2215
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
Ну и традиционная пятничная рубрика)
Министерство финансов России считает преждевременным увеличивать пошлину на импорт вина из недружественных стран до 50%. Об этом сообщил журналистам в кулуарах Московского финансового форума заместитель министра финансов России Алексей Сазанов.
@NewGosplan
https://tass.ru/ekonomika/22155915
Трамп лидирует
Судя по опросам, Трамп выходит победителем в 6 из 7 swing states. Мы и раньше-то сомневались в шансах Камалы Харрис.
В последние дни ее чуть подпнул вниз товарищ по Демпартии Барак Обама, принявшийся на митинге в Пенсильвании критиковать своих "братьев" чернокожих мужчин, за то что они не готовы к тому, что президентом станет женщина. Сразу пошла реакция, что тон экс-президента слишком уж менторский - идея упрекать своих избирателей никогда ничем хорошим не кончалась.
Впрочем, Обама и Харрис-то не сразу заэндорсил, видать хотел продвинуть Мишель. Так что может быть это все неспроста...
Ну и напомним, кстати, что Обама подавляющему большинству афроамериканцев (потомков рабов) весьма условный брат - его отец вполне благополучный кениец, а мать так вообще потомок одного из первых переселенцев из Европы, сооснователя колонии в Плимуте. Да и сейчас мультимиллионер, или уже даже миллиардер. Not black enough.
@NewGosplan
Когда ЦБ РФ снизит ставку?
01) Самый очевидный вариант: когда снизится инфляция. Но тут неопределенность. С одной стороны, потребительское кредитование худо-бедно снижается. Но вот субсидируемая ипотека благополучно перетекает из завершенной льготной в семейную, и сколько это продлится - не ясно. Арбитраж по ставке 19 против 6 сохраняется. Это проинфляционный фактор. Ну и много неопределенности вообще во всей конструкции - депозиты растут, по идее при этом высокая ставка по депозитам (рост М2) должна гаситься падением спроса на кредит и погашением/дефолтами по высокой кредитной ставке. То есть, в итоге, вроде как нетто-эффект на М2 должен быть отрицательным (хотя особо смотреть на М2 не стоит, писали об этом, но это отдельный разговор). В реальности все сложнее - не факт что невозвратные долги по высокой ставке в итоге не возьмет на себя государство, которое ограничений по финансированию не имеет (хотя бы и с инфляционными последствиями).
2) Когда пойдут дефолты. Сначала в секторе МСБ, ака ВДО, хотя там есть уже и вполне крупные компании, имена всем хорошо известны. Доходность по облигациям ВДО уже выше 30%. При этом возможна дефолтная спираль - все бегут из ВДО, при этом доходности растут, рост доходностей вызывает еще большие сомнения в платежеспособности, что вызывает еще большее бегство из ВДО. Так что, кризис на рынке высокодоходных облигаций с перетоком в сектор А и выше, это одна из угроз финстабильности и тогда центробанк будет вынужден реагировать.
3) Когда будут опубликованы отчетности компаний за третий квартал. Пока мы просто не знаем каков на самом деле эффект повышения ставки от 16 до 19% для корпоратов. Большинство корпоративного долга сейчас - по плавающей ставке, плюс растут спрэды к ОФЗ. Мы уже видели очень высокий рост процентных расходов у компаний с высоким долгом по итогам 1-го и 2-го кварталов, но 3-й может дать намек на новый масштаб проблемы. И они могут опять же создать риски для финстабильности.
@NewGosplan
Третья научно-практическая конференция «Тренды политических технологий» памяти Юрия Воротникова пройдет 16-17 октября 2024 года
Традиционно соорганизаторами конференции выступают Российская ассоциация по связям с общественностью (РАСО), Коммуникационный холдинг «Минченко консалтинг» и Институт международных исследований МГИМО (У) МИД РФ.
Все мероприятия конференции проходят в формате онлайн.
16 октября
Международный день
Старт – 10 :00.
Открытие – президент РАСО Евгений Минченко.
Секция «Перезагрузка элитных групп и новые горизонты в странах Глобального Юга» (при поддержке Международного института политической экспертизы)
Темы для обсуждения:
1. Куда идет Глобальный Юг?
2. Един ли Глобальный Юг?
3. В чем особенности и общее у элит конкретных стран Глобального Юга?
4. Какие изменения произошли в элитном ландшафте конкретных стран?
5. Перспективы БРИКС.
Модераторы: Евгений Минченко, Кирилл Петров
Выступающие
Вводное выступление – Андрей Сушенцов, декан факультета международных отношений МГИМО. (10:10-10:30)
Максим Сучков, директор ИМИ МГИМО (10:30-10:50)
Майя Никольская, и.о. директора Центра африканских исследований ИМИ МГИМО (10:50-11:10).
