Movchan's Daily

19 March 2025 15:11

Наиболее важные тренды и интересные события:

•Год возрождения: хедж-фонды вновь набирают силу.
•Крупнейшие хедж-фонды возвращают деньги, небольшие фонды получают шанс на рост.
•Американские активисты усиливают давление на британские компании.
•Хедж-фонды активизируют наём врачей и ученых для анализа фармацевтического сектора.
•Глобальные хедж-фонды расширяют присутствие в Гонконге.
•Основатель Hindenburg Research закрывает фирму.
•Фонд Саида Хайдара переживает худший период в своей истории.
•Нуриэль Рубини запустил ETF для защиты от экономических рисков.

Подробнее о трендах отрасли читайте в нашей статье.

Дайджест — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее

#Новости_хедж_фондов

Movchan's Daily

17 March 2025 13:30

Результаты работы фондов и стратегий за январь

«С точки зрения количества важных для мировой экономики событий мы увидели один из самых насыщенных месяцев за прошедшие годы», — партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко очертил направления работы администрации Дональда Трампа, а также рассказал о результатах продуктов.

Читайте подробнее по ссылке.

Movchan's Daily

12 March 2025 11:44

📉 Рынки падают. Кто виноват?

Объясняет партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан.

Фондовый рынок США уже два месяца не растет, а последние две недели даже ощутимо падает. Текущий уровень S&P 500 в 5 600 пунктов мы последний раз видели в сентябре 2024 года, а страницы многих медиа все чаще пестрят ярко-красными квадратиками скриншотов с тепловой картой рынков.

📌 Давайте попробуем разобраться: почему рынок рос?

Последние годы индексы двигались вверх не благодаря фундаментальным изменениям в экономике. Это было следствием следующих значимых явлений:
1️⃣ Огромные бюджетные траты США — приток денег на рынки и доступность кредитного плеча.
2️⃣ Поведение ритейл-инвесторов и индексных фондов формирует эффект позитивной обратной связи: рынок растет → покупаем → рынок опять растет.
3️⃣ Большой объем алгоритмической торговли и деривативов усиливают тренды.

Мы давно предупреждали: как только поток новых денег ослабнет, обратная связь быстро заработает в противоположном направлении. И вот, похоже, этот момент наступил.

📌 А как вела себя экономика?

Нередко случается, что рынок и экономика — вещи разные. Вспомните:
✅ 2012–2013 годы: рецессия в США, а рынки растут.
✅ 2020 год: разгар локдаунов — рынки опять растут.
✅ Последние два года: экономика выросла на 6%, а S&P 500 — на 47%!

Рынки отражают не экономику, а движение потоков капитала. Доступность денег, активность крупных участников и государства, наличие альтернатив — вот главные факторы.

Трамп обещает сократить дефицит бюджета, и если он действительно уменьшит приток новых денег на фондовый рынок, тот продолжит корректироваться. Его не всегда можно расценивать как индикатор здоровья экономики — он может расти в кризисы и падать во время позитивных, казалось бы, изменений.

Более детальный анализ ситуации можно прочитать в посте Андрея Мовчана.

Зачем это знать

Чтобы не зависеть от колебаний стоимости активов, инвесторы могут использовать стратегии с ограниченным влиянием рынка или и вовсе рыночно-нейтральные. К первым относится, например, стратегия LAIF, о которой мы рассказывали здесь.

Movchan's Daily

07 March 2025 14:39

21 февраля группа северокорейских хакеров совершила крупнейшее в истории ограбление криптобиржи Bybit, второй по величине криптобиржи в мире. К позднему вечеру по времени Сингапура, откуда работает биржа, группа под названием Lazarus скрылась с $1,5 млрд.

Bybit выжила благодаря экстренным кредитам от других участников отрасли, но вопросы к безопасности криптобирж остаются. Рассказываем о других случаях, когда криптоплощадки теряли деньги клиентов, какие уроки вынесла криптосфера после банкротства FTX, как регуляторы разных стран относятся к криптобиржам и на что стоит обращать внимание их клиентам
в этом тексте.

#Крипто

Movchan's Daily

04 March 2025 11:31

В 2003 году в новостях вспыхнула сенсация: некий Эндрю Карлсин, начав с капитала в $800 на фондовом рынке, превратил их в $350 млн менее чем за две недели, совершив 126 успешных сделок подряд.

Могут ли успешные трейдеры заработать на лучших сделках подобную доходность?Рассказываем тут.

