73869
Экспертное мнение по курсу тенге, макроэкономике Казахстана и другим экономическим темам. Авторский канал экономиста и консультанта Олжаса Тулеуова Обратная связь tengenomika@inbox.ru, @tuleuov
🇰🇿🔍 Всемирный банк выпустил свой обновленный отчет «Kazakhstan Economic Update», где основной акцент сделал на критичности проведения налоговых реформ в стране
В своём обзоре экономики Казахстана Всемирный банк уже по традиции представил «пессимистичные» оценки роста в текущем году на уровне 4,7% в основном за счет увеличения добычи нефти. Хотя, такой реальный рост ВВП будет ниже, чем в прошлом году (4,8%). В целом, отчет является интересным, но содержит довольно много очевидных аспектов макроэкономической ситуации в Казахстане. Из этого хотим выделить несколько графиков, которые отражают базис для проведения реформ в бюджетно-налоговой системе, предложенного Правительством.
ВБ пишет, что за последнее десятилетие Казахстан перешел от экономики с относительно высокими налогами к экономике с низкими налогами, что усугублялось нестабильной политикой и неравномерным экономическим ростом. В то время как налоговые поступления неуклонно росли до 2008 г., траектория резко изменилась в период с 2009 по 2022 гг. во многом из-за нестабильных налоговых реформ и непоследовательного экономического роста. Этот переход стал особенно очевидным в 2020 году, когда налоговые поступления упали до 14,1% к ВВП с 2000-х годов, даже когда страны с высоким доходом получили стабильные доходы, несмотря на экономический шок от COVID-19. Такой переход подорвал базу доходов. Это касается как вклада НДС в ВВП из-за налоговых льгот и преференций, так и экстремально высокого порога. Похожая ситуация с акцизами.
С другой стороны, текущий разрыв в инфраструктуре требует увеличения госинвестиций, необходимых для выхода из «ловушки среднего дохода» и стимулирования роста. Доля в среднем госинвестиций в инфраструктуру за 2015-2023 гг. снизилась до 3% с почти 5% в 2007-2014 гг. Обширные экономические данные подчеркивают преобразующее воздействие инвестиций в инфраструктуру на снижение производственных издержек, повышение производительности и стимулирование роста. Амбициозный Нацплан развития инфраструктуры Казахстана до 2029 года отражает срочность этой миссии, излагая дорожную карту для проектов в энергетической, транспортной, цифровой и водной инфраструктуре с почти 80 млрд USD требуемых госресурсов.
💬 Наконец, особенно наглядным является график с динамикой чистых финансовых активов государства, где показатель почти околонулевой к ВВП и минимальный с начала нулевых (начало нефтяного бума). Это указывает на невозможность наращивания изъятий из Нацфонда или увеличения госдолга без ущерба для устойчивости экономики в будущем.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿🔍❗️Тонкости обязательного автострахования (ОГПО) в Казахстане и почему существует «дополнительный» поправочный коэффициент для страховых компаний в размере до 10%?
Как известно, каждый владелец автомобиля в нашей стране обязан оформлять полис обязательного страхования гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОС ГПО ВТС или ОГПО), который защищает интересы пострадавшей стороны в случае дорожно-транспортного происшествия (ДТП), произошедшего по вине застрахованного.
Его расчеты довольно понятные и зависят от ряда факторов как коэффициенты места регистрации, типа и срока эксплуатации транспортного средства, возраста и стажа вождения его водителя, а также наличия или отсутствия страховых случаев по его вине. Но при фактическом оформлении ОГПО у практически любого страховой компании, вы обнаружите, что фактическая страховая премия будет выше в пределах до 10% от расчетной суммы. Это связано с тем, что страховые компании имеют по Закону право увеличить или уменьшить поправочные коэффициенты, но не более чем на 10% от рассчитанных значений.
Прямая цитата из Статьи 19, 3-1 из Закона РК Об обязательном страховании гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств.
Страховщик вправе увеличить или уменьшить поправочные коэффициенты не более чем на десять процентов от значений, рассчитанных в соответствии с частью второй настоящего пункта, в порядке, определенном нормативным правовым актом уполномоченного органа.
🇰🇿↘️ В январе зафиксировано замедление деловой активности Казахстана в 3-х секторах из 5, но общий индекс остался в позитивной зоне
По оперативным данным Нацбанка, индекс деловой активности по Казахстану (ИДА) - показатель отслеживающий экономический цикл и состояние экономики в реальном секторе, в январе снизился до 50,2, после 50,7 в декабре.
Показатель замедлился из-за снижения деловой активности в производстве и услугах до 49,9 и 49,7, соответственно (с 50,4 и 50,2 в декабре 2024 г.), в которых индекс перешел в отрицательную зону. В положительной зоне показатель оказался только в торговле и строительстве, составив 51,6 и 51,2, соответственно (в декабре 2024 г. – 52,1 и 53,9, соответственно). В горнодобывающей промышленности несмотря на небольшой рост до 49,9 (с 48,3), индекс остается еще в негативной зоне.
🔴↘️ 🏭 Производство – 49,9 (в декабре – 50,4)
🔴↗️ 🛢 Горнодобыча – 49,9 (48,3)
🟢↘️ 🏘 Строительство – 51,2 (53,9)
🔴↘️ 💡 Услуги 49,7 (50,2)
🟢↘️ 🤝 Торговля 51,6 (52,1)
Между тем, в 9 регионах деловая активность улучшилась, а в 11 регионах ухудшилась.
Между тем, Freedom Holding Corp совместно с S&P Global также выпустили PMI опрос менеджеров по закупкам в сфере обрабатывающего производства, где зафиксировано в январе замедление до 51,5 после рекордных 53,9 в декабре.
💬 Замедление экономической активности в январе по данным Нацбанка привело к минимальному показателю ИДА с февраля прошлого года, а снижение субиндексов в трех отраслях до уровня сокращения активности указывает на существенное остывание активности. С учетом того, что инфляция в январе резко ускорилась, дальнейшее ухудшение деловой активности создаёт существенные риски для экономики. Но все это вероятно будет нивелировано растущей добычей нефти и ростом вклада горнодобычи в рост ВВП и фискальными стимулами бюджета, которые поддерживают рост спроса и "обработки".
🤐 TENGENOMIKA
🌎‼️Торговые войны в мире возобновились и как это может отразиться на Казахстане?
Со вторым приходом Дональда Трампа в Белый Дом, как и обещал в своей предвыборной кампании, Президент США начал вводить тарифные барьеры против крупнейших торговых партнеров, развязав новую волну торговых войн. Если сейчас США вводят тарифные барьеры для некоторых граничащих стран и Китая, то в будущем такие меры могут коснуться и европейских стран.
🇺🇸 Действия США:
США уже официально объявили о введении 25%-ный тарифа на импорт из 🇨🇦 Канады и 🇲🇽 Мексики, со сниженным 10%-ным тарифом конкретно на канадские энергоресурсы. Также, Штаты ввели 10%-ный тариф на все 🇨🇳 китайские импортные продукты, ссылаясь на опасения по поводу нелегальной иммиграции и наркоторговли.
Ответные действия на тарифы США:
В ответ на пошлины США Китай ввел 15%-ные пошлины на уголь и сжиженный природный газ США и 10%-ные пошлины на сырую нефть, сельскохозяйственную технику и некоторые транспортные средства.
