64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Эффективно ли прошла экономика России последние шестьдесят лет?
Попытку ответить на этот вопрос предприняла экономист Мария Белецкая из Института США и Канады РАН («Проблемы прогнозирования», №1, 2025).
Она составила для некоторых стран, в том числе СССР-России временной ряд с 1960 года по ВВП на одного трудоспособного; за 100 был принят показатель США. Без учёта детей и стариков («иждивенцев») такой подушевой ВВП лучше показывает эффективность рабочей силы.
Пик эффективности для нас – 1980 год, когда подушевой ВВП трудоспособного достигал 64% от США. Сегодня этот показатель – 42%, (падение на 22 п.п.).
Хуже всех из представленных стран прожила этот период Мексика, у которой показатель упал на 37 п.п. – с 67% в 1980 году до 30% в 2020 году.
Похожими на российские темпы падала эффективность экономики Франции, на 16 п.п. (с 91% до 75%).
Кроме Китая хорошо прибавила Турция – с 31% до 46% (опередив Россию).
Российская же экономика до сих пор сильно эффективнее Китая – 42% и 27% соотв.
История показывает, что падение прибылей корпораций часто предшествует рецессии. Компании сокращают расходы, увольняют сотрудников и замедляют инвестиции.
В США динамика прибылей компаний находится на подъёме, и пока никаких сигналов о возможной рецессии нет.
На Youtube увидел народный мониторинг цен на сливочное масло в Белоруссии.
Одна и та же пачка масла весом 180 гр. в России стоит 260-280 руб., в Белоруссии – 135 руб. на наши деньги, или в 2 раза дешевле.
Картошка, кстати, стоит там тоже дешевле – 30 руб. против 50 руб.
За едой в Белоруссию активно ездят жители приграничных российских регионов (автор этого видеоролика ездит из Псковской области).
Производство в России растёт в основном за счёт выпуска военной продукции.
ЦМАКП: Согласно данным Росстата, в декабре зафиксирован резкий скачок выпуска: прирост по сравнению с ноябрем оценивается в 2,3% (сезонность устранена), индекс относительно соответствующего периода предшествующего года подскочил до 108,2% после 103,5% в ноябре.
Анализ показывает, что рекордный итог декабря обеспечен преимущественно за счёт увеличения выпуска в видах деятельности с преобладанием продукции ОПК. За вычетом этих производств прирост в декабре по сравнению с ноябрем оценивается в 1,2%. Таким образом, говорить о новой фазе промышленного подъёма не приходится, в первые месяцы 2025 г. следует ожидать существенной отрицательной коррекции выпуска.
И ещё про последствия глобализма.
Цена на одежду в США остается неизменной уже 30 лет... и это в номинальном выражении! (средняя заработная плата за это время выросла почти втрое).
Как уже писал не раз, в постиндустриальной экономике реальные цены на товары падают (а часто – и номинальные, как на электронику, с учётом роста её производительности). А вот цены на услуги – наоборот, опережающе (инфляцию) растут.
Уважаемый Дмитрий Прокофьев приводит выдержки из мониторинга ЦБ, чем плохи альтернативные подсчёты инфляции. И соответственно – чем хороши подсчёты Росстата.
/channel/moneyandpolarfox/10873
и
/channel/moneyandpolarfox/10874
Во многом соглашусь с мнением сотрудников ЦБ. Но они не договаривают, что и методология Росстата несовершенна. Главная же её ценность в том, что она примерно следует методологии подсчёта инфляции статведомствами других стран. И в результате мы получаем относительно релевантные цифры для сравнения. Условно говоря, по этой методологии мы можем сравнивать в «одной оптике» уровень инфляции в России и США, России и Турции, России и Японии, и т.д.
Но у каждой страны всё равно имеется «сбитая оптика», и ту же методологию Росстата нельзя признать совершенной.
Первая причина – это набор товаров и услуг. Например, то, что Росстат недавно выкинул из наблюдаемой им корзины авиабилеты, вызывает вопросы. Это теперь не отслеживаемый рынок на сотни миллиардов рублей. Или ещё одна проблема – Росстат не отслеживает динамику цен аренды жилья. А это тоже – рынок на сотни миллиардов рублей. К примеру, только в одной Москве на рынке аренды присутствует до 500 тыс. квартир. При средней стоимости аренды в 700-800 тыс. руб. в год за единицу жилья этот рынок составляет 350-400 млрд руб.
