IG облигации Woodside Energy с повышенной доходностью

💡 Мы продолжаем постепенно наращивать экспозицию на облигационный рынок на текущих привлекательных уровнях. В частности мы присматриваемся к покупкам бондов инвестиционного уровня Woodside с доходностью в 5.65% к погашению в 2029 году. Композитный рейтинг для бумаги находится на уровне BBB+.

✅ Woodside Energy #WDS - австралийская нефтегазовая компания, занимающаяся разведкой и добычей. После слияния с BHP Petroleum в 2022 году Woodside почти удвоила добычу до чуть более 500 тыс. бнэ/сут. Доказанные запасы увеличились на 50% до 2.4 млрд бнэ, что соответствует 13 годам добычи.

Экспозиция на газ и высокая устойчивость

Деятельность Woodside ориентирована преимущественно на добычу природного газа и СПГ, на которые приходится 70% общего объема производства. Подверженность компании волатильности сырьевых цен ниже, чем у многих аналогов, учитывая долгосрочные соглашения о поставках СПГ и значительное использование хеджирования.

Активы компании отличаются высоким качеством, о чем свидетельствуют низкая себестоимость добычи и повышенная рентабельность EBITDA. Благодаря всем факторам, Woodside удается поддерживать кредитные метрики на достойных уровнях, даже в условиях спада в отрасли. На этом фоне основные агентства присваивают рейтинг на уровне BBB+ со стабильным прогнозом.

Развитие проектов и влияние на рейтинг

Woodside имеет хорошие перспективы роста благодаря своим долям в крупных проектах по разработке месторождений в Австралии, Мексиканском заливе и Сенегале. Хотя проекты увеличат общую добычу и выручку, они также негативно отразятся на капитальных затратах и свободном денежном потоке.

Тем не менее компания может себе это позволить, поскольку долг остается на крайне низком уровне. По оценкам, в 2023-2024 гг. net debt/EBITDA составит 0.4x, после околонулевого показателя в рекордном 2022 году. Это дает Woodside значительный запас до 2x - уровня, на котором рейтинговые агентства могут начать пересматривать оценку. Woodside представит свою годовую отчетность 27 февраля.

💎 Облигации торгуются с высоким для BBB+ рейтинга спредом к трежерис из-за отсутствия преимуществ высокой диверсификации производства. Такая оценка является справедливой, однако рейтинговые агентства и аналитики не видят чрезмерных рисков для Woodside, учитывая устойчивость к волатильности сырьевых цен, сильный баланс и перспективу реализации новых проектов. На этом фоне мы считаем текущую высокую доходность к погашению привлекательной для начала формирования позиций.

🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #нефтегазовый_сектор

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 16.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.05% (5043 п.)
📈 Nasdaq: +0.12% (17934 п.)
📉 Dow Jones: -0.16% (38793 п.)
🌕 Золото: +0.02% ($2004)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.06% ($82.27)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.57% (4.26%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без единой динамики. Вчера основные индексы завершили второй день подряд с уверенным повышением: S&P 500 вырос на 0.58%, Dow Jones - на 0.91%, а Nasdaq - на 0.30%. Инвесторы позитивно отреагировали на публикацию макростатистики, которая усилила ожидания, что ФРС не станет откладывать смягчение ДКП. S&P 500 вновь обновил исторический максимум. Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.

Розничные продажи в январе снизились на 0.8% м/м, против ожиданий сокращения только на 0.2%. Декабрьские данные были пересмотрены с роста на 0.6% до 0.4%. Объем промышленного производства в прошлом месяце опустился на 0.1%. Экономисты ожидали роста на 0.2%. Данные умерили опасения о том, что чрезмерный спрос приведет к дальнейшему повышению инфляции, особенно учитывая «горячий» отчет по CPI на этой неделе.

Публикации в четверг также показали, что настроения среди домостроителей достигли шестимесячного максимума, а число заявок на пособие по безработице сократилось на 8 тыс. до 212 тыс. при прогнозе в 220 тыс. В совокупности статистика поддерживает тезис о том, что США движутся к «мягкой посадке», а ФРС в ближайшие месяцы начнет снижать ставку.

10 из 11 секторов S&P 500 завершили день в плюсе. Акции технологических компаний показали худшую динамику, и драйверами для роста стали циклические сектора, более чувствительные к состоянию экономику. Ралли на рынке акций продолжает расширяться за пределы «великолепной семерки». На это фоне Russell 2000 вчера прибавил 2.45%.

Сегодня в центре внимания будет находиться отчет по производственной инфляции, который рассматривается опережающим индикатором для CPI. Также выйдут инфляционные ожидания от мичиганского университета. Оба показателя дадут дополнительные сигналы о характере ценового давления в США.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (февраль)
• Индекс цен производителей (PPI) (январь)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Облигации Uber - наша ставка оправдывает себя

💡 В ноябре мы опубликовали инвестиционную идею по бондам Uber. С того времени выпуск, на который обратили внимание, прибавил в цене примерно 2%, а спред к трежерис снизился со 185 б.п. до 150 б.п. Мы ожидаем дополнительного сужения в среднесрочной перспективе на фоне улучшения финансов и пересмотра рейтинга. Последняя отчетность и прогнозы укрепляют нашу уверенность в перспективе.

✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги коммерческих перевозок.

Последняя отчетность

За 4-й квартал общий объем бронирований вырос на 22% г/г до $37.6 млрд, а выручка - на 15% до $9.94 млрд. Скорректированная EBITDA подскочила на 92% и составила $1.28 млрд. На этом фоне рентабельность по показателю улучшилась на 5.5 п.п. до 12.9%. Свободный денежный поток достиг $768 млн, против -$303 млн годом ранее. Все показатели превысили консенсус-оценки.

Благодаря улучшению рентабельности и генерации кэша net debt/EBITDA снизился на 0.4x до 1.6x. Менеджмент продолжает ставить в приоритет достижение инвестиционного рейтинга.

Отличным результатам способствовало сохранение высокого спроса в большинстве регионах присутствия и почти во всех сегментах бизнеса, за исключением коммерческих перевозок. Отдельно отличились новые вертикали, такие как Shared Rides и Uber for Business, показавшие рост выручки на 80% за год. Число подписчиков Uber One увеличилось на 4 млн кв/кв до 19 млн в 25 странах (+7 кв/кв).

Менеджмент также дал прогнозы выше ожиданий на этот квартал: рассчитывает на бронирования в диапазоне $37-38.5 млрд и EBITDA на уровне $1.26-1.34 млрд.

Оценка облигаций

Сейчас облигации торгуются со спредом к трежерис на уровне 150 б.п., однако мы ожидаем дополнительного сужения на 20-25 б.п. в среднесрочной перспективе, что поставит Uber одну ступень с IG аналогами, такими как Expedia и Global Payments. Хотя такая оценка для эмитента B+ может показаться чрезмерной, мы считаем, что она будет справедливой.

Капитализация Uber достигла $142 млрд, debt/EV составляет только 7%, а свободный денежный поток в ближайшие 12 месяцев может покрыть более 50% долга - всё показатели не характерны для High-Yield сегмента. По другим кредитным метрикам Uber также подходит под инвестиционный уровень.

Рассчитываем, что облигации постепенно будут отражать пересмотр до IG. Отметим, что сегодня пройдет День инвестора компании. Комментарии менджмента и новые долгосрочные прогнозы могут стать долнительными катализаторами.

🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER

@aabeta

Читать полностью…

Облигации ArcelorMittal - стабильная идея с высокой доходностью

💡 Доходности на широком облигационном рынке достигли максимумов с декабрьского заседания ФРС. На наш взгляд, это сняло определенную перекупленность и наступил неплохой момент для добавления новых позиций. В частности мы присматриваемся к покупкам длинных бондов ArcelorMittal.

Выпуск позволяет зафиксировать высокую доходность около 5.83% до 2032 года. Учитывая последние финансовые результаты и перспективы на 2024-й год мы ожидаем дополнительного сужения спредов. S&P и другие агентства присваивают компании рейтинг на уровне BBB- со стабильным прогнозом.

✅ ArcelorMittal #MT - одна из крупнейших компаний в сфере производства стали и добычи полезных ископаемых. Производит порядка 10% всей стали в мире.

Отчетность за 4-й квартал

После рекордного периода 2021-2022 гг. и коррекции спроса компания демонстрирует падение продаж, однако рентабельность остается достойной. Выручка снизилась на 13.8% г/г до $14.55 млрд на фоне падения объемов реализации и цен.

В то же время, скорректированная EBITDA увеличилась на 0.6% до $1.27 млрд, а маржа по показателю выросла на 1 п.п. до 8.7%, отражая улучшение базы затрат.

