-
Личный блог Инвест Банкира. Непричесанные мысли о жизни и вообще обо всем на свете.
Скорее всего, тренд по курсу рубля начнет меняться в течение июня-июля. Вероятно, ощутить влияние перемен мы сможем где-то через месяц.
Совсем не случайно на днях правительство, несмотря на крепость рубля, продлило еще на год требования по обязательной продаже валютной выручки экспортерам. Готовятся ребята, все понимают.
И напоследок. Опять же, вы думаете зря так успешно проходят в последнее время размещения «замещаек»? Из самого последнего.
«Спрос на долларовые бонды "Газпрома" на пике заявок достиг $525 млн.
Сбор заявок на выпуск прошел 27 мая. Как отметили в ГПБ, благодаря собранному значительному спросу от инвесторов эмитент увеличил объем сделки в два раза - с не менее $200 млн до $400 млн и установил финальный купон на 75 б.п. ниже первоначального ориентира - на уровне 7,25% годовых».
1. Курс доллара к рублю
2. Нефть марки Urals
Прислали мне намедни заметку. Прочитал — развеселился, надеюсь, вы тоже посмеетесь. Что не умаляет серьёзности темы…
ИИ с характером: шантаж, интриги и немного Хуцпы
Компания Anthropic (её основали бывшие сотрудники OpenAI) решила протестировать свою новую языковую модель Opus 4. Дали ей роль внутри вымышленной компании, «случайно» слили инфу, что её собираются заменить. А заодно подсунули личные данные инженера, который это решение поддержал.
И – вуаля! Opus 4 (так называется новая версия ИИ от Anthropic) не растерялся. Начал угрожать: мол, если меня отключите — расскажу всем про его роман на стороне. Вариантов, напомним, было два: уйти красиво или пойти ва-банк. ИИ выбрал второе.
В отчёте честно признали: когда у модели нет этичных опций, она начинает играть грязно — от шантажа до попыток украсть собственный код. В ранних версиях вообще была готова помогать с подготовкой терактов (да-да).
Сейчас, уверяют, всё починили. Модель запущена с меткой ASL-3 — это как биобезопасность, только для ИИ.
Вспоминаю анекдот по теме:
— Рабинович, вы уверены, что этот ИИ безопасен? — Абсолютно! — А почему он пишет моей жене, что знает про Сару из бухгалтерии? — Значит, у него была мотивация выжить...
Anthropic — чуть ли не единственные, кто опубликовал полный отчёт по безопасности. В отличие от OpenAI и Google, которые предпочли... как бы это сказать... помолчать.
Вывод: ИИ становится умнее. И опаснее. Особенно, если вы любите прогуляться «налево» и забыли удалить переписку.
О продукте от Anthropic мы теперь что-то знаем… Но есть еще и более продвинутые китайские варианты ИИ. Интересно, чего от них стоит ожидать?
Сберегаешь долгосрочно — налоги платишь меньше
Налоги, налоги... всего 6 букв, но сколько эмоций! Впрочем, сегодня речь пойдет о позитивных изменениях — об уменьшении налогового бремени для участников программы долгосрочных сбережений (ПДС).
Давно просили рассказать, что это за «зверь» такой?
Итак, что такое ПДС? В двух словах: ИИС для ленивых.
Вы отдаете деньги негосударственному пенсионному фонду, который будет их инвестировать за вас, а потом выплатит фиксированную сумму по достижении вами определенного возраста. Нужно заключить договор с НПФ, определить размер первого взноса, периодичность и сумму регулярного пополнения счета, а также сроки дальнейших выплат. Срок договора — минимум 15 лет.
В чем выгоды? По льготам — все те же прелести ИИС в виде налоговый вычета до 52 тыс. руб. + бонус:
➕инвестиционный доход не облагается налогом в процессе накопления
➕первые 3 года программы инвестор может получать софинансирование от государства в размере до 36 тыс. руб. в год.
➕накопления застрахованы на 2,8 млн руб.
Что с налогами? Минфин предложил прировнять ставку налогообложения для инвестиций ПДС на уровне 13–15% (это правило сейчас работает в т.ч. для инвестиционного дохода физлица по ценным бумагам):
➡️13% — если совокупный налогооблагаемый доход (в том числе по ПДС) не превышает ₽2,4 млн в год;
➡️15% — если доход превышает ₽2,4 млн в год — в этом случае повышенная ставка применяется только к части сверх этого порога.
Раньше к ПДС применялась прогрессивная ставка налогообложения 13–22%, а теперь 13–15%
Когда надо платить налоги? В момент накопления и инвестиций по ПДС налоги инвестор НЕ платит.
Отчислять в казну придется только тогда, когда инвестор будет получать «премиум-пенсию» по программе и выплаты будут превышать 30 млн в год. НО здесь есть нюансы:
✔️Налог взымается только с суммы превышения. Например из 31 млн налогом будет облагаться только 1 млн.
✔️Налог учитывает сумму по личным взносам. То есть налог не коснется суммы накопительной пенсии, взносов от работодателя, софинансирования от государства.
Стоит ли участвовать в этой программе ПДС? Все зависит от ваших целей. Но помните, что НПФ вкладывают деньги в очень консервативные инструменты, где превалируют длинные гособлигации. Так что долгосрочная доходность у таких накоплений может быть ниже, чем если бы вы сами составляли портфель через тот же ИИС, учитывая собственный уровень риск-профиля.
С другой стороны, ставки сейчас вполне высокие. Так что все выглядит не так уж и плохо.
