20026
Канал обозревателя журнала "Эксперт" Евгения Огородникова. Понятно об экономике, политике и обществе. Обратная связь: @EOgorod
Страны Персидского залива, включая Саудовскую Аравию, Оман и Катар, предостерегают США от удара по Ирану, пишет The Wall Street Journal. Арабские страны предупреждают, что такие действия могут вызвать потрясение на нефтяных рынках
Не показывайте этот график жителям стран Европы. Подушевой ВВП в Старом Свете еще совсем недавно рос значительно быстрее, нежели в США. Удивительное совпадение — самые успешные европейские годы развития пришлись на рассвет взаимных отношений ЕС с Россией — начало 2000-х годов. Десятилетие сопровождалось безграничными поставками нефти, газа, угля и цветных металлов из России по смешным ценам.
И все было хорошо, пока Владимир Путин не произнёс свою «Мюнхенскую речь», суть которой — «вы растёте, но пытаетесь нас сожрать за наш же счёт, остановитесь». В тот момент европейцы усмехнулись в усы. Потом последовал кризис 2008 года, и после него европейские экономики впали в кому: подушевой ВВП в Европе в реальных долларах только в прошлом году превысил уровень 2008 года — и то благодаря огромным тратам бюджетов на стимулирование экономик. Потеряно 15 лет. За это время американский и российский (ППС) подушевой ВВП практически удвоились, в Китае же, как минимум, утроился. Что такое 15 лет стагнации ВВП для Европы? В первую очередь это утрата технологического лидерства. Сложно назвать отрасль экономики, где европейцы сохраняли бы безусловное мировое превосходство.
Например, ранее немецкие и итальянские станки сегодня заменяют китайские и корейские. На днях китайцы анонсировали свой литограф. Безусловное лидерство европейцев на автомобильном рынке прямо сейчас разбивается о поделки китайского и корейского автопрома. Лидерство в гражданском авиастроении оспаривается российскими и американскими самолётами. Карьерная техника, тракторы, экскаваторы, локомотивы и вагоны — сегодня у китайцев, корейцев или японцев не хуже, чем в Европе. При этом в Европе утрачены атомное машиностроение, в кризисе — космическое и энергетическое машиностроение, металлургия, химия, стройматериалы. Начались проблемы у АПК. В общем, куда ни глянь — везде завалы.
И выход очевиден. Более того, даже озвучивается самыми прозорливыми политиками. Премьер-министр Италии Джорджа Мелони заявила:
наступило время Европе говорить с Россией.Читать полностью…
Уголовное преследование главы ФРС Джерома Пауэлла — это не про независимость ФРС. ФРС с момента увольнения Пола Уолкера президентом Рейганом в 1987 году работает рука об руку с Минфином США. А главная цель ведомства — обслуживание ядра финансовой системы США — государственного долга. Это и периодические «деньги с вертолёта», и «долларовый пылесос», и прочие инструменты экспорта инфляции и кризисов в страны — поставщики сырья и ширпотреба.
Тем не менее конфликт между Дональдом Трампом и Джеромом Пауэллом очевиден. Последнему после нескольких месяцев публичных оскорблений от президента прилетело обвинение в коррупции.
При этом глава ФРС всегда консенсусная фигура: его смотрины проходят не только в Белом доме и среди законодателей, но и у банкиров — учредителей ФРС. Так вот, Джером Пауэлл был назначен в прошлую каденцию Трампа, в 2017 году, то есть как минимум с молчаливого согласия нынешнего президента.
Более того, до окончания полномочий Пауэлла в мае 2026 года осталось лишь 4 месяца. То есть можно было спокойно переждать квартал и поставить своего человека, а уже потом, по уходу, если у Трампа есть желание отомстить за какие-то личные обиды — инициировать преследование. Но нет, происходит публичная порка должностного лица, то есть время не ждёт даже нескольких месяцев.
Суть скоротечности конфликта отражает стремительный рост стоимости золота — кричащий о том, что нынешняя финансовая система США дышит на ладан. Но если смотреть с утилитарной точки зрения, то у проблем доллара есть фамилия, имя и должность. Это ФИО может находиться в ФРС — отвечающем за инфляцию, а может — в Минфине США — отвечающем за бюджет и долг. В общем, Пауэлл назначен президентом США «козлом отпущения».
Можно смотреть на конфликт и с другого ракурса. У США проблемы с долгом. Чтобы их решить, нужно выбрать одно из двух зол: реструктуризацию долга (дефолт) или инфляционное обнуление. Дефолт ударит по бюджету, заставив экономить, в т.ч. и Пентагон, и на десятилетия загонит экономику штатов в депрессию. Но, вероятно, это позволит сохранить доллар как мировую валюту ещё на какое-то время. В этом случае проблемы долга США решаются за счёт военных, ВПК и бигтеха, лишившихся заказов. Апологет этого сценария — многострадальный Пауэлл.
Альтернативный дефолту сценарий — повышенная инфляция, обнуляющая американский государственный долг. В этом случае удастся сохранить американскую промышленную экономику, но доллар США уравняется с зимбабвийским. То есть в этом случае пострадавшими окажутся банки и прочие финансовые институты, работающие с капиталом. А статус доллара как мировой валюты сохранить не удастся. Но удастся сохранить США как крупную региональную экономику — первую среди равных: Венесуэлы, Колумбии и Аргентины, хотя и с ядерной бомбой. Трампу импонирует такой сценарий.
На графике выше — важнейший политический итог СВО: доверие жителей Германии к США упало до исторического минимума. Хуже немцы относятся только к России — но не кардинально: доверие населения к США и России находится примерно на одном уровне, и разницу можно списать на статистическую погрешность.
То есть сегодня немец испытывает примерно одинаковое «негодование» и к России, и к Америке — двум победителям Второй мировой войны, поделившим страну надвое, с той лишь разницей, что Россия вывела свои войска из ГДР еще 35 лет назад, тогда как воинский контингент США до сих пор расквартирован в ФРГ.
