8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
Clarity Act важен не тем, что разрешит биткоин всем (он и сейчас не особо запрещен), а тем, что даст формальную регуляторную основу, на которую могут опираться инвесторы с жёсткими мандатами.
Пример этой категории - институциональные инвесторы с фидуциарной ответственностью, т.е. пенсионные фонды, endowment-фонды университетов, страховые компании, другие фонды с ERISA-мандатами, крупные управляющими активами.
На текущий момент им вкладывать в такие инструменты нельзя например потому, что нет чёткого ответа, BTC - это коммодити/товар или ценная бумага. Это создает им риски ретроспективных претензий от SEC (даже несмотря на смену председателя).
Соответственно, Clarity Act закрепляет юрисдикцию CFTC за цифровыми валютами, которые будут признаны цифровыми товарами и убирает правовую серую зону, что дает юристам фондов и риск-комитетам формальное основание сказать, что да, это регулируемый товарный актив, инвестировать можно.
Другой пример - это wealth management и private banking. Соответственно это банки, фэмили-офисы, RIA (это что-то вроде зарегистрированны управляющих), портфельных управляющих.
Сейчас они могут предлагать продукты на биток в серой зоне через различные офшорные инструменты, трасты или вообще не предлагать, потому что слишком много надо заморачиваться. В итоге, после принятия закона для них появляется возможность предлагать клиентам регуляторно понятный продукт с меньшим количеством рисков.
Нужно также упомянуть корпорации и treasury-менеджеров. К этой категории относятся публичные компании, крупные частные корпорации, treasury-отделы с инвестиционными лимитами.
На текущий момент существуют риски при проведении аудитов, нет определённости с точки зрения бухгалтерского учета. То есть, после принятия закона они смогут обосновывать эти инвестиции как "товарные инвестиции" и иметь меньше вопросов от того же Совета директоров и комитетов по рискам.
Для ритейла это скорее улучшение качества рынка, а не какой-то новый доступ. Но надо отметить, что закон снимает ограничения (которые реализовывают скорее сами провайдеры типа Vanguard) на инвестирование денег из 401-k в такие инструменты, хотя формального запрета нет.
Короче говоря, Clarity Act нужен не биткоину как инструменту, который уже легализован, а комплаенсу институционалов. Закон не создаст спрос, а легализует уже существующий у них спрос, позволит институционалам покупать биток без карьерного и юридического риска.
И именно поэтому, на мой взгляд, банки запускают ETF, BlackRock, Fidelity и Morgan Stanley уже в игре, а основной приток после принятия и от самого по себе закона - это не ритейл, а институциональные деньги. Ритейл начнет туда направлять деньги когда начнется рост, а фондовый рынок уже не будет давать доходности из-за объективно надутого пузыря.
Ну и я бы не сомневался, что и в других юрисдикциях, кроме американской, регулирование последует и будет выстраиваться в том же ключе.
@moi_misli_vslukh
Еще один интересный индикатор напряжения в мировой долларовой системе - количество активов, которые ФРС держит для иностранных собственников.
Как видим, количество снижается. Оно снижалось и до Трампа и начало снижаться более быстрыми темпами при Трампе. Помимо падения спроса со стороны иностранцев причина, на самом деле, именно в том, что во внешнем контуре образовался дефицит долларов (к которому привели пошлины, о чем я писал ранее).
Владельцы не продают долларовые инструменты, они используют FIMA repo facility, который позволяет иностранным ЦБ получать долларовую ликвидность, временно продавая Treasuries ФРС по репо, что меняет структуру их балансов и потребность держать большие объёмы на классических кастодиальных счетах. Так что во внешнем долларовом контуре напряжение нарастает.
@moi_misli_vslukh
Как оказалось, даже туземуна в золоте не понадобилось, чтобы с точки зрения ЗВР занять долю больше, чем у долларовых активов. К сожалению, с точки зрения международных расчетов ситуация иная, доллар по-прежнему основной инструмент.