Зачем это знать

Эндрю Карлсин — отличный пример того, как люди готовы поверить в красивую сказку про легкие деньги, если она звучит достаточно правдоподобно.

Movchan's Daily

27 February 2025 13:13

Вы уверены, что криптовалюта на вашем счету на бирже действительно принадлежит вам?

После серии банкротств криптоплатформ вопрос о владении активами все более актуален. История с Coinbase показывает, что все не так просто. Биржа изменила правила учета активов, но означает ли это, что ваши средства теперь защищены?

Рассказываем, что изменилось с приходом новых правил.

#Крипто

Movchan's Daily

25 February 2025 14:22

Биткоин активно растет в последние месяцы, но не все могли этим воспользоваться. Каждый восьмой держатель криптовалюты сейчас «сидит» в убытках, следует из данных аналитического сервиса IntoTheBlock. Это самый высокий показатель с октября 2024 года, когда он приближался к 20%.

#Крипто

Movchan's Daily

21 February 2025 16:11

Пропавшие миллиардеры. Виктор Хагани и Джеймс Уайт

Если вы когда-нибудь услышите, как профессиональный инвестор рассказывает о сделке, которая многому его научила, навострите уши. Обычно это кодовое словосочетание означает «когда-то я потерял колоссальную сумму денег», и вас ждет одна из лучших историй о том, как работает мир финансов.

В этом плане Виктор Хагани — человек, к мнению которого стоит прислушаться, отмечает The Economist. В середине 1990-х годов он был партнером-сооснователем и суперзвездным трейдером облигаций в самом «горячем» хедж-фонде на Уолл-стрит — Long-Term Capital Management (LTCM).

За первые четыре года своего существования компания LTCM принесла своим первоначальным инвесторам среднюю доходность более 30% в год и ни разу не теряла деньги два месяца подряд. Но в 1998 году фонд в один миг лишился 90% своего капитала, на его помощь было выделено $3,6 млрд. Но в итоге фонд был ликвидирован.

После этого Хагани потратил годы на изучение вопроса контроля рисков. Теперь он стал соавтором книги, цель которой — избавить других инвесторов от его ошибок. Значительная часть книги направлена на то, чтобы исправить губительные для богатства инстинкты — не только в инвестициях, но и в обычной жизни. Как показывает Хагани на примере одного из экспериментов, инвесторы, вместо того чтобы выбрать стратегию и придерживаться ее, делали ставки хаотично.

В книге дано всего несколько правил, но это не значит, что это легкое чтение. Авторы предлагают расчеты, в том числе для контроля рисков, которые понравятся только самым упорным инвесторам, пишет The Economist. Поэтому многие после прочтения книги придут к выводу, что им необходима помощь компании по управлению капиталом, отмечает издание.

#Образование

Movchan's Daily

19 February 2025 16:14

Результаты работы фондов и стратегий за январь

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко подвел макроэкономические итоги начала года, а также рассказал о результатах продуктов.

«Внутри рынков бушуют бури: на 19% с начала года упала Tesla; на 32% выросла Alibaba; на 20% вверх-вниз ходил биткоин, чтобы вернуться к уровню 1 января сегодня. С чем это связано? С большим объемом нерациональных действий участников рынка на фоне продолжающегося притока ликвидности»
Читайте подробности по ссылке.

#Результаты

Movchan's Daily

17 February 2025 15:28

В выходные внимание рынков было приковано к публикации отчетов об инвестициях крупных инвесторов в IV квартале 2024 года, так называемым формам 13F. Berkshire Hathaway не продавала акции Apple, завершив 12-месячную серию распродаж, в результате которой доля Apple в портфеле сократилась с 50% до 28%.

Портфель Баффета по-прежнему остается сконцентрированным: на топ-10 инвестиций приходится 90% портфеля. Готовность делать крупные ставки стала одним из важнейших компонентов раннего успеха Баффета. Об этом говорится в новой книге о первых 10 инвестициях Баффета в 1950–1966 годах, вышедшей совсем недавно. Автор книги детально изучил всю финансовую информацию, которая тогда была доступна, и попытался воспроизвести логику инвестора.

Подробнее об этом расследовании мы рассказываем тут.

Зачем это знать

Может ли кто-нибудь сегодня сделать то, что сделал тогда Баффет? Этим вопросом задается обозреватель Wall Street Journal Джейсон Цвейг. В некоторых отношениях это должно быть даже проще, ведь информация сейчас общедоступна. Но во многих отношениях это гораздо сложнее. Рынки гораздо эффективнее, выгодные сделки практически исчезли, и все «хотят ловить рыбу» в одних и тех же местах, отмечает Цвейг.

