73869
Экспертное мнение по курсу тенге, макроэкономике Казахстана и другим экономическим темам. Авторский канал экономиста и консультанта Олжаса Тулеуова Обратная связь tengenomika@inbox.ru, @tuleuov
Курс тенге: внешние факторы продолжают доминировать
В апреле 2025 года средневзвешенный курс тенге к доллару составил 514,64. С начала года укрепление на 1,9%.
К другим валютам динамика смешанная:
Евро: ослабление с 543,19 до 576,79 тенге (-6,2%);
Юань: укрепление с 71,87 до 70,51 тенге (+1,9%);
Рубль: ослабление с 5,16 до 6,18 тенге (-19,8%).
Какие мировые тенденции сложились в апреле и как они повлияли на курс тенге?
В апреле глобальные рынки жили страхами «тарифов Трампа»:
▫️На этом фоне доллар продолжил слабеть: индекс DXY опустился до 99,47 (-8,3 %YTD, из них -4,4 % только за апрель).
▫️Нефть тоже упала: цена на Brent снизилась c 74,8 $ до 63,1 $ (-15,6%).
▫️Евро, напротив, прибавил к доллару 9,3% с начала года(почти половина роста пришлась на апрель), поэтому тенге кросс-курсом выглядел слабее. То есть, укреплялся слабее чем доллар ослабевал к евро.
▫️Юань просел из-за сигналов НБ КНР о готовности ослаблять курс в ответ на будущие тарифы.
▫️Рублю помогли высокая ключевая ставка ЦБР и новости о «мирных переговорах».
Есть ли внутренние факторы, положительно повлиявшие на тенге?
Главный якорь курса - высокая базовая ставка НБРК остается на уровне 16,5%, сохраняя интерес к тенге. Плюс ежемесячные продажи валюты со стороны Нацбанка для трансфертов в бюджет формируют дополнительное предложение доллара.
💬 Тенге чувствует себя уверенно против доллара и юаня, но кросс-курс с евро и особенно с рублем остается уязвимым к внешним новостям. Пока высокие ставки и продажи валюты из Нацфонда помогают, но сохранится ли эффект, если нефть задержится ниже 60$ и ФРС даст сигнал на снижение?
🤐 TENGENOMIKA
Продовольствие снова дорожает: мировой индекс ФАО пошел вверх
В апреле 2025 года глобальный индекс цен на продовольствие (ФАО) вырос до 128,3 пункта.
Это +7,6% к апрелю прошлого года. Но все еще на 20% ниже пиковых значений марта 2022 года
Что стало драйверами роста:
- Зерновые - +111
- Молочные продукты - +152,1
- Мясо - +121,6
Что немного «помогло»:
- Цены на сахар снизились до 112,8 пункта
- Растительные масла до 158,0 пункта
Индекс продовольственных цен ФАО отражает ежемесячное движение международных цен корзины продовольственных товаров. Он формируется на основе средних значений индексов цен на пять товарных групп, скорректированных с учетом средней доли каждой такой группы в объеме экспорта в период 2014–2016 годов.
Инфляция в Казахстане остается двухзначной
В апреле годовая инфляция в Казахстане достигла 10,7% - это максимум с ноября 2023 года. Цены продолжают расти выше 1% каждый месяц, а значит - это уже устойчивый тренд, а не временный всплеск.
Основные цифры по годовой инфляции:
- Продукты: +8,5%
- Непродтовары: +8,9%
- Услуги: +15,7% - это главный драйвер роста цен
Что подорожало сильнее всего за год:
Холодная вода: +89%
Картошка: +79%
Лук: +64%
Ж/д билеты: +25%
Аренда жилья: +15%
Вывоз мусора: +16%
Связь, питание вне дома, здравоохранение: +12-16%
Региональный разброс:
- Самая высокая инфляция: Астана (+13,8%), Карагандинская (+12,8%), Акмолинская (+11,8%)
- Самая низкая: Павлодарская (+7,6%), Алматинская, Жетысу, Жамбылская - в пределах 8-9%
💬 Годовая инфляция второй месяц подряд находится выше психологически отметки в 10%, и все больше ее структура - это вторичные эффекты: рост коммуналки, логистики, аренды и услуг.
🤐 TENGENOMIKA
Visa начала адаптацию своей платёжной инфраструктуры под ИИ-агентов
Теперь ИИ-агенты смогут совершать покупки от имени пользователей с помощью - Visa Intelligent Commerce, опираясь на заранее заданные предпочтения (за последние 25 лет сеть Visa обработала 3,3 триллиона транзакций). Для этого Visa открывает доступ к своей сети разработчикам и ИИ-платформам (например, OpenAI, Microsoft).
