11677
🌞 🐀 🐍 Поддержать: https://t.me/c0ldness?boost 🙃 #комплексныйанализсистемныйподход 🗡 #зеленаяэкономика Æ 4777178070 @co1ldbot
🧠 GigaChat 3.5 Reasoning — первая в России открытая модель с рассуждениями
Выкладываем в open source первую модель GigaChat с полноценным рассуждением. В основе — 432B-A28B MoE. После SFT мы обучили с помощью online RL шесть экспертов по разным направлениям: от математики и кода до агентов, диалога и следования инструкциям. Затем собрали их в одну модель через on-policy distillation: ученик генерирует ответ сам, а эксперт нужного домена оценивает каждый его токен, так что ничего из выученного в RL не теряется.
Что получилось по сравнению с GigaChat 3.5 Instant:
🔘SWE-Verified: 43 → 65
🔘AIME-2026: 67 → 92
🔘IFBench: 44 → 77
Рассуждения заметно усилили кодовые и базовые агентные навыки: модель вышла в паритет с сильнейшими открытыми и закрытыми моделями в следовании инструкциям, структурированной генерации и поиске информации в длинном контексте. При этом на сложной математике она тратит на 37% меньше токенов, чем конкуренты: высокие результаты не обязательно требуют более длинных рассуждений.
На внутренних корзинах в юридическом домене — экзамен по российскому праву, ответы по документам — модель показала себя лучшей среди доступных open source моделей. Также модель хорошо разговаривает на русском, имеет высокие показатели на внутренних и внешних аренах, обгоняя другие русскоязычные нейросети, в первую очередь за счёт фактической точности ответов.
Что интересного в обучении:
— Обучали модель на большом числе сред, а также сами построили 55 уникальных сред с проверяемым результатом, 12 тысяч задач, часть полностью на русском.
— Агент для кода учился внутри настоящих harness.
— Curriculum, который перед каждой стадией убирает уже освоенные задачи и позволяет сократить затраты на инференс вдвое.
— Нативный FP8 на всех этапах.
Подробнее о конвейере обучения, наградах и граблях, на которые мы наступили, — в статье на Хабре.
➡ Хабр: статья
➡ Hugging Face: fp8 | bf16
➡ GitVerse: репозиторий
Минфин России информирует о проведении 9 сентября 2026 года аукционов по размещению:
- облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26218RMFS (дата погашения 17 сентября 2031 года)
- облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26230RMFS (дата погашения 16 марта 2039 года)
https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_38=317473-o_provedenii_9_sentyabrya_2026_goda_auktsionov_po_razmeshcheniyu_ofz
Прогнозный финал на шестое заседание Банка России в 2026 году.
Битвы Сбера ЦМИ против Сбера Киб и ВТБ ( ТЦ ) в этот раз не будет, зато будет битва Голдман Сакс против легенды из Джи Пи Моргана.
И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.
Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Жизнь
Сценарист - ОРЦБ
Так же в ролях - остальные участники
The “СТАВКА-УБИЙЦА”
1. Совкомбанк - 14%
2. АСТРА УА - 13.75% (14%)
3. Сбербанк ЦМИ - 14%
4. Сбербанк КИБ - 14%
5. Т-Инвестиции - 14% ( ЛЮБИМЫЕ )
6. Газпромбанк - 14% (13.75%)
7. Ренессанс Капитал - 14%
8. УК Первая - 13.75%
9. Альфа Банк - 14%
10. Зенит - 14%
11. РСХБ УА - 13.75%
12. МКБ - 14%
13. Велес Капитал - 14% (13.75%)
14. Финам - 14%
15. Цифра Брокер - 14%
16. Уралсиб - 14%
17. ИК Регион - 14%
18. Банк Санкт-Петербург - 13.75% (14%)
19. Синара - 14%
20. АКРА - 13.75%
21. МТС Банк - 14%
22. Capital Economics - 14%
23. Свой Банк - 14%
24. JP Morgan - 14% ( ЛЕГЕНДА )
25. Oxford Economics - 13.75%
26. ПСБ - 14% (13.75%)
27. НРА - 14%
28. РЭУ Плеханова - 14%
29. РосДорбанк - 14% ( дебют )
30. Виктор Тунев - 13.75%
31. Банк Русский Стандарт - 14%
32. Солид - 14%
33. Freedom Finance - 14%
34. ДОМ РФ - 14%
35. Почта Банк - 14%
36. УК Альфа Капитал - 14%
37. Риком-Траст - 14%
38. РГС жизнь - 14%
39. ТКБ Инвестмент Партнерс - 14%
40. Абсолют Банк - 13.75%
41. Эксперт РА - 14%
42. ING - 14%
43. Егор Сусин - 14%
44. ЦМАКП - 14%
45. БКС - 14%
46. Ингосстрах УА - 14%
47. ВШЭ - 14%
48. Атон - 14%
49. ВТБ ( ТЦ ) - 14% (13.75%)
50. РЭУ Плеханова - 13.75% (13.5%)
51. HSBC - 13.75%
52. Гарда Капитал - 14%
53. ITC Markets - 14%
54. ОТП Банк - 14%
55. Goldman Sachs - 13.75%
56. Bloomberg Economics - 14%
57. Институт Гайдара - 13.75%
58. УБРиР - 14%
59. Райффайзенбанк - 14%
За визуализацию спасибо БАТЕ матриц корреляций.