Но тут удивляться не приходится, альтернатив пока что нет (стейблкоины - это конечно замечательно, но пока что их использование ни о чем, а крипта типа битка еще лет 5 будет встраиваться с точки зрения инфраструктуры, прежде чем начнутся какие-то обороты), а все идеи по обеспеченной золотом валюте для расчетов - история по умолчанию мертворожденная.
@moi_misli_vslukh
К 2030 году BTC может стоить больше $423 000 — оценка SberCIB
Коллега, Вы рассуждаете логично, но странно. Серебряный кошелечек маловат для перекладки будет.
Количество серебра в слитках и монетах составляет около 5,5 млрд. унций. При этом, за всю историю было добыто (и, судя по всему, на 90% похерено использовано в серебряных вилках и батарейках) около 55 млрд. унций.
То есть, при текущей цене инвестиционного серебра всего-то на 400+ млрд. долл. Откровенно говоря, разместить в этом кошелечке можно даже сейчас от силы десятки миллиардов долларов. Тут не то что перетоки из ИИ-пузыря и крипты, тут просто небольшая протечка. Ну или переливочный тест.
@moi_misli_vslukh
Продолжается разгон конспирологии - Мадуро сдаст агентуру и кураторов из ЦРУ и Демпартии на суде, который начнется 5 января в Нью-Йорке и будет публичным, т.е. с доступом прессы. Впору на полимаркете ставки начать принимать.
@moi_misli_vslukh
Последние пару дней все чаще встречаются рассуждения, что вот теперь-то американские нефтяники возьмутся за дело и как польется венесуэльская нефть на рынок. Но те, кто это пишут не понимают, что нефть - это не кран на кухне. Нельзя просто открыть вентиль или пробурить пару скважин и нарастить добычу.
В Венесуэле, чтобы реально нарастить добычу, надо сначала сделать то, что обычно не пишут в СМИ - вложить большие деньги в ремонт инфраструктуры. Не в новые красивые инвестпроекты, а в скучное, тяжёлое, жизненно важное и стоящее миллиарды денег и годы времени - трубы, насосы, компрессоры, электричество (генерация, сети, подстанции), резервуары, терминалы.
S&P оценивали потребность примерно в 10 млрд. долл. только на ремонт добычной инфраструктуры без учёта НПЗ. В документах PDVSA, на которые ссылается Reuters, фигурировала цифра 58 млрд. долл., чтобы вернуться к уровням добычи 1998 года (порядка 3,4 млн барр./сутки).
Короче говоря, тут начинаются реалии экономики венесуэльской нефти. Нефть начинается не со скважины, а с того, что вокруг этой скважины. Скважина сама по себе - это просто скважина. Добыча появляется, когда есть чем качать, есть электричество, есть сбор, подготовка, транспорт и отгрузка. Поэтому нужны ремонты скважин (то, что обычно называют ТРС/КРС), возврат простаивающего фонда, замена и ремонт насосов, арматуры, узлов замера, подготовки нефти и воды (иначе качество плывёт и потери растут).
Кроме того, S&P выделяет, что сложнее всего восстановить и заменить компрессорные мощности, газовую инфраструктуру (добыча и сепарация) и закачку, а также переработку. Без этого добыча часто упирается в физику - падает давление, растёт аварийность, оборудование сыпется.
Трубы, насосные станции, терминалы - это то, что стареет, корродирует и становится узким горлышком быстрее всего. EIA только ремонты трубопроводов PDVSA оценивала примерно в 8 млрд. долл., чтобы вернуться к уровням конца 1990-х.
Еще надо понимать, что основная нефть из Ориноко сверхтяжёлая. Здесь нужны разбавители, нафта или канденсат и инфраструктура смешения, иначе нефть банально сложнее транспортировать и продавать. Это одна из причин, почему уже сейчас добыча ограничена.
