starship уже к концу этого года. В перспективе компания планирует выполнять тысячи полетов Starship в год, что является беспрецедентным масштабом. Уже сейчас на SpaceX приходится больше половины всех орбитальных запусков в мире: компания выводит на орбиту около 160 ракет Falcon 9 в год.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Акции Palo Alto Networks падают на 11%, несмотря на сильный отчет и долгосрочный драйвер в виде ИИ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Разработчик решений для кибербезопасности Palo Alto Networks превзошел ожидания Уолл-стрит по итогам четвертого финансового квартала, завершившегося 31 июля, и представил сильный прогноз на следующий год. Компания отчиталась о росте выручки на 34% год к году, до $3,41 млрд, тогда как консенсус закладывал $3,35 млрд. Скорректированная прибыль составила $1,02 на акцию против ожидавшихся $0,98. Лучше прогнозов также оказались портфель заказов (бэклог) и годовая рекуррентная выручка от ПО.
Как и опубликованные неделей ранее результаты конкурентов CrowdStrike и Okta, отчет Palo Alto подтвердил, что кибербезопасность может стать одним из главных бенефициаров распространения ИИ среди разработчиков корпоративного ПО. Еще в начале года инвесторы считали, что отрасль, напротив, окажется среди его главных жертв.
Несмотря на сильные результаты и ориентиры, акции Palo Alto падают почти на 11%. Днем ранее они потеряли еще 5,2%.
Причем тут ИИ
ИИ не только упрощает проведение кибератак, но и позволяет автоматизировать их, многократно увеличивая скорость и масштаб. Некоторые модели ИИ становятся все более искусными в самостоятельном проведении кибератак. В последние недели сразу несколько ведущих ИИ-разработчиков, включая Anthropic, OpenAI и Meta Platforms (признана экстремистской и запрещена в РФ) сообщили, что во время тестирования их модели выходили за пределы испытательной среды, получали доступ к открытому интернету и взламывали системы реальных жертв.
Еще весной Anthropic встревожила представителей властей США и специалистов по безопасности, когда решила ограничить выпуск модели Mythos из-за опасений, что она может оказаться мощным инструментом для кибератак. Реальность угрозы показал инцидент с ИИ-агентами OpenAI, которые летом вышли из-под контроля и взломали платформу Hugging Face.
«Последние достижения в области ИИ выводят кибербезопасность на первое место в списке приоритетов IT-директоров и станут долгосрочным фактором роста отрасли», — заявил глава Palo Alto Никеш Арора. По его словам, проверять действия ИИ-агентов, выявлять угрозы и устранять их в режиме реального времени смогут комплексные платформы кибербезопасности, работающие вместе с передовыми моделями.
Ожидаемая премия за риск по заимствованиям Франции приблизилась к максимуму с 2012 года
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
До президентских выборов во Франции остается восемь месяцев, но рынок заранее готовится к возможным потрясениям. Разрыв между ожидаемой стоимостью заимствований Франции и Германии на 15-летний период, который начнется через 15 лет (так называемая форвардная ставка 15y15y), почти достиг максимума с 2012 года. Этот показатель исключает влияние ближайших решений Европейского центробанка и отражает ожидания инвесторов на годы вперед.
Инвесторы наращивают ставки на дальнейшее падение французских гособлигаций. Об этом свидетельствует одновременное снижение цен фьючерсов и увеличение числа открытых позиций. Беспокойство перекинулось и на французские акции, которые уже отстают от зарубежных аналогов, а также на облигации крупнейших банков страны.
Почему инвесторы нервничают
Рынок беспокоит неопределенность вокруг того, кто сменит Эммануэля Макрона и как преемник центриста, проводившего благоприятную для бизнеса политику, будет решать накопившиеся экономические проблемы. Дефицит бюджета Франции уже превышает 5% ВВП, расходы на обслуживание долга стремительно растут, а экономика едва избежала рецессии.
Сократить дефицит правительству мешает разобщенный парламент, в котором ни у одной политической силы нет большинства. Под давлением оппозиции властям неоднократно приходилось уменьшать масштаб бюджетной экономии. Лидирующая в опросах ультраправая Марин Ле Пен и один из ее главных соперников, крайне левый Жан-Люк Меланшон, обещают повести страну в принципиально разных направлениях.
Ле Пен обещает сократить государственные расходы, в том числе взносы страны в бюджет ЕС и социальные выплаты мигрантам. Меланшон, напротив, предлагает стимулировать экономику дополнительными расходами и списать долг по французским гособлигациям, которые Банк Франции ранее выкупил на вторичном рынке в рамках программ ЕЦБ. При этом оба выступают за снижение пенсионного возраста.
Какие акции оказались под давлением
Крупнейшие компании из местного бенчмарка CAC 40 получают во Франции менее 20% совокупной выручки, поэтому экспортеры относительно защищены от внутренних потрясений. Гораздо уязвимее банки, коммунальные, строительные и телекоммуникационные компании. Инвестиции обходятся компаниям дороже из-за роста стоимости заимствований, что постепенно снижает их конкурентоспособность.