«ИИ-агенты обладают колоссальным потенциалом в коммерции: от оптимизации рутинных покупок, таких как заказ продуктов, до более сложных задач, предполагающих поиск и принятие решений, таких как бронирование столика в ресторане, в который трудно попасть, или билета на концерт,
– Это революция, которое привнесет больше волшебства и удобства в потребительский опыт и создаст новый мир, который навсегда изменит то, как мы совершаем покупки».
Бедность в Казахстане: каждый двадцатый - за чертой минимума
По итогам 2024 года за чертой бедности в Казахстане находились 1 035 620 человек - 5% населения страны, сообщило Бюро нацстатистики. Это формально лучше, чем годом ранее (5,2%), но говорить об устойчивом прогрессе рано.
Карта бедности: где живут наиболее уязвимые
Лидеры по доле бедного населения:
Туркестанская область - 8,5%
Жетысу - 7,6%
Мангистауская и Абайская - по 7,3%
Наименьшие уровни бедности:
Астана - 2,7%
Карагандинская область - 2,8%
Атырауская область - 2,9%
Региональные сдвиги: кто улучшил ситуацию, а кто нет
Наибольшее снижение числа бедных:
г. Алматы: минус 10,5 тыс. человек
Туркестанская область: минус 9,5 тыс.
Кызылординская область: минус 9,3 тыс.
Но есть и регионы, где бедность растет:
Астана: +6,4 тыс.
Мангистауская область: +3,6 тыс.
Актюбинская область: +3,2 тыс.
Почему 5% не повод расслабляться?
Официальная методика измеряет бедность через прожиточный минимум, то есть расходы на базовую потребительскую корзину. Но реальная бедность шире. В эту категорию часто попадают люди с нестабильными доходами, долговой нагрузкой или отсутствием доступа к базовым услугам, особенно в сельских районах.
💬 Да, формально бедность снижается. Но 5% - это 1 из 20 казахстанцев, живущий за чертой минимально допустимого. А в ряде регионов бедность уже становится хронической.
Снижение цифр - не самоцель. Важно то, насколько человек включен в формальную экономику, имеет стабильную занятость и доступ к медицине, образованию и жилью. Без этих условий - любое снижение бедности будет временным.
🤐 TENGENOMIKA
📉 Казахстан теряет отдельные рынки нефти
За 1 квартал 2025 года экспорт сырой нефти снизился:
- на 14% по объёму,
- на 21% по деньгам - до $8,6 млрд.
(данные КГД МФ)
🔻Крупные провалы:
🇨🇳 Китай: -82%
🇸🇬 Сингапур: -74%
6 стран прекратили закупки вовсе (Южная Корея, Индия, Великобритания, Хорватия, Польшу и Бруней)
🔺Кто вытянул квартал:
🇪🇸 Испания: +180%
🇧🇬 Болгария и 🇦🇿 Азербайджан: резкий рост
Новые рынки: Египет и Багамы
💬 Несмотря на рост добычи, экспорт буксует. Азиатское направление - в коме.
Основные причины мы уже разбирали здесь, но вывод один: Цены, маршруты, объемы - все решает геополитика.
Именно она продолжает оказывать ключевое влияние как на ценовую конъюнктуру, так и на географию экспорта.
🤐 TENGENOMIKA
Как росли регионы Казахстана в 2024 году: эффект низкой базы и новые риски
Бюро нацстатистики опубликовало предварительные данные по валовому региональному продукту (ВРП) за 2024 год.
Что показывают цифры:
Рост ВВП страны: +4,8% г/г.
Лидеры по темпам роста:
- СКО: +14,2%
- Карагандинская область: +11,3%
- Акмолинская область: +10,0%
Причина бурного роста в аграрных регионах - скорее эффект низкой базы после провала в сельском хозяйстве в 2023 году, чем устойчивое ускорение.
Где зафиксирован спад: Атырауская область: -6,4% г/г на фоне снижения добычи нефти.
Кто формирует основной ВВП:
Алматы: 21,8% от ВВП
Астана: 11,5%
Атырауская область: 11,2%
ВРП на душу населения:
Топ: Атырауская (21,2 млн тг), Алматы (12,9 млн тг), Ұлытау (10,8 млн тг).
Аутсайдеры: Туркестанская, Жамбылская и Жетісу области.
💬 Экономика Казахстана растет, но неравномерно. Бум в отдельных регионах - это восстановление после падений, а не устойчивый прорыв.
Половина всего ВВП сосредоточена в Алматы, Астане и Атырау - риск перегрева центров и деградации периферии остается.
Если не наращивать инвестиции и бизнес-активность в слабых регионах, дисбаланс только усилится. А значит - рост будет внешне красивым, но внутренне нестабильным.
🤐 TENGENOMIKA
Криптовесна в Казахстане: регулировать, а не запрещать
Казахстан выходит на финишную прямую по формированию регулирования рынка цифровых активов. Пока что реальность такова:
- Годовой объем «серого» криптооборота превышает $15 млрд - в 18 раз больше, чем на легальных площадках МФЦА.
