Telegram-канал marketdumki - ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ: Unsorted

ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ

24 November 2025 15:12

Недавно сформированное правительство в Японии одобрило программу стимулирования экономики на сумму $135 млрд. Всё бы ничего, тем более есть хороший повод для проведения такой политики - ВВП Японии в третьем квартале сократился на 1.8%. Но есть один "маленький" нюанс. И заключается он в том, что инфляция в Японии уже почти четыре года держится выше 2% таргета ЦБ.

Возникает вопрос - к чему приводит стимулирование экономики в условиях, когда инфляция не подавлена и не заякорена? А приводит это к дальнейшему росту инфляции и соответственно инфляционных ожиданий. Реакция рынка красноречиво об этом говорит. Доходности по длинным госбондам Японии поднялись до многолетних максимумов по 10-леткам (1.78%) и до исторических максимумов по 40-леткам (3.7%). В условиях того, что отношение госдолга к ВВП находится на уровне 250%, данные доходности выглядят просто угрожающими.

Госдолг ведь надо обслуживать. Одно дело рефинансировать долги под ноль годовых, как это было в течение многих лет до этого, и другое дело занимать под 2, 3, 4%. В какой-то момент вновь потребуется масштабная помощь от ЦБ Японии с его денежным печатным станком. Само правительство в одиночку просто не потянет. Ну а новая программа QE от ЦБ приведет к еще большему разгону инфляции и инфляционных ожиданий. В итоге получится такая вот инфляционная ловушка с непонятным концом. В какой-то момент выбор может встать между дефолтом или гиперинфляцией. И выберут, скорее всего, второй вариант.

А теперь переходим к самому главному. Обычно все те же самые тенденции, которые зарождаются в Японии через какое-то время перекидываются и на финансовые рынки в Европе и США. Ситуация там сейчас примерно такая же - госдолг в западных странах продолжает расти, инфляцию не удается вернуть к таргету, доходности по длинным госбондам находятся на пике за много лет. И вот при таких вводных в какой-то момент ФРС и ЕЦБ тоже будут вынуждены запустить печатный станок. Это будет не сейчас, но на интервале 1-2 года вероятность этого достаточно высокая.

И что будет с инфляцией в таких условиях? Думаю, что здесь всё предельно понятно, и вариантов здесь иных быть не может. Начнется мощнейшая вторая инфляционная волна в мире. В таких условиях длинные гособлигации будут одним из наихудших активов.

Наверно, поэтому Баффетт и избегает вложений в длинные Трежерис, держа свою огромную денежную кубышку в коротких бумагах (ранее об этом /channel/MarketDumki/5570).

@marketdumki