64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
ПАО «Северсталь», похоже, придется увеличить расходы на экологию. Экоактивисты из партии «Новые люди» опубликовали резонансные результаты независимого экологического исследования в Череповце. Именно там расположен ключевой актив корпорации – череповецкий металлургический комбинат. По итогам исследования проб атмосферного воздуха зафиксированы превышения по ряду загрязняющих веществ. Нормативы максимально разовых предельно допустимых концентраций превышены по: формальдегиду до 2,16 раз; фенолу до 40 раз; сероуглероду до 3,5 раз. Среднесуточные предельно допустимые концентраций превышены по: хрому до 2,7 раз; серы диоксиду до 1,8 раз; бензолу до 4,5 раз; формальдегиду до 5 раз; фенолу до 16,7 раз. Предельно допустимые значения ориентировочно безопасного уровня воздействия керосина более в 125 раз.
Читать полностью…
(продолжение предыдущего поста)
Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:
Прогноз по выдаче ипотеки в 2025 году на 4 трлн рублей кажется маловероятным развитием событий. Реально мы видим снижение темпов выдачи ипотеки. На этом фоне запас прочности у застройщиков сохраняется, но заключается он преимущественно в антикризисном управлении. Застройщики режут косты – сокращают непрофильные расходы, оптимизируют численность персонала.
В то же время сегмент элитной недвижимости в Москве бьёт рекорды по продажам. Многие инвесторы репатриируют деньги и ищут безопасную «гавань», одной из которых является отечественная недвижимость. Исходя из этого тренда, можно предположить, что часть застройщиков переквалифицируется на «бизнес» и «элитку» – сегменты, где основные продажи происходят без ипотеки.
Повышение требований к архитектурным объектам в Москве, что сказывается на себестоимости проектов – это ещё один веский довод в пользу укрупнения сегмента элитной недвижимости. Застройщикам может быть просто невыгодно строить объекты эконом класса.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Последствия сверхжёсткой денежно-кредитной политики проявляются в реальной экономике с определённым временным лагом. И сложившаяся ситуация еще скажется на объемах строительства в 2026-2028 годах. Ведь пока в основном достраиваются проекты, начатые в совершенно других условиях. А вот новых запускается всё меньше.
Если в ближайшее время ставка не будет существенно снижена, то выдач новых кредитов на 4 трлн за 2025 год, конечно, не будет. Тем более, что одновременно ужесточено регулирование в сегменте. Так, недавно представитель одного из крупных банков говорил об ожиданиях объемов выдач в 3,3 трлн рублей по итогам года. А учитывая, что, по данным Дом.рф, на конец года было продано только 50% жилья со сроками ввода в 2025 и 25% вводимого в 2026 г., не все застройщики переживут ближайшие два года. Если, конечно, не вмешается государство. Ведь у компаний тоже есть обязательства перед банками. И хотя покупатели защищены механизмом эскроу-счетов, вряд ли они будут рады получить деньги вместо обещанных квартир. Потому что новых проектов будет мало, издержки выживших строителей на фоне инфляции и роста зарплат вырастут. И завуалированное «скидками», «акциями» и рассрочками снижение цен этого года сменится их ростом по мере улучшения динамики кредитования, которое неизбежно последует за смягчением денежно-кредитной политики.
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Очевидно что прогноз выдач в 2025 году в 4 трлн невыполним, льготная ипотека на минимальном уровне, и предпосылок для роста здесь в принципе нет. Кто берёт рыночную ипотеку под 30+% и на что рассчитывает - вопрос тоже интересный.
В таких условиях мы имеем: резко обвалившийся ипотечный рынок без признаков восстановления в течение года; сегмент «льготной ипотеки от застройщиков», который ещё показывает признаки жизни, но с которым ЦБ будет продолжать бороться, и рынок покупки недвижимости за наличные - тут наименьший провал и даже рост в сегментах премиум жилья. Застройщики могут тормозить предложение, не снижая цены, ещё какое-то время, но не больше года. Дальше их начнет сильно поджимать отсутствие ликвидности и необходимость при этом обслуживать долг (банковский, облигационный).
Формально, по китайской статистике, Китай планово закончил 2024 год с ростом ВВП в 4,9-5%.
Но даже китайская статистика показывает очень сильную региональную дифференциацию по динамике роста. Экономика успешно развивается лишь в небольшом числе провинций, и все они – приморские. Хотя и самая развитая провинция, приморская Гуандун закончила год с приростом ВРП только +3,4%. На карте, представленной Институтом ВЭБ, эти провинции выделены зелёным цветом. На остальных территориях по китайским меркам наблюдается стагнация.
Особенно проблематично обстоят дела на севере страны. Институт ВЭБ приводит статистику:
«Не были обнародованы данные об экономическом развитии северной провинции Шаньси, однако можно предположить, что экономический рост в ней в 2024 г. был на низком уровне, так как за девять месяцев 2024 года он был на уровне 1,8% (в 2023 г. - +5%). На Северо-Западе медленно развивалась экономика провинции Цинхай, экономический рост составил 2,7% (в 2023 г. - +5,3%)».
Как дела у Starbucks в Китае? Не очень хорошо и становится всё хуже. Они продолжают открывать магазины, но общий объём продаж продолжает падать (как падает и средний чек в китайских Starbucks).
Состояние дел у Starbucks в Китае – хороший пример, как политика определяет экономику.
К спаду продаж американской сети кофеен привели не только более дешёвые предложения от местных конкурентов, таких как Luckin, сколько растущий китайский национализм и более широкий отход от западных брендов.
Такой реальной ставки, как сейчас, в России никогда не было, как нет её больше нигде в мире, отмечается в мониторинге ЦМАКП.
