7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Внезапно подъехали данные по доле зарубежных инвесторов в американские акции, которые используют валютный хедж. На текущий момент - чуть больше 20%.
Вполне логично, что их беспокоит ослабление доллара, потому что помимо потерь от падения акций они теряют еще и на курсе. Но нюанс в том, что иностранцев, покупающих рынок акций с плечом не так уж и много, тогда как в трежерях только с плечом и можно заработать.
У меня (как и у BIS, кстати) не получается найти информацию о доле зарубежных держателей трежерей, имеющих валютный хедж, но именно на эту информацию и было бы интересно посмотреть для понимания того, какая доля таких плечевиков сейчас ушла или уходит в минус по позиции. При комбинации падения цены трежерей и падения курса доллара. Чисто для понимания того, какой размер дырки у них на балансе.
Особенно интересно было бы узнать, какая позиция у японских банков и сколько у них по валюте не захеджировано. Потому что именно у них все очень на тоненькую.
@moi_misli_vslukh
Мистическая статистика по денежной массе М2 в Индии. Рост в 10 раз в феврале. Причем и на TradingView, и на Trading Economics. Лишний нолик приписали. При этом, ссылаются на сайт индийского ЦБ. Ну да ладно, будем считать это тренировкой перед предстоящим глобальным мега-гипер QE.
@moi_misli_vslukh
В продолжение моих вчерашних стенаний по поводу проводимой у нас ДКП из рубрики «листая старенький айпад»:
Эксперты BIS предложили изменить правило ДКП для мировых центральных банков
Денежно-кредитная политика (ДКП) не должна быть слишком жесткой, если инфляция обусловлена ограниченным предложением, а не ростом спроса. К такому выводу пришли эксперты Банка международных расчетов (Bank for International Settlements; BIS)
Кстати становится понятно, чего это вдруг южнокорейцы такие покладистые стали и сразу договариваться по пошлинам начали.
В 1 кв 2025 ВВП в минус ушел на 0.2%, да и за последний год, как можно видеть, в основном был ноль-минус. Просадить ВВП снижением экспорта - значит гарантированно уйти в еще более глубокий спад.
@moi_misli_vslukh
Коллега, я бы рост экспорта нефти не называл причиной стагнации в промышленности. Я, как знатный конспиролог, скорее бы, как Вы намекаете, считал, что сланцевый бум во многом являлся следствием мирового финансового кризиса и следствием промышленного спада как целенаправленной политикой, направленной на снижение торгового дефицита. Кстати говоря, аналогично и с экспортом СПГ.
Если же уйти от конспирологии к рыночным механизмам, то, скорее всего, причиной роста и в сланце, и в СПГ было то, что с 2010 года, когда острая фаза кризиса миновала, ставка ФРС была нулевая и включались постоянные QE, до сланца и СПГ просто дошли руки у инвесторов. В логике наличия по-настоящему дешевых и длинных денег в первую очередь. Потому что экономическая эффективность на уровне инвестпроекта на примере СПГ крайне невысокая - бизнес очень капиталоемкий, требующий постоянных инвестиций, маржинальность низкая, окупаемость очень длинная. Но нулевая ставка и длинные деньги позволили дать нормальную доходность на вложенное эквити инвестора.
Ну и технологии, которые все-таки позволили снизить себестоимость добычи и производства, не стоит забывать. Правда недостаточно низко (см. ссылку выше про Cheniere Energy и себестоимость сланца) для того, чтобы в текущем моменте не снижать добычу.
UPD.: но и конспирологии забывать не стоит, потому что возможно это (строить СПГ-заводы и раздавать разрешения на сланец) стало только благодаря мощному ослаблению регуляторики.
@moi_misli_vslukh
Российская экономика входит в рецессию, считают аналитики ЦМАКП. Из-за высокой ключевой ставки выпуск гражданской продукции без учёта ОПК упал до минимума за два года, а инфляция продолжает расти. В I квартале 2025 года производство гражданской продукции снижалось на 0,8% в месяц (с учётом сезонности), в том числе в марте — на 1,1%.
Это же отмечал Центробанк по итогам января-февраля. По данным регулятора, снижение производства в обрабатывающей промышленности «в основном связано с выпуском потребительских товаров». В результате выпуск гражданской продукции в марте опустился до минимума с апреля 2023 года.
