moi_misli_vslukh | Unsorted

Telegram-канал moi_misli_vslukh - Мятежный капитализм

8616

Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.

Subscribe to a channel

Мятежный капитализм

(НАЧАЛО ВЫШЕ)

Собственно говоря, с тех пор глобальные финансовые элиты (чьи ставленники сейчас как раз и рулят ЕС) народились, укрепились и начинают сопротивляться перестройке системы. В политическом и экономическом смысле здесь и есть ключевой конфликт.

Глобальные финансовые элиты зарабатывают на долговых рынках, зарабатывают как финансовые посредники и на финансовых посредниках, зарабатывают на обороте капитала, а не на реальном секторе.

Высокая инфляция для них - это разрушение спроса на долговых рынках, потеря доходов, рост роли и значимости реальных активов, где их маржа ниже, а контроль намного слабее. Поэтому они и тянут время, удерживают инфляцию на бумаге и поддерживают рынки долга любой ценой. Это при том, что по заявлениям Трампа и этого посредничества их хотят лишить через стейблкоины.

Ключевое отличие от 1970-х в том, что тогда элиты приняли инфляцию как неизбежное зло, а потом перестроили систему под себя. Сейчас же наросшие элиты пытаются не допустить сам шок. Но чем дольше это откладывается, тем выше потенциальная инфляция, резче движение в сырье и золоте и
болезненнее переход для финсистемы.

Аналогия все же работает, несмотря на различия, поскольку логика схожая. Есть системный перекос, есть избыточные обязательства, есть необходимость девальвации, есть сопротивление статус-кво. Причем как и в 1970-е доллар может оставаться доминирующей валютой среди других валют, но терять ценность к активам, где сырье и золото станут ключевыми бенефициарами.

Обощить можно так, что 1970-е были инфляционным выходом из кризиса старой индустриальной модели, а текущий кризис - это попытка выйти из долговой финансовой модели, в том числе разрушив саму основу доходов глобальных элит. Но выйти без инфляции не получится. Вопрос лишь в том, за чей счет будет заплачена цена и именно здесь сейчас разворачивается основной конфликт.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

(НАЧАЛО ВЫШЕ)

Именно поэтому я считаю, что сырьевые рынки и золото обречены на рост. Сегодня приток капитала в золото - это лишь крохи по сравнению с масштабом мировых долговых рынков, в который складываются профициты. Но когда встанет задача ежегодно размещать сотни миллиардов или триллионы долларов те же трежеря будут непривлекательны по экономическим (инфляция) и политическим причинам, а золото фактически станет главным резервуаром для сохранения капитала.

Поэтому я считаю, что Россия и Китай, накапливая золото, не рискуют остаться с обесцененным металлом. Совсем наоборот, просто Россия и Китай уже они раньше остальных оказались в мире, где доллар остается сильным политически, но недоступным как инструмент сохранения стоимости, а золото и сырье снова займут центральное место в глобальной финансовой системе.

(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:

Стрельба на поражение: корпоративной охране расширят полномочия для защиты объектов ТЭК /channel/yurystankevich/3864

При цене в 560-580 долларов за тонну серы в Китае проблемы быть не должно. Или не умеют зарабатывать в Казахстане? Так нужно помочь /channel/oilfly/27867

В Еврокомиссии вновь грозно заверяют, что вот-вот разработают и покажут всем план, как Европа откажется от поставок из России /channel/oil_capital/24482

Европу ожидает самый большой месячный прирост цен на газ /channel/needleraw/15889

Ударят или не ударят…Цена вопроса /channel/Global_Energy_Markets/6483

Экспорт российской нефти в Индию, куда несёшься ты? /channel/zakupki_time/59129

Вашингтон закручивает энергетическую петлю вокруг Ирана: Трамп попросил своих помощников разработать «быстрые и решительные варианты» нападения на ИРИ, которые не приведут к затяжной войне на Ближнем Востоке /channel/IGenergy/4612

