7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Меня не покидает чувство вторую неделю подряд, что я смотрю хреново поставленный спектакль. Не в том смысле, что сюжет хреновый, а именно постановка так себе - приемы топорные, драматургия не дотягивает и пр.
@moi_misli_vslukh
Коллега, минуточку, давняя дискуссия про дефолт велась немного в других обстоятельствах - тогда у респов не было и сената, и конгресса, а президент был от демократов. Сейчас ситуация противоположная - достаточно воли одной стороны и можно обойтись без политических кризисов. То есть, консенсус самих в себе. Тем более, что в дефолте как был, так и остается возможный скрытый хитроплановый смысл.
Повторю еще раз - для того, чтобы система офшорного доллара (или евродоллара) разрушилась нужно, чтобы из нее исчезло то, на чем она строится. То есть, залог. То есть, трежеря. Это возможно только в случае дефолта по ним. Реального убытка от инфляции недостаточно. Когда это произойдет и произойдет ли вообще - неизвестно, но, на мой взгляд, это явно не дело ближайших полутора лет.
Fitch пугает:
"Как мы заявляли ранее, ... лимит долга будет повышен или приостановлен, чтобы избежать дефолта. Если бы перед датой X мы оценили риск дефолта как более существенный, рейтинг США, ..., был бы помещен в список Rating Watch «Негативный», и можно было бы рассмотреть возможность дальнейших рейтинговых действий. Если лимит не будет повышен или приостановлен ... рейтинг США будет перемещен на «RD» (ограниченный дефолт). Затронутые казначейские ценные бумаги будут иметь рейтинг «D» до тех пор, пока дефолт не будет устранен. Приоритизация выплат по долгу во избежание немедленного дефолта, ..., не соответствовала бы рейтингу «ААА»."
То есть, обратите внимание, будет присвоен дефолтный рейтинг трежерям, по которым будет дефолт. Выбрать, по каким трежерям допустить дефолт за Минфином.
Минфин в курсе, какие трежеря держат иностранные инвесторы, они эту информацию у себя публикуют, но они знают даже какие конкретно выпуски они держат.
К чему это приведет с точки зрения мировой финансовой системы? Повторим тезис про евродоллар. Система евродоллара или офшорного доллара построена на залогах в виде, преимущественно, государственных облигаций США. В соответствии с банковской регуляторикой и мандатами большинства фондов приниматься в качестве залога без дисконта или как инструмент инвестирования могут только надежные долговые активы с высоким рейтингом. Как только рейтинг залога снижается, долги становятся недообеспеченными и все не могут рассчитаться со всеми.
Можно предположить, что Минфин решит дефолтнуть именно по тем выпускам, которых больше вне США.
Мы ждали данные по дефициту бюджета за февраль, чтобы понять, что же будет происходить с ВВП и дождались.
Во-первых, как в январе пошли +300 млрд. долл. к прошлому году, так и остались в феврале. То есть, дефицит бюджета пока что не нарастает. Что было бы с дефицитом, если бы не было DOGE с их косткаттингом - отдельный вопрос. Наверное, дефицит и дальше рос бы ударными темпами.
Во-вторых, можно констатировать по приросту дефицита к январю, что каких-то компенсирующих мер по отношению к ослаблению потребительских настроений не было. Будет падение ВВП в 1 квартале или нет - еще большой вопрос, но даже если нет, предыдущих (официальных) темпов роста ожидать не приходится.
Безработица в феврале, кстати, на 0,1% подросла. Но надо понимать, что есть лаг между фактическим сокращением людей и признанием их безработными, так что ждем данных за март и смотрим.
@moi_misli_vslukh
Да что ж вы за люди то такие. Ну хорошо, триллионы трежерей нужно рефинансировать в этом году. РЕфинансировать. То есть, они погасят долг на эти самые триллионы и параллельно с этим им нужно будет снова занять эти триллионы на рынке.