В моменте доверие жителей Германии к той или иной стране не играет никакой роли — кто спрашивает их мнение, когда американский сапог твердо стоит на немецкой земле? Но Германия — ключевой союзник США в НАТО, основной спонсор альянса, важный логистический и военный хаб в Европе, крупнейшая экономика ЕС и крупный рынок сбыта для американской продукции.
В этом свете потеря доверия немцев для США — огромное долгосрочное политическое поражение: «пол» под американским сапогом стремительно покрывается льдом.
Изменение крайне важное. Главную функцию государства — безопасность — немцы вынужденно отдали на аутсорс войскам США. Но доверие к этим войскам утрачено. Немцы уже симпатизируют националистическим движениям и партиям, растут антиатлантические настроения, и постепенно Германия «окукливается». Это приведёт к постепенному выдавливанию американцев сначала с территории Германии, а затем и из Европы. В общем, всё это происходило с СССР в Европе полвека назад, теперь происходит с США.
Конечно, во многом Штаты сами наломали дров, меняя вектор политики в угоду то одной, то другой партии, пришедшей к власти. Рукотворно создали военный кризис на Украине, затянув туда страны Евросоюза, а потом их бросив — оставив один на один со «злобной» Россией. Штаты выдоили через СПГ, нефть, тарифы экономики когда-то процветающих стран Старого Света. Пытаются релоцировать заводы из Европы в Америку. В целом ошибок сделано много.
При таком уровне доверия со стороны населения США будет сложно удержаться в Европе: отношение немцев к США пока, конечно, далеко от ненависти афганцев, вьетнамцев или иракцев, но тренд очевиден. А это значит, что процесс политического переустройства устройства Европы запущен и уже необратим.
На графике показаны темпы роста экономики США и рецессии за всю историю наблюдений. Видно, что благодаря слаженной работе Минфина и ФРС Штатам удалось побороть такие явления, как депрессия и острый экономический кризис. С 1945 года в США было 12 рецессий, но ни одна из них не длилась долго, а максимальное падение ВВП составило -2,5% в 2020 году.
С 1945 года экономика США с небольшими и очень короткими перерывами растёт, однако скорость роста замедляется. Визуально можно провести линию нисходящего тренда. И она показывает, что даже 3% прироста ВВП сегодня даются трудно, двузначных темпов роста, типичных для начала XX века, не было уже 80 лет. Если тенденция замедления сохранится, через пару десятилетий прирост в 1% ВВП станет редкостью. Таким образом, американская экономика с отставанием в 20–30 лет повторяет путь Японии и стран Западной Европы.
Причины затухания роста:
🔸Финансовая
Кризисы в США в последние десятилетия «заливались» деньгами Минфина при поддержке ФРС — в долг за счёт будущих поколений. Наступает момент, когда эти долги нужно возвращать. То есть брать деньги у будущих поколений будет невозможно : деньги скоро кончаться даже у правнуков. Это банальная математика.
🔸Демографическая
Поколение беби-бумеров, родившихся в 50–60-х, уходит на пенсию. Новые поколения меньше по численности, поэтому проблему рождаемости десятилетиями решали миграцией. Однако новые мигранты имеют меньший «человеческий капитал». Изменился этнический и ментальный состав населения: белые протестанты становятся меньшинством, уступая место выходцам из Африки и Латинской Америки, которые менее мотивированы на «американскую мечту»: деньги, карьеру или бизнес.
🔸Технологическая
XX век США были лидером в инновациях, но сейчас технологический прогресс замедлился. Нет принципиально новых революционных изобретений наподобие автомобилей, компьютеров или связи (интернета). Текущие достижения, например, искусственный интеллект, переоценены и требуют ещё десятилетий для реального внедрения в экономику (где массовые ИИ-такси, гуманоидные роботы-курьеры?).
🔸Энергетическая
Для роста нужна дешёвая энергия (EROI — соотношение полученной энергии к затраченной). Сланцевая революция — технологическое чудо, но сланцевая нефть одна из самых дорогостоящих. Падающая «энергетическая рентабельность» тормозит экономический рост.
Суточный отбор газа из подземных хранилищ (ПХГ) Европы впервые за более чем год приблизился к 1 млрд куб. м на фоне похолодания в регионе — данные Gas Infrastructure Europe (GIE). Суммарный же показатель изъятий из хранилищ с начала месяца приближается к рекорду.
Прошлый сезон отбора газа из европейских подземных хранилищ завершился 28 марта 2025 года, тогда в них оставалось 33,57% запасов. Сейчас ПХГ Европы заполнены на 57,18% против 69% в прошлом году. Со старта отопительного сезона — 13 октября — страны ЕС отобрали из хранилищ около 33 млрд куб. м газа.
Али Хаменеи обвинил протестующих в Иране в желании угодить Трампу. По его словам, в Тегеране и некоторых других местах «группа вандалов» повредила здания, «просто чтобы угодить» американскому президенту.
«Большой вопрос, беспокоящий сейчас энергетический рынок, заключается в том, почему Китай накапливает так много нефти… В этом году Китай закупил более 150 миллионов баррелей на сумму около 10 миллиардов долларов. Для страны, где покупают больше электромобилей, чем где-либо ещё, этот вопрос требует анализа», — писал обозреватель Bloomberg Хавьер Блас в сентябре прошлого года.
Вы не можете продолжать оставлять крупнейшие в мире энергетические резервы под контролем противников США, – сообщил посланник США в ООН Майк Уолтц о ситуации в Венесуэле.
Власти Ирана потеряли контроль над двумя городами. По сообщениям Bloomberg, протестующие против режима полностью взяли под контроль город Абданан (21 тыс. человек) и Малекшахи (22,5 тыс. человек) на западе страны. Впрочем, иранские СМИ опровергают потерю Малекшахи.
«Я как никогда готов вступить в должность в Иране».