Чистый долг снизился на $1.4 млрд кв/кв до $2.9 млрд. Объем кэша на балансе достиг $7.6 млрд, а net debt/EBITDA упал на 0.2x до еще более комфортных 0.4x.

Прогнозы на 2024-й год

Компания заявила, что наблюдает первые признаки восстановления спроса и цен на сталь. Прогнозирует рост объемов реализации во всех регионах присутствия в этом году. Глобальные продажи должны увеличиться на 3-4%, а в Индии - самом быстрорастущем рынке - на 8.5%.

Более того, менеджмент ожидает дополнительного увеличения годовой EBITDA на $1.8 млрд до 2026 года. Этому поспособствует постепенный запуск производства на новых СП.

💎 В последние годы ArcelorMittal провела значительные изменения в бизнесе, которые привели к улучшению рентабельности и долговой нагрузки. Ожидаем, что компания сохранит достойные кредитные метрики на фоне устойчивого спроса на сталь в 2024 году и запуска новых СП. Улучшение финансов в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, также должно сократить дисконт в 15-20 б.п. к аналогам в секторе (FCX, AAL).

Текущая доходность на уровне 5.83% выглядит интересной для удержания до погашения. Перспектива сужения спреда также добавляет привлекательности позиции.

🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #облигации #США #материалы #MT

@aabeta

Читать полностью…

🎙 В продолжении налоговой темы подготовили для вас видео, в котором рассказываем о том, чем отличается сальдирование от переноса убытков, какие есть правила взаимодействия различных категорий операций, какие сроки и документы важно учитывать и предоставлять.

Смотреть

@aabeta

Читать полностью…

Важные события недели - 12.02.2024

В центре внимания на этой неделе - публикация январских отчетов по инфляции и розничным продажам в США. Трейдеры также будут следить за новыми выступлениями представителей ФРС по поводу перспектив денежно-кредитной политики. Сейчас рынок свопов закладывает всего 18%-ную вероятность, что центральный банк снизит ставку в марте. Аналогичная оценка на май составляет 60%. Помимо этого, продолжится сезон отчетности, а хедж-фонды начнут представлять изменение позиций за 4-й квартал по форме 13F.

⚠️ Макроэкономические данные:

13 февраля:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (январь)

15 февраля:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
• Объём розничных продаж (январь)
• Объём промышленного производства (январь)

16 февраля:
• Число выданных разрешений на строительство (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (февраль)
• Индекс цен производителей (PPI) (январь)

📰 Заметные отчетности:

12 февраля - Arista Networks #ANET, Cadence #CDNS, Avis Budget #CAR, Monday #MNDY, ZoomInfo #ZI

13 февраля - Coca-Cola #KO, Shopify #SHOP, Airbnb #ABNB, Marriott #MAR, Datadog #DDOG, Hasbro #HAS, Airbnb #ABNB, Biogen #BIIB, Lyft #LYFT, American International #AIG, MGM Resorts

14 февраля - Cisco #CSCO, Sony #SONY, The Kraft Heinz #KHC, Global Payments #GPN, Twilio #TWLO, Occidental Petroleum #OXY

15 февраля - Applied Materials #AMAT, Deere #DE, Stellantis #STLA, DoorDash #DASH, Coinbase #COIN, SunPower #SPWR, Roku #ROKU

16 февраля - Vulcan Materials #VMC

Другие корпоративные события:
В понедельник Microsoft #MSFT проведет мероприятие, посвященное развитию Xbox. 14 февраля Williams Companies #WMB и Uber #UBER проведут собственные мероприятия для инвесторов. Как ожидается, Uber сообщит о планах по распределению капитала.

15 февраля День инвестора организуют Datadog #DDOG и Otis Worldwide #OTIS. В этот же день Ford #F, Aptiv #APTV, Adient #ADNT и Lear #LEA примут участие в конференции Wolfe Research, посвященной автомобильному сектору и технологиям.

16 февраля менеджмент Caterpillar #CAT проведет встречу с аналитиками Jefferies, а акционеры Cerevel Therapeutics #CERE будет голосовать по предложению AbbVie #ABBV о поглощении. На момент публикации акции Cerevel торговались примерно на 6% ниже цены сделки.

#США #неделя_впереди

@aabeta

Читать полностью…

Уважаемые коллеги, ранее мы предлагали вам поучаствовать в покупке
Gazprom 2.949% 24jan2024 по цене @82 от номинала.

Наша команда участвовала в сделке своими деньгами. Сегодня мы получили купон и выплату к погашению во внешнем контуре по этим евробондам.

Общий доход 20% EUR за 2.5 месяца

Если вас интересуют интересные выпуски Газпрома и других эммитентов свяжитесь с нами - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок

@aabeta

Читать полностью…

Покупка коротких облигации Pemex на фоне дополнительной поддержки правительством

💡 Присматриваемся к формированию позиций в облигациях Pemex. Бонды предоставляют крайне высокую доходность, а новые меры поддержки правительства ощутимо снизили риски.

✅ Pemex - мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания.

Позиция Pemex

Из-за многолетней неэффективности операций компания продолжает получать убытки и увеличивать долговую нагрузку, которая достигла $106 млрд в 2023 году - крупнейшая в секторе. Тем не менее Pemex является системно значимой компанией, обеспечивая крупную долю бюджета Мексики.

На этом фоне правительство постоянно поддерживает платежеспособность Pemex через вливания ликвидности. В 2024 году пройдут выборы президента страны, при этом каждый кандидат подчеркнул, что продолжит поддерживать компанию после вступления в должность.

Что делает правительство?

В сентябре 2023 года мексиканское правительство изменило свою позицию в отношении Pemex. Был осуществлен переход от разовых вливаний к постоянной поддержке. Это изменение впервые было включено в проект федерального бюджета на 2024 год в виде покрытия ожидаемых погашений обязательств и процентов по ним, а также снижения налоговой ставки.

С того времени спред коротких облигаций Pemex к государственным бондам сузился примерно на 175 б.п. до 325 б.п. В длинных облигациях прошло снижение на 110 б.п. до 450 б.п. Аналогичная динамика наблюдалась по отношению к региональным аналогам (Petrobras, Ecopetrol).

На наш взгляд, изменение риторики снизило риск неплатежеспособности, а текущее соотношение риска/доходности стало более комфортным для формирования позиций в коротких бондах. Два выпуска, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать высокую доходность в 8% и 8.9% к погашению в 2026 и 2027 годах, соответственно.

Может ли сужение спредов продолжиться?

Инвесторы позитивно оценили меры правительства, однако спреды все еще остаются на исторических максимумах, что подразумевает крайне высокую стоимость рефинансирования и привлечение нового долга. На этом фоне возникает вопрос: может ли Мексика пойти на дополнительные меры поддержки?

Аналитики считают, что Pemex может повторить историю южноафриканской государственной коммунальной компании Eskom. С 2009 года правительство ЮАР начало предоставлять гарантии по некоторым облигациям Eskom, которые могут быть востребованы кредиторами в случае, если эмитент не произведет платеж, как по основной сумме долга, так и по процентам.

Гарантированные бонды имеет более узкий спрэд к гособлигациям, чем негарантированные. Для примера динамики обратим внимание на выпуски 6.35% 2028 с гарантией и 8.45% 2028 - без гарантии. Обе бумаги были эмитированы в 2018 году. Спред между выпусками тогда составлял 190 б.п., однако к текущему моменту он сузился до 130 б.п. Благодаря правительственным мерам, Eskom ощутимо сократила стоимость привлечения долга.

Что касается Pemex, снижение стоимости финансирования будет прямым преимуществом как для компании, так и для государства. Экономия от наличия какой-либо более четкой гарантии будет выгодна для всех игроков, включая инвесторов.

💎 В случае реализации новых мер поддержки или инициатив, аналогичных Eskom, мы рассчитываем на продолжение сужения спредов и будем также рассматривать покупку и более длинных бумаг.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #Мексика #нефтегазовый_сектор #pemex

@aabeta

Читать полностью…

Новая сделка: IPO «ДиаСофт» - лидирующий разработчик программного обеспечения для фин сектора и других отраслей экономики

ПОЧЕМУ "ДиаСофт"?
1. Доля «ДиаСофт» на рынке ПО для финансового сектора - 24%
2. 8 из 10 крупнейших банков РФ являются клиентами «ДиаСофт»
3. Высокий объем законтрактованной выручки (на 30 сентября 2023 года объем показателя был 2,3 раза выше, чем вся выручка компании в 2022 году)
4. Высокие дивидендные выплаты (поданным «ДиаСофт» за 2023 год выплата может составить не менее 62% годовой величины EBITDA, а в 2024-2025 - не менее 80%)
5. Почти полное отсутствие долговой нагрузки и налоговые льготы для ИТ-компаний

УСЛОВИЯ СДЕЛКИ
⁃ Прием приказов продлится до 12:00 мск 12 февраля.
⁃ Отсутствует локап, можно продать в первый день размещения
⁃ Ценовой диапазон: 4 000–4 500 рублей за одну акцию

КОГДА?
Компания «ДиаСофт» планирует провести IPO на Московской Бирже 15 февраля. Торги на бирже начнутся 16 февраля под тикером DIAS.

