64715
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Китай сумел снизить свою зависимость от доллара, увеличив роль юаня. Доля доллара в китайских трансграничных переводах снизилась за последние 15 лет с 80-85% в 2010 году до 40-45% в настоящее время. Доля юаня в мировой торговле увеличилась с 2% в 2021 году до более 7% в настоящее время, и это произошло за счёт уменьшения доли доллара на рынке. Причём юань всё чаще используется для «реальных экономических транзакций с иностранцами, а не просто для трансграничных переводов между китайскими субъектами, как это было ранее.
Читать полностью…
Тинькофф Инвестиции, СберИнвестор, БКС мир инвестиций, Альфа-инвестиции - всё это приложения для выхода на фондовую биржу. Но грамотного обучающего контента, как покупать активы (без цели заработать на вас), увы, вы там не найдёте.
Чтобы основательно подготовиться, вооружиться правильной информацией, рекомендуем канал коллег @tradersgroup. Здесь вы найдете подборку лучших видео на тему трейдинга и инвестиций. Более подробно погрузиться в тему можно на YouTube-канале (более 155 тыс. подписчиков).
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Ослабление доллара может существенно повлиять на торговый баланс России. Слабый доллар сделает российский экспорт, особенно нефть и газ, номинированные в долларах, менее доходным в рублях, и сократит валютную выручку экспортёров. Это критично, учитывая, что экспорт энергоносителей, по разным подсчётам, составляет до 50% доходов бюджета.
Импортные товары, оплачиваемые в долларах, станут дешевле, что поможет сдержать инфляцию, но усилит зависимость от импорта, особенно в условиях ограниченного доступа к западным технологиям.
Что касается евро и юаня, их динамика будет зависеть от глобальных факторов. Евро, вероятно, укрепится относительно доллара (Morgan Stanley прогнозирует рост до 10% к доллару). Юань, учитывая экономическую политику Китая и торговые связи с Россией, скорее останется стабильным или умеренно укрепится.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
На фоне довольно хаотичной экономической политики администрации Трампа и связанного с этим замедления американской экономики, ожиданий снижения ставок в США и растущего долга страны многие участники рынка действительно рассчитывают на продолжение ослабления доллара к евро, йене, фунту и доллару австралийскому. Но, учитывая сохраняющуюся ориентацию Китая на экспорт и довольно большие возможности по воздействию на курс, удорожание юаня к доллару выглядит гораздо менее вероятным.
Поэтому, так как экспортируемые Россией сырьевые товары котируются в долларах, а заметную часть импорта мы получаем из Китая, происходящее вряд ли заметно повлияет на наш экспорт и импорт. Основной эффект – европейские товары станут ещё менее привлекательными по цене на фоне китайских. Также можно надеяться, что слабеющий доллар несколько поддержит котировки нефти, металлов, зерна и других товаров, а значит - и доходы экспортёров. Если только решения Трампа по тарифам не скажутся слишком сильно на темпах роста мировой экономики.
Экономист Валерий Корнеев:
Прогнозируемое падение индекса доллара по отношению к другим валютам вполне укладывается в текущую экономическую и политическую реальность.
С одной стороны, стало ясно, что ожидания оживления американской экономики от реформ Трампа были сильно завышены, с другой – глобальный тренд на общее обесценивание всех валют по отношению к золоту показывает реальное отношение владельцев капитала и политиков к перспективам как фиатных, так и криптовалют. Все ожидают близкого обвала рынков, единственный вопрос – когда именно он случится. И то, что Moody's в мае снизило кредитный рейтинг США впервые с 1919 года - это уже не первый звоночек, а набат.
И ещё один индикатор. Доллар из-за инфляции в США за два года обесценился примерно на 20%, о чем свидетельствует сокращение добычи сланцевой нефти, начавшееся уже при цене WTI в 60 долларов, хотя ещё чуть больше года назад добыча была рентабельна и при 50. А прогноз неутешительный – через год для продолжения добычи, по оценкам специалистов, знакомых с динамикой цен на необходимое оборудование и материалы, она может стать нерентабельной уже при 70, если не 75 долларах.
Снова о «20% россиян, вписавшихся в рынок».
«Доходы населения нашей страны по-прежнему невелики. В 2023 г. 80% населения имели ежемесячный доход в размере 35,579 тыс. руб. и были сосредоточены в первых четырех 20- процентных доходных группах, тогда как в пятой группе, на которую в 2023 г. приходилось 46,4% суммарных доходов, ежемесячные доходы населения в среднем составляли 123,198 тыс. руб.».
(Рафаэль Узяков и Елена Узякова из ИНП РАН – «Проблемы прогнозирования», №3, 2025)
Теперь и Ирландия столкнулась с правилом: иммиграция приводит к росту цен на жильё.
Такая же проблема у других стран англосферы, где жильё становится всё менее доступным из-за огромного наплыва иммигрантов (большей частью из Китая и Индии), в том числе и с большими деньгами – в Канаде, Австралии и Новой Зеландии
(к предыдущему посту)
Продолжая читать доклад Дмитрия Белоусова из ЦМАКП.
Что является главными ограничителями деятельности предприятий.
У нас превалирует взгляд (из-за медиа-шумихи), что главный ограничитель – дефицит кадров.
