🔢 Эльвира Набиуллина выступила на заседании Совета Федерации. Главные тезисы выступления читайте в карточках ➡️

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #банки

Сбер отчитался за III квартал, как всегда, интересна динамика средних ставок кредитования, по которым видно, что стоимость денег в экономике прошла пик и снижается ...

1️⃣ Средняя доходность кредитов снизилась на 1 п.п с 17.7% до 16.7%, из них:

🔹Население -0.8 п.п. с 17.8% до 17%;

🔹Компании -1.1 п.п. с 17.6% до 16.5%;

2️⃣ Средняя стоимость средств клиентов снизилась на 1.4 п.п с 12.5% до 11.1%, из них:

🔹Население -1 п.п. с 11.8% до 10.8% - здесь большой объем дешевых и условно-бесплатных пассивов держит ставку низкой;

🔹Компании -2 п.п. с 13.5% до 11.5% - улучшение ситуации с НКЛ остановило гонку за депозитами;

C начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики ключевая ставка выросла с 7.5% до 21%, т.е. на 13.5 п.п., кредитные ресурсы подорожали на 8.1 п.п. с 9.8% до 17.9%. Депозиты подорожали на 8.8 п.п. с 3.7% до 12.5%.

Цикл развернулся, банки на опасениях быстрого снижения ставки Банка России быстрее стали корректировать депозиты, но в целом разворот ставок вниз должен достаточно быстро отражать изменения ключевой.

Э. Набиуллина: "Снижение ставки будет происходить весь 2026 год, главный вопрос – скорость ее снижения"

Базовая траектория так и формируется -0.5 п.п на каждом заседании, по крайней пока ...
@truecon

Читать полностью…

#США #экономика #инфляция #Кризис

Настроения американских домохозяйств, по опросам Мичиганского университета, к концу октября продолжали сползать вниз – все близко к историческим минимумам. При этом, инфляционные ожидания на ближайший год составили 4.6%, на пять лет даже подросли до 3.9%.

Хотя пока американцы особо не почувствовали эффекта «шатдауна» (только 2% опрошенных как-то об этом беспокоятся), но скоро это может начать сильнее. С. Бессент заявил, что экономика теряет около $15 млрд в неделю (сами оцени неоднозначны, но это ~2.5% ВВП).

На подходе намного более масштабные истории, которые потребитель заметит: USDA заявила о том, что с 1 ноября не смогут финансировать программу «талонов на питание», по которой более 40 млн американцев получают продовольственные пособия (каждый восьмой). Хотя в резервом фонде Минсельхоза США есть несколько миллиардов (по программе в месяц нужно более $8 млрд), они утверждают, что платить не смогут – это сильно ударит по ожиданиям.

"День тарифов" в США показал, что поступления пошлин в октябре подросли, 23 октября смогли собрать $23.7 млрд - это на 6.5;% больше сентябрьской цифры, в целом с начала месяца смогли собрать $31.5 млрд, по итогам месяца должно выйти ~$33 млрд. Оценить общий уровень тарифов достаточно сложно, т.к. данных по импорту нет, но скорее всего средняя ставка должна была вырасти выше 13%. По большей части пошлины сейчас абсорбируют американские же компании.

Дело все ближе к рассмотрению законности пошлин в Верховном суде США 5 ноября, поэтому активность Трампа и Ко в процессе со всеми договориться сильно возросла, если пошлины признают незаконными (а это наиболее вероятно пока) - договариваться и давить станет намного сложнее. Поэтому ...

Бессент: тариф в размере 100% «фактически не обсуждается».

P.S.: Финалисты на пост главы ФРС сейчас выглядят так:

1. Член совета директоров ФРС Кристофер Уоллер;
2. Член совета директоров ФРС Мишель Боуман;
3. Бывший член совета директоров ФРС Кевин Уорш;
4. Директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассет;
5. Управляющий директор BlackRock Inc. Рик Ридер.

@truecon

Читать полностью…

#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии

‼️Банк России снизил ставку на 50 п.п. до 16.5% годовых, сбалансировано замедляя шаг, но не прекращая цикл.

"Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания.

...Повышение прогноза на 2026 год связано с действием разовых проинфляционных факторов.
"

‼️Прогноз по ставке на следующий год повышен с 12-13% до 13-15%, по инфляции на 2026 год расширен до 4-5% ‼️
....

2025 год: Прогноз по ставке до конца года 16.4-16.5% предполагает возможность снижения ставки в декабре еще на 50 б.п. до 16%, прогноз по инфляции смещен в верхнюю половину диапазона 6.5-7%. Прогноз по росту ВВП снижен до 0.5-1%, прогноз по М2 чуть повышен до 7-10%.

Пожалуй самое рациональноес и балансированное решение из того, что можно было ожидать в октябре:

1️⃣ Замедление шага до 50 б.п. говорит о том, что тенденция на снижение ставки сохраняется, но базовый шаг будет осторожнее;

2️⃣ Повышение прогноза на следующий год до 13-15% говорит о более высокой траектории движения ставки, не поддерживая избыточные иллюзии относительно быстрого снижения;

3️⃣ Расширение прогноза по инфляции до 4-5% говорит о том, что разовые факторы - они именно разовые, акцент на устойчивой составляющей тенденции, а не локальных колебаниях.

Как по мне очень хорошее, сбалансированное решение в текущей ситуации. Да, кого-то оно лишает иллюзии быстрого спуска ставки вниз в следующем году, но это скорее правильно в данном моменте, опять же нижняя граница прогноза по ставке на следующий год 10%, а верхняя 15% предполагает широкий диапазон действий.

+ Заявление по итогам заседания 1 и 2

📍В 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция

Оценка инфляционных ожиданий населения в октябре скорее вышла позитивно, учитывая накативший инфляционный фон.

❗️Ожидаемая на год инфляция не изменилась и составила 12.6% Оценки наблюдаемой инфляции упали с 14.7% до 14.1%, эффект тарифов ЖКХ уходит.

🔸Инфляционные ожидания домохозяйств без сбережений снизились с 14.1% до 13.8%, а их оценки наблюдаемой инфляции сильно припали с 16.5% до 15.1%.

🔸Инфляционные ожидания домохозяйств со сбережениями немного подросли с 10.8% до 11.1%, но все же остались относительно низкими. Их оценки наблюдаемой инфляции тоже подросли с 12.3% до 12.9%.

В целом скорее позитивная динамика, хотя инфляционные ожидания остаются высокими, но значимого их роста мы не увидели после сильного снижения месяцем ранее. Текущий уровень ИО скорее сооветствовал бы ставке 16-16.5% ... хотя инфляция сегодня вряд ли нас так же порадует.