- Только 5% операций проходят через лицензированных операторов. Остальные вне надзора и налогов.
Что предлагает регулятор?
Запуск рынка токенизированных активов (стейблкоины, цифровые права требования).
Легализация розничной торговли криптовалютой через лицензированные площадки.
Все операции через счета в казахстанских банках.
Блокировка нелицензированных платформ.
Что правильно:
Построение инфраструктуры (кастодианы, платформы выпуска, биржи).
Усиление требований по AML/KYC.
Разделение регулирования токенизированных активов и криптовалют.
Что нужно донастроить:
⚠️ Жесткие списки допустимых активов могут вытолкнуть инвесторов обратно в серую зону. Лучше работать через критерии прозрачности и риска.
⚠️ Лимиты на вложения для розничных инвесторов должны быть гибкими - иначе крипта останется «для богатых».
⚠️ P2P-операции нельзя запретить - их нужно регулировать, а не загонять в подполье.
Потенциал:
Легальный оборот крипты может вырасти с $0,8 млрд до $5 млрд в год.
Доля серого рынка сократится с 95% до 50%.
Первые десятки миллионов долларов в бюджет через налоги.
Казахстан - точка притяжения международных криптобирж.
💬 Не запреты, а умное регулирование делает рынок сильнее.
Казахстану важно создать условия, где белый рынок будет не обязанностью, а выгодой для всех: бизнеса, граждан и государства.
🤐 TENGENOMIKA
🛡 Страховой сектор Казахстана: стабильность есть, но не у всех
На 1 апреля 2025 года страховой рынок выглядит устойчиво, но за общей стабильностью скрываются серьезные различия по компаниям.
Активы: высокая степень концентрации в руках лидеров
Совокупные активы страхового сектора достигли 3,22 трлн тенге.
Однако 3 компании контролируют больше половины всех активов:
- СК «Евразия»: 652,6 млрд тенге
- Халык-Life: 583,5 млрд тенге
- Nomad Life: 427,1 млрд тенге
Страховые премии: собрано 395,3 млрд тенге чистых премий.
Наибольшее доверие вызвали:
- Freedom Life - 65,2 млрд тенге
- Nomad Life - 64,5 млрд тенге
- Евразия - 60,4 млрд тенге
Выплаты клиентам: в пределах нормы
Страховщики выплатили 91,4 млрд тенге, или около 23% от премий. Это нормальный уровень для рынка (ориентир: 20-30%).
Но не у всех все ровно: у Jusan Garant выплаты превысили сборы (8,3 млрд против 7,9 млрд тенге) -
компания потратила больше, чем заработала, и ее финансовое положение ослабло.
Прибыль и убытки: разрыв между лидерами и аутсайдерами
Общая прибыль сектора 18,1 млрд тенге.
В плюсе:
СК «Евразия»: +12,3 млрд тенге
СК «Халык»: +3,9 млрд тенге
Интертич: +1,7 млрд тенге
В минусе:
Jusan Garant: -5,5 млрд тенге
Amanat: -934 млн тенге
Freedom Finance Insurance: -865 млн тенге
Freedom Life: -701 млн тенге
💬 Страховой рынок в целом стабилен, активы растут, выплаты контролируются. Но убытки отдельных компаний показывают слабые места - инвестиционная стратегия и риск-менеджмент требуют серьезной корректировки.
Клиентам стоит внимательнее подходить к выбору страховщика: за красивыми цифрами рынка могут скрываться очень разные уровни устойчивости.
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸 Рост буксует, а прибыли - рекордные: парадокс
На фоне резкого снижения прогнозов по росту ВВП США - менее 1% в I квартале и около 1,5% во II - форвардные маржи компаний из S&P 500 остаются на исторически высоком уровне: свыше 13,5%.
Экономика замедляется, а корпоративная прибыльность на пике.
💬 Расхождение между падающим ВВП и растущей прибыльностью бизнеса демонстрирует, что рынок все еще верит в силу крупных компаний, но игнорировать макроэкономические риски становится опасно: такой дисбаланс долго не живет без последствий.
🤐 TENGENOMIKA
↗️ Услуги для бизнеса дорожают: кто толкает цены?
Это не магазинная инфляция, а производственная - цены на услуги, которые компании продают друг другу. То, что называется ценами производителей услуг. И они уверенно ползут вверх.
За I квартал 2025 года (к IV кварталу 2024):
Информационные и IT-услуги: +2,3%
Консалтинг и управление: +1,4%
Транспорт: +1,9%
Склад и хранение: +1,3%
Аренда транспорта и оборудования: +0,4%
Бухгалтерия: +0,7%
За год (к I кварталу 2024):
Складские услуги: +7,1%
Транспорт: +3,5%
Юридические услуги: +3%
Консалтинг: +3%
💬 Рост себестоимости в сфере услуг - тревожный сигнал. Это инфляция оптом.