MIN СУММА УЧАСТИЯ
от 5 000 000 рублей

КАК ПОУЧАСТВОВАТЬ?
Мы сопровождаем портфели состоятельных клиентов с аллокацией на самые перспективные сделки на рынке венчурного капитала.

Если Вас интересует участие в сделке с «ДиаСофт» или Вы хотите получить информацию о всех текущих венчурных сделках, в которые мы инвестируем с нашими клиентами - заполните форму или запишитесь на звонок Zoom

@abetaa

Читать полностью…

Утренний обзор - 08.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.04% (5013 п.)
📈 Nasdaq: +0.02% (17845 п.)
📈 Dow Jones: +0.01% (38777 п.)
🌕 Золото: -0.07% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.32% ($79.39)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.61% (4.1%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с повышением: S&P 500 вырос на 0.82%, Dow Jones - на 0.40%, а Nasdaq - на 0.95%. На рынке акций продолжилось ралли на фоне возвращения спроса в акциях крупнейших технологических компаний. Помимо этого, инвесторы позитивно отреагировали на успешный аукцион 10-летних казначейских облигаций, который снял опасения переизбытка выпуска. Все индексы завершили день на рекордном максимуме. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.

9 из 11 секторов S&P 500 продемонстрировали положительную динамику. Лидерами роста стали акции технологических компаний и сектора товаров вторичной необходимости. Поддержку сентименту оказывает все более сильные квартальные результаты американских корпораций. По данным LSEG, 81.2% отчитавшихся из S&P 500 превысили ожидания по прибыли. В то же время, слабую динамику показали бумаги защитных секторов на фоне продолжающейся ротации в акции роста.

«Рынок продолжает карабкаться по стене беспокойства, включая изменение ожиданий ФРС, геополитическую напряженность и определенную перекупленность. Мы вступаем в вялый сезонный период, но рынок сохраняет сильный импульс», - говорит Марк Хакетт из Nationwide.

Февраль имеет репутацию медленного месяца для S&P 500. Тем не менее, по словам Сэма Стовалла из CFRA, когда и в январе, и в феврале фиксировался рост, индекс в 100% случаев демонстрировал положительную общую доходность за весь год. Средний рост составлял 24%.

«Хотя прошлые результаты не являются гарантией будущих, этот факт, а также другие показатели начала года - например, достижение рекордных максимумов в январе и феврале - указывают на то, что последует сильный год. Однако будьте готовы к повышенной волатильности», - отметил аналитик.

Сегодня инвесторы будут оценивать данные по заявкам на пособия по безработице, которые предоставят дополнительные сведения о силе рынка труда. Помимо этого, продолжится сезон отчетности. Помимо прочих, свои результаты представят ConocoPhillips #COP, Philip Morris #PM, Expedia #EXPE, Take-Two #TTWO и Pinterest #PINS.

Публикация экономических данных сегодня:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 07.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.01% (4975 п.)
📈 Nasdaq: +0.01% (17661 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (38624 п.)
🌕 Золото: -0.08% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.02% ($78.51)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.20% (4.09%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с минимальными изменениями. Вчера основные индексы завершили день в зеленой зоне, восстановившись после просадки в понедельник: S&P 500 вырос на 0.23%, Dow Jones - на 0.37%, а Nasdaq - на 0.07%. Инвесторы оценивали отдельные отчетности, а также отыгрывали падение доходностей казначейских облигаций. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.

Вчера наблюдался высокий спрос на аукционе 3-летних казначейских бумаг, что укрепило настроения и заставило трейдеров отмахнуться от осторожных высказываний спикеров ФРС. Доходности упали по всей кривой трежерис, и ставка по 10-летним облигациям снизилась на 6 б.п.

9 из 11 секторов S&P 500 завершили день в плюсе. Лучшую динамику показали акции секторов материалов, здравоохранения и недвижимости на фоне сильных отчетностей DuPont de Nemours #DD, GE HealthCare #GEHC и Simon Property Group #SPG. В то же время, небольшая коррекция прошла в бумагах технологического сектора, полупроводниковых компаний и сектора товаров вторичной необходимости.

Помимо этого, продолжилась коррекция в бумагах региональных банков. Moody’s понизило кредитный рейтинг для New York Community Bancorp #NYCB на две ступени до Ba2. Агентство отметило финансовые риски и недостаточность резервов по кредитам на многоквартирные дома. Рейтинг может быть дополнительно снижен. Бумаги NYCB подешевели еще на 22%.

Сегодня инвесторы будут оценивать данные по ипотечным кредитам и новые выступления представителей ФРС. Также внимание будет направлено на отчетности. Среди крупных компаний, которые представят результаты: CVS Health #CVS, Disney #DIS, Uber #UBER, PayPal #PYPL, Arm #ARM и TotalEnergies #TTE.

Публикация экономических данных сегодня:
• Отчет по ипотечному кредитованию в США от MBA
• Запасы сырой нефти

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 06.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.08% (4965 п.)
📈 Nasdaq: +0.22% (17739 п.)
📉 Dow Jones: -0.03% (38456 п.)
🌕 Золото: +0.20% ($2029)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.20% ($78.01)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.79% (4.127%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без единой динамики. Вчера основные индексы завершили день со снижением: S&P 500 упал на 0.32%, Dow Jones - на 0.71%, а Nasdaq - на 0.20%. Инвесторы оценивали выступления главы ФРС, которое прошло на выходных, а также макростатистику. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в красной зоне.

В воскресенье председатель ФРС Пауэлл дал интервью каналу CBS. Он повторил, что центральный банк вряд ли снизит ставку в марте. ФРС будет осторожно смягчать ДКП в этом году и, вероятно, будет продвигаться в этом процессе значительно медленнее, чем ожидает рынок. В то же время Пауэлл подчеркнул, что регулятор активно обсуждает сроки снижения и не будет ждать с этим шагом до момента возврата инфляции к целевому показателю в 2%.

Помимо этого, инвесторы продолжили отыгрывать пятничную макростатистика, показавшую существенный рост занятых. Вчера также вышли данные по индексу деловой активности в секторе услуг за январь. Показатель вырос на 2.9 п. до 53.4 п., против прогноза в 52 п. Индекс цен увеличился на 6.6 п. до 64 п. - максимума за год.

Отчеты усилили ожидания, что борьба ФРС с инфляцией еще не завершена. За две последние торговые сессии доходности 10-летних казначейских облигаций выросли на 24 б.п. до 4.125%. На рынке свопов снизилась вероятность снижения ставки как в марте, так и в мае.

«Мы всегда считали, что июнь - более вероятный месяц для снижения ставки, учитывая осторожность ФРС. Однако нас беспокоит вопрос, не означает ли продолжение укрепление рынка труда в январе, что потребительская активность останется высокой, и это перечеркнет дезинфляционную тенденцию и продлит жесткую политику на неопределенный срок», - отметил Тьерри Визман, стратег Macquarie.

9 из 11 секторов S&P 500 отрицательную динамику. Лидером падения стал сектор материалов после выхода слабой отчетности и прогнозов Air Products & Chemicals #APD. Несмотря на падение широкого рынка, сектор чипмейкеров #SOXX вырос на 1.37% после того, как Goldman Sachs повысил целевую цену для акций Nvidia #NVDA до $800. Аналитики отметили, что высокие темпы роста продаж чипов ИИ могут сохраниться дольше, чем предполагалось ранее.

Сегодня не предвидится выхода важных макроданных, однако инвесторы будут следить за новыми комментариями представителей ФРС и аукционом 3-летних казначейских бумаг. Помимо этого, продолжат отчитываться компании. Среди прочих свои результаты представят Eli Lilly #LLY, Centene #CNC, Amgen #AMGN, Ford #F и BP #BP.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Важные события недели - 05.02.2024

На этой неделе инвесторы продолжат оценивать события сезона отчетности. Всего 46% компаний из S&P 500 уже представили свои результаты. 72% из них превысили ожидания по прибыли на акцию, что однако ниже 10-летнего среднего значения в 74%. Календарь важных макроэкономических публикаций пуст, однако участники рынка будут следить за возобновившимися после «недели тишины» выступлениями представителей ФРС. Помимо этого, особое внимание привлекут новости с Ближнего Востока, где за выходные прошла эскалация.