«Лукойл» передает зарубежное из рук в руки. На этот раз – американской инвесткомпании Carlyle Group, которая управляет $474 млрд активов /channel/nasheptali_novosti/17247

Сирия и Россия сближаются ради новых политических и энергетических проектов. Но при этом новые сирийские власти диверсифицируют источники инвестиций /channel/emphasises/14512

США пришли за Панамским каналом - суд Панамы аннулировал контракт с гонконгской Hutchison на управление портами канала /channel/energopolee/4654

Сырьевой суперцикл все ближе /channel/moi_misli_vslukh/5479

Ценовой сговор или способ кошмарить малый бизнес? /channel/nefxim/2730

Cредневзвешенная цена нефти до 2040 года (в постоянных долларах, без учета инфляции) будет на уровне $72-73 /channel/mazuts_ru/19218

Среднесрочный понижательный тренд в нефти пробит вверх. Следующая цель - уровень 70,5$. Проход и закрепление над ним открывает дорогу на 74$ /channel/buratinovsmm/3718

Похоже, у команды Михельсона получилось, даже в условиях санкций, выстроить приемлемый логистический канал экспорта СПГ /channel/Oil_GasWorld/5211

Санкции превратили танкеры в пустые деньги, и фрахт растет без остановки /channel/Azat_Energy_Insider/417

Альянс поставщиков финансовых услуг с нулевым потреблением энергии расформирован
/channel/ESGpost/6708

Итоги нефтеэкспорта Азербайджана в 2025 году, и не только... /channel/karlkoral/5625

Проект Barossa LNG отправил первую партию газа в Японию /channel/LngExpert/2902

Казахстан отсудил у акционеров Карачаганакского консорциума компенсацию за несправедливое распределение доходов, сумма составит от $2 до $4 млрд /channel/oilgazKZ/3258

МЭА: добыча газа в России в 2025 году снизилась на 3% /channel/all_about_gas/581

Спрос на медь будет устойчиво расти на фоне одновременного развития нескольких структурных трендов /channel/digitalenergyfiveo/246

Tesla прекратит выпуск автомобилей Model S и X во втором квартале этого года /channel/Newenergyvehicle/3858

Игра слов: запрет на экспорт топлива разрешает экспорт топлива /channel/rusfuel/2247

Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы. Зеркало поста на сайте.

Читать полностью…

Мятежный капитализм

#конспирология
Занимательно. Реакция традиционных финансовых институтов не иначе. Видимо кто-то (коллективный) слишком сильно залез в шорт, нахватал убытков и решил интервенциями на бумажном рынке исправить ситуацию.

Если это так, то по идее мы должны будем в относительно скором времени увидеть продолжение роста. Особенно если позиции не закрыты, а перевернуты в лонг.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

В сложившейся на "внешних" рынках ситуации радует то, что и проблемы этих рынков стали "внешними". Как в анекдоте - у всех вокруг суббота, а у нас - четверг.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Про текущие переживания рынка.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Просто напомню пост от весны 2023 года:

Нашел интересный обзор Goldman Sachs про сырьевой суперцикл. Интересен он тем, что там не поются хвалебные оды ESG, а прямым текстом пишется о том, что мы близки к началу нового цикла роста цен на сырье в том числе по вине ESG. Еще лучше то, что там есть не только слова, но и подтверждающие их цифры.

График выше с данными по капзатратам в сырье - один из примеров. Можно видеть, что, как мы и говорили, с 2014 года, с начала "сланцевой революции" и ESG сырьевые рынки оказались в значительной мере недоинвестированными.

Голдман также подмечает, что рост ставок/ужесточение финансовых условий процессу роста объемов производства и сокращение дефицита (вызвавшего сокращение запасов) явно не помогает.

В принципе, вводные остались все те же.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Чтобы не быть лохом надо знать, что обезличенные металлические счета предполагают при среднесрочном инвестирование освобождение от уплаты НДФЛ.

