7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Коллега, Вас разве не радует, что такие результаты Сбер показывает в год, который начался со ставки ЦБ в 16% и закончился на 21%? Конечно нельзя сказать, что это был год, сравнимый по уровню негатива с 2020 или 2022 годом, но, тем не менее, сам факт того, что при торможении той же ипотеки и росте резервов и прибыль приросла, и дивиденды платятся, на мой взгляд, это очень хорошо.
UPD.: нет, я не говорю "всегда бы так", но на долгосроке это хороший результат для плохого года.
@moi_misli_vslukh
Обычно США требуется в среднем 18 месяцев, чтобы договориться о торговой сделке. Почему это занимает так много времени? Потому что торговые переговоры включают в себя построчное рассмотрение того, что импортируется в каждую страну, а затем согласование тарифа для каждой категории товаров (футболки, карандаши, автомобили, фармацевтические препараты, газонокосилки, услуги и т. д.).
Переговоры также включают в себя обсуждение нетарифных барьеров, налоговых различий, правил происхождения, прав интеллектуальной собственности, трудовых стандартов, экологических стандартов, антидемпинговых мер, разрешения споров, цифровой торговли и электронной коммерции, государственных закупок, а иногда и соображений безопасности и обороны.
Суть в том, что торговые переговоры требуют времени, поскольку они сложны.
Я вот, кстати, не очень понимаю, почему спекулянты, спящие и видящие ослабление рубля, покупают именно доллар. Это, можно даже сказать, двойная ставка - и против евро/йены, и против рубля.
Ладно, понимаю, юань покупать не хочется, потому что вариантов у китайцев будет немного, только девальвировать его.
Йена с проблемами японцев с возможным сворачиванием керри-трейда (не все же валютный хедж имеют) - тоже не самый лучший вариант. Да и им как экспортерам может понадобиться чуть подопустить курс.
Евро с перманентно падающей последние полгода ставкой ЕЦБ, которая достаточно четко отражает всю проблематику в европейской экономике - тоже.
Так может... и не надо валюту покупать? Чем рубль плох? Ставка 21% в фондах денежного рынка не устраивает? Ну и, в конце концов, хотите хедж против обесценения рубля - покупайте золото. Оно вот тоже в долларах торгуется и дорожает.
@moi_misli_vslukh
Что ни день, то новый максимум. Это я про золото. На этот раз, $3442.
Я не большой знаток технического анализа, но по-моему в акциях явный тренд, -15% за 2 месяца. В принципе, при прошлых торговых войнах на чем-то отскочили, вполне может быть, что и на этот раз отскочат. Например, на новостях о том, что договоренности с китайцами все-таки достигаются. Правда что-то мне в это не очень верится, не для того все это начиналось.
@moi_misli_vslukh
Журнал New Yorker описывает ещё ряд нынешних «жизненных» индикаторов входящей сегодня в рецессию американской экономики.
«9 апреля Люк Мэрион, садовод и поставщик семян, ведущий канал MIgardener на YouTube (1,35 млн подписчиков – ПЭ), опубликовал видео, в котором рекомендовал посадить определённые культуры для «Сада, ЗАЩИЩЕННОГО ОТ РЕЦЕССИИ». «Мы поговорим о 21-м виде растений, которые вам нужно добавить в свой сад, чтобы пережить надвигающуюся рецессию», - мрачно рассказывает Мэрион, стоя с граблями над клумбой на заднем дворе. Он продолжает: «Время учиться плавать наступает не тогда, когда вас унесло течением в море». Он предлагает чеснок, капусту, помидоры и кудрявую капусту, среди прочих овощей - продукты, которые сократят ваши счета за продукты, если вы вырастите их самостоятельно.
Мэрион был не одинок в предложении сельскохозяйственных решений: «Наличие огорода может смягчить удар экономического спада», - посоветовал на прошлой неделе другой садовод. Другие предлагали собирать крапиву в качестве «подготовки к рецессии» или построить «гидропонный и аквапонный сад для выживания».
