20026
Канал обозревателя журнала "Эксперт" Евгения Огородникова. Понятно об экономике, политике и обществе. Обратная связь: @EOgorod
И вновь Графономика. Вывод о «дармовом» газе, стимулировавшем переход с угля на газ, верен. Процесс шел по всему миру, не только в США. С 1990 по 2005 год (прохождение нефтяного пика) потребление газа в Европе выросло на 84%, в Азии в 4 раза. На это время пришлись «сланцевая революция» в США и взрывной (с нуля) рост СПГ-индустрии в Катаре.
Разница цены газа и нефти в пересчете на британские тепловые единицы (Btu) до сих пор более чем двукратная (газ – 4,839 $/ММBU, нефть – 10,748 $/ММBU). В 2014 году (пик нефтяных цен) она была 12-кратной. Поверить в навязанный всему миру миф, что США разгоняли «сланец» с целью обеспечить Европу своим «дешевым» газом в противовес русскому, наращивая тем самым импорт «дорогой» нефти, чтобы перекрыть убывающие с внутреннего рынка ресурсы, может только иксперт с легким складом ума. Для этого надо переписать историю США, переодев ковбоя в миссионера, а Рокфеллера – в Санта Клауса.
Стратегия США основана на иных методах. В 2001 году США приняли новую «Национальную энергетическую стратегию». Цель: рост внутренней добычи и увеличение доли газа в топливно-энергетическом балансе страны. Газ для США не экспортный товар, а демпфер, снижающий потребление нефти (зависимость от ее импорта). На сегодня доля газа в энергобалансе США выросла в 3 с лишним раза (с 13,9 до 43%).
Рынка газа в США не было до 1985 года, отрасль регулировало государство. По закону о газе 1938 года поставки, тарифы на прокачку и транспортные издержки контролировали федеральные органы. Комиссии по энергетике на уровне штатов устанавливали цены, удерживая их внизу. «Дармовой» газ позволял США наращивать экспорт нефти во время действия золотого стандарта, отказ от которого сделал для США экспорт углеводородов за долговые расписки ФРС бессмысленным.
В 1978 году Конгресс США принял Natural Gas Policy Act для дерегуляции газовых цен и выравнивания с нефтью. Задача была политическая. Ни тебе «невидимой руки», ни «меньше государства». Месторождения разбили на категории по дате и типу скважины, получению первого газа, по виду контракта на поставку газа и т.д. К 1985 году цены на газ в США не только сравнялись, но и превысили нефтяные. Тренд на смену энергетического лидера стал очевиден.
США ставят перед собой новую задачу – самостоятельный (независимый от нефти) рынок газа, который был создан командно-административным путем. Потребителя освободили от покупки обязательных объемов газа (take or pay), транспорт выделили в самостоятельный бизнес. Образовался контрактный разрыв, транспортников обязали покупать у производителя гарантированные объемы газа, а потребителю дали право этого не делать.
Разрыв устранили с помощью очередного (третьего) распоряжения Федеральной энергокомиссии. «Трубу» оставили самостоятельным бизнесом, освободив от закупок (take or pay), разрешив включать плату за «некупленный» газ в тарифы. Фактически, контрактный принцип take or pay зашили внутрь стоимости транспортировки. Владелец «трубы» получил в руки рычаг давления и на производителя, и на потребителя, поэтому местные ГРО и магистральные трубопроводы США оставили под контролем государства.
Сегодня американскую модель натягивают на Европу. Принятый в 2009 году 3-й энергопакет ЕС содержит те же принципы: вывод транспортировки в отдельный вид бизнеса; освобождение покупателей от контрактных цен и переход на спот; создание единого трансграничного мегарегулятора. Стокгольмский арбитраж отменил принцип take or pay по иску «Нафтогаз Украины» к «Газпрому».
Американская модель газового рынка создала в Европе критические напряжения. Удачный в рамках единой юрисдикции эксперимент нереализуем на межгосударственном уровне. 3-й энергопакет ЕС отрезал поставщиков газа (Россия) от самой доходной части рынка (внутренний транспорт). Бизнес-конфликт, разрешаемый в рамках единой юрисдикции административным распоряжением, в межгосударственном варианте обрел формат политического противостояния. Что мы и наблюдаем…
Садоводы нашли способ сохранить урожаи яблок
Главный вызов российских садоводов в этом году — сохранить рекордный урожай яблок, что особенно важно на фоне поставленных на государственном уровне задач по самообеспечению этими фруктами.
Выход был найден в технологическом партнерстве аграриев и нефтехимии. Совместная разработка СИБУРа, «Ай-Пласта» и агрохолдингов — полимерные контейнеры для яблок вместимостью 325 кг. Они сохраняют качество плодов за счет лучшей по сравнению с деревянными ящиками вентиляции, их неорганическая поверхность менее подвержена распространению патогенных бактерий, в отличие от традиционной тары.
Сегодня уже более половины урожая яблок в стране хранится в пластиковых контейнерах. Это позволяет снизить потери, ускорить логистику и повысить устойчивость всего сектора АПК, отмечают эксперты.
13 крупных пожаров на НПЗ пережили в этом году США. С одной стороны, российские НПЗ под ударами БПЛА столько переживают в месяц, с другой — невольно возникает ощущение, что в эту игру можно играть вдвоём. Уж слишком ярко и часто горит нефтепереработка в Штатах.
В целом, неважно, что становится причиной систематических аварий на американских НПЗ: тотальная халатность местного персонала, усталость нефтеперерабатывающей инфраструктуры или целенаправленная диверсионная работа между конкурентами. Прямой бенефициар периодических остановок — крупные нефтегазовые американские ВИНКи: останавливается один завод и на время, а сверхмаржу получает вся отрасль переработки.
Маржинальность нефтепереработки в Штатах вышла на многолетний максимум осенью этого года. Так выгодно перерабатывать нефть в США не было со времен Джо Байдена и топливного кризиса в его бытность. Тот топливный кризис дорого обошёлся США: до сих пор инфляция не может прийти в норму. Он же стал одной из причин обрушения рейтинга как президента, так и Демократической партии.
Впрочем, благодаря низким ценам на нефть (спасибо сделке ОПЕК+) американский потребитель даже не почувствовал осеннего кризиса на НПЗ Штатов. То есть НПЗ заработали свою прибыль не за счёт роста цен на заправках, а за счёт убытков у нефтедобычи.
Однако нефтедобыча при текущих ценах далеко не в оптимальной форме. Выезжает на старых, уже сделанных инвестициях (поверив в «бури, детка, бури») и высоких газовых ценах (что ново). Но долго пружинку (цену бензина на заправках) удерживать не удастся. Работать на «выживание» американские нефтяники не привыкли. Должен случиться вынос цен на нефть (а значит и ГСМ) вверх.
Что послужит стимулом для этого — война в Венесуэле, новая атака на Иран или поход йеменских хуситов на Саудовскую Аравию — покажет время. Ждать осталось недолго: при текущих ценах барреля американская нефтедобыча нежилец.