Но нет. Главным фактором руководители предприятий называют «неопределённость экономической ситуации» - его как ограничитель называют 70% опрошенных руководителей. Промышленники хотят иметь твёрдые правила деятельности, которые не меняются каждую неделю.
Далее Белоусов пишет:
«Вторым по значимости является (очевидно, взаимообусловленные; примерно по 50% значимости) дефицит спроса на внутреннем рынке и высокий процент по кредитам.
Наконец, кадровые ограничения (40% значимости) стали менее важными, чем спросовые ограничения, что напрямую противоречит установке Банка России по борьбе с «перегревом спроса» за счёт высокой ставки».
(продолжение предыдущего поста)
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Прогноз Bloomberg о возможном снижении ключевой ставки ЦБ РФ до 19% в июне и до 16% к концу 2025 года нам кажется преждевременным. Прогноз самого ЦБ более консервативен: средняя ключевая ставка в 2025 году - 19,5–21,5%, что выше прогноза Bloomberg.
Конечно, подобная логика теоретически возможна, ЦБ будет снижать ставку постепенно и не спешить. Регулятор предпочтет перестраховаться, чтобы избежать повторного роста цен, даже если в ущерб замедления экономики.
ЦБ неоднократно подчёркивал, что готов поддерживать жёсткую политику, а это осторожное снижение ставки, даже если инфляция временно замедляется.
Давайте вспомним октябрь 2024 года, ставка была резко повышена до 21% для борьбы с инфляцией. Это демонстрирует готовность ЦБ жертвовать краткосрочным ростом ради ценовой стабильности.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
С учётом того, что мы лишь незначительное время видим эффект высокой ставки, её резкое снижение может стать шоком как для рынка, так и послужить катализатором для роста инфляционного давления. В этой связи мы ожидаем мягкого осторожного шага со стороны регулятора в сторону снижения размера ключевой ставки максимум на 1% от текущего значения.
Инвестстратег, финансист, основатель проекта Bitkogan Евгений Коган:
ЦБ РФ действительно планирует сохранить реальные ставки на высоком уровне на протяжении долгого времени. Банк России в своих материалах прямо подчёркивает необходимость «продолжительного периода проведения жёсткой денежно-кредитной политики». Это подразумевает не только текущий год, но и следующий. В 2026 году ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку 13–14% при средней годовой инфляции 4,9–5,4%. Снова высокие реальные процентные ставки.
При этом важно учитывать, что реальные ставки зависят не от инфляции, а от инфляционных ожиданий. Они, в отличие от инфляции, могут снижаться медленнее. За последние пять лет рост цен был гораздо выше цели Банка России. Даже при сокращении инфляции и население, и бизнес могут не верить, что цены будут расти медленно. Скорость снижения ключевой ставки может опережать снижение инфляционных ожиданий, что будет приводить к постепенному снижению реальных ставок в экономике. Процесс нормализации ставок может занять полтора года.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П. А. Столыпина Сергей Васильковский:
Прогноз Bloomberg имеет право на существование, но пока представляется маловероятным. Во-первых, сам ЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 7–8% в 2025 году, но даже при 6,5% инфляции снижение ставки до 16% может оказаться слишком резким шагом и усилить инфляционные ожидания. Во-вторых, глава Банка России подчёркивает, что снижение ставки возможно только при устойчивом замедлении инфляции, что опять же под вопросом из-за летнего повышения тарифов ЖКХ и цен на продукты на фоне возможного неурожая в 2025 году. ЦБ, вероятно, будет снижать ставку медленнее, чем ожидает Bloomberg. Например, к июню 2025 года ставка может снизиться до 20% (реальная ставка ~11-12% при инфляции 8-9%). На дальнейшее снижение могут повлиять снижение потребительского спроса, расходов, а также проблемы у девелоперов. Реальные интересы экономики требуют существенного снижения ставки уже сейчас или создания специальных каналов рефинансирования для приоритетов структурной перестройки.
На рынке труда России завершается т.н. «перегрев».
Индекс HeadHunter в мае 2025 года остался на апрельском уровне 5,6 – т.е. число резюме превышает число вакансий в 5,6 раз. В мае 2024 года показатель был 3,3.
Число вакансий в мае 2025 года, год к году, упало на 25%. В мае 2024 года к маю 2023 года, напротив, число вакансий росло на 25%.
Впервые за долгое время в мае 2025 года не выросла средняя зарплата, предлагаемая работодателями – как и в апреле, она осталась на уровне 75 тыс. руб.
Судя по этим показателям на рынке труда, нас ожидает прекращение «зарплатной гонки», т.е. роста реальных зарплат в наёмном труде. А это означает и окончание роста потребительской части экономики (которую дополнительное угнетает сильное сокращение потребительского кредитования).
Как ни банально это звучит, но снова с дефицитом – на этот раз картофеля – справился рынок.
«Как рассказал «Парламентской газете» исполнительный директор Картофельного союза Алексей Красильников, в страну ввезено уже более полумиллиона тонн корнеплода».
Снова сработало старое правило: на рынке дефициты могут быть только временными, затем рынок исправляет дисбалансы.
