8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Я не понимаю, как у MMI в голове уживается здравый смысл и трактовки экономических данных.
Хорошо, вы видите, что инфляция замедляется. Также вы понимаете, что повысились тарифы. Про бензин пока промолчим. И начинаете многозначительно говорить, что вот это-то как раз подтолкнет инфляцию вверх. Допустим. И чо?
Вы увидели один безусловный и неоспоримый фактор роста инфляции. На влияние на цены которого ставка не оказывает НИКАКОГО влияния. Это тарифы. Они устанавливаются государством. И вы понимаете, что при замедляющейся инфляции, жестких монетарных условиях и регуляторных ограничениях на кредитование произойдет одно из двух. Либо реальная экономика проглотит рост издержек и не сможет переложить их на покупателей и цены не вырастут, либо переложит на покупателей и цены вырастут. В первом случае риски рецессии и банкротства бизнеса вырастут. Во втором - нет. Почему надо при этом продолжать отмораживаться и держать ставку высокой, усугубляя экономические проблемы?
При этом, вы в упор не видели те же структурные факторы роста издержек из-за санкций и сложностей с трансграничной логистикой. Которые ставка исправить никак не может. Вы не видели падения курса рубля на протяжении полутора лет, несмотря на ставку. Вы не хотите признать очевидного, что инфляция замедляется из-за управляемого (ой не начинайте про геополитику и дифференциал в ставках) укрепления курса, а не из-за ставки.
Теперь и про тарифы тупые намеки пошли. Может быть хватит? Может быть пора просто признать, что тот самый «единственный инструмент» ЦБ просто тупо не работает, потому что создан он был для других экономик и финансовых систем в других условиях? И что он в этих же других странах уже тоже не работает. Я понимаю, полномочия очень тяжело отдавать. Но может быть пора поставить общеэкономическую шерсть выше личной?
@moi_misli_vslukh
Вообще, в упомянутой мной пару дней назад статье про «риск» нулевых ставок в будущем от Нью-Йоркского ФРС есть, помимо признания очевидного, еще примечательное изменение подхода - теперь ФРС считает, что надо смотреть на рынки SORF и процентных свопов для того, чтобы руководствоваться ими для принятия решений по ставке. Хотя последние 10-15 лет считали по-другому.
Однозначная эволюция мышления у монетарных властей. Правда так можно «выйти на самих себя» и признать ошибочность предыдущих действий и решений.
@moi_misli_vslukh
В рамках большого сдвига в Китае, где крипта запрещена, Шанхайский регулятор начал обдумывать новые меры реагирования на стейблкоины и криптовалюты. — RTRS
Казахстан рассматривает возможность инвестирования части золотовалютных резервов в
криптоактивы.
- заявил глава ЦБ Казахстана Тимур Сулейменов
—————————-
ранее глава ЦБ Казахстана
заявил,
что они работают над созданием BTC-резерва
Экономика Британии сокращается второй месяц подряд — BBG
Заметки на полях «костедробительных санкций»
У текущей санкционной ситуации могут быть только два финала:
1. Трамп заставляет экстремиста (террориста) сенатора Грэма изменить текст законопроекта о «костедробительных» санкциях так, чтобы у Трампа было право на ввод, изменение, исключение и отмену «костедробительных» тарифов, которые предполагается вводить против Китая, Индии, Турции (потенциально ЕС, Бразилии и т.д.) за покупку российских энергоносителей.
2. Трамп проигрывает в борьбе с республиканскими дипстейтовцами, и Сенат с Конгрессом принимают закон в «радикальном» (первоначальном) варианте экстремиста-сенатора Грэма, причём закон проходит с таким большинством, которое позволяет преодолеть президентское вето.
В первом сценарии ничего не меняется по сравнению с текущей ситуацией, ибо Трамп уже имеет (и прямо на полную катушку использует) возможность (она конституционно сомнительная, но в США сейчас всем пофиг на конституцию) вводить любые тарифы против любых стран под почти любым предлогом, вот как, например, ввёл пунитивные тарифы против Бразилии на 50% за то, что там президент обижает друга Трампа Болсонару за (предполагаемую) попытку госпереворота.
