5094
Привет, это канал об экономике, бизнесе и финансах. Тут новости, оценки, слухи. Веду его я, Елена Тофанюк, журналист и редактор, руководитель проекта @oninvest_media. Поговорить со мной - @tofanyuk
Движение за независимость
Похоже, рынок управления капиталом в США переживает тектонический сдвиг: все больше консультантов уходят из традиционных «вайрхаусов» в свободное плавание. Одним из самых громких дел стал иск Merrill Lynch против Charles Schwab, Dynasty Financial Partners и команды, создавшей фирму OpenArc. Merrill обвиняет их в «корпоративном рейде» и переманивании клиентов, но по сути спор стал символом растущего движения за независимость.
Только в 2024 году почти полторы тысячи консультантов ушли от крупных брокеров. Всё большее влияние приобретают специализированные платформы, которые предоставляют консультантам технологии, инфраструктуру и финансирование, позволяя им работать самостоятельно и забирать себе до 90% выручки против 35–50% в банках.
Однако не все так просто. Исход консультантов несет системные риски: их клиенты не всегда получают такой же уровень институциональной защиты и доступа к эксклюзивным продуктам, как в крупных банках. Мелкие фирмы сталкиваются с ограниченными ресурсами для комплаенса и кибербезопасности, да и регуляторный надзор за ними слабее. В то же время независимость дает консультантам больше свободы в выборе продуктов и гибкость в модели оплаты.
Дело Merrill может задать вектор: если компания выиграет, появятся инструменты для контроля над консультантами. Если проиграет — движение независимости усилится. В любом случае баланс сил в управлении капиталом в США меняется — и наблюдать за этим безумно интересно.
Греческий ренессанс
Десять лет назад Грецию называли «больным человеком Европы»: облигации под 40% годовых, закрытые банки, разговоры о выходе из еврозоны. Страна жила в режиме кризиса доверия и долга.
Сегодня картина совершенно другая: греческий рынок акций показывает рост девять месяцев подряд, доходность бумаг с начала года почти +67%. Капитализация греческого фондового рынка — около €130 млрд, что это половина ВВП страны. В развитых экономиках — 70–100%.
Но главная перемена в том, что госдолг Греции за несколько лет снизился с более чем 200% до 154%. Условия обслуживания не давят на экономику: выплаты минимальны, а средний срок погашения почти два десятилетия. Правительство дополнительно берет на себя обязательство досрочно закрыть €31,6 млрд к 2031 году.
В марте Moody’s повысило кредитный рейтинг страны до инвестиционного уровня: после 15 лет «мусорного» статуса облигации Греции доступны для институциональных инвесторов.
Что стоит за этим разворотом и какие отрасли становятся точками притяжения капитала — об этом Oninvest поговорил с главой греческого офиса Freedom24 Йоргосом Карагеоргосом.
Золотой рекорд
Котировки золота впервые превысили $3 750 за унцию. За год металл прибавил +41,6%, а в сентябре — ещё +10%. Причины роста понятны: снижение ставок ФРС, покупки золота мировыми центробанками (в среднем около 80 тонн в месяц), падение доллара и геополитическая турбулентность.
Что думают экономисты
Питер Шифф считает, что рост золота подтверждает ошибочность политики ФРС: ставки снижают на фоне инфляции, и это лишь разгоняет спрос на защитные активы. «Золото и серебро прорвались вверх, за ними тянутся акции горнодобывающих компаний», — отмечает он. Нуриэль Рубини («Доктор Дум») приводит ещё один аргумент: золото нельзя конфисковать, в отличие от валютных резервов.
Прогнозы банков
Аналитики Goldman Sachs подняли прогноз по золоту к середине 2026 года до $4 000 , в экстремальном сценарии — до $5 000. Morgan Stanley настроен менее агрессивно, но тоже видит потенциал: банк ожидает котировки на уровне около $3 800.
Что говорят гуру инвестиций
▪️ Рэй Далио, основатель Bridgewater, называет золото главным защитным активом и рекомендует держать в нем 10–15% портфеля. Его аргумент прост: госрасходы США давно превысили доходы, и эта «неустойчивая система» может привести к «финансовому инфаркту». В кризисные моменты золото растёт, даже если остальные активы падают. Далио поддерживают и другие гуру.
▪️ Уоррен Баффет остается золото-скептиком. По его словам, золото «ничего не производит» и не приносит денежного потока. Berkshire когда-то заходила в Barrick Gold, но быстро вышла: Баффет убежден, что металл — это ставка на страх, а не на бизнес.
▪️ Ветеран рынка Джим Роджерс владеет и золотом, и серебром, но сейчас наращивает именно серебро. По его мнению, оно ещё не обновило исторические максимумы и, по его мнению, имеет больший потенциал.
А вы чью точку зрения поддерживаете — скептика Баффета или апологета золота Далио?
Баффетт уходит — Абель приходит
1 января 2026 года в Berkshire Hathaway официально сменится эпоха: Уоррен Баффетт, бессменный глава холдинга последние 55 лет, передаст управление своему преемнику — Грегу Абелю.
О преемнике Баффет объявил еще в мае, но инвестиционные СМИ до сих пор бурлят: кто такой Грег Абель? Как он будет управлять Berkshire? Ждать ли революции?
Не тёмная лошадка. Абель не «человек со стороны»: с конца 1990-х он строил энергетическое подразделение Berkshire и превратил его в одного из крупнейших игроков в возобновляемой энергетике США. С 2018 года Абель входит в совет директоров фонда, отвечает за все непрофильные страхованию бизнесы.
От листовок до миллиарда. Абель родился в Канаде, в юности раздал листовки и работал лесорубом, окончил Университет Альберты, начинал карьеру в PwC — крупной международной компании, занимающейся аудитом и консалтингом. В CalEnergy попал в 1992 году, а когда компанию купил Баффетт, вошел в орбиту Berkshire. Сегодня его состояние превышает $1 млрд.