Уважаемые коллеги, кидаю клич всем - объясните мне пожалуйста, может быть я чего-то не понимаю:
1. Почему держатели трежерей, которые будут погашены в этом году (условно через месяц-два-три-пять) не захотят по мере получения денег от погашения снова купить новые трежеря?
2. Если им не хочется покупать новые выпуски, потому что... например, они считают трежеря богомерзкими бумажками, которые держать невыгодно, то почему они не продадут их сейчас или не продали раньше? Инструмент абсолютно ликвидный.
Короткие трежеря, пока ставка такая, какая она есть и она выше официальной инфляции - это практически аналог кеша. Такой же ликвидный актив, на который еще и проценты начисляются побольше, чем на банковских депозитах и в обратном репо. Более того, банкам этот актив нужен, чтобы иметь залог для внутрисистемного репо.
СБЕРБАНК В ФЕВРАЛЕ ПОЛУЧИЛ 134,4 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 120,4 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ
СБЕРБАНК В ЯНВАРЕ-ФЕВРАЛЕ ПОЛУЧИЛ 267,3 МЛРД РУБ. ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ПО РСБУ ПРОТИВ 235,5 МЛРД РУБ. ГОДОМ РАНЕЕ
СБЕРБАНК В ФЕВРАЛЕ НАРАСТИЛ ИПОТЕКУ НА 0,3% ПРОТИВ СНИЖЕНИЯ НА 0,2% В ЯНВАРЕ
Сальвадор продолжает активно покупать BTC в резервы, несмотря на новые предупреждения МВФ
Кстати говоря, про фондовый рынок и "эффект благосостояния", который влияет на потребление.
Если посмотреть на распределение потребления по доходам, то можно видеть, что две высших квантили по доходам обеспечивают 61% потребления. Чем они примечательны? Тем, что они-то и есть те самые категории, которые владеют большей частью акций на фондовом рынке.
Думаю не надо объяснять, как на этих 61% конечных расходов скажется текущий обвал рынка акций и какое будет влияние на ВВП.
UPD.: А тут еще и объем путов на S&P500 на максимуме за всю историю. Все одно к одному.
@moi_misli_vslukh
Венгрия может сорвать продление санкций ЕС против РФ 15 марта — Euractiv со ссылкой на дипломатов
Коллега, а почему Вы ожидали увидеть нерезов, покупающих ОФЗ, в явном виде? Нерез - не дурак, он хитер и пронырлив, но боязлив. Поэтому не исключаю, что то их пока что небольшое количество, которое на рынок все-таки вышло прячется за тем же ДУ, ЗПИФами и банками.
@moi_misli_vslukh
CEO Bitcoin Magazine Дэвид Бейли предложил финансировать программу Трампа «Золотая карта» с помощью BTC. Он подчеркнул, что многие богачи из развивающихся стран стремятся переехать в США, но сталкиваются с трудностями при переводе крупных сумм денег. Он подчеркнул, что BTC может стать более простым, безопасным и более скрытным решением для таких транзакций.
Коллега, про маргиналов - это Вы про нас с Вами?
Но вообще, если принять за основу политики Трампа «America First» и противостояние с либеральными глобалистами, то ему скорее статус доллара как глобальной резервной валюты и не нужен. Потому что он, как мы видим сейчас из последствий политики ФРС по сохранению покупательной способности доллара/борьбе с инфляцией, противоречит интересам национальной экономики.
То есть, от обесценения доллара и отрицательных реальных ставок проигрывает как раз надстройка над финансовой надстройкой над реальной экономикой. Вот как завернул. Реальная экономика при этом, на фоне того, что экономическая модель созрела к перестраиванию, при текущей монетарной политике перестроиться и не может.
На самом деле, наглядный пример мы видели и у нас. Нормально так сидели, отрабатывали изменения внешней среды с 2022 года, инвестировали, импортозамещением занимались. Короче говоря, занимались перестройкой экономики под новые реалии и показывали такие темпы роста, которые и по данным Всемирного банка, и по данным МФВ позволили российской экономике выйти на 4е место по ВВП по ППС.
