73869
Экспертное мнение по курсу тенге, макроэкономике Казахстана и другим экономическим темам. Авторский канал экономиста и консультанта Олжаса Тулеуова Обратная связь tengenomika@inbox.ru, @tuleuov
🚝 Кто везет экономику Казахстана: транспорт Казахстана на разгоне
Мощный старт 2025 года: рост в 21% в транспортной отрасли, за которым скрываются реальные сдвиги и тени прежних структурных дисбалансов.
Согласно данным Бюро национальной статистики, транспортный сектор демонстрирует заметный подъем: объем оказанных услуг вырос на 21% в первом квартале 2025 года. Главный драйвер - грузовые перевозки, на которые приходится основная доля доходов отрасли.
Грузооборот по видам транспорта (год к году):
- Железнодорожный: -10,3%
- Автомобильный: +58%
- Трубопроводный: +14,5%
Пассажирооборот:
- Железнодорожный: -5,4%
- Автомобильный: +30,6%
- Воздушный: +4,6%
Общий объем перевезенных грузов составил 269,6 млн тонн (+13,9%), пассажиров: 442,5 млн человек (+12,7%).
Наиболее весомые грузопотоки:
- Ж/д: 111,3 млн тонн (+14,9%)
- Авто: 71,4 млн тонн (+7,8%)
- Трубопроводы: 85,8 млн тонн (+17,7%)
Финансовые показатели:
- Доход отрасли: 1,6 трлн тенге, из них 1,3 трлн грузоперевозки
- Ж/д: 528,3 млрд тенге, из которых 94,3% грузовые
- Трубопроводы: 471,4 млрд тенге
Лидеры по темпам роста грузооборота:
- Атырауская область: +37,7%
- Павлодарская: +28,8%
- Мангистауская: +26,5%
Лидеры по росту пассажирооборота:
- Алматинская область: в 2,3 раза
- Павлодарская: в 1,6 раза
- Атырауская: +36,9%
💬 На первый взгляд наблюдается взрывной рост. Но в основе все тот же старый сценарий: подъём транспортной отрасли держится на сырьевом экспорте, а не на структурных изменениях в экономике.
Автомобильные перевозки рвутся вверх - не от насыщения рынка, а от отсутствия альтернатив. Железнодорожный и пассажирский сегмент проседает, несмотря на весь информшум об инфраструктуре.
Трубопроводы тащат на себе экономику, пока остальная система буксует. В таких условиях рост перевозок - это не столько признак силы, сколько напоминание о неустраненных дисбалансах.
🤐 TENGENOMIKA
Итоги отопительного сезона подведены: надо двигаться дальше
Прохождение осенне-зимнего периода 2024–2025 в Казахстане завершено. Впереди масштабная перезагрузка энергетики. В правительстве подведены первые итоги.
Меньше аварий, меньше срывов:
Количество технологических нарушений сократилось на 27% (с 1 070 до 782).
Случаи несоблюдения температурного графика упали на 67% (с 215 до 65).
Ремонт прошли:
- 10 энергоблоков
- 55 котлов
- 45 турбин
Карта ТЭЦ: сдвиги есть, «красные» зоны остаются
🔴 Было 19 ТЭЦ в красной зоне: осталось 10
🟡 Жёлтая зона выросла с 11 до 17
🟢 В зелёной теперь 10 станций (было 7)
Среди проблемных: ТЭЦ Степногорска, Темиртау, теплосети Актау и ТОО «МАЭК». Отдельный контроль по Экибастузу, Риддеру, Балхашу, Жезказгану и Кентау.
Введено 771 МВт новых мощностей: Экибастузская ГРЭС-1 (+500 МВт), Атырауская ТЭЦ (новая турбина на 65 МВт), Жезказган (модернизированный котел +43 МВт), а также ВИЭ: 8 объектов на 163,35 МВт
Что дальше?
Готовится ремонт: ещё 10 блоков, 63 котла, 39 турбин + 53 котла в котельных
После отопительного сезона стартует модернизация: 17 тыс. км электросетей и 323 км теплотрасс
До 2029 года планируется:
Обновление: 77,5 тыс. км электросетей, 1,6 тыс. км теплосетей
Ввод 7,3 ГВт новых мощностей
Завершение 29 крупных проектов
Износ станций - снижение до 40%
💬 Отопительный сезон пройден без серьезных срывов - результат точечных ремонтов. Но проблема износа не исчезла, она лишь зафиксирована и отложена на потом. Пока мы лишь сдерживаем риски, а не побеждаем их.
🤐 TENGENOMIKA
Казахстан стареет: не Япония, но уже не на уровне Катара и ОАЭ
Бюро нацстатистики опубликовало данные по Индексу старения населения за 2024 год. И тренд очевиден - страна уверенно движется в сторону демографического старения.
Если в 2023 году на каждые 100 детей приходилось 29,5 пожилых, то теперь — уже 31,1.
Для сравнения: в 2010 году - всего 6,8% пожилых в населении, сейчас - 8,9%.
↗️Золото достигает рекордного уровня на фоне опасений рецессии
Цена золота превысила отметку в $3 223 за унцию - повлияли опасения из-за эффекта тарифов на глобальную экономику: золото как безопасный актив.