ДОП.: Недельная инфляция осталась выше 0.2% до 0.22% н/н, а начала октября цены прибавили 0.63%. Томаты и бензин продолжают двигать инфляцию, овощи пошли в рост. С начала года цены прибавили 4.95%, годовая инфляция балансирует в районе 8.2% г/г по итогам октября.

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Банк России опубликовал итоговые цифры по денежной массе за сентябрь. Данные были немного уточнены, но в первую очередь, это касается валютной части М2 - валютные депозиты компаний и населения выросли на $14 млрд, а не на $16, как это следовало из предварительных оценок [уточнения по валютной составляющей бывают часто]. Основной сути это не изменило - валютные депозиты компаний резко выросли в сентябре на $13.6 млрд.

Рублевая денежная масса М2 снизилась в сентябре на ₽0.3 трлн (-0.2% м/м, 12.7 г/г). Основными факторами были: сезонные истории профицита бюджета, квартальные выплаты процентов по кредитам компаниями и, видимо, замещение рублевого долга [квази]валютным.

Прирост требований к организациям замедлился до 0.8% м/м и 13.6% г/г, но оценивать динамику сейчас сложно есть сезонные искажения и высокая база прошлого года. У населения подрос кредит за счет льготной ипотеки и автокредита, но годовая динамика осталась сдержанной.

❗️С начала года кредит/облигации со стороны банков экономике прибавили на ₽7.3 трлн, в то время как процентные платежи по долгам могли составить до ₽16 трлн. Часть процентов была покрыта рыночными заимствованиями компаний, часть бюджетным дефицитом, остальное консолидировать заемщикам из их потока доходов (что ограничивает рост спроса).

🔸В структуре М2 несколько ускорился рост наличных, отчасти это сезонность и проблемы с моб. интернетом в регионах, но все же видно, хотя и снижение ставок по депозитам, конечно влияет, но из доля в М2 (14.2%) близка к историческим минимумам.

🔸Доля срочных депозитов в М2 на исторических максимумах (57%) с учетом сезонности, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности в тех условиях роста М2, которые характерны текущей ситуации.

🔸Компании (в основном экспортеры) стали активнее занимать в валюте/квазивалютных инструментах из-за того, что рублевые ставки остаются высокими, но и накопили с начала года $28 млрд на счетах и депозитах (половина - сентябрьские $14 млрд), но часть из них под погашения в 4 квартале валютных обязательств.

В целом рублевая М2 выросла с начала года на 3.4%, что в целом находится в пределах того диапазона роста, который был в 2016-2019 годах, но ближе к верхней его границе и несколько ниже траектории 2018 года. Но в этом году бюджет должен добавить в 4 квартале существенно меньше, чем в прошлом. Кредит может даст чуть больше...

В совокупности, текущую динамику М2/кредита я бы все же не считал сейчас ограничителем для снижения ставки.
@truecon

Читать полностью…

#gold #доллар #инфляция #ставки

Традиционное: если выстроились очереди на покупку - значит скоро пойдем на юг..

@truecon

Читать полностью…

...

📌 Рублей в системе стало меньше, валюты стало больше – рост валютных депозитов компаний на ~$13 млрд. Курс в моменте укрепился, хотя здесь +/- несколько рублей роли не играют, инфляционных эффектов с этой стороны значимых нет, дезинфляционные в основном реализованы.

5️⃣ Бюджет – ожидаемый профицит в августе-сентябре, но это сезонная история, краткосрочно бюджетные решения проинфляционные, среднесрочно – скорее нет (если планы реализуются). НДС и прочие новации, вероятно повысят инфляцию на ~1 п.п. в конце 2025-начале 2026 года, но налоговые изъятия значимую часть этого эффекта должны утилизировать к концу года. Банк России уже понимал бюджетную конструкцию, когда принимал решение в сентябре, большого сюрприза здесь нет.

6️⃣ Экономика продолжает замедляться неравномерно – ВВП идет по нижней границе прогноза ЦБ 1% и скорее будет ниже, как минимум за счет экспортного сектора. Но настроения предприятий немного улучшились, динамика внутреннего спроса даже немного оживилась (хотя и без значимых сдвигов), рынок труда остался жестким – рост з/п остался высоким и немного ускорился (+16% г/г). Даже рынок недвижимости несколько оживился на фоне ожиданий снижения ставок. Тенденции в экономике крайне сильно дифференцированы, но спрос немного ожил в т.ч. и по причине снижения ставок и сформировавшихся ожиданий, которые сейчас стали более консервативными.

К сентябрьскому заседанию Банк России скорее подошел с определенным запасом жесткости и этот запас сохранил (рынок летал из «радости» в «печали»). В целом ДКУ остаются жесткими – но и инфляция, и ставки подросли. Кредит и М2 скорее идут ближе к верхней границе прогноза, инфляция начинает смещаться ближе к середине или чуть выше, рост ВВП скорее по нижней границе или чуть ниже, но внутренний спрос несколько ожил.

Обычно в такой ситуации Банк России отдавал приоритет проинфляционным рискам, риск ускорения инфляции и ИО на горизонте полугода вырос – откладываем 4% (SAAR) с 4 кв. 2025 на ~2 кв. 2026 г. (а в 3 кв. 2026 г. даже ниже, т.к. индексацию тарифов перенесли на октябрь), трансмиссия ДКП на снижении ставки происходит быстрее, но все же текущее решение полностью транслируется через пару-тройку кварталов.

Но у ЦБ есть «запас жесткости» - в моей картине мира до ~15% на горизонте полугода можно снижать даже в текущей конструкции инфляции, инфляционных ожиданий и жесткости ДКУ, вопрос скорее как и когда этот «запас» распускать, т.к. ожидания ставки сейчас играют бОльшую роль, чем сама ставка.

Вся риторика Банка России за последние недели была достаточно мягкой – игнорируем краткосрочные колебания, исходим из их влияния на ИО и смотрим среднесрочно. Кажется рациональным было бы начинать замедлять «базовый шаг» с 1 п.п. до 0.5 п.п., что делает вероятным сценарий 16.5%, который заложил рынок. Это бы позволяло ускоряться при необходимости, но сохранять жесткость.

