5094
Привет, это канал об экономике, бизнесе и финансах. Тут новости, оценки, слухи. Веду его я, Елена Тофанюк, журналист и редактор, руководитель проекта @oninvest_media. Поговорить со мной - @tofanyuk
#person_funprofit
Как пережить собственный крах и остаться легендой Уолл-стрит
Майкл Милкен вошёл в историю как создатель рынка высокодоходных, или «мусорных», облигаций — инструмента, позволившего компаниям с низким кредитным рейтингом привлекать капитал. В 1980-е через него проходило около 70 % всех сделок на этом рынке, на этом Милкен заработал более $1 млрд за четыре года. Журналисты называли его «королём мусорных облигаций» и символом эпохи жадности.
Майкл Милкен родился в 1946 году в семье бухгалтера. После окончания Калифорнийского университета в Беркли и Уортонской школы бизнеса Пенсильванского университета начал карьеру в Drexel Burnham Lambert, где быстро вырос до руководителя отдела облигаций.
В 1988 году Милкена обвинили в нарушении законодательства о ценных бумагах и участии в инсайдерских сделках. Он признал вину, был приговорён к 10 годам тюрьмы. Освободился досрочно. В 2020 году Дональд Трамп помиловал его.
После освобождения Милкен сосредоточился на филантропии и образовательных инициативах. Он поддерживает исследования в области онкологии и проекты, направленные на развитие медицины и предпринимательства.
По оценкам экспертов, инновации Милкена стимулировали развитие целого ряда отраслей — от кабельного телевидения до мобильной связи, — но при этом показали риски чрезмерной спекулятивной активности и необходимость регулирования финансового сектора.
Сегодня состояние Майкла Милкена оценивается примерно в $7–7,5 млрд.
📸: Gentleman’s Journal
Лучший момент для старта — когда всё рушится
Инвестор и телеведущий Кевин О’Лири, известный как Mr. Wonderful из шоу Shark Tank, считает, что хаос — не угроза, а идеальное время для старта. «Лучшие компании рождаются в кризис», — говорит он.
Его оптимистичный взгляд на хаос поддерживают Билл Акман и Уоррен Баффет. Акман считает, что неопределенность — лучшая возможность: «Когда рынок пугается, цены падают. Если ждёшь, пока страх пройдёт, ты уже опоздал». Слова Баффета «будь жадным, когда другие боятся» уже стали классикой.
Сейчас все это звучит супер актуально: одни предсказывают крах рынков, другие твердят о пузырях, а Рэй Далио не исключает гражданскую войну в США. Хаос, похоже, неизбежен. Но теперь мы хотя бы знаем, что будем делать, когда он наступит 😜
О’Лири — один из самых ярких бизнес-экспертов в Северной Америке. В 1980-е он создал компанию по разработке образовательного софта, продал её Mattel за $4,2 млрд и с тех пор управляет собственными фондами и венчурными инвестициями. Его состояние оценивается в $400 млн, а портфель включает классические активы и криптовалюту.
И бонусом – видеосовет от О’Лири о самой важной финансовой привычке ⤴️⤴️⤴️
#дайджест @oninvest_media
Чем запомнилась нам неделя с 6 по 12 октября:
Самая громкая новость недели прозвучала в пятницу вечером (американским вечером): Дональд Трамп объявил, что с ноября введёт дополнительные 100-процентные пошлины на китайский импорт, доведя общий уровень сборов до 130%. Криптовалюты рухнули: биткоин потерял 14%, Ethereum — 20%, TON — 79%. Падение цен запустило цепную реакцию ликвидаций — за час на биржах принудительно закрыли позиции более чем на $7 млрд. Подробности — тут.
О чем еще говорили на прошлой неделе:
▫️ Пол Тюдор Джонс — трейдер, предсказавший крах 1987 года, — рассуждает о перегреве рынка и «последнем рывке» бычьего цикла. Он сравнивает текущий рост с концом эпохи доткомов и предупреждает о возможной коррекции, но при этом сохраняет оптимизм.
▫️ Легендарный инвестор Питер Линч рассказал, почему попытки предсказать рынок приводят к потерям и как частные инвесторы могут переиграть Уолл-стрит. Какие принципы Линча остаются актуальными спустя десятилетия — на сайте OnInvest.
▫️ Политика Трампа, задуманная для укрепления США, неожиданно обернулась выгодой для развивающихся стран. Ослабление доллара и приток капитала сделали 2025 год рекордным для их рынков. Почему ралли может продолжиться — и какие страны стали главными бенефициарами — в колонке Бориса Грозовского.
▫️ Сооснователь Freedom Holding Игорь Клюшнев рассказал Oninvest о принципах инвестирования, личных ошибках и правилах, которых придерживается на рынке. Он объясняет, почему считает обновление максимумов сильным сигналом и какие активы держит в портфеле годами.
Что еще? Rich News!