На прошлой неделе, когда первые предвыборные дебаты обострили опасения вокруг будущей экономической политики Франции, корзина Goldman Sachs из компаний, наиболее зависимых от внутреннего рынка, упала более чем на 3%. Помимо прочих, в нее входят финансовый конгломерат BNP Paribas, телекоммуникационный оператор Orange, энергетическая компания Engie и строительный подрядчик Vinci. Для сравнения, общеевропейский индекс Stoxx 600 за тот же период вырос на 0,2%.
По расчетам Barclays, французские акции уже учитывают значительную часть предвыборного риска. Заложенная в их цены премия приблизилась к максимумам, наблюдавшимся на таком же этапе предыдущих избирательных циклов. Однако она может вырасти еще сильнее.
Что происходит с банковским долгом
Облигации французских банков демонстрируют признаки слабости. За последний месяц (именно с таким шагом Bloomberg отслеживает изменение кредитных спредов) премии за риск по ним выросли значительно сильнее, чем в целом на рынке номинированного в евро банковского долга. Особенно заметен разрыв в бумагах со сроком погашения в ближайшие пять лет, тогда как среди более долгосрочных выпусков он сокращается. Среди главных аутсайдеров оказались субординированные облигации, владельцы которых несут убытки одними из первых в случае банкротства банка.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Железный человек: кто возглавит Apple в эпоху ИИ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Уже завтра Apple впервые за 15 лет сменит генерального директора — и им впервые за 30 лет станет специалист по «железу», а не продажам и финансам. С 1 сентября Тим Кук перейдет на должность исполнительного председателя совета директоров, а компанию возглавит 51-летний инженер Джон Тернус, который должен вывести ее в лидеры рынка искусственного интеллекта.
Кто такой Тернус
Подробно про нового главу Apple мы рассказывали здесь. По образованию Тернус — инженер-механик, в начале карьеры четыре года работал в Virtual Research Systems, американской компании по разработке оборудования для виртуальной реальности. А в 2001-м пришел в Apple, где провел уже больше 25 лет, пройдя путь от проектировщика в команде продуктового дизайна до старшего вице-президента по аппаратной инженерии.
Тернус курировал разработку почти всех основных устройств компании, которые приносят 80% выручки, — iPad, AirPods, а также нескольких поколений iPhone, Mac и Apple Watch. В частности, Тернус считается одним из архитекторов перехода Mac с процессоров Intel на собственные чипы Apple Silicon. А еще, заявили в самой Apple, компания обязана ему за сверхуспешный MacBook Neo, который в первые же дни побил рекорды продаж.
Почему он
9 сентября для нового CEO ожидается первое крупное мероприятие — традиционная осенняя презентация, которая обещает быть насыщенной. Компания должна представить новое поколение iPhone, в том числе, вероятно, складной смартфон, а также умный дисплей для дома с продвинутой системой распознавания лиц.
Разработку новинок этой осени Тернус вел в статусе главы аппаратного направления — как и еще целой серии продуктов, рассчитанных на эпоху ИИ и запланированных на 2027 год. Это, например, AirPods со встроенными камерами, которые позволят наушникам лучше анализировать окружающую пользователя обстановку; настольный помощник в виде роботизированной руки с подобием iPad на конце; смарт-кулон с камерой, который можно прикрепить к одежде или носить на шее.
Сможет ли Apple за счет новых линеек оставаться успешной в условиях развития ИИ — вопрос открытый. С одной стороны, этому как раз и должен помочь опыт Тернуса как руководителя инженерного блока. С другой — он слабо разбирается в других обязанностях CEO, в том числе связанных с финансами или политическими контактами.
Как быть
Новому главе придется полагаться на других топ-менеджеров Apple: в новой управленческой конфигурации более весомые роли ожидаются у операционного директора Сабиха Хана, финансового директора Кевана Пареха и руководителя отдела сервисов Эдди Кью, говорят источники Bloomberg.
Тим Кук, будучи исполнительным председателем совета директоров, продолжит курировать отношения Apple с Трампом и китайскими властями. Хотя уходящий CEO делился планами проводить больше времени на природе, он заверил своих сотрудников, что компания остается в приоритете: «Не представляю, как может быть иначе».
Резких движений от Тернуса не ждут. Кук открыто говорит о полном доверии преемнику, тот при каждом удобном случае хвалит его стиль руководства. К тому же последние месяцы они почти неразлучны на внутренних совещаниях и публичных мероприятиях. На премьере нового сезона «Тед Лассо» этим летом уходящий и будущий CEO Apple появились в одинаковых костюмах.
Что дальше
Параллельно с ИИ-гонкой Тернусу придется справляться с дефицитом чипов памяти, оживлять сервисный бизнес, а также бороться с оттоком инженеров к OpenAI и другим конкурентам. Большую часть этого года он уделил тому, чтобы «возродить» подразделения промышленного дизайна, которое во времена Стива Джобса определяло будущие продукты компании. Пока неясно, какие ИИ-гаджеты смогут завоевать массовую аудиторию, но с провалами рынок уже сталкивался.
В Pimco рекомендуют покупать гособлигации США
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Технологические гиганты занимают на строительство ИИ-инфраструктуры столько денег, что рынок облигаций не успевает переваривать новые выпуски. Это давит на цены трежерис, но одновременно создает привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов, считают в американской управляющей компании Pimco.
«Слишком много и слишком быстро», — описывает поток ИИ-долга Марк Сайднер из Pimco. По его оценке, конкуренция за деньги инвесторов со стороны компаний могла быть одной из причин роста доходности десятилетних трежерис примерно до 4,75% в августе — верхней границы диапазона последних лет.
