-
Исследования и прогнозы по финансовым рынкам.
Mozgovik Weekly: комментарий по ключевым событиям недели
В материале остановился на финансовых результатах БСП по РСБУ за 2025 год
Операционные результаты X5: компания по динамике выручки не дотянула до своего прогноза, в моменте видим значительное замедление темпов роста, что ждать в 2026 году?
Продажи недвижимости Эталоном
Норильский Никель: производство по итогам года оказалось в рамках прогноза
Самолет, несмотря на высокую долю ипотеки в продажах и ажиотаж с льготными программами, продемонстрировал умеренные результаты в 4-м квартале
Потенциальное слияние Whoosh и Юрент: для ВУШа, с его долговой нагрузкой и необходимым капексом на поддержание, одобрение сделки антимонопольным органом, вероятно, вопрос жизни
Автор: Александр Антонов
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1260399/
Какая доходность среди облигаций с наивысшим рейтингом надежности и сроком погашения до 1 года?
💎продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1259888.php
Автор: Роман Ранний
🛴ФАС "спалил" готовящуюся сделку по объединению ВУШ и ЮРЕНТ. Какие последствия мы видим для финансовых инструментов?
Вчера в 15:40 мск на сайте ФАС вышло сообщение https://fas.gov.ru/news/34469), о том, что ФАС не будет слишком счастлива, если объединятся 2 компании кикшеринга ВУШ и ЮРЕНТ.
Это конечно формальная бюрократическая отписка, вредная для бизнеса.
Обычно ведомства идут по пути наименьшего сопротивления и принимают наиболее безопасный для себя вариант, пока «сверху не постучат». Лично я уверен, что с логической точки зрения возражения ФАС — это абсурд.
Описанная сделка логична по ряду причин:
👉Системе (акционеру МТС->Юрент) нужны любые деньги, хотя exposure на самокаты всего 50% через долю в МТС
👉Главная проблема ВУШа — это само существование Юрента (нет свободы тарифообразования из-за конкуренции)
👉Своих денег у ВУШа на сделку нет и не будет (при текущих условиях)
👉Потенциальных внешних интересантов может быть два: Сбер (вероятно) или Яндекс (крайне маловероятно). В этом случае Сбер покупает контроль в ВУШе у мажоритария и оплачивает сделку допэмиссией.
(на всякий случай, средневзвешенная цена по акциям WUSH за 6 мес = 100 руб +5% от текущих уровней).
👉Сама сделка может быть не слишком большой (10-15 млрд), поэтому позволить себе такое может не только Сбер.
👉Вторая возможная схема — оплата сделки акциями ВУШа (маловероятно, потому что такая схема вряд ли интересна МТСу в формате присоединения к ВУШ)
✅Я давно писал, что бизнес кикшеринга в России жизнеспособен только если будет 1 крупный игрок без конкурентов
Каковы возможные последствия для акций и облигаций WUSH?
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1259202/
Автор: Тимофей Мартынов
$WUSH
🩺Как не проспать премправо по ЮМГ/ЕМЦ и купить акции на 15% дешевле рыночной стоимости?
Доброго утра. Я являюсь акционером ЮМГ (GEMC) и этот вопрос волнует меня не меньше вашего.
Также, мы видим интерес к этому моменту судя по вопросам в нашем чате для годовых подписчиков @mozgovikresearch.
Сейчас идет процесс допэмиссии акций ЮМГ по закрытой подписке.
Цена акций составит 766 рублей, что на примерно 15% ниже текущих рыночных цен (~900 руб за акцию).
Если цена не упадет, то текущим акционерам ЕМЦ крайне выгодно реализовать свое преимущественное право для участия в допке ЮМГ/ЕМЦ.
Дальше встает вопрос, как «не проспать» свое выгодное прем.право и какие есть нюансы?
Кто вправе воспользоваться правом?
