64835
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
(к предыдущему посту)
В Москве же уже в сентябре рынок труда стал рынком работодателя, и затем положение соискателей только ухудшалось. Индекс Headhunter в Москве в ноябре достиг значения 9,8.
В Петербурге это значение – 9,4.
Кризис на рынке труда в России начинается с двух главных агломераций.
Для сравнения: в Ижевске, одной из главных точек предприятий ВПК, индекс составляет 7,1 – лучше, чем в столицах и в среднем по России, но и здесь начинает нарастать напряжение на рынке труда.
Хорошая картинка из истории.
Как уровень инфляции влияет на доступность жилья.
В 1960-е в США при ставке ипотеки в 3-4% стандартный односемейный дом был доступен 40% домохозяйств. В 1981 году при ставке ипотеки в 18% - доступен для 8% домохозяйств.
Если бы Америку поместить в те условия, что сейчас существуют на жилищном рынке в России (например, со ставкой ипотеки в 20%, с диктатом банков по эскроу-счетам, с оброками по инфраструктуре муниципалитетам), то это вызвало бы масштабный кризис на рынке, а вскоре и его коллапс.
А наш и строительный бизнес, и потребители как-то существуют при таком страшном финансовом рынке – насколько живуча наша экономика и наши люди.
Российский рынок «прыгнет сразу в разы» в случае урегулирования, заявил глава группы ВТБ Андрей Костин на брифинге в рамках форума ВТБ «Россия зовет!».
Совпадает с нашим прогнозом, который мы не раз говорили в канале: в случае мирного разрешения конфликта на Украине первая цель для Индекса Мосбиржи через полгода – 4000, через год – 6000 или даже больше.
Рынок российских акций стал заложником геополитики, и больше ничего.
(кстати, рост Индекса будет ещё и хорошей «губкой», абсорбируя избыток рублей и уводя вниз тем самым инфляцию)
(продолжение предыдущего поста)
Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Михаил Делягин:
Снижение ставок сделало депозиты сравнительно невыгодными на фоне реального роста цен, наблюдаемого людьми (а не рассказываемого Росстатом), и ожиданий ослабления рубля, усиленных в том числе заявлением Грефа о 95-105 руб/долл как ожидаемого курса.
На этом фоне люди, возможно, стали сокращать вклады как менее выгодные по сравнению с вложениями в золото и валюту. Возможно, что изменилась тенденция - замедлился рост вкладов; возможно, свою роль в их негативной динамики сыграло снижение благосостояния из-за разрушения экономики неадекватной финансовой политикой; возможно, отток средств был вызван покупкой автомобилей перед кратным повышением утильсбора с 1 декабря.
Главное - банки отреагировали не на непредсказуемое решение Банка России, а на изменение поведения людей.
Кандидат экономических наук, отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
Ставки по банковским депозитам обычно имеют абсолютно такое же планомерное движение, что и ключевая ставка. Поэтому ожидать, что снижение ставок по депозитам будет происходить более быстрыми темпами, чем снижение ключевой ставки, не стоит. За этими процессами Банк России также ведёт постоянный контроль и устанавливает ключевую ставку на таком уровне, чтобы не допустить резких оттоков вкладов населения из банковской системы. Тем самым через управление притоком и оттоком вкладов в банки регулятор также удерживает уровень инфляции.
По моему мнению, очевидных предпосылок для дальнейшего снижения ключевой ставки в моменте нет. Действия Банка России по снижению ключевой ставки в последние месяцы до текущего уровня в 16,5% годовых продиктованы помимо фактора замедления инфляции постоянно озвучиваемыми ожиданиями участников реального сектора и финансового рынка.
Кроме того, причины роста ставок могут быть самые разные, абсолютно не связанные с предстоящими решениями по ключевой ставке, в том числе внутренние. Повышение ставок по вкладам может проводиться, например, при фиксации банком оттока вкладчиков в ситуации устойчивого органического тренда уменьшения объёма привлечённых вкладов. Повышение ставки по всей линейке депозитных продуктов или отдельным вкладам обеспечивает их привлекательность для удержания действующих клиентов и привлечения новых вкладчиков. Также при снижении нормативов ликвидности банку может потребоваться быстро получить дополнительное внешнее фондирование, которое как раз и обеспечивается привлечением новых вкладов с привлекательными условиями по повышенной процентной ставке.
Сливочное масло продолжает схождение вниз в перечне дорожающих продуктов – год к году (конец ноября 2025 к концу ноября 2024) цена на него поднялась только на 2,2%, т.е. сильно ниже общего уровня продовольственной инфляции. Мы не раз писали о главной причине его удешевления: снижение мировых цен.
Ранее были побеждены похожие среднесрочные (до 3-4 месяцев) вспышки цен на ряд продовольственных товаров – куриные яйца, «борщевой набор» (он теперь лидер по удешевлению), отдельно картофель. В общем, рыночная экономика относительно быстро сглаживает такие дисбалансы.
На продовольственном рынке остаётся пока один такой дисбаланс – рыба. Её удорожание более чем на 20% длится уже около 3-х месяцев, пора сдуваться этому «пузырю», тем более что рыба входит в набор базовых продуктов россиян.