💰 Криштиану Роналду стал первым футболистом-миллиардером в истории: по данным Bloomberg, его состояние достигло $1,4 млрд.
💰 27-летний основатель платформы ставок Polymarket Шейн Коплан — самый молодой миллиардер Bloomberg Billionaires Index. Его состояние оценивается примерно в $1 млрд.
💰 Похоже, мы можем переходить на новую систему измерения богатства: например, один маск — это примерно 357 роналду или 500 копланов.
Билл Акман — основатель и руководитель Pershing Square Capital Management. С 2004 года фонд показал 16,5% среднегодовой доходности против 10,2% у S&P 500.
Акман родился в 1966 году в пригороде Нью-Йорка. Семья принадлежала среднему класс: его отец занимался финансированием недвижимости. В Гарварде Акман изучал социальные науки, писал диплом о дискриминации при поступлении в университет.
После MBA в Гарвардской бизнес-школе он основал Gotham Partners, а в 38 лет — Pershing Square, где выстроил собственную систему «восьми заповедей инвестора»: простота бизнеса, сильный бренд, лидерство в нише, предсказуемый денежный поток, защита от конкурентов, надёжный баланс, минимальные внешние риски и профессиональное управление.
«Каждый раз, когда мы отклонялись от этих принципов, мы теряли деньги», — говорит Акман. Скрижали с этими заповедями стоят на рабочих столах сотрудников фонда.
Акман инвестирует концентрированно — 8–12 позиций, чаще всего крупные публичные компании вроде Alphabet, Hilton, Chipotle, Restaurant Brands, Lowe’s и Berkshire Hathaway. Его стратегия сочетает стоимостной подход с активизмом: он не просто покупает акции, а вмешивается в управление, если считает, что бизнес недооценен.
Акман прославился сделкой-легендой во время пандемии: в феврале 2020 года захеджировал портфель на $27 млн и заработал $2,6 млрд всего за несколько недель — почти 100-кратная доходность. Затем направил всю прибыль на покупку акций «качественных компаний» на обвалившемся рынке.
Конечно, не обошлось без провалов: его шестилетняя война против Herbalife закончилась убытком в $1 млрд, а история с Valeant — в минус $3 млрд. «Чтобы стать хорошим инвестором, нужно научиться проигрывать. Главное — не повторять те же ошибки дважды».
Сегодня под управлением Pershing Square — около $18 млрд, а личное состояние Акмана превышает $9 млрд. Акман активно занимается благотворительностью через2 Pershing Square Foundation.
Стиль Билла Акмана объединяет академичность, жёсткость и публичность. Его твиты влияют на рынок, его выступления обсуждают на CNBC, а кейсы — и успешные, и не очень — изучают в Гарварде.
#person_funprofit
Билл Экман, основатель Pershing Square — один из самых активных пользователей соцсети X (экс-Twitter) с 1,8 млн подписчиков, который смело высказывается по поводу актуальных событий, воукизма, антисемитизма и свободы слова, и делает это громко.
В интервью The Wall Street Journal он поделился своими мыслями о публичных высказываниях, мотивации, которая движет им с детства, признании своих ошибок, а также о том, почему он не любит тратить деньги и в чем его сравнительное преимущество.
@oninvest_media
🦢 Нассим Талеб теперь грозит не только черными, но и белыми лебедями
Читать полностью…
Рынок США может продержаться в плюсе как минимум до середины октября
По расчётам технического стратега Fundstrat Марка Ньютона, восходящий импульс по S&P 500 сохранится ещё неделю-две — до уровней 6780–6800 пунктов, после чего рынок может выдохнуться и перейти к коррекции. Основание для прогноза — расширение роста: к технологиям, которые тянут рынок с весны, добавились транспортные, индустриальные и медицинские компании. Но перекупленность уже заметна, и ближе к середине месяца технические сигналы разворота могут усилиться.
Прогнозы, конечно, дело неблагодарное: одни видят перегрев, другие — новый импульс. Ньютон — представитель «старой школы» теханализа: не строит макромоделей, работает с графиками, уровнями поддержки и сопротивления, волнами Эллиотта и индикаторами DeMark.
Прогноз выглядит стройно — как и многие до него. На графиках всё выглядит логично, аргументы считываются без усилий. Но рынок не раз опровергал даже самые выверенные расчеты. Поставим себе напоминание на середину октября и посмотрим, выдержит ли прогноз Ньютона встречу с реальностью 😉
Посмотреть на графики и теханализ Ньютона можно тут.
Пока одни рынки встали на паузу или пошли в минус из-за политической неопределенности, другие — выходят из затяжного спада и возвращаются к росту.
🇯🇵 В Японии завершилось самое долгое восстановление в истории фондового рынка: индекс Nikkei 225 впервые вернулся к максимумам 1989-го. После десятилетий дефляции и ошибок Центробанка рынок оживает — и открывает новые возможности для инвесторов.
