64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Данные по отдельным компаниям из исследования Bloom et al. Decision Maker Survey Panel, а также макроэкономические данные свидетельствуют о том, что процесс Brexit снизил ВВП Великобритании на 6-8% и совокупную факторную производительность (TFP) примерно на 3-4% к 2025 году. Влияние было значительно сильнее на компании с более высокой дореферендумной зависимостью от ЕС.
Инвестиции сократились на 12-18%, занятость - на 3-4%.
Сейчас президент США Трамп намекает, а ультрамиллиардер Илон Маск прямым текстом говорит, что хорошо бы Европе разойтись из ЕС, снова жить отдельными странами без общего рынка.
Пример Brexit хорошо показал, что каким разрушительным может быть такой «развод» с ЕС. Многие страны Восточной и Южной Европы скорее всего обвалятся ещё сильнее, чем Великобритания в силу не слишком качественных институтов и привязки к дотациям из ЕС, а также более сильной, чем у Великобритании, зависимости от инвестиций, R&D, рынков развитых стран.
Сложно себе представить, что кто-то из руководства страны из ЕС может добровольно решиться на такой самоубийственный шаг.
Общим мнением стало, что «в рынок вписались» только около 20% россиян.
Бывший министр экономики Евгений Ясин в своё время (в середине 2010-х) это описал так: «20% россиян выиграли от реформ, 60% остались при своих, 20% проиграли (т.е. стали жить хуже, чем в СССР)». Затем множество исследований социологов и экономистов подтверждали в исследованиях это распределение 20-60-20.
И вот очередное подтверждение от маркетологов из INFOLine. Они представили российское общество в виде пирамиды по доходам и тратам, где сумма двух страт «premium» и «средний класс» составляют 20%.
Группа живущих «так и сяк» - 55%, группа бедных – 25%.
(данные – «FMCG-ритейл 2025 года. Емкость и динамика рынка, развитие форматов, лидеры e-grocery (ноябрь 2025)» от INFOLine)
Дефицит федерального бюджета по итогам первых одиннадцати месяцев 2025 г. достиг 4,28 трлн руб. против дефицита на 362 млрд руб. годом ранее. Можем ли мы в 2026-м увидеть ещё бОльший дефицит, с учётом прогнозируемых низких цен на нефть, а также низких темпов роста ВВП России? Чем его покроет Минфин, выпуском гособлигаций с высокими процентами по ним? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Вера Кононова:
Дефицит федерального бюджета в 2026 году запланирован на уровне 3,8 трлн руб., что существенно меньше, чем план на 2025 год (5,7 трлн руб.). Однако плановый объём дефицита может оказаться и выше. Стоит вспомнить, что на 2025 год федеральный бюджет сначала предполагалось свести с дефицитом 1,2 трлн руб., однако в течение года этот план дважды пересмотрели в сторону повышения. Нельзя исключать, что что-то подобное может произойти и в 2026 году.
Незапланированный рост дефицита может быть связан со многими факторами, однако всё большую роль в этом играют сохранение жёстких денежно-кредитных условий, а также чрезмерное повышение курса рубля – каждый из этих факторов в последнее время приносит бюджету триллионные потери. Например, план по поступлениям «импортного» НДС на 2025 год пришлось снизить почти на 1,2 трлн руб. главным образом из-за того, что рублёвая стоимость этого импорта из-за завышенного курса рубля снизилась. Высокие ставки на финансовом рынке приводят к разрастанию расходов на обслуживание госдолга. При нашем весьма скромном объёме госдолга (менее 32 трлн руб.) расходы на его обслуживание в 2025 году должны составить 3,9 трлн руб. Ещё 2 трлн руб. из федерального бюджета расходуется на поддержку заимствований (льготная ипотека, кредиты малому бизнесу и т.д.). Нормализация курса рубля и смягчение денежно-кредитных условий в 2026 году могут стать важным подспорьем в обеспечении бюджетной стабильности.
Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Михаил Делягин:
Бюджет 2026 года рассчитан, исходя из инфляции в 4%. Так что будут инфляционные доходы, не компенсируемые пропорциональным росту цен увеличением расходов.
Если дефицит будет больше намеченного, его легко можно будет покрыть из замороженных денег налогоплательщиков: на 1 января 2026 года Минфин планирует наличие на счетах вне Фонда национального благосостояния 5,2 трлн руб., которые бюджет отдает в пользование банкам. Ещё 4,4 трлн в деньгах и золоте будет в самом ФНБ. Эти деньги достаточны для покрытия любых неожиданностей.
Важно, что в условиях «денежного голода» бюджетный дефицит - скорее благо, чем зло, так как помогает ослабить нехватку денег. Инфляционных рисков не возникает, так как рост деловой активности передаёт рост денежной массы.
Даже если Минфин не захочет использовать замороженные им в бюджете средства налогоплательщиков и предпочтёт, как сейчас, брать в долг у банков размещаемые в них под меньший процент деньги бюджета, это всё равно будет полезно, так как переведёт часть денег из спекулятивного сектора в социальный и производственный, пусть и за счёт фактического дотирования банков за счёт налогоплательщиков.
Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов:
Нельзя исключать, что дефицит бюджета России в 2026 году сохранится, но в меньшем, чем в 2025 году размере, вследствие увеличения налоговой нагрузки на бизнес. Вместе с тем, нельзя сбрасывать со счетов вариант развития событий, при котором собираемость налогов не сильно вырастет из-за стагнации экономики как раз из-за ужесточения налогового давления. Поэтому выпуск гособлигаций окажется единственным выходом из сложившегося финансового тупика.
(продолжение в следующем посте)
JPMorgan ожидает цену нефти в 2027 году в $30 за баррель.
Страшно подумать, какая же будет тогда цена российского сорта Urals, если на него сохранится такой же дисконт, как сегодня – ниже $15 за баррель?