Татьяна Селиверстова, основатель Международной консалтинговой компании «Consult Invest ITIC, Директор Международной акселерационной программы «Бизнес-инкубатор БРИКС» и «Бизнес-инкубатор ШОС» (11:10-11:30).
Николай Мурашкин, преподаватель Австралийского национального университета, приглашенный доцент университета Рицумэйкан «Видение глобального Юга из Японии» (11:30-11:50).
Марат Шибутов (Казахстан), «Взгляд на Глобальный Юг и БРИКС из Центральной Азии» (11:50-12:10).
Никита Филин, заведующий кафедрой современного Востока и Африки РГГУ, доктор
исторических наук, доцент, «Представления элит Ирана и граждан ИРИ о России» (12:10-12:30).
Мария Рещикова, научный сотрудник Центра Южноазиатских исследований ИМИ МГИМО, «Элиты Индии» (12.30-12.50).
Александр Зотин, директор центра прикладной африканистики РГГУ, "БРИКС: внешние и внутренние противоречия (кейс Южной Африки)" (12:50-13:10).
Кирилл Петров, руководитель аналитического департамента «Минченко консалтинг»
(13:10-13:20).
Секция «Популистская волна в странах Запада: спад или новый подъем?»
Старт – 13:30.
Модераторы: Евгений Минченко, Кирилл Петров
Темы для обсуждения:
1. Каковы перспективы прихода к власти левых и правых популистов в странах Запада?
2. Насколько эффективна технология стигматизации популистских проектов?
3. Если популисты придут к власти, то приручит ли их истеблишмент?
4. Популисты у власти: что меняется во внешней политике?
Выступающие
Артем Соколов, научный сотрудник Центра европейских исследований ИМИ МГИМО, «Правые и левые популисты в Германии» (13:30-13:50).
Егор Сергеев, старший научный сотрудник Центра европейских исследований ИМИ МГИМО, «Правые и левые популисты в странах Бенилюкса» (13:50-14:10).
Павел Дубравский, «Популисты на выборах президента США» (14:10-14:30).
Елена Алексеенкова, к.полит.н., ведущий научный сотрудник, руководитель Центра итальянских исследований ИЕ РАН, «Италия и глобальный Юг: между амбициями и возможностями» (14:30-14:50).
17 октября
Российский день
Выступающие
Модератор Евгений Минченко
Сергей Толмачев, политтехнолог
Лев Харламов, вице-президент «Минченко консалтинг»
Евгения Стулова, председатель Комитета по политтехнологиям РАСО
Дмитрий Еловский, агентство «Actor”
Ярослав Игнатовский, группа «Политген»
Вячеслав Беляков
Вячеслав Завалин
Павел Тимофеев
Евгений Яцюк
Кирилл Ковальчук
Желающие подключиться могут писать на почту office@minchenko.ru
#КонференцияВоротникова
#МГИМО
#МинченкоКонсалтинг
#МИПЭ
Высокая ставка начинает беспокоить бизнес
Олег Дерипаска является давним критиком ЦБ и политики высокой ставки. Но никто из крупных промышленников публично его точку зрения до сих пор не поддерживал. Но вот теперь присоединился Алексей Мордашов из "Северстали"):
"Необходимость повышения ставки для ограничения инфляции понятна, но мы начинаем заходить слишком далеко. Мы видим тревожные признаки, связанные с ограничением финансирования инвестиционных проектов бизнеса и даже текущей деятельности. С текущей ставкой компаниям выгоднее остановить развитие, даже сократить масштаб бизнеса и положить средства на депозит, чем вести бизнес и нести риски, с этим связанные. В конечном счете ставка сама становится фактором инфляции. Эти процессы имеют серьезную инерцию, что может привести к торможению экономики".
"Уровень инфляции в 8-9% не несет в себе таких уж серьезных последствий, а ставка ЦБ на текущих уровнях, и уж тем более ее дальнейший рост, тормозит любое развитие. Конечно, при этом важно смягчить последствия повышенной инфляции и прежде всего социальные. А также последствия для некоторых бизнесов, которые не могут самостоятельно защититься в условиях повышенной инфляции".
"Призываю вернуться к дискуссии о влиянии ставки и инфляции на экономику и найти баланс в этом вопросе".
Думаю, такие голоса станут раздаваться все чаще (хотя, кстати, любопытно, ведь у Северстали практически нет долга, так что компания если и не бенефициар высокой ставки, то уж точно не среди наиболее пострадавших).