Как ИИ влияет на облигации
С начала года крупные американские технологические компании, включая Amazon и Alphabet, совокупно разместили облигации на сотни миллиардов долларов. Их высокие кредитные рейтинги указывают на низкий риск невыплаты долга и процентов. Такие бумаги конкурируют за деньги инвесторов с государственными облигациями — в момент, когда власти и без того с трудом приводят финансы в порядок. Рынок беспокоит госдолг США, превысивший $40 трлн, и устойчивая инфляция.
Доходности поддерживает и строительство ИИ-инфраструктуры, которое стимулирует мировой экономический рост и повышает производительность, отмечает Прамол Дхаван из Pimco. Ожидая большей отдачи от вложений, компании активнее инвестируют и готовы занимать под более высокий процент.
Рост доходностей снижает рыночную цену уже купленных гособлигаций. Однако новые вложения можно делать на более выгодных условиях. Высокие доходности на момент покупки, в том числе с поправкой на инфляцию, позволяют рассчитывать купонные выплаты, которые могут частично компенсировать потери от дальнейшего падения цен облигаций. А если экономика впоследствии замедлится и рыночные доходности снизятся, купленные бумаги могут еще и подорожать.
Что еще?
По словам Сайднера, покупка трежерис сейчас позволяет зафиксировать высокую доходность в условиях, когда перспективы экономики остаются неопределенными. Он обращает внимание на снижающися уровень индекса доверия потребителей (CCI) и недавний разочаровывающий отчет о занятости.
Особенно его беспокоит положение менее обеспеченных потребителей. За общей картиной роста скрывается К-образная экономика, в которой одни группы населения становятся богаче, тогда как другие все сильнее отстают.
«Мы по-прежнему считаем гособлигации США привлекательными и рассмотрели бы увеличение вложений, если доходности продолжат расти», — пишут Сайднер и Дхаван. «Есть достаточно сценариев, при которых инвесторы в облигации могут хорошо заработать, поэтому не стоит так нервничать из-за того, что доходности находятся у верхней границы диапазона», — добавил Сайднер в подкасте.
Арабский оператор джетов VistaJet готовится к IPO в Европе
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Владелец сервисов частных джетов из ОАЭ VistaJet и XO может выйти на европейскую биржу уже в следующем году. Vista Global рассчитывает привлечь более $1 млрд и получить оценку свыше $10 млрд, пишет Bloomberg.
Компания выбирает между Миланом и Цюрихом, а готовить размещение ей помогают Bank of America, UBS и UniCredit. Окончательного решения пока нет, поэтому размер и сроки листинга еще могут измениться.
Что за компания
Фактически Vista предлагает состоятельным клиентам доступ к частному джету без необходимости покупать собственный самолет. Участники программы VistaJet оформляют подписку и бронируют рейсы продолжительностью от 30 минут до 17 часов — как для деловых, так и для личных поездок.
В прошлом году консорциум во главе с сингапурской инвесткомпанией RRJ Capital инвестировал в Vista $600 млн, присоединившись к существующим акционерам, среди которых оказалась нью-йоркская Rhone Group. Инвесторы получили конвертируемые привилегированные акции, которые при выходе Vista на биржу превратятся в обыкновенные.
Почему именно сейчас
Спрос на частные джеты растет, утверждает президент американского подразделения VistaJet Леона Ци. По ее словам, клиенты все реже воспринимают перелет стомостью от $11 тысяч в час как демонстрацию роскоши и все чаще — как способ экономить время и быстрее перемещаться между городами и странами.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Boeing и Airbus накопили очередь на тысячи самолетов. Какие другие компании от этого выиграют
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
На рынке производства коммерческих самолетов фактически царит дуополия Boeing и Airbus. Обе компании пытаются нарастить мощности, но уже текущего многотысячного портфеля заказов им при нынешних темпах выпуска хватит как минимум на десятилетие. Дефицит новых лайнеров вынуждает авиакомпании дольше эксплуатировать имеющийся парк, увеличивая спрос на его обслуживание, ремонт и запчасти.
Старение мирового авиапарка уже увеличивает расходы перевозчиков, а рынок обслуживания и ремонта самолетов быстро растет. Однако заработать на этом тренде смогут далеко не все. В последнем выпуске рассылки «Bell.Инвестиции» рассказываем, какие три компании наиболее интересны для ставки на дефицит самолетов (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Рынки предсказаний ждут разделенного Конгресса, но борьба за Сенат обостряется
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
На платформе рынков предсказаний Kalshi вероятность перехода Палаты представителей под контроль демократов по итогам ноябрьских промежуточных выборов выросла с 81% в конце июня до 85%, тогда как борьба за Сенат заметно обострилась. Шансы республиканцев сохранить контроль над верхней палатой снизились с 58% до 53%. Сценарий разделенного Конгресса при этом выглядит не только наиболее вероятным, но и самым благоприятным для рынков, считают на Уолл-стрит, пишет Bloomberg.
Такое распределение сил снижает риск резких и потенциально дестабилизирующих изменений, особенно в регулировании ИИ, который находился в центре четырехлетнего ралли американского фондового рынка.