Вторая причина – Росстат не оценивает динамику инфляции в сельской местности. А там проживают 25% населения России.
Третья причина для скепсиса к официальным цифрам Росстата – он не оценивает динамику цен в неформальном секторе. И по сравнению с развитыми странами он у нас очень велик. В конце 2010-х Росстат оценивал теневой сектор экономики России в 20,5% ВВП. Для сравнения: в большинстве развитых стран этот сектор не превышает 10-12%.
Как ведут себя цены в неформальном секторе товаров и услуг объёмом в 35 трлн руб. (те самые 20% ВВП), Росстат не знает. Но эти цены на товары и услуги каждый день видят десятки миллионов россиян (но не видит Росстат).
Два простых примера. На дачных участках, в ЛПХ и фермерских хозяйствах в России выращивается 7-8 млн тонн картофеля (около 50% от общего его сбора). Примерно треть этого урожая поступает на неформальный рынок, или около 2,5 млн тонн. Этот объём при нынешних ценах на картофель можно оценить минимум в 100 млрд руб. в год. Растут там цены или падают, насколько – Росстат не знает.
Или рынок теневых автосервисных услуг. Он тоже оценивается минимум в 100 млрд руб. в год, и Росстат не знает, насколько дороже/дешевле стало там за год перебрать карбюратор, поменять масло (или шины).
Резюмируя. На месте комментаторов из ЦБ я бы всё же не говорил, что методика Росстата совершенна. Она – приемлема по международно признанной методологии. А потому к альтернативным подсчётам инфляции надо относиться не как к «вражеской вылазке», а как к способу помочь российской метрологии, деятельности Росстата. Статведомства всех стран постоянно меняют методологию своих подсчётов (из-за эволюции экономик) – в т.ч. и под воздействием экспертных институтов, и Росстат не исключение, и дополнительных помощников в этом деле не надо воспринимать как врагов.
(продолжение предыдущего поста)
Заместитель председателя комитета Государственной Думы по экономической политике Артем Кирьянов:
Золото сегодня - один из лучших вариантов инвестиций для россиян. Даже не беря во внимание мировую конъюнктуру роста золота, важно, что сегодня в условиях определенных ограничений по инвестициям, например, в западные акции, и достаточно значимой инфляции, золото является российским товаром, российским сырьём. Мы сами его добываем. Поэтому инвестиции в русское золото – это одновременно и инвестиции в развитие экономики.
Что касается мер, принятых государством для того, чтобы инвестиции в золото физических лиц были успешными, то это отмена НДС при покупках мерных слитков золота. Напомню, что они начинаются от одного грамма, совершенно не обязательно иметь значительный объём инвестиций, чтобы обеспечивать себе доходность в золоте. И, конечно, это более прагматичный подход, чем копить деньги в какой-нибудь иностранной валюте, будь то доллар, евро или юань.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Когда растут цены на какой-либо капитальный актив или золото, sellside-аналитики всегда прогнозируют их рост. Причин для роста золота не видно: доходности в США сильно выросли. Только снижение доходностей в длинных облигациях сможет поддержать цены на золото, но цены и так в разы превышают себестоимость добычи – значит, потенциал падения в случае негативной конъюнктуры огромен.
Работа в современных командах требует гибкости и безопасности. Яндекс 360 для бизнеса и Yandex B2B Tech создали инструмент, который позволяет компаниям управлять проектами и бизнес-процессами, не выходя за пределы собственной IT-инфраструктуры.
Онлайн-доски помогут:
— организовывать мозговые штурмы
— контролировать сроки выполнения задач
— визуализировать ключевые показатели.
Система работает по модели on-premise, что гарантирует полную безопасность данных: информация хранится только внутри компании, а администратор может управлять доступами сотрудников.
Уже сейчас можно подключить сервис на сайте Яндекс 360 для бизнеса.
Так и муссируется слух о заморозке банковских вкладов.
О единственном бенефициаре слуха только единственное пришло в голову – застройщики жилья.