Учитывая, что ожидания сейчас играют большое значение, важнее не текущее решение по ставке, а пересмотр прогноза на следующий год по средней ставке (он будет заложен в бизнес-планы компаний в сопоставлении с их собственными инфляционными ожиданиями), который сейчас 12-13% и он воспринимается не вполне реалистичным, т.к. предполагает ставку на конец года 10% и ниже. Либо слишком быстрое снижение ставки в ближайшее время, когда инфляционные ожидания остаются высокими.
@truecon

Читать полностью…

#Китай #ВВП #экономика #розница #производство #инфляция

Китай: спрос остается слабым

✔️С производством в Китае все оставалось неплохо - рост ускорился до +6.5% г/г. Активный рост показали выокотехнологичные отрасли (+10.3% г/г), слабой осталась динамика во всех секторах связанных со стройкой. Месячный прирост производства с поправкой на сезонность ускорился до 0.6% м/м, промышленность остается драйвером роста. В целом за 3 квартал прирост производства практически не изменился составив 6.3% г/г против 5.2% кварталом ранее.

✔️Розничные продажи продолжали оставаться слабыми и выросли в сентябре всего на 3% г/г, месячная динамика продаж с поправкой на сезонность оказалась отрицательной -0.2% м/м. Но здесь большую роль играло снижение цен на бензин, номинальные продажи которого снизились на 7% г/г. Слабость сохранялась в секторе стойматериалов, хотя падение здесь практически прекратилось, снижение продаж продолжалось в секторе общественного питания. В целом за III квартал розница прибавила 3.7% г/г, обеспечив основное замедление роста ВВП.

✔️Дефляционная история в Китае продолжилась в сентябре, цены зафиксировали снижение на 0.3% г/г, с поправкой на сезонность это означает нулевой прост цен в сентябре 0% м/м. Хотя в сентябре был большой вклад продуктов питания (-2.6% г/г), а также снижение цен на бензин. Цены на услуги немного прибавляли (+0.6% г/г), базовая инфляция составила 1% г/г.

✔️Рост ВВП за III квартал замедлился до 4.8% г/г, слабые инвестиции и розничные продажи при сильном производстве и экспорте, которые пока вытягивают экономику на близкие к 5% темпы роста.

Ставки НБК пока менять не решился, оставив LPR 3.0% на год и 3.5% на 5 лет. Но, при постепенной деградации внешней торговли, все равно придётся искать модель стимулирования внутреннего спроса.
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика

Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за сентябрь:

✔️ Корпоративный кредит замедлился и прибавил всего +₽0.5 трлн (+0.6% м/м, 9.5% г/г) - активизировались застройщики. Дополнительно к этому банки купили на ₽0.1 трлн облигаций. Значимого роста валютного кредита не было.

✔️ Депозиты компаний продолжили рост +₽0.6 трлн (+1% м/м и 8.8% г/г), но росли только валютные остатки на ₽1.1 трлн (более $13 млрд), а рублевые депозиты сокращались (-₽0.4 трлн), что могло отражать погашение части рублевых кредитов экспортерами. Данные подтверждают достаточно большой приток валюты извне, который остался на корсчетах (не ушел в кредит).

✔️ Кредит населению продолжил рост прибавив ₽0.26 трлн (+0.6% м/м и 3.8% г/г), в основном за счет льготной ипотеки и автокредита. Потребительский кредит продолжает оставаться под давлением, но портфель практически перестал сокращаться (-0.1% м/м и -5.3% г/г).

✔️ Депозиты населения притормозили +₽0.1 трлн (+0.1% м/м и 19.6% г/г), отчасти эффект связан с сезонностью - до декабря средства населения остаются под давлением. Хотя и эффект от быстрого снижения ставок тоже вероятно присутствовал.

После бурного роста кредитования компаний во второй половине лета кредит немного успокоился, но идет ближе к верхней границе прогноза Банка России. Причем весь прирост кредита - это Сбер, судя по его отчетности.

Несколько разогналась льготная ипотека - по населению можем увидеть рост выше прогноза.

В сентябре прирост кредита был компенсирован профицитом бюджета. В целом данные нейтральные для решения по ставке.
@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Давно мы не слышали Пауэлла, в этот раз он даже скорее оправдывался за раздувание баланса ФРС.

"Сложно определить, в какой степени эти покупки ипотечных ценных бумаг непропорционально повлияли на ситуацию на рынке жилья в этот период. На рынок ипотечного кредитования влияет множество факторов, а на спрос и предложение на рынке жилья в целом влияют и многие другие факторы, не связанные с ипотечным рынком.

... Оглядываясь назад, мы могли бы — и, возможно, должны были — прекратить покупку активов раньше "

Посмотрев на график выше хочется сказать "просто совпало...".

То, что ФРС своими покупками повлияла на доходность и стоимость активов, а также создала условия для мало чем ограниченного наращивания долгов и дефицитов бюджетов в общем-то вполне очевидная история.

Бюджету США было мы намного сложнее за последние полтора десятилетия нарастить госдолг с 60 до 120% ВВП (по приемлемым ставкам), если бы ему в этом не помогла ФРС. А если было бы дороже – политикам все же пришлось бы принимать более жесткие фискальные решения, а так не пришлось.

Сейчас доля госдолга в общем долге нефинансового сектора на максимумах с 1950-х годов и близка к 45%. ФРС собрала убытка по портфелю ценных бумаг за последние годы на ~$240 млрд.

В совокупности действия ФРС могли сместить кривую госдолга на 70-100 б.п. вниз после 2008 года, позволив бюджету больше занимать...и тратить, чем он и воспользовался. Сейчас эта стоимость заимствований восстанавливается к уровням существования без скупки ФРС и наступают "боли", долг то уже в два раза выше.

Но это лирика, Пауэлл в выступлении указал, что ФРС «в ближайшие месяцы» будет завершать QT, отметив «некоторые признаки» ужесточения, которые выражаются в росте ставок к верхней границе диапазона ФРС в отдельные периоды. Хотя QT уже практически свернуто - темпы сокращения портфеля ценных бумаг замедлились до ~$60...65 млрд в квартал. В самой ФРС пока не могут определиться, где именно нужно остановиться, но это в пределах $2.7-3 трлн по резервам банков в ФРС, но мы рядом.

Джером пожаловался, что с данными в условиях "шатдауна" становится все сложнее, но пока оценка такова, что с сентябрьского заседания баланс безработицы и инфляции «сильно не изменился» - это означает движение по прогнозу, т.е. снижение ставки на 0.25 п.п., рынок это полностью заложил. Вопрос наверно в том удастся ли Пауэллу сохранить консенсус внутри ФРС (оставив Мирана одно сидеть на табуретке быстрого смягчения), т.к. разброс мнений у членов Федрезерва крайне широк.

"Шатдаун продолжается" и пока договориться не могут, что бесит Белый дом, стоило заявить об увольнениях, как федеральный суд временно заблокировал увольнения, запретив госагентствам рассылать "письма счастья". А впереди еще суд по пошлинам - Верховный суд США 5 ноября рассмотрит вопрос о законности введенных пошлин.