«Несмотря на приостановку ужесточения монетарной политики, реальная (с поправкой на инфляцию) процентная ставка ЦБ к концу года в России зафиксировалась на рекордном историческом уровне 11-13% годовых. Сейчас это также максимальный уровень среди других крупных и средних экономик. Он в разы превышает аналогичные показатели в Китае и странах Запада. За последний месяц уровень реальных процентных ставок центральных банков уменьшился в значительном числе стран (в частности, в Великобритании, США, Канаде, ЕС, Швейцарии, Австралии)».
Это нам говорит о каком-то очень большом дисбалансе в финансовой системе, с которым Россия не сталкивалась с худших, 1990-х годов.
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Во-первых, для инфляции важны не только объёмы доходов населения, но и изменение их структуры. Более миллиона работников создавали экономические блага и получали за это плату. Будучи теперь заняты в СВО, на предприятиях ВПК и смежных отраслей, они гражданских товаров и услуг не создают. Это способствует дефициту кадров, росту издержек производителей и конечном итоге — цен.
Во-вторых, инфляции способствуют меры по преодолению международных санкций. Увы, у всего есть своя цена, и её платит вся экономика, особенно импорт.
В-третьих, росту спроса и соответственно цен способствуют повышенные инфляционные ожидания бизнеса и граждан. Люди видят огромный денежный навес на депозитах и понимают, что по ходу снижения ключевой ставки эти рубли широкой рекой потекут в экономику, и предполагают, что цены вырастут ещё сильнее.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Монетарная составляющая в инфляции является существенной при инфляции свыше 10%. В России сейчас низкая инфляция, которую драйвят, с одной стороны адаптивные инфляционные ожидания (инфляция последних лет 9%, а не 4%, как хотелось бы Банку России). А с другой стороны, инфляция издержек - от эффекта переноса валютного курса. Даже в 2024 году валютный курс ослаб почти на 10%, к этому добавилась ещё и нехватка ряда импортных товаров из-за проблем с платежами
Поэтому снижение монетарной составляющей в инфляции не приводит к возвращению инфляции на уровень в 4%. Для этого нужно хотя бы отсутствие девальвации или укрепление рубля (причём не из-за недобора в импорте, а по другим причинам). Поэтому усилия ЦБ РФ, направленные на поддержание валютного курса и зажимание монетарной составляющей имеют некоторый позитивный эффект на инфляцию, но он невелик, и мы видим инфляцию в 9,5% по прошлому году, тогда как без усилий ЦБ она могла составлять 12%.
По нашим оценкам, в этом году инфляция составит в большинстве сценариев 7-9%. Предприятия ожидают 10,7% (они хорошо угадывали инфляцию в последние годы), а прогнозы ЦБ РФ вряд ли сбудутся.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Пётр Арронет:
Стремительный рост денежного агрегата М2 расширяется за счёт высокой доходности вкладов. Но прирост в годовом выражении практически на 20% создает сильный проинфляционный риск в будущем за счёт навеса денежной массы. Цикл повышения ключевой ставки, скорее всего, закончен, и в случае снижения ставки в будущем начнёт высвобождаться накопившийся навес денежной массы, который, прежде всего, будет направлен на потребление. Наша экономика вновь столкнётся с перегревом спроса, который вызовет новый виток инфляции. Поэтому, скорее всего, Банк России будет медленно и небольшими шагами снижать ключевую ставку, чтобы не вызвать новой волны инфляции. Тогда накопившийся навес будет постепенно перетекать в потребление, фондовый рынок и недвижимость.
На текущий момент динамика инфляции сохраняется, это связано, прежде всего, с ростом тарифов ЖКХ и государственных расходов, ростом цен на продовольствие в зимний период и высоким курсом иностранной валюты, а также дефицитом трудовых ресурсов (это фактор роста зарплат).
75% компаний испытывают дефицит кадров – опрос Kept, 68 компаний из 20 отраслей российской экономики, январь-2025.
Одна из нарастающих сложностей в кадровом вопросе, с которой только-только начинают сталкиваться компании в России (предполагаю, что и во всём мире) – на смену понятному средневозрастному персоналу (средний возраст работников в опрошенных компаниях составляет 38 лет) идёт непонятное молодое поколение Z.
«Участники чаще всего сталкиваются со сложностями при работе с поколением Z из-за того, что у данной категории слишком высокие требования к вознаграждению при недостаточных навыках и знаниях (88%), а также наблюдают быструю потерю интереса к работе среди данной категории (82%)».
В январе 2025 года цены на вторичное жильё в Московской области выросли на 0,3% (в Москве – на ту же величину), в Новой Москве – упали на 0,1%. Но на самом деле разницы между ростом на 0,3% и падением на 0,1% нет – всё это на уровне погрешности и без учёта скидок в 2-3%, с которыми проходит до половины сделок.
Скорее просто видим тренд на «консервацию» рынка, что в условиях дорогой ипотеки уже считается хорошим явлением. Но, правда, вторичка привыкла жить и без ипотеки – до 80% сделок на рынке проходит через альтернативные цепочки с «живыми деньгами».
Эта практика жизни без ипотеки переходит и на рынок новостроек, где доля альтернативных сделок без ипотеки в январе 2025 года выросла в 17 раз. В период действия массовой льготной ипотеки доля таких сделок составляла 5-7%. К началу 2025 года доля альтернативных сделок без ипотечной доплаты достигла 85%, по данным «Инком». Речь идёт о покупателях, которые продают имеющееся жильё, чтобы купить квартиру в новостройке.
Как мы знаем, в современной постиндустриальной экономике услуги дорожают больше, чем товары (а также динамика стоимости услуг – выше инфляции).
Уход за детьми тоже относится к услуге.
В США расходы на уход за детьми резко возросли за последний год: стоимость няни для младенца и ребёнка ясельного возраста выросла на 8% и 14%, в годовом исчислении соответственно до $43.000 и $44.600. Стоимость услуг семейных центров по уходу за детьми почти идентична стоимости услуг детских садов, и они тоже дорожали выше уровня инфляции.
