73869
Экспертное мнение по курсу тенге, макроэкономике Казахстана и другим экономическим темам. Авторский канал экономиста и консультанта Олжаса Тулеуова Обратная связь tengenomika@inbox.ru, @tuleuov
Уроки экономики - без иллюзий: экономика начинается со второго шага
Большинство экономических ошибок рождаются из простого искажения логики: люди смотрят на немедленный эффект политики, но игнорируют отдаленные последствия. А также видят, как она влияет на одну группу, но не думают, как повлияет на всех остальных.
Это фундаментальное различие между плохим и хорошим экономистом. Первый ограничен горизонтом в один шаг. Второй смотрит на всю цепочку.
Плохой экономист думает, как эффектно «запустить спрос».
Хороший спрашивает: «а за чей счет и чем это закончится?»
Эта ошибка - источник 90% вредных экономических идей. Вплоть до войны, инфляции, дотаций и субсидий.
И пока в политике будут побеждать те, кто решает краткосрочно и популистски - последствия неизбежны.
Экономика - это не наука о том, “что видно”, а о том, что происходит на самом деле.
🤐 TENGENOMIKA
Валютный апрель: кто диктует правила на рынке тенге?
Нацбанк опубликовал данные по внебиржевым валютным операциям за апрель и за цифрами читается больше, чем просто курс доллара. Особенно в сегменте межбанковских сделок.
USD/KZT - доллар без конкуренции, но с вопросами
Оборот - 19,5 млрд $, из них 75% - с банками-нерезидентами. При этом:
- покупали дороже (518,00),
- продавали дешевле (517,66).
Что это может значить?
Банки-нерезиденты покупали доллары по более высокому курсу, чем продавали. Кто-то явно торопится купить, не глядя на цену. Тенге мог бы укрепиться при таком потоке валюты, но курс не растет. Возможно, поступление доллара балансируется ожиданиями обесценения или конвертацией в другие валюты.
EUR/KZT - стабильность по инерции
2 млрд евро - почти вся торговля между резидентами.
Нерезиденты - символические 0,3 млн.
Евро - валюта для контрактов, но не для спекуляций. Отсутствие интереса со стороны нерезидентов — маркер слабой вовлеченности ЕС в казахстанские финансы в апреле.
RUB/KZT - валютный перекос и намек на план
Оборот - 65 млрд RUB, при этом нерезиденты:
- купили 25 млрд,
- продали всего 8,6 млрд.
На рынок зашли сотни миллионов рублей, но интереснее другое: банки-нерезиденты продали в три раза меньше, чем купили. А это может указывать либо на отток капитала в РФ, либо на подготовку к активной скупке активов в тенге. Рубль становится не просто валютой расчетов, а элементом финансовой стратегии.
CNY/KZT - пока пусто, но это затишье
Одна сделка между нерезидентами.
Интереса пока нет, но потенциал колоссальный, особенно на фоне обсуждаемого перехода на расчеты в юанях с Китаем. Текущая тишина может быть временной. Следим за ситуацией!
💬 Апрель показал: валютный рынок Казахстана уже не просто внутренняя история. Здесь действуют глобальные стратегии, особенно со стороны нерезидентов.
Главные деньги крутятся между тенге, долларом и рублем. Но по тому, как ведут себя нерезиденты - кажется, казахстанский валютный рынок становится ареной негласной борьбы интересов. Кто кого - покажет май.
🤐 TENGENOMIKA
🏝Открыто бронирование туров в Турцию на сезон 2025
Kaztour сообщил о начале бронирования туров в Турцию на весь сезон 2025 года — до 31 октября. В этом году доступны более гибкие условия оплаты и ряд предложений для семей с детьми и путешественников, предпочитающих повышенный комфорт.
💰Условия оплаты
Для бронирования тура достаточно внести 20% предоплаты в течение трех дней. Полная оплата производится за 21 день до вылета. Эти условия не распространяются на отели Maxx Royal и Voyage.
👧Проживание для детей — бесплатно
В 36 отелях Турции действует акция: детям до 12 лет предоставляется бесплатное проживание. В списке — Limak Hotels, Cornelia Azure, Concorde De Luxe Resort и другие. Предложение действительно до конца сезона. Полный перечень отелей опубликован на сайте.
🎉Развлекательные мероприятия
Во многих отелях запланированы концерты и шоу-программы для разных возрастов. В числе приглашённых артистов — Валерий Меладзе, Леонид Агутин и другие.
✈️Апгрейд до бизнес-класса*
На чартерных рейсах Turkish Airlines и Air Astana доступен апгрейд до бизнес-класса по специальной цене — от 75 евро. Количество мест ограничено.
📲Как забронировать
Бронирование доступно на сайте, в приложении и офисах Kaztour. Дополнительная информация — по телефону +7 700 095 60 06.