⚠️ Макроэкономические данные:

5 февраля:
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (январь)
• Опрос ФРС экспертов по кредитованию (SLOOS)

📰 Заметные отчетности:

5 февраля - McDonald's #MCD, Caterpillar #CAT, Vertex Pharmaceuticals #VRTX, Tyson Foods #TSN, NXP Semi #NXPI

6 февраля - Eli Lilly #LLY, Toyota Motor #TM, Centene #CNC, Amgen #AMGN, Ford Motor #F, BP #BP

7 февраля - Alibaba #BABA, CVS Health #CVS, Disney #DIS, Uber #UBER, PayPal #PYPL, Arm #ARM, TotalEnergies #TTE

8 февраля - ConocoPhillips #COP, Philip Morris #PM, Expedia #EXPE, Take-Two #TTWO, Pinterest #PINS

9 февраля - PepsiCo #PEP, Newell Brands #NWL, Enbridge #ENB

Крупные конференции:
На неделе продолжится всемирная выставка вооружений в Саудовской Аравии. Обновления могут последовать от компаний-участниц General Dynamics #GD, BAE Systems #BA., Lockheed Martin #LMT, Airbus #AIR, Boeing #BA, Northrop Grumman #NOC и L3Harris #LHX. 10 февраля стартует автошоу в Чикаго, на котором свои новинки представят около 30 компаний, включая крупнейших представителей сектора.

Другие корпоративные события:
6 февраля BigBear.ai #BBAI проведет презентацию для инвесторов, в ходе которой будет представлена информация о планируемом приобретении Pangiam. 7 февраля акционеры Pioneer Natural Resources #PXD будут голосовать по поводу предлагаемого слияния с Exxon Mobil #XOM. 8 февраля F5 #FFIV проведет сессию по стратегии и продуктам кибербезопасности для инвесторов и финансовых аналитиков.

#США #неделя_впереди

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 02.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.54% (4955 п.)
📈 Nasdaq: +1.01% (17611 п.)
📈 Dow Jones: +0.01% (38633 п.)
🌕 Золото: +0.07% ($2056)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.25% ($78.80)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.18% (3.889%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне после выхода отчетов бигтехов. Вчера основные индексы завершили день с уверенным ростом: S&P 500 вырос на 1.25%, Dow Jones - на 0.97%, а Nasdaq - на 1.30%. Инвесторы выкупили просадку после объявления итогов заседания ФРС, посчитав реакцию чрезмерной. Дополнительную поддержку обеспечила макростатистика и продолжение падения доходностей трежерис. После закрытия рынка оптимизм усилился отчетностями Meta Platforms #META и Amazon #AMZN. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с повышением.

Число первичных заявок на пособия по безработице на прошлой неделе выросло на 9 тыс. до 224 тыс., против ожиданий на уровне 213 тыс. Также вышли данные по затратам на рабочую силу за 4-й квартал, которые показали рост всего на 0.5% кв/кв, против ожиданий повышения на 1.3%.

Индекс деловой активности в производственной сфере от ISM в январе подскочил до 49.1 п. - максимума с октября 2022 года. Улучшение ситуации в секторе может служить признаком того, что компании находятся в завершающей стадии ликвидации избыточных запасов, накопленных за последние несколько лет.

В совокупности данные подтверждают тезис о том, что экономика США движется к мягкой посадке. В то же время инфляционный фон остается достаточно спокойным и не предоставляет сигналов для ужесточения ДКП. Вчера доходности 10-летних трежерис упали еще на 3 б.п.

Акции Meta Platforms #META (запрещена в РФ как экстремистская) на постмаркете выросли на 15.2%. Компания существенно превысила ожидания по выручке и прибыли, дала позитивный прогноз, впервые объявила о выплате дивидендов и расширила байбек на $50 млрд. Результаты и прогнозы Amazon #AMZN также оказались существенно выше оценок аналитиков, в связи с чем бумаги подорожали на 7.1%.

Разочарованием для инвесторов стал отчет Apple #AAPL, после которого акции скорректировались на 2.9%. Производитель iPhone впервые за четыре квартала показал рост общей выручки, превысив ожидания. Тем не менее продажи в КНР снизились на 13% г/г до 20.8 млрд, что существенно ниже прогноза на уровне $23.5 млрд.

Сегодня в центре внимания инвесторов находится отчет по рынку труда за январь. Консенсус-прогноз предполагает рост занятых на 185 тыс. после 216 тыс. в декабре, а также повышение уровня безработицы на 0.1 п.п. м/м до 3.8%. Согласно данным опроса 22V Research, 50% инвесторов считают, что публикация станет risk-off событием, 33% ожидают усиления аппетита к риску, а 17% рассчитывают на нейтральную реакцию.

Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (январь)
• Уровень безработицы (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (январь)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Покупка Philip Morris перед отчетностью

💡 Мы присматриваемся к покупке акций компании в преддверии публикации 8 февраля отчетности за 4-й квартал. Ожидаем выхода сильных результатов и прогнозов, что окажет поддержку акциям. Сейчас бумаги торгуются на привлекательных уровнях для формирования позиций.

✅ Philip Morris #PM - один из крупнейших в мире производителей продукции c содержанием никотина. Компания занимает 28.9% международного рынка, активно расширяясь как за счет стандартных, так и бездымных никотиновых продуктов.
🎯 Целевая цена - $118, потенциал роста +30%

Общий взгляд на компанию

PM проводит переориентацию бизнеса на бездымные никотиновые изделия, что до сих пор было успешным и сопровождалось повышенными темпами роста выручки и расширением рентабельности. В 3-м квартале продажи выросли на 9.3% г/г до рекорда в $9.12 млрд, а маржа расширилась на 70 б.п.до 42.2%.

IQOS и его вариантами уже пользуются 27.4 млн человек, при этом коэффициент конверсии курильщиков составляет 70%, против среднего по отрасли в ~15%. IQOS приносит компании в 2.4 раза больше выручки, чем стандартные сигареты. В совокупности бездымные никотиновые изделия генерируют 36.2% выручки, и доля продолжает расти, +5.8 п.п. г/г в 3-м квартале.

Мы ожидаем, что компания продолжит демонстрировать достойные темпы роста в долгосрочной перспективе, благодаря инновациям, выводу на новые рынки бездымных никотиновых изделий и росту потребителей IQOS. В то же время, высокий CAPEX и дивиденды будут поддерживаться стабильным бизнесом стандартных сигарет. На этом фоне считаем Philip Morris одной из наиболее интересных историй в защитных секторах.

Ожидания по отчетности

На наш взгляд, PM способна превысить консенсус-оценки за 4-й квартал. Ранее на отраслевой конференции менеджмент позитивно оценил динамику продаж IQOS и стабильную реализацию стандартных сигарет. Дополнительную поддержку окажет ослабление доллара США к корзине мировых валют.

Помимо этого, рассчитываем, что PM подтвердит прогноз на весь год, предполагающий рост выручки на 6-8% и прибыли на акцию - на 9-11%. Ожидания могут оказаться консервативными, в случае более успешного выхода ILUMA, запуска IQOS в США, а также начала продаж IQOS на Тайване.

Оценка и дивиденды

На текущий момент соотношение риска/доходности, на наш взгляд, выглядит крайне привлекательным. PM торгуется с форвардными P/E и EV/EBITDA на уровне 12.5x и 10.6x, соответственно. Оценка предполагает дисконт в 11-16% к средним значениям мультипликаторов за последние три года.

PM стабильно повышала дивиденды 15 лет подряд. Текущая доходность составляет 5.7% годовых. Хотя показатель ниже, чем у конкурентов (BTI - 9.5%, MO - 9.7%), аналоги не показывают таких высоких темпов роста и не обладают столь перспективным портфелем бездымных продуктов.

#инвестиционная_идея #акции #США #товары_первичной_необходимости #PM

@aabeta

Читать полностью…

AutoZone - стабильный рост, проверенный десятилетиями

💡 Предлагаем обратить внимание на акции AutoZone. Компания обладает впечатляющей историей роста, которая может продолжиться в ближайшие годы, благодаря нескольких факторам. Акции приближаются к привлекательной точке для формирования позиций.

✅ AutoZone #AZO - крупнейшая компания в США, занимающаяся продажей запчастей и комплектующих для автомобилей с долей в 14%. Бизнес делится на два сегмента: реализация товаров для отдельных потребителей (DIY) и крупные поставки для автосервисов (DIFM). На текущий момент в США работает 6 316 точек, 745 - в Мексике и 104 - в Бразилии.
🎯 Целевая цена - $3100, потенциал роста +14%

Темпы роста

На протяжение трех десятилетий AutoZone стабильно наращивала выручку, даже в периоды кризисов, благодаря эффективному и непрерывному расширению сети магазинов. CAGR продаж за последние десять лет составил 6.68%. В то же время, компания в год открывала почти по 200 точек. Последний отчетный квартал не стал исключением.

