64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
(продолжение предыдущего поста)
Основатель компании Pinigina Consulting Светлана Пинигина:
Оживление на рынке вторичного жилья в целом было ожидаемым. Оно связано со снижением ключевой ставки ЦБ, которое удешевило ипотеку и в целом сделало выгоднее условия кредитования.
Однако снижение «ключа» было постепенным. Это сформировало у покупателей понимание, что ждать кардинального улучшения условий не стоит. Возник эффект отложенного спроса, мотивирующий действовать немедленно.
Ещё один фактор — отток средств с банковских депозитов. Снижение ключевой ставки напрямую ведёт к падению доходности по вкладам. В результате у населения высвобождаются средства, которые частично перераспределяются в недвижимость.
Рынок «вторички», который в прошлом году был практически заморожен, среагировал одним из первых. Началось активное вымывание наиболее ликвидных лотов. Резкого скачка цен пока нет, но продавцы уже начали убирать скидки.
Таким образом, текущая ситуация — это реализация накопленного спроса на фоне улучшения доступности кредитов и изменения предпочтений по сбережениям. Процентный прирост значителен во многом из-за низкой базы прошлого года, когда рынок находился в стагнации.
Основатель и владелец компании Melke Владимир Петюшин:
Движение рынка в сторону вторичной недвижимости — это реакция покупателя на текущую ситуацию в девелопменте. И психологический фактор здесь, безусловно, присутствует. В условиях, когда часть девелоперов приостанавливает запуск новых проектов, и возникает вопрос с наполнением эскроу по строящимся объектам из-за снижения темпов продаж, покупатель чувствует себя более уверенно, покупая готовую недвижимость. Это могут быть сданные квартиры от застройщика, которые можно купить по договорам купли-продажи или уже существующий фонд вторичного жилья. Готовая недвижимость выглядит сейчас более надежным вариантом покупки как для проживания, так и с точки зрения вложения средств. Уверен, что эта ситуация временная, и под влиянием макроэкономических факторов и расширения мер поддержки строительной отрасли со стороны государства, маятник качнётся в сторону первичного рынка.
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Мы действительно наблюдаем год к году такую динамику, что количество обращений выросло примерно на 30%. Увеличилось также и количество сделок по сравнению с 2024-м годом. Я думаю, что дело тут в серьёзном отложенном спросе, который формировался первое полугодие 2025 года. И сейчас при понижении ключевой ставки, при понижении ставок депозитов, плюс на ожиданиях уменьшения, хотя и плавного ставки в 2026 году, мы видим, что спрос на квадратные метры начал возвращаться. Предполагаю, что 2026 год будет ещё более активен с точки зрения спроса как на вторичное жильё, так и на новостройки.
В конце ноября 2025 года подорожание подсолнечного масла в рознице, год к году, составило 8,3%.
При этом сырьё для производства масла дешевеет, по данным Ruseed:
«Текущие цены на подсолнечник составляют 34,64 тыс. руб./т. В декабре прошлого года цена была на уровне почти 38,3 тыс. руб./т, в сентябре этого - 39,1 тыс. руб./т.».
Дешевеют соя и рапс, из которых тоже производят растительное масло (хотя и не в таких объёмах, как из подсолнечника).
Свинина в конце ноября, год к году, в рознице подорожала на 11%. При этом оптовая стоимость свиной полутуши на неделе с 24 по 30 ноября снизилась на 10% относительно прошлого года и составила 180 руб./кг, по данным NTech. Стоимость товарных свиней уменьшилась на 14% (119 руб./кг) год к году.
Мы снова видим странности в ценообразовании конечного вида продовольствия.
На самом деле складываются предпосылки вообще для продовольственной дефляции (т.е. снижения цен) на базовые виды продовольствия (в опте дешевеет молоко, зерновые и др. виды продовольствия; импорт продовольствия дешевеет за счёт укрепления рубля).
Макар впервые прополз в 6 лет. Его Семья плакала — но это были слёзы счастья. Этот мальчик знает, что такое настоящая боль, и знает цену каждому движению.
У него ДЦП и спастический тетрапарез (слабость в обеих руках и обеих ногах). Его тело сковано спазмами, живот болит так сильно, что обезболивающие не помогают. Сон короткий и тревожный. Но Макар не сдаётся и никогда не отдыхает — потому что «день без занятий — топливо для болезни».
6,5 лет борьбы за каждый навык. И вот он — прорыв! После курса Макар впервые в жизни прополз, научился стоять на высоких коленях, и начал процесс вертикализации.
Цель — хотя бы ходьба на ходунках. Но для этого нужны постоянные курсы реабилитации по 150 000 рублей каждый, 5-6 раз в год. В семье с двумя детьми таких денег нет. Все сбережения давно закончились.
Они никогда раньше не обращались за помощью, но сейчас семья не в состоянии найти такую сумму.
Макар очень хочет пойти. И он заслужил этот шанс.
Подарите Макару возможность сделать первый шаг!
Каждый рубль — это минута занятий, которые приближают его к мечте.
Помогите пожалуйста Макару: zdoroviymalysh.ru
Европа добилась большего сокращения выбросов углерода, чем любой другой регион - на 30% по сравнению с уровнем 2005 года, в то время как в США снижение составило 17%. Однако, по ходу дела, стремление к возобновляемым источникам энергии способствовало росту цен на электроэнергию во многих странах континента. В Германии сейчас самые высокие цены на электроэнергию для населения среди развитых стран, а в Великобритании - самые высокие тарифы на электроэнергию для промышленности, согласно данным 28 крупнейших экономик, проанализированных Международным энергетическим агентством. Италия не сильно отстаёт. Средние цены на электроэнергию для предприятий тяжелой промышленности в Европейском союзе остаются примерно вдвое выше, чем в США, и на 50% выше, чем в Китае. Цены на энергоносители также стали более волатильными по мере увеличения доли возобновляемых источников энергии.