📊 Сценарии развития инфраструктуры: как привлечь 29 трлн руб. инвестиций
ВТБ Инфраструктурный Холдинг подготовили аналитический обзор «Концессии и госзаказ: стимулы, возможности и сценарии инфраструктурного развития». Главный вывод: если в ближайшие 15 лет рассчитывать только на бюджет и «чистый» госзаказ, отрасль ждёт стагнация.
Аналитики рассмотрели «стрессовый» сценарий: при отказе от государственно-частного партнёрства (ГЧП) российская инфраструктура потеряет 29 трлн ₽ инвестиций. Это дороги, мосты и социальные объекты, которые так и останутся на бумаге.
📊 Но есть и оптимистичный сценарий. Как его достичь?
Нужно менять баланс. Сейчас пропорция такая: 1 рубль частный к 5 рублям государственным. К 2040 году мы хотим прийти к соотношению 1 к 2,2 (на один частный рубль всего 2,2 бюджетных). Это даст мощный эффект бюджету.
1️⃣ Замещение госрасходов: частный капитал перекроет 11 трлн ₽ затрат
2️⃣ Мультипликатор: 1 рубль, вложенный через концессию, генерирует до 3 ₽ инвестиций в смежные сферы (жильё, логистика, промышленность).
Наиболее высокий потенциал у автодорожных проектов, аэропортов и телематики. Инвесторы и банки готовы вкладываться не только в «бетон», но и в сложные IT-системы.
Вопрос лишь в том, как быстро мы сможем масштабировать опыт ГЧП, чтобы не допустить инвестиционной паузы.
👉 Читать все сценарии развития до 2040 года
Реклама. ООО ВТБ ИНФРАСТРУКТУРНЫЙ ХОЛДИНГ, ИНН: 7826090547. erid: 2W5zFGaU1ZS
(к предыдущему посту)
В отличие от других поколений, молодёжь сегодня во многих развитых странах начинают свою взрослую жизнь с больших долгов.
Поколение Z - самое образованное поколение: по данным исследовательского центра Pew Research Center, около 60% представителей поколения в США получают послешкольное образование. Однако средний размер задолженности по студенческим кредитам для выпускников вузов резко вырос; по данным ФРС, средний размер задолженности по студенческим кредитам в 2023 году достиг 37.338 долларов на человека по сравнению с 24.000 долларов в 2010 году.
Поколение Z имеет самый высокий показатель общего долга среди всех поколений, превышающий 94.000 долларов.
Это долговое бремя затрудняет приобретения жилья и социальную адаптацию, в т.ч. семейную жизнь. Если условно соединить таких двух среднестатистических молодых людей в семью, то семейную жизнь они начнут с выплаты общего долга почти в 200 тыс. долларов.
(к предыдущему посту)
Демографию невозможно не учитывать в бизнес-планах как госведомств, так и компаний.
В России тренд на жизнь в одиночестве только растёт. В 2021 году 42% домохозяйств были одиночными против 22% в 2002 году. Двадцать лет назад среднее домохозяйство в России состояло из 2,7 человек, в 2021-м – из 2,2.
И судя по тренду, вполне вероятно, что к концу 2025 году доля одиночных домохозяйств подобралась к отметке 50%.
В частности, именно этим можно объяснить тренд на миниатюризацию жилья – рост доли студий и однушек. Уменьшение веса и объёма упаковки. Рост динамики услуг – потому что одиночки заказывают то, что делал бы другой член семьи, например, клининг или доставку готовой еды, чаще относит бельё в прачечную. Чаще посещают бары, рост экономики проката и совместных услуг (вроде каршеринга), и т.п. А вместо детей одиночки заводят кошек, собак и других домашних животных (отсюда и рост экономики для домашних питомцев).
И чем дальше, тем больше бизнес и госведомства вынуждены будут подстраиваться под одиночек и малые домохозяйства из 2-х, максимум 3-х человек.
Цена серебра на мировом рынке обновила исторический максимум, превысив $56 за тройскую унцию. С начала года оно подорожало почти в 2 раза ($29 в январе). Серебро среди всех драгоценных металлов с начала года выросло сильнее всего. С чем связан такой рост серебра, долго ли он продлится и имеет ли смысл частным инвесторам обратить на него внимание, а не только на золото? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Серебро, обновив исторический максимум и подорожав вдвое, находится в фазе фундаментальной переоценки.
Основная причина — структурный дефицит, вызванный взрывным спросом в «зелёной» энергетике (солнечные панели, электромобили). Сказывается и высокая волатильность металла, усиливающая рост золота.
Рост на 100% за год — признак перегрева. Однако долгосрочный тренд остаётся бычьим из-за сохраняющегося промышленного спроса. Я бы ограничил его долю в портфеле 5–10% и покупал частями, избегая входа на максимуме.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Рекордный уровень цен на серебро обусловлен превышением спроса над предложением. Очень много серебра используется в электронике и альтернативной энергетике, и заказы с их стороны не сокращаются. Однако добыча серебросодержащих руд не особо увеличивается в мире, соответственно, выпуск чистого металла сильно не поднимается.