Как долго системы искусственного интеллекта будут только поглощать деньги? На самом деле отдача от ИИ уже началась, причём в сфере реального производства – и в России тоже. Об этих примерах и перспективах внедрения ИИ только лишь в одной логистике рассказывается в свежем отчёте Strategy Partners «Технологические тренды в логистике», январь 2025.
- По данным опроса Strategy Partners, в России 29% компаний в отрасли транспорта и логистики планируют использовать ИИ (исключая генеративный ИИ) в ближайшие 2–3 года. 6% компаний в секторе транспорта и логистики уже внедряют и генеративный ИИ.
- В России спрос на цифровые технологии в сфере транспорта и логистики будет расти ежегодно на 21% в 2021–2030 гг. и к 2030 г. достигнет 626,6 млрд рублей по сравнению с 89,4 млрд рублей в 2020 г. Доля технологий ИИ в общем рынке цифровых технологий для транспорта и логистики составит 35%, или 220 млрд рублей, к 2030 г. При этом на рынке будут активно развиваться отечественные решения. Так, в решения в сфере роботизации логистики инвестируют «Яндекс», Ozon, Сбер. Активно развиваются и российские WMS-решения (Axelot, Novardis, «Корус» и пр.).
- В 2019 г. ОАО «РЖД» запустило первый электропоезд «Ласточка», оборудованный системой машинного зрения и комплексом датчиков для получения информации об окружающей обстановке.
- Компания «СДЭК» добилась оптимизации при построении маршрутов курьеров до 15% с помощью ИИ. Система прогнозирует количество заказов в каждом конкретном ареале проживания людей.
- X5 Group роботизирует свои распределительные центры РЦ). В 2024 г. компания открыла полигон для испытаний технологий роботизации, где тестируются AMR (автономные мобильные роботы) и FMR (автономные вилочные погрузчики). Внедрение роботизированных решений позволит оптимизировать до 20% персонала в каждом РЦ.
- Флот из 48 напольных российских роботов на РЦ «Восток- Сервис», запущенном в 2023 г., позволил сократить потребность в комплектовщиках в 8 раз и снизить операционные издержки в 2 раза.
- В 2023 г. компания «ПЭК» запустила тестовую доставку дронами в Чувашии - из Чебоксар в Новочебоксарск. С помощью технологии в компании рассчитывают ускорить доставку до конечных получателей на 30%.
- Компания «КАМАЗ» представила в 2022 г. тестовые образцы беспилотных грузовиков. Клиентом стала «Газпром нефть», тестирующая беспилотные перевозки грузов в Арктике по сезонной дороге протяженностью 140 км. Помимо этого, компания запустила беспилотные грузовики по трассе М-11 («Нева») в 2023 г. Среди клиентов — ПЭК, X5 Group, Globaltruck, «Газпромнефть-Снабжение».
Разработчик беспилотного транспорта «СберАвтоТех» совместно с грузоперевозчиком Globaltruck также начал коммерческую эксплуатацию грузовых беспилотников на
трассе М-11 («Нева») в 2023 г.
Evocargo предлагает логистические услуги по сервисной модели с применением автономного транспорта собственного производства грузоподъемностью до 2 тонн. Клиентами стали Wildberries, «Почта России», ПЭК и др.
- По данным опроса Strategy Partners, в России цифровые платформы для грузоперевозок используют уже 23% компаний.
Президент США Трамп объявил о введении тарифов на канадский и мексиканский импорт в размере 25% и на китайский импорт – на 10%.
Трамп действует в духе меркантилизма XIX века, да и вообще почти вся его объявленная экономическая политика во многом повторяет идеи и практики полутора-двухвековой давности, когда США росли в сторону Great.
В то время высокие таможенно-торговые пошлины, действительно, способствовали подъёму капиталистических государств – от США до Германии и России. Но сработает ли эта система сегодня?
Скорее всего, не сработает, отвечают большинство современных экономистов. В отличие от XIX века, когда торговля в значительной мере состояла из готовых товаров (например, железнодорожных паровозов или микроскопов), сегодня она состоит в большей мере из промежуточных товаров.
Компании импортируют детали, материалы и полуфабрикаты для использования в собственных производственных процессах. Это означает, что тарифы часто действуют как налог на отечественных производителей, которые используют этот импорт, повышая их издержки вместо того, чтобы защищать их от иностранной конкуренции.
Также бОльшая часть международной торговли происходит внутри многонациональных корпораций, а не между независимыми покупателями и продавцами. Примерно половина импорта США и почти треть экспорта осуществляются между «связанными сторонами». Любой тариф на эту торговлю оплачивается напрямую американскими компаниями.
Например, исследование Handley, Kamal и Monarch, изучавшее тарифы США 2018-2019 годов (введённые при первом президентском сроке Трампа), которые включали пошлины на солнечные панели, стиральные машины, сталь, алюминий и широкий спектр китайского импорта, показало, что продукты, в большей степени подверженные тарифам на импортируемые ресурсы, показали значительно более низкий рост экспорта. Этот эффект был эквивалентен введению иностранными странами двухпроцентного тарифа на экспорт США. В среднем экспорт незатронутых продуктов рос на два процентных пункта быстрее, чем затронутых товаров. Тарифы, призванные защищать отечественную промышленность, в конечном итоге действовали как налог на экспортёров США, подрывая их глобальную конкурентоспособность. Это противоположно защите американских рабочих мест.
Более того, когда США ввели тарифы на китайские товары на сумму более $400 млрд в 2018-2019 годах, Китай принял ответные меры, в частности, тарифы на экспорт сельскохозяйственной продукции США, что нивелировало положительный эффект для Америки.