Открываем сайт налоговой и читаем:

Если объект (слиток, монета, обезличенный металлический счёт (ОМС), ювелирное изделие) находился во владении более 3 лет — доход не облагается налогом. Для ОМС также действует имущественный вычет до 250 тыс. руб., позволяющий уменьшить облагаемую сумму.

По золоту история роста, скорее всего, быстро не закончится, поэтому экономия НДФЛ от, условно говоря, 100% прибыли 10 раз любой спрэд закроет.

Рекомендации по фьючам на золото, у которых маленький спрэд, но при этом есть временная стоимость (при текущей ставке в рубле - нехилая), которая сгорает к экспирации - это вообще прекрасно.

Поэтому чтобы не быть лохом надо разбираться.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Коллега, ну ё-моё. Ну будьте же объективны. Ну стрельнул у них торговый дефицит в ноябре, но в октябре он был на 2/3 ниже, чем на протяжении последних лет, а с момента введения пошлин, в целом, в среднем он на 1/3 ниже.

И что? Не работают пошлины? Или не работают как Вы ожидали? Или как Трамп ожидал (откуда нам знать)?

Эффект от пошлин на сокращение дефицита торгового баланса есть. Что же касается потребительских цен - пока пошлины всплеска инфляции не вызвали, они только спасают от дефляции, что, в целом, неплохо. Да и то, что инфляция благодаря пошлинам поедет вверх по мере подлива денег в систему - так это вообще замечательно. Только дожить до этого момента надо.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Честно говоря, есть ощущение, что рост нефти сейчас - это в первую очередь про Иран как продолжение истории с Венесуэлой, а не про бегство из доллара, как некоторые начали считать.

В принципе, как разница, почему растет нефть, если для российской экономики это хорошо? В целом да, но может так получиться, что пока что этот рост будет мимолетным.

Все-таки для стабильного роста цены на нефть, на мой взгляд, нужно повальное бегство на трейде "размежевания" (пока что мы наблюдает только золото-серебряную его часть, то есть перекидку в самые очевидные для этого активы) и трейда "покупать больше нечего, все выросло, пора брать сырьевые товары". Это к вопросу о резервуарах для капитала, о которых мы говорили ранее.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Пауэлл:
- дефицит бюджета США неприемлем, чем скорее мы с этим разберемся, тем лучше

Конференция была прекрасной. Вышеуказанную цитату можно перефразировать примерно так:
Состояние финансовой системы нас интересует гораздо больше, чем состояние вашей национальной экономики.

Потому что по факту только 7% от ВВП дефицита бюджета вытягивает ВВП в 2,3% за 2025 год.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Вот и нашелся способ легально продавать крипту в России. Все просто - закладываешь крипту в ломбарде, получаешь деньги и не возвращаешь. Дисконт конечно будет, но что поделать.

В принципе, крипта по закону имущество, а имущество закладывать можно. С биржами конечно было бы попроще, но хоть не на Р2Р продавать и рисковать с карт дропперов деньги получить и влететь на блокировку.

Конечно отдельный вопрос - как крипту будет продавать ломбард, но это уже его проблемы.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Какое-то у меня сегодня юморное настроение, поэтому чтобы сбалансировать поговорим о грустном. О ценах на недвижимость.

Я бы согласился с коллегой, но есть один нюанс - в Москве каартиры за метр будут только дорожать из-за более высоких требований к архитектуре, благоустройству и дополнительных расходов, не связанных со строительством:

-С 2018 года доля затрат, не связанных со строительно-монтажными работами, в стоимости 1 кв. метра жилья выросла в 3,7 раза - с 32 до 54%. Т.е. теперь более половины стоимости квартиры составляют затраты застройщика на землю, на коммуникации, на возведение социальных объектов, а также прибыль застройщика.