Интересно, как в Европе из ничего не значащих цифр делают экономическую сенсацию:
Евросоюз второй квартал подряд наблюдает положительное торговое сальдо с Россией, что является уникальным случаем за всю историю сбора статистических данных, передаёт европейское агентство Eurostat. В третьем квартале 2025 года импорт российских товаров в ЕС сократился сильнее, чем экспорт в РФ, что увеличило торговое сальдо до 1,5 миллиарда евро.Если исходить из торговой статистики, то три главных бенефициара санкций, наложенных на Россию, — Казахстан, Молдавия и Грузия. При этом с каждым из этих государств после распада СССР у России своя, часто не самая приглядная история отношений.
Язык - больше, чем способ коммуникации между людьми. Язык этот образ мышления, образ действия, образ жизни. Фактически - основа идентичности. Соответственно, угроза языку - угроза образу жизни.
"Графономика" обращает внимание что
...Число людей, для которых русский язык родной, сократилось за 30 лет на 25 миллионов человек. Среди крупных языков это самые большие потери носителей. Но даже несмотря на это, русский — по-прежнему 7-й по популярности язык в мире. Конечно, судя по динамике, русский — не вымирающий, но медленно умирающий, наряду с японским. На численность русскоговорящих сказываются демографический переход и распад СССР.
Сегодня русский уступает не только европейским языкам — испанскому, английскому и португальскому, благодаря большому колониальному прошлому европейских стран распространивших свой язык на множестве континентов, — но и азиатским. Самый распространённый язык при рождении — мандарин, китайский язык, базирующийся на пекинском диалекте. Ещё один — хинди, официальный язык Индии...
Будущее, ИИ, этика, экономика, урбанистика, идентичность - всё это должно естественно обсуждаться на русском, а не переводиться постфактум.
Медиа, подкасты, сериалы, видеохостинги, Telegram, игры, фанфики, нейросети - именно там сегодня формируется язык.
Не контроль, а партнёрство. Не экспорт идеологии, а экспорт культурной и интеллектуальной среды.
Язык погибает не от иностранных слов, а от отсутствия собственных смыслов.
Как к энергетике, связи или образованию. Если в неё не вкладываться системно, она деградирует незаметно - до первого кризиса.
PRObonds | Иволга Капитал — канал разумного инвестора и управляющего Андрея Хохрина. Коротко и по делу о рынке ВДО без воды, только факты: аналитика, разборы и идеи от опытной команды Иволга Капитал.
Минимизировать риски и получить высокую доходность - реально.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/ - 31,6% за 12 мес.
👉Подписаться!
Графономика права, начался очередной передел нефтяного пирога. Процесс вызван тем обстоятельством, что биржевой механизм (фьючерсная торговля "бумажной нефтью") в условиях раздутого до невероятных размеров долларового пузыря и зашатавшихся (благодаря усилиям Китая в рамках БРИКС) позиций главной (пока ещё) резервной валюты мира перестал обеспечивать "нужные" параметры ценообразования.
В этих условиях США вынуждены были начать переход к прямому контролю за "скважиной", как это было в картельный период правления "Семи сестёр". Ирак, Ливия, Сирия, Украина (транзитер) - это все звенья одной цепи, так же, как санкционная война с Россией и Ираном (дисконтированные нефть и газ).
Замечания у нас к представленной Графономикой графике, где Россия по уровню запасов располагается на 8 месте, ниже Кувейта и Канады. Дело в том, что если Россия поставит на баланс свои нефтеносные пески, то она моментально вырвется в лидеры.
В представленном выше списке крупнейших месторождений мира отсутствуют Ромашкинское (~10 млрд т с песками), Баженовское (~15 млрд т с песками) и Бузулукское (~7 млрд т с песками). Это далеко не все возможные открытия новой нефти в России. Ванкорские пески, например, никто ещё по-настоящему не исследовал.
Ещё один пример таких "открытий". "Газпром нефть" недавно приступила к разработке Чонской группы месторождений (Игналинский, Тымпучиканский, Вакунайский участки), расположенных на границе Иркутской области и Якутии.
Запасы группы оцениваются в 1,7 млрд тонн нефти и 500 млрд куб. м газа. Для сравнения, весь Самотлор - 3,5 млрд тонн. И это ещё без учёта Баженовской свиты, а также других перспективных участков Сургутнефтегаза и Роснефти.
Богатства Восточной Сибири и русского Арктического шельфа до сих пор не изучены. Специфика региона в том, что нефть там "зажата" в карбонатах, традиционным (вертикальное) бурением её не то, что достать, обнаружить и оценить объем запасов невозможно (только в горизонте).
Всего 5 лет назад общие запасы Восточной Сибири оценивались в 1 млрд т, а тут только Чонская группа по объемам сопоставима с Самотлором.
Да эта нефть густая как в Венесуэле и замороженная, как в Канаде (в Бузулуке в прямом смысле из трубы "колбаса" выползает), но это чистейшая нефть марки ВСТО.
Так что разворот России на Восток помимо политических причин (санкции) имел ещё и чисто практические мотивы - до Китая и Индии из Восточной Сибири ближе, чем до Европы.
Для нефти Восточной Сибири и Арктики необходимо создавать новую логистическую инфраструктуру с нуля, по примеру советского "нефтяного треугольника" Западной Сибири: Сургут-Нижневартовск-Лангепас.
Здесь надо понимать, что задача США заключается в том, чтобы развернуть эту инфраструктуру в обратную сторону или взять ее под свой прямой контроль. Сломать силой Россию не получилось, поэтому лучший вариант - украинский "мир через прибыль" и инвестиционная (долларовая) оккупация Восточной Сибири и русской Арктики.
2026 год начался с передела мировых кладовых нефти. В двух крупнейших в мире государствах по размерам запасов — Венесуэле и Иране — неспокойно. В первой, видимо, уже произошёл государственный переворот, во втором, по крайней мере, была попытка пошатать режим через уличные беспорядки. Но внешние силы работают с Ираном системно и планомерно, раскачивая аятолл как по внешнему контуру, так и по внутреннему. В какой-то момент «непреступная крепость» может дать слабину: трещин там много.