Возвращаясь к словам Мордашова. Проблема в том, что ЦБ может возразить, что его целью и является как раз таки торможение экономики и устранение разрыва выпуска (так себе концепт, конечно, но попытаемся воспроизвести логику ЦБ). И что уровень инфляции в 8-9% - грабеж, скрытый налог и т.п. Ну а то, что будут пострадавшие компании – сами виноваты, их проблемы, мисменеджмент, высокий уровень долга.
Поэтому, как мне кажется, дискуссия должна быть сфокусирована на другом важном аспекте – а именно утверждении о том, что высокая ставка снижает предложение и сама является проинфляционной. Именно этот тезис надо доказывать и всем показывать, а не жаловаться, что у некоторых бизнесов могут быть проблемы – вряд ли именно это утверждение вызовет сочувствие.
@NewGosplan
https://tass.ru/ekonomika/22084605
О рубле
Очень многие сейчас, как посмотрю, закладываются/верят в скорое ослабление рубля. Не знаю, сложно сказать, но сомневаюсь. Рассмотрим аргументацию:
1) Нефть. Ожидание рецессии в США, слабость экономики КНР и как следствие падение цен на нефть.Что ж, такой сценарий действительно вероятен. Но тут я с несколько большей уверенностью поверю в ослабление цен на металлы, уголь. А нефть... Слишком геополитическое сырье. Мы не можем исключать, что завтра, или через неделю, или через месяц Израиль ударит по Ирану, к примеру. В общем закладывать рост/падение нефти - так себе упражнение. Самая верная цена - та, что есть сейчас. Будущее - гадание на кофейной гуще, может вверх пойдет, а может вниз. В нефти слишком много факторов, ее цена, по большому счету, непрогнозируема (за исключением каких-то сверхочевидных ситуаций вроде ковида, или наоборот, бомбардировок иранских месторождений). Соответственно тут бы я на особое падение не закладывался.
2) Ставка. При нынешней ставке даже предполагаемая девальвация на 1% с небольшим в месяц перекрывается процентным доходом. Ergo - только если вы ожидаете девальвации рубля более чем на 20% за год имеет смысл перекладываться в валюту. А если будет девал на 10%, рубль уже выгоднее из-за разницы в ставках. А ведь девала может и вовсе не быть.
В итоге, пока баланс рисков, imho, в пользу рубля (если он лежит под ~20% годовых).
@NewGosplan
Активы в долгосрочной перспективе
Если посмотреть на перфоманс тех или иных классов активов за десятилетия, или даже столетие, видим, что среди крупных экономик лучшую динамику показывали акции США. Интересно, что в период высокой инфляции (1972-79) и акции, и бонды чувствовали себя плоховато, зато выросло сырье. Точнее, наоборот, причинность другая - из-за того что подорожало сырье, попадали как акции, так и бонды. Но в целом коммодитис в долгосроке в основном дешевели...
Ну и понятно, что такие исследования, к сожалению, подвержены "парадоксу выжившего". Где там ливанские бонды, где акции какого-нибудь Гермес-финанса России 1990-х?
https://www.epge.fr/wp-content/uploads/2020/09/The-age-of-disorder.pdf
Инфляция
Недельные цифры опять не очень - 0,14% с 1 по 7 октября. Довольно сильно растут в цене лекарства,причем уже не первую неделю. Молочка (в ЦБ уже упоминали о своей обеспокоенности). Другие проды (кроме плодовощей). В общем, все не очень хорошо.
Так что, 20-я ставочка более чем вероятна (а потом может быть и выше, кто знает). Толку от нее будет не много (а возможно даже проинфляционный эффект перевесит дезинфляционный), но переубеждать наш ЦБ с его единомыслием вряд ли возможно. Остается только наблюдать за очередным экспериментом.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/157_09-10-2024.html
Еще про Китай
Интересно, что китайский фондовый рынок, по большому счету, не особо-то и вырос за последние 20 лет (а за 15 так вообще во флэте). И это несмотря на весьма существенный рост экономики за это же время (ВВП более чем удвоился). При этом всплески на рынке были и в прежние времена, и тоже были вызваны разными стимулами, но регулярно сдувались.
Есть, конечно, "китайские Баффеты" (Naspers, SoftBank), но в целом видим, что фондовый рынок далеко не всегда идет в ногу с ростом экономики. По большому счету, только рынок США показал действительно хороший рост за последние сто лет, остальные - так себе. Может быть, необходимый ингредиент успешного фондового рынка на протяжении десятилетий - это вложения капитала со всего мира?
@NewGosplan
Может ли рост ставки ЦБ РФ быть проинфляционным?
В определенных условиях - вполне.