За неделю цена золота выросла примерно на 6%, за месяц на 9,6%, чему способствовали опасения по поводу рецессии и ожидания снижения процентных ставок.
На фоне роста стоимости золота доллар обновляет свои минимумы по отношениям к другим валютам:
- доллар к швейцарскому франку обновил минимум за 13,5 лет, достигнув уровня 1.2158, где рост франка составил 3,09% за день,
- доллар к евро - обновил минимум за 3+ года,
- индекс доллара (DXY) за неделю упал на -3% (это много), а за 2 последних месяца на -7%.
Но интересно то, что даже на таком фоне китайский юань к доллару ослабляется.
“Золото - лучшее место для инвестиций”,
“В условиях неопределенности инвесторы стремятся к активам-убежищам, и золото исторически выполняет эту роль”.
«Я никогда не видел такого массового сброса американских активов. Доллар США, облигации и акции - всё рушится. Я не могу вспомнить, терял ли доллар когда-то 3,5% против швейцарского франка за один день. Поездка американской экономики на мировом поезде изобилия вот-вот резко остановится. Пристегнитесь»
АО «Нурбанк» поддерживает развитие сельского образования
АО «Нурбанк» в очередной раз оказал финансовую поддержку образовательному фонду «IQanat”.
Выделенные средства будут направлены на реализацию проектов, которые позволят талантливым школьникам из аулов получить доступ к качественным образовательным ресурсам, а также помогут им в подготовке к поступлению в ведущие вузы Казахстана и зарубежья.
Фонд «IQanat» – это социально-образовательный проект казахстанских предпринимателей, который направлен на то, чтобы отобрать самых замотивированныхсельских детей и дать им образовательную «путевку» в жизнь.
«Инвестиции в образование и развитие подрастающего поколения – это ключ к сильному и успешному будущему нашей страны. Мы гордимся возможностью поддерживать молодых людей из удаленных регионов, помогать им раскрывать таланты, реализовывать свои цели и сохранять любовь к знаниям и учебе.
Я уверен, что среди школьников есть будущие лидеры, учёные и новаторы, способныерешать важнейшие задачи и двигать страну к новым достижениям.
Приверженность Нурбанка к образовательным инициативам не случайна. На протяжении более 10 лет банк, в рамках своей программы «Путевка в жизнь»,помогает ребятам из детских домов и детям, оставшимся без попечения родителей получить бесплатное образование в Caspian University.
Опыт этой программы наглядно подтверждает, как важна комплексная поддержка молодежи: сегодня многие наши выпускники успешно строят карьеры в различных сферах деятельности.
Поэтому поддержка образовательных проектов, в том числе фонда «IQanat»,остается приоритетным направлением социальной политики банка»,
- отмечает акционер АО «Нурбанк» Эльдар Сарсенов.
🇰🇿📢 Сейчас начнётся прямая трансляция пресс-конференции главы Нацбанка по причинам сохранения базовой ставки на уровне 16,5% 👉 https://www.youtube.com/watch?v=Srd1H2yuJVc
Большинство наших подписчиков ожидали либо сохранения ставки, либо её повышения - и это решение вполне укладывается в ястребиную логику последних месяцев.
Инфляция остаётся двузначной, внешний фон тревожный, а внутренний спрос и тарифы подогревают ожидания.
💬 Что скажет регулятор - узнаем прямо сейчас.
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸 Бюджет США: дефицит в марте $161 млрд
В марте 2025 года бюджетный дефицит правительства США составил $161 млрд.
Это заметно ниже февральского уровня ($307 млрд), но все еще демонстрирует масштабный разрыв между доходами и расходами бюджета.
История вопроса:
- Среднее значение дефицита за всю историю наблюдений (с 1954 года): $31,4 млрд
- Абсолютный максимум: $308,2 млрд в апреле 2022 года
- Абсолютный минимум: -$864,1 млрд в июне 2020 года (разгар ковидных антикризисных мер)
💬 Бюджет США еще живет в режиме крупномасштабного дефицита.
Учитывая рост расходов на обслуживание долга и давление со стороны социальной сферы, бюджетная устойчивость остается под вопросом.
В ближайшие месяцы внимание инвесторов будет сосредоточено на том, как Минфин и ФРС будут справляться с этими фискальными вызовами - особенно на фоне торговых конфликтов и потенциального замедления экономики.
🤐 TENGENOMIKA
ВВП на подъеме: рост на 5,8%
❗️ВВП за I квартал, по предварительным данным БНС, вырос на 5,8%.
ИФО по секторам:
- Транспорт: +21%
- Строительство: +16,9%
- Промышленность: +6,6%
- Торговля: +6,3%
Обрабатывающая промышленность Казахстана демонстрирует устойчивый рост: по итогам января-марта 2025 года выпуск увеличился на 8,7%.
Ключевые драйверы:
- Машиностроение: +17,7%
- Продукты питания: +13,2%
- Металлоизделия (без машин и оборудования): +28,7%
В плюсе и горнодобыча: +6,1% за квартал.
Строительство на рекордных +16,9%: растут объемы работ по школам, дорогам, ж/д и инженерной инфраструктуре.
💬 Рост ВВП, строительный и обрабатывающий бум - это хорошо, но важно, чтобы за цифрами шла реальная модернизация и рост доходов населения.
Следим дальше.