Сбер запустил сервис бесконтактной оплаты «Вжух». Судя по активности подключения сторонних игроков (сервис уже появился в Т-Банке и Альфа-Банке), у этой технологии есть потенциал стать общероссийским стандартом.
«Вжух» — дает доступ к бесконтактным платежам для владельцев Android-устройств без NFC-модуля, работает через Bluetooth. В России таких устройств около 10 млн. Поддерживает все основные платежные системы: Visa, Mastercard и Мир. Для использования достаточно обновить «Сбербанк Онлайн» и поднести телефон к терминалу.
Кирилл Царев, первый заместитель председателя правления Сбербанка:
«Поддержка «Вжух» на Android поможет закрыть потребность в бесконтактных платежах для владельцев смартфонов без NFC-модуля. По нашим подсчетам это около 10 млн наших клиентов и нам важно дать им удобный клиентский опыт».
@proeconomics
Дальний Восток стал удобнее для бизнеса и переезда. 24 тыс. чел. уже туда уехали – сообщил Мишустин в ходе стратегической сессии о социально-экономическом развитии ДВФО.
Выступление главы кабмина подводит промежуточные итоги и намечает ближайшие азимуты большого геоэкономического разворота страны. Рост ВРП федерального округа более чем на четверть, ₽5,5 трлн частных инвестиций, 170 тыс. новых раб. мест – КПЭ модели развития, вписанной в общенациональные приоритеты до 2030–2036 гг.
Продолжается переход от набора практик к единой логике. За годы была создана сложная, развесистая экосистема: территории опережающего развития, свободный порт Владивосток, Арктическая зона. Теперь к ней добавляются международные ТОСЭР с 2026 года и единый режим преференций для бизнеса – с 2027-го. Это шаг от "точечных льгот" к полноценной конкурентной юрисдикции, где снижаются транзакционные издержки и регуляторная "лоскутность", а предприниматель получает одни понятные правила на всем пространстве макрорегиона.
Мишустин подчёркивает: Дальний Восток больше не сырьевой форпост. Его прочная ресурсно-индустриальная база рассматривается как платформа для следующего витка: роста туризма, агросектора, зелёной энергетики, креативных индустрий. Это вполне рациональный ответ на запрос азиатско-тихоокеанских рынков. Идёт встраивание Дальнего Востока в цепочки кооперации с АТР, что обещает неплохую "монетизацию географии".
Прозвучала принципиальная вещь: уровень и комфорт жизни в округе должны быть выше среднероссийских… чтобы компенсировать климат и логистику. Этому поможет система северного завоза, рост ввода жилья более чем в полтора раза, расширение дальневосточной и арктической ипотеки, включая "вторичку". Мастер-планы городов, "Дальневосточный квартал", включение этих проектов в национальные – идёт настройка макрорегиона на опережающее социальное развитие.
Ярок и демографический разворот. Впервые за многие годы Дальний Восток фиксирует чистый приток населения – свыше 24 тысяч человек. Это значит, что люди "голосуют ногами" за новые возможности. Рост числа студентов из других округов – на четверть, до более чем 4 тысяч человек, – говорит о том, что дальневосточные вузы воспринимаются как траектория карьерного роста. Воспитанная там масса специалистов и будет наполнять новым содержанием промышленный и инфраструктурный каркас округа.
В целом, премьер-министр Мишустин очертил логику следующего этапа: от запуска инструментов – к их синхронизации. Стратегия развития ДФО до 2030 года (с горизонтом до 2036) должна стать детально просчитанным планом превращения макрорегиона в комфортный и глобально (на своём направлении – АТР) конкурентоспособный центр роста России. Документ говорит об этом языком конкретных мер, сроков и институтов, вселяя уверенность: "дальневосточный поворот" перешёл из разряда намерений в категорию возможностей.
(продолжение предыдущего поста)
Исполнительный директор Института экономики роста им. П. А. Столыпина Антон Свириденко:
Конечно, для государства идеальная система – полная цифровая прозрачность, все операции учитываемые и в электронном виде, чтобы точно контролировать объём налогового изъятия, прогнозировать объём денежной массы, иметь простые инструменты влияния на макроэкономические переменные.
Современные технологии вроде как много позволяют в этом направлении, но всегда есть такой назойливый барьер – человек. Даже в развитых странах до 20% в экономике, особенно в микросфере, связано с различными способами укрывательства доходов. В ответ на избыточный контроль люди находят даже такие способы честной экономии как бартер.
Вероятно, за словами президента кроются какие-то конкретные вопросы, конкретные сферы, где остаются практики ухода от налогов или неучтённого дохода. Думаю, разъяснения последуют, но речь не о том, чтобы косить всех и вся. Это технологически невозможно, да и часто неоправданно, так как бывает, что, наоборот, избыточный контроль загоняет в тень.
Генеральный директор Ассоциации «Национальное объединение внутренних аудиторов и контролеров» (НОВАК), член Общественного совета Минфина России Анастасия Русакова:
Основные контуры структурных изменений российской экономики в целом определены уже сейчас – это налоговая реформа, цифровизация экономики, усиление контроля за обращением наличных денег, развитие высокотехнологичных отраслей, повышение прозрачности в торговле, на рынке труда. Так или иначе, эти изменения уже запущены, и работа в этих направлениях ведётся.
Понятно, что компаниям предстоит работать в условиях масштабной налоговой реформы, изменения порядка ведения налогового и бухгалтерского учёта, дорогих денег, дефицита кадров, роста новых рисков.
Что нужно сделать компаниям прямо сейчас? Выстраивать умную, гибкую систему внутреннего контроля, которая работает на опережение новых рисков. Перейти от сплошного контроля к риск-ориентированному. Поддерживать скорость изменений и адаптивность системы внутреннего контроля. Учесть национальные стандарты по организации системы внутреннего контроля при разработке собственной системы. Усилить внутренний контроль не только за финансовой, но и нефинансовой отчётностью.