#Образование

Movchan's Daily

13 February 2025 14:57

Анализ структурных продуктов: показываем на примере Tesla

Недавно один из клиентов попросил нас высказать свое мнение о предложенном ему структурном продукте на акции Tesla. Но прежде чем делать сложный анализ того или иного финансового инструмента, стоит просто посмотреть на него с точки зрения здравого смысла.

Более подробный разбор инструмента от партнера Movchan's Group, советника фонда ARQ Артема Карлова, читайте по ссылке.

#Рынки

Movchan's Daily

11 February 2025 17:50

Количество семейных офисов за последние два десятилетия значительно увеличилось благодаря стремительному росту состояний в сферах технологий, финансов и здравоохранения.

Они все чаще совершают сделки по покупке отдельных компаний, увеличивают активность на вторичном рынке private equity и на рынке недвижимости. И даже становятся инвесторами-активистами, которые пытаются изменить управление в публичных компаниях. 

По данным Bloomberg Billionaires Index, по меньшей мере 100 из 500 самых богатых людей мира имеют собственные инвестиционные структуры.

Читайте подробнее в нашей статье с комментарием партнера Movchan's Group, советника фонда ARQ Артема Карлова.

Зачем это знать

Возможно, этот тренд говорит о том, что крупные капиталы оценивают риски публичных рынков акций и облигаций как слишком высокие и предпочитают искать пусть менее ликвидные, но дающие возможность влиять на корпоративное управление инвестиции.

Movchan's Daily

10 February 2025 17:27

Португалия ускорила процесс обработки заявок на «золотые визы» после продолжительных задержек

Государственное португальское иммиграционное агентство AIMA уведомило инвесторов, потенциальных получателей «золотой визы», что заменяет формат подачи заявок в бумажной форме на цифровую систему, пишет Bloomberg. Агентство ознакомилось с копией такого уведомления. В данный момент в очереди на рассмотрение находятся 45–50 тысяч заявлений на «золотую визу». Теперь их можно загрузить онлайн.

Встреча для сдачи биометрических данных будет назначаться автоматически в течение 30–90 дней, обещают в AIMA. Сейчас некоторые инвесторы ждут этого назначения годами. Кроме того, заявления на английском, испанском и французском языках теперь можно подавать без перевода на португальский.

Зачем это знать

Это хорошая новость для инвесторов. Долгие задержки с оформлением виз бросали тень на репутацию Португалии как страны с самой популярной программой виз за инвестиции. Хотя в 2023 году Португалия отменила возможность получить «золотую визу» за покупку недвижимости, для обеспеченных людей осталось еще довольно много опций, включая инвестиции от €500 тысяч в соответствующие требованиям фонды, пишет Bloomberg.

Ранее Испания заявила, что планирует прекратить программу «золотых виз» в апреле. Греция и Италия входят в число других стран ЕС, которые предлагают «золотые визы» гражданам неевропейских стран.

#золотые_визы

Movchan's Daily

06 February 2025 18:18

Андрей Мовчан проанализировал первые шаги Дональда Трампа в качестве нового президента США

По словам партнера-учредителя Movchan’s Group, Трамп — прежде всего бизнесмен, который, чтобы финансово выжить, вынужден учитывать общую картину и действовать вопреки любым догматическим принципам, если это необходимо. Он не заинтересован в бюрократических играх и действует вразрез с устоявшейся системой. Поскольку власть и деньги у него уже есть, остается только добиться славы.

Но сможет ли он сломать бюрократическую машину — вопрос остается открытым.

Мы собрали ключевые тезисы из поста Андрея Мовчана в карточках.

Movchan's Daily

05 February 2025 12:35

ИИ в трех мемах от Deutsche Bank

В конце прошлой недели Deutsche Bank выпустил отчет, в котором объяснил неожиданное внимание к ИИ-модели китайского стартапа DeepSeek, используя... мемы. И похоже, это действительно тот самый случай, когда сложную тему можно раскрыть с помощью простых картинок. FT пояснил, что они значат.

Мем с машиной на перекрестке
Показывает, как благодаря DeepSeek внимание индустрии в одночасье переключилось с обучения больших лингвистических моделей (LLM) на оптимизацию выводов (inference) и извлечение большей ценности из не столь крупных моделей.

Мем с пассажирами автобуса
Показывает, как бигтехи, включая Alphabet и Amazon, в вопросах доходов от ИИ больше полагаются на рекламу, чем на продажу подписок, в отличие от софтверной индустрии в целом, которая ориентирована как раз на последнее.