🤐 TENGENOMIKA
Внешний долг Казахстана: структура, риски и перспективы
Нацбанк опубликовал данные по внешнему долгу на 1 января 2025 года. Сумма внушительная - $164,7 млрд, что составляет 72,2% от ВВП (при оценочном ВВП $228,1 млрд).
Но важно не только сколько, но и кому и на каких условиях мы должны.
Структура долга:
- Госдолг: $15,2 млрд
- Квазигоссектор: $16,9 млрд
- Частный сектор: $132,6 млрд
82% всей задолженности - это частный бизнес, включая транснациональные корпорации.
🧩 Неформальная занятость: Алматинская область - плюс 139,6 тыс. за год!
Откуда такой рост?
Каждый седьмой занятый в Казахстане - неформален.
По итогам 2024 года 1,23 млн человек работают без договора, отпусков и соцотчислений.
Причём за год “тень” прибавила +69,6 тыс. человек.
📌 Но один регион выбивается из общей динамики.
Алматинская область: +139,6 тыс. неформально занятых.
Это в 10 раз больше, чем в любом другом регионе.
Вопрос: что происходит?
По данным Бюро нацстатистики:
- 800 тыс. наёмные работники без договоров,
- Основные секторы: сельское хозяйство, торговля, строительство,
- Основной возраст 35–54 года, с профессиональным образованием.
Версии причин:
- Массовый отток самозанятых из Алматы в область,
- Рост “неучтённого” бизнеса: от доставки до строительства,
- Работающие мигранты и внутренняя миграция,
- Или статистический сбой?
❓Главные вопросы:
Какие процессы запустили такую аномалию?
И главное, какие шаги предпринимаются, чтобы неформальность не становилась нормой?
💬 Неформальная занятость - это не только вызов, но и маркер: где система не справляется с адаптацией под реальную экономику.
Пока “тень” растёт - реформы в занятости и трудовом законодательстве не работают в полной мере.
🤐 TENGENOMIKA
🇨🇳🇺🇸Торговая война США и Китая: ставки повышаются
США ударили пошлинами - Китай ответил зеркально.
Ставки выросли до 104% с американской стороны и до 84% со стороны КНР.
Цифры за 2024 год:
- Импорт из Китая в США: $462,6 млрд (- 20% за три года),
- Мексика теперь главный поставщик: $509 млрд,
- Американский экспорт в Китай: $143,5 млрд (-7% за три года),
- Торговый дефицит США с КНР по-прежнему $319 млрд.
⚠️ Только 5% китайских товаров получили исключения из новых тарифов - остальное под полным ударом. И это означает, что перераспределение цепочек поставок уже не тенденция, а новая реальность.
Производственные потоки переориентируются на Юго-Восточную Азию и Латинскую Америку. Но это - не только про них.
Для Казахстана и Центральной Азии - это шанс, стать частью новых маршрутов, предложить логистику, перевалку, сборку и “промежуточную” переработку.
💬Тарифы - это не просто наказание. Это механизм переиграть глобальный порядок.
И те, кто раньше стоял в стороне, теперь могут войти в игру.
Вопрос только в одном: готовы ли мы, когда открывается окно возможностей?
🤐 TENGENOMIKA
🛢 Нефть снова удивляет: Brent — ниже $60
Июньские фьючерсы на Brent рухнули до $59,26 за баррель. Минус 5,67% за день - это уже не коррекция, а полноценный обвал.
Что происходит:
- рост запасов,
- падающие ожидания по спросу,
- сигналы замедления экономики,
- разговоры о рецессии снова в фокусе.
Для сырьевых экономик, как у нас, - очень тревожный звонок. Падение доходов неизбежно.
Для потребителей - шанс: дешевле топливо, логистика, авиаперевозки. Однако у нас это редко работает.
В целом, всерьёз надеяться, что «дешёвая нефть» - это новый тренд, не стоит.
Рынок в фазе хрупкой неопределённости, и любое геополитическое движение может снова перевернуть график.
📉 На этом прогнозы различные организации обновляют свои прогнозы:
Citi Research: прогноз на ближайшие 3 месяца - $60 за баррель
Goldman Sachs:
- Декабрь 2025 - $58 за баррель
- Конец 2026 - возможен обвал до ниже $40, если ВВП замедлится и ОПЕК+ откажется от сокращения добычи
JPMorgan: вероятность рецессии в мировой экономике в 2025 году — 60%
Goldman Sachs: риск рецессии в США - 45%, рынок оценивает его в 79%
💬 Конечно это не время строить и обновлять прогнозы, всё еще может трижды перевернуться. Это время сохранять гибкость.
Потому что «новая нефть» может оказаться старым сюрпризом.
🤐 TENGENOMIKA
⁉️ Новый инструмент гарантирования от Фонда «Даму»: амбициозный шаг - но всё ли сработает?
На этой неделе Фонд «Даму» объявил о запуске нового инструмента гарантирования кредитов. Первая сделка уже состоялась: 350 млн тенге на макаронную фабрику в Таразе, из них 135 млн в виде гарантии.
Что обещают условия:
- нет ограничений по размеру бизнеса (формулировка: «субъекты частного предпринимательства»). Но стоит понимать, что это все же не весь рынок.