Как рост НДС и ужесточение системы упрощённого налогообложения скажется на российских ветеринарных клиниках и зоотоварах – газета «Ветеринария и жизнь», ноябрь 2025, приводит мнения участников этого рынка.
(Сейчас в России работают около 9,6 тыс. ветклиник и 70 тыс. ветеринарных врачей; оборот отрасли – примерно 60 млрд руб. в год. Рынок товаров для животных в России в 2024 году оценивался в 510 млрд рублей)
«Руководитель сети ветклиник «Айболит плюс» Дмитрий Федосеев считает, что главная проблема – вынужденный переход с патентной системы на упрощённую и общую систему налогообложения. «Для ветклиник это означает резкий рост налоговой нагрузки (в 5–10 раз). Вместо 120-150 тыс. рублей в год за патент нужно будет заплатить 6% от дохода при УСН и 5% при реализации ветпрепаратов по общей системе налогообложения. Конечно, это удорожание отразится на стоимости услуг для конечного потребителя, но мы вынуждены принимать правила игры и закладывать налоги в цену», – отмечает он.
По прогнозу президента Ассоциации практикующих ветеринарных врачей Сергея Середы, если предложения Минфина примут, то стоимость ветеринарных услуг (после поднятия НДС – ПЭ) для владельцев животных вырастет не на 2%, а минимум на 4%. «Малые клиники либо будут закрываться, либо будут уходить в тень. Для государства это сиюминутная выгода, но в перспективе это отрицательно скажется на отрасли в целом», – полагает он.
Союз предприятий зообизнеса провел опрос среди членов организации и выяснил, скажется ли снижение порога для работы по УСН на их бизнесе. Абсолютное большинство участников союза (89%) дали однозначный положительный ответ. «Гораздо больше малых фирм должны будут платить НДС, вести учёт по налогу и ежеквартально отчитываться. Это отразится на итоговой стоимости зоотоваров для потребителей», – говорит гендиректор союза Татьяна Колчанова. Более 70% опрошенных членов союза ожидают роста цен на зоотовары и услуги на 10–30% уже со следующего года».
Финансовый директор — это не просто человек, который считает деньги. Это стратег, от которого зависит, будет ли компания расти или захлебнётся в кассовых разрывах. Налоги, отчёты, прогнозы, переговоры с банками, собственник с вопросом «Где деньги?». Ошибся в одной цифре — встречай гостей из ФНС.
Чтобы держать финансы под контролем, нужна система: от налоговой оптимизации до разработки антикризисной стратегии и автоматизации процессов. Для этого есть обновлённый курс «Финансовый директор» от Академии Eduson.
Кому подойдёт:
— бухгалтеру, аналитику или финансисту, который хочет сделать шаг вверх по карьерной лестнице;
— действующему финдиру, которому нужны новые инструменты и знания;
— предпринимателю, который хочет прозрачные финансы и управляемый рост.
В программе:
▪️ 32 бизнес-кейса и 58 тренажёров от экспертов из KPMG, «Сколково», «Ростеха» и ВШЭ;
▪️ свежие модули по налоговой реформе 2026 года, управлению рисками и нейросетям для бизнеса;
▪️ диплом о профпереподготовке + доступ к материалам и обновлениям навсегда;
▪️личный куратор на год — вместо чатов на тысячу человек.
Оставьте заявку до 25 декабря с промокодом ЭКОНОМИКА — получите скидку 65% и консультацию один на один с финансистом «Ростеха» в подарок.
Перед Новым годом вас ждёт хаос отчётов, подготовка к налоговым изменениям 2026 и закрытию периода. Самое время выстроить процессы и быстрее внедрять инновации.
Реклама ООО «Эдюсон», ИНН 7729779476, erid:2W5zFHvnaXz
По предварительной оценке Frank RG, в ноябре объём выданных кредитов физическим лицам сократился относительно октября на 3,2% (-34,2 млрд руб. к октябрю 2025). Объём кредитования составил 1 трлн 027,4 млрд рублей что на 62,4% выше, чем в ноябре 2024 года.
Тот случай, когда календарный фактор перевернёт картину. В октябре-2025 было 23 рабочих дня, в ноябре-2025 – 19 дней.
С учётом календарного фактора в ноябре, месяц к месяцу, был рост выдачи потребительских кредитов.
Для ЦБ это настораживающий фактор, что даже минимальное снижение ключевой ставки, на 0,5 п.п., вызывает рост потребительского кредитования.
А что случится, если ставку понизить до 12%, как мечтают многие экономические агенты? Произойдёт просто взрыв в кредитах (и не только у физлиц, но и у юрлиц), а далее – новый инфляционный виток на фоне недостаточного предложения. Без купирования главной причины инфляции в России – «бюджетного импульса» - по сути все остальные разумные способы борьбы с ней малоэффективны или разрушительны для экономики (например, задрать ключевую ставку снова выше 20%).
(к предыдущему посту)
И ещё яркий контраст – восприятие госдолга в России и Китае. В России дефицит бюджета в 2-3% ВВП многие сейчас воспринимают как «ужас-ужас», а в Китае – это уже долгая, привычная практика. Институт ВЭБ приводит статистику:
«В части налоговой и бюджетной политики ожидается (по итогам 2025 года – ПЭ) сохранение бюджетного дефицита на уровне 4%, продолжения практики выпуска сверхдолгих государственных облигаций на уровне центрального правительства и возможном увеличении выпуска специальных облигаций местных правительств для инвестиционных целей. Справочно: В 2025 г. бюджетный дефицит должен составить 4%, что на 1 п. п. выше, чем в 2024 году».
По китайским показателям в России дефицит федерального бюджета был бы 8 трлн рублей. И это ещё не считая разных видов дефицитов регионального бюджета, которые трудно поддаются учёту из-за уловок (например, гарантий под кредиты муниципальным и региональным компаниям, которые позднее приходится списывать). Региональные дефициты в Китае могут составлять и больше 4% ВВП (больше 8 трлн руб. в год).