Рассматривая мировую статистику по промышленным роботам, надо учитывать особенности этого процесса – не во всех странах мира есть предпосылки к роботизации. Об этом пишет к.э.н. Татьяна Сергиевич из Белорусского национального технического университета («Вестник Полоцкого государственного университета. Серия D. Экономические и юридические науки», №1, 2023).
«Китайские учёные, анализирующие эмпирические данные в целях оценки взаимосвязи повышения затрат на рабочую силу и внедрения промышленных роботов, пришли к выводу, что «при увеличении минимальной заработной платы на 10% в период с 2008 по 2012 гг. вероятность внедрения роботов фирмой увеличивается на 0,11 процентных пункта по сравнению со средней вероятностью внедрения роботов, равной 0,19% за тот же период. Влияние более высокой минимальной заработной платы на внедрение роботов сильнее для компаний с более высокой производительностью, расположенных в прибрежных районах Китая, частных компаний и компаний, работающих в отраслях, требующих квалифицированного труда.
Boston Consulting Group предполагает, что производители начинают рассматривать возможность перехода на автоматику в тот момент, когда разница между стоимостью труда и стоимостью закупки и обслуживания роботов составляет не менее 15% в пользу роботов. Но Выводы Boston Consulting Group могут выглядеть довольно обоснованными в случае абстрагирования от большого количества иных (не чисто экономических) факторов, обусловливающих или сдерживающих роботизацию экономики, таких как государственное стимулирование роботизации, деятельность профсоюзов, трудодефицитность экономики и т.д. Например, китайские учёные доказали, что «расходы на роботов в значительной степени коррелируют со статусом членства в Коммунистической партии главного исполнительного директора фирмы».
Среди основных отраслей экономики, в которых востребованы промышленные роботы, - автомобилестроение, на которое приходится около 30% мирового спроса, и производство электроники (25%). Практика демонстрирует, что развитие данных отраслей сопровождается ростом спроса на промышленных роботов. Например, более чем пятикратный рост поставок во Вьетнам промышленных роботов в 2017 г. в сравнении с 2016 г. был обусловлен тем, что «в стране стало появляться всё больше производств электроники, которые необходимо автоматизировать».
Индия же, активно стимулирующая собственную автомобильную промышленность, в период 2015-2019 гг. удвоила число используемых промышленных роботов. Взаимосвязь между развитием автомобилестроения в Индии и числом устанавливаемых промышленных роботов подтверждается тем фактом, что 44% устанавливаемых в этой стране роботов приходится именно на автомобилестроение. В 2020 г. Индия обладала 12-м по величине в мире рынком промышленных роботов (по числу устанавливаемых промышленных роботов в год) с количеством в 3,2 тыс.
И.Карабегович, исследовавший роль промышленных роботов в развитии автомобильной промышленности КНР, пришел к выводу, что «Китай с каждым годом наращивает использование промышленных роботов, т.е. проводит модернизацию и автоматизацию производственных процессов во всех отраслях промышленности, и на первом месте стоит автомобильная промышленность».
Т.е. 55% промышленных роботов приходится лишь на две отрасли – автомобильную и электроники. Соответственно, мировыми лидерами по роботизации являются те страны, где активно развиваются эти две отрасли – например, у мирового чемпиона про промышленным роботам в Южной Корее.
Если же в России автомобилестроение и производство электроники находится на минимальном уровне, мы никогда статистически не войдём в мировые лидеры по этому процессу.
В своё время писал про великого российско-американского экономиста – меньшевика Ладежинского:
«Удивительно, но в пантеоне великих отечественных экономистов почему-то нет Вольфа Исааковича Ладежинского – соавтора послевоенного японского и тайваньского экономического чуда.
Ладежинский родился в 1899 году в Киевской губернии, окончил гимназию. После Февральской революции вступил в партию меньшевиков, и потом всю жизнь симпатизировал умеренно левым идеям в экономике. Эмигрировал в 1920 году в Румынию, а в 1922 году – в США».
/channel/proeconomics/3307
И вот в рецензии на книгу «How Asia Works» увидел, что американские экономисты по-прежнему чтут Ладежинского как автора великих реформ в Восточной Азии.
(а заодно увидел, как в Таиланде в своё время запретили изучать экономику)
«Американские усилия (по реформам в Восточной Азии – ПЭ) во многом обязаны американскому экономисту Вольфу Ладежинскому, одному из героев этой книги. Он был русским иммигрантом в Америке, чей опыт при коммунизме дал ему лучшее представление о том, чего хотят крестьяне, чем большинству его коллег, и он продвигал земельную реформу, когда все остальные считали, что это звучит слишком по-коммунистически. Его работа имела решающее значение в Восточной Азии, но истеблишмент США отстранил его прежде, чем он смог повлиять на остальной мир.
Истории успеха How Asia Works всегда - это Япония, Южная Корея, Тайвань и Китай. Его противниками всегда являются в Азии Таиланд, Малайзия и Филиппины. Эти последние три страны сопротивлялись призывам к земельной реформе, иногда очень яростно (когда тайский экономист опубликовал исследование, в котором говорилось, что земельная реформа необходима, король ответил запретом на изучение экономики!)».
Также интересно, что великий китайский реформатор вышел из зажиточной крестьянской семьи, как сказали бы в России в то время – из семьи кулака:
«В 1920-х годах, когда 85% китайцев жили в сельской местности, ожидаемая продолжительность жизни при рождении для сельских жителей составляла 20-25 лет. Три четверти фермерских семей имели участки менее одного гектара. Как и в Японии, в Китае было немного действительно крупных землевладельцев, и было много неравенства в распределении земли.