На действия США Канада объявила о введении 25%-ных пошлин на ряд товаров США, таких как алкогольные напитки, фрукты и бытовая техника, на общую сумму около 155 млрд канадских долларов. Пока что Мексика заявила о намерении ввести аналогичные пошлины на товары США в ответ на торговые действия США. Но есть уже информация, что Канада и Мексика пошли на некоторые требования США для отсрочки и возможной отмены введения тарифов.
Например, как написал недавно Reuters, Премьер-министр Канады Джастин Трюдо и президент Мексики Клаудия Шейнбаум заявили, что договорились усилить меры пограничного контроля в ответ на требование Трампа бороться с иммиграцией и контрабандой наркотиков. Это приостановит 25%-ные пошлины, которые должны вступить в силу сегодня, на 30 дней.
Кстати, исследование МВФ (2019 г.) по влиянию тарифов на основе импульсного отклика по 151 странам за период с 1963 по 2014 годы показал, что повышение тарифов оказывает неблагоприятное воздействие на объем производства и производительность; эти эффекты экономически и статистически значимы. Они также обнаружили, что повышение тарифов приводит к росту безработицы и неравенства, что еще больше увеличивает чистые потери от тарифов. Однако тарифы оказывают лишь небольшое влияние на торговый баланс, отчасти потому, что они вызывают компенсирующее изменение обменного курса. Наконец, протекционизм также приводит к снижению потребления; это, вместе с другими выводами МВФ, говорит о том, что тарифы вредны для благосостояния. На графике показано, что эффект усиливается спустя годы.
💬 Введение все больше протекционистских мер крупнейшими экономиками мира, которые торгуют высокотехнологичными и наиболее потребляемыми товарами в мире, грозит мировой экономике новым инфляционным давлением. Особенно, это касается мало открытых экономик как Казахстан, которые, в конечном итоге, будут абсорбировать удорожание незаменимых импортных позиций, особенно инвестиционных и готовых продуктов.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿🎯 BCC Leasing стала лизинговой компанией №1 в Казахстане
Согласно аналитическому отчету Visual Analytics для лизинговых компаний от Первого кредитного бюро, дочерняя компания Банка ЦентрКредит — BCC Leasing признана лидером среди лизинговых компаний Казахстана, заняв 1-е место в рейтинге по сумме кредитного портфеля. Статистика основана на данных лизинговых организаций, которые передают информацию в ПКБ.
Недавно BCC Leasing получила 3 млрд тенге финансирования от Фонда развития предпринимательства «Даму». Финансирование от Фонда «Даму» открывает новые возможности для клиентов, позволяя обновлять оборудование, технику и транспорт на выгодных условиях. Также BCC Leasing стал лидером в субсидировании бизнеса Казахстана за 2024 год. Портфель субсидируемых проектов компании превысил 18,1 млрд тенге.
За прошедший год компания поднялась с 6-го места на 1-е по объему кредитного портфеля, что подтверждает активную динамику роста. BCC Leasing является 100% дочерней компанией Банка ЦентрКредит и функционирует во всех регионах страны. Оформить лизинговую сделку можно в любом отделении банка, которое обслуживает корпоративных клиентов.
Лицензия № 1.2.25/195/34 от 03.02.2020г., выданная АРРФР РК
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿📊🔍 Вклад основных компонент годовой потребительской инфляции Казахстана за последние 12 месяцев.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿❓ Январский релиз Нацбанка по операциям на валютном рынке стал менее транспарентным? Регулятор не предоставил информацию по валютным интервенциям, которые скорее всего были...
Как сообщает Нацбанк Казахстана, в январе обменный курс USDKZT укрепился на 1,3%, до 518,2 тенге за 1 доллар США. При этом, среднедневной объем торгов на KASE снизился за месяц с 254 млн USD в декабре до 227 млн USD в январе. Объем торгов в январе составил 4,5 млрд USD, после 5,3 млрд USD в декабре.
↘️ Между тем, Нацбанк продолжил продажу инвалюты для обеспечения трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет. Объем этих операций в январе незначительно снизился до 850 млн USD, после 900 млн USD в декабре. Отмечается, что доля продаж из Нацфонда в январе выросла до 19% от общего объема торгов, после 17% в декабре. В ЕНПФ валюты не покупалось.
❓Нацбанк не сообщает, что "не проводил валютных интервенций в прошлом месяце", как обычно это коммуницировалось. Означает ли это что интервенции были, если да, то где детали?
В рамках зеркалирования операций по эмиссии тенге для покупки золота, в январе продал инвалюты на 244 млрд тенге что (по среднему курсу в январе 524,67) составляет 465 млн USD. В феврале в этих целях ожидается продажа валюты в эквиваленте порядка 250 млрд тенге.
🔴 Из имеющихся данных, чистые продажи инвалюты со стороны Нацбанка в январе - порядка 1,6 млрд USD, после 1,4 млрд USD в декабре. Это правда без учета возможных интервенций и полных данных по продажам валюты со стороны квазигоссектора.
Нацбанк прогнозирует, что по ориентирам правительства в феврале планируется продажа валюты из Нацфонда в размере от 550-650 млн USD. Для ЕНПФ в феврале покупка инвалюты осуществляться не будет. По нашим оценкам, в итоге чистые продажи долларов США со стороны Нацбанка в феврале могут снизиться, при прочих равных, к январю.
💬 Крайние релизы Нацбанка Казахстана по операциям на валютном рынке стали значительно хуже из-за отсутствия внятной информации по валютным интервенциям (в январе) и по операциям КГС (операции со стороны государства) для поддержки рынка.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿↗️ AERC существенно улучшил прогноз роста экономики Казахстана на 2025 г. до 4,6% (4,0% в октябрьском МОК) с потенциалом улучшения в случае роста добычи нефти на Тенгизе
С коллегами из Applied Economics Research Centre (AERC) опубликовали первый в 2025 г. январский ежеквартальный «Макроэкономический обзор Казахстана» (МОК). В нем был пересмотрен в сторону улучшения прогноз роста экономики Казахстана в 2025 году до 4,6%, после 4,0% в октябре с учетом сложившейся за 2024г. роста экономики. Текущий прогноз дан с учетом сохранения предпосылки по объемам добычи нефти Казахстаном на уровне 89 млн тонн. Если проект расширения Тенгиза будет запущен по окончанию 1 кв. 2025 г., наряду с решением санкционных рисков для казахстанского добывающего сектора, это даст основания для пересмотра прогноза в сторону увеличения.
При этом, основные предпосылки прогнозов AERC следующие:
🛢 Цена на нефть марки Brent в среднем за 2025 г. на уровне 81,0 USD за баррель (ухудшение от октябрьского прогноза в 82,0 USD за баррель);
🌏 Экономики стран-торговых партнеров Казахстана (Россия, ЕС, Китай) в 2025 г. вырастут на 1,7% (ухудшение от октябрьского 1,8%);
🛢 Объем добычи нефти и газового конденсата Казахстана в 2025 г. сложится на уровне 89,0 млн тонн (снижение от 86,8 млн тонн в июльском прогнозе).
🇺🇸 AERC значительно скорректировал в сторону ослабления средний курс USDKZT на 2025 г. до уровня 489,5, после 480,8 в октябрьском МОК. Связано это с фактическим ослаблением тенге в конце прошлого года и текущей динамики выше 500.
AERC также ухудшил прогноз на 2025 г. среднегодовой потребительской инфляции до 7,0% (г/г), после 6,7% в октябре. Из рисков для прогноза, устойчивый рост цен в РФ и ожидания роста внутреннего потребительского спроса.