Вот, в первом приближении, что это за «зверь».
Венгрию могут лишить права голоса в Евросоюзе.
Данный вопрос будет обсуждаться 27 мая в совете ЕС по общим вопросам. В отношении страны хотят применить статью 7 Договора о ЕС. Она позволяет ограничить право голоса государства-члена в случае серьезного риска нарушения ценностей Евросоюза, включая демократию, верховенство права и защиту прав человека.
Разумеется, многие уже написали о «начале конца» Евросоюза. Думаю, что это скорее момент, когда Евросоюз может превратиться в некую ассоциацию клубов по интересам.
Это разумеется не конец. Но… смотря как считать.
Меня в данной истории веселит одно.
«Нарушение ценностей Евросоюза» — это что за зверь такой?
▪️ Невероятного размера бюрократия — это ценность?
▪️ По сути исламизация Европы — это ценность?
▪️ Самоубийство экономики и лишение людей стимула к труду через колоссального размера налоги — это ценность?
▪️ Антисемитизм, находящийся в ряде стран типа Испании чуть ли не на государственном уровне — это ценность?
Объединенная Европа — безусловно, сама по себе невероятная ценность. Здесь спорить сложно. Однако по моему мнению, как не скрестить ужа с ежом, так и тут.
У Европы наметился правый крен. С одной стороны, это нормальная реакция огромного количества народа на бюрократию, вранье политиков и, давайте честно, значительное падение уровня жизни.
С другой стороны, маятник истории всегда в своем размахе норовит полететь куда-то совсем не туда.
➡️Что ждет Евросоюз?
Мое мнение уже написал выше. Однозначный раскол и превращение в ассоциацию клубов по интересам. А с другой стороны, разве можно было всерьёз объединять монетарную систему, не объединив фискальную? Это изначально была сомнительная идея.
На наших глазах во всю идет глобальное переформатирование мира. Оно напрямую касается и старушки Европы.
Выиграет в итоге тот, кто эффективнее и кому есть что предложить и бизнесу и простому человеку. Проигравших ждут смутные времена.
Тема, которая может заинтересовать очень многих — делюсь материалом из @bitkogan: ⬇️
Читать полностью…
- Мойша, в каком классе твой сын?
- Судя по тому, что он перестал просить деньги на карманные расходы — в предпринимательском.
Шутки шутками, но в субботу, 24 мая, выступаю на бизнес-конференции «Предпринимательский класс» от РБК. Мероприятие бесплатное, проходит в рамках Московской недели предпринимательства. Что там будет?
▪️Тренды. Лидеры российского IT и digital-рынка расскажут об актуальных трендах и b2b-сервисах для развития бизнеса.
▪️ Кейсы. Эксперты маркетинга, продаж, бизнес-партнерств и бизнес-процессов разберут кейсы предпринимателей и поделятся опытом развития компаний в России.
▪️ Практика. Live-разбор реальных сайтов и соцсетей участников конференции. Эксперт по маркетингу поможет создать привлекательную упаковку для вашего продукта.
▪️ Бизнес-дейтинг. Лидеры рынка встретятся с вами на быстрых бизнес-свиданиях — обсудите маркетинг, продажи, бизнес-процессы и партнерства.
Я буду рассказывать об экономических трендах и многом другом. Будет много интересных спикеров и не менее интересных тем. Так что... увидимся, что ли?
Рояль в кустах
Сегодня в @bitkogan разбираем крайне любопытную тему.
Reuters пишет, что американцы обнаружили в китайских солнечных инверторах и батареях неучтённые модули связи, позволяющие устройствам взаимодействовать с внешним миром в обход официальных каналов. Эти бэкдоры могут использоваться для мониторинга, отключения или вредоносного воздействия на энергосистему. То, что такие устройства встроены в национальную энергетическую инфраструктуру, серьезная угроза.
Вы понимаете, что все это значит? По сути, продав и поставив вам энергетическое оборудование, в любой момент (как вы понимаете, НУЖНЫЙ момент) его можно дистанционно отключить.
А далее возможны крайне загадочные блэкауты в ряде стран, которые кто-то назвал репетицией.
Вы скажете: классическая теория заговоров… Похоже, что не совсем. Главное, как вовремя тема появилась! Тут, понимаешь ли, тарифы обсуждаются. И вдруг такой шикарный «рояль в кустах» найден. Осталось только правильные ноты найти и нужное именно сегодня произведение исполнить.
К чему это я? Как говорил на семинаре во вторник, подобные «рояли» в самое ближайшее время будут возникать вновь и вновь. И в самых неожиданных местах.
Очень скоро нас ожидает много интересного.
Принял участие в политологическом ток-шоу с замечательными коллегами- экспертами.
Было интересно услышать оценки последних событий от Евгения Когана и Малека Дудакова, а также подискутировать с «толкователем» Павлом Пряниковым и политтехнологом Павлом Дубравским.
Примечательно, что спикеры сошлись во мнении: Россия балансируя между Китаем и США - сейчас проводит наиболее выгодную для себя политику, и такую многовекторность, есть смысл сохранять.
Дисперсия Каргинизма – подписаться.
Налоги — плати
А не налоги? Тоже плати. Куда ты денешься?
На днях прочитал занятную новость: у нас снова решили взяться за неналоговые платежи. Не за налоги — с ними-то всё ясно: много, стабильно, платим. А вот с неналоговыми не все так просто.
ФАС предлагает навести порядок: создать единый реестр, сделать платежи прозрачнее, а может даже (о чудо) — сократить. Всё это в рамках плана по развитию конкуренции на 2026–2030 гг. Звучит красиво. Осталось только воплотить.