Мем с балконом
Иллюстрирует прогноз известного экономиста Дарона Асемоглу о том, что ИИ может увеличить производительность труда в США в течение 10 лет всего на 0,7%, или на 0,05% в год. Для сравнения: с 1947 года производительность в США в среднем росла на 2% в год. Если Асемоглу прав, надежды на то, что ИИ станет серьезным драйвером роста экономики, преждевременны.

#Fun

Movchan's Daily

18 March 2025 18:06

Будет ли экономика США расти дальше теми же темпами и как оценивать политику Дональда Трампа? Главные вопросы, которые обсуждались на встрече команды Movchan's Group

◦ В США с приходом Трампа наблюдается тенденция к жесткому сокращению дефицита  бюджета. О том, как это будет влиять на ситуацию на рынках и в экономике и чем ситуация в США напоминает любой политический цикл в Аргентине, партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывал здесь. А во время встречи онлайн он представил более детальный анализ.

◦ Некоторое локальное снижение доходности среднесрочных облигаций произошло, наверное, тоже вокруг спекуляции о том, что денежно-кредитная политика будет более мягкой. Но говорить о серьезном изменении тренда, конечно, сейчас не приходится. Вторая большая макроэкономическая тема связана с тарифами. Насколько они поднимутся в итоге и как их стоит воспринимать? Подробнее — в видео.

◦ Торговая и миграционная политики Трампа негативны для совокупного предложения и могут привести к росту инфляции, отметил Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. Но и потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них снижение цен на энергоносители, сокращение госрасходов и рабочих мест в госсекторе. С высокой вероятностью в совокупности все факторы могут замедлить экономический рост.

◦ В долгосрочной перспективе политика Трампа может способствовать устойчивости экономического роста и финансовых рынков благодаря сокращению дефицита бюджета и уровня госдолга. «В моменте можно за счет дефицита бюджета и неэффективных трат повысить прибыль компаний. Но долгосрочно такая политика приводит к тому, что риски растут из-за невозможности длительного поддержания этой экономической модели», — отметил Еуджениу Кирэу. «Эта политика [Трампа] в конечном итоге должна быть для Америки как минимум стабилизирующей, если не спасительной», — согласился Андрей Мовчан.

◦ «На подозрении только две с половиной возможных причины текущей коррекции рынка акций. Первая — это коррекция пузыря, вторая — серьезные изменения в макроэкономике. И еще одна, а точнее половина  — отрицательный пузырь, который стал формировать из-за того, что рынок слишком сильно отреагировал на новости», — сказала старший партнер Movchan's Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова. Типичный пример последнего — 1932 год, когда индекс Доу-Джонса упал в 10 раз, но экономика снизилась процентов на 20. Подробнее о том, что способствовало текущей коррекции, — в видео.

◦ Банки в разговорах положительно оценивают политику Трампа, рассказал Movchan's Group управляющий стороннего фонда, специализирующегося на банках. Почему это важно? Банки кредитуют абсолютно все сектора экономики, они в курсе, что происходит в экономике в целом. Но при этом они оговариваются, что есть риски непрогнозируемости политики Трампа.

Подробнее — по ссылке: Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Март 2025

#Макро

Movchan's Daily

13 March 2025 16:44

Несколько дней назад фонд частного кредитования Blackstone Private Multi-Asset Credit and Income Fund объявил, что Комиссия по ценным бумагам США одобрила его заявку. Интервальный фонд будет доступен частным инвесторам.

Рост количества фондов частного кредитования — один из трендов последних лет. Объем их активов увеличился с $25 млрд до $85 млрд за последние четыре года, а в 2024 году были зарегистрированы рекордные 43 подобных фонда.

В декабре 2024-го компании BondBloxx и Virtus Investment Partners запустили первые биржевые фонды (ETF), дающие доступ частным инвесторам (даже с небольшим капиталом) к рынку частного кредитования (private credit). До этого управляющие фондами неторгуемого долга привлекали деньги в основном от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Но теперь они стремятся привлечь ритейл-инвесторов, чтобы поддержать стремительный рост.

Инвестиции в этот класс активов становятся популярнее, так как они потенциально претендуют на относительно высокую доходность в обмен на ограниченную, по сравнению с обычными ETF, ликвидность (как правило, продать акции можно на ежеквартальной основе). Кроме того, если сравнивать с облигациями, портфели подобных фондов чаще всего имеют гораздо более высокий кредитный риск, поскольку они работают с заемщиками, для которых недоступно более дешевое банковское финансирование.