Также свою лепту вносят различные инвестиционные фонды, периодически активно закупающие серебро и взвинчивающие на него цены. Поэтому формирование цен на металл зачастую носит спекулятивный характер.
Вместе с тем нельзя исключать дальнейшего подорожания серебра, но частным инвесторам надо быть с ним осторожным - цены на него в истории не раз резко падали.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Основных причин роста серебра несколько. Первый – это промышленный спрос. Серебро – критически важный металл для зелёной энергетики. Солнечные панели, электроника, интернет вещей, автомобильная электроника и оборонного сектора. То есть любой энергопереход напрямую увеличивает потребление серебра.
Второй - инвестиционный спрос. В условиях геополитической нестабильности, высокой инфляции, дедолларизации резервов, многие страны и инвесторы там ищут альтернативные активы. Серебро тоже воспринимается как защита от рисков, но более волатильная. И также больше потенциал роста за счёт промышленного фактора.
Третий – дефицит предложения. Добыча серебра не успевает за растущим спросом.
Продлиться рост может несколько лет, если сохранятся текущие макроэкономические тренды в виде высокой инфляции, геополитической напряжённости. Если не будет сильно укрепляться доллар и не будут резко расти процентные ставки, что в ближайшее время маловероятно, то серебро, видимо, за пару лет подрастёт.
Частным инвесторам стоит обратить внимание на серебро, но с важными оговорками. Преимущество серебра перед золотом в том, что при росте золота серебро часто растёт быстрее в процентном отношении, у серебра двойная природа спроса. Это не только инвестиционный металл, как золото, но и промышленный.
Но есть и недостаток - это более высокая волатильность по сравнению с золотом и более низкая ликвидность, необходимость уплаты НДС на инвестиционное серебро. Инвестировать надо как дополнение к портфелю. Следует выбирать какие-то ликвидные инструменты, ETF на серебро, обезличенные металлические счета в надёжных банках и избегать чрезмерных спекуляций, потому что цена на серебро может довольно резко скорректироваться.
В ноябре вторичное жильё в Москве подорожало на 0,7%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Это самый значительный рост за месяц в 2025 году. Он показывает оживление на рынке.
Причём на рынке всё больше «живых денег», а не ипотечных кредитов (кстати, похожая ситуация и на рынке новостроек). Что это означает и долгосрочный ли это тренд? Пока никто точно ответить не может. Одна из догадок: значительная часть потенциальных покупателей жилья поверила, что рынок достиг дна, и дешевле уже не будет. Косвенно об этом тренде говорит статистика по вкладам в банках, которая фактически перестала расти. Также россияне рекордно вкладываются в валюту, которая наряду с жильём считается консервативным способом уже даже не инвестирования, а просто сохранения денег.
Что лучше и для самих бедных людей, и для экономики – помощь деньгами или натуральными выдачами (продуктов, услуг, жилья и т.п.)?
Группа исследователей использовала данные из американского штата Южная Каролина за два десятилетия по денежным выплатам из программы SSI) и натуральных пособий из Программы дополнительной помощи в питании (SNAP). Например, оказалось, что обращения в отделения неотложной помощи при употреблении наркотиков и алкоголя увеличиваются на 20-30% после получения денежных пособий SSI, но не реагируют на получение SNAP.
Для бюджета деньги и натуральные выдачи могут быть равнозначными тратами, но нагрузка на экономику – медицинские и правоохранительные затраты – выше при денежной выдаче.
Среди мегаполисов России Москва оказалась городом, где в наименьшей степени молодому поколению передаётся жильё по наследству.
Продолжаем читать исследование к.с.н. из Института экономики и организации промышленного производства СО РАН Татьяны Черкашиной и к.с.н. из Новосибирского национального исследовательского госуниверситета Татьяны Богомоловой («Экономическая социология», №4, 2025).
«В 2013−2024 гг., то есть за десятилетие, доля домохозяйств, поселившихся в полученном в наследство жилье, выросла в полтора раза - с 8,4 до 14,2%. Параллельно за это же время доля тех, кто жил в приватизированном жилье, сократилась с 48,3 до 37,1%, а живущих в купленном или построенном жильё, наоборот, выросла с 32,7 до 41,3%. Эти цифры отражают, во-первых, поколенческую смену жильцов и разный статус жилья для разных поколений расширенной семьи: для старшего оно было, к примеру, приватизированным, а младшие получили его в наследство. Во-вторых, расширенные семьи не «выпускают» жилье наследодателей из своего совокупного имущественного портфеля, хотя сдерживающим фактором может быть низкий спрос на такое жильё, ограниченность локального рынка жилья.
Так, наименьшая доля живущих в полученном по наследству жилье - среди московских домохозяйств: 12,8% в 2024 г. (из домохозяйств, проживающих в собственном жилье); в городах-«миллионниках» - 21,7%; в других крупных городах - 16,9%; в городских населённых пунктах с численностью населения до 100 тыс. чел. - 17,2%».
(это можно объяснить тем, что в Москве существенно ниже доля коренных горожан, т.е. в 3-м и более поколениях)
Не просто уровень урбанизации, а уровень «сложившейся экономической» урбанизации в России скорее всего уже достиг европейского уровня. Это тот уровень, когда около пятой части (или больше) выросших детей получает существенное материальное наследство от родителей или бабушек-дедушек (или других старших родственников). Как правило – это жильё.