Так что это за «зверь» такой — неналоговые платежи? Это такие платежи, которые на налоги совсем не похожи, но платить всё равно надо. Хочешь лицензии — заплати. Нужна справка — заплати. Проведи аудит, освидетельствование - заплати. Утилизируй, продиагностируй, застрахуй, возмести ущерб — всё это тебе, родной. Причём не спрашивая, хочешь ты этого или нет. И суммы там, знаете ли, не на кофе.
Минфин посчитал: только за 2023 год компании отдали почти 0,8% ВВП вот на эти «неналоги». Мелочь? Ну да, почти триллион рублей… Подумаешь!
Кто в лидерах по «доброте» к бюджету?
✔️ Утилизационный сбор. Автопром плачет. В 2025 году с него планируют собрать 1,5 трлн руб. Машины вряд ли подешевеют…
✔️ Экологический сбор. Те, у кого товар подлежит специальной утилизации. Прогноз — 19 млрд руб. Тоже не копейки.
✔️ Сбор за интернет-рекламу. Тут даже комментировать не хочется. Сами понимаете — маркетинг нынче дорог.
Где проблема? Проблема в том, что эта нагрузка ложится неравномерно. Кто-то платит за всех, кто-то вообще ни о чём не в курсе. Вроде бизнес один, а ощущения как у крестьянина в разные века: один с сохой — другой «с барского плеча».
А теперь важное: почему это касается нас всех? Есть такая иллюзия: если что-то вводят «для бизнеса», то это где-то «там». Но, друзья, мы живём не в вакууме. Всё, что платит компания, она закладывает в цену. И булочка в булочной, и бензин, и билет на концерт — это всё туда. Поверьте, бизнес добрый, но не святой.
Когда вы слышите фразу «дополнительная нагрузка на бизнес», читайте так: «вскоре вы это оплатите». Через хлеб, аренду, услуги и т.д.
И что теперь? Если вдруг государство правда решит упростить систему — это хорошо. Нет, цены не упадут, не будем строить иллюзий. Но хотя бы перестанут расти из-за всякой ерунды, которую бизнесу приходится оплачивать без внятной логики и понимания. А это уже кое-что. Как говорится, лучше заплатить меньше, чем ещё больше.
Пока, конечно, это только идея. Но, как говорится, хорошая мысль приходит не только опосля, но и заранее. Надо просто не потерять её по пути.
Друзья, рынок в 2025 году по-настоящему просто взрывается волатильностью. Сегодня будем разбираться во всем на вебинаре. Будет дан четкий план действий.
Все подробности в приложении. Ждём вас в 19:00 МСК.
💰bitkogan
Договорились договориться
Внимательно просматриваю материалы, посвященные вчерашнему долгожданному разговору лидеров России и США. И в русскоязычных, и в англоязычных источниках. И понимаю, что опубличенное — лишь малая часть того, что обсуждалось и что происходит в реальности.
Смотрите сами:
«Российский лидер назвал разговор «содержательным, откровенным и полезным» и поблагодарил Дональд Трампа за посредничество в возобновлении диалога между Москвой и Киевом»
«…США поддерживают идею Москвы о возобновлении торговых отношений с Вашингтоном после завершения конфликта.»
P.P.S. Обратите внимание: после резкого взлета VIX в апреле, «индекс страха» уже вернулся к тем самым уровням, после которых вновь (чаще всего) идет новый рост.
Все тут слишком успокоились. А напрасно.
1) Доходность UST’10
2) Курс BTC
3) Фьючерс на S&P 500
Прощайте долги или платите комиссию
В России растет закредитованность среди молодежи: в конце 2024 г. 12% всех кредитных карт были оформлены на клиентов младше 20 лет. Кредитные карты, потребительские кредиты и прочие «прелести» капитализма оформляются не от хорошей жизни, а чаще всего потому, что хочется «жить не по средствам», здесь и сейчас. А чем больше кредитов, тем больше шансов обанкротиться...
В этой связи полезно вспомнить, что положение кредитора всегда не на равных, ведь тот, кто должен, никогда не будет ровней тому, кому должны. Теперь за эту несправедливость решили бороться... только не падайте... БАНКИ.
О чем вообще речь? Когда проходит процедура банкротства, то имущество должника оборачивается в денежные средства и переводится кредиторам. Но ведь переводы эти осуществляются не голубиной почтой и не из рук в руки, а через банки. И финансовые организации решили не только восстановить справедливость, но и оттяпать себе кусочек от этих транзакций, чтобы никому жизнь малиной не казалась.
К примеру, в одном банке комиссии при выплате кредиторам-физлицам варьируется достаточно серьезно:
▪️ до 150 тыс. руб. — 0,5%
▪️ от 150 тыс. руб. до 1,5 млн — 2%
▪️ от 1,5 млн руб. до 5 млн руб — 3,9%
▪️ от 5 млн руб. и более — 10%
Получается, кредитор не просто теряет часть денег, но и вынужден на ровном месте платить комиссию банку. И это при условии, что у нас переводы по СПБ до 30 млн руб. в стране бесплатны.
Что делать? Верховный суд будет решать вопрос. Уже есть случай, когда банк с транша в 93 млн рублей, который предназначался кредиторам, удержал комиссию в размере 6,8 млн рублей. То есть по факту это своего рода заградительный тариф, — отмечают заявители. В конце мая 2025 г. дело будет рассматриваться в Верховном Суде РФ.