По итогам 1-го квартала 2024 финансового года (закончился 18 ноября), общая выручка увеличилась на 5.1% г/г до $4.1 млрд. Сопоставимые продажи DIY показали почти нулевую динамику, однако в DIFM они выросли на 5.7%. Продажи в Мексике и Бразилии расширились на 10.9%.

Рост AutoZone сопровождался высокой рентабельностью. Годовая операционная маржа находилась в диапазоне 19%-20% последние 10 лет. В прошлом отчетном квартале она улучшилась на 211 б.п. г/г до 20.3%.

Обратный выкуп акций

AutoZone известна своим масштабным байбеком, который ведет к существенному подъему прибыли на акцию (EPS). С 1998 года компания выкупила порядка 90% своих бумаг. CAGR чистой прибыли AutoZone за последние 10 лет составил 9.5%. В сочетании с обратным выкупом темпы роста EPS составили впечатляющие 16.9%. Менеджмент остается приверженным такой политике байбека.

Новые векторы развития

Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, AutoZone будет ежегодно увеличивать выручку по 5.6%, а прибыль на акцию - по 13.3% до 2027 года. Этому поспособствует приоритезация открытия новых точек в Мексике и Бразилии, где продажи растут опережающими темпами. Помимо этого, AutoZone намеревается увеличить количество DIFM-программ в своих магазинах, которые также показывают отличные темпы роста и способствуют расширению доли на рынке.

Рост популярности EV - проблема для компании?

Среди инвесторов появляются вопросы о том, насколько устойчива бизнес-модель компании, учитывая рост числа электромобилей на дорогах. В EV существенно меньше запчастей, пригодных для замены владельцами. Например, в Chevrolet Bolt на 80% меньше деталей, чем в стандартном авто.

На наш взгляд, еще слишком рано опасаться изменений, поскольку в США все еще 98% зарегистрированных автомобилей обладают ДВС, а средний возраст автопарка продолжает неуклонно увеличиваться. Стоит также отметить, что на новых ключевых рынках - Мексики и Бразилии - проникновение EV идет ощутимо медленнее, чем в Штатах, что позитивно для долгосрочных перспектив AutoZone.

💎 Мы воодушевлены стабильностью роста выручки и особенно прибыли на акцию AutoZone. Рассчитываем, что компания продолжит успешно оперировать и показывать достойные темпы роста в ближайшие годы, благодаря новым драйверам и байбеку.

Сейчас оценка акций находится на уровне средних исторических значений, связи с чем целесообразно формировать позицию постепенно на просадках. Технически акции приближаются сверху вниз к мощной линии тренда, продолжающейся с 2020 года. Покупка от этого уровня выглядит наиболее оптимальной.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #AZO

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 15.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0% (5017 п.)
📉 Nasdaq: -0.03% (17876 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (38503 п.)
🌕 Золото: +0% ($1991)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.26% ($80.82)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.54% (4.236%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с мощным подъемом: S&P 500 вырос на 0.95%, Dow Jones - на 0.40%, а Nasdaq - на 1.30%. Инвесторы выкупили коррекцию вторника на фоне сильных корпоративных отчетностей. Особенно высокий спрос наблюдался в акциях быстрорастущих компаний. Также покупки прошли и в казначейских облигациях. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.

9 из 11 секторов S&P 500 показали положительную динамику. Промышленный сектор стал лидером роста после выхода сильных результатов Uber #UBER и LYFT #LYFT, акции которых поднялись на 15% и 35%, соответственно. Nvidia #NVDA обогнала Alphabet #GOOG по рыночной капитализации после того, как бумаги компании подорожали на 2.5%. Дополнительную поддержку основным индекса обеспечил рост Meta #META и Tesla #TSLA более чем на 2%.

💎 «Фондовый рынок никогда не движется вверх без пауз на пути. Экономика остается сильной и не нуждается в снижении процентных ставок, что в конечном итоге поддерживает цены на акции», - считает Джереми Страуб из Coastal Wealth.

В поддержку этого тезиса президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби вчера заявил, что более высокие данные по инфляции в течение нескольких месяцев все равно будут соответствовать пути возвращения к цели центрального банка. Он также подчеркнул, что не стоит судить о динамике за один месяц и что целевой показатель в 2% основан на индексе PCE, а не CPI, который вышел во вторник.

💎 «Для того, чтобы на рынке началась официальная коррекция, инвесторы должны увидеть дополнительные доказательства того, что ФРС не будет сокращать ставки в соответствии с ожиданиями и/или перспективы роста экономики ухудшаются достаточно быстро, чтобы вызвать опасения рецессии», - отметил Крис Сенека из Wolfe Research.

Сегодня инвесторы получат дополнительные данные о состоянии экономики. Будут опубликованы отчеты по розничным продажам, промышленному производству и заявкам на пособия по безработице. Также отчитаются Applied Materials #AMAT, Deere #DE, Stellantis #STLA, DoorDash #DASH, Coinbase #COIN, SunPower #SPWR и Roku #ROKU.

Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
• Объём розничных продаж (январь)
• Объём промышленного производства (январь)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 14.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.06% (4974 п.)
📈 Nasdaq: +0.12% (17697 п.)
📉 Dow Jones: -0.03% (38323 п.)
🌕 Золото: -0.04% ($1991)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.17% ($82.23)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.31%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с мощным снижением: S&P 500 упал на 1.37%, Dow Jones - на 1.35%, а Nasdaq - на 1.80%. Инвесторы распродавали акции и облигации после выхода данных по инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.

В прошлом месяце темпы роста потребительских цен замедлились до 3.1% г/г, что оказалось выше прогноза падения до 2.9%. В месячном выражении рост составил 0.3% м/м в то время, как экономисты рассчитывали на 0.2%. Базовый показатель без топлива и продовольствия остался на уровне в 3.9%, против ожиданий падения до 3.7%. Рост м/м составил 0.4% - выше прогноза в 0.3%.

Данные по CPI поставили под вопрос будущие темпы смягчения денежно-кредитной-политики. Рынок фьючерсов теперь закладывает 60%-ную вероятность, что ФРС оставит ставку без изменений в мае и марте. День назад эта оценка составляла только 40%.

Все сектора S&P показали отрицательную динамику. Крупнейшее падение зафиксировали акции технологических компаний и из сферы недвижимости. В то же время, защитные сектора показали относительную устойчивость. Russell 2000, включающий акции малой и средней капитализации, которые более чувствительны к динамике экономики, снизился на 4.11%. Доходности 10-летних трежерис выросли на 13 б.п. до 4.318% - максимума с 1 декабря.

💎 «Статистика по индексу потребительских цен нарушила череду отличных данных по росту экономики и инфляции, которые помогли S&P 500 подняться выше 5000 п. Но это не меняет нашего позитивного фундаментального прогноза на 2024 год: уверенный рост экономики, дальнейшая дезинфляция и начало снижения ставок ФРС во втором квартале поддержат рисковые активы», - считает Брайан Роуз, стратег из UBS Global Wealth Management.

Сегодня инвесторы обратят особое внимание на выступления представителей ФРС, чтобы оценить их интерпретацию данных по инфляции. Также продолжится сезон отчетности. Помимо прочих свои результаты представят Cisco #CSCO, The Kraft Heinz #KHC, Global Payments #GPN, Twilio #TWLO и Occidental Petroleum #OXY.

Публикация экономических данных сегодня:
• Запасы сырой нефти

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 13.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.14% (5034 п.)
📉 Nasdaq: -0.15% (17938 п.)
📉 Dow Jones: -0.13% (38834 п.)
🌕 Золото: +0.08% ($2021)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.15% ($81.76)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.05% (4.18%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 упал на 0.09%, Nasdaq снизился на 0.30%, а Dow Jones вырос на 0.33%. Инвесторы отыгрывали отдельные корпоративные события и занимали выжидательную позицию в преддверии выхода ключевых данных по инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.

Определенную поддержку обеспечила макростатистика. Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев в прошлом месяце не изменились и остались на уровне 3%. Это самый низкий показатель с апреля 2021 года.

8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Лидерами роста стали сектор коммунальных услуг, а также акции стоимости в материалах, товарах первичной необходимости и финансах. В то же время, бумаги крупнейших технологических компаний продемонстрировали смешанную динамику. 10-летние трежерис продолжили торговаться с доходностью на уровне 4.18%.

«Этот рывок к отметке 5000 п. по S&P 500 был поддержан фундаментальными факторами: мягкая посадка становится все более вероятной, а сезон отчетности значительно превзошел ожидания после неуверенного начала. Хотя текущая оценка кажется высокой, она вполне оправдана, если экономика США избежит рецессии, а прибыли вырастут в этом году на двузначную величину, что не исключено», - считает Джеффри Бухбиндер из LPL Financial.