B2B-сектор - это фундамент всей экономики. Когда дорожают транспорт, консалтинг и IT, это медленно, но уверенно перетекает в цены на продукты, услуги и аренду.
Пока рост умеренный, но устойчивый. Особенно в логистике и ИТ. Следим за трендом.
🤐 TENGENOMIKA
Узбекистан выставляет на продажу госдоли в крупнейших компаниях
Президент Узбекистана подписал ряд правовых актов, направленных на масштабную приватизацию стратегических предприятий.
До конца 2025 года планируется продать госпакеты 29 крупных компаний, включая UMS, UzAuto Motors и Uzbekistan GTL, через открытые торги и размещения акций (IPO/SPO) на международных и местных биржах.
Также планируется реализовать госактивы и земельные участки на сумму более 230 млн долларов, продать более 6 тыс гектаров, а также более 30 месторождений.
Объявлен мораторий до 1 января 2030 года на создание предприятий с участием государства.
Ключевые шаги:
- Привлечение международных консультантов.
- Приватизация ТЭС до 1 июля 2025 с гарантией поставок топлива.
- Подготовка стратегии реформы госсектора до 2030 года.
В фокусе:
UMS (сотовый оператор)
UzAuto Motors (автопром)
Uzbekistan GTL (газохимия)
Узагролизинг, Uzagrosugurta, Uzbekinvest и др.
💬 Узбекистан ускоряет экономические реформы и переходит от государственной модели к рыночной. Приватизация в формате IPO - серьезная попытка вписаться в глобальную финансовую экосистему.
Вопрос в том, сколько инвесторов поверят и по какой цене. И как активно будут создаваться условия для предпринимателей.
Наблюдаем.
🤐 TENGENOMIKA
🏛 Республиканский бюджет: деньги есть, но не работают
На 2025 год утвержденный объем расходов республиканского бюджета составил 25,2 трлн тенге.
На 1 апреля фактические затраты составили 5,53 трлн тенге или 85,9% от плана за I квартал.
Куда планируется потратить:
24,2% соцпомощь и соцобеспечение
22,9% трансферты
10,3% здравоохранение
9,9% обслуживание долга
5,7% образование
4,8% оборона и транспорт
1% и менее культура, ЖКХ, промышленность
Проблема:
Из запланированных 6,6 трлн тенге на I квартал неисполнено 1 трлн:
952 млрд: недофинансирование (нет средств на кассовом счёте)
106 млрд: неосвоение (даже при наличии денег)
Где и почему буксует:
Министерство транспорта
Неосвоено: 66,1 млрд тенге
Причина: затянутое согласование договоров между Самрук-Қазына, КТЖ и Пассажирскими перевозками по обновлению парка вагонов.
Итог: освоено лишь 48,6% выделенного лимита.
Министерство науки и высшего образования
Неосвоено: 7,2 млрд тенге, в частности
5,9 млрд: нераспределены гранты по науке,
1,2 млрд: неиспользованные средства на подготовку кадров.
Причины: бюрократия, отсутствие потребности в средствах в марте.
Верховный суд
Неосвоено: 6,4 млрд тенге
Причины: непредоставлены акты, счета-фактуры, договоры на согласовании.
Освоено: 58,7%
Министерство культуры и информации
Неосвоено: 4,9 млрд тенге
Причина: недостаточность средств на контрольном счете наличности
Министерство здравоохранения
План на год: 2,6 трлн тенге,
Освоено на 1 апреля: 433,8 млрд, всего 52,7%
Причина: недостаточность средств на контрольном счете наличности.
💬 Деньги в бюджете есть. Но не работают из-за слабого планирования и затянутой бюрократии. Это не экономия - это сбой управленческой системы.
Бюджетные миллиарды не должны «пылиться» на счетах. Их задача - работать на людей и экономику. И чем дальше, тем яснее: фискальная дисциплина - не абстракция, а базовое условие эффективности госрасходов.
🤐 TENGENOMIKA
Невидимая концентрация: страховой рынок не такой уж и разнообразный
На бумаге 25 страховых компаний.
На деле 10 контролируют всё.
По данным на 1 марта 2025 года:
82,8% всех активов у топ-10
83,4% обязательств у них же
80,6% всех страховых премий
77,4% выплат
И это не разовый перекос - это стабильная структура.
В сегментах:
страхование жизни: доля топ-5: 89%
общее страхование: топ-5: 71%
Больше половины крупных компаний - часть банковских или корпоративных групп. А значит, на рынке много логотипов, но мало настоящих владельцев.
💬 Фактически действующее разнообразие оказывается иллюзией. Рынок сконцентрирован.
