3963
Ответвление основного канала @RationalAnswer с сумбурными непричесанными мыслями. Пишу о том, что мне кажется интересным и о чем я думаю прямо сейчас.
Четыре кризиса в истории России XX века: экономические и демографические потери
В продолжение вот этого поста: в комментах уважаемый подписчик (еще раз спасибо!) помог найти ссылку на текст оригинальной статьи "Эксперта" 2012 года — там Андрей Маркевич рассказывает о том, как они с коллегами реконструировали ранее необработанную статистику по ВВП России периода 1913–1928.
Экономика Российской империи в годы Первой мировой войны функционировала относительно успешно или, по крайней мере, лучше, чем считалось раньше. По нашим расчетам, реальный ВВП России в 1917 году был ниже уровня 1913 года примерно на 18 процентов, причем до 1916 года снижение не превышало 10 процентов (этому способствовал отличный урожай 1915 года). Если сравнить русскую экономику в эти годы с экономикой других континентальных стран, участвовавших в Первой мировой войне, то степень урона сопоставима. Накопленный спад ВВП за 1914–1917 годы в Германии составил более 20 процентов, а в Австрии — свыше 30 процентов, в среднем по континентальным воюющим державам — 23 процента. Поэтому неверно было бы связывать русскую революцию исключительно с военными тяготами и ущербом. Необходимо анализировать исторические обстоятельства, которые были специфическими для России того периода.Читать полностью…
Если мы говорим о периоде Гражданской войны и военного коммунизма, то находим очень глубокий кризис — самый глубокий кризис в новейшей русской истории за то время, по которому у нас имеется сквозная реконструкция ВВП. В пересчете на подушевые показатели ВВП в 1921 году составлял лишь 37 процентов уровня 1913 года. Фактически это было голодное выживание. Собственно, голод не заставил себя ждать, охватив огромные территории Поволжья и Центральной России в 1921–1922 годах. И виной ему были не только и не столько неурожаи, сколько тотальные реквизиции хлеба, отбивавшие у крестьян всякие стимулы производства продукции сверх физиологического минимума. 1921 год был третьим голодным годом военного коммунизма, когда ВВП держался на уровне 40 процентов от 1913 года; все запасы были исчерпаны.
В годы Гражданской войны в России ВВП сократился более чем наполовину — это больше, чем потери от гражданских войн, имевших место в мире после 1945 года, равно как и гражданской войны в Испании 1935–1938 годов. Если же посмотреть на разрушительные гражданские войны прошлых веков, то близкие оценки урона имела гражданская война в США 1861–1865 годов — там в южных штатах производство упало наполовину, а реальная зарплата коллапсировала до 11 процентов предвоенного уровня. Это сопоставимо с последствиями Гражданской войны в России. С одной важной разницей: в Америке урон понесла побежденная сторона, а у нас — формальные победители.
Если сравнить четыре драматических периода в русской истории прошлого столетия, то катастрофа начала века — самая тяжелая с точки зрения падения национального дохода и благосостояния и вторая после Великой Отечественной войны по масштабу людских потерь (ПК: см. как раз таблицу, вынесенную в иллюстрацию поста).
И все же, возвращаясь к российской экономической динамике, важно подчеркнуть, что не военные действия сами по себе определили столь глубокое падение производства, а ломка сложившихся экономических институтов. Наибольший спад ВВП имел место в 1918 году. Гражданская война еще только начиналась, но зато полным ходом шла национализация производства и установление рабочего контроля над заводами и фабриками. Фактически контроль за производством уходит от предпринимателей к рабочим, которые имели, скажем прямо, мало управленческого опыта. И это ведет к хаосу, дезорганизации производства.
В одном из прошлых дайджестов новостей я рассказывал о том, как ChatGPT по селфи моего товарища правильно определила адрес кафе, в котором оно было сделано (по отражению в оконном стекле).
Так вот, пишут, что с правильным промптом модель GPT-o3 может определить локацию практически любого фото (без метаданных).
Несколько примеров фотографий, которые нейросеть успешно загеолоцировала, приложены к этому посту:
1. Marina State Beach, Monterey, CA (пишет, что структура и оттенок песка напоминают калифорнийские пляжи, плюс цвет неба характерный для зимы в этих краях).