Коллега попросил прокомментировать информацию о 140000 закрывшихся фермерских хозяйствах в США и невольно вспомнил анекдот про Джека Скотоложца. Видимо до конца моих дней сельское хозяйство будет преследовать меня - стоило только 4 года им позаниматься...
По существу могу сказать следующее. Если внимательно прочитать отчет USDA от 2022 года, то можно увидеть, что из 2 млн. ферм 51% составляют фермы с выручкой до 10 тыс. долл. (прибыль можете сами прикинуть), а у 81,5% ферм выручка до 100 тыс. долл. То есть, у нас бы это называлось чем-то вроде личного подсобного хозяйства. 10 тыс. долларов - это 100 тонн картошки, что при прямых руках можно собрать этими самыми руками с 3 га (300 соток) за сезон силами отдельно взятой семьи с мотивированной к работе на земле тещей.
При этом, 30% всей земли было под фермерами с выручкой до 100 тыс. долл., а 41% земли - под фермерами с выручкой более 500 тыс. долл.
Тот факт, что 140000 ферм закрылось не говорит в принципе ни о чем, кроме того, что мелочь она и в США мелочь и экономически эта мелочь неэффективна, несмотря на субсидии (с бюджетом местного минсельхоза под 500 млрд. долл. в сравнении с бюджетом нашего на 500 млрд. руб.), выстроенную инфраструктуру, кооперативы, объединяющие фермеров с общим земельным банком в 1 млн. га с машино-тракторными парками на весь кооператив и пр.
Ой да ладно, а в экономию вообще кто-то верил? Цель там, похоже, была совершенно простая - лишить глобалистов кормушки, с чем они справились. При этом было и есть достаточно очевидно, что сокращение госрасходов - это прямой путь к глубокой рецессии, просто в силу того, что последние два года только нарастающий дефицит бюджета сдерживал экономику от сжатия.
@moi_misli_vslukh
В дополнение к посту коллеги👆 хотелось бы добавить, что все-таки не японский, а наш, так сказать самостийный. И такие сценарии, как мне кажется, мы будем наблюдать во многих более-менее развитых странах-экспортерах.
Причина вполне простая - если нормальных инструментов (типа трежерей) для того, чтобы скидывать в них торговый профицит и худо-бедно сохранять покупательную способность денег нет (точнее «не будет»), а казавшийся бездонным американский фондовый рынок на поверку оказался пузырем, который сдулся (сдуется), то единственный вариант, как можно излишки пристроить - это внутри родной страны.
Даже если сценарий реализуется не такой категоричный, коснется не всех стран и, в целом, все эти инструменты протухнут не полностью, а только частично, то даже просто изменение восприятия рисков внутри-снаружи страны приведет к тому, что капитала будет утекать меньше, а внутри работать больше. Отсюда и ХХХтизация (где «ХХХ» - название валюты) и растущий инвестиционный спрос внутри.
@moi_misli_vslukh
Южная Корея принимает пошлины США в связи с историческим долгом перед этой страной за помощь в Корейской войне и «не будет сопротивляться» им, заявил Financial Times исполняющий обязанности президента Хан Док Су.
Он напомнил, что после разрушительного конфликта США обеспечили Сеулу технологии, инвестиции и гарантии безопасности, что помогло создать в республике «очень комфортную инвестиционную среду для иностранцев».
«Наше промышленное могущество, наше финансовое развитие, наша культура, экономический рост и богатство в значительной степени зависят от помощи Соединенных Штатов», — добавил Хан Док Су.
Число работающих на двух работах на историческом максимуме. В принципе, все вернулось к тренду с 2010 года, хотя раньше был флет и с учетом роста населения это означало, что доля таких работников снижалась.
Рост с 2010 года говорит о том, что что-то фундаментально сломалось на рынке труда, что одной работы не хватает для нормальной жизни уже около 6% трудоспособного населения, а ускорение последних кварталов говорит о приближении экономического спада.