Зачем это знать

Наша команда управляющих несколько раз анализировала фонды частного кредитования, и пока мы остаемся в стороне от покупок их акций. Такие фонды часто работают в очень сложных сегментах рынка, которые не кредитуются банками из-за строгих норм резервирования. Они слабо регулируются, недостаточно прозрачны с точки зрения отчетности и контроля за залогами, имеют высокие операционные издержки и часто не формируют резервы. О том, почему Movchan’s Group осторожничает с такими фондами, мы рассказывали здесь.

Movchan's Daily

10 March 2025 16:47

Среди новостей прошлой недели, важных для инвесторов, — информация о том, что Германия и ЕС создают фонды на сотни миллиардов евро. Значительная их часть (а в случае ЕС — все) будет направлена на военные расходы. Некоторые аналитики, например из Goldman Sachs, считают, что это будет способствовать небольшому дополнительному росту экономики европейских стран в ближайшие годы. Рассказываем, может ли милитаризация дать существенный импульс экономике в долгосрочной перспективе и как вообще сейчас обстоят дела с государственными финансами в европейских странах, в этом тексте.

Зачем это знать

Как мы показываем, ситуация с государственными финансами во многих странах-членах ЕС свидетельствует о большом дефиците и/или госдолге. В некоторых из них, например во Франции, власти пытаются сократить дефицит за счет роста налогов на богатых. Эта бухгалтерия, очевидно, будет влиять и на долговой рынок Европы.

#Рынки

Movchan's Daily

05 March 2025 16:19

📹 Стрим
с Андреем Мовчаном: Трамп почти усадил Зеленского и Путина за стол переговоров. Война близка к завершению или мир готовится к войне? 

🔹Как будет развиваться  мировая экономика после завершения войны в Украине?
🔹Будет ли передел глобального капитала?
🔹Какие сценарии ждут мировые рынки: новый экономический порядок или новая нестабильность?

🌎 Елена Тофанюк обсудит будущее финансовых рынков и глобальных инвестиций с Андреем Мовчаном, основателем Movchan’s Group.

✒️ Пишите вопросы в наш чат-бот @oninvest_bot

Присоединяйтесь к стриму:

🗓️ Дата: 6 марта, четверг.

Время:
🕘 09:00 (Лондон)
🕙 10:00 (Париж)
🕛 12:00 (Москва)
🕑 14:00 (Алматы)

Разберемся, куда движется мир

Movchan's Daily

28 February 2025 16:43

«Золотая карта» Трампа. Что это и как она изменит рынок американских виз

На этой неделе Дональд Трамп заявил о скором запуске новой программы получения ВНЖ и последующего гражданства США для состоятельных инвесторов, готовых потратить на это $5 млн. Ожидается, что инициатива заменит действующую программу EB-5, которая предполагает получение гражданства в обмен на инвестиции и создание рабочих мест.

Рассказываем, что известно о «золотой карте», о привлекательности EB-5 и ее подводных камнях, что важно учитывать тем, кто захочет участвовать в новой программе, и какие альтернативы остаются более привлекательными.

#Золотые_визы

Movchan's Daily

26 February 2025 13:08

Почему системно зарабатывать на искусстве сложно?

Для того чтобы стабильно зарабатывать на произведениях искусства, нужно быть погруженным в арт-рынок, и для этого потребуется много времени.

К такому выводу по итогам разговора об инвестициях в искусство пришли партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и основатель и владелец группы компаний AltCommunicationGroup Егор Альтман.

Главные тезисы разговора:

• 00:07:30 Почему тиражная графика? Хорошее искусство стоит дорого (например, живопись Шагала среднего качества начинается от $3 млн), а тиражная графика позволяет иметь дома картины именитых художников за доступные деньги. Одно из важных преимуществ — ее можно взять в самолет и перевезти.
• 00:20:26 Тиражная графика — как дорогие часы, автомобили или сумки: фактически вы являетесь владельцем оригинальной копии. В то же время иметь оригинал в единственном экземпляре концептуально невозможно.
• 00:23:30 На Западе подделка или мошенничество в области тиражного искусства приравниваются к подделке денег. Во Франции галерист отвечает за чистоплотность своих сделок в течение 20 лет.
• 00:26:22 Если завтра кто-то найдет настоящую картину Пикассо и захочет ее продать, но ее не будет в каталоге-резоне, цена ее будет нулевой. При этом по рынку бродит бесконечное количество разных подделок, иногда очень качественно сделанных.
• 00:37:40 Сейчас рынок искусства падает. Конечно, лучше инвестировать во что-то более традиционное: индексы внутри S&P 500, облигации, золото и т. д. Однако художники, чьи работы висят в постоянных экспозициях музеев, или те, кто входит в топ-10 индекса Artprice 100 (S&P 500 в мире искусства), не «выпадут» из истории.
• 00:41:15 Как работает аукционный дом? Вы приносите Пикассо, аукционный дом возьмет с вас 10% при продаже. С покупателя он возьмет 25%.
• 00:46:12 Искусство оказалось самым надежным активом во время Второй мировой войны, в том числе из-за того, что оно мобильно, в отличие от земли или денег. При этом предметы искусства могут вырасти в цене после войны, но во время войны они ничего не стоят.
• 00:48:06 Рынок искусства зависит от моды: в 1990-е годы стандартная живопись Мориса Утрилло стоила где-то 600 000 евро. Сейчас она стоит 70 000 евро.
• 00:49:23 Из $60 млрд, оборачивающихся ежегодно на арт-рынке, половина — закупки музеев, в том числе со стороны Китая, Израиля, ОАЭ, Саудовской Аравии. И эти закупки не остановятся.
• 01:03:26 Почему нет фонда, который позволяет за $100 тысяч вложиться в дорогое искусство? «Если мы сейчас с вами захотим собрать хороший портфель из художников модернизма, то мы не найдем с вами Пикассо». Поэтому возникает проблема сроков реализации этого инвестиционного проекта.
• 01:10:43 Никто не может сказать, сколько будет стоить тот или иной индекс завтра. Но Пикассо в цене вырастет гарантированно. Локальные или международные имена — в 80% cлучаев. Рынок живописи модернистов, импрессионистов или старых мастеров — это рынок очень богатых людей. «Чтобы он обвалился, должна случиться ядерная война».
• 01:16:36 Самый воруемый художник в мире — Пабло Пикассо. При этом и сам Пикассо в наше время сидел бы.

Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/SvbIsG7AmKI

Movchan's Daily

24 February 2025 16:07

Налоговый дайджест за декабрь 2024 года

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

•Опубликован текст нового соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) между Россией и ОАЭ
• На сайте налоговой опубликованы итоги деятельности Федеральной налоговой службы (ФНС) России за период с января по октябрь 2024 года
• Правительство Российской Федерации продлило мораторий на взыскание неустоек с застройщиков
• В РФ утверждены новые механизмы поощрения инвестиций
• В Чехии принят закон, приостанавливающий выдачу чешского гражданства россиянам
• Налоговики проверяют наличные расчеты россиян с иностранцами
• Правительственная комиссия одобрила механизм конфискации иностранного имущества в России

Читайте подробнее на нашем сайте.

#Налоговый_дайджест

Movchan's Daily

20 February 2025 16:20

Почему не стоит всерьез воспринимать финфлюэнсеров

Популярный YouTube-блогер под псевдонимом Meet Kevin (настоящее имя — Кевин Паффрат) объявил о закрытии активно управляемого биржевого фонда Meet Kevin Pricing Power ETF. Фонд просуществовал два года, а его активы сейчас составляют всего 32 миллиона долл.

Паффрат, у которого только на YouTube более 2 миллионов подписчиков, продает на своем сайте курсы, обещая научить людей, как приумножить богатство и «управлять акциями». Но при этом сам Паффрат с трудом выбирал акции в портфель. В состав акций фонда с дерзким тикером PP входят около 10 акций, таких как Rocket Cos. и Yelp, а также ETF на казначейские облигации с плечом. За время своего существования фонд сильно отстал от рынка, уступив S&P 500 примерно 26 процентных пунктов с момента создания в ноябре 2022 года, подсчитал Bloomberg.

Зачем это знать

Ряд известных личностей, включая экономиста Нуриэля Рубини, а также финансовых блогеров, поспособствовали запуску фондов, названных их именем. Итоги как минимум смешанные, отмечает Bloomberg. При этом опыт Паффрата явно показывает, что популярность в социальных сетях и успех на финансовых рынках могут не быть связаны, поэтому стоит обращать внимание на результаты управления в прошлом.

#Образование

Movchan's Daily

18 February 2025 09:59

Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO, представил Макроэкономический взгляд за январь 2025 года.

Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках:

• Расхождение в монетарной политике отражает различия в динамике инфляции и экономической активности в регионах. В Европе инфляция несколько ближе к цели в 2%, чем в США, а статистика по росту ВВП оказалась ниже ожиданий. В США рынок труда остается устойчивым, экономический рост — уверенным.