Глядя на то, какой хайп поднялся вокруг атомных станций малой мощности (АСММ) в США, кажется, что «зелёные» нашли новый способ «попила» бюджета и денег потребителей. На инфографике данные от нанятой для продвижения АСММ лоббистской структуры — DCPulse. Цифры полностью лживы. Но интересен сам механизм работы лоббистской машинки.
Итак, DCPulce считают, что стоимость строительства кВт мощности «взрослой» АЭС — 12 тыс. долларов. Откуда взята цифра, непонятно, так как два последних запущенных реактора в США — АЭС Vogtle 3 и 4 — обошлись в сумму 13 тыс. долларов за кВт в ценах 2023 года. У французов чуть дешевле: «Фламанвиль-3» обошлась в 9 тыс. долларов за кВт мощности в ценах 2024 года. Возможно, DCPulce взяли среднюю американскую и французскую цифры, но проигнорировали китайские и российские — около 3 тыс. долларов за кВт.
Далее ещё интереснее. Ни построив ни одной коммерческой АСММ на Западе, DCPulce уверенно заявляют, что кВт установленной мощности АСММ будет кратно дешевле, чем у АЭС, благодаря модульности: мол, выпустим блоки АСММ на заводе, погрузим в контейнер и развернём в чистом поле. Наверно, теоретически в экселе это достижимый результат, тем более если выпускать такие станции тысячами штук в год на одном заводе по принципу конвейера.
Но почему-то в расчетах игнорируются требования безопасности МАГАТЭ к ядерной энергетике. Выполнение этих требований — это очень дорого, даже для большой АЭС, порядка трети стоимости строительства. Но никто не освобождал АСММ от исполнения этих требований. Не важно, сколько кВт мощности стоит в реакторе, будь добр обеспечить землеотвод, несколько рядов заборов, бассейн выдержки, вооружённую охрану, контаймент и кучу других систем пассивной и активной безопасности.
И вот для DCPulse будет большим удивлением узнать, что как бы «кубики» не складывали, кВт установленной мощности АСММ просто физически не может стоить меньше нормальной АЭС, из-за того, что на нее банально работает эффект масштаба. Не случайно атомщики много десятилетий играют в другую игру — всё время наращивая мощности реакторов, тем самым размывая требования безопасности на большее число установленных кВт-ов генерации.
Но аналитики DCPulse узнают об этом в следующем акте, когда все гранты уже давно будут «попилены», и, возможно, первые АСММ в США и странах Европы заработают. Но увидев конечную стоимость таких поделий и кВт·ч, произведённые ими, проекты будут закрыты как неудачные.
Но чем бы «зелёные» лоббисты ни тешились...
Продавцы американского СПГ получают минимальную маржу на арбитраже между рынками США и Европы с апреля 2021 года — такие цифры дает LSEG. То есть эффект от энергокризиса и СВО — всё! Теперь на одном MMBTU удается заработать порядка 5 долларов — лишь жалкие 100% маржи, что, конечно, ни в какие ворота!
Замаячивший мир между Россией и Украиной здесь не причём: российский газ в Европу в ближайшие годы не пустят. Случилось три малопредсказуемых события:
🔸 Резкое подорожание газа в Штатах, вызванное высоким спросом на электроэнергию со стороны американских ЦОДов: природный газ — основа американской электроэнергетики.
🔸 На всплеск газовых цен не смогла отреагировать национальная американская газовая добыча: там, где есть трубопроводы(Пермь, Бакен), не могут добыть больше газа, а там, где могут добыть (Аппалачи), пока нет труб. Проблеме много лет, решать её будут десятилетиями.
🔸 Экономический кризис в Европе: немецкий локомотив встал в тупик и не может из него выбраться. Как результат — вялый спрос на электричество и газ со стороны промышленности, а домохозяйства как-то переживут зиму и на текущих запасах и хилых поставках. В итоге цена газа на европейских биржах упала. Но подешевевший газ на TTF — мёртвому припарка. Спрос не растёт.
В общем, американский рынок СПГ в локальном кризисе. Надо как-то решать. В целом за последние годы американцы выработали две модели стимуляции спроса на «молекулы свободы». Постоянные новые санкции на российских газовиков освобождают рынки. Но машинка работает все хуже. Да полная блокада русского газа (в том числе и ограничение поставок в Китай) может решить вопрос низких цен на TTF . Но все это не охладят внутренний американский рынок, где цены на газ поперли в небеса.
Поэтому придётся идти вторым путём: работать с собственной газовой инфраструктурой. Небольшой пожарчик на Freeport LNG, а ещё лучше на Sabine Pass LNG, очень быстро остудят внутренние цены на природный газ в США и взметнут вверх цены в Европе и Китае, тем самым вернув маржу на экспорт СПГ до приемлемых 200-300%.
Илон Маск заявил, что белое население мира под угрозой исчезновения из-за текущих демографических трендов.Динамика и правда страшная, особенно в Европе: каждый третий житель Швейцарии родился не в этой стране; в 1990 году это был каждый пятый. Каждый четвертый житель Австрии — приезжий; в 1990 году таковым был каждый двенадцатый.
Здесь все важно и интересно.
Первое - углеводороды (энергия) действительно являются первичной стоимостью, на которой строится вся цепочка производства мировой стоимости.
Проще говоря, от цены на нефть и газ зависит цена конечного продукта на продажу для потребителя. Первичной стоимостью являются все природные ресурсы, но нефть и газ первые среди первых, потому что добыча природных ресурсов тоже требует энергии, то есть стоимость нефти и газа входит в первичную стоимость всех природных ресурсов.
Углеводороды создают инвестиционное пространство роста не только в России, как это отметила уважаемая Графономика, но и во всем мире. Чем выше цена нефти и газа, тем меньше темпы промышленного роста. Как пример можно привести расчёты аналитиков Credit Suisse, подсчитавших, что до начала украинского конфликта и санкционной войны с Россией Германия, закупая в России газ на 20 млрд долларов, производила на его основе прибавочную стоимость на 2 трлн долларов.
Стократная разница, на которой строилась вся экономика Германии, которая рухнула буквально на наших глазах после санкций и резкого подорожания газа. Специфика углеводородов, как основы всей цепочки производства мировой стоимости, хорошо описана в книге "Нефть и мир".
Крутаков называет эту специфику дефляционным эффектом, а нефть - дефлятором экономическим, доказывая, что игра с ценами на нефть приводит к глобальном скачку всех цен, то есть является игрой с нулевой суммой.
Второе - нефть и газ действительно не только энергия, но и нефтехимия. Уже в начале прошлого века "Стандарт Ойл" производила на основе нефти около 300 продуктов (краски, растворитель, анилин, свечи и т.д.). Сегодня таких продуктов намного больше. Это медикаменты, пластмассы, удобрения, гербициды и пестициды, подгузники и пустышки.