«Зелёная экономика» бросает европейскую экономику на дно – с такими ценами на энергию не может конкурировать не только с Китаем, но и с Северной Америкой.
Как купить акцию Яндекса за 1 рубль и заработать 400 млн.
В 2000 году Яндекс продал 35,72% компании за 5,28 млн долларов. Если пересчитать ту сделку на сегодняшнее количество акций и тот курс, получится примерно 1 рубль за акцию.
Если бы вы тогда вложили 100 000 рублей, сегодня это могло бы превратиться примерно в 400 млн.
Но даже если бы вы оказались в 2000-х, то купить эти акции всё равно бы не смогли. Такие сделки были доступны только венчурным фондам и крупным бизнес-ангелам.
Но сегодня такая возможность есть и у обычных инвесторов.
С этим поможет brainbox.VC — платформа, где частные инвесторы могут инвестировать в стартапы на ранних стадиях.
Так вы поддержите перспективную компанию и получаете шанс заработать вместе с ней.
Например, ранние инвесторы стартапа flip получили +152% к оценке акций за 8 месяцев — после того, как в проект инвестировал Битрикс.
Почему платформе можно доверять:
1) Платформа аккредитована Центральным банком
2) Из 1000+ стартапов отобрали для инвестиций только ~2%
3) 0% банкротств за 2 года
4) В некоторых сделках можно инвестировать вместе с фондами и крупными игроками.
Для инвесторов это возможность инвестировать в проекты, которые проверены профессиональными участниками рынка
Важно помнить: венчур это риск. Поэтому вкладывайте только комфортную сумму и распределяйте её между несколькими компаниями.
Сейчас на платформе открыт сбор у 7 компаний — часть скоро закроет его.
Оцените проекты и успейте инвестировать, пока раунды открыты.
👉 Ссылка на brainbox.VC
В среднесрочной перспективе госдолг России не должен превышать 20% от ВВП, заявил министр финансов РФ Антон Силуанов на форуме «Россия зовёт!» Но как Россия этого может достичь, если по данным МВФ наш госдолг сегодня уже больше – 23% от ВВП. Значит ли это что правительство намерено вскоре вообще отказаться от заимствования и досрочно погашать долг? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
У МВФ цифра несколько завышена, по нашим оценкам, в конце года долг будет около 20% ВВП. Чтобы он был на этом уровне, темп роста долга должен соответствовать росту ВВП. В России самый низкий долг среди крупных экономик, расходы на обслуживание долга упадут вместе с ключевой ставкой и инфляцией, поскольку больше 40% долга с плавающей ставкой, привязанной к ключевой, а ещё около 7% индексируются по инфляции. Поэтому это не является какой-то значимой проблемой.
Досрочно погашать долг, даже частично, нереально - он почти весь в облигациях, а их для досрочного погашения надо выкупать по рыночной стоимости. При умеренно дефицитном бюджете, анонсированном президентом, ресурсы для этого вряд ли найдутся.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Государственный долг РФ действительно составляет относительно небольшую величину по отношению к валовому внутреннему продукту страны. В России этот показатель не превышает 20%, в то время как в некоторых странах Западной Европы или в США он превышает 100%, а в Японии - даже 200%. Тем не менее, российский государственный долг очень дорогой в обслуживании, только на проценты по нему на следующий финансовый год заложена сумма в 3,9 трлн рублей, что составляет примерно 9% от всех расходов федерального бюджета.
Кроме того, нужно учитывать, что в соответствии с методологией международных финансовых институтов объём государственного долга в России не учитывает некоторые обязательства, по которым государство может субсидиарно нести ответственность. Это, например, долги госкомпаний или государственных учреждений. И в таком случае госдолг будет несколько больше, чем в соответствии с официальной бюджетной отчётностью, применяемой в нашей стране. Поэтому и далее РФ намерена наращивать объём долга, пусть и незначительно, но небольшие величины объёма госдолга не должны давать успокоение от того, что расплачиваться по таким дорогим обязательствам всё равно будет необходимо. Поэтому лучше не идти на дальнейшее наращивание дефицита федерального бюджета.
Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров:
Полагаю, заимствования не будут достаточно погашать долг. Поэтому следует стремиться стимулировать рост ВВП и оптимально управлять долговой нагрузкой, чтобы она не сильно росла, а ВВП, как раз наоборот увеличивался.
(продолжение в следующем посте)
Судя по индексу Headhunter, «перегрев» на рынке труда России официально завершён.
Соотношение числа резюме к числу вакансий в ноябре достигло 8,1.
По методологии Headhunter такая величина индекса означает:
«(диапазон) 8,0-11,9 - высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя».
Хотя общие запасы меди, отслеживаемые биржей, на этой неделе достигли семилетнего максимума (636 тыс. тонн - это медвежий сигнал), географическое распределение говорит об обратном. Рекордные 60% всех видимых запасов, отслеживаемых биржей, сейчас сосредоточены на складах США, несмотря на то, что на США приходится всего около 6% мирового спроса. Этот поток обусловлен страхами, что правительство США может пересмотреть импортные пошлины в следующем году. В условиях надвигающихся тарифных рисков эти потоки фактически замораживают огромную долю мировых запасов в США, создавая структурный дефицит предложения за пределами США.
Проще говоря, и дефицит, и рост цен на медь обусловлен одним – огромным накоплением этого металла на складах в США.