А это: снижает конкуренцию, тормозит инновации и усиливает зависимость от решений нескольких игроков
Для сектора, где рентабельность уже под давлением - это прямой риск стагнации. Если ничего не менять, то страхование так и останется продуктом по умолчанию, а не осознанной защитой рисков.
🤐 TENGENOMIKA
↘️ Золото падает на 2-4% из-за информации о снижении пошлин США
Цена на золото резко упала на фоне новостей, что США могут снизить тарифы на китайские товары с 145% до 50-65%.
Почему рынок реагирует:
- Уменьшается спрос на золото как на «защитный» актив.
- Снижение пошлин сигнализирует о возможной разрядке в торговой войне. Или надежде на это.
- Инвесторы переключаются на более рискованные инструменты.
💬 Рынок почувствовал облегчение, но пока осторожно - торговая турбулентность никуда не делась.
Все в ожидании развязки.
Наблюдаем дальше.
🤐 TENGENOMIKA
Эффект Энгеля по-казахстански: еда по-прежнему съедает половину доходов
Один график и все ясно: в Казахстане на питание уходит почти $2900 в год на человека. Это около 50% всех потребительских расходов.
А теперь сравнение:
США: $3500, но это всего 6–7% расходов
Швейцария: $4100, 9% от трат
Кения: $900, 58% расходов
💬 Говорить о росте благосостояния всерьез можно будет тогда, когда расходы на еду перестанут "съедать" почти половину доходов.
Пока же основная часть потребления - это базовые нужды.
🤐 TENGENOMIKA
📊 Госдолг растет, но выглядит спокойно
На 1 апреля 2025 года государственный долг Казахстана достиг 31,9 трлн тенге (63,3 млрд $). За год прирост +16,8%. Но доля к ВВП даже снизилась с 22,6% до 22,2%, благодаря росту экономики.
Что внутри: 96% всего долга - это обязательства Правительства РК. Из них:
22,6 трлн тенге - внутренние займы (в основном длинные бумаги с фиксированной ставкой);
8 трлн тенге - внешний долг;
1,3 трлн тенге - долги местных органов власти (МИО).
Кто покупает госбумаги?
На первичном рынке в 2025 году резко выросли покупки от «прочих институциональных инвесторов» - почти 75% размещений. Пенсионные фонды? Хедж-фонды? Увидим по отчетам.
Банки начали уступать: в конце 2024 года их доля была 56,5%, теперь меньше. На вторичке банки по-прежнему активны: 45% всех операций.
💬 Госдолг Казахстана растет, но экономика пока растет быстрее - это смягчает риски. Уровень долга в 22,2% к ВВП считается умеренным по международным меркам.
🤐 TENGENOMIKA
Платежный баланс Казахстана: дефицит стал меньше, но проблема осталась
Нацбанк опубликовал итоги внешнеэкономических потоков за 2024 год: дефицит текущего счёта сократился до -3,7 млрд долларов, против -9,5 млрд годом ранее. Улучшение ощутимое. Но не благодаря экспорту, а за счет сокращения выплат инвесторам.
Что внутри баланса:
Экспорт товаров: 80,1 млрд долларов (-0,2% г/г)
Импорт товаров: 61,2 млрд долларов (+1,3% г/г)
Товарное сальдо: +18,9 млрд (в 2023: +19,8 млрд)
Услуги: все еще в минусе: -1,2 млрд долларов, хотя экспорт услуг растет и достиг 11,8 млрд, что позитивно.
Инвестиционные доходы:
Выплаты нерезидентам: -23,7 млрд
Полученные доходы: +4,9 млрд
Чистый отток: -18,8 млрд долларов
Для сравнения: годом ранее было -28,6 млрд. То есть, да, выплаты снизились, но структура осталась прежней: Казахстан отдает в несколько раз больше, чем получает.
Қазақстан халқының бірлігі күні құтты болсын!
С Днем Единства народа Казахстана!
Мереке құтты болсын!
С праздником!
🤐 TENGENOMIKA
🇺🇸↘️ США: экономика уходит в минус - по версии Атланты
Федеральный резервный банк Атланты резко пересмотрел оценку роста экономики США на I квартал 2025 года. Теперь -минус 2,7%. Даже с поправкой на «золотой экспорт-импорт» все равно -1,5%.
А ведь еще в январе прогноз был +2%. Всё шло по консенсусу Blue Chip. Но с марта полный разворот: слабые данные по промышленности, потреблению и инвестициям потянули экономику вниз.
Что показывает график:
Голубая зона - консенсус прогнозов.
Темно-зеленая линия - прогноз GDPNow от ФРБ Атланты.
Пунктир - корректировка с учётом золота.
🇰🇿↘️ AERC скорректировал прогноз роста экономики Казахстана на 2025 г. до 4,5% (4,6% в предыдущем)
Эксперты из Applied Economics Research Centre (AERC) опубликовали очередной ежеквартальный “Макроэкономический обзор Казахстана”. В нем был пересмотрен в сторону ухудшения прогноз роста экономики Казахстана в 2025 году до 4,5%, после 4,6% в январе.