Waller (ФРС): ФРС может начать снижать ставку, если безработица начнет быстро расти
Производственный сектор в США находится в состоянии устойчивого спада на протяжении последних 80 лет, занятость в промышленности составляет 8% от общей занятости в США.
Если курс доллара падает, экспорт США становится дешевле, что стимулирует американских промышленных товаров.
Но еще одна причина, по которой остальной мир покупает американскую продукцию, заключается в том, что американская продукция превосходит продукцию других стран, особенно в секторе услуг, где США лидируют на рынке благодаря Microsoft, Meta, AWS, Netflix, крупным языковым моделям и т. д.
Обесценивая доллар и развязывая торговую войну из-за товаров, которые составляют менее 10% ВВП США, США рискуют тем, что остальной мир замедлит импорт товаров, составляющих 80% экономики США, а именно услуг, таких как iPhone, Windows, Facebook.
Обесценивание доллара повышает инфляцию и премию за срок по облигациям, что может создать новые макроэкономические проблемы.
акции европейских компаний чувствуют себя довольно плохо из-за падения курса доллара - BBG
Япония намерена противостоять любым попыткам США включить ее в экономический блок, направленный против Китая, из-за важности торговых связей Токио с Пекином, говорят японские чиновники
ЕСЛИ США ВОЗЬМУТ ПОД КОНТРОЛЬ ГАЗОВУЮ СЕТЬ, СВЯЗЫВАЮЩУЮ РФ С ЕВРОПОЙ, "ГАЗПРОМ" ГОТОВ ОБСУЖДАТЬ КОНТРАКТ НА ПОСТАВКУ ГАЗА С НОВЫМ ВЛАДЕЛЬЦЕМ — КРЕМЛЬ
Минфин и ЦБ запустят криптобиржу для суперквалифицированных инвесторов.
Произойдет легализация криптоактивов, вывод из тени операций в крипте — Силуанов
СИЛУАНОВ ОТМЕТИЛ ОДНУ ИЗ ЗАДАЧ МИНФИНА - ОСТАВАТЬСЯ В АВАНГАРДЕ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ В ОБЛАСТИ РАСЧЕТОВ В КРИПТОВАЛЮТЕ — ТАСС
Сергей Лавров в ходе ответов на вопросы по итогам визита в Узбекистан:
МИД России (23.04.2025)
В сфере транспорта существует новый инфраструктурный проект - железная дорога Китай-Киргизия-Узбекистан. Он (как мы сегодня убедились) органично вписывается в глобальный подход к повышению связанности на всем Евразийском континенте. В этом же русле движется проект трансафганского маршрута, в котором заинтересован Узбекистан. Он позволит выйти к портам Пакистана, в Индийский океан.
Все это также естественным образом синхронизируется с теми проектами, в которых непосредственно участвует Российская Федерация, в том числе Международным транспортным коридором «Север-Юг».
"История не повторяется, история рифмуется". (с) Марк Твен
Если помните, мы уже касались вопроса по строительству газопровода в Индию в контексте евразийской интеграции.
Вспомнил я историю. В конце 19го века, по сути, было примерно то же самое. Да-да, я именно про "Большую игру". Целью Российской Империи в Средней Азии был именно выход к Индии и Афганистан нам тогда нужен был для того, чтобы иметь прямое транспортное сообщение с Индией не через горы и ущелья.
Не знаю, была ли тогда идея оторвать Индию от Британии и присоединить к себе, но, полагаю, что в предельном случае конечно да. Хотя, может быть, могли бы и войну за независимость им помочь устроить)
По большому счету, происходящие сейчас события рано или поздно должны к такой внутриконтинентальной интеграции привести. Правительство Талибов (вроде надо написать, что это пока что запрещенная в России организация? (прим., на 24.04.2025 уже нет)) вроде как готово сотрудничать, хоть им и подсирает ИГИЛ (тоже запрещенная в России организация), устраивая теракты.