Что говорит Баффетт. «Я его ничему не учил, он уже был готов», — признавался Баффетт. «Есть вещи, в которых он лучше меня». Чарли Мангер ещё при жизни называл Абеля «сенсационным бизнес-лидером» и «обучающей машиной».
Инвестор или операционист? Критики замечают, что Абель скорее управленец, чем визионер. Его публичные выступления называют «харизмой гипсокартона» — на фоне Баффетта и Мангера он выглядит сухо и без искры.
Энергия будущего. Ветропарки в Айове, покупка трубопроводов Dominion, ставка на геотермальную и солнечную генерацию — это почерк Абеля. И в эпоху, где гонка ИИ всё больше упирается в энергетику, его экспертиза может оказаться козырем Berkshire.
Тот же курс, другой стиль. Абель обещает, что принципы Баффетта не изменятся: «Это философия распределения капитала последних 60 лет. Она останется». В центре — денежные потоки, крепкий баланс, осторожность в сделках. Но есть и отличие: Абель настроен быть более активным «операционистом», вмешиваться в слабые бизнесы и лично разбирать финансовые показатели.
Чего ждать инвесторам. Возможный переход к дивидендам обсуждают аналитики: при огромном денежном балансе и сильном свободном денежном потоке Berkshire это выглядело бы логично и могло бы привлечь новый класс инвесторов. Сам Абель пока таких планов не озвучивал. Более вероятно — более активные сделки и фокус на операционном контроле.
Абель обещает эволюцию, а не революцию. Но история Berkshire всегда держалась на личности Баффетта. Эпоха, когда один человек мог держать рынок в тонусе несколькими фразами, заканчивается. Абель унаследует активы и философию, но не харизму Баффетта. Нам предстоит увидеть, как система работает без своего гуру — и это будет главный экзамен для преемника.
📷: Matthew Putney / Picture Alliance
Goldman Sachs предупреждает: если инвестиции в AI начнут замедляться, S&P 500 может потерять до 20%.
Сегодня кажется, что искусственный интеллект — как вечный двигатель для рынка. Nvidia уже тянет на себе 7% индекса, восемь крупнейших AI-компаний формируют больше трети S&P 500. К ним добавляются и другие тяжеловесы — Oracle, Palantir, Cisco.
Но Goldman'ы считают, что этот бум не бесконечен: рост ИИ-инвестиций может замедлиться уже в ближайшее время — и тогда индексы окажутся особенно уязвимы.
ИИ перестал быть локальным драйвером — и переход от эйфории к проверке на прочность может обернуться масштабной переоценкой на рынке. С другой стороны, на бумаге прогнозов всегда хватает — и тревожных, и оптимистичных. И если волков бояться — то на биржу лучше не выходить.
#дайджест @oninvest_media
Как прошла неделя 8-14 сентября:
▫️ Apple разочаровала инвесторов: слабая презентация iPhone, отсутствие новостей по ИИ и уход главы AI-направления Робби Уокера обвалили акции на 2%.
▫️ Nebius Аркадия Воложа подписал контракт с Microsoft на сумму до $19,4 млрд и привлёк $3,75 млрд через размещение акций и облигаций, что подстегнуло рост котировок более чем на 40%.
▫️ Основатель Oracle Ларри Эллисон на один день обогнал Илона Маска: возглавил рейтинг самых богатых людей мира — его состояние выросло более чем на $100 млрд после отчёта компании.
▫️ Вокруг ИИ разгорелась дискуссия: Сэм Альтман заговорил о пузыре, а MIT заявило, что 95% корпоративных внедрений провалились. Что это — потенциальный крах или закономерный этап развития индустрии?
▫️ Миллиардер Рэй Далио тестирует «цифрового двойника», который сможет давать советы по его знаменитым принципам. В серии вопросов-ответов на Reddit Далио рассказал не только об этом, но и о защите капитала, золоте против биткоина, рисках доллара и главном жизненном выборе.
▫️ JPMorgan: решение не включать Strategy, крупнейшего корпоративного держателя биткоина, в индекс S&P 500 ставит под сомнение модель хранения резервов в криптовалюте. Аналитики считают, что решение может повлиять и на другие компании с подобной стратегией.
▫️ Главный стратег BCA Research Питер Березин предупреждает: рекорды Уолл-стрит держатся всего на двух факторах — и оба уже начинают шататься.
▫️ Фонды Royce назвали четыре small-cap компании с потенциалом роста: Freshpet, Limbach Holdings, Academy Sports & Outdoors и Kyndryl Holdings. Управляющие нарастили долю сразу в нескольких из них — это может стать подсказкой для инвесторов.
▫️ Morgan Stanley выделил компании, которые могут пережить рыночные колебания: DoorDash, Spotify и FedEx. Банк считает, что такие бизнесы смогут финансировать рост даже в условиях замедления экономики США.
Расследование New York Times: банк J.P. Morgan и Джеффри Эпштейн
Журналисты NYT опубликовали материалы о том, как крупнейший банк США годами обслуживал счета Джеффри Эпштейна.
Уже в начале 2000-х внутри банка заметили подозрительные операции, комплаенс поднимал тревогу, но топ-менеджер Джес Стейли лично «поручался» за клиента. По словам журналистов, банк не просто игнорировал «красные флаги»: в обмен на лояльность Эпштейн приводил в J.P. Morgan новых состоятельных клиентов. Журналист NYT Мэтт Голдштейн считает, что речь идёт не о случайных ошибках, а о том, что банк покрывал преступления Эпштейна, став частью его схем.
После ареста в 2019 году J.P. Morgan ретроспективно признал 4 700 сомнительных транзакций на сумму более $1,1 млрд, но осадочек остался. Банк всячески пытается откреститься от Эпштейна — подан иск против Джеса Стейли, в котором говорится, что покрывал сделки Эпштейна и тем самым поставил под удар весь банк.