Со стороны спроса:
Имеем льготную ипотеку по ставке 6% и ставке ЦБ 7,5%. Мотивация ее брать так себе, почти никакая. Другое дело льготка по 6% и ставка ЦБ 16-18%. Диспаритет слишком большой и, возможно, именно он подстегнул арбитраж на ставках, то есть всплеск льготного ипотечного кредитования, пресловутый рост М2 и, в конечном итоге, инфляцию.
Со стороны предложения:
Зачем расширять производство (дезинфляционный процесс) если можно просто положить деньги на депозит под 18-20%?
@NewGosplan
Кто виноват (в неэффективности монетарной политики)? (Вопрос "Что делать?" не стоит, и так всем все уже понятно - будут жать до предела)
В общем, ЦБ у нас задумывается, чего вообще происходит-то? И вот, оказывается, surprise, surprise, в неэффективности трансмиссии ДКП виноваты... богатые бедные. Авторы опубликованного ЦБ исследования «Неоднородность домохозяйств в России по структуре активов» элегантно называют их wealthy hand-to-mouth. Заметим, никак не обидели ни ту, ни другую социальную страту, но ответственность возложили. Тонко)
Преобладающей группой домохозяйств в России являются WHtM-домохозяйства, которые владеют неликвидными активами, но у них почти отсутствуют ликвидные средства. Низкие показатели сбережений у таких домохозяйств ограничивают их возможности сглаживания потребления, в связи с чем воздействие прямых эффектов ДКП для них ограничено.
Вот так, воздействие на преобладающую группу, оказывается, ограничено. Но, в целом, все туманно, срочно требуются дополнительные исследования. Надо проверить еще гипотезу с "бедными богатыми")
@NewGosplan
https://cbr.ru/Content/Document/File/166262/analytic_note_20241001_dip.pdf
Иран, Израиль, нефть
Многие удивляются - как же так, Иран бомбит Израиль, Израиль бомбит Ливан и Сирию, все друг друга на Ближнем Востоке бомбят, а нефтяные котировки... ну так, подросли, но чуток.
Кажущийся парадокс объясняется просто. Рынок плюс-минус ко всем этим ближневосточным историям привык, и уже давно. И к угрозам ударов по иранским ядерным объектам, и к угрозам Ирана перекрыть Ормузский пролив. Все эти разговоры, они же не в первый раз - угрозе перекрытия Ормузского пролива уже лет сорок, наверное. Поэтому, все риски воспринимаются скептически. Пока нет угрозы непосредственным пунктам производства/переработки/транспортировки нефти, все происходящее рынок нефти не особо волнует.
Опять же, зачем Израилю ударять по нефтяной инфраструктуре Ирана? Чтобы что? В чем цель? Вот иранская ядерная программа - другое дело, здесь Израиль может придумать себе политическое оправдание. Или, скажем, перекрытие Ормузского пролива со стороны Ирана. А зачем? Израиль-то нефть не экспортирует. Кому Иран экспорт перекроет - себе и Саудии с Эмиратами, с которыми, в общем-то, он ссориться дальше особо не желает.
Видимо такие же рассуждения и на рынке - обострение обострением, а как все это конкретно может повлиять на поставки нефти?
@NewGosplan
Акции vs облигации
Первый месяц осень выдался для рынка акции весьма неплохим. Отскочили от локальных низов почти на 10%. Зато у облигаций форменный Doom & Gloom.
Пока все радуются отскоку в акциях, долговой рынок не столь оптимистичен. Доходность индекса RGBITR (ОФЗ) - 17,5% (против 16,6% в конце августа), RUCBTRNS (корпоративные облигации) - 20,5% (против 18,9%), RUCBHYTR (высокодоходные корпоративные облигации) - 30,9% (26,3%). Фантастически высокие доходности.
Растут спреды. В мае спред ОФЗ к RUCBTRNS был 2 п.п., в августе 2,3, сейчас 3. ВДО летит. Был в мае 5,9 п.п., в августе 9,7, сейчас 13,4.
Думаю, что между динамикой акций и длинных ОФЗ должно быть какое-то схождение. Либо акции вниз, либо ОФЗ вверх. Иначе нелогично (но не невероятно). А вот те же ВДО могут еще сильнее повалится, если пойдут дефолты.
@NewGosplan
Иран, Израиль, нефть
О текущих ракетных атаках по Израилю. На фоне того, что Израиль исхитрился поубивать почти всех высших руководителей Хизбаллы, да еще до этого провел операцию со взрывающимися пейджерами, Иран-таки вынужден был хоть чем-то на весь этот град унижений ответить.