В этом смысле безопасность инфраструктурных объектов, которые и обеспечивают связь, важна. Причем речь не только про газопровод(ы), а и про нефтепроводы, что решило бы проблемы с фрахтом танкеров и страхованием перевозок, железнодорожные перевозки и автомобильное сообщение, а также ЛЭП для экспорта электроэнергии. Так что ждем, когда они, наконец, разберутся со своими проблемами.
Обратите внимание на один факт. Расстояние от Москвы до Мадрида около 4000 км., а от Москвы до Дели чуть больше 5000 км. Вместо того, чтобы торговые потоки шли напрямую по земле, они идут кривым путем по морю (например, Москва-Новороссийск-Мумбаи), где сравнимый путь составляет больше 9000 км.
Москву я здесь привожу как условный промышленный центр. От Урала или из Сибири путь морем еще дольше, потому что до моря еще надо доехать. Парадокс в том, что даже какой-нибудь Париж "ближе" к Мумбаи на 500 км, чем Москва, что обеспечивает меньшие транспортные и временные издержки.
Короче говоря, надо разруливать проблемы в Афганистане и выстраивать прямое сообщение, строить дороги, трубы и провода. Альтернативный вариант - через Азербайджан и Иран, но он длиннее. Роснефть, кстати, стратегически неплохое место заняла со своим заводом в Индии. Вот туда-то и можно будет первую трубу провести. Это, конечно, не 53.6474257,13.5554125,6.93z/data=!4m6!3m5!1s0x47a9fafcca98a07f:0x42120465b5e80a0!8m2!3d53.0624695!4d14.2734639!16zL20vMDJ5bnhz?entry=ttu">Шведт, который прямо у границы, но тем не менее.
Я, как оптимист, все-таки надеюсь дожить до момента, когда можно будет сесть на поезд на Павелецком вокзале и доехать до Гоа)
Коллега, Вас разве не радует, что такие результаты Сбер показывает в год, который начался со ставки ЦБ в 16% и закончился на 21%? Конечно нельзя сказать, что это был год, сравнимый по уровню негатива с 2020 или 2022 годом, но, тем не менее, сам факт того, что при торможении той же ипотеки и росте резервов и прибыль приросла, и дивиденды платятся, на мой взгляд, это очень хорошо.
UPD.: нет, я не говорю "всегда бы так", но на долгосроке это хороший результат для плохого года.
@moi_misli_vslukh
Обычно США требуется в среднем 18 месяцев, чтобы договориться о торговой сделке. Почему это занимает так много времени? Потому что торговые переговоры включают в себя построчное рассмотрение того, что импортируется в каждую страну, а затем согласование тарифа для каждой категории товаров (футболки, карандаши, автомобили, фармацевтические препараты, газонокосилки, услуги и т. д.).
Переговоры также включают в себя обсуждение нетарифных барьеров, налоговых различий, правил происхождения, прав интеллектуальной собственности, трудовых стандартов, экологических стандартов, антидемпинговых мер, разрешения споров, цифровой торговли и электронной коммерции, государственных закупок, а иногда и соображений безопасности и обороны.
Суть в том, что торговые переговоры требуют времени, поскольку они сложны.
Будет, коллега, будет. Неоспоримый плюс банков в том, что они почти в любой ситуации возвращают свои деньги, иногда даже с процентами. По меньшей мере, большую часть. Особенно, если это крупнейший госбанк, который не может себе позволить больших вольностей в плане обеспечения по кредитам и принятия рисков. А если не возвращают, то это означает, что у других секторов в экономике дела идут еще хуже.
В принципе, рост чистой прибыли на 10% - это примерно половина ROE, при условии выплаты половины прибыли на дивиденды. Что, в целом, ожидаемо.
@moi_misli_vslukh
Ну а что, северокорейские рабочие на московских стройках уже были. Деньги, при этом, платятся государству. Бизнес ЧВК в мире существует уже давно, а тут все даже более легитимно, совсем не «частная» армия, но явно помимо выполнения союзнического долга в рамках межгосударственного договора какие-нибудь дополнительные ништяки получили. Для союзников ничего не жалко. Но это хотя бы настоящие союзники, а не двустульные на полшишечки вроде южных и некоторых восточных соседей.