Текущий прогноз дан с учетом сохранения предпосылки по объемам добычи нефти Казахстаном на уровне 90,5 млн тонн. Фактором, способствующим росту добычи в стране, стало расширение Тенгиза , запущенного в январе. Также повышение обусловлено систематическим нарушением установленной квоты.
При этом, основные предпосылки прогнозов AERC следующие:
🛢 Цена на нефть марки Brent в среднем за 2025 г. на уровне 74,6 USD за баррель (ухудшение от январьского прогноза в 81,0 USD за баррель);
🌏 Экономики стран-торговых партнеров Казахстана (Россия, ЕС, Китай) в 2025 г. вырастут на 1,5% (ухудшение от январьского 1,7%);
🛢 Объем добычи нефти и газового конденсата Казахстана в 2025 г. сложится на уровне 90,5 млн тонн (рост от 89 млн тонн в январьском прогнозе).
🇺🇸 AERC значительно скорректировал в сторону ослабления средний курс USDKZT на 2025 г. до уровня 512,8, после 489,5 в январьском МОК. Связано это с падением цен на нефть и фактическим ослаблением тенге.
📊 AERC также ухудшил прогноз на 2025 г. среднегодовой потребительской инфляции до 9,8% (г/г), после 7% в январе. Из рисков для прогноза - тарифные войны, устойчивый рост цен в РФ.
❗️AERC ожидает, что дефицит госбюджета в 2025 г. ухудшится до 3,68 трлн тенге или (-)2,4% к ВВП по сравнению с январьским прогнозом в 3,37 трлн тенге.
🔴 Ввиду ухудшения прогнозов по инфляции AERC ожидает, что реальные денежные доходы населения в 2025 году вырастут всего на 4,8% (ранее 5,9%).
↗️ Прирост инвестиций в основной капитал составит 10,1% (рост по сравнению с январьским 8,5%), что обьясняется заявленными мерами поддержки, где АО НУХ “Байтерек” выделит 8 трлн тенге в 2025 году.
💬 Текущий прогноз AERC имеет потенциал для улучшения в случае разрешения ситуации, связанной с торговыми войнами из-за позиции США и оказываемым влиянием на рынки энергоносителей.
Полная версия доступна по ссылке.
🤐 TENGENOMIKA
Производительность труда в Казахстане: рост замедлился, проблемы остались
По итогам 2024 года производительность труда в Казахстане выросла на 3,6%. Это все еще рост, но уже скромнее, чем годом ранее (+4,7%).
Что показывают цифры:
Производство товаров: +5,1% (замедление с +8,8% в 2023 г.)
Производство услуг: +3,0% (примерно на уровне прошлого года)
Средний ВВП на одного занятого: 12,6 млн тенге (+3,6%).
Где рост:
Сельское хозяйство: +16% (эффект низкой базы)
Строительство: +11,6%
Информация и связь: +8,6%
Торговля: +7%
Рост в обрабатывающей промышленности замедлился до 3,2% (5,4% в 2023 году).
Где падение:
Горнодобыча: -2,5%
Развлечения и отдых: -15%
Питание и размещение: -5,3%
Профессиональные услуги: -4,6%
💬 Да, производительность растет, но рывок делают в основном сферы услуг и строительства. Промышленность и добыча, которые должны быть опорой роста, наоборот буксуют.
Если Казахстан не усилит реальные сектора, экономика будет наращивать ВВП скорее за счет торговли и услуг, чем за счет создания добавленной стоимости. А это - путь к стагнации, а не к прорыву.
🤐 TENGENOMIKA
Расходы населения Казахстана: рост долговой нагрузки
Бюро нацстатистики опубликовало итоги по доходам и расходам населения за 2024 год.
Что с расходами?
Средние расходы на душу населения составили 1,2 млн тенге в год (около 98 тыс. тенге в месяц) - рост на 9% за год.
В структуре расходов:
91,3% потребительские расходы (в т.ч. продовольственная - 50,6% и непродовольственная - 22,4%, услуги - 18,3%)
6,6% - погашение кредитов и долгов
1,9% - помощь родственникам
0,2% - налоги и сборы
Тревожный тренд: долги растут
В 2024 году население потратило на погашение долгов в среднем 77 тыс. тенге в год против 62,5 тыс. в 2023 году. При этом расходы на непотребительские нужды сокращаются.
Где кредиты особенно давят?
Ұлытау: 20% всех расходов уходит на долги
Карагандинская область: 11,4%
Актюбинская область: 11,3%
Доходы растут, но медленно
Средний доход по стране - 110,7 тыс. тенге в месяц (рост на 14% г/г).
Лидеры по доходам: Астана, Алматы, Караганда.