*Срок действия акции ограничен.
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
Банк России оставил ставку на уровне 21%
ЦБ РФ опубликовал краткое резюме обсуждения по ключевой ставке от 25 апреля. Основные акценты - на снижении инфляционного давления и первых признаках охлаждения перегретого спроса. Но сигналов для смягчения политики пока недостаточно.
Ключевые тезисы:
▫️Инфляция замедляется, но неравномерно. Цены на непродовольственные товары растут медленнее, а продукты и услуги по-прежнему быстро.
▫️Экономика остывает: внутренний спрос растет медленнее, кредитование остаётся слабым, а вклады населения на подъеме.
▫️Перегрев снижается, но это ещё не разворот: требуется больше времени, чтобы зафиксировать тренд.
▫️Ставка остается на уровне 21%: дальнейшие шаги будут зависеть от динамики инфляции и ожиданий.
▫️Возврат к цели в 4% по инфляции по-прежнему требует «жесткой» политики вплоть до 2026 года.
💬 Банк России берет паузу, наблюдает. Снижение ставок возможно, но только если замедление инфляции подтвердится как устойчивая тенденция. Пока жесткий режим сохраняется.
🤐 TENGENOMIKA
Внутренняя торговля: оживление на фоне спроса и малых предпринимателей
По итогам января-апреля 2025 года торговля в Казахстане демонстрирует уверенный рост: индекс физического объема составил 107%.
Оптовая торговля
▫️Объем - 13,1 трлн тенге (+7,4%)
▫️Топ-3 по объему:
Алматы - 37,7%
Атырауская область - 16,3%
Астана - 15%
Розничная торговля
▫️Объем - 6,2 трлн тенге (+6,1%)
▫️Основной прирост - за счет ИП (+15,4%), у торговых предприятий +3,2%
▫️Структура продаж:
Продовольственные товары - 28,5% (+4,4% г/г)
Непродовольственные - 71,5% (+6,8% г/г)
Регионы-лидеры по розничной торговле:
Алматы - 31,8%
Астана - 13,1%
Карагандинская область - 7,8%
Рост в торговле опирается на непродовольственный спрос и активность малого бизнеса. Но часть роста - это эффект низкой базы 2024 года, когда торговля почти стояла.
💬 Внутренний рынок оживает, но рост пока в основном количественный, а не качественный. Чтобы торговля стала точкой опоры экономики, нужен не только спрос, но и стабильные доходы, предсказуемые цены и инвестиции в логистику.
🤐 TENGENOMIKA
Транспорт: рост на скорости нефти и бетона
За январь-апрель 2025 года транспортная отрасль Казахстана прибавила +22,4% - один из лучших результатов среди всех секторов экономики. В авангарде грузоперевозки, особенно трубопроводные и автомобильные.
Грузооборот (г/г):
▫️железнодорожный +10,4%
▫️автомобильный +45,3%
▫️трубопроводный +16,2%
Пассажирооборот (г/г):
▫️ж/д -4,6%
▫️авто +25,6%
▫️авиа +8,1%
Итоги за 4 месяца:
▫️Перевезено 361,6 млн тонн грузов (+12,5% г/г)
▫️Обслужено 608 млн пассажиров (+10,7%)
▫️Доход отрасли 2,2 трлн тенге, из них 1,7 трлн тенге грузоперевозки
Кто лидирует:
▫️Ж/д транспорт 147,5 млн тонн (+14,7%)
▫️Трубопроводы 114,8 млн тонн (+18,1%)
▫️Авто 97,9 млн тонн (+3,6%)
Регионы-лидеры по росту:
▫️Грузы: Атырау (+38,8%), Жетісу (+34,9%), Мангистауская (+26,3%)
▫️Пассажиры: Алматинская (x2,2), Мангистауская (+46,1%), Атырауская (+36,8%)
💬 Транспорт тянет экономику - прежде всего за счет сырья, логистики и стройки.
Активность концентрируется в нефтегазовых регионах, что усиливает региональные диспропорции. Пока спрос на ресурсы и инфраструктуру остается высоким - отрасль будет расти. Но вопрос насколько этот рост устойчив вне рамок сырьевой конъюнктуры?
🤐 TENGENOMIKA
Деловая активность в плюсе
Согласно данным Национального банка РК, индекс деловой активности по итогам апреля удержался в зоне роста, поднявшись до 50,5 (март - 50,4) пунктов.
Ключевые сектора:
▫️Производство - 52,9 (март - 54)
▫️Торговля - 51,1 (без изменений)
▫️Услуги - 49,9 (март - 48,9): вышли почти на нейтральную зону
▫️Строительство - 48,7 (март - 49,7): продолжает откат
▫️Горнодобыча - 48,5 (март - 48,6): стабильный минус
Регионально: деловая активность усилилась в девяти регионах и ослабла в одиннадцати
▫️Лидер: Северо-Казахстанская область (60,4)
▫️Аутсайдер: Кызылординская область (38,7)
▫️В западных регионах индекс остается ниже 50, то есть активность продолжает снижаться.