Мир вокруг нас создан нефтью и на основе нефти. Уберите нефтехимию и в мир вернется неурожайность, периодические вспышки голода и смертоносных эпидемий, средний возраст жизни человека резко обрушится. Нефть и газ - ценнейшие системообразующие ресурсы, и правильно их использовать, прежде всего, на территории России.
Ещё в начале прошлого века, когда Ротшильды предлагали качать на экспорт сырую нефть из Баку, русские промышленники ответили однозначно: Все добавочные продукты, производимые из нефти, должны производиться на территории России и силами русских.
Третье - Россия действительно сегодня является рентной страной (спасибо деиндустриализации 90-х годов). Это не хорошо и не плохо. Это факт. Факт, удержавший страну от срыва в пропасть и распада. Только колоссальные энергоресурсы позволили России устоять после краха 90-х и вернуть себе статус мировой державы (во многом случайно, по воле Бога, но это отдельная большая тема).
Вопрос не в том, что у нас много природных ресурсов. Вопрос в том, как мы используем свое глобальное конкурентное преимущество (природную рента). Одно дело, если бОльшая часть этой ренты идёт в офшоры, на покупки дворцов на Темзе и вилл на Сардинии. Другое - если она ведёт к росту внутреннего контура производства, инвестируется в промышленность, авиа- и машиностроение, о чем и пишет Графономика.
После начала санкционной войны с Россией процесс переформатирования национальной экономики действительно стал набирать обороты. Вопрос в динамике, то есть в долевом распределении природной ренты (личные интересы - общественная значимость). Здесь умолкаем...
Минфин РФ установил финальные ориентиры ставки купона по двум траншам дебютных ОФЗ в юанях: для выпуска с обращением 3,2 года он составляет 6% годовых, для выпуска с обращением 7,5 лет - 7% годовых, сообщил Интерфакс.
Все много раз слышали про «польское экономическое чудо», суть которого — собрать деньги со всего ЕС, технологии из Германии, рабочие руки из Украины и направить на развитие этой восточноевропейской страны. Результат — ускоренный экономический рост, длящийся уже два десятилетия. Однако мало кто слышал о «российском экономическом чуде», а оно произошло: за последние два десятилетия прирост производительности труда в России аналогичен польскому — это расчёты Международной Организации Труда (МОТ) — структуры ООН.
Методология МОТ достаточно прозрачна: берём ВВП в каждый конкретный год, делим на число трудящихся, получаем сумму ВВП, созданного рабочим местом в экономике, с поправкой на паритет и инфляцию (в реальных долларах 2021 года).
Тут важно понимать контекст в котором произошло русское экономическое чудо: никто не дотировал российскую экономику, не открывал ей рынки, не создавал преференций. Напротив, Россия дотировала страны Европы и США через размещение своих ЗВР, постоянные утечки капиталов, а в ответ с 2014 года получала санкции, то есть ограничения. Более того, прямо сейчас российская экономика дотирует Китай и Индию, продавая туда нефть и газ с дисконтами. Дотирует Турцию, ОАЭ и Казахстан, покупая у них посреднические услуги на миллиарды долларов по подмене накладных. Дотирует Таджикистан, Армению и Казахстан, покупая подсанкционную продукцию через эти страны.
При этом есть очень распространённое заблуждение, что российскую экономику «пушат» лишь нефть и газ, и все жители страны — это такие северные шейхи, живущие на нефтяную ренту. Но против этого постулата работает пример Саудовской Аравии, где нефти на жителя больше, а производительность труда (ВВП по ППС) на одно рабочее место за последние два десятилетия резко снизилась. Другой пример — ресурсные Бразилия и Мексика: имея как природные, так и трудовые богатства, огромный рынок сбыта — США и инвестиции от туда же. Но эти страны не смогли сделать качественный скачок, аналогичный российскому (и польскому). То есть Россия живёт не только нефтью и газом.
Показателен пример Индии и Китая. Стартуя с одной базы в 2005 году, Китай за 20 лет обошёл Индию в производительности труда в два раза к 2025 году. Однако, пройдя огромный путь, средний китаец до сих пор создаёт вдвое меньший ВВП в год, нежели средний работающий россиянин, и в четверо меньший, нежели американец.
#э #т
России остро не хватает прибыли, выручки и зарплат за пределами секторов А) добычи, транспортировки и экспорта сырьевых недр Родины и Б) банков, а также в каждой подотрасли за пределами первых 2-5 её игроков.
Российская экономика очень моно- олигополистична.
/channel/topinfographic/4010
.
Самой рентабельной компанией России в прошлом году стал Сбербанк. Впервые в современной истории страны по размерам прибыли банк обошёл любую компанию нефтегазовой отрасли!
🔸 Сбер заработал чистой прибыли больше, чем государственные «Роснефть» или «Газпром»!
🔸Сбер заработал чистой прибыли больше, чем всё российское машиностроение вместе взятое или логистика и энергетика вместе.
🔸Банк №2 в России - ВТБ в прошлом году заработал прибыли больше, чем вся российская черная металлургия (по доступным данным).
🔸 «Альфа-Банк» заработал прибыли больше, нежели ГМК «Норильский никель» или вся угольная отрасль страны.
В преддверии роста налоговой нагрузки для всего российского бизнеса хотелось бы напомнить высказывание министра финансов Антона Силуанова:
«Повышение налогов для кредитных организаций может негативно повлиять на их способность наращивать капитал и кредитовать экономику. Кроме того, большинству российских банков свойственен государственный статус, и повышение налога может привести к снижению дивидендов».
На графике представлена добыча попутного нефтяного газа (ПНГ) на основных нефтяных сланцевых формациях. Говоря иначе, это источники «халявного» газа и значение Пермского бассейна в этом «бесплатном» энергоресурсе.
Почему халява? Потому что скважины бурят под нефть и только нефть. Идущий попутно газ — это проблема: его нельзя сжигать, для него нужно строить отводящую инфраструктуру, а цены на базовых распредхабах минимальные, а порой отрицательные. Но этот газ местные нефтяники вынуждены поставить в сеть. И он источник постоянного газового профицита в Штатах, и, кстати, залог низких цен на заправках. ПНГ разделяют на компоненты, из которых получают этанол и прочие спирты, идущие на разбавку топлива.
Постоянный профицит длился более десятилетия. Но всему хорошему приходит конец, о чем красноречиво говорит ползущий вверх ценник на Henry Hub — главном газовом хабе в США. Цены на газ в США упорно идут к 5 долларов за MMBTU (140 долл. за тысячу кубов) — психологический уровень, выше которого цены на газ в США не поднимались последние годы. То есть рынок газа в Штатах как минимум напряжен. А ведь еще не январь и далеко не март. То есть халява Перми подходит к концу.
Напомним, прошлый газовый кризис в США 2021-2022 годов, когда цены ушли к 10 долларов за MMBTU, разрешился просто: крупнейший экспортный СПГ-терминал Freeport LNG сгорел, разрешив проблему с дефицитом газа на внутреннем рынке США — банально перекрыв канал оттока этого ресурса. Пожар на СПГ-терминале — очень удобная форма балансировки рынка: форс-мажор, никаких обязательств перед контрагентами, все убытки оплачивают страховые компании и т.д.