В России за совокупный дефицит федерального и региональных бюджетов в 8% ВВП, или 16 трлн руб., у нас бы комментаторы - от заслуженных экономистов до админов телаграм-каналов - съели бы правительство и ЦБ, кричали бы каждый день об этом факте «куда катится страна».
А в Китае это воспринимается как норма. Наоборот, многие их экономисты критикуют правительство и Компартию, что мало берут в долг, мало кредитуют, ничего страшного нет в совокупном приросте госдолга и в 10-12% ВВП в год. Тем более что без наращивания госдолга китайская экономика не способна уже расти. Если в Китае ввести профицитный бюджет, как долгое время было в России, их ВВП каждый год падал бы, или в лучшем случае был бы 0%.
💰 Ваш бизнес может зарабатывать больше. Бесплатно. Рассказываем как.
Знакомая ситуация? Ресурсы есть, а желаемой прибыли — нет. Вы работаете на полную мощность, но не видите кратного роста. Что, если мы скажем, что можно производить больше, быстрее и дешевле без покупки нового оборудования и найма дополнительных сотрудников?
Это не сказка, а реальность для более чем 7000 российских компаний, которые уже стали частью федерального проекта «Производительность труда».
🤔 Что это даёт вашему бизнесу?
Представьте, что вы получаете команду экспертов ФЦК, которые приезжают на ваше предприятие, находят скрытые потери и помогают выжать максимум из того, что у вас уже есть. И всё это — без ваших затрат.
🔥 Участники проекта получают до 1,15 млрд рублей дополнительной прибыли! В среднем наши проекты позволяют:
— на 61% — выпускать больше продукции с теми же оборудованием и командой;
— на 31% — тратить меньше времени на изготовление;
— на 28% — сократить запасы, разгружая склады и высвобождая денежные средства.
👉 Присоединяйтесь к федеральному проекту «Производительность труда» и получите новые возможности для развития → производительность.рф
Встретил обсуждение экономистами на круглом столе «что не так с экономикой России», если рассматривать её с точки зрения идей Йозефа Шумпетера. Одна из его идей, высказанная первым, что предприниматель должен быть ещё и Новатором («Вестник МГУ: Экономика», №2, 2013)
По Шумпетеру, все блага есть «некий набор» равноценных услуг труда и земли; основные же агенты, обеспечивающие развитие капиталистической экономики, не капиталист и наёмный труд, а предприниматель - Новатор.
Так, в статике кредит, процент и предпринимательская прибыль, по его мнению, отсутствуют. В условиях же развития кредит становится «эфором» (высшей должностью) рыночного хозяйства в силу того, что банки «делают деньги», производят товар «покупательная сила» и передают её Новатору.
Д.э.н., профессор, МГУ, Римма Зяблюк:
«Развитие экономики не тождественно росту ВВП (с чем согласен и Шумпетер), но оно не тождественно и динамике.
В действительности развитие происходит даже при простом повторении производства. Более того, оно может происходить при суженном воспроизводстве в том случае, если в экономике осуществляется масштабная модернизация. Экономический рост, наоборот, может означать усиливающуюся деградацию, если он препятствует техническим нововведениям и закрепляет отсталую структуру. Это наблюдается в экономике России, где с конца 1990 гг. рост ВВП происходит за счёт увеличения доли сырьевых отраслей и торгово-финансового оборота. Переход на инновационный путь развития, модернизация пока выражаются только словами. Ни один из пяти случаев, характеризующих, по Шумпетеру, развитие экономики, не обнаруживается. Таким образом, количественный рост российской экономики происходит, но её развитие отсутствует».
Причём «развитие экономики без Новатора» скорее всего вообще некая родовая черта России. Мы можем первыми в мире получить новацию, но без Новатора она не внедряется в производство. Ряд докладчиков, среди которых к.э.н., доцент, МГУ, Иван Теняков показали это на примерах:
«Например, первая гибридная интегральная схема (ГИС) была создана в СССР в 1962 г. (ГИС «Квант»), а в США первая ГИС была анонсирована корпорацией IBM в 1964 г. В 1960-1963 гг. советские ЭВМ Т340-А и К340-А были мировыми рекордсменами по производительности среди ЭВМ второго поколения. В мае 1981 г. в СССР был создан первый 16-разрядный персональный компьютер «Электроника МЦ 8010» (IBM выпустила 16-разрядный процессор в начале 1982 г.).
И.М.Теняков согласился с выводом Я. Корнаи о том, что роль «административного фактора» в плановой экономике более значима по сравнению с рыночной. В результате действия этого фактора многие инновации в СССР (например, изобретённый А.А.Гороховым в 1968 г. «программирующий прибор», схема которого была практически идентична схеме устройства современных персональных компьютеров) не получали практического воплощения или требовали больше времени для своей реализации».
Сегодня «рост без развития» можно проиллюстрировать тем, что Россия, похоже, пропускает гонку в новых видах энергии, ИИ, биотехнологиях, которые активно развивают Новаторы Запада и Китая.
На графике – как в США выросла стоимость высшего образования и учебников и учебных материалов.
С 1980 года по 2022 год инфляция в США составила 285%, а стоимость учёбы подорожала на 1246%, учебников – на 949%, т.е. в 4 и 3 раза больше уровня инфляции.
Неудивительно, почему американские выпускники погружаются в огромные образовательные кредиты, начинают свою взрослую жизнь с огромных долгов – общая сумма студенческих кредитов превысила $1,7 трлн. Далее это переносится на демографию – поздно вступают в брак, поздно рожают, потому что раньше встать на ноги не получается.
Ещё большей трагедией для выпускников оказывается безработица или плохая работа после окончания вуза.
За последние сорок лет Россия восстановила свой относительный уровень экономики – в 1986 году СССР был четвёртой экономикой мира, если считать по ППС и в неизменных долларах 2024 года, и на подходе к 2026 году экономика России по ППС – тоже четвёртая в мире.