→ Во что инвестировать на рынке Японии, который восстановился спустя 35 лет
🇮🇹 Италия выходит из десятилетнего периода стагнации. Страна получила апгрейд от Fitch — и снова в центре внимания инвесторов: экономика стабилизируется, долг под контролем, а новые драйверы роста формируются в энергетике, инфраструктуре и технологиях.
→ Как меняется итальянский рынок и где искать точки роста — читайте интервью главы Freedom24 в Италии
В инвестициях все стремятся обогнать рынок, но быть «средним» инвестором выгоднее?
Наткнулись на статью в Morningstar о том, что в инвестициях необязательно быть лучше рынка, чтобы добиться успеха. Автор приводит мнение Говард Маркс из Oaktree, который считает: надёжная «середина» в итоге приносит больше, чем разовые победы. Его пример — пенсионный фонд General Mills: за 14 лет он ни разу не входил в лидеры и не скатывался в аутсайдеры. Итог — место в топе по результатам.
Автор пишет: ключевой фактор — время и дисциплина. А главный риск — поведение самих инвесторов: из-за попыток угадать рынок инвесторы теряют в среднем 1,2% доходности в год. В долгосрочной перспективе это серьезные потери.
Многие гуру инвестиций говорят о дисциплине. Но если даже в быту трудно держаться привычек, то при виде потенциальной прибыли про дисциплину и вовсе забываешь.
А у вас есть свои правила «среднего» инвестора, которые помогают не сбиваться с курса?
🥇 Цены на золото впервые в истории превысили $3900 за унцию. Правительство США приостановило работу — и это подстегнуло интерес к защитным активам.
Но не все инвесторы готовы следовать за золотой лихорадкой. На сайте OnInvest — мнения гуру инвестиции о защитной функции золота и прогнозы банков на золотое будущее.
Pandora объявила, что в марте 2026 года пост генерального директора займет Берта де Паблос-Барбье — нынешний директор по маркетингу и бывший топ-менеджер LVMH. Она сменит Александра Ласика, который уходит на пенсию после семи лет работы.
Акции Pandora упали на 3,5%. Аналитики отмечают: перестановки происходят в непростое время — спрос в Европе слабый, новые тарифы в США давят на маржу, а расходы растут. В то же время консенсус прогнозов предполагает более чем 30-процентный апсайд к текущим котировкам. Для инвесторов главный вопрос — сможет ли новый CEO удержать темпы роста, заданные Ласиком, и справиться с внешними вызовами.
❓ Кто такая Берта де Паблос-Барбье
Испанка по происхождению. Более 30 лет опыта в люксе и FMCG. До Pandora занимала руководящие должности в Moët & Chandon, Dom Pérignon и Mercier (LVMH), работала в Mars Wrigley, Lacoste и Boucheron. В 2024 году пришла в Pandora директором по маркетингу, отвечала за стратегию роста и репозиционирование бренда.
Де Паблос-Барбье говорит, что курс менять не собирается: Pandora останется «брендом доступной роскоши». Она хочет превратить его в полноценный ювелирный дом, а не только «браслетную компанию». В фокусе ESG-инициативы: переход к лабораторным алмазам и работа с более устойчивыми материалами.
Назначение, конечно, символичное: впервые в истории бренда, основная аудитория которой — женщины, во главе компании окажется женщина.
📸: Claudio Alvarez
#дайджест @oninvest_media
Чем нам запомнилась неделя с 22 по 28 сентября:
▫️ Аналитики считают, что «рынки немного устали»: американские акции прервали трехнедельную серию роста — S&P 500 за неделю снизился на 0,3%. Эксперты говорят о перегретости отдельных бумаг и признаках осторожности на рынке, но считают спад временным.
▫️ Goldman Sachs ждет всплеска волатильности в октябре: что может раскачать рынок и как аналитики предлагают инвесторам реагировать на них — читайте на сайте.
▫️ Акции убыточных компаний растут заметно быстрее прибыльных — их корзина прибавила более 20% с июля, а среди лидеров выделяется OpenDoor с ростом на 280%.
▪️ Круизная индустрия обновляется и бьёт рекорды: от многолетних «пенсионных» туров до люксовых экспедиций в Антарктиду. Что это значит для акций Carnival, Royal Caribbean и Norwegian — разбирался Александр Пухов.
▪️ JPMorgan описывает «новую эпоху энергетической безопасности», где ключевыми становятся не баррели нефти, а редкоземельные металлы, энергосети и дата-центры. Написали о шести трендах, которые будут определять баланс сил и рисков в мировой энергетике.
▪️После начала войны в Украине под блокировку попали средства 5 млн розничных инвесторов из России. За три года вернуть активы из европейских депозитариев смогли лишь 55 человек. Сейчас двое инвесторов пробуют новый путь: Юлия Петрова написала об этом драму с элементами детектива.