Застройщиков заставляют за собственные деньги возводить дороги, прокладывать коммуникации, строить социальные объекты (школы, детсады, больницы, пожарные депо и даже отделения полиции) – и всё это закладывается в стоимость квартир. Можно понять и муниципалитеты: денег в городском бюджете на всё это нет, и строители единственный способ выполнять чиновникам свои прямые обязанности по социалке.


Это к вопросу о том, почему снижения цен на жилье можно не ждать. Более того, это совершенно понятное объяснение, на что сработала льготная ипотека. Потому что маржинальность у девелоперов (судя по публичным компаниям) от льготной ипотеки не выросла.

Так что считать это инфляцией конечно же было бы неправильно. Это просто актив в себе больше ценности на квадратный метр имеет, да.

Но по вторичке я скорее согласен - боковик неизбежен.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Societe Generale прогнозирует рост золота до $6000 к концу 2026г


Новость от октября 2025 года:
Мы ожидаем, что цена достигнет $5.000 долларов к концу 2026 года, поскольку темпы потоков превзошли наши первоначальные предположения.


А вы думали я шутил про гонку инвестбанков в повышении прогнозов и хреновое качество прогнозирования? Три месяца прогноз продержался.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

По поводу серебра обогнавшего биток по доходности я бы отметил один интересный момент, а именно что глобальный «финансовый-товарный» актив, капитализация которого составляет 1 трлн. долл может менее чем за год без всякого QE вырасти в 5 раз просто на нарративах вроде «серебро-это золото для бедных, а золото это защита от инфляции и пертурбаций», «а вот золото выросло, значит и серебро доджно догнать и перегнать потому что капитализация меньшк», ну и так далее.

Я ни на что не намекаю, но мне кажется, что внезапно оказалось, что для туземуна в том же битке никаких чудес и QE, кроме нарратива/хайпа/психоза не нужно. Как говорил гусь в мультике Кунг-фу панда «Чтобы сделать что-то особенное, надо просто поверить, что оно особенное».

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

(НАЧАЛО ВЫШЕ)

Теперь давайте посмотрим на 1970-е, где можно было видеть определенную аналогию.

В начале 1970-х США столкнулись с системным кризисом послевоенной модели. Доллар был привязан к золоту, при этом США имели хронические дефициты, росли военные и социальные расходы, а внешние держатели доллара начали забирать золото.

Отмена Никсоном золотого стандарта стало фактической девальвацией долга США перед внешним миром. Дальнейшая цепочка событий хорошо известна - доллар перестал быть якорем стоимости, началась печать денег и высокая инфляция, резко выросли цены на сырьё (нефть, металлы, продовольствие), реальные активы обгоняли финансовые.

Это очень важный момент - инфляция 1970-х была во многом инфляцией товаров, прежде всего сырьевых. Как я уже много раз писал - фондовый рынок инфляцию сильно не догнал.

Как итог, в 1970-х произошла перезагрузка системы. При этом 1970-е не были концом капитализма, они стали переходным периодом, когда мир ушел от золотого стандарта, доллар сохранил статус резервной валюты, сформировалась модель нефтедоллара и началась новая волна глобализации. При этом, долг был частично обесценен, система перезапустилась на новых правилах финансовые рынки в итоге даже выиграли, но уже позже, после шока.

Сегодня ситуация иная по масштабу и структуре. Главное отличие - долг. В 1970-е долг был проблемой, но не системообразующим элементом всей экономики. Сейчас мировой долг достиг запредельных значений, долговые рынки - основа финансовой системы, а значительная часть элит зарабатывает именно на потоках этих рынков. Проще говоря, сегодня долг - это бизнес-модель, а не побочный эффект.

Девальвация долга неизбежна, потому что обслуживать такой долг при нормальных ставках невозможно. Экономический рост не покрывает рост долга, а значит, долг можно либо списать, либо обесценить.

Политически и социально списание - это очень тяжело, а дефолты системных стран неприемлемы. Поэтому остается инфляционная девальвация, то есть рост цен на реальные активы и снижение реальной стоимости обязательств.