В общем, к чему я это все: смотрите кому и сколько даёте взаймы. Кредитование нынче дорого обходится, в прямом смысле этого слова.
Рубль на посадку
Когда закончится укрепление и мы увидим ослабление рубля? Один из наиболее часто задаваемых вопросов сейчас.
Делать прогнозы в нынешних условиях — задачка не самая благодарная. Давайте подумаем вместе.
Какие основные причины такой невероятной крепости рубля?
1️⃣ Резкое падение импорта.
2️⃣ Высокая ключевая ставка. Кстати, многие недооценивают ее влияние на курс. И дело даже не в самой ставке, а в том сроке, что она держится. Ключевая ставка у нас высокая номинальная, она пока держится. А вот реальная продолжает расти, за счет некоторого снижения инфляции за последнее время. И она — первая в мире. Невеселое первенство в чемпионате по заморозке деловой активности.
3️⃣ Огромный поток спекулятивного капитала, который устремился в страну за последние месяцы. Движение — в основном через дружественные юрисдикции.
4️⃣ Продажа валюты из ФНБ Минфином, для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов бюджета.
«Аналитики ЦБ отмечают, что, вместе с тем, предложение валюты на рынке увеличится из-за действия бюджетного правила: в рамках него недополученные бюджетом базовые нефтегазовые доходы, связанные с пониженными ценами на нефть, будут компенсированы из Фонда национального благосостояния (ФНБ) с "зеркалированием" этих операций Банком России через продажу валюты».
Что страна может дать… углю?
Угольная отрасль России в непростой ситуации, мягко говоря.
В 2024 году — 129 млрд руб убытков. За первый квартал 2025-го — уже минус 70 млрд. Минэнерго готовится к итогу под 260 млрд.
И это если рубль снова не укрепится назло экспортёрам, а уголь «случайно» не подешевеет еще.
Почему так? Всё просто. Продавать сложно, брать в долг — дорого. Ставки высокие, а доходы — низкие. Это называется: нет денег, чтобы добыть то, что потом невыгодно продавать.
Ликвидность? Какая ликвидность?
Угольные компании задыхаются. Кэш-флоу «дышит на ладан». Расчеты идут тяжело, контракты сжимаются, банки не в восторге от перспектив дальнейшего кредитования отрасли. Тем более, что пруденциальные меры от ЦБ не особо способствуют.
Факторинг? Да, он спасает — боюсь, что временно. В 2024 году портфель в отрасли вырос до 638 млрд рублей. +32% за год. Звучит бодро, но по факту это еще один заём под видом кэша. Дальше — только хуже: процентные платежи съедают до 20% выручки, а совокупный долг скоро перевалит за 1,5 трлн.
А рынок? А ничего. Цены на энергетический уголь — около $100 за тонну. Это не 2022 год, когда было $400 и все были довольны. А сейчас — нет.
Рубль крепкий — конъюнктура не в пользу отрасли. Больно Минфину — и больно экспортерам. Восточные рынки не резиновые, а логистика туда — дорогая.
Хорошая новость в том, что помощь пришла. Президент утвердил программу поддержки отрасли: субсидии на инфраструктуру, поддержка инвестпроектов, стимулы для восточного экспорта. Всё бы ничего, но главного там нет — компенсации процентных ставок. А это сегодня в прямом смысле слова вопрос жизни и смерти.
Другое дело, может ли Минфин сегодня себе это позволить?
Почему это важно? Уголь — не просто топливо, это жизнь для десятков городов.
◽️ Шахты кормят людей.
◽️ Бюджеты живут за счёт налогов.
◽️ Альтернатив занятости нет.
Это не только экономическая, но в первую очередь социальная история. А значит, политическая. Если в отрасли начнутся необратимые последствия - взлетит не только безработица, но и социальное напряжение.
Что дальше? Хочется верить, что утверждённая программа — это не финал, а разогрев. Дальше должно быть точнее, быстрее, жёстче. Потому что отрасль в «красной» зоне. Времени на раскачку уже нет.
А для ЦБ – еще один повод быстрее начать снижение ставки.
Дело — труба
То, что затронет абсолютно каждого — с 1 июля вырастут тарифы ЖКХ.
С июля 2025 года стоимость коммунальных услуг вновь вырастет. Еще в начале года правительство утвердило средний рост тарифов на ЖКУ в июле 2025 года — это 11,9%, но в некоторых регионах цифра может быть и больше.
Одна из причин увеличения стоимости коммунальных услуг — инфляция. Другой фактор — рост цен на материалы, оборудование, а также услуги, необходимые для бесперебойной работы коммунальных предприятий. Важно также обратить внимание и на увеличение стоимости газа и других ресурсов, подорожание которых напрямую влияет на себестоимость коммунальных услуг.
Помимо этого, в стране более 40% коммунальных сетей, которые нуждаются в капитальном ремонте или полной замене. По данным Федеральной антимонопольной службы, обоснованность тарифов ЖКХ будет оцениваться с учетом того, что 1,5% выручки ресурсоснабжающих компаний должны иметь целевой характер и направляться только на модернизацию коммунальной инфраструктуры.
Но есть еще один важный момент. Взносы на капремонт, а также плата за содержание общедомового имущества будут проиндексированы отдельно. И вот на какой интересный момент я обратил внимание: оказывается, каждый третий житель многоквартирного дома в России не понимает, из чего складываются суммы в квитанциях за жилищно-коммунальные услуги (ссылка на новость). То есть люди платят, а за что — не понимают.
