64715
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Как Нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман предсказывал будущее экономики Китая, и в целом объяснял причины ускоренного догоняющего развития в странах Восточной Азии.
Ещё в 1990-е, основываясь на расчётах факторов экономического роста в Восточной Азии, произведённых Элвином Янгом, он заключил, что тайны восточноазиатского роста не существует. Кругман показывал, что восточноазиатский рост был в основном экстенсивным, как и в СССР до 1970-х, что вклад технического прогресса (совокупной факторной производительности) в общий результат был гораздо меньше, чем в развитых странах.
(на основании этого подхода можно было назвать «СССР в первые две трети ХХ века аналогом Китая»)
Из этого следовало, что никакой великой тайны в азиатском росте нет - если вы готовы направлять 35-40% или даже больше своего ВВП на инвестиции, ограничивая потребление, то тоже можете так расти, и не надо изобретать колесо.
Кроме того, Кругман предсказывал, что этот рост в Китае скоро закончится, как закончился советский экстенсивный рост, потому что по мере истощения резервов рабочей силы из-за полного вовлечения женщин в производство и замедления притока крестьян в города наращивание инвестиций даёт всё меньшую отдачу, эффективность накопления всё более падает. Такое замедление роста уже произошло в Японии (с 1970-х годов), в Корее и на Тайване (с 1980-х), несмотря на сохраняющуюся высокую долю инвестиций в ВВП, и вскоре должно произойти в Китае.
Среднегодовой рост экономики Китая, как предсказывал Кругман, выйдет на уровень позднего СССР (2-2,5%), Южной Кореи, Японии тогда, когда доля горожан достигнет уровня среднеразвитых стран – выше 75%. По достижении такого уровня урбанизации ни одна страна в мире уже не может показывать быстрый рост. Сейчас доля городского населения в Китае 62-64%, и увеличивается на 1,2-1,6% каждый год. Несложно подсчитать, что этот переход займёт 10-12 лет, и всё это время рост ВВП Китая будет постепенно снижаться – с 5% до 4%, с 4% до 3% и далее к тем самым 2-2,5%.
Дальнейшее – уже политический, а не экономический прогноз будущего КНР, сможет ли страна совершить переход к вовлечению среднего класса в политику, к демократии, к вестернизации общества, т.е. преодолеть ту самую «ловушку среднего дохода», которую в своё время преодолели Япония, Южная Корея и Тайвань.
Илона Маска считают гениальным менеджером, акцентируя внимание на его проектах Tesla или Starlink. Но вот купленный им пару лет назад Twitter так и не смог остановить падение.
По данным исследования Edison Research, использование X, ранее известного как Twitter, сократилось на 30% в период с 2023 по 2024 год. Данные, являющиеся частью более масштабного исследования, проведённого Edison, свидетельствуют о том, что 27% от общей численности населения США сообщили об использовании X в 2022 и 2023 годах, а в 2024 году этот показатель снизился до 19%.
Нет надежд и на то, что Х когда-то станет прибыльным.
Дело тут скорее всего в самой личности Маска, которую он ярко проявляет в Х. Маск сам был инициатором исхода пользователей из соцсети, с его крайне правой политикой, слабыми стандартами модерации и постоянными личными выходками.
🔥 УЛУЧШИЛИ ТОРГОВЫЕ УСЛОВИЯ ПО CFD НА РОССИЙСКИЕ АКЦИИ!
📉 14 мая произвели снижения спредов сразу на 25% 💣 по следующим инструментам:
🏦 Сбербанк, #SBER
⛽️ Лукойл, #LKOH
⛽️ Газпром, #GAZP
🏦 Мосбиржа, #MOEX
💿 Норникель, #GMKN
⛽️ Роснефть, #ROSN
🔋 Новатэк, #NVTK
📱 МТС, #MTSS
💿 НЛМК, #NLMK
🪙 Теперь каждая сделка по этим инструментам будет обходиться в 0,075% от размера позиции без какой-либо дополнительной комиссии.
💯 Тенденция на улучшение торговых условий будет продолжена!
@alfa_forex
Встретил в одной экономической работе восхваление ДКП ФРС США времени Пола Волкера:
«В те годы завоевала признание политика высоких ставок процента, которую жёстко и настойчиво проводил Пол Волкер на посту председателя Совета управляющих ФРС в период 1979-1987 гг. Он сумел укротить силы инфляции и вывести денежное хозяйство страны на режим устойчивого функционирования. За период его пребывания во главе ФРС среднегодовое значение инфляции снизилось с пика в 11,2% в марте 1980 г. до 3,7% в 1987 г. Волкеру удалось использовать заданный уровень процентных ставок в качестве своего рода непробиваемого потолка или пресса, который постепенно придавил движущие силы инфляции».
Очень похоже на нынешнюю ситуацию с инфляцией в России и – на те же действия ЦБ РФ, что у Пола Волкера. Например, в марте 1980 года ключевая ставка США была поднята до 20%, что обрушило спрос на потребительские кредиты. В 1982 году произошло катастрофическое падение производства: в 1982 году этот показатель был ниже на 6%, чем в 1980 году. Нормализация ДКП тогда заняла у США семь лет.
Та политики ФРС США была частью «рейганомики», которая вывела страну из затяжного (с 1973 года) кризиса. Экономисты же называли эту политику «неоконсерватизмом».