Конечно, как мы много раз говорили, при этой перестройке возникают дисбалансы, дефициты и неэффективности, из-за чего и начался рост инфляции. Естественно, при росте кредитования и денежной массы, потому что без финансовых ресурсов трансформацию не осуществить и рост цен не обеспечить.
Короче говоря, ВВП рос, реальные располагаемые доходы населения росли, но при этом и выросла инфляция. И тут ЦБ решил сказать "куда это вы собрались?! а как же таргет?! рост выше разрешенного!!! потенциала!!!" и влупил ставку сначала 16%, а потом и 21%. Ну дальше вы сами знаете.
Но мы хотя бы в рецессию (пока что) не падаем и, при должном управлении ситуацией со стороны Правительства, не упадем. Даже несмотря на сокращение дефицита бюджета. Потому что у нас намного меньше долга в экономике, чем у конкурентов.
Но в США немного другая история и другой уровень долга. Уже много раз было наглядно показано, что рецессия (в частном секторе) там уже давно идет, но ее гасили наращиванием дефицита бюджета аж до 10% от ВВП к 4 кварталу 2024 года.
Поэтому да, сейчас мы видим попытку поставить ФРС в безвыходное положение ради стабильности их бенефициаров финансового сектора. И я вновь повторю - сами по себе QE и нулевые ставки уже давно (аж с 2008 года) не работают без фискальных стимулов. Поэтому будут и нулевые и возможно даже отрицательные ставки, будут фискальные стимулы, несмотря на все красивые слова про необходимость снижения госдолга, все будет. Будет и (структурная, т.е. исходно не по монетарным причинам - привет пошлины, реиндустриализация, масштабные инвестиции в инфраструктуру и пр.) инфляция. Будет и, в какой-то момент, но не сразу, после того, как сначала все сбегут в "безопасную гавань", потеря глобального резервного статуса. Потому что деваться некуда.
@moi_misli_vslukh
Коллега, а я вот скорее сомневаюсь, что сходу прямо-таки так и зальют все деньгами. Дело в том, что политический ландшафт может и поменялся, но экономический (причем в глобальном масштабе) - еще нет.
Поэтому и рецессия была бы нужна, а точнее не рецессия, а хороший такой финансовый кризис, обнажающий все проблемы финансовой системы. Такой кризис, чтобы все пока что несогласные с новой политикой оппоненты почувствовали боль. И вот когда эта боль наступит, то, тут я соглашусь, нужно будет героически спасти своих и дать упасть недругам и постараться сделать это именно в такой конфигурации.
Потому что, так уж сложилось в системе, меры поддержки бьют, в основном, по площадям, а адресные меры потом припоминаются.
@moi_misli_vslukh
Нью-йоркская Азбука Вкуса с яйцами по 1500-1800 руб. за 12 штук наверное. Вообще, масштаб спекуляции просто поражает. В плохом смысле, конечно. Разводка и ажиотаж на уровне целой страны. Российский огуречно-помидорный хайп, так сказать, нервно курит в сторонке. Не научились так же еще.
@moi_misli_vslukh
Вышли данные по средним недельным отработанным часам работниками по всем секторам в феврале. Очередной минус. Даже вопреки высылке мигрантов и сокращению работников государственных структур, из-за которых у оставшихся работников работы должно было стать больше.
То есть, говорит это о том, что работники все меньше загружены (наверное из-за ИИ) и если позитивные настроения у бизнеса начнут затухать и все, позабыв о том, что еще в прошлом году был местами дефицит трудовых ресурсов, начнут думать о снижении издержек, начнется сокращение численности персонала (которая в некоторых компаниях типа ритейла уже сокращается), а безработица подскочит на новые высоты.
@moi_misli_vslukh
Ну штош. Трамп призывает сенат и конгресс проголосовать за продление финансирование до сентября. Что, в принципе, хорошо. Если кто-нибудь из, так сказать, RINO-респов не упрется рогом, то бюджетный кризис отложится.
Слова про "привести в порядок финансовый дом" конспирологически интересны, но толку от этой конспирологии особо нет. Главное, что до сентября деградировать экономическая ситуация будет органически, без резких шоков.