Когда началось официальное разбирательство, Стейли уже возглавлял британский Barclays. Поэтому дело попало под юрисдикцию регулятора Великобритании, который в итоге вынес Стейли пожизненный запрет работать в финансовом секторе и назначил штраф более £1 млн — за ввод в заблуждение надзорных органов.
Но вопрос о том, как эта история скажется на репутации J.P. Morgan, пока остается открытым.
Сама статья NYT — под пейволом, но вот тут можно послушать и почитать интервью одного из авторов расследования.
Мы следили за этим экспериментом с самого начала.
В 2021 году президент Сальвадора сделал ставку на криптовалюту: биткоин стал официальным платёжным средством — то есть любой магазин или кафе обязаны были принимать его наряду с долларом. Цель была благая: дать доступ к финансовым услугам тем, у кого нет банковских счетов, привлечь инвестиции.
Что получилось за четыре года? Госрезерв вырос до 6 313 BTC (≈$700 млн), к годовщине власти символически докупили ещё 21 BTC. Несмотря на волатильность, портфель оказался в плюсе — прибыль оценивается примерно в 50% от первоначальных вложений. Но ожидаемые внешние инвестиции не случились: прямые иностранные вложения в страну за это время даже сократились. Правда, страну облюбовали биткоин-энтузиасты и организаторы криптоконференций.
В повседневной жизни биткоин вообще не прижился. В 2021 году государство запустило Chivo Wallet и начислило каждому жителю по $30 в BTC, чтобы стимулировать интерес к крипторасчетам. Но кошелёк часто зависал, транзакции проходили с задержками — так что многие потратили бонус и удалили приложение. На кассах висят таблички «Bitcoin accepted here», но персонал не умеет проводить оплату, терминалы не работают, а в регионах с плохим интернетом расплатиться криптой просто невозможно. Об этом в своем репортаже подробно рассказывает журналист Джозеф Холл: он две недели путешествовал по Сальвадору, пытаясь везде расплачиваться биткоинами.
Еще одна причина, почему крипта в Сальвадоре не стала популярной: люди просто опасались хранить деньги в валюте, курс которой может резко обвалиться — привычный доллар стабильнее. А некоторые видели в проекте только пиар-инициативу властей, а не реальную выгоду для граждан.
В общем, эксперимент показал смешанные результаты — биткоин закрепился в госрезервах и имидже страны, но не стал «народными деньгами». В 2025 году парламент отменил правило об обязательном приёме биткоина. История Сальвадора показывает, что даже при поддержке государства криптовалюта не превращается в массовый платёжный инструмент. Нужны работающая инфраструктура, стабильность курса и доверие.
Главные герои и неудачники недели — кто оказался в центре внимания за прошедшие семь дней:
1️⃣ Скандал в Nestle. Швейцарский концерн уволил своего главу Лорана Фрейше из-за служебного романа с коллегой. Компания сочла эту связь нарушением деловой этики. Акции упали на 3%.
2️⃣ Google: штраф и выигранное дело. Антимонопольный суд США не стал отбирать у компании Chrome и Android, что аналитики с Уолл-стрит восприняли как победу Google. Однако Евросоюз выписал техногиганту штраф на $3,45 млрд за антиконкурентные практики в сфере AdTech.
3️⃣ Разделение Kraft Heinz. Американский конгломерат разделится на два самостоятельных направления после нескольких лет слабых продаж и падения капитализации. Баффет «разочарован» этим решением — акции упали на 6%.
4️⃣ Сын Трампа — криптомиллиардер. Личное состояние Эрика Трампа выросло до $3,2 млрд после IPO American Bitcoin, сооснователем которой он является. На дебютных торгах акции компании выросли более чем в два раза.
5️⃣ Broadcom и ее сделка на $10 млрд. Чипмейкер заключил соглашение с новым клиентом, назвать которого он отказался. На Уолл-стрит пошли слухи, что им может быть OpenAI. Акции взлетели на 10%.
6️⃣ Успешный отчет American Eagle. Выручка производителя джинсов за прошедший квартал превзошла прогнозы и стала второй по размеру в истории компании. Все благодаря нашумевшей рекламе с Сидни Суини. Акции взлетели на 33%.
7️⃣ Беспрецедентное вознаграждение. Tesla предложила Илону Маску вознаграждение в $1 трлн. Он получит его, если за 10 лет компания достигнет ряда амбициозных целей, включая рыночную стоимость в $8,5 трлн.
Переходите по линкам — в нашей базе полный обзор компаний с прогнозами аналитиков.
@oninvest_media
Риски растут
Замедление экономики, инфляция около 3%, тарифное давление и высокие ставки — всё это выглядит как повод сокращать риск. Но свежий опрос Quilter среди крупнейших фондов показывает обратное: управляющие сохраняют позиции и остаются «осторожно оптимистичными».
Что происходит? Прогнозы по росту ухудшились: США в 2025-м прибавит всего 1,3%, Европа и Британия — меньше 1%. Инфляция держится выше целевых уровней, поэтому опрошенные фонды считают, что ставки вряд ли быстро снизятся: к концу года, по их ожиданиям, ФРС оставит их около 4%. Тарифы добавляют издержек компаниям, а высокая стоимость заимствований тормозит инвестиции и спрос.
Фонды всё это видят, но «держат риск» в портфелях, потому что пока верят в устойчивость корпоративных прибылей. Кажется, уверенность в том, что бизнес сумеет выдержать макроэкономические вызовы, подпитывает оптимизм на рынках: акции после весеннего провала уже выросли более чем на 20%.
Что это значит для нас? Очевидно, что рынки живут надеждой на прибыль компаний, но фундаментальные риски никуда не делись. Сильный рост акций последних месяцев держится на хрупком балансе — и в любой момент может качнуться.