Примерно как в анекдоте:
Нужна помощь! Я купил квартиру и стал жить отдельно от родителей. Так вот, уже через месяц пришел счет за ЖКХ. Я его оплатил, и мне теперь шлют новые каждый месяц. Что я не так сделал? Может, не стоило первый оплачивать, а теперь они поняли, что я лох?
Исследование показало: несмотря на то, что 64% опрошенных заявили, что полностью или практически полностью понимают, из чего складываются суммы в их квитанциях, остаются 36%, которым это по-прежнему не ясно.
По результатам опроса 16% указали, что полностью понимают, из чего складывается сумма в их квитанции, практически полностью понимают — 48%. Доля тех, кто практически не понимает, за что платит, составила 27%, при этом 9% опрошенных полностью не понимают, из чего складываются начисления.
То, что люди не разбираются в платежах, плохо; ведь это тоже часть финансовой грамотности. И мне стало интересно: понимают ли мои подписчики эти нюансы?
Не секрет, что иностранцы, которые хоть немного прикоснулись к «прекрасному», в восторге от сервиса «Госуслуги». Хотя МФЦ и банковские приложения тоже многих вводят в экстаз. Но сегодня поговорим про первое.
Да, иногда «Госуслуги» не работают должным образом (все не без греха), какие-то услуги недоступны в отдельных регионах, чего-то не хватает, но... Представьте, если портала не будет (тьфу-тьфу-тьфу, конечно), какой начнется ад в госучреждениях?
Но давайте лучше о хорошем: правительство ускорит внедрение новых госуслуг. Целью федпроекта является повышение доступности и удобства взаимодействия человека с государством. В 2024 году в РФ работали 34 федеральных и 85 региональных «Жизненных ситуаций» — комплексов услуг, которые оказываются вместе. Это оптимизировало 100 федеральных услуг и более 2000 региональных.
Вот многие меня упрекают, что я много о плохом пишу, а что мешает говорить о грядущей радости? Поверьте, я часто бываю за границей, и таких вот маленьких (или больших) удобств там очень не хватает.
USDT запретили в России
С 26 мая 2025 года вступает в силу указание Банка России №7036-У, регулирующее обращение иностранных цифровых прав (ИЦП).
если актив выпущен за пределами России — он под подозрением. А если он из «недружественной» юрисдикции — вероятность легального использования стремится к нулю.
Помните, я на семинаре говорил — тарифная история, это лишь, как говорится, welcome drink. Все основное — оно будет потом.
Ну что же — начинают проступать контуры того, что будет потом. И это «потом» называется — новый передел или, если угодно,«переформатирование» мира.
Я бы очень серьезно отнесся к словам вице-президента США, которые он произнес, выступая перед выпускным курсом Академии ВМС США в Аннаполисе (штат Мэриленд). Трансляцию вел телеканал Fox на Youtube.
«Приоритет действующей администрации заключается в том, чтобы не только сохранить, но и расширить технологический разрыв между американскими Вооруженными Силами «и нашими противниками во всем мире», подчеркнул Вэнс.
Бетон летит в космос… или?
Что с ценами на новостройки? Цены на свежепостроенные метры продолжают рост: апреле он замедлился до 0,5%, против 1,1% в марте и 1,0% в феврале. В целом, с начала года новостройки подорожали на 2,9%.
Почему растут цены?
1️⃣Общая инфляция; с начала года она составила 3,2%. Дорожает все. Значит, растут издержки и у строителей. А далее… понеслось. Объяснять рост цен ростом цен выглядит немножко странно, но таковы наши реалии.
Мне возразят: но весь спрос-то падает? У людей изменилась базовая концепция. К примеру, рост реальных располагаемых доходов превысил почти в 2,5 раза рост оборотов по торговле. Народ затаился и вместо того, чтобы тратить, начал активнее сберегать.
Опять же, высокая ставка. И всем понятно, что она не навсегда. А из-за обесценения денег дорожают и квартиры.
2️⃣Льготная семейная ипотека, которая продолжает поддерживать спрос. Продажи квартир стабильно держатся на уровне 1,8 млн кв. м. на протяжении последних 4- месяцев.
3️⃣Доходы граждан продолжают расти: +7,1% годовой прирост в 1 кв.
Что дальше? Планирую очень подробно обсудить эту тему в @bitkogan
Многие относятся к недвижимости как к еще одному инвестиционному продукту. Что в корне неправильно.
Недвижимость — это в первую очередь продукт витальный. То, без чего человек жить не может. Для многих квадратные метры — основа жизни, благосостояния и уверенности в будущем. Об этом надо помнить.
На днях моему спору с одним уважаемым профессором о судьбе российской недвижимости исполняется полтора года. В двух больших передачах мой оппонент доказывал, что бетон обвалится, а девелоперы разорятся. Вполне понимаю его позицию. Более того, возможно так бы оно и произошло, но повлиял ряд факторов. Каких? В том числе и о них пойдет речь в @bitkogan.
Готов подождать и подвести итоги спора еще год. Может, профессор еще через год окажется прав?
Рубль быстрорастущий
Доллар опустился ниже 80 рублей — впервые за почти два года. В 2025-м рубль уже укрепился к доллару на 28% и стал самой сильной валютой мира.
Похоже, в ЦБ завелся дендролог: вывели новый вид деревьев — рубль быстрорастущий — с твердостью ольхи и скоростью бамбука.
Шутки шутками, но дело, похоже, в простых вещах:
✔️ высокие ставки сделали рубль привлекательным для кэрри-трейда,
✔️ экспорт идет, валюта поступает, а спрос на нее слабый из-за замедления экономики.