Еще одна разница в том, что в течение 1970-х экономическая модель имела хорошую возможность перестроиться. Рост реального сектора пошел за пределы развитых стран, постепенно создав с тех пор потребительский и промышленный спрос, а западные страны заработали на экспортированном капитале и внутренних рынках капитала, поскольку капиталы шли обратно в те же США и ЕС. Сейчас такие возможности сильно ограничены - тогда на протяжении 30 лет удалось поддержать спрос и экономический рост за счет стимулирования спроса долгом и ростом стоимости финансовых активом. Сейчас это невозможно, но я об этом писал целый лонгрид.

(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Мне задали вопрос: "возможно ли, что Россия и Китай, активно накапливая золото, в итоге останутся с большим объемом металла, который обесценится, если доллар придет в норму?"

Я считаю, что такой сценарий маловероятен.

Во-первых, в контексте финансовой системы и перекладки в золото (за последние пару лет, а не только в хайпе последнего месяца) речь идет не столько о курсе доллара к другим валютам, сколько о его покупательной способности по отношению к реальным активам. Даже если доллар сохранит или укрепит свои позиции относительно евро, йены или юаня, это не означает сохранения его ценности в абсолютном выражении.

Поэтому основной риск - это обесценение доллара к активам.
И тут возможны два сценария:
-Высокая инфляция, когда доллар обесценивается ко всем реальным активам, а вслед за долларом и другие валюты.
-Условно контролируемая инфляция, доллар теряет ценность прежде всего по отношению к резервным активам, таким как золото, которое дорожает также относительно других валют.

В обоих случаях золото выполняет защитную функцию.

Для того, чтобы ставка на его долгосрочную девальвацию не выглядела сомнительной не только по отношению к активам, но и к валютам важно понимать, что в этот момент будет происходит в мировой долларовой системе.

Из всех публичных заявлений Трампа можно сделать вывод, что его стратегическая цель сейчас - это не спасти доллар для всех, а перераспределить издержки от США, опрокинув внешних конкурентов - прежде всего Европу и в меньшей степени Китай.

При этом, Китай уже постепенно дистанцируется от долларовой финансовой системы. Европа же пока находится в состоянии шока - выглядит так, что старое мышление не перестроено, а правящие элиты не до конца верят, что прежняя модель скоро не будет работать. Хотя скорее можно сказать, что они все понимают и борются за выживание.

Один из ключевых рычагов Трампа, который он получит через 5 месяцев после смены председателя ФРС - это влияние на долларовую ликвидность за пределами США.

Как я вижу возможный сценарий:
-сворачивание долларовых своп-линий ФРС с ЕЦБ
-как следствие - сокращение предложения долларов вне США и
ограничение доступа к долларовой системе для неправильных.

Как ни парадоксально, но это может привести к укреплению доллара к евро и иене, даже при общем росте инфляции внутри системы, потому что всем резко будут нужны доллары. Здесь как раз и могут произойти продажи долларовых финансовых активов, но об этом позже. Обратный механизм с закрытием дырок через своп-линии я описывал ранее.

Важно не столько, какая валюта, сколько политическая принадлежность текущего руководства страны, определяющая его курс:
-правильные - условно правые, лояльные режимы
-из всего инфофона следует, что неправильные - глобалистские элиты, находящиеся в конфликте с новым курсом США.

Пока Европа не сменит политический вектор и не поправеет, рассчитывать на полноценный доступ к долларовой ликвидности ей, судя по всему, не придется. Либо смена руководства и курса, либо кризис. Япония же, напротив, выглядит более склонной к компромиссу и сближению после последних политических перестановок. Но эта политика именно про то, чтобы выработать общий глобальный курс для глобальной экономики.