Опрос бизнес-климата от НБРК:
🔺Индекс делового настроения: 13,6 (рост с 11,8)
Основной драйвер - спрос в производстве и торговле
Слабое звено: ГМК, где фиксируется замедление спроса
Главные жалобы бизнеса: налоговая нагрузка и недостаточная защита прав
Отмечается сохранение умеренно оптимистичных настроений участников опроса.
Нацфонд - детям: жилье и образование в приоритете
По данным на 1 мая 2025 года, ЕНПФ перечислил $11,5 млн (около 5,9 млрд тенге) в рамках программы «Нацфонд - детям». Средства распределились между двумя ключевыми приоритетами:
- жильем (58% всех средств)
- образованием (42%)
Куда пошли деньги?
Жилье - $6,7 млн (56,9 тыс. заявок):
▫️$6,6 млн - пополнение вкладов в ЖССБ (55,5 тыс. заявок)
▫️$49,9 тыс. - первоначальный взнос по ипотеке
▫️$38,6 тыс. - полная оплата жилья
Образование - $4,8 млн (40,7 тыс. заявок):
▫️$4,2 млн - оплата учебы в Казахстане
▫️$412 тыс. - образовательные вклады
▫️$115 тыс. - учеба за рубежом
💬 Программа работает и показывает предпочтения населения: почти 60% средств идут на улучшение жилищных условий, остальное в человеческий капитал. Это поддерживает спрос на недвижимость и укрепляет систему образования.
Регулярное наращивание инвестиционного дохода Нацфонда и своевременное перераспределение средств могут создать надежный финансовый базис для нового поколения граждан.
🤐 TENGENOMIKA
Тревожный тренд: цены у фермеров вниз, а в магазинах вверх
По данным Бюро нацстатистики, в апреле 2025 года цены производителей сельхозпродукции в Казахстане выросли всего на 0,2% за месяц - почти незаметно. В годовом выражении цены даже упали на 3,9%, хотя темпы снижения замедлились (в марте было 4,4%).
Ключевые региональные тренды:
🔻Самое большое падение за год: ▫️Акмолинская (-12,9%), ▫️Карагандинская (-8,1%), ▫️Костанайская (-7,2%) - традиционные аграрные регионы.
Это может свидетельствовать о переизбытке предложения или проблемах с экспортом.
🔺Сильный рост в апреле: ▫️Мангистауская (+4,4%),
▫️Абайская (+1,9%),
▫️Акмолинская (+1,8%).
Причина - сезонные факторы, рост издержек и логистические сбои.
Что дорожает и дешевеет у фермеров:
Годовое удорожание: картофель +30,9%, огурцы +23,4%, семена подсолнечника +14,9%.
Удешевление: пшеница -10,1%, морковь -8,6%, яйца -7,6%, гречка -6,7%, мед -5% (апрель к марту), рис -1,3%.
💬 Таким образом, фермерские цены в Казахстане демонстрируют сдержанную динамику и даже снижение по ряду позиций, но высокая продовольственная инфляция в рознице (8,5% г/г в апреле) говорит о системных проблемах в цепочке поставок - о зависимости от импорта до логистических и торговых наценок, искажая пользу от снижения производственных затрат для конечного потребителя.
🤐 TENGENOMIKA
🏗️Цены в строительстве растут быстрее: новый максимум
В апреле 2025 года строительные цены в Казахстане выросли на 0,6% за месяц и на 2,7% в годовом выражении - это самый высокий прирост с начала года. Для сравнения: в марте рост составлял 0,5% м/м и 2,2% г/г.
Что дорожает сильнее всего:
▫️Прочие работы и затраты: +0,7% за месяц, +19,3% за год - абсолютный драйвер инфляции в отрасли;
▫️Строительно-монтажные работы: +0,6% м/м, +2,3% г/г;
▫️Машины и оборудование: +0,4% м/м, +1,3% г/г.
По материалам выделяются:
▫️Проволока: +4,2% м/м, +10,7% г/г;
▫️Лакокрасочные материалы: +2,3% м/м, +3,7% г/г;
▫️Продукты нефтепереработки: +1,7% м/м, +4,9% г/г.
Где дороже всего:
▫️Мангистауская область: +4,7% г/г;
▫️г. Шымкент: +4,4%;
▫️Карагандинская область: +4,1%.
В то же время в Жетысу и Актюбинской области цены практически не изменились.
💬 Рост цен в строительстве в апреле 2025 года стал самым заметным с начала года, что сигнализирует об усилении инфляционного давления в отрасли.