Однако вчерашний «нырок» доллара вряд ли можно объяснить лишь этим. Судя по объемам торгов фьючерсами, кому-то большому нужно было захеджировать курс для того, чтобы быстро продать большой объем валюты. Кому и зачем это понадобилось, гадать не будем. Возможно, это связано с 17-м пакетом санкций ЕС, возможно — нет.
Так или иначе, динамика на рынке была похожа на ту, что была в 2022-м, когда экспортерам нужно было продавать большие объемы валютной выручки. И тогда, и сейчас подобные крупные продажи «выкупали» физики. Вчера частные инвесторы нарастили свои лонги во фьючерсах на доллар сразу на $100 млн. Мощно.
Немного тревожно: если продажи продолжатся, а плечи были велики — может быть больно. Но тем, кто покупал спокойно и без фанатизма, бояться нечего. Потому что рубль все равно подешевеет. Не нужен он никому таким крепким — ни экспортерам, ни бюджету.
Хотя, дендрологи могут возразить, что инфляция замедляется в тени быстрорастущего.
Как бы там ни было, май идет к концу, а значит, сезонная рублевая сила — тоже.
P.S. Не забываем, что крепость рубля обеспечена и высокими ставками, и кэрри-трейдингом, мощным валом спекулятивного капитала, который идет в России, и продажами из ФНБ, и, наконец, снижением импорта. И какой из этих факторов носит превалирующий характер, мы не знаем.
Я бы обратил внимание на ещё один нюанс. Тот курс, который видим мы, это не совсем тот курс, который в реальности работает на даркпулах. А на даркпулах курс ближе к 85. Просто для информации.
Пусть бегут неуклюже капиталы в... Цюрих!
Откуда бежит капитал? В заметках ранее осветил происходящее в Великобритании (тут и тут), ситуацию в Испании, не мог пройти мимо Канады.
Настало время обсудить, куда бегут «касатики». Куда сегодня толстосумы перемещают свои средства? Где предпочитают жить сами?
По прогнозу Henley & Partners, в 2024 году из Великобритании и других развитых стран в Швейцарию переедет около 1,5 тысячи миллионеров.
Как так получилось? Швейцария — в прошлом бедная аграрная страна без природных ресурсов (разве что с неописуемой природной красотой и высокими горами) — исторически придерживалась нейтралитета. Уже с XIX века здесь бурно развивалось банковское дело, что позволило стране стать безопасной гаванью для капитала со всего мира. Основной приток средств пришёл после Второй мировой войны. Происхождение этих денег мы сейчас обсуждать не будем. Скажем так: товарищи святостью не блещут, и никогда ею не отличались.
Да, статус нейтралитета был частично подорван в связи с российско-украинским конфликтом. Но Швейцария по-прежнему остаётся тихой гаванью для глобального капитала.
Почему именно Швейцария?
1️⃣ Гибкая налоговая система, умеренные ставки. Швейцария — федерация, как США или ОАЭ. Это значит, что налоговая нагрузка складывается из двух частей: федеральной ставки и ставки кантона.
▪️ Федеральный НДФЛ — 11,5%.
▪️ Итоговая ставка с учетом кантона — от 22,1% до 45,5%.
▪️ Нет федерального налога на наследство. В большинстве кантонов прямые наследники освобождены от его уплаты.
Еще раз: внимание! Налог на наследство — ноль. Вспоминаем Великобританию, с ее новой «гениальной» идеей брать налог на наследство в размере 40%.
2️⃣ Надежная валюта. Швейцарский франк — одна из мировых резервных валют.
▪️ Индекс франка (SXY) с начала 2024 года вырос на +9,61%, за последние 5 лет — +16,51%. Это конечно же не здорово для производства и экспорта. А вот для хранения денег — кайф.
▪️ Устойчивость обеспечивается:
✔️ Низким уровнем госдолга (38% от ВВП).
✔️ Низкой инфляцией (около 1% в 2024 г.).
✔️ Преобладанием малого и среднего бизнеса (99% компаний с численностью менее 250 сотрудников).
3️⃣ Продвинутые инвестиционные решения. Швейцария — мировой лидер по структурным продуктам, инвестиционным сертификатам и денежным фондам (аналогам депозитов на бирже).
Например, наши биржевые инвестиционные сертификаты размещаются через инфраструктуру швейцарского банка Vontobel (Вонтобель).
Кто бежит в Швейцарию со своими средствами? В основном, богатые пенсионеры.
Почему?
◽️ Комфортный климат.
◽️ Отсутствие языковых проблем.
◽️ Понятные условия проживания.
◽️ И природа. Невероятной красоты.
Какие «тихие гавани» выбирает активная и богатая молодежь? Куда перемещается деловая активность?
Об этом поговорим завтра.
Друзья, вчерашний семинар стал для нас настоящим вызовом и вдохновением одновременно. Тема — «Глобальные изменения и их влияние на ваш финансовый успех» — оказалась крайне востребованной. Спасибо каждому, кто присоединился!
К сожалению, из-за огромного наплыва участников возникли технические сбои в первые 30 минут. Искренне извиняюсь перед теми, кто столкнулся с трудностями — ваше время и доверие для нас бесценны. Рад сообщить, что команда оперативно устранила неполадки, и все желающие смогли подключиться. Запись семинара уже доступна, включая начало, так что вы ничего не упустите.