@moi_misli_vslukh
Deutsche Bank видит, что все больше китайских клиентов отходят от американских активов. Китайские клиенты сокращают свои вложения в казначейские облигации США и покупают золото и облигации других стран. - BBG
Повторю то, что говорил ранее. Центр "солнечной системы" - это не ФРС, это банки, вокруг которых "вращается" ФРС. И если вдруг о том, что ФРС придется выйти с интервенциями на рынок трежерей, заговорил Даймон, который уже 20 лет является СЕО крупнейшего банка, держащего около 20% всех активов и капитала банковского сектора, то можно считать этот вопрос почти решенным.
P.S. Интересный факт - Даймон православный, поскольку его предки греки.
@moi_misli_vslukh
Собственно говоря, мы близки к тому, о чем мы говорили еще пару лет назад.
Вполне вероятно, что ФРС, вне зависимости от того, снизит ставку сильно или несильно, включит YCC и начнет откупать длинный конец для того, чтобы не допустить: а)краха рынка деривативов на квадриллион долларов, б)расширения нереализованных убытков банков. Высокая инфляция этому безусловно поможет.
Но если еще и спрос будет проседать, безработица начнет расти, что она потихоньку делает, а дефицит бюджета сокращаться, то других вариантов, кроме как снизить ставку, чтобы поддержать экономическую активность, у них просто не будет.
@moi_misli_vslukh
Прогнозы TSMC и ASML раскроют глубину тарифных проблем и тревогу по поводу оценок ИИ. Оба гиганта отчитываются на этой неделе. Все внимание на их комментарии и прогнозы — BBGринципе, сейчас можно все под пошлины подводить, даже результаты за 1 квартал, когда пошлины еще не действовали. Но очевидно, что спрос на чипы замедляется и возможно мы увидим увядание ИИ хайпа, от чего лично я чувствую какое-то странное удовлетворение. Как будто логическая и инвестиционная справедливость должна восторжествовать.
_____
ASML отчитался хуже ожиданий даже за 1кв 2025г
В п
На графике - доля китайского экспорта в США, которая неумолимо падает. Как можно видеть, размежевание началось не вчера, а примерно во времена ковида (UPD.: или с начала СВО, тут как посмотреть). Ждали или готовились?
@moi_misli_vslukh
Когда я смотрю на Райф, который третий год делает вид, что очень хочет уйти, а параллельно зарабатывает прибыль, которая сравнима с прибылью материнского банка, я сразу вспоминаю иностранные компании, которые на самом деле уходят прямо сейчас.
То есть, даже на фоне текущей "оттепели". При этом, сразу становится понятно, что у некоторых обязательства по следованию повестке и внутренняя инерция сильнее, чем критическое мышление.
@moi_misli_vslukh
CNBC пишет, что акции США падают в том числе из-за трений Трампом и Пауэллом. Увольнение Пауэлла ударит по доверию инвесторов.
Анализ всех рецессий со времен Второй мировой войны показывает, что во время рецессии ВВП в среднем снижается на 2,3%, а прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, в среднем снижается на 11%.
"Отделиться от Китая"! Внезапно. Японец с китайцем - братья навек. Нинкинская резня уже позабыта.
Кстати, хочется напомнить японцам, что совершенно рядом, за морем, даже не за океаном, у них есть прекрасный платежеспособный рынок сбыта.
На счет экспорта автомобилей правда не уверен. С таким утилизационным сбором и пошлинами, которые на 50-60% увеличивают цену автомобиля и, при этом, ни к какой локализации не приводят, проще уже китайские летающие машины будет покупать. Ну, пока на них пошлины и утилизационные сборы тоже не введут.