Однако стоит отметить, что базовые строительные материалы, такие как камень, гипс, пластик, бетон и плиты остались стабильными в цене, несмотря на значительный рост в марте.
Тем не менее, увеличение стоимости других строительных материалов продолжает оказывать давление на общую стоимость строительства, что может привести к дальнейшему увеличению цен на строительные работы и материалы в ближайшие месяцы.
🤐 TENGENOMIKA
Рост на короткой дистанции, но опасения на длинной: Ford превзошел ожидания, но отменил годовой прогноз
Автогигант Ford отчитался за I квартал 2025 года лучше прогнозов, но тут же снял прогноз на год.
Причина - неопределенность из-за новых 25%-ных импортных тарифов, которые администрация Президента США Дональда Трампа распространила на авто и автокомпоненты.
Финансовые итоги:
▫️Выручка - $40,7 млрд (против прогноза $36,75 млрд);
▫️Скорректированная EPS - $0,14 на акцию (ожидался убыток);
▫️Операционная прибыль (EBIT) - $1 млрд, в 3 раза выше прогнозов.
Однако Ford оценивает негативный эффект от тарифов в $1,5 млрд EBIT в 2025 году. При этом даже с 80% продаж внутри США, компания страдает от импортных запчастей и логистических сбоев.
Разбивка по сегментам:
Ford Blue (ДВС) - $21 млрд выручки, $96 млн EBIT
Ford Model e (электромобили) - $1,2 млрд, убыток $849 млн
Ford Pro (коммерческий сегмент) - $15,2 млрд, EBIT $1,31 млрд
Китай обогнал всех: крупнейший экспортер автомобилей в мире
С 2020 по 2024 год Китай совершил стремительный рывок и стал мировым лидером по экспорту автомобилей. По итогам 2024 года страна отправила на внешние рынки 5,7 миллиона автомобилей, оставив позади Японию, Германию, Южную Корею, Мексику и США.
На графике видно, как до 2020 года Китай находился в нижней части рейтинга, но затем буквально взлетел, обогнав всех.
Интересно: эти машины практически не попадают в США : основной экспорт идет в развивающиеся страны, Ближний Восток, Россию, страны Азии, Африки и Латинской Америки.
Что это значит:
- Китайские автопроизводители быстро адаптировались к новым реалиям: электромобили, бюджетные модели, локализация.
- Мир становится все менее зависим от традиционных автогигантов.
- В автоэкспорте, как и в электронике, Китай начал диктовать правила.
💬 Китай больше не просто «собирает» - он продает. И продает успешно, по всему миру. Этому стоит учиться.
🤐 TENGENOMIKA
Тарифы идут в кино: Голливуд под протекционизмом
Президент США Дональд Трамп продолжил тарифную войну и заявил о намерении ввести 100% пошлину на иностранные фильмы, аргументируя это желанием «вернуть съемки обратно в Америку». Минторг и торговое представительство США уже получили поручение начать проработку механизма.
В чём суть?
Пока никто не понимает, как будет оцениваться «иностранность» фильма - особенно если производство идет в нескольких странах, а права принадлежат американским компаниям. Тем временем крупнейшие студии (Netflix, Amazon, Disney) давно размещают производство за рубежом - в Канаде, Австралии и Великобритании, где налоговая среда мягче, а затраты ниже.
На кого может действовать пошлина?
Удивительно, но бьет это скорее по американским компаниям, чем по зарубежным конкурентам. Учитывая, что 28% производства в США уже исчезло за три года (в том числе из-за падения интереса и других причин), налог на контент может стать очередным ударом. Под угрозой - инвестиции, съемочные графики и даже акции стриминговых гигантов.
💬 Тарифы на кино - это не экономическая логика, а политический сценарий. В краткосрочной перспективе - больше неопределенности и ценового давления. В долгосрочной - риск потери позиций США в глобальной индустрии контента. Да, может и «снимать снова в Америке» благородная цель. Только с такими мерами снимать будет нечего. Наблюдаем дальше.
🤐 TENGENOMIKA
Казахстан: +50 тыс. человек за квартал, но рост населения замедляется
На 1 апреля 2025 года численность населения РК достигла 20,33 млн человек.
За квартал прирост составил +50 131 человек - меньше, чем за тот же период 2023 года (+62,4 тыс.), и тем более 2022 года (+67,7 тыс.).
Что влияет на рост?
+46,3 тыс. естественный прирост
+3,8 тыс. миграционное сальдо (формально положительное, но в ряде регионов минус)
Замедляется не миграция - замедляется рождаемость. Именно она до сих пор была основным драйвером демографии.
Куда переезжают и откуда уезжают?
▫️Узбекистан (+12 тыс.), Китай, Монголия, Туркменистан - основные источники иммиграции
▫️Германия, США, Канада, Россия, Польша - топ направлений эмиграции
▫️Из села в город: +29 тыс. человек сменили деревню на городскую прописку. Урбанизация продолжается – 63% населения живёт в городах.