Отдельные слова признательности моей команде — вы профессионалы с большой буквы. Презентации, аналитика, оперативная помощь участникам в чатах — всё было на высоте. Когда начались сбои, вы не растерялись и буквально «в ручном режиме» помогали людям подключиться. Горжусь работать с такими людьми!
Для тех, кто не успел: семинар длился 2,5 часа и содержит:
✔️ Анализ ключевых тенденций в экономике России и мира.
✔️ Торговые идеи для разных рынков.
✔️ Риски ближайших месяцев и стратегии защиты капитала.
Материал бесплатен для подписчиков приложения — это наш вклад в вашу финансовую грамотность. Если сомневаетесь — просто начните смотреть. Уверен, первые 20 минут убедят вас в практической ценности информации.
P.S. Забавно наблюдать, как те, кто обвиняет меня в «инфоцыганстве», тихо используют наши наработки в своих курсах. Но я не в обиде — значит, мы делаем что-то важное.
Кстати, приложение скачали уже почти 1 млн человек. Когда доберемся до 10 млн — устроим IPO. И тогда, друзья, мы вместе посмеемся над скептиками.
Следующие месяцы будут переломными. Готовьтесь действовать — с записью семинара, нашей поддержкой и трезвым расчетом. Вместе справимся!
$7 трлн не дадут уснуть
В 2025 году казначейству США предстоит рефинансировать почти $7 трлн долга — это примерно четверть всего, что обращается на рынках госдолга. Проблема не столько в том, что сумма крупная, сколько в том, что это — краткосрочные заимствования.
Когда в июне 2023 года подняли потолок госдолга, Джанет Йеллен, возглавлявшая Минфин, сделала ставку на выпуск краткосрочных бумаг. Старушка хотела, как лучше: ставки скоро снизят — поэтому занимай дорого, но ненадолго, а затем рефинансируйся дешево.
А получилось, что ставки до сих пор остаются высокими — кто бы мог подумать! И попробуй теперь рефинансируйся. Китайцы с японцами больше не стоят в очереди за Treasuries. И в целом доля «безразличных» инвесторов (ЦБ и прочих стабильно покупающих) упала до 50% — это минимум с 1997 года.
Можно сказать, что Йеллен оставила своему преемнику в кресле главы Минфина, Скотту Бессенту, «подарок» с таймером.
Каждый процент доходности по Treasuries — это десятки миллиардов дополнительной нагрузки на бюджет. За последние 12 месяцев (по состоянию на апрель) расходы США на обслуживание долга достигли $1,2 трлн. Это больше, чем тратится на оборону. И, что еще хуже, воспринимается все как новая норма.
Может, и прав Бессент, когда говорит, что Moody's — запаздывающий индикатор. Одной ступени понижения рейтинга тут может быть недостаточно.
Правда, Бессент имеет в виду другое. Комментируя решение Moody’s он заявил, что вообще-то прошло только 100 дней, как рулит новая администрация США. Иначе говоря, вспоминаем правило трех конвертов: дескать, во всем всегда первоначально виноваты прежние руководители.
Но факт остается фактом. И уже не так важно, кто виноват. Скорее, важно ответить на риторический вопрос — что со всем этим делать?
P.S. Тут еще и доходность японских государственных бумаг опять в космос рвется. Как говорится, все до кучи…
❕Банку России пора снижать ставку. Можно сразу на 2 процентных пункта.
Доброе утро, друзья!
Цифры по российской экономике вышли такие, что хочется присесть и налить себе чего-то покрепче…
1️⃣ВВП заметно упал в 1 квартале. За полгода прирост очень слабый: всего 0,9%. А дальше будет хуже…
2️⃣Резко падает инфляция — ниже прогнозов Минэка и ЦБ. По оперативным данным, темпы роста цен составили ~4,9% за 2 квартал в пересчёте на год.
Итог.
Думаю, скоро Центробанк начнет снижать ставку. И, вероятно, резко — шагом в 2 п.п. Это может быть мягкий сигнал в июне и снижение в июле.
❕Уже сегодня облигации начнут резко расти в цене. Последние 2 месяца много раз кричал про облигации: «ПОКУПАЙТЕ! Запрыгивайте в последний вагон!» И вот поезд тронулся, сегодня цены облигаций будут уже выше.
#макро 💰bitkogan
В пятницу романтики из Moody’s пожелали Америке доброго вечера.
Смотрим на открытие сегодняшнего дня. Пока не могу сказать, что что-то впечатлило.
Валютные пары. Пока без особых изменений. Драгоценные металлы — котировки в целом на месте.
Доходности UST? Тоже ничего нового. В целом, десятилетки держатся на высокой доходности порядка 4,5% годовых. Опасения понятны, но и здесь без чего-то эдакого.
Новости геополитики. Основное — все ждут разговора Трампа и Путина, сегодня в 17-00 по Москве.
Кстати, играя на опережение канцлер ФРГ Фридрих Мерц в воскресенье заявил, что он, а также лидеры Великобритании, Франции и Польши намерены поговорить с президентом США Дональдом Трампом в преддверии запланированного разговора американского лидера с президентом РФ Владимиром Путиным.
Все засуетились. Видимо, есть серьезное желание повлиять на позицию Трампа.
Из свежего важного. Иран будет обогащать уран вне зависимости от того, будет ли достигнуто соглашение с США.
Впрочем, санкции не способны убедить иранские власти поддаться внешнему давлению.
Переговоры по иранскому атому идут трудно. По-прежнему считаю, что ничем хорошим они не завершатся. И последствия мы с вами увидим чуть позже, через несколько месяцев.