Во втором сценарии Трамп фактически перестаёт быть президентом, потому что теперь Конгресс и Сенат получают возможность вводить и снимать тарифы (и санкции) в обход желаний президента, и это будет иметь катастрофические последствия для Трампа, с которым тупо перестанут разговаривать лидеры других стран, ибо он уже больше ничего не будет решать.
Тарифы против КНР и Индии «за российскую нефть» — это будет просто прецедентом, а дальше (достаточно посмотреть на хотелки экстремиста Грэма) легко пойдут тарифы против КНР за поддержку Палестины и осуждение атаки Израиля на Иран, или пунитивные тарифы на Евросоюз за то же самое, ну и дальше эксцессы внешней политики США будут ограничены только воображением дипстейтовцев из Сената и Конгресса (там транспартийный консенсус).
Это не только моя оценка, вот цитата от высокопоставленного источника из администрации Трампа в пересказе Politico — https://www.politico.com/news/2025/07/09/trump-is-interested-in-new-russia-sanctions-but-theres-a-catch-00445148:
«Высокопоставленный представитель администрации Трампа, пожелавший остаться анонимным, чтобы обсудить точку зрения президента, сказал, что «концептуально существует открытость» к законопроекту со стороны сенатора [прим. Кримсон: экстремиста и террориста] Линдси Грэма (республиканец от Южной Каролины), однако он предположил, что законопроект должен сохранить то, что Белый дом считает [прим. Кримсон: внимание!] исключительными полномочиями президента по надзору за внешней политикой США. [...] Желаемые администрацией изменения укрепят полномочия президента по отказу от санкций, гарантируя, что Конгресс не будет иметь полномочий подвергать пересмотру решения Трампа, если он решит отменить санкции.
«В нынешней версии [законопроекта] решения президента по внешней политике будут подвергаться микроконтролю со стороны Конгресса посредством процедуры совместного (не)одобрения… Это для нас неприемлемо», — заявил чиновник. «Администрация не будет подвергаться микроконтролю со стороны Конгресса в вопросах внешней политики президента. Законопроекту необходимо полное право отказа от санкций».»
Дорогие криптаны, поздравляю вас с новым историческим максимумом битка!
@moi_misli_vslukh
#долговой_коллапс
Что вы знаете о бюджетном дефиците, ragazzi?
Ничего вы не знаете, miei cari.
За 100 лет ни одного года в профиците - это мастерство.
И кредитный рейтинг ВВВ+ прошу заметить. А то вообще был А.
А вы сидите со своим С и переживаете по поводу дефицита в 1,7% ВВП. Дикая Московия, одно слово.
Трамп требует от авторов закона о санкциях против РФ больше полномочий для себя. Включая полный отказ от всех ограничений по его решению. Без этого он вряд ли поддержит законопроект. — источники NYT
Белый дом «концептуально открыт» к одобрению законопроекта об ужесточении санкций США против России, но документ должен дать президенту исключительный контроль над этими мерами и право отменить ограничения — Politico
Небольшое дополнение к посту выше. Вы, коллега, как мне кажется, не видите очевидного - введенные пошлины не привели к росту инфляции. Это означает, что спрос сейчас очень слабый. Причем в первую очередь потребительский спрос.
Сокращение налогов в рамках BBB - это прекрасно, оно поддержит спрос, но эти сокращения не настолько велики, чтобы переварить весь рост издержек, но вместе с сокращением поступлений бюджета также и сокращаются его расходы, так что нетто-эффект будет почти нулевой.
5 трлн. прироста госдолга за счет лефицита - да, это тоже повод, но для того, чтобы они повлияли на инфляцию их надо ввалить в экономику резко. Резко и стремительно их можно ввалить только в том случае, если наступает кризис. Иначе консенсус не сложится.