При этом, вне зависимости от того, кто сейчас стоит за рулем, Европа имеет мощный торговый профицит. В условиях ограниченного доступа к долларовой системе, политической токсичности американских активов и рисков инфляции в долларе возникает ключевой вопрос - куда размещать этот профицит? Очевидно, что это не будут финансовые долларовые активы в привычном объеме (как мы помним, накоплено около 16 трлн. долл. европейских инвестиций в США). Их-то как раз и могут начать продавать, но а)ФРС может выкупить те же трежеря и ипотечные бумаги (но не дать денег по свопам) и б)могут быть введены финансовые репрессии - условно блокировки активов нерезидентов "на счетах типа С" (что по сути будет аналогично приведенному по ссылке выше).

(ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ)

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Про продать бумажки и взять что-нибудь осязаемое - это давно ожидаемый нами тренд. И следующий шаг в нем - рост «нерезервных» коммодитиз. Потому что золото и серебро - это хорошо, но это именно «резервные» активы, трейд по меди - это не про переложиться, это по-прежнему про ИИ-хайп, а трейд по нефти - это иранско-ормузские опасения.

Так что давайте сделаем срез коллективного мнения путем опроса👇

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Собственно об этом мы много-много раз говорили последние три года. Единственного элемента, которого не хватает в этом складываемом нами паззле - высокой инфляции/реальных отрицательных ставок ЦБ. Только после этого начнется развязка, которая затянется на годы. Скажем, на 5 лет. Все, что мы видим сейчас - это просто предвестники.

Нарративы уже сложились, иначе трейд по серебру и золоту последних месяцев и не мог бы возникнуть. Старые резервуары для капитала исчерпывают себя.

Но одно дело нарративы и совершенно другое - реальность в виде реального убытка по средствам, вложенным в самый большой на нашем глобусе финансовый рынок - долговой. И тогда эта реальность заставит всех, кроме тех, у кого в инвестмандатах другого разрешенного нет, бежать из этого рынка и искать альтернативы (резервуары), которые на тот момент будут казаться адекватными.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

В Госдуму 30 января планируется внести законопроект о бессрочном моратории на блокировку соцсетей и мессенджеров, включая Telegram и WhatsApp (принадлежит компании Meta, которая признана в РФ экстремистской и запрещена), сообщает RTVI
Внезапно, коммунисты - на стороне граждан и их, как сказано в документе, цифровых прав.

В целом - инициатива хорошая и правильная, а аргументы про блокировки действительно высосанные из пальца. Говорили бы прямо - у ВК за последние 5 лет чистый убыток почти 200 млрд. руб., поэтому если мы не заблокируем ютуб и ватсап, а потом может быть и телеграм и силой не заставим всех пользоваться аналогичными сервисами, которые по качеству (тут можно было бы сказать "пока") проигрывают зарубежным, то мы совсем без отечественного видеохостинга и мессенджера останемся, а инвесторы и финансирующие банки попадут на деньги.

Так хотя бы было честнее и отнестись к этому можно было бы с пониманием - делали как могли, но конкуренцию не выдержали, давайте помогать.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Возрадуемся же за коллегу Белова, который под конец прошлого года зашортил серебро.

В целом, разум в моменте возобладает над лудоманией в режиме онлайн.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Внебиржевой курс доллара опустился ниже 75 рублей впервые с марта 2023 года

Аналитики СберКИБ больше не ждут ослабления рубля до 100 за доллар в 2026 году.

Новые ориентиры по курсу: около 80 рублей за доллар и 11,4 за юань в феврале и около 90 рублей за доллар и 13,2 рублей за юань на конец года.

Наши избушки ничуть не хуже лучшие прогнозисты в рубле, чем американские в золоте. Ладно бы это был ВТБ, у которого стратегия последние годы была зарабатывать треть прибыли на снижении рубля, можно было бы в манипуляции общественным мнением заподозрить. Но тут-то Сбер, который ранее в этом был не особо замечен.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Председатель SEC Пол Аткинс говорит, что сейчас "подходящее" время для открытия пенсионного рынка 401k стоимостью 12,5 трлн для криптовалют.