Кстати, жёсткая ДКП по время «рейганомики» сочеталась с возгонкой расходов на оборону США, которые тогда достигли пика в 6,3% ВВП – и это тоже очень похоже на ситуацию с оборонными расходами в России (они составляют сейчас 6,5% ВВП).
Чистые процентные платежи по госдолгу, в % от ВВП.
США антилидер с большим отрывом. Даже в Греции, которую называют «больным человеком Европы» и «еле дышащей в долговой удавке», эти платежи меньше, чем у Америки.
Россия в 2024 году потратила на обслуживание госдолга 2,3 триллиона рублей, и это 1,15% ВВП. То есть в ряду приведённых на диаграмме государств Россия была бы рядом с Австралией и Австрией. У Германии долговая проблема ниже, чем у России, и главная причина – очень высокие проценты по российским заимствованиям.
ВВП Китая в 2024 году составил 134,9 трлн юаней, а на обслуживание государственного долга в 2024 году было потрачено 11,9 трлн юаней. И это составляет 8,8% китайского ВВП. Т.е. тяготы выплат по госдолгу в Китае в 2 раза больше, чем в США.
Банки традиционно реагируют на изменения ключевой ставки в попытке занять позиции в новом цикле, предлагая клиентам более выгодные условия до массового пересмотра ставок по пассивам.
Первым в этой гонке стал Сбер, который объявил о снижение ставок по ипотеке и потребкредитам — до 3,5 п.п. В три с лишним раза больше, чем снижение ключевой ставки ЦБ (–1 п.п.). Это уже не просто реакция — это опережение.
Также снижение ставок по ипотеке идет раньше, чем по вкладам.
Тенденция не новая, и уже традиционная, но последующие подобные решения со стороны других крупных банков все равно буду сравниваться со Сбером, который уже сейчас предоставляет россиянам более выгодные условия.
Какой автомобиль хотели бы купить студенты вузов Волгограда (одного из самых бедных городов-миллионников России). Опрос проводился в марте 2024 года («Социология», №12, 2024).
Сначала о желании купить автомобиль:
«Отмечая жизненные планы студентов в краткосрочной и среднесрочной перспективе: на первых местах у молодых людей находится покупка личного автомобиля и собственного жилья – 26% и 25% соответственно, вступление в брак – 22%, а также путешествие в зарубежные страны – 19%».
Теперь данные, какой автомобиль они хотят купить, иностранного или отечественного производства:
«Говоря о марке автомобиля, который хотели бы иметь молодые люди в будущем, было выявлено, что большая часть молодых людей хотела бы приобрести автомобиль иностранной марки – 92% ответов».
Последние данные говорят о потенциальном спросе не просто на иномарки, а в том числе и на машины из «недружественных стран», когда в России произойдёт нормализация в сфере импорта.
(Думаю, что у московских и петербургских студентов доля ответов о желании купить иномарку была бы 98-99%)
(продолжение предыдущего поста)
Продуктовый аналитик АО «Свой Банк» Иван Михайлов:
В базовом сценарии мы ожидали сохранение «ключа» на уровне 21%, но допускали возможность корректировки вниз на 0,5–1,0 п.п. ЦБ РФ отмечает, что инфляционное давление и ценовые ожидания бизнеса продолжают снижаться. В целом, уменьшение ключевой ставки до 20% действительно можно рассматривать скорее как сигнал. Это всё ещё высокая ставка, и регулятор демонстрирует готовность поддерживать жесткие денежно-кредитные условия столько, сколько потребуется для достижения цели по инфляции (план — 2026 год). При этом подчёркивается, что проинфляционные риски хотя и уменьшились, всё ещё преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Поэтому говорить о возвращении «ключа» к уровню в 14–16% пока рановато. Прогнозируемый ЦБ РФ диапазон средней ставки на 2025 год — от 19,5% до 21,5%.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:
На наш взгляд, регулятор старается дать понять рынку, что текущее снижение – скорее адаптация жёсткости ДКП к замедлению инфляции, без декларации намерения продолжать серию снижения ставки (решения будут data dependent).
Наш базовый прогноз предполагает возможность снижения ключевой ставки до 16% к концу года. Но его реализация будет зависеть от динамики инфляции и влияющих на неё факторов, как внутренних, так и внешних.
Аналитик проекта Bitkogan Иван Вербный:
ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 1 п.п. до 20% годовых. Ключевая причина – снижение инфляционного давления. Рост цен устойчиво снижается на протяжении этого года. Если за январь цены выросли на 11,3% в годовом выражении, то уже в мае-июне, по оперативным данным, мы видим тот же показатель около 3–4%. Существенный вклад в сдерживание инфляции внесли укрепление рубля и жёсткая денежно-кредитная политика.
Помимо снижения ставки, Банк России дал нейтральный сигнал. Это означает, что ЦБ пока не планирует систематически смягчать свою политику. В дальнейшем факторы, замедляющие рост цен, будут усиливаться. Деловая активность будет снижаться, спрос в экономике — расти всё медленнее. Это приведет к закреплению низких темпов роста цен, зафиксированных в мае. В результате ЦБ сможет перейти к постепенному снижению ключевой ставки, хотя пока не готов давать такие сигналы публично. В июле можем увидеть ещё одно снижение ставки на 1–2 п.п. Ожидаем, что к концу года ставка снизится до уровня 15%.