- охват проектов до 7 млрд тенге,
- гарантия до 85% от суммы займа (но не более 3,5 млрд),
- на любые цели: от инвестиций до рефинансирования,
- срок гарантии = срок проекта,
- рассмотрение — до 2 рабочих дней,
- комиссия: 1,5% от суммы гарантии.
Кто участвует - 12 крупных банков и ряд других институтов: от лизинговых компаний до «иных юрлиц».
Банкам уже распределили лимиты - от 1 до 25 млрд тенге в зависимости от портфеля.
Приоритет по-прежнему на:
- обрабатывающую промышленность,
- сельское хозяйство,
- социальные услуги.
Но до 20% участников могут обойтись без отраслевых ограничений.
Что интересно:
- Подход явно направлен на масштаб: до 7 млрд тенге - это уже не микробизнес,
- Гарантия вместо залога - это реальный шанс для многих компаний получить финансирование, особенно тех, у кого нет активов, но есть проекты,
- Быстрые сроки рассмотрения: плюс к деловой активности.
⚠️ Но есть и вопросы:
- Кредит - это всё ещё кредит. Гарантия снижает риск для банка, но не снижает процентную ставку для бизнеса. А она может быть далеко не «льготной».
- Как поведут себя банки? Снизят ли требования или просто «оптимизируют» процедуру, оставив цену прежней? Гарантия - это лишь формальная страховка для банка. Однако его риск-модель отдельная история.
- Что с небанковским сектором? Пока всё завязано на банки, а малому бизнесу часто нужен неформальный, гибкий подход.
- Формально гарантия - это более стабильное обеспечение, чем залог. Не подвержена волатильности, не надо переоценивать и не нужно выставлять на торги. В теории, банки должны это учитывать и снижать ставки, компенсируя снижение риска. Но это только теория. Практика иная.
Еще один вопрос возникает, какова же статистика по старым гарантиям фонда, их эффективность и возвратность. Без них определить будущие результаты сложно.
💬 Да, инструмент важный. Но давайте будем честны: сколько бы ни улучшали упаковку кредита, он остаётся дорогим.
И причина здесь не в отсутствии гарантий, а в том, что стоимость денег в экономике по-прежнему высока. Особенно в условиях правовой и институциональной неопределенности.
Двигаться вперед не получится, пока системные риски не начнут снижаться через:
- предсказуемое регулирование (сейчас совершенно иная ситуация)
- работающие суды
- честную конкуренцию
- открытые рынки капитала.
Поэтому экономике нужны не только стимулы, а перезагрузка правил.
Так что макаронной фабрике в Таразе - удачи.
🤐 TENGENOMIKA
⁉️ Тарифы Трампа: замедлится ли наш рост
Интересный материал от Бауыржана Темирбаева опубликован в Telegram-канале EconomyKZ.org - с расчётами того, как внедрение тарифов Трампа влияет на страны через глобальные цепочки добавленной стоимости, а не просто по внешнеторговым данным.
Метод:
- использована база ADB MRIO за 2023 год (73 страны, 35 отраслей),
- модель считает эффект от введения тарифов как первичный шок (без адаптации),
- Казахстан не включён в группу стран, на которые вводятся пошлины,
но влияние через мировые цепочки всё равно просчитывается.
⁉️ Мы на пороге новой системы?
Миллиардер и владелец Social Capital Chamath Palihapitiya озвучивает сценарий, который выглядит всё менее фантастическим:
• Трамп запускает тарифную волну,
• ждёт откатов и уступок,
• никого не слушает - только собирает предложения,
• а потом приглашает всех в Мар-а-Лаго.
Не на переговоры. На архитектуру.
И выкладывает карту: Bretton Woods 2.0.
Что это значит?
• Не разрозненные сделки со 100 странами.
• А единая новая конструкция мировой торговли - упрощённая, но с жёсткими условиями.
• Система, где США задаёт правила, а не координируется.
• И где валюты, резервы, логистика, тарифы - всё увязано в единую рамку.
Я не верю в конец гегемонии США. Сейчас - момент, чтобы ударить точно и выстроить новый мировой порядок вокруг Америки.
🇰🇿✈️🇶🇦 Бесплатные билеты в Катар с RIXOS: новое предложение от KAZTOUR
Туристическое агентство KAZTOUR анонсировало специальную акцию для тех, кто планирует отдых в Катаре этим летом. При бронировании проживания в отелях Rixos Gulf Hotel Doha Resort или Rixos Premium Qetaifan Island с 10 мая по 30 сентября 2025 года, туристы могут получить бесплатные авиабилеты на рейсы туда и обратно.
Как воспользоваться акцией:
Забронировать тур до 30 апреля на сайте, в одном из офисов или в приложении Kaztour.
Что вы получаете:
▫️ Проживание в отелях RIXOS с высококлассным обслуживанием;
▫️ Бесплатные авиабилеты туда и обратно;
▫️ Бесплатное проживание для двоих детей до 12 лет.
Кстати, граждане Казахстана могут находится в Катаре по бесплатной визе до 30 дней.
Что стоит посетить в Катаре:
▫️ Искусство соколиной охоты – почувствуйте дух Востока с древней арабской традицией, где соколы становятся настоящими напарниками охотников;
▫️ Музей исламского искусства – тут можно ознакомиться с историей страны в современных и интерактивных экспозициях;
▫️ Набережная Корниш – идеальная локация для того, чтобы насладиться видами на лазурный залив и потрясающие небоскребы;
▫️ Традиционный рынок Сук Вакиф – это место с атмосферой старого Востока, где можно попробовать местные деликатесы.