P.S.: Провалы Трампа во внутренней повестке, очевидно, провоцируют агрессию во внешней...
@truecon

Читать полностью…

#МониторингПредприятий
🏭 Деловая активность продолжила расти умеренными темпами

⚫ В октябре индикатор бизнес-климата Банка России составил 2,6 пункта после 1,2 пункта месяцем ранее.

⚫ Текущие оценки компаний по выпуску продукции и спросу на нее выросли по сравнению с сентябрем, при этом ожидания предприятий на три месяца вперед стали еще более позитивными, чем в предыдущем месяце.

⚫ При этом ценовые ожидания бизнеса увеличились впервые с января 2025 года. Инвестиционная активность компаний в третьем квартале продолжила расти.

Подробнее — читайте в октябрьском выпуске «Мониторинга предприятий» ↗️

Читать полностью…

#рубль #нефть #fx #БанкРоссии

Банк России сегодня опубликовал данные по внешней торговле, хотя как-то интерпретировать данные в контексте курса сложно (денежные потоки и товарные могут сильно расходиться), но импорт в августе присел до $24.1 млрд - минимум за 5 месяцев. Экспорт тоже упал с аномальных $38 млрд в июле до $31.5 млрд в августе. Хотя делать какие-то объективные выводы по курсу иp этих колебаний сложно, разве что общие тенденции говорят о том, что импорт остается относительно слабым.

Из факторов за рубль: сдержанный импорт, бюджетное правило и зеркалирование (продажи ЦБ), экспорт золота, низкие транзакционные издержки, слабый инвестиционный спрос на валюту (ушел в квазивалюные облигации), высокие ставки в рублях.

Против рубля: сокращение экспорта, предновогодний спрос на валюту, сезонный рост импорта в 4 квартале [который, впрочем, может быть слабее обычного из-за нежелания компаний наращивать склад перед повышением НДС и слабой инвестиционной активности].

При этом, в банковской системе существенно выросла валютная ликвидность - валютные депозиты за январь-август выросли на $16 млрд, а за сентябрь еще на $16 млрд (по предварительным данным М2). А ситуация с рублевой ликвидностью будет становиться более жесткой к концу года. В этом плане пока не так много факторов, чтобы рублю ослабляться ...

P.S.: В октябре экспортерам еще предстоит платить НДД ~₽0.3 трлн, что может локально обеспечивать рублю дополнительную поддержку.

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Отток долларов в основном абсорбировпли нерезиденты

Непосредственно операции ФРС в последнее время не очень интересны, разве что 30 сентября кто-то из банков использовал РЕПО и взял у ФРС $6 млрд, ставка SOFR тоже в этот день сходила к верхней границе коридора ставок ФРС.

Иностранные ЦБ продолжили сокращать свой портфель UST (-$25 млрд за 4 недели), который упал ниже минимумов 2016 года. Они же прилично сократили объем обратного РЕПО с ФРС ($24 млрд за неделю), а Минфин США потратил $25 cо счетов, что добавило немного долларов в систему (+$54 млрд), к среде остатки банков в ФРС выросли до $3.03 трлн.

Минфин США традиционно по итогам фингода зачислил «проценты» по нерыночной части долга, в результате госдолг США вырос еще на $0.4 трлн до $37.88 трлн (+$1.67 трлн с июня).

Обратное РЕПО ФРБ Нью-Йорка практически обнулилось ($4 млрд), хотя активы фондов денежного рынка продолжают расти ($7.39 трлн, +$0.91 трлн за год), но премия в векселях и большой их выпуск позволяет удовлетворить этот спрос.

Динамика последних пары месяцев показывает, что сильное сокращение ликвидности и «кэша» произошло именно на балансах дочек иностранных банков в США, в то время, как «свободный кэш» у крупных банков США даже немного подрос. Иностранцы достаточно легко расстались с долларами, причём почти четверть триллиона пришло именно со счетов нерезидентов. Это могло немного поддержать доллар.

❗️ Трамп обещает ввести против Китая 100%-е пошлины и экспортный контроль на жизненно важного софта с 1 ноября... "а может быть, еще раньше" - снова хочет поторговаться. Но рынки испугались, похоже бурно резали маржинальные позиции, коих много ... особенно знатно досталось крипте - почти $17 млрд ликвидации лонгов утилизироаали $0.4 трлн капитализации (ликвидность подросла, раньше бы триллион утилизироаали)


@truecon

Читать полностью…

#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет

Бюджет в сентябре снова был профицитным
Данные по итогам августа несколько пересмотрели вниз – положительное сальдо бюджета составило не ₽0.69, а ₽0.43 трлн, в сентябре тоже был профицит ₽0.4 трлн – это чуть лучше ожидаемого, но пересмотр сентября это «лучше» компенсирует. 

✔️ Доходы бюджета в сентябре выросли до ₽3.21 трлн (+1.4% г/г) годовой прирост резко замедлился за счёт ненефтегазовых доходов.

🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.58 трлн (-24.6% г/г), чуть выше ожиданий, в октябре добавится НДД.

  🔸 Ненефтегазовые доходы составили ₽2.63 трлн (+6.2% г/г), годовой прирост резко замедлился с августа когда было 16.1% г/г.

✔️ Расходы приходят в норму и составили ₽2.8 трлн (+6.1% г/г), Годовой прирост резко замедляется до недавнего времени он был почти 20%.

‼️ Положительное сальдо бюджета за сентябрь составило ₽0.4 трлн, а за январь-сентябрь дефицит составил ₽3.79 трлн – сократился относительно августовских  оценок.

За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.4 трлн (новый план ₽37.1 трлн), расходы растут быстрее и составили ₽45.2 трлн (план ₽42.8 трлн), но в этих расходах есть авансы, если их убрать траектория расходов идет в район ожидаемых ₽43 трлн. Накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.8 трлн (новый план ₽5.7 трлн). Я пока все же ждал бы общего дефицита чуть больше плана.

Банк России опубликовал свой обзор по ДКУ:

🔸ДКУ оставались жесткими,   в сентябре произошло усиление жесткости (ИО снизились, ставки выросли) .
🔸Депозитные ставки снижались быстрее кредитных.
🔸Рост требований к организациям в сентябре был ниже, чем в июле-августе.
🔸"Небольшой" рост кредитов населению продолжился.
🔸Прирост депозитов населегия замедлился в августе-сентябре, отчасти из-за сезонности (до ноября включительно идёт сезонное снижение депозитной активности).

Достаточно сдержанный тон, но ДКУ ужесточились, а прирост корпкредита замедлился.

Из выступлений на Финополисе.