Довольно типичным землевладельцем той эпохи был Дэн Вэньмин, отец будущего китайского лидера Дэн Сяопина, владевший 10 гектарами в деревне Пайфан в глубинке Чунцина в провинции Сычуань. Дэн Вэньмин жил в 22-комнатном доме на окраине своей деревни и сдавал в аренду две трети своих полей. Он, как и многие другие землевладельцы, не был человеком безграничного богатства. Но он контролировал земли более чем полудюжины среднестатистических семей.
Р. Х. Тоуни, британский историк экономики, после визита в Китай в конце 1920-х – в начале 1930-х годов писал, что неустойчивость китайского сельского хозяйства была такова: «Есть районы, в которых положение сельского населения подобно положению человека, постоянно стоящего по шею в воде, так что даже малейшего колебания воды достаточно, чтобы утопить его... Один видный китайский чиновник заявил, что в провинции Шаньси в начале 1931 года за последние несколько лет от голода умерло три миллиона человек, а нищета была такой, что 400.000 женщин и детей перешли из рук в руки (т.е. фактически были проданы в рабство».
Сила китайский реформ была в том, что они на первой стадии (в конце 1970-х – как раз под руководством Дэн Сяопина) тоже провели земельную реформу «по-Ладежинскому», как ранее в Японии, на Тайване и в Южной Корее. Проще говоря, в стране не должно остаться крупных собственников земли.
Но тоже понятно, что это было возможно только в азиатских странах с их «азиатским способом производства», отличным от классического капитализма Запада.
(к предыдущему посту)
Исследование Буданова и Устинова посвящено дефициту инвестиций в России. Его величину (недоинвестирования) в 2013-2023 годах они оценивают в 36,7 трлн руб. Вместо инвестиций предприятия предпочитают чистую прибыль: «При росте инвестиций в основной капитал в 1,45 раза за 2017–2021 гг. (в текущих ценах) темп роста чистой прибыли в металлургическом производстве составил 3,84 раза, в производстве прочей неметаллической минеральной продукции – 4,34 раза, в строительстве – 5,43 раза. Конвертация вложений в текущие сверхдоходы бизнеса служит основной угрозой действующей системы накопления капитала в стране. Инвестиционная деятельность стала источником доходов, вывозимых из России и вкладываемых в зарубежные капиталы».
Ситуация после «известных событий» в 2022 году осложнилась тем, что прекращён или усложнён доступ к инвестиционным материалам из «недружественных стран» – механизмам и оборудованию. Вычисления Устинова и Буданова показывают, что инвестиции сегодня на 86% - импорт. Т.е. для запуска инвестиционного роста нужно как минимум возобновить импорт из «недружественных стран», но это уже не компетенция российского бизнеса.
Как выглядит кризис на рынке жилья США.
На рынке на 34% больше продавцов, чем покупателей. Никогда ещё за всю историю наблюдений, начиная с 2013 года, продавцы не превосходили покупателей настолько сильно.
Переборщили с тарифами на легковые автомобили (кстати, на этом направлении Россия по величине обошла «тарифы Трампа»):
«Стоимость автомобилей дошла до предела — сегодня пишут о просадке утильсбора. За первый квартал 2025 года в бюджет поступило всего 97 млрд рублей — это почти на треть меньше, чем годом ранее, и менее 10% от годового плана. Покупателям сейчас просто не по карману новое авто, хотя цены могут вырасти ещё на 20%».
/channel/sq_metre/456
Коэффициент обслуживания долга по кредитам физических лиц снизился с 11,3% доходов населения в 2024 г. до 10,1% в апреле2025 г., по данным ЦБ. Означает ли это, что когда ключевая ставка пойдёт вниз, нас ждёт всплеск отложенного спроса на кредиты, а вместе с этим – возобновление потребительского перегрева и новый виток роста инфляции? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Помимо ключевой ставки, существенное влияние на кредитную активность оказывают и такие факторы, как нормативы по предельной долговой нагрузке, наблюдаемая инфляция, реальные располагаемые доходы граждан и многое другое.
Кроме того, политика ЦБ по управлению ключевой ставкой подразумевает достаточно осторожное изменение ставки, особенно в процессе её снижения. Поэтому ждать всплеска кредитования, как и инфляции, вследствие принятых регулятором решений не стоит.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Действительно, когда-то у нас случится очередной всплеск кредитования, но, скорее всего, это будет не скоро. Процесс снижения ставки, когда он начнётся, окажется не быстрым, он будет постепенным. Поэтому такого всплеска на рынке кредитов вряд ли стоит ожидать. В ближайший год точно, а может быть, даже и в ближайшие два года. Пока же мы имеем рост банкротств физических лиц и мелкого среднего бизнеса. И это всё в экономике происходит с большим лагом. То есть те последствия процессов, которые происходили в прошлом году, мы видим только сегодня.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов:
Когда ЦБ в итоге приступит к снижению ключевой ставки, происходить это, по всей видимости, будет плавно и постепенно. Соответственно, и кредитные ставки будут снижаться довольно медленно и ещё долго будут находиться на повышенном уровне. Кроме того, весьма жёсткие макропруденциальные меры ЦБ, направленные на сдерживание розничного кредитования, продолжат действовать. В результате банки и далее будут предъявлять строгие требования к заёмщикам и отклонять большинство заявок на кредиты со стороны физлиц. Так что после начала смягчения монетарной политики Центробанком я бы не ожидал какого-то резкого всплеска потребительского кредитования в стране, с соответствующим влиянием на инфляцию.