Потому что, в теории, это единственный актив, куда на страхе перед заморозкой вкладов могут перетечь из банков триллионы рублей.
Всё остальное для большинства вкладчиков слишком рискованно и непонятно (акции, облигации, золото, наличная валюта).
Инфляция, по Росстату, за предыдущую неделю составила 0,16%. Её темпы, очевидно, замедляются.
Чрезвычайно жёсткая ДКП Центробанка с лагом 3-4 месяца, по классическим представлениям, начала работать.
Теперь будем наблюдать за другим классическим представлением: как такая ДКП начнёт «глушить» потребительский рынок. В первую очередь наблюдал бы за динамикой рынка аренды жилья: его неплохо считают риэлторы, а также он максимально приближен именно к рыночной стихии.
Пока российский рынок недвижимости лихорадит, выгодно и надежно инвестировать помогут объекты за границей. Достойный внимания объект – премиум-резиденции LUMIO Residence в районе Банг Тао, самой престижной и востребованной локации Пхукета.
Возводит комплекс федеральный российский девелопер «Новый город», обладатель четырех золотых знаков «Надёжный застройщик России». Опыт команды превышает 10 лет.
В проекте 12 приватных резиденций, в каждой всего от 37 до 58 апартаментов в полной комплектации с дизайнерской отделкой от премиум-бюро.
Комплекс подходит для долгосрочного проживания: апартаменты просторные – от 44 м2, для машин скутеров оборудован двухуровневый подземный паркинг, а более 50% территории отдано под озеленение. На закрытой территории резидентов будут радовать водопады, озера, каскадные видовые бассейны, смотровые площадки, лаунж-зоны и более 1 км прогулочных троп.
Также есть комьюнити-центр площадью более 4000 м2 с фитнес-центром и SPA-комплексом, авторским рестораном от известной московской сети, коворкингом с переговорной и детским клубом с бассейном.
Начался presale, когда инвесторам доступна самая выгодная цена входа в проект – от 135 000 ฿/м2 (около 400 тыс. руб./м2). По прогнозам к моменту ввода (в 4 квартале 2027 года) цены вырастут минимум на 55%. Не пропустите!
О деталях проекта LUMIO Residence расскажет специалист. Связаться с ним можно по ссылке.
(продолжение предыдущего поста)
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Всё говорит о том, что замедления инфляции в начале 2025 года пока не происходит. В таких условиях непросто требовать от Центрального банка пересмотра своей жёсткой денежно-кредитной политики. При этом, конечно, возникает вопрос о том, что, если меры не работают, то их снятие (прежде всего, снижение ключевой ставки) может вызвать позитивные изменения, дав импульс инвестициям, оживлению в реальном секторе экономики. Однако большинство построений являются гипотетическими, поскольку продолжают возникать новые негативные факторы, например, расширение санкций, да и действия различных органов управления не всегда остаются согласованными.
Член комитета Госдумы по малому и среднему предпринимательству Наталия Полуянова:
В четвертом квартале Банк России ожидал замедления сезонно сглаженной инфляции в годовом выражении до 6,5–8,5%, при этом в декабре рост потребительских цен вновь ускорился — до 14,2% (с поправкой на сезонность в пересчёте на год, по данным Росстата).
Январь 2025 года показал подъем инфляции на 1,14%. По данным Росстата, недельная инфляция за период с 21 по 27 января замедлилась до 0,22% против 0,25% неделей ранее. С начала месяца до 27 января инфляция достигла 1,14% (в январе 2024 года — 0,86%), годовые темпы роста цен на эту дату ускорились до 10,14%. При этом мы видим очевидное снижение инфляционной динамики на начало года.
Что ждём от новой утверждённой ставки? Думаю, выше она не станет точно, а инфляционная волна постепенно к концу года уйдёт на спад.
Из чего складываются факторы, которые оказывают влияние на инфляцию? Три основных - регулирование объёма денежной массы; регулирование бюджетного дефицита со взвешенным планированием государственных доходов и расходов; регулирование внешней торговли. Экономика России, при всех непростых внешних обстоятельствах и отражении санкционных волн, уверена, не только выстоит - и для этого делается всё возможное - но и даст хороший шаг развитию в импортозамещении, технологическом и производственном суверенитете.