"... подход по ДКП осторожный, аккуратный
... решения не предопределены
... пространство для снижения ставки остаётся
... прогнозы по траектории ключевой ставки на следующий год мы будем уточнять
... бензин — временный фактор... но может влиять на ИО... они, к сожалению, остаются на повышенном уровне."

Хотя ещё будут данные, пауза в октябре пока основной сценарий, но и "пространство для снижения" ставки на 2 пп до 15% за ближайшие 4 заседани тоже остаётся в силе.

@truecon

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

На фоне "шатдауна" бюджет США не может потратить все необходимые доллары, потому накапливается на счете Минфина в ФРС накопилось уже более $940 млрд, а это приводит к изъятию ликвидности из системы. Остатки на счетах банков в ФРС могли припасть ниже $2.9 трлн в текущему моменту (на 22 число было $2.93 трлн). Хотя оттоки ликвидности пока идут у дочек иностранных банков.

На этом фоне банки все чаще стали ходить в механизм РЕПО ФРС, хотя суммы по прежнему небольшие $7-8 млрд . Видно это и по ставкам: SOFR держится в районе верхней границы диапазона ФРС 4.25%, а 27 октября снова поднималась выше (4.27%), дневные объемы уверенно вышли на отметку около $3 трлн. Даже даже ставка по федфондам немного дрейфует вверх.

Все это говорит о том, что система нащупывает тот уровень резервов, при котором начинается определенное напряжение. Хотя ФРС может еще подождать (Минфин все же изъял больше целевых $850 млрд), но скорее всего на ближайших двух заседаниях cсвернет остатки QT.

То, что ставки в районе верхней границы коридора ставок ФРС только добавит им решимости снизить ставку., хотя тут рынок уже почти на 100% заложил снижение до 3.75-4%. Хотя с экономической информацией проблем все больше - весь октябрь уже длится "шатдаун", поэтому ФРС придется действовать дальше на ощупь.

@truecon

Читать полностью…

🏙 Заемщики получили возможность снизить рыночную составляющую ставки по льготным ипотечным программам

Минфин России проработал важную инициативу, касающуюся изменений льготных ипотечных программ «Семейная ипотека», «Дальневосточная и арктическая ипотека».

📌 Граждане, которые оформляли комбинированный кредит (по льготной ставке в пределах установленного лимита и по рыночной сверх него), теперь могут снизить ставку.

Напомним, что при оформлении таких кредитов, банки по сумме больше 12 млн руб. для столичных регионов или 6 млн руб. для иных регионов, могли устанавливать рыночные ставки. Сегодня, когда Банк России постепенно снижает ключевую ставку, и рыночные ставки по ипотеке снижаются.

🔴Размер, на который возможно снизить ставку, будет определяться условиями по рыночным программам банка. Он будет зависеть от размера ключевой ставки и стоимости фондирования. Количество рефинансирований не ограничено. Ранее рефинансирование рыночной части кредита рассматривалось банком, как выдача нового. Так как льготный ипотечный кредит можно взять только один раз, то при рефинансировании льготная ставка пересчитывалась по рыночной стоимости.

Также приняты меры по сохранению текущих темпов выдачи банками кредитов по сниженным ставкам. Так, до конца 2025 года сохранится повышенный размер возмещения кредиторам. При этом, начиная со следующего года, размер возмещения по льготным программам устанавливается на едином уровне (ранее размер возмещения различался), что позволит обеспечить выдачу в необходимом объеме как по многоквартирным домам, так и по ИЖС.

🔴 Кроме того, изменения вводят ограничения по оформлению одного льготного кредита на семью. С 1 февраля супруги должны обязательно выступать созаемщиками. При этом у них сохраняется возможность привлечь третьих лиц, если дохода не хватает для получения кредита по программе. Данная мера призвана предотвратить злоупотребления, сделав систему поддержки граждан более справедливой. Это поможет поддержать те семьи, которые действительно нуждаются в улучшении жилищных условий.

@minfin

#ипотека #МинфинСообщает

Читать полностью…

#США #инфляция #ставки #экономика

BLS все же опубликовали оценку инфляции за сентябрь, несмотря на "шатдаун".

Потребительские цены в США за сентябрь немного замедлили рост до 0.3% м/м, годовой прирост ускорился до 3.0% г/г. Цены на энергию +1.5% м/м и 2.8% г/г, ускорение в продуктах питания до +0.2% м/м и +3.1% г/г.

❗️Базовая инфляция замедлилась до 0.2% м/м и 3.0% г/г. Положительная динамика в цен на товарах 0.2% м/м и 1.5% г/г, но относительно сдержанный рост в услугах (+0.2% м/м и +3.5% г/г).

Данные чуть лучше ожиданий рынка, но качество самого отчета вызывает вопросы, учитывая то, что сбор данных проводился в "шатдаун" ограниченными ресурсами.

❗️Белый дом: В следующем месяце данных по инфляции, скорее всего, не будет»

@truecon

Читать полностью…

#еврозона #экспорт #США #пошлины

Пока в фокусе торговые войны США и Китая, вышли данные по внешней торговле еврозоны: экспорт сократился на 4.7% г/г до €205.9 млрд, импорт сократился до на 3.8% г/г до €204.9 млрд, сальдо торгового баланса в августе составило €1 млрд. По ЕС цифры тоже похожие - экспорт за пределы союза сократился на 6.7% г/г, импорт сократился на 4.9% г/г.

Сильное падение было химической промышленности - сальдо торговли сократилось с €20.6 млрд в прошлом августе до €15.2 млрд в этом году, экспорт упал на 5.1% г/г. В секторе товаров машиностроения и транспортных средств - сальдо торговли сократилось с €11 млрд до €7.2 млрд в этом году, экспорт упал на 11.6% г/г.

Основной причиной снижения в августе стало падение экспорта в США (-22.2% г/г), Японию (-23.3% г/г) и Китай (-11.3% г/г). Хотя понятно, что в случае в США были опережающие поставки (успеть перед пошлинами), но в целом ситуация к еврозоны с торговым балансом, видимо, продолжит ухудшаться.

Текущий счет пока еще не так плох, но тоже достаточно интенсивно начинает ухудшаться - сальдо в августе сократилось до €11.9 млрд (минимумы с весны 2023 года) со средних в этом году €26.7 млрд и за последнее десятилетие ~€24 млрд.

Пока ситуацию сглаживает относительно дешевый (относительно прошлого года) импорт энергоносителей, но в целом именно Европа претендует на роль наиболее пострадавших от развязанных Трампом торговых войн в среднесрочной перспективе.
@truecon

Читать полностью…

‼️ Предупреждение

Вот и до нас добрались мошенники...