В общем, впереди замаячил дефицит на американском внутреннем газовом рынке, поэтому вполне можно ждать новых ценовых рекордов, а затем и новых внезапных пожаров на газовой инфраструктуре.
Среди крупного российского бизнеса, растущего трехзначными темпами в в 2024 году, нет ни одной компании, поставляющей оборонную продукцию, и с этой точки зрения влияние бюджетных трат на реальную экономику через ГОЗ — несколько преувеличено.
Конечно, нужно сделать поправку на то, что многие компании отрасли ВПК (но не все) хранят инкогнито, и их отчетность не публикуется. Другая поправка — многие компании являются косвенными бенефициарами высоких бюджетных трат, так как получили ускорение на фоне импортозамещения, роста доходов населения или аномально жесткой денежно кредитной политике Центрального Банка.
Среди лидеров по темпам роста выручки:
🔸 Финансовый конгломерат «БКС Холдинг», показавший пятикратный рост доходов от своей деятельности в 2024 году. Причина — рост клиентской базы и, конечно, размещение остатков средств клиентов в сделках РЕПО; важную роль сыграла и редомиляция активов российских компаний, в чем клиенты «БКС Холдинга» приняли активное участие. «БКС Холдинг» самая быстрорастущая из крупных компания страны.
🔸 Кейтеринговая компания RBE Group поставляющая готовую еду крупнейшим российским компаниям: «Трансмашхолдингу», УГМК, «Мостотресту», обслуживающая поезда «Сапсан» и составы Федеральной пассажирской компании в прошлом году получила контракты с Минобороны, как результат рост выручки в три раза.
🔸 Два банка — «Точка» и ДОМ_РФ — бенефициары ДКП Банка России. В целом их финансовые результаты не удивительны, тем не менее они значительно лучше, остального банковского сектора страны. «Точка» утроил доходы, ДОМ_РФ — удвоил.
🔸 Еще один лидер роста — «Трисмегист РУС», компания, появившаяся в России в 2021 году. Торгует рудами драгметаллов. Красивый сайт на русском, английском и китайском, на котором ни слова не сказано о разрабатываемых месторождениях, рынках сбыта, объемах, технологиях и т. д. Новостная лента по запросу «Трисмегист РУС» не индексируется. Впрочем, похоже компания унаследовала активы золоторудного Енисейского ГОКа.
Полный список «#ТОП400» крупнейших российских корпораций и обзорная статья ✅доступны на Sponsr по цене одной трети акции ДОМ_РФ: удачных инвестиций.
РАН обсуждает масштабный проект транспортировки пресной воды из сибирских рек в Центральную Азию, в частности, сооружения водовода от Оби до Узбекистана с применением современных полимерных трубопроводов. Кроме того, переброска воды Печоры и Северной Двины в бассейн Волги с последующим направлением в Приазовье, то есть на Донбасс.
На инфографике видно, что крупнейшие российские реки по объёмам стока воды — Енисей, Лена, Обь. Все они текут с юга на север. Но в низовьях этих рек практически нет экономической активности: климат не позволяет что-либо производить, разве что добывать ресурсы. Да и жить там не очень комфортно, и вряд ли население российской Арктики в ближайшие десятилетия будет расти: в России сделана системная ставка на вахтовые поселки.
А вот пресная вода как ресурс с каждым десятилетием становится всё ценнее. Например, уже сейчас многие страны с засушливым климатом опресняют морскую воду. А это огромные энергетические затраты. То есть вода становится вполне себе объектом торговли.
Несмотря на кажущуюся фантастичность проекта «разворота сибирских рек», теоретически он мог бы сыграть важную гуманитарную и экологическую роль, а впоследствии — экономическую и политическую в Азии. Оживить Арал, вероятно, невозможно, но дополнительная пресная вода могла бы снизить напряжённость в регионе между Узбекистаном, Киргизстаном, Таджикистаном и Туркменией. А в перспективе к борьбе может подключиться и Афганистан: без воды нет не только сельского хозяйства (вопрос продовольственной безопасности), но и современной промышленности — то есть занятости и экономического роста. Если смотреть на переброску воды с этого ракурса, то такой проект мог бы стать мегазначимым, российской альтернативой китайского «Шелкового пути».
Другое дело, что строительство инфраструктуры для переброски воды через всю Россию — проект крайне капиталоёмкий, и без понятной модели окупаемости (лишь на гуманитарных началах) его не вытащить поэтому должен появиться платежеспособный потребитель (в том числе и в Приазовье). При этом нужна прозрачная система платежей за поставленную воду и правительственные гарантии по принципу «бери или плати». Но вряд ли сегодняшняя Средняя Азия готова к такому. А новым регионам пока точно не до этого: «им бы день отстоять, да ночь продержаться» (С).
Тем не менее, чтобы ценный ресурс XXI века — чистая, пресная вода — появилась у нуждающихся потребителей, вопрос надо начинать обсуждать предметно, что и делает РАН. А там глядишь, появится план, договор, инвесторы, федеральный проект и средства на его реализацию.
Где в Штатах жить хорошо?
Поищите «Ржавый пояс» на карте США, а потом наложите увиденное на карту, представленную выше. «Ржавый пояс» — некогда основа промышленного величия Штатов, а сегодня — регионы с самой мощной депопуляцией населения. То есть это депрессивные территории. Динамика численности населения лучше любой статистики и красивых цифр из презентаций отражает реальное состояние дел.
По версии Университета Вирджинии, к середине века население в штатах «Ржавого пояса» будет сокращаться несмотря на бурный рост общего населения страны. Причины депопуляции — две: смертность, превышающая рождаемость, и отток населения — эмиграция. И тот, и другой фактор говорят о том, что жизнь в штатах «Ржавого пояса» не сахар и улучшений не предвидится: все надежды на MAGA среди редников превратились в прах: старую промышленную Америку, завалившую мир Jeep Willis или IBM 486, уже не возродить.
В то же время, по мнению университета, прирастать населением будут в основном самые богатые и быстрорастущие штаты страны. Тут, кстати, скажется иммиграция — приезд иностранных граждан, и в том числе нелегально пересекающих границу через Мексику. Но граница длинная, а центры притяжения людей на юге — всего три: Техас, Флорида и Калифорния. Последний — производное от бюджетных трансферов, в том числе оборонзаказа и пузыря на рыке бигтехов, а первые два — прокси на нефть. Техас — кладовая, Флорида (и вообще побережье Мексиканского залива) — переработка и отгрузка.
Сегодня энергетика и IT — два фактора роста американской региональной и федеральной экономики. Однако пузырь «Силиконовой долины» имеет свойство периодически лопаться, что традиционно порождает кризис в отраслях, связанных с высокими технологиями. Ну а про сланцевую нефть и её свойство заканчиваться писать не надо.