Получить консультацию.
#партнерскийматериал
🤐 TENGENOMIKA
↗️ Казахстан стал нетто-экспортером IT-услуг: что стоит за рекордом в торговле услугами
2024 год - поворотный момент для казахстанского сектора услуг. Не только из-за роста объемов, но и смены баланса в ключевых направлениях.
Экспорт услуг вырос на 10,8%, до $11,8 млрд
Импорт только на 6%, до $13 млрд
Дефицит сократился до $1,22 млрд: минимум за последние годы.
Ключевые драйверы экспорта:
- Транспорт: все еще в лидерах: +9,2%, до $5,55 млрд
особенно грузоперевозки: +8,7%
- Финансовые услуги +12,7%, до $930,2 млн
- IT герой года:
+20,3% рост экспорта, до $881 млн (из них компьютерные услуги: +30,5%)
и главное, что Казахстан впервые стал нетто-экспортером IT-услуг: импорт: $607,9 млн и профицит: +$273 млн
- Услуги частным лицам (культура, досуг, спорт): +24,6%, до $444,7 млн
⚠️ Но: доля услуг в структуре ВВП все еще умеренная. Это не потолок, а недораскрытый потенциал.
💬 Казахстан стал нетто-экспортером IT-услуг: звучит громко.
Но кто за цифрами?
Наши разработчики или дочки западных компаний, перегоняющие деньги? Или просто разовая бухгалтерия?
Будем изучать дальше. Ждите продолжение…
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸 Без иллюзий: экономическая неопределённость в США пробила исторический максимум
Если вы думали, что пик неопределенности был в пандемию, то держитесь крепче.
Индекс экономической неопределенности США в 2025 году превысил уровни времен COVID-19, торговых войн и даже кризиса 2008 года.
📌 Причина? Возвращение Дональда Трампа и его новый агрессивный курс в торговой политике, фискальной стратегии и международных отношениях.
💬 Цифры не врут: это не прогноз, а реальность. Последняя неделя ярко продемонстрировала.
Рынки, корпорации и центробанки уже живут в режиме повышенной турбулентности. И все это при рекордных дефицитах, растущем долге и новых тарифных фронтах.
А впереди еще большие торги со всем миром…если еще что-нибудь не придумают.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿 Что прозвучало на брифинге Нацбанка — и заслуживает отдельного внимания?
Коллеги из сетевого издания EconomyKZ.org отметили ключевые нюансы, которые важно не упустить.
Вот лишь часть вопросов, которые поднимаются в материале:
- о возвращении инфляции к таргету,
- о возможности резкого реагирования по базовой ставке,
- о девальвации,
- о цели в 100 млрд долларов по Нацфонду и др.
Детальнее читаем на telegram-канале EconomyKZ.org.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿 Глава Нацбанка только что прокомментировал решение по ставке:
👉 Волатильность на рынках, торговая политика США и неопределенность - это стало контекстом для сохранения ставки на уровне 16,5%. Но ключевой акцент - не только в ставке.
Мы считаем, что в результате повышения ставки в ноябре и марте достигнута умеренная жесткость. Но кроме ставки работают и другие меры.
"ещё рано говорить о переломе, баланс рисков всё ещё проинфляционный."
🇰🇿⏸️↗️ Нацбанк Казахстана сохранил базовую ставку на уровне 16,5% годовых, со сдержанно ястребиной риторикой
Комитет по денежно-кредитной политике принял решение в условиях сохраняющейся инфляции на уровне 10% и продолжающегося давления со стороны регулируемых и рыночных услуг. Несмотря на признаки стабилизации в мартовской месячной динамике, инфляция в первом квартале после сезонной очистки все еще ускоряется до 14,2% в годовом выражении.
НО, регулятор отметил, что проинфляционные риски сохраняются как во внешней (рост цен на продовольствие, двузначная инфляция в РФ, фрагментация мировой торговли), так и во внутренней среде: ожидаемое повышение налогов, тарифные реформы, устойчивый спрос и потребкредитование.
Тем не менее, предпринимаемые меры (макропруденциальные ограничения, зеркалирование операций) должны поддержать умеренно-жесткие денежно-кредитные условия.
💬 Таким образом, дан четкий форвард-гайданс, который указывает на отсутствие пространства для снижения на ближайшие решения.
Умеренно-жесткая монетарная политика сохранится для контроля спроса и инфляции. Текущие проинфляционные факторы и внешние риски не позволяют снизить ставку в ближайшем цикле. Динамика ставки будет зависеть от оценки налоговых изменений, внешнего экономического фона и актуальной инфляционной динамики.
Нацбанк выбирает тактику выжидания, сохраняя жёсткость, но не перегибая. Пауза - как пространство для реакции. Монетарные инструменты работают, но осторожно.
А в июньском раунде НБ должен дать новую оценку рисков, включая налоговую реформу и внешние шоки.
🤐 TENGENOMIKA
БРК представил разъяснения на сообщение ВАП
АО «Банк Развития Казахстана» в связи с выпущенным Высшей аудиторской палаты пресс-релизом поясняет следующее.