В сети создали фейковый чат Truecon. (судя по всему точка) от фейкового персонажа и что-то там продают, ко мне этот ресурс никакого отношения не имеет, это просто мошенники.

Я ничего не продаю, не размещаю рекламу, не продаю сигналы и т.п.

Любые другие ресурсы в ТГ от моего имени являются фейком кроме канала этого канала.

Будьте бдительны )

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставки #банки #fx #ликвидность

Перед заседанием по ставке ситуация с ликвидностью в банках постепенно дрейфует в направлении структурного дефицита ликвидности, но пока достаточно медленно - в среднем за месяц формальный профицит снизился до ₽0.76 трлн, без учета корсчетов ситуация еще похуже - профицит ₽0.3 трлн.

Но это формальная ситуация, реальная в том, что часть ликвидности (до ₽3 трлн) иммобилизована на депозитах в ЦБ дочками банков-нерезидентов. Поэтому реально уже сложился определенный дефицит, что и видно по растущим заимствованиям банков в ЦБ через РЕПО (КС+) и основной механизм предоставления ликвидности (КС+1%), которые постепенно подобрались к ~₽2.5 трлн в среднем за месяц. Это говорит о том, что часть банков уже в дефиците ликвидности, а ситуация сильно дифференцирована, т.е. где-то профицит ликвидности, а где-то дефицит и они не всегда пересекаются.

При этом дефицит этот не выливается в ставки денежного рынка, которые устойчиво стоят ниже ключевой, в среднем 16.7% за последний месяц. Банк России даже в ответ на это урезал объемы РЕПО на последнем аукционе до ₽0.59 трлн. Это говорит о том, что на рынке сложились определенные административные/регуляторные или иные барьеры, ограничивающие свободный обмен ликвидностью.

Но с началом нового периода усреднения резервов сложилась совсем уж забавная ситуация, когда на корсчету ЦБ устойчиво наблюдается переусреднение в ₽0.5 трлн (средства на корсчету размещаются бесплатно) ... хотя этот избыток экономически целесообразно разместить на o/n депозит в ЦБ под КС-1% ... в итоге, странное королевство кривых зеркал.

Ликвидность вроде есть и ставки низкие, но где-то уже немалый дефицит (и под КС+1% берут), а где-то бесплатно на корсчет складывают.
@truecon

Читать полностью…

#CША #ставки #SP #инфляция

Поезд без тормозов

В сентябре маржинальный долг на американском рынке взлетел еще на $66.8 млрд до $1.126 трлн, за последние 4 месяца объем маржинальных позиций взлетел на рекордные для рынка СЩА $276 млрд.

При этом, объем свободного "кэша" на счетах вырос всего до $194 млрд, соотношение долга и "кэша" держится на близко к рекордным 5.8, кредитное плечо на рынке максимальное. Хотя в октябре рынок, видимо, немного разгрузили, но скорее всего не сильно. Пока рынок растет рекордное кредитное плечо на рынке только подгоняет этот рост ... причем в последние несколько месяцев прирост маржинального долга сильно ускорился, опережая рыночную динамику, что говорит о росте значимости этого фактора движения .

Конечно, подогревает ситуацию рекордный объем байбэков на рынке, компании анонсировали около $1.1 трлн, а JPM ждет еще их роста в будущем. Но пока большинство рынков совершенно нечувствительны к каким либо рискам, что заметил даже МВФ в своем обзоре финстабильности.

"Риски для финансовой стабильности остаются повышенными. Модели оценки показывают, что цены рисковых активов значительно превышают фундаментальные показатели, что повышает риск резких коррекций. ...."

@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика

Поиск баланса...

За неделю до решения по ставке свопы на ключевую ставку скорее сместились в сценарий между «2 по 50» или «-50 и -100» на ближайшие 2 заседания, во многом отреагировав на достаточно сдержанную риторику Банка России, несмотря на краткосрочный инфляционный накат. Консенсус экономистов разделился практически пополам между сохранить и снизить.

1️⃣ Инфляция – тенденция на снижение приостановилась: 6.7% за сентябрь (SAAR – здесь и далее), 6.4% за три месяца, по оперативным данным ускорение в октябре за счет бензина и сезонных товаров. Устойчивая инфляция скорее так и осталась в диапазоне 4-6%. В 3 квартале инфляция сильно ниже ожиданий ЦБ (8.5%), но 4 квартал будет выше – Банк России ждали ближе к 4% SAAR. По бензину Банк России ждет, что ситуацию нормализуют, по бюджету и НДС в целом в общих чертах информация уже была к сентябрьскому заседанию, когда ставку снизили.

Но все же, все это вместе дает повышенный инфляционный фон в 4 квартале и рост инфляции в район ~6.5% г/г или чуть выше, но в диапазоне прогноза ЦБ.

2️⃣ Инфляционные ожидания населения снизились 13.5% до 12.6%, но это было до НДС и бензина (новый отчет 22 октября – скорее подрастут). Ценовые ожидания бизнеса в октябре подросли, реагируя на НДС и пр., хотя рост умеренный, но в последние месяцы можно говорить прекращении снижения. Аналитики повысили свои ожидания на текущий и 2026 годы (5.1%) и не очень верят в 4% (как и в прогноз средней ставки 12-13%), рыночные ИО тоже подросли, но пропорционально подросли и реальные ставки. ИO определяют баланс выбора экономических агентов между склонностью к потреблению, заимствованиям и сбережениям. Пока скорее можно говорить об умеренном росте ИО, но он компенсируется ... 🔽

3️⃣ Денежный рынок и долговой рынок – ставки выросли на ~1…1.5 п.п. на разных временных горизонтах. Рынок вышел из состояния эйфории «все ставки вниз» и резко скорректировался, а ОФЗ доходность длинных бумаг уходила в ~15%+ (отчасти здесь эффект роста заимствований), корпоративные ставки тоже сходили вверх ~1.5 п.п. Ставки по депозитам прекратили снижение и даже в отдельных случаях чуть подросли, ставки по кредитам в части плавающих ставок идут за ключевой (но меньше, чем закладывал рынок к сентябрю), фиксированные – подросли на ~1 п.п. Но все это в крайне волатильной среде, геополитические качели снова играют в обратную сторону.

📌 В широком смысле ДКУ скорее не изменились и остались жесткими. Хотя денежно-кредитные условия, несмотря на некоторый рост инфляции, немного ужесточились с сентября, но к прошлому заседанию было сильное смягчение, т.е. одно другое компенсировало.