Где прибавка населения максимальна (Q1 2025)?
▫️Астана: +22 510 чел. (+1,47%)
▫️Алматы: +13 710 чел. (+0,60%)
▫️Шымкент: +8 328 чел. (+0,66%)
▫️Алматинская область: +8 633 чел. (+0,55%)
В мегаполисах прибавка идет за счет миграции, в областях - за счет рождаемости.
Где население убывает:
▫️СКО: -2 224 чел.
▫️Жетысу: -1 762
▫️Абай: -1 409
▫️Павлодарская: -1 332
▫️Жамбылская: -1 291
▫️ВКО: -1 165
Во всех случаях из-за отрицательной миграции, даже при положительном естественном приросте.
💬 Казахстан продолжает расти, но медленнее. Главный риск - устойчивое замедление рождаемости и миграционный отток из регионов.
Чтобы удерживать динамику, нужна активная региональная политика: рабочие места, жилье и социальная инфраструктура вне Алматы и Астаны. Иначе рост будет только там, где уже густо.
🤐 TENGENOMIKA
Эффект Энгеля по-казахстански: еда по-прежнему съедает половину доходов
Один график и все ясно: в Казахстане на питание уходит почти $2900 в год на человека. Это около 50% всех потребительских расходов.
А теперь сравнение:
США: $3500, но это всего 6–7% расходов
Швейцария: $4100, 9% от трат
Кения: $900, 58% расходов
💬 Говорить о росте благосостояния всерьез можно будет тогда, когда расходы на еду перестанут "съедать" почти половину доходов.
Пока же основная часть потребления - это базовые нужды.
🤐 TENGENOMIKA
Закон о банках: шаг вперед, работа продолжается
По поручению Президента разработан новый проект закона о банках и банковской деятельности - и это уже можно похвалить с точки зрения оперативности. Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) серьезно поработало над проработкой норм.
Документ закладывает базу для укрепления устойчивости банков и повышения прозрачности их деятельности. Однако отдельные положения, особенно в части корпоративного управления, требуют дополнительной настройки, чтобы закон лучше соответствовал текущим реалиям и вызовам рынка.
Важно, что процесс остается открытым: каждый может внести свои предложения через платформу открытых НПА. Призыв очевиден - включайтесь в обсуждение, читайте внимательно нормы и участвуйте в формировании будущей архитектуры финансовой системы.
И потом не говорите, что не слышали о планируемых изменениях.
🤐 TENGENOMIKA
📉 Инфляционные ожидания
Инфляционные ожидания в Казахстане немного изменились. Но за этими «немного» кроется целая история.
▫️На горизонте 12 месяцев ожидания снизились с 12,6% до 12,2%. Это может говорить о росте уверенности. Но также о попытке «нормализовать» постоянный рост цен.
▫️А вот через 5 лет наоборот: ожидания выросли до 14,3%. То есть люди верят, что инфляция в следующем году будет умеренной, но в долгосрочной перспективе все же боятся нового витка роста цен.
❗️Дополнительные сигналы:
Воспринимаемая инфляция за последние 12 месяцев выросла и теперь составляет те же 12,2%. То есть население не ощущает замедления инфляции - пока только надеется на него.
Больше людей почувствовали рост цен на продукты (с 73,9% до 77,8%), особенно на мясо, сыр и овощи. В то же время снижение ощущений роста цен на непродовольственные товары и услуги.
📍При этом потребительские настроения улучшились: индекс потребительских настроений поднялся до 100,8 - символическое преодоление психологического барьера.
Выросла готовность к крупным покупкам и оценка будущего материального положения.
Но тут возникает парадокс: респондентам сложнее дать оценку инфляции на ближайший год, чем на 5 лет вперед. Это как сказать: «я не знаю, будет ли завтра дождь, но через год - он точно будет».
Тем временем, бизнес сохраняет высокие ожидания роста цен - особенно в энергетике, общепите и торговле. Главные причины: рост цен на сырье, импорт и зарплаты.
💬 Общество как будто говорит: «мы готовы поверить в лучшее, но хотим увидеть это своими глазами». И пока этого не произошло - ожидания будут балансировать на грани между прошлым опытом и будущими надеждами.
🤐 TENGENOMIKA
Рынок жилья: первичка разгоняется, вторичка буксует, аренда ищет равновесие
Апрель снова показал, что рынок жилой недвижимости в Казахстане живет по трем разным сценариям - и ни один из них пока не говорит о доступности.
Цены за месяц (м/м):
Новое жилье: +1,9%
Вторичка: +0,8%
Аренда: +1,0%
Цены за год (г/г):
Новостройки: +8,3%
Вторичный рынок: +6,4%
Аренда: +12,3% - абсолютный лидер
Средние значения:
Первичка: 517,9 тыс. тг/м²
Вторичка: 543,5 тыс. тг/м²
Аренда: 4,6 тыс. тг/м²
Где жарче всего?