💊 Американский производитель и дистрибьютор медицинских товаров Medline готовит крупнейшее IPO в США в 2025 году — компания может привлечь около $5 млрд при оценке $50 млрд.
💊 Pfizer за $4,9 млрд покупает биотех-компанию Metsera, разрабатывающую препараты от ожирения: акции небольшой компании подскочили на 60%.
💊 Магнаты Кремниевой долины делают ставки на омоложение. Можно ли на этом заработать?
💊 И продолжая тему фармы и биотеха.
Как инвестору читать фармацевтические и биотехнологические новости и не обжечься. Позитивный релиз не гарантирует роста: на всплеске ликвидности крупные фонды нередко выходят из бумаги, и котировка уходит вниз. Илья Ясный, сооснователь фонда LanceBio Ventures, объясняет, какие признаки действительно важны и где сейчас главные риски для частного инвестора. Еще в интервью: революция таблеток от ожирения, правила формирования фармпортфеля, прогнозы и искусственный интеллект (как без него?). Можно почитать на сайте или посмотреть видео.
В Гонконге супертайфун «Рагаса» сорвал крупнейшие размещения на бирже. Zijin Gold International перенесла закрытие IPO на $3,2 млрд, Shenzhen Hipine Precision Technology тоже сдвинула график. Сами торги при этом не остановились — с 2024 года биржа работает даже при наивысшем уровне опасности — но объёмы упали на 16% ниже среднего за месяц. Hang Seng Index прибавил 1,4%.
«В офисе сейчас только я, один трейдер и наш айтишник — держим оборону», — сказал исполнительный директор брокерской компании Gaoyu Securities Томас Ип. Он сообщил, что многие клиенты вернутся на рынок не раньше пятницы.
Первая зафиксированная в истории «погодная» остановка торгов произошла еще в 1888 году: Великая метель парализовала Нью-Йорк, биржа была закрыта два дня. В XX веке торги останавливались во время урагана «Глория» (1985) и «Сэнди» (2012), после землетрясения в Японии в 2011 году.
Конечно, технологии сделали рынки устойчивее, но экстремальная погода остается фактором риска. Например, экстремальная жара тоже влияет на рынки: сильнейшие тепловые волны приводят к просадке портфелей до 3,1%, при температуре выше 30 °C торговые объёмы снижаются на 4–10%. При этом, пишут ученые, европейские рынки сильнее реагируют на продолжительность жары, а американские — на частоту тепловых волн.
💭 Каких пузырей на только не обещали — теперь заговорили о «технопузыре»
С весны 2023 года акции «великолепной семёрки» (Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia и Alphabet) подорожали в среднем на 225%. В Bank of America сравнили этот рост с уже лопнувшими рыночными пузырями, когда средняя динамика составляла около 244%. Отсюда и разговоры о перегреве.
В статье Barron’s аналитики Bank of America перечисляют признаки, по которым нынешний рост технологий может перерасти в пузырь. И громко лопнуть.
Но не все настроены так пессимистично. Есть и те, кто говорит про крепкий фундамент: за три месяца прогнозы прибыли у M7 выросли на 6% (против 1% у всего S&P 500), а инвестиции в AI продолжают расти. Wells Fargo, например, считает, что ралли будет продолжаться: «Музыка остановится, когда остановятся траты на AI. Наслаждайтесь вечеринкой».
#дайджест @oninvest_media
О чем мы писали на прошлой неделе
Morgan Stanley повысил прогноз по Bloom Energy, отметив сделку с Oracle и новые инвестиции в расширение мощностей. Акции компании подскочили на 9,5%, на следующий день на старте торгов прибавили ещё 3,6%, доведя рост с начала года до 230%.
Фонды Кэти Вуд докупили упавшие после IPO акции криптобиржи Bullish, и выиграли — квартальный отчёт оказался значительно лучше прогнозов, и бумаги на утренних торгах в четверг выросли на 12%.
Инвестбанк Baird повысил рейтинг Tesla до «выше рынка», сославшись на растущий потенциал компании в области робототехники и беспилотных технологий. Бумаги Tesla прибавили 1,75% на торгах, рост с начала года — почти 5%.
Саудовская Аравия, одна из крупнейших нефтяных держав, стремительно развивает солнечную энергетику. Почему Эр-Рияд так резко меняет энергостратегию и как в этом участвует Китай?
Платина подорожала более чем на 50% с начала года и впервые с 2021-го превысила $1400 за унцию. Палладий теряет позиции и остаётся в диапазоне $890–1350. Почему рынок по-разному оценивает эти два металла?
Обзоры и прогнозы по конкретным секторам и рынку в целом:
▫️ 10 секторов роста на 10 лет вперед: от wellness для бумеров до робототехники и биотеха — обзор от Freedom Capital.
▫️ Прогноз от TipRanks: три фаворита Уолл-стрит в ИИ-тренде — Broadcom, Zscaler и Oracle.