На фоне двух гигантов в тени остаются события в Йемене, попавшего под атаку Саудовской Аравии. Во-первых, Йемен — ключ к Красному морю. Для Саудовской Аравии это альтернативный Ормузскому проливу маршрут для выхода нефти на мировой рынок. Во-вторых, в Йемене тоже есть нефть — как минимум 3 млрд баррелей, некоторые оценки дают 9 млрд баррелей. Можно предположить, что и больше, так как страна с 1994 года находится в перманентной гражданской войне. За 30 лет методы геологоразведки сильно шагнули вперёд, и вполне возможно, что современная геология может найти там много чего полезного и нужного, особенно на шельфе.
Все эти плотно идущие события косвенно говорят о том, что рынок нефти стоит на пороге больших изменений. После двух десятилетий нефтяного профицита наступает период хронического дефицита: счет идет на годы. Американцы, саудиты и китайцы уже поняли это и начинают делить «полянки» большой энергетической карты будущего. Следующий ход за Старым Светом и Индией.
«Иранская авантюра» — для США в моменте это игра не против России. Это игра против Китая. 90 % нефтяного экспорта Ирана идёт в Поднебесную. Остальные страны мира опасаются связываться с Ираном. Либо покупают её настолько скрытно, что даже в неофициальную статистику иранские нефтяные поставки не попадают.
Для Китая потенциальная потеря нефти из Ирана вкупе с венесуэльской станет тяжёлым энергетическим ударом. Игра Дональда Трампа жёсткая, но циничная. Он бьёт китайцев по самым слабым местам — по импорту нефти: разогревает противника перед основной дракой.
Впрочем, российские нефтяники поставляют в Индию до 2 млн баррелей в сутки со скидками, экивоками и поклонами. Переориентировать этот экспорт на КНР — вопрос не политический, а экономический. Схлапывание ценовых дисконтов вполне может стать стимулом для переориентации поставок российской нефти с рынка Индии на рынок КНР. При этом российские нефтяники могут закрыть до 70 % венесуэльских и иранских поставок в Китай.
А уже индусы могут пойти по Ближнему Востоку в поисках другой нефти: монархии легко закроют спрос Индии на нефть, были бы платежи в твёрдой валюте. Конечно, без скидок — арабская нефть не такая «сладкая», как русская. То есть краткосрочно российские нефтяники даже выиграют от падения аятолл в Иране и погружения страны в гражданскую войну.
Но вот в среднесрочной перспективе крах режима аятолл станет стратегическим ударом по России. Венесуэла и Иран — это две нефтяные «консервы» человечества. Их «вскрытие» американскими и европейскими нефтегазовыми компаниями потребует времени — до 10 лет. Однако после того, как инфраструктура нефтедобычи будет восстановлена или построена, нефть Ирана и Венесуэлы рекой польётся на мировой рынок, как это было с Ираком, стремительно наращивающим поставки в последние годы.
И в этот момент возникнет нефтяной профицит, а вместе с ним — реальная возможность «запереть» российскую нефть и «изгнать» её с мирового рынка. Максимум — сохранить поставки в Китай и то с великого разрешения китайского «мандарина».
С этой точки зрения сохранение власти аятолл в интересах России. Впрочем, судя по скупым сводкам, российские спецы по успокоению толпы уже во всю работают в регионе.
Часть 1/2
Все началось с картинки, показывающей резкое расхождение между спросом на американские 10-летние облигации и ценой золота. Швейцарский банк, который этот график составил, связал проекцию с арестом ЗВР России.
Возможность прямого ареста ключевого финансового инструмента, воспринимавшегося долгое время как аполитичный инструмент мировой экономики, резко подняла политические риски глобальной цепочки производства стоимости.
Начался отток из «трежерис», что означает утерю доверия к доллару. Мы со своей стороны попросили прокомментировать ситуацию одного из лучших аналитиков России, автора книги «Нефть и мир» Леонида Крутакова, которому давно симпатизируем. К нашему удивлению, он согласился, но тут же прислал нам вторую картинку, которая отражает движение нефтяных цен в долларах и золоте.
Сказал, что без учета «золотой» цены на нефть первая картинка несамостоятельна. Дальше текст комментария, практически без корректировок и купюр с нашей стороны.
«Одной из причин оттока средств из US Treasuries действительно является арест ЗВР России, но не только. Тут и санкционная война, и таможенная. Работает комплекс причин. США в очередной раз (первым был отказ от золотого содержания доллара и Смитсоновские соглашения, вторым – Соглашения «Плаза») показывает, что интересы Америки не просто выше остальных.
США показывают, что для Америки других интересов, кроме американских, не существует. И это правильно. Так должно себя вести любое государство. Вопрос не в правильности поведения США, а в их возможностях, и тут без второй картинки никак нельзя обойтись.
Если говорить о комплексности современной модели развития, то она базируется на трех параметрах: цена золота, цена нефти и цена обязательств США. Связующим звеном (универсальный посредник) трех ключевых активов является доллар.
Объем эмиссии и ключевую ставку (цена) доллара определяют Казначейство и ФРС США (здесь без нюансов, как данность). Здесь важно понимать, что модель работает только тогда, когда она работает в комплексе.
Если в одном месте идет сбой, значит рушится вся модель. Когда вы слышите оценки известных комментаторов о перспективах нефтяного рынка, рынка гособлигаций США или рынка золота с опорой исключительно на долларовые цены, это значит, что ребята живут в рамках жесткой программы, и выйти за ее пределы не могут.
В силу личных когнитивных возможностей или внешних финансовых обязательств, не имеет значения. Значение имеет только то, что такие комментарии ничего нового не создают, не выходят за рамки параметров модели. Ничего не прогнозируют.