(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)
@moi_misli_vslukh
Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:
Дональд Трамп и его "энергетическая сверхдержава" /channel/angrybonds/15550
Добыча в Венесуэле — около 1 млн баррелей в сутки. До санкций 2019 года было 1,7 млн баррелей в сутки, а до череды кризисов на нефтяном рынке, когда рушились цены, — 2,7-3,2 млн баррелей. Причина агрессии против Венесуэлы лежит какой-то иной плоскости, а не в желании добраться до нефти /channel/OilGasGame/3654
Венесуэлу купили. Следующий Иран. Нужны стратегии на рынке нефти. Иначе будет некомфортно. Очень. /channel/oilfly/27613
История "нефтяных" взаимоотношений США и Венесуэлы - сложная и многолетняя /channel/oil_capital/24173
Рынок нефти в 2025: основной тренд - фрагментация /channel/Global_Energy_Markets/6223
США провели операцию по захвату Мадуро, что вызвало краткий рост цен на нефть. Но в перспективе восстановление добычи в Венесуэле грозит обвалом рынка и ослаблением ОПЕК+ /channel/nasheptali_novosti/17215
Индия пытается усидеть на двух стульях, заигрывая с Россией и США /channel/akcentynorth/4321
Индия продолжит дальше покупать российскую нефть несмотря на давление США. В любом случае возможное снижение поставок в Индию будет носить временный характер /channel/IGenergy/4577
Китай в 2025 году закупил 22 партии российского СПГ с санкционных проектов «Арктик СПГ 2» и «Портовая» /channel/energopolee/4565
Паззл для начала сырьевого суперцикла начинает складываться /channel/moi_misli_vslukh/5352
Рассуждать о прогнозе запасов в 2050 году, не имея адекватной налоговой политики в отношении разработки ТРИЗ – это всё равно, что планировать свадьбу, не зная есть ли вообще жених /channel/Oil_GasWorld/4909
И к хорошим новостям. Про дивиденды /channel/nefxim/2621
Топ наиболее глубоких нефтяных скважин, мировых запасов, и последние события /channel/karlkoral/5554?single
Центральная Азия просит газ, но платить за него не спешит /channel/Azat_Energy_Insider/364
Баллы за заправку - в квадратные метры /channel/rusfuel/2164
BYD продала 4,6 миллиона автомобилей и превзошла Tesla, став крупнейшим в мире производителем электрифицированных транспортных средств в 2025 году /channel/Newenergyvehicle/3822
Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы. Зеркало поста на сайте.
Куба терпит крах, мы поможем её народу — Трамп.
И четвертый тейк - к частому вопросу, а как на этом заработать? С конца лета и до ноября произошел резкий рост стоимости суверенных еврооблигаций Венесуэлы, находящихся в дефолте с 2017 года. Какие-то крупные парни явно фронтраннили предвкушаемый экшен. Покупки на сайз делались под скорую смену режима и рестракт долга с существенным хейркатом. Причем цена в декабре уперлась ровно в уровень расчетов Ситибанка по долгу/ВВП (около 30 копеек за бакс). Таким образом, чтобы заработать, надо было быть приближенным к Трампу осенью прошедшего года. Все, кто не такой, а ждет трамвая, просто посмотрите на красивый график стоимости бондов - https://cbonds.com/bonds/1616/
Читать полностью…
Как всегда, после прочитанного, возник вопрос. Хороша ли западная «истинная демократия» с государственной децентрализацией и внутренней многополярностью? Или все-таки лучше наличие внутреннего центра/суверена/арбитра/истины в последней инстанции?
Про государственное управление в России все понятно, а аналогии из корпоративной жизни в российской действительности разнообразием не блещут - даже публичные компании, не говоря уже о частных, почти всегда принадлежат одному мажоритарному акционеру, так что суверен существует.