Но тут возникают вопросы:
1) Текущая волна ракет, запущенных по Израилю, это что? Очередная демонстрация, как это последний раз было в апреле, в ответ на удар по иранскому генконсульству в Дамаске, с предварительным оповещением всех кого только можно и ударами понарошку, только для того, чтобы хоть как-то ответить, или действительно серьезный ответ без всех этих игр?
2) Независимо от первого пункта, как и чем на это ответит Израиль?
Мое мнение по пунктам:
1) Очередной запуск ракет в никуда. Ответ "для галочки". Почему я так думаю, аргументация. Зачем глава Ирана рахбар Хаменеи допустил избрание президентом после гибели консерватора Раиси в мае либерала Пезешкиана? Полагаю, это знак США о готовности помириться. Недавняя речь Пезешкиана в ООН подтверждает этот тезис. Проще говоря, престарелому рахбару Али Хаменеи все эти войны с Израилем вообще не нужны ни разу. Ему сейчас важно передать власть своему сыну Моджтабе. В спокойной политической обстановке.
2) А вот здесь интрига. После ликвидации Хании, потом пейджерной атаки, потом Насраллы, Израиль может в ответ на слабость Ирана все более и более уверяться в собственной силе. Логично, если противник толком не хочет/не в состоянии ответить, какие ограничения в том, чтобы его бить сильнее? В пользу эскалации со стороны Израиля также говорит а) политическая ситуация Нетаньяху, которому выгодно любое обострение, так как это удерживает его у власти, б) риск избрания президентом США Камалы Харрис, вроде бы как менее произраильски настроенной по сравнению с Байденом (и, понятное дело, Трампом).
Резюмируя: полагаю, что традиционно все кончится ничем (под этим подразумеваем отсутствие крупномасштабного конфликта между Ираном и Хизбаллой с одной стороны и Израилем с другой, а для рынка нефти - тишь да гладь). Но есть варианты...
@NewGosplan
Индексация тарифов ЖКХ
Детали появились и не очень приятные сюрпризы тоже. В Прогноз социально-экономического развития на 2025-27 заложена индексация тарифов ЖКУ с 1 июля 2025 аж на 11,9%. Явно проинфляционная мера.
@NewGosplan
https://sozd.duma.gov.ru/download/1ef7f270-8725-676e-881e-335de60e500b
О регрессе прогресса
Мы уже неоднократно писали о том, что прогресс в современном понимании, высокие технологии, сводятся не к борьбе с бедностью, болезнями, старостью, а к разнообразной фигне, вроде наделения велорикш GPS-навигаторами.
Ну вот посрамил нас нынешний гений ИИ Сэм Альтман. Организовал какой-то Worldcoin. Чем принес пользу для человечества. Он поможет:
Научиться быстро отличать ИИ-бота от человека в условиях распространения нейросетей, пишут Axios и Reuters. В глобальном смысле World Network занимается строительством «всемирной идентификационной системы».
Операторы World Network в разных странах сканируют радужные оболочки глаз с помощью устройств Orb, которые записывают данные в виде кода и на основе этого создают для пользователя идентификатор World ID. Последний можно использовать, чтобы подтверждать личность в интернете.
В обмен на сканирование дают нативные токены проекта — WLD. На 20:15 мск он стоит $2,36, следует из данных криптоагрегатора Coinmarketcap. По данным самой компании, на сканирование с момента запуска записались свыше 6,9 млн человек.
И вот вся эта ерундовина сейчас называется высокими технологиями и прогрессом. Между тем смысл всего этого не более чем просто в обогащении. С другой стороны, вреда от такой деятельности тоже, вроде бы, нет. Счетчик Бентама, наверное, все же, в плюсе. По нынешним временам, не так уж и плохо.
@NewGosplan
https://vc.ru/ai/1595275-kriptostartap-sema-altmana-worldcoin-pereimenovalsya-v-world-network-korotko-world
Ипотечный стандарт от ЦБ может снизить спрос на новостройки еще на треть, пишет irn.ru
…ЦБ при участии банков разработал «Стандарт защиты прав и законных интересов ипотечных заемщиков», который банки должны будут соблюдать с января 2025 г. Этот документ может существенно повлиять на самые распространенные сейчас маркетинговые схемы - субсидированную ипотеку от застройщиков и траншевую ипотеку.
«Суть в том, что стандарт обязывает банки раскрывать клиентам информацию об удорожании сделки при использовании подобных схем, а также о рисках, связанных с ними, - поясняет Руслан Сырцов, управляющий директор компании «Метриум». - Кроме того, банки не смогут получать компенсации от застройщиков за предоставление ипотеки по сниженной ставке, если это приводит к увеличению стоимости жилья. Это делает такие схемы менее привлекательными как для банков, так и для застройщиков».