Аутсайдеры: Шымкент, Жамбылская и Туркестанская области.
💬 Рост расходов - это не история о бурном потреблении, а о растущих долгах. Все больше доходов уходит на погашение кредитов.
В регионах вроде Ұлытау уже каждый пятый тенге - плата по долгам. Это сужает возможности для потребления и ставит новые вызовы перед финансовой стабильностью домохозяйств.
🤐 TENGENOMIKA
Пенсионный запас Казахстана: устойчивость сегодня - вызовы завтра
Нацбанк опубликовал данные о состоянии АО «Единого накопительного пенсионного фонда» на 1 апреля 2025 года:
Активы фонда - 320,5 млрд тенге (+10,9% за год).
Собственный капитал - 314,9 млрд тенге (+10,7% г/г).
Обязательства - 5,6 млрд тенге.
Профицит доходов над расходами - 7,7 млрд тенге.
Основу накоплений по-прежнему составляют обязательные пенсионные взносы: 95,7% всех средств (21,75 трлн из 22,67 трлн тенге).
В чем скрытый риск?
82,6% накоплений сконцентрированы у граждан 31–60 лет:
▫️ 29,1% - возраст 31-40 лет
▫️ 28,7% - 41-50 лет
▫️ 24,7% - 51-60 лет
А это значит: уже в ближайшие 9 лет на пенсию начнет массово выходить крупнейшая группа вкладчиков (в Казахстане официальный возраст для женщин — 61 год, для мужчин — 63 года).
И каждый новый пенсионер будет «нагружать» систему выплатами в среднем на 12-14 лет.
Региональная карта накоплений:
Лидеры по объему пенсионных накоплений:
▪️ Алматы - 4 945 млрд тенге
▪️ Астана - 2 435 млрд тенге
▪️ Карагандинская область - 1 918 млрд тенге
▪️ Шымкент - 1 170 млрд тенге
А вот области Ұлытау и Алматинская фиксируют резкое падение накоплений.
💬 Сегодня система выглядит устойчивой. Кроме того, концентрация «накопительных центров» в крупных городах и индустриальных регионах создает прочную базу для финансирования будущих пенсий.
Но завтра все будет зависеть от того, как мы подготовимся к демографическому “цунами”: демографический «выплеск» 51–60-летних ставит задачу по своевременной адаптации параметров системы - от уровня взносов и пенсионного возраста до инвестиционной стратегии фонда - чтобы обеспечить баланс интересов нынешних плательщиков и будущих получателей пособий.
Без своевременных реформ в пенсионных взносах и инвестиционных стратегиях - даже самая прочная модель может столкнуться с дефицитом.
Пока есть время - нужно действовать.
🤐 TENGENOMIKA
Депозитный рынок Казахстана: вклады населения уже больше, чем весь бюджет страны
Нацбанк обновил данные на 1 апреля 2025 года:
- Депозитный рынок с начала года сократился на 939,6 млрд тенге.
- Текущие счета просели на 10,3% (-814 млрд тенге).
- Сами вклады упали на 0,4% (-125,7 млрд тенге).
Что происходит:
Физлица продолжают наращивать вклады: +151,3 млрд тенге.
Юрлица наоборот забрали средства: -277 млрд тенге.
Структура на сегодня:
- Текущие счета: 7,1 трлн тенге (+1,3% за март).
- Вклады: 29,1 трлн тенге (-0,3% за март).
Объем вкладов населения в банках уже превышает весь план расходов республиканского бюджета на 2025 год (29,1 трлн против 25,2 трлн тенге).
💬 Несмотря на спад с начала года, рынок депозитов выглядит устойчиво благодаря населению. Люди активно размещают деньги в срочные тенговые вклады, пользуясь высокими ставками.
Бизнес же напротив, активнее тратит и высвобождает ликвидность.
Будущая динамика будет зависеть от ставок, инфляции и активности экономики. Пока же деньги граждан - главный фундамент банковской стабильности.
🤐 TENGENOMIKA
Кредитный перекос: бум потребления - спад у бизнеса
Нацбанк опубликовал данные по кредитованию на 1 апреля 2025 года. Общий портфель:36,6 трлн тенге. Но главное не сумма, а структура.
Что происходит?
+1,6% за месяц - общий рост кредитов в экономике
+2,1% - рост кредитов бизнесу в марте
-0,3% с начала года - бизнес-кредиты всё же в минусе
+4,4% с начала года - рост кредитов населению
+628 млрд тенге - только за счёт потребительских кредитов
Ипотека: 28,4% от кредитов населению
Потребкредиты: уже 67% всей розницы
Особенно показательно:
Крупный бизнес получил +643 млрд тенге
Малый бизнес потерял -878 млрд тенге
Крупные компании продолжают наращивать долги, а малые сворачиваются.
Что это значит?
Растет именно то, что связано с потреблением.
Малый бизнес - на паузе.