Есть и примеры прямой демократии - взять хотя бы ТСЖ. Мне неизвестно ни одного примера, когда это бы не превратилось в бардак и манипуляции.
Так все-таки, что же лучше?👇
@moi_misli_vslukh
#нефть
Дорожная карта по созданию "энергетической сверхдержавы":
1️⃣ Нападаем на Венесуэлу. Застреваем там надолго. Венесуэла в ответ пакостит в Гайане. Добыча нефти падает и там и там.
2️⃣ Израиль нападает на Иран (прогрев виде внутренних протестов уже пошел). По факту опять все заканчивается не понятно чем, но НПЗ в Израиле сожжен, экспорт нефти из Ирана резко падает.
3️⃣ Внезапно выясняется, что тяжелую нефть теперь в США поставлять особо то и некому кроме России. А без неё вести войну трудно - ни танки, ни суда заправлять нечем.
4️⃣ Да ещё и собственная сланцевая добыча начинает падать.
Итого: Россия - энергетическая сверхдержава. Ей правда собирались быть США, но если вспомнить, то у нас то же самое было. Как Сурков объявил, что мы энергетическая сверхдержава (это было году в 2006), так почти сразу оно все и закончилось - через пару лет кризис, цены упали, в США пошёл рост добычи. То есть энергетическая сверхдержава - это не тот кто много говорит, а тот у кого запасы есть.
Абсурд ситуации в том, что Китай является крупнейшим импортером «сырого» серебра и крупнейшим экспортером переработанного. При этом, Китай ограничивает экспорт. А цена растет в Китае выше, чем у одного из крупнешийх импортеров, США.
Это примерно как если бы Россия запретила экспорт нефти, и цены на нефть в России взлетели.
Нет, я понимаю почему вне Китая цена растет, но на ставшем профицитным рынке такой рост цен - это очевидный дисбаланс.
@moi_misli_vslukh
Ну и возвращаясь к началу восходящей фазы сырьевого суперцикла:
Вопреки расхожей идее о «неизбежном нефтяном профиците», картина к 2026 году всё больше напоминает рынок, который постепенно затягивается. По оценке ING, США — крупнейший источник прироста предложения последних лет — близки к переломному моменту: уже в 2026 году чистое предложение сырой нефти в США может стать отрицательным (то есть внутренняя потребность начнёт опережать доступный объём) (ING Think). Даже официальный прогноз EIA на 2026 год — это не рост, а первое за несколько лет снижение средней добычи в США (U.S. Energy Information Administration).
Параллельно «подушка безопасности» рынка сжимается. IEA в своём Oil Market Report показывает, что эффективные резервные мощности OPEC+ сосредоточены в основном у Саудовской Аравии и ОАЭ, а суммарная «эффективная» spare capacity оценивается около 4 млн б/с (по состоянию на ноябрь 2025) (IEA). При этом любые планы наращивания предложения альянс реализует всё более осторожно: восемь стран OPEC+ согласовали лишь небольшой прирост на декабрь 2025 и затем паузу по дальнейшему повышению квот в 1 квартале 2026 (Reuters). В таких условиях рынок становится «one-shock-away»: любой сбой поставок быстрее транслируется в цену, потому что компенсировать потери просто некем.
Спрос и баланс при этом ведут себя не так, как ожидают сторонники «вечного профицита». IEA отмечает парадокс последних месяцев: на фоне в целом мягкой картины по сырью рынки нефтепродуктов оказались неожиданно tight, маржи НПЗ выросли, а «релентлесс» рост предложения внезапно прервался заметным падением добычи в сентябрь–ноябрь 2025, прежде всего у OPEC+ (IEA). Это важный сигнал: баланс «ломается» не тогда, когда физически исчезает нефть, а когда исчезает гибкость системы.