Часто говорят, что строительство получило положительный импульс от внедрения льготной ипотеки.
Но по Мониторингу Индекса предпринимательской уверенности этого не видно – индекс для строительной отрасли даже в лучшем для отрасли 2023 году находился в отрицательной зоне (зелёная линия на графике).
А вот обрабатывающая промышленность, действительно, ушла в область положительных отметок.
(данные – «Композитные индикаторы деловой активности: текущие и прогнозные траектории 2025» от ВШЭ)
Банк России понизил ключевую ставку с 21% до 20%.
На днях я предугадал такой шаг ЦБ:
«При такой картине кредитования ЦБ вполне мог бы снизить ключевую ставку хотя бы на 1-2 п.п., т.е. до 19-20%, ради психологического эффекта – показать, что регулятор доволен своей работой, а также обнадёжить потенциальных заёмщиков, что худшие дни позади».
/channel/proeconomics/17090
Allianz Trade прогнозирует, что общее количество корпоративных банкротств в Германии вырастет на 11% в этом году до 24,4 тыс. случаев. В 2026 году будет наблюдаться дальнейший рост на 3% до 25 тыс. случаев, и эти банкротства поставят под угрозу 210 тыс. рабочих мест по всей Германии. Ситуация в Германии выглядит хуже, чем во время финансового кризиса в 2008 году. В 2024 году в Германии зафиксирован антирекорд за всё время наблюдений: 87 крупных банкротств, что на 36% больше, чем в 2023-м году. Суммарный оборот этих компаний составил 17,4 млрд евро.
Германия пока не может перестроить свою экономику из-за кризиса сразу на трёх направлениях. Первое – потеря дешёвых энергоносителей из России (заодно и потеря российского рынка для немецких экспортёров – в 2021 году Германия экспортировала продукции в Россию на $29,6 млрд). Второе – подорожание рабочей силы в компаниях-субподрядчиках из Восточной Европы (например, в самом крупном немецком субподрядчике, Польше средние зарплаты за последние три года выросли на 20%). Третье – ухудшение структуры торговли с Китаем.
ЦМАКП тоже, как и HeadHunter, фиксирует снижение спроса на труд.
Причём у HeadHunter есть уже цифры за май, а ЦМАКП пока рассматривал данные ещё за март 2025 года.
/channel/proeconomics/17064
Тем не менее, и на графике ЦМАКП с января 2025 года мы видим перелом тренда.
Да, до «нормы» в 74 млн занятых вместе с вакансиями ещё далеко, но первые шаги к этому уже сделаны.
(продолжение предыдущего поста)
Аналитик проекта Bitkogan Иван Вербный:
С высокой вероятностью тренд по курсу рубля начнёт меняться в течение июня-июля. В последнее время рубль также получал поддержку за счёт временных факторов, влияние которых начинает ослабевать. В частности, в этом году сократились задержки с поступлением экспортной выручки, что привело к увеличению объёмов проданной экспортёрами валюты. Дополнительным стимулом стал приток капитала на фоне ожиданий геополитической деэскалации. Однако при текущих сложностях в переговорном процессе этот поток спекулятивного капитала может начать сокращаться. Отрицательное влияние окажет и снижение мировых цен на нефть, которое с временным лагом отражается на валютных поступлениях в страну.
Кроме того, укрепление рубля в первом квартале может привести к отложенному росту импорта во втором и третьем кварталах, что увеличит спрос на иностранную валюту. В совокупности эти факторы создают предпосылки для умеренного ослабления рубля.
Власти едва ли будут принимать меры по ослаблению рубля. Это только навредит государственным целям по ценовой стабильности, при этом федеральному бюджету это не поможет из-за роста расходов. В основных направлениях денежно-кредитной политики ЦБ закреплена стратегия плавающего валютного курса. Его значения определяются рынком, что эффективно в целом для экономики страны. При этом отдельные кризисные отрасли могут поддерживаться Правительством через субсидии.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Правительство недавно анонсировало поддержку угольной отрасли. Поскольку только 38% российских угольных компаний смогли выйти в прибыль в этом году. Среди мер - компенсация логистических затрат и отсрочка по налогам. Мера временная, пока уголь находится на исторических минимумах, цена снизилась до уровней ковидного 2020 г. При цене нефти российской марки Urals 52 доллара за баррель и 80-рублевом долларе не только угольной отрасли приходится тяжело. Все отрасли, связанные с экспортом за рубеж, теряют доходы от укрепления рубля. Речь идёт прежде всего о нефтегазовой отрасли - нефтегазовые доходы снижаются, а заимствования на рынке ОФЗ продолжают расти. Стоимость обслуживания долга остаётся высокой, тем временем платёжный баланс продолжает сужаться от снижения экспорта и роста импорта (за счёт укрепления рубля). Пока решением проблемы видится прежде всего снижение ставки. Снижение ставки может повлиять на ослабление рубля, снизить стоимость обслуживания долга для бюджета. Ослабление рубля при снижении ставки будет вызвано тем, что экспортёры будут меньше продавать валютной выручки на внутреннем рынке, размещая капитал в рублях под высокие депозитные ставки. Снижение объёма валюты на внутреннем рынке приведет к постепенному ослаблению рубля.