«Раскрыть клиентам информацию», какой ужас… Бедные, бедные застройщики и банки. Вот мы часто критикуем ЦБ, но в данном случае, конечно, надо все эти мутные схемы «субсидируемых» и «траншевых» ипотек прикрывать. Тут только один вопрос – почему до сих пор все это регулятор терпит?
@NewGosplan
https://www.irn.ru/articles/42319.html
Инфляция
Недельные данные средние, скорее ближе к не очень - 0,12% с 8 по 14 октября. Опять растут в цене молочка, лекарства, услуги. Surprise, surprise, как-то пока монетаризм от ЦБ РФ не особо работает.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/161_16-10-2024.html
ФАС обязала «МТС» выплатить в бюджет 3 млрд рублей незаконно полученного дохода
Ранее ФАС России признала ПАО «МТС» нарушившим Закон о защите конкуренции. В апреле и мае 2024 года компания в среднем на 8% повысила стоимость услуг сотовой связи для более чем 30 млн абонентов.
Служба установила, что повышение являлось экономически не обоснованным и ущемляло интересы потребителей. Помимо перечисления дохода, оператор должен снизить тарифы для абонентов, которых коснулось увеличение стоимости услуг сотовой связи.
Такая мера изъятия необоснованно полученного дохода от повышения тарифов и перечисления средств в бюджет применена ведомством впервые при установлении такого правонарушения. ФАС России считает, что она соразмерна и будет способствовать эффективному предотвращению подобных недобросовестных практик среди операторов связи.
Как-то незамеченной прошла новость, а между тем сумма-то немаленькая, учитывая, что чистая прибыль МТС за второй квартал составила всего 7,2 млрд. Если так дело дальше пойдет...
@NewGosplan
https://fas.gov.ru/news/33517
Протоколы Хамаса
Опубликовали NYT и WaPo. Якобы Хамас готовил нападение на Израиль два года и призывал присоединиться к нему Хизбаллу и Иран. И из-за этого отложил нападение на год. Все убеждал, но тщетно. Что ж, вполне вероятно.
Тут интересны как минимум три момента:
1) Как воспринимались все эти интенции Тегераном до 7 октября 2023? Возможно, ровно так же, как и Израилем. То есть как краудфандинг под блеф. Мы тут все разнесем, даже небоскребы и железную дорогу, ух! Только дайте денег. Вспомним, как Израиль воспринимал Хамас до роковой даты? Как коррумпированную организацию, которой можно манипулировать с помощью денег. Нетаньяху ровно исходя из этой логики и действовал, поддерживал Хамас в пику ФАТХ на Западном берегу. Подготовку к 7 октября рассматривали как смешной блеф, смысл которого лишь в том, чтобы отчитаться за деньги спонсоров. Так что одно дело воспринимать все это апостериори, сейчас, а до 7 октября… Ну, жирные коты, с активами в Катаре и ОАЭ просят себе бабла на красивую жизнь оправдывая все это какими-то сумасшедшими проектами…
2) Но после 7 октября, когда стало кристально ясно, что это был не блеф и не попрошайничество, вот тогда был момент истины для Ирана и Хизбаллы. Они предпочли дистанцироваться. Был ли это просчет для них? Для Хизбаллы, видимо, да. Для Ирана, пока еще, вопрос. Но, во всяком случае они упустили возможность синхронизации действий с Хамасом вкупе с эффектом неожиданности (тут надо заметить, что мы против любого насилия и рассматриваем ситуацию чисто аналитически).
3) Израиль якобы добыл эти 10 протоколов встреч Хамас еще в январе текущего года, а публикует сейчас. Зачем? Вроде как Иран в свете этих данных не является таким уж агрессором. Но, тем не менее, может быть, это будет использовано как предлог для атаки?
@NewGosplan
Израиль vs Хамас: год спустя
Что ж, прошел год с атаки Хамас на Израиль. И вновь вынуждены возвратиться к традиционной рубрике "сам себя не похвалишь, никто не похвалит". В общих чертах мы угадали как все оно будет еще в ноябре 2023-го. Цитирую тот пост:
1) Иран за палестинцев не впишется, так как велик риск весьма болезненных ударов со стороны Израиля и США,
2) Хизбалла не впишется, так как это не выгодно ни Ирану (он бережет этот актив на случай агрессии против себя), ни самой Хизбалле (если бы начали - то сразу, синхронно с Хамас, а сейчас эффект внезапности утрачен),
3) Арабские страны тоже не впишутся. Покричать-повозмущаться это да, а вот что-то реальное - нет.