Пример комплексности – скачок нефтяных цен (на картинке, которую я вам отправил) начиная с запуска программ «количественного смягчения», обеспечивших резкий рост долларовой ликвидности для разгона сланцевой добычи в США.
Одновременно росла и цена золота, но опережающими темпами, что привело к падению «золотой» цены нефти до исторических минимумов. Сегодня мы находимся в той же ситуации минимума, но на этот раз не только за счет высокой цены на золото, но и низкой цены на нефть.
Внезапно.
В честь наступившего Нового Года даю доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — /channel/+3--qZZlnO8Y3NDQ6
СВО еще далека до завершения, а главный стратегический удар по мировому устройству Россия нанесла и одержала сокрушительную победу. Сверху — сложный на первый взгляд график от Julius Baer — небольшого швейцарского банка, специализирующегося на частном банкинге и управлении активами («банчка» кого нужно).
График показывает, что Бреттон-Вудская система сделала из доллара инфлирующее золото, де-факто приравняв US-Treasuries к «желтым слиткам». Держатели американских бондов десятилетиями получали доходность, схожую с золотом, а инфляцию и небольшой купон сверху покрывали проценты по обслуживанию долга. При этом затраты на хранение золота в сейфах держатели американских бондов не несли. В целом для инвесторов все выглядело разумно, рачительно и удобно. Бреттон-Вудское соглашение (а потом Ямайское) продержалось без малого 80 лет.
Однако заморозка российских активов как основная форма давления на Россию убила Бреттон-Вуд: зависимость золота от US-Treasuries сломалась. Говоря проще, самые консервативные инвесторы в мире увидели, что активы на сотни миллиардов долларов можно «заморозить» (тут конфисковать) одним волюнтаристским решением главы США или ЕС даже без предоставления справки о состоянии их психического здоровья.
И понеслось: начался (пока) аккуратный выход из US-Treasuries и стремительный переток капитала в золото. То есть US-Treasuries и золото перестали быть синонимами. А это значит, США проиграли на Украине свое основное достижение Второй мировой войны — доллар как мировая валюта сбережений. Параллельно идет и демонтаж системы доллара как мировой валюты расчетов — а это катастрофа для Минфина США и ФРС.
Отсюда очень странные и непоследовательные активности Белого Дома последних месяцев: категорический отказ от окончательной конфискации российских активов, попытка «набить» «пузырь» доллара нефтью Венесуэлы, Ирана и американским СПГ и прочими материальными активами.
Для России цена победы — замороженные ЗВР на 300 млрд долларов. Они потеряны. Это по 2 тыс. долларов на жителя страны. Немало. Но благодаря этой жертве началось падение долларовой системы (денежная масса М2 — 22 трлн долларов) и евровой (M2 — 16 трлн долларов). То есть замороженные российские активы — это менее 1 % от денежной массы США и Европы. И в этом контексте потери противников на два порядка больше.
Знаковая трансформация происходит в экономике Штатов: вложения в строительство офисов падают стремительным домкратом, тогда как капитальные затраты на строительство дата-центров, напротив, уверенно растут.
То есть если исходить из логики инвесторов, то офисного планктона в ближайшую десятилетку (средний срок окупаемости проектов) нужно будет значительно меньше, а вот ресурсов «чатов GPT» — больше. Рынок закладывает, что работу клерков низкой и средней руки возьмёт на себя искусственный интеллект (ИИ). Более того, массово голосуют за такую модель долларом.
Однако такая стратегия выглядит несколько оптимистично и даже наивно. Готовы ли вы лично подать налоговую декларацию под своей подписью, с потенциальной уголовной ответственностью, запиленную Chat GPT? Готовы ли вы отправить одного ребёнка в школу на такси под управлением автопилота? Готовы ли вы приобрести квартиру на вторичном рынке , а аудит чистоты сделки доверить ИИ?
А ведь именно это и предлагает модная модель ИИ: замена рутинного, но профессионального труда некой «усреднённой моделью», при этом без чётко прописанной ответственности и с крайне серыми алгоритмами работы. А это, пожалуй, самый важный вопрос внедрения ИИ: у него нет страха увольнения, штрафа или уголовной ответственности. И у создателей нет этой ответственности. В итоге в складывающейся системе все проблемы от использования ИИ ложатся на эксплуатанта.
Это важнейший ограничитель для ИИ. Он просто не вписан в систему законов (ответственности), сформированную в странах мира за последние столетия. Более того, ИИ в его нынешнем безответственном виде и невозможно вписать.
С этой точки зрения самой популярной профессией десятилетия станет «контроллер ИИ» (костыль для системы): тот же офисный планктон, только на удалёнке. Тем более офисов для таких контроллеров в США строят всё меньше и меньше.
И вновь подсказка-напоминалка от Графономики. На этот раз про концепцию «Большой Ближний Восток» (Greater Middle East/GME). В израильской трактовке "Новый Ближний Восток" (так называлась книга Шимона Переса о плане переформатирования "энергетического сердца планеты"). Речь о новом переустройстве (переделе) Ближнего Востока, куда Збигнев Бжезинский включал Балканы, Закавказье (Азербайджан, Армения, Грузия) и Среднюю Азию (Казахстан, Узбекистан, Кыргызстан, Туркменистан, Таджикистан).
Проще говоря, переустройства послевоенной (потсдамско-ялтинский мир, точнее - раздел мира) Евразии, где Европа должна была окончательно потерять субъектность.
Переустройство, которое у нас принято называть управляемым хаосом. Под хаосом человек понимает процесс, смысл которого он не в состоянии объяснить (не хватает глубины исторической памяти).
В данном случае речь вообще идёт об оксюмороне: либо хаос, либо управляемый процесс. А процесс реально управляемый, его хорошо отражает так называемая карта Петерсона (вверху).
Независимый Курдистан - главная ставка американской игры на Ближнем Востоке - создание ещё одной (наравне с Израилем, Южной Кореей и Тайванем) подконтрольной США точке напряжённости, вокруг которой формируется управляемая конфликтная зона (разделяй и властвуй).