Алматы: первичка +3,4%, вторичка +2,3%
Астана: первичка +2,5%
Актобе: аренда +4,0%
Туркестан и Талдыкорган: аренда пошла вниз
💬 Застройщики чувствуют уверенность - спрос есть. Вторичка тормозит, аренда колеблется, но растет быстрее всех. В это время реальные зарплаты выросли всего на +1,2% за год. А жилье? От +6% до +12%.
Так что выбор между покупкой и арендой все чаще не про комфорт, а про математику. Цена квадратного метра растет быстрее доходов, и рынок все яснее показывает: жилье в Казахстане - это актив, а не социальное благо.
🤐 TENGENOMIKA
Прогноз по ВВП США: от рецессии к восстановлению?
ФРБ Атланты пересмотрел свой прогноз роста реального ВВП США на II квартал 2025 года - теперь модель GDPNow показывает +2,4%, против 1,1% неделей ранее.
Причина - сильные макроданные по потреблению, занятости и оптовой торговле, которые компенсируют провал I квартала (-0,3%) и дают основания для умеренного оптимизма.
Что держит экономику на плаву:
▫️Потребление: рост на уровне +3,3% - устойчивый спрос домохозяйств сохраняется.
▫️Инвестиции в оборудование и ИС: +7% - бизнес продолжает вкладываться в развитие.
▫️Слабые звенья: жилищные инвестиции и некоммерческое строительство (-1%), чистый экспорт снова в минусе.
💬 Экономика США восстанавливается после провального старта года, но структура роста хрупкая - на ней держится внутренний спрос, в то время как внешняя торговля и строительство буксуют.
Если май-июнь порадуют промышленными и потребительскими данными, возможен сценарий роста ближе к +2,5%. Но волатильность в торговле и риски на рынке труда пока не позволяют расслабляться.
🤐 TENGENOMIKA
Тарифная пауза: США и Китай притормозили торговую войну
🇺🇸🇨🇳 Вашингтон и Пекин согласились снизить взаимные пошлины и объявили 90-дневное перемирие - первый реальный шаг к снижению глобальной торговой напряженности.
Первая очная встреча за долгое время. Переговоры длились 8 часов. Новый глава Минфина США Скотт Бессент заявил: «Никто не заинтересован в разрыве».
Календарь недели | 12-16 мая
Понедельник, 12.05
🇷🇺 Россия - протокол ЦБ
🇺🇸 США - бюджет, апрель (прогноз: –$256,4 млрд)
🇰🇿 Казахстан - миграция, зарплаты, рынок жилья, транспорт и связь, индекс цен производителей, внебиржевые сделки
Вторник, 13.05
🇩🇪 Германия - индекс ZEW (оценка: 9.8)
🇺🇸 США - CPI, Core CPI, апрель (+0.3% м/м)
🇰🇿 Казахстан - животноводство, рынок труда
Среда, 14.05
🇩🇪 Германия - CPI, HICP, апрель
🛢 OPEC - ежемесячный отчёт
🇷🇺 Россия - недельная инфляция
🇰🇿 Казахстан - резервы и активы Нацфонда, монетарный обзор, рынок труда
Четверг, 15.05
🇬🇧 Великобритания - ВВП, 1К25 (+0.6% кв/кв)
🇪🇺 Евросоюз - ВВП, 1К25 (+0.4% кв/кв)
🛢 IEA - обзор нефтяного рынка
🇺🇸 США - Initial Claims, PPI, розница, промпроизводство, индекс NAHB
🇰🇿 Казахстан - ВВП по производству, внешняя торговля, краткосрочный индикатор, депозиты и кредиты, соцэконразвитие
Пятница, 16.05
🇯🇵 Япония - ВВП, 1К24 (оценка: -0.1% кв/кв)
🇷🇺 Россия - инфляция, апрель
🇺🇸 США - строительство и разрешения
🇰🇿 Казахстан - численность населения, промышленность, стройка, инвестиции в основной капитал
🤐 TENGENOMIKA
Региональная производительность труда: 11 регионов Казахстана ушли в минус
Бюро нацстатистики представило свежие данные по производительности труда в регионах Казахстана за 2024 год. Показатель отражает объем ВРП на одного занятого и является ключевым индикатором эффективности экономики.
Лидеры по уровню производительности (тыс. тенге на занятого):
▫️Атырауская - 36 680
▫️Ұлытау - 23 049
▫️Алматы - 22 811
▫️Астана - 19 433
▫️Карагандинская - 15 681
Атырау - это нефть. Алматы - финансы и торговля. Ұлытау - обрабатывающая промышленность. Но за этой вершиной зияющая пропасть.