▫️ Как инвестируют семейные офисы: в фокусе технологии, ИИ, крипто и частные рынки — новые данные в отчете Goldman Sachs.
▫️ Кто бросает вызов Novo и Lilly на рынке препаратов против ожирения — обзор от аналитика Oninvest Алдияра Ануарбекова.
▫️ BofA прогнозирует $200 млрд в спутниковой связи: фавориты — AST SpaceMobile, Starlink и Kuiper.
▫️ После снижения ставки ФРС стратеги ждут продолжения бычьего тренда, но предупреждают о возможной коррекции в технологическом секторе — детали и аргументы в материале.
▫️ Small-caps выходят на сцену: Russell 2000 обновил максимум впервые за 4 года; кто и почему называет его «явным победителем» цикла снижения ставок — разбираем факторы и риски перегрева.
Bank of America и другие эксперты предупреждают о перегреве ИИ-рынка: капитализации растут быстрее прибыли, оценки компаний зависят от взаимных инвестиций, а ожидания — от обещаний, а не реальных результатов. По их подсчётам, 80 % роста американского фондового рынка в этом году обеспечивают компании, связанные с искусственным интеллектом.
Даже сам Сэм Альтман (OpenAI) признает, что «в отдельных сегментах рынка ИИ наблюдается чрезмерная надутость».
Но Говард Маркс (Oaktree Capital) считает иначе: «Оценки высокие, но не безумные. Дорогие акции и падение завтра — не одно и то же».
По словам Маркса, настоящие пузыри рождаются не из цифр, а из психологии — когда инвесторы теряют чувство меры. Сейчас этого нет — пока он видит только рациональный оптимизм. Главное — следить, чтобы он не перерос в мантру «в этот раз всё по-другому». 📹 Интервью с Говардом Марксом.
Мнение Маркса может быть интересно: он известен тем, что строит стратегию на анализе рыночных заблуждений и эмоциональных экстремумов толпы — и строит весьма успешно. Хотя, конечно, рынок любит доказывать, что в этот раз всё действительно по-другому.
Финансист с пятью дипломами выбрал жизнь без денег
32-летний Чжао Диан родился в обеспеченной семье в Шанхае, учился в Сиднее, Нью-Йорке и Париже. Две бакалаврские и три магистерские степени по финансам, безупречное резюме, предсказуемая карьера.
А потом — резкий поворот: жизнь на улице*, одежда из секонд-хенда, бесплатные вегетарианские кафе. Чжао Диан заявил, что образование стало для него «оковами», а простая работа приносит больше радости, чем любая корпоративная должность. Сейчас он живет на сбережения: говорит, что тратит в месяц не больше 100 юаней (для понимания: порция лапши в уличном кафе стоит 7-10 юаней).
Китайцы активно обсуждают историю Чжао Диана, для многих он стал олицетворением протеста: он смог уйти из-под давления родителей, общества, системы, говорят они. Он не гонится за успехом.
Возможно.
Нам эта история не кажется такой вдохновляющей. У Чжао был выбор, он выбрал быть бедным. 10,1% людей, которые живут в условиях крайней нищеты, выбирать не могут.
Чжао может перестать быть бедным: у него есть образование, опыт, он может найти хорошо оплачиваемую работу. Больше 90% людей в мире не имеют высшего образования и карьерных перспектив.
Получается какая-то очень привилегированная бедность.
Как я провожу выходные
Наконец дошли руки до заказанной еще несколько месяцев назад книги "Парадокс власти". Исследователь природы власти Дашер Келтнер, опираясь на собственные исследования - в основном в университетских общежитиях, - опровергает постулат Макиавелли: "власть не дают, власть берут". К власти, утверждает он, людей приводит эмпатия, умение слышать других, благодарность и умение действовать в интересах группы, а не ради собственной выгоды. Такие люди получают доверие, уважение, а вместе с ними - влияние в различных социальных группах.
Достигнув же власти, они часто теряют эти качества, а вместе с ними - и свое могущество. Хотя автор замечает, что существует влияние без уважения, приводя в пример нечистых на руку политиков. Довольно любопытное чтение, хотя и применимо далеко не во всех обществах.
Интересно, что в последнее время я часто замечаю у молодых людей веру именно в маккиавелиевский тезис.
Мы часто ссылаемся на «гуру инвестиций» — Баффета, Далио, Линча, но не все знают, кто эти люди и почему их считают бесспорными экспертами. На этой неделе Билл Акман дал большое интервью arrow⤴️⤴️⤴️ — повод вспомнить, почему его считают одним из самых интересных игроков Уолл-стрит ⤵️⤵️⤵️
Читать полностью…
Автор «Черного лебедя» Нассим Талеб считает, что рынок сейчас игнорирует «белых лебедей» — очевидные риски, такие как долговая нагрузка США, которые могут сорвать ралли фондового рынка. А «черным лебедем» он называет неожиданное событие чрезвычайного масштаба.