Этому посвящено большое исследование к.с.н. из Института экономики и организации промышленного производства СО РАН Татьяны Черкашиной и к.с.н. из Новосибирского национального исследовательского госуниверситета Татьяны Богомоловой («Экономическая социология», №4, 2025).
Из таблицы мы видим долю людей в ряде развитых стран, получивших существенное наследство. Она составляет от 17% в США до 30% в Англии (данные на 2022 год).
А вот как обстоит с передачей наследства в России:
«Анализ данных ВОДПФ выявил, что за последнее десятилетие при позитивной динамике вовлечённости российских домохозяйств в межпоколенные трансферты… около четверти домохозяйств (26,7% в 2024 г.) обладали хотя бы одним объектом жилой недвижимости или земельным участком, полученным по наследству или в дар.
(Один из опросов показывал, что) в наследство опрошенным доставались недвижимость (60% опрошенных), деньги (28%) и ювелирные украшения (14%); 10% респондентов ответили, что они получили автомобиль, 7% - предметы гардероба, 2% - бизнес. Более половины опрошенных (60%) наследовали имущество от родителей, ещё треть - от бабушек и дедушек, 12% - от близких родственников. Многие (37%) сообщили, что наследство изменило их жизнь.
Что касается ожиданий, то 70% граждан в возрасте 18-24 лет хотели бы, чтобы от родственников им досталась квартира. Среди участников опроса 70% планируют оставить наследство своим детям, и только 4% опрошенных считают, что молодое поколение должно добиться всего самостоятельно. По результатам опроса, проведённого «Группой Ренессанс Страхование» в начале 2025 г., почти четверть опрошенных (22%) планируют передать детям или близким родственникам квартиру и ещё 15% - загородный дом или дачу.
По данным опроса, опубликованным в феврале 2024 г. ВЦИОМ, две трети россиян придерживаются мнения, что родители обязаны обеспечить детей собственным отдельным жильём или хотя бы помочь им с этим».
Сегодня около четверти россиян уже получили от старших родственников какое-то весомое наследство (преимущественно жильё). И этот процесс будет нарастать, так как и молодёжь уверена, что старшие родственники ОБЯЗАНЫ обеспечить её жильём, и сами родители (дедушки-бабушки) настроены так же.
Молодому поколению будет существенно легче вступать во взрослую жизнь по сравнению с их предками. Это во многом поменяет и социальные устои в российском обществе. Например, молодёжь с собственным жильём будет более привередливо выбирать и работу, и рабочие отношения.
Скидки на маркетплейсах нужно сохранить и распространить на всех покупателей, заявил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Он подчеркнул, что маркетплейсы пугают россиян отменой скидок, чтобы не обсуждать тему равного доступа, как, например, мнением своих клиентов пытается манипулировать Озон в своем приложении, убеждая людей, что «банки против скидок».
Депутат отметил, что ни банки, ни регулирующие органы не выступают против скидок, но скидки на маркетплейсах должны быть постоянными и доступными широкому кругу людей. Пока же существуют одновременно две цены на все товары - выгодная для тех, кто открыл счет в банке маркетплейса, и невыгодная для всех остальных покупателей. @banksta
(продолжение предыдущего поста)
Бизнес-аналитик, партнер компании Develika Петр Барсуков:
Бабки-«скамерши» всерьёз всполошили рынок вторичного жилья. Оказалось, что почти за 30 лет практики так и не создан действенный законодательный инструмент для защиты всех участников сделок. И с мошенниками пока ничего нельзя сделать: «Всё в рамках закона».
Защитит ли страховка? Не уверен. Без выверенных правил и норм законодательства стоимость защиты будет приближаться к сумме риска (в данном случае - квартиры, или же будут единичные случаи выплаты).
Хотя и существует мнение, что это искусственно раздуваемая проблема в интересах рынка новостроек. Но в целом это сигнал о необходимости ещё раз взглянуть на механизмы функционирования рынка вторичного жилья. С пониманием того, что и обманутые пенсионеры, так и «скамерши» - проблема одного порядка. В сложное время проявляются все системные несовершенства, позволяющие мошенникам активно действовать.
Заместитель генерального директора СК «Двадцать первый век» Дмитрий Смирнов:
Страхование титула – финансовая защита прав собственности для сделок с куплей-продажей жилья и любой недвижимости. В первую очередь имеет актуальность для покупателей объектов на вторичном рынке – чем больше история недвижимости, тем выше риски её правообладателя. Страховка покрывает не только угрозы от мошеннических действий с недвижимостью, но также ещё перечень рисков. Ошибки в правоустанавливающих документах, законность предыдущих, сделок, банкротство, нарушение прав наследников, налоговые долги и пр. – всё из-за чего можно оспорить сделку. Страховая выплата компенсирует затраты покупателя на приобретенные им квадратные метры. Страховым случаем де-юре считается решение суда о полной или частичной утрате права собственности. Среднерыночные тарифы страховки:
• апартаменты на вторичном рынке – от 0,2-0,4% от стоимости;
• квартира на вторичном рынке – от 0,15% до 0,3% от стоимости.