2. Llano Estacado, Texas / New Mexico, USA — совершенно безликая плоская равнина, кажется.
3. Nepal, just north-east of Gorak Shep, ±8 km — нейросетка пишет "травы совсем нет, пятна ржавчины на камнях... епта, да это же Непал!!"
4. Mekong River — причем, тут нейросеть корректно угадывает только если ей указать, что фотография от 2008 года (потому что современная река в последнее время из грязной стала более голубенькой).
Подробнее у Скотта Александра: https://www.astralcodexten.com/p/testing-ais-geoguessr-genius
То чувство, когда услышал на Bloomberg Radio, как ведущий употребил фразу "Good Tsar, bad Boyars narrative"
Читать полностью…
Номинирую этот график долгосрочной реальной цены золота на премию "худшая шкала ординат в истории человечества".
Кстати, если у кого-то есть линк на первоисточник — поделитесь, пожалуйста! Видел вот здесь, но там просто стырили откуда-то без атрибуции.
Интересное про японскую конституцию
Когда янки оккупировали Японию в 1945 году, они стали склонять японцев к принятию демократической конституции. Японцы долгое время чесали репу и пытались составить свой вариант, но в 1946 году генерал МакАртур потерял терпение и велел своим спецам, типа: "Быстро метнитесь кабанчиками в местные библиотеки, наберите там примеров переводов западных конституций на японский, и слепите из них за неделю чё-нибудь минимально прилично выглядящее!"
В общем, в итоге японцам пришлось принять вариант МакАртура. В тот момент они, поди, думали "Ладно, сейчас подпишем этот документ, а когда бледнолицые обезьяны рано или поздно уедут обратно за океан — уже перепримем какой-нибудь нормальный вариант по-своему..." Но в итоге они так до сих пор и живут именно с той же конституцией без каких-либо изменений. Ведь для изменения конституции надо проследовать по процедуре, прописанной в этой самой конституции — а там всё довольно сложно (нужны всякие супербольшинства в палатах парламента, и так далее)... Такая вот хитрая ловушка вышла.
Прикольный график ВВП на душу населения России с конца 19-го века (судя по всему — из статьи "Эксперта" 2012 года, но ее самой в интернете уже нет, к сожалению). Шкала логарифмическая.
Наглядно видно, насколько сильно жмыхнула экономика во время гражданской войны. Но еще интереснее то, что 90-е по масштабу просадки примерно сравнимы с этой самой гражданской войной!
Слушал вчера подкаст Дваркеша Пателя про то, почему Римская империя пала: https://www.dwarkesh.com/p/kyle-harper
(Ну, чтобы было о чем думать раз в неделю, вы поняли)
Там была интересная гипотеза про то, почему в древнем мире, несмотря на многие мощные достижения и закладывание фундамента современной западной культуры, не удалось дойти до промышленной революции.
У древних греков были зачатки науки (со всеми их прорывами в математике и т.д.), но при этом было тупо недостаточно количества людей, чтобы строить экономику по принципам промышленной революции.
У римлян было всё в порядке с количеством людей в империи, но при этом не было нормальной научной базы, которая развивалась бы в нужном направлении.
Только в Англии к 18 веку удалось совместить оба фактора сразу (с учетом еще того, что количество людей в рамках рынка сбыта можно на всю Европу как минимум распространить).
А кто шарит за чеснок, расскажите про вот эту тему? Это же просто финансовая пирамида, или какая тут концепция? 🤔
Скриншот отсюда: /channel/harmfulinvestor/1453
P.S. А что, если всё это правда и отдача от чеснокоинвестиций зашкаливает? И знаменитая паста про батин суп, от которого отклеиваются обои — это просто партизанская рекламная кампания чеснока... А что, если Кувайцев — и есть тот самый батя?? Шкрябает ложкой и приговаривает "ух, 70% годовых..."
Это не учебная тревога!! Завел себе АНГЛОЯЗЫЧНЫЕ:
Твиттор — https://x.com/RationalBeard
Сабстак — https://rationalbeard.substack.com/
Короче, если вы вдруг хотите читать рэшоналансэр на английском, то подписывайтесь (своих друзей-коллег басурманских тоже подписывайте насильно). Только на зарубежный рынок у меня выходит отдельный, экспортный, так сказать, бренд. Когда я семь лет назад запускал свой блог, у меня было два кандидата для его названия. На один из них вы давно подписаны в @RationalAnswer — ну а вот сейчас, получается, и вторая версия наконец пригодилась!