То, что у нас принято принимать за какое-то «чудо» рост реальных доходов в 2023-24 годах – всего лишь восполнение «недоплаты» во время периода застоя 2014-2022 годах.
На диаграмме мы видим, что в неизменных рублях 2023 года (т.е. реальных рублях, с учётом инфляции) расходы домохозяйств в расчёте на одного человека по итогам 2023 года так и не достигли уровня 2012-2013 годов. Вероятно, только по итогам 2024 года российские домохозяйства вышли на уровень расходов двенадцатилетней давности (точные данные узнаем позже из обследований домохозяйств ВШЭ).
По итогам 2023 года этого восстановления не произошло – среднедушевые расходы составили лишь 28.850 рублей против 32.116 рублей на пике благосостояния российского общества в 2012 году.
Все институции (от МЭР и ЦБ до аналитиков банков и инвесткомпаний) обещают нам наступление нового застоя с вялым ростом 0-1% ВВП, а это значит, что не стоит надеяться и на рост реальных расходов (и доходов) населения. В лучшем случае россияне продолжат жить, как в 2012 году, в худшем – «спустятся» на уровень середины 2000-х.
(диаграмма – «Трансформация структуры потребления российских домохозяйств // Изменения в социальной структуре российского и китайского общества за последние 20 лет», Институт социологии РАН, 2025)
«Финуслуги» подсчитали, что ставки по вкладам в топ-20 банках продолжили рост в начале декабря. Так, за неделю с 21 ноября по 1 декабря средние ставки по вкладам со сроком на три месяца выросли на 0,16 п.п. до 15,3% годовых. Почему растут ставки депозитов на фоне прогнозов о снижении ключевой ставки на 0,5 п.п. в декабре? Или банки заранее прогнозируют, что ЦБ оставит ставку, как есть? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» Ирина Димитрова:
Ожидание дальнейшего снижения ключевой ставки подталкивает кредитные организации предлагать клиентам более привлекательные условия на краткосрочных (2-4 месяца) вкладах, чем на долгосрочных (от одного года).
Банки не хотят гарантировать клиентам на длительный срок высокую ставку, так как наметился устойчивый вектор к уменьшению ключевой ставки. Согласно последнему решению регулятора, в конце октября ключевая ставка, которая в первом полугодии находилась на уровне 21%, снизилась до 16,50%, а базовый сценарий предполагает ее среднее значение в 2026 году в коридоре 13,00-15,00%.
На этом фоне отметим, что, согласно данным регулярного мониторинга ЦБ РФ, средние максимальные ставки в крупнейших банках страны в середине ноября равнялись 14,78% по вкладам до трёх месяцев, а на срок выше года — уже 12,42%.
При этом в малых и средних банках ставки могут быть выше, чем в крупных кредитных организациях. Дело в том, что небольшие банки не имеют развитого дейли-банкинга, большой клиентской базы, следовательно, дополнительных источников ликвидности и поэтому предлагают клиентам условия лучше, чем большие игроки.
Доцент Финансового университета Николай Яременко:
Рост ставок по депозитам в начале декабря, несмотря на ожидания рынка по снижению ключевой ставки ЦБ, имеет под собой логичное объяснение. Банки, в первую очередь, реагируют не на прогнозы, а на фактические условия ликвидности и ожидаемый дефицит средств.
Даже если ЦБ снизит ставку, банки понимают, что деньги на рынке всё равно будут оставаться дорогими из-за высокой инфляции, которая «съедает» реальную доходность вкладов. Чтобы привлечь средства населения в условиях снижения реальной доходности, а также на фоне активной кредитной деятельности, требующей ресурсной базы, они вынуждены предлагать более привлекательные условия.
Таким образом, банки не столько прогнозируют сохранение ключевой ставки, сколько стремятся заранее обеспечить себя дешёвой (относительно стоимости фондирования) ликвидностью на ближайшие месяцы, пока инфляционные ожидания остаются высокими, а население активно ищет способы сохранения сбережений. Это скорее превентивная мера по привлечению средств, чем прямое предсказание решения ЦБ.
(продолжение в следующем посте)
Средняя цена бензина в США за выходные упала ниже 3 долларов за галлон (3,78 литра), достигнув самого низкого уровня с 2021 года. Медианная цена бензина в США сейчас составляет 2,83 доллара за галлон.
Таким образом, литр бензина в США в среднем стоит 79 центов, или на наши деньги (исходя из курса 77,5 рубля за доллар) – 61,2 рубля за литр. Это дешевле, чем средняя цена бензина А-95 в России.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая – специально для Proeconomics
Рост объема наличных на 659 млрд рублей за третий квартал – это не просто статистика, а симптом глубоких изменений в финансовом поведении граждан. Пятикратное увеличение по сравнению с 2024 годом и возвращение к уровням кризисного 2022-го говорят о структурном сдвиге в предпочтениях россиян. Подобные масштабы роста наличности мы наблюдали только в переломные моменты: в начале пандемии и в период февраля-марта 2022 года, когда неопределённость заставляла людей держать деньги «под подушкой».
Технические проблемы с доступом в интернет – всего лишь верхушка айсберга. Да, участившиеся сбои мобильного интернета и проблемы с платёжными системами действительно заставляют граждан держать больше наличных на случай форс-мажорных ситуаций. Однако это объясняет лишь небольшую часть роста. Основные драйверы лежат в области усиливающегося финансового контроля.