Если же это будет не резко, а 5 трлн рассосутся хотя бы за пару лет, то это будет означать, что мы увидим по степени стимулирования экономики что-то на уровне 2023-2024 годов. То есть, это вообще не что-то дополнительно стимулирующее спрос или разгоняющее инфляцию. Это то, что даже от дефляции не защитит.
@moi_misli_vslukh
Засунем это в формулу Фишера и получим среднюю инфляцию в ~10,2% в год на горизонте до 2028 года. То есть имея в виду 3% сейчас в ближайшие годы должно быть ускорение.
А ставку , конечно же снизят, не до отрицательной величины как регулярно стращает коллега Волков, но до 1-1,5%
Можно конечно не выпускать капиталы (придумать очередной "не-дефолт") и тогда проблема становится чуть проще, но реальные ставки все равно получаются отрицательными.
Вражеские аналитики негодуют:
Рынок облигаций продолжает прогнозировать, что следующим шагом ФРС станет снижение ставки, поскольку ожидается замедление роста.
Однако на фондовом рынке циклические акции торгуются выше защитных, и ожидается, что рост вскоре ускорится (см. график).
Это не последовательно. Либо рынок облигаций ошибается, и ставки должны расти из-за ускорения роста. Либо рынки акций ошибаются, и акции должны расти, потому что рост замедляется.
Перспектива того, что ФРС снова установит целевую процентную ставку на уровне, близком к нулю, в какой-то момент в ближайшие годы остается реальной, несмотря на текущие относительно высокие уровни ставок, говорится в новом документе, опубликованном совместно Федеральными резервными банками Нью-Йорка и Сан-Франциско. -- RTRS
Среднесрочный и долгосрочный риск того, что целевой показатель процентной ставки центрального банка вернется к сверхнизким уровням, «в настоящее время находится на нижнем пределе диапазона, наблюдавшегося в течение последних пятнадцати лет», — говорится в статье, соавтором которой является президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс.
Почти нулевой уровень процентной ставки, который ФРС использует для достижения своих рабочих мест и мандатов занятости, создает существенные проблемы для центральных банкиров. Чтобы обеспечить стимулирование сверх того, что может обеспечить сверхнизкий целевой показатель, чиновникам пришлось обратиться к спорным программам покупки облигаций, направленным на снижение долгосрочных ставок, что в свою очередь значительно увеличило размер баланса ФРС. ФРС также пришлось прибегнуть к коммуникационным стратегиям, которые, как надеялись чиновники, укрепят стимулирующую силу низких ставок.
Так что же это получается? Получается прав был я, когда еще в ноябре 2023 года в первый раз негодовал о том, почему с инфляцией борются диким повышением ставки вместо управления (нерыночными методами, в т.ч. путем регуляторного принуждения) курсом? В итоге, пришли к тому, к чему и должны были - ставка угандошила инвестиции и спрос, но стоило только снизиться экспортному и импортному паритету цен, как инфляция поехала вниз. Не стоило ли не допускать ослабления рубля еще осенью 2023 года, что позволило бы и ставку так сильно не задирать, удавливая экономику? Вопрос риторический.
@moi_misli_vslukh
Дорогие мои, наконец-то нашлось видео, которое я безуспешно искал, когда писал пост про Евразийскую задачу США.
Включайте на 1:29, где Джордж Фридман, основатель Stratfor, говорит о необходимости не допустить союза России и Германии прямым текстом.
@moi_misli_vslukh
Франция призывает к тарифным барьерам, чтобы остановить Китай от уничтожения промышленности -- BBG
Министр финансов Франции Эрик Ломбард заявил, что Европа должна укрепить свои тарифные барьеры, чтобы противостоять китайскому импорту, который может нанести ущерб промышленной экономике континента.
Навеяло воспоминание о давно увиденном видео, где были рассуждения о развитии фентези как популярного жанра в 90-е и затухания научной фантастики, булившей в 60-80-х.