Ну а когда на рынке было иначе 😉
Евро и политический шум
Французская политика качнула рынки: ожидание вотума недоверия премьеру Байру вызвало распродажи в облигациях и акциях, а вместе с ними — просадку евро. Реакция оказалась сильнее обычного: политическая турбулентность усилила движение, и часть инвесторов закрыла длинные позиции в EUR/USD.
Но прогнозы остаются умеренно позитивными. Bank of America ждёт, что к концу года пара EUR/USD будет торговаться в районе 1,17. J.P. Morgan и Goldman Sachs ставят на более сильный евро — около $1,20. Консенсус крупнейших банков: 1,18–1,20. Логика проста: краткосрочно евро действительно уязвим к политическому шуму, но на горизонте нескольких месяцев решающим фактором станет не Париж, а Вашингтон. ФРС готовится к снижению ставок, доллар постепенно теряет поддержку, и именно это должно подтолкнуть евро вверх.
Похоже, краткосрочная волатильность из-за французских новостей не меняет базового сценария. Динамика EUR/USD определяется прежде всего монетарной политикой ФРС и ЕЦБ и глобальными потоками капитала. Политические кризисы внутри еврозоны могут давать резкие колебания, но, кажется, они вторичны — по сравнению с фундаментальными факторами.
Музыка для инвесторов: прогноз Goldman Sachs
Goldman Sachs в свежем отчёте Music in the Air пишет, что в 2024-м рынок музыкальный рынок замедлился: рост 6,2% вместо 15,6% годом ранее. Но по прогнозам аналитиков, к 2035 году доходы мировой музыкальной индустрии вырастут почти вдвое — с $105 млрд до ~$200 млрд.
Чем музыкальный прогноз Goldman Sachs интересен для инвесторов? Аналитики пишут о сдвиге в индустрии — в модели монетизации. Рекламный сегмент будет расти медленнее ожидаемого (прогноз снижен почти вдвое), а капитал будет перетекать в премиум-подписки и работу с «суперфанами», которые готовы платить за эксклюзив. Кроме того, уже развивается гибридный формат: музыка всё чаще объединяется с видео и аудиокнигами, а выиграют платформы, которые умеют строить экосистему и удерживать аудиторию. Тема ИИ тоже становится инвестиционной: не как угроза, а как спрос на технологии защиты прав и лицензирования.
В целом, Goldman Sachs не обещает лёгких денег на «старых хитах», но дает ориентиры на новую музыкальную волну. Рекламой рынок уже не прокормить, дальше «играть» будет премиум, видео и «суперфаны». И, судя по прогнозам, у нас еще есть время, чтобы поставить на нужный «трек».
Oninvest составил собственный индекс AI-small caps: с конца ноября 2022 он показал рост в 2,7 раз выше, чем S&P 500
Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта поднимает не только акции Big Tech. На фоне рекордных отчетов гигантов инвесторы находят идеи в сегменте малой капитализации. Наибольший рост показывают компании, создающие инфраструктуру для ИИ — дата-центры, сенсоры, робототехника, квантовые вычисления.
📋 Аналитик Алдияр Ануарбеков составил AI Small Cap EW Index из 46 компаний Russell 2000, связанных с ИИ.
😲 С конца ноября 2022 года индекс вырос на 174,5% против +98,7% у Nasdaq-100 и +64,4% у S&P 500. Для сравнения, Nvidia прибавила почти 976%.
⚜️ Среди лидеров роста в 2025 есть small-cap строитель дата-центров и финтех.
👉 Детальнее — здесь
@oninvest_media
На этой неделе розничные трейдеры снова бросились в бумаги со ставкой на шорт-сквиз. Сценарий знаком ещё с GameStop-2021: сообщество в Reddit и TikTok находит слабую компанию, поднимает цену — и выигрывают те, кто успевает выйти вовремя.
Сейчас в центре внимания — Opendoor, Kohl’s, GoPro, Krispy Kreme. Opendoor — сервис для быстрой купли-продажи жилья, его акции месяцами оставались ниже $1. Kohl’s — сеть универсамов, которая теряет покупателей из-за Amazon и дискаунтеров. GoPro когда-то задала моду на экшн-камеры, но спрос на продукцию заметно снизился. Krispy Kreme продает пончики, финансовые результаты компании нестабильны.
В играх с шорт-сквиз кто-то делает десятки тысяч «ради эксперимента», кто-то заходит опционами на пару тысяч и выходит уже на следующий день. В ход идут соцсети и даже ChatGPT, который помогает выбирать новые цели.
Что это показывает? Оптимизм на рынке зашкаливает. При рекордном S&P 500 часть инвесторов всё равно гонится не за стабильностью, а за быстрыми «иксами» — с риском повторить историю GameStop.
OnInvest теперь и в Instagram. Если вы больше любите сторис, рилз и картинки — подписывайтесь. ⤵️⤵️⤵️
Читать полностью…
В Гонконге супертайфун «Рагаса» сорвал крупнейшие размещения на бирже. Zijin Gold International перенесла закрытие IPO на $3,2 млрд, Shenzhen Hipine Precision Technology тоже сдвинула график. Сами торги при этом не остановились — с 2024 года биржа работает даже при наивысшем уровне опасности — но объёмы упали на 16% ниже среднего за месяц. Hang Seng Index прибавил 1,4%.
«В офисе сейчас только я, один трейдер и наш айтишник — держим оборону», — сказал исполнительный директор брокерской компании Gaoyu Securities Томас Ип. Он сообщил, что многие клиенты вернутся на рынок не раньше пятницы.
Первая зафиксированная в истории «погодная» остановка торгов произошла еще в 1888 году: Великая метель парализовала Нью-Йорк, биржа была закрыта два дня. В XX веке торги останавливались во время урагана «Глория» (1985) и «Сэнди» (2012), после землетрясения в Японии в 2011 году.