Ещё одним выходом является покупка иностранной валюты Минфином в резервы ФНБ. Минфин уже не раз скупал иностранную валюту, пока она находится на минимальных значениях. Это даёт дополнительный объём спроса и поддерживает курс иностранной валюты. ОПЕК+ продолжает наращивать объёмы добычи нефти, поэтому цена нефти марки Brent скорее всего будет варьироваться в диапазоне 55-65 долларов за баррель в течение 2025-2026 гг. В это время бюджету необходим доллар на уровне 100-105 рублей.
Доллар так и находится на отметке ниже 80 рублей. До каких пор будет укрепляться рубль, и почему ЦБ и финансово-экономический блок правительства никак не приступят к ослаблению рубля ради покрытия дефицита бюджета и спасения некоторых экспортных отраслей экономики, например, угольной? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Укрепление рубля ниже отметки в 80 за доллар вызывает закономерные вопросы относительно экономической политики, особенно в контексте потребностей бюджета и экспортёров, в частности, угольной отрасли. Их аргументы о необходимости ослабления национальной валюты для увеличения рублёвой выручки и покрытия дефицита бюджета абсолютно понятны.
Однако надо понимать, что позиция Центрального Банка и финансово-экономического блока правительства основывается на несколько иных приоритетах и более широком комплексе факторов.
Давайте разберёмся: основная задача ЦБ – обеспечение ценовой стабильности и борьба с инфляцией. Ослабление рубля, хотя и выгодно экспортёрам и бюджету в краткосрочной перспективе, неизбежно приводит к удорожанию импортных товаров, что разгоняет инфляцию. В условиях и так повышенного инфляционного давления ЦБ считает приоритетным сдерживание роста цен для защиты реальных доходов населения.
Текущая динамика курса рубля во многом обусловлена целым рядом стратегических факторов. Во-первых, ограничения на движение капитала. Существующие барьеры для вывода средств из страны снижают спрос на иностранную валюту внутри российского рынка. Во-вторых, сокращение импорта - значительное снижение объёмов импортных поставок также уменьшает потребность в валюте. В-третьих, поступление экспортной выручки: несмотря на сложности, экспортные доходы продолжают поступать в страну, создавая избыточное предложение валюты на внутреннем рынке.
В такой ситуации искусственное ослабление рубля через масштабные интервенции или другие административные меры может быть крайне рискованным. Это не только приведёт к инфляционному шоку, но и может подорвать доверие к национальной валюте и стабильности финансовой системы в целом.
Таким образом, выбор между поддержкой экспортёров/бюджета через ослабление рубля и сохранением ценовой стабильности в текущих условиях склоняется в сторону борьбы с инфляцией. Это решение отражает стремление предотвратить более системные и болезненные последствия для всей экономики и населения.
Руководитель региональных программ федеральной экспертной сети «Клуб регионов» Вадим Попов:
Задача у Центробанка такова, чтобы практически все поверили, что у нас нет инфляции. Для этого нужен крепкий рубль. Это напрямую влияет на бюджет и его дефицит. Но если бы у нас начали снижать ключевую ставку ещё в начале года, при курсе 110 рублей, как это было, то у нас инфляция бы не остановилась и продолжилась бы галопирующими темпами. Соответственно, из логики, на мой взгляд, для того, чтобы всю эту историю как-то сдержать и сбалансировать, продолжали и продолжают до сих пор пока удерживать высокую ключевую ставку. Плюс ещё у нас изменили бюджетное правило, то есть достаточно большие объёмы валюты, которые у нас накопилось, в основном это был юань, сливали на внутренний рынок. И стимулировали практически всех экспортеров для того, чтобы они поддерживали текущие параметры.
То есть брали валютные займы и в это же самое время продавали через фьючерсные контракты, скажем так, свою будущую выручку в валюте и в моменте сразу же зарабатывали процентов 16-20.
Соответственно, Центробанк на текущий момент условно достиг своих целей: инфляция сократилась, кредитование сократилось, экономику приостановили. Есть очень большая вероятность, что 6 июня уже на этом заседании начнётся цикл снижения ключевой ставки, что может за собой повлечь действительно укрепление валюты, но оно не будет таким, как все ожидают - валюта резко вверх не взлетит. Центробанк начнет цикл снижения ставки, что не будет напрямую сильно давить на инфляционный рынок.
(продолжение в следующем посте)
📈 АЛЬФА-ФОРЕКС: ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ СОХРАНЯЮТ ЛИДЕРСТВО В CFD, НО НЕФТЬ, ИНДЕКСЫ, АКЦИИ США И РФ ЗАДАЮТ НОВЫЕ ТРЕНДЫТолько за два с небольшим месяца с момента запуска CFD к Альфа-Форекс присоединилось свыше 3 тыс. новых клиентов, до этого преимущественно обслуживавшихся в оффшорных FX-компаниях и на фондовых биржах.
1️⃣ Золото и серебро — безусловные лидеры
📱 Золото сохраняет первое место по оборотам среди всех CFD. Ещё в апреле дневной оборот по золоту стал стабильно превышать показатели Московской Биржи.