Нет никаких сомнений, что и сегодня те страны, против которых США вводят пошлины, предпримут похожие ответные меры, сведя тем самым американские выгоды к нулю или совсем уж минимальной выгоде (которая всё равно будет скорее всего съедена затратами на дополнительное администрирование и таможню).
Возвращаясь к мониторингу обеспеченности жильём по КОУЖ от Росстата – этот показатель нам говорит о реальном метраже в тех домохозяйствах, где проживают люди (общая же обеспеченность по Росстату включает пустующие инвестиционные квартиры или вторые квартиры для сдачи в аренду, дачи и загородные дома).
Несмотря на ежегодный прирост сдачи многоквартирных домов жилищная обеспеченность в крупных городах только ухудшается.
Так, в Москве в 2014 году в среднем на одного члена домохозяйства приходилось 22,6 кв.м, а в 2020-м – только 21,4 кв.м.
В городах-миллионниках – 22,9 кв. м в 2014 году и 22,6 кв. м в 2022 году.
Очевидно, что прирост населения в крупных городах России за счёт внутренней и внешней миграции сильно опережает подушевой ввод жилья в МКД.
(диаграмма – «Основы экономического поведения и благосостояния населения: мотивы, факторы, ожидания», ИСЭПН ФНИСЦ РАН, 2024)
(к предыдущему посту)
Продолжает развиваться и онлайн-торговля - опрос российских потребителей компаний Б1, ноябрь 2024 года.
Данными сервисами пользуются 48% потребителей, при этом 22% заказывают через них все виды товаров. Есть обратная корреляция популярности сервисов доставки с возрастной группой респондентов: старшее поколение значительно меньше пользуется такими сервисами, причём показатель для самых молодых и самых возрастных респондентов различается практически в два раза.
Услугами самовывоза в среднем пользуются 52% респондентов. В больших городах востребованность таких услуг выше: самостоятельно забирают свои заказы 57% опрошенных москвичей и петербуржцев.
Применительно к рынку коммерческой недвижимости это означает рост спроса на помещения небольшой площади (и удорожание ставок аренды), в которых располагаются пункты самовывоза.
(продолжение предыдущего поста)
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Незначительная часть средств может перетечь на фондовый рынок. Однако рост цен на акции в последние два месяца уже делает инвестиции в них неинтересными. Подтянуть цены акций вверх смогут только низкие цены и высокие дивидендные доходности (сопоставимые с доходностью депозитов). Однако на текущем рынке таких возможностей не видно. В целом же, россияне всё ещё не слишком склонны нести деньги на фондовый рынок. Есть опасения, что вместо инвестиций деньги пойдут в потребление, тем самым разгоняя инфляцию.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Мы умеренно-позитивно смотрим на этот сценарий. Действительно, часть средств инвесторы вернут на фондовый рынок. Однако для возврата триллионов должны сработать ещё ряд факторов: окончание или заморозка конфликта, появление новых интересных эмитентов на рынке, государственные стимулы, включая налоговые преференции для розничных инвесторов и т.д Всё это реализуемо, вероятнее всего, во втором полугодии 2025 года.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Динамика снижения темпов прироста недельной инфляции и кредитования второй месяц подряд является фактором в пользу сохранения ключевой ставки в феврале. В случае сохранения ставки на прежнем уровне индекс Мосбиржи вырастет выше 3000 пунктов. А пока индекс находится в боковике: уровень поддержки 2860, уровень сопротивления - 2990. Мы уже наблюдаем динамику постепенного оттока капитала из инструментов денежного рынка в течение января. Ставки по вкладам и РЕПО уже снижаются. Индекс RUSFAR также снижается вслед за снижением доходности инструментов. Это связано с позитивными ожиданиями участников рынка: окончание цикла повышения ключевой ставки, о котором упоминалось выше, и ослабление геополитической напряжённости.
Вопрос сохранения ключевой ставки в феврале - вероятно, решённый, а вопрос сроков её снижения - неопределённый. Пока прогнозы на этот счет расходятся. Снижение ставки может начаться как в апреле, так и в августе. Необходимо смотреть на динамику недельной инфляции. Снижение ключевой ставки станет возможным в случае сохранения динамики инфляции на уровне 0,1% в течение пяти недель подряд.
Реакция индекса Мосбиржи на первое снижение ставки будет, скорее всего, такой же, как было при первом её сохранении на прежнем уровне в декабре 2024 г. 25 декабря индекс показал рост примерно на 10%. По состоянию на 31 января индекс находится на максимумах, участники рынка понимают, что годовая доходность многих акций выше, чем у инструментов денежного рынка. Мы можем сказать, что в случае первого снижения ставки на фондовый рынок придёт несколько триллионов рублей. Причем это будет происходить не только через акции, но и через облигации с фиксированным купоном.
«Долговой консультант» в своём последнем обзоре о динамике ипотечных просрочек упомянул о возникновении тренда на этом рынке – роста просрочек по IT-ипотеке:
«На рост неплатежей в том числе оказывают влияние заёмщики, которым банки-кредиторы повысили ставки до рыночных из-за того, что они перестали подходить под условия некоторых субсидируемых ипотечных программ.
Напомним, что по субсидируемой IT-ипотеке банк-кредитор может увеличить ставку, если заёмщик утратил право на такую программу (заёмщик уволился или IT-работодатель исключен из реестра аккредитованных IT-компании). В росте просроченной ипотеки на первичном рынке уже видны инциденты, когда банк-кредитор повышает для заёмщика льготную ставку до рыночной, делая его платёж неподъёмным».
Действительно, в конце июля 2024 года Минцифры РФ сообщило о новых условиях предоставления льготной ипотеки для ИТ-специалистов. Одно из нововведений заключается в том, что айтишники не смогут уволиться, не погасив субсидированный (льготный) кредит на покупку недвижимости. «Минимальный срок работы в ИТ-компании: было - пять лет с момента оформления кредита, стало - в течение всего срока ипотеки», - уточнялось в сообщении Минцифры.