@moi_misli_vslukh
(НАЧАЛО ВЫШЕ)
Что касается выбытия 130 млн. га., то тут явно какая-то путаница с величинами. Согласно тому же отчету, выбытие за год составило около 1300 тыс. акров (около 520 тыс. га), а общая площадь сельхозземли в США составляет около 900 млн. акров или около 360 млн. га. На самом деле, это много. Около 37% от площади всей страны. Нет, ну у нас ее даже больше, если судить по Росстату, то ее 382 млн. га или 22% территории России, но из пашня только 116 млн. га. Все остальное включает в себя условные пастбища за полярным кругом.
Что-то мне подсказывает, что и у них значительная часть этой площади - это что-то вроде сенокосов и пастбищ, которые при такой стоимости труда, как у них, выгодными к использованию никогда не будут. Там одна площадь Аляски под 16% территории страны и только Скалистые горы занимают 10%, а пустыни - еще 10-15%.
При этом, как я уже писал, у нас средняя площадь сельхозпредприятия больше 10 тыс. га, потому что площадь, при которой в принципе возможно какое-то экономически эффективное промышленное производство продукции растениеводства (зерно и пр.) начинается от 3 тыс. га. По сути, что в Европе, что в США местную сельхозку тянут исключительно субсидии. Фермеры там являются элементом инфраструктуры для крупных гигантов-перерабочиков и живут в основной массе только на субсидиях, без которых были бы убыточны.
Короче говоря, раздувание из мухи слона. Но факт остается фактом - для того, чтобы сельхозпроизводство было самоокупаемым, необходимо, чтобы произошло укрупнение хозяйств и переход от, скажем так, ИПшной модели к модели с масштабным использованием наемного труда латиносов. И я не про клубнику, выращиваемую на полях Калифорнии, а про нормальные промышленные производства технических культур. И к уходу от использования любого клочка земли любой ценой. Ну и, конечно же, нужно понимать, что такое укрупнение и уход приведет к высвобождению рук для других отраслей экономики.
Вот это золотые слова. Чем дальше все идет, тем больше я убеждаюсь в том, что те же слова коллеги, сказанные почти два года назад - это истина.
Дело не в том, кто что будет делать и как спасать, а в том, кто от этого заработает. Все потуги Трампа приближают неизбежное, но при текущей конфигурации монетарные стимулы приведут только к тому, что банкиров, как всегда, спасут - дольют денег под 0%, дадут заработать на разнице в ставках, чтобы поправить капитал.
В крайнем случае, дадут подобрать все, что плохо в реальном секторе лежит и дефолтит себе на баланс задешево. Желательно, чтобы залоговую стоимость перекрывало и что потом можно переупаковать и после того, как экономика оживет, продать.
Но надо не так, а так, чтобы и банки не передохли все, и реальному сектору позволило balance sheet recession избежать, а всей экономике - делевереджа. Накачают денежную массу и будет инфляция - трежеря/MBS как инструмент протухнут, но банки в любом случае заработают и дырки в балансе закроют. В принципе, за эти инструменты и бьются.
@moi_misli_vslukh
Goolsbee (ФРС), в ответ на сообщения о том, что Трамп хочет уволить Пауэлла и поставить на его место своего человека, предостерег от снижения независимости ФРС от политики.
"В странах, где ЦБ зависимы от политиков, уровень инфляции выше, рост экономики медленнее, а рынок труда слабее." — Goolsbee
Пару слайдов с выступления на конференции ПИФ 2.0.
Суть, прости господи , месседжа, была в следующем:
1⃣ перестройка мировой финансовой системы вошла в активную стадию и старые правила и принципы скорее всего сломались прямо сейчас. В отношении РФ это видно на 1-м слайде. За счёт перестройки ВЭД и трудностей накопления и хранения валюты у нас пошла рублятизация и вырос инвестиционный спрос внутри страны.
2⃣ ЦБ высокой ставкой затолкал это в депозиты, но по мере смягчения ДКП можно ожидать что это всё пойдёт в другие инструменты и где-то да пампанёт.