Здесь ещё надо учитывать то, что Россия в 2 раза меньше по населению, чем СССР, меньше по территории и экономическому потенциалу.
За первые шесть месяцев 2025 года Центробанк выявил 4 183 посредника, выдававших себя за кредитных брокеров. Они брали предоплату, требовали коды и справки клиентов, обещали оформление займов даже при испорченной кредитной истории и предлагали фальшивые документы или оформление через третьих лиц. В результате тысячи заёмщиков оставались без средств и с долгами, а вернуть деньги практически невозможно.
Эксперты отмечают, что характерные признаки таких схем — обещание 100 % одобрения кредита, давление через мессенджеры и соцсети, просьбы о доступе к личным кабинетам и предложение «помочь» с кредитной историей за деньги. При этом ответственность за выдачу займа остаётся полностью на банке, а посредники формально не регулируются законом.
С экономической точки зрения активность чёрных брокеров создаёт сразу несколько рисков: снижение доверия к финансовому сектору, рост числа проблемных долгов и потенциальное вовлечение компаний, работающих в кредитных цепочках, в судебные и финансовые споры. Если тенденция сохранится, регулятору придётся усиливать меры контроля и образовательные инициативы, чтобы минимизировать потери населения и укрепить легальные каналы кредитования.
(продолжение предыдущего поста)
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Сам факт дефицита бюджета не является чем-то критическим для экономики. Это обычный процесс. Накопленный с начала года дефицит федерального бюджета по итогам 11 месяцев вырос до 4,3 трлн руб. При этом Минфин планирует, что к концу года дефицит сложится в 5,7 трлн. Тем более, что Минфин пытается разгрузить госрасходы, перенеся их часть на начало 2026 года. Обычно в декабре идут самые большие бюджетные траты, когда в экономику вливались несколько триллионов рублей (деньги за исполнение контрактов и авансирование будущих контрактов по госзаказу и гособоронзаказу). Последний год Минфин распределяет часть этих трат на январь. В том числе для того, чтобы сократить технические параметры расходов и не выйти за границы плана по исполнению бюджета. Так было сделано, например, в декабре 2024 года.
Кроме того, Минфин в течение года занимается так называемым «повышением гибкости управления структурой предельных бюджетных ассигнований». Например, когда Минфин повышает расходы на внебюджетные фонды. Законодательство не позволяет одномоментно тратить больше бюджетных денег, если возникает такая необходимость. Внебюджетные фонды не имеют таких ограничений, и поэтому Минфин использует их как заначку для непредвиденных трат. Формально такие операции увеличивают дефицит бюджета. В реальности это не более чем перераспределение госденег по системе.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
Плановый дефицит бюджета на 2026 г. составляет 3 трлн 786,435 млрд руб. (1,6% ВВП), то есть предполагается его сокращение по отношению к бюджетному дефициту 2025 г. (5,7 трлн руб., 2,6% ВВП). Отметим, бюджетные параметры в этом году корректировались дважды, год назад закон о бюджете на 2025 г. был принят с дефицитом 1,17 трлн руб. (0,5% ВВП), то есть примерно в 5 раз меньше, чем прогнозируется сейчас. Это произошло из-за того, что нефтегазовые и ненефтегазовые доходы оказались существенно ниже ожиданий, а расходы были пересмотрены в сторону повышения.
В отношении ненефтегазовых доходов на 2026 г. Минфин «подстраховал» себя налоговыми новациями, прежде всего, повышением ставки НДС с 20% до 22%, поэтапным снижением предельного дохода для перехода плательщиков по упрощённой системе налогообложения (УСН) в режим уплаты НДС (в 2026 г. с 60 до 20 млн руб., затем поэтапно до 10 млн руб. в 2028 г.), увеличением акцизов, налог на прибыль букмекеров, с 1 сентября 2026 г. – технологический сбор. Суммарно эти новации должны обеспечить бюджету дополнительные 1,7 трлн руб. в 2026 г.
Кроме того, макропрогноз, заложенный в закон о бюджете, выглядит более реалистично, чем это было годом ранее (закладывается рост ВВП на 1,3%, а на 2025 г первоначально закладывался рост на 2,5%).
Но риски для нефтегазовых доходов, безусловно, растут. Бюджет «свёрстан», исходя из средней цены Urals $59/барр., и план по НГД на 2026 г. составляет немногим более 8,9 трлн руб. (против 8,65 трлн руб. в этом году). Между тем, средняя цена нефти Urals в ноябре, по данным Минэкономразвития, упала до $44,87/барр. на фоне блокирующих санкций США против Роснефти и Лукойла и резкого расширения ценового дисконта в цене российской нефти к бенчмарку Brent. К тому же сейчас и мировые цены на нефть находятся под давлением из-за увеличивающихся прогнозов превышения предложения над спросом, и прогнозы ряда профильных организаций предполагают некоторое снижение мировых цен на нефть в 2026 г. Поэтому бюджетный план по нефтегазовым доходам выглядит напряжённо.
В расходную часть бюджета 2026 г. закладывается рост расходов ниже прогнозируемой инфляции. На наш взгляд, здесь тоже есть риски со стороны процентных расходов – в бюджет закладывалась средняя ключевая ставка ЦБ на будущий год 12-13% (что на момент подготовки бюджета соответствовало базовому прогнозу ЦБ), но затем базовый прогноз ЦБ на 2026 г. был повышен до 13-15%. Это тоже риск более высокого дефицита.
Глобальный индекс цен на продовольствие, публикуемый ФАО, снижается третий месяц подряд, при этом заметно падают цены на молочные продукты, сахар и растительные масла.
Тем не менее, на графике мы видим, насколько высокими остаются реальные цены на продовольствие – жёлтая линия (т.е. цены, очищенные от инфляции). Они сейчас находится на уровне ценового пика середины 1970-х.