Для меня сейчас «черный лебедь» — это чудо, которое внезапно вытащит нас из этой ловушки. Чудо, которое сделает проблему долга несущественной. Но на горизонте ничего подобного не видно.
🍾 Про крабов, шампанское и инвестиции
Хотели посоветовать вам выпуск подкаста Investopedia Express — про рекордные максимумы на рынке и шатдаун правительства США.
Но, честно говоря, сил уже нет читать (и слушать) про шатдаун. Поэтому посоветуем другой выпуск Investopedia Express: автор говорит с шеф-поваром Томом Коликкьо. Конечно, про еду, но инвесторам тоже будет интересно.
Потому что Коликкьо рассказывает, что ресторан — это не только кухня, а целая система: производство, продажи, команда, логистика. Что рецепты быстро устаревают, а методы и дисциплина — нет. Что вкус держится на качестве ингредиентов и умении их сочетать. И что с возрастом главное — убирать лишнее, пока не останется суть.
А Калеб Силвер из Investopedia переводит эти идеи в область инвестиций. Получается — про дисциплину, стратегию и не хайповое обновление.
Главное — голодными не слушайте.
Сегодня хочется передать привет всем продавцам иллюзий
Читать полностью…
#дайджест @oninvest_media
Чем запомнилась неделя с 29 сентября по 5 октября
Самая громкая, но ожидаемая новость недели — шатдаун в США: Конгресс не утвердил бюджет, правительство приостановило работу. Уолл-стрит фактически проигнорировала политический кризис. Ключевые индексы американского рынка по итогам недели — в плюсе: S&P 500 и Dow с понедельника прибавили около 1,1%, Nasdaq Composite поднялся на 1,3%, а Russell 2000 — почти на 2%.
Что происходило с акциями:
▫️ Morningstar и Morgan Stanley повысили целевые оценки Alibaba: бумаги компании выросли на 4,1%. Инвесторы делают ставку на рост облачного и ИИ-бизнеса компании.
▫️ Акции BP снизились на 0,8% — рынок настороженно отреагировал на усиление нефтяного фокуса компании.
▫️ После новости о контракте CoreWeave с Meta на поставку ИИ-мощностей на $14,2 млрд, акции облачной платформы прибавили 11%.
▫️ Отчёт Nike превысил ожидания по выручке и прибыли, бумаги компании поднялись почти на 5%.
▫️ Бумаги Occidental Petroleum выросли на 1,6% после новости, что Berkshire Hathaway купит её нефтехимическое подразделение.
О чем еще писал OnInvest:
▪️ Рынок беспилотников растёт — на фоне геополитической напряжённости и увеличения оборонных бюджетов. Согласно прогнозу Drone Industry Insight, глобальный рынок коммерческих дронов к 2030 году достигнет $57,8 млрд, а боевых — $87,63 млрд. Аналитик Oninvest Алдияр Ануарбеков проанализировал и мирное, и военное направления, нашел самые быстрорастущие компании и составил Индекс Дронов.
▪️ «Великолепная семёрка» устарела, считает Bloomberg: бум ИИ сместил фокус инвесторов к новым фаворитам — TSMC, Broadcom, Oracle. Какие ещё акции могут стать или уже стали бенефициарами ИИ-бума — в материале Oninvest.
▪️ Золото обновило исторический максимум, банки прогнозируют дальнейший рост. Легендарные инвесторы спорят о ценности золота: одни инвесторы видят в нем защиту от кризисов, другие считают, что оно «ничего не производит и просто лежит».
▪️ После 2022 года объем инвестиций в стартапы с российскими корнями сократился на 68%, но теперь рынок восстанавливается. Как изменилось отношение инвесторов и почему «гравитация России» больше не работает?
▪️ Создатель сервиса CoinKeeper Илья Чернецкий рассказал Oninvest о своих правилах инвестирования — почему делает ставку на горизонты 5–10 лет, чему научили ошибки и какие идеи считает перспективными.
Вы, наверное, уже читали: состояние Илона Маска превысило $500 млрд. По прогнозам Forbes, если текущая динамика сохранится, к марту 2033 года Маск может стать первым в мире триллионером.
Но историки напоминают: рекорд не абсолютный. Состояние первого римского императора Октавиана Августа в пересчёте на современные деньги оценивают в $4,6 трлн — почти треть мировой экономики того времени. Но Август не чах над златом: на его богатстве держалась экономика империи. Он снижал процентные ставки, содержал армию, строил дороги, финансировал общественные проекты.
Как тебе такое, Илон Маск?
#мем_funprofit
Мы задумались, а есть ли вообще паритет среди CEO?
Статистика говорит:
🔸 в Fortune 500 55 женщин-CEO — 11% от общего числа,
🔸 в S&P 500 — около 9%,
🔸 в глобальном списке Fortune Global 500 — 6,5%.