AERC ожидает, что дефицит госбюджета в 2025 г. улучшится до 3,37 трлн тенге или (-)2,3% к ВВП по сравнению с октябрьским прогнозом в 5,82 трлн тенге (-)4,2% к ВВП на фоне трансфертов из Нацфонда в 5,25 трлн тенге.
💬 Текущий прогноз AERC имеет потенциал для улучшения в случае определенности по вопросу ПБР на Тенгизе, из-за чего, как ожидает Правительство, добыча может вырасти до 95-96 млн тонн за год. Это существенно отразится на траектории экономики, поскольку рост горнодобычи в 2024 г. был практически нулевым.
Полная версия МОК доступна по ссылке.
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇿📈 Humans опубликовала итоги 2024: ключевой драйвер роста — финтех-сервис Humans Pay — за год увеличил выручку на 60%
Мы не первый год следим за успехами финтеха из Узбекистана Humans, которая запускала суперапп, когда это еще не стало мейнстримом. Полный отчёт компании за прошлый год можно посмотреть по ссылке. Разберемся, что стоит особого внимания.
💡 Осенью мы писали, что Humans объединила все свои финтех-сервисы под единым брендом Humans Pay. Так вот Humans Pay и стал главным драйвером роста всей экосистемы в 2024 — чистая выручка 133,1 млрд UZS (это примерно 10,3 млн USD), то есть +60% год к году.
Отличный результат, учитывая, что компания выросла из стартапа и без поддержки какой-либо крупной финансовой группы. Финтех-стрим в Humans растет не только за счет новых пользователей — число транзакций на активного юзера +62% и объем переводов х2,5 год к году, то есть люди стали чаще заходить в приложение и совершать больше операций.
📲 Модель супераппа явно неплохо приживается у соседей — уже 1,2 млн человек (+60%) комбинируют как минимум два сервиса в экосистеме. Общая активная база клиентов сейчас 2,3+ млн человек — это +28% год к году.
Пожалуй, это самый главный сигнал для инвесторов — модель супераппа в стране работает, Humans развивается по аналогии с Kaspi.kz — самой дорогой публичной компанией Казахстана.
По новым продуктам в экосистеме Humans сообщает о плане по запуске в 2025 г. BNPL-сервиса, микрозаймов и социальной платформы адресной peer-to-peer помощи.
Мы рады за команду Humans и верим в ее успех. Рост такого стартапа в соседней стране еще раз подтверждает перспективность нашего региона для экосистем — модель супераппов здесь не просто возможна, а уже отлично работает.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿❓🔍 Как обстоит ситуация с налоговыми доходами экономики Казахстана? О проблемах из-за нефтяной ренты при слабых бюджетных правилах, наращивание госинвестиций и фактор начала войны в Украине
В свете текущих обсуждений по кардинальному ужесточению Налогового кодекса в Казахстане, особенно по повышению ставки НДС и порога для постановки на учет, мы решили рассмотреть комплексно ситуация с налоговыми поступлениями в призме отношения к ВВП нашей страны. В конце концов, в современном мире именно ВВП отражает не только общую стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за определенный период, но и уровень экономической активности, а самое важное темпы его роста.
По нашим расчетам на данных БНС и Минфина, за последние два года (2023 и 2024 гг.) уровень расходов госбюджета к ВВП стали рекордно высокими (22,4% и 22,5%). Хотя в среднем этот показатель за 2010-2024 гг. составил лишь 20,7%. Ранее, более высокий или сопоставимо высокий уровень соотношения госрасходов к ВВП складывался лишь в 2017 г (из-за спасения банков!) и в пандемию (кризис). Текущие траты очевидно связаны как с ростом в целом социальных обязательств государства и трат на инфраструктуру, так и с задачей добиться более высокого роста экономики через наращивание госинвестиций.
Между тем, налоговые поступления в госбюджет (РБ и местные) по отношению к ВВП в среднем за весь период 2010-2024 гг. составили 13,3%, хотя уже начиная с 2022 г. (с года начала войны в Украине) перешли выше отметки в 14% и в 2023 г. на пике составили 15,8%. Кстати, отдельно добавили и поступления по НДС к ВВП, которые следуют примерно тому же тренду, что налоги в общем. По расчетам МВФ на глобальных данных за период 2014-2016 гг. уровень в 15% примерно соответствовал в среднем уровню стран с низкими доходами, в то время как для развивающихся экономик этот уровень составляет 18%, а для развитых 20%. Ситуация правда резко поменялась, по-видимому, в прошлом году, когда налоги к ВВП резко снизились до 14,6%, хотя уровень расходов ГБ к ВВП сохранялся почти таким же.
Отдельный расклад по структуре НДС даёт также интересные инсайты относительно резкого роста налоговых поступлений с 2022 г., когда Россия начала войну и стала объектом беспрецедентных экономических/финансовых/торговых санкций. Все это, как указывают данные по другим странам, включая Кыргызстана и самой РФ, привели к значительному росту импорта и дальнейшему реэкспорту в РФ. Если в кейсе Казахстана по НДС мы эту картину не сильно можем заметить, то НДС от импорта в Кыргызстане с более компактной экономикой и торговыми потоками взлетел на 78% и 33% в 2022 и 2023 гг.
В целом, получаем следующую картину: Правительство Казахстана в последние годы начало резко наращивать госрасходы на фоне увеличения налоговых поступлений, которые, с одной стороны, были вызваны резким ростом цен на нефть и с дополнительными импортными потоками, связанных с РФ в условиях санкций. Как итог, поддержание высокого внутреннего спроса и потребления (с которых платится НДС) требует поддержания такого же высокого уровня трат, которые сложно достигать лишь за счет налоговых поступлений. Часть этих налоговых поступлений ушла с фактором импортного спроса для реэкспорта, который был замещен или другими странами, или самой РФ. Если не спрогнозировать такие сдвиги вовремя, то наращивание использования трат из Нацфонда, как показывает практика, становится «безальтернативным» решением.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿📚💡Бесплатный чекап финансовой грамотности для каждого от Freedom Academy
Низкий уровень финансовой грамотности в Казахстане остается серьезной проблемой в новом 2025 году: значительная часть населения сталкивается с финансовыми трудностями, становятся жертвами мошенников, обещающих нереально высокую доходность, или оформляют кредиты, которые не соответствуют их реальным возможностям и попросту оказываются крайне невыгодными.
Именно поэтому так важно заниматься самообразованием, особенно в сфере финансов. Мы предлагаем вам воспользоваться бесплатной возможностью обучения во Freedom Academy. На курсе вы получите знания, которые помогут освоить принципы финансового планирования, научиться эффективно управлять доходами и расходами, закладывать основу для успешного инвестирования и грамотного управления долгами.
Курс состоит из 6 модулей, включающих 12 уроков. В каждом занятии вас ждут практические советы и рабочие инструменты, которые можно сразу применять в повседневной жизни.
💬 Главное преимущество курса - он подходит всем, кто хочет научиться контролировать свои финансы, независимо от того, есть ли у вас опыт работы с деньгами или вы только начинаете. Материал написан простым и понятным языком, без сложных терминов, чтобы ваше обучение было комфортным и эффективным. Очень рекомендуем к ознакомлению.