/channel/CBRSunnyMorning
P.S. Ну и как всегда, верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…
P.S.2. Если видите неточности, сообщите пожалуйста, оперативно исправим.
отличный пример одновременно эффективности принципа управления капиталом как прикладной науки и высокой цены технопессимизма (10Y годовой total return Berkshire Hathaway 13% vs. 15% у индекса)
Читать полностью…
▪️▪️▪️Главный экономист «Сбера» Александр Исаков займется экономическими исследованиями и в госкорпорации ВЭБ РФ, рассказали три источника РБК. По их данным, речь идет о совмещении должностей.
ну такая новость точно заслуживает больше одного мема
поздравляем Сашу с назначением и рынок с началом великой конвергенции макропредпосылок крупнейших инвестиционных проектов!
@unexpectedvalue
⚡⚡ Глава Сбербанка Герман Греф на ВЭФ допустил «тактические паузы» в снижении ключевой ставки, передает кореспондент РБК.
Дальнейшее постепенное снижение ставки возможно, считает Греф, основание для ее роста он не видит.
«Сбер» ожидает ключевую ставку на уровне 11-12%.
▪Канал РБК в «Максе»
▪Приложение РБК для iOS и Android
Текущее охлаждение российской экономики является естественным этапом экономического цикла. Об этом министр экономического развития России Максим Решетников заявил в интервью ИС «Вести».
Он отметил, что экономика развивается циклично и ее предыдущий этап сопровождался бурным ростом, который вызвал побочный результат в виде увеличения инфляции.
Для Минэкономразвития важно, чтобы этап охлаждения не затянулся, а структурная перестройка продолжалась, подчеркнул Решетников. Министерство спрогнозировало рост российского ВВП в 2026 году на уровне около 0,6%.
▪️Канал РБК в «Максе»
▪️Приложение РБК для iOS и Android
Китай. Рост в долг?
Не будем забывать, что высокие темпы роста Китай демонстрирует в т.ч. накоплением задолженности.
Различные инновации финансируются местными властями путем накопления регионального долга.
В кризисы же центральное правительство оказывает широкую поддержку, накапливая свой долг.
Сколько долга всего неизвестно, т.к. разнообразные отношения регионов с компаниями сейчас только начинают переформатироваться.
Всемирный банк дает скорее оценку снизу, но и она уже выше чем у США.
Будем разбираться с долгом подробнее в следующих постах.
#sunny_gpb
🏦 Опубликован проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы
В документе разъясняются цель и основные принципы денежно-кредитной политики. В дополнение к опубликованному в июле базовому сценарию развития экономики на ближайшие три года в проекте представлены три альтернативных сценария — дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.
Сценарии различаются предпосылками относительно внутренних и внешних условий. Они учитывают и складывающиеся тенденции, и возможные риски, что позволяет Банку России быть готовым к разным вариантам развития событий.
Во всех сценариях денежно-кредитная политика направлена на возвращение годовой инфляции к 4%. Для достижения этой цели мы будем принимать необходимые меры, учитывая текущее состояние экономики, динамику цен, ситуацию на финансовых рынках.
#ДКП
(1/2)
Волатильность ставок душит передачу импульса ДКП — ставки и ВВП реагируют слабее
• Главный рабочий доклад (Holm-Hadulla и Pool, ECB WP №3048) показывает: рост краткосрочной волатильности процентных ставок в еврозоне значимо ослабляет трансмиссию монетарной политики — как на выпуск, так и на цены. Эффект виден уже на ранней стадии: банковские ставки и объёмы кредитования реагируют на шоки ДКП заметно слабее при высокой волатильности. Авторы используют гетероскедастичность ставок за 25 лет и взаимодействие волатильности с высокочастотными монетарными шоками.