Согласно исследованию Wall Street Journal , включающему прогнозы Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley, в настоящее время ожидается, что средняя цена на нефть марки Brent составит в 2025 году $73,01 за баррель. Это выше предыдущих оценок, но ожидания всё ещё ниже $80.
Но отраслевой сайт Oilprice призывает учитывать и форс-мажоры, среди которых главные – внешняя политика администрации Трампа. Так, если США введут очень жёсткие санкции против Ирана, с рынка исчезнет 1,3 млн баррелей в сутки, которые в основном поставляются в Китай. В арсенале США ещё есть и возможные санкции против нефти из России (хотя, скорее всего, и не такие жёсткие, как против Ирана). А американские тарифы на нефть из Канады в размере 10% тоже могут поколебать рынок.
Издание напоминает, что при введении санкций США против Ирана в 2018 года нефть быстро подорожала до $80 за баррель. Тем не менее, Goldman Sachs полагает, что американские политики сделают всё возможное, чтобы даже при жёсткой санкционной политике избежать взлёта цен на нефть марки Brent выше $85 за баррель, поскольку это подтолкнет цены на бензин в США выше политически чувствительной отметки в $3,50 за галлон.
В США Индекс экономической уверенности (ECI) по опросу Гэллапа за январь 2025 года составил -19, что немного ниже декабрьского значения -14, но лучше значения -26, зафиксированного непосредственно перед выборами. Тем не менее, уже четыре года Индекс находится в отрицательной зоне.
Читать полностью…
Экономика России продолжает качественный переход и растет за счет производства, а не сырья. Опережающий рост сектора обработки на 8% по итогам года заложил фундамент для реализации устойчивой макроэкономической политики в России. Об этом заявил Михаил Мишустин и подчеркнул, что обрабатывающая промышленность, наряду с поддержкой высокой потребительской и инвестактивности, стала основным локомотивом расширения экономики на 4% в реальном выражении. Для сравнения, рост ВВП в западных странах (ОЭСР), которые присоединились к антироссийским санкциям, за тот же период прогнозируется почти в два раза меньше – на уровне 1,7%.
Макроэкономические тренды указывают на практические успехи властей в рамках усилий по структурной трансформации (т.н. переход к экономике предложения), реализуемой в условиях внешних шоков и ужесточения ДКУ. Так, доля несырьевых компонентов в структуре роста экономики к настоящему моменту превысила 90%. При этом маржинальность высокотехнологических отраслей значительно выше традиционной добычи сырья. В этой связи показательны предварительные данные Минфина об исполнении госбюджета 2024: несырьевые доходы увеличились на четверть – до 25,6 трлн рублей (70% всех поступлений в казну), существенно превысив ожидания большинства экономистов.
Мишустин добавил, что поддержание сбалансированного роста экономики РФ (низкий уровень безработицы и умеренный рост цен) остается центральной совместной задачей для государства и денежных властей. По поручению президента кабмин и ЦБ продолжат применять инструменты для наращивания объема предложения на внутреннем рынке, ограничивая тем самым риски возникновения новой инфляционной волны. Среди них — целевые программы льготного финансирования приоритетных (сквозных) секторов промышленности и научных исследований, механизмы компенсации инвесторам роста финансовой нагрузки (например, с 1 января запущен федеральный инвествычет), а также широкий спектр льготных налоговых и страховых ставок.
Не только в Калифорнии продажи Tesla стремительно падают, в Европе дела обстоят ещё хуже. Экономисты пока гадают, что движет этим? Конкуренция других производителей электромобилей или политическая ангажированность Илона Маска – потребители объявляют бойкот его продукции?
Читать полностью…
Розничная торговля и медицина больше всего страдают от дефицита кадров – обзор рынка труда от Headhunter, январь 2025 года.
Медианная предлагаемая зарплата в январе 2025 года составила 73,4 тыс. руб., а медианное значение ожидаемой зарплаты соискателями – 70 тыс.
Как мы видим, предлагаемая зарплата по-прежнему опережают ожидаемую, и это говорит нам о перегреве на рынке труда.