👉Для того, чтобы иметь право, надо было быть акционером GEMC на дату отсечки 10 января 2026 для участия в собрании акционеров (дата указана без учета T+1). Чтобы убедиться в том, что вы были акционером, можно заказать выписку со счета депо у брокера.
10 января был неторговый день, торги акциями шли 8-9 января, поэтому фактическая дата отсечки на Мосбирже 8 января.
👉На собрании акционеров 4 февраля 2026 года акционер должен проголосовать против или не участвовать в голосовании по вопросу о размещении посредством закрытой подписки акций;
➡️Дальше мы можем получить прем.право пропорционально нашему числу акций = это около 36,4% от принадлежащего вам числа акций.
Читать далее: 💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1259095/
Автор: Тимофей Мартынов
$GEMC
4 февраля в 19:00 проведем онлайн встречу с годовыми подписчиками.
Готовьте вопросы, чтобы задать их нашей команде на стриме.
Если у вас есть вопросы по подписке, смело пишите @mozgoviksupport
👉Присоединяйтесь
Почему российский рынок акций сейчас дешевле, чем в прошлом?
(Дешевизна отражается в более низком мультипликаторе P/E по сравнению с историей)
Ответ на графике - основная причина в том, что текущая стоимость длинных денег существенно выше, чем в прошлом. Именно эта величина является основным Х в формуле расчета будущей стоимости компаний.
Так, текущая доходность 10-летних ОФЗ составляет 15%, что на 550бп выше, чем средний уровень за предыдущие 20 лет.
График взят из нашей стратегии на 2026 год.
@mozgovikresearch
Банк Санкт-Петербург: результаты за 2025 г. в рамках ожиданий. Чего ждать в 2026 г.?
Банк подвел предварительные итоги деятельности за 2025 год. Чистая прибыль по РСБУ составила 39,7 млрд рублей, против 50 млрд годом ранее. На падение показателя повлияли два фактора: снижение чистого процентного дохода на фоне сжатия спреда между доходностью активов и стоимостью фондирования, дефолт некоторых корпоративных клиентов, что привело к росту резервов под обесценение.
БСП прошел дно по месячной прибыльности? В посте прогноз финального дивиденда за 2025 год и взгляд на финансовые показатели 2026 г.
Автор: Александр Антонов
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1257927/
Что происходит с сектором электроэнергетики в РФ? Дивиденды, банкротства и риски
Наш аналитик Валентин Погорелый заглянул на прямой эфир РБК, где подробно рассказал про сектор электроэнергетики.
❓Как устроен бизнес энергосбытовых компаний?
❓Кто "дивидендный аристократ", а кто оставит нас без выплат?
❓Какое будущее у сетевых компаний и почему электроэнергетика сегодня в тяжелом состоянии?
На эти и другие вопросы ищите ответы в полном разборе от Валентина:
📺 YouTube
📺 VK Видео
📺 RUTUBE
📝 Дзен
😱Нагло слили вам мнение нашего аналитика по бондам Андрея Севастьянова из чата, где вся наша команда всегда на связи и отвечает на любые вопросы подписчиков❤️🔥
P.S. доступ к такому чату имеют только годовые клиенты
Хотите доступ к чату? Вы знаете, что делать: https://mozgovik.com
Куда брокеры гонят толпу? Стратегия-2026. Часть III
Это третья по счету стратегическая заметка на 2026 год.
✅Часть 1: работа над ошибками
✅Часть 2: 2026 трудный год, но, возможно, последний год низких цен
На этот раз мы будем обсуждать вопрос — куда смотрит рынок.
Средние температура по макропараметрам представлена в таблице.
Что важного мы можем отсюда извлечь?
👉прогноз по индексу нас не интересует — он не имеет смысла
👉в целом, рынок ждет ставку 12% к концу года и, к сожалению, это может быть одна из ошибок года, один из главных рисков этого года, если фактически ставка не снизится или снизится совсем немного
👉рынок слишком уверен в падении рубля, и это может быть наиболее очевидная ошибка года. Все видят падение цен на нефть, все помнят что доллар был 100-110 и мыслят “возвратом к среднему”. Мы также ждем снижения рубля в течение 2026, но нам тревожно, что консенсус по этому вопросу слишком единодушен
👉сырье прогнозировать бессмысленно, на мой взгляд, — никто этого делать не умеет.