• Инвесторам пока явно рано сбрасывать со счетов риск начала торговых войн, особенно между США и Китаем, а также США и ЕС. Однако Трампу, возможно, выгоднее держать угрозу введения пошлин наготове как своего рода инструмент переговоров.

• Недавнее падение акций Nvidia из-за новостей о более эффективной в отношении вычислительных мощностей модели DeepSeek стало очередным напоминанием, что цены активов сейчас в большей степени состоят из ожиданий быстрого роста уже высоких по историческим меркам показателям прибыли компаний.

• Хотя сама по себе эта коррекция не слишком примечательна ни по масштабу, ни по своей причине, опасения части инвесторов в отношении оценок рынка и резкая реакция на такие новости небезосновательны. Параллели с другими эпизодами роста рынков в период технологической трансформации очевидны.

• С окончания Второй мировой войны темп роста прибыли компаний S&P 500 колеблется вокруг достаточно устойчивого тренда в 6% годовых. Текущая прибыль индекса примерно на 22% выше этого тренда, и не стоит исключать того, что снижение ставки ФРС будет сопровождаться возвратом прибыли к этой траектории или даже падением ниже нее.

Читайте подробности по ссылке.

#Макро

Movchan's Daily

14 February 2025 15:49

«Мы живем в такое время, когда здравый смысл становится экстравагантным. В силу того, что особо никого не интересует и никому не нужен»

На этой неделе партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан побывал в эфире «Первого радио», где обсудил политику Трампа, конфликт в Секторе Газа и конфликт в Украине.

Главные тезисы видео:

Сектор Газа
• 00:01:04 Идея Трампа — превратить Газу в Ривьеру и переселить палестинцев. Такое переселение возможно, но страны не хотят принимать палестинцев.
• 00:05:36 Международные организации заинтересованы в сохранении текущего статуса-кво. Насильственное переселение будет выглядеть как преступление, поэтому план обречен.
• 00:07:03 Восстановление Газы оценивается в 80–100 млрд долл.
• 00:09:51 Жители Газы рискуют снова оказаться в зависимой позиции, где они не могут строить свою экономику.
• 00:10:41 У Трампа нет реальных рычагов давления на арабские страны.

Украина
• 00:16:50 Трампу нет смысла давить на Россию через снижение цен на нефть.
• 00:20:38 Война выгодна Западу: испытание оружия, ослабление России, контроль над энергетическими потоками. Остановка войны возможна только при приемлемых для Кремля условиях.

Экономика России
• 00:24:51 Россия заменила западные поставки через Китай и серые схемы.
• 00:26:03 Экономика ослабла, но остается стабильной, военные расходы поддерживают рост зарплат. Даже если боевые действия закончатся, военные расходы сохранятся.

Торговая война Трампа и бюджет США
• 00:31:04 Тарифная война ухудшает экономику, но цель — победить конкурентов. Другие страны рано или поздно предложат США уступки.
• 00:35:45 Аудит USAID показал массовые нарушения. Также возможно ограничение американских гуманитарных программ.

Медиа и информационная война
• 00:42:39 США потратили миллиарды на медиавлияние, но безрезультатно.
• 00:44:15 Россия уже выиграла информационную войну, а США стоит пересмотреть подход.

Подробнее — в видео: https://youtu.be/RDaOPc91y3M?si=t3y6bLEM_RijN5Kf

Movchan's Daily

12 February 2025 18:38

Команда Movchan's Group провела очередную встречу для обсуждения ситуации в экономике и на рынках.

Пока существенных изменений в экономике нет, участники обсудили торговые тарифы и политику Трампа, ситуацию в экономике Китая, а также дали разные оценки реакции рынков на ИИ-модель китайского DeepSeek.

Глобальная макроэкономическая среда становится более предсказуемой, но сохраняются риски, связанные с торговыми войнами, инфляцией и AI-революцией.

Главные тезисы встречи:
• Хотя инфляция снижается в соответствии с прогнозами, доходность среднесрочных облигаций сейчас выше ожиданий. В остальном рынки остаются сильными.

• Существенных макроэкономических изменений нет, основные события связаны с торговой политикой и действиями Трампа.

• Аналитики и рынки скромнее оценивают перспективы снижения ставок в этом году, ожидая одно-два понижения.

• Риски торговой войны остаются, особенно в отношениях с Китаем. Хотя кажется, что для Трампа это скорее некоторый рычаг давления на другие страны.
Трамп предпочитает тарифы санкциям, чтобы избежать бегства из доллара.