«Инвесторы ожидают разделенного Конгресса», — сказал стратег Брайан Гарднер из Stifel. Если демократы получат Палату представителей, но не одержат разгромной победы, после выборов рынок может «немного вырасти на облегчении», считает он.
JPMorgan может стать первым банком с капитализацией в $1 трлн
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
JPMorgan Chase приближается к рыночной капитализации в $1 трлн и может стать первым банком, преодолевшим эту отметку. Но даже после этого финансовый гигант будет торговаться с достаточно большим дисконтом, чтобы оставаться привлекательным для инвесторов, считает аналитик его крупнейшего конкурента, Bank of America.
По мнению Эбрахима Пунавала, достижение отметки в триллион может привлечь к JPMorgan новых инвесторов и создать для его акций «премию за редкость» по сравнению с конкурентами.
Сейчас почти все 11 компаний из S&P 500, входящих в «эксклюзивный клуб» триллионников, включая Eli Lilly, Apple, Nvidia и материнскую компанию Google Alphabet, торгуются с коэффициентом P/E значительно выше, чем JPMorgan, у которого он составляет около 15х. Единственным исключением остается Berkshire Hathaway.
С чем связан оптимизм?
По мнению Пунавалы, среди американских банков JPMorgan, вероятно, сможет показывать более высокие темпы роста прибыли благодаря масштабу своего бизнеса, а также преимуществам, которые ему дают развитие ИИ, цифровых активов и услуг по управлению капиталом.
Еще одним преимуществом он назвал Джейми Даймона, которого считает «одним из лучших генеральных директоров корпоративной Америки». Ранее Эндрю Грэм из Jackson Square Capital также отмечал, что JPMorgan особенно хорошо подготовлен к тому, чтобы выдержать возможный экономический шок.
Многие инвесторы ждут более масштабного ралли в акциях американских банков, поскольку условия для их дальнейшего роста выглядят благоприятными, пишет Bloomberg. Среди поддерживающих факторов издание называет относительно устойчивую экономику и бум кредитования ИИ-проектов.
Что говорят аналитики?
С начала года акции JPMorgan прибавили около 10%, а стоимость компании достигла $943 млрд. Следующим из банков идет Bank of America с капитализацией менее $450 млрд.
Уолл-стрит расходится во мнениях относительно того, насколько еще могут вырасти акции JPMorgan. Ни один аналитик не рекомендует их продавать: 18 советуют покупать бумаги, еще 15 — держать, следует из данных, собранных Bloomberg. При этом средняя целевая цена в $375 предполагает, что в ближайшие 12 месяцев капитализация банка не дотянет до отметки $1 трлн. Сегодня его бумаги торгуются на уровне $354.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Массачусетс ограничивает строительство дата-центров
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Во вторник губернатор Массачусетса Мора Хили превентивно ужесточила требования к строительству дата-центров с пиковой потребляемой мощностью свыше 25 МВт. Интерес девелоперов к штату и без того сдерживают дорогая энергия и недвижимость. Теперь к этим барьерам добавились обязательные вложения в собственную чистую генерацию и необходимость получать одобрение местных властей до обращения за разрешениями штата на строительство. Если же возобновляемые источники не покрывают потребности дата-центра в электричестве, компания должна будет перечислять средства в новый фонд поддержки местных потребителей.
В тот же день Министр финансов Скотт Бессент предупредлил, что поражение страны в гонке ИИ с Китаем станет угрозой национальной безопасности, которая затмит все остальные вызовы, включая гигантский оборонный бюджет. По мнению Bloomberg, его слова, вероятно, адресованы в том числе критикам масштабного строительствановых вычислительных комплексов. Ранее Дональд Трамп также говорил, что растущее общественное недовольство такими проектами угрожает экономике США и может дать Пекину преимущество в ИИ.
Растущее противоречие
Строительство крупных дата-центров вызывает все больше сопротивления. Жители опасаются роста счетов за электричество, перегрузки энергосетей, нехватки воды и потери рабочих мест из-за развития ИИ. Тема стала одной из ключевых в преддверии промежуточных выборов в США. Власти штатов все чаще требуют, чтобы компании сами оплачивали необходимую им энергию и инфраструктуру.
Ужесточение контроля поддерживают обе партии. Нью-Джерси, Нью-Йорк и Пенсильвания, возглавляемые губернаторами-демократами, уже приостанавливали развитие дата-центров или ужесточали условия их реализации. В Техасе паузу на время проверки новых объектов объявил губернатор-республиканец Грег Эбботт, прежде активно поддерживавший отрасль.
Китай тем временем активно строит дата-центры вдали от крупных городов — в менее населенных северных и северо-западных регионах страны.
Что еще беспокоит США
Дополнительную тревогу у американских властей вызывает стремительное развитие китайских моделей с открытыми весами (open-weight models), которые по своим возможностям уже приближаются к ведущим американским разработкам, но обходятся пользователям значительно дешевле. Это происходит несмотря на усилия США ограничить доступ Китая к самым современным технологиям и оборудованию.
Во вторник ФБР, Агентство национальной безопасности и Агентство по кибербезопасности и защите инфраструктуры США заявили, что Alibaba, DeepSeek, Moonshot AI и другие китайские компании с конца 2024 года извлекли миллиарды токенов в ходе миллионов обращений к ведущим американским моделям, включая Claude, Gemini и Grok. По утверждению ведомств, правительство Китая могло знать об этих действиях. Токены — единицы данных, которые модели обрабатывают при обучении и формировании ответов. Подробнее о том, как устроена токеномика, мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
Почему это важно?