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿⛽️❗️Министерство энергетики Казахстана официально прекратило госрегулирование цен на ГСМ, а также продолжило рост цен на электричество
Ранее мы писали, что подобные предложения движения в сторону рыночных цен появились на сайте Открытые НПА, теперь вышел уже официальный приказ ведомства об уходе от госрегулирования цен на нефтепродукты, а именно речь идёт про АИ-80, АИ-92, АИ-93 и дизельное топливо. Кстати, параллельно Минэнерго указом повысил с 1 февраля также предельные цены на электроэнергию, которые выросли в среднем по нашим расчетам на 26,3% по 60-группам объектов электрогенерации. Аналогичный средний рост предельных цен в 2023 г составил 17,7%, а в 2024 г. 18,1%.
В Правительстве, в частности, в Минэнерго ранее пообещали не допустить резкий рост цен на вышеуказанные виды топлива, а более плавный переход на рыночное ценообразование. Что касается инфляционного давления, которое вызовут эти решения, то все действительно зависит от степени фактического роста цен на ГСМ для оптовых и конечных потребителей. К примеру, коллеги из AERC уже публиковали в SSRN эконометрическое исследование влияния изменения внутренних цен на ГСМ на инфляцию в Казахстане, где выяснили, что:
↗️ Рост внутренних цен на ГСМ на 1 п.п. приводит к увеличению ИПЦ на топливо на 0,074 п.п. В целом, эффект переноса изменения цен на ГСМ на ИПЦ затухает в течение 2 месяцев. Тем не менее, значительный всплеск реакции ИПЦ происходит уже на 5-й месяц после шока цен на ГСМ. Последнее, как поясняют коллеги, жесткостью цен в экономике, то есть, не все цены одновременно приспосабливаются к шоку.
↗️ В структуре ИПЦ цены на непродтовары наиболее чувствительны к ценовому шоку ГСМ. Так, рост цены на ГСМ на 1 п.п. приводит к росту цен на непродтовары на 0,166 п.п. в первый месяц и на 0,086 п.п. во второй месяц. На третий месяц влияние на непродовольственную инфляцию от роста цен на ГСМ затухает. В свою очередь, цены на продукты питания реагируют на рост цен на ГСМ на 1 п.п. ростом на 0,06 п.п. в 1 месяц; на 2 месяц импульс становится незначительным. Однако на 4 и 5 месяцы после шока цены на продукты питания имеют статистически значимую реакцию на 0,05 и 0,06 п.п. соответственно.
↗️ Наконец, увеличение внутренних цен на ГСМ на 1 п.п. приводит к повышению цен на услуги на 0,033 п.п. с лагом на месяц, после чего эффект затухает, но на третьем месяце наблюдается статистически значимый отклик на 0,026 п.п. Таким образом, можно сделать вывод, что рост цен на ГСМ оказывает как прямое, так косвенное влияние на инфляцию. Общая инфляция реагирует на изменение внутренних цен на ГСМ в течение первых двух месяцев и снова в течение 5-го месяца после шока.
💬 Для Правительства Казахстана, на наш взгляд, крайне важно учесть для дальнейших фискальных маневров учет фактора отмены госрегулирования цен на топливо и продолжающийся рост цен на ЖКУ, включая электроэнергию, которые внесут вклад в рост инфляции. Очевидно, что предлагаемые меры по налогово-бюджетной политике также будут проинфляционными, а значит есть смысл попытаться минимизировать их влияние через конкретные расчеты различных вариантов принятия решений.
🔍 В любом случае, либерализация цен в экономике очень болезненная, но критически необходимая процедура для устранения дисбалансов в этих отраслях и повышения инвестиционной привлекательности для будущего развития.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿🇺🇸🔍 Оценка эффекта переноса динамики курса тенге на потребительскую инфляцию в Казахстане
В конце прошлого года Нацбанк Казахстана опубликовал актуальное в текущих условиях исследование, где проанализировал с учетом свежих данных эффект переноса шоков обменного курса на инфляцию. Аналогичное исследование Нацбанк уже публиковал в декабре 2022 г. и тогда пришел к выводу, что в первые 3 мес. наблюдается основной эффект от динамики курса.
Переходя к сути, сразу отметим, что для модельной оценки были использованы ежемесячные данные с января 2011 г. по октябрь 2024 г. Использовалась популярная для такого анализа модель векторной авторегрессии (VAR) с последующим получением оценок функции импульсного отклика индекса потребительских цен на шок валютного курса.
Из результатов: первые импульсные отклики проявляются на второй месяц после валютного шока. Максимальный эффект перестройки цен в ответ на изменения номинального курса тенге приходится на первые 2-3 месяца. Аналогичная динамика достижения пиковых значений во 2-3 месяцах была также описана в исследовании МВФ. Через 6 месяцев после шока его влияние затухает.
Так, изменения номинального обменного курса тенге к рублю (RUBKZT) и доллару США (USDKZT) накопленным эффектом в размере 1% могут вести к росту общего ИПЦ на 0,1 и 0,14 п.п. для российского рубля и доллара США, соответственно. То есть, при обесценении тенге на 10% через год ожидается рост инфляции на 1,0 п.п. и 1,4 п.п. Можно утверждать об умеренном влиянии фактора курса на инфляцию в экономике. Ожидаемо, что наибольшее воздействие валютные шоки оказывают на непродовольственную компоненту ИПЦ. Накопленный эффект переноса составляет 0,15 и 0,24 п.п. для российского рубля и доллара США, соответственно. Связано с тем, что в структуре импорта Казахстана непроды занимают порядка 60% (в среднем за 2011-2022 гг.).
Интересно, что анализ выявил и усиление эффекта переноса с 2022 г., с началом войны в Украине. Это, как предполагают в Нацбанке, может быть связано с изменениями в структуре импорта, в которой присутствие товаров, деноминированных в долларах США, возросло. Вероятнее всего такой сдвиг мог быть вызван введением санкций против РФ. Если большую часть времени с перехода на свободно плавающий обменный курс эффект переноса доллара США находился в стабильном диапазоне около 0,12-0,13 п.п., то с 2022 г. вырос до 0,15-0,16 п.п., однако после начал постепенно снижаться до привычных уровней.
Немаловажно, что Нацбанк по результатам также подтвердил тезис о присутствии эффекта храповика или так называемой асимметрии при переносе, когда при ослаблении номинального курса тенге инфляция в Казахстане увеличивается быстрее, чем замедляется при укреплении курса. По одной из гипотез Нацбанка, это связано с тем, что в экономике хронически высокие и волатильные ценовые ожидания, особенно роста издержек в будущем, из-за чего даже укрепление курса воспринимается временным явлением.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿💬 Налоговая реформа нужна, но она должна быть продуманной
В интервью для Zakon.kz автор @tengenomika Галымжан Айтказин поделился мнением о расширенном заседании Правительства с участием Президента Токаева по части фундаментальной смены парадигмы в бюджетно-налоговой политиках.
Так вот, изменения в налоговом кодексе – не просто очередная реформа. Это по факту смена парадигмы «общественного договора» между государством и экономическими агентами. Важно, чтобы новый Налоговый кодекс стал стимулом для развития предпринимательства, а не его тормозом. Более того, если будет принято решение по ужесточению налогового законодательства, то это требует и встречных обязательств от государства по ускорению реформ в госфинансов и разгосударствления экономики.
Также, на наш взгляд, крайне важно продумать и компенсационные механизмы в виде не только снижения нагрузки фонд оплаты труда у бизнеса, но и более активного внедрения института вычетов для граждан, что будет не только стимулировать культуру оплаты налогов, но и оказывать финансовую/социальную поддержку.