Ну вот так оно и произошло. Вторая Накба. То, что мы писали год назад - если бы Хизбалла хотела вмешаться, стратегически оправданно было это делать сразу, 7 октября 2023-го. Но, как мы и прогнозировали - нет, испугались. И в итоге получили очень серьезный удар от Израиля. Иран традиционно выступил в качестве терпилы (тоже все было понятно после отсутствия ответа на убийство Касема Сулеймани в2022-м).
Что нового сейчас, в конце 2024? Если кто-то и начнет крупномасштабную войну на Ближнем Востоке, то это не Иран, а Израиль. "Ось сопротивления" которую выстраивал Иран если не распалась, то сильно ослаблена. Как мы и предполагали.
@NewGosplan
О профсоюзах
Раз уж актуализировалась тема профсоюзов (докеры крупнейших портов США на восточном побережье, а у нас Интеллект-форум «Профсоюзы. XXI век. Образ будущего»), напомню свою статью в Ъ про Мексику. Где-где, а в Латинской Америке знают толк в профсоюзном движении. Там оно может приобретать формы страшной силы (при этом далеко не всегда созидательной).
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/3200698
Ъ пишет о проблемах российских угольщиков
США поэтапно наращивают давление на российские угольные компании. В конце августа в SDN-лист были включены «Распадская», «Мечел-Майнинг» вместе с угольной компанией «Южный Кузбасс» и «Якутуглем», холдинг «СДС-Уголь». Санкции введены в отношении кузбасского АО «Стройсервис» с «Разрезом Шестаки», «Разрезом Березовский», «Разрезом Пермяковский», «Губахинским коксом», «Шахтой №12». Под блокирующими санкциями уже находятся СУЭК, «Сибантрацит», «Коулстар», «Эльгауголь».
Все так. Поглядим теперь на график цен бенчмарка - австралийского коксующегося угля. Похоже, что постковидный трехлетний всплеск цен сошел на нет. Тучные годы закончились? Произойдет возврат цен к уровням конца 2010-х? Или еще ниже? Если это так, то... Кстати, небольшой пичок на графике в сентябре - это как раз коррекция вверх на ожиданиях фискального стимула в Китае. Похоже, что сейчас это всплеск обратно откатывается.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/7213737
Китайское разочарование
Все сегодня ждали объявления нового пакета стимулов по поддержанию роста китайской экономики. Триллионов юаней фискального стимулирования, прежде всего на поддержку сектора недвижимости. В преддверии всего этого, китайские индексы бурно росли последние две-три недели.
Но нет, власти пока ограничились какими-то мелкими мерами (200 млрд юаней, 28 млрд долл.). В итоге гонконгский индекс Hang Seng который рванул за две недели более чем на 20%, сегодня упал на 9,4%.
Для нас это все нехорошо. Ранее подросшее на ожиданиях стимула сырье тоже вниз пошло - железная руда, уголь, цветмет. Нефть пока держится на событиях на Ближнем Востоке, но если там все затихнет, тоже может на юг устремиться.
@NewGosplan
Калининград и санкции
Только что вернулся из Калининграда. Если кто не был - рекомендую. Регион с очень интересным архитектурным (немецких зданий не так много, но кое что сохранилось) и культурным наследием (Иммануил Кант смотрит на вас с плакатов, витрин магазинов и т.д.).
Местные рассказывают, что развитие региона пошло аккурат синхронно с санкциями, начиная с 2014-го. До этого "в пятницу вся элита собиралась и до понедельника уезжала в Европу", а внутренние дела были на втором плане. Вот когда эту возможность стали ограничивать, тогда и задумались о собственном регионе.
Но, тут, конечно, надо понимать, что не всегда санкции играют положительную роль. Чаще наоборот. Но и такой эффект вполне возможен. Кстати, и автокластер калининградский вроде как ожил - собирают теперь авто китайских брендов (в том числе электромобили).
@NewGosplan
О новой норме российской экономики
Год назад все думали, что 13-я ставочка - это ненадолго. Потом еще были 15 и 16-я до конца года. Ну тоже. Казалось, что это потолок и цикл снижения близок. Никогда еще в новейшей истории экономика страны не жила при столь высоких ставках (в номинальном выражении и в реальном особенно). Но нет, в июле 18, а в сентябре еще и 19. Оказалось, что так можно.
Отсюда и эволюция представлений о норме. Ок, у нас очень высокая ставка, однако с экономикой ничего критичного не происходит. Более того, инфляция даже особо не замедляется. И уже 20 воспринимается как новая нормальность.
Но, стоит заметить, что реальная ставка выше 10% это ненормально. Но доказать/показать что это ненормально может только жизнь, а не размышления. В итоге, что мы получим? Далее - прогноз. Мы получим повышение ставки до того момента как что-то не начнет сыпаться. Только резкий слом тенденции, либо стагфляционный, либо дефляционный, заставит ЦБ отойти от текущей новой нормы.