То есть после того, как заёмщик по IT-ипотеке перестаёт подпадать под её критерии, банк вместо льготных 6% может начать начислять ему по кредиту рыночную ставку, которая сейчас превышает 25%.
Много ли выдано IT-ипотеки? Министр цифрового развития, связи и массовых коммуникаций Максут Шадаев в декабре 2024 года говорил, что каждый десятый специалист в ИТ-отрасли оформил льготную ипотеку в России. Это не менее 85 тыс. человек, скорее всего – даже больше. За период реализации программы банки получили свыше 275 тыс. заявок, и при доле удовлетворённых заявок около 50% это может быть 130-140 тыс. домохозяйств с IT-ипотекой. Общая сумма выданных кредитов по IT-ипотеке достигла 700 млрд руб., и тогда средний кредит при 130-140 тыс. заёмщиках составит около 5 млн руб.
Правительство продлило действие IT-ипотеки до 2030 года, по ней планируется обеспечить жильем ещё не менее 82 тыс. специалистов.
ЦМАКП в своём мониторинге «О ситуации в российской экономике» сомневается в цифре официальной декабрьской инфляции и, соответственно, в итоговой цифре инфляции за 2024 год:
«Надо отметить, что этот уровень, по всей видимости, занижен. По оперативной информации Росстата о еженедельной динамике потребительских цен за период до 23 декабря 2024 г. инфляция уже составила с начала месяца: +1,30%, с начала года: +9,50%. Это практически совпало с итогами декабря (+1,32% за месяц, +9,52% за год). На фоне сложившего в ноябре-декабре (и продолжившегося в январе 2025 г.) тренда на прирост цен в 0,30-0,50% в неделю прирост цен на 0,1-0,2% за 24-21 декабря 2024 г. выглядит крайне странно. Столь же странно – их скачок за 1-9 января 2025 г., +0.54%, в отсутствие повышения регулируемых тарифов на отдельные виды услуг.
Скорее всего, данные за последние дни декабря в должной мере не обрабатывались, и инфляция за последнюю неделю декабря «попала» в данные по первой неделе января. Тогда в последнюю неделю декабря прирост цен составил 0,28-0,30%, в декабре, соответственно, 1,5-1,65%, и по итогам года – 9,8-9,9% (а в январе, соответственно, будет на 0,27-0,28% меньше официального итога)».
На третьей неделе января было выдано ипотеки всего на 31,7 млрд руб., по данным Дом.Рф. Это -50% к аналогичной неделе 2024 года.
Как при таких параметрах может быть выполнен прогноз ЦБ о выдаче ипотеки в 2025 году на 4 трлн руб.? Каков запас прочности у застройщиков при таких низких темпах ипотеки, могут ли они перейти к снижению цен для стимулирования спроса? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
В целом, цифра в 4 трлн выглядит пока реалистичной, учитывая сезонный спад в январе. Скорее всего, весенние и осенние месяцы будут лучше по показателям.
Главная проблема застройщиков - невозможность получить проектное финансирование на нормальных условиях. Банки закладывают значительно более высокую стоимость продаж, чем застройщики. Да и рефинансирование разорительно из-за высоких ставок. Поэтому многие застройщики сегодня находятся в поисках альтернативных вариантов финансирования строек. Кто- то пытается привлечь частных инвесторов, кто-то занимается распродажей земельного банка или строительного объекта, а программы рассрочек становятся всё более лояльными. Таким образом, застройщики уже сталкиваются с отсутствием свободных средств, количество новых проектов резко уменьшается.
Партнер практики оценки недвижимости консалтинговой компании НЭО Арина Матвеева:
Во-первых, отдельно взятая неделя в январе не отражает полную картину ипотечного рынка за весь год, так же как это было и в предыдущие годы. Ипотечные выдачи могут значительно варьироваться от месяца к месяцу, особенно в начале года, когда спрос традиционно ниже после новогодних праздников. Поэтому сравнение одной недели с аналогичным периодом прошлого года может быть недостаточно репрезентативным для оценки общей динамики рынка.
Во-вторых, прогнозы ЦБ РФ обычно строятся на основе анализа макроэкономических показателей, включая динамику доходов населения, инфляцию, процентные ставки и другие факторы. Возможно, что прогноз учитывает ожидаемое улучшение экономической ситуации, снятие ограничений, снижение ставок по ипотеке и увеличение спроса со стороны покупателей жилья благодаря государственным программам поддержки. С середины 2025 г. ожидается плавное снижение ключевой и ставок по ипотеке, соответственно, некоторые банки уже пообещали своим клиентам подключение бесплатной опции по снижению ставки в будущем при улучшении условий кредитования.
Что касается застройщиков, то они обладают определёнными механизмами адаптации к изменениям на рынке, но массовый переход к снижению цен вряд ли произойдет без серьёзных внешних факторов.
Руководитель маркетингового агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:
Застройщики сегодня сталкиваются с серьезными вызовами, которые требуют немедленного и комплексного решения. Ипотечные программы долгое время были ключевым двигателем роста строительного рынка, стимулируя спрос на новое жилье и поддерживая строительную отрасль. Однако сворачивание большинства ипотечных программ, особенно в сегменте новостроек, неизбежно привело к кризису.
По прогнозам аналитиков, объем выданных розничных кредитов в 2025 году может сократиться на 30%, до 9,1 трлн руб. против 12,8 трлн руб. годом ранее. Это снижение коснётся как ипотечных, так и потребительских кредитов, что негативно скажется на строительной отрасли в целом.
В условиях сокращения ипотечного кредитования и повышения ключевой ставки ЦБ, рынок жилья оказался в состоянии неопределённости. Застройщики вынуждены искать новые пути привлечения клиентов, а покупатели — тщательно взвешивать свои финансовые возможности.