В январе 2025 года чистые продажи валюты крупнейших нефтяных компаний составили $9,9 млрд, сообщает ЦБ в «Обзоре рисков финансовых рынков». Среднедневные чистые продажи сократились лишь на 7%, и показатель примерно сопоставим с тем, который наблюдался во второй половине 2024 года ($10,7 млрд). Получается, западные санкции против танкерного флота России не сработали? Или такое сокращение валютной продажи нефтяниками на 7% всё же оказывает влияние на нашу финансовую систему? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Влияние санкций недружественных стран, конечно, чувствительно. Если бы их не было, российские нефтяные компании получили бы существенные поступления валютной выручки, а бюджет дополнительные доходы. Сейчас же доля нефтегазовых доходов в структуре федерального бюджета сократилась до исторического минимума.
Скорее всего, она вряд ли значимо увеличится, поэтому опираться придется на несырьевые отрасли промышленности и на услуги. К тому же январский пакет санкций 2025 года ещё в полной мере не проявился, что также нужно учитывать при планировании состояния финансовой системы страны в среднесрочной перспективе.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Воздействие любых новых санкций, в числе прочего, неравномерно во времени. Обычно сразу после введения нового пакета санкций большинство участников рынка (особенно - крупные) приостанавливают работу. Юристы начинают оценку возможных рисков, менеджеры - прорабатывать пути обхода.
Через два-три месяца обычно начинается адаптация. При этом первыми возобновляют работу небольшие посредники, которые, как правило, запрашивают большие дисконты и комиссионные. По мере накопления опыта подключаются и более крупные участники рынка. Именно поэтому объективную оценку эффекта от ранее введенных санкций стоит ждать не ранее марта-апреля.
С точки зрения эффектов для финансовой системы РФ, важнее не само по себе сокращение продажи валюты экспортерами, а то, как сильно изменится баланс спроса и предложения валюты. Судя по отсутствию сильного движения валютного курса, пока сильного изменения этого баланса не наблюдается.
Руководитель Политической экспертной группы Константин Калачев:
Накануне Bloomberg оценил эффективность последних санкций, введенных Байденом перед уходом. Согласно информации авторов материала, нефть марки Urals, которая является главным экспортом нефтяного направления сырьевой отрасли России, сейчас упала в стоимости до $60 за баррель. Как заявили в Bloomberg, российские поставщики вынуждены увеличить дисконт клиентам, а также с проблемами рентабельности танкерной доставки нефти в страны Азии. Издание отмечает, что наложенные бывшим президентом США ограничения на 161 нефтяной танкер России затрудняют транспортировку в порты Индии и Китая. Более того, в 2023 году марка Urals шла на рынок по цене $80 за баррель.
США ввели санкции против «Газпром-нефти», «Сургутнефтегаза» и нефтяных танкеров, которые, похоже, достигли цели. Но можно продолжать петь: «Всё хорошо, прекрасная маркиза, дела идут и жизнь легка…».
Экспансия социального оптимизма не должна прекращаться ни при каких условиях.
Политолог, заместитель директора Центра ПРИСП Валерий Прохоров:
Продажи валютной выручки российскими нефтяными компаниями остаются стабильно высокими, несмотря на западные санкции. Снижение на 7% в январе 2025 года не выглядит критичным, особенно на фоне объёмов второй половины 2024 года. Это говорит о том, что ограничения на танкерный флот либо не оказали ожидаемого эффекта, либо были заранее учтены компаниями в их стратегии продаж.
Тем не менее даже небольшое снижение валютных поступлений может оказывать влияние на финансовую систему, особенно если тренд продолжится. Вопрос в том, насколько этот спад связан именно с санкциями, а не с сезонными или рыночными факторами, например, колебаниями цен на нефть. Если снижение валютных продаж нефтяниками ускорится, это может усилить давление на рубль, но пока рынок адаптируется без серьезных потрясений.
Почему вторичный рынок жилья оказался устойчивым при высоких ставках ипотеки.
«Инком»: «В Московском регионе отмечается рекордное с марта 2016 года количество «безипотечных» сделок на вторичном рынке Москвы - 90%. Всего 10% покупок совершается (в январе-феврале 2025 года) с использованием ипотеки - против 23% год назад.