Почему сланцевая нефть — главный кандидат на снижение
Ключевая тема ближайших лет — завершение эпохи, когда рост добычи вне OPEC автоматически закрывал все «дыры». IEA прямо фиксирует, что в 2015–2024 годах США обеспечили около 90% прироста мирового предложения нефти (в широком смысле, supply), во многом благодаря shale-буму (IEA). Если этот двигатель начинает буксовать, замены сопоставимого масштаба на горизонте немного.
При этом «физика сланца» жёсткая: без постоянных инвестиций и бурения добыча падает очень быстро. В свежем докладе IEA по decline rates подчёркивается, что если инвестиции в tight oil/shale остановить, добыча снижается более чем на 35% за 12 месяцев (и ещё на ~15% в следующий год) (IEA Blob). Это не теория — это свойство базы скважин: поддерживать плато можно только непрерывным вводом новых.
Второй слой проблемы — истощение «лёгкого инвентаря» и ухудшение качества локаций. К примеру, Kimmeridge в обзоре North American Upstream Inventory пишет, что к 2024 году большая часть “Core/Tier 1” инвентаря в США уже выбурена, а дальше экономику всё сильнее определяют менее продуктивные “Tier 2/3” участки (Kimmeridge). Это означает: чтобы удерживать добычу, нужно либо больше бурить (дороже), либо мириться со снижением.
Третий слой — исчерпание «буфера» в виде DUC (drilled but uncompleted). По данным таблицы EIA (STEO, Table 10a), в ключевом Пермиане накопленные DUC упали примерно с 1 737 (Q1 2024) до 878 (Q3 2025) . Когда DUC меньше, отрасль теряет способность быстро «добавить добычу без бурения» — то есть предложение становится менее эластичным, а значит цена должна выполнять больше работы по балансировке.
Наконец, сама «скорость деградации» текущей базы видна в оценках EIA по существующей добыче: в Пермиане “existing crude oil production change” держится в районе минус ~420 тыс. б/с (сглаженная оценка), и это ежемесячный встречный ветер, который надо непрерывно перебивать вводом новых скважин . Если темпы бурения/заканчивания скважин снижаются, система очень быстро переходит от «плато» к спаду.
Судя по опросам выше, среди подписчиков преобладают скорее оптимисты. Ну или люди, которые сами строят свое счастье, невзирая на обстоятельства и понимают, что хороший год или плохой зависит от них.
Что же касается прогнозов и пожеланий на следующий год, то я бы вспомнил хорошую фразу: «лучше ужасный конец, чем ужас без конца». Но не в плохом контексте, а в контексте того, что по многим вопросам хотелось бы определенности, чтобы дальше было проще в этой определенности жить:
1. Мировой финансовый кризис/кризис обесценения долговых активов;
2. Глобальный всплеск инфляции (или, хотя бы, всплеск инфляции в США);
3. Нулевые ставки крупнейших центробанков и включение мощных фискальных стимулов;
4. Начало восходящей фазы сырьевого суперцикла;
5. Положительное завершение СВО;
6. Смягчение (более активное, надеюсь, чем в этом году) монетарной политики нашим родным ЦБ.
Определённость - как включённый маяк в тумане. Пусть берег ещё далеко, но курс уже виден.
А неопределённость - тот же туман, но без огня на горизонте. Вроде идёшь вперёд, но каждый шаг создает сомнения.
Поэтому в следующем году хотелось бы всем нам пожелать, чтобы в нашей жизни стало побольше определенности, какая бы она ни была! С Наступающим!🎄🎄🎄🎄🎄
@moi_misli_vslukh
Morgan Stanley подал в SEC заявку на запуск ETF на Bitcoin. - ReutersЕстественно это история не из серии "банк поверил в крипту", это про желание заработать свои кровные комиссионные.
В администрации Дональда Трампа считают права Дании на Гренландию необоснованными и не понимают её территориальных притязаний.