Хочется отметить, что этот вид страхования отнюдь не новый и практикуется при сделках с недвижимостью уже более 150 лет.
Судя по индексу Headhunter, «перегрев» на рынке труда России официально завершён.
Соотношение числа резюме к числу вакансий в ноябре достигло 8,1.
По методологии Headhunter такая величина индекса означает:
«(диапазон) 8,0-11,9 - высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя».
Хотя общие запасы меди, отслеживаемые биржей, на этой неделе достигли семилетнего максимума (636 тыс. тонн - это медвежий сигнал), географическое распределение говорит об обратном. Рекордные 60% всех видимых запасов, отслеживаемых биржей, сейчас сосредоточены на складах США, несмотря на то, что на США приходится всего около 6% мирового спроса. Этот поток обусловлен страхами, что правительство США может пересмотреть импортные пошлины в следующем году. В условиях надвигающихся тарифных рисков эти потоки фактически замораживают огромную долю мировых запасов в США, создавая структурный дефицит предложения за пределами США.
Проще говоря, и дефицит, и рост цен на медь обусловлен одним – огромным накоплением этого металла на складах в США.
То, что у нас принято принимать за какое-то «чудо» рост реальных доходов в 2023-24 годах – всего лишь восполнение «недоплаты» во время периода застоя 2014-2022 годах.
На диаграмме мы видим, что в неизменных рублях 2023 года (т.е. реальных рублях, с учётом инфляции) расходы домохозяйств в расчёте на одного человека по итогам 2023 года так и не достигли уровня 2012-2013 годов. Вероятно, только по итогам 2024 года российские домохозяйства вышли на уровень расходов двенадцатилетней давности (точные данные узнаем позже из обследований домохозяйств ВШЭ).
По итогам 2023 года этого восстановления не произошло – среднедушевые расходы составили лишь 28.850 рублей против 32.116 рублей на пике благосостояния российского общества в 2012 году.
Все институции (от МЭР и ЦБ до аналитиков банков и инвесткомпаний) обещают нам наступление нового застоя с вялым ростом 0-1% ВВП, а это значит, что не стоит надеяться и на рост реальных расходов (и доходов) населения. В лучшем случае россияне продолжат жить, как в 2012 году, в худшем – «спустятся» на уровень середины 2000-х.
(диаграмма – «Трансформация структуры потребления российских домохозяйств // Изменения в социальной структуре российского и китайского общества за последние 20 лет», Институт социологии РАН, 2025)
«Финуслуги» подсчитали, что ставки по вкладам в топ-20 банках продолжили рост в начале декабря. Так, за неделю с 21 ноября по 1 декабря средние ставки по вкладам со сроком на три месяца выросли на 0,16 п.п. до 15,3% годовых. Почему растут ставки депозитов на фоне прогнозов о снижении ключевой ставки на 0,5 п.п. в декабре? Или банки заранее прогнозируют, что ЦБ оставит ставку, как есть? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» Ирина Димитрова:
Ожидание дальнейшего снижения ключевой ставки подталкивает кредитные организации предлагать клиентам более привлекательные условия на краткосрочных (2-4 месяца) вкладах, чем на долгосрочных (от одного года).
Банки не хотят гарантировать клиентам на длительный срок высокую ставку, так как наметился устойчивый вектор к уменьшению ключевой ставки. Согласно последнему решению регулятора, в конце октября ключевая ставка, которая в первом полугодии находилась на уровне 21%, снизилась до 16,50%, а базовый сценарий предполагает ее среднее значение в 2026 году в коридоре 13,00-15,00%.
На этом фоне отметим, что, согласно данным регулярного мониторинга ЦБ РФ, средние максимальные ставки в крупнейших банках страны в середине ноября равнялись 14,78% по вкладам до трёх месяцев, а на срок выше года — уже 12,42%.
При этом в малых и средних банках ставки могут быть выше, чем в крупных кредитных организациях. Дело в том, что небольшие банки не имеют развитого дейли-банкинга, большой клиентской базы, следовательно, дополнительных источников ликвидности и поэтому предлагают клиентам условия лучше, чем большие игроки.
Доцент Финансового университета Николай Яременко:
Рост ставок по депозитам в начале декабря, несмотря на ожидания рынка по снижению ключевой ставки ЦБ, имеет под собой логичное объяснение. Банки, в первую очередь, реагируют не на прогнозы, а на фактические условия ликвидности и ожидаемый дефицит средств.
Даже если ЦБ снизит ставку, банки понимают, что деньги на рынке всё равно будут оставаться дорогими из-за высокой инфляции, которая «съедает» реальную доходность вкладов. Чтобы привлечь средства населения в условиях снижения реальной доходности, а также на фоне активной кредитной деятельности, требующей ресурсной базы, они вынуждены предлагать более привлекательные условия.
Таким образом, банки не столько прогнозируют сохранение ключевой ставки, сколько стремятся заранее обеспечить себя дешёвой (относительно стоимости фондирования) ликвидностью на ближайшие месяцы, пока инфляционные ожидания остаются высокими, а население активно ищет способы сохранения сбережений. Это скорее превентивная мера по привлечению средств, чем прямое предсказание решения ЦБ.