Ясно, что один из самых деликатных и обсуждаемых вопросов в этой сфере - возможное повышение налога на добавленную стоимость (НДС) с 12% до 20%. Предлагаемая мера предлагается вкупе со снижением социальных и обязательных пенсионных выплат работодателями и одновременным уменьшением порога оборота для постановки на учет по НДС с нынешних 78 млн тенге до 15 млн тенге.
🔍 Мы убеждены, что проводить реформу нужно, НО очень аккуратно, и после скрупулезных подсчетов и доскональных проработок. Потому как если государство резко и одновременно повысит НДС, уменьшит порог оборота и отпустит цены на газ и ГСМ, оно рискует получить не только мощный виток инфляции, но и крайне резкое замедление деловой активности бизнеса.
Кроме этих мер нужно внимательно пересмотреть базу видов деятельности и предприятий, которые, к примеру, со времен пандемии Covid-19 работают по специальным налоговым режимам, где предусмотрено освобождение от уплаты КПН, НДС и так далее. Эту норму не только ввели в 2020 году во время кризиса, но и расширили до более чем 300 видов деятельности в экономике, хотя с уходом кризиса должен был сойти на нет. Подобные налоговые офшоры значительно сужают базу налогового оборота и создают «обрыв цепочки» по НДС, в итоге государство недополучает существенные объемы поступлений по НДС и КПН.
Одним словом, работа для Министерства финансов, Комитета госдоходов, других ведомств, независимых экспертов предстоит очень деликатная. Важно найти именно тот компромисс, который бы с одной стороны, привел налоговое законодательство РК к современным нормам, а с другой стороны – стимулировал бизнес.
❗️По сути важно чтобы дополнительно собранные налоги пошли именно на развитие экономики и улучшение благосостояния граждан. Именно поэтому и нужно ускорять реформы по дисциплинированию трат бюджета и их приоритизации на цели развития...
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿🔍❗️Президент Токаев: бюджетные правила в Казахстане на самом деле не работают
Глава государства в рамках расширенного заседания Правительства отдельно остановился на реформах налогово-бюджетной политики, по которому был сделан доклад.
Прямая цитата:
В стране второй год действуют новые, достаточно жесткие бюджетные правила. Но на самом деле они не работают. Почему это произошло – на данный вопрос должно ответить само Правительство.
🇰🇿🟡↗️ Yandex Qazaqstan продолжает расширять спектр цифровых решений в Казахстане
На сегодняшний день 10 млн казахстанцев ежемесячно пользуется сервисами Yandex Qazaqstan. Компания делает новейшие технологии доступнее и удобнее, в том числе с помощью ИИ. К примеру, прошлом году порядка 15 млн статей было переведено благодаря алгоритмам Яндекс на казахский язык.
Кроме того, компания предлагает десятки видов цифровых услуг, которыми пользуется каждый второй житель страны. Только в «Кинопоиске» подписчики провели в этом году более 10 млн часов за просмотром казахстанского кино. В 2024 IT-специалисты представили Яндекс Поиск с нейросетями. Сервис позволяет быстро находить ответы на любые вопросы на казахском и русском языках, упрощая доступ к интересной и важной информации. Теперь нейросети стирают языковые барьеры, а встроенный в браузер ИИ-переводчик в реальном времени делает видео и статьи понятными каждому.
«В Яндекс браузере вы можете, просматривая видео на популярных площадках, переводить его на тот язык, на котором вам удобнее просматривать видео. Будь то казахский язык, русский. Просматривая какую-нибудь интересную лекцию, вы можете скачать краткое содержание, о том, что происходит на видео. Либо вы можете перевести на удобный для вас язык»
👉 2025 ГОД — ГОД ГОСДОЛГА!
Выплаты по обслуживанию правительственного долга за 2024 год составили ₸2,18 трлн. Основной же пик погашения по ГЦБ, согласно данным KASE, приходится на 2025 год.
В этом году мы должны будем погасить тенговые облигации на 2,5 трлн, еще один выпуск старых евробондов на $1,5 млрд (естественно не трлн, простите, привык думать в тенге) и чуть-чуть старых нацбанковских нот.
@FINANCEkaz
🇰🇿↘️ Нацбанк Казахстана существенно снизил комиссию (до 0,3%) за выкуп у банков «белых» долларов США старого образца
Ситуация с долларами США старого образца или с «белыми» долларами стала в Казахстане стало актуальной, поскольку большинство банков стали отказывать в его приёме или же начали вводить для таких купюр комиссию за приём. В ситуацию вмешался Нацбанк Казахстана и заявил, что банки обязаны принимать такие купюры, которые затем выкупает сам Нацбанк. Тогда регулятор заявил, что такие доллары США подлежат приему в обменных пунктах Казахстана без взимания комиссии при условии их подлинности и отсутствия повреждений.
Но, как выяснили наши коллеги из @financekaz, Нацбанк Казахстана по-видимому начал принимать «белые доллары США» еще раньше у банков второго уровня с комиссией в 1%. Поэтому, ожидаемо, что банки переложили эту комиссию на клиентов или же вовсе отказывали в приёме. Например, по информации Нацбанка в конце прошлого года было вывезено невостребованных наличных долларов США, принятых у БВУ, на сумму 48 млн USD, а комиссия Нацбанка для БВУ получается составила 480 тыс USD.
Теперь же регулятор сообщил, что достиг договоренности напрямую с ФРС США по приему наличных долларов США старого образца, что обеспечило снижение потенциальных расходов по транспортировке, страхованию и другим расходам. В результате, комиссионное вознаграждение по данным операциям снижено до 0,3%.
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸❓Дональд Трамп издал указ по созданию аналога «Нацфонда» в Казахстане и ожидает, что туда можно будет купить Тикток
Как сообщает Reuters, Президент США Трамп подписал указ, предписывающий создать в течение следующего года суверенный фонд благосостояния, в котором говорится, что он потенциально может купить приложение для коротких видео TikTok. Как мы понимаем, создание такого фонда поставит США в один ряд с многочисленными странами, особенно на Ближнем Востоке и в Азии, которые создали аналогичные фонды как способ осуществления прямых инвестиций с использованием государственных средств.
❗️Это еще не окончательное решение для США и потребует одобрения Конгресса.
Важно заметить, что сам текст указа был не особо детальным и просто предписывал Минфину и Минторговли представить план такого фонда в течение 90 дней, включая рекомендации по «механизмам финансирования, инвестиционным стратегиям, структуре фонда и модели управления». Его создание также, вероятно, потребует одобрения Конгресса.
В действительности, ключевым аспектом для формирования и финансирования такого Фонда является профицит бюджета страны для осуществления инвестиций, но США работают с дефицитом. Федеральный бюджет Штатов последний раз был профицитным лишь в 2001 г., а с тех пор складывался дефицитным, а по оценкам за прошлый год сложился с дефицитом в 6,2%.
💬 Например, в Казахстане в Нацфонд попадают все прямые налоги от организаций нефтяного сектора (за исключением налогов, зачисляемых в местные бюджеты). Поэтому, не совсем понятно, за счет чего будет поддерживаться финансовая устойчивость такого Нацфонда в США без ущерба бюджету страну.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿🔍 Чистые процентные доходы банковского сектора в Казахстане за последние годы демонстрируют рекордные показатели
Относительно недавно мы писали про рекордное отрицательное сальдо тенговой открытой позиции Нацбанка Казахстана по операциям на рынке, по которому регулятор на конец января этого года стерилизовал из рынка практически 8 трлн тенге ликвидности, большая часть которого формируется за счет депозитных аукционов или депозитов банков второго уровня.