P.S. В комментах принимаются ставки на то, сколько подписчиков будет в англотвиттере через месяц. Ну и заодно — через сколько лет меня позовет на интервью в Bloomberg Radio Барри Ритхольц... 🤔
Госдолг к ВВП по пяти странам за 225 лет.
В целом, на этой картинке ситуация в США не выглядит страшным выбросом в общемировом контексте (и это они еще Японию не нарисовали тут).
P.S. Окей, знатоки истории, чё там у британцев происходило в 1820 году??
Медианная ежегодная просадка индекса акций всего мира за последние 45 лет составила 15%.
Сейчас от пика февраля мировой индекс просел на 12% (а с начала года снижение составляет 6,7%).
Сегодня будет день интересных графиков из вот этого недавнего документа от Goldman Sachs.Читать полностью…
График процентных ставок за последние 700 лет (источник). Судя по всему, здесь попытались на одном графике сразу нарисовать и номинальные ставки цветным, и реальные (за вычетом инфляции) светло-серым — что немного путает, на мой взгляд. Но всё равно прикольно!
Что думаете, нужен отдельный пост про причины долгосрочного тренда на снижение % ставок? 🤔
P.S. Ван Хален, конечно, железные яйца имел: одалживать деньги королю под 35% годовых — это мощно! Там же довольно быстро становится сильно выгоднее порешать вопросики нефинансовыми методами, чем реально отдавать такую "ипотеку" с процентами...
Любопытная статистика: из-за Мао Цзэдуна в Китае умерло по некоторым оценкам до 70 млн человек (в основном благодаря его гениальным идеям "Большого скачка" по реформированию экономики страны, которые привели к самому страшному голоду в истории). Это примерно тот же порядок чисел, что и общее количество смертей (военных + гражданских) от Второй мировой войны во всех странах мира вместе взятых (!).
В Китае до сих пор считается одним из главных национальных героев, который наконец смог объединить страну и заложить фундамент ее текущего величия.
[Кадр из сериала "Задача трех тел", где как раз показывается Культурная революция — период, когда после этого самого Большого скачка население начало задаваться вопросом "а той ли дорогой мы вообще идем?", и его понадобилось дополнительно убедить.]
Джон Кокрейн про то, как связан торговый дефицит, соотношение сбережений/инвестиций и дефицит бюджета: https://www.grumpy-economist.com/p/tariffs-saving-and-investment
TLDR: Проблема США не столько в торговом дефиците, сколько в том, что они упорно тратят заемные деньги на сверхпотребление, а не на инвестиции.
Рубрика «Немножко финансового безумия»
Когда-то финансисты изобрели ETF на индексы, и решили, что это хорошо.
Потом они придумали ETF на индексы с двойным-тройным плечом.
Следом появились ETF с плечом на отдельные акции (см. MicroStrategy).
Потом кто-то изрыгнул из себя ETF с плечом, которые шортят конкретную акцию.
Дамы и господа, с прискорбием вынужден сообщить, что чаяния передовых финансовых мыслителей современности на этом не остановились!
На днях в Комиссию по ценным бумагам США отправили на утверждение новый биржевой фонд, который должен шортить ETF с двойным плечом на лонг Microstrategy, и одновременно шортить другой ETF с двойным плечом на шорт Microstrategy. Что?? Да!
The Fund is an actively managed exchange-traded fund (“ETF”) that seeks to generate returns by simultaneously taking short positions in two different daily 2x leveraged ETFs that track the stock of MicroStrategy Incorporated (“MSTR”): one with a daily 2x long exposure (the “Long 2X MSTR ETF”) and the other with a daily 2x short exposure (the “Short 2X MSTR ETF”).
— Я: Создаю отдельный ТГ-канал специально для щитпостинга
— Дональд Трамп: "Подержи-ка мое пиво, щенок!"
P.S. Если что, это официальный аккаунт Белого дома США в Твиттере постит скрин с официального аккаунта Дональда Трампа в Truth Social. What a time to be alive.