Сегмент потребкредитов вытесняет остальное.
За год +19,7% роста кредитов: из них 64% приходится на население. То есть рост за счет личного долга граждан, а не расширения бизнеса.
💬 Рост кредитования свидетельствует о значительном увеличении потребительского спроса, особенно в сегменте потребительских кредитов.
В то же время, несмотря на увеличение кредитования крупного бизнеса, наблюдается сдержанность в заимствованиях со стороны малого бизнеса.
Перекос в сторону потребительского кредитования, особенно на фоне недостаточного роста реальных доходов населения, может стать угрозой для финансовой стабильности экономики.
🤐 TENGENOMIKA
🇰🇿🤝🇹🇷 Тенге и лира: без доллара, но по делу
Нацбанки Казахстана и Турции подписали валютный своп - на 423 млрд тенге (28 млрд лир или $735 млн).
Срок - 3 года с возможностью продления.
Место подписания - Вашингтон, на полях весенней сессии МВФ и Всемирного банка.
Зачем это нужно?
Своп - это не кредит и не инвестиция.
Это договор об обмене валют:
- НБ Казахстана получает лиры,
- ЦБ Турции тенге.
Потом они «обменяются обратно». Все по курсу и на условиях, согласованных заранее.
Кому это полезно?
Бизнесу - платить напрямую в лирах или тенге, не покупая доллар.
Импортерам - меньше валютных рисков и комиссий.
Экономике - торговля с Турцией становится проще и дешевле.
Финансовой системе - устойчивость в периоды турбулентности.
Турция - один из топ-5 торговых партнеров Казахстана. В 2023 году товарооборот $6,3 млрд. Теперь часть этого объема можно обслуживать в нацвалютах.
💬 Дедолларизация не лозунг, а инструмент. Своп с Турцией - шаг к более предсказуемой и «дешевой» торговле. Главное чтобы за соглашением последовали реальные расчеты. Иначе останется только красивая цифра в протоколе.
🤐 TENGENOMIKA
ВВП Казахстана по доходам: кому достается пирог?
Бюро нацстатистики опубликовало свежую структуру ВВП за 2024 год по доходам.
Общий ВВП: 134,3 трлн тенге:
- Валовая прибыль и смешанный доход - 61,5%
- Оплата труда - 31,1%
- Чистые налоги на производство и импорт - 7,4%
На зарплаты уходит менее трети всей создаваемой стоимости, тогда как почти две трети ВВП - это прибыль и доходы бизнеса.
🏦Расширен состав Совета директоров АО «Нурбанк»
18 апреля 2025 года состоялось внеочередное общее собрание акционеров АО «Нурбанк». В ходе собрания рассмотрен вопрос об избрании членов Совета директоров.
🖊️По состоянию на 18 апреля 2025 года Совет директоров АО «Нурбанк» представлен составом:
▫️Сарсенов Эльдар Рашитович — председатель Совета директоров
▫️Камалеев Рустем Гумарович — независимый директор
▫️Фролов Александр Леонидович — член Совета директоров
▫️Вахитов Искандер Ришатович — независимый директор
▫️Талпаков Аслан Бактыгереевич — независимый директор
▫️Наумов Александр Владимирович — независимый директор
Принятое решение направлено на дальнейшее укрепление корпоративного управления и повышение эффективности работы руководящих органов банка.
#партнерскийматериал
АО «Нурбанк» имеет лицензию №1.2.15/193 от 3 февраля 2020 года, выданную Агентством Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка.
🤐 TENGENOMIKA
США откатываются на век назад
На графике средняя эффективная ставка импортных тарифов в США с 1900 года.
И вот что интересно:
В 2025 году ставка вырастет до 14,5%, максимум за 80 лет. Это почти как в 1930 году, когда действовал печально известный Smoot-Hawley Tariff Act, который углубил Великую депрессию и вызвал волну торговых войн.
После Второй мировой - США пошли другим путем:
- 1947: GATT, начало снижения барьеров, затем перешло в ВТО
- 1994: NAFTA, зона свободной торговли
- 2000-е: исторически низкие тарифы
И вот 2025: Трамп объявил о «универсальном тарифе» от 10% и пошлинах до 145% на товары из Китая. Это возврат к доинституциональной эпохе, где каждая страна за себя.
Что это значит?
- Рост цен внутри США
- Переоценка цепочек поставок
- Новые возможности для «транзитных» стран
- Угрозы глобальному ВВП: ВТО прогнозирует снижение мировой торговли
💬 Мир снова становится фрагментированным. Глобализация меняет свой формат. И тарифы - это не экономика, а инструмент силы, давления. Побеждает не тот, у кого выше ставка, а тот, кто готов к переменам.
ВТО тихо «молчит в сторонке». Видимо опасаются пойти по пути прекращения финансирования?
🤐 TENGENOMIKA