Банки кардинально ужесточили мониторинг подозрительных операций в рамках соблюдения требований 115-ФЗ о противодействии отмыванию доходов. При этом механизм разблокировки счетов работает медленно и непрозрачно. Клиентам приходится неделями доказывать законность своих операций, предоставлять документы и объяснения. В результате даже обычные граждане сталкиваются с блокировками при переводах родственникам, оплате крупных покупок или получении средств от продажи имущества. Такой опыт формирует устойчивое недоверие к безналичным платежам.
Не менее важен налоговый фактор. С 1 июля ФНС получила право точечно проверять банковские карты в рамках борьбы с уклонением от НДФЛ и НПД. Налоговая служба теперь может в автоматическом режиме отслеживать поступления на карты и требовать объяснений об источниках доходов. Это создало дополнительные стимулы для использования наличности, особенно среди самозанятых, предпринимателей и граждан, получающих нерегулярные доходы от продажи имущества, фриланса или других источников.
Сезонность традиционно увеличивает спрос на наличность к концу года в связи с новогодними тратами, отпускными и желанием «подстраховаться» на праздники. Однако текущие масштабы кратно превышают обычные сезонные колебания. Обычно прирост наличности в третьем квартале составляет 100-150 млрд рублей, сейчас мы видим рост более чем в четыре раза.
Растущая популярность наличных отражает и изменение отношения к государственному контролю. В условиях усиливающегося цифрового мониторинга всех финансовых операций наличность воспринимается как последний оплот финансовой приватности. Люди интуитивно понимают, что каждая безналичная операция оставляет цифровой след, который может быть использован контролирующими органами.
Важно отметить, что рост спроса на наличность происходит на фоне общего ухудшения потребительских настроений. Высокая инфляция, замедление роста реальных доходов и неопределённость экономических перспектив заставляют граждан возвращаться к более консервативным формам хранения денег. Наличность даёт ощущение контроля и защищённости в непредсказуемые времена. Можно предположить, что такая смена потребительского поведения связана с ростом опасений цифрового контроля безналичных платежей со стороны властей и увеличением спроса на наличные деньги как способ сохранения финансовой приватности. Однако данных за один квартал недостаточно для того, чтобы уверенно утверждать о формировании устойчивого тренда. Необходимо проследить динамику в четвёртом квартале и первых месяцах 2026 года, чтобы понять, имеем ли мы дело с временным всплеском или действительно фундаментальным изменением платёжного поведения российских граждан.
К чему приводит растущая недоступность жилья для молодёжи в развитых странах? Это может показаться неожиданным, но приводит это к криптовалютному взлёту, инициируемому молодёжью. В т.ч. и потому, что такие рискованные инвестиции это, как кажется этой возрастной страте, единственный шанс разбогатеть.
Экономисты из Чикагского университета и Северо-Западного университета использовали подробные данные о транзакциях по картам, благосостоянии и отношении американцев к происходящему в стране и на рынках, чтобы продемонстрировать, что сокращение трудозатрат, увеличение расходов на досуг и инвестиции в рискованные финансовые активы (включая криптовалюту) непропорционально распространены среди молодых людей, у которых мало или нет реалистичных перспектив позволить себе дом.
К похожим выводам приходит и исследование Сын Хён Ли и Ёнгын Ю. Они показывают, что те, для кого владение жильем является более реальной возможностью в среднесрочной перспективе или кто уже достиг его, меньше рискуют и прилагают больше усилий на работе. Связь между недоступным жильём и экономическим поведением, по-видимому, является причинно-следственной.
По мере того, как доступность жилья снижается, те, кто приходит к убеждению, что они лишены возможности владеть собственным жильем, прибегают к сочетанию высокорискованных ставок и того, что американский экономический обозреватель Кайла Скэнлон называет «финансовым нигилизмом» - зачем стараться и экономить, если этих денег всё равно не хватит на дом и на семью.
Увидел данные в отчёте «Нильсен»:
«В ЕС с конца 2000-х доля жителей 18–34 лет, живущих под родительской крышей, выросла на 3 п.п. - до 68,2%. Прирост обеспечили в основном граждане, преодолевшие 30-летний рубеж».
(данные - «FMCG 2026: тренды, точки роста и покупатель» от Нильсен, ноябрь 2025)
Уверен, что Россию, особенно крупные города ждёт тот же тренд. Доступность жилья снижается (в России дополнительно – из-за запретительных ставок ипотеки). Аренда жилья тоже дорожает (в Москве стоимость средней «однушки» перевалила за 70 тыс. руб.). Перспективы карьерного роста у молодёжи будут низкие, в т.ч. из-за возросшей длительности труда у пожилых, особенно среди начальства, кто «греет» места теперь до смерти на рабочем месте. Широкое внедрение ИИ тоже бьёт в первую очередь по рабочим местам с минимумом опыта и компетенций.
Увеличивающаяся продолжительность жизни у бабушек означает то, что по наследству они передают своё жильё тоже позже – и не 20-30-летним внукам, а 40-60-летним детям.
В свою очередь молодёжь позже вступает в брак («Нильсен» приводит статистику, что в России средний возраст вступления в брак за последние пять лет вырос на 2,5 года). Или вовсе не вступает в брак, и потому им комфортно жить с родителями.
Как мы уже не раз писали, снижение мировых цен на базовые молочные продукты перенеслось и в Россию. Если два месяца назад прирост цен на сливочное масло, год к году, был +18%, то две недели назад – только +4%.
Но в ноябре начали снижаться цены на молоко и в ряде регионов России. Так, средневзвешенная цена на сырое молоко в Ивановской области снизилась на 60 коп. до 39,5 руб./кг. Цены на сырое молоко снижаются и в других российских регионах. Ключевой показатель динамики цен на сырое молоко на российском рынке, Индекс DairyTrends, на 30 ноября 2025 г. составил 41,59 руб./кг, на 9 коп. ниже, чем на прошлой неделе.