В настоящее время никаких подвижек в стоимости предложения вторичного жилья нет (цены стоят на месте), но около 80% продавцов по результатам торга предоставляют скидки, средний размер дисконта составляет 5%, и за прошедший год он практически не изменился».
Кто выиграл от глобализма в США.
Все доходные страты выиграли, но очень неравномерно.
В США 1980 года заработная плата среднего класса выросла лишь на 73%, тогда как заработная плата людей с самыми высокими доходами из высшего 1% выросла на 326%.
Следующие 19% после 1% высшей страты и самые нижние 20% работников Америки росли примерно одинаково.
Т.е. проигравшим по сравнению с 20% высшими и 20% нижними стал классический средний класс (60% населения). Но проигравший относительно, конечно, а не абсолютно – зарплаты и классического среднего класса тоже росли.
В Bravos, представившем этот график, считают, что существенное повышение тарифов администрацией Трампа теоретически может обратить эту тенденцию вспять – и средний класс наконец-то будет расти быстрее остальных страт. Но скорее всего от тарифов снова наиболее выигравшей всё равно будет высшая страта 1%.
Ещё одно следствие программы льготной ипотеки – миниатюризация жилья.
В Москве с конца 2020 года по конец 2024 года средняя площадь проданной квартиры в комфорт-классе упала с 52 до 42-43 кв. м, в Новой Москве – с 49 до 41 кв. м, по данным «Пульса продажи новостроек». В Петербурге – с 39 до 36 кв.м, в Московской области – с 46 до 42 кв. м.
Благодаря низким ставкам (которые и сегодня по семейной ипотеке отрицательные в реальном выражении, т.е. ниже уровня инфляции) на рынок вышли те потребители, кто в обычной рыночной ситуации не мог бы претендовать на покупку жилья.
Цены на золото обновили исторический максимум, впервые в истории приблизившись к $2900 за унцию. Ряд западных аналитиков прогнозируют рост его цены до $3200 к середине 2025 года из-за разгорающихся торговых войн, инициированных США. Согласны ли вы с таким потенциалом золота, и не вызовет ли переток денег в него падение доходности других инструментов – акций и облигаций? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Экономист Валерий Корнеев:
Физическое золото сейчас остаётся единственным надёжным инструментом сохранения капитала. Другие активы в период крайней неопределённости, как сейчас, могут быть крайне волатильными, или даже ограниченными к обороту, как, например, доллар США, о чем недвусмысленно предупреждают сами управляющие органы США. Тем более, что в самих США сейчас происходят ранее невозможные события. Например, на прошлой неделе суд в Америке принял решение, что доллары не являются частной собственностью, причём суд был между министерством США и его подрядчиком. В Америке действует прецедентное право, таким образом, скоро может оказаться, что ФРС может отозвать любые доллары, как наличные, так и безналичные, например, обращающиеся вне США. Такие, ранее казавшиеся фантастическими, сценарии становятся возможными.
Ещё индикатором является вывоз США своего золота, хранившегося в Британии на Лондонской бирже металлов, что уже привело к ранее небывалым задержкам в поставке купленного там золота на несколько недель. В такой нервной обстановке естественно резкое повышение цены на золото даже выше прогнозов, которые мы видим сейчас. Механизм фиксации цены на золото, действовавший много десятков лет, сломан, и мы увидим ещё не такие пики цен на него.
Эксперт НТИ по цифровым финансам Артем Богачев:
Золото практически в любой кризисной, неспокойной ситуации остается одним из наиболее надежных инструментов сохранения средств. В последние годы его стоимость только растет. На протяжении двух десятилетий можно наблюдать стабильное подорожание этого драгметалла.
Наибольшую выгоду, как и в случае с наиболее популярными криптовалютами, получают те, кто вложился на старте. Вместе с тем, говорить о том, что завтра все бросятся скупать золото и перестанут инвестировать деньги в другие инструменты, нельзя. Во-первых, золото может вслед за другими финансовыми активами и дорожать, и падать в цене, что за последние 20 лет также наблюдалось, как в 2008 году, так и в 2013-2019 годы. Во-вторых, опытные инвесторы никогда не переводят все средства в один актив, несмотря ни на какие геополитические и иные кризисы, направляя в золото максимум 20% портфеля.