Как ни странно, причины назывались сугубо экономические. Череда экономических кризисов после послевоенного подъема убила веру в светлое будущее и заставила смотреть в темное средневековое прошлое, разукрашенное для того, чтобы прикрыть грязь, смерть и болезни магией и сказками. Видимо, невозможность найти выход из кризиса экономической модели теперь и в экономической науке заставляет создавать сказки и магию.
@moi_misli_vslukh
Совкомбанк прогнозирует снижение ключевой ставки ЦБ до 14% к концу 2025 года
#гнетущее_ДКП
Слухи об отставке Пауэлла множатся.
Либо их спецом распускают Дерипаска недруги , хотя вот по ссылке официальное сообщение.
Прямо даже интересно чем закончится.
Почему то вспомнился вот этот фрагмент из классика:
– Семеныч! – отвечал я, почти умоляюще. – Семеныч! Ты выпил сегодня много?..
– Прилично, – отвечал мне Семеныч не без самодовольства. Он пьян был в дымину…
– А значит: есть в тебе воображение? Значит: устремиться в будущее тебе по силам? Значит: ты можешь вместе со мной перенестись из мира темного прошлого в век золотой, который «ей-ей, грядет»?..
– Могу, Веня, могу! сегодня я все могу!..
.....
То будет день, «избраннейший из всех дней». В тот день истомившийся Симеон скажет наконец: «Ныне отпущаеши раба Твоего, Владыко…» И скажет архангел Гавриил: «Богородице Дево, радуйся, благословенна ты между женами». И доктор Фауст проговорит: «Вот – мгновенье! Продлись и постой». И все, чье имя вписано в книгу жизни, запоют «Исайя, ликуй!». И Диоген погасит свой фонарь. И будет добро и красота, и все будет хорошо, и все будут хорошие, и кроме добра и красоты ничего не будет, и сольются в поцелуе…
Тут из одного майского документа ФРС родилась интересная конспирология про золото. Точнее про то, как поднять цену на золото до 20000-40000 долларов за унцию и на бумаге решить проблему с госдолгом.
Предполагаемый конспирологический механизм увеличения цены на золото заключается в том, что Министерство финансов США официально пересматривает (повышает) установленную законом цену золота, по которой оно учитывается на балансе.
После этого Минфин выпускает новые золотые сертификаты Федеральной резервной системе на основе обновлённой стоимости своих золотых резервов. ФРС, в свою очередь, зачисляет эквивалентную сумму на счет Казначейства, что позволяет правительству получить значительный объём новых средств без увеличения государственного долга или выпуска новых облигаций.
Соответственно, это сразу же автоматически увеличивает стоимость золота в резервах, улучшает показатели активов в балансе и дает возможность либо закрыть дырки в бюджете, либо погасить долг.
Совершенно логично, что это резко пампит инфляцию и посылает доллар вниз. Короче говоря, занимательная конспирология.
@moi_misli_vslukh
Даймон охарактеризовал данные об экономике США в режиме реального времени как «совершенно нечитаемые».
Генеральный директор, который управлял банком на протяжении 19 лет и является одним из самых влиятельных людей в корпоративной Америке, также заявил, что, по его мнению, на финансовых рынках царит самоуспокоенность в связи с тарифной политикой Трампа и неопределенностью в мировой торговле.
Да-да-да. У ЦБ-то может и есть только один или два инструмента, только не надо искать черную кошку в темной комнате, когда ее там нет. То есть, не надо приплетать торговый баланс.
Профицит торгового баланса составил $30.1 млрд, что на 13.4% меньше, чем в I квартале 2024 года ($34.8 млрд).
В порядке конспирологических рассуждений. Очевидно, что за последние месяцы рубль был укреплен для того, чтобы снизить инфляцию.
Текущий скачок совпал с моментом повышения тарифов. Совпадение? Не думаю.
Так и запишем. Повышение тарифов имеет эквивалент на инфляцию, равный укреплению рубля на 5%.
UPD.: если серьезно, то переукрепляться надо с осторожностью - надо бы оставить возможность в будущие годы курсом отрулиливать внешнюю инфляцию.