2️⃣ Нефть Brent: хеджирование и валютная гибкость
🛢 Рост оборота по нефти Brent (свыше ₽5,5 млрд за 2 месяца) связан с возможностью клиентов хеджировать позиции на фоне волатильности сырьевого рынка. На Московской Бирже расчёты проводятся только в рублях, что повышает риски при колебаниях курса. В Альфа-Форекс трейдеры используют мультивалютные счета (USD, EUR, CNY, RUB), что позволяет минимизировать валютные потери и работать с нефтью через CFD с плечом до 1:20, что в 4 раза выше, чем на бирже. Это особенно важно для трейдеров, стремящихся захеджировать цены на нефть в USD, EUR или CNY, избегая валютной переоценки.
3️⃣ Индексы и акции США: доступ к глобальным рынкам вопреки санкциям
🇺🇸 Оборот по этому классу инструментов превысил ₽2,4 млрд, что объясняется спросом на иностранные активы в условиях ограничений для российских инвесторов. CFD позволяют торговать акциями США без прямого доступа к зарубежным биржам, используя высокое кредитное плечо и защиту от санкций — средства клиентов хранятся в Альфа-Банке.
4️⃣ Российские акции: преимущества маржинальной торговли
🇷🇺 Этот класс активов обеспечил совокупный оборот свыше ₽1,5 млрд. Клиенты Московской Биржи активно используют CFD для хеджирования своих портфелей благодаря преимуществу более высокого плеча 1:10. Открывая «короткие» позиции в Альфа-Форекс, они страхуют риски падения цен на акции, при этом сохраняя доступ к ликвидности в USD, EUR и CNY. Особенно это критично в условиях, когда биржевые расчёты проводятся только в рублях, а мультивалютные счета в Альфа-Форекс позволяют диверсифицировать валютную экспозицию.
📝 Таким образом, Альфа-Форекс становится ключевой платформой для инвесторов, сочетающих спекулятивные стратегии с управлением рисками в условиях нестабильности курса рубля и ограниченного доступа к глобальным рынкам.
@alfa_forex
Бывают ситуации (тяжелейшие кризисы), когда статистически потребительское и корпоративное кредитование уходят и в минус.
«В таблице показано, как радикально изменилась картина кредитного рынка США в годы кризиса по сравнению с двумя предыдущими сравнительно нормальными годами. Видно, как в 2008–2009 гг., в то время как участники хозяйственной жизни сокращали заимствования и продолжали выплачивать ранее взятые кредиты, федеральное правительство резко увеличило заимствования для финансирования возросших дефицитов и полностью поглотило доступные ресурсы кредитного рынка, привлекая дополнительные средства из-за границы и за счёт показанных с минусом выплат предыдущих заимствований».
(Диссертация на соискание учёной степени доктора экономических наук Олега Пичкова «Стратегия глобального лидерства США в мировой экономике и её трансформация в первой трети XXI века», МГИМО, 2024)
Об уровне частного НИОКР в США (пишет экономист Захари Карабелл):
«Сегодня как чисто государственная, так и корпоративная сторона остаются заваленными деньгами. Возьмите бюджеты НИОКР Meta (около 50 миллиардов долларов), Alphabet (ещё 50 миллиардов долларов), Microsoft (30 миллиардов долларов) и Apple (30 миллиардов долларов) в 2024 году. Общая сумма только этих четырёх компаний составляет более 150 миллиардов долларов. Только вдумайтесь: четыре ведущие американские технологические компании потратили в 2,5 раза больше, чем выделили на НИОКР основные государственные агентства».
🔥 УЛУЧШИЛИ ТОРГОВЫЕ УСЛОВИЯ ПО CFD НА РОССИЙСКИЕ АКЦИИ!
📉 14 мая произвели снижения спредов сразу на 25% 💣 по следующим инструментам:
🏦 Сбербанк, #SBER
⛽️ Лукойл, #LKOH
⛽️ Газпром, #GAZP
🏦 Мосбиржа, #MOEX
💿 Норникель, #GMKN
⛽️ Роснефть, #ROSN
🔋 Новатэк, #NVTK
📱 МТС, #MTSS
💿 НЛМК, #NLMK
🪙 Теперь каждая сделка по этим инструментам будет обходиться в 0,075% от размера позиции без какой-либо дополнительной комиссии.
💯 Тенденция на улучшение торговых условий будет продолжена!
@alfa_forex
С 1980-х годов 10-летний совокупный среднегодовой темп роста торговли товарами в Китае постоянно опережал среднемировой показатель. С середины 1980-х по 1990-е годы 10-летний темп роста торговли Китая в среднем составлял 15,6%, что вдвое превышало мировой показатель. В период с 2006 по 2012 год 10-летний темп Китая превысил 20%. Хотя рост замедлился с 2013 года, 10-летний темп роста торговли Китая в 2024 году составил 4,3%, что на 70% выше мирового показателя в 2,5%.
Тем не менее, на графике хорошо заметно, что темпы прироста экспортной торговли в Китае падают, и в 2030-х они скорее всего сравняются с общемировыми темпами.
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Вера Кононова – специально для @Proeconomics.
На фоне нарастающих проблем с нефтегазовыми доходами и дефицитом федерального бюджета ситуация с региональными бюджетами выглядит куда более благополучной. По последним данным Минфина, в январе-апреле 2025 года консолидированные бюджеты субъектов РФ были исполнены с профицитом в 689 млрд руб. И хотя сама сумма профицита пока отстаёт от аналогичного периода прошлого года (в апреле 2024 года он составлял почти 840 млрд руб.), тем не менее, суммарный профицит от месяца к месяцу только растёт.