Кроме того, просто «инвестировать в золото» - достаточно размытая формулировка. «Золотые» инвестиции - это и монеты, и изделия из золота, слитки, ОМС и даже акции золотодобывающих компаний. Поэтому, конечно, у золота есть потенциал роста в цене в наше неспокойное время и дальше, даже на фоне падения других инструментов, но этот драгметалл нельзя рассматривать ни неким стабилизирующим фактором, ни надёжной гаванью. Значительного перетока средств в него точно не стоит ожидать.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Если изучить данные о запасах золота в недрах земли и посмотреть на темпы его добычи, то можно прийти к выводу, что при сохранении текущих темпов добычи золото в земле закончится через 15 лет.
Если товар конечен, то цены на него будут расти. И чем дальше, тем сильнее. Скорее всего, мы можем прийти к цене в несколько десятков, а может быть, и в несколько сотен тысяч долларов за унцию.
(продолжение в следующем посте)
Китайские нефтеперерабатывающие заводы ищут альтернативные поставки американской нефти после того, как китайское правительство ввело пошлины на американскую сырую нефть в ответ на введение Трампом дополнительной 10-процентной ставки импортной пошлины на китайские товары. Китай установил на американскую нефть такой же тариф – 10%.
Однако на американскую нефть в 2024 году пришлось только 1,7% импорта Китаем, это около 200 тыс. баррелей в сутки. Найти замену такому объёму будет несложно.
Гораздо тяжелее будет найти китайцам замену СПГ из США, на который приходилось 12% от всего импорта СПГ. Пекин ввёл 15-процентные тарифы на импорт сжиженного природного газа из Америки. В отличие от нефти, значительная доля СПГ в мире продаётся по долгосрочным контрактам.
Кто уязвим для тарифов США? Все. Bloomberg обнаруживает, что крупнейшие экономики (такие как ЕС и Китай) только лишь в 2 и 5 раз больше зависят (соответственно) от экспорта в США, чем наоборот, и война тарифов с США будет для них самой безболезненной, по сравнению с другими странами. А вот Вьетнам возглавляет список и в 758 раз больше зависит от экспорта в США.
Тут ещё надо добавить – Россия, не представленная в этом списке, в наименьшей мере напрямую зависит от экспорта в США.
США резко увеличили импорт полупроводников с использованием ИИ из Тайваня, что подорвало доминирование Китая.
Доля Китая и Гонконга в экспорте Тайваня интегральных схем и устройств обработки данных снизилась в среднем с 57% в 2017–2022 годах до 38% в начале 2024 года и ещё больше снизилась до 34% к июлю 2024 года. Между тем, доля США резко выросла с 4% до 23% в 2024 году и достигла 33% к середине прошлого года, что свидетельствует об усилении конкуренции за импорт полупроводников на основе ИИ.
Мировые цены на сливочное масло продолжают расти, и на аукционных торгах в Новой Зеландии они на этой неделе достигли $7222 за тонну.
Особенно активно растут цены на сухое цельное молоко, +20,4% за год.
Это означает, что россиянам не стоит ожидать снижения цен на молочную продукцию, так как и наш рынок живёт в унисон с мировым (тем более, что около 20% молочной продукции Россия продолжает закупать за рубежом).
«В целом статистика цен и анализ ценовой динамики указывают на отсутствие в настоящее время признаков устойчивого замедления роста цен. Всё это указывает на необходимость поддержания жёстких денежно-кредитных условий продолжительное время», - упоминается в февральском мониторинге ЦБ «О чём говорят тренды». Насколько долгим может быть этот период жёстких денежно-кредитных условий, и для каких отраслей он может оказаться наиболее критичным? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Насколько долгим будет период жёстких денежно-кредитных условий, зависит от Банка России. Однако много указывает на то, что смягчение условий становится необходимым, и в том числе для того, чтобы перейти к более или менее стабильному показателю инфляции в будущем. К примеру, сегодня в СМИ пишут о том, что в прошлом году заметно сократились продажи сельхозтехники, и одной из важнейших причин этого стала высокая ставка ЦБ. Во многом из-за недоступности лизинга сократился и импорт. Экономия на техническом парке – это то, к чему ведёт жёсткая ДКП, когда ЦБ, по сути, призывает бизнес откладывать инвестиции, чтобы не разгонять спрос и, соответственно, инфляцию. Однако, во-первых, снижение спроса слабо отразится на ценах ввиду роста издержек у производителей практически по всем статьям. А во-вторых, надо помнить и об обратной стороне этого откладывания инвестиций – снижение производительности труда на фоне устаревающего парка будет фактором инфляции в будущем. И так – по многим отраслям.