______
Советник президента США и заместитель главы администрации Белого дома Стивен Миллер заявил, что Гренландия должна находиться под контролем самой мощной державы НАТО, которая гарантирует безопасность другим странам альянса. Он также подчеркнул, что «никто не станет вступать в вооружённый конфликт с США ради судьбы Гренландии». Миллер добавил, что, хотя можно обсуждать нормы международного права, в реальности миром правят сила и влияние, которые являются «неоспоримыми» законами миропорядка.
_____
Притязания США на Гренландию могут завершиться распадом НАТО, полагает премьер Дании Метте Фредериксен
_____
"Если США решат применить военную силу в отношении другой страны НАТО, тогда все прекратится", - приводит ее слова Associated Press.
_____
Глава правительства Гренландии Йенс Фредерик Нильсен также заявил о катастрофических последствиях в случае, если США предпримут какую-либо силовую акцию в отношении Гренландии.
Миллер добавил, что, хотя можно обсуждать нормы международного права, в реальности миром правят сила и влияние, которые являются «неоспоримыми» законами миропорядка.
Из интересного, но незамеченного. Судя по всему, предновогодний скачок в объемах вливания денег через репо с ФРС являлся следствием того, что за день до этого в очередной раз ставки по межбанковскому репо скакнули выше верхней целевой границы, которую таргетирует ФРС.
Как показывает практика последнего полугодия, в скором времени после этого ФРС ставочку снижал. В скором времени - это до двух недель. Правда до следующего заседания после текущего скачка ставки аж целых три недели.
Вряд ли они соберутся на экстренное заседание, нельзя показывать слабость, но с уверенностью можно сказать только то, что дальнейшее снижение ставки неизбежно. Потому что все эти вливания ФРС денег через репо - ни о чем. Ставки на межбанке скачут из-за рисков в системе, а не из-за недостатка денег.
@moi_misli_vslukh
Коллега, так все-таки памп устроить, чтобы подороже стало и потом в кошелечек превратить или, что логичнее, сначала кошелечек организовать, а потом уже памп устроить?
Что касается серебряных вилок, то навес переплавляемых вилок в разы больший инвестиционных инструментов пампу препятствует, нет разве? В золоте, например, ситуация иная - в ювелирных изделиях 97 тыс. тонн, а в монетах и слитках, в том числе в резервах ЦБ, 86 тыс. тонн. Так что и памп качественнее.
@moi_misli_vslukh
Швейцария заморозила активы, связанные с Мадуро - Reuters
Федеральный совет Швейцарии
заморозил активы
, находящиеся под швейцарской юрисдикцией и
связанные с Николасом Мадуро и его окружением
. Мера вступила в силу немедленно и заявлена как
превентивная
— чтобы активы «не успели вывести», срок —
до 4 лет
, без раскрытия сумм.
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
Следующий вопрос - резервуарные парки с "асфальтом" на дне. Четыре года назад я сам касался этой темы на практике не в формате аналитики, а через конкретный проект в Венесуэле с российской компанией, когда нам предлагалось сделать очистку и зачистку резервуаров от донных отложений (нефтешлама). Суть проблемы в том, что на дне резервуаров собирается плотная чёрная масса из тяжёлых фракций, воды, механических примесей, иногда что-то уже почти коксоподобное. Резервуар вроде есть на балансе, а полезного объёма нет, потому что зачастую уровень шлама такой, что слив-залив был просто невозможен, несмотря на то, что место формально еще было. И все это надо не лопатами перекидывать и щеткам оттирать (что венесуэльцы и сами могли сделать), а использовать химию, пар и специальную технику.
Проект не полетел из-за главной венесуэльской специфики - у них не было денег, чтобы заплатить. Предлагали расчёт натурой - нефтяным коксом. А кокс - это не даже деньги в чемодане, это логистика, хранение, покупатели, вывоз, бумажное оформление, риски. То есть подрядчик внезапно становится трейдером-логистом, причём в не самой простой юрисдикции.