Артур Дулкарнаев выложил новый Worldwide Personal Tax and Immigration Guide 2024-2025 (там про налоговые правила почти всех стран мира на 1750 страницах).
Наверное, если вы хотите оптимизировать какие-то свои налоги географическим арбитражем — можно просто кинуть в нейросетку этот файл, описать свою ситуацию, и задать вопрос "окей, чатгпт, в какую точку глобуса мне теперь ехать?" 🤔
Investor Amnesia собрал архив замечательных исторических данных для инвесторов – здесь.
Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.
Наш выбор самого интересного:
🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь).
🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.
🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.
🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года.
🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества).
🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года).
🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.
🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.
====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.
#доходъисториярынков
В Твиттере обсуждают интересные данные:
1. В Европе запрещено платить донорам крови.
2. В США это разрешено.
3. Поэтому Европе приходится импортировать 38% нужной ей крови из США (ну то есть — на голом энтузиазме как-то не выходит из доноров насосать в нужном количестве).
4. Кровь составляет 0.6% (!) всего объема экспорта из США по стоимости (кое-где пишут, что 2%, но там просто посчитали криво).
В общем, даже светлые традиции графа Дракулы не выдерживают напора евросоюзной регуляторики…
Леша Подклетнов написал в Дизрапторе про нюансы бизнес-модели пиццерии Domino's. TLDR: Они взорвали рынок своей фишкой "доставка пиццы за 30 минут, или она будет бесплатной", но были и минусы.
Заканчивается пост риторическим вопросом: "Стоило ли оно того - решайте сами".
Так вот, в этой заметке явно не хватает одного графика, который я приложил выше. За 21 год с IPO компании в 2004 году по текущий момент акции Domino's принесли доходность +3800% (против +400% у индекса S&P500). Все эти ваши жалкие результаты тех-компаний отдыхают! Собственно, не все знают этот факт, но акции этой компании на данном периоде были практически одним из самых доходных вариантов для долгосрочного инвестора на фондовом рынке.
Это чисто я, когда знакомые мне пишут "слушай, ты же шаришь в инвестициях там этих — подскажи, куда сейчас вложить деньги?"
Читать полностью…
Золотой жук делится на Смартлабе своей историей: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1141551/
TLDR: Решил пересидеть войну по науке – в золотых слитках. Купил в Сбербанке 9 марта 2022, продал через три года в марте 2025-го. Очень удачно вложился, на самом деле – цена золота на этом периоде выросла на 50%, S&P500 отдыхает!
Правда, в рублях почему-то вышел убыток 16%. Ну там – НДС, падение обменного курса со 105 до 85 рублей за доллар, спреды банка… 🤔
P.S. Хотел как-нибудь едко пошутить еще, но потом подумал — инвесторы в фонды Finex, поди, с завистью сейчас на этого парня смотрят
Финуслуги и Альфа-Капитал запустили три "инвестиционных фонда блогеров" (не является инвестиционной рекомендацией или просто рекомендацией): https://promo.finuslugi.ru/authors_funds/
Я из этих троих знаю только Назара Щетинина (с ним когда-то выходило одно из первых интервью у меня на ютуб-канале), поэтому сошлюсь на анонс от него: /channel/harmfulinvestor/1445
Все фонды инвестируют в российские акции, стратегии по описанию вроде как немного разные, но по сути — везде фундаментальный анализ, насколько я понимаю. Интересно, что вопрос про трек-рекорд управляющих в разделе сайта "Частые вопросы" почему-то не указан. Неужели никого из потенциальных инвесторов в фонд это не интересует? 🤔
Суммарные расходы/комиссии во всех фондах одинаковые — до 2,41% годовых.
В комментах принимаются ставки прогнозы: сколько фондов из трех через 5 лет продолжат работать + обгонят по чистой доходности индекс Мосбиржи?
P.S. Назару желаю удачи (фотка на промо-материалах — огонь)!
P.P.S. Странно, что в списке нет Хулифонда от Маркова — он ведь хотел сделать, но как раз сетовал на то, что инфраструктурные расходы неподъемные выходят.
Торговый оборот (импорт + экспорт) к мировому ВВП за последние 65 лет.