Топ-1000 российских менеджеров впервые за 10 лет возглавил руководитель из телекома
Им стал CEO МегаФона Хачатур Помбухчан, за него проголосовали действующие топ-менеджеры крупных компаний РФ. Рассказываем о нем для тех, кто встретил это имя первый раз в жизни.
Помбухчан возглавил МегаФон только четыре года назад, а до этого работал в ритейле - он 13 лет занимал ключевые посты в "Магните" (сменил Галицкого на посту гендира в 2018), "Азбуке Вкуса" и DTS Retail (владеет сетью «Связной»). За 13 лет в ритейле инвесторы запомнили его, как управленца, который умеет заставлять акции расти в цене. В 2021 году он пришел в "Мегафон", чтобы реализовать там ту же схему - Помбухчан занялся операционной работой и корпоративной культурой (вот тут он говорит, что главное в философии компании – это чтобы все понимали свою ответственность и делали в рамках нее максимум; неважно, уборщик ты или главный разраб – ты должен хотеть расти и развиваться каждый день).
Премию "лучший CEO" Помбухчану дали за устойчивый рост бизнес-показателей оператора: ежегодно продажи оборудования растут на 5%, число абонентов - на 1,5-2% (уже 80 млн симок), а выручка на 10%. Забавно, что в рейтинг вошли сразу 15 топ-менеджеров компании, причем семь из них заняли первые места в своих категориях. Еще восемь попали в тройку сильнейших.
"Телеком снова стал ориентиром для многих бизнесов, что перенимают найденные решения, и примером, как справляться со сложными бизнес-ситуациями, коих в наши времена вагон и маленькая тележка", - отметил ведущий эксперт Mobile Research Group Эльдар Муртазин.
По оценкам GS, на каждый процентный пункт роста ВВП Китая развитые экономики теперь испытывают замедление в 0,1–0,3 процентных пункта. В прошлом 1% дополнительного производства в Китае увеличивал бы остальной мировой выпуск на 0,2% за счёт импорта, но теперь Китай не увеличивает импорт. Раньше Китай был движущей силой мирового роста, но теперь его экспорт тормозит рост в развитых экономиках и в целом даже – рост мировой экономики. Фактически мировая экономика сейчас стала «игрой с нулевой суммой» («если у Китая прибыло – у всех остальных убыло»).
Несложно сделать прогноз, что развитые страны не потерпят такой ситуации, и будут закрываться от китайских товаров всеми доступными (и ещё пока недоступными) способами.
PS Похоже это же явление наблюдается и для России: рост китайского экспорта замедляет нашу экономику.
Нарастающий тренд в российской экономике – старение сотрудников.
Из исследования «Кадровые стратегии российских компаний: тренды и вызовы 2025–2027 гг. от консалтинговой компании Neo»:
- 76% компаний отметили сохранение или увеличение среднего возраста сотрудников.
- Несмотря на целенаправленную политику по привлечению и найму молодых специалистов, лишь каждый четвёртый участник исследования отметил, что средний возраст сотрудников снизился за последние 2 года.
- Если в ближайшие 5 лет ситуация не изменится, компании могут начать испытывать серьёзное давление из-за нехватки молодых специалистов.
- Серьёзный вызов - не только привлечение молодежи, но и её удержание: треть молодых сотрудников увольняется в течение первых трёх месяцев работы; половина оставшихся уходит из компании в течение первого года.
Последний тренд – 80-85% молодых сотрудников увольняются в течение первого года работы – будет дополнительно заставлять работодателей отказываться от молодёжи. «Какой смысл их брать, если вскоре они уйдут от нас?» Так получается замкнутый круг: компании жалуются на старение персонала – но не создают условий для молодых работников – они покидают компанию.
Отдельный вопрос: где будет оседать молодёжь при таком подходе к труду, на что жить? Создавать свои малые бизнесы, сидеть на фрилансе (ещё и где-нибудь в релокации)? Жить на арендную ренту, если кому-то повезло с наследной квартирой? По последнему явлению мы приводили статистику:
«В 2013−2024 гг., то есть за десятилетие, доля домохозяйств, поселившихся в полученном в наследство жилье, выросла в полтора раза - с 8,4 до 14,2%».
/channel/proeconomics/18417
Президент Владимир Путин поручил незамедлительно приступить к реализации плана структурных изменений в российской экономике. Среди его предложений: «Нужно устранить незаконный оборот продукции на оптовых и розничных рынках, а также в цифровом пространстве. Важно, чтобы с повышением НДС бизнес не уходил работать в тень. Нужно кардинально сократить нелегальную занятость в России».
В связи с такими предложениями президента что следует ожидать и бизнесу, и россиянам? Ускоренное внедрение цифрового рубля, проверки реального статуса самозанятых, усиленный контроль за расходами россиян, что-то ещё? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Депутат ГосДумы, глава экспертного совета по детенизации (обелению) экономики при комитете по экономполитике ГосДумы РФ Артем Кирьянов:
Обеление экономики, о котором заявил президент, также касается новых и новейших форм ведения бизнеса. И здесь Владимир Путин упомянул о росте креативной экономики. Это крайне важно для того, чтобы достигать уровня паритета с ведущими экономиками мира. Важно развитие законодательства о платформенной экономике. Это вообще история, которая впервые реализуется в мире и, в частности, на территории Российской Федерации.
Но Россия - это флагман законодательного процесса и должна оставаться такой и в будущем. У нас есть платформы практически по всем вопросам, важным для экономики. Причём наши национальные платформы давно уже вышли на международный рынок. Необходимо эту тенденцию поддерживать, грамотно формулировать форматы нормативной работы и, конечно, не задерживаться на этапе предформулировок.
Отдельное измерение обеления экономики – вопросы, связанные с развитием искусственного интеллекта, цифровизацией любых процессов - от бизнеса до государства.