(продолжение в следующем посте)
Средняя цена бензина в США за выходные упала ниже 3 долларов за галлон (3,78 литра), достигнув самого низкого уровня с 2021 года. Медианная цена бензина в США сейчас составляет 2,83 доллара за галлон.
Таким образом, литр бензина в США в среднем стоит 79 центов, или на наши деньги (исходя из курса 77,5 рубля за доллар) – 61,2 рубля за литр. Это дешевле, чем средняя цена бензина А-95 в России.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая – специально для Proeconomics
Рост объема наличных на 659 млрд рублей за третий квартал – это не просто статистика, а симптом глубоких изменений в финансовом поведении граждан. Пятикратное увеличение по сравнению с 2024 годом и возвращение к уровням кризисного 2022-го говорят о структурном сдвиге в предпочтениях россиян. Подобные масштабы роста наличности мы наблюдали только в переломные моменты: в начале пандемии и в период февраля-марта 2022 года, когда неопределённость заставляла людей держать деньги «под подушкой».
Технические проблемы с доступом в интернет – всего лишь верхушка айсберга. Да, участившиеся сбои мобильного интернета и проблемы с платёжными системами действительно заставляют граждан держать больше наличных на случай форс-мажорных ситуаций. Однако это объясняет лишь небольшую часть роста. Основные драйверы лежат в области усиливающегося финансового контроля.
Банки кардинально ужесточили мониторинг подозрительных операций в рамках соблюдения требований 115-ФЗ о противодействии отмыванию доходов. При этом механизм разблокировки счетов работает медленно и непрозрачно. Клиентам приходится неделями доказывать законность своих операций, предоставлять документы и объяснения. В результате даже обычные граждане сталкиваются с блокировками при переводах родственникам, оплате крупных покупок или получении средств от продажи имущества. Такой опыт формирует устойчивое недоверие к безналичным платежам.
Не менее важен налоговый фактор. С 1 июля ФНС получила право точечно проверять банковские карты в рамках борьбы с уклонением от НДФЛ и НПД. Налоговая служба теперь может в автоматическом режиме отслеживать поступления на карты и требовать объяснений об источниках доходов. Это создало дополнительные стимулы для использования наличности, особенно среди самозанятых, предпринимателей и граждан, получающих нерегулярные доходы от продажи имущества, фриланса или других источников.
Сезонность традиционно увеличивает спрос на наличность к концу года в связи с новогодними тратами, отпускными и желанием «подстраховаться» на праздники. Однако текущие масштабы кратно превышают обычные сезонные колебания. Обычно прирост наличности в третьем квартале составляет 100-150 млрд рублей, сейчас мы видим рост более чем в четыре раза.
Растущая популярность наличных отражает и изменение отношения к государственному контролю. В условиях усиливающегося цифрового мониторинга всех финансовых операций наличность воспринимается как последний оплот финансовой приватности. Люди интуитивно понимают, что каждая безналичная операция оставляет цифровой след, который может быть использован контролирующими органами.
Важно отметить, что рост спроса на наличность происходит на фоне общего ухудшения потребительских настроений. Высокая инфляция, замедление роста реальных доходов и неопределённость экономических перспектив заставляют граждан возвращаться к более консервативным формам хранения денег. Наличность даёт ощущение контроля и защищённости в непредсказуемые времена. Можно предположить, что такая смена потребительского поведения связана с ростом опасений цифрового контроля безналичных платежей со стороны властей и увеличением спроса на наличные деньги как способ сохранения финансовой приватности. Однако данных за один квартал недостаточно для того, чтобы уверенно утверждать о формировании устойчивого тренда. Необходимо проследить динамику в четвёртом квартале и первых месяцах 2026 года, чтобы понять, имеем ли мы дело с временным всплеском или действительно фундаментальным изменением платёжного поведения российских граждан.
К чему приводит растущая недоступность жилья для молодёжи в развитых странах? Это может показаться неожиданным, но приводит это к криптовалютному взлёту, инициируемому молодёжью. В т.ч. и потому, что такие рискованные инвестиции это, как кажется этой возрастной страте, единственный шанс разбогатеть.
Экономисты из Чикагского университета и Северо-Западного университета использовали подробные данные о транзакциях по картам, благосостоянии и отношении американцев к происходящему в стране и на рынках, чтобы продемонстрировать, что сокращение трудозатрат, увеличение расходов на досуг и инвестиции в рискованные финансовые активы (включая криптовалюту) непропорционально распространены среди молодых людей, у которых мало или нет реалистичных перспектив позволить себе дом.
К похожим выводам приходит и исследование Сын Хён Ли и Ёнгын Ю. Они показывают, что те, для кого владение жильем является более реальной возможностью в среднесрочной перспективе или кто уже достиг его, меньше рискуют и прилагают больше усилий на работе. Связь между недоступным жильём и экономическим поведением, по-видимому, является причинно-следственной.