Вообще, логика в этом есть. Причем логику мы эту обсуждали. Надулся пузырь ИИ и тормознул. Деньги девать стало некуда, понадобился новый резервуар для капитала. Пошло движение в серебре - его сразу подхватили. Затем в ход пошло золото - тоже подхватили. Если и серебро с золотом тормознет, то придется открыть новую калитку.

Миротворец взялся помирить криптанов с банкирами - забил обеим группам стрелку в Белом доме. Потому что нечего ралли сдерживать.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Утром, когда посмотрел на график золота подумал "три открытия с гэпом вверх - это не к добру, это уже эйфория". Но поскольку утром надо чистить зубы, одеваться и ехать на работу написать подозрения не было времени.

Тем не менее - а я предупреждал про коррекции. Правда коррекцию начали бодренько откупать, так что, можно сказать, саечка за испуг. Да и динамика в октябре и апреле-мае 2025 года достаточно явно говорит о том, что и на этом пути можно регулярно спотыкаться.

По поводу битка я аналогично предупреждал. Торопиться не надо. Нужно дождаться по меньшей мере принятия Clarity Act (проклятые стейблкоинщики воюют с банками за возможность начислять проценты по стейблкоинам) и приближения QE (тут хотя бы Пауэлла надо сменить к июню).

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Подоспел свежий кейс по схлопыванию теневого банка с BlackRock TCP Capital Corp. Это публичный фонд частного кредитования middle market, который объявил о списании 19% чистой стоимости активов на конец 2025 года из-за чего ценник на него упал на 17% за день.

Собственно говоря, это очередные тараканы, которые вылезают в частном кредите. Этот вылезший наружу провал раскрывает структуру проблем во всём сегменте shadow banking, где большинство фондов не обязаны ничего раскрывать.

Основной источник убытков — всего шесть сделок, давших около 13 п.п. из 19% падения NAV, что показывает чудовищную концентрацию рисков и управленческую самоуверенность (de facto ставка на «безрисковый» high yield). Среди ключевых имён — Renovo Home Partners (банкротство и ликвидация) и e‑commerce‑агрегаторы вроде SellerX, Razer, InnoBe, финансировавшиеся в 2021–2022 годах под нарратив «вечного» постковидного онлайн‑бума. По SellerX пример: BlackRock и Victory Park дали кредит на 400 млн долл. в 2021 году, увеличили его в 2023‑м, затем перевели в non‑accrual, конвертировали в equity и держали на балансе по близкой к паре оценке, несмотря на очевидные проблемы и остановку платежей.

Ключевой мотив всей этой истории - это "mark‑to‑myth" (в противоположность "mark-to-market". В отсутствие рыночных котировок фондам годами позволено рисовать придуманные оценки, пока реальность не заставит признать обнуление стоимости.

В отчётности BlackRock TCP видно, что почти 11% чистого инвестиционного дохода идёт в форме PIK (payment‑in‑kind), то есть должники фактически не платят деньгами, а капитализируют проценты, что является скрытой формой стресса или дефолта. Доля кредитов со статусом non‑accrual к концу 2025 года достигла 9,6% против 7% кварталом ранее, что означает заметное ухудшение качества портфеля уже в одном квартале.

Этот кейс можно рассмотреть в более широком контексте "трех стадий кредитного цикла". Мы находимся в первой стадии, где впервые разворачиваются денежные потоки и начинается массовый отток инвесторов из частного кредита. Проблемы BlackRock TCP связаны с прошлогодними историями UBS, Blue Owl и другими фондами, которые продавались в рынок как 9-10% доходности без потерь, но теперь сталкиваются с волной запросов на выход и вынуждены расширять лимиты на погашение паев. В принципе, это аналог бегства владчиков из банков.

Системный риск исходит не только от отдельных фондов, а от связки shadow‑банков и классических банков, которые пока продолжают финансировать эти структуры и тем самым удерживают систему в «стадии 1», не доводя до форсированной распродажи активов и полноценного кризисного обвала цен. Рост PIK, увеличение non‑accrual, концентрация в уязвимом middle market и ухудшение макрофона (сжатие доходов, падение сбережений, риски роста безработицы) создают накопленный потенциал для перехода в «стадию 2», когда уже сами банки и прочие поставщики ликвидности начнут сворачивать финансирование.