Конечно, технологии сделали рынки устойчивее, но экстремальная погода остается фактором риска. Например, экстремальная жара тоже влияет на рынки: сильнейшие тепловые волны приводят к просадке портфелей до 3,1%, при температуре выше 30 °C торговые объёмы снижаются на 4–10%. При этом, пишут ученые, европейские рынки сильнее реагируют на продолжительность жары, а американские — на частоту тепловых волн.
💭 Каких пузырей на только не обещали — теперь заговорили о «технопузыре»
С весны 2023 года акции «великолепной семёрки» (Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia и Alphabet) подорожали в среднем на 225%. В Bank of America сравнили этот рост с уже лопнувшими рыночными пузырями, когда средняя динамика составляла около 244%. Отсюда и разговоры о перегреве.
В статье Barron’s аналитики Bank of America перечисляют признаки, по которым нынешний рост технологий может перерасти в пузырь. И громко лопнуть.
Но не все настроены так пессимистично. Есть и те, кто говорит про крепкий фундамент: за три месяца прогнозы прибыли у M7 выросли на 6% (против 1% у всего S&P 500), а инвестиции в AI продолжают расти. Wells Fargo, например, считает, что ралли будет продолжаться: «Музыка остановится, когда остановятся траты на AI. Наслаждайтесь вечеринкой».
#дайджест @oninvest_media
О чем мы писали на прошлой неделе
Morgan Stanley повысил прогноз по Bloom Energy, отметив сделку с Oracle и новые инвестиции в расширение мощностей. Акции компании подскочили на 9,5%, на следующий день на старте торгов прибавили ещё 3,6%, доведя рост с начала года до 230%.
Фонды Кэти Вуд докупили упавшие после IPO акции криптобиржи Bullish, и выиграли — квартальный отчёт оказался значительно лучше прогнозов, и бумаги на утренних торгах в четверг выросли на 12%.
Инвестбанк Baird повысил рейтинг Tesla до «выше рынка», сославшись на растущий потенциал компании в области робототехники и беспилотных технологий. Бумаги Tesla прибавили 1,75% на торгах, рост с начала года — почти 5%.
Саудовская Аравия, одна из крупнейших нефтяных держав, стремительно развивает солнечную энергетику. Почему Эр-Рияд так резко меняет энергостратегию и как в этом участвует Китай?
Платина подорожала более чем на 50% с начала года и впервые с 2021-го превысила $1400 за унцию. Палладий теряет позиции и остаётся в диапазоне $890–1350. Почему рынок по-разному оценивает эти два металла?
Обзоры и прогнозы по конкретным секторам и рынку в целом:
▫️ 10 секторов роста на 10 лет вперед: от wellness для бумеров до робототехники и биотеха — обзор от Freedom Capital.
▫️ Прогноз от TipRanks: три фаворита Уолл-стрит в ИИ-тренде — Broadcom, Zscaler и Oracle.
▫️ Как инвестируют семейные офисы: в фокусе технологии, ИИ, крипто и частные рынки — новые данные в отчете Goldman Sachs.
▫️ Кто бросает вызов Novo и Lilly на рынке препаратов против ожирения — обзор от аналитика Oninvest Алдияра Ануарбекова.
▫️ BofA прогнозирует $200 млрд в спутниковой связи: фавориты — AST SpaceMobile, Starlink и Kuiper.
▫️ После снижения ставки ФРС стратеги ждут продолжения бычьего тренда, но предупреждают о возможной коррекции в технологическом секторе — детали и аргументы в материале.
▫️ Small-caps выходят на сцену: Russell 2000 обновил максимум впервые за 4 года; кто и почему называет его «явным победителем» цикла снижения ставок — разбираем факторы и риски перегрева.
Один из самых известных “медведей” Уолл-стрит, предсказавший кризис 2008 года, Дэвид Розенберг подсчитал, что рынок перегрет (да неужели?)
Розенберг рассчитал коэффициент CAPE, который сравнивает цену акций с усредненной прибылью компаний за десять лет. И получил величину 37,5 для индекса S&P 500. Экономист утверждает, что всякий раз, когда показатель поднимался выше 35, рынок в последующие годы показывал отрицательную доходность. Сейчас CAPE на одном из трех рекордных уровней за все время наблюдений. Два других пришлись на 1929 год, когда обвал акций стал началом Великой депрессии, и на 2000-й, когда лопнул пузырь доткомов и индексы потеряли десятки процентов.
Все, конечно, так. И мало кто сейчас не думает о задранных мультипликаторах и возможном падении. Но…
Индекс CAPE считает так. Берется значение индекса и делится на усредненную за 10 лет прибыль, скорректированную на инфляцию. Это сглаживает циклические колебания.
Когда Роберт Шиллер придумал свой индекс, S&P 500 был в основном промышленно-финансовым индексом. Сейчас огромную долю в нем занимают Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Meta, Amazon, которые, во-первых, не зависят от циклов так, как банки или сталелитейные компании. Поэтому исторические параллели теряют свой смысл.
Во-вторых, технологические компании показывают почти нулевую прибыль в начале своей деятельности и значительную сейчас. Усреднение сильно искажает картину, завышая значение CAPE.
Рынок, без сомнения, перегрет, но все же к различным коэффициентам имеет смысл относиться критично.
Сентябрь и чёрные лебеди
Сентябрь — худший месяц для фондового рынка за последние сто лет. Историческая статистика по S&P 500 показывает: в начале осень вероятность просадки максимальная.
Американский инвестор Луи Навелье, основатель Navellier & Associates, посвятил этому феномену целую колонку. Он пишет, что сентябрь не раз приносил «чёрных лебедей» — от войн и катастроф до терактов 2001 года. Но рынки удивительно быстро оправлялись: после убийства Кеннеди в 1963-м котировки подросли уже через неделю, а после атак 2001-го восстановились всего за пару месяцев.