Цена импорта биржевых молочных продуктов в Россию снизилась на 23 коп. до 51,8 руб./кг (в пересчёте на 1 кг молока).
Так что в декабре ждём, что цены на молоко и молочные продукты начнут если не дешеветь (потому что есть и другие компоненты в их себестоимости), то хотя бы снизят динамику прироста. Ряд базовых молочных продуктов (сыры, творог, сметана, йогурты) пока находятся среди лидеров по удорожанию среди продуктов, +11-16%, год к году, в ноябре.
В октябре в крупных городах России было заключено 60 тыс. сделок на рынке вторичной недвижимости. Это на 31,6% больше год к году (в Москве – на 18,3%), по данным ЦИАН. Результат стал рекордным с июля 2024 года.
С чем связан такой сильный рост числа сделок на рынке, где нет льготной ипотеки, а коммерческие ставки на неё так и остаются практически запретительными? Может ли это быть связано с психологией покупателей, что якобы рынок достиг дна и пора покупать? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Основатель АН «Старыгин и партнеры», вице-президент Гильдии риэлторов Москвы Даниил Старыгин:
Количество сделок связано с повышением волатильности других инструментов инвестиций. На сегодняшний день в России недвижимость является одним из самых стабильных инвестнаправлений.
Помимо этого, ставки по вкладам существенно понижаются, в отличие от банковской ипотеки, и поток средств со вкладов в большей степени направляется в сектор недвижимости. Также в 2025 году наблюдается увеличение релокации из регионов, где стоимость вторичного жилья существенно выросла, и люди получили возможность, добавляя 20-40% к сумме, разменять жильё из регионов на более крупные города.
Бизнес-аналитик, партнер компании Develika Петр Барсуков:
Эта статистика подтверждает тезис, что у нас сохраняется высокий фундаментальный спрос на недвижимость. И по-прежнему вложение в недвижимость воспринимается населением как наиболее надежное, а квартира является главным семейным активом.
Любое изменение потребительских настроений моментально реализуется на рынке недвижимости.
Заявление о возможном смягчении финансовой политики, снижение ставок в совокупности с неплохими показателями доходов населения, надежды на рефинансирование ипотеки в будущем - одни из основных факторов. В стороне не остаётся и рынок вторичной недвижимости.
Для многих домохозяйств важным источником для покупки нового жилья является продажа уже имеющегося.
Уходящие программы льготной ипотеки, понимание того, что новостройки дешевле не будут, стимулируют часть продавцов «вторички» быть более гибкими.
Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Артем Кирьянов:
В крупных городах, безусловно, есть достаточно серьёзный задел для вложений. Те люди, которые сегодня покупают на вторичном рынке недвижимость, рассматривают эту недвижимость в основном как инвестиционную. Хотя пока ещё «инвестиционность» такой недвижимости и срок окупаемости вызывают сомнения.
Думаю, что со снижением ключевой ставки и снижением стоимости ипотечных кредитов строительная отрасль почувствует новый импульс и привлечет дополнительные средства по сравнению с сегодняшним моментом.
(продолжение в следующем посте)
В ноябре квартиры на вторичном рынке Подмосковья подорожали на 0,3%, Новой Москвы – на 0,5%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Напомним, что в Москве в прошлом месяце вторичка подорожала на 0,7%.
Как мы видим, чем дальше от центра Москвы, тем меньше удорожание жилья.
Новая Москва за одиннадцать месяцев года стала лидером среди округов по вводу новостроек – 1,6 млн кв. м (на втором месте Западный округ Москвы, 1,3 млн кв. м).
Такой повышенный, по меркам этого года, рост цен на вторичку в Московской агломерации происходил ещё и на фоне увеличившегося спроса: в Москве, например, сделок было на 18,3% больше, год к году. Что-то повернулось в психологии граждан, что они потянулись на вторичный рынок жилья.
Наконец-то встретил у АКРА более релевантный коэффициент доступности жилья (КДЖ) – из расчёта 1 кв. м, а не «стандартной квартиры», под которой понимается по Росстату «2-комнатначя квартира в 50 кв. м». Потому что для одиночки комфортной будет квартира, скажем, в 35 кв. м, семье с 2-мя детьми 70 кв. м, а многодетной и 100 кв. м окажется мало.
Данные АКРА, конечно, «размазаны» в среднем по стране, а как мы знаем, от города к городу ситуация с новостройками разнится, но тем не менее КДЖ на 1 кв. м всё же лучше отражает динамику.
И лучшим временем для россиян, идущих на рынок новостроек, был период 2014-2019 годов. Аналитики АКРА пишут:
«В 2014–2019 годах сложились уникально благоприятные для покупателей условия: жилье стало максимально доступным за всю современную историю России. В этот период при умеренном росте цен на недвижимость (всего на 20% за пять лет) доходы граждан увеличивались значительно быстрее (на 41%), что позволило коэффициенту доступности жилья достичь рекордно низкого значения 1,3 к 2019 году (т.е. на 1,3 средних зарплаты можно было купить 1 кв. м – ПЭ).
Ситуация кардинально изменилась в 2020–2024 годах, когда рынок столкнулся с беспрецедентными вызовами (в числе которых пандемия и геополитические события). Высокий спрос, обеспечиваемый низкими ставками при одновременном росте себестоимости строительства, вызвал резкий скачок цен на недвижимость (рост в 2,3 раза), в то время как зарплаты увеличились на 74%. Это неизбежно привело к ухудшению показателей доступности жилья».