4️⃣ Корпкредит и М2 – кредит ускорился в 3 квартале, но рост в сентябре замедлился, рублевая денежная масса сократилась в сентябре по предварительным данным на 0.2%, отчасти по причине профицита бюджета. Какая-то часть роста кредита, возможно, связана с краткосрочным кредитованием под бюджетные расчеты в конце года. Значимо выросли квазивалютные заимствования (>$4 млрд в облигациях), замещая рублевый кредит для экспортеров.

Читать полностью…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Напряжение на денежном рынке США подросло

На неделе американские банки стали чаще ходить за деньгами в ФРС, цифры пока небольшие до $10 млрд, но характерные ситуации. Произошло это отчасти из-за того, что в середине месяца платят налоги и Минфин забрал из системы $58 млрд нарастив свой «кэш» в ФРС до $852 млрд. В итоге остатки средств банков в ФРС упали на $46 млрд до $2.99 трлн.

Учитывая, что обратного РЕПО уже нет – приходится искать деньги на рынке и в ФРС. В четверг Минфин США нарастил наличные еще до $900 млрд за счет займов, что добавило напряжения.

Ситуацию отчасти могли усугубить иностранные ЦБ, которые продолжили распродажу американских гособлигаций, сбросив бумаг еще на $31 млрд за неделю - пользуются моментом и скидывают бумаги после их роста. Их портфель опустился до минимумов с 2012 года $2.75 трлн.

❗️На неделе ставки SOFR ушли выше коридора ставок ФРС до 4.3% годовых, даже ставка по федфондам немного зашевелилась. Раньше мы такое видели скорее под квартальную отчетность. Сразу на рынке пошли разговоры о кредитных проблемах, рынок вспомнил о проблемах региональных банков после нескольких историй списаний на достаточно скромные суммы. Хотя, конечно, в кредитном секторе есть проблемы, связанные с коммерческой недвижимостью и частным кредитом, но поднятые на флаг истории вряд ли стоят того, чтобы их выносили на первые страницы таблоидов.

В целом можно сказать, что напряжение на денежном рынке США начинает формироваться. За долларами теперь приходится ходить в ФРС, не просто "подбирать валяющийся на обочине". Падение резервов банков ниже $3 трлн провоцирует колебания ставок денежного рынка и заставляет ряд участников ходить в ФРС за деньгами по верхней границе коридора ставок. Отсюда и комментарии Пауэлла о скором сворачивании QT, хотя это сейчас уже не очень значимый фактор..

@truecon

Читать полностью…

#gold #доллар #инфляция #ставки

"Золотая лихорадка" набирает обороты, причем именно в рознице.

"Крупнейший в Японии розничный торговец золотом приостановил продажу небольших золотых слитков как минимум на месяц, не сумев удовлетворить ажиотажный спрос, вызванный ростом стоимости металла до рекордных максимумов...

Компания Tanaka Precious Metal Group Co. заявила в четверг о приостановке продаж золотых слитков весом от 5 до 50 граммов и платиновых слитков весом от 5 до 10 граммов"

Но не только ... даже глава JPM Дайон неохотно согласился с тем, что

«В таких условиях оно легко может вырасти до 5000–10 000 долларов. Это один из немногих случаев в моей жизни, когда иметь золото в портфеле более-менее разумно» [добавив, что сам не покупает т.к. это стоит 4%].

В общем-то ажиотажный инвестиционный спрос сейчас основной двигатель процесса.

Забавный момент: сейчас, при текущей цене золота ($ 4.3 тыс.), долларовая денежная масса М2 - это ~5.2 млрд унций (~162 тыс. тонн), впервые с 1980-х опустились до этого уровня и это уровни первой стагфляционной волны 1970-х.

P.S.: Но вообще, такая эйфория розницы на рынке, как правило предвестник конца ралли
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

1️⃣ Инфляция - октябрь не задался... недельная инфляция составила 0.21% н/н, с начала года рост цен 4.72%, годовая инфляция держится в районе 8.1% г/г. С начала октября цены выросли на 0.41% ну и пока идет выше траектории прошлого года, когда вышло по месяцу 0.75% м/м. Очередные 0.8% н/н по бензину усилились сезонным ростом цен на овощи (в сумме более половины недельной инфляции). Хотя здесь стоит учесть, что часть роста сезонных цен – это просто следствие более раннего снижения летом. Позитива, конечно, данные перед решением ЦБ не добавляют.

📌Банк России опубликовал свои оценки инфляции за сентябрь 6.7% (SAAR) и за квартал 6.4% (SAAR), с достаточно сдержанным комментарием о том, что показатели устойчивой инфляции...

"возросли более умеренно или сохранились вблизи уровня прошлого месяца"

Ускорение общей инфляции было обусловлено разовыми факторами, проблема в том что у нас каскад разовых факторов: бензин, сезонные истории, утильсбор, НДС, что требует "осторожности".

2️⃣ Консенсус: инфляция повыше, рост пониже:

🔸Прогноз по инфляции на 2025 год вырос с 6.4% до 6.6%, а на 2026 год повысился с 4.7% до 5.1%, отражая влияние повышения НДС.

🔸Прогноз по росту ВВП на 2025 год снизился с 1.2% до 1%, а на 2026 год снизился с 1.6% до 1.2% - ближе к прогнозу Минэка и Банка России.

🔸Прогноз средней ставки на 2025 год вырос с 19.0% до 19.2% (одно снижение в декабре до 16%), на 2026 год повысился с 13.2% до 13.7% (движение в сторону 11-12% на конец года), а на 2027 год составил 10%.

🔸Прогноз по курсу рубля адаптируется к реальности 85₽/$ (2025), 94.6₽/$ (2026) и 100₽/$ (2027).

Дефицит бюджета ждут чуть повыше ожиданий Минфина - на уровне 3% ВВП, что в общем-то вполне реалистично. Более высокая инфляция в прогнозе - это реализация налоговых/бюджетных решений - аналитики видят лишь в небольшой дезинфляционный эффект и не верят в инфляцию 4% по итогам 2026 года.

3️⃣ Мониторинг предприятий зафиксировал некоторое улучшение настроений бизнеса, как текущих настроений, так и ожиданий, в итоге индекс вырос с 1.2 до 2.6, хотя оценки текущей ситуации остаются низкими.

❗️Ценовые ожидания бизнеса выросли, как в целом, так и, что особенно важно в рознице - здесь они на максимумах с февраля. Конечно, большую роль играет повышение НДС, утильсбора и их ожидание.

В целом Банк России достаточно сдержанно комментировал все выходящие данные в последнее время, но все же некоторый якорный посыл:

"Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий."