Аутсайдеры по производительности:
▫️Алматинская - 6 262
▫️Жамбылская - 5 359
▫️Туркестанская - 4 728
Разрыв между Атырау и Туркестаном почти восьмикратный. Это уже не просто разница - это структурная асимметрия внутри страны.
Регионы с наибольшим ростом производительности (к 2023):
▫️СКО - 109,6%
▫️Ұлытау - 109,3%
▫️Жетісу - 107,6%
Однако 11 из 20 регионов ушли в минус.
Сильнейшее падение:
▫️Атырауская - 88%
▫️ЗКО - 90,2%
▫️Мангистауская и Актюбинская - 92,5%
Основной причиной снижения стало сокращение производительности в горнодобывающем секторе, что особенно затронуло западные регионы страны.
💬 Парадокс 2024 года в том, что производительность по стране растет (+3,6%), а почти половина регионов падает. Экономику тянут немногие, но системные риски ширятся. Сырьевая модель буксует — и это уже не сигнал, а сирена.
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸 ФРС США под давлением: ставка не изменилась
На заседании 7 мая FOMC сохранил ключевую ставку на уровне 4,25-4,5%, как и ожидалось рынком.
Однако тон заявлений и пресс-конференции Джерома Пауэлла стал заметно осторожнее: неопределенность растет, а тарифы возвращаются в повестку как угроза инфляции и занятости.
Ключевые тезисы из заявления FOMC:
▫️Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами.
▫️Безработица стабилизировалась на низком уровне, рынок труда остается крепким.
▫️Инфляция все еще повышена.
▫️Неопределённость относительно экономических перспектив усилилась.
▫️Комитет видит рост рисков как для инфляции, так и для занятости.
▫️Цель в 2% инфляции и полная занятость остается приоритетом.
Комментарии:
▫️«Снижение ВВП в I квартале - следствие аномалий во внешней торговле».
▫️«Тарифы сейчас значительно выше, чем ожидалось. Если они сохранятся, инфляция будет выше, а занятость ниже».
▫️«Большая неопределенность по пошлинам. Если они сохранятся, мы не достигнем целей в этом году и задержимся и в следующем».
▫️«Рынок еще не испытал полноценного шока от тарифов».
▫️«Краткосрочные инфляционные ожидания выросли, это видно и в опросах, и в рынках».
▫️«Я не могу с уверенностью сказать, какая траектория ставок подходит».
▫️ «Все зависит от данных - можем оставить ставку или даже снизить ее».
💬 ФРС насторожена. Несмотря на устойчивые данные по рынку труда, рост инфляционных ожиданий и тарифные риски вынуждают Комитет двигаться с оглядкой. Ставки пока сохраняются.
🤐 TENGENOMIKA
🏦Home Credit Bank обновил условия по депозитам
Home Credit Bank сообщил об актуальных условиях по срочным вкладам. Банк предлагает несколько депозитных продуктов с различными параметрами — в зависимости от целей, срока и предпочтений клиентов.
Среди ключевых условий:
▫️эффективная ставка вознаграждения (ГЭСВ) — от 13,5% до 18,5% годовых;
▫️срок размещения — от 3 до 24 месяцев;
▫️минимальная сумма вклада — от 1000 тенге;
▫️возможность пополнения и частичного снятия предусмотрена по отдельным видам вкладов;
▫️депозиты застрахованы в системе КФГД.
Открыть вклад можно как в отделениях, так и онлайн — через мобильное приложение Home.kz.
Информация предоставлена АО «Home Credit Bank». Лицензия №1.2.36/40 от 17.08.2022 г., выдана Агентством РК по регулированию и развитию финансового рынка.
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
⛽️↘️ Нацфонд: нефть просела, расходы растут и разрыв усиливается
С начала 2025 года в Национальный фонд Казахстана поступило 854,9 млрд тенге.
Основной источник доходов - корпоративный подоходный налог от нефтяных компаний (429 млрд тг), но даже он показывает годовое снижение на 41%.
Все ключевые статьи: доля по СРП, рентный налог, НДПИ - в годовой динамике идут вниз. Особенно резко по НДПИ (-89,4% г/г), что отражает падение доходности сырьевых контрактов.
❗️Открытый разговор об экспорте, который стоит послушать
Вышел новый выпуск подкаста Taldau Talks - на этот раз обсудили экспорт, одну из ключевых тем для устойчивости казахстанской экономики.
Формат получился сдержанным, но по-настоящему содержательным. Участники разговора: Министр торговли Арман Шаккалиев, предприниматель Алексей Шин и Болат Мынбаев из KPMG.
Для страны с открытой экономикой и высокой зависимостью от внешней конъюнктуры экспорт - это не просто про торговлю, а про устойчивость всей модели развития. Наиболее важные нюансы выделил у себя в telegram-канале “Экономический ликбез”.