Ставки, предоставляемые БРК в рамках программ, строго соответствуют параметрам финансово-экономических обоснований, утвержденных уполномоченными государственными органами.
Справочно: для определения ставки вознаграждения БРК использует международные подходы к управлению рисками, в том числе шкалу кредитных рейтингов, соответствующую системам ведущих мировых агентств: Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.
Банк, как оператор государственных программ, на каждый 1 тенге из бюджета (0,15%) привлекает не менее 1 тенге из внебюджетных источников
(более 16%)
– с внутреннего или международного рынков капитала.
Его деятельность основана на принципах платности, срочности и возвратности. Это значит, что каждый тенге, предоставляемый заемщику, должен быть возвращен в установленный срок с минимальной, но достаточной ставкой вознаграждения, покрывающей стоимость привлеченных средств и операционных расходов.
Кроме того, Банком осуществляется распределение чистой прибыли в виде выплаты дивидендов и налогов в республиканский бюджет ежегодно.
Банк на постоянной основе продолжает работу по обеспечению прозрачности и транспарентности своей деятельности и открыт для конструктивного диалога с государственными органами, СМИ и обществом.
🇺🇸 Инфляция в США замедлилась - но это до тарифов
Мартовские данные по инфляции в США вышли ниже ожиданий.
- Годовая инфляция: +2,4% (в феврале было 2,8%)
- Месячная динамика: -0,05% (в феврале был рост на 0,22%)
Прогнозы были чуть выше: аналитики ждали +2,5% год к году и +0,1% по месяцу.
Однако эксперты сразу оговариваются:
эти цифры ещё не отражают влияние новых тарифов Трампа, а значит апрель и май могут показать совсем иную картину.
💬 Пока всё выглядит стабильно. Но это затишье перед бурей. Торговые меры способны не просто поменять траекторию цен - они перезапустят весь инфляционный сценарий.
Следим за следующими релизами.
🤐 TENGENOMIKA
📊Чего ждать от Нацбанка 11 апреля: ставка на паузу?
В четверг Национальный Банк Казахстана объявит очередное решение по базовой ставке. Ожидаем, что речь пойдёт не о действиях, а о выжидании.
Напомним, в марте регулятор резко повысил ставку до 16,5% (+125 б.п.) неожиданно для рынка. Это выглядело как упреждающий шаг на фоне НДС, давления на тенге и инфляционного всплеска. Однако уже тогда сигнал прозвучал нейтральный: «наблюдаем и анализируем».
Аргументы за сохранение ставки:
- Инфляционные ожидания населения стабилизировались, несмотря на шум вокруг НДС.
- Глобальные продовольственные цены снижаются третий месяц подряд (по данным FAO), что может сдерживать внутренние цены.
- Реакция банковского сектора на прошлое повышение только началась: по данным АФК, депозитные ставки пересмотрели лишь 25% банков - эффект ещё не транслировался в полную силу.
Аргументы за повышение:
- Фактическая инфляция остаётся двузначной, что создаёт давление на ожидания и реальную доходность депозитов.
- Курс тенге ослабляется: нефть просела ниже $64, рубль теряет позиции, а торговые войны усиливают риски для экспортоориентированных валют.
Что ждёт рынок:
- Halyk Finance прогнозирует сохранение ставки и её постепенное снижение до 15% к концу года.
- Опрос АФК: 75% аналитиков ожидают, что ставка останется без изменений.
- По мнению опрошенных агентством “Интерфакс-Казахстан” экспертов, возможны два сценария развития событий: макрорегулятор либо сохранит текущую базовую ставку, либо примет решение о её повышении.
💬 Рынок ждет стабилизационного жеста. Логично, если Нацбанк сохранит ставку на уровне 16,5%, даст рынку «переварить» мартовское ужесточение и вернётся к дискуссии о следующем шаге ближе ко второму полугодию.
Пауза в этой ситуации - не слабость, а признание высокой неопределённости и необходимость тонкой настройки в турбулентной среде.
Как вы считаете какое решение примет Нацбанк завтра? (опрос в комментариях)
🤐 TENGENOMIKA
⚖️ Тарифная пауза и рыночный откат: что происходит?
Президент Дональд Трамп заявил о 90-дневной приостановке новых тарифов против большинства стран, кроме Китая.
Решение на фоне того, что более 75 стран выразили готовность к переговорам и не предприняли ответных мер.
Китай же исключение: тарифы на китайский импорт увеличены до 125%. Причина - «отсутствие уважения» и зеркальные действия Пекина.
Рынки отреагировали мгновенно:
- S&P 500 +9,5%
- Dow Jones +7,9%
- Nasdaq +12,2%
Это лучший день для американских акций с 1940 года.
🛢 Цена на нефть Brent также отыграла часть падения - до $64 за баррель, после того как накануне опускалась ниже $60.
Это отражает снижение рисков глобальной рецессии и надежду на восстановление торговых потоков.
💬 Пауза дает возможность для диалога, но не гарантия деэскалации.
Торговая напряженность между США и Китаем сохраняется, а значит, риски для глобальной экономики тоже.
В ближайшие недели ключевым будет не столько рынок, сколько протоколы переговоров.