В то же время замедление экономического роста и реальная угроза скатывания экономики в рецессию в ближайшем будущем не может не сказаться на региональном уровне. Конечно, этот процесс будет неоднородным, однако далеко не все регионы смогут обеспечить себе «мягкую посадку». В тех регионах, где за последние годы удалось создать определённый задел для роста – улучшить состояние инфраструктуры, запустить новые производства в сфере переработки сырья или в сфере услуг, ситуация будет более перспективной. Однако такие успехи есть далеко не во всех регионах, и есть немало примеров тому, как регионы с богатым потенциалом по развитию экономики (например, регионы Сибири) всё ещё не могут реализовать его ввиду низкой доступности транспортной, энергетической и иной инфраструктуры. Решение очень многих задач по развитию регионов связано с активным инвестированием, а это сейчас крайне затруднено, прежде всего, из-за сверхвысоких процентных ставок и ограниченных возможностей регионов и муниципалитетов по привлечению долгового финансирования.
В этой ситуации стоит ожидать, что темпы роста доходов региональных бюджетов будут снижаться. В первую очередь это будет связано с налогом на прибыль – одним из важнейших источников дохода для региональных бюджетов. И хотя это будет отчасти сглаживаться другими, более стабильными источниками поступлений (такими как НДФЛ и имущественные налоги), общую тенденцию это вряд ли переломит. Необходимо также учитывать, что почти все дополнительные поступления от повышенных в этом году ставок налогов будут поступать в федеральный бюджет, а не в регионы. Однако расходные обязательства регионов при этом будут такими же, как и раньше. В этой ситуации действительно могут возрасти потребности регионов в увеличении межбюджетных трансфертов. Однако на 2025 год пока что запланировано уменьшение объёма трансфертов регионам по сравнению с 2023-2024 гг. (до 3,26 трлн руб. в 2025 г. по сравнению с 3,60 трлн руб. в 2024 г. и 3,93 трлн руб. в 2023 г., согласно «Основным направлениям бюджетной, налоговой, и таможенно-тарифной политики на 2025-2027 гг.»).
Что же касается долговой нагрузки на регионы, нужно учитывать, что региональный долг не только снижается, но и в значительной своей части имеет низкую стоимость обслуживания. Для большинства регионов основная часть долга представляет собой бюджетные кредиты – задолженность перед федеральным бюджетом, где процентные ставки существенно ниже существующих рыночных. По данным портала «Электронный бюджет», на 01.05.2025 г. на бюджетные кредиты приходилось 81,4% суммарного регионального долга. С одной стороны, низкая долговая нагрузка и приемлемые условия обслуживания долга облегчают регионам задачу «сведения концов с концами». Однако если посмотреть на это с точки зрения задач не выживания, а развития экономики, то очевидно, что возможности развития регионов за счёт долгового финансирования сейчас недоиспользуются. Низкая долговая нагрузка сохраняется на фоне громадных потребностей регионов в инвестициях.
При текущей дороговизне заимствований всё это, конечно, недоступно. Однако при существующих нормативных ограничениях на региональные заимствования регионы не смогут занимать средства даже и тогда, когда ставки на рынке вернутся к нормальному уровню.
📣 В Нижнем Новгороде прошел Стартап-тур! Собрали для вас цитаты экспертов Сколково, которые прозвучали во время дискуссий деловой программы и питч-сессий с представителями инновационных компаний.
Хотите узнать больше подробностей о событии? Загляните в телеграм-канал «Сколково Драйв»!
👋 Skolkovo LIVE — инновации тут
Окончание «потребительского перегрева» фиксирует и ВШЭ:
«На состояние деловой среды в розничном секторе существенное влияние оказывают потребительские настроения, которые согласно динамике Индекса, устойчиво ухудшаются третий квартал подряд. Начало 2025 г. стало продолжением снижения потребительской уверенности: в I кв. ИПУ достиг отметки в (-11%), снизившись на 2 и 4 п. п. относительно IV и I кв. 2024 г. соответственно».
Скорее пока главная причина – резкое сжатие потребительского кредитования. Но постепенно тормозит и «зарплатная гонка».
ЦБ РФ понизил ключевую ставку с 21% до 20%. Этот шаг скорее можно воспринимать как психологический, дающий надежду, что ставка вскоре опустится до приемлемого, хотя бы до 14-16%, уровня? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Решение ЦБ действительно можно назвать показательным. Снижение ставки на 1 п.п. не окажет ощутимого влияния на финансово-экономическую ситуацию в стране. Однако это решение демонстрирует тренд на смягчение ДКП — и это тоже важно.
В случае, если инфляция действительно продолжит плавно снижаться, за ней поэтапно последует и ключевая ставка. Но ждать снижения до 14-16% уже в этом году излишне, учитывая, что тренд только наметился.
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Этот шаг Банка России можно расценивать как психологический сигнал. Понижение ставки, пусть и на небольшой процент, в условиях острой фазы кризиса показывает, что худшее, по мнению ЦБ, вероятно, миновало. Это даёт надежду на то, что дальнейшие снижения ставки возможны, если ситуация с инфляцией и стабильностью рубля продолжит улучшаться.