Общественное сопротивление ИИ и необходимой ему инфраструктуре становится существенным политическим риском, который Уолл-стрит учитывает в инвестиционных рекомендациях. Evercore ISI и BCA Research уже предупреждали, что популистская реакция на развитие технологии может оказать давление на акции.
По мнению стратега Jefferies Аникета Шаха, в ближайшей перспективе акции компаний, связанных с ИИ-инфраструктурой, останутся волатильными. Однако если федеральное правительство вмешается и приведет разрозненные правила штатов к более единообразному регулированию, это, по его оценке, в конечном счете станет положительным фактором для инвесторов.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Нефть Brent подорожала выше $100 за баррель впервые с 24 июля
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Фьючерс на нефть Brent подорожал примерно на 2%, превысив $100 за баррель впервые с 24 июля, пишет FT. Трейдеры реагируют на новую эскалацию вокруг Ормузского пролива и опасаются перебоев с поставками с Ближнего Востока.
Вчера Центральное командование США заявило, что уничтожило пять иранских нефтяных танкеров в ответ на две атаки Корпуса стражей исламской революции по американскому военному кораблю. Сегодня утром Иран сообщил об ударах по двум американским судам и восьми танкерам, а КСИР — еще по десяти кораблям, которые, по его версии, пытались пройти через объявленный Тегераном закрытым пролив. Накануне Саудовская Аравия сообщила о приостановке работы нескольких энергетических объектов из-за атак.
До войны через Ормузский пролив проходило около 20% мировых поставок нефти и СПГ (около 20 млн баррелей нефти в сутки), сейчас — около 10 млн баррелей в сутки, оценивает глава трейдера Vitol Расселл Харди. В Goldman Sachs исходят из того, что перебои сохранятся до 2027 года: базовый прогноз банка по Brent на декабрь — $85 за баррель, но при усилении атак на суда цена может дойти до $120. На пике боевых действий в конце апреля нефть стоила $126, после июльского перемирия опускалась до $70.
Иена стала лучшей валютой месяца
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Японская иена, выросшая сегодня на 1% к доллару, с начала месяца укрепилась на 4% и стала лучшей в топ-10 мировых ликвидных валют, пишет Bloomberg.
Иена, пробив 155 к доллару, закончила торги у 153 — это максимум с февраля. «Динамика позволяет говорить, что ралли иены, запущенное интервенциями министра финансов США Скотта Бессента и Минфином Японии, наконец обрело собственное дыхание», — считает агентство. Само по себе сегодняшнее движение техническое: 155 иен за доллар был важным уровнем поддержки, его преодоление запустило продажу долларов по опционам.
Текущее ралли началось на прошлой неделе на ожиданиях, что Банк Японии поднимет ставку в сентябре. С другой стороны, исторически иена быстро отыгрывала назад все интервенционные ралли, если они не были подкреплены состоянием экономики. Так было в 2024 году, когда иена была слабее 160 к доллару, а регулятор потратил на поддержку курса $100 млрд: инвесторы все равно выходили из иены в более доходный доллар.
Дальнейшего сильного укрепления японской валюты эксперты не ждут и видят новый уровень поддержки у 152. «Иена на развилке, — говорит стратег National Australia Bank Родриго Катрил. — Повышение ставки на следующей неделе это необходимое условие, но чтобы иена закрепила рост, Банк Японии должен дать ястребиный сигнал и убедить рынки, что вероятно еще одно повышение до конца года».
В Goldman Sachs прогнозируют нефть по $120 за баррель
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Нефть может подорожать до $120 за баррель, если атаки на суда на Ближнем Востоке усилятся, считают в Goldman Sachs. Предпосылки для такого сценария есть, поскольку США и Иран по-прежнему не могут разрешить противостояние вокруг Ормузского пролива. По словам Даана Стрейвена из инвестбанка, «события последних дней указывают на существенный риск того, что перебои с судоходством станут масштабнее и серьезнее».
На выходных Вашингтон атаковал сразу три иранских танкера, один из которых находился у острова Харк — главного нефтяного экспортного хаба Ирана. В ответ Тегеран объявил о планах создать новую зону ограничений за пределами пролива. Американские военно-морские силы продолжают блокировать иранские порты, одновременно сопровождая суда других производителей при выходе из региона. Нефть выросла до максимума с июля — $97 за баррель и продолжает дорожать.
Стоит ли покупать нефть?
Помимо сценария роста нефти до $120 за баррель, Goldman Sachs допускает снижение цены до $80, если экспорт из региона нормализуется. «Хотя мы видим существенный потенциал роста цен на нефть, инвесторам мы рекомендуем хеджировать геополитические риски с помощью длинных позиций в природном газе и нефтепродуктах», — сказал Даан Стрейвен, имея в виду ставки на рост цен. По его словам, предложения на этих рынках сильнее, чем на рынке сырой нефти.
Противостояние, продолжающееся уже более полугода, привело к росту цен на широкий спектр энергоносителей, причем природный газ и нефтепродукты дорожают быстрее сырой нефти. Дизельное топливо, широко используемое в промышленности, с начала года подорожало более чем вдвое.
