7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
В принципе, что-то такое я и имел ввиду, когда мы видели комбо растущих доходностей по трежерям, падающего золота и растущего индекса доллара. Очень похоже на дефицит долларовой ликвидности во внешней системе. И дело точно не в какой-то преднамеренной реакции, то есть это не кто-то специально, вроде как в ответ (о чем говорят сами японцы), начал продавать. Просто у кого-то начались проблемы.
@moi_misli_vslukh
Ну что, с почином. Впервые за 5 лет CPI месяц-к-месяцу ушел в минус. "Мы давно об этом говорим" (с). Сценарий, в котором мы увидим сначала финансовый кризис и дефляцию, а потом печатный станок при структурных изменениях мировой экономики и инфляция весьма вероятен.
@moi_misli_vslukh
Коллега, проблема "должны сами себе" в том, что это, на самом деле, не совсем так. Потому что должны одни, а владеют долгами другие. И просто "списать долги" не получится. Получится сложно - с социальным напряжением, потому что те, кто побогаче и кто как раз и владеет долговыми активами списывать ничего не захочет.
Нет, конечно, можно придумать финт ушами и выдать кредиторам всем свеженапечатанных денег на сотни процентов ВВП вместо долговых активов, но последствия, полагаю, объяснять не надо.
@moi_misli_vslukh
Ларри Финк, генеральный директор BlackRock:
«Большинство руководителей компаний, с которыми я общаюсь, считают что мы, вероятно, сейчас в рецессии.» - marketwatch.com
Коллега Барсук сегодня выдал прекрасный пост, из которого я украл картинку. На картинке - доля занятых в промышленности в США. Примечательно то, что здесь можно видеть дополнительное подтверждение тезиса о том, что глобализация как тенденция закончилась еще в 2008 году (1, 2).
@moi_misli_vslukh
Скотт Бессент и я сидели рядом с президентом, пока он писал один из самых необычных правдивых постов за все время своего президентства. Мир готов сотрудничать с президентом Трампом, чтобы наладить мировую торговлю, а Китай выбрал противоположное направление. - Говард Латник
Отвлечемся от экономики. Как ни парадоксально, но нормальные специалисты говорят, что в 5G в России, да и в мире, особо нет никакой необходимости. Объем траффика так сильно не растет, видосы в 8К на телефонах, которыми все, в основном, пользуются смотреть неудобно, да и не нужно, а интернета вещей не случилось.
Поэтому и нет особой необходимости в увеличении пропускной способности/скорости сети, а внедрение 5G - это в духе анекдота "во-первых, это красиво".
@moi_misli_vslukh
Коллега, мусорные облигации - это конечно индикатор, но все смотрят сейчас мимо коммерческой ипотеки, которая больше всего рынка мусорных облигаций вместе взятого, и не замечают ее, а там, тем временем, просрочки выросли выше 6%, подскочив в полтора раза с начала прошлого года. Причем без каких-то резких движений. Но это было еще до пошлин, поэтому посмотрим, что будет в апреле.
@moi_misli_vslukh
ранее Трамп пригрозил Китаю, что если тот захватит Тайвань, то на Китай будут наложены пошлины в 100%
с завтрашнего дня, если Дональд сдержит слово, на Китай будут действовать суммарные пошлины в 104%
если захватить Тайвань сегодня ночью, то Китай получит сниженные на 4% тарифы
Коллега, как всегда, нашел прекрасное, на этот раз в пресс-релизе на сайте американского Белого дома:
С финансовой стороны, резервная функция доллара вызвала постоянные валютные искажения и способствовала, наряду с несправедливыми барьерами в торговле других стран, неустойчивому торговому дефициту. Этот торговый дефицит опустошил наш производственный сектор и многие семьи рабочего класса и их общины, чтобы облегчить неамериканцам торговлю друг с другом.
Позвольте мне пояснить, что под «резервной валютой» я подразумеваю все международные функции доллара, включая частные сбережения и торговлю.
“We’re not looking at that,” Trump says when asked about a potential pause on tariffs.
У Китая есть три варианта:
-Признать поражение и согласиться на любые условия, выдвинутые Трампом
-Девальвировать юань на 20–40%
-Запустить крупнейший фискальный стимул в своей истории (речь идёт о $2–3 трлн), что взвинтит уровень долга до небес. - x.com
Итак, сегодня происходило странное. Рынок панически просел на фактах, но потом героически отскочил на слухах, которые Белый дом еще и не подтвердил.