S&P 500 в настоящее время торгуется с форвардным P/E около 20x - такого уровня он достигал только в два других периода за последние 25 лет: во время пузыря доткомов и «бычьего» рынка после пандемии.

«Оценки достигают таких уровней, когда инвесторы уверены в трех факторах: монетарной/фискальной политике, банковской системе США/мира и высоких корпоративных доходах. Даже несмотря на «медвежий» рынок 2022 года, инвесторы считают, что будущее весьма предсказуемо. Чтобы изменить их мнение, скорее всего, потребуется только крупное потрясение», - отметил аналитик Николас Колас из DataTrek Research.

Сегодня все внимание будет направлено на публикацию январских данных по потребительской инфляции. Консенсус-прогноз закладывает падение CPI до 2.9% г/г, после 3.4% в декабре. Базовый показатель должен сократиться до 3.7%, против 3.9% ранее.

Публикация экономических данных сегодня:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (январь)

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

Облигации O-I Glass - ожидаем сужения спредов

💡 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на облигации через бумаги качественных эмитентов. Коррекция широкого рынка на прошлой неделе предоставляет еще одну выгодную возможность для покупок.

Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды O-I Glass с доходностью около 6.9% к погашению в 2031 году. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. Компания в 2023 году заметно улучшила свое финансовое положение, и мы ожидаем дополнительного сужения спредов в среднесрочной перспективе.

✅ O-I Glass #OI - один из крупнейших в мире производителей стеклотары. Также оперирует через дочернюю компанию Owens Brockway, которая была поглощена в 1987 году.

Последняя отчетность

На прошлой неделе OI представила солидные результаты за прошлый год. Выручка выросла на 4% г/г до $7.1 млрд. Повышение отпускных цен и позитивная валютная переоценка компенсировали падение объемов реализации. Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 34% до $3.09.

EBITDA выросла на 22.8% до $1.45 млрд. Свободный денежный поток составил $130 млн, а общий кэш на балансе достиг $913 млн. На этом фоне net debt/EBITDA снизился на 0.5x до 2.8x. Важно отметить, что большая часть результатов обоснована позитивной динамикой в первом полугодии, однако к концу года наблюдалось определенное ослабление.

Новые прогнозы

Руководство ожидает, что EPS в 2024 году будет на уровне $2.25-2.65, а EBITDA составит $1.33-1.40 млрд, что выше консенсуса и предыдущего прогноза. Эффект от роста объемов продаж и падения издержек будет частично нивелирован снижением отпускных цен.

Хотя менеджмент отметил, что самые сложные условия уже позади, он ожидает медленного первого полугодия и нормализацию в оставшуюся часть. Этому способствует восстановление объемов реализации и операционного рычага. В среднесрочной перспективе прогнозируется достижение прибыли в $3 на акцию.

Свободный денежный поток в следующем году должен улучшиться до $150-200 млн. Компания планирует использовать FCF на поддержание net debt/EBITDA в диапазоне 2.5-3x. Распределение капитала среди инвесторов не значится приоритетом.

💎 По мере дальнейшего улучшения баланса и стабилизации рентабельности мы рассчитываем на сужение спредов к аналогам с более высоким рейтингом. Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с дисконтом примерно в 25-50 б.п. к бумагам аналога SSE с сопоставимым сроком погашения, несмотря на менее высокую долговую нагрузку. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #OI

@aabeta

Читать полностью…

Основные посты за прошедшую неделю:

• Новая сделка: IPO «ДиаСофт» - лидирующий разработчик ПО для фин сектора и других отраслей экономики

Видео Abeta на YouTube:
• Акции великолепной семерки. Стоит ли инвестировать в моменте?

Аналитика и инвестиционные идеи:
• Облигации Sirius XM - стабильная идея в High-Yield сегменте
• On Holdings #ONON - тезис к покупке с текущих уровней
• HY облигации BUT - выкупаем коррекцию
• Покупка коротких облигации Pemex на фоне дополнительной поддержки правительством
• Взгляд на First Solar #FSLR. Стоит ли покупать акции после затяжного падения?

#навигатор

@aabeta

Читать полностью…

Взгляд на First Solar. Стоит ли покупать акции после затяжного падения?

💡 Мы начинаем присматриваться к покупкам акций крупнейшего производителя солнечных панелей First Solar. С пика в мае 2023 года акции снизились примерно на 38% на фоне общего спада в отрасли. Сейчас бумаги начали торговаться с привлекательной оценкой, представители сектора дают позитивные сигналы, а макроэкономический фон стал более благоприятным.

✅ First Solar #FSLR - крупнейший мировой производитель солнечных батарей, предоставляющий полный спектр услуг в сфере солнечной генерации.
🎯 Целевая цена - $196, потенциал роста +34%

Подробнее о компании

First Solar отличается от аналогов крупным объемом контрактов от коммунальных компаний, которые заключены уже до 2030 года. Для того чтобы оправдать ожидания клиентов, компания активно развивает производство, планируя удвоить его до 25 ГВт к 2026 году. Фактически First Solar полностью обеспечила себе выручку на долгий срок. Согласно консенсус-прогнозам, продажи будут ежегодно расти по 24% до конца 2026 года.

Помимо этого, у First Solar относительно высокая доля фиксированных расходов, которая отлично работает для развивающихся компаний. При увеличении объема производства постоянные затраты распределяются на большее количество единиц продукции. В то же время, переменные расходы, например на сырье, фиксированы долгосрочными контрактами.

Тенденции в коммунальном секторе

По оценкам аналитиков, число новых заказов солнечных установок в 4-м квартале по всему сектору в США снизилось примерно на 33% кв/кв или 21% г/г до 18 ГВт. Средняя отпускная цена также скорректировалась, хотя в декабре и ноябре наблюдалась определенная нормализация.

На этом фоне прошла коррекция в акциях и пересмотр консенсус-оценок по результатам First Solar. На наш взгляд, падение в акциях уже отразило динамику, и в центре внимания инвесторов окажутся прогнозы на ближайшие кварталы и весь 2024-й год в отчетности.

Мы сохраняем положительный взгляд на сектор и ожидаем, что объем новых заказов будет как минимум на уровне прошлого года. Поддержку обеспечит дальнейшее падение производственных затрат, а также процентных ставок в экономике, что должно увеличить IRR проектов на уровне коммунальных предприятий. Сами компании также отмечают, что не ожидают падения капитальных расходов на ВИЭ в ближайшее время.

Позитивные комментарии по таймингу от Enphase

Накануне Enphase первым из сектора производителей солнечных систем представил отчетность. Компания отметила, что в 1-м квартале, вероятно, будут достигнуты минимумы по результатам и дальше последует восстановление спроса.

Акции в день отчета отреагировали ростом на 17%. Учитывая широту охвата продукции Enphase, мы видим основания полагать, что результаты являются превью того, что сообщат другие представители сектора.

💎 После коррекции First Solar начала торговаться с форвардным P/E на уровне 18.3x, против среднего за пять лет в 22.7x. EV/EBITDA на 24-й год составляет 12.3x, что ниже медианы в 18.5x. Учитывая нетребовательную оценку и сигналы о восстановления сектора, мы считаем инвестиции в акции интересной среднесрочной идеей. Целесообразно постепенно формировать позиции в акциях в преддверии выхода отчетности 27 февраля.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #США #FSLR

@aabeta

Читать полностью…

Утренний обзор - 09.02.2024

Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.07% (5014 п.)
📉 Nasdaq: -0.02% (17865 п.)
📉 Dow Jones: -0.11% (38781 п.)
🌕 Золото: -0.04% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.41% ($81.07)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.10% (4.15%/год.)

Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с умеренным повышением: S&P 500 вырос на 0.06%, Dow Jones - на 0.13%, а Nasdaq - на 0.24%. Инвесторы продолжили оценивать события сезона отчетностей, и ралли на рынке расширилось за пределы крупнейших технологических компаний. S&P находится всего в 2 пунктах от ключевой отметки в 5000 п. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.

💎 «На первый взгляд, нет никакой разницы между 5000 п. и 4999 п., но эти большие круглые цифры имеют психологическое значение для инвесторов. Как мы видели на протяжении всей истории, те, кто готов держать в трудные времена, обычно вознаграждаются в конце концов, и этот раз не стал исключением», - говорит Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group.

6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Акции нефтегазового сектора #XLE стали лидерами роста на фоне подъема нефтяных котировок из-за эскалации на Ближнем Востоке. Отличную динамику также продемонстрировали акции полупроводниковых компаний после впечатляющей отчетности Arm #ARM. Russell 2000, включающий акции малой и средней капитализации, поднялся на 1.52%, что сигнализирует о более широком росте рынка.

Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю упало на 9 тыс. до 218 тыс., против прогноза на уровне 221 тыс. Данные сигнализируют о том, что рынок труда все еще крепок, и поддерживают ожидания «мягкой посадки» экономики США.