(продолжение в следующем посте)
По мере того, как энтузиазм Америки в отношении полностью аккумуляторных электромобилей спадает, гибрид набирает обороты. Оценки Wards Intelligence, опубликованные на прошлой неделе Управлением энергетической информации США, показали, что 12,4% легковых автомобилей, проданных в Америке за последние три месяца, были гибридными электромобилями. Всего 7,1% были полностью аккумуляторными электромобилями (BEV) и 2,1% были подключаемыми гибридами (PHEV).
Что-то такое произошло в 2024 году в США, что остановило интерес американцев к электромобилям.
Остальные 78% проданных машин были традиционными транспортными средствами с двигателем внутреннего сгорания, что подтверждает, что Америка ещё далека от полного перехода на электромобили.
«Периоды высоких – до 4-7% в год – темпов прироста ВВП в нашей стране (1998-2008 гг. и 2023-2024 гг.) сопровождались повышенным инфляционным фоном. И наоборот – в периоды минимальной инфляции, в 2016-2019 гг., среднегодовые темпы прироста ВВП опускались до уровня ниже 1%.
Тезис о «перегреве» российской экономики также выглядит неубедительно. Нынешние относительно высокие темпы экономического роста в значительной степени компенсируют кризисные спады в 2020 г. и 2022 г., и потому усреднённые значения приростов производства в действительности не очень велики. Более того, в российской экономике сохраняются очень существенные резервы повышения эффективности производства и имеется огромное пространство для развития недоинвестированных сфер. В этих условиях граница, за которой может начаться реальный перегрев экономики, находится гораздо дальше, чем это представляется сегодняшнему руководству Банка России».
Исходя из такой исторической практики, победа над инфляцией в России уведёт темпы прироста ВВП в область 0-1% ВВП».
(коллектив авторов из ИНП РАН – «Проблемы прогнозирования», №3, 2025)
Morgan Stanley прогнозирует, что индекс доллара США упадёт примерно на 9% к концу года. В целом, по их расчётам, доллар переоценён на 15%, так что его ослабление может быть и больше. Как ослабевший доллар может воздействовать на динамику российского экспорта и импорта? Будут ли и другие главные валюты (евро и юань) также ослабляться? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Прогноз Morgan Stanley о значительном ослаблении доллара (на 9% к концу года, с общей переоценкой на 15%) имеет комплексные последствия для мировой и, в частности, российской экономики.
Для российского экспорта, доминирующего в сырьевых товарах, девальвация доллара обычно означает рост цен на сырьё, номинированное в USD. Когда доллар дешевеет, чтобы купить ту же единицу товара, выраженную в другой валюте, требуется больше долларов. Это позитивный фактор для долларовой выручки российских экспортёров. Влияние на рублёвую выручку зависит от динамики самого рубля, но в целом, при таком сценарии, выгода для экспортёров вероятна.
На импорт, который все чаще оплачивается в юанях и евро, ослабление доллара может влиять через кросс-курсы. Если евро и юань укрепляются к слабеющему доллару (что более вероятно), товары из этих зон становятся относительно дороже в долларовом эквиваленте. Это может привести к удорожанию импорта для российских компаний в рублёвом выражении, если рубль не укрепляется пропорционально к этим валютам.
Евро и юань будут, напротив, укрепляться к ослабевающему доллару, а не ослабевать вместе с ним. Ослабление доллара часто связано с ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики ФРС, в то время как другие центральные банки могут сохранять более жёсткий подход или начать снижать ставки позже, что делает их валюты более привлекательными. Юань, будучи управляемой валютой, будет зависеть от решений НБК, но общий тренд ослабления доллара даст Пекину больше пространства для маневра.
Таким образом, ослабление доллара – это, скорее, позитивный сигнал для сырьевых экспортёров и потенциальное удорожание для импорта, осуществляемого в альтернативных валютах.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Просадка курса американской валюты может вызвать два варианта развития событий. Первый - вслед за ней ослабнут рубль и остальные денежные единицы, так как они тесно связаны с долларом. Второй - они будут укрепляться из-за негативных настроений инвесторов.
В любом случае могут пойти вверх сырьевые товары, в частности, золото, поскольку найдется немало желающих спасти деньги, вложив их в «вечные ценности» (хотя они на самом деле не особо-то и вечные).
Одновременно доллар будет влиять на динамику российского внешнеторгового оборота и, в зависимости, от неё власти будут предпринимать меры по поддержке промышленности.
(продолжение в следующем посте)
Бытует мнение, что администрация Трампа добивается низких цен на нефть, в т.ч. ради повышения рейтинга среди автомобилистов из-за дешевеющего бензина (в некоторых штатах цена галлона упала ниже $3, или около 80 центов за литр – 62 рубля за литр на наши деньги).