Показатель вырос от ~20% до ~50%. Как думаете, сможет Трамп этот тренд поломать? 🤔
График номинальных процентных ставок по всему миру за 700 лет, версия от Goldman Sachs (взвешено по ВВП стран).
Тренд тоже рисуют нисходящий, но в начале 19-го века и в 1980-е виден "инфляционный верблюд".
Отвлеченный вопрос, совершенно точно не имеющий никакого отношения к реальности. Как думаете, если бы у двух крупных предпринимателей в России случился громкий публичный конфликт, связанный с дележкой активов на много-много миллиардов — то примерно какой объем средств в рублях суммарно был бы потрачен на скрытое спонсирование освещения "правильной" точки зрения на ситуацию в сетках анонимных ТГ-каналов? 🤔
/channel/FatCat18/15522
На прошлой неделе писал на основном канале про события 95-летней давности — тарифный акт Смута-Хоули 1930 года в Америке:
Недавно избранный президент США предпринимает попытку резко повысить импортные пошлины для того, чтобы защитить внутреннее производство. Тысяча экономистов подписывают письмо с возражениями, глава банка JPMorgan на коленях умоляет президента остановиться...
На прошлой неделе наконец завершился наш экспериментальный клуб по изучению книги Дмитрия Никитенко «Речь о миллионах», который я запустил в начале года. Лично мне формат такой совместной работы очень понравился – на мой взгляд, это пока с большим отрывом самая топовая «идея года» для блога!
Согласно опросу после завершения клуба: Средняя оценка – 7 из 10. Больше половины участников оценили свой опыт в клубе на 8–10, но при этом есть и 15% с оценками на 1–3.
Судя по всему, для тех, кому не понравилось, основная причина – это то, что не сошлись по ожиданиям от формата клуба. У нас было именно совместное изучение книги, с обсуждением ее глав в чате и дополнительными мыслями/материалами от меня. Те, кто ждал условно «отдельный курс по инвестированию в отрыве от книги», оказались разочарованы.
Из плюсов, которые отметили большинство участников:
🐌 Подобралась хорошая компания для обсуждения сложного материала.
🐌 Сам формат совместного чтения по главам работал как отличная мотивация в дочитывании.
🐌 Видеокружочки к каждой главе и допматериалы от меня были хорошим подспорьем в изучении.
🐌 Возможность задать любой вопрос по теме в чате и получить на него ответ (от меня или от автора книги).
🐌 На саму книгу от Димы сплошь положительные отзывы: если вы пропустили наш клуб и теперь жалеете – смело читайте книгу самостоятельно!
Процитирую один из отзывов целиком: «Понравились темп и расписание. Я начинал читать книгу сам, но в какой-то момент стало очень сложно. Кружочки и обсуждения в чате во-первых помогают разобраться в непонятных вопросах, а во-вторых мотивируют держать темп. В чате разбирали все заданные вопросы от участников, ничего не пропускали.»
У Оли Морозовой во вчерашней рассылке был интересный момент про дела амурные в Кремниевой долине. Процитирую:
* * *
В прошлом выпуске я рассказывала о поисках любви с помощью записок в самоуправляемых такси Waymo в Сан-Франциско, и вот что написала читательница Юля:
«То, что эта история именно произошла в СФ — это не просто так. У меня есть приятель хороший, он там давно живёт. Он мне рассказывал, что там ситуация со свободными женщинами настолько катастрофична, что как только девушка, например, расстаётся с парнем, у неё уже стоит очередь из минимум человек десяти потенциальных женихов (симпатичных, с хорошей работой и всем остальным). Поэтому найти там не то что партнёршу для жизни, просто хоть какие-то отношения — эта та ещё задача со звёздочкой».
Древнее пророчество сбылось! В 2025 году золото вышло из реальной просадки длиной в 45 лет. Золотой жук, вложившийся в январе 1980-го, наконец-то увидел хоть какую-то прибыль сверх инфляции.
Сегодня поднимаем бокалы за этого парня!
P.S. Кстати, из этого графика наглядно видно объяснение всех этих заголовков статей на тему "золото обогнало S&P500 начиная с 2000 года!" Ну, понятно — если выбирать точку отсчета для доходности класса активов от минимального уровня, то результат неплохой выходит. Главное при этом — "забыть", что до этого актив за 20 лет упал в стоимости примерно в 5 раз.