👉экономисты, вероятно, слишком оптимистичны относительно темпов роста экономики (консенсус +1,1%г/г). Я бы исходил из сценария 0% роста в 2026.
Что касается прогнозов по сырью, валютам, то аналитикам приходится их делать, потому что надо вставлять какие-то значения в модель.
Важнейшие переменные, которые имеют самое большое значение для оценки рынка в конце года, которых мы не знаем, это:
✅доходность ОФЗ 10 лет на конец года (или ставка ЦБ)
✅курс доллара на конец года
Автор: Тимофей Мартынов
Продолжение:
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1257228/
💰💻🏦Что означает сделка по продаже доли в Элементе (ELMT) для АФК Система?
Система продала Сберу свою долю 40% в Элементе за 24 млрд руб.
В заметке ниже мы подробно обсудим долговые проблемы Системы и разберем эту сделку в их контексте.
Какие-то небольшие тезисы я писал в чат для годовых подписчиков, например:
здесь: /channel/c/1810925838/5264/112218
и здесь: /channel/c/1810925838/5264/98495
Главный тезис: АФК Системе не хватает денежных потоков от активов для обслуживания своего долга при текущих ставках.
Логичный выход: продажа Системой своих активов.
В прошлом году процентные расходы Системы достигли 20 млрд рублей в квартал.
При этом за последние 4 квартала дивидендами Система собрала лишь 26 млрд рублей (главная худеющая cash-cow — это МТС)
«Кассовый разрыв» Системы вырос к 3-му кварталу до -40 млрд рублей по итогам четырех последних кварталов:
Автор: Тимофей Мартынов
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1256678/
$AFKS $ELMT $SBER
Сохрани себе эту супер-таблицу, проверишь результаты в конце года!
Мы собрали для вас все макро-прогнозы от брокеров и управляющих компаний и свели их в одну таблицу.
@mozgovikresearch
Задай свой вопрос аналитикам в прямом эфире!
4 февраля в 19:00 проведем онлайн встречу с годовыми подписчиками
Готовьте вопросы, чтобы задать их нашей команде на стриме
Если у вас есть вопросы по подписке, смело пишите @mozgoviksupport
👉Присоединяйтесь
Займер операционные результаты 2025 г. - впереди очередной трудный год
$ZAYM
Займер опубликовал операционные результаты за 2025 год.
За 2025 год объем выдач составил 55,4 млрд руб. (-1% к 2024 году).
В 4-ом квартале выдачи упали на 18% до 12,2 млрд руб.
На фоне таких показателей, каких результатов можно ожидать в 2026 году?
Продолжение: 💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1255569/
Самараэнерго. Надбавки на 26г. установлены. Изменение целевой цены
Комитет ценового и тарифного регулирования Самарской области опубликовал приказ №791 от 24.12.2025г. об установлении сбытовых надбавок гарантирующих поставщиков электрической энергии, поставляющих электроэнергию на розничном рынке на территории Самарской области, в том числе и для ПАО “Самараэнерго” на 2026г..
Как изменится чистая прибыль, почему изменилась целевая цена и на какие дивиденды можно рассчитывать за 2026г. - читайте далее в посте.
$SAGO
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1255530/
🐯Потенциальные инвестиционные идеи 2026. Мой прогноз по котировкам акций
Я никогда не писал такого общего поста в начале года по всем компаниям, но решил написать, ведь это даже самому интересно и полезно — где я был прав, а где был не прав.
В посте я покажу динамику всех покрываемых мной акций с 2023г. с учетом дивидендов, есть компания ,которая выросла на +900%)
Ну и конечно коротко напишу по каждой компании - как изменится котировка в 2026г. по моему мнению, не является рекомендацией, просто прогноз и причины.