В 2024 году 1 кв. м можно было купить уже на 2 средних зарплаты. Льготная ипотека в среднем серьёзно ухудшила КДЖ! Вводилась она под благими намерениями «сделать доступность жилья лучше», но итог оказался противоположным.
Здесь ещё надо дополнительно обозначить то, что ситуация существенно ухудшилась для тех, кто не попадает ни под одну из льготных ипотечных программ (семейная, IT, арктическая и дальневосточная). В отличие от периода 2014-2019 годов ставки по коммерческой ипотеке стали запредельными. Так, в середине этого периода, в 2017 году средняя ставка по ипотеке была 9,79% при инфляции в 2,5%, т.е. реальная ставка – 7,3%.
А сегодня, в конце 2025 года средняя ставка по ипотеке 19,7% при инфляции в 7% - т.е. реальная ставка почти 12,7%.
(данные – АКРА, «Жилищная сфера в РФ – строительство, финансы, секюритизация. Обзор и прогноз до 2030 года»)
(продолжение предыдущего поста)
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Вера Кононова:
Данные о российском госдолге у Минфина и МВФ всегда отличаются, что связано с различиями в методологии расчёта этого показателя. Оценивая госдолг, Минфин учитывает долговые обязательства федерального уровня. МВФ же оценивает долговые обязательства шире – это обязательства «расширенного правительства», включая долг не только федерального уровня, но и долг регионов и муниципалитетов, а также иных госструктур. В силу этого оценки МВФ по российскому «долгу расширенного правительства» всегда выше. Например, по итогам 2025 года МВФ оценивает этот показатель по России на уровне 23,1% ВВП, а соответствующая оценка Минфина составляет 16,5% ВВП.
В сложившихся условиях, когда заимствования стали основным инструментом покрытия дефицита бюджета, попытки избавиться от госдолга нанесли бы вред экономике. Дефицит бюджета – это инструмент поддержки экономики, поскольку в экономику в виде госрасходов поступает больше средств, чем было изъято из экономики в виде налогов и неналоговых платежей. На данный момент планируется, что в 2027 г. госдолг достигнет 18,1% ВВП, что ниже обозначенной отметки в 20% ВВП. Нужно также учитывать, что показатель отношения госдолга к ВВП будет автоматически снижаться, если в экономике начнет восстанавливаться рост. В этом случае ненефтегазовые доходы бюджета будут расти, что снизит потребности в новых заимствованиях, и сам госдолг по отношению к растущему ВВП будет снижаться.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Превышение госдолга России 20% от ВВП будет вести за собой рост процентов на обслуживание долга. При этом важно не путать госдолг и корпоративный долг. Сейчас госдолг примерно 15% к ВВП.
Правительство не будет полностью отказываться от заимствования, но наращивать госдолг не планирует точно. Вчера г-н Силуанов это довольно чётко сказал. Это снижает бюджетную маневренность, будет увеличивать проценты на обслуживание госдолга (уже сейчас они около 7%). Если увеличивать госдолг, они могут превысить и 10%, и 15%. Поэтому, выбирая между увеличением госдолга и повышением налогов, который более разовый эффект в экономику несёт, Минфин выбирает сторону повышения налогов.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
По российской статистике, долг составляет около 17% ВВП. Несмотря на большие планы заимствований в 2026 году и начало выпуска юаневых облигаций, физический рост номинального ВВП, как, вероятно, думают в Минфине, поглотит рост госдолга, и он останется в пределах 20%. Досрочного погашения долга, исходя из публичных источников, не планируется. Так что МВФ просто использует другую методику подсчёта. В то же время, хотя госдолг у нас низкий, но вот уровень выплат по нему вызывает беспокойство: с высокой процентной ставкой в 2026 году объём процентных платежей почти сравняется с объёмом новых заимствований. В этих условиях и для печати нового долга особенно предпосылок нет, только чтобы закрыть появляющуюся брешь.
(к предыдущему посту)
В Москве же уже в сентябре рынок труда стал рынком работодателя, и затем положение соискателей только ухудшалось. Индекс Headhunter в Москве в ноябре достиг значения 9,8.
В Петербурге это значение – 9,4.
Кризис на рынке труда в России начинается с двух главных агломераций.
Для сравнения: в Ижевске, одной из главных точек предприятий ВПК, индекс составляет 7,1 – лучше, чем в столицах и в среднем по России, но и здесь начинает нарастать напряжение на рынке труда.
Хорошая картинка из истории.
Как уровень инфляции влияет на доступность жилья.
В 1960-е в США при ставке ипотеки в 3-4% стандартный односемейный дом был доступен 40% домохозяйств. В 1981 году при ставке ипотеки в 18% - доступен для 8% домохозяйств.
Если бы Америку поместить в те условия, что сейчас существуют на жилищном рынке в России (например, со ставкой ипотеки в 20%, с диктатом банков по эскроу-счетам, с оброками по инфраструктуре муниципалитетам), то это вызвало бы масштабный кризис на рынке, а вскоре и его коллапс.
А наш и строительный бизнес, и потребители как-то существуют при таком страшном финансовом рынке – насколько живуча наша экономика и наши люди.
Российский рынок «прыгнет сразу в разы» в случае урегулирования, заявил глава группы ВТБ Андрей Костин на брифинге в рамках форума ВТБ «Россия зовет!».
Совпадает с нашим прогнозом, который мы не раз говорили в канале: в случае мирного разрешения конфликта на Украине первая цель для Индекса Мосбиржи через полгода – 4000, через год – 6000 или даже больше.
Рынок российских акций стал заложником геополитики, и больше ничего.