Явный дисбаланс.
Исследования показывают, что преграда для женщин возникает не на финальном этапе, а раньше — при продвижении на должности, которые обычно становятся «трамплином» к CEO. Этот узкий коридор Harvard Law объясняет тем, что женщинам часто приходится отказываться от карьеры из-за семьи. Плюс в корпоративных «лифтах» большую роль играют неформальные мужские сети и клубы, куда женщинам вход закрыт. При этом ученые пишут, что они не нашли существенных гендерных различий в эффективности руководства. И предвзятости к женщинам тоже не обнаружили. Дескать, дело в сложившейся корпоративной культуре.
Weber Shandwick описывает другой аспект — разрыв между ожиданиями и действиями. Большинство топ-менеджеров считают, что паритет в высшем руководстве возможное уже к 2030 году, но у большинства компаний нет четких программ, которые бы к этому вели.
Так что пожелаем Берте де Паблос-Барбье удачи, а рынку — чтобы выбор CEO перестал зависеть от «мужских клубов» и случайных коридоров карьеры и опирался на компетенции и таланты.
🇨🇳 Китайский рынок снова в форме. CSI 300 +16% с начала года — максимум за три года. Технологический индекс на уровнях 2015-го: инвесторы вдохновлены AI, чипами. К томе же, власти стараются усмирить ценовые войны, чтобы компании наконец-то зарабатывали, а не только демпинговали.
Правда, экономика Поднебесной не спешит. Промышленность — +5,2% г/г, розница — +3,4%, оба показателя слабее прогнозов. Но биржа живёт по своим законам: 90% оборота на материковом рынке делают частные инвесторы. Goldman Sachs насчитал +$3 трлн капитализации с января, а Nomura уже намекает на перегрев в технологиях и CRO.
Ирония в том, что именно сейчас, когда разговоров о пузыре всё больше, глобальные фонды возвращаются. Чистый приток капитала уже превысил показатель за весь прошлый год на 60%. «Непригодный для инвестиций» Китай снова оказывается слишком привлекательным, чтобы обходить его стороной. Венера Сайфутдинова разбиралась, почему инвесторы возвращаются?
Движение за независимость
Похоже, рынок управления капиталом в США переживает тектонический сдвиг: все больше консультантов уходят из традиционных «вайрхаусов» в свободное плавание. Одним из самых громких дел стал иск Merrill Lynch против Charles Schwab, Dynasty Financial Partners и команды, создавшей фирму OpenArc. Merrill обвиняет их в «корпоративном рейде» и переманивании клиентов, но по сути спор стал символом растущего движения за независимость.
Только в 2024 году почти полторы тысячи консультантов ушли от крупных брокеров. Всё большее влияние приобретают специализированные платформы, которые предоставляют консультантам технологии, инфраструктуру и финансирование, позволяя им работать самостоятельно и забирать себе до 90% выручки против 35–50% в банках.
Однако не все так просто. Исход консультантов несет системные риски: их клиенты не всегда получают такой же уровень институциональной защиты и доступа к эксклюзивным продуктам, как в крупных банках. Мелкие фирмы сталкиваются с ограниченными ресурсами для комплаенса и кибербезопасности, да и регуляторный надзор за ними слабее. В то же время независимость дает консультантам больше свободы в выборе продуктов и гибкость в модели оплаты.
Дело Merrill может задать вектор: если компания выиграет, появятся инструменты для контроля над консультантами. Если проиграет — движение независимости усилится. В любом случае баланс сил в управлении капиталом в США меняется — и наблюдать за этим безумно интересно.
Греческий ренессанс
Десять лет назад Грецию называли «больным человеком Европы»: облигации под 40% годовых, закрытые банки, разговоры о выходе из еврозоны. Страна жила в режиме кризиса доверия и долга.
Сегодня картина совершенно другая: греческий рынок акций показывает рост девять месяцев подряд, доходность бумаг с начала года почти +67%. Капитализация греческого фондового рынка — около €130 млрд, что это половина ВВП страны. В развитых экономиках — 70–100%.
Но главная перемена в том, что госдолг Греции за несколько лет снизился с более чем 200% до 154%. Условия обслуживания не давят на экономику: выплаты минимальны, а средний срок погашения почти два десятилетия. Правительство дополнительно берет на себя обязательство досрочно закрыть €31,6 млрд к 2031 году.
В марте Moody’s повысило кредитный рейтинг страны до инвестиционного уровня: после 15 лет «мусорного» статуса облигации Греции доступны для институциональных инвесторов.
Что стоит за этим разворотом и какие отрасли становятся точками притяжения капитала — об этом Oninvest поговорил с главой греческого офиса Freedom24 Йоргосом Карагеоргосом.