Столь продолжительный период жёстких условий без значимых успехов в снижении инфляции ведёт к снижению доверия к политике ЦБ, и более того, высокая ставка сама уже становится значимым фактором инфляции, повышая издержки бизнеса. В частности, постепенно всё большая доля кредитов пролонгируется по более высокой ставке. На фоне множества процессов, идущих и в мировой, и в российской экономике, всё больше вопросов вызывает необходимость держаться за цель по инфляции в 4%, поскольку издержки, обусловленные попытками её преследования, с каждым днём растут.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Понятна позиция ЦБ, который не видит уверенного процесса замедления инфляционных ожиданий. Три недели - явно не тот срок, чтобы ЦБ смог сделать заявление о том, что тренд на инфляционные ожидания переломлен. Поэтому регулятор крайне аккуратно говорит о необходимости поддержания жёстких условий продолжительное время. О возможности пересмотра денежно-кредитных условий ЦБ сможет заявить при условии замедления инфляционных ожиданий в недельном выражении на протяжении 1-1,5 месяцев.
Наиболее критичным период жёсткой ДКП является для реального сектора, АПК, для малого и среднего бизнеса. Любое повышение ставки с текущего уровня для них будет означать ещё более сложную ситуацию с привлечением заёмных средств.
Директор практики оценки бизнеса и активов консалтинговой компании НЭО Елена Варламова:
Жёсткая денежно-кредитная политика наиболее чувствительна для отраслей с высоким уровнем закредитованности, таких как АПК, транспорт и логистика, а также строительный сектор, в котором мы уже наблюдаем снижение активности ипотечного кредитования. В целом последствия могут коснуться любой отрасли - далеко не все компании могут закрыть потребность в оборотных средствах собственными ресурсами, поэтому даже в текущих условиях вынуждены привлекать займы. Высокая стоимость кредитования неизбежно приводит к росту цен для конечного потребителя.
(продолжение в следующем посте)
Прогноз Macon о состоянии рынка жилья России в 2025 году:
- Число сделок упадет на 20% по сравнению с 2024 годом до отметки 440 тыс. ед. (в 2024 году продано 565 тыс. квартир).
- Последует коррекция реальных цен сделок на 7-10%.
- Выход новых проектов сократится. Рынок начинает год с выраженным профицитом: коэффициент поглощения составляет 2,8 года при нормальном значении 1,5-2,5 года. Среди получивших разрешение на строительство в 2024 году проектов 40% не выведено в продажу.
Впервые за всю историю наблюдения за офисным рынком Москвы в 2024 году объём сделок купли-продажи почти сравнялся с объемом сделок аренды, по данным Nikoliers. Частными компаниями и госсектором были куплены 855 тыс. кв. м офисов (как для собственных нужд, так и для сдачи в аренду).
У этого явления есть несколько причин. Одна из них - офисные помещения являются защитным активом, что важно в условиях высокой инфляции. Вторая – высокие прибыли компаний «заперты» в России из-за санкций, также ограничены возможности инвестирования в новые проекты (из-за санкционных сложностей в импорте оборудования, технологий, кооперации с партнёрами из «недружественных стран»).
На продовольственном рынке России наметилась ещё одна опасная тенденция: опережающий (общий уровень инфляции) рост цен на такие базовые виды продовольствия, как крупы и хлебопекарная мука.
Рост цен на крупы и муку на 15-45% (кроме риса и гречки) в конце января 2025 года, год к году, пока фиксируется в оптовом звене торговли. Наверняка федеральные и региональные власти какое-то время административными мерами будут стараться не допускать такого переноса цен в розницу, но, как показывает практика, эта удорожание всё равно прорвётся в магазины.