Короче говоря, кейс BlackRock TCP - это не единичный случай, а типовое проявление пузыря в частном кредите.

Завышенные оценки, игнорирование риска, надежда на вечный рост и попытки скрывать проблемы через пикование процентов и ограниченные раскрытия. По мере дальнейшего ухудшения макроусловий (особенно на рынке труда и в коммерческой недвижимости) скрытые потери в shadow‑banking секторе скрывать станет невозможно, и вопрос в том, сколько подобных кейсов проигнорируют инвесторы и банки, прежде чем начнётся полноформатный кризис второй стадии с бегством из них.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Британия оштрафовала Bank of Scotland за нарушение антироссийских санкций


Однознано, российский и шотландский народ, страдающий под пятой английской тирании всегда были близки по духу.

Но вообще история звучит весьма оригинально и показывает, какие бывают витиеватые судьбы у людей.
-С 8 по 24 февраля 2023 года банк обработал 24 транзакции на сумму около 77 383 фунтов на личный счёт гражданина Британии Дмитрия Овсянникова (бывший губернатор Севастополя, внесён в санкционный список UK с декабря 2020 года).

-Родился в 1977 году, российский политик от партии “Единая Россия”. Губернатор Севастополя (2016–2019), замминистра промышленности и торговли РФ (2015–2016, 2019–2020).
-Дмитрий Овсянников получил британский паспорт 27 января 2023 года.


Потрясающая биография.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Судя по темпам роста, можно теперь сказать "золото - это новое серебро".

Немного ретроспективы из последнего периода слома мировой финансовой системы и отвязки доллара от золота:
янв.70 $35
янв.71 $38 +8,6%
янв.72 $47 +23,7%
янв.73 $66 +40,4%
янв.74 $133 +101,5%
янв.75 $176 +32,3%
янв.76 $128 -27,3%
янв.77 $132 +3,1%
янв.78 $175 +32,6%
янв.79 $233 +33,1%
янв.80 $668 +186,7%

Это я к тому, что слом - это не событие, это процесс.

И немного менее дальней перспективы:
янв.20 $1580
янв.21 $1850 +17,1%
янв.22 $1800 -2,7%
янв.23 $1930 +7,2%
янв.24 $2040 +5,7%
янв.25 $2800 +37,3%
янв.26 $5300 +89,3%

Я думаю, что если проводить аналогию, то можно сказать, что в этом сломе мы сейчас где-то в 1972-73 году после кризиса 1966 года.

UPD.: но не надо думать, что по пути не может быть коррекций, как в 70е.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

«Радиостанция Судного дня» передала новое послание: НЖТИ 62821 ТРЕЙДЕР 5894 4167


А вы думали почему серебро упало? Глубоко законспирированная сеть работает! Сообщение прозвучало в 15:49 по московскому времени, когда в снежном Нью-Йорке было еще раннее утро, а в дождливом Шанхае уже вечер. Потребовалось около 5 часов на подготовку и… обвал!

Это вам не по фазам луны ВТБ торговать, тут все по-настоящему.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

Дошутились про ленд-лиз.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…

Мятежный капитализм

К сожалению, пропустили мы хайп по платформам предсказаний потому, что в 2020 году это было законодательно запрещено.

Федеральный закон № 270-ФЗ от 31 июля 2020 года ввёл запрет на ставки на неспортивные события, включая политические (выборы, референдумы) и экономические, ограничив пари только спортивными соревнованиями и ипподромами.


Но, в целом, согласен. Как всегда, перестраховались, запретили «как бы чего не вышло» и профукали прекрасную индустрию.

@moi_misli_vslukh

Читать полностью…
Subscribe to a channel