Однако отраслевые западные аналитики пишут, что цена на нефть американского сорта WTI ниже $65 за баррель сильно торомозит сланцевую отрасль (сегодня WTI стоит $63 за баррель):
«Сланцевый сектор США может столкнуться с резким сокращением добычи до 500 тыс. баррелей в сутки к концу года, при этом количество буровых установок уже сократилось на 7% с января».
Ещё год назад такая цена устроила бы американских нефтедобытчиков, но сегодня – нет:
«Расходы на сталь, рабочую силу и материалы для гидроразрыва резко возросли, подтолкнув цены безубыточности в основных бассейнах ближе к $70. Средняя цена безубыточности для производителей Permian теперь медленно приближается к середине $60, по сравнению $50 всего два года назад. Новые пошлины на импортное оборудование ещё больше раздули расходы. Например, импортируемые из Китая и Вьетнама трубы за год выросли в цене на 20%.
Rystad Energy заявила, что цена безубыточности для новых горизонтальных скважин на ключевых месторождениях сланцевой нефти сейчас приближается к $68 за баррель.
Liberty Energy, крупный поставщик услуг по гидроразрыву пласта, предупредил, что к августу может сократить численность рабочих бригад на 15%. Coterra Energy в своей последней презентации для инвесторов отметила запланированное сокращение активности буровых установок в Пермском бассейне на 30% во второй половине 2025 года».
В общем, американскую нефтяную отрасль сейчас устраивает цена нефти WTI $68-70 за баррель, минимум. Т.е. Brent должен стоить $70-73, учитывая дисконт между двумя сортами нефти.
Отраслевые аналитики говорят, что ситуация на рынке будет зависеть от стратегии Саудовской Аравии и её партнёров в Персидском заливе. Сценариев, как обычно, два. Первый – создавать небольшой дефицит на рынке, плавно доводя цены до $70-75. Второй – агрессивно увеличивать добычу ОПЕК+, чтобы увести цены ниже $60 и вынудить США снижать добычу, затем отвоёвывая американскую долю рынка.
Нынешняя же цена около $65 за баррель «ни туда, ни сюда» пока не вписывается в оба сценария.
Рост производства чистой электроэнергии в Китае привёл к снижению выбросов углекислого газа (CO2) в стране, несмотря на быстрый рост спроса на электроэнергию.
Новый анализ Carbon Brief показывает, что выбросы в Китае сократились на 1,6% в годовом исчислении в первом квартале 2025 года и на 1% за последние 12 месяцев. Выбросы в секторе электроэнергетики сократились на 2% в годовом исчислении за 12 месяцев по состоянию на март 2025 года, при этом спрос на электроэнергию в целом вырос на 2,5%. В 2024 году углеродоёмкость в Китае снизилась на 3,4%.
Дмитрий Белоусов из ЦМАКП – из доклада «Новый формат развития российской экономики: структурные проблемы и цифровой ответ», май 2025:
«Рост инвестиций в основной капитал, формально, ускорился. С учётом высокочастотных данных об инвестиционной активности, речь, скорее всего, идёт о выходящем за пределы сезонной нормы сдачи в эксплуатацию крупных строительных объектов в конце года. Произошло резкое снижение интенсивности инвестактивности в экономике. Относительно уровня годовой давности предложение инвестиционных товаров оценивается в марте в 91%. По сравнению же с уровнем годовой давности ускоренно снизилось предложение отечественных машин и оборудования (86%).
Потребление населения в целом продолжает медленно снижаться, на грани стагнации и рецессии. Подобная картина (стагнация или лёгкий спад) наблюдается во всех основных крупных сегментах потребительского рынка».
Дмитрий Белоусов один из редких околовластных экспертов, кто называет явления своими именами, не «охлаждение» или «торможение», а на экономическом языке – « российская экономика находится на грани стагнации и рецессии».
Bloomberg ждёт снижения ключевой ставки до 19% на заседании Банка России 6 июня, а концу 2025 года ставка опустится до 16% - при инфляции в 6,5%. Т.е. реальная ставка, по Bloomberg, в конце 2025-го составит примерно те же 10%, что и сегодня при ключевой ставке в 21%.
Действительно ли ЦБ РФ может руководствоваться такой логикой – снижая ключевую ставку на столько же процентных пунктов, на сколько снижается инфляция, и удерживая реальную ставку около 10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Реакция инфляции на изменение ключевой ставки очень сложна и в разных условиях может очень сильно отличаться. При этом наблюдается ещё и сильная асимметрия - инфляция быстро растет и медленно снижается. Это заставляет ЦБ быть особенно осторожным при снижении ставки.
В этом контексте снижать ставку вслед за снижением инфляции (сохраняя реальную ставку) выглядит очень разумным подходом. По крайней мере, до тех пор, пока инфляция не приблизится к целевому уровню.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:
Вряд ли Банк России просто механически будет менять ключевую ставку, ориентируясь на её целевой уровень в размере инфляция плюс 10 п.п. Однако то, что размер реальной ставки имеет значение, бесспорно. Так, в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на текущий год Банком России рассматривается вопрос об уровне нейтральной ставки и утверждается, что «уточнённая оценка долгосрочной реальной нейтральной ставки для российской экономики составляет 3,5–4,5% годовых, чему при целевом значении инфляции вблизи 4% соответствует номинальная нейтральная ставка 7,5–8,5% годовых». Таким образом, по текущему уровню реальной ставки мы можем делать выводы о степени жёсткости денежно-кредитной политики и о том, каковы ожидания по динамике инфляции у самого ЦБ.