Поэтому прогноз Университета Вирджинии, основанный на экстраполяции имеющихся трендов, вероятнее всего, не сбудется. Банально из-за того, что имеющиеся тренды к середине века непременно сломаются: пузырь бигтехов рано или поздно лопнет, а вместе с ним и «движуха» вокруг ИИ и процессоров и т.д.; нефть и газ закончатся. А вот новых коньков долгосрочного роста в США пока не видно, а значит вероятно к середине века жить в США будет не сахар во всех штатах.
Для создания номинального ВВП в 1 трлн долларов требуется от 0,5 млн баррелей нефти в день для Германии до 1,7 млн баррелей в России. Для Китая эта цифра будет около 0,85 млн баррелей в день, а для Индии — 1,3 млн баррелей в сутки. С учётом ВВП по паритету покупательной способности отличие будет значительно меньше, но даже такой грубый расчёт номинального ВВП к суточному потреблению нефти показывает высокую корреляцию. Говоря иначе, хотите создать 1 трлн ВВП, найдите 1 млн барр в сутки новой нефти.
Вроде бы банально, но в контексте «энергоперехода» это важный постулат, о котором всё чаще забывают в Европе. Более того, всё чаще пытаются поиграть в эту игру (отказа от нефти, газа и угля) и в Азии, агрессивно внедряя ВИЭ-генерацию и электротягу на транспорте.
Впрочем, в отличие от европейцев, закапывающих сами себя, стратегию густонаселённых азиатских стран понять легко. Эти государства пытаются вписать в глобальные рынки и инфраструктуру, предназначенную для «золотого миллиарда», дополнительные 2–3 млрд человек. Но обеспечить индусу или китайцу энерговооружённость на уровне американца физически не способна планета. Это понимают лидеры этих стран и поэтому пытаются максимально экономить ископаемое топливо, внедряя ВИЭ, атом, электротягу и другие альтернативные технологии получения энрегии.
Но даже идя окольными путями, сделать это «незаметно» для рынков невозможно. Несколько сотен миллионов нового «среднего класса» неминуемо ведут к дефициту ресурсов, что уже наблюдается на рынке меди, серебра, лития и т. д.
А вот рынки энергоносителей дефицит пока не постиг. Во многом благодаря сланцевой революции: американцы сначала насытили свой рынок, тем самым вытеснив нефть Саудовской Аравии в Китай, а теперь пытаются насытить рынок Европы, вытесняя нефть России в Индию. Последняя пользуется открывшимся окном возможностей, потребляя первичную энергию из России как не в себя. Для Индии, сильно отставшей от Китая, российская «дармовая» энергия — уникальный шанс сделать качественный рывок в развитии без войны. И это настоящий лотерейный билет выигранный Индией.
Однако сколько верёвочке ни виться... Сланцевая революция в США завершается, и скоро энергетические рынки вернутся в хронически дефицитное состояние, цены пойдут вверх. В первую очередь это ударит по уже ослабленной Европе, во вторую — по восходящей Индии и странам Юго-Восточной Азии. Китай, ведущий свою энергетическую политику в основе которой уголь, вероятно, пострадает меньше, но энергоголод ударит и по нему.
Сложный для восприятия график от Минэнерго США, но прекрасно отражающий внутреннюю экономику электроэнергетики Штатов и межвидовую борьбу.
🔵Синяя линия показывает операционную рентабельность газовой генерации: сколько зарабатывает газовая ТЭС, производя 1 МВт·час электроэнергии.
🟤Коричневая линия отражает операционную рентабельность угольной ТЭС, стоящей по соседству.
🟢Зелёная демонстрирует, где выгоднее в моменте производить электроэнергию: если она выше нуля, то выгоднее сжигать природный газ, если ниже — уголь.
Итак, много-много лет сжигать дармовой газ в США было намного выгоднее, чем уголь. С природным газом в Штатах не мог соревноваться ни один другой источник — ни уголь, ни ВИЭ (кроме ГЭС), ни АЭС. Лишь периодические всплески цен на Henry Hub нарушали энергетическую идиллию.
При этом спрос на электроэнергию не рос два десятилетия. Как результат — огромная программа замещения угольной генерации новенькими газовыми турбинами. С начала сланцевой революции произошло замещение нескольких сотен ГВт угольных генерирующих мощностей газовыми.
Но наступил 2025 год и эпоха ЦОДов. Вдруг оказалось, что спрос на электроэнергию резко попёр вверх. В стране есть много незадействованной генерации, и её начали загружать. Однако газа стало не хватать. И вдруг оказалось, что угольные динозавры вполне могут конкурировать с ПГУ.
Нужно отметить, что никто не повёл глазом на то, что в Штатах вдруг начался резкий рост угольной генерации в последние недели: а ведь ещё пару лет назад стоял бы гам об энергопереходе, климате, «зелёной» повестке...
Текущий ценовой кризис в США в том числе поможет решить и угольная генерация. Однако она закроет локальный вопрос перезимовки. А вот как воспримет угледобыча окончание сланцевой революции — вопрос интересный. И вполне возможно, что в ближайшие годы мы увидим не менее масштабную программу строительства новых угольных котлов в США. Вот в Европе удивятся...
Внезапно.
В честь наступающего нового года даем доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить —/channel/+kv1jUSimUwI0NGMy
То, что Графономика назвала маржой на арбитраж между рынкам США и Европы, в биржевой терминологии называется спрэдом (разница). Данный спрэд с момента перевода нефтяной отрасли с долгосрочной контрактной системы на фьючерсную ("бумажная нефть") является основным инструментом поддержания конкурентоспособности (более низкие энергозатраты, если считать в доллара) США по отношению к Европе. Он всегда в пользу (более низкая цена) США.
Была попытка Европы с помощью СССР создать себе более комфортные условия, что стало отдельной статьёй заботы Госдепа США, а организатор советско-европейской энергетической схемы, которая позволила обвязать всю Европу нефте- и газопроводами, глава ENI Энрико Маттеза был взорван (отчет посольства США взрыве самолёта Маттеи до сих пор засекречен). Советская нефть и газ стали основой экономического лидерства Германии и благополучия Восточной Европы, которую США сейчас обрушились, попутно создавая новую связку Россия-Китай, которую предстоит Разрушить, но для этого надо закончить войну на Украине и встроить Россию в долларовой пространство (отсюда все прыжки Трампа).
Графономика верно отметила, что спрэд между ценой на газ в Европе и США сильно упал. Но оценка причин этого падения в коммерческой логике ничего не говорит наблюдателя (как любая оценка больших систем в двухмерной шкале спроса и предложения). Причина высокого спрэда была политическая. Его причина была именно в войне на Украине и разрушении складывающейся прямой связки Германии и России через "Северные потоки" (также как причиной свержения Каддафи был проект прямой трубы из Ливии в Италию). Для США принципиальным вопросом был контроль над энергозадвижкой Европы. И русская нефть и русский газ будут продаваться в Европу, если продажи будут идти под контролем США и в долларовой пространстве.