По мере того, как доступность жилья снижается, те, кто приходит к убеждению, что они лишены возможности владеть собственным жильем, прибегают к сочетанию высокорискованных ставок и того, что американский экономический обозреватель Кайла Скэнлон называет «финансовым нигилизмом» - зачем стараться и экономить, если этих денег всё равно не хватит на дом и на семью.
Увидел данные в отчёте «Нильсен»:
«В ЕС с конца 2000-х доля жителей 18–34 лет, живущих под родительской крышей, выросла на 3 п.п. - до 68,2%. Прирост обеспечили в основном граждане, преодолевшие 30-летний рубеж».
(данные - «FMCG 2026: тренды, точки роста и покупатель» от Нильсен, ноябрь 2025)
Уверен, что Россию, особенно крупные города ждёт тот же тренд. Доступность жилья снижается (в России дополнительно – из-за запретительных ставок ипотеки). Аренда жилья тоже дорожает (в Москве стоимость средней «однушки» перевалила за 70 тыс. руб.). Перспективы карьерного роста у молодёжи будут низкие, в т.ч. из-за возросшей длительности труда у пожилых, особенно среди начальства, кто «греет» места теперь до смерти на рабочем месте. Широкое внедрение ИИ тоже бьёт в первую очередь по рабочим местам с минимумом опыта и компетенций.
Увеличивающаяся продолжительность жизни у бабушек означает то, что по наследству они передают своё жильё тоже позже – и не 20-30-летним внукам, а 40-60-летним детям.
В свою очередь молодёжь позже вступает в брак («Нильсен» приводит статистику, что в России средний возраст вступления в брак за последние пять лет вырос на 2,5 года). Или вовсе не вступает в брак, и потому им комфортно жить с родителями.
Как мы уже не раз писали, снижение мировых цен на базовые молочные продукты перенеслось и в Россию. Если два месяца назад прирост цен на сливочное масло, год к году, был +18%, то две недели назад – только +4%.
Но в ноябре начали снижаться цены на молоко и в ряде регионов России. Так, средневзвешенная цена на сырое молоко в Ивановской области снизилась на 60 коп. до 39,5 руб./кг. Цены на сырое молоко снижаются и в других российских регионах. Ключевой показатель динамики цен на сырое молоко на российском рынке, Индекс DairyTrends, на 30 ноября 2025 г. составил 41,59 руб./кг, на 9 коп. ниже, чем на прошлой неделе.
Цена импорта биржевых молочных продуктов в Россию снизилась на 23 коп. до 51,8 руб./кг (в пересчёте на 1 кг молока).
Так что в декабре ждём, что цены на молоко и молочные продукты начнут если не дешеветь (потому что есть и другие компоненты в их себестоимости), то хотя бы снизят динамику прироста. Ряд базовых молочных продуктов (сыры, творог, сметана, йогурты) пока находятся среди лидеров по удорожанию среди продуктов, +11-16%, год к году, в ноябре.
На пути к технологическому лидерству
В нефтегазовом секторе доля локализации выросла за 10 лет на 37 п. п., достигнув показателя в 70%. Но что скрывается за этой локализацией? Создание собственных технологий или сборка на отечественных мощностях зарубежных разработок?
Новый экспертный доклад ЦСП «Платформа» и АНО «Национальные приоритеты» «Сделано в России: от импортозамещения к технологическому лидерству» фиксирует ключевые достижения отечественной промышленности и обозначает барьеры, сдерживающие дальнейшее развитие.
После усиления санкционного давления в 2022 году российские компании были вынуждены переходить на аналоги из «дружественных стран», одновременно активно развивая собственные технологии. В некоторых направлениях Россия действительно достигла значительных результатов: доля отечественных препаратов в ассортименте аптек достигла 65%, успехи и рост локализации отмечаются в IT, металлургии и машиностроении. К примеру, именно отечественная компания производит единственные в мире беспилотники, способные садиться на ЛЭП под напряжением для диагностики и ремонта.
Однако остаются и серьезные риски для отечественной промышленности: зависимость от иностранных комплектующих и сложности с защитой интеллектуальной собственности. Их преодоление возможно при изменении подхода к технологическим процессам. Для этого необходимо выстроить единый технологический контур, объединяющий разработку, производство и сервис в целостную экосистему.
Внезапно
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
Огромное количество инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Ссылка для входа — /channel/+A4HP6s3lt_EzMzZi
По итогам 2025 года прирост ВВП России вряд ли превысит 1%. Что это значит для динамики благосостояния россиян? Скорее всего, оно вырастет только у высших 10% населения.
Во всяком случае, при прежнем периоде застоя в 2009-2019 годах, когда среднегодовой темп роста ВВП как раз был около 1%, динамика благосостояния по доходным группам была именно такой.
О такой динамике дохода говорилось в исследовании Александра Широва из ИНП РАН («ЭКО», №6, 2020).
«Согласно данным обследований бюджетов домашних хозяйств Росстата, в 2008-2018 гг. реальный средний денежный доход хозяйств вырос всего лишь на 11,9%. Безусловным же лидером стала десятая группа, реальный средний доход в которой вырос на 24,7%.