@moi_misli_vslukh
Это, кстати, про то же искажение информации. Противостоят они, видите ли, успешно в торговой войне. В первом картале 2025 года рост показывают. Только нюанс в том, что пошлины начали действовать 2 апреля и позже еще понялись. Так что об успешности борьбы можно будет говорить хотя бы по итогам апреля, а так - по итогам 2 квартала.
Кстати в ту же тему торговых войн США и Китая - примечательная статья. Только надо отметить, что ссылается она на прозападную газету SCMP, к которой, как к источнику информации, нужно относиться настороженно по умолчанию.
Руководитель компании по производству электронных компонентов Лео Ли из города Шэньчжэнь также открыл новую фабрику в штате Невада в начале этого апреля. Производство предназначено для сборки сенсорных модулей, которые имеют небольшие цепочки поставок и малые потребности в рабочей силе. По мнению Ли, перенос производства стоит затрат. «Да, мои расходы вырастут, но это не будет так плохо, как 145-процентные пошлины. Наша цель — сохранить существующий объем заказов», — резюмировал он.
Чжу Нин, руководитель консалтинговой компании, помогающей китайским предприятиям локализовать производство в США, сообщил SCMP, что он получил не менее 100 запросов об оказании поддержки только за последние четыре месяца. Столько же фирма получила за весь прошлый год, отметил собеседник газеты.
Особенно логичным строительство заводов в США выглядит для китайских нефтехимических компаний, занимающихся переработкой нефти, считает основатель пекинской консалтинговой фирмы Chem1 Е Инминь.
Раньше компании импортировали сырье из США, а после переработки отправляли готовую продукцию обратно, рассказал он. Однако теперь эта бизнес-модель порождает двойное обложение пошлинами. «Для переработки в нефтехимической промышленности, где сырье составляет от 80 до 90% общих затрат, даже 10-процентный тариф оказывает значительное воздействие», — пояснил Е Инминь.
О том, что высокие пошлины США и Китая наносят «двойной удар» по международному бизнесу, также писала Financial Times. Работающие в Китае иностранные компании оказались под угрозой дважды попасть под удар торговых пошлин — один раз при импорте материала, а второй раз при экспорте готовой продукции, отмечало издание.
А кто эти тарифы за первый незаконченный месяц посчитать успел? Я бы не торопился с выводами и внимательнее смотреть на срез данных и источники, потому что на графике, как мне кажется, какой-то буллшит.
Даже 10% от объема импорт в 3.4 трлн. долл. за год должны дать 340 млрд. Даже схлопнись импорт на треть - все равно это пара сотен миллиардов, но никак не несколько десятков. Так что предлагаю подождать с выводами.
@moi_misli_vslukh
Коллега, про институциональные реформы и рецессию через 10-20 лет не скажу, но я скорее о том,что у нас была (и есть) прекрасная возможность в ближайшие 5-7 лет порасти темпами не ниже, а то и выше среднемировых, в то время как США, Европа, Япония и даже Китай имеют все шансы эти 5-7-10 лет пробыть в вялотекущей депрессии.
Просто потому, что эти 5-7, а то и все 8-10 лет и потребовались бы нам для того, чтобы трансформироваться под новые условия и структуру экономики/взаимодействие с внешним миром - достроить и запустить все, что начали в 2022-2024 годах, начать новые проекты, работать над повышением производительности/автоматизацией, что необходимо при дефиците трудовых ресурсов, но невозможно при высокой ставке и пр.
Так бы и инфляция сама собой затухла по мере того, как изменения исчерпали бы себя. Все, что нужно от регулятора - чутко реагировать на изменения и тонко подруливать, чтобы совсем больших дисбалансов не возникало.
Наступит потом, через 10 лет, рецессия? Ну, даже если и наступит, то падать мы будем с намного более высокой базы. Плохо это? По-моему хорошо. Но сейчас у разгонявшегося поезда дернули стоп-кран и хорошо если вагоны с рельсов сходить не станут. Из логики «не жили хорошо-нечего и начинать»?
@moi_misli_vslukh
Credit Agricole (про USD и UST):
17.04.2025
Когда курс валюты и доходность гособлигаций страны движутся в противоположных направлениях, это обычно говорит о том, что иностранные инвесторы выводят деньги из страны...