Графономика права в одном - падение спрэда для США является форс-мажором. Комбинация ещё не закрыта. Россия "кочевряжится" на переговорах по Украине. Украинская элита тоже не готова "подписывать" себе смертный приговор, принимая американский план мира. Сланец вышел на полку добычи и скоро начнёт снижение. Россия наращивает энергосотрудничество с Китаем даже в убыток себе. США находятся в цейтноте и цуцванге одновременно. Выходом из таких ситуаций обычно служила война или революция (смена режима) в странах, которые мешают закрыть сделку.
/channel/topinfographic/4022
Каждая вторая бутылка вина в мире родом из трёх стран: Италии, Франции и Испании. Да, климат, да — высоты, да — старая школа производства, да — культура потребления.
Но каждая четвёртая бутылка вина в мире произведена в США, Австралии, Аргентине, Чили или ЮАР. И качество напитков Нового Света растёт, ежегодно отъедая дольки у производителей старой школы и порождая проблемы переизбытка. Проблеме перепроизводства вина в Европе много лет, но в последние годы переизбыток стал совсем явным: санкций против России, и новые игроки на мировом рынке, и хорошие урожаи в самой Европе. В итоге уже всерьёз рассматривается вопрос изготовления из европейского вина технических спиртов.
На фоне достаточно напряжённого мирового рынка вина, где идет многолетняя игра на выживание, удивляет скачок российских виноделов последних лет.
По данным Минсельхоза, в 2024 году площадь российских виноградников достигла 110,2 тыс. га, из них 86,4 тыс. га уже находятся в фазе плодоношения; только за год заложено ещё 7,43 тыс. га, прежде всего в Крыму и Краснодарском крае. Производство вина и коньяка в стране выросло примерно до 61 млн дал (декалитр, 10 литров), причём производство игристых вин растёт быстрее рынка. В денежном выражении доля российских вин приблизилась к половине рынка — порядка 49% — при стабильной доле около 60% в объёме.
Ни одна из российских корпораций не входит в мировой ТОП-20 по выручке за прошлый год. Хотя Россия в десятке крупнейших экономик мира по номинальному ВВП.
Самая крупная компания страны — «Газпром» — выручила 119 млрд долларов, что в 2,2 раза меньше, чем Shell, замыкающей список ТОП-20 крупнейших мировых компаний. Между «Газпромом» и Saudi Aramco, самой крупной нефтегазовой компанией в мире, разрыв составляет 3,8 раза; между Saudi и «Роснефтью» — более 4 раз.
Есть несколько причин такого отставания российского нефтегаза от мирового ТОПа. Во-первых, более двух десятилетий российские нефтегазовые гиганты вели планомерную экспансию в Европу, приобретая там перерабатывающие и сбывающие активы. Это не самый рентабельный вид деятельности, но создающий высокую выручку, в том числе за счет сбытовой розницы. Однако он был экспроприирован властями европейских стран. В итоге и «Роснефть», и «Газпром» лишились огромных активов.
Во-вторых, возникли дисконты на российскую нефть и газ. По-другому эти товары продать сложно.
В-третьих, заниженные цены на природный газ и ГСМ внутри страны — на основном рынке сбыта российских нефтегазовых гигантов. Этот фактор искусственно уменьшает выручку российских компаний. Но «недополученные» рубли можно поискать в карманах металлургов, химиков, энергетиков и российских домохозяйств: газ и электроэнергия для населения продаются по сильно заниженным ценам.
Но самый важный фактор низкой выручки российского нефтегаза (в том числе удельно, на добытый баррель нефтяного эквивалента) — это полное нежелание развивать нефтегазохимию внутри страны. Это нежелание продиктовано не тем, что менеджмент российских компаний некомпетентен или предательски настроен. Это продиктовано налоговым кодексом РФ и ставками акцизов на ГСМ. В результате российскую нефть (и газ) выгоднее продавать с дисконтом в Индию и Китай и перерабатывать там. У них с налоговым кодексом все в порядке. Местные Минфины могут считать не только баланс этого и следующего года, но и просчитывать перспективы. Российский Минфин рассматривает отечественный нефтегаз как дойную корову, которую нужно только доить, а корм она найдет сама.
Сколько бы лет Россия ни слазила с нефтяной иглы, нефтегазовый сектор — это основа нашей экономики. Так было, так есть и так будет.
🔸Первое — нефтегаз — создаёт 15–20 % ВВП и при этом занимает лишь 1,5 % рабочей силы. То есть 600 тысяч россиян своим трудом создают пятую часть пирога, который потом ровным слоем распределяется через пенсии, пособия и зарплаты по всей экономике страны.
🔸Второе — нефтегаз — основа российских инвестиций. Заметно больше половины всех прямых инвестиций в российской экономике приходится на компании, представленные в списке (список не полный, не представлены данные Ямал-СПГ). Поэтому их самочувствие определяет темпы развития остальной экономики. На эти инвестиции строятся заводы, дороги, трубопроводы и города.
🔸Третье — нефтегаз — это источник валютной выручки на которую потом покупаются станки, оборудование, автомобили и бананы.
🔸Четвертое — нефтегаз — это концентрированный капитал: годовая выручка «Газпрома» — 10,7 трлн рублей, столько же выручает 150 компаний «хвоста» рейтинга #ТОП400.
🔸Но российская экономика усложняется, постепенно растёт число переделов. Например, неплохо себя чувствуют производители удобрений — активно экспортирующие первый–второй передел природного газа, азотные удобрения. Постепенно развивается нефте-газохимия, экспорт трубного газа заменяется экспортом СПГ.
🔸Бенефициары дешевой энергии — производители чёрных и цветных металлов, стройматериалов и другой энергоёмкой продукции. Даже для АПК основные затраты — дизель для техники и газ — для отопления и сушки. Поэтому значение нефти и газа в России не надо преуменьшать. Это база российской экономики. И хорошо, что другие экономические субъекты постепенно начинает этой базой пользоваться и получать выгоду.
🔸Нефтяники и газовики в 2024 году чувствовали себя средне. С одной стороны, все крупные компании отработали с прибылью, с другой — темпы роста выручки на уровне инфляции (спасибо сделка ОПЕК+). Если рост был чуть быстрее, то, вероятно, он был восстановительным, как у «Газпрома».
🔸Сектор в эпицентре санкционного кризиса, принимая на себя удары повсеместных рестрикций. Однако это закономерно: Россия много лет целенаправленно выстраивала стратегию продажи нефти и газа за американские доллары при этом на очень ограниченное число рынков. И вся эта многолетняя стратегия буквально за один день «превратилась в тыкву».
То, что российский нефтегаз смог адаптироваться буквально за пару лет к новым рынкам, логистике, расчётам — это чудо. Разгребать завалы нужно будет еще несколько лет, однако в итоге этот стресс пойдет российскому нефтегазу и его смежникам на пользу.
Полный список «#ТОП400» крупнейших российских корпораций и обзорная статья ✅доступны на Sponsr по цене нескольких литров бензина: вжух!