Однако 20% — это всё ещё очень высокий уровень. Достижение 14-16% потребует устойчивого замедления инфляции и стабилизации экономики. Поэтому, хотя направление задано, скорость движения к более низким ставкам будет зависеть от реальных данных и не обязательно окажется быстрой.
Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Снижение ключевой ставки было ожидаемо, правда, конечно, были ожидания снижения и до 19%. Собственно, это говорит о том, что совместные меры ЦБ и правительства России, меры валютного контроля, меры, связанные с регулированием внешнеэкономической деятельности, дают свой эффект. Инфляция замедляется в этом году. В следующем году намечен выход на прогнозные цифры в рамках бюджетного планирования, то есть около 4%. Соответственно, к концу года возможно снижение ключевой ставки до 15%.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Очевидно, что определяющим фактором для снижения ключевой ставки стали нарастающие проблемы в реальной экономике. Недавний отчёт Минэкономразвития в цифрах продемонстрировал, что в большинстве отраслей наблюдается заметное замедление темпов роста, кроме того, всё больше компаний заявляет о существенном снижении спроса на их продукцию и услуги. Инфляция тоже замедляется, особенно непродовольственная, – и это важный аргумент для перехода к снижению ключевой ставки.
Можно прогнозировать, что решение ЦБ будет способствовать дальнейшему снижению ключевой ставки. Как следствие, это приведет к снижению процентных ставок по кредитам и вкладам, причем, вторые будут дешеветь гораздо быстрее первых, потому что растущему числу заёмщиков сложно справляться с текущей долговой нагрузкой, и риски невозврата кредитов банки, как правило, включают в стоимость кредитов.
Что касается курса рубля, то пока существенных изменений ждать не стоит, как и на фондовом рынке. Для курса более важными факторами будут динамика цен на нефть, геополитическая ситуация и темпы восстановления импорта. Но совокупный тренд, безусловно, наметился позитивный.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы прогнозировали снижение ставки вниз на один шаг. Для этого были необходимые предпосылки - это обузданная инфляция, исторически минимальные уровни кредитования бизнеса и домохозяйств, благоприятная ситуация на рынке труда.
Инфляция уже достаточно длительный период находится на плато. После снижения ключевой ставки потребуется некоторый период наблюдения за динамикой. При отсутствии новых внешних шоков для экономики регулятор может продолжить цикл снижения ставки. До значения 14-16% годовых ставка может опуститься не ранее, чем через год.
(к предыдущему репосту)
Что для рынка жилья означает снижение ставки на 1 п.п., до 20%?
Есть уже первые подвижки.
Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков в третьей декаде мая снизилась на 0,13 п.п. и составила 19,39% годовых, а на пике, в январе 2025 года, она достигала 22,28%.
Снижение ставки по депозиту за последние пять месяцев составило почти 3 п.п. – и это произошло ещё до снижения ключевой ставки Центробанком.
Для банков сегодняшнее решение ЦБ станет сигналом и далее снижать ставку по депозитам – видимо, куда-то в область 17%. Если ЦБ, как прогнозирует ряд аналитиков, к зиме снизит ставку до 16-17%, то проценты по депозитам уйдут в область 12-14%.
Для ряда вкладчиков это станет сигналом начать искать новое применение деньгам, в том числе – и на рынке жилья.
А вот для рынка ипотеки снижение средней коммерческой ставки даже на 2-4 п.п., с 28-30% до 26-27% ничего не значит – ипотека всё равно для подавляющего большинства остаётся заградительной.
Цена на серебро сегодня преодолела отметку в $36 за унцию. Таких цен на серебро не было с лета 2011 года. Даже с учётом инфляции доллара, реальная цена на серебро сегодня самая высокая за последнее десятилетие.
Серебро это не только инвестиционный, но и промышленный металл. Подъём микроэлектронной промышленности, связанный с бумом ИИ и строительством новых дата-центров по всему миру, а также рост производства солнечных панелей увеличивают спрос на серебро. Вероятно, спрос на серебро вырос и со стороны ВПК по всему миру – в той же отрасли дронов, РЭБ и ракет.
Для российских добытчиков серебра это хорошие новости. В прошлом году страна добыла 40 млн унций серебра (7-е место в мире). В Институте серебра оценивают запасы этого металла в России в 92 тыс. тонн по итогам 2024 года.
Как выглядит волатильность среднего тарифа при администрации Трампа. Экономическое безумие его администрации в одной картинке.
Эта новая эра торговой политики несет с собой два вида экономических рисков: один - прямые издержки более высоких импортных пошлин, другой - ощущение того, что политика может меняться каждую минуту.
Если не знать, в какой стране возможна такая волатильность экономической политики, то можно подумать, что диаграмма описывает политику Аргентины или Турции.
Содружество ради будущего: выступая на заседании Совета глав правительств СНГ, премьер-министр Михаил Мишустин заявил о выходе сотрудничества на новый уровень. Основные векторы — промышленная кооперация, экономическая интеграция и гуманитарные связи — уже дают результаты. Доля СНГ в товарообороте России выросла до 15,5%, а экономика Содружества за год прибавила 4,5%, обогнав темпы мирового роста.