Объяснения вроде "Китай продаёт гособлигации США" или "инвесторы закрывают арбитражные позиции" на самом деле отвлекают внимание от главного - у США начинаются проблемы с внешними расчётами, как это бывает в странах с дефицитом платёжного баланса. Это очень необычно для Америки и может привести к неприятным последствиям для всего мира (...)
Хорошие графики. Из которых следует еще два простых наблюдения. Почему-то вместо укрепления рубля при повышении ставки он начинает падать и почему-то инфляция начинает расти после, а не до повышения ставки. Но это иллюзии, не смотрите сюда, смотрите туда.
@moi_misli_vslukh
ФРС отменяет руководство по криптовалютам, требующее от банков сообщать о криптовалютной деятельности-нет, ничего, просто для информации.
___
Суверенные фонды и другие институционалы активно покупают BTC, в то время как розничные инвесторы продают через ETF и на споте. Многие институционалы покупают BTC, чтобы застраховаться от фиатной инфляции и макроэкономической неопределенности. — Coinbase
Нет
СОГЛАШЕНИЕ между Правительством Российской Федерации и Правительством Исламской Республики Пакистан о военно-техническом сотрудничестве
_
Россия и Индия подписали соглашение о взаимодействии в сфере обороны между министерствами двух стран.
Индия заблокировала течение реки Инд в Пакистан - это расценивается как акт войны
-Индия закрыла все 4 шлюза, контролирующие поток воды через плотины и каналы.
-Это первый случай подобной блокады с момента подписания соглашения о водах Инда в 1960 году. Тогда стороны договорились делить ресурс, несмотря на политические конфликты.
-Пакистан ранее предупреждал, что любые попытки перекрыть реку будут расценены как акт войны.
-Последствия для Пакистана:
-Сильный удар по сельскому хозяйству, особенно в Пенджабе и Синде
-Аграрный сектор занимает до 21% в ВВП страны, в нём занято 45% населения
-Возможны перебои с электричеством из-за снижения гидроэнергии
В конфликте между Индией и Пакистаном погибнут 200 млн человек, не меньше.
По поводу затишья перед бурей я бы хотел отметить определенное сходство текущих событий по таймингу с 2008 годом. Триггеры разные, но реакция рынков очень похожая. Тогда в середине марта 2008 года рухнул Bear Stearns, сейчас в начале апреля были введены пошлины. Правда пик рынка был в октябре 2007 года, а сейчас пик состоялся в ноябре-декабре 2024 года и потом ушел во флет на 3 месяца. Но падение рынка было примерно на те же 15% с восстановлением на 5% к маю.
Правда в отличие от 2008 года, когда ФРС чутко реагировали на то, что происходит на рынке и планомерно снижали ставку, сейчас наблюдается поразительное упорство в отказе от снижения. Потому что реальная экономика их, судя по всему, сейчас не очень волнует, а надрывы в финансовом секторе пока не так велики.
@moi_misli_vslukh
Основатель Давосского Форума Клаус Шваб обвиняется в манипулировании исследованиями Всемирного экономического форума, финансовых и этических нарушениях - Ведомости
В контексте снижения цены отсечения для покупки валюты и золота в ФНБ для бюджетного правила мне непонятно только одно - чем, кроме несоответствия "вызовам времени" можно объяснить это снижение?
По его мнению, для устойчивости финансовой системы в нынешних условиях бюджетное правило необходимо донастроить — с тем, чтобы ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) были доведены до уровня «трехлетнего бесперебойного финансирования расходных обязательств при стрессовом развитии ситуации на нефтяном рынке».
«Бюджетное правило должно обеспечивать сохранение макроэкономической стабильности», — прокомментировали РБК в пресс-службе Минэкономразвития. «Из-за высокой волатильности мировых цен на нефть модернизация бюджетного правила в части корректировки цены отсечения (ниже или выше текущего уровня) требует обсуждения», — указали там.
CNBC пишет, что акции США падают в том числе из-за трений Трампом и Пауэллом. Увольнение Пауэлла ударит по доверию инвесторов.
Анализ всех рецессий со времен Второй мировой войны показывает, что во время рецессии ВВП в среднем снижается на 2,3%, а прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, в среднем снижается на 11%.