💎 «Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает мягкую посадку, а S&P 500 завершит год около текущих уровней. Однако последние экономические данные указывают на возможность продолжения периода более сильного роста, сдерживания инфляции и более быстрого смягчения ДКП. В этом случае мы считаем, что S&P 500 имеет потенциал подняться до 5300 п. в этом году», - спрогнозировали аналитики UBS в новой записке для клиентов, опубликованной в четверг.

Сегодняшний день не отметится выходом важной макростатистики. К концу рабочей недели количество публикаций квартальных отчетов компаний также снизилось. Среди прочих отчитаются PepsiCo #PEP и Newell Brands #NWL.

#обзор #рынок #утро

@aabeta

Читать полностью…

🎙 Макроэкономические данные по США выходят довольно сильными, что поддерживает оптимизм на фондовом рынке, сезон отчетности также вносит свою позитивную лепту. Однако сдержанная риторика ФРС по ставке и долгосрочное удержание ее на высоком уровне может привести к чрезмерному давлению на экономику. Чего ожидать на фондовых рынках постарались рассмотреть в новом видео.

Смотреть

@aabeta

Читать полностью…

HY облигации BUT - выкупаем коррекцию

💡 Предлагаем обратить внимание на облигации BUT с доходностью в 7.3% к погашению в 2028 году в EUR. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. В последние недели спред расширился примерно на 50 б.п. после выхода слабой макростатистики и результатов аналогов.

На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций с повышенной доходностью, учитывая отличные характеристики компании.

✅ BUT - французский розничный ритейлер, специализирующийся на товарах для дома, включая мебель, крупную и мелкую бытовую технику, а также бытовую электронику. Сеть насчитывает 341 магазин. Занимает долю в 12% на французском рынке. Является дочерней компанией Mobilux.

Причины коррекции

В прошлом квартале наблюдалось заметное падение продаж мебели. По данным ЦБ Франции снижение составило 11.2% кв/кв. Производитель Maisons du Monde сообщил о снижении продаж декоративных изделий на 10% г/г и мебели на 3% г/г. Более того, ему пришлось увеличивать скидочные предложения и расходы на рекламу для поддержания спроса. На этом фоне бумаги BUT оказались под давлением, поскольку инвесторы начали ожидать ухудшения продаж.

Состояние компании

В последние кварталы BUT ощутимо улучшила свое финансовое положение, даже несмотря на слабый макроэкономический фон в Европе. Компания смогла увеличить выручку в 3-м квартале на 4.5% г/г до €584.9 млн, а EBITDA - на 7.1% до €75.2 млн.

Доля коммерческих, общих и административных расходов (SG&A) в выручке упала до 25% - абсолютного минимума. Рентабельность по EBITDA расширилась на 0.4 п.п до 12.9%. Чистый денежный поток увеличился до €48.9 млн, против €18.7 млн годом ранее.

Кэш на балансе достиг €285.7 млн (+76.6% г/г). На этом фоне Net Debt/Ebitda сократился на 0.5x до 0.9x. Общая ликвидность выросла до €425 млн, при этом кредитные линии остаются неиспользованными.

💎 Учитывая отличное финансовое состояние BUT и сильную генерации кэша, мы считаем, что компания способна сохранить достойные кредитные метрики на фоне спада в отрасли. Текущей коррекцией стоит пользоваться для постепенного формирования позиций.

Отметим, что теперь бумага торгуется со спредом, схожим с аналогами рейтинга B, несмотря на превосходство баланса и ликвидности. BUT представит свою квартальную отчетность 27 февраля. Рассчитываем, что компания подтвердит наш позитивный взгляд.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #Европа #товары_вторичной_необходимости #BUT

@aabeta

Читать полностью…

On Holdings - тезис к покупке с текущих уровней

💡 Мы присматриваемся к покупке акций On Holdings. Компания нашла отличный баланс роста и рентабельности, а также обладает интересными перспективами на несколько лет вперед. После коррекции акции начали торговаться с привлекательной оценкой.

✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви (95% выручки) и одежды премиум-класса. Вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Обладает широким географическим присутствием, которое включает EMEA, Южную и Северную Америку, а также АТР.
🎯 Целевая цена - $40, потенциал роста +47%

Впечатляющие темпы роста и рентабельность

Компания наблюдает высокий спрос на свою продукции, благодаря силе бренда и роста популярности среди потребителей на всех основных рынках. На этом фоне выручка за первые девять месяцев 2023 года увеличилась на 46.5% г/г или на 58% в постоянной валюте до ₣1.345 млрд. Высокие темпы роста On Holding сопровождаются увеличением маржи, что обычно не свойственно молодым компаниям.

По итогам 3-го квартала чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9%. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Отличные показатели обусловлены увеличением доли прямых продаж потребителям онлайн и в собственных магазинах (DTC), консервативной скидочной политике, а также работой в премиальном сегменте.

Планы на будущее

On не планирует останавливаться на достигнутом и прогнозирует, что выручка удвоится к 2026 году (26% CAGR), валовая рентабельность составит 60%, а маржа по EBITDA повысится до 18%.
Этому поспособствует дальнейшее расширение DTC-продаж, захват доли на рынке, выпуск новых моделей, а также более активный выход в сегмент одежды. Более того, в последние годы компания много инвестировала в развитие инфраструктуру хранения и доставки товара. Вложения должны начать окупаться.

Взгляд на результаты за 4-й квартал

Последние месяцы среди инвесторов появились опасения, что из-за чрезмерно агрессивной скидочной стратегии в сезон праздничных покупок (ноябрь-декабрь) On не достигнет консенсус-прогнозов.

Тем не менее, последние отраслевые данные показывают, что большая часть скидок пришлась на одежду - относительно новый сегмент, который необходимо продвигать. Подразделение занимает всего 5% выручки. В то же время, скидки на обувь были консервативными и отпускные цены оставались высокими.

В начале января менеджмент выступил на конференции ICR, подтвердив долгосрочный прогноз. Помимо этого, компания позитивно оценила результаты 4-го квартала, заявив, что динамика продаж была в рамках ожиданий и соответствовала прогнозам.

Оценка

Акции с середины декабря упали примерно на 15% и теперь торгуются с более привлекательной оценкой, что, на наш взгляд, предоставляет неплохой сетап для покупки. On торгуется с форвардным мультипликатором EV/S на уровне 4.1x, против среднего в 4.4x в 2022 году. EV/EBITDA составляет 18x - на треть ниже медианы за последние годы.

Форвардный P/E теперь сопоставим Lululemon - крупным конкурентом с аналогичной бизнес-моделью. В то же время, прогнозируемые темпы роста выручки и прибыли для On существенно выше, а по EV/S компания торгуется с дисконтом. Учитывая это, мы считаем, что рынок не вполне справедливо оценивает потенциал роста On и перспективу улучшения маржи, в связи с чем премия к конкуренту должна вернуться.

💎 Мы имеем позитивный среднесрочный взгляд на On, поскольку последние макроданные подтвердили устойчивость экономики и потребителя. Нам также нравятся долгосрочные перспективы компании, учитывая стремительное развития бренда, а также отличный баланс темпов роста и рентабельности. Оценка по мультипликаторам и технические уровни акций выглядят привлекательными для формирования позиций.

📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?

У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.

Подробнее по ссылке.

#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON

@aabeta

Читать полностью…

Облигации Sirius XM - стабильная идея в High-Yield сегменте

💡 Мы продолжаем постепенно увеличивать экспозицию на облигационный рынок. Присматриваемся к покупке бондов Sirius XM с доходностью в 6.7% к погашению в 2030 году. Moody’s дает рейтинг на уровне Ba3, а S&P присваивает BB с позитивным прогнозом. Компания стабильно генерирует свободный денежный поток и обладает интересными перспективами по повышению кредитного рейтинга.

✅ Sirius XM #SIRI - американская радиовещательная компания. Предлагает два основных сервиса: Sirius XM - спутниковое радио, транслирующее музыкальные, спортивные, развлекательные, новостные и другие каналы (77% выручки); а также Pandora - полностью стриминговый сервис (23%).

Пользоваться решениями компании можно в автомобиле с помощью специальных приложений, а также на мобильных устройствах. Большую часть выручки компания генерирует за счет подписок - 77%. На долю рекламы приходится около 19% продаж. В 2023 году число подписчиков компании составило 34 млн, а слушателей - 150 млн.

Последняя отчетность

Выручка за 4-й квартал почти не изменилась г/г и составила $2.29 млрд, EBITDA снизилась на 3.6% до $715 млн, а рентабельность сократилась на 1.2 п.п. до 31.3%. Влияние оказало увеличения капитальных расходов на запуск новой стриминговый платформы для смартфонов.