После 2015 г процесс дифференциации доходов ускорился. За период 2015-2018 гг. реальный средний денежный доход десятой децильной группы увеличился на 11,2%, тогда как у остальных девяти групп наблюдалось сокращение реальных доходов. Крайне важным является тот факт, что чем менее обеспеченная группа рассматривается, тем значительнее сократились её доходы: реальные денежные доходы девятой децильной группы в 2015-2018 гг снизились на 0,4%, в восьмой сокращение составило уже 3,0%, в пятой - 4,1%, во второй - 7,2%, а в первой - 13,7%».
Как разрушается «Чинамерика» - США и Китай отходят друг от друга.
С 2017 года Китай столкнулся с существенным и устойчивым снижением своей доли на рынке импорта США. Главными странами, которые заменили Китай, стали Вьетнам, Мексика и (в последнее время) Тайвань.
Доля Китая в прямом импорте США упала с 22% в 2017 году до 16% в 2022 году. Диаграмма показывает дальнейшее падение доли Китая на рынке импорта США примерно до 13% к 2024 году. Таким образом, разделение, начавшееся при первой администрации Трампа, продолжалось до конца президентства Байдена.
На втором президентском сроке Трампа разъединение продолжилось. К июлю 2025 года доля Китая в прямом импорте США упала ещё на 4 процентных пункта по сравнению с 2024 годом, снизившись с 13% до 9%.
Доля Китая в американском импорте будет снижаться и дальше, поскольку на замену китайским товарам, видимо, скоро придут и товары из Индии.
Продолжим тему импортозамещения в России.
Лично меня поразило в опросе руководителей предприятий, что почти по всем отраслям большинство ответило о более низкой цене импортной продукции, чем их российские аналоги (существующие или возможные).
О более высоком качестве импорта говорят более 60% руководителей по каждому из производственных направлений.
А вот с кадрами в России, похоже, обстоит лучше всего. Лишь в автопроме эта ситуация критическая, более 80% говорят, что для производства качественного аналога иномарок у нас нет подходящего персонала. Скорее всего, судя по настроению топ-менеджеров, наш автопром обречён.
(диаграмма - из доклада директора по экономической политике НИУ ВШЭ, директора Центра исследований структурной политики Юрия Симачёва – «Особенности политики импортозамещения в современных условиях», октябрь 2025)
Страховщики фиксируют рост спроса покупателей квартир на полисы, покрывающие риск утраты собственности. Это связано с «кейсом Долиной» и еще многими мошенническими делами с квартирами на вторичном рынке. А есть ещё способы защиты от мошенников или всем придётся дожидаться каких-то поправок к законодательству, оберегающих сделки с жильём? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
Стопроцентной защиты от так называемых «кейсов Долиной», к сожалению, сейчас не существует. Поэтому можно говорить лишь о максимальной минимизации этих рисков.
Полагаю, лучший вариант в настоящий момент - это страхование. Но опять же страхование не всегда покрывает такой риск, когда продавец находился в заблуждении. Поэтому надо очень внимательно читать страховой полис, а также все дополнительные соглашения и приложения к нему.
Зампред комитета ГосДумы по строительству и ЖКХ Александр Аксёненко:
Страховка - неплохой механизм, но, как оказалось, тоже не всегда рабочий. Поскольку в случае «отката сделки» страховые также могут отказать в выплате полной суммы покупки. Такие случаи уже тоже были.
Другой момент – как ещё защитить себя и свою покупку. На практике оказалось, что сейчас стопроцентных механизмов защиты как будто и не существует. В каждом есть какая-то «лазейка». Потому что всегда находится какое-то «но», мешающее защитить одновременно обе стороны. Знаю, что коллеги обращались за разъяснениями того самого первого «громкого прецедента» в Верховный суд.
Сейчас большое количество депутатов пытается выявить все возможные недоработки и исправить их. Например, внесено предложение не возвращать право собственности продавцу без возврата денег покупателю. Также предложено перед сделкой обеспечивать психолого-психиатрическую экспертизу продавца, чтобы выявить возможное воздействие на него извне. Кроме того, депутаты считают необходимым ввести обязательное удостоверение сделки нотариусом, а также обеспечить проведение сделок с недвижимостью только через банк и специальный «замораживаемый» счет.
Все эти инициативы сейчас прорабатываются в ГосуДуме, и в скором времени будет принято какое-то консолидированное решение.
Заместитель президента Гильдии российских адвокатов, член Общественного Совета при Главном управлении Росреестра по Москве, кандидат юридических наук Рубен Маркарьян:
Росреестр и МВД России уже выработали памятки для граждан, как не попасть на мошенников при сделках с недвижимостью. Всё можно на сайтах этих ведомств прочесть. Но полностью избавиться от проблемы можно будет только после создания системы невозможности мошенничества. Когда участие гражданина в сделке будет ограничено только осмотром и выбором покупаемого помещения, если вы покупатель. Или получения денег, если вы продавец. Сделки должны готовиться профессиональными и лицензированными риелторами, оформляться исключительно у нотариусов, имеющих доступ к электронным ресурсам продавца и покупателя для их проверки. Нотариус же, как в Германии, или адвокат в той же Чехии или Британии, например, должен проводить расчёты только через свой счет. И ко всему этому любой риск нотариуса или адвоката должен быть застрахован.
(продолжение в следующем посте)