Но странно не это, а то, что а) по трежерям мы увидели рост доходностей (даже по однолеткам - ликвиднее некуда и это точно не про инфляционные ожидания, а про то, что кому-то нужна была ликвидность), б) по золоту мы увидели снижение цены (аналогично - явно кто-то вытаскивал кеш и падение золота, на самом деле, очень мощный индикатор) и в) рост индекса доллара. То есть, судя по всему, у кого-то внешнего тоже была острая потребность в долларах.
Но, в целом, что -то тут не чисто. На мой взгляд, не могли так только слухи повлиять при указанных выше факторах. Поэтому есть ощущение, что все еще продолжится.
@moi_misli_vslukh
Собственно, торги фьючами уже открылись. С гэпом вниз и со стоп-торгами по Russell 2000 по достижении -7%. Ну а индекс волатильности полетел дальше вверх.
В общем, будем внимательно наблюдать до завтрашнего вечера.
UPD.: и очень внимательно смотрим за доходностями трежерей и DXY.
@moi_misli_vslukh
55% американских демократов считают убийства Трампа и Маска «в некоторой степени оправданными». Почти треть жителей США не готова полностью осудить подобные преступления — NCRI
По данным опроса, 48% «носителей и склоняющихся к левым взглядам» придерживаются радикальной позиции в отношении возможного покушения на Илона Маска. Поддержать насилие в адрес президента и руководителя DOGE готовы 38 и 31% респондентов. Около 34% опрошенных считают допустимым уничтожение автосалонов Tesla.
Я бы обратил внимание, что просадки ниже 60 по WTI стало достаточно, чтобы разговоры про снижение добычи нефти начали звучать от американских нефтяников. В принципе, сюрприза тут нет, все было и так понятно:
Коллега, по поводу себестоимости 40 долларов за баррель - это, как водится, половина правды.
"Согласно исследованию 2024 года, производителям нефти, работающим в регионе Пермского бассейна, необходимо, чтобы цены на нефть марки WTI составляли не менее 62 долларов США за баррель, чтобы рентабельно бурить новую скважину... цена безубыточности для существующих скважин составляла 38 долларов США за баррель."
Только это, похоже, lifting cost:
"Результаты двух отдельных вопросов опроса: «В двух основных регионах, в которых работает ваша фирма: какая цена на нефть марки West Texas Intermediate (WTI) нужна вашей фирме для покрытия эксплуатационных расходов на существующих скважинах?» — Существующие скважины, 91 респондент;"
Если считать, что вложения на старых скважинах отбились и поэтому для них безубыточность - это просто покрытие экспулатационных расходов, то для новых это еще и отбить инвестиции, а в сланце бурить надо постоянно. Поэтому реальный безубыток это 62-65 долл.
Эльвира Набиуллина заявила о подготовке к возможному разворачиванию рискового сценария в мировой и российской экономике. Рисковый сценарий ЦБ, отражающий нарастание эскалации и фрагментацию мировой экономики, предполагает сжатие российской экономики на фоне роста инфляции. Возможная глубина и продолжительность этих явлений пока непонятна: слишком многое зависит от происходящего вне РФ. — Ъ
Ну и в качестве комментария к тому же посту коллеги - пара слов про тезис:
Вопрос в том, что китайцы за хоть и напечатанные, но ликвидные на мировом рынке зелёные бумажки отстроили у себя производственно-технологическую базу, способную конкурировать на равных с Пиндосией. Это, естественно, не единственная причина для шухера, но весьма и весьма значимая: Трамп и его двор пытаются лишить китайцев зелёных бумажек.
акции США на закрытии
DOW = +7.87% самый сильный дневной рост с 2020г
S&P 500 = +9.51% = самый сильный дневной рост с 2008г
NASDAQ = +12.16% самый сильный дневной рост с 2021г
Чтобы предварительно расставить точки над Ё в вопросе "нефть падает, это ужас для бюджета!". Нефтегазовые доходы, заложенные в бюджет 2025 года - это около 25% или 11 трлн. руб. В 2012-2016 гг. доля нефтегазовых доходов была около 40-50%.
Номинальный ВВП России в 2024 году был 200 трлн. руб. То есть, нефтегазовые доходы бюджета составляют около 5% от ВВП. ВВП растет на проценты в год при копеечном дефиците бюджета в 1,5%. При этом, номинальный долг в % от ВВП остается примерно на том же уровне, благодаря инфляции и реальному росту ВВП.
Уважаемые знатоки, внимание, вопрос. Падение цен на нефть на десятки процентов продолжительностью в год, если подходить к вопросу без паники - это для бюджета ужас или "ужас-ужас-ужас" и перекрывается ли без проблем заимствованиями? И второй вопрос - является ли увеличение дефицита бюджета с 1,5% от ВВП до, например, 3,5% от ВВП при инфляции в 6-7% и реальном росте ВВП на, например, 3% проблемой?