Золотой рекорд
Котировки золота впервые превысили $3 750 за унцию. За год металл прибавил +41,6%, а в сентябре — ещё +10%. Причины роста понятны: снижение ставок ФРС, покупки золота мировыми центробанками (в среднем около 80 тонн в месяц), падение доллара и геополитическая турбулентность.
Что думают экономисты
Питер Шифф считает, что рост золота подтверждает ошибочность политики ФРС: ставки снижают на фоне инфляции, и это лишь разгоняет спрос на защитные активы. «Золото и серебро прорвались вверх, за ними тянутся акции горнодобывающих компаний», — отмечает он. Нуриэль Рубини («Доктор Дум») приводит ещё один аргумент: золото нельзя конфисковать, в отличие от валютных резервов.
Прогнозы банков
Аналитики Goldman Sachs подняли прогноз по золоту к середине 2026 года до $4 000 , в экстремальном сценарии — до $5 000. Morgan Stanley настроен менее агрессивно, но тоже видит потенциал: банк ожидает котировки на уровне около $3 800.
Что говорят гуру инвестиций
▪️ Рэй Далио, основатель Bridgewater, называет золото главным защитным активом и рекомендует держать в нем 10–15% портфеля. Его аргумент прост: госрасходы США давно превысили доходы, и эта «неустойчивая система» может привести к «финансовому инфаркту». В кризисные моменты золото растёт, даже если остальные активы падают. Далио поддерживают и другие гуру.
▪️ Уоррен Баффет остается золото-скептиком. По его словам, золото «ничего не производит» и не приносит денежного потока. Berkshire когда-то заходила в Barrick Gold, но быстро вышла: Баффет убежден, что металл — это ставка на страх, а не на бизнес.
▪️ Ветеран рынка Джим Роджерс владеет и золотом, и серебром, но сейчас наращивает именно серебро. По его мнению, оно ещё не обновило исторические максимумы и, по его мнению, имеет больший потенциал.
А вы чью точку зрения поддерживаете — скептика Баффета или апологета золота Далио?
Баффетт уходит — Абель приходит
1 января 2026 года в Berkshire Hathaway официально сменится эпоха: Уоррен Баффетт, бессменный глава холдинга последние 55 лет, передаст управление своему преемнику — Грегу Абелю.
О преемнике Баффет объявил еще в мае, но инвестиционные СМИ до сих пор бурлят: кто такой Грег Абель? Как он будет управлять Berkshire? Ждать ли революции?
Не тёмная лошадка. Абель не «человек со стороны»: с конца 1990-х он строил энергетическое подразделение Berkshire и превратил его в одного из крупнейших игроков в возобновляемой энергетике США. С 2018 года Абель входит в совет директоров фонда, отвечает за все непрофильные страхованию бизнесы.
От листовок до миллиарда. Абель родился в Канаде, в юности раздал листовки и работал лесорубом, окончил Университет Альберты, начинал карьеру в PwC — крупной международной компании, занимающейся аудитом и консалтингом. В CalEnergy попал в 1992 году, а когда компанию купил Баффетт, вошел в орбиту Berkshire. Сегодня его состояние превышает $1 млрд.
Что говорит Баффетт. «Я его ничему не учил, он уже был готов», — признавался Баффетт. «Есть вещи, в которых он лучше меня». Чарли Мангер ещё при жизни называл Абеля «сенсационным бизнес-лидером» и «обучающей машиной».
Инвестор или операционист? Критики замечают, что Абель скорее управленец, чем визионер. Его публичные выступления называют «харизмой гипсокартона» — на фоне Баффетта и Мангера он выглядит сухо и без искры.
Энергия будущего. Ветропарки в Айове, покупка трубопроводов Dominion, ставка на геотермальную и солнечную генерацию — это почерк Абеля. И в эпоху, где гонка ИИ всё больше упирается в энергетику, его экспертиза может оказаться козырем Berkshire.
Тот же курс, другой стиль. Абель обещает, что принципы Баффетта не изменятся: «Это философия распределения капитала последних 60 лет. Она останется». В центре — денежные потоки, крепкий баланс, осторожность в сделках. Но есть и отличие: Абель настроен быть более активным «операционистом», вмешиваться в слабые бизнесы и лично разбирать финансовые показатели.
Чего ждать инвесторам. Возможный переход к дивидендам обсуждают аналитики: при огромном денежном балансе и сильном свободном денежном потоке Berkshire это выглядело бы логично и могло бы привлечь новый класс инвесторов. Сам Абель пока таких планов не озвучивал. Более вероятно — более активные сделки и фокус на операционном контроле.
Абель обещает эволюцию, а не революцию. Но история Berkshire всегда держалась на личности Баффетта. Эпоха, когда один человек мог держать рынок в тонусе несколькими фразами, заканчивается. Абель унаследует активы и философию, но не харизму Баффетта. Нам предстоит увидеть, как система работает без своего гуру — и это будет главный экзамен для преемника.
📷: Matthew Putney / Picture Alliance