Сейчас уровень реальной ставки является исключительно высоким, почти в 2,5-3 раза превышая нейтральный уровень реальной ставки. Соответственно, это, скорее всего, говорит о том, что ЦБ не ожидает существенного и устойчивого приближения инфляции к цели в ближайший год. О том, что прогнозы ЦБ поменялись, мы как раз и сможем увидеть в том числе по сокращению размера реальной ставки. Вместе с тем, текущий уровень реальной ставки является фактически запретительным для инвестиций в широком спектре отраслей, особенно в промышленности, что ставит под большой вопрос возможность устойчивого снижения инфляции до 4% вследствие того, что дефицит инвестиций будет способствовать сохранению ограничений на стороне предложения.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Снижение ключевой ставки в будущем вполне возможно, однако я бы не стал излагать эти события в логике, которую приводит Bloomberg. Центробанк, как регулятор, и правительство Российской Федерации работают в режиме глубокого мониторинга текущей ситуации. И снижение ставки, снижение инфляции – это, конечно, процессы, которые являются многофакторными. Поэтому при принятии решений учитывается огромный пласт данных, которые у нас сегодня есть по экономике в отраслях, по внешней торговой ситуации, по ситуации на мировых рынках.
(продолжение в следующем посте)
«Я не умру?» — тихо спросила Вика, лежа на обочине, не чувствуя ног.
14-летняя Вика спала на заднем сиденье, когда на ухабистой дороге у автомобиля оторвало колесо. Дальше вылет в кювет, несколько переворотов. Девочку нашли без движений в 10 метрах от авто.
Травмы оказались тяжелейшими: перелом позвоночника с компрессией спинного мозга, перелом ребра, ушиб легкого, закрытая черепно-мозговая травма. Это привело к параличу нижних конечностей и дисфункции тазовых органов.
Вика больше не может ходить. Но борется каждый день: закончила школу дистанционно, учится на веб-дизайнера, занимается пара-теннисом, прошла 9 курсов реабилитации. Научилась удерживать положение на четвереньках, спускаться с коляски, пробовать стоять с опорой на ходунки.
Теперь цель — проползти 10 метров, стоять 5 минут с опорой, сделать первые шаги в аппаратах. Это не просто движение, это возвращение к жизни.
Семья держится из последних сил, выплачивает ипотеку, кредиты. Работает только отец. Продолжать лечение они просто не в состоянии. Поэтому вынуждены просить помощи.
В 17 лет жизнь только начинается! Пожалуйста, помогите Вике встать на ноги: dobroslon-deti.ru
В мае цены на вторичные квартиры в Москве показали динамику 0%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
Единственное небольшое изменение на рынке: немного начали дорожать квартиры в наиболее качественных домах (современный монолит), +0,2%.
Квартиры в ЦАО подорожали за месяц на 0,7% - это выше уровня инфляции в мае.
Вероятно, на вторичном рынке качественного жилья появилось чуть больше покупателей (одна из гипотез – они уходят на «вторичку» со слишком переоценённого рынка новостроек).
Почему китайские производители солнечных панелей и аккумуляторов заняли лидирующие позиции в мире? При сопоставимых с западными по качеству продуктах китайские – сильно дешевле.
И дело уже не в стоимости рабочей силы в Китае, как раньше – она сильно выросла в цене (в среднем квалифицированный работник на заводе по выпуску аккумуляторов получает $1200-1500, что равно или даже выше зарплат в Восточной Европе, где, к примеру, инвесторы из Германии сейчас размещают свои производства).
Выделяют три причины. Первая – полная обеспеченность сырьевой базой для такого производства (редкоземы, кремний, литий и т.п.), тогда как производители из США и Европы собирают их со всего мира.
Вторая – дешёвая электроэнергия, что особенно контрастирует с заводами в Европе. Например, многие китайские заводы по выпуску солнечных панелей и аккумуляторов расположены в Синцзяне, который имеет много преференций, и в том числе электроэнергия там стоит 2 евроцента за КВт-ч (2 рубля, в переводе на нашу валюту). В Европе средняя цена энергии – 20 евроцентов, что в 10 раз дороже, чем в Китае.
(попутно замечу, что электричество для заводов в Китае в разы дешевле, чем электричество в России, где КВт может стоить до 7-10 евроцентов, если перевести стоимость из рублей)
Наконец, третий фактор – очень высокая автоматизация производства в Китае, которая дополнительно удешевляет производство.
Так, на аккумуляторных заводах BYD приходится всего 50 рабочих на гигаватт-час (ГВт-ч) продукции, по сравнению с 233 рабочими в других местах Китая (на производствах более низкого уровня) и 300(!) рабочими в США, что в 6 раз выше, чем на заводах BYD.
Около 70% успешных экспортёров подтверждают: доскональное изучение рынка — это ключ к успешному выходу на международную арену. Если вы хотите, чтобы ваш бизнес процветал за пределами родной страны, не упустите шанс воспользоваться уникальной услугой от Московского экспортного центра!