На карте прекрасно видно, что концепт независимого Курдистана (курдскую автономию в Ираке США уже создали) располагается на ключевом перекрёстке (стык Турции, Сирии, Ирака, Ирана, Армении и Азербайджана). Идея "коридора Трампа" здесь прямо в самую тютельку. Создав такого "франкенштейна", США получат мощнейший рычаг на весь Ближний Восток, Закавказье и Среднюю Азию.
Национализм - лучший способ разрушения континентальных интеграционных процессов (пример - украинский национализм, с помощью которого разрушили энергетическую интеграцию Европы и России). С курдами это будет проделать легко - народ унижен до предела. Курды являются предметом насмешек для всего региона (аналог чукчей или молдаван в советских анекдотах).
На наших глазах разворачивается Большая транзитная игра, хорошо описанная Леонидом Крутаковым в одной из статей ещё в начале 2021 года (статья по сути является краткой выжимкой из его книги "Нефть и мир"). Идёт переформатирование мирового политического и экономического ландшафта, напрямую связанного с изменением мирового энергетического баланса (в статье и книге Крутакова это показано предельно точно и неоспоримо).
Ломает старый мир не Россия или Китай, как это долгое время пытались представить западные СМИ. Ломает старый мир его создатель - США. Америка переходит к прямому территориальному контролю за источниками мировой нефти и путями их транспортировки.
Имеющие глаза и уши давно осознали процесс, трактуемый официальной пропагандой как "управляемый хаос", и детально описали его. Старого "здравого смысла" больше не существует. Америка создаёт новый. Правила пишутся сильными мира сего и переписываться ими же. Слабые правил придерживаются, защищают "здравый смысл".
Так устроен мир силовых паритетов, куда мы плавно (после Венесуэлы и русского танкера не так уж и плавно) въезжаем. Позиции каждой страны в мире нового паритета будут определяться не историческими заслугами или культурными достижениями.
Всё решать будет политическая воля и готовность идти до конца в отстаивании своих интересов. США это уже демонстрируют. Гренландия и Мексика, на выход!
Первое, что бросается в глаза, это долевое распределение экспорта нефти из Венесуэлы. В реальности (с учётом серых схем) доля Китая, наверняка, даже выше. Так же, как объем реального экспорта Венесуэлы выше официально фиксируемого (800 тыс. б/с, по данным Kpler).
Второе - это значительная (хоть и ничтожная по сравнению с китайской) американская доля. Несмотря на все санкции и блокады США продолжали закупать нефть в Венесуэле по спецразрешениям, которые постоянно продлевались (о роли Citgo и её взаимосвязи с Венесуэлой мы писали).
Третье - это объем общих (стратегические+коммерческие) нефтяных резервов Китая (1,2 млрд барр.), который практически на 40% превышает аналогичные резервы США (около 800 млн барр.). Графономика делает расчёты, насколько этой нефти хватит Китаю, если он останется без нефти Венесуэлы, а также без нефти Ирана и России.
На наш взгляд, такие расчёты не совсем адекватно отражают действительность. Причин несколько, назовём одну - объем нефтяного импорта Китая включает в себя не только потребление, но и пополнение того самого резерва. То есть прямая арифметическая корреляция здесь не работает.
Но мысль Графономики верна в том смысле, что стратегические резервы существуют не для ценового баланса спроса и предложения. Эту функцию выполняют коммерческие запасы, а стратегические создавались изначально США на случай повторения Суэцкого кризиса, то есть на случай войны из расчёта времени её прекращения (наведение порядка).
Тут работают другие расчёты. Например, низкий уровень стратегических запасов США (порядка 400 млн барр. и невозможность их пополнить) свидетельствовал не о том, что Вашингтон не готовился к захвату Мадуро и экспроприации венесуэльской нефти, а ровно наоборот - США в этом остро нуждались. В случае стратегических резервов работает обратная логика (прямо противоположная логике, предлагаемой Графономикой).
Если же говорить про Китай, то объем нарощенных им нефтяных резервов свидетельствовал не о конкретной подготовке к захвату американцами Мадуро. Китай понимал, что падение стратегических резервов США толкает их к авантюрам и прямой экспансии в нефтеносные страны.
Понимал, что это падение (использование) означает форс-мажор. Понимал, что США уже в состоянии войны. Просто прислушайтесь к риторике Трампа, и вы поймёте, что война идёт полным ходом. Где вновь полыхнет, вопрос нефтяной географии. Мы думаем, что в Мексике.
Если предположить, что в 2026 году в гражданскую войну погрузятся сразу два государства-нефтеэкспортёра — Венесуэла и Иран, — то с мирового рынка может уйти до 3 млн баррелей экспортной нефти. Это много — 7 % мирового экспорта.
Есть ли предпосылки для гражданской войны в Венесуэле? — Есть. Это может быть не только клановая борьба за нефть, подпитываемая кубинцами, китайцами и русскими, но и игра сетевых структур — наркокартелей из соседних стран за создание из Венесуэлы большого и хаотичного Гаити.
Есть ли предпосылки для гражданской войны в Иране? — Масса. Самое очевидное — мотивированные курды, составляющие солидные 10 % населения, давно мечтающие о своём государстве на территории нынешних Сирии, Ирака, Турции и Ирана. Да и желающих поживиться на нефтяных полях Ирана (спонсоров войны) — хоть отбавляй. Очередь длинная.
При этом цены на нефть практически не реагируют на события, происходящие в крупнейших по объёмам запасов нефти странах. А зря.
Потенциально на случай подобного форс-мажора страны ОПЕК (в первую очередь Саудовская Аравия и ОАЭ) создают резерв незадействованных скважин. Сегодня этот резерв составляет искомые 3 млн баррелей нефти в сутки. То есть потенциально ОПЕК может покрыть выпавшие объёмы нефти из пылающих стран. Однако эти данные теоретические. Сколько потребуется времени на запуск простаивающих скважин и готовы ли они выйти на обозначенный номинал — никто не знает.