Bloomberg подливает масла в огонь: в этом сентябре фон у рынка особенно нервный. Индекс S&P 500 с апреля успел вырасти почти на 30%, оценки компаний перегреты, а история с ИИ, которая недавно казалась «вечным двигателем» для роста, начинает буксовать. Одни инвесторы фиксируют прибыль и уходят в кэш, другие ждут удобного момента «купить на падении». Аналитики говорят, что итог сентября может определить финал 2025-го и задать тон для всего 2026 года.
Мы думали, что после окончания школы и университета сентябрь перестанет мотать нервы. Не тут-то было...
Если бы мировые лидеры были акциями
Профессор New York University и эксперт по оценке компаний Асват Дамодаран сыграл в необычную игру: представил политиков как акции.
▫️ Дональд Трамп, президент США, — «акция с высоким риском», похожая на Tesla. Волатильность зашкаливает, стратегия не всегда ясна, но внимание инвесторов обеспечено.
▫️ Си Цзиньпин, председатель КНР, — «предсказуемый актив», который хладнокровно доведёт свою партию до конца. Дамодаран сравнил его с Amazon: компания, которая неизбежно достигает результата и может подавить конкурентов своей мощью.
▫️ Нарендра Моди, премьер-министр Индии, — «история роста», которая ещё только пишется. Он активно продвигает Индию как страну с огромным потенциалом для инвесторов. Но пока это во многом обещания: реальных экономических результатов, подтверждающих этот рост, еще недостаточно. Здесь аналогия с Palantir: потенциал огромный, но нужно доказать цифрами.
Если бы вы играли в такую игру — какую известную персону выбрали бы и с какой акцией сравнили?
ようこそ, или посторонним вход разрешен
Бывший глава японского офиса Point72 Томохиро Ямагучи запускает хедж-фонд Invictus Investment Partners. Это будет «японский» фонд: он нацелен только на акции Страны восходящего солнца. Запуск намечен на 2026 год, первый инвестор уже внёс $200 млн.
Почему именно сейчас? Япония активно открывает двери для капитала. Правительство недавно повысило планку по прямым иностранным инвестициям: цель — $1 трлн к середине 2030-х. Рынок акций выглядит всё привлекательнее, считают в J.P. Morgan: умеренная инфляция, рост зарплат, реформы корпоративного управления и то, что глобальные инвесторы по-прежнему недоинвестированы, — это хорошая комбинация.
Видимо, «японская тема» возвращается. Долгое время страна воспринималась как символ стагнации и дефляции — и её акции оставались в стороне. Но ситуация меняется. Индекс Nikkei 225 за последние 5 лет показал более 8% годовых и даже обогнал Китай.
🇯🇵 Сегодня Япония выглядит как рынок, где прошлое ещё давит на репутацию, но настоящее уже открывает дверь. И очередь к этой двери, кажется, пока небольшая.
#дайджест @oninvest_media
О чем мы писали на прошлой неделе
Золото — герой недели
🔸 Акции золотодобытчиков обновили рекорд за 14 лет — кто стал главными бенефициарами ралли и есть ли потенциал для продолжения.
🔸 Goldman Sachs и JPMorgan ждут роста золота на 20–40%, но Morningstar предупреждает о рисках — разбираем прогнозы.
🔸 Всемирный совет по золоту в начале 2026 года запустит торговлю цифровым золотом через новую единицу PGI, которая позволит покупать доли реальных слитков.
Опасения недели
❓ «Великолепная семерка» тянет на себе треть индекса S&P 500, а их совокупная капитализация уже сравнима с рынками Великобритании, Канады и Японии вместе. Но не сигнализирует ли это о формирующемся пузыре — об этом колонка Вадима Меркулова из Freedom Finance Global.
❓Goldman Sachs видит риски на перегретом рынке ИИ-акций: рост бумаг замедляется, а крупнейшие техгиганты могут сократить инвестиции в искусственный интеллект.
Скандал недели
Nestlé уволила CEO Лорана Фрейше после обвинений в фаворитизме. Акции компании потеряли более 40% с пика 2022 года, но, согласно нашей базе, потенциал роста оценивается в 21%.
Потрясение недели
Kraft Heinz: «брак века» в индустрии питания закончился разводом. Как появился продуктовый гигант, почему спустя десять лет бизнес решили разделить и как новые компании планируют покорять рынок?
Обзоры для инвесторов
▫️ Проклятье сентября: как инвестору пережить самый опасный месяц года. Аналитики Arbat Capital объясняют, почему вероятность «медвежьего» сценария оценивается в 60% и какие стратегии могут помочь пройти период волатильности.
▫️ BlackRock заявляет, что классическая стратегия «60/40» больше не работает: устойчиво высокая инфляция и концентрация индексов на Big Tech требуют новых правил диверсификации. В статье — как теперь защищать портфель от рисков.
▫️ Биотехнологии, промышленность и IT: на какие small-caps сделали ставку хедж-фонды — в материале разбираем, какие сектора выглядят перспективнее и какие акции вошли в топ-10 для инвесторов.
Инвестиции и искусственный интеллект
Интересная статья о том, как ИИ помогает управлять активами — от Джима Саймонса до Кэти Вуд и Рея Далио. Крупные фонды применяют ИИ, чтобы «проигрывать» будущее экономики: например, как поведут себя акции и облигации при изменении ставок или цен на сырьё. А частные инвесторы — чтобы оперативно сканировать рынок, искать аномальные движения и подсказки в данных.
Скептиков вокруг ИИ в инвестициях хватает — кто-то видит в нём больше рисков, чем пользы. Мы смотрим по-другому: это удобный инструмент, который может реально помочь, если использовать его с головой. Не магия и не автопилот, а скорее «молоток в руках инвестора» — работает ровно настолько, насколько умеешь им пользоваться.
Если вам любопытно почитать на то, как ИИ применяется в портфельном управлении — вот статья.
В комментариях к прошлым постам вы вспомнили книгу про инвестиции — и мы решили, что пора собирать библиотеку полезной литературы. Начнем?