@moi_misli_vslukh
Все логично и даже более чем логично в преддверии возможного и ожидаемого массами кратного роста цены на золото, а также нашлепок на НДПИ от прошлого года. Так что конфискациями ли или повышением налогов (что, кстати, дисбаланс подровняет и не даст резко предложению вырасти), но государства (во множественном числе) свой профит с роста цены, помимо прироста стоимости резервов, поимеют. Главное, чтобы не как в Великую депрессию - оставили возможность физлицам на ралли прокатиться и запреты на владение золотом не вводили.
@moi_misli_vslukh
Коллега Волков про отрицательные ставки не просто так говорит. Но конечно скорее не для сценария, когда инфляция просто до 10% в год поднимется при ставке 1-1,5%, а для сценария, когда сначала будет дефляционное сжатие, а уже потом, как результат реакции в виде монетарных и фискальных стимулов должна наступить инфляция. Вы, коллега, просто этот сценарий не рассматриваете, а в нашей жизни может быть, знаете ли, все, что угодно.
Но суть от этого, на самом деле, не меняется. Мой главный посыл, о котором я второй год талдычу и который полностью соответствует по сути Вашему, коллега - будет эпоха отрицательных реальных ставок. И тут уже не важно, -9% в реальном выражении будет при ставке -1% и инфляции 8% или при ставке 1% и инфляции 10%.
Результат один - долговые активы на десятки триллионов долларов становятся мусором, от них избавляются, рынок акций уже передут, поэтому притоков немного и только от отмороженных и начинают пампиться сырьевые товары и "защитные" активы.
Ну и, кстати говоря, я бы не исключал и невыпускания капиталов. Еще давно МВФ на эту тему рекомендации давали.
@moi_misli_vslukh
В продолжение предыдущего поста.
Итак, давайте прикинем на грязноватых пальцах наше будущее, но пока без чисел, сугубо логически.
1. Предпосылки
1.1. США не справляются с бюджетными проблемами без эмиссионного финансирования дефицита (вероятность этого сейчас оцениваю как 95%) и это приводит к тому, что все свежие трежеря начинает покупать в основном ФРС (примерно к 2-му полугодию 2026 года, но может и раньше).
1.2. Тарифы Трампа в каком то виде будут введены к 2025 концу года, к середине 2026 года станет ясно, что США они не особо помогли, а международная торговля эпохи ВТО при этом разломана и восстанавливать уже нечего (вероятность этого - 70%).
2. Что делать всем остальным:
2.1. Реформировать систему биржевой торговли сырьем. В каком направлении? Собственно, коллеги на последнем нефтяном стриме эту тему частично поднимали: мега-глупо когда цену URALS, используемую при расчете и налогов и пошлин и много чего еще определяет недружественный нам Аргус (да и по URALS на самом деле торгуется гораздо меньший объем чем до 2022 года). Логично иметь своё ценовое агентство с прозрачным механизмом ценообразования и биржу без засилья деривативщиков, чтобы волатильность была поменьше. Это вроде бы очевидно, но мега-мозг в Минфине обработать данный входящий сигнал пока что не в состоянии. Однако, все прочие страны, намаявшись в режиме квантовой неопределённости тарифов скорее всего во взаимной торговле придут к мысли о необходимости создания собственных площадок, а то и квази-бартеру. Это приведет к падению оборотов у традиционных лидеров, прежде всего в Чикаго и Лондоне, а в далее встанет вопрос о том, в какой собственно валюте торговать.
2.2. С валютой как уже понятно возникает главная засада - как в "Пиратах Карибского моря" Совет Братства решительно не может прийти ни к какому решению, потому что каждый голосует только за себя. Поэтому выхода тут три:
🖌 либо все останется в долларах, но это будут виртуальные доллары, расчёты все в рублях юанях и пр. как сейчас у нас за экспорт.
🖊 либо перейдут на условно ЭКЮ (SDR) или золото, что возможно, но требует большой подготовительной работы и не устраняет распрей на тему того, как считать эти самые ЭКЮ (SDR) и где справедливая цена золота.