В сложившейся ситуации особую роль играют программы с господдержкой. Полагаю, что около 70% всех ипотечных кредитов в 2024 году будут выданы именно по таким программам. Основным драйвером останется «семейная» ипотека. Эта программа, направленная на поддержку молодых семей и многодетных родителей, может занять около 60% всех выдач жилищных кредитов.
(продолжение в следующем посте)
Льготные ипотечные программы в период жёсткой ДКП и высокой инфляции дестимулируют население досрочно платить ипотеку.
ДомРФ: «Объём досрочных погашений ипотеки в 2024 году снизился до минимума с 2020 года - 1,5 трлн руб. (8% портфеля ипотеки на начало 2024 года) после 2,1 трлн руб. в 2023 году (15% портфеля). В условиях высоких ставок заёмщикам выгоднее разместить свободные средства на депозитах, чем направить их на погашение ипотеки».
Фактический срок погашения ипотечных ссуд в среднем составлял в 2023 году 4,3 года, оценивали в ВТБ.
На карте показаны основные партнёры по импорту каждого штата США по состоянию на ноябрь 2024 года.
Канада, Мексика и Китай – главные торговые партнёры штатов. Именно с этим тремя странами Трамп и начинает торговую войну.
Россия в 2024 году экспортировала рекордный объём семян горчицы - 115 тысяч тонн, увеличив поставки в 1,7 раза по сравнению с 2023 годом, сообщает «Агроэкспорт» при Минсельхозе РФ.
Российские аграрии расширяют линейку новых культур, в т.ч. на экспорт. Кроме горчицы это нут, чечевица, фасоль, сафлор, семена кориандра и т.д. Среди причин – более высокая рентабельность этих культур, а также меньшая их зарегулированность (как, к примеру, на рынке зерновых с квотами на вывоз и пошлинами). Ещё одна причина агротехническая – эти культуры улучшают севооборот культур в крупных хозяйствах (когда одна и та же культура возвращается на пашню только через несколько лет). По информации Масложирового союза России, наибольший прирост демонстрируют горчица (с 201 тыс. га в 2020-м до 431 тыс. га в 2023-м) и сафлор (со 189 тыс. га в 2020-м до 329 тыс. га в 2022-м).
При этом мировой рынок той же горчицы как масличной культуры динамично растёт, по итогам 2024 года он оценивается в $6,9 млрд и, как ожидается, достигнет $9,1 млрд к 2029 году.
По данным National Commodity Derivatives Exchange Limited, на горчицу приходится около 14% мирового производства растительного масла.
«Хотя широкая рублёвая денежная масса (денежный агрегат М2) продолжает устойчиво расширяться (с темпом около 20% за год) практически весь её прирост в настоящее время происходит за счет срочных депозитов, т.е. средств, направляемых в сбережения и фактически исключённых из обслуживания оборота товаров и услуг. Соответственно, номинальный объём денежных средств, используемых для покупок и расчетов, практически не растёт, и, таким образом, его динамика де-факто не создаёт инфляционного давления. Так, годовые темпы прироста денежного агрегата М1, включающего в себя рублевые наличные денежные средства в обращении и остатки на расчётных и текущих счетах, составляют 1-2% в номинальном выражении, что на 6-7 проц. пунктов ниже годовых темпов инфляции», - говорится в свежем мониторинге ЦМАКП. Т.е. рост доходов населения не создаёт сейчас инфляции. Тогда какой главный фактор продолжающегося роста инфляции? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
На самом деле уже давно понятно, что на сегодняшний момент растущая денежная масса – не главная причина инфляции. На мой взгляд, вообще главный фактор инфляции в России сейчас не является денежным. Это не те кредиты, с которыми пытаются бороться, кстати, вполне успешно. Это то, с чем бороться сейчас финансовым институтам практически невозможно. Это оборонные расходы, во-первых, но даже не сами по себе расходы, а дефицит трудовых ресурсов, связанный с этими расходами. То есть, по факту, очень много денег вливается в оборонную промышленность. При этом достаточно умело Минфин вместе с ЦБ управляют бюджетными расходами таким образом, чтобы не образовывался большой дефицит. Не создаётся именно денежный пузырь. Но вот как вторичный эффект – формируется дефицит на рынке труда. Огромный дефицит! Зарплаты растут, причём не только в ОПК, но и в смежных областях по цепочке. Люди получают реально большие зарплаты, позволяют себе жить совершенно по другим стандартам. Не так, как это было до 2022 года. Ну а дальше по цепочке всё раскручивается. То есть пока по объективным причинам устранить этот фактор невозможно. Скорее, его можно лишь как-то контролировать.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Инфляция в России вообще в основном носит немонетарную природу. Именно поэтому ЦБ трудно даётся сдерживание инфляции путем проведения жёсткой ДКП. Это делает связь инфляции с динамикой денежного агрегата - М2 весьма нетривиальной.
Однако с осени 2024 года высокие ставки по вкладам сформировали необычно высокую сберегательную активность. Объём срочных депозитов рос опережающими темпами. Таким образом, влияние роста денежной массы на инфляцию сильно снизилось.
Директор практики оценки бизнеса и активов консалтинговой компании НЭО Елена Варламова:
Высокая ключевая ставка и, как следствие, очень дорогие кредиты на пополнение оборотных средств для ведения операционной деятельности влекут за собой повышение цен на продукцию. Причём это касается всех отраслей – начиная от продуктов питания и заканчивая машиностроением. Вместе с тем и ослабление курса рубля приводит к увеличению издержек на закупку сырья и компонентов, что, в свою очередь, увеличивает себестоимость выпускаемой продукции и ведёт к росту цены для конечного потребителя.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Устойчивый рост рублёвой денежной массы из года в год стал данностью. За 15 последних лет она выросла примерно в 15 раз. Но нельзя говорить о том, что рост доходов населения не создаёт инфляцию. Через потребление создаётся инфляция.