Бесплатный онлайн-анализ международного рынка для вашего бизнеса!
Московский экспортный центр предлагает бесплатные аналитические исследования, которые помогут вам сформировать новую или скорректировать существующую экспортную стратегию. Это отличная возможность получить ценные инсайты о целевых рынках и адаптировать свои предложения под их требования.
Весь процесс происходит онлайн — не надо никуда ехать! Просто оставьте заявку и ждите результатов.
«Зависимость инвестиционного процесса в РФ от ресурсов, привлекаемых из-за рубежа, наблюдаемая в 2000-е годы (динамика инвестиций в основной капитал на 80% описывалась изменением импорта машин и оборудования), после шока конца 2010-х годов усилилась в 2020-е годы (коэффициент детерминации стал 0,86).
В стране крайне мало ресурсов для создания активов, которые представляли бы ценность в долгосрочной перспективе. Следует учитывать, что в настоящее время выпуск в РФ продукции инвестиционного назначения составляет 15-20% от уровня 1990 года. Есть примеры реанимации производства в течение 2–3 лет в тех сферах, где сохранился ранее накопленный капитал (ВПК), но немало и примеров неудач с восстановлением выпуска машин и оборудования (авиастроение, приборостроение, станкостроение и др.)».
(Игорь Буданов и Василий Устинов – ИНП РАН, «Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз», №1, 2025)
В 1980 году биолог Пол Эрлих заключил пари с экономистом Джулианом Саймоном о том, как изменятся цены на пять видов сырья в течение следующего десятилетия. Эрлих считал, что все материалы вырастут в цене, Саймон считал наоборот.
Саймон победил по всем пяти пунктам.
Более того, в реальных долларах (очищенных от инфляции) и далее, после 1990-х, их усреднённая цена оставалась неизменной.
Отсюда возникло «правило Саймона»: на длительном отрезке времени реальная цена сырьевых товаров не растёт.
(продолжение предыдущего поста)
Директор Департамента риск-менеджмента - член Правления АО «Свой Банк» Ольга Горюкова:
Уже через неделю, 6 июня, состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке, и от решений по её дальнейшей динамике многое зависит для рынка розничного кредитования. Если регулятор примет решение о снижении ключевой ставки даже на 1 п.п., рынок воспрянет, поскольку это будет для всех сигналом к снижению ставок. Это оживит спрос на розничные кредиты, так как заёмщики смогут получить более выгодные условия.
Очень хочется верить в лучшее и ожидать в этом году «разворот» политики ЦБ РФ в отношении портфелей розничных кредитов. Объёмы кредитования в сегменте кредитных карт поменяют тренд в случае ослабления со стороны Банка России регулирования рынка потребкредитования. При сохранении ЦБ РФ уже введённых для банков послаблений, снятии остальных ограничений по МПН и МПЛ вместе со снижением ключевой ставки прогноз по развитию потребительского кредитования — достаточно позитивный. На мой взгляд, рынок начнет реагировать на это увеличением уровня одобрений по кредитным заявкам и ростом объёмов выдач розничных кредитов.
Если же ключевая ставка останется на текущем уровне, это вряд ли приведёт к оживлению рынка розничного кредитования. Напротив, можно ожидать обратной тенденции — дальнейшего снижения спроса на кредиты со стороны населения и сокращения объёмов кредитования. В условиях жёсткого регуляторного контура и ограничений банкам будет всё также экономически невыгодно активно заниматься розничным кредитованием. Высокая ключевая ставка увеличивает стоимость фондирования для банков, что вынуждает их либо повышать ставки по кредитам, либо ужесточать требования к заёмщикам. Это делает кредиты менее доступными для населения, что, в свою очередь, сдерживает рост рынка.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Высокая ключевая ставка негативно влияет на ситуацию с кредитованием физических лиц, и в случае её снижения спрос на заёмные деньги может резко возрасти, потянув за собой всплеск потребительской активности населения, которая может привести к подъёму цен на товары. Пока же текущий уровень ключевой ставки сильно сужает доступную для заимствований денежную базу и ограничивает возможности россиян для погашения долгов.
На фоне разговоров о новом пакете санкций ЕС в отношении российской нефти главный добывающий регион ХМАО-Югра демонстрирует экономическую устойчивость. Под руководством нового губернатора Руслана Кухарука, который отмечает год на посту, валовой региональный продукт Югры вырос на 13%. Регион увеличил объем инвестиционного портфеля на 3,8% или 1,7 трлн рублей.
Квоты ОПЕК+ и санкции сказались на темпах добычи в нефтяной промышленности Югры, где в 2023 году показатели начали уходить в минус. Однако это не помешало региону в 2024 году подтвердить статус лидера по добыче нефти в стране. Вместе с другими добывающими субъектами Югра решает вопрос перспективной разработки трудноизвлекаемых запасов нефти. По этой части регион тоже передовик. В начале года Кухарук провел переговоры по сотрудничеству в этом направлении с компаниями Азербайджана.
В расходной части бюджета региональные власти удерживают баланс между социальным направлением и долгосрочными перспективными вложениями. Эта устойчивость недавно позволила правительству Югры пересмотреть бюджет и увеличить расходы на текущие приоритеты – здравоохранение, поддержку участников спецоперации и инфраструктурные проекты.