К.э.н., доцент, доцент кафедры международного бизнеса ФМЭО Финуниверситета Валерия Минчичова:
При повышении НДС выросшие затраты бизнеса в конечном итоге перейдут на покупателя, но в зависимости от эластичности спроса. Если товары очень нужны, то цена на них вырастет, а для других товаров и услуг бизнесу придётся применять методы оптимизации, чтобы не потерять спрос. В каких-то случаях, к сожалению, есть риск ухода в тень, что, безусловно, нежелательно для экономики.
Однозначно усилятся меры контроля за дроблением бизнеса, то есть транзакции по регистрации бизнеса, особенно среднего.
Также уже анонсирован повышенный контроль за цифровыми переводами, в том числе и по СБП. Иногда стоит регистрировать самозанятость или ИП, чтобы избежать блокировки карт.
В более футуристичных сценариях цифровые валюты центральных банков будут контролироваться с точки зрения затрат, однако мне не представляется такая возможность принципиально реализуемой в краткосрочной и даже среднесрочной перспективе. Цифровой рубль пока не вводится повсеместно.
С точки зрения предотвращения неофициальной занятости, безусловно, сохранятся проверки наличия патентов, миграционной регистрации. Однако их объём не может вырасти значительно ввиду ограниченности возможностей профильных служб.
(продолжение в следующем посте)
Критическая зависимость Европы и США от поставок редкоземельных металлов (РЗМ) из Китая заставляет западные компании резко интенсифицировать инвестиции в новые мощности РЗМ.
Компания REAlloys инвестирует в новые мощности на уже существующем заводе SRC в канадской провинции Саскачеван.
Это позволит увеличить объёмы переработки РЗМ на 300% и увеличить выпуск металлического неодима примерно на 50%.
После ввода модернизированной системы в эксплуатацию в начале 2027 года SRC рассчитывает ежегодно поставлять 30 тонн оксида диспрозия, 15 тонн оксида тербия и 400–600 тонн высокочистого металлического неодима.
Завершающим этапом цепочки является завод Euclid Magnet в американском штате Огайо. Основанный в 2013 году для обслуживания клиентов Министерства обороны и Министерства энергетики США, завод производит передовые сплавы и магнитные материалы,
С 1 января 2027 года Министерству обороны США будет запрещено закупать редкоземельные металлы, магниты и компоненты из Китая, России, Ирана и Северной Кореи.
И это лишь единичный пример интенсификации производств РЗМ крупными компаниями из Северной Америки и Европы. На самом деле их добычу и переработку можно организовать на базе уже существующей горно-добывающей деятельности, так как РЗМ являются побочными материалами.
Например, Energy Fuels Inc. успешно перешла из компании, занимающейся исключительно добычей урана, в диверсифицированную компанию по переработке критически важных минералов, используя свою фабрику White Mesa Mill в штате Юта для устранения критического разрыва в цепочке поставок в США. С конца 2025 года компания перерабатывает промышленные объёмы монацитовых песков - радиоактивного побочного продукта добычи тяжёлых минеральных песков - для извлечения урана и редкоземельных элементов.
После 2020 года падает эффективность в электроэнергетике. В связи с этим в ИНП РАН замечают:
«Происходит падение топливной эффективности.
Отсюда – и с учётом «остроты момента» в 2025 году – ускорение роста тарифов (прежде всего, для населения) выглядит не просто необоснованным – контрпродуктивным!
- провоцирует ускорение инфляции, замедляет снижение ставки;
- вполне могло бы быть перенесено на (хочется надеяться, что более спокойный) 2026 год.
Повышать надо эффективность, а не тарифы».
(данные – ИНП РАН и ЦМАКП, «Модернизация в энергетике и импортозамещение в энергомаше: взгляд с макроуровня на среднесрочные тренды»)
Переток банковских вкладов на биржу в 2026 году может составить 3-4 трлн рублей, оценила для РИА Новости главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. Есть ли основания для такого оптимизма, учитывая не очень хорошие прогнозы о состоянии российской экономики в 2026-м? Или оптимизм связан с прогнозом на установление мира на Украине? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Председатель правления АО «Свой Банк» Андрей Морозов:
Банковские вклады остаются привлекательными по сравнению с другими инструментами. Да, в течение всего года — сначала на фоне ожиданий смягчения ДКУ, а с июня и фактического понижения ключевой ставки — процентные ставки по накопительным продуктам медленно снижались.
Согласно статистике ЦБ РФ, средний максимум по ставкам в топ-10 банков страны по объему вкладов продолжал снижаться с начала 2025 года (с 21,7%) и вплоть до второй декады ноября (15,3% и 15,5% соответственно в начале и середине месяца), когда произошёл разворот — в первую очередь за счёт роста ставок по коротким вкладам.
Тем не менее, даже со снижением доходности, важно понимать, что это фиксированные 14-15% годовых и гарантированный доход в отличие от инвестиций в рисковые активы. Вклад не может «уйти в минус», к тому же депозиты застрахованы в системе АСВ. Кроме того, популярность вкладов и накопительных счетов обеспечивается их простотой по сравнению с другими инструментами.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Снижение процентных ставок само по себе снижает интерес к депозитам. Интерес к фондовому рынку может быть вызван не только ожиданиями роста, но и волатильностью, которая привлекает спекулятивно настроенных участников рынка. Кроме того, недавно прошёл успешный дебютный выпуск ОФЗ в юанях. Этот новый инструмент тоже является потенциально привлекательным для инвесторов.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Переток денег действительно может случиться. Это должно произойти ровно тогда, когда снизится ключевая ставка, равно как и доход по вкладам, по облигациям до привычных для нас уровней. Я думаю, что 10-процентный рубеж - разумный. Однако я не уверен, что это случится именно в 2026 году. Потому что это зависит не только от финансовых, но политических и даже военных факторов.
К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
С точки зрения уровня рисков, вклады являются более привлекательными для населения, чем вложения в ценные бумаги, так как они страхуются АСВ. Такая защита и получение понятного фиксированного процентного дохода для многих вкладчиков играет более важную роль, чем доходность по ценным бумагам, которая никогда не является гарантированной.