• Смежные работы усиливают вывод о том, что «неровности» в финансовой системе модифицируют передачу импульса. BIS WP №1211 (Cucic и Gorea) показывает: небанковские кредиторы реагируют на ужесточение ДКП иначе, чем банки, — из-за иной структуры фондирования они смягчают эффект на инвестиции фирм и потребление домохозяйств. Это согласуется с логикой главного доклада: чем больше каналов с разной чувствительностью к ставкам, тем слабее и неравномернее итоговый трансмиссионный механизм.
• ECB Economic Bulletin (Baptista и соавторы, 2025/4) добавляет микроуровень: передача от ипотечных ставок к потреблению зависит от доли домохозяйств с плавающими ставками и от срочности пересмотра условий. В странах с преобладанием фиксированных ипотек эффект ДКП на потребление запаздывает и ослабевает — это прямой аналог «опциона бездействия» из главного доклада, но на уровне домохозяйств, а не банков.
• ECB Occasional Paper №393 (Ascari и соавторы, ChaMP) обобщает 168 исследований и подтверждает, что структурные сдвиги — рост небанковского кредитования, оцифровка, изменение рыночной концентрации — систематически меняют силу и скорость трансмиссии. Это не противоречит главному докладу, а расширяет его: волатильность ставок — лишь один из многих факторов, но он взаимодействует с этими структурными изменениями, усиливая их эффект.
• Точка расхождения: ECB WP №3165 (Duarte и Pires) находит, что финансовая интеграция в еврозоне усиливает трансмиссию ДКП — в более интегрированных странах реакция выпуска и цен на шоки ставки сильнее. Это вступает в напряжение с главным докладом: если волатильность ослабляет передачу, а интеграция её усиливает, то итоговый эффект зависит от того, какой фактор доминирует. Авторы главного доклада не учитывают интеграцию как контролирующую переменную, что может смещать оценки — особенно в периоды, когда волатильность и интеграция менялись одновременно.
• Второе расхождение касается гетерогенности домохозяйств: ECB Economic Bulletin (Henricot, Pöschl, Tsiortas, 2025/7) показывает, что передача ДКП к кредитованию домохозяйств сильно различается по доходу: высокодоходные домохозяйства ощущают смягчение доступа к кредиту быстрее и сильнее, чем низкодоходные. Главный доклад работает с агрегированными данными и не учитывает эту гетерогенность, что может скрывать, что ослабляющий эффект волатильности концентрируется именно в уязвимых группах — а значит, его макрооценка занижает неравенство последствий.
• Сквозная тема: все шесть работ сходятся в том, что «гладкая» и предсказуемая среда — низкая волатильность, высокая интеграция, однородная структура кредиторов — усиливает передачу ДКП. Разногласия касаются лишь того, какой фактор важнее и как они взаимодействуют: волатильность (главный доклад), структура кредиторов (BIS), срочность ипотечных контрактов (ECB 2025/4), интеграция (WP №3165) или гетерогенность домохозяйств (ECB 2025/7). Ни один из докладов не отрицает значимость других каналов — конфликт скорее методологический, чем содержательный.
Главный вывод: эффективность монетарной политики определяется не только уровнем ставки, но и «качеством» операционной среды — волатильность, структура финансовой системы и гетерогенность агентов могут либо усиливать, либо гасить импульс ДКП, и центральным банкам следует учитывать эти факторы при калибровке как ставки, так и инструментов её реализации.
слишком нравятся эти резюме — до того, что даже не понимаю как их улучшить
❔поэтому вопрос — что с ними не так?
схема работы сейчас: /channel/c0ldness/7287
отличный сборник докладов о структурных изменениях под редакцией уходящего главного экономиста МВФ
за обзором известных вещей — дрейф спроса на навыки, географии торговли, дилеммы общественного компромисса между скоростью трансформации и сглаживания шока для тех отраслей и специалистов, которые несут ее бремя, но не обязательно пожинают плоды —
в целом ясно, что поиск рецептов оптимальной промышленной и структурной политики на время вытеснил вопросы сглаживания делового цикла с переднего края исследовательской повестки
сборник в этом плане лучше описывает и предупреждает (пож-ста, соблюдайте бюджетный баланс и т.п.), чем предлагает. субъективно две доклада сборника — Дитона и Рестрепо — содержательно и количественно резюмируют дилеммы в области управления структурными изменениями
#Вакансии
Аналитик в Центр макроэкономических исследований, Sber
• разработка и поддержание эконометрических моделей, временных рядов (ARIMA,VAR) и структурных моделей (DSGE, QPM)
• подготовка аналитических отчетов и презентаций для внутреннего использования руководством банка
• проведение глубокого анализа макроэкономических данных и формирование прогнозов
• постоянное изучение новых методов и подходов для повышения точности прогнозов и анализа.