🖋 либо нужна интрига как в тех же "Пиратах", когда несколько стран поддержат одну валюту. на что шансов тоже крайне мало.
Как по мне наиболее вероятен первый вариант - доллар формально все равно первый среди равных и никуда не девается, но его оборот существенно сокращается, даже если удасться избежать гипера.
3. "Полу-крах" доллара.
Таким образом, мы в 2026 году будем скорее наблюдать не крах, а полу-крах доллара. Из международной торговли он будет вымываться, соответственно, резервы в долларах тоже будут падать. Если брать методику МВФ минимально необходимый резерв ЗВР составляет 6-12 месяцев импорта. Но верно и обратное - если у валюты нет дополнительных преимуществ и всяких политических договоренностей, то экспортёрам держать в этой валюте больше годового запаса экспорта тоже смысла нет. Импорт в США в 2024 году составил примерно $3,3 трлн. Вот вам и оценка оптимальной суммы для нерезидентов. Cейчас только в трежерях запарковано $7 трлн. (это, правда, по номиналу, по текущим оценкам наверное около $4,5-5 трлн.) плюс есть разные ФреддиМак/ФэнниМэй и прочие корпораты инвестрейтинга где у нерезидентов-госов может быть запросто ещё столько же.
Соответственно, эти $7-8-9 трлн. имеют ненулевой шанс похудеть до трояка за пару лет.
4. Считаем деньги.
То есть старина Донни 5-ру займет по своему прекрасному биллю (там план вроде бы до 2030 года, но я думаю выберут быстрее), и почти столько же придется замещать из-за оттока капитала. Итого $10 трлн. свежих денег, допустим, не до конца 2026, а до конца 2028 года.
Несложный подсчет показывает что М2 в этом случае составит порядка $31-32 трлн. против нынешних $21,4 трлн., экономический рост в лучшем случае нулевой.
(продолжение 👇)
-Трамп послал Японии письмо с намерением ввести 25% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Южной Корее письмо с намерением ввести 25% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Малайзии письмо с намерением ввести 25% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Казахстану письмо с намерением ввести 25% пошлины с 1 августа
-Трамп послал ЮАР письмо с намерением ввести 30% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Лаосу письмо с намерением ввести 40% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Мьянме письмо с намерением ввести 40% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Вьетнаму письмо с намерением ввести 40% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Тунису письмо с намерением ввести 25% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Боснии письмо с намерением ввести 30% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Бангладеш письмо с намерением ввести 35% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Сербии письмо с намерением ввести 35% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Индонезии письмо с намерением ввести 32% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Камбоджии письмо с намерением ввести 36% пошлины с 1 августа
-Трамп послал Таиланду письмо с намерением ввести 36% пошлины с 1 августа
А я вот, если честно, как долгосрочный инвестор радуюсь падению рынка. Скоро дивы Сбера, поэтому любая возможность докупиться подешевле, например по 0.9 капитала на акцию при ROE в 24.4%, в портфель на появившиеся от дивов на счете денежки - это благо. Ну, "я так думаю" (с) х/ф Мимино.
Потому что что? Потому что 25% годовых в номинале при средней инфляции 10% за 20 лет - это 16х деньги в реальном выражении. Обеспечь свою пенсию сам! Только реинвестирование, только хардкор!
@moi_misli_vslukh
Дефицит бюджета целевого уровня 2025 года в 1,7% ВВП в первой половине года — RTRS
Музыка навеяла воспоминания старый пост (см. ниже)👇.
@moi_misli_vslukh
Уже сейчас существует повышательное давление на инфляцию со стороны тарифов, цен на нефть и ограничений на иммиграцию, а на диаграмме ниже показано влияние на инфляцию 10% и 20% обесценивания доллара. Суть в том, что мы должны увидеть рост инфляции в ближайшие месяцы; это то, чего ожидает консенсус, чего ожидает ФРС, и чего ожидаем мы. - APOLLO