@moi_misli_vslukh
Подборка графиков от Apollo:
Наши ежедневные и еженедельные индикаторы экономики США доступны здесь, и вывод заключается в том, что точные данные по-прежнему в порядке, но появляются признаки слабости.
Конкретно:
– Количество посетителей Лас-Вегаса и общее количество занятых номеро-ночей начали снижаться, см. первые два графика.
– Еженедельное количество заявлений о банкротстве растет (прим. близко к уровням ковида и 2008), см. третий график.
– Еженедельные данные по посещениям кинотеатров слабые, см. четвертый график.
– Ежедневные данные по вакансиям в последние недели были слабее, см. пятый график.
– Ежедневные данные TSA о поездках немного слабее, чем в это же время в прошлом году, см. шестой график.
– Количество повторных заявлений за пособием по безработице растет, см. седьмой график.
Любовь Уоррена Баффета к японским акциям крепнет, несмотря на то, что он все чаще продает американские акции.
Berkshire Hathaway увеличила свою долю в пяти японских торговых домах — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui и Sumitomo — более чем на 1 процентный пункт в каждом, до долей от 8,5% до 9,8%, согласно регулирующему документу.
Рынки акций уже закладывают 79%-ую вероятность рецессии в США в этом году — JPMorgan
Goldman ожидает, что ФРС перейдет к более агрессивному снижению ставки.
В сценарии без рецессии, Goldman ожидает, что ФРС подстрахуется и снизит ставку 3 раза подряд начиная с июня.
В случае рецессии, Goldman ожидает, что ФРС снизит ставку на 2% на горизонте года.
___
JPMORGAN: ФРС, ВОЗМОЖНО, ПРИДЕТСЯ СНИЗИТЬ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ УЖЕ ДО СЛЕДУЮЩЕГО ЗАСЕДАНИЯ
Я, кстати, правильно понимаю, что по допке ВК можно сделать выводы, что акционеры спасают тонущий убыточный корабль, перегруженный долгом за собственные деньги, потому что ЦБ им не разрешил размещать допку в рынок?
@moi_misli_vslukh
Коллега, ну куда? У нас тут и так, по мнению ЦБ, перегрев экономики, а тут еще и эти ломанутся! Аккуратнее надо, аккуратнее.
@moi_misli_vslukh
Трамп пригрозил Китаю дополнительными пошлинами в 50% с 9 апреля, если КНР не отменит ответные меры на тарифы.
Коллега, так Вы, по-моему, описали не план ФРС по спасению банков, а просто план ФРС по снижению рынка трежерей, который в текущем виде вообще не нуждается в спасении. Он сам кого хочет сейчас спасет своим существованием. Это и так видно по доходностям трежерей - все туда уже бегут сломя голову.
Понятно, что у банков нереализованные убытки при росте цены трежерей уменьшатся. Но и у этого роста все-таки есть предел. Упадет доходность достаточно сильно - проще и выгоднее будет ликвидность в банковские резервы складывать, потому что "копеечки" будет не хватать. Так что тут для снижения нереализованных убытков радикально помогло бы только снижение ставки ФРС.
Другое дело, что если банки начнут активно покупать трежеря это, конечно, вызовет рост денежной массы, что на фоне наступления рецессии и снижения кредитования частного сектора должно будет помочь. Но ключевой вопрос - будет ли государство и дальше дефицитный бюджет держать и если да, то насколько большой?
А уж до кучи стоит вспомнить о росте числа дефолтов в частном секторе на фоне рецессии, от которого набор трежерей на баланс банков не поможет буквально никак.
Все же помнят про то, что в коммерческой ипотеке два года кризис идет и там дырка многотриллионная? Пойдет лихо рецессия и дефолтов в этом сегменте станет столько, что субстандартные кредиты 2007-х годов сразу на ум придут.
И вот тогда, в совокупности со снижением нереализованных убытков по трежерям, стоило бы еще раз подумать о снижении ставки ФРС, чтобы "бумажной" прибылью перекрыть реальные убытки. И вот именно это я и называю спасением банковского сектора.
@moi_misli_vslukh
CME рассылает предупреждение об автоматических стоп торгах, которые приходятся на уровни падения -7%, -13%, -20%. Первые два из которых, при достижении, будут сопровождаться стоп-торгами на 15 минут. При достижении -20% рынок закроется до конца торгового дня.