Самое важное, что за столом представители сразу трех точек зрения:
- государство, формирующее политику;
- бизнес, сталкивающийся с реальностью барьеров;
- и международный консалтинг, предлагающий стратегическую оптику.
Это позволяет обсуждать реальные вызовы и решения.
Слушать выпуск: Taldau Talks #4
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸↘️ Индекс опережающих индикаторов США опустился до минимума с 2016 года
Conference Board LEI (индекс десяти ведущих экономических индикаторов) снова снизился - на 0,7% в марте. Это самое резкое падение с октября 2023 года и уже четвертый месяц подряд в минусе.
Что в картине?
▫️Индекс падает в 35 из последних 37 месяцев
▫️Общий спад от пика уже -16% - почти на уровне кризиса 2008 года, когда было -27%
▫️Текущий уровень самый низкий с октября 2016 года
▫️Главные минус-факторы - потребительские настроения и фондовый рынок
На графике видно, что каждое подобное длительное снижение индекса раньше сопровождалось рецессией (выделены красным). А теперь индекс почти на точке, с которой начался рост после COVID.
💬 Опережающие индикаторы США сигналят об устойчивом ухудшении экономики. Вопрос уже не в том, «начнется ли замедление», а насколько оно будет управляемым. История намекает: затяжное снижение LEI редко обходится без последствий.
🤐 TENGENOMIKA
OPEC+ смягчает ограничения: рост добычи нефти с июня
Восемь стран OPEC+, включая Саудовскую Аравию, Россию, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман, провели 3 мая 2025 года онлайн-встречу, на которой подтвердили курс на стабильность нефтяного рынка и объявили о планах постепенного увеличения добычи.
Ранее эти страны добровольно ограничили производство нефти в апреле и ноябре 2023 года.
В условиях благоприятной рыночной конъюнктуры и низких мировых запасов нефти, было принято решение приступить к поэтапному возврату на рынок 2,2 млн баррелей в сутки, начиная с 1 апреля 2025 года.
Курс тенге: внешние факторы продолжают доминировать
В апреле 2025 года средневзвешенный курс тенге к доллару составил 514,64. С начала года укрепление на 1,9%.
К другим валютам динамика смешанная:
Евро: ослабление с 543,19 до 576,79 тенге (-6,2%);
Юань: укрепление с 71,87 до 70,51 тенге (+1,9%);
Рубль: ослабление с 5,16 до 6,18 тенге (-19,8%).
Какие мировые тенденции сложились в апреле и как они повлияли на курс тенге?
В апреле глобальные рынки жили страхами «тарифов Трампа»:
▫️На этом фоне доллар продолжил слабеть: индекс DXY опустился до 99,47 (-8,3 %YTD, из них -4,4 % только за апрель).
▫️Нефть тоже упала: цена на Brent снизилась c 74,8 $ до 63,1 $ (-15,6%).
▫️Евро, напротив, прибавил к доллару 9,3% с начала года(почти половина роста пришлась на апрель), поэтому тенге кросс-курсом выглядел слабее. То есть, укреплялся слабее чем доллар ослабевал к евро.
▫️Юань просел из-за сигналов НБ КНР о готовности ослаблять курс в ответ на будущие тарифы.
▫️Рублю помогли высокая ключевая ставка ЦБР и новости о «мирных переговорах».
Есть ли внутренние факторы, положительно повлиявшие на тенге?
Главный якорь курса - высокая базовая ставка НБРК остается на уровне 16,5%, сохраняя интерес к тенге. Плюс ежемесячные продажи валюты со стороны Нацбанка для трансфертов в бюджет формируют дополнительное предложение доллара.
💬 Тенге чувствует себя уверенно против доллара и юаня, но кросс-курс с евро и особенно с рублем остается уязвимым к внешним новостям. Пока высокие ставки и продажи валюты из Нацфонда помогают, но сохранится ли эффект, если нефть задержится ниже 60$ и ФРС даст сигнал на снижение?
🤐 TENGENOMIKA
Продовольствие снова дорожает: мировой индекс ФАО пошел вверх
В апреле 2025 года глобальный индекс цен на продовольствие (ФАО) вырос до 128,3 пункта.
Это +7,6% к апрелю прошлого года. Но все еще на 20% ниже пиковых значений марта 2022 года
Что стало драйверами роста:
- Зерновые - +111
- Молочные продукты - +152,1
- Мясо - +121,6
Что немного «помогло»:
- Цены на сахар снизились до 112,8 пункта
- Растительные масла до 158,0 пункта
Индекс продовольственных цен ФАО отражает ежемесячное движение международных цен корзины продовольственных товаров. Он формируется на основе средних значений индексов цен на пять товарных групп, скорректированных с учетом средней доли каждой такой группы в объеме экспорта в период 2014–2016 годов.