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1259893/
Автор: Валентин Погорелый
Быть подписчиком Mozgovik Research - это не только читать аналитику нашей команды, но и получать обратную связь на ваши запросы!
За примером ходить далеко не нужно. Недавно был задан вопрос от подписчика есть ли идея в акциях Интер РАО, а наш аналитик Валентин Погорелый🐯 не прошёл мимо и всё подробно расписал.
Напомним, что доступ к чату и регулярное общение с нашими аналитиками имеют только годовые подписчики.
$IRAO
@mozgovikresearch
Наш аналитик Олег Кузьмичев🐻 дал комментарий для РБК Pro, оценив перспективы "Газпрома" и НОВАТЭКа на фоне полного запрета ЕС на газ
Делимся тезисами Олега:
⛽️ Запрет ЕС значит потерю последней нитки украинского транзита через "Турецкий поток". Цена потерь для "Газпрома" около $5,4 млрд выручки и $3,5 млрд EBITDA
🔋 НОВАТЭКу придётся везти СПГ в Китай, Индию и другие страны, что дольше и дороже. В деньгах оценить сложно, но явный негатив.
Что касается перспектив этих двух компаний, то:
⛽️ Драйвером роста для "Газпрома" станет расширение проекта "Сила Сибири", а также надежда на дивиденды через год-два. Бумагу сложно назвать дорогой, но без дивидендов ей переоцениться будет непросто.
🔋 У НОВАТЭКа перспектив мало. Нет понимания когда введут "Мурманский СПГ". Плюс невозможность наладить круглогодичный СПГ с проекта "Арктик СПГ 2".
$GAZP $NVTK
@mozgovikresearch
🍏 X5 операционные результаты 2025 г. - выручка недотянула до прогнозов
#X5
Компания X5 опубликовала операционные результаты за 2025 год.
Выручка за год выросла на +18,8% до 4,64 трлн руб. (прогноз “около 20%”), 4 квартал рост выручки составил +14.9% до 1,24 трлн руб.
За год торговая площадь выросла на +8,7% до 11,9 млн кв. м, а количество магазинов на +10,7% до 29,8 тыс. (+2,9 тыс. магазинов с учетом закрытий).
Сопоставимые продажи за год выросли на +11,4%, в 4-ом квартале рост снизился до +7,3%.
Так ли все плохо и каких дивидендов ждать?
Автор: Анатолий Полубояринов
Продолжение: 💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1258994/
Какая доходность среди облигаций с рейтингом от АА- до АА+ и сроком погашения от 2 лет?
Автор: Роман Ранний
💎продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1258845.php
НоваБев операционные результаты 2025 г. - все еще не двузначные темпы роста
$BELU
Компания НоваБев опубликовала операционные результаты за 2025 год.
Отгрузки снизились на 2% до 15,8 млн декалитров за год. В 4 квартале 5,3 млн декалитров — на уровне прошлого года.
За год открыли 134 Винлаба, доведя до 2175, продажи выросли на 8,4%. В 4-ом квартале открыли только 12 магазинов, и темп роста немного замедлился (было 8,7% за 9 месяцев).
Автор: Анатолий Полубояринов
Продолжение: 💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1257960/
Мозговой штурм в офисе Мозговика. Что сегодня было?
Наш мозговой центр — Олег Кузьмичев, бороздит на яхте океанические просторы, поэтому качество штурма в офисе сегодня было хуже, чем обычно. Тем не менее, я в офисе и пора порадоваться свежими мыслям наших ребят!
Больше всего сегодня обсуждали рубль, Сбер, ДОМРФ и кое что еще.
Автор: Тимофей Мартынов
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1257827/
Таблица невероятной пользы!
Собрали для вас буквально все брокерские стратегии и подсветили их фаворитов.
Всего 17 домов.
Почти у всех есть Яндекс, Сбербанк, OZON, Тинькофф и X5.