Дополнительным сдерживающим фактором для нефтяных цен остается Китай. В Goldman Sachs ожидают, что страна продолжит сокращать импорт в ответ на высокие цены и тем самым выступать «стабилизирующей силой». На рынках природного газа и нефтепродуктов такой роли страна не играет.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
В поисках убежища: как спрос на золото создал дефицит хранилищ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Несмотря на коррекцию цен на золото с январских пиков, спрос на металл со стороны состоятельных инвесторов не исчез — наоборот, они нарастили закупки так, что в мире возник дефицит защищенных хранилищ, пишет Financial Times. Стремление владеть золотыми слитками будет только усиливаться — так обладатели капиталов заглушают тревогу по поводу будущего.
Золотые горки
В 2026 году цена золота обновила очередной рекорд — на пике в январе за тройскую унцию можно было выручить $5600. За предшествующие 12 месяцев цены удвоились, за 24 — почти утроились.
Ралли началось после вторжения России в Украину: США и ЕС заморозили часть российских резервов, и центробанки развивающихся стран нарастили закупки золота. К концу 2025 года оно потеснило американские трежерис и стало главным активом в мировых резервах (27% против 22%), выяснил ЕЦБ.
Затем налоговые послабления Дональда Трампа усилили опасения насчет роста госдолга США, а торговые войны поставили вопрос о дедолларизации глобальной торговли. Возросла популярность debasement trade — ставки на ослабление доллара, толкавшей инвесторов в том числе в золото (сейчас она снова в моде на фоне неубедительной попытки минфина удешевить заимствования).
В начале 2026-го бычий тренд в золоте выдохся, и с тех пор котировки снизились на 20%. Но смена настроений не затронула состоятельных инвесторов — они продолжают закупки металла с прежней энергией.
Золотое будущее
Золото уже занимает существенную долю в портфелях богатых семей: некоторые из них держат в нем четверть или даже треть своих активов, отмечает собеседница FT из мульти-фэмили офиса. Эта доля может вырасти еще: опрос HSBC показал, что почти половина состоятельных (с портфелем от $100 тысяч) и HNWI-клиентов (от $2 млн) собираются нарастить аллокацию на золото в следующем году, а уменьшить ее планируют только 13% респондентов.
Особенно популярно золото у самых молодых инвесторов: его доля в портфелях зумеров на 50% больше, чем у бумеров, выяснили в HSBC. Если исключить кэш, то для Gen-Z это второй по популярности актив после акций, а к концу 2026 года он может стать первым.
Состоятельные семьи все чаще предпочитают торговать золотом напрямую друг с другом, заключая внебиржевые сделки (OTC). По данным World Gold Council, в первой половине 2026-го объем таких сделок превысил 570 тонн — рекорд более чем за 10 лет и около пятой части всего спроса на металл.
И все больше клиентов перестают довольствоваться «золотыми» ETF: в моде теперь физическое золото — монеты и слитки.
Золотые залежи
В основе этого стремления лежит страх, отмечает FT. Состоятельные люди рассматривают слитки как страховку на случай краха банковской системы — по любой причине. Им нужен ликвидный актив, но в то же время он должен подходить для разных юрисдикций. Они хотят видеть как можно меньше посредников между собой и своим золотом — и иметь к нему личный доступ. А это значит, что металл должен храниться отдельно в их личных сейфах.
Эти требования вызвали переполох на обычно спокойном рынке золотых хранилищ: у провайдеров заканчивается место. И дело не только в объеме ценностей, но и в требованиях страховых компаний. Они готовы застраховать одно хранилище максимум на $5 млрд, и эти лимиты постепенно заканчиваются.
В отличие от Лондона и Сингапура, где хранилища приходится расширять только из-за спроса, в Швейцарии возникла дополнительная проблема: сейфы часто оборудовали в бомбоубежищах времен Второй мировой войны, а теперь военные возвращают их в эксплуатацию, по-своему работая с рисками.
Новые хранилища могут значительно отличаться от привычного лаконичного образа — компании стремятся сделать их похожими на пятизвездочные отели, стремясь угодить клиентам с запасами золота стоимостью от $50 млн. Те хотят не просто хранить свой металл, но и навещать его — и предпочитают делать это в подобающих интерьерах.
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
#истории@thebell_invest
Lululemon резко снизилась из-за еще одного ухудшения прогноза
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ч ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Lululemon Athletica обвалились на 21% после того, как компания второй квартал подряд снизила прогноз на текущий финансовый год. Теперь производитель спортивной одежды ожидает выручку в диапазоне $10,35–10,5 млрд, а также ухудшил прогноз прибыли на акцию. Во втором квартале сопоставимые продажи (продажи магазинов, работающих более года) снизились на 9%, что оказалось хуже ожиданий аналитиков. Это первое падение сопоставимых продаж со времен пандемии.
Lululemon продолжает терять темпы роста, уступая долю рынка конкурентам и расплачиваясь за ошибки в продуктовой стратегии. Главной задачей нового генерального директора Хайди О'Нилл станет возвращение рыночной доли, утраченной в пользу Alo и Vuori, а также устранение проблем, связанных с неудачными продуктами и чрезмерной зависимостью компании от скидок.