Требования
• высшее образование в области экономики, финансов, физико-математические факультеты
• наличие примеров работ и кода (портфолио)
• практический опыт построения эконометрических моделей (ARIMA, VAR, DSGE, QPM)
• опыт работы не менее 1 года в аналогичной роли аналитика
• знание и владение владение Excel/Word/Power Point и их аналогами, эконометрическими пакетами, программирование на R, Python, MATLAB, Quarto
• знание английского языка на уровне Upper Intermediate
• опыт работы с ИИ-инструментами.
Полное описание вакансии и возможность откликнуться: https://perforum.io/jobs/4816
Экономический рост в России через призму факторов производства: прошлое и возможное будущее
Read
🇷🇺 Банк России Аналитическая записка
@c0ldness
Минфин России информирует о результатах проведения 9 сентября 2026 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26218RMFS с датой погашения 17 сентября 2031 г.
Итоги размещения выпуска № 26218RMFS:
- объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
- объем спроса – 91,824 млрд. рублей;
- размещенный объем выпуска – 51,496 млрд. рублей;
- выручка от размещения – 42,152 млрд. рублей;
- цена отсечения – 77,9095% от номинала;
- доходность по цене отсечения – 15,45% годовых;
- средневзвешенная цена – 77,9203% от номинала;
- средневзвешенная доходность – 15,45% годовых.
Дополнительное размещение после аукциона не осуществляется.
Meetings
Read
🇺🇸 NBER Working Papers
@c0ldness
островная версия и предшественник бойцовского клуба с тем же поиском баланса между личным и профессиональным, "ненадежным повествователем" и esprit de l'escalier-переосмыслением упущенных возможностей
кажется, что сведенная к радикальному профессионализму драма была убедительнее и острее в момент публикации — сегодня выглядит чуть менее правдоподобной
легкое чтение на пути к never let me go
📖Большая книга макро – с чистого листа
• Когда-то в прошлом мы представили миру большую книгу российского макро
• Затем мы переписали ее с чистого листа
💡В очередной раз мы представляем миру переписанный заново свежий сборник вопросов и ответов
#сообразилинадвоих
#поделисьзнанием #большаямакропись
#еслибынасбыло28игигачатвпридачуфайлбынепролезвтелеграм
@xtxixty
Ищем коллегу -- исследователя/аналитика/эконометриста в Сбер
Python/R/Quarto/MATLAB
присоединиться
абсолютно историческая возможность
@c0ldness
▪️▪️▪️Главный экономист «Сбера» Александр Исаков займется экономическими исследованиями и в госкорпорации ВЭБ РФ, рассказали три источника РБК. По их данным, речь идет о совмещении должностей.
Ранее за экономический анализ в ВЭБе отвечал Андрей Клепач, работавший в госкорпорации с 2014 года и покинувший пост ее главного экономиста в середине августа. Привлечение Исакова к работе в команде госкорпорации «можно расценивать как усиление ВЭБа макроэкономической экспертизой «Сбера», сказал один из источников.
Компетенции Исакова могут быть востребованы с точки зрения оценки и анализа проектов развития, которыми занимается ВЭБ, пояснил его знакомый.
«Это фактически работа по совместительству. Экспертиза на две структуры», — добавил третий источник РБК, знакомый с обсуждением кандидатуры Исакова.
Искусственный интеллект – источник устойчивого экономического роста
Министр финансов Антон Силуанов в интервью телеканалу «Россия1» рассказал о ключевых вызовах мировой экономики и перспективах ее развития.
📌 В центре разговора – как преодолеть геополитическую фрагментацию, мировые долговые проблемы и перспективы экономического роста, а также итоги встречи с главой Минфина США Скоттом Бессентом.
Смотрите интервью Антона Силуанова на полях встречи глав Минфинов и управляющих центральными банками G20👆
#интервью #МинфинСообщает #G20
СТАРШЕ, ОБРАЗОВАННЕЕ, ДОРОЖЕ: КАК ИЗМЕНИЛСЯ РЫНОК ТРУДА ЗА 9 ЛЕТ?