@NewGosplan
Инфляция не утихает
Недельные данные с 24 по 30 сентября вышли откровенно плохими - 0,19%. Это много. Даже не смотря на поправку на волатильные компоненты вроде авиаперелетов. Инфляция за сентябрь по сумме недельных данных тоже не ахти - 0,43%. Будет еще месячная корректировка, но все равно много.
Ничего катастрофичного, конечно, и в помине нет, наш канал вообще не склонен драматизировать, особенно учитывая, что немного повышенная инфляция никакого влияния на долгосрочный рост не оказывает. Но, учитывая возможную реакцию нашего ЦБ... С такой инфляцией (если она не пойдет на спад в ближайшие недели), плюс на фоне вроде бы намечающегося спада, как бы нам не оказаться в стагфляционном сценарии.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/155_02-10-2024.html
Погрузка на сети РЖД: падение ускоряется
Продолжаем смотреть за опережающими индикаторами экономики. Напомним, что полезно разделять потоки статистической и опросной информации по экономике на опережающие, синхронные и запаздывающие индикаторы. Например, безработица и инфляция это запаздывающие индикаторы, говорящие о прошлом экономической динамики.
А для понимания перспектив надо смотреть на опережающие индикаторы. О данных опроса PMI написали вчера (а он специально создан для того чтобы показать оценку бизнесом своих перспектив в ближайшем будущем), подоспел и другой классический опережающий индикатор - железнодорожные грузоперевозки.
Вчера РЖД опубликовали данные за сентябрь, погрузка упала на 6,3% г./г. Падала и в прошлые месяцы, но темпы падения год к году ускоряются - в августе было 6%, в июле - 5,6%, в июне - 3,1%. За январь-сентябрь 2024 падение на 4% г./г.
Среди грузов с начала года наибольшее падение у каменного угля, чермета, лома чермета, строительных грузов. В плюсе удобрения.
В общем, тенденция к охлаждению очевидна.
@NewGosplan
https://www.rzd.ru/ru/9284/page/3102?id=307812
Первый спад деловой активности в обрабатывающем секторе с апреля 2022-го
Следим за опережающими индикаторами экономики. Индекс менеджеров по закупкам Global Russia Manufacturing PMI в сентябре снизился до 49,5 с 52,1 в августе. Напомню, что участники опроса оценивают ситуацию как «выше» (больше), «ниже» (меньше) или «не изменилось» по сравнению с предшествующим месяцем, значение индекса выше 50 указывает на рост деловой активности, ниже 50 — на падение.
Так вот, если с апреля 2022-го опрос постоянно фиксировал улучшение настроений в секторе, в сентябре - первое за 28 (sic!) месяцев ухудшение. Опрошенные отмечают слабый спрос и рост издержек. Спад новых заказов продукции впервые за 27 месяцев. Проблемы с транспортной логистикой. Из позитивного - продолжающийся рост заказов на экспорт. Еще из интересного - сокращение рабочей силы. Вот это уже очень интересно - если эти данные подтвердятся, скажем, серьезным замедлением роста зарплат и/или разворотом в динамике безработицы, то это может быть хорошим дезинфляционным индикатором ослабления спирали цены-зарплаты-цены. Также выросли запасы - тоже хорошо.
Пока, в общем, судя по опросу, двигаемся к дезинфляционному сценарию. Но есть и некоторый риск стагфляционного.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/9824219f5c2940beb4d91b9abc0a2f7b
Бюджет
Судя по тем цифрам, которые сейчас имеются, никаких неприятных сюрпризов от бюджета на 2025-й нет. 40,3 трлн руб. доходы, расходы 41,5 трлн. Дефицит 1,2 трлн руб. или 0,5% ВВП. Дефицит в полпроцента ВВП это по нынешним меркам вообще не дефицит, а так, ерунда.
Более того, если не учитывать расходы на обслуживание госдолга, которые не идут напрямую в реальную экономику, и поэтому не проинфляционны, бюджет вообще складывается с первичным профицитом где-то на уровне 1% ВВП, а скорее всего даже больше (на обслуживание госдолга уйдет ну никак не меньше 1,5% ВВП). То есть, по сути, ex обслуживание госдолга имеем отрицательный бюджетный стимул для экономики (расходы растут ниже инфляции). Тут, конечно, надо смотреть структуру, скажем, увеличение трат в пользу более бедных слоев населения по идее более проинфляционны, чем в пользу состоятельных. Ждем деталей. Но в целом, выглядит вполне дезинфляционным (хотя, конечно, сами по себе бюджетные траты не обязательно проинфляционны, но это немного другой разговор).
@NewGosplan