(кстати, рост Индекса будет ещё и хорошей «губкой», абсорбируя избыток рублей и уводя вниз тем самым инфляцию)
(продолжение предыдущего поста)
Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Михаил Делягин:
Снижение ставок сделало депозиты сравнительно невыгодными на фоне реального роста цен, наблюдаемого людьми (а не рассказываемого Росстатом), и ожиданий ослабления рубля, усиленных в том числе заявлением Грефа о 95-105 руб/долл как ожидаемого курса.
На этом фоне люди, возможно, стали сокращать вклады как менее выгодные по сравнению с вложениями в золото и валюту. Возможно, что изменилась тенденция - замедлился рост вкладов; возможно, свою роль в их негативной динамики сыграло снижение благосостояния из-за разрушения экономики неадекватной финансовой политикой; возможно, отток средств был вызван покупкой автомобилей перед кратным повышением утильсбора с 1 декабря.
Главное - банки отреагировали не на непредсказуемое решение Банка России, а на изменение поведения людей.
Кандидат экономических наук, отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
Ставки по банковским депозитам обычно имеют абсолютно такое же планомерное движение, что и ключевая ставка. Поэтому ожидать, что снижение ставок по депозитам будет происходить более быстрыми темпами, чем снижение ключевой ставки, не стоит. За этими процессами Банк России также ведёт постоянный контроль и устанавливает ключевую ставку на таком уровне, чтобы не допустить резких оттоков вкладов населения из банковской системы. Тем самым через управление притоком и оттоком вкладов в банки регулятор также удерживает уровень инфляции.
По моему мнению, очевидных предпосылок для дальнейшего снижения ключевой ставки в моменте нет. Действия Банка России по снижению ключевой ставки в последние месяцы до текущего уровня в 16,5% годовых продиктованы помимо фактора замедления инфляции постоянно озвучиваемыми ожиданиями участников реального сектора и финансового рынка.
Кроме того, причины роста ставок могут быть самые разные, абсолютно не связанные с предстоящими решениями по ключевой ставке, в том числе внутренние. Повышение ставок по вкладам может проводиться, например, при фиксации банком оттока вкладчиков в ситуации устойчивого органического тренда уменьшения объёма привлечённых вкладов. Повышение ставки по всей линейке депозитных продуктов или отдельным вкладам обеспечивает их привлекательность для удержания действующих клиентов и привлечения новых вкладчиков. Также при снижении нормативов ликвидности банку может потребоваться быстро получить дополнительное внешнее фондирование, которое как раз и обеспечивается привлечением новых вкладов с привлекательными условиями по повышенной процентной ставке.
Сливочное масло продолжает схождение вниз в перечне дорожающих продуктов – год к году (конец ноября 2025 к концу ноября 2024) цена на него поднялась только на 2,2%, т.е. сильно ниже общего уровня продовольственной инфляции. Мы не раз писали о главной причине его удешевления: снижение мировых цен.
Ранее были побеждены похожие среднесрочные (до 3-4 месяцев) вспышки цен на ряд продовольственных товаров – куриные яйца, «борщевой набор» (он теперь лидер по удешевлению), отдельно картофель. В общем, рыночная экономика относительно быстро сглаживает такие дисбалансы.
На продовольственном рынке остаётся пока один такой дисбаланс – рыба. Её удорожание более чем на 20% длится уже около 3-х месяцев, пора сдуваться этому «пузырю», тем более что рыба входит в набор базовых продуктов россиян.
📊 Сценарии развития инфраструктуры: как привлечь 29 трлн руб. инвестиций
ВТБ Инфраструктурный Холдинг подготовили аналитический обзор «Концессии и госзаказ: стимулы, возможности и сценарии инфраструктурного развития». Главный вывод: если в ближайшие 15 лет рассчитывать только на бюджет и «чистый» госзаказ, отрасль ждёт стагнация.
Аналитики рассмотрели «стрессовый» сценарий: при отказе от государственно-частного партнёрства (ГЧП) российская инфраструктура потеряет 29 трлн ₽ инвестиций. Это дороги, мосты и социальные объекты, которые так и останутся на бумаге.
📊 Но есть и оптимистичный сценарий. Как его достичь?
Нужно менять баланс. Сейчас пропорция такая: 1 рубль частный к 5 рублям государственным. К 2040 году мы хотим прийти к соотношению 1 к 2,2 (на один частный рубль всего 2,2 бюджетных). Это даст мощный эффект бюджету.
1️⃣ Замещение госрасходов: частный капитал перекроет 11 трлн ₽ затрат
2️⃣ Мультипликатор: 1 рубль, вложенный через концессию, генерирует до 3 ₽ инвестиций в смежные сферы (жильё, логистика, промышленность).
Наиболее высокий потенциал у автодорожных проектов, аэропортов и телематики. Инвесторы и банки готовы вкладываться не только в «бетон», но и в сложные IT-системы.
Вопрос лишь в том, как быстро мы сможем масштабировать опыт ГЧП, чтобы не допустить инвестиционной паузы.
👉 Читать все сценарии развития до 2040 года
Реклама. ООО ВТБ ИНФРАСТРУКТУРНЫЙ ХОЛДИНГ, ИНН: 7826090547. erid: 2W5zFGaU1ZS
(к предыдущему посту)
В отличие от других поколений, молодёжь сегодня во многих развитых странах начинают свою взрослую жизнь с больших долгов.
Поколение Z - самое образованное поколение: по данным исследовательского центра Pew Research Center, около 60% представителей поколения в США получают послешкольное образование. Однако средний размер задолженности по студенческим кредитам для выпускников вузов резко вырос; по данным ФРС, средний размер задолженности по студенческим кредитам в 2023 году достиг 37.338 долларов на человека по сравнению с 24.000 долларов в 2010 году.