Конечно, доходность по вкладам будет снижаться синхронно вместе со снижением ключевой ставки. Если ориентироваться на базовый прогноз ЦБ, то к концу 2026 года средние ставки по депозитам вряд ли пробьют отметку в 12% годовых. То есть в следующем году, по моим оценкам, депозиты со сроками до 3-4 месяцев можно будет разместить по ставкам в диапазоне 15-16% годовых в начале года и около 12-13% к концу года.
Внутренний рынок Китая находится в рецессии (в отличие от растущего экспортного контура экономики). И вот как правительство Китая придумало разгонять потребление, обращает внимание в своём мониторинге Институт ВЭБ:
«По данным Министерства коммерции КНР, за 11 месяцев года общий объём продаж в рамках кампании по замене старых потребительских товаров на новые превысил 2,5 трлн юаней (объём субсидий из центрального бюджета – 300 млрд юаней), было реализовано более 11,2 автомобилей, 128,44 млн единиц домашней электротехники, 90,15 млн шт. мобильных телефонов, 12,91 млн шт. электрических мопедов. Вместе с тем месячные показатели динамики, например, домашней электротехники в июле составляли 28,7%, в августе – 14,3%, в сентябре – 3,3%, в октябре – минус 14,6%».
За счёт госдотаций (300 млрд юаней – более 3 трлн руб.) удалось сильно разогнать спрос. Но ненадолго, как видим, в октябре продажи домашней техники ушли в минус.
Ранее за счёт дотаций, наращивания госдолга Компартия Китай стимулировала экономических агентов, а теперь принялась стимулировать уже и физлица.
«Евгения Красникова, к.э.н, доцент, МГУ) остановилась на новаторстве Шумпетера как учёного. По мнению выступавшей, целый ряд проблем, поставленных и разработанных в юбилейных монографиях Шумпетера, сохраняет свою актуальность в наше время. Так, в «Теории экономического развития» Шумпетер обосновал решающую роль предпринимателя в обеспечении экономического развития.
Родовой признак данного субъекта, в определении автора, это новаторство в различных сферах экономической деятельности. Социальный статус предпринимателя по Шумпетеру может быть самым разнообразным - от вождя первобытного племени до социалистического лидера. Важен не статус, а наличие целого ряда личностных качеств, основное из которых - стремление к самореализации творческого поиска в самых разных аспектах экономической деятельности. Получение прибыли, личное обогащение - всего лишь побочный эффект, но не исходная установка предпринимателя.
В самом деле, обладателей упомянутых выше качеств немного, но они всегда есть в любой экономической системе. Их число увеличивается по мере интеллектуализации труда, улучшения условий для становления и функционирования малого бизнеса, в границах которого предприниматель обладает полной экономической свободой для самореализации личности. Неслучайно в развитых странах удельный вес венчурных фирм малого формата неуклонно растёт. И даже на крупных компаниях поисковые работы организованы по типу малых групп, так как это дает возможности для экспериментирования под крышей крупной компании без угрозы разорения».
Хорошее эссе экономиста Мэтта Брюнига в котором он развенчивает миф о «старой доброй Америке 1950-60-х», который строится на том, что тогда один мужчина мог хорошо содержать неработающую жену и нескольких детей.
(Ещё одна часть этого мифа – что якобы женщины тогда почти все не работали. На самом деле наёмным трудом в 1963 году были заняты 42% женщин; больше тогда была доля женщин на семейных фермах, а также современные экономисты признают недоучёт работающих цветных женщин в неформальном труде – вместе с этим факторами доля работающих женщин в первой половине 1960-х превысит 50%).
Брюниг просто взял и посчитал, с поправкой на инфляцию, медианный доход женатого мужчины в первой половине 1960-х и сегодня. В неизменных современных долларах доход женатого мужчины того времени почти в 2 раза ниже, чем сегодня (47.707 долларов против 83.000 долларов в 2024 году). Брюниг резюмирует:
«Если посмотреть, как на самом деле жили семьи с одним доходом в 1960-х - их реальное жильё, машины, реальное потребление еды и так далее - и сложить всё, семья с одним доходом могла бы жить так и сегодня. Просто большинство людей сегодня считают такой образ жизни плохим уровнем жизни».
Если использовать данные опроса о медианном располагаемом доходе домохозяйств и скорректировать его с учётом размера домохозяйства и паритета покупательной способности, то отрыв США от Западной Европы не столь велик (Германия идёт наравне с США), а медианный показатель городского Китая (такой же, как у 30% самых богатых граждан Китая) уже находится на уровне медианного показателя Японии.
Высшие 10% китайцев живут примерно так, как средний американец.
(10% китайцев могут показаться небольшой долей, но абсолютная величина – 140 млн человек с очень высоким уровнем жизни)
Ещё один индикатор – как изменилось благосостояние российских домохозяйств. Это – динамика расходов на непродовольственные товары (одежда, обувь, бытовая техника, мебель и др.) и услуги.
Благосостояние что у бедных, что у обеспеченных (по методологии ВШЭ высокодоходные слои имеют более 2 медианных значений подушевого дохода, это высшие 10-15% населения) росло примерно одинаковым темпом до 2014 года. После 2014 года обеспеченные не снизили темпы приобретения непродовольственных товаров и услуг – в неизменных ценах 2023 года (т.е. очищенных от инфляции) они весь период 2014-2023 годов составляли около 50 тыс. руб. на человека в месяц.
А вот у самых бедных (по методологии ВШЭ это 0,75 медианы дохода или ниже) расходы за этот период упали с 13 тыс. до 10,6 тыс. в месяц, или примерно на 18%.
Застой в экономике делает бедных ещё беднее, а рост благосостояния в этот период идёт только у высших 10% населения.
(данные - «Трансформация структуры потребления российских домохозяйств // Изменения в социальной структуре российского и китайского общества за последние 20 лет», Институт социологии РАН, 2025)