Наиболее слабой категорией стали легинсы — их продажи во втором квартале сократились примерно на 20%. Руководство сообщило, что тестирует новую стратегию, сокращая ассортимент и предлагая более локализованные коллекции, адаптированные к предпочтениям покупателей в разных регионах.
Дополнительный ущерб бизнесу нанесла неудачная маркетинговая кампания в Китае. Ранее в этом году компания принесла извинения после того, как использовала японский барабан тайко во время йога-мероприятия на Великой Китайской стене, что вызвало негативную реакцию потребителей и ухудшило результаты в регионе.
SpaceX, Nebius и еще 9 компаний, акции которых покупали профессионалы Уолл-стрит
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX после рекордного IPO и облачный ИИ-провайдер Nebius Аркадия Воложа по состоянию на 14 августа вошли в Hedge Fund VIP. Это корзина акций, которые чаще всего входят в десятку крупнейших позиций 991 хедж-фонда, чьи портфели проанализировал Goldman Sachs. Всего во втором квартале этот список пополнился бумагами 11 компаний, однако девять из десяти первых строчек по-прежнему занимали технологические гиганты.
Помимо Hedge Fund VIP, Goldman Sachs составляет список «восходящих звезд» — акций, которые быстрее всего набирают популярность у хедж-фондов. Исторически в следующие кварталы такие бумаги опережали отраслевых конкурентов. С начала же года медианная доходность этих бумаг составила 71%.
В последнем выпуске рассылки «Bell.Инвестиции» рассказываем, какие компании профессионалы Уолл-стрит активнее всего добавляли в свои портфели и анализируем три наиболее интересные из их числа (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Nokia заменит Volkswagen в индексе Euro Stoxx 50
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Спустя год после исключения финский производитель телекоммуникационного оборудования Nokia вернется в Euro Stoxx 50, главный индекс крупнейших европейских компаний. Место ему уступит немецкий автоконцерн Volkswagen. Изменения вступят в силу перед началом торгов 21 сентября.
Причины ротации
Ротация стала еще одним свидетельством трудностей европейского автопрома. Бумаги Volkswagen, в которой недавно объявили о масштабных увольнениях, с начала года потеряли почти 28%. По оценке профсоюзов, под угрозой могут оказаться до 140 тыс. рабочих мест по всему миру, поскольку постоянные издержки компании на 30% превышают показатели конкурентов. Причинами ее проблем также стали усиливающаяся конкуренция со стороны китайских производителей, торговые ограничения, проблемы с сокращением расходов и дорогостоящей переход на электромобили.
После ухода Volkswagen в Euro Stoxx 50 останутся только три автопроизводителя: BMW, Mercedes-Benz и Ferrari. Годом ранее индекс покинул владелец брендов Fiat и Jeep — Stellantis, чьи акции последовательно падали из-за непростой смены руководства и тарифов Трампа.
Акции Nokia, напротив, за последний год выросли более чем вдвое благодаря ставке компании на инфраструктуру для ИИ и облачных вычислений. Подробнее о компании мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
Кто еще войдет в Euro Stoxx 50
Одновременно с Nokia в индекс войдет французская энергетическая компания Engie, акции которой за год прибавили почти 40%. В июле она повысила прогноз по прибыли на весь год, рассчитывая выиграть от волатильности энергетических рынков, связанной с конфликтом на Ближнем Востоке, роста спроса на электроэнергию со стороны ИИ-инфраструктуры, крупного приобретения оператора распределительных электросетей в Великобритании и колебаний валютных курсов.
Взамен Euro Stoxx 50 покинет нидерландский разработчик ПО Wolters Kluwer, пострадавший от опасений, что развитие ИИ может нарушить ее бизнес-модель.
Компания Stoxx также объявила об изменениях в составе более широкого индекса Stoxx Europe 600. В него войдут греческие банки Piraeus Bank и Alpha Bank, а среди исключенных окажутся немецкий оператор аэропортов Fraport и британский ретейлер спортивной одежды JD Sports.
Почему это важно?
Включение в крупный индекс может поддержать спрос на акции компании: пассивные фонды, отслеживающие Euro Stoxx 50, должны будут привести состав своих портфелей в соответствие с обновленной структурой бенчмарка.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
В чем заключается настоящая диверсификация портфеля
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Портфель из пяти ETF может выглядеть диверсифицированным, а на самом деле все эти пять фондов покупают одни и те же акции. Например, в VOO (S&P 500), QQQ (Nasdaq-100) и VUG (акции быстрорастущих компаний) пересечение колоссальное: топ-10 компаний занимают 37,6% индекса S&P 500, и почти все они так или иначе связаны с ИИ. Настоящая диверсификация требует, чтобы активы вели себя по-разному в разных рыночных условиях.
Интуитивный ответ на вопрос, сколько должно быть активов в портфеле, — «чем больше, тем лучше». Но он неверен. У диверсификации есть точка насыщения, после которой каждый новый инструмент приносит все меньше пользы, а издержки от его добавления продолжают расти.
О том, как проверить, действительно ли новый ETF повышает диверсификацию портфеля, — в главном материале последней рассылки (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Доходность госдолга США выросла и упала на заявлениях главы ФРС
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Доходности 30-летних гособлигаций США, наиболее чувствительных к ожиданиям по ставкам, в понедельник растут на 5 базисных пунктов до 5,25%, нивелируя пятничное снижение после выступления нового главы ФРС Кевина Уорша на ежегодном симпозиуме центробанков в Джексон-Хоул.