3⃣ Либо как вариант вырастет инфляция и будет очередная девальвация, но штука в том, что новая схема ВЭД затрудняет реализацию привычного уже девальвационного сценария (что мы и видим по обменному курсу).
Так что скорее пампанёт. Ждали иранский сценарий, а может случится японский.
Токио рассматривает возможность смягчения правил импорта американских автомобилей в рамках переговоров по пошлинам. — Nikkei
—————
ранее Трамп заявил о большом прогрессе в переговорах с Японией по итогам 2-дневной встречи в США
—————
Трамп заявил, что США «на 100%» заключат торговое соглашение с ЕС - FT
Коллега, как всегда, нашел прекрасное, на этот раз в пресс-релизе на сайте американского Белого дома: "С финансовой стороны, резервная функция доллара вызвала постоянные валютные искажения и способствовала, наряду с несправедливыми барьерами в торговле других стран, неустойчивому торговому дефициту. Этот торговый дефицит опустошил наш производственный сектор и многие семьи рабочего класса и их общины, чтобы облегчить неамериканцам торговлю друг с другом.
Позвольте мне пояснить, что под «резервной валютой» я подразумеваю все международные функции доллара, включая частные сбережения и торговлю."
Вообще, если подумать, то выстраивается стройная картина вне зависимости от того, заработают ли пошлины и импорт снизится или получится достигнуть соглашения с некоторыми странами и снизить торговый дефицит.
При очередном включении печатного станка и масштабных фискальных стимулов для того, чтобы выйти из рецессии, подпитка внешней финансовой системы этими "свеженапечатанными" долларами, как в предыдущие периоды стимулирования не произойдет. То есть, все эти стимулы будут стимулировать преимущественно экономику США и почти не попадут вовне.
Я уже не первый раз провожу аналогию с нашими последними тремя годами, поэтому думаю, что и здесь аналогия будет уместна. Из-за ограничений на движение капитала и факторов, мешающих импорту, инвестиционный импульс и рост кредитования работал преимущественно внутри российской экономики, что позволило добиться высоких темпов экономического роста и все выглядит так, что у Трампа цель аналогичная.
Также повторюсь, что в тех же целях Трампа (в т.ч. исходя из указанной выше цитаты) совершенно четко читается желание провести дедолларизацию мировой экономики. Более того, инструмент для этого в виде своп-линий ФРС с зарубежными ЦБ есть.
Ну и последнее - при таких ограничениях можно вполне себе удачно воспользоваться лучшими практиками ЕЦБ, которые, в отличие от ФРС, позволяли себе покупать не только госдолг и гарантированные государством ипотеки, но и коммерческие облигации. Вполне себе в духе Трампа - спасти дружественные компании, лояльные его целям и повестке.
Напоследок про неравенство, о котором мы говорили. Есть ощущение, что это не просто красивые слова. Для внутреннего промышленного бума совершенно однозначно нужен платежеспособный массовый спрос на продукцию этой промышленности (явно не со стороны богатейших 10-40%), для чего и нужно обеспечить перераспределение благосостояния.
Смущает только то, что последние годы хитрые планы не работают, а тайные ложи оказываются явными лажами.
Fortune: глава Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт называет себя «скупым», потому что до сих пор живет в том же доме, который купил за 31 500 $, несмотря на то, что его состояние составляет 168 млрд $.
Ну и в продолжение предыдущего поста. Как можно видеть из размера активов на балансе ФРС - если ФРС в последние пару недель и выходил на рынок с интервенциями, то они не привели к росту активов ФРС.
Возможно продавали что-то из коротких векселей и откупали длинное. Может быть перемиксовывали по классам активов. Но как это повлияло на ликвидность банковской системы станет понятно, когда обновятся данные по банковским резервам.
@moi_misli_vslukh
Срыв культурных покровов:
Объем потребления говядины в Индии демонстрирует устойчивый рост, несмотря на культурные и религиозные особенности страны. В 2022 году потребление составило 2,9 млн тонн, что на 5% превысило показатель 2021 года (2,8 млн тонн). К 2025 году ожидается увеличение до 3,06 млн тонн при среднегодовом темпе роста 1,89%.