В условиях роста российского номинального ВВП в 2024 году на 13%, если кто-то заработал сверхмаржу (рос быстрее чем на обозначенные ~13%) то значит, кто-то эту маржу потерял.
🔸Сверху — неполный список российских корпоративных аутсайдеров 2024 года. Впрочем, отражены не самые тяжелые случаи, так как если выручка падала ниже 45 млрд рублей, компания покидала #ТОП400. В частности, из рейтинга выпало большинство убежавших из России европейских, японских и американских компаний.
🔸Очевиден кризис в инжиниринге и промышленной стройке: на эти компани в общем-то и нацелена жесткая политика Банка России. 5 из 10 компаний аутсайдеров — это крупнейшие подрядчики российских нефтегазовых гигантов. То есть те самые предприятия осваивающие нашу бескрайнюю родину: строящие дороги в болтах, прокладывающие газопроводы в лесах и возводящие железные дороги в вечной мерзлоте.
🔸Для российской экономики кризис у промстроителей это плохой знак: крупнейшие российские инвесторы — «Газпром», «Роснефть», НОВАТЭК, «Лукойл» — весь прошлый год урезали свои затраты и в первую очередь на капитальные вложения. То есть российская экономика влетает в инвестиционную паузу. Эффект от неё будет ощущаться несколько лет, так как реализация многих знаковых и нужных стране проектов «поехала вправо». То есть не будет создан новый ВВП, новые рабочие места, не освоены новые месторождения, не построены новые химические заводы.
🔸Возглавляет ТОП-10 аутсайдеров компания «Родные поля», ранее известный зернотрейдер РИФ. Новый нейминг связан со сменой собственника и переходом компании под управление Россельхозбанка. Ну а потеря доли рынка — эхо перехвата управления.
🔸Хотелось бы заострить внимание на выручке «Кузбассразрезугля» — угольной компании №2 в России. Чего тут говорить: угольщикам очень тяжело. Кризис не простой и в ближайшие годы не разрешится. Тут и санкции, и резко выросшие тарифы РЖД, и отвратительная внешняя конъюнктура.
Полный список «#ТОП400» крупнейших российских корпораций и обзорная статья ✅доступны на Sponsr по цене по цене мешка угля: тепла вам.
Впервые в корпоративной истории России IT-компания взяла планку в 1 трлн рублей. Это «Яндекс». Желтый гигант сегодня — абсолютный российский лидер, выручка которого превышает выручку 9 остальных крупнейших компаний в отрасли.
🔸«Яндекс» становится всё более диверсифицированным: это и поисковик, и реклама, и самокаты-доставки, такси, маркетплейс и т. д. Соревноваться с Яндексом в России пока никто не может. Впрочем на горизонте ближайшего десятилетия WB и Ozon непременно начнут делить с «Яндексом» отдельные ниши: WB заходит в такси, Ozon в курьерскую доставку и т.д.
🔸Не дремлют и малыши. В десятке самых крупных IT-компаний России у Яндекса темпы роста выручки ниже среднего — лишь 37 % против средней в 43 %.
🔶Из дерзких стоит выделить АО «Айсорс» — поставщика решений для промышленности, который, по всей видимости, активно окучивает нишу немецкой SAP в России. Темпы роста выручки для очень молодой компании, учреждённой в 2020 году, — потрясающие. Она растёт трёхзначными темпами четыре года подряд. Классическая «газель» российского рынка. Запомните это имя: в ближайшие годы оно будет греметь. Выручка «Айсорс» уже выше чем у «Лаборатории Касперского».
🔶Две другие компании — «Монт» и «КНС Групп» — оседлали новый растущий рынок ЦОДов и облаков. Первая — классический дистрибьютор. Вторая — производитель оборудования, входящий в ИКС-Холдинг (консолидированная отчётность материнской структуры недоступна).
🔶На фоне импортозамещения российский IT-сектор динамично рос. Тем не менее даже повсеместная цифровизация, импортозамещение и поддержка правительства не позволила IT-компаниям приблизится к темпам роста банковского сектора.
Полный список «#ТОП400» крупнейших российских корпораций и обзорная статья ✅доступны на Sponsr по цене 10-минутной поездки на Яндес-Такси: приятного путешествия!
Как работает спираль смерти: пример инфраструктурной монополии
Долг РЖД достиг 4 трлн рублей, правительство ищет способы помочь госкомпании, пишет Reuters. Среди обсуждаемых предложений – рост тарифов на грузоперевозки, увеличение субсидий, снижение налогов, использование средств ФНБ. Среди прочего предлагается конвертировать 400 млрд рублей долгов РЖД в акции.
Российский агробизнес вступает в новый технологический цикл. Создание отечественного полимерного контейнера для овощей открытого грунта — не просто инновация, а отражение структурных изменений в логистике и хранении агропродукции.
Причина перехода аграриев на новую тару объясняется экономикой. Современные склады и распределительные центры все активнее автоматизируются: конвейеры, штабелеры и роботизированные системы требуют стандартизации. Разнотипные деревянные ящики, подверженные деформации под воздействием влаги, провоцируют сбои в работе оборудования и прямые потери агрохолдингов. Каждая остановка линии — это упущенная выручка и срыв поставок.
Дополнительный фактор — качество хранения. Исследования Санкт-Петербургского аграрного университета показали: полимерная тара снижает колебания температуры и влажности, что напрямую влияет на срок свежести овощей. Деревянные контейнеры, напротив, впитывают влагу и служат накопителем патогенной флоры — то есть увеличивают потери урожая.
Новый контейнер, разработанный в России, выдерживает нагрузку до 6,5 тонн, складывается для порожней логистики, а RFID-метки позволяют интегрировать его в «умные» системы складирования.
Фактически — это пример импортонезависимого продукта, формирующего целую экосистему цифровой логистики в АПК. Экономия на простоях, снижении потерь и оптимизации оборота тары напрямую повышает рентабельность бизнеса.
И снова здравствуйте, уважаемая Графономика. Мы вчера задавали риторический вопрос главе ЦБ России (слово "России" здесь звучит как-то издевательски) о том, в каком месте она видит перегрев экономики страны. Ответ у нас был.
Мы ранее уже писали про Сбербанк и другие полукоммерческие (здесь без издевки и эвфемизмов) банки. Но Графономика нас опередила и сделала это основательней. Местом, где у нас в стране перегрев, является, конечно же, сектор финансовых услуг, который буквально питается политикой высоких ставок г-жи Набиуллиной, и где налоговые ставки самые низкие в стране.
Из первой 10-ки "перегретых" компаний реальный сектор представляет только одна - Челябинский кузнечно-прессовый завод, который остался в стране чуть ли не монополистом по производству поковок и штамповок (в том числе для нужд оборонки). Также, как среди производителей крупных металлоконструкций (например, Крымский мост) в стране осталось только одно предприятие - Металлоинвест.
Все остальные "перегретые" - это финансовые, банковские и сервисные услуги. Группа "Абсолют", названная Графономикой строительной фирмой, занимается девелопментом и страхованием, а реально "сидит" на строительных подрядах мэрии Москвы, то есть выступает финансовым оператором бюджетов.