Тем не менее, результаты превысили ожидания рынка за счет более существенного падения операционных и маркетинговых издержек. В совокупности в 2023 году компания смогла сэкономить $140 млн и ожидает дополнительного падения расходов еще на $200 млн в следующем. Свободный денежный поток (FCF) расширился на 52% кв/кв до $445 млн и составил по итогам года $1.2 млрд.

Менеджмент дал прогноз на 2024-й год, ожидая, что выручка снизится на 2% г/г, а EBITDA - на 3% на фоне нестабильной обстановки на рынке радиорекламы. В то же время, FCF будет на уровне текущего года.

Ситуация с долгом

За 2023 год net debt/EBITDA сократился на 0.1x до 3.2x. Менеджмент отметил, что в среднесрочной перспективе леверидж увеличится после объединения с материнской компанией Liberty Media, которое должно упростить структуру акционерного капитала.

По прогнозам, показатель вернется к диапазону 3-3.5x к середине 2025 года. Руководство поставило в приоритет снижение долговой нагрузки. Агентство S&P позитивно оценивает ситуацию, указывая на возможность повышения рейтинга на одну ступень, однако после восстановления net debt/EBITDA.

💎 Мы имеем позитивный взгляд на компанию и считаем, что сейчас наступил неплохой момент для формирования долгосрочных позиций. Учитывая работу по системе подписок, Sirius XM генерирует стабильный и предсказуемый денежный поток.

Более того, инвестиционный цикл компании подходит к концу, и можно ожидать дополнительного снижения давления на FCF. Стоит отметить, что абонентская база группы, как правило, старше и с более высоким достатком, чем у других платформ. Это предоставляет Sirius XM определенную защиту от замедления экономики.

После слияния с Liberty Media рассчитываем увидеть позитивные прогнозы агентств и сопутствующие повышения рейтингов, что окажет дополнительную поддержку облигациям. Текущие ценовые уровни и доходность бондов выглядят привлекательными для покупок.

🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.

#инвестиционная_идея #облигации #США #коммуникационные_услуги #SIRI

@aabeta

Читать полностью…

DEWA - крупный бенефициар развития Дубая

💡 Помимо основных рынков мы также следим за активами на Ближнем Востоке, где можно найти массу интересных инвестиционных идей. Предлагаем обратить внимание на DEWA. Компания занимает ключевую позицию в экономике Дубая, показывает солидные темпы роста и платит высокие дивиденды, что делает акции привлекательными для покупки.

✅ Dubai Electricity and Water Authority #DEWA - вертикально интегрированная коммунальная компания, основной поставщик электроэнергии и питьевой воды в Дубае. 82% акций принадлежат правительству.
🎯 Целевая цена - AED3, потенциал роста +19.5%

Подробнее о компании

Будучи главным коммунальным предприятием Дубая, DEWA является бенефициаром сильного экономического роста. Помимо этого, компания играет ключевую роль в обеспечении развития и энергетического перехода эмирата.

DEWA обладает выгодными тарифами, позволяющими переносить рост несырьевых издержек на потребителя. Более того, компания фиксирует цены на газ благодаря долгосрочным контрактам, что защищает её от волатильности на топливных рынках.

В совокупности меры обеспечивают стабильный свободный денежный поток (FCF), который транслируется в повышенные дивиденды (доходность около 5%). В то же время, на фоне опережающего роста Дубая, DEWA обладает отличными перспективами для увеличения FCF и выплат акционерам.

Темпы роста

В последний раз компания отчиталась за 3-й квартал 2023 года. Выручка выросла на 10% г/г до AED9.4 млрд, чистая прибыль - на 8% до AED3.3 млрд, а рентабельность по EBITDA осталась на уровне 55%.

Общее производство электроэнергии выросло на 9% до 18.9 ТВтч, а опреснение воды расширилось на 5% до 39 млрд галлонов. FCF увеличился на 28% до AED2.9 млрд. В то же время, net debt/EBITDA остался без изменений на уровне 2x, что позволит проводить благоприятную для инвесторов дивидендную политику.

Долгосрочные планы

В настоящее время общая мощность выработки электроэнергии составляет 15.1 ГВт, в том числе 2.6 ГВт (17%) солнечной энергии. DEWA рассчитывает увеличить мощности до 20 ГВт к 2030 году. Помимо этого, компания намеревается увеличить валовые мощности по опреснению воды на 50% до 730 млн галлонов в сутки.

💎 Мы имеем позитивный взгляд на DEWA, учитывая ключевую позицию компании в Дубае и перспективы экономики ОАЭ в целом. Текущие ценовые уровни выглядят интересными для покупки, поскольку акции торгуются почти с 30% дисконтом по форвардному P/E к аналогам на Ближнем Востоке. Дивидендная доходность в 5% добавляет привлекательности инвестиционной идее.

🇦🇪 Вы интересуетесь акциями эмиратских компаний, но не хватает экспертизы и профессиональной аналитики на этом рынке?

Свяжитесь с нами.

Под руководством сертифицированного аналитика CFA Дмитрия Котегова, мы оказываем услуги эффективного сопровождения инвестиционных портфелей на эмиратской бирже.

Для получения дополнительной информации заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.

#инвестиционная_идея #акции #ОАЭ #коммунальные_услуги #DEWAA

@abetaa

Читать полностью…

🎙 Вчера состоялось заседание ФРС, на котором, как и ожидалось никаких сюрпризов относительно ставки не произошло, однако региональные банки все-таки решили удивить. В среду акции банка New York Community Bancorp упали на 37,5% в связи с объявлением о сокращении дивидендов и накопительных резервов. Это может по принципу домино запустить негативный процесс, который распространится и на другие банки. Какие факторы привели к этому событию и что дальше ожидать инвесторам - рассказываем в нашем новом видео.

Смотреть

@aabeta

Читать полностью…

Как проблемы в коммерческой недвижимости США влияют на региональные банки?

💡 На рынке коммерческой недвижимости продолжается спад, который начался с пандемии. Вчерашняя отчетность New York Community Bancorp #NYCB напомнила инвесторам, что некоторые кредиторы только начинают ощущать боль.

Ситуация с NYCB

Региональный банк сократил дивиденды, существенно увеличил резервы на потери и дал сигнал о проблемах с портфелем кредитов на коммерческую недвижимость. Акции упали на 37% и оказали негативное влияние на весь сектор. KBW Regional Banking Index #KRX упал на 6% - худший день с момента краха Silicon Valley Bank в марте прошлого года.

NYCB увеличил резервы до $552 млн, против ожиданий на уровне $45 млн. Ощутимый рост менеджмент связан с необходимостью соответствовать регуляторным критериям, а также подготовкой к ухудшению ситуации в коммерческой недвижимости.

Чистые списания составили $185 млн, против $24 млн в третьем квартале, что связано преимущественно с двумя кредитами. Помимо этого, объем кредитов компании, просроченных на срок от 30 до 89 дней, вырос на 48% кв/кв.

Взгляд на сектор

Результаты NYCB предоставили превью того, с чем может столкнуться широкий сектор региональных банков. Согласно отчету JPMorgan, кредиты на коммерческую недвижимость составляют 28.7% активов небольших банков, в то время как у более крупных кредиторов этот показатель составляет всего 6.5%.

Падение цен на рынке затянулось на фоне перехода на дистанционную работу, а также высоких процентных ставок, которые отталкивают покупателей. При этом, владельцы сталкиваются с трудностями на фоне снижения ренты, а также удорожания рефинансирования. Для кредиторов это означает перспективу увеличения числа дефолтов.

По данным Trepp, к концу 2025 года должно быть погашено примерно $560 млрд кредитов, связанных с коммерческой недвижимостью. Ситуация усугубляется непредсказуемостью того, когда и где могут возникнуть проблемы, ведь всего несколько дефолтов могут привести к хаосу.

«Процент кредитов, по которым банки до сих пор сообщали о просрочках - это капля в море по сравнению с дефолтами, которые будут происходить в течение 2024-2025 годов. Банки по-прежнему подвержены значительным рискам, и потенциальное снижение процентных ставок в следующем году не решит проблем банков», - считает Дэвид Авирам, директор Maverick Real Estate Partners.

Стоит отметить, что активность на рынке замедлилась и оценка кредитов на объекты коммерческой недвижимости еще не в полной мере нашла отражение на балансах банков. Тем не менее, учитывая перспективу смягчения ДКП, ожидается повышение числа сделок и полная оценка убытков, которые могут быть значительными.

«Региональные банки действительно не спешили оценивать кредиты, потому что им не нужно было этого делать, они держали их до погашения. Банки играют в игры с реальной стоимостью этих активов», - отметил Гарольд Бордвин, директор Keen-Summit Capital, специализирующейся на перезаключении сделок с проблемной недвижимостью.

#аналитика #акции #США

@aabeta

Читать полностью…