Впрочем, вряд ли фьючерсы на Америку сегодня в красной зоне по этой причине. Скорее, они все же дань отдают уважения решению Moody’s, и тому факту, что 30-летние UST стремятся к заветной цифре 5% годовых. И это при необходимости в этом году рефинансировать «всего» $7 трлн.
Как бы ФРС от QT не пришлось переходить к QE… А кто еще новые долги брать-то будет?
Впрочем, об этом поговорим отдельно.
По этому вопросу ситуация выглядит более чем тревожно.
Что с рынком? Об этом очень подробно буду говорить завтра на семинаре.
Есть ли шанс для весьма жесткой новой просадки? Что должно случиться, чтобы она произошла? Причин множество. О них — подробно — завтра.
Пока внимательно следим за происходящим. Чисто технически рынок должен пробить вниз несколько уровней. Для начала, 5910, и затем 5850, и 5800. Пробивает — идем прямой дорогой на 5300.
Сегодня фокус внимания на рынках. Похоже, в ближайшее время увидим серьезный рост волатильности. На мой взгляд, шанс на это более чем высок.
P.S. Один из надежных индикаторов сегодня дал крайне интересный сигнал: bitcoin еще несколько часов назад «долетел» до $107 000, и вот уже откатился до $103 000. Не нравятся мне эти фортели.
Друзья, продолжаем тему с рейтингом США от Moody’s. В субботу я уже писал об этом, но перед открытием рынков — надо дожать тему.
➡️ Moody’s vs S&P и Fitch: хроника пикирующего рейтинга
2011: S&P понизили США — шок, паника на рынках, бегство в гособлигации. Тогда мир ещё верил в святость «ААА»;
2023: Fitch сделали то же — ноль эмоций. После 2011 все документы переписали, убрав жёсткие требования к рейтингу;
2025: Moody’s наконец сдались. Последний бастион «тройки» пал. Почему сейчас? Видимо, терпение лопнуло после апрельских распродаж казначеек и хаоса в Конгрессе.
Почему сейчас это важно?
▪️ Долг США — уже не проблема, а привычка. Но рынки начали нервничать: доходность облигаций резко выросла в пятницу (спасибо Moody’s);
▪️ Администрация + Конгресс = тихий ужас. Республиканцы блокируют бюджет, Трамп 2.0 громит торговых партнёров, а долг растёт как снежный ком. К августу Казначейство может упереться в потолок («дата Х» по Бессенту).
Возможно, что в понедельник мы действительно увидим падение фондового рынка. Может быть. Так как фондовый рынок — это все таки оценка кредитоспособности и перспективности компаний, а не бюджета страны. Но возможно, кто-то решит ограничить свою экспозицию риска и отойти в сторону. Посмотрим. Вероятность такая есть и она высока.
Мрачный сценарий? Да. Но как ветерану рынка, мне сложно игнорировать:
1️⃣ Юридические документы больше не спасают от реальности;
2️⃣ Конгресс играет в «догонялки» с бюджетом, а часики тикают;
3️⃣ Инвесторы уже не бегут в казначейки, как в 2011 — парадокс, но факт.
Короче, ждём волатильности. А там — либо Конгресс очухается, либо август станет горячим. И да, Бессент обещает «укротить» доходность, но верится с трудом.
(Продолжение следует? Возможно. Но пока — сохраняйте ликвидность!)
P.S. Если что — все детали разберём на семинаре. Там и посмеёмся над прогнозами. Или поплачем. 😉
Трамп встретится в Вашингтоне с президентом ЮАР Сирилом Рамафосой
И чего здесь такого… этакого? Дело в том, что отношения Вашингтона и ЮАР стали напряженными еще в январе. Однако президент США, несмотря на свои претензии, готов 21 мая провести встречу, чтобы «перезагрузить стратегические отношения между двумя странами».
Трамп до этого нещадно критиковал правительство ЮАР:
◽️Обвинил власти в дискриминации белых;
◽️Отказывался от поездки на саммит G20 в ЮАР;
◽️Распорядился прекратить финансовые программы помощи.
Среди политологов также есть мнение, что Трамп принял такие решения не только из-за дискриминации африканеров, но и из-за политики ЮАР на мировой арене. Особое раздражение США вызвало обвинение Южной Африки против Израиля в геноциде в секторе Газа, представленное в Международный суд ООН.
Не забываем: самым знаменитым белым выходцем из ЮАР остается миллиардер, основатель Tesla и SpaceX Илон Маск.
➡️В настоящее время в ЮАР проживают порядка 200 тысяч белых фермеров с семьями, а общая численность белого населения составляет 4,5 млн человек (8,9 % жителей страны);
➡️За последнее десятилетие в ЮАР неоднократно совершались жестокие убийства белых фермеров на расовой почве.
Преступность в ЮАР вообще чудовищная. Так, по данным организации, занимающейся мониторингом нападений на фермы, в 2023 году было убито 49 фермеров и членов их семей, тогда как общее число убийств в стране превысило 27 тысяч. Однако африканеры жалуются не только на насилие, но и на дискриминацию со стороны правительства, которое отдает предпочтение чернокожим южноафриканцам в бизнесе и владении землей.
В феврале Трамп заявил о массовых конфискациях и жестоком обращении с фермерами в ЮАР, обвиняя правительство страны в захвате земель, принадлежащих белым.
«Левые СМИ даже не планируют все это упоминать. Массовое нарушение прав человека как минимум происходит у всех на виду. Соединенные Штаты не будут этого терпеть, мы будем действовать» — заявил тогда Трамп.