Читать полностью…
Минфин России информирует о проведении 2 сентября 2026 года аукциона по размещению облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) выпуска № 29031RMFS (дата погашения 29 июля 2042 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.
Читать полностью…
@workingpaper
+= 🇭🇰 Hong Kong Monetary Authority, 🇩🇪 IZA Institute of Labor Economics, региональные отделения ФРС + еще 10+ новых источников
+= еще одна заплатка для излечения shadow-root и анти бот защиты МВФ, которая по опыту проработает две недели
+= академический контекст пытается акцентировать потенциальные слабые места и несогласованность релевантных исследований, не измышляя их искусственно (h/t @econbox)
+= при фильтрации повестки для тем оцениваем балл новизны (расстояние от эмбедингов тем, которые уже оценены) — выбираем самую дальнюю
Якорь инфляционных ожиданий становится новым инструментом ФРС — реакция на «долгие» ожидания снижает риски ELB
• Главная статья (Kiley, 2025) доказывает: включение долгосрочных инфляционных ожиданий в правило monetary policy усиливает их якорение, снижает волатильность от медленных инфляционных шоков и сокращает риски достижения эффективной нижней границы ставки (ELB) — при этом такой подход дополняет, а не заменяет стратегии «makeup» (например, среднее таргетирование инфляции).
• Работы Gust, Herbst и Lopez-Salido (2024, 2026) показывают, что горизонт планирования домохозяйств и фирм эндогенен: при высокой инфляционной неопределенности агенты сокращают горизонт планирования, что ослабляет передачу сигналов ЦБ — это напрямую поддерживает тезис Kiley о том, что реакция на долгосрочные ожидания стабилизирует именно «медленные» компоненты инфляции, на которые агенты смотрят реже.
• Chung, Jones, Lepetit и Martin (2025) рассматривают робастные стратегии в условиях trade-off между низким спросом и инфляционным давлением — их выводы согласуются с Kiley: правила, чувствительные к ожиданиям, менее хрупки к структурным сдвигам в динамике инфляции, чем чисто реактивные правила по фактической инфляции.
• Engstrom (2026) показывает, что публикация «dot plot» с 2012 года фактически стала инструментом якорения ожиданий по ставке — это эмпирический аналог теоретического механизма Kiley: когда ЦБ явно сигнализирует о своей реакции на ожидания, частный сектор лучше предсказывает будущую политику, что снижает волатильность.
• Bauer, Berge, Fiori, Loria и Zhong (2025) предлагают таксономию рисков и неопределенности для monetary policy — их подход к коммуникации рисков напрямую пересекается с идеей Kiley: измерение и донесение неопределенности по долгосрочным ожиданиям становится отдельным каналом трансмиссии, а не просто статистическим упражнением.
• Cross-cutting тема: все шесть работ сходятся в том, что «якорение» — это не просто статистическое свойство ожиданий, а активный инструмент политики, который работает через горизонты планирования, коммуникацию и робастность правил — при этом ELB остается ключевым ограничением, которое можно смягчить, не только через forward guidance, но и через структурную реакцию на ожидания.
Совокупный вывод: ФРС движется к «ожиданий-центричной» политике, где долгосрочные инфляционные ожидания — не пассивный индикатор, а активная переменная в правиле реакции, что повышает устойчивость экономики к шокам и снижает цену борьбы с инфляцией у нулевой границы ставки.
————————————————————
Sources: MAIN: FEDS Paper: Monetary Policy Strategy and the Anchoring of Long-Run Inflation Exp… · R1: FEDS Paper: Inflation Expectations with Finite Horizon Planning · R2: FEDS Paper: Implications of Inflation Dynamics for Monetary Policy Strategies · R3: FEDS Paper: Anchored to the Dot Plot: Central Bank Projections and Interest Rate… · R4: FEDS Paper: Accounting for Uncertainty and Risks in Monetary Policy · R5: FEDS Paper: Inflation Uncertainty and Endogenous Planning Horizons
Определение вероятности его боялось.
А ведь впереди еще 2 недели количественных оценок и максимально точных прогнозов исходов
/channel/selfinvestor/27563
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ РФ В АВГУСТЕ СНИЗИЛИСЬ ДО 13,7% С 14,7% В ИЮЛЕ - ОПРОС ПО ЗАКАЗУ ЦБ
«Знаменитые» контрциклические ИО населения, особенно хорошо с ожиданиями через 5 лет вперед вышло.
Потенциальный выпуск в российской экономике: оценки 2026 года
Read
🇷🇺 Банк России Аналитическая записка
@c0ldness