Короче говоря, американским нефтяникам придется либо платить за восстановление инфраструктуры из своих, либо сделать чудо и создать для PDVSA возможность найти откуда-то живых денег. А когда расчёты идут коксом вместо денег, это очень быстро превращает любой здравый проект в квест под названием "как бы ещё и это вывезти".
В общем, добычу в Венесуэле можно поднять. Но это будет не быстрый скачок, а результат долгой реанимации, когда сначала нужно будет вернуть в строй то, что стоит и простаивает,
затем стабилизировать работу и параллельно привести в чувство трубы, резервуары и экспортную инфраструктуру. Только после этого можно будет говорить про устойчивый рост. Повторюсь, это - десятки миллиардов долларов и минимум 3-5 лет.
@moi_misli_vslukh
Просто чтобы не забывать базу идущего кризиса, который находится в определенном смысле в критической точке перехода через ноль:
1-й график. Если убрать нарисованные рабочие места по результатам пересмотров, то очевиден тренд вниз. То есть, экономика и уже в рецессии и скатывается к полноценному спаду.
2-й график. Несмотря на экстрадицию мигрантов безработица растет с ускорением к концу года. Причем, см. 3-й график, во всех разрезах.
Так что к смене главы ФРС летом все уже основательно подгорит.
@moi_misli_vslukh
Обожаю конспирологию) Твиттерские разгоняют про борьбу с глубинным государством.
Первое:
ЦРУ были не в курсе операции по захвату Мадуро, оттого у директора удивление и шок на лице (прим. на фото он крайний слева).
Второе:
Мадуро прибыл в офис Управления по борьбе с наркотиками в Нью-Йорке.
Мадуро с Супругой быстро Сдадут агентуру кто в ЦРУ и Демпартии США был их торговыми партнёрами по сбыту наркоты.
Лицо директора ЦРУ😱
Максимально четко и (в связи с событиями в Венесуэле) громогласно озвучено.
Такова новая селяви.
На месте Западной Европы я бы задумался. Про Украину промолчу.
Коллега Адамидов сказал, что нечего глупостями заниматься, все уже давно продумано и нарисовано.
Хотеть можно и централизацию и децентрализацию, но вопрос в том, что больше подходит для условий и обстоятельств.
@moi_misli_vslukh
Год конечно бодренько начался. Ну хоть пару дней отдохнуть дали.
Кстати говоря, судя по тому, что нефть стоит на месте, рыночек уже разобрался, что 1% глобального производства нефти на баланс спроса и предложения особо не повлияет.
@moi_misli_vslukh
Вот тут коллега, на мой взгляд, правильно обращает внимание на трейд доллар-йена.
Только кроме экономики есть еще и политика. Зря что ли Трамп про С5 упомянул. Не были бы японцы подконтрольными - на тех 162 по доллар/йена бы интервенции и распродажа долларов/долларовых активов началась. Но по указанным выше причинам вряд ли это случится.
Рыночные игроки керри-трейд свернут только если доходность по средне-долгосрочным трежерям будет стабильно выше инструментов в йене. Но пока инфляционный фактор в долларе остается дохоности по трежерям никуда не упадут, а в японском ЦБ не совсем идиоты сидят, чтобы ставку гнать сильно вверх. Так что пресловутое сворачивание керри-трейда оно хоть и где-то здесь, в этой комнате, но пока останется в разряде мифологии и постов желателей лавров Бьюрри.
@moi_misli_vslukh
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
Почему цена «должна» идти вверх
Если коротко: чтобы рынок оставался в равновесии, цена обязана стимулировать инвестиции ровно настолько, чтобы перекрывать естественное падение добычи.
IEA оценивает, что почти 90% upstream-инвестиций с 2019 года уходит не на рост, а на компенсацию спадов; при этом даже «небольшое» снижение инвестиций способно перевести систему из роста в стагнацию/падение (IEA Blob). Это и есть фундаментальная причина неизбежного ценового давления вверх — не «жадность», а математика decline rates.