@moi_misli_vslukh
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
И если система рано или поздно сломается, то почему не сломать ее контролируемо с максимальной выгодой? И не является ли дефолт способом ее скинуть? Будет дефолт, рейтинг в ноль, дефицит долларов в мире. Залив эмиссией через своп-линии с ФРС (см. открытую публикацию тут) закрытие номинированного в долларах долга (а где-то может быть, кстати, как у нас было – долг в долларах можно отдавать в рублях), куча свободной долларовой ликвидности на руках. Цены, номинированные в долларах, летят в космос, то есть гиперок словят все. Продавцы брать доллары не хотят, единственные, кому они нужны – это американским компаниям. Вот вам и дедолларизация, хехе.
Но последствия для всего мира катастрофические, а-ля 90-е у нас, но США наименее пострадавшие по понятным причинам. Разрыв товарно-денежных потоков и отношений как внутри стран, так и между странами. И пока не будет юридически оформлен новый консенсус а-ля Бреттон-Вудс и сформулирована новая глобальная финансовая надстройка взамен существующей, будет жопа.
Зачем это нужно тем же США? А затем, что принудительное и контролируемое сжатие империи позволит втянуть в себя лучшее, пока эта жопа будет происходить. Лучшие кадры, лучшие технологии и пр. В принципе, так уже и было – после Первой Мировой Войны и Второй Мировой Войны. Чем описанный сценарий не похож на последствия Третьей Мировой Войны только без масштабных боевых действий? На «руинах» мировой торговли будут выстраиваться новые отношения и США, таким образом, сможет, проведя реиндустриализацию, восстановить свою долю в глобальном ВВП в духе конца 40-х. Правда маловато население, отсюда и AUKUS. Ну и понятно, зачем весь санкционный угар ЕС и взрыв Северных потоков. Для ослабления будущего конкурента.
Центробанк (ЦБ) в соответствии с поручением президента РФ направил предложение в правительство разрешить ограниченному кругу российских инвесторов совершать покупки и продажи в цифровых валютах. Экспериментальный правовой режим планируется ввести на три года.
Мосбиржа готова запустить торги криптоинструментами после появления регулирования. Биржа следит за инициативами Банка России.
Как будто непонятно, зачем нужен статус суперквала - чтобы, когда базы данных с именами и контактами утекут на просторы интернета, мошенникам было проще понять, у кого есть 100+ млн. руб. активов.
@moi_misli_vslukh
Размышления про укрепление рубля напомнили мне мой пост от лета 2023 года:
Если честно, то россияне, держащие в зарубежных банках под 6 трлн. руб., на мой взгляд, не учитывают кредитные риски. Полагаю, что речь идет скорее не про банки недружественных стран вроде Швейцарии, США, Германии, Франции, где их особо не ждут и всячески прогоняют, а про банки условных Киргизстана, Узбекистана, Грузии, Турции, Армении и пр. Нет, конечно это может быть и какой-нибудь Гонконг, но я в этом сильно сомневаюсь.
Если предполагать, что помимо рецессии в США наступит еще и мировой финансовый кризис сравнимый по силе или даже более сильный, чем в 2008 году, то вполне вероятно, что те самые киргизские, грузинские, армянские и прочие банки окажутся, скажем так, в затруднительном финансовом положении.
Пример того, что может произойти с депозитами, можно посмотреть на примере ситуации с Bank of Cyprus в 2013 году. А могут просто кинуть всех нерезидентов и тупо национализировать банк.
Но это «если». Время покажет.
Просто замечательная статья. Главное, что подобные мнения на этот счет звучат все чаще и чаще по отношению к политике ЦБ различных стран, а не только США (да, наш дорогой ЦБ?).
Фиксация ФРС на целевом показателе инфляции в 2% рискованна
Центральный банк должен быть готов пересмотреть свои взгляды на то, что является целесообразным в мире, где неблагоприятные шоки предложения стали более распространенным явлением.