В этом свете интересно, как обстоит ситуация с доходами банковского сектора, и действительно ли прибыль сектора является рекордной и растёт быстрыми темпами. По данным Нацбанка Казахстана, процентные доходы банков второго уровня, а именно в структуре операции с клиентами составляют основу прибыли банков. Так, за прошлый год чистые процентные доходы БВУ составили 3,45 трлн тенге и увеличились за год на 27%, а совокупная чистая прибыль 2,6 трлн тенге (+17,1% г/г). Если с 2014 по 2020 гг. среднегодовой темп роста чистого % дохода БВУ составил 9,1%, то уже за период 2021-2024 гг. аналогичный темп роста вырос до 29%.
Между тем, за период 2013-2024гг. были и изменения в списке лидеров по процентному доходу среди банков. За этот период в топ-3 банков всегда входил Халык банк, а уже с 2018 г. в этот топ вошел и Каспи. C 2013 по 2017 годы лидером топа среди банков был АО «КАЗКОММЕРЦБАНК», который в 2017 г. попал под спасение банков со стороны государства. Уже с 2019 до 2022гг. в топ-3 входила и дочка российского Сбербанка, но уже после начала войны в Украине была продана государству. Наконец, в последние два года в топе помимо Халыка и Каспи появился БЦК.
Если доля топ-3 банков в топе по процентному доходу по отношению ко всему сектору до 2017 года не превышала 48%, то уже с 2018 г. по текущее время доля трёх наиболее прибыльных банков в общем доходе банков в среднем 53,1%. Наконец, если соотнести процентные доходы банков второго уровня и среднегодовой уровень базовой ставки Нацбанка, то с 2022 г. по 2024 гг., то вместе с ростом базовой ставки Нацбанка можно заметить и резкий рост процентных доходов банков.
💬 Несомненно, что в условиях высокой базовой ставки выросла прибыль банковского сектора. Видя рост прибыли банков, Правительство намерено повысить налоговую нагрузку на сектор. Хотя, важно понимать, что государство, в первую очередь, должно быть заинтересовано в полном возвращении госпомощи из Нацфонда Казахстана оказанной некоторым банкам, в том числе крупным игрокам, о чем, кстати, в очередной раз напомнил Президент Токаев в недавнем выступлении.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿↗️⚠️ Годовая потребительская инфляция в Казахстане в январе резко ускорилась как годовая, так и месячная, а темп ускорения максимальный за два года
В январе 2025 г. потребительская инфляция в Казахстане ускорилась на 0,3 п.п. до 8,9% в годовом выражении, после 8,6% в декабре. Месячная инфляция в январе ускорилась до 1,1% и стала максимальной с февраля 2024 г. Месячная инфляция годом ранее (в январе 2024 г - 0,8%). В целом, годовой уровень компонент сложился следующим образом:
🔺 продовольственная инфляция – 5,8% (5,5% в декабре)
🔺 непродовольственная инфляция – 8,4% (8,3%)
🔺 сервисная инфляция – 13,8% (13,3%).
В январе наибольший вклад в годовой уровень инфляции продолжили вносить продукты питания и безалкогольные напитки (2,2 п.п.), жилищные услуги (1,7 п.п.), одежда и обувь (1 п.п.). Между тем, вклад платных услуг в годовую инфляцию взлетел в январе до 4,0 п.п.
🔍 За месяц цены на продовольственные товары выросли на 1,4% (после 1,1% в декабре), непродовольственные товары – на 0,6% (0,8%), платные услуги – на 1,1% (0,8% в декабре).
💬 Официальная статистика показывает реализацию проинфляционных рисков в экономике как из-за ускорения роста платных услуг (удорожание ЖКХ услуг), как и эффекта переноса ослабления курса, который вносит наибольший эффект в первые 2-3 месяца. Кроме того, высокие инфляционные ожидания также давят на инфляцию.
❗️Мы все больше убеждаемся, что Нацбанку Казахстана стоило принимать более смелое решение на прошлом заседании Комитета по ДКП, которое было отложено на новый прогнозный раунд. Теперь же становится ясно, что ситуация с инфляцией выходит из под контроля и может не войти в траекторию прогнозируемой инфляции.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿❓ Какова ситуация с госдолгом в Казахстане и каковы перспективы в будущем?
Минфин Казахстана опубликовал итоговые данные по госдолгу и гарантированному государством долгу на 1 января 2025 г. Так, госдолг составил 31,8 трлн тенге или 23,6% к ВВП (при оценочном номинальном ВВП в 135 трлн тенге). В долларах США это по курсу на 31.12.2024г. в 523,54 тенге даёт 60,8 млрд USD. В свою очередь, при учете гарантированного и порученного государством госдолга, то сумма возрастает до 33,8 трлн тенге или 25,0% к ВВП. Валовый госдолг + гарантированный (поручительство) состоит из:
▫️Долг Правительства – 30,1 трлн тенге
▫️Долг Нацбанка Казахстана – 454 млрд тенге
▫️Долг местных исполнительных органов – 2,3 трлн тенге
▫️Гарантированный и порученный государством - 1,9 трлн тенге
За год номинальный рост госдолга составил 17,2%, а отношение к ВВП увеличилось с 22,7%. Долг Правительства, состоит из внутреннего долга – 21,8 трлн тенге (72,4%) и внешнего долга в 8,3 трлн тенге (27,6%).
Из первого графика можно заметить, что соотношение госдолга к ВВП снижалось ежегодно с пандемийного 2020 г., когда в условиях снижения ВВП, заимствование выросло. К сожалению более продолжительные данные госдолгу не смогли найти на сайте Минфина и обратились уже к внешним источникам.
Кстати, МВФ у себя на сайте также ведёт статистику по госдолгу стран, в том числе Казахстана, где есть данные по отношению валового госдолга к ВВП с 2002 г по 2029 г. (с прогнозом начиная с 2025 г.). Из этих данных в истории госдолговой нагрузки Казахстана можно выделить шесть больших периодов, которые непременно были связаны с ценой на нефть и состоянием мировой экономики/региона.
1. (2002-2007 гг.) Нефтяной бум начала нулевых, из-за чего уровень госдолга к ВВП снижался до 4,1% в 2007 г., после чего вернулся к росту.
2. (2008-2009 гг.) Мировой финансовый кризис и резкое снижение нефтяных цен, что привело к росту заимствования.
3. (2010-2014 гг.) Резкий рост нефтяных цен, что привело к относительной стабильности показателя госдолга к ВВП.
4. (2015-2016 гг.) Крымский кризис и введение санкций против РФ привело к обвалу цен на нефть, что негативно сказалось на экономике Казахстана и привело к резкому росту госдолга.
5. (2017-2019) Стабилизация нефтяных цен и умеренный рост госдолга в районе 19-20% к ВВП.
6. (2020-2024) Наступление пандемии привело ожидаемо к росту госдолга для поддержки экономики и стабилизации ситуации. Но уже с 2022 г,. на фоне начала войны в Украине и резкого роста цен на нефть, уровень госдолга снижался, хотя в прошлом году его рост стал достаточно существенным из-за бюджетного дефицита и недобора налогов.
Прогнозы МВФ по соотношению госдолга к ВВП не самые радужные для Казахстана, хотя мы полагаем, что их прогноз скорее всего является слишком пессимистичным сценарием для самого Правительства Казахстана, которое лимитировано потолком уровня госдолга к ВВП на уровне 32%. Это по крайней мере заложено в Концепции управления государственными финансами до 2030 года.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿💬 Ремарка к ситуации с налоговыми доходами Казахстана, и в частности о причинах неисполнения поступлений по НДС в 2024 г.