Растёт благосостояние страны, потому и сервис в чести. А если серьёзно, то мы видим, как работает система учёта через бухгалтерскую строку, когда плюсы и выгоды показывает не движение (производство) реальных товаров, а сумма всех переходов денег из рук в руки.
Особо хочется в этом смысле отметить «Точку» и ДОМ.РФ, которые входят, как отметила Графономика, в число бенефициаров ДКП ЦБ России. Проще говоря, ЦБ через них реализует программы по предоставлению ликвидности всему банковскому сектору через депозитные аукционы. Тут мы просто посидим на завалинке, покурим и помолчим...
Германия: цифры, которые не дают спать инвесторам
Ах да — начнём с финального аккорда: в 2024‑м году ВВП Германии сократился на 0,2% по сравнению с 2023-м. Это уже второй год подряд падение — в 2023‑м ВВП упал на ~0,3%.
Сектор обрабатывающей промышленности за тот же год показал снижение — валовая добавленная стоимость упала примерно на 3,0%. Теперь — производственный удар, по‑настоящему. В декабре 2024 года промышленное производство упало на 2,4% месяц‑к‑месяцу, что стало одним из самых резких падений за последние месяцы. В первом квартале 2025‑го был кратковременный рывок — март показал рост: +2,3% к февралю. Но уже в апреле 2025‑го — снова падение: промышленное производство сократилось на 1,4% MoM и на 1,8% по сравнению с апрелем 2024‑го. А в июне 2025‑го — новый удар: производство понизилось на 1,9% MoM — самый резкий спад с июля 2024‑го.
В результате: чуть‑чуть стабилизации — и снова вниз.
Что с экспортом? Здесь ситуация тоже не сахар. В 2024‑м общий экспорт, по официальным данным, сократился — хотя и ненамного, но падение налицо. То есть, внешние рынки — не выход.
Что это даёт на выходе: экономика, ориентированная на индустрию и экспорт, — с двух сторон под давлением. Внутренний спрос хромает, производство рушится, внешние рынки не спасают.
Внутренний спрос, который мог бы подстраховать экономику, подкачал. Германия решила быть примерной и сократила государственный долг на ~10% ВВП, но результат оказался двойным: бюджетный дефицит в 2024 году составил €118,8 млрд (~2,8% ВВП), в 2023-м — €87,4 млрд (~2,1% ВВП), а в первом полугодии 2025 года — €28,9 млрд (~1,3% ВВП). Меньше расходов — меньше стимулов для экономики.
Госдолг на фоне всего этого держится на ≈62,5% ВВП (~€2,7 трлн) — не катастрофа, но ясно, что Германия выбирает стабильность и реструктуризацию вместо краткосрочных стимулов.
Если вы когда-то думали, что «Германия — это навсегда», — цифры говорят иначе. Это не временные сложности. Это структурная ломка. Автомобильные заводы, машиностроение, сложные цепочки — всё трещит по швам.
Но давайте быть честными: можно пытаться говорить о диверсификации, сервисах, «новой добавленной стоимости». Можно надеяться, что страна перестроится под новые реалии. Можно оптимизировать, инвестировать, переориентироваться.
Только вот вопрос: а сколько времени и ресурсов пойдет на это — и будут ли те, кто ждет «старую Германию», готовы терпеть падение, пока «новая» не вырастет.
@naebrosh
Дорогие читатели и друзья!
Вышел пятый ежемесячный печатный номер журнала «Монокль».
📋 Коротко: о чем он.
➡️ Главная тема: Рейтинг машиностроительных компаний России. Учитывая важность отрасли, мы сделали рейтинг 50-ти крупнейших машиностроительных компаний и обзор текущего состояния машиностроения.
В обзоре: Как и почему отрасль справилась с санкциями? Как меняется структура отрасли? Интервью с главным конструктором МС-21. Как развиваются передовые инженерные школы России?
➡️ Русский бизнес: рынок региональной недвижимости опять оживает; малотоннажная химия наконец стала интересна крупных компаниям и науке; что происходит с коридором «Север-Юг»; интервью с русским парфюмером.
➡️ Экономика и финансы: без новых технологичных компаний рынок акций не вырастет; Америка опять прибегает к количественному смягчению; ОПЕК+ меняет политику.
➡️ Наука и технологии: можно ли доверять генеративному ИИ и если нельзя, то что с этим делать? Лунная одиссея становится явью.
➡️ Политика: Россия нашла ключи к украинской обороне; большая политика вокруг Латинской Америки; ядерный задел на будущее — интервью с Дмитрием Стефановичем.
➡️ Культура: о конкуренции галерейной и уличной живописи — интервью с художником-монументалистом; три главных режиссера последнего тридцатилетия — Тарантино, фон Триер и Альмодовар; интервью с директором самого успешного театра страны и небольшая рецензия на одну театральную премьеру.
Октябрьский дефицит бюджета США достиг ковидных уровней, когда администрация Джо Байдена разбрасывала деньги с вертолёта, чтобы реанимировать американскую экономику после карантина. Сегодня драйвер роста бюджетных трат — «Большой прекрасный законопроект» Дональда Трампа, его гордость.
Напомним, байденовские вертолётные деньги вызвали максимальный за многие десятилетия всплеск инфляции доллара США. И вот новый президент делает то же самое отбросив все формальности типа ковида, с единственным отличием — печатный станок простаивает. Этот нюанс не мешает доллару инфлировать, так как эмиссия ФРС — это лишь один из способов набить бюджет деньгами. А сам инфляционный импульс создают непомерные траты Минфина.
Да и за последние 15 лет в США напечатано столько долларов, что казначейство до сих пор может занимать. Правда, не без проблем: дают очень короткие деньги, в итоге вал ежемесячных займов-погашений растёт как снежный ком, увеличиваясь каждый месяц и достигнув невероятных, циклопических значений. И, конечно, это большой стресс как для всей американской финансовой системы.
Тут можно привести в пример двигатель трактора и мотоцикла. При одинаковой мощности они могут иметь в разы отличающиеся рабочие объёмы. Мотоциклетный двигатель компенсирует недостаток рабочего объёма высокими оборотами. Так вот сегодняшнее покрытие бюджета США происходит за счёт банального роста оборота денег. Но такой двигатель должен работать чётко и слаженно в идеальных, стерильных условиях: одна пылинка, попавшая в механизм, может разнести всё в мелкие клочья. И с этой точки зрения Минфину США нужно срочно сбавлять обороты. Но не может. Ведь реальная экономика в Штатах начинает заваливаться: растёт число банкротств компаний, увеличиваются неплатежи по кредитам и каратам, начинает расти безработица и т. д.
Семь бед, один ответ — ФРС будет вынуждена включить печатный станок уже в ближайшие недели, несмотря на высокую инфляцию. Без эмиссии американская экономика задыхается, а Минфин все время стоит на краю пропасти.