Поколение Z имеет самый высокий показатель общего долга среди всех поколений, превышающий 94.000 долларов.
Это долговое бремя затрудняет приобретения жилья и социальную адаптацию, в т.ч. семейную жизнь. Если условно соединить таких двух среднестатистических молодых людей в семью, то семейную жизнь они начнут с выплаты общего долга почти в 200 тыс. долларов.
(к предыдущему посту)
Демографию невозможно не учитывать в бизнес-планах как госведомств, так и компаний.
В России тренд на жизнь в одиночестве только растёт. В 2021 году 42% домохозяйств были одиночными против 22% в 2002 году. Двадцать лет назад среднее домохозяйство в России состояло из 2,7 человек, в 2021-м – из 2,2.
И судя по тренду, вполне вероятно, что к концу 2025 году доля одиночных домохозяйств подобралась к отметке 50%.
В частности, именно этим можно объяснить тренд на миниатюризацию жилья – рост доли студий и однушек. Уменьшение веса и объёма упаковки. Рост динамики услуг – потому что одиночки заказывают то, что делал бы другой член семьи, например, клининг или доставку готовой еды, чаще относит бельё в прачечную. Чаще посещают бары, рост экономики проката и совместных услуг (вроде каршеринга), и т.п. А вместо детей одиночки заводят кошек, собак и других домашних животных (отсюда и рост экономики для домашних питомцев).
И чем дальше, тем больше бизнес и госведомства вынуждены будут подстраиваться под одиночек и малые домохозяйства из 2-х, максимум 3-х человек.
Цена серебра на мировом рынке обновила исторический максимум, превысив $56 за тройскую унцию. С начала года оно подорожало почти в 2 раза ($29 в январе). Серебро среди всех драгоценных металлов с начала года выросло сильнее всего. С чем связан такой рост серебра, долго ли он продлится и имеет ли смысл частным инвесторам обратить на него внимание, а не только на золото? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Серебро, обновив исторический максимум и подорожав вдвое, находится в фазе фундаментальной переоценки.
Основная причина — структурный дефицит, вызванный взрывным спросом в «зелёной» энергетике (солнечные панели, электромобили). Сказывается и высокая волатильность металла, усиливающая рост золота.
Рост на 100% за год — признак перегрева. Однако долгосрочный тренд остаётся бычьим из-за сохраняющегося промышленного спроса. Я бы ограничил его долю в портфеле 5–10% и покупал частями, избегая входа на максимуме.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Рекордный уровень цен на серебро обусловлен превышением спроса над предложением. Очень много серебра используется в электронике и альтернативной энергетике, и заказы с их стороны не сокращаются. Однако добыча серебросодержащих руд не особо увеличивается в мире, соответственно, выпуск чистого металла сильно не поднимается.
Также свою лепту вносят различные инвестиционные фонды, периодически активно закупающие серебро и взвинчивающие на него цены. Поэтому формирование цен на металл зачастую носит спекулятивный характер.
Вместе с тем нельзя исключать дальнейшего подорожания серебра, но частным инвесторам надо быть с ним осторожным - цены на него в истории не раз резко падали.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Основных причин роста серебра несколько. Первый – это промышленный спрос. Серебро – критически важный металл для зелёной энергетики. Солнечные панели, электроника, интернет вещей, автомобильная электроника и оборонного сектора. То есть любой энергопереход напрямую увеличивает потребление серебра.
Второй - инвестиционный спрос. В условиях геополитической нестабильности, высокой инфляции, дедолларизации резервов, многие страны и инвесторы там ищут альтернативные активы. Серебро тоже воспринимается как защита от рисков, но более волатильная. И также больше потенциал роста за счёт промышленного фактора.
Третий – дефицит предложения. Добыча серебра не успевает за растущим спросом.
Продлиться рост может несколько лет, если сохранятся текущие макроэкономические тренды в виде высокой инфляции, геополитической напряжённости. Если не будет сильно укрепляться доллар и не будут резко расти процентные ставки, что в ближайшее время маловероятно, то серебро, видимо, за пару лет подрастёт.
Частным инвесторам стоит обратить внимание на серебро, но с важными оговорками. Преимущество серебра перед золотом в том, что при росте золота серебро часто растёт быстрее в процентном отношении, у серебра двойная природа спроса. Это не только инвестиционный металл, как золото, но и промышленный.
Но есть и недостаток - это более высокая волатильность по сравнению с золотом и более низкая ликвидность, необходимость уплаты НДС на инвестиционное серебро. Инвестировать надо как дополнение к портфелю. Следует выбирать какие-то ликвидные инструменты, ETF на серебро, обезличенные металлические счета в надёжных банках и избегать чрезмерных спекуляций, потому что цена на серебро может довольно резко скорректироваться.
В ноябре вторичное жильё в Москве подорожало на 0,7%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Это самый значительный рост за месяц в 2025 году. Он показывает оживление на рынке.
Причём на рынке всё больше «живых денег», а не ипотечных кредитов (кстати, похожая ситуация и на рынке новостроек). Что это означает и долгосрочный ли это тренд? Пока никто точно ответить не может. Одна из догадок: значительная часть потенциальных покупателей жилья поверила, что рынок достиг дна, и дешевле уже не будет. Косвенно об этом тренде говорит статистика по вкладам в банках, которая фактически перестала расти. Также россияне рекордно вкладываются в валюту, которая наряду с жильём считается консервативным способом уже даже не инвестирования, а просто сохранения денег.