Проблема в том, что при текущих ценах стимул недостаточен. Руководители компаний в опросах Dallas Fed называют около $65/барр. как среднюю цену, необходимую для рентабельного бурения новой скважины, а тарифы/рост издержек дополнительно ухудшают экономику (через удорожание металла и сервиса) (Reuters). Это означает: при WTI в районе $50–60 добыча с высокой вероятностью либо не растёт, либо начинает снижаться — и тогда баланс восстанавливается через цену, а не через «волшебное» увеличение предложения.
Дополнительные триггеры, которые «съедают» профицит
Казахстан: в конце 2025 года экспорт CPC Blend опускался до минимальных уровней за ~14 месяцев из-за повреждения ключевой инфраструктуры (CPC), что повышает риск слабых поставок в начале 2026 (Reuters).
Ирак: периодически вынужден корректировать экспорт ради выполнения обязательств OPEC+ и компенсационных сокращений — это тоже фактор в сторону более жёсткого баланса (Reuters).
Spare capacity: даже когда «бумажно» она есть, практически она концентрирована в нескольких странах и не всегда быстро/безрисково монетизируется; Reuters, например, приводит оценку IEA по spare capacity OPEC около 5,3 млн б/с (в основном Саудовская Аравия и ОАЭ) (Reuters). Чем выше концентрация, тем выше премия за риск в цене.
Вывод
Рынок нефти входит в фазу, где главная неопределённость — не спрос, а предложение: сланец перестаёт быть «автоматическим стабилизатором», DUC-буфер истончается, лучшие локации вырабатываются, а издержки и требования к доходности растут.
В таких условиях базовый сценарий — переход к более жёсткому балансу в 2026 году и необходимость более высокой цены, чтобы снова сделать бурение и ввод мощностей экономически неизбежными. Единственное, что действительно способно отложить этот сценарий, — выраженная глобальная рецессия (то есть падение спроса быстрее, чем падает предложение).
Главный вопрос, по сути, тот же, но теперь он звучит ещё острее: если сланцевая нефть перестаёт компенсировать естественные спады, кто и за счёт каких проектов сможет закрыть разрыв — и по какой цене капитала/нефти это станет возможным?
Итак, репо с ФРС бомбануло вчера выше 70 млрд. долл. (см. первый график). Но хоть пики и показывают снижение доверия в банковской системе, а) важнее не пики, а системное сохранения объема репо и б) в исторической перспективе текущие уровни (пока что) далеки от кризисных (см. второй график).
При этом, ФРС талдычит о «недостатке ликвидности» в системе, но банковские резервы, при этом, примерно на то де уровне, что и год назад. Так что дело не в ликвидности, а в высоких рисках и отсутствии доверия между банками в банковской системе.
Но чтобы сказать, что началось QE нужно, чтобы хотя бы баланс ФРС (см. третий график) снова начал расти. Но, как в магазине на диване, и это еще не все. Важно, чтобы денежная масса М2 росла, то есть, кредитование не тормозилось. Причем изменение год-к-году должно быть больше 6% для того, чтобы начала расти инфляция. Чего мы с нетерпением ждем.
@moi_misli_vslukh
Я вот тут подумал - а почему все так ждут шокирующих прогнозов Saxo Bank.
Мы что-ли хуже?
Одним словом, сделал шокирующие прогнозы Angry Bonds на 2026 год. Тоже числом 10 штук.
Хотя если подумать шокирующий там только про Лабубу, остальное - рутина, о которой мы с коллегами писали весь год.
Золото по $10 000 взаимный прокол пузырей в ИИ и крипте ... в общем если вы внимательно читали канал, то это было уже 100500 раз.
Но строгости ради надо было обобщить и зафиксировать.
И спасибо журналу "Компания", что они нас до сих пор терпят и публикуют!
Срочно режьте салаты пока не началось!