🤐 TENGENOMIKA
❌ Инфляция в Казахстане: когда ожидания отстают от реальности
Инфляционные ожидания - это не просто цифры. Это барометр общественного доверия к экономике, политике и будущему. И когда они снижаются, как в случае с Казахстаном в марте, это может показаться хорошей новостью. Но если присмотреться, то не всё так просто.
Согласно данным Нацбанка, ожидаемая инфляция через год упала с 13,7% до 12,6%, а воспринимаемая инфляция снизилась до 12%.
Люди начали меньше чувствовать рост цен на продукты, стали чуть увереннее в будущем страны: доля респондентов, отметивших рост цен на продукты питания, уменьшилась до 73,9% (февраль - 79,7%). Однако, оценка изменения личного материального положения снизилась.
Стоит отметить, что индекс потребительских настроений вырос до 98,9 (февраль - 97,1).
В оценках ожиданий увеличилась оценка по перспективам развития страны в ближайший год и в ближайшие пять лет.
Но…
⚠️ Важное замечание: эти данные - результат опроса, проведённого почти месяц назад.
Сегодня же - другая реальность:
- обвал нефти ниже $60,
- эскалация глобальных торговых войн,
- новые тарифные угрозы со стороны США
- и рост геополитической нестабильности.
То есть всё то, что уже сейчас влияет на рынки, валюту и ожидания бизнеса. А значит, апрельские опросы могут показать совсем другую картину.
При этом парадокс сохраняется: люди всё чаще верят в развитие страны, но меньше верят в своё личное будущее. Такая асимметрия характерна для экономик, где рост ВВП и рост реальных доходов населения давно идут в разных направлениях.
💬 Когда инфляционные ожидания отстают от динамики цен и внешних шоков - это не позитивный сигнал, это сигнал быть осторожным и ждать возможного разворота ситуации.
Реальность догонит восприятие.
И если государство не успеет подстроить меры защиты от цен, от курсов, от кризисных колебаний - то разрыв между “надеждой” и “жизнью” снова станет источником социальной турбулентности.
🤐 TENGENOMIKA
Рынок жилья Казахстана в марте: разнонаправленная динамика по трем сегментам
По данным БНС АСПР РК, в марте 2025 г. рынок жилой недвижимости в Казахстане продемонстрировал разнонаправленную динамику в разрезе сегментов.
В целом за месяц и за год цены сложились следующим образом:
- перепродажа благоустроенного жилья +1,4% м/м (+6,7% г/г). Средняя цена – 539,3 тыс. за 1 кв. метр (531,7 тыс. в феврале).
- продажа нового жилья +0,6% м/м (+5,9% г/г). Средняя цена – 508,1 тыс. за 1 кв. метр (505,1 тыс. в феврале).
- арегда благоустроенного жилья -1,0% м/м (+11,6% г/г).Средняя цена – 4,5 тыс. за 1 кв. метр (4,6 тыс. в феврале).
Таким образом, в марте 2025 г. по данным БНС резко выросло вторичное жилье, рост цен первичного жилья замедлился.
Аренда подешевела.
В региональном разрезе наиболее существенный рост цен на первичное жилье наблюдается в г. Талдыкорган и г. Тараз – рост м/м на 3,2% и 3,1% соответственно.
Вторичное жилье существенно выросло в г. Алматы – 3,7%, что и отчасти является объяснением роста вторичного жилья в целом по стране.
Ниже сравнение накопленного роста цен на рынке жилой недвижимости с потребительской инфляцией за январь 2023 - март 2025 (янв. 23 = 100):
- Первичное жилье +8,9%
- Вторичное жилье +4,1%
- Арендное жилье +13,4%
- Потребительская инфляция +23,1%
💬 Мартовская статистика по рынку жилья в Казахстане напоминает, что всё зависит от того, с какой стороны смотреть.
Вторичка в Алматы взлетает, аренда дешевеет, а первичка, похоже, берет паузу. Но настоящая интрига не в ценах, а в том, что жилье снова проигрывает инфляции.
Аренда, как бедный родственник, растет быстрее всех, но вдруг теряет позиции в марте - возможно, потому что люди начинают экономить не только на еде, но и на крыше над головой.
Когда коммуналка становится роскошью, квадратный метр теряет статус фетиша. Добро пожаловать в экономику, где спрос и предложение не просто встречаются - они спорят.
🤐 TENGENOMIKA
ЕНПФ уступил в доходности: случайность или стратегия?
Когда речь заходит о пенсионных накоплениях, абсолютное большинство казахстанцев интересует один-единственный вопрос: где больше доход? Особенно если сравнивать ЕНПФ с альтернативными управляющими компаниями.
На 1 марта 2025 года доходность распределилась следующим образом:
1. Halyk Finance - 15,76%
2. Jusan Invest - 15,56%
3. HGM - 15,26%
4. BCC Invest - 15,01%
5. ЕНПФ - 14,84%
6. Сентрас Секьюритиз - 14,49%
ЕНПФ оказался на 5-м месте, слегка уступив другим участникам, но при этом все же показав неплохую доходность в пределах 14–15%.
Смотрим вглубь
Сегодняшняя доходность - это лишь одна сторона медали. В условиях, когда глобальные рынки трясет (о чем писал ранее), а ставки по краткосрочным облигациям снижаются, сохранять высокую доходность становится все сложнее.