• Рост экономики Китая довольно-таки скромный, он достигается за счет огромных фискальных и монетарных стимулов. Структурные проблемы в Китае не решены и, по-видимому, не будут разрешены в ближайшем будущем.

• Экономическую программу Трампа нужно оценивать в комплексе: тарифы — одна часть, сокращение расходов — вторая. Некоторые страны, как, например, Япония, должны выиграть от импортных пошлин США.

• DeepSeek изрядно напугал инвесторов, пусть пока и без каких-либо долгосрочных последствий. Акции Nvidia резко упали на 20% всего за три дня, чего мы давно не видели.

• Акции Google потеряли 10% после объявления о крупных инвестициях в ИИ. Такая реакция рынка говорит о том, что вероятность существенной коррекции в течение этого года достаточно высока.

• Впрочем, динамика акций Nvidia и Google может быть хаотическим колебанием, показывающим волатильную природу рынков сейчас. Рынки очень дороги, и такие резкие коррекции могут быть вызваны действительно самыми незначительными событиями.

Более глубокий анализ ситуации — по ссылке: https://youtu.be/YdftIWsNjPI

#Макро

Movchan's Daily

11 February 2025 15:27

Почему мы работаем почти исключительно через инвестиционные фонды и никогда не публикуем доходность наших стратегий в любых упаковках, кроме инвестиционных фондов

Объясняет партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан.

Результаты фонда, как правило, нельзя подделать, приукрасить, выдумать. Они рассчитываются администратором, публикуются информагентствами и базами данных. Результаты «отдельных управляемых счетов» — абсолютно непрозрачны.

На инвестиционном рынке есть множество управляющих, ведущих жесткую борьбу за деньги инвесторов. Распределение их результатов в реальности абсолютно «нормально»: немногие делают отличные результаты, многие — результаты среднего уровня и многие — откровенно плохие.

Немалое число управляющих, особенно из нижней части спектра, легко и часто прибегает к не вполне добросовестному маркетингу. К примеру, выбирает для информирования потенциальных клиентов о своих результатах «рваные» периоды времени, в которые им везло, искажает и замалчивает риски. И очень часто, к сожалению, «творчески» меняет свои результаты по непрозрачным продуктам, существенно их приукрашая.

Так что мой совет: если управляющий не имеет фондов, если он маркетирует неаудированные, непрозрачные результаты, если результаты его фондов не похожи на то, что он вам обещает или показывает в непрозрачных продуктах, — не давайте ему денег. Скорее всего, вас обманывают.

Movchan's Daily

07 February 2025 14:09

Не так давно мы рассказывали об ошибках в инвестициях, которые совершают миллионеры. Согласно опросу, 44% инвесторов долго держали свои активы в кэше либо размещали в наличных деньгах слишком большую долю своих активов.

Исследование показывает, что даже состоятельные инвесторы допускают ошибки. А какие ошибки, по вашему мнению, самые критичные?

Делитесь мнением в комментариях!

#Опрос

Movchan's Daily

06 February 2025 16:03

Исследование: за последние 20 лет спрос на акции стал на 11% менее эластичным из-за роста пассивного инвестирования

Рост доли пассивного инвестирования может способствовать резким колебаниям, как это произошло, когда рынки обратили внимание на китайскую лингвистическую модель DeepSeek, говорится в исследовании American Economic Review.

По мнению авторов, активные инвесторы слишком медленно реагируют на изменения цен, что усугубляет волатильность. В условиях доминирования индексных фондов влияние каждой сделки на цены усиливается. 

Читайте подробнее в нашей статье.

Зачем это знать

Исследование говорит о том, что популярность пассивного инвестирования уже начала влиять на способность рынка правильно распределять капитал. Инвесторам нужно на это реагировать. О том, как Дэвид Эйнхорн, создатель фонда Greenlight Capital, изменил стратегию, мы рассказывали здесь.

#Исследования

Movchan's Daily

04 February 2025 15:02

Правительства европейских стран ужесточают налоги для богатых, которые перестают быть налоговыми резидентами. В Германии ввели «налог на выход», в Норвегии ужесточили применение налогов на дивиденды для эмигрантов.

Однако реальный эффект от подобных мер невелик. Лазейки и нормы ЕС осложняют применение этих налогов, из-за чего доходы от них незначительны, отмечает The Economist.

Подробнее о ситуации в разных европейских странах — в нашей статье.

Зачем это знать

«Налог на выход» может всерьез осложнить жизнь тем, кто захочет избавиться от резидентства одной из европейских стран.

#Налоги