Кроме того, нужно понимать, что спрос на нефть в мире растёт. И в 2026 году он должен прибавить около 1 млн баррелей в сутки. В случае самого негативного сценария — высок риск, что дефицит на мировом рынке нефти наступит уже в 2026 году. При этом длиться он может бесконечно долго, так как свою лепту начнёт вносить окончание сланцевой революции в США и инвестиционная пауза в разработке новых месторождений нефти, длящаяся с 2014 года.
Американский олигарх Илон Маск с треском проиграл китайским комсомольцам. По итогам 2025 года продажи электричек от BYD обогнали продажи компании-пионера электротяги в бытовых авто — Tesla. А произошло это на резко затормозивших рост рынках. То есть игра сделана, мировой лидер электрокаров определён.
Теперь победить BYD в честной конкурентной борьбе будет невозможно. Благодаря эффекту масштаба любая поделка от китайцев будет стоить дешевле, чем у других конкурентов. Впрочем, нельзя отрицать и нечестных методов — аля «убийство Nokia».
На этом фоне интересно, как быстро переобулись в полёте главы европейских и американских правительств, ещё вчера топивших за безальтернативность электротяги в скором будущем:
🔸ЕС смягчил правила, отменив полный запрет на продажу бензиновых авто с 2035 года.
🔸Ford изменил стратегию, списав активы на 19,5 млрд долларов и отказавшись от полностью электрического пикапа F-150 в пользу гибрида, реагируя на политику Трампа и слабый спрос.
🔸Volkswagen закрыл завод в Дрездене, выпускавший электромобиль ID.3, а его дочернее предприятие Porsche официально отказалось от ряда планов по выпуску электромобилей — прежде всего из-за слабого спроса и торговых барьеров.
Да и потребитель оказался не готов пересесть на электромобили (EV). Они продавались хуже ожиданий из-за высокой цены и проблем с зарядками. В итоге на европейском рынке лишь каждый пятый новый проданный автомобиль имел электротягу.
Интересно и поведение Илона Маска. Его в последние месяцы всё меньше интересуют автомобили и всё больше — гуманоидные роботы, промышленные аккумуляторы и искусственный интеллект. Финансовые результаты Tesla тоже плачевны: издержки растут, прибыль падает второй год подряд.
Очень важная тема - создание серой офшорной зоны вокруг импорта и экспорта России. Важна она, прежде всего, тем, что такие схемы очень быстро институализируются и обретают самоценность. После нескольких проводок денег складываются устойчивые отношения группы заинтересованных лиц.
Юридические лица и банковские счета могут меняться хоть каждую неделю, но "физики" остаются те же самые. Число "физиков" (вовлекаемые в схему товарищи) может нарастать и нарастает вместе с ростом числа операций и объёмов перекачиваемых средств.
Запустив программу "серого" экспорта и импорта (фирмы-однодневки) вместо программы импортозамещения (реиндустриализация) Россия создала вокруг себя и внутри себя огромную зону офшорных (внегосударственных) отношений.
Зона эта подпитывается, как справедливо отмечает Графономика, санкционной политикой и дисконтированной нефтью. Иными словами, ровно столько же, сколько теряет бюджет России зарабатывает та самая группа заинтересованных. Зарабатывает на войне, а значит, заинтересована в её продолжении.
Опасность тут в том, что от объёмов заработка этой группы в обратно пропорциональной проекции зависит её лояльность государственным интересам России. Чем дольше длится "серая" комбинация, тем сильнее мотивация на подрыв (практически уверены, что авторы санкционной войны против России этот эффект закладывали в свою политику). Работает объективная логика.
Начинается все как необходимость, а превращается в конкретные выгоды конкретных людей (в том числе и внутри России), за которые надо будет держать ответ, если в "группу заинтересованных товарищей" не втянуто политическое руководство страны.
После Октябрьской революции в России сложилась такая же ситуация. Нефть, медь, золото, царские ценности гнали за рубеж по "серым" схемам. Нефть в частности перепродавалась через турецкие фирмы-однодневки за бесценок (порой по бартеру за продукты питания и медикаменты).
А потом, когда государство встало на ноги, потребовался 37 год, чтобы сломать устоявшиеся схемы вывода средств из страны (процесс детально описан в книге Крутакова "Нефть и мир"). Примерно такая же ситуация была в России после развала СССР - все (нефть, кобальт, алюминий, никель и т.д.) на продажу за бесценок.
Своего 37-го года у современной России не было, на этот раз ограничились мягкой зачисткой особо рьяных "продавцов" (хорошо это или плохо - вопрос отдельный). Теперь мы втягиваемся в очередную историю "распродажи родины" ради выживания. Интересным представляется только один вопрос, хождение по граблям действительно любимая русская забава?
Казалось бы, нерушимый союз ОАЭ и Королевства Саудовской Аравии (КСА) перерос в военное противостояние на территории третьей страны — Йемена. Саудия нанесла авиаудар по грузу, который, по утверждению Эр-Рияда, был направлен ОАЭ сепаратистским силам в Йемене. То есть самолёты КСА бомбили суда ОАЭ. Конфликт удалось погасить лишь после личного вмешательства госсекретаря США Марко Рубио.
А ведь ещё десять лет назад войска Саудовской Аравии и ОАЭ совместно боролись с йеменскими хуситами, за которыми, как считается, стоит Иран. Вместе поддерживали оппозицию из Сирии, вместе наводили порядок в Бахрейне. Более того, вместе инициировали создание единой арабской валюты и единого военного блока — аналога НАТО на Ближнем Востоке.
Но за последние годы между монархиями накопилось много противоречий, а личная дружба уже перешла в межличностную вражду между главами государств. Конфликт не случаен, но очень знаковый: Саудии исторически ближе США (хотя в последние годы происходит переориентация на Китай), тогда как для ОАЭ — британская корона. ОАЭ, тогда известные как Договорный Оман, были британским протекторатом (частью Британской империи) до 1971 года.