Годовые темпы прироста М1 в номинальном выражении ниже инфляции. Но инфляция – это не только потребление со стороны населения, это еще и цены производителей и растущие издержки.
Цены растут не только в прямой связи с ростом остатков на расчётных счетах. Рост номинальных заработных плат часто не предполагает их оставление на расчётных счетах. В ряде регионов, особенно по линии выплат по СВО, они предполагают мгновенное потребление. И это фактор роста инфляции.
(продолжение в следующем посте)
ООО «Тендерфинанс» — надежный финансовый агент с 2015 года.
📈 В условиях современного рынка доступ к финансовым продуктам — ключ к успеху. Мы предлагаем эффективные решения для достижения Ваших целей.
📄 О компании:
Как партнеры банков, мы понимаем актуальные тренды и предлагаем решения, адаптированные к потребностям бизнеса. Наша команда экспертов поможет Вам реагировать на изменения в экономике.
🌟 Наши услуги:
▫️ Банковские гарантии для выполнения обязательств.
▫️ Кредиты на исполнение контрактов, для пополнения оборотных средств и др.
▫️ Факторинг, лизинг, страхование СМР и другие продукты для роста вашего бизнеса.
💰 Не упустите шанс вывести бизнес на новый уровень! Свяжитесь с нами уже сегодня!
📞 +7 (915) 319-06-56
✉️ info@tenderfinance.info
🌐 www.tenderfinance.info
#финансы #бизнес #кредиты #банковскиегарантии #лизинг #факторинг #тендеры #страхование #ВЭД
Погрузка на сети РЖД в январе 2025 года составила 93,1 млн тонн, что на 1,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщила компания.
Это важный косвенный индикатор, и он показывает стагнацию экономики. Погрузка на сети РЖД снижается четырнадцатый месяц подряд - с декабря 2023 года.
Над российским рынком труда и в целом – над экономикой возникает всё более опасный навес – рост числа пенсионеров, которые уже требуют от работодателей высоких пенсионных взносов, и будут требовать ещё больше (либо правительству придётся вновь повышать пенсионный возраст).
Ведомственный журнал Министерства труда РФ «Социально-трудовые исследования», №2, 2024 даёт статистику по пенсионной нагрузке в России, и она уже одна из самых высоких в мире:
«К наиболее «возрастным» относятся такие страны, как Япония - 29% (доля лиц старше пенсионного возраста к общей численности населения), Болгария - 24%, Португалия - 24%, Хорватия - 23%, Греция - 23%, Финляндия - 23%, Германия - 22%, Франция - 21%, Италия - 21%, Швеция - 20%, Эстония - 20%, Австрия - 20%, Бельгия - 20%.
В России доля лиц старше пенсионного возраста (с учётом его поэтапного повышения, производимого с 2019 г.) является довольно высокой, по итогам 2023 г. она составила 24,4%, а к 2046 г., согласно прогнозу Росстата, может составить как минимум 27%. На фоне этого повышается коэффициент демографической нагрузки, причём не за счёт повышения рождаемости и увеличения количества детей, а именно за счёт увеличения доли лиц старших возрастов».
Т.е. в приведённом списке стран Россия была бы на втором месте по доле пенсионеров – после Японии и перед Болгарией.
Положение в России осложняется тем, что у нас доля нездоровых работников высока уже в предпенсионном возрасте, у работающих пенсионеров здоровье ещё хуже, и высокой производительности труда от них ждать не стоит:
«Согласно данным обследования населения, по состоянию здоровья в России после 50-55 лет граждане начинают испытывать трудности с обеспечением процессов привычной повседневной деятельности. А после 65 лет умеренную боль или дискомфорт испытывают более 50% человек, более 40% старше испытывают умеренную тревогу или депрессию».
Зависимость российской экономики от западных IT-продуктов продолжает оставаться высокой, показывает обзор Альфа Банка «Импортозамещение в IT-секторе: итоги и перспективы 2025+».
По некоторым продуктам эта зависимость выше, чем официальные данные. Альфа Банк приводит пример:
«Доля иностранных решений на российском рынке офисного ПО (офисные пакеты, видео-конференц связь, электронная почта и прочее) превышала 55%, что по факту не отражает объективной структуры сегмента из-за использования в том числе свободно распространяемых и иных фактически неоплачиваемых программных решений; в сегменте корпоративного ПО (ERP, CRM, BI-аналитика, производственное ПО) - 40%».
Уверенное доминирование отечественных решений зафиксировано лишь в сегментах информационной безопасности и IT-услугах: доля иностранных решений– 39% и 18% соответственно.
Высокая ставка бьёт по рынку жилья не только дорогой ипотекой.
Даже на рынке комфорт-жилья, как показывает статистика, присутствует 16-20% покупателей с «живыми деньгами» - кому не нужна ипотека, рассрочка от застройщиков и прочие «схемы».
И чем выше класс жилья, тем больше там покупателей с «живыми деньгами» (в бизнес-классе уже около 40-50%).
Цены на жильё что на первичке, что на вторичке как минимум стоят. На таком рынке потенциальному покупателю, кому не нужно решать срочно жилищный вопрос, эффективнее всего подождать и положить деньги на депозит, чтобы через полгода и тем более через год улучшить свою позицию на рынке.
Допустим, у человека есть 20 млн руб. Сегодня в новостройке в Москве ближе к окраине по цене метра в 400 тыс. он может купить 50 кв. м. На вторичке при цене метра 320 тыс. примерно в той же локации – 62 кв. м.
Через год на депозите его 20 млн руб. превратятся в 24 млн руб. (при нынешней ставке выше 20%).