Ожидается, что Федеральный резерв оставит процентные ставки без изменений на своем заседании по политике на следующей неделе, переключая внимание рынка на сигналы о том, что будет дальше. Однако за кулисами происходит нечто гораздо более значимое для благополучия США: пересмотр рамок денежно-кредитной политики ФРС.
Эта оценка коммуникации, стратегии и инструментов политики центрального банка была начата в прошлом году и, как ожидается, завершится в августе. Она направлена на то, чтобы гарантировать, что действия и слова ФРС эффективны в выполнении ее двойного мандата максимальной занятости и ценовой стабильности.
Самое главное, мир больше не подвержен многодесятилетнему ряду положительных шоков предложения, которые стали результатом вхождения Китая в мировую экономику и распада Советского Союза. В последние несколько лет экономики по всему миру столкнулись с более частыми и сильными отрицательными шоками предложения. Заглядывая вперед, эта тенденция усиливается.
Сегодня мы перешли в очередную низкую фазу, условную "ядерку по вашингтону". Качели продолжаются.
@moi_misli_vslukh
Демократы могут проголосовать против представленного республиканцами плана по предотвращению шатдауна в США. Если меры не удастся согласовать вовремя, то шатдаун может наступить уже 15 марта — BBG
И кстати, коллега, спасибо за статистику по рублю. Вполне очевидно, что ради спасения от инфляции через сдерживание ослабления курса рубля нужно было раскулачить экспортеров раньше. Еще где-то в 2023 году под осень, чтобы первого скачка курса и закручивания инфляционной спирали избежать.
@moi_misli_vslukh
Бум компаний в сфере ИИ может обернуться новым "пузырем доткомов" — WSJ
Порше, судя по всему, тоже обратно засобирались. Что не очень понятно, так это то, как они себе это видят при текущем полностью антироссийском правительстве. Даже не так. Они (т.е. те самые экономические элиты - семья Порше до сих пор концерном рулит), допустив сохранение правительства, которое объективно вредит экономике Германии и выступает против России, в т.ч. против экономического сотрудничества, засобиралось обратно. Тяжело будет, вот я о чем.
@moi_misli_vslukh
ЦИК Румынии всё же отказал Кэлину Джорджеску в регистрации кандидатом на президентских выборах
Собравшиеся у здания ЦИК сторонники политика возмущены таким решением, начались стычки с полицией, сообщают местные каналы.
Крайне интересный график. И даже не потому, что потребительские цены ушли в минус в очередной раз, добавив к дефляции, а потому, что за последние 20 лет больше половины времени цены производителей были в отрицательной зоне. Полагаю, если просуммировать, за этот период они вообще не выросли.
Тем не менее, экономика росла, благосостояние населения, в принципе, тоже (лично наблюдал каково оно выглядит внутри с разбежкой в 12 лет - между 2013 и 2025), да и М2/кредит к ВВП. Совершенно логично предположить, что такая динамика цен - не следствие монетарной политики (привет монетаристам), а, с одной стороны, следствие повышения производительности и, с другой, следствие перераспределения добавленной стоимости внутри экономики. Есть чему поучиться.
@moi_misli_vslukh
Власти США отказались продлевать действие "разрешений", которые позволяли Ираку закупать электроэнергию у Ирана, несмотря на просьбы Багдада
“У Ирака нет непосредственной альтернативы иранскому газу для своих электростанций. Разработка внутренних источников займет не менее двух лет”, - сказал Али Саадун Лами, член комитета по нефти и газу иракского парламента.
Представитель Совета национальной безопасности Джеймс Хьюитт назвал Иран “ненадежным поставщиком энергии” и призвал Ирак развивать свою энергетическую независимость. Такую независимость он видит во взаимодействии в американскими компаниями.
В субботу Китай объявил о планах ввести 100% пошлину на канадское рапсовое масло, жмых и горох, добавив, что 25% пошлина будет введена на водные продукты и свинину, произведенные в Канаде.
Китай планирует выпустить первые специальные облигации на 500 млрд юаней для увеличения основного капитала первого уровня государственных коммерческих банков — BBG