Глядя на карту, легко увидеть уже знакомый в России паттерн украинского противостояния: ОАЭ наряду с Ираном контролируют судоходство через Ормузский пролив, а теперь, по всей видимости, желают перехватить контроль за выходом в Красное море через контроль над Йеменом. Богатая нефтью Саудия сопротивляется, так как её де-факто пытаются отрезать от мирового океана: ведь нефть мало добыть (иметь контроль за скважинами) — её ещё нужно доставить до покупателя (контроль за транзитом).
Вероятно, в 2026 году искры вражды между ОАЭ и КСА вспыхнут ещё не раз. Хорошо, если монархии ограничатся противостоянием в Йемене, хуже, если конфликт затронет ОПЕК, где КСА имеет «блокирующий пакет», а ОАЭ — «золотую акцию». При этом КСА заинтересовано в высоких ценах на нефть как основе бюджета, экономики и армии, тогда как для ОАЭ цены на нефть менее важны, поскольку торговля и банковская деятельность уже приносят больше.
На Ближнем Востоке появилась ещё одна линия противостояния — она, пожалуй, сегодня самая интересная и может иметь намного больше последствий для региона, цен на нефть и мирового судоходства, нежели другие, уже существующие конфликты.
Президент России Владимир Путин поручил кабмину и ЦБ в 2026 году восстановить темпы роста экономики при удержании инфляции на уровне 4–5 %, сообщили в Кремле. Также необходимо восстановить инвестиционную активность и решить структурные проблемы в отраслях экономики.
Kpler по итогам декабря: поставки российской нефти в Индию могут рухнуть до трехлетнего минимума
В Венесуэльском кейсе важно то, что Украина окончательно уходит из фокуса внимания администрации Белого дома. То есть президент США Дональд Трамп для себя перевернул страницу истории. Украина ему и до того была неинтересна, а теперь, запустив новый проект «Венесуэла», — подавно.
Человекочасы не бесконечны, особенно у лиц, принимающих решения. Венесуэла по какому бы сценарию не пошла передача власти — тихо-мирно, через борьбу с партизанщиной или полноценную гражданскую войну — потребует от Белого дома концентрации внимания. Перехват управления — это всегда сложно, а когда он происходит через рейдерский захват на государственном уровне, требуется колоссальных усилий, чтобы привести дела в порядок. Уже завтра проснувшиеся генералы, директора заводов, местные администрации поймут, что произошёл госпереворот и де-факто власти в стране нет. Начнут растаскивать остатки хозяйства на куски — аля Россия 90-х.
Чтобы остановить этот естественный низовой распад Венесуэлы, потребуется очень много усилий: силовых, военных, административных на латиноамериканской земле.
В контексте Украины это важно тем, что более 60% оружия, поставляемого в Европу, а через неё — на Украину, идёт из Штатов. В отличие от долларов, оружие нельзя создать из воздуха. На него требуется огромное количество реальных ресурсов и труда. А, вляпавшись в Венесуэлу, Штатам потребуется создавать свой собственный контур безопасности в этой стране. Поэтому и без того опустошённые за последние годы американские склады оружия будут приберегать для нужд нового проекта.
Говоря иначе, даже если европейцы найдут деньги на Украину, не факт, что Штаты будут готовы снабжать этот «списанный» Трампом проект разведданными, снарядами и тем более вниманием — тратить усилия переговорщиков, дипломатов и генералов на бесперспективный проект.
Европейцы ещё не поняли, что произошло. Потому Старый Свет рукоплещет очередной «победе демократии», однако это значит, что Украину в Штатах списали окончательно. Она сильно мешает наводить порядок у себя в подбрюшье.
Красивая фотография из прошлого — карта экспортеров продукции обработки в 2024 году. На первом месте с гигантским отрывом Китай, экспортирующий в год мануфактурных товаров на 3,25 трлн долларов.
КНР — страна-фабрика, сегодня находящаяся на пике своего торгового и экономического величия. Но закат Китая уже начался. Старение населения и исчерпание угля, пусть не быстро, но будут ежегодно подтачивать мощь великой империи. Уже сейчас темпы экономического роста КНР замедляются. Сегодня 5% роста ВВП в год — это уже хорошо, тогда как десятилетие назад это были «кризисные» темпы. В общем, Китай сегодня — это Япония в 80-е годы.
Конечно, КПК будет делать всё, чтобы удержать достигнутые высоты, как стимулируя внутренний спрос и производство, так и играя против внешних конкурентов. Отсюда плачевное будущее у другой крупной промышленной державы — Германии — экспортёра продукции обработки №2 в мире. Совершив ряд грубейших политических ошибок (стратегических просчётов) — впустив мигрантов, запустив «энергопереход» и поссорившись с Россией — немцы сами себя поместили между молотом и наковальней. Германия, как и прежде, становится ареной для выяснения отношений великих держав — Китая и США, которым нужны рынки сбыта немецкой продукции. А в роли молота выступает Россия, требующая, пусть не политических, но экономических границ 1991 года.
Ведь России тоже нужны рынки сбыта продукции обработки: самолетов, вагонов в т.ч ВСМ, IT и т.д. Сегодня российскому промэкспорту ближе всего ЮАР. Говоря иначе — продукции российской обработки в мире нет. А такие «великие промышленные державы», как Мексика и Бразилия, обгоняют по этому показателю российскую экономику на порядок. Но об этом уже тоже много сказано.
Но и Индия, которой пророчат великий XXI век, пока карлик на мировом рынке экспорта изделий мануфактуры — её показатели даже ниже, чем у современной деиндустриализированной Великобритании или Франции, и сопоставимы с Испанией. То есть Индии, чтобы тягаться с Китаем, необходимо преодолеть огромный путь. И не факт, что планета готова дать необходимое количество ресурсов, чтобы 1,4 млрд человек, живущих в Индии, переместились из нищеты просто в обыденную бедность.