Время охренительных идей от республиканца-сенатора. Китай не будет брать говядину - отправим ее... в Индию. Аплодисменты. Занавес. Не только у нас народные избранники чушь в эфир несут.
@moi_misli_vslukh
Рептилоиды-банкиры из BIS, кстати, заранее подсветили проблемы за полгода до того, как они появились.
Предсказательная сила у международных институтов хоть и имеет лаг по времени, но также имеет высокую предсказательность, поэтому хотелось бы напомнить, что писал МВФ в своем документе под названием "Ликвидация государственного долга" от 2015 года:
В самом начале есть введение:
"Высокий госдолг часто приводит к драматичному дефолту и реструктуризации. Но долг также сокращается за счет финансовых репрессий, налога на держателей облигаций и вкладчиков посредством отрицательных или ниже рыночных реальных процентных ставок. После Второй мировой войны контроль за движением капитала и нормативные ограничения создали аудиторию для государственного долга, ограничивая размывание налоговой базы. Финансовые репрессии наиболее успешны в ликвидации долга, когда они сопровождаются инфляцией. В странах с развитой экономикой реальные процентные ставки были отрицательными половину времени в течение 1945–1980 годов. Среднегодовая экономия на процентных расходах для выборки из 12 стран колеблется от 1 до 5 процентов ВВП за весь период 1945–1980 годов. Мы полагаем, что финансовые репрессии могут быть частью инструментария, используемого для борьбы с недавним ростом государственного долга в странах с развитой экономикой."
Прекрасная методичка "хозяйке на заметку". Хочешь решить проблему госдолга - прикрой отток капитала, снизь ставки ниже инфляции и, самое главное, запусти высокую инфляцию. Короче говоря, рыночные методы либеральной экономики, о которых нам много рассказывают.
Ну это же про прошлое пишут, да? Нет. В заключении написано следующее:
"Чтобы справиться с нынешним (прим. бумага от 2015 года, сразу после долгового кризиса в Европе) долговым навесом, подобная политика вновь возникла под видом пруденциального регулирования, а не под политически некорректным ярлыком финансовых репрессий.
Более того, процесс «размещения» долгов по процентным ставкам ниже рыночных в пенсионных фондах и других более «кэптивных» отечественных финансовых институтах уже идет в нескольких странах Европы. Кроме того, некоторые европейские страны уже ввели контроль за движением капитала. На уровне штатов в США существует множество обанкротившихся (или почти обанкротившихся) пенсионных планов, которые заслуживают пристального внимания (в дополнение к существенным необеспеченным обязательствам на федеральном уровне)."
Сайт Службы Внешней Разведки, между прочим. Нарративчики пошли, нарративчики. Русский с китайцем... то есть, с американцем, братья навек. Что поделать, годы межстранового сотрудничества не прошли даром. Как говорил коллега Адамидов "а потом мы с ними вместе будем делить Европу". Ну или не говорил, я точно не помню. Но кто-то точно говорил.
@moi_misli_vslukh
Весь парадокс ситуации с отменой льготной ипотеки под давлением ЦБ в том, что в итоге, какие бы меры по поддержке рынка сейчас не предпринимались, по жилой недвиге во второй половине года начнется жесткий дефицит.
Спрос хоть и сжался, но старты новых проектов обвалились еще сильнее. В итоге, то, что осталось из ранее начатых проектов достаточно быстро раскупится в ближайшие полтора года, но на месте предложения на фоне роста спроса, по мере снижения ставки, возникнет зияющая дыра, которую заполнять придется как минимум несколько лет.
Ну и, естественно, цены на недвижимость поедут вверх, а за ними и стоимость земли и себестоимость строительства, которые, как показывает практика, снижаться не любят. Лучшего способа снизить доступность жилья не придумаешь.
@moi_misli_vslukh