8 книг для инвестора и предпринимателя:
📚 Margin of Safety — Seth Klarman. Классика. Как снижать риски и покупать активы с запасом прочности.
📚 You Can Be a Stock Market Genius — Joel Greenblatt. Про спин-оффы, реструктуризации и другие скрытые возможности на рынке (и о том, как обычные инвесторы могут превзойти профессионалов).
📚 Common Stocks and Uncommon Profits — Philip Fisher. Как искать компании с потенциалом роста через анализ менеджмента и стратегии. Книге больше 50 лет, она оказала большое влияние на Уоррена Баффета и интересна не только как исторический труд.
📚 Antifragile — Nassim Taleb. Продолжение «Инвестиционной трилогии», в которую входят «Одураченные случайностью» и «Черный лебедь». Книга о том, как строить инвестиционную стратегию, которая выигрывает от хаоса и непредсказуемости.
📚 Thinking Statistically — Uri Bram. Почему важно мыслить в вероятностях, а не эмоциях, и как это помогает в финансах. О статистике просто и полезно — без сложных математических формул.
📚 The Innovator’s Dilemma — Clayton Christensen. Профессор Гарвардской школы бизнеса объясняет, почему даже самые успешные и хорошо управляемые компании, которые, казалось бы, делают всё правильно, могут потерять лидирующие позиции.
📚 Blue Ocean Strategy — W. Chan Kim & Renée Mauborgne. Книга предлагает инвесторам отойти от традиционного взгляда на рынки как на арены конкурентной борьбы («алые океаны») и призывает искать или создавать «голубые океаны» — новые, свободные от конкуренции рыночные ниши.
📚 Good to Great — Jim Collins. Исследование о том, как хорошая компания превращается в великую. Спойлер: главное — дисциплина и последовательность.
А какие книги по инвестициям и финансам читаете вы? Делитесь в комментариях — будем собирать библиотеку инвестора вместе.
#дайджест @oninvest_media
На прошлой неделе рынок IPO оживился: гонконгский сервис Klook, конкурирующий с Booking, рассчитывает привлечь около $500 млн. В сентябре на листинг выйдут шведский финтех-стартап Klarna (оценка $12,5–14 млрд) и китайский автогигант Chery ($1,5 млрд в Гонконге). Подробнее — в нашей подборке.
О чем еще мы писали в последнюю неделю лета:
▫️ OnInvest представил собственный AI-индекс малой капитализации. Аналитик Алдияр Ануарбеков включил в AI Small Cap EW Index 46 компаний. С ноября 2022 года индекс вырос на 174,5% — в 2,7 раза быстрее, чем S&P 500.
▫️ И если рост small-cap компаний показывает, что у сектора ИИ ещё есть драйверы, то у гигантов, похоже, появляются первые признаки усталости. Уолл-стрит заговорила о разочаровании в ИИ-сделках.
▫️ Акции крупнейшего биткоин-держателя Strategy упали на 15% после того, как компания нарушила обещание не размывать долю акционеров и разместила почти миллион новых бумаг. Инвесторы расценили это как обман — и доверие к биткоин-стратегии оказалось под угрозой.
▫️ Trump Media и Crypto.com создают совместную компанию для работы с токенами CRO, переданными на $105 млн в обмен на акции и наличные. На новости бумаги Trump Media выросли на 5,59%, а CRO — почти на 30%.
▫️ Партнер Capital Lab Евгений Шатов рассказывает, как заработать на бурно растущей космической экономике и какие ловушки подстерегают инвесторов в этой отрасли.
▫️ Алена Николаева, портфельный управляющий Astero Falcon, анализирует, как Испания вышла в лидеры ЕС по темпам экономического роста и какие компании на её рынке могут стать находкой для инвесторов.
🎉 30 августа Уоррену Баффету исполнилось 95 лет. Под его руководством Berkshire Hathaway показывала среднегодовую доходность около 20% — почти вдвое выше, чем индекс S&P 500.
Свою первую инвестицию Уоррен Баффет сделал ещё в 11 лет, но тогда он поспешил продать купленные акции и заработал всего $5, а мог бы $500, если бы подождал несколько дней — и с тех пор Баффет не суетится. Он предлагает рассматривать портфель как перфокарту с 20 слотами — как будто за всю жизнь вы можете выбрать только 20 компаний. Такой подход помогает сосредоточиться на действительно надежных идеях.
Почитайте наши материалы об Оракуле из Омахи:
▪️ Герой «инвестиционного Вудстока»: чему Уоррен Баффет научил инвесторов
▪️ Доходность в 2000% и крах Salomon Brothers: лучшие и худшие инвестиции
▪️ «Вам придется подстраиваться под мир»: шесть советов Баффета молодым инвесторам
▪️ Замечательные компании проигрывают «обычным». Правило Баффета уже не работает?
Ожидаемо.
Вокруг токена Канье Уэста разворачивается классический сценарий. Через неделю после запуска YZY потерял более 80% стоимости. С пика в $3 млрд — откатились к $1,5 млрд.
Видимо, выиграли те, кто имел ранний доступ: 13 кошельков вывели более $24 млн прибыли. Один из них за несколько минут превратил вложенные $450 тыс в $1,9 млн. Большинство же фиксировало убытки: 64% кошельков потеряли до $500, отдельные участники — свыше $1,8 млн.
Фактически YZY сработало по модели «pump-and-dump»: единицы быстро фиксируют прибыль, остальные остаются с носом. История YZY выглядит вполне закономерно: быстрый рост на хайпе, попытки зафиксировать прибыль и обвал. Для мемкоинов это не редкость, а в сочетании с неоднозначной репутацией Уэста результат был предсказуемым.
В долгосрочной перспективе такой проект вряд ли способен стать «новой экономикой», о которой писал Канье, скорее — ещё одним напоминанием о рисковой природе мемкоинов.