Проверить результаты брокерских стратегий на прошлый 2025й год можно в нашей статье, которую мы писали год назад и к которой сегодня открыли свободный доступ: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1117217/
Не забудь сохранить табличку! - проверим в конце года как оно выстрелит.
@mozgovikresearch
Mozgovik Weekly: комментарий по ключевым событиям недели
В материале остановился на финансовых результатах Сбербанка по РПБУ за 2025 год
Стратегия ДОМ. РФ до 2030 года и мой взгляд на сокращение дисконта к Сберу по мультипликатору балансовой стоимости
Удручающие операционные результаты ВУШ. Ожидаем снижение кредитного рейтинга?
Восстановление продаж у ЛСР во второй половине 2025 года
Предварительная оценка исполнения федерального бюджета в 2025 году и риски на 2026 год
Автор: Александр Антонов
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1257346/
Какая доходность среди облигаций с наивысшим рейтингом надежности и сроком погашения от 2 до 3 лет?
Автор: Роман Ранний
💎продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1256735.php
🚢🚢 Портовый срез #5: итоги сложного года, следим за трендами и прикидываем дивиденды портов в 25-26 году
Морские порты — важная транспортная артерия российской экономики. Большая часть сырья идет через перевалку в Морских портах России, поэтому информация об объемах может дать полезную информацию "быстрее рынка"
Отслеживаем динамику по основным экспортным товарам России и пытаемся найти рост импорта на крепком рубле (он есть!).
Автор: Олег Кузьмичев 🐻
Эксклюзив!👇
💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1256444/
$NMTP $FESH
Новосибирскэнергосбыт. Надбавки на 26г. установлены. Изменение целевой цены
Департамент по тарифам Новосибирской области опубликовал приказ №681 от 30.12.2025г. об установлении сбытовых надбавок гарантирующего поставщика электрической энергии АО “Новосибирскэнергосбыт” на 2026г..
Как изменится чистая прибыль, почему изменилась целевая цена и на какие дивиденды можно рассчитывать за 2026г. - читайте далее в посте.
Автор: Валентин Погорелый
$SBENP
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1256196/
Тамбовэнергосбыт. Надбавки на 26г. установлены. Изменение целевой цены
Департамент цен и тарифов Тамбовской области опубликовал приказ №164 от 23.12.2025г. об установлении сбытовых надбавок гарантирующего поставщика электрической энергии ПАО “Тамбовэнергосбыт” на 2026г..
Как изменится чистая прибыль, почему изменилась целевая цена и на какие дивиденды можно рассчитывать за 2026г. (если конечно их будут платить, с 2012г. не платят) - читайте далее в посте.
$TASBP
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1255759/
Сбер РПБУ 2025 г. - дешевле было только в 2022 году
$SBER
Сбер опубликовал результаты по РПБУ за 2025 год
Чистая прибыль за 2025 год составила 1,69 трлн руб. (+8,4% год к году). В декабре 126 млрд руб. (+7,1% год к году).
Рентабельность капитала составила 22,1%, достаточность капитала Н1.0 13,5%.
Кредитный портфель за год вырос на 10,5% до 49,2 трлн руб. без учета валютной переоценки (+8,8% в номинале).
Продолжение: 💎 https://smart-lab.ru/mobile/topic/1255561/
Волгоградэнергосбыт. Надбавки на 26г. установлены. Изменение целевой цены
Комитет тарифного регулирования Волгоградской области опубликовал приказ №51/3 от 26.12.2025г. об установлении сбытовых надбавок гарантирующих поставщиков электрической энергии, поставляющих электроэнергию на розничном рынке на территории Волгоградской области, в том числе и для ПАО “Волгоградэнергосбыт” на 2026г..
Как изменится чистая прибыль, почему изменилась целевая цена и на какие дивиденды можно рассчитывать за 2026г. (если компания начнет их платить конечно) - читайте далее в посте.
$VGSBP
💎https://smart-lab.ru/mobile/topic/1255276/