На продолжавшем стоять весь год рынке он теперь возьмёт за 24 млн руб. уже 60 кв. м в той же новостройке вместо прежних 50 кв. м, которую присмотрел (ну или где-то рядом), а на вторичке – 75 кв. м вместо прежних 62 кв. м.
Как резюме: высокие депозитные ставки будут также уводить с рынка жилья часть потенциальных покупателей с «живыми деньгами».
Рост иностранной рабочей силы в Японии продолжается, и последние данные показывают именно ускоренный рост. К 2040 году местная рабочая сила сократится на 10%, но количество иностранных рабочих может вырасти с 3% до 8% от всех трудящихся, что поможет сохранить стабильную рабочую силу в Японии - прогноз Goldman Sachs.
И в отличие от Европы, Япония приглашает именно иностранных работников, а не беженцев (кто требует расходов на пособия и адаптацию). Подавляющая доля трудовых мигрантов в Японии – из Восточной Азии (Китая, Кореи, Вьетнама и Филиппин). Доля трудовых мигрантов из исламских стран - минимальна.
Одежду и обувь россияне покупают уже преимущественно через маркетплейсы или онлайн-службы объявлений - опрос российских потребителей компанией Б1, ноябрь 2024 года.
Это означает, что классические торговые центры, в которых основную долю арендаторов занимают как раз продавцы одежды и обуви, и далее будут терять занятые классическими ритейлерами площади.
Если говорить в целом о торговле, то сервисы доставки онлайн-заказов и самовывоз пользуются популярностью примерно у половины респондентов.
«Период высоких ставок способствовал накоплению сбережений в экономике. При снижении ключевой ставки высокие проценты от депозитов и фондов денежного рынка начнут перетекать на рынок акций. По нашим расчётам, даже небольшой части этих денег хватит, чтобы удвоить free-float российского рынка акций», - говорится в исследовании А-клуба и МИЭФ НИУ ВШЭ. Стоит ли ждать того, что если ЦБ вскоре начнёт снижать ставку (и упадут ставки по депозитам), то несколько триллионов рублей придут на фондовый рынок и сильно поднимут акции в цене? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Партнер практики сопровождения сделок консалтинговой компании НЭО Владимир Фомченко:
При снижении ставок стоит ожидать небольшое оживление на рынке акций. Но я бы не спешил делать прогноз о существенном перетекании денег на фондовый рынок в краткосрочной перспективе – ключевая ставка всё равно будет оставаться на очень высоком уровне по сравнению с потенциальной доходностью акций, тем более с учётом текущих неопределённостей в макроэкономике и на международной арене. А существенного снижения ставки в обозримом будущем ожидать не стоит.
Заместитель директора департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» Вадим Шамин:
Согласно прогнозу регулятора, в 2025 году средняя величина «ключа» составит 17-20%, а в 2026 году - 12-13%. Поэтому можно ожидать, что минимум пару лет процентные ставки по депозитам сохранятся на двузначном уровне. Ближайшее заседание по ключевой ставке намечено на 14 февраля, тогда же будет обновлён и среднесрочный прогноз. Кроме того, в условиях жёсткой конкуренции на рынке кредитные организации стремятся предлагать наиболее интересные условия для сохранения действующих и привлечения новых клиентов. Сегодня уже никого не удивишь доходностью по вкладам выше 20%, максимальная ставка в крупнейших банках страны начала снижаться в конце прошлого года, достигнув пика в 22,3%, когда после продолжительного цикла повышения «ключа» во втором полугодии регулятор взял паузу, и в середине января 2025 года достигала уровня 21,5%. При этом на рынке есть и более выгодные предложения — вплоть до 23-24%.
Согласно статистике ЦБ РФ, на 1 декабря 2024 года объём банковских вкладов населения в рублях (без учёта счетов эскроу) достигал 53,4 трлн рублей, что на 12,3 трлн больше (+30%), чем в начале года (41,1 трлн рублей на 01.01.2024).При сохранении высоких ставок можно ожидать новых рекордов в сегменте рублёвых вкладов. Но, конечно, с переходом к циклу смягчения денежно-кредитной политики вероятно уменьшение доходности по вкладам, и отсюда, частичный переток средств в другие активы. Так, например, часть клиентов может использовать накопления в целях крупных покупок или реинвестировать их в другие инструменты, в том числе в фондовый рынок. Но «консервативный» банковский вклад с двузначными ставками всё еще будет одним из наиболее прибыльных и, что важно, безрисковых инструментов: вклад предусматривает фиксированную доходность, инвестиции не могут «уйти в минус». К тому же депозиты находятся под защитой гарантий страхования АСВ. И в этой связи в перспективе ближайших лет мы не ожидаем резкого снижения спроса населения на вклады и накопительные счета.
По мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ можно ожидать перетока средств вкладчиков с коротких депозитов на несколько месяцев, которые сегодня предлагают наиболее привлекательные условия и потому пользуются наибольшим спросом, на длинные вклады сроком от года, поскольку в условиях мягкой ДКП становятся более выгодными в сравнении с краткосрочными предложениями.
(продолжение в следующем посте)
Квартиры на вторичном рынке жилья Москвы в январе выросли в цене на 0,3%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
Чуть больше было подорожание самых дешёвых лотов – вроде квартир в пятиэтажках, что косвенно показывает повышенный спрос именно на такие бюджетные варианты.
Как и прежде в 2024 году, рост цен на вторичке был ниже динамики инфляции, которая составила в январе более 1,2%. Т.е. в реальных ценах стоимость жилья падает. Не стоит забывать и о широко распространённых на рынке скидках, которые в Москве могут достигать 2-3%.
А пока сбываются прогнозы ряда аналитиков о том, что при нынешней дорогой ипотеке номинальные цены весь год будут топтаться на месте, на уровне статпогрешности в ту или иную сторону.