Управляющие компании начинают сдвигаться в сторону более риск-ориентированных стратегий, где во главе угла - ликвидность, а не долгосрочная стабильность.
Для многих казахстанцев ослабление тенге, на первый взгляд, выглядит даже плюсом - ведь выплаты идут в нацвалюте. Однако в перспективе, волатильность тенге вносит все больше неопределенности: прибыль сегодня может обернуться рисками завтра.
Важно и то, что доходности многих управляющих компаний не превышают ставку по годовым депозитам.
💬 Сегодня вопрос не в том, кто больше заработал, а кто сможет сохранить.
Основной вызов для всех - не нарастить доходность любой ценой, а не допустить обвала в нестабильной среде.
И в этом плане роль ЕНПФ, как более консервативного института, может оказаться даже выигрышной в долгосрочной перспективе.
Однако рыночные участники могут и должны адаптироваться быстрее к экономическим циклам, возможно выбирать даже более консервативные стратегии в периоды нестабильности и более агрессивные в период развития.
🤐 TENGENOMIKA
🎯 "Нацфонд — детям" vs глобальная коррекция
ЕНПФ перевёл более $9,3 млн в рамках программы "Нацфонд – детям": на 1 апреля 2025 года исполнено 83 937 заявлений, где:
- Жильё: $5,37 млн (в основном накопление через ЖССБ, но и на ипотеку хватило)
- Образование: $3,93 млн (в первую очередь внутри страны)
Куда пошли деньги?
Картина логичная:
- Вклад в ЖССБ: $5,24 млн (47,4 тыс заявлений)
- Первоначальный взнос по ипотеке: $42,5 тыс (398 заявлений)
- Полный расчёт по покупке: $35,7 тыс (345 заявлений)
- Оплата казахстанского образования: $3,42 млн (30,5 тыс заявлений)
- Образование за рубежом: $106 тыс (1 тыс заявлений)
- пополнение накопительного вклада: $383,6 тыс (3,6 тыс заявлений).
Идея программы хорошая:
Накопления → целевые траты → эффект в реальной экономике.
В теории: win-win.
Но реалии 2025 года вносят коррективы:
Глобальные рынки шатает: Торговые войны, геополитика, волатильность на сырьевых и фондовых рынках.
Если доходность ЕНПФ и Нацфонда снизится (а это возможно на фоне происходящих в мире событий), а выплаты идут в долларах: то
- по итогам года выплаты могут оказаться скромнее,
- если всё затянется, то и вовсе могут быть отложены.
❗️По сути, ЕНПФ и Нацфонд - это два "портфеля будущего", которые сегодня живут в очень турбулентной среде.
Даже с учётом наших хеджей против инфляционного сценария в США (из-за тарифов и политики ФРС), основной приоритет на 2025-й год — не приумножить, а сохранить.
💬 Программа "Нацфонд - детям" - правильная. Но думать, что каждый год она будет щедрой - наивно.
И текущий год - это год, когда ставка не на рост, а на устойчивость.
А значит чудес ждать не стоит, особенно если рынки решат показать нам 2008-й на ремейке.
P.S. Стоит отметить, что структура спроса уже отражает реальные потребности: жилье как базовая гарантия будущего и образование как инвестиция в капитал ребенка.
🤐 TENGENOMIKA
↗️ Цены в строительстве пошли вверх
В марте 2025 года строительная отрасль показала самый сильный скачок цен с начала года.
По данным Бюро нацстатистики, индекс цен составил 100,5% к февралю и 102,2% к марту 2024 года. Это выше, чем в январе и феврале, когда месячные значения были 99,9%и 100,1% соответственно.
Дорожает не второстепенное, а базовое
Наибольший рост пришёлся на ключевые строительные позиции:
• Камень, известняк, мел, сланец и гипс: +13,2% за месяц, +52,5% за год
• Пластиковые плиты, трубы и профили: +11,9% за месяц, +13,1% за год
• Товарный бетон: +4,1% за месяц, +7,5% за год
Это не детали. Это основа строительного процесса - из этих материалов делают фундаменты, фасады, межкомнатные перегородки, инженерные коммуникации. Когда дорожает основа, дорожает всё.
Эти товары мы производим, но сохраняем зависимость от импорта
Большинство этих материалов Казахстан производит. Но значительная доля сырья и продукции в основном импортируется, и прежде всего — из России. Доля РФ в импорте строительных материалов РК составляет порядка 50%.
Ослабление тенге к рублю - один из факторов роста
С начала 2025 года тенге подешевел к рублю более чем на 20%. Это означает, что даже при стабильных рублёвых ценах российские стройматериалы стали дороже для казахстанских закупщиков.
В результате - рост себестоимости строительных работ и проектов.
Цены на жильё могут пойти вверх
Если тенденция сохранится, удорожание жилья - лишь вопрос времени. Строители будут закладывать возросшие издержки в стоимость проектов. Особенно это актуально весной, когда рынок оживает, а спрос растёт.
💬 Рост цен - сигнал для усиления поддержки местных производителей стройматериалов, развития логистики и пересмотра импортоориентированных позиций.
Пока в отрасли остаётся высокая зависимость от импорта, мы будем уязвимы к валютным колебаниям и внешним шокам.
🤐 TENGENOMIKA