Речь Уорша рынки восприняли как скорее ястребиную и стали закладывать примерно 60%-ную вероятность повышения ставки в сентябре по сравнению с 34% до выступления. Уорш не дал прямого сигнала о повышении ставки, ограничившись заявлением, что финансовые условия пока нельзя считать ограничительными, а ставка остается «главным инструментом» для достижения целей центрального банка. Он подчеркнул, что значимого замедления инфляции нет, и ФРС предстоит «много работы»: «Мы должны быть полностью уверены, что базовая инфляция однозначно движется в нужную сторону и с нужной скоростью», — заявил Уорш. «Твердая и четкая» цель по инфляции на уровне 2% остается неизменной, — также отметил глава ФРС.
Председатель ФРС, кроме того, ответил на критику аналитиков, посчитавших неполным его обоснование решения по ставке на пресс-конференции в июле. Очень скудным показался и комментарий по траектории ключевой ставки. На симпозиуме он заявил, что это скорее антикризисный инструмент центробанков — как правило, рынки должны нащупывать траекторию сами. «Хотелось бы, чтобы наше понимание экономики было настолько полным, чтобы давать совершенно точный ответ, — заметил Уорш. — Но это просто невозможно, по меньшей мере пока, ведь факторы, больше других влияющие на текущую монетарную политику, тоже меняются со временем».
Почему Уорш не убедил аналитиков
Многие крупные инвесторы в облигации сохраняют скептицизм. По их мнению, заявления главы ФРС сами по себе не гарантируют ужесточения политики, а окончательное решение будет зависеть от предстоящих данных по рынку труда и инфляции. Сомнения инвесторов связаны с тем, что за последние месяцы выступления Уорша уже несколько раз вызывали сильные рыночные движения, однако затем не сопровождались изменением процентных ставок.
«В буквальном прочтении речь главы ФРС можно считать ястребиной, но мы не убеждены, что это обязательно означает повышение ставки, — согласны аналитики Morgan Stanley. — Мы сохраняем оценку, что ФРС не станет менять ставку до конца года на признаках снижения темпов роста цен».
«В отсутствие однозначно благоприятных новостей об инфляции решающее значение будет иметь реакция регулятора, — отмечают аналитики Goldman Sachs. — Если решение сентябрьского заседания вновь окажется разделенным и ФРС вновь не изменит ставку без достаточного обоснования причин, возникнет существенный риск того, что ситуация с кривой доходности повторит сценарий после июльского заседания FOMC».
«Председатель Уорш дал рынкам то, чего они ждали — свою оценку параметров экономики, особенно инфляции, — говорит Омер Шариф из Inflation Insights. — И естественно он не раскрыл карты относительно своих будущих действий в сфере денежно-кредитной политики. В этом смысле ситуация выглядит беспроигрышной и для Уорша, и для рынков».
«Форма кривой реакции ФРС мне не ясна, — говорит Кристоф Буше из ABN Amro. — Если Уорш не поддержит повышение ставки в сентябре, и если инфляция останется устойчиво высокой до тех пор, вопросы доверия к регулятору, вероятно, снова выйдут на первый план».
О причинах роста доходностей «длинных» трежерис, а также соответствующей цене для рынков и экономики, мы подробнее писали здесь (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Портфель из пяти-шести ETF с разными стратегиями и позициями может выглядеть диверсифицированным, а на самом деле — быть подвержен одним и тем же рискам.
В главном тексте рассылки рассказываем, в чем заключается настоящая диверсификация портфеля, где проходит граница, за которой новые ETF перестают приносить портфелю пользу, и как выбирать фонды и распределять между ними капитал, ориентируясь на реальную структуру риска.
Также в выпуске:
👉 All-in на ИИ. Что покупали профессионалы Уолл-стрит во втором квартале
👍 Рассылка придет вам в почту сегодня около 19 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
США готовят ответ Китаю на рынке гуманоидов. Какие акции выиграют
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
На этой неделе китайский человекоподобный робот пробежал стометровку быстрее мирового рекорда легкоатлета Усэйна Болта. Правда, после финиша он не сумел остановиться и врезался в ограждение. Но подобные неудачи не остужают оптимизма вокруг технологии. Илон Маск и вовсе считает, что со временем гуманоидов может стать больше, чем людей: компании передадут им тяжелую и однообразную работу, а люди — часть бытовой рутины.
Китай уже обеспечивает 97% мировых поставок таких роботов и способен самостоятельно производить до 90% необходимых для них компонентов. Однако технологическая гонка только начинается. США сохраняют преимущество в разработке ИИ, который должен сократить разрыв между возможностями гуманоидов и человека, и пытаются создать собственную производственную цепочку. Tesla, например, рассчитывает уже к концу 2027 года начать массовые продажи гуманоидов Optimus. На кону — рынок, поставки на котором, по прогнозу Goldman Sachs, будут расти в среднем на 53% в год и к концу 2035 достигнут 1,4 млн устройств, а его объем — $38 млрд.
В последнем выпуске «Bell.Инвестиции» рассказываем, почему нынешнее доминирование Китая еще не гарантирует ему победу и анализируем три наиболее интересные акции для ставки на многолетний рост рынка гуманоидов (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Видео: Humanoid Intelligence