Замедляться инфляция пока перестала (в устойчивой ее компоненте - тоже), инфляционные ожидания бизнеса, хоть и краткосрочно, но подросли (по населению пока не вышли).
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Банк России опубликовал обзор «О чем говорят тренды»: экономическая активность замедлилась... инфляция ускорилась, но

🔸"...показатели устойчивого роста цен изменились разнонаправлено, так что в целом инфляционное давление осталось без изменения, хотя и на повышенном уровне...

🔸[в широком смысле]... вероятнее всего, инфляционное давление с поправкой на разовые и временные факторы еще не приблизилось к уровню 4%..."

🔸решения по ДКП должны быть выверенными, осторожными и направлены на сохранение такой степени жесткости ДКУ, которая позволит закрепить тенденцию к замедлению роста цен и достичь его устойчивого снижения к цели в 2026 году.

Банк России ожидает краткосрочного влияния НДС на +0.6...0.8% пп, но ожидает что эффект будет разовым, сроки и пространство для снижения ставок будут зависеть от того как сильно разовые проинфляционные факторы повлияют на инфляционные ожидания.

Оценка инфляции в сентябре 6.7% (SAAR), юазовая инфляция ускорилась до 4.7% (SAAR).

Еще один момент ...

"агрегированный внешний спрос на товары российского экспорта снизился... что касается агрегированного внутреннего спроса, то он продолжает расти ... достижение цели по потребительской инфляции, вероятно, произойдет при более низких темпах роста ВВП"

При этом, ДКУ ужесточились после коррекции настроений относительно траектории снижения ставки, но кредитные требования к компаниям росли быстрее, чем в среднем в 2016-2019 годах.

В целом: инфляционное давление перестало снижаться (выше цели) ... ИО в приоритете ... внутренний спрос относительно стабилен, внешний - не в приоритете ДКП, кредит оживился в условиях смягчения ДКУ, но ДКУ ужесточились (надо понаблюдать). Все это скорее за паузу.
@truecon

Читать полностью…

#Китай #экспорт #юань #экономика #нефть

Китайская торговля в сентябре - снова неплозо

Экспорт вырос до $328.6 млрд (8.3% г/г), импорт тоже подрос и составил $238.1 млрд (7.4% г/г), в итоге положительное сальдо внешней торговли составило $90.5 млрд по сравнению с $81.7 млрд годом ранее. В сумме за последние 12 месяцев сальдо торговли составило $1.18 трлн. Если смотреть с поправкой на сезонность –то импорт начал подрастать, экспорт держится вблизи исторических максимумов.

Сильное падение экспорта в США (-16.9% г/г по итогам первых трех кварталов года) было полностью компенсировано ростом экспорта в Азию и ЕС.

Китай в третьем квартале наращивал импорт нефти, в среднем он составил 11.7 mb/d, что на 0.7 mb/d выше, чем годом ранее, средняя импортная цена держалась в районе $68 за баррель простив $82 за баррель годом ранее.

Импорт Китая из России вырос в сентябре до $10.96 млрд, а вот экспорт Китая в Россию слабоват $8.87 млрд. В итоге сальдо торговли осталось для России положительным и составило $2.09 млрд, с начала года оно составило $16.5 млрд. Но товарооборот относительно прошлого года снизился на 9.4% г/г.

В целом китайская торговля оставалась на удивление устойчивой, падение экспорта в США с лихвой компенсируется экспортом в другие регионы. Заметно некоторое оживление импорта в последние месяцы.

Для России ситуация в торговле с Китаем несколько улучшилась в сентябре за счет наращивания поставок нефти.
@truecon

Читать полностью…

#США #бюджет #экономика #Кризис

Белый дом, так и не продавив свои бюджетные законопроекты решил повысить ставки и заявил об начале увольнений.

«RIFs начались», — написал в пятницу в социальных сетях директор бюджетного управления Белого дома Рассел Воут , имея в виду сокращения численности персонала (термин, который федеральное правительство использует для обозначения увольнений).

По словам высокопоставленного представителя Белого дома, в результате приостановки работы правительства были уволены тысячи людей. Масштабы сокращений пока неясны.

Также активно приостанавливаются и замораживаются рад федеральных программ для штатов поддержавших демократов. Драка за бюджет обостряется.

‼️Только сегодня BLS заявили, что опубликует отчет по инфляции 24 октября и отозвали работников из отпуска... как бы не уволили раньше. Но вообще на отчет по инфляции завязаны как социальные выплаты и несколько триллионов госдолга.

Но это не единственное - Трамп угрожает снова «значительным повышением» тарифов на товары из Китая и теперь «нет причин» для встречи с главой КНР Си Цзиньпином на саммите АТЭС в конце октября. Торговые войны могут снова обостриться. По словам Трампа

Пекин рассылает письма странам по всему миру о намерении ввести экспортный контроль на «каждый элемент производства, связанный с редкоземельными металлами, и практически на все остальное, что им только придет в голову, даже если это не производится в Китае».

Когда Штаты это делают - это нормально, а вот Пекин - это обидно и нельзя...


Настроения потребителей в США остаются подавленными, но пока на шатдаун не отреагировали. Инфляционные ожидания потребителей зависли ...4.6% на год и 3.7% - на пять лет.

Рынки отреагировали немного кривым Risk Off, с одной стороны все логично - акции припали, гособлигации подросли, но вместе с этим припал и доллар, золото приостановило коррекцию.

P.S.: Вот что значит "Нобеля" не дали ...
@truecon

Читать полностью…

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция

Сбер разогнался в сентябре ...

Один из оперативных отчетов по динамике кредита за сентябрь в общем-то пока подтверждает, что корпкредит снова растет +2.7% м/м и +7.9% с начала года, причем даже быстрее, чем в августе когда было 2.1% м/м. Это означает, что только Сбер нарастил корпкредит на ₽0.77 трлн за месяц❗️.

✔️Средства юридических лиц сократились -0.5% м/м и -1.2% с начала года,

✔️Кредит населению вырос на 1.1% м/м и 3.6% с начала года, т.е. +₽0.2 трлн за сентябрь. В основном за счет ипотеки +1.5% м/м и +7.6% г/г, понятно льготной. Потребкредит сократился -0.6% м/м и -12.1% г/г

✔️Депозиты населения выросли всего на 0.4% м/м, но с начала года прибавили 9.6%, превысив ₽30 трлн.

Стоимость кредитного риска остается на уровне 1.6%, но доля просроченной задолженности немного снизилась с 2.7% до 2.6%, но это скорее следствие резкого наращивания кредитов.

Сбер - это, конечно, не вся банковская система, но, как индикатор говорит дополнительном ускорении корпоративного кредитования в сентябре, ну или как минимум сохранении повышенной кредитной активности в корпсегменте.

@truecon

Читать полностью…