Когда звёзды двигают рынок
Дональд Трамп похвалил ручку президента Южной Кореи — и акции южнокорейского производителя канцелярских товаров MonAmi взлетели на 37,5% всего за два дня. На пике рост превышал 60%. Компания даже приостановила продажи из-за наплыва заказов.
Высказывания Трампа не раз толкали бумаги вверх. В начале августа он отметил рекламу джинсов American Eagle Outfitters — акции тут же оживились. Исследования твитов президента США показывают: упоминание конкретных компаний вызывало аномальную доходность +0,25% и рост торгового объёма на 19%.
На этой неделе свою «рыночную силу» в очередной раз показала Тейлор Свифт. После её поста о помолвке акции Signet Jewelers — владельца сети ювелирных магазинов — подскочили на 3,1% и обновили максимум с декабря. Логика проста: фанаты могут устремиться покупать похожие кольца.
Бывают и обратные ситуации, когда знаменитости «обесценивают» акции: в 2018 году один твит Кайли Дженнер стоит Snapchat $1,3 млрд, акции компании упали на 6,1%. Пост Рианны привел к падению акций Snap Inc на 3,6%.
Почему это работает? Экономисты и психологи объясняют «звездные» всплески сразу несколькими факторами:
— Эффект неожиданности. Спонтанные, «искренние» комментарии оказывают куда более сильное влияние, чем заранее подготовленная реклама.
— Эффект доверия. Знаменитости воспринимаются как «свои», даже если они не имеют никакой экспертизы в финансах. Подписчики и фанаты часто принимают их слова за личные рекомендации.
— FOMO — страх упустить выгоду. Когда влиятельная фигура говорит о продукте или бренде, часть инвесторов бросается покупать акции «на всякий случай», чтобы не остаться в стороне от возможного роста.
— Стадное поведение. Массовые покупки или продажи, запущенные первым импульсом, создают самоподдерживающийся тренд. В итоге краткосрочный всплеск цен может превратиться в полноценное движение рынка.
Для рынков это напоминание: рациональные модели спроса и предложения легко ломаются там, где работает эффект толпы и культ личности. В новой реальности инвесторам приходится следить не только за ставкой ФРС, но и за тем, чьи ручки хвалит Трамп и какие кольца выкладывает Свифт. Личная жизнь и случайные реплики знаменитостей становятся ещё одним классом рыночных индикаторов — пусть и с сомнительной фундаментальной основой.
📸: Ручка президента Южной Кореи Ли Чжэ Мёна / 국제
Labubu, советы лучших инвесторов с Уолл стрит и немного Трампа — теперь мы есть и в Instagram
Выкладываем самое важное и интересное из того, что нужно знать розничному инвестору — теперь и в картинках.
🗞️ Мы не даем советы, куда инвестировать, но информируем об историях, которые могут быть важными для рынка. А также собираем мнения значимых для глобальных рынков людей.
👉 Один совет все же дадим — подпишитесь на наш аккаунт! Будет интересно ☺️
@oninvest_media
#дайджест @oninvest_media
О чем мы писали:
💄 «Экономика маленьких радостей» набирает обороты: во времена нестабильности люди чаще позволяют себе эмоциональные покупки — от похода в IMAX до лимитированных игрушек. CNBC называет это «эффектом губной помады на стероидах».
⚡️Melius Research сравнивает ИИ-бум с золотой лихорадкой: если алгоритмы — это золото, то энергия для дата-центров становится «лопатой». Аналитики называют бенефициаров энергетической ИИ-революции: они делают ставку на Constellation Energy, Vistra и NRG Energy, а также видят потенциал у нефтегазовых компаний вроде Halliburton и ConocoPhillips.
👨🏻🎓 ИИ изменил правила игры: диплом перестал быть гарантией успеха, а образование стало портфелем навыков, который требует постоянной ребалансировки. Современные работодатели ценят не «корочку», а критическое мышление, креативность и опыт, которые невозможно скачать из нейросети. Почему университет теперь — не финишная черта, а стартовая площадка для lifelong learning, — в колонке Вадима Новикова.
🍂 Хедж-фонды входят в сентябрь без паники: стратегический фокус смещается в сторону устойчивых компаний с высокой капитализацией и качественными фундаментальными показателями. Эксперты прогнозируют, что осенние коррекции будут использоваться не для ухода с рынка, а для усреднения позиций в сильных активах. Подробнее — в колонке Игоря Клюшнева.
На прошлой неделе:
▫️ акции Meta упали на 4%, правда, аналитики говорят, что снижение временное;
▫️ бумаги Estee Lauder ушли вниз на 4,3% из-за слабого прогноза по прибыли, но эксперты советуют покупать;
▫️ Palantir тоже падает: за пять дней — на 12%. По мнению Barron's, инвесторы воспользовались ростом рынка и зафиксировали прибыль;
▫️ акции Nvidia пошли вниз — более чем на 2% — из-за информации, что компания останавливает выпуск ИИ-чипов для Китая;
▫️ бумаги Zoom выросли на 12% после отчета за прошлый квартал, но эксперты пока настроены скептично;
▫️ акции Intel показали рост почти на 6% — на фоне сообщений о сделке, по которой Правительство США получит 10% акций.
▪️ Аналитики говорят, что бумаги Mission Produce — крупнейшего поставщика авокадо в мире — вырастут еще как минимум на треть. На модном фрукте предприниматель Стив Барнард уже выстроил компанию с капитализацией около $880 млн.
▪️ Прогнозы на акции Duolingo тоже хорошие: KeyBanc ждет роста на 41%. Аналитики полагают, что динамику компании разгоняют три фактора: запуск Duolingo Energy с наградами за прогресс, анонсы на Duocon и вирусные маркетинговые кампании.
▪️ UBS и Goldman Sachs уверены, что ралли золота еще не исчерпано: банки прогнозируют рост цен на 11–20% к середине 2026 года.