Одним из ключевых достижений стало подписание соглашения о сотрудничестве в тяжелом машиностроении. Дальше — обмен технологиями, создание совместных производств и укрепление цепочек добавленной стоимости. Концепция же развития легпрома предполагает совместную переработку сырья. За впечатляющими цифрами — рост промпроизводства на 4,6% и обработки на 8,5% — стоят новые рабочие места, инновации и товары, востребованные не только в СНГ, но и за его пределами.
Сотрудничество СНГ и ЕАЭС становится всё более тесным, создавая единое экономическое пространство. Важный инструмент — единая система таможенного транзита, которая снижает расходы, упрощает логистику и делает торговлю безопаснее. Другой пример — субсидирование ставок по кредитам для совместных промышленных проектов, которое распространят и на сельское хозяйство. Эти меры стимулируют производителей и укрепляют экономический фундамент всего макрорегиона.
Впервые интеграция рассматривается комплексно: от производственных альянсов до туристических маршрутов. Гармонизация воздушного пространства, совместные промышленные проекты, культурные инициативы — все работает на создание нового регионального контекста.
Мишустин также пригласил коллег на выставку «Иннопром» в Екатеринбурге и конференцию по экологии на Алтае, а осенью — на музыкальный конкурс «Интервидение» в Москве. Эти события станут примером того, как общая история и взаимовыгодное сотрудничество могут стать фундаментом для будущего развития.
(продолжение предыдущего поста)
Старший инвестконсультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин:
Иcходя из накопленной с момента перехода к свободно плавающему курсу рубля инфляции, равновесный курс доллара можно оценить ближе к 104 руб. Триггером для ослабления рубля может стать укрепление доллара к корзине основных мировых валют.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
ЦБ бездействует, значит, ситуация с экономикой, с бюджетом их в целом устраивает. Не стоит забывать, что у крепкого рубля есть один очень важный фактор - помощь в обуздании инфляции.
На мой взгляд, Центральный Банк готовится к ослаблению ставки. Однако неизвестно, случится ли это в июне. Однако к концу году обещали начать этап снижения ставок, и в этом смысле низкая инфляция очень важна.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Учитывая не самую лучшую конъюнктуру нефтяного рынка, растущие шансы на начало смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы и перспективы восстановления импорта, крайне вероятно, что рубль будет ослабляться и без каких-либо дополнительных действий со стороны государства. Единственная причина, по которой российская валюта могла бы укрепиться ещё сильнее – существенные подвижки в мирном урегулировании. Но даже в этом сценарии вышеперечисленные факторы всё равно будут давить на рубль в более длительной перспективе.
При этом относительно сильный рубль – это не только вызов для экспортёров. Хотя в случае, например, угольной отрасли сложившиеся на мировом рынке низкие цены и длина транспортного плеча создают гораздо больше проблем, чем собственно курс. Крепкая национальная валюта – это и плюсы для экономики: такие, как более доступный импорт. Причем не только потребительский, но и инвестиционный, необходимый для будущего роста. Это в настоящий момент - вклад в снижение инфляции. Существенное ослабление рубля могло бы ускорить темпы роста цен.
Одновременно бюджетная конструкция, несмотря на недобор нефтегазовых доходов и недавние поправки, остаётся устойчивой и консервативной. Из международных сравнений очевидно, что и дефицит бюджета, и госдолг у нас крайне невысоки. Крайне вероятно, что средний курс рубля, заложенный в бюджет на уровне немногим выше 90 рублей за доллар, остается неплохим среднесрочным ориентиром.
(продолжение в следующем посте)
ЦМАКП фиксирует, что обработка перестаёт быть драйвером промышленного роста:
«В обрабатывающей промышленности уровень загрузки продолжает быстро снижаться, до 74% (сезонность устранена)».
На графике видно, что загрузка в обработке вернулась в ту точку, «откуда всё начиналось» - в IV кв. 2022 года.
Как мы уже писали, для дальнейшего роста обработки (и ВПК, как важной её части) надо строить новые заводы. Из старых заводов уже не выжать 4-ю 8-часовую смену, потому что в сутках не 32 часа.
Но строительство новых заводов упирается в импорт оборудования, в первую очередь из «недружественных стран».
Интереснее другое. Куда теперь идёт «бюджетный импульс», если расширение в обработке прекратилось и даже пошло вспять? Точнее, эффективно ли расходуется «бюджетный импульс»?
ЦБ РФ должен быть рад: потребительское кредитование затухает.
В общей совокупности по всем сегментам розничного кредитования в мае граждане оформили в банках 2,53 млн кредитов на 673,7 млрд руб., по данным ОКБ. В годовом отношении общее количество выдач снизилось на 60%, объём – на 61%. В мае 2024 г. было оформлено 6,34 млн кредитов на 1,75 трлн руб.
По сравнению с апрелем 2025 г. количество выдач сократилось на 7%, объем – на 13%.
(Ещё надо учитывать и инфляцию за этот период, и потому выдача кредитов в реальных рублях просела ещё сильнее)
При такой картине кредитования ЦБ вполне мог бы снизить ключевую ставку хотя бы на 1-2 п.п., т.е. до 19-20%, ради психологического эффекта – показать, что регулятор доволен своей работой, а также обнадёжить потенциальных заёмщиков, что худшие дни позади. Да и последние еженедельные сводки по общему уровню инфляции (около 0,05% за неделю – это уже на уровне европейских стран) дополнительно побуждают к снижению ставки.