На этой неделе Минфин Казахстана выпустил итоги 2024 г. для ведомства, где разъяснил факторы неисполнения плана по налоговым сборам. Неисполнение плана по доходам республиканского бюджета в основном допущено по налоговым поступлениям. Для сравнения, налогов в РБ поступило на 604,6 млрд тенге или на 4,7% меньше, чем в 2023 г. (факт за 2023г. – 12,9 трлн тенге). Это еще без учета того, что целевой показатель был сильно выше.
Основными факторами неисполнения плана по налоговым поступлениям Минфин указывает:
🔴 Уменьшение объема импорта с 3-х стран (на 4,4% за 2024г. в сравнении с 2023г.) – как раз снижение НДС с ввозимых товаров;
🔴 Снижение цен на основные экспортные металлы;
возвращено НДС из бюджета в 3 раза больше (282,6%), чем в 2023 г. (с 430 млрд. тенге за 2023г. до 1 216 млрд. тенге за 2024г.), в том числе, в полном объеме вернули долги по 2023 году на сумму 594 млрд. тенге. Это обеспечило бизнес оборотными средствами и является существенной поддержкой для них;
🔴 Уменьшение доходов ряда крупных предприятий по причинам сокращения объема добычи, производства, поставок и увеличения логистических издержек в связи с геополитической ситуацией (налоговые поступления в РБ снизили 188 крупных предприятий на 1,4 трлн тенге или с 4,6 трлн. тенге в 2023г. до 3,2 трлн. тенге в 2024г.);
🔴 Снижение объема облагаемого экспорта нефти на 1,7 млн тонн или на 4% (2023г. – 42,9 млн. тонн, 2024г. – 41,2 млн).
Напротив, в рамках налогового и таможенного администрирования и их цифровизации обеспечено дополнительных поступлений за 2024 год в размере 1,1 трлн тенге, где большая часть администрирование. Всего с 2019 по 2024 гг. за счет цифровизации и администрирование было собрано дополнительно налогов на 5 трлн тенге.
В посте про соотношение налогов к ВВП, а именно НДС к ВВП мы в числе причин забыли учесть фактор резкого роста НДС к возмещению со стороны государства, который в 2024 г. взлетел до 1,2 трлн тенге, после 430 млрд тенге в 2023 г (в 2,8 раз больше). Мы, как и ВАП, уже не раз отмечали крайне губительную для бизнеса практику авансирования НДС и КПН со стороны государства, а по НДС частой практики задержки по НДС к возмещению. Получается, что в 2024 г. Минфин решил все-таки вернуть экономике долги по НДС к возмещению, но в итоге недосчитался почти трети всего планируемого НДС (исполнение НДС в РБ к изначальному бюджету - 70%). Дополняя тот же пост, лишь хотим добавить, что Правительство не учло, как мы и с НДС к возмещению, очевидные факторы риска и сделало свой прогноз по налоговым поступлениям чрезмерно амбициозным. Далее, это уже подтолкнуло за собой повышение расходов бюджета, а в последствии увеличение трансфертов из Нацфонда.
🔍❓ Наконец, понятие НДС к возмещению подтолкнуло нас осознать, что любое изменение ставки НДС и порога по постановке на учёт должно быть оценено крайне аккуратно.
Это связано с природой самого НДС, который является по сути сальдо между а) фактическим НДС по ставке, которую должен платить субъект бизнеса и б) НДС, который субъект бизнеса берет к себе в зачёт от других своих контрагентов.
🇰🇿🔍❗️Должна ли улучшиться политика уплаты дивидендов со стороны нацкомпаний в Казахстане, особенно с учетом начала либерализации цен в экономике?
Еще в марте 2020 г. Президент Токаев давал поручение в пандемию обеспечить выплаты нацкомпаниями до 100% дивидендов от чистой прибыли на госпакет акций, но тогда несколько размытая формулировка позволяла обходить это требование. В принципе ситуация с тех пор по уплате дивидендов нацкомпаниями и по сей день была крайне непростой. Часть из них уже успели дебютировать на IPO и SPO (продажа части акций на рынок как частным, так и институциональным инвесторам), позволяя распределять прибыль не только государству, но и частным инвесторам и домохозяйствам.
Мы не раз писали по Самрук-Казыне, который является холдинговым управляющим портфеля нацкомпаний. По их предоставленной информации, часто аргументом за более низкий уровень фактических выплат дивидендов является оказываемая финансовая поддержка экономике субсидиями и прямыми тратами на социальные и даже нацпроекты. Например, ФНБ Самрук-Казына направил на цели поддержки и субсидирования экономики в 2022г. (около 1,5 трлн тенге) и 2023 г. (примерно 2,0 трлн тенге). С учетом набирающего оборота либерализации цен в экономике по части ЖКУ и ГСМ мы полагаем, что уровень субсидирования в будущем должен только снижаться, а значит увеличение выплаты дивидендов будет более актуальным.
Поэтому важно, что по сути выпуск или предложение акций нацкомпаний является работающим механизмом перераспределения национальных богатств. К примеру по данным центрального депозитария Казахстане, на конец 2024 года уже 2,5 млн казахстанцев имели открытые брокерские счета. Кроме того, по нашим расчетам из открытых данных биржи KASE, с момента выхода на IPO ниже указанные национальные компании выплатили в качестве дивидендов порядка 3 трлн тенге, среди которых:
▫️Казахтелеком - 399,5 млрд тенге
▫️Кегок - 268,5 млрд тенге
▫️Казатомпром - 1 062,8 млрд тенге
▫️Казтрансойл - 475,2 млрд тенге
▫️Казмунайгаз - 799,5 млрд тенге
Ожидается, что возможно в этом году на IPO могут выйти еще две нацкомпании КТЖ и QazaqGaz, хотя если у первого есть проблемы с долговой нагрузкой и с тарифами, то у второго нерентабельность и убыточность из-за нерыночного (госрегулирования) ценообразования. Такие компании на сегодня рискуют провалиться на IPO, если только не будут предложены с серьезным дисконтом. Другой вариант, конечно же, подготовить эти компании и дальше проводить реформы, особенно с ценами на их товары и услуги.
🤐 TENGENOMIKA
Норвежский Суверенный Фонд Заработал $222 Млрд в 2024 году (+18%🚀)
🔹 Активы фонда:
• 2005: $207 млрд
• 2015: $845 млрд
• 2025: $1.8 трлн
🔹 Ключевые моменты:
▪️ Рост инвестиций в техгигантов: Фонд увеличил доли в Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Alphabet, Amazon и других.
▪️ Эффект “Magnificent 7” – акции топ-7 технологических компаний обеспечили основную часть прибыли.
▪️ 71,4% активов в акциях – Фонд владеет в среднем 1,5% всех публичных компаний мира.
▪️ Доходность акций +18%, но сектор недвижимости показал слабые результаты.
▪️ Осторожный прогноз – глава фонда Николай Танген отмечает риски инфляции и госдолга, но видит возможности в долгосрочных инвестициях.
🔹 Инвестдоход Нацфонда РК составил $4,5 млрд (+7,5% годовых) в 2024 году при общем объеме валютных активов $58,8 млрд, тогда как Норвежский фонд показал доходность 18% благодаря росту акций техгигантов.
🛢🔻Нефть марки Brent снижается практически 10-сессию подряд и опустилась ниже 76 USD за баррель
Ситуация с глобальным предложением нефти становится все более решающим фактором для трейдеров, поскольку призывы Трампа по увеличению добычи со стороны ОПЕК+ для снижения нефтяных цен с одной стороны встречают сопротивление, а с другой некоторые члены картеля в лице Казахстана и Нигерии настроены «поддержать» Трампа.
Например, Reuters пишет, что министр энергетики Казахстана Саткалиев заявил сегодня о принятии финального решения о сокращении добычи нефти после следующей совместной встречи ОПЕК+. Хотя уже становится очевидно, что Казахстану будет сложно сдержать добычу нефти, учитывая планы по ее увеличению в этом году с учетом начала добычи на месторождении Тенгиз. Ожидается, что проект будущего расширения на Тенгизе увеличит добычу Казахстана примерно до 1% от мировых поставок сырой нефти.
🇰🇿 Ранее, Правительство Казахстан сообщало о планах увеличить добычу нефти и газового конденсата в этом году до 96,2 млн тонн (около 2 млн баррелей в сутки) с 87,56 млн тонн в 2024 году. И это при квоте на добычу в размере 1,468 млн баррелей в день в соответствии с соглашением об ограничении добычи, заключенным ОПЕК+.
🇳🇬 Наконец, другой член ОПЕК+ Нигерия довела в декабре добычу сырой нефти до 1,48 млн баррелей в день при квоте добычи ОПЕК+ в 1,5 млн баррелей в день, и это значительный рост с минимума в 1,1 млн баррелей в день, достигнутого в 2022 году, когда нефтяные компании продавали активы, а трубопроводы пересыхали из-за краж и вандализма. В Bloomberg со ссылкой на многочисленные прогнозы пишут, что страна также планирует добывать еще больше, по разным оценкам от 1,5 до 1,8 млн баррелей в сутки.
💬 В общем, давление со стороны США собственными объемами нефти на рынок, а также вероятное увеличение добычи некоторыми странами ОПЕК+ рискует снизить нефтяные цены еще больше. Это, при прочих равных условиях может снизить прогнозируемые "дивиденды" от увеличения объемов добычи в Казахстане.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿💬 Будущее цифровых активов в Казахстане
Вчера на расширенном заседании Правительства с участием Токаева был вновь затронут вопрос более широкого легального обращения цифровых активов и создания необходимой инфраструктуры для этого.
В срочном порядке следует создать инфраструктуру более широкого легального обращения цифровых активов. Финансовые регуляторы должны заняться формированием соответствующей законодательной базы - поручил Президент Касым-Жомарт Токаев
Мы проработаем создание собственного стейблкоина на основе цифрового тенге - предложил решение Глава Нацбанка Казахстана Тимур Сулейменов
🇰🇿🔍❗️ Итоговое исполнение параметров бюджета Казахстана за 2024 г.: дыра в республиканском бюджете компенсирована за счет профицита местных и привлечения рекордных трансфертов и займов
По данным Минфина Казахстана, за прошлый 2024 год или на 1 января 2025 года совокупные доходы государственного бюджета (ГБ), включающий республиканский и местный бюджеты, составили 27,1 трлн тенге, где налоговые поступления 19,7 трлн тенге, а исполнены они на 101,7% к обновленному плану года, а к изначальному бюджету на 90%. Исполнение по доходам на уровне 98,4% к плану периода. При этом, общие расходы госбюджета составил за этот же период 30,3 трлн тенге, а исполнение к плану составило 98,1%.
Что касается республиканского бюджета (центральное правительство), то всего доходы составили 19,6 трлн тенге, где налоговые поступления 12,3 трлн тенге при обновленном плане в 12,7 трлн тенге или исполнение 97,7%. НО, к изначально утвержденному плану бюджета в 15,8 трлн тенге исполнение было 78,1%!!!
Основные статьи налоговых поступлений в РБ: бюджет рекордно недосчитался к изначально утвержденному налогу на добавленную стоимость (НДС) и корпоративному подоходному налогу (КПН). По НДС в РБ поступило 5,2 трлн тенге (70,5% к плану) и по КПН поступления на сумму 3,7 трлн тенге или 76,1% к плану.
С учетом акций КАП, за 12 месяцев республиканский бюджет получил 6,1 трлн тенге трансфертов из Нацфонда Казахстана. Кроме того, займов поступило в РБ на 7,0 трлн тенге хотя изначально в бюджете планировалось привлечь 6,6 трлн тенге.
🔴 Дефицит госбюджета за 2024 г. составил порядка 3,6 трлн тенге, а заявленный ненефтяной дефицит госбюджета оказался на исторически высоком уровне в 10,8 трлн тенге.
🔍 Масштаб кризиса госфинансов в 2024 г. достиг своего апофеоза, когда республиканский бюджет привлекает трансфертами + займами + неналоговыми поступлениями 14,3 трлн тенге, при том, что собирает налогов лишь на 12,3 трлн тенге. Попутно взлетел ненефтяной дефицит бюджета поскольку трансферты из Нацфонда стали рекордными.
💬 Эта катастрофичная ситуация является одной из основополагающих факторов для проведения фискальных реформ, в том числе по изменению Налогового кодекса. Вместе с тем, вновь и вновь призываем заняться фискальной консолидацией полноценно и по всему определению этого термина. То есть, привести в порядок планирование и прогнозирование доходов и расходов, обратив особое внимание на бюджетные правила. Заняться сокращением неэффективных и неприоритетных трат, а также увеличением бюджета развития.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿📈🔍 Приглашаем студентов бакалавриата и магистратуры к участию в «METRICON» - первый в этом году в Казахстане Хакатон по Эконометрике
▫️ Регистрация: 27 января - 7 февраля
▫️ Ссылка для регистрации: https://forms.gle/YcUWmyMpHjrGNNon9
▫️ Организаторы: Nazarbayev University, AERC, NAC Analytica
▫️ Призовой фонд:
1 место - 500 000 тенге
2 место - 300 000 тенге
3 место - 200 000 тенге
Хакатон пройдет в 2 этапа:
1 этап. Отборочный онлайн (10 февраля - 14 февраля).
2 этап. Финальный оффлайн (г. Астана, в здании НУ) - (22-23 февраля).
❗️Условия:
Участвовать могут команды от 3 до 5 чел. В команде могут быть только студенты (не выпускники). В одной команде могут быть студенты как бакалавриата, так и магистратуры. Допускается создание команды из студентов с разных программ и ВУЗов.
В форме для регистрации необходимо указать всех участников команды. Форму заполняет 1 чел. (лидер команды) за всех участников. Форма заполняется только 1 раз. После пройденной регистрации поменять участников команды нельзя!
Подробности также указаны в форме для регистрации.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿❓❗️Президент Токаев усомнился в необходимости независимости для Нацбанка Казахстана?
На расширенном заседании Правительства Глава государства выступил с очередной критикой в сторону Нацбанка Казахстана из-за ситуации с нацвалютой тенге, которая волнует население и бизнес.
«Работу Нацбанк проводит в соответствии с мандатом. Это понятно. Работа ведется в текущем режиме, но вопросы, конечно же, остаются. Прежде всего, людей волнует волатильность национальной валюты. Эксперты ожидают давление на курс тенге из-за укрепления американского доллара и обеспечение стабильности валюты. В целом, обуздание инфляции — это крайне важная работа, которая должна проводиться в тесном сотрудничестве с правительством. Прежняя установка на то, чтобы мы независимые, самостоятельные, сейчас уже не работает